LAMPIRAN. Daftar Populasi dan Sampel Penelitian Perusahaan Manufaktur Periode. Populasi dan Sampel Penelitian

LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Populasi dan Sampel Penelitian Perusahaan Manufaktur Periode 2009-2011 Populasi dan Sampel Penelitian Kriteria

Sampel

No.

Kode

Nama Perusahaan

1

2

3

4

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

SMCB INTP SMGR ARNA AMFG IKAI KIAS MLIA TOTO ALKA ALMI BTON CTBN GDST INAI ITMA JKSW JPRS KRAS LION LMSH PICO NIKL TBMS BRPT BUDI DPNS EKAD

PT. Holcim Indonesia Tbk PT. Indocement Tunggal Tbk PT. Semen Gresik Tbk PT. Arwana Citramulia Tbk PT. Asahimas Flat Glass Tbk PT. Inti keramik Alamsari Tbk PT. Keramika Indonesia Tbk PT. Mulia Industrindo Tbk PT. Surya Toto Indonesia Tbk PT. Alakasa Industrindo Tbk PT. Alumindo Light Metal Tbk PT. Beton Jaya Manunggal Tbk PT. Citra Tubindo Tbk PT. Gunawan Dianjaya Steel Tbk PT. Indal Aluminium Ind. Tbk PT. Itamaraya Tbk PT. Jakarta Kyoei Steel Tbk PT. Jaya Pari Steel Tbk PT. Krakatau Steel Tbk PT. Lion Metal Works Tbk PT. Lionmesh Prima Tbk PT. Pelangi Indah Canindo Tbk PT. Pelat Timah Nusantara Tbk PT. TembagaMulia Semanan Tbk PT. Barito Pacific Tbk PT. Budi Acid Jaya Tbk PT. Duta Pertiwi Nusantara Tbk PT. Ekadharma International Tbk

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ -

1 2 3 4 5 -

71 Universitas Sumatera Utara

29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70

ETWA SRSN INCI SOBI TPIA UNIC AKKU AKPI APLI BRNA DYNA IPOL IGAR SIAP SIMA FPNI TRST YPAS CPIN JPFA MAIN SIPD SULI TIRT FASW INKP KBRI TKIM SPMA SAIP INRU ASII AUTO GJTL GDYR BRAM IMAS INDS LPIN MASA NIPS PRAS

PT. Eterindo Wahanatama Tbk PT. Indo Acidatama Tbk PT. Intanwijaya Internasional Tbk PT. Sorini Agro Asia Corp Tbk PT. Chandra Asri Tbk PT. Unggul Indah Cahaya Tbk PT. Aneka KemasindoUtama Tbk PT. Argha Karya Prima Ind. Tbk PT. Asiaplast Industries Tbk PT. Berlina Tbk PT. Dynaplast Tbk PT. Indopoly Swakarsa Ind. Tbk PT. Chanpion Pasific Ind. Tbk PT. Sekawan Intipratama Tbk PT. Siwani Makmur Tbk PT. Titan Kimia Nusantara Tbk PT. Trias Sentosa Tbk PT. Yanaprima Hastapersada Tbk PT. Charoen Pokphand Ind. Tbk PT. JAPFA Comfeed Ind. Tbk PT. Malindo Feedmill Tbk PT. Sierad Produce Tbk PT. Sumalindo Lestari Jaya Tbk PT. Tirta Mahakam Rsc. Tbk PT. Fajar Surya Wisesa Tbk PT. Indah Kiat Pulp & Paper Tbk PT. Kertas Basuki Rahmat Tbk PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk PT. Suparma Tbk PT. Surabaya Agung Pulp Tbk PT. Toba Pulp Lestari Tbk PT. Astra International Tbk PT. Astra Otoparts Tbk PT. Gajah Tunggal Tbk PT. Goodyear Indonesia Tbk PT. Indo Kordsa Tbk PT. Indomobil Sukses Int’l Tbk PT. Indospring Tbk PT. Multi Prima Sejahtera Tbk PT. Multistrada Arah Sarana Tbk PT. Nipress Tbk PT. Prima Alloy Steel Tbk

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ -

6 7 8 9 10 11 72

Universitas Sumatera Utara

71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112

SMSM MYTX ARGO POLY CNTX ERTX ESTI MYRX INDR KARW UNIT PBRX PAFI HDTX ADMG SSTM TFCO UNTX BIMA BATA SIMM JECC KBLM KBLI SCCO IKBI VOKS PTSN ADES AQUA CEKA DAVO DLTA INDF MYOR MLBI ROTI PSDN SKLT STTP AISA ULTJ

PT. Selamat Sempurna Tbk PT. Apac Citra Centertex Tbk PT. Argo Pantes Tbk PT. Asia Pacific Fibers Tbk PT. Centex Tbk PT. Eratex Djaya Tbk PT. Ever Shine Textile Ind. Tbk PT. Hanson International Tbk PT. Indorama Synthetics Tbk PT. Karwell Indonesia Tbk PT. Nusantara Inti Corpora Tbk PT. Pan Brothers Tex Tbk PT. Panasia Filament Inti Tbk PT. Panasia Indosyntec Tbk PT. Polychem Indonesia Tbk PT. Sunson Textile Mnc Tbk PT. Tifco Fiber Indonesia Tbk PT. Unitex Tbk PT. Primarindo Asia Inf. Tbk PT. Sepatu Bata Tbk PT. Surya Intrindo Makmur Tbk PT. Jembo Cable Company Tbk PT. Kabelindo Murni Tbk PT. KMI Wire and Cable Tbk PT. Sucaco Tbk PT. Sumi Indo Kabel Tbk PT. Voksel Electric Tbk PT. Sat Nusapersada Tbk PT. Akasha Wira Int’l Tbk PT. Aqua Golden Mississippi Tbk PT. Cahaya Kalbar Tbk PT. Davomas Abadi Tbk PT. Delta Djakarta Tbk PT. IndofoodSukses Makmur Tbk PT. Mayora Indah Tbk PT. Multi Bintang Indonesia Tbk PT. Nippon Indosari Corp. Tbk PT. Prasidha Aneka Niaga Tbk PT. Sekar Laut Tbk PT. Siantar Top Tbk PT. TigaPilar Sejahtera Food Tbk PT. Ultra Jaya Milk Tbk

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √

12 13 14 15 16 17 18 19 73


113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131

RMBA GGRM HMSP DVLA INAF KLBF KAEF MERK PYFA SCPI SQBI TSPC TCID MBTO MRAT UNVR KICI KDSI LMPI

PT. Bentoel International Tbk PT. Gudang Garam Tbk PT. HM Sampoerna Tbk PT. Darya-Varia Laboratoria Tbk PT. Indofarma Tbk PT. Kalbe Farma Tbk PT. Kimia Farma Tbk PT. Merck Tbk PT. Pyridam Farma Tbk PT. Schering Plough Ind. Tbk PT. Taisho Pharmaceutical Tbk. PT. Tempo Scan Pacific Tbk PT. Mandom Indonesia Tbk PT. Martina Berto Tbk PT. Mustika Ratu Tbk PT. Unilever Indonesia Tbk PT. Kedaung Indah Can Tbk PT. Kedawung Setia Ind. Tbk PT. Langgeng Makmur Ind. Tbk

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ -

20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 -


Lampiran 2 Hasil Perhitungan Variabel Dependen dan Variabel Independen Perusahaan Manufaktur Periode 2009-2011 Hasil Perhitungan PER Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

