MiFID II
Hans Wolters, AFM Norton Rose Fulbright seminar MiFID II Amsterdam, 17 April 2014
Overzicht
1. Aanleiding MIFID II 2. Proces besluitvorming 3. Wat zijn de belangrijkste veranderingen? 4. Level 2 en de rol van AFM 5. Implementatie in Nederland
Pagina 2
17 april 2014 seminar MiFID II
1. Aanleiding MiFID II
• Evaluatie MiFID I: - uitbreiding transparantie - verbetering beleggersbescherming - meer harmonisatie, minder opties • Technologische ontwikkelingen • Financiële crisis 2008
Page 3
17 april 2014 seminar MiFID II
2. Proces besluitvorming
• Level 1: MiFID en MiFIR: - Commissie: voorstel oktober 2011 - Europees Parlement: tekstversie oktober 2012 - Raad: general approach juni 2013 - triloog, politieke overeenstemming januari 2014 - stemming Europees Parlement: 15 april 2014 - publicatie tekst in Official Journal juni 2014 (?)
Pagina 4
17 april 2014 seminar MiFID II
2. Proces besluitvorming
• Level 2: uitvoeringsmaatregelen: - ESMA: voorbereiding technische standaarden en advies over delegated acts - technische standaarden: consulteren Discussion Paper (juni 2014) en Consultation Paper - delegated acts: consulteren Consultation Paper (zomer 2014) • Operationele voorbereiding: - marktpartijen - toezichthouders - ESMA
Pagina 5
17 april 2014 seminar MiFID II
3. Wat zijn de belangrijkste veranderingen?
Marktstructuur / transparantie: • doelstelling: minder OTC handel, meer transparantie en beperken darkpools • marktstructuur: OTFs, trading obligation for shares and derivatives, nadere definitie systematische internalisatie • meer transparantie: equity-like en non-equities, data consolidatie • safeguards for algo trading and HFT, verschaffen liquiditeit • commodity derivatives: positierapportage, positielimieten • transactierapportage: meer velden, cliënt ID verplicht
Pagina 6
17 april 2014 seminar MiFID II
3. Wat zijn de belangrijkste veranderingen?
Investor protection: • doelstelling: verbeteren bescherming beleggers • introductie provisieverbod • verbeteren kostentransparantie • eisen aan productontwikkelingsproces • regels voor product banning
Pagina 7
17 april 2014 seminar MiFID II
3. Wat zijn de belangrijkste veranderingen?
Versterken rol toezichthouder: • product ban • positie limieten commodities derivatives • sancties (hoogte en publicatie)
Pagina 8
17 april 2014 seminar MiFID II
4. Level 2 en de rol van AFM
Voorbereidingen binnen ESMA: • voorbereiding technische standaarden en advies over delegated acts • Secondary Markets, Investor Protection, Commodity Derivatives, Market Data Reporting • Voor advies voorleggen aan Europese Commissie
Pagina 9
17 april 2014 seminar MiFID II
4. Level 2 en de rol van AFM
Rol AFM: • aandacht voor drie grote thema’s van MiFID II: - marktstructuur / transparantie - algo trading / HFT - Investor protection • Transparantie: - doelstelling MiFID II: minder OTC, meer transparantie en beperken dark pools equity: ruimte voor professionele partijen gebruik large in scale waiver non-equity: voorkomen gedwongen transparantie in minder liquide instrumenten trading obligation derivatives: niet te snel opleggen van trading obligations Pagina 10
17 april 2014 seminar MiFID II
4. Level 2 en de rol van AFM
Rol AFM: • Algo trading HFT: - doelstelling MiFID II: vergunningplicht (HFT) en inzicht geven aan toezichthouder over functioneren (algo’s) - eisen aan interne beheersing en bedrijfsvoering - marketmaker verplichting - eisen aan platformen systems and controls op basis van ESMA guidelines marketmaker verplichting nauw interpreteren vaststellen uitgangspunten voor ontwikkelen volatility measures informatie over fee structures voor deelnemers gelijk beschikbaar
•PaginaSecondary Markets, Investor Protection, Commodity Derivatives, 11 17 april 2014 seminar MiFID II Market Data Reporting
4. Level 2 en de rol van AFM
Rol AFM: • Investor protection: - doelstelling MiFID II: verbeteren bescherming beleggers product ontwikkeling: NL visie verankeren op level 2 provisieverbod: level playing field binnen EU kostentransparantie: ontwikkelen kostenmaatstaf in Europees verband vakbekwaamheid adviseurs: ESMA guidelines productinterventie: concretiseren van situaties wanneer ingrijpen toezichthouder noodzakelijk is
Pagina 12
17 april 2014 seminar MiFID II
5. Implementatie in Nederland
Implementatie in NL wetgeving: • Ministerie van Financiën • advies AFM • implementatie in Wet op het financieel toezicht (Wft) • in werking: 1 juli 2016 (?)
Pagina 13
17 april 2014 seminar MiFID II
VRAGEN?
Pagina 14
17 april 2014 seminar MiFID II
