KOMERâNÍ P ÍLOHA

strana 3

PODÍLOVÉ FONDY

Pfiílohu pfiipravila

KOMERâNÍ P¤ÍLOHA • 30. 10. 2001

Ochrana investorÛ se zvy‰uje

dlouhodobû a pravidelnû. Vzhledem k tomu, Ïe penûÏní prostfiedky investované do OPF nejsou ze zákona poji‰tûny, musí dÛvûra investorÛ v kolektivní investování vycházet také z pfiísné legislativní úpravy této ãinnosti. Základní právní normou platnou v âeské republice je zákon ã. 248/1992 Sb., o investiãních spoleãnostech a investiãních fondech. âinnost investiãních spoleãností, které obhospodafiují majetek podílov˘ch fondÛ, musí b˘t samozfiejmû v souladu s fiadou dal‰ích právních norem. Unie investiãních spoleãností âeské republiky a Asociace pro kapitálov˘ trh, které v oblasti kolektivního investování pÛsobí, navíc regulují ãinnost sv˘ch ãlenÛ nad rámec obecnû závazn˘ch právních pfiedpisÛ dal‰ími normami, jejichÏ cílem je maximální bezpeãnost investorÛ.

Investice do otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ (OPF) jsou pro obãany z dlouhodobého hlediska jednou z nejefektivnûj‰ích forem zhodnocování voln˘ch finanãních prostfiedkÛ. Jako kaÏdé investice jsou i tyto spojeny s urãitou mírou rizika, jehoÏ by si mûl b˘t vûdom kaÏd˘ investor. Riziko kolísání kurzÛ akciov˘ch a balancovan˘ch (smí‰en˘ch) OPF mÛÏe investor eliminovat tím, Ïe bude diverzifikovat riziko a investovat

Bezpeãnost investic je zaruãena Ochrana podílníkÛ je dnes jiÏ velmi propracovaná a skládá se z nûkolika na sobû nezávisl˘ch ãástí. V prvé fiadû jde o zákonná pravidla a podmínky, které musí splÀovat a dodrÏovat fondy a jejich správci, aby mohli vykonávat svoji ãinnost. Dále je tu dohled Komise pro cenné papíry – orgánu státní správy, kter˘ udílí investiãním spoleãnostem a fondÛm povolení k ãinnosti a prÛbûÏnû na nû dohlíÏí. Zákon ã. 248/1992 Sb. je základní normou, která reguluje ãinnost investiãních spoleãností a fondÛ. Z hlediska ochrany podílníka jsou asi nejpodstatnûj‰í pravidla, která se t˘kají toho, kam mohou jednotlivé fondy investovat a jak, tedy stanovují, jak velká ãást fondu mÛÏe b˘t investována kam nebo jak velk˘ podíl na spoleãnosti mÛÏe fond vlastnit ve formû akcií. To slouÏí k rozloÏení a omezení rizika spojeného s investováním. Zákon obsahuje je‰tû fiadu dal‰ích omezení, fiíká, co musí fond o sobû zvefiejÀovat, co musí b˘t uvedeno ve statutu, definuje, které funkce a ãinnosti jsou nesluãitelné s ãlenstvím v pfiedstavenstvu, dozorãí radû, funkcí prokuristy investiãní spoleãnosti nebo zamûstnaneck˘m pomûrem, co má b˘t v depozitáfiské smlouvû a jak má depozitáfi fond kontrolovat.