1

PT. Holcim Indonesia Tbk

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

PT. Semen Gresik Tbk PT. Beton Jaya Manunggal Tbk PT. Lion Metal Works Tbk PT. Budi Acid Jaya Tbk PT. Malindo Feedmill Tbk PT. Fajar Surya Wisesa Tbk PT. Astra International Tbk PT. Astra OtoParts Tbk PT. Gajah Tunggal Tbk PT. Indomobil Sukses Int’l Tbk PT. Polychem Indonesia Tbk PT. Voksel Electric Tbk PT. Cahaya Kalbar Tbk PT. Indofood Sukses Makmur Tbk PT. Mayora Indah Tbk PT. Prashida Aneka Niaga Tbk PT. Sekar Laut Tbk PT. Ultrajaya Milk Industry Tbk PT. Gudang Garam Tbk PT. HM Sampoerna Tbk PT. Darya Varia Laboratoria Tbk PT. Kalbe Farma Tbk PT. Kimia Farma Tbk PT. Merck Tbk PT. Pyridam Farma Tbk PT. Tempo Scan Pacific Tbk PT. Mandom Indonesia Tbk PT. Mustika Ratu Tbk PT. Unilever Indonesia Tbk

2009 13.26 13.46 5.27 3.25 5.64 4.02 14.33 13.99 5.77 1.64 4.79 9.68 6.36 8.96 15.02 9.27 4.88 8.09 27.39 12.00 8.96 11.86 11.28 14.21 12.22 15.60 9.13 27.70 8.04 13.07

Tahun 2010 20.81 15.43 7.29 5.12 17.98 6.03 25.17 15.37 9.43 9.65 16.88 22.25 37.15 11.07 14.50 17.02 8.92 20.01 32.63 18.56 19.21 11.82 6.37 25.66 18.20 16.18 15.74 37.17 11.39 11.01

2011 15.80 17.15 3.16 5.20 13.83 8.10 81.92 14.03 11.86 11.05 16.60 7.67 6.16 2.93 8.05 22.58 18.71 16.18 30.79 24.08 10.62 10.65 10.99 22.43 12.84 18.21 19.61 34.45 8.30 11.04


Hasil Perhitungan Leverage Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2009 1.19 0.26 0.08 0.19 1.10 6.35 1.32 1.00 0.39 2.32 11.71 2.41 2.30 0.89 2.45 1.03 1.44 0.73 0.45 0.48 0.69 0.41 0.57 0.39 0.23 0.37 0.34 1.02 0.16 0.13

Tahun 2010 0.53 0.29 0.23 0.17 1.53 2.75 1.48 1.10 0.38 1.94 4.99 2.01 1.92 1.75 1.34 1.18 1.60 0.69 0.54 0.44 1.01 0.33 0.49 0.23 0.20 0.30 0.36 1.15 0.14 0.10

2011 0.45 0.35 0.29 0.21 1.62 2.15 1.74 1.02 0.47 1.61 1.54 1.04 2.17 1.03 0.70 1.72 1.04 0.74 0.55 0.59 8.99 0.28 0.43 0.27 0.18 0.43 0.40 1.85 0.18 0.11


Hasil Perhitungan Earning Growth Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2009

Tahun 2010

2011

2.18

-0.08

0.27

0.32 0.07 -0.11 3.44 17.99 6.57 0.09 0.36 -2.45 4.10 -1.20 9.71 0.77 1.01 0.90 2.83 2.25 -0.80 0.84 0.31 0.02 0.14 0.31 0.48 1.00 0.12 0.26 -0.04 0.08

0.09 -0.11 0.15 -0.68 1.37 0.02 0.43 0.49 -0.08 2.82 -0.30 -0.81 -0.40 0.42 0.30 -0.62 -0.62 0.75 0.20 0.26 0.53 1.22 0.38 -0.19 0.05 0.36 0.11 0.16 0.05

0.09 1.26 0.36 0.43 0.14 -0.53 0.49 -0.03 0.14 1.37 6.82 10.03 2.25 0.70 0.00 0.86 0.20 -0.06 0.20 0.25 0.09 0.24 0.20 0.94 0.19 0.20 0.23 0.06 0.07


Hasil Perhitungan Return on Assets Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

2009

Tahun 2010

2011

1


0.12

0.08

0.10

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


0.26 0.13 0.13 0.09 0.09 0.08 0.11 0.17 0.10 0.02 0.01 0.04 0.09 0.05 0.11 0.10 0.07 0.04 0.13 0.29 0.09 0.04 0.14 0.34 0.04 0.11 0.41 0.06 0.13

0.23 0.09 0.13 0.02 0.19 0.06 0.13 0.20 0.08 0.06 0.01 0.01 0.03 0.06 0.11 0.03 0.03 0.05 0.13 0.31 0.13 0.08 0.18 0.27 0.04 0.14 0.39 0.06 0.13

0.20 0.16 0.14 0.03 0.15 0.03 0.14 0.16 0.08 0.08 0.06 0.07 0.12 0.09 0.07 0.06 0.03 0.05 0.13 0.42 0.13 0.10 0.19 0.40 0.04 0.14 0.40 0.06 0.12


Hasil Perhitungan Earning Per Share Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2009 117 561 52 646 39 224 112 2,480 996 260 180 14 64 166 236 485 23 19 21 1,796 1,161 129 11 91 6,549 7 80 399 49 620

Tahun 2010 108 613 47 743 12 531 114 3,549 1,480 238 450 10 12 99 336 631 9 7 37 2,155 1,465 99 25 127 5,303 8 109 444 57 654

2011 138 668 106 1,010 17 121 53 5,273 287 271 771 76 133 324 571 631 17 9 35 2,577 3,674 108 31 152 10,320 10 130 546 60 698


Hasil Perhitungan Liquidity Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

2009

Tahun 2010

2011

1


1.27

1.66

1.47

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


3.58 9.46 8.00 1.14 1.32 2.31 1.37 2.17 1.86 0.93 1.09 1.15 4.80 1.16 2.29 1.56 1.89 2.12 2.46 1.88 3.05 2.00 2.99 5.04 2.10 3.47 1.00 7.18 7.26

2.92 3.60 9.44 1.03 1.42 0.84 1.26 1.76 1.76 1.07 1.14 1.24 1.67 2.04 2.04 1.38 1.93 4.19 2.70 1.61 3.72 2.43 4.39 6.23 3.01 3.37 0.85 7.61 10.68

2.65 3.14 7.10 1.25 1.40 1.32 1.36 1.35 1.75 1.37 1.34 1.29 1.69 1.91 2.22 1.55 1.70 1.36 2.24 1.75 4.83 2.33 3.39 7.52 2.54 3.08 0.69 6.27 11.74


Hasil Perhitungan EVA Perusahaan Sampel Periode 2009-2011

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2009 57,909,640,000 1,095,116,772,630 -9,133,126,593 -176,588,175,630 -36,171,470,000 289,641,080 -76,280,243,373 3,117,300,000,000 113,697,910,000 58,192,400,000 -69,167,661,577 5,374,011,160 -391,727,440,834 -12,959,966,409 -651,349,880,000 -14,659,882,250 610,228,607 -2,164,749,279 -34,104,656,745 -1,138,823,640,000 898,676,600,000 -16,668,569,000 -81,830,994,484 -54,702,465,671 19,453,783,413 -4,609,520,318 62,144,648,215 1,310,401,970,000 -546,513,902 -7,910,504,730


(Lanjutan)

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2010 -121,907,000,000 462,253,918,000 -29,224,111,598 3,719,025,848 -52,968,000,000 -362,433,290,000 -62,107,309,478 4,728,000,000,000 159,112,000,000 -131,551,000,000 108,570,923,023 76,288,956,000 -45,122,335,628 -7,669,185,328 -330,711,000,000 63,003,698,261 -11,759,032,636 -1,310,877,623 -10,769,959,222 -125,861,000,000 2,513,591,000,000 -215,129,737,680 132,130,279,923 90,079,356,403 15,425,756,000 -1,602,310,289 88,281,325,227 1,572,959,304,000 615,222,296 7,290,013,485


(Lanjutan)

No

Nama Perusahaan

1


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30


2011 -48,444,240,000 600,579,397,600 -35,385,885,990 14,231,697,126 -34,888,770,000 26,159,778,800 254,520,148,660 20,845,670,000,000 60,301,200,000 588,591,000,000 151,436,390,254 254,520,148,660 -184,916,043,057 -22,334,910,841 1,117,520,000 331,356,430,539 -17,257,691,186 -4,683,779,098 -23,603,733,406 -152,775,200,000 3,383,254,220,000 54,493,013,000 -1,728,078,827 194,163,703,432 13,196,278,000 -447,968,781 100,704,068,249 958,129,600,000 1,937,764,380 464,501,815


Lampiran 3 Hasil Olah data SPSS Perusahaan Manufaktur Periode 2009-2011 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

DER

90

.08

11.71

1.1969

1.71463

EG

90

-2.45

17.99

.9475

2.62754

ROA

90

.01

.42

.1221

.09526

EPS

90

1.01

996.00

190.3644

241.03209

CR

90

.69

11.74

2.8942

2.37692

EVA

90

-1.14E12

2.08E13

4.5480E11

2.31598E12

PER

90

1.64

81.92

14.6461

10.52702

Valid N (listwise)

90


Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parameters

90 a,,b

Mean Std. Deviation

Most Extreme Differences

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

.0000000 9.76867162

Absolute

.142

Positive

.142

Negative

-.120 1.344 .054

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.



Hasil Uji Autokorelasi b

Model Summary

Model

R

1

R Square

.373

a

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate

.139

.077

Durbin-Watson

10.11560

1.985

a. Predictors: (Constant), EVA, DER, EPS, ROA, EG, CR b. Dependent Variable: PER

Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients

a

Model 1

Unstandardized

Standardized

Collinearity

Coefficients

Coefficients

Statistics

B (Constant)

Std. Error

19.463

2.487

-.435

.721

-1.066

ROA

Beta

t

Sig.

Tolerance

VIF

7.826

.000

-.071

-.604

.548

.753

1.328

.447

-.266

-2.385

.019

.834

1.200

6.789

11.823

.061

.574

.567

.906

1.103

EPS

-.001

.005

-.033

-.310

.758

.906

1.103

CR

-1.307

.503

-.295

-2.599

.011

.805

1.243

-1.268E-13

.000

-.028

-.265

.792

.936

1.068

DER EG

EVA

a. Dependent Variable: PER


Hasil Uji Heteroskedastisitas


Lampiran 4 Hasil Uji Signifikansi Parsial (Uji-t) Hasil Uji Parsial (Uji-t) Coefficients

a

Model 1

Unstandardized

Standardized

Collinearity

Coefficients

Coefficients

Statistics

B (Constant)

Std. Error

19.463

2.487

-.435

.721

-1.066

ROA

Beta

t

Sig.

Tolerance

VIF

7.826

.000

-.071

-.604

.548

.753

1.328

.447

-.266

-2.385

.019

.834

1.200

6.789

11.823

.061

.574

.567

.906

1.103

EPS

-.001

.005

-.033

-.310

.758

.906

1.103

CR

-1.307

.503

-.295

-2.599

.011

.805

1.243

-1.268E-13

.000

-.028

-.265

.792

.936

1.068

DER EG

EVA



Lampiran 5 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) Hasil Uji Simultan (Uji-F) b

ANOVA Model 1

Sum of Squares

df

Mean Square

Regression

1369.823

6

228.304

Residual

8492.998

83

102.325

Total

9862.821

89

F 2.231

Sig. .048

a



ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PRICE EARNING RATIO PERUSAHAAN MANUFAKTUR PADA BURSA EFEK INDONESIA Rudi Manasye Sembiring (080503122) Dosen Pembimbing : Dr. Rina Br. Bukit, M.Si, Ak

Abstrak: Penelitian ini bermaksud untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel terikat dan variabel bebas. Price earning ratio sebagai variabel terikat sementara itu leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added sebagai variabel bebas. Hasil penelitian secara parsial menunjukkan bahwa hanya variabel earning growth dan liquidity yang berpengaruh terhadap PER, sedangkan variabel leverage, return on assets, earning per share, dan economic value added tidak berpengaruh terhadap PER. Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa secara simultan semua variabel bebas berpengaruh terhadap PER. Berdasarkan analisis tersebut maka dapat digunakan sebagai dasar dalam penetapan kebijakan investasi yang akan dilakukan. Diharapkan dalam menentukan atau memilih saham guna melakukan investasi para investor berhati-hati serta selalu mengikuti Perkembangan jaminan atas keuntungan yang ditawarkan kepada para investor. Melalui langkah tersebut diharapkan calon investor dapat secara tepat dalam menentukan jenis saham yang digunakan dalam berinvestasi. Kata Kunci: Leverage, Earning Growth, Return On Assets, Earning Per Share, Liquidity, Economic Value Added, Price Earning Ratio.

PENDAHULUAN Investasi merupakan sebuah bentuk penanaman uang atau modal pada sesuatu hal, baik itu di pasar modal ataupun pada bisnis, yang kemudian dapat memberikan keuntungan di masa yang akan datang bagi investornya secara independen. Menurut Haming dan Basalamah (2003:3), “investasi secara umum diartikan sebagai keputusan untuk mengeluarkan dana pada saat sekarang untuk membeli aktiva rill (tanah, rumah, mobil dan sebagainya) dengan tujuan untuk mendapatkan penghasilan yang lebih besar di masa yang akan datang”. Pasar modal sama seperti pasar pada umumnya, yaitu tempat

bertemunya antara penjual dan pembeli. Di pasar modal, yang diperjualbelikan adalah modal berupa pemilikan perusahaan dan surat pernyataan hutang perusahaan. Pembeli modal adalah individu atau organisasi/lembaga yang bersedia menyisihkan kelebihan dananya untuk melakukan kegiatan yang menghasilkan pendapatan melalui pasar modal, sedangkan penjual modal adalah perusahaan yang memerlukan modal atau tambahan modal untuk keperluan usahanya. Pengertian pasar modal berdasarkan Keputusan Presiden No. 52 Tahun 1976 tentang pasar modal menyebutkan bahwa pasar modal adalah bursa efek seperti yang dimaksud dalam UU No. 15 Tahun 1952 (Lembaran 91


