„Napelemes kiserőmű a gyakorlatban” EU-Solar konferencia
KÁT – Metár dilemma Milyen lehetőségeim vannak, ha nincs KÁT-om?
Lengyel András PwC, vezető menedzser
Szabályozási háttér és a közelmúlt eseményei Előzmények, jogszabályi háttér
PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
A jelenleg (2017. január 1. után) hatályos megújuló támogatási rendszer Jelenlegi támogatási rendszer
Jogszabályi háttér Korm. rendelet: • 299/2017. (X. 17.) NFM rendeletek: • 55/2016. (XII. 21.) • 62/2016. (XII. 28.) MEKH rendelet: • 17/2016. (XII. 21.) MEKH rendelet
A jelenlegi szabályozás szerint csak 0,5 MW alatt kérhető KÁT támogatás – a korábbiaknál kedvezőtlenebb támogatási feltételek mellett. Az új rendszerben komplexebb műszaki követelményeknek kell megfelelni, és a kiosztható támogatás összege is korlátos. PwC
A 2016. december 31-ig kérelmezett KÁT engedélyek különleges helyzete Jogszabályi háttér 389/2007. (XII. 23.) szerint 2016.12.31 után a rendelet által szabályozott KÁT rendszerbe nem lehet új belépő.
Támogatási időtartam A jelenleg elérhető 20 évvel szemben 25 éves támogatási időtartam, így jóval kedvezőbb a megtérülés.
Méretkorlátok
Jellemző méret
Fotovoltaikus erőművek esetén 0,5 MW helyett 20 MW-os méretig volt kérelmezhető.
A könnyebb engedélyezési folyamat miatt a 0,5 MW alatti egységek a legelterjedtebbek. További vizsgálatainkban is ezzel foglalkozunk.
Nagyszámú kiadott engedély A 2016. decemberében beérkezett kérelmek után több mint 1900 MEKH határozat került kiadásra, több mint 2100 MW naperőmű KÁT támogatására.
Műszaki megkötések Kevesebb műszaki megkötés, nincs hálózati szabályozhatósági kikötés.
A 2016-ban kérelmezett engedélyek jelenlegi alternatívájuknál magasabb értéket képviselhetnek a naperőmű befektetésben gondolkodók, de engedéllyel jelenleg nem rendelkezők számára is. PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
2017 első felében kialakult a KÁT engedélyek „másodlagos piaca” Továbbadható A KÁT jogosultság megszerezhető az azt tulajdonló vállalat megvásárlásán keresztül (önmagában az engedély nem átruházható).
Rugalmas lokáció • A KÁT engedélyben megadott tervezett telephelyi helyrajzi szám korlátolt ideig (2017 végéig), de módosítható.
Határidők A régi KÁT rendszerben kiadott engedélyek eredetileg 2018 végéig érvényüket vesztik, ez 2019 végéig meghosszabbításra került (de 25 év helyett csak 22,5 év támogatás)
A piacon találkozhat a beruházást megvalósítani nem kívánó KÁT engedélyes és a tőkeerős, de KÁT engedélyről lemaradt szereplők igénye. Egyaránt vannak „üres” KÁT-os cégek és építési engedély közelségébe elvitt projektek. PwC
A KÁT engedélyek lehetséges sorsa Mi történhet egy meglévő KÁT engedéllyel?
PwC
Mit tehet egy KÁT engedélyes? És mit tehet egy „későn ébredő”? KÁT engedélykérelem 2016.12.31. előtt
Potenciális beruházók KÁT engedéllyel rendelkezik
Beruházási szándék? Tőke rendelkezésre áll? Elvárt megtérülés elérhető a részletes tervezés szerint?
• • •
Engedély „eldobása”
û
PwC
Nincs beruházás
KÁT engedéllyel nem rendelkezők
Igen
1
û
KÁT beruházás
Erőmű építés
Engedély vásárlása beruházási szándék esetén
ü
Beruházás
Nem
2
4
KÁT engedély értékesítése
3 Engedély eladása
Engedély tranzakció
ü
KÁT engedélyek piaca
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
A KÁT beruházási döntés és az engedély sorsának mérlegelésekor fontos szempont a reális beruházási idő, illetve a telephelyváltoztatási határidő (2017. december 31.) Hónapok
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Engedélyeztetés (építési engedély, vezetékjog, csatlakozási engedély) Részletes műszaki tervezés Bankhitel Kivetelező kiválasztása Főberendezések beszerzése Kivitelezés Átvétel, próbaüzem KÁT-ba lépés
Összesen Optimista szcenárió
Realista szcenárió
Az „üres” KÁT-os cégek telephelye 2017 december 31-ig módosítható, utána az „üres” engedély elveszíti az értékét. 2017 decemberi tranzakció esetén is kérdéses, hogy 2018 végéig elkészülhet-e az erőmű. PwC
Mennyit ér egy KÁT engedély? Értékelési módszertan, gyakorlatias példák
PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
KÁT engedély mérföldkövek a jogszabályok és a beruházási idő figyelembe vételével Létesítési idő a 2018-as kereskedelmi üzem kezdethez (25 év támogatási idő)
KÁT határozatok kiadása
2016 12.31
Engedélykérelem végső határidő
2017
Létesítési idő a 2019-es kereskedelmi üzem kezdethez (22,5 év támogatási idő)
2019
2018 12.31
12.31
Az üres KÁT engedélyek hatályukat Üres KÁT engedélyek aktív vesztették, csak a „folyamatban piaca, szabad lokációlévő” projektek értékesíthetők, az változtatás engedély tulajdonosnak el kell kezdeni a beruházás előkészítést
12.31
2019 vége: Ha nem lép kereskedelmi üzembe az erőmű, az engedély hatályát veszti
Az engedélyek adás-vételéhez kapcsolódó stratégiához fontos figyelembe venni a szabályozásból adódó szűk határidőket, az idő előrehaladtával növekvő kockázatokat és a kereslet-kínálat egyensúly felborulásából adódó árváltozásokat. PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Értékelési módszertanok magas szintű áttekintése DCF módszertan
Mutatószám alapú módszertan
• Vagyonelemek piaci (újraelőállítási) értéke alapján értékel • KÁT jogosultság előkészítéséhez és megszerzéséhez kapcsolódó költségek • Statikus, potenciális értéknövekedést nem veszi figyelembe
• Lehetséges jövőbeni pénzáramok vizsgálata • Egyes kockázatok nehezen árazhatók ilyen időtávon • Nem veszi figyelembe az aktuális kereslet-kínálati viszonyokat
• Benchmarkolható fajlagos mutatószámok vizsgálata • Pl.: MFt/MW, vagy MFt/darab • Nem veszi figyelembe az egyedi tulajdonságokat
• KÁT engedélyek értéke 2016.12.31. előtt, új rendszer szerinti KÁT engedélyek értéke jelenleg • Egyfajta „lélektani alsó limit”
• Jövőbeli értékteremtő képesség felső határa • KÁT engedélyek másodlagos piacának időszaka során „felső limit”
Eszközérték alapú módszertan
Jellemzők
Mikor használható
• A KÁT engedélyek esetén nincs kellően transzparens piac, ezért korlátozottan használható
A másodlagos piacon megfigyelhető kereslet-kínálat viszonyoktól függően az ár várhatóan az eszközérték alapú minimum és a DCF alapú maximum között állhat be – de az időszak végére, túlkínálat esetén akár az eszközérték alá is bezuhanhat. PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Számítási példa: DCF módszertan és kulcsváltozók Minta DCF számítás
Ezer forint
Tulajdonosi cash flow
CF
CDCF
40 000 30 000 20 000 10 000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 -10 000 -20 000 -30 000 -40 000 -50 000 -60 000
Évek
Kulcsváltozók Beruházási költség: • Kereslet-kínálat változása • Nem várt költségek • Beruházási támogatás (átvételi időszak intenzitásarányosan csökken!) EUR/HUF árfolyam: • A berendezéseket jellemzően EUR-ban kell beszerezni (CAPEX ~55%) Banki kamatok: • A banki finanszírozás költsége nagyban befolyásolja az értékelést
Az adott beruházási lehetőséghez kapcsolódó adatokon túl fontos megvizsgálni a piaci értékre hatást gyakorló kulcsváltozók alakulását is. PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Érzékenységvizsgálat – beruházási költség
Ezer forint
Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség IRR
45 000
14%
40 000
12%
35 000 10%
30 000 25 000
IRR
Diszkontált tulajdonosi cash flow
Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség NPV
20 000
8% 6%
15 000 4%
10 000
2%
5 000 0 90%
95%
100%
105%
Beruházási költség változása
110%
0% 90%
95% 100% 105% Beruházási költség változása
A beruházási költséget leginkább befolyásoló tényezők a telekválasztás (hálózati csatlakozási pont távolsága), a kivitelező díja (ez növekedhet), ill. az EUR és USD árfolyam (erről később) PwC
110%
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Érzékenységvizsgálat – EUR/HUF árfolyam
Ezer forint
Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF - IRR 11,2%
35 000 11,0% 30 000 10,8% 25 000
10,6%
20 000
IRR
Diszkontált tulajdonosi cash flow
Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF árfolyamváltozás - NPV
15 000
10,4% 10,2%
10 000
10,0%
5 000
9,8%
0
9,6% 302
308
314
EUR/HUF árfolyam
320
326
302
308 314 320 EUR/HUF árfolyam
326
Mivel a naperőműhöz szükséges berendezések nagy része import (panelek, inverterek, irányítástechnika, stb.), így az árváltozás is jelentős hatással van a projekt megtérülésére, ill. a KÁT engedély értékére PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Érzékenységvizsgálat – Hitel kamat
Ezer forint
Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - IRR
35 000
12,0%
30 000
11,5%
25 000
11,0%
20 000 IRR
Diszkontált tulajdonosi cash flow
Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - NPV
15 000
10,5%
10 000
10,0%
5 000
9,5%
0 1,50%
2%
2,50% 3% Hitel kamatláb
3,50%
9,0% 1,50%
2%
2,50% 3% Hitel kamatláb
A naperőműves projektek jelenlegi vonzóságához nagymértékben hozzájárul a kedvező kamatkörnyezet – ha ez megváltozik, a projektek vonzereje és értéke is csökken. PwC
3,50%
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Sikerfaktorok naperőmű beruházáskor – amire mindenképp különös figyelem fordítandó Villamos csatlakozás Megfelelő közelségű KÖF csatlakozás – további vezetékek kiépítése 100 méterenként ~ 1 millió forinttal drágítja a beruházást! Egy 22 kV-s vezetékre az elosztói engedélyes nem mindig hagy jóvá több naperőművet.
Beruházás előkészítése Kedvező benapozottságú, mezőgazdaság alól kivont, jól beépíthető terület. Minőségi anyagválasztás. Időben megkezdett beszerzés, kivitelezési szűk keresztmetszetek elkerülése
Szakértői kivitelezés Szakszerű tervezés Műszaki oldalról a veszteségek minimalizálása (elhelyezés, panelek melegedése, szennyeződése, stb.). Beépíthető terület megfelelő kihasználása. Gazdasági oldalról pontos, teljeskörű pénzügyi modellezés.
PID – Napelem-halál elkerülése: nem megfelelő anyagválasztás kiküszöbölése szakértő bevonásával. Szakszerű szállítás és beszerelés a meghibásodás esélyének csökkentésére.
A napelem-beruházáskor elengedhetetlen a megfelelő szakértelem bevonása. A pontatlanságokból eredő néhány százalékos termeléscsökkenés több év megtérülési idő eltolódást jelenthet! PwC
Összefoglalás
PwC
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
A szabályozási változások és a nagyszámú KÁT engedélyek új lehetőségeket teremtenek a potenciális naperőmű beruházók számára A szabályozói változások és bizonytalanság megnövelik a meglévő a 2016.12.31. előtt kiadott KÁT engedélyek értékét.
1
4
PwC
2
A létrejött másodlagos piacon több határidő is felkavarhatja a kereslet-kínálati viszonyokat.
3
A kiadott engedélyek értékének alsó és felső határai eszközés DCF módszertan alapokon is meghatározhatók.
Az „üres” KÁT-os cégek már csak 1 hónapig értékesíthetők.
EU-Solar konferencia: „Napelemes kiserőmű a gyakorlatban”
Köszönöm a figyelmet! Lengyel András Vezető menedzser PwC Magyarország Kft. +36 20 348 1089
[email protected]