KCP zárukou

Státní dozor pro podílové fondy vykonává Komise pro cenné papíry (KCP). V prvé fiadû je KCP orgánem, kter˘ udílí investiãním spoleãnostem a fondÛm povolení k ãinnosti – licenci. Je tedy jak˘msi prvotním sítem a mûla by b˘t zárukou toho, Ïe na na‰em trhu nezaãnou pÛsobit neseriózní spoleãnosti bez dostateãn˘ch finanãních prostfiedkÛ, technického vybavení nebo zku‰en˘ch zamûstnancÛ. Druh˘ aspekt ãinnosti spoãívá v prÛbûÏné kontrole tûch, kter˘m KCP udûlila licenci. Neménû dÛleÏité je, Ïe KCP je orgánem, kter˘ schvaluje statuty fondÛ a jejich zmûny. KCP je také místem, kam se mohou obracet investofii, ktefií se cítí po‰kozeni nûjak˘m fondem nebo správcem fondu, ãi kdyÏ mají nûjaké podezfiení na jejich neserióznost. V podstatû nejlep‰í pfiehled o tom, co se dûje ve fondech, má depozitáfi. Role depozitáfie je urãená zákonem o investiãních spoleãnostech a investiãních fondech a mÛÏe jím b˘t pouze banka, která má k této ãinnosti oprávnûní od Komise pro cenné papíry. Depozitáfi vede úãty

investiãní spoleãnosti a jí spravovan˘ch podílov˘ch fondÛ, dohlíÏí, zda je kaÏdodenní ãinnost fondÛ v souladu se zákonem a statuty fondÛ, kontroluje jednotlivé obchody, dodrÏování rÛzn˘ch limitÛ a lhÛt atd. V neposlední fiadû je souãástí systému ochrany podílníkÛ fondÛ také samoregulace, které se dobrovolnû podfiizují ãlenové UNIS âR. Podílové fondy musí dodrÏovat pfiesná pravidla, v první fiadû ta, která stanoví zákon, a pak dal‰í zpfiesnûní, jeÏ urãují, jak bude fond investovat. Tato pfiesná pravidla jsou obsahem statutu fondu, kter˘ je jeho základním dokumentem a obsahuje v‰echny údaje pro podílníky dÛleÏité pfii jejich rozhodování o nákupu fondu. Je vlastnû smlouvou mezi podílníkem a fondem a Ïádn˘ nákup podílov˘ch listÛ by se nemûl uskuteãnit pfied tím, neÏ se podílník seznámí s jeho statutem. Statut obsahuje informace o tom, jak fond investuje, o správci fondu, depozitáfii fondu, o lhÛtách pfii prodeji podílov˘ch listÛ a jejich odkupu. Statut kaÏdého fondu schvaluje Komise pro cenné papíry a správce fondu je povinen jej dodrÏovat, nad ãímÏ bdí také depozitáfi fondu. Nelze jej jen tak zmûnit, kaÏdou jeho zmûnu musí schválit Komise pro cenné papíry.

Jasná pravidla

Z hlediska ochrany investice ve fondech jsou ze samoregulaãních dokumentÛ UNIS âR nejdÛleÏitûj‰í Závazné pokyny pro ãleny. Závazné pokyny jsou rozdûleny na nûkolik ãástí, z nichÏ klíãové jsou pasáÏe t˘kající se odborné péãe, reklamy a prodejních postupÛ, obchodování na vlastní úãet zamûstnancÛ, ãlenÛ pfiedstavenstva a dozorãí rady ãlena Unie a osob jim blízk˘ch a rovnûÏ ãást o informaãní povinnosti ãlenÛ Unie. Napfiíklad se tam uvádí, co znamená odborná péãe pfii správû majetku fondu a jak se prokazuje, Ïe si ãlenové nesmí konkurovat neetick˘m zpÛsobem nebo lákat klienty zavádûjícími ãi nepravdiv˘mi informacemi o fondech. Jinde se fiíká, jaké informace musí klient dostat, aby byl plnû informovan˘ o v‰ech rizicích, která jsou s nákupem podílov˘ch listÛ spojena. Pokud jde o to, jak˘m zpÛsobem jsou fondy prodávány, musí ãlenové Unie zabezpeãovat, aby zájemce o podílové fondy mûl vÏdy k dispozici dostatek informací o nich sam˘ch a pfiedev‰ím o fondech, aby rozumûl tomu, o jak˘ fond se zajímá, a také rizikÛm, která mu mÛÏe jeho investice pfiinést. âlenové musí trvale zaji‰Èovat dohled nad ãinností sv˘ch zamûstnancÛ a zprostfiedkovatelÛ, s nimiÏ klient pfiichází do styku, a zaji‰Èovat jejich ‰kolení.