Negara Tahun 1952 Nomor 67). Menurut undang-undang tersebut, bursa adalah gedung atau ruangan yang ditetapkan sebagai kantor dan tempat kegiatan perdagangan efek, sedangkan surat berharga yang dikategorikan sebagai efek adalah saham dan obligasi. Sehingga dapat disimpulkan bahwa pasar modal adalah pasar yang dikelola secara terorganisir dengan aktivitas perdagangan surat berharga, seperti saham, obligsi, option, warrant, right, dengan menggunakan jasa perantara, komisioner, dan underwriter. Perusahaan publik yang terdaftar di bursa efek setiap tahun berkewajiban untuk menyampaikan laporan tahunan kepada bursa efek dan para investor. Laporan tahunan yang bersifat moneter maupun non moneter merupakan sumber informasi bagi investor sebagai salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Pasar modal adalah efisien jika harga sepenuhnya merefleksikan informasi yang tersedia baik informasi harga masa lalu, informasi publik ataupun informasi yang diperoleh dari hasil analisis fundmental tentang perusahaan dan perekonomian (Mamduh M hanafi, 2004). Untuk dapat memilih investasi yang aman diperlukan suatu analisis yang cermat dan teliti dan didukung dengan data-data yang akurat. Teknik yang benar dalam analisis akan mengurangi risiko bagi investor dalam berinvestasi. Dengan analisis tersebut diharapkan modal yang diinvestasikan akan menghasilkan keuntungan yang maksimal dan aman, dan jika ada risiko, risikonya lebih kecil dibandingkan dengan kemungkinan yang dapat diraih. Price Earning Ratio (PER) merupakan ukuran yang paling banyak digunakan oleh investor untuk menentukan apakah investasi modal

yang dilakukannya menguntungkan atau merugikan. Prospek perusahaan dimasa mendatang sangat penting dipertimbangkan, maka dilakukan analisis terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi PER. Faktor-faktor tersebut mempunyai arti yang sangat penting bagi investor sebelum mengambil suatu keputusan investasi. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian-penelitian terdahulu. Peneliti ingin menguji kembali hasil penelitian dengan beberapa penambahan variabel independen baru salah satunya adalah variabel Economic Value Added (EVA). EVA dipilih sebagai salah satu dari enam faktor yang mempengaruhi PER karena peneliti ingin meneliti apakah nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh suatu perusahaan mampu menjadi suatu pertimbangan bagi investor dalam mengambil keputusan investasi saham. RUMUSAN MASALAH Berdasarkan latar belakang tersebut, maka permasalahan pada penelitian ini adalah apakah leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added secara parsial (individu) maupun secara simultan (bersama) berpengaruh signifikan terhadap PER pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia. TUJUAN PENELITIAN Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris ada tidaknya pengaruh yang signifikan antara leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added terhadap PER, baik secara parsial (individu) maupun 92


secara simultan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. TINJAUAN PUSTAKA 1. Pengertian Price Earning Ratio Price Earning Ratio (PER) dikenal sebagai salah satu indikator terpenting di pasar modal. Rasio ini sering digunakan oleh analisis saham untuk menilai harga saham. “PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba” (Darmaji, 2001:139). Sedangkan menurut Tandelilin (2001:191) “PER merupakan menggambarkan rasio atau perbandingan antara harga saham terhadap earning perusahaan”. Berdasarkan pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa pengertian PER adalah rasio yang membandingkan antara harga saham per lembar saham biasa yang beredar dengan laba per lembar saham. Kegunaan PER adalah untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh earning per share nya. PER menunjukkan hubungan antar pasar saham biasa dengan earning per share. Makin besar PER suatu saham maka harga saham tersebut semakin mahal terhadap pendapatan bersih per sahamnya. Perusahaan dengan peluang tingkat pertumbuhan tertinggi biasanya mempunyai PER yang tinggi pula, dan hal ini menunjukkan bahwa pasar mengharapkan pertumbuhan laba di masa mendatang. Sebaliknya perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah cenderung mempunyai PER yang rendah pula. Semakin rendah PER suatu saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan. PER menjadi rendah

nilainya bisa karena harga saham cenderung semakin turun atau karena meningkatnya laba bersih perusahaan. Jadi semakin kecil nilai PER maka semakin murah saham tersebut untuk dibeli dan semakin baik pula kinerja per lembar saham dalam menghasilkan laba bagi perusahaan. Semakin baik kinerja per lembar saham akan mempengaruhi banyak investor untuk membeli saham tersebut. Rumus untuk menghitung PER adalah:

2. Faktor-Faktor Mempengaruhi Ratio

Price

Yang Earning

A. Leverage Menurut Warsono (2003:204), “Leverage adalah setiap penggunaan aset dan dana yang membawa konsekuensinya biaya dan beban tetap”. Beban tetap ini dapat berupa bunga pinjaman jika perusahaan menggunakan sumber pembiayaan dari luar (modal asing), sedang apabila perusahaan menggunakan mesin-mesin, akan menanggung beban tetap berupa biaya penyusutan mesin-mesin. Menurut Warsono (2003:204), “Tujuan perusahaan menggunakan leverage adalah untuk meningkatkan hasil pengembalian (return) bagi para pemegang saham biasa”. Disisi lain, dengan adanya harapan terhadap peningkatan pengembalian sebagai dampak atas penggunaan asset maupun dana yang membawa konsekuensi biaya dan beban tetap, maka kenaikan leverage ini akan meningkatkan risiko arus pendapatan bagi pemegang saham biasa.

93


B. Earning Growth Earning Growth atau pertumbuhan laba adalah rasio profitabilitas yang digunakan oleh investor dalam melakukan analisis fundamental untuk pengambilan keputusan yang dapat mempengaruhi PER suatu perusahaan. C. Return On Assets Return On Assets (ROA) adalah rasio keuangan perusahaan yang berhubungan dengan aspek earning atau profitabilitas. ROA berfungsi untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba dengan memanfaatkan aktiva yang dimiliki. Semakin besar ROA yang dimiliki oleh perusahaan untuk beroperasi sehingga akan memperbesar laba. Laba yang besar akan menarik investor karena perusahaan tersebut memiliki tingkat pengembalian yang semakin tinggi. Jadi dapat disimpulkan bahwa, ROA adalah suatu alat pengukuran yang digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen dalam menghasilkan laba berdasarkan penggunaan aktiva perusahaan. D. Earning Per Share Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan kepada semua pemegang saham perusahaan. Besarnya EPS suatu perusahaan dapat dihitung berdasarkan informasi laporan neraca dan laporan rugi laba perusahaan. E. Liquidity Liquidity atau Likuiditas mengacu pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Likuiditas merupakan kemampuan untuk mengubah aktiva menjadi kas atau kemampuan memperoleh kas. Kurangnya likuiditas

menghalangi perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari diskon atau kesempatan mendapatkan keuntungan yang juga berarti pembatasan kesempatan dan tindakan manajemen. Rasio-rasio likuiditas meliputi rasio lancar (current ratio) yaitu perbandingan antara aktiva lancar dengan kewjiban lancar dan rasio cepat (quick test ratio) yaitu perbandingan antara aktiva lancar dikurangi persediaan dengan utang lancar. Menurut Wild et. al (2005:38) “rasio likuiditas yang terpenting adalah rasio lancar yaitu ketersediaan aktiva lancar untuk memenuhi kewajiban lancar”. F. Economic Value Added Istilah Economic Value Added (EVA) pertama kali dipopulerkan tahun 1989 oleh Stern Steward Management Service, yaitu sebuah perusahaan konsultan manajemen keuangan di Amerika Serikat. Model EVA merupakan salah satu pengukur kinerja yang mengukur nilai tambah (added value) yang dihasilkan perusahaan kepada investor. Pengertian EVA menurut Young (2001:17) adalah “pengukuran kinerja yang didasarkan pada keuntungan ekonomis yang menyatakan bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah perusahaan meliputi biaya operasi dan biaya modal. Pengertian EVA juga dikemukakan oleh Hansen dan Mowen (2001:829) yang menyatakan bahwa “Nilai tambah ekonomis (Economic Value Added) merupakan laba operasi setelah pajak dikurang total biaya modal tahunan”. Berdasarkan definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa EVA adalah alat ukur kinerja perusahaan berdasarkan kontribusi nilai tambah dari keuntungan yang didapat dengan cara melihat laba yang diperoleh setelah 94


dikurangi biaya seluruh modal dalam penciptaan laba tersebut. Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis dalam penelitian dapat diuraikan sebagai berikut: H1 : Terdapat pengaruh leverage terhadap PER. H2 : Terdapat pengaruh earning growth terhadap PER. H3 : Terdapat pengaruh return on assets terhadap PER. H4 : Terdapat pengaruh earning per share terhadap PER. H5 : Terdapat pengaruh liquidity terhadap PER. H6 : Terdapat pengaruh economic value added terhadap PER. H7 : Terdapat pengaruh leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added secara simultan terhadap PER. METODE PENELITIAN Penelitian yang dilakukan adalah desain kausal. Menurut Husein (2003:63) “desain kausal berguna untuk menganalisis hubungan antara satu

variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lainnya”. 1. Populasi dan Sampel Penelitian Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaanperusahaan manufaktur yang telah go public di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011. Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini dipilih dengan kriteria pemilihan sampel sebagai berikut: 1. Sampel merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2009-2011. 2. Tidak sedang dalam proses delisting. 3. Sampel telah menerbitkan laporan keuangan dalam rupiah yang periodenya berakhir pada 31 Desember serta telah diaudit. 4. Sampel menghasilkan earning (laba) dalam periode 2009-2011. Berdasarkan kriteria tersebut, maka sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 30 perusahaan dari 131 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2009-2011.

