Mutatószám alapú értékelés 2016. április 19. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
2
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mit nyújt nekem ez a termék?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mit nyújt nekem ez a termék? Mennyit kell ezért fizetnem?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Van-e ugyanilyen jó olcsóbban?
Van-e ugyanilyen árban jobb? facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Így néz ki egy mutató
P árfolyam E EPS
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Relatív értékelési mutatók A piacon éppen mennyit adnak a cég valamely tulajdonságának egységéért. • PRO – – – –
Piaci szemléletet tükröz Gyorsan végrehajtható Egyszerű, látszólag kevés feltevésen alapul Könnyen megérthető
• KONTRA – – – –
Néha túl egyszerű Sokszor rosszul használják Nehéz tényleg hasonló cégeket találni Nem kezeli a gyors növekedést, és az eltérő üzleti modellt
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Feltételezések • A piac jól áraz • Az ár arányban áll a cég által képviselt értékkel • Vannak összehasonlítható vállalatok • Minél több céget vizsgálunk, annál pontosabb eredményt kapunk a cég értékére vonatkozólag
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Hibák • Rosszul választunk mutatószámot (figyelmen kívül hagyunk cégek közötti különbségeket) • Nem ugyanarra az időszakra számolunk, vagy nem azonos kategóriához kötődő adatokat használunk • Félreárazás, ha az összehasonlító csoport félreárazott
• Az értékelés könnyen manipulálható
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mutatók forrása • Tőzsdei cégek adataiból (piaci árfolyam, rendszeres jelentések adatai); (adatszolgáltatók: Reuters, Bloomberg) • Cégtranzakciók nyilvános adataiból (erősen korlátozott) • Saját magunk számítjuk ki
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
A leginkább használt mutatószám Előnyök • Egyszerű • Könnyen hozzáférhető
P árfolyam E EPS
Hátrányok • Túlságosan leegyszerűsítő • Negatív EPS-sel nem működik • Eltérő tőkeszerkezetű vállalatokra elvileg nem működik
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Így néz ki egy mutató Egy részvényre vagy a cég egészére vonatkozó piaci érték (pl. árfolyam, kapitalizáció, Enterprise Value)
P árfolyam E EPS
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Így néz ki egy mutató
P árfolyam E EPS Egy részvényre vagy a cég egészére vonatkozó fundamentális mutató (pl. profit, EBITDA, cash-flow, felhasználószám, stb.)
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
A leggyakoribb mutatószámok • P/E • EV/EBITDA – Enterprise Value: vállalatérték (kapitalizáció és nettó hitel) – EBITDA: Kamat, adózás és amortizáció előtti eredmény
• P/BV – Book Value: Saját tőke
• P/S – Sales: Árbevétel
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Előre vagy visszatekintő mutató? Múltbeli • „Visszatekintő” mutatók • Ismert, biztos, tény
Jövőbeli • „Előretekintő” mutatók • Várt, előrejelzett, bizonytalan
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Előre vagy visszatekintő mutató? Múltbeli • „Visszatekintő” mutatók • Ismert, biztos, tény
Jövőbeli • „Előretekintő” mutatók • Várt, előrejelzett, bizonytalan
De ki ad előrejelzést? Menedzsment, elemzők facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mi a legfőbb cél?
Alulértékelt (Vásárlási lehetőség)
Túlértékelt? (Short lehetőség, vagy eladás)
Esetleg fair árazással forog?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mihez képest olcsó?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Alul/felülárazottság megállapítása NAGYOBB növekedés = MAGASABB EV/EBITDA
„Drága” részvények nagy növekedéssel
„Drága” részvények kis növekedéssel
„Olcsó” részvények kis növekedéssel
„Olcsó” részvények nagy növekedéssel
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Hogyan használjuk a mutatószámokat?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
A relatív értékelés folyamata
1.
2.
3.
Iparág meghatározása
Összehasonlító csoport
Mutatók kiválasztása
4.
5.
Átlag számítása
Korrekciós tényezők
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
6. Alul/felülértékeltség megállapítása
24
Iparág és peer-group
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Iparág és peer-group
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Iparág és peer-group
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Egy ingyenes trükk • www.google.com/finance • Related companies • Yahoo! Finance-en is lehet iparágat/verseny-társakat keresni
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mindig viszonyítási alapot keressünk!
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Mindig érdemes összevetni valamivel • P/E – Várt EPS-növekedés (több éves) – A nagyobb növekedés magasabb P/E-t „érdemel”
• EV/EBITDA – Várt EBITDA-növekedés (több éves)
• P/BV – Várt ROE (sajáttőke-arányos megtérülés)
• P/S – Árbevétel-növekedés
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
31
Néhány fontos információ
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
32
A KBC Equitas a valódi online bróker • • • •
A szerződés aláírása az egyetlen „offline” lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és emailen keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást
https://secure.equitas.hu/onlinereg
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
33
Ezt kínálja a KBC Equitas • A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról • Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül • Közvetlen, igazi részvénybefektetés • Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők • Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek
A KBC Equitas hírlevelei facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
34
Piacok a KBC Equitasnál
http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
35