Május elejére elromlott a befektetői hangulat A japán jegybank (BoJ) és az Európai Központi Bank (EKB) tétlensége (nem adtak újabb monetáris lazítást, nem kapnak a piacok újabb támogatást a további emelkedéshez), valamint a Fed által küldött vegyes üzenetek elrontották a befektetők hangulatát április végére. Lehet, hogy idén is igaz lesz az a szólás-mondás, hogy „sell in May and go away”, vagyis adj el mindent májusban és utazz el (nyaralni). Igaz lesz, vagy sem, annyi bizonyos, hogy a tőzsdeindexek kezdenek leereszteni. A japán tőzsdemutató több mint 4%-os eséssel indította május első hetét, a japán jen pedig másfél éves csúcsra erősödött az amerikai dollárral szemben (utóbbi nem jelent jót, általában egyfajta stressz-indikátorként működik; kék színnel az amerikai tőzsdemutató, magenta színnel pedig az USD/JPY kurzusa látható a lenti ábrán, általában az USD/JPY előbb reagál, mint a részvénypiac/részvénypiacok, a japán Nikkei indexszel még inkább együttmozog az USD/JPY).
Mi várható a héten? Kereskedési szünnapok a héten Számos piacon lesz kereskedési szünnap május első hetében. Az Egyesült Királyságban ma banki szünnapot tartanak, Kínában még tart a munka ünnepe, Japánban pedig kedden, szerdán és csütörtökön sem lesz kereskedés. Magyarországgal kapcsolatos várható adatközlések a héten Kedden teszi közzé tavaszi előrejelzéseit az Európai Bizottság. Idén februárban az idei évre 2,1, jövőre pedig 2,5%-os GDP-növekedést jósoltak hazánknak. Az idei GDP-arányos államháztartási hiányt télen még 2%-ra becsülték, a 2017-es adatot pedig 1,9%-ra prognosztizálták. Pénteken az OECD átfogó makrogazdasági jelentést tesz közzé Magyarországról. Utoljára 2014 elején tettek közzé hasonlót. Az OECD ősszel 2016-ra 2,4%-os éves gazdasági növekedést jósolt, a jövő évre pedig 3,1%-osat. Ami a hazai tőzsdét illeti, ezen a héten indul a hazai gyorsjelentési szezon. A sort a Richter kezdi a május 2-án, majd május 3-án jelent az MTelekom, ill. május 6-án a MOL.
Oldal 1 / 10
A Richter esetében javulhatott az árbevétel és az üzemi eredmény is, a rubel az amerikai dollárral szemben január óta több mint 30%-ot erősödött, de a forinttal szemben is jelentős mértékű, több mint 20%-os erősödés történt, így az oroszországi gyógyszereladások árbevételét a devizahatás megdobhatta. Az MTelekom esetében a cégcsoport árbevétele kismértékben csökkenhetett, de az üzemi eredmény tekintetében többnyire stabilnak mondható a teljesítmény. A MOL esetében arra lesz érdemes figyelni, hogy az olajárak stabilizálódása mennyiben lesz képes javítani a finomítói marzsokat. Magyarországgal kapcsolatos friss adatközlések 2016 áprilisában 51,7 pontról 52,2 pontra emelkedett a magyar feldolgozóipar teljesítményét jelző beszerzési menedzser index (BMI). 50 pont feletti indexérték arra utal, hogy a szektorban a gazdasági növekedés folytatódik, de mivel a részindexek közül több is visszaesett, ezért csak mérsékelt ütemű növekedésre számíthatunk. A BMI 50 pont feletti értéke a feldolgozóipari fellendülésre, 50 pont alatti értéke a visszaesésre utal.
Oldal 2 / 10
A Duna House jelentése szerint idén áprilisban 4 éves csúcsot döntött a lakáseladások száma. A tranzakciók alakulásából látható a javuló ingatlanpiaci trend.