Tabel 1 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur Periode 2009-2011

No

Kode

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

SMCB SMGR BTON LION BUDI MAIN FASW ASII AUTO GJTL

Sampel PT. Holcim Indonesia Tbk PT. Semen Gresik Tbk PT. Beton Jaya Manunggal Tbk PT. Lion Metal Works Tbk PT. Budi Acid Jaya Tbk PT. Malindo Feedmill Tbk PT. Fajar Surya Wisesa Tbk PT. Astra International Tbk PT. Astra OtoParts Tbk PT. Gajah Tunggal Tbk

1

Kriteria 2 3

4

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √

95


11 IMAS PT. Indomobil Sukses International Tbk 12 ADMG PT. Polychem Indonesia Tbk 13 VOKS PT. Voksel Electric Tbk 14 CEKA PT. Cahaya Kalbar Tbk 15 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk 16 MYOR PT. Mayora Indah Tbk 17 PSDN PT. Prashida Aneka Niaga Tbk 18 SKLT PT. Sekar Laut Tbk 19 ULTJ PT. Ultrajaya Milk Industry Tbk 20 GGRM PT. Gudang Garam Tbk 21 HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 22 DVLA PT. Darya Varia Laboratoria Tbk 23 KLBF PT. Kalbe Farma Tbk 24 KAEF PT. Kimia Farma Tbk 25 MERK PT. Merck Tbk 26 PYFA PT. Pyridam Farma Tbk 27 TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk PT. Mandom Indonesia Tbk 28 TCID 29 MRAT PT. Mustika Ratu Tbk 30 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk Sumber : www.idx.co.id

2. Jenis dan Sumber Data Penelitian Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Adapun data sekunder dalam penelitian ini adalah laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan setiap tahun pada periode tahun 2009-2011. Data didapat dari laporan keuangan perusahaan yang diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu www.idx.co.id. 3. Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan masalah yang diteliti, penelusuran data ini dilakukan dengan cara: 1. Penelusuran secara manual untuk data dalam format kertas

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √

hasil cetakan. Data yang disajikan dalam format kertas hasil cetakan antara lain berupa jurnal, buku, skripsi dan thesis. 2. Penelusuran dengan menggunakan komputer untuk data dalam format elektronik. Data yang disajikan dalam format elektronik ini antara lain berupa laporan-laporan BEI, dan situs internet. 4. Metode Analisis Data Metode analisis statistik data dalam penelitian ini adalah dengan metode analisis statistik yang menggunakan regresi linear berganda dan menggunakan alat bantu SPSS (Statistical Product and Service Solutions) versi 17. Tahapan yang 96


dilakukan dalam analisis ini adalah statistik deskriptif dan uji asumsi klasik. Model yang digunakan untuk menguji hipotesis penelitian ini adalah dengan menggunakan model analisis regresi linier berganda. Model regresi untuk menguji hipotesis tersebut dinyatakan dalam bentuk fungsi price earning rastio. Y = ß0 + ß1X1 + ß2X2 + ß3X3 + ß4X4 + ß5X5 + ß6X6 + e Keterangan: Y = PER ß = Koefisien Regresi X1 = Leverage X2 = Earning Growth X3 = Return On Assets X4 = Earning Per Share

X5 = Liquidity X6 = Economic Value Added e = Random Error HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Statistik Deskriptif Analisis statistik deskriptif akan memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai minimum, maksimum, rata-rata (mean), dan standar deviasi yang dihasilkan dari variabel penelitian. Hasil analisis dengan statistik deskriptif dari sampel perusahaan manufaktur periode 20092011 disajikan dalam tabel berikut:

Tabel 2 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

DER

90

.08

11.71

1.1969

1.71463

EG

90

-2.45

17.99

.9475

2.62754

ROA

90

.01

.42

.1221

.09526

EPS

90

1.01

996.00

190.3644

241.03209

CR

90

.69

11.74

2.8942

2.37692

EVA

90

-1.14E12

2.08E13

4.5480E11

2.31598E12

PER

90

1.64

81.92

14.6461

10.52702

Valid N (listwise)

90

Sumber : Output SPSS, data diolah penulis (2012)

Pada tabel menunjukkan bahwa sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah 90, yang dapat dilihat dari nilai N. Berikut akan dijelaskan perincian deskriptif statistik yang telah diolah: 1. Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai minimum 0.08 dan nilai maksimum 11.71 yang

berarti leverage yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan dengan rata-rata sebesar 1.1969 dan standar deviasi 1.71463 dan jumlah sampel (N) adalah 90. 2. Earning Growth (EG) memiliki nilai minimum -2.45 dan nilai 97


3.

4.

5.

6.

maksimum 17.99 yang berarti pertumbuhan laba yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit -2.45 dan paling besar 17.99 dengan rata-rata sebesar 0.9475 dengan standar deviasi 2.62754 dan jumlah sampel (N) adalah 90. Return on Assets (ROA) memiliki nilai minimum 0.01 dan nilai maksimum 0.42 yang berarti return on assets yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit 0.01 dan paling besar 0.42 dengan rata-rata 0.1221 dan standar deviasi 0.9526 dan jumlah sampel (N) 90. Earning Per Share (EPS) memiliki nilai minimum 1.01 dan nilai maksimum 996.00 yang berarti laba per lembar saham yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit 1.01 dan paling besar 996.00 dengan rata-rata sebesar 190.3644 dengan standar deviasi 241.03209 dan jumlah sampel (N) dalah 90. Current Ratio (CR) memiliki nilai minimum 0.69 dan nilai maksimum 11.74 yang berarti current ratio yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit 0.69 dan paling besar 11.74 dengan rata-rata sebesar 2.8942 dengan standar deviasi 2.37692 dan jumlah sampel (N) adalah 90. Economic Value Added (EVA) memiliki nilai minimum -1.14 dan nilai maksimum 2.08 yang berarti penambahan nilai ekonomis yang dimiliki

perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit -1.14 dan paling besar 2.08 dengan rata-rata sebesar 4.5480 dengan standar deviasi 2.31598 dan jumlah sampel (N) adalah 90. 7. Price Earning Ratio (PER) memiliki nilai minimum 1.64 dan nilai maksimum 81.92 yang berarti price earning ratio yang dimiliki perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan paling sedikit 1.64 dan paling besar 81.92 dengan rata-rata sebesar 14.6461 dengan standar deviasi 10.52702 dan jumlah sampel (N) adalah 90. B. Uji Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah variabel residual berdistribusi normal atau tidak. Pengujian normalitas data dalam penelitian ini menggunakan uji statistik non parametik Kolmogorov-Smirnov (K-S) dengan membuat hipotesis: Ho : Data residual berdistribusi normal. Ha : Data residual tidak berdistribusi normal. Apabila nilai signifikan lebih besar dari 0.05 maka Ho diterima dan Ha ditolak, sebaliknya jika nilai signifikan lebih kecil dari 0.05 maka Ho ditolak dan Ha diterima. Hasil uji Kolmogorov-Smirnov dari sampel perusahaan manufaktur periode 2009-2011 disajikan dalam tabel berikut:

98


Tabel 3 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parameters

90 a,,b

Mean

.0000000

Std. Deviation Most Extreme Differences

9.76867162

Absolute

.142

Positive

.142

Negative

-.120

Kolmogorov-Smirnov Z

1.344

Asymp. Sig. (2-tailed)

.054

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.


Berdasarkan hasil pengolahan data kolmogorov-smirnov diatas dapat disimpulkan bahwa residual berdistribusi normal. Hal ini terlihat dari Asymp Sig.(2tailed) kolmogorovsmirnov dari variabel independen penelitian ini lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,054. Dengan demikian dapat dilanjutkan dengan pengujian asumsi klasik lainnya. Hal ini juga ditunjukkan dengan gambar histogram dan PP plot. Apabila pola penyebaran datanya disekitar garis diagonal dan mendekati arah garis diagonal maka dikatakan data berdistribusi normal Histogram dan grafik PP plot penelitian ini, yaitu sebagai berikut:

Gambar 1 Grafik Histogram Sumber : Output SPSS, data diolah penulis (2012) Pada tampilan gambar 1 grafik histogram terlihat bahwa grafik memberikan pola distribusi normal. Hal ini dapat dilihat dari bentuk kurva yang memiliki kemiringan yang cenderung seimbang baik dari sisi kiri maupun kanan. 99


Sumber : Output SPSS, data diolah penulis (2012) Pada tampilan gambar 2 grafik normal P Plot menunjukkan bahwa titik-titik pada grafik telah mendekati dan mengikuti sumbu diagonalnya. Hasil tersebut menunjukkan bahwa residual telah terdistribusi secara normal. 2. Uji Autokorelasi Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji ada atau tidaknya korelasi antara variabel pengganggu pada periode tertentu dengan variabel pengganggu pada periode sebelumnya.

Gambar 2 Grafik Normal PP Plot

Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi b

Model Summary

Model 1

R .373

R Square a

.139

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate .077

Durbin-Watson

10.11560

1.985



Tabel 4 memperlihatkan nilai 3. Uji Multikolinearitas statistik D-W sebesar 1.985. Nilai ini Uji multikolinearitas dilakukan akan kita bandingkan dengan nilai tabel untuk menguji adanya korelasi antara dengan menggunakan derajat variabel independen dalam model kepercayaan 5% jumlah sampel 90 regresi yang mengakibatkan adanya hubungan yang sangat kuat antar (N=90), jumlah variabel bebas 6 (k=6), maka akan didapatkan nilai DL= 1.5181 variabel independen tersebut. Ada dan nilai DU= 1.8014. Dapat dilihat tidaknya gejala multikolinearitas dilihat bahwa nilai D-W (1.985). Maka 1.8014 dengan menganalisa koefisien Variance < 1.985 < 4 – 1.8014 yang berarti Inflation Factor (VIF) dan nilai termasuk pada kriteria ketiga sehingga Tolerance. Gangguan multikolinearitas dapat disimpulkkan bahwa regresi bebas tidak terjadi jika VIF dibawah 10 dan dari masalah autokorelasi atau tidak Tolerance diatas 0.1. terjadi autokorelasi. Tabel 5 100


Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients

a

Model 1

Unstandardized

Standardized

Coefficients

Coefficients

B (Constant)

Std. Error

19.463

2.487

-.435

.721

-1.066

ROA

Beta

Collinearity Statistics t

Sig.

Tolerance

VIF

7.826

.000

-.071

-.604

.548

.753

1.328

.447

-.266

-2.385

.019

.834

1.200

6.789

11.823

.061

.574

.567

.906

1.103

EPS

-.001

.005

-.033

-.310

.758

.906

1.103

CR

-1.307

.503

-.295

-2.599

.011

.805

1.243

-1.268E-13

.000

-.028

-.265

.792

.936

1.068

DER EG

EVA



Tabel 5 memperlihatkan seluruh nilai Tolerance > 0.1 dan seluruh VIF < 10. Sehingga dapat disimpulkan bahwa semua data (variabel) tidak terkena atau tidak terjadi multikolinearitas. 4. Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residul satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Analisis terhadap gambar scatterplot yang menyatakan bahwa suatu model regresi tidak terdapat heteroskedastisitas apabila titik-titik data menyebar diatas atau dibawah atau di sekitar angka 0 serta penyebaran titik-titik tersebut tidak berpola. Berikut ini adalah gambar scatterplot untuk model regresi dalam penelitian ini:

Gambar 3 Grafik ScatterPlot Sumber : Output SPSS, data diolah penulis (2012) Dari grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi linier berganda terbebas dari heterokedastisitas dan layak digunakan dalam penelitian.

C. Pengujian Hipotesis 101


Untuk menguji hipotesis peneliti menggunakan analisis regresi berganda. Data diolah dengan menggunakan program SPSS versi 17.0. Berdasarkan

hasil pengolahan data maka diperoleh hasil sebagai berikut:

Tabel 6 Model Summary b

Model Summary

Std. Error of the Model 1

R

R Square .373

a

Adjusted R Square

.139

.077

Estimate

Durbin-Watson

10.11560

1.985



Pada tabel 6 diatas dapat dilihat nilai R sebesar 0.373 menunjukkan bahwa korelasi atau hubungan antara variabel independen yaitu DER, EG, ROA, EPS, CR dan EVA dengan variabel dependen yaitu PER adalah rendah, yaitu sebesar 37.3%. Nilai Adjusted R Square atau koefisien adalah sebesar 0.077. Angka ini mengidentifikasikan bahwa perubahan dalam PER dapat dijelaskan oleh DER, EG, ROA, EPS, CR, dan EVA sebesar 7.7% sedangkan selebihnya sebesar 92.3% dijelaskan oleh sebab-sebab lain. Kemudian standard error of the estimate adalah sebesar 10.11560. Standard error of the

estimate artinya mengukur variasi dari nilai yang diprediksi. Standart error of the estimate juga bisa disebut standar deviasi. Standar deviasi dalam penelitian ini sebesar 10.11560 yang artinya semakin kecil standard error of the estimate maka model semakin baik. 1. Uji Signifikansi Parsial (Uji-t) Uji-t dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh suatu variabel independen secara individual menerangkan variasi variabel dependen. Berdasarkan pengolahan SPSS hasil uji parsial yang diperoleh adalah sebagai berikut:

102


Tabel 7 Hasil Uji Parsial (Uji-t) Coefficients

a

Model 1

Unstandardized

Standardized

Coefficients

Coefficients

B (Constant)

Std. Error

19.463

2.487

-.435

.721

-1.066

ROA

Beta

t

Sig. 7.826

.000

-.071

-.604

.548

.447

-.266

-2.385

.019

6.789

11.823

.061

.574

.567

EPS

-.001

.005

-.033

-.310

.758

CR

-1.307

.503

-.295

-2.599

.011

-1.268E-13

.000

-.028

-.265

.792

DER EG

EVA



Berdasarkan pada hasil uji-t pada tabel diatas, pengaruh variabel independen yang terdiri dari leverage, earning growth, return on assets, earning per share, current ratio, dan economic value added terhadap variabel dependen yaitu price earning ratio adalah: a. Pengaruh Leverage terhadap PER Nilai t-hitung untuk variabel DER adalah sebesar -0.604 dan ttabel dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian thitung lebih kecil dari t-tabel (0.604 < 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.548 > 0.05 artinya Ho diterima dan Ha ditolak. Hal ini memperlihatkan bahwa DER secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. b. Pengaruh Earning Growth terhadap PER Nilai t-hitung untuk variabel EG adalah sebesar 2.385 dan t-tabel

dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian t-hitung lebih besar dari t-tabel (2.385 > 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.019 < 0.05 artinya Ho ditolak dan Ha diterima. Hal ini memperlihatkan bahwa EG secara parsial berpengaruh terhadap PER. c. Pengaruh Return on Assets terhadap PER Nilai t-hitung untuk variabel ROA adalah sebesar 0.574 dan ttabel dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian thitung lebih kecil dari t-tabel (0.574 < 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.567 > 0.05 artinya Ho diterima dan Ha ditolak. Hal ini memperlihatkan bahwa ROA secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. d. Pengaruh Earning terhadap PER

per

Share 103


Nilai t-hitung untuk variabel EPS adalah sebesar -0.310 dan ttabel dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian thitung lebih kecil dari t-tabel (0.310 < 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.758 > 0.05 artinya Ho diterima dan Ha ditolak. Hal ini memperlihatkan bahwa EPS secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. e. Pengaruh Liquidity terhadap PER Nilai t-hitung untuk variabel CR adalah sebesar 2.599 dan t-tabel dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian t-hitung lebih besar dari t-tabel (2.599 > 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.011 < 0.05 artinya Ho ditolak dan Ha diterima. Hal ini memperlihatkan bahwa liquidity berpengaruh terhadap PER. f. Pengaruh Economic Value Added terhadap PER Nilai t-hitung untuk variabel EVA adalah sebesar -0.265 dan ttabel dengan α = 5% diketahui sebesar 1.661. Dengan demikian thitung lebih kecil dari t-tabel (0.265 < 1.661) dan nilai signifikansi sebesar 0.792 > 0.05 artinya Ho diterima dan Ha ditolak. Hal ini memperlihatkan bahwa EVA tidak berpengaruh terhadap PER. Dari nilai-nilai koefisien diatas, persamaan regresi linear berganda dari masing-masing variabel independen yang dapat dibentuk, yaitu: Y = 19.463 – 0.435X1 – 1.066X2 + 6.789X3 – 0.001X4 – 1.307X5 – 1.268X6 +e Dimana: Y = Variabel dependen yaitu price earning ratio

X1 = Variabel independen leverage X2 = Variabel independen earning growth X3 = Variabel independen return on assets X4 = Variabel independen earning per share X5 = Variabel independen liquidity X6 = Variabel independen economic value added e = Random Error

yaitu yaitu yaitu yaitu yaitu yaitu

Adapun interpretasi persamaan tersebut yaitu: a. Nilai konstanta dari persamaan tersebut adalah 19.463, menunjukkan besarnya variabel terikat price earning ratio yang dipengaruhi oleh variabel-variabel bebas yaitu leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added dengan asumsi variabel bebas yang lain sama dengan nol. b. Koefisien regresi untuk variabel leverage adalah -0.435. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel leverage sebesar satu satuan, akan mengakibatkan price earning ratio menurun sebesar -0.435 dengan asumsi variabel bebas yang lain dalam konstan. c. Koefisien regresi untuk variabel earning growth adalah -1.066. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel earning growth sebesar satu satuan, akan mengakibatkan price earning ratio menurun sebesar -1.066 dengan asumsi variabel bebas yang lain dalam konstan. d. Koefisien regresi untuk variabel return on assets adalah 6.789. Nilai koefisien regresi tersebut 104


-1.307 dengan asumsi variabel bebas yang lain konstan. g. Koefisien regresi untuk variabel economic value added adalah 1.268. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel economic value added sebesar satu satuan akan mengakibatkan price earning ratio menurun sebesar -1.268 dengan asumsi variabel bebas yang lain konstan.

menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel return on assets sebesar satu satuan, akan mengakibatkan price earning ratio meningkat sebesar 6.789 dengan asumsi variabel bebas yang lain dalam konstan. e. Koefisien regresi untuk variabel earning per share adalah -0.001. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel earning per share sebesar satu satuan, akan mengakibatkan price earning ratio menurun sebesar -0.001 dengan asumsi variabel bebas yang lain konstan. f. Koefisien regresi untuk variabel liquidity adalah -1.307. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa setiap kenaikan variabel liquidity sebesar satu satuan, akan mengakibatkan price earning ratio menurun sebesar

2. Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) Uji F digunakan untuk menguji pengaruh seluruh variabel independen dalam model regresi linier berganda secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen. Berdasarkan pengolahan SPSS hasil uji simultan yang diperoleh adalah sebagai berikut:

Tabel 8 Hasil Uji Simultan (Uji-F) b

ANOVA Model 1

Sum of Squares

df

Mean Square

Regression

1369.823

6

228.304

Residual

8492.998

83

102.325

Total

9862.821

89

F

Sig. 2.231

.048

a



Dari uji ANOVA (Analysis of Variance) atau F-Test diperoleh Fhitung sebesar 2.231 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.048 sedangkan Ftabel diketahui sebesar 2.209. Berdasarkan hasil tersebut dapat diketahui bahwa F-hitung lebih besar

dari F-tabel (2.231 > 2.209) maka Ho dan Ha diterima. Jadi dapat disimpulkan bahwa leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added secara simultan berpengaruh terhadap PER. 105


PEMBAHASAN Dari hasil pengujian variabel penelitian secara parsial, didapati bahwa hanya variabel pertumbuhan laba (earning growth) dan likuiditas (liquidity) yang mempengaruhi PER. Hasil ini mendukung hipotesis kedua dan kelima. Sedangkan hasil pengujian secara simultan menunjukkan bahwa variabel rasio hutang (leverage), pertumbuhan laba (earning growth), return on assets, earning per share, likuiditas (liquidity) dan economic value added secara bersama mempengaruhi PER. Hasil ini mendukung hipotesis ketujuh. Variabel pertumbuhan laba (earning growth) berpengaruh terhadap PER, hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Marthinova (2007), Estiana (2010), dan Meyrna (2010). Hal ini berarti bahwa variabel pertumbuhan laba memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Pertumbuhan laba yang semakin baik menunjukkan bahwa perusahaan tersebut kinerjanya meningkat, hal ini mendorong investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Variabel likuiditas (liquidity) berpengaruh terhadap PER. Jika dibandingkan dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Marthinova (2007), terdapat perbedaan hasil penelitian bahwa pada hasil penelitian tersebut menunjukkan variabel likuiditas sama sekali tidak berpengaruh terhadap PER. Hal ini berarti pada periode penelitian sekarang ini, variabel likuiditas memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Variabel rasio hutang (leverage) tidak berpengaruh terhadap PER, hasil ini tidak mendukung hipotesis pertama. Jika dibandingkan dengan hasil

penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Meyrna (2010), terdapat kesamaan hasil penelitian bahwa pada hasil penelitian tersebut menunjukkan variabel leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap PER. Hal ini dapat dijelaskan bahwa terdapat kemungkinan emiten sampel yang peneliti gunakan menghindari risiko dengan menekan penggunaan hutang dalam pendanaan ekuitas mereka. Sehingga emiten sampel memiliki rata-rata nilai rasio hutang yang rendah. Hal ini tidak cukup membantu investor dalam mengambil keputusan investasi saham. Variabel return on assets tidak berpengaruh terhadap PER. Hasil ini tidak mendukung hipotesis ketiga. Jika dibandingkan dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Nurul (2010), terdapat perbedaan hasil penelitian bahwa pada penelitian tersebut variabel ROA berpengaruh positif terhadap PER. Hal ini dapat menjelaskan bahwa besar kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan belum tentu mampu menghasilkan keuntungan sehingga tidak dapat dijadikan sebagai dasar untuk mengambil keputusan investasi saham. Variabel earning per share tidak berpengaruh terhadap PER. Hasil ini tidak mendukung hipotesis keempat. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat keuntungan per lembar saham tidak dapat mempengaruhi kepercayaan investor dalam menanamkan investasinya dalam bentuk saham suatu perusahaan. Variabel economic value added tidak berpengaruh terhadap PER. Hasil ini tidak mendukung hipotesis keenam. Hal ini menunjukkan bahwa penambahan nilai ekonomis perusahaan kepada investor tidak cukup membantu investor dalam mengambil keputusan investasi saham. 106


Hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel pertumbuhan laba (earning growth) dan likuiditas (liquidity) adalah yang paling signifikan mempengaruhi PER. Hal ini berarti bahwa informasi pertumbuhan laba dan likuiditas sangat membantu investor dalam pengambilan suatu keputusan investasi saham. Sedangkan untuk rasio hutang (leverage), return on assets, earning per share, dan nilai tambah ekonomis (economic value added) tidak bisa dijadikan suatu pertimbangan bagi investor untuk memproyeksi PER di masa depan. Walaupun pada periode tertentu keragaman PER pada umumnya mencerminkan kinerja perusahaan. Akan tetapi, hal tersebut tidak selalu berjalan seperti yang diharapkan. Adakalanya perubahan PER pada periode tertentu tidak begitu mencerminkan faktor fundamental perusahaan, termasuk kinerja keuangan. Dengan kata lain, pada saat itu PER lebih mencerminkan perilaku determinan yang lain di luar kinerja keuangan seperti kondisi ekonomi, politik, dan kebijakan pemerintah. Karena terkadang kondisi dan kebijakan makro ekonomi serta suasana politik justru banyak memicu perubahan saham emiten. KESIMPULAN Berdasarkan latar belakang, tinjauan teoritis, analisis data, dan hasil pengujian yang dilakukan terhadap hipotesis, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut: 8. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel leverage (rasio hutang) secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi rasio hutang tidak cukup membantu

investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 9. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel earning growth (pertumbuhan laba) secara parsial berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi pertumbuhan laba bermanfaat dan cukup membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 10. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel return on assets secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi besar kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan tidak cukup membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 11. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel earning per share secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi tingkat keuntungan per lembar saham tidak cukup membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 12. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel liquidity (rasio likuiditas) secara parsial berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi rasio likuiditas bermanfaat dan cukup membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 13. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel economic value added secara parsial tidak berpengaruh terhadap PER. Hal ini menunjukkan bahwa informasi nilai 107


tambah ekonomis dalam suatu perusahaan tidak cukup membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. 14. Pengujian terhadap seluruh perusahaan sampel menyimpulkan bahwa variabel leverage, earning growth, return on assets, earning per share, liquidity, dan economic value added secara simultan atau secara bersama berpengaruh terhadap PER. SARAN Peneliti menyadari bahwa dari hasil penelitian yang telah disimpulkan diatas, masih banyak mengandung kekurangan. Untuk itu peneliti menyampaikan beberapa saran yang mungkin dapat bermanfaat bagi penelitian selanjutnya antara lain: 1. Untuk penelitian selanjutnya perlu dipertimbangkan periode waktu yang lebih panjang dan memperluas objek penelitian. Dengan demikian penelitian yang akan datang dapat menggunakan sampel yang lebih banyak dan (representative) atau mewakili sehingga hasil penelitian akan jauh lebih baik. 2. Besarnya Adjusted R Square variabel bebas hanya berpengaruh sebesar 7.7% terhadap price earning ratio. Oleh karena itu dalam penelitian selanjutnya hendaknya menambah variabel bebas lain dalam memprediksi price earning ratio. DAFTAR PUSTAKA Abdul Halim, 2005. Analisis Investasi, Edisi Kedua, Penerbit Salemba Empat, Jakarta. Anoraga, Panji dan Piji Pakarti, 2001. Pengantar Pasar Modal, PT Rineke Cipta, Jakarta.

Darmadji, Tjiptono dan H. Fakhruddin, 2001. Pasar Modal Indonesia Pendekatan Tanya Jawab, PT Salemba Empat, Jakarta. Erlina, Sri Mulyani, 2007. Metodologi Penelitian Bisnis : Untuk Akuntansi dan Manajemen, Cetakan Pertama USU Press, Medan. Estiana, 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional. Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Haming, Murdifin. Basalamah, Salim, 2003. Studi Kelayakan Investasi Proyek Dan Bisnis, PPM, Jakarta. Hansen, Don R dan Maryanne M. Mowen, 2001. Manajemen Biaya, Buku Dua, Edisi Pertama, Salemba Empat, Jakarta. Harahap, Sofyan Syafri, 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta. Hartono, Jogiyanto, 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kelima, BPFE, Yogyakarta. Husein, Umar, 2003. Metode Riset Akuntansi Terapan, Cetakan Pertama, PT Ghalia Indonesia, Jakarta. Hayati, Nurul, 2010. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio (PER) Sebagai Salah Satu Kriteria Keputusan Investasi Saham Perusahaan 108


Real Estate Dan Property Di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Ekonomi, Volume 11 Nomor 1, hal 53 – 62. Kuswandi, 2004. Cara Mudah Memahami Angka-angka Dan Manajemen Keuangan Bagi Orang Awam, PT Elek Media Komputindo. Mamduh M Hanafi, 2004. Manajemen Keuangan, Yogyakarta: BPFE Marthinova, 2007. Analisis FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio (PER) Perusahaan Manufaktur Tbk Pada Bursa Efek Jakarta, Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Meyrna, 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2007, Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas, Surabaya. Rusdin, 2005. Pasar Modal, Alfabeta, Bandung. Sardjananto, 2002. Analisis FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Saham Perusahaan Industri BarangBarang Konsumsi Pada Bursa Efek Jakarta, Tesis. Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. Sugiyono, 2004. Metode Penelitian Administrasi, Alfabeta, Bandung. Tandelilin, Eduardus, 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Pertama, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta. Van Horne, James C, John M. Wachowicz Jr, 2005. PrinsipPrinsip Manajemen Keuangan, Edisi 12, Alih bahasa Dewi Fitriasari, PT Salemba Empat, Jakarta.

Warsono, 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan, Jilid 1, Malang; Banyumedia. Weston, J. F & E. F, 1997. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi kesembilan, Erlangga, Indonesia. Wild, Subramanyam dan Helsey, 2005. Analisa Laporan Keuangan, Edisi Delapan, Jilid I, Alih bahasa Yanivi S.Bakhtiar dan S. Nurwahyu Harahap, PT Salemba Empat, Jakarta. Young, David, S. O’Byrne, F. Stephen, 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai, Salemba Empat, Jakarta. Sumber Internet: http://www.sjdih.depkeu.go.id/fulltext/1 976/52TAHUN~1976K.pres.html www.idx.com www.sahamok.com www.wikipedia.com

109


LAMPIRAN. Daftar Populasi dan Sampel Penelitian Perusahaan Manufaktur Periode. Populasi dan Sampel Penelitian

Recommend Documents