Pfiísná kontrola

Velice pfiísná jsou pravidla pro obchodování na vlastní úãet zamûstnancÛ, ãlenÛ pfiedstavenstva a dozorãí rady investiãních spoleãností a osob jim blízk˘ch. KaÏdá spoleãnost vede seznam tzv. informovan˘ch osob, tj. osob pÛsobících v pfiesnû definovan˘ch pozicích, které musí informovat kontrolní osobu o cenn˘ch papírech, jeÏ vlastní, a uskuteãÀovan˘ch obchodech. V pfiípadû investování do vlastního produktu investiãní spoleãnosti musí tyto informované osoby poÏádat kontrolní osobu, kterou mÛÏe b˘t napfiíklad vnitfiní auditor spoleãnosti, o pfiedchozí souhlas s investováním. To v‰e brání pfiípadnému zneuÏití informací, které by tito lidé mohli mít dfiíve neÏ ostatní klienti.

Sami ãlenové UNIS vidûli potfiebu mít pfiesnû stanovená pravidla pro svoji ãinnost, která zv˘‰í bezpeãnost investic. Proto si zavedli Stanovy, Závazné pokyny a Etick˘ a Komunikaãní kodex – dokumenty, které jdou hodnû do hloubky a stanovují dal‰í pravidla, jeÏ zákon nepostihl. Navíc samoregulace umoÏÀuje Petr Zapletal pruÏnû reagovat na nové situace. pfiedseda pfiedsednictva UNIS âR

Konkurence trhu pomÛÏe Novela zákona o investiãních spoleãnostech a investiãních fondech, platná od zaãátku leto‰ního roku, pfiiblíÏila podmínky kolektivního investování v âeské republice prostfiedí, které panuje v rámci EU. V Evropské unii pfiedstavují podílové fondy nadnárodní nástroj kolektivního investování a spoleãnosti z jedné zemû Unie pÛsobí a nabízí podílové fondy i v ostatních zemích. Tento princip je zakotven v Evropské smûrnici, jeÏ stanoví spoleãná pravidla pro v‰echny zemû EU v oblasti kolektivního investování. Fondy tam získávají tzv. evropsk˘ pas, na jehoÏ základû mohou pÛsobit v ostatních zemích EU bez vût‰ích formalit. Tato pravidla umoÏÀují vytvofiit jednotn˘ trh a zv˘‰it konkurenci mezi jednotliv˘mi spoleãnostmi, která vede k niωím nákladÛm, a tím i k vy‰‰ím v˘nosÛm pro investory (podílníky).

Vzroste nabídka i kvalita

KaÏd˘ fond, kter˘ bude aktivnû nabízen finanãními institucemi u nás, musí projít „licenãním fiízením” pfied Komisí pro cenné papíry. Smyslem této licence je zaruãit „kvalitu” fondÛ, které se zde nabízí. Základním kritériem pro hodnocení fondu je kvalita ochrany a dozoru ze strany regulátora (národní obdoby ãeské Komise pro cenné papíry) nad konkrétním fondem a dále zaji‰tûní potfiebné informovanosti a sluÏeb pro ãeské investory, a to v ãeském jazyce. To se t˘ká statutÛ nabízen˘ch fondÛ, ale téÏ pololetních a v˘roãních zpráv o jejich hospodafiení. KaÏd˘ zahraniãní fond musí také urãit v âeské republice banku, v níÏ mohou investofii získat potfiebné informace a pfiípadnû odprodat své podílové listy. Uvedené zmûny pfiinesou drobn˘m investorÛm nové pfiíleÏitosti. V rámci nabídky nov˘ch fondÛ naleznou investofii nejrÛznûj‰í investiãní strategie a oblasti, které na relativnû malém ãeském trhu není moÏné vytvofiit. âesk˘ trh se tak otevírá konkurenci ze strany pfiedev‰ím evropsk˘ch fondÛ a lze oãekávat, Ïe dojde k v˘raznému zkvalitnûní a zlevnûní sluÏeb, jak tomu bylo i v pfiípadû jin˘ch oborÛ, které se otevfiely svûtu.

Dosud existují odli‰nosti

Forma, jakou jsou v Evropské unii fondy ustaveny, se v nûkter˘ch aspektech li‰í od konstrukce fondÛ v âR. Vedle nám dobfie známého otevfieného podílového fondu spravovaného investiãní, resp. správcovskou, spoleãností se ãasto mÛÏeme setkat s tzv. investiãní spoleãností s promûnliv˘m kapitálem (obvykle zkracovanou jako SICAV), jeÏ je v podstatû nezávislou akciovou spoleãností. Funguje v‰ak zároveÀ na principu vydávání a zpûtného odkupu akcií za podíl na ãistém obchodním jmûní spoleãnosti, jako je tomu u klasick˘ch otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ. Investor je v tomto pfiípadû akcionáfiem a mÛÏe se zúãastnit valné hromady spoleãnosti pfiímo, nebo dokonce i korespondenãnû. Jednou z oblíben˘ch forem tûchto SICAV jsou i tzv. de‰tníkové fondy, které v rámci jednoho SICAV nabízí více „podfondÛ” s rÛznou investiãní strategií. Dal‰í odli‰ností je pro ãeského investora zpÛsob, jak˘m je registrováno jeho vlastnictví ve fondu. V zemích, které jsou v této oblasti nejaktivnûj‰í, neexistuje obdoba na‰eho Stfiediska pro cenné papíry. Akcie SICAV nebo podílové listy jsou vedeny v registrech zaloÏen˘ch na komerãní bázi (obvykle nûkolik spoleãností spoluvlastní tyto registry). Cenné papíry investorÛ jsou potom buì registrovány pfiímo v tûchto registrech, nebo prostfiednictvím bank, jeÏ vedou pro klienty úãty cenn˘ch papírÛ a které je evidují mimo svÛj vlastní majetek.

Je oãekáván v˘razn˘ rÛst

Navzdory souãasné situaci oãekává vût‰ina odborníkÛ nárÛst investic do fondÛ ze strany drobn˘ch investorÛ. V âeské republice, kde se kultura dlouhodobého investování teprve rodí, je pfiedpokládán je‰tû v˘raznûj‰í rÛst. Objem prostfiedkÛ spravovan˘ch fondy se tak u nás mÛÏe v prÛbûhu nûkolika let zmnohonásobit. K tomu mÛÏe pfiispût rovnûÏ kvalitní mezinárodní konkurence, která se v nabídce investiãních produktÛ postupnû vytváfií. Jan Barta, ãlen pfiedstavenstva Asociace pro kapitálov˘ trh

1000 korun od nás ke každým Vašim 100 000,Investujete-li do 30. listopadu 2001, Citibank Vám k Vaší investici automaticky přidá 1 % z investované částky. Využijte široké nabídky mezinárodních fondů a asistence našich konzultantů. Volejte 02-3306 2484. Pobočky: Evropská 178, Revoluční 6, Rytířská 24, Praha; Hlinky 118, Brno; Lochotínská 18, Plzeň; 28. října 121A, Ostrava.

Investiční produkty nejsou bankovním depozitem a nejsou ze strany Citibank a. s., Citigroup Inc. ani kterékoli z jejich přidružených společností zaručeny nebo pojištěny. Investiční produkty jsou předmětem investičního rizika a jsou provázeny rizikem možné ztráty, včetně možnosti ztráty vložených prostředků. Minulý výnos není zárukou výnosů budoucích. Tato nabídka platí pouze pro podílové fondy z nabídky Citibank a. s. pro fyzické osoby.

Investiãní kapitálová spoleãnost KB âas investicím nesvûdãí. Svût stál na okraji recese jiÏ pfied teroristick˘m útokem na Svûtové obchodní centrum a nyní se zdá pokles v˘konnosti globální ekonomiky nezvratn˘. A s recesí vefiejnost spojuje automaticky pfiedstavu ztrát pro investory. VÏdy v‰ak existují ziskové fondy, tvrdí námûstek fieditele Investiãní kapitálové spoleãnosti KB Pavel Hoffman.

5400

1 00

16

.9

.2

20 8. 5.

8.

7.

20

01

01

1

1

00

00

.2

.2

.6

.5

.2 .4 15

10

1

1 00

00 .2 .3

18

13

1

1

00 .2 .2

18

21

.1

.2

20 2. .1

00

00

00

00

20 24

.1

1.

20 26

0.

.2

00

0

5000

.1

To ale velmi sniÏuje operaãní prostor pro aktivní správu majetku.

5800

10

I kdyÏ ví, Ïe akciové trhy budou oslabeny, pfiesto nemÛÏe zmûnit své chování? V Ïádném pfiípadû nemÛÏe udûlat nûco, co je proti dané strategii fondu, která byla zvefiejnûna a podle níÏ si právû tento fond vybrali podílníci. Je to potfieba vidût z pohledu investora. On si vybral – pouÏijme hypotetick˘ pfiíklad – fond nov˘ch technologií a telekomunikací. Oba obory klesají, ale tento investor vûfií, Ïe se situace obrátí. Proto svoje peníze ve fondu nechá. A pak zjistí, Ïe manaÏer fondu pfiemístil prostfiedky do automobilového prÛmyslu! To pfiece nepfiichází v úvahu, to by byl podvod na podílníkovi. Fond musí b˘t prÛhledn˘ a ãiteln˘, coÏ pfiedpokládá, Ïe manaÏer portfolia drÏí strategii fondu za v‰ech okolností.

29

Co dûlá manaÏer fondu v dobû, kdy svûtové ekonomice hrozí recese a trhy jsou otfieseny? Za prvé musí dodrÏovat vyhlá‰enou investiãní strategii svého fondu. Pokud jde tfieba o akciov˘ fond, musí investovat do akcií, i kdyby si nakrásnû myslel, Ïe akcie pÛjdou dolÛ. Za druhé ale musí vybírat akcie tak, aby podílníkÛm odvedl co nejlep‰í sluÏbu. Tedy hledat takové emise, které budou klesat ménû neÏ ostatní, ãi naopak jejich kurz dokonce pÛjde proti trhu.

1.

„BohuÏel se nám v âeské republice zatím jenom málokoho dafií pfiesvûdãit o tom, Ïe na podílové fondy je tfieba se dívat jako na strukturovanou oblast. A Ïe za kaÏdé ekonomické situace se najde fond, kter˘ je schopen pfiinést docela dobré zhodnocení a nadprÛmûrné zisky,” fiíká místopfiedseda pfiedstavenstva a námûstek fieditele Investiãní kapitálové spoleãnosti Komerãní banky PaIng. Pavel Hoffman vel Hoffman.

To vychází z onûch anal˘z, o nichÏ jsme mluvili? V principu ano. Vidím pro blízkou budoucnost dva nejzákladnûj‰í scénáfie. První, Ïe nebude Ïádná válka, která by boji‰tûm zasáhla více státÛ, pfiípadn˘ konflikt bude lokální, izolovan˘ od dûní ve svûtû a trhu s ropou. Pak by se mohlo rychle podafiit ozdravit svûtovou ekonoTo záleÏí na typu fondu a právû na jeho miku. Jde o to, aby v souãasné situaci lidé deklarované strategii. Pokud máme smíneomezili spotfiebu. Napfiíklad Ameriãan ‰en˘ globální fond, pak je zde prostor si fiekne – auto mám tfