KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu:
HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%)
Průmyslová produkce se v březnu snížila o 17,0% meziročně (očekával se mírně horší pokles o 17,5% meziročně)
Maloobchodní tržby za březen vykázaly propad o 1,1% meziročně (očekávaný propad o 2,5% meziročně)
Nezaměstnanost se v dubnu zvýšila na 7,9% (očekávalo se zvýšení pouze na 7,8%)
Inflace v dubnu klesla o 0,1% meziměsíčně, meziročně vzrostla o 1,8% (očekával se meziroční růst o 2,0%)
Bilance
zahraničního
obchodu
v březnu
s přebytkem
23,4mld.
Kč
(očekávaných 7,0mld. Kč) - pokles importů o 13,5% meziročně a exportů o 6,3% meziročně
ČNB snížila úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 1,5%
V květnu 2009 jsme se příznivějších dat z domácí ekonomiky nedočkali. Volatilita na devizových trzích se zmírnila – CZK se držela v úzkém pásmu zejména vůči EUR. Trhy byly optimisticky naladěny indikátory pozitivního vývoje americké ekonomiky, i když tvrdá data ze světové ekonomiky zatím o obratu k lepšímu nesvědčí.
Vypracoval: Ing. Jitka Bartošová
1.6.2009
1
HDP Stabilní růst, který česká ekonomika zažívala v minulých letech, se od posledního čtvrtletí roku 2008 stává minulostí – tehdy ekonomika meziročně vzrostla o pouhých 0,7%. Data za první čtvrtletí roku 2009 vykazují meziroční pokles o 3,4%, navzdory očekávání trhu, který čekal pokles o pouhých 1,8%. Mezikvartálně byl pokles HDP zaznamenán již ve 4. čtvrtletí 2008, proto negativní data v prvním čtvrtletí tohoto roku jsou potvrzením recese v ČR. Prognózy HDP pro celý rok 2009 jsou neustále revidovány směrem dolů - nová předpověď ČNB přišla s poklesem HDP v roce 2009 o 2,4%, Ministerstvo financí předvídá propad o 2,3% a Evropská komise přichází s odhadem pádu HDP až o 2,7%. Příčinou poklesu HDP v ČR je pokles exportu ve spojení se stagnací spotřebitelské poptávky. V dalších čtvrtletích očekáváme pokračování negativního vývoje, meziroční HDP se bude propadat ještě více o 5% až 6%, avšak mezikvartální poklesy by měly být nižší. HDP v ČR meziroční změny v % 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 -1,00 -2,00 -3,00
1. čt vr tle tí 09
4. čt vr tle tí 08
3. čt vr tle tí 08
2. čt vr tle tí 08
1. čt vr tle tí 08
4. čt vr tle tí 07
3. čt vr tle tí 07
2. čt vr tle tí 07
1. čt vr tle tí 07
-4,00
Zdroj: ČSÚ
2
Průmyslová produkce Průmyslová produkce ČR
ez en
09
09 bř
ho naopak táhne výroba kovů, která má
en
šrotovného v sousedních státech. Dolů
en
zavedení
le d
zmírnilo
le d
-25,00
čísla
08
březnového
ad
-20,00
op
22,8% v lednu a 23,4% v únoru. Propad
8
-15,00
li s t
17%, což je lepší číslo než propad o
ří 0
-10,00
zá
březen zaznamenala meziroční propad o
08
-5,00
c
překvapením. Průmyslová produkce za
ne
0,00
rv e
která jsou od začátku roku nemilým
en
5,00
08
data o průmyslové produkci a exportu,
08
10,00
če
orientovanou ekonomiku jsou stěžejní
meziroční změny v % 15,00
08
proexportně
kv ět
otevřenou
ez en
českou
bř
Pro
v indexu průmyslové produkce velkou váhu. Zdroj: ČSU
Průmyslová produkce v ČR klesá již šest měsíců v řadě a jde ruku v ruce s pádem poptávky v zahraničí i na domácí scéně. Předběžný odhad průmyslové výroby za duben vykazuje meziroční pokles o 23,2%. Nově zveřejněná data vyvolávají otázku, zda recese v ČR nebude pokračovat i ve 2. čtvrtletí a jaká bude její síla. Za celý rok se dá očekávat pokles průmyslové produkce přesahující 10%. Maloobchodní tržby
Na propad poptávky na domácí scéně ukazují maloobchodní tržby, které souvisejí s rostoucí nezaměstnaností a skutečností, že mzdy se zvedají pouze mírně. Dalším aspektem jsou pak kreditní podmínky, které se stále zpřísňují, a omezují tak počet lidí, kteří na půjčku dosáhnou i její absolutní množství. Maloobchodní tržby za březen vykázaly meziroční propad o 1,1%. Lednové meziroční výsledky přinesly propad 3,4% a únorové 7,9%. Březnovému číslu pomohl vyšší počet pracovních dní v tomto roce, dále se do tohoto čísla pozitivně odrazil nárůst
3 registrace automobilů. Růst tržeb byl
zaznamenán
i
Maloobchodní tržby ČR
u
farmaceutického a zdravotnického
meziroční změny v % 14,00
proti
12,00
výkyvům ekonomiky. Naopak pod
8,00
zboží,
které
je
odolné
10,00 6,00
tlakem
je
obchod
s textilem,
4,00
elektronikou i nábytkem a rychlý
2,00
pokles tržeb zaznamenaly i hotely.
-2,00
0,00 -4,00 -6,00
bř ez en
le de n
Domácí poptávka bude slábnout s tím, jak dlouhodobě poroste nezaměstnanost.
09
09
08
8
li s to pa d
08
zá ří 0
kv ět en
bř ez en
pomaleji než v 1. čtvrtletí 2009.
če rv en ec
08
tržby budou klesat i nadále, i když
08
nebude zlepšovat. Maloobchodní
08
-8,00 -10,00 le de n
Situace v maloobchodě se ještě
Zdroj: ČSU
Nezaměstnanost Nezaměstnanost má rostoucí trend. V dubnu se zvyšuje na nejvyšší hodnotu od ledna 2007, a to
na
7,9%
z březnových
7,7%.
V tomto
období
obvykle
dochází
ke
snižování
nezaměstnanosti, protože začínají sezónní práce, proto i stagnace nezaměstnanosti by nebyla dobrým výsledkem. Očekává se její další růst v důsledku propadu produkce společností a silného tlaku na snižování jejich nákladů. Kulminovat by nezaměstnanost mohla v 1. čtvrtletí 2010, kdy by její hladina mohla vystoupat k 10%.
Zdroj: MPSV ČR
Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 8,00
7,00
6,00
5,00
09
du be n
09
09
bř ez en
ún or
09 le de n
li s to pa d 08 pr os in ec 08
8
08 říj en
zá ří 0
n 08 če rv en ec 08 sr pe n 08
08
če rv e
08
kv ět en
08
du be n
08
bř ez en
ún or
le de n
08
4,00
4 Inflace Převážnou část minulého roku jsme viděli inflaci nad 6%, od počátku roku 2009 se pohybuje kolem 2%. Dubnový údaj ukázal meziroční růst
Míra inflace v ČR
o 1,8%, meziměsíčně se objevuje
meziroční změny v %
pokles o 0,1%. Inflaci ubírá na síle
8,00
recese, poptávkové inflační tlaky jsou drženy
dole
stoupající
6,00
nezaměstnaností. Do dubnového čísla 4,00
se dezinflačně projevily potraviny stejně jako pokles ceny plynu a
2,00
pohonných hmot (jako zpožděná reakce na vývoj ceny ropy). Během
09
09 le de n
bř ez en
08
8 zá ří 0
li s to pa d
postupný pokles inflace.