Fontos adatok érkeznek a héten az Egyesült Államokból! Pénteken délután 14:30-kor teszi közzé az amerikai munkaügyi minisztérium az átfogó áprilisi munkaerőpiaci jelentését. A várakozások szerint 5%-on stagnálhat a munkanélküliség, ugyanakkor a mezőgazdasági szektoron kívül foglalkoztatottak létszáma továbbra is valamivel 200 ezer fő felett alakulhatott. Az éves bérdinamika áprilisban 2,3%-ról 2,4%-ra gyorsulhatott fel az általános elemzői konszenzus szerint. Az amerikai munkaerőpiaci helyzet folyamatosan javul, de még vannak kihasználatlan kapacitások a Fed szerint. A munkanélküliségi ráta alakulásával a Fed már elégedett. 200 ezer fős, ill. e feletti foglalkoztatotti létszámbővülés az amerikai dollár erősödését, az olajár emelkedését eredményezné, ez alatti adat viszont mindennek ellenkezőjét okozná. A tőzsde várható mozgását megjósolni már nem ennyire könnyű, hiszen a munkaerőpiaci statisztika javulása növeli a kamatemelés valószínűségét, ami a vállalatok finanszírozásának drágulásához vezet, s csökkenti a részvények vonzerejét is, ugyanakkor a várakozásoknál jobb adatsorok azoknak a vállalatoknak, amelyek a belső piacra termelnek, mindenképpen kedveznek, így bármi is lesz, az amerikai részvénypiacon szinte garantált a „csapkodás”. A vártnál jobb adatok esetén a forint gyengül a dollárral és az euróval szemben is, a rosszabb adatok ennek ellenkezőjét indukálják. Az EUR/USD devizapár mozgásában érdemes figyelni az 1,15-ös ellenállási szintre, amelynek áttörése esetén 1,17-ig is emelkedhet a kurzus, vagyis 1 euró már 1,17 dollárt érhet a hét végére. Ha jó adatok érkeznek péntek délután Amerikából, akkor az árfolyam az 1,11-es támasz felé fordul majd.
Oldal 3 / 10
Kedden hajnalban ausztrál kamatdöntés lesz! Az ausztrál jegybank kedden hajnalban tartja májusi kamatdöntő ülését, amelyen nem zárható ki a 25 bázispontos kamatvágás sem, hiszen ennek a valószínűsége 10%-ról 50%-ra nőtt a határidős kamatkontraktusok szerint. A kamatcsökkentésre a várakozásoktól elmaradó inflációs számok adhatnak okot elsősorban (ld. lenti ábra). Ha ezt meglépi a jegybank, akkor az alapkamat 2,00%-ról 1,75%-ra fog csökkeni a héten, s gyengülni fog az ausztrál dollár, ill. emelkedni fog az ausztrál tőzsde. Ha a kamattartás mellett döntenek, akkor az ausztrál dollár erősödése és a tőzsde esése borítékolható. Az ausztrál infláció jelentősen beesett az RBA 2-3%-os tolerancia sávja alá, ráadásul az ausztrál dollár kereskedelmi súlyozás (TWI) alapján 7%-ot erősödött a legfontosabb kereskedelmi partnerek devizáival szemben, amely az importárakat lefelé nyomja.
Oldal 4 / 10
Oldal 5 / 10
Tőzsdék, árfolyamok Az arany unciánkénti ára már az 1300 dollárt közelíti, idén több mint 22%-kal drágult a sárga nemesfém. Ennek egyik oka pénz- és tőkepiacokon év elején felerősödő kockázatkerülés, továbbá az amerikai dollár – mint a legjelentősebb tartalékvaluta – gyengülése a romló világgazdasági kilátások közepette.
1. ábra. Az arany unciánkénti ára $-ban.
Oldal 6 / 10
A nyersolaj év eleje óta 23%-kal drágult, annak ellenére, hogy az áprilisi dohai csúcstalálkozón a vezető olajnagyhatalmaknak nem sikerült megállapodniuk a termelés januári szinten történő befagyasztásáról. Az IEA előrejelzései szerint az olajpiaci egyensúly várhatóan már az év második felében helyreáll, mivel az Egyesült Államokban tovább csökken a kitermelés, ugyanakkor a nyári szabadságolási szezonban rendszerint felélénkül majd a kereslet. Mindemellett még az sem zárható ki, hogy a szaúdi-iráni konfliktus enyhül, vagy Irán részvétele nélkül is sikerül még idén tető alá hozni egy megállapodást a termelés befagyasztásáról.
2. ábra. A WTI nyersolaj hordónkénti ára. Az orosz tőzsde gyakorlatilag együtt mozog a világpiaci energiaárakkal. Jól látható, hogy amikor az olajárak emelkednek, akkor az orosz tőzsde is ralizik, amikor pedig zuhannak, azt az orosz részvények megsínylik.
3. ábra. Az orosz tőzsde teljesítménye.
Oldal 7 / 10
A magyar tőzsde (BUX) kiemelkedően teljesített a régiónkban, hiszen az elmúlt 5 hónapban több mint 13%-ot menetelt felfelé. A 27.400 pontos ellenállásról sajnos lefordult az index, nem sikerült áttörni, de nem is csoda, hiszen a nagy 2008-as világválság kirobbanását megelőző évek emelkedő trendjének letörési pontja ez, ugyanakkor addig nem kell aggódnunk, amíg az index a 24.500 pontos támasz felett van. Ezt a fontos technikai szintet sikerült az idei év mozgásával/teljesítményével áttörnie. Ha sikerülne áttörni a 27.400 pont körüli ellenállási szintet, akkor megnyílna az út a 30.00030.100 pont körüli csúcsig. Erre azonban úgy tűnik, hogy várni kell, mert a nemzetközi befektetői hangulat kissé beborult. Arra nem számítanék, hogy a BUX visszazuhanna a 2011-2015 között kialakult kereskedési sávba.
4. ábra. A BUX 5 havi teljesítménye
5. ábra. A BUX historikus alakulása, fontosabb fordulópontok, támaszok, ellenállások.
Oldal 8 / 10
Az amerikai S&P 500 vezető részvényindex, amely az 500 legnagyobb amerikai vállalat tőzsdei teljesítményét mutatja, decemberben lemorzsolódott, vaskos mínuszba fordult, de február-márciusban sikerült leküzdenie a korábban elkönyvelt súlyos veszteségeit. Az év elején kibontakozó masszív kockázatkerülést követően a hirtelen fellendülés maga volt a „csoda”, amely elsősorban annak volt köszönhető, hogy a világgazdaság várható növekedésével kapcsolatos aggodalmak valamelyest enyhültek, az olajárak emelkedésnek indultak és a dollár gyengült, mivel a Fed jelezte, hogy nem fogja elkapkodni a kamatemelést, s ez utóbbi iránymutatás hamar meghozta a kockázati étvágyat. Összességében az amerikai részvények idei teljesítménye így is gyérnek mondható, hiszen év eleje óta 1%-os pluszt mutatnak, azaz jobban járt az, aki pl. itthon egy kötvényben tartotta a pénzét.
6. ábra. Az amerikai S&P 500 vezető részvényindex teljesítménye. A német tőzsde annak ellenére zuhant év eleje óta 6%-ot, hogy az Európai Központi Bank (EKB) nullára vágta az alapkamatot és kibővítette mind az eszközvásárlási, mind pedig a likviditásnövelő programjait, jóllehet az euró erősödése és az eurózóna gazdaságának lábadozása, ezzel együtt pedig a deflációs félelmek erősödése már elfogadható indokok a német részvények gyenge teljesítménye mellett. Féléves időtávon nézve, aki német részvényekben tartotta pénzét, még mindig közel 10%-os mínuszban ül.
7. ábra. A DAX német vezető részvényindex teljesítménye. Oldal 9 / 10
A kínai részvénypiacon átmeneti optimizmust hozott az, hogy a feldolgozóiparból viszonylag jó híreket kaptunk, s több elemzés is megállapította, hogy elkerülhető a legrosszabb, vagyis az ún. „kemény landolás”, vagyis a látványosabb gazdasági visszaesés. A vállalatok eladósodottságát és az állam növekvő ütemű eladósodását tekintve azonban optimizmusra nincs különösebb okunk, hiszen rendkívül sok a kockázat. Április második felében a márciusi emelkedés közel felét „ledarálták”.
8. ábra. A kínai Shanghai Composite vezető részvényindex alakulása. Bármilyen meglepő, de nem Kína volt a legrosszabbul teljesítő részvénypiac, hanem a japán! A Nikkei 225-ös vezető tőzsdemutató ugyanis év eleje óta több mint 15%-ot zuhant, az elmúlt fél év során pedig több mint 19%-ot veszített értékéből főleg a japán jen erősödése miatt. A befektetők többsége úgy látja, hogy a japán jegybank „szélmalomharcot” vív az infláció és a gazdasági dinamika felpörgetéséért, ráadásul az áprilisi ülésen sem további kamatcsökkentést, sem pedig újabb eszközvásárlásokat sem jelentett be. Hiába vezették be idén a negatív betéti kamatot, az amerikai dollár gyengülése folyamatosan rontja a japán exportőrök nyereségességét, a dezinflációs folyamatok pedig továbbra is erősek.
9. ábra. A japán jen erősödése „kivégezte” a japán tőzsdét.
Oldal 10 / 10