08 če rv en ec 08
očekáváme
kv ět en
08
08
dále
bř ez en
roku
le de n
tohoto
0,00
Zdroj: ČSU
ČNB V květnu jsme se dočkali zveřejnění aktualizované makroekonomické předpovědi ČNB i rozhodnutí ČNB o nastavení klíčových úrokových
Základní úroková sazba v ČR [%]
sazeb. Základní úroková sazba byla snížena o 25
4
bazických bodů na hladinu 1,50%. ČNB, která by
3,5
dlouhodobě měla splnit svůj inflační cíl, tak přispěla
3
k oživení
2,5
domácí
ekonomiky. Výroky
členů
ČNB
2
nevylučují další snižování sazeb, pro které by hovořilo
1,5
prohlubování krize, desinflace či snižování sazeb ECB. te n
09
09 kv ě
ez e
n
09 bř
le de
d to pa
n
08
8 í0 lis
zá ř
08 c ve ne
če r
kv ě
te n
08
1
Na druhou stranu snižování sazeb oživení ekonomiky výrazně nepomůže, protože stagnace u nás je importovaná ze zahraničí.
5 CZK/EUR – květen 2009 Volatilita na devizovém trhu se postupně snižuje. V první polovině měsíce května koruna oslabila z úrovně 26,50 CZK/EUR až na 27,00 CZK/EUR. Druhá polovina května byla pro korunu velmi klidná, pohybovala se blízko hladiny 26,70 CZK/EUR, až v samotném závěru měsíce oslabila k hodnotám 26,90 CZK/EUR. Pro korunu přestávají být kurzotvorné fundamenty ekonomiky, reaguje spolu se středoevropským regionem převážně na vývoj rizikové averze na trzích. Vývoj za posledních 12 měsíců
CZK/EUR 28,50 27,00 25,50 24,00
.0 9 27 .V
27 .IV
.0 9
.0 9 28 .II I
09 26 .II .
9 27 .I. 0
II. 08 28 .X
I.0 8 28 .X
.0 8 29 .X
.0 8 29 .IX
.0 8 30 .V
III
II. 08 31 .V
II. 08 1. V
1. V
2. V
.0 8
I.0 8
22,50
Vývoj za měsíc květen CZK/EUR 27,1 27 26,9 26,8 26,7 26,6 26,5 26,4
28 .V .0 9
26 .V .0 9
24 .V .0 9
22 .V .0 9
20 .V .0 9
18 .V .0 9
16 .V .0 9
14 .V .0 9
12 .V .0 9
10 .V .0 9
8. V .0 9
6. V .0 9
4. V .0 9
26,3
6 CZK/EUR – výhled na nejbližší měsíce Pro vývoj kurzu koruny v následujících měsících se nedá vyloučit další vlna oslabení, které by však nemělo dosahovat razance únorových hladin kolem 29,50 CZK/EUR. Očekáváme ještě oslabení přes hladinu 27,00 CZK/EUR maximálně k hodnotám 28,00 CZK/EUR. Existuje však riziko, že CZK více než na fundamenty ekonomiky bude reagovat na růst či pokles rizikové averze na trzích. Budeme-li svědky toho, že indikátory vývoje americké ekonomiky budou dále naznačovat oživení, nedá se vyloučit rostoucí apetit investorů po rizikovějších aktivech, mezi které se koruna řadí, a její udržení se na silnějších hodnotách. CZK/EUR – výhled do konce roku Vzhledem ke globálnímu vývoji nečekáme, že by se česká ekonomika odrazila ode dna dříve než na konci tohoto roku. Předpokládáme návrat k hodnotám kolem 25,00 CZK/EUR až v závěru roku 2009, kdy by již mohly být vidět náznaky oživení. CZK/USD – květen 2009 Pásmo obchodovaní CZK/USD bylo širší než CZK/EUR, i zde však pozorujeme snížení volatility v porovnání s měsícem dubnem, kdy se koruna ve svých extrémech dostávala z hodnoty 19,60 až na 21,00 CZK/USD. V první polovině května se koruna držela na slabších úrovních kolem hladiny 19,80 CZK/USD. V druhé polovině měsíce koruna s oslabováním USD nad hladinu 1,4000 EUR/USD výrazně posílila až k 19,00 CZK/USD. Vývoj za posledních 12 měsíců
CZK/USD 22,00 20,00 18,00 16,00
.0 9 27 .V
26 . II .0 9 28 . II I .0 9 27 . IV .0 9
27 . I. 09
II. 08
28 .X
I.0 8 28 .X
.0 8 29 .X
1. VI .0 8 1. VI I .0 8 31 .V II. 08 30 .V III .0 8 29 . IX .0 8
2. V. 08
14,00
7 Vývoj za měsíc květen
CZK/USD 20,2 20 19,8 19,6 19,4 19,2 19
.0 9 28 .V
.0 9 26 .V
.0 9 24 .V
.0 9 22 .V
.0 9 20 .V
.0 9 18 .V
.0 9 16 .V
.0 9 14 .V
.0 9 12 .V
.0 9 10 .V
.0 9 8. V
.0 9 6. V
4. V
.0 9
18,8
EUR/USD – květen 2009 Na eurodolarovém trhu v průběhu měsíce května USD postupně oslaboval z hodnoty 1,3260 EUR/USD až nad úroveň 1,4100 EUR/USD. K oslabení dolaru přispěl pokles rizikové averze na trzích spolu s informací o negativním výhledu ratingu pro Velkou Británii z důvodu velkého zadlužování země. To vyvolalo otázky o možném snížení ratingu USA, které se rovněž zadlužují obrovským tempem. Snížení ratingu země by mohlo ohrozit zájem investorů o nákup amerických státních dluhopisů. CZK/USD – výhled na nejbližší měsíce Pro vývoj kurzu koruny v následujících měsících očekáváme další vlnu oslabení, návrat k únorovým hladinám 23,50 CZK/USD nepředpokládáme. Očekáváme oslabení k hodnotám blížícím se 21,00 CZK/USD. Existuje však i riziko, že pokles rizikové averze na trzích může zvýšit chuť investorů po CZK a dalších rizikovějších aktivech a udržet korunu na silnějších hodnotách než výše prognózovaných.
8 CZK/USD – výhled do konce roku V závěru roku 2009 předpokládáme oživení české ekonomiky. V tuto dobu již nebude dolar podporovaný rizikovou averzí, ale více by se na jeho kurzu mohly projevit obavy investorů v souvislosti s rostoucím zadlužením USA. Další negativní veličinou pro kurz USD může být rostoucí inflace jako důsledek obrovského nalití peněz do ekonomiky, které se ve chvíli oživení ekonomiky nemusí podařit stahovat zpět. EUR/USD čekáme na konci roku kolem hodnoty 1,5000 EUR/USD, předpokládáme-li hladinu 25,00 CZK/EUR, CZK/USD bude pod hodnotou 17,00 CZK/USD.
Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků společnosti CITCO – Finanční trhy. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Společnost CITCO – Finanční trhy doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. CITCO – Finanční trhy a.s. vypracovala toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. CITCO – Finanční trhy a.s. a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. CITCO – Finanční trhy a.s. nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.
9 CITCO - Finanční trhy a.s.
Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069
Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložce 4313 Bankovní spojení : KB, číslo účtu 35-864 761 0287/0100
Obecné kontakty: Zelená linka:
800 31 10 10
Spojovatelka:
+ 420 234 092 000
Fax:
+ 420 234 092 005
E–mail:
[email protected]
Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020 E-mail:
[email protected]
Oddělení vypořádání platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322 E-mail:
[email protected]
Obchodní oddělení - informace o službách společnosti CITCO - Finanční trhy, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011 E-mail:
[email protected]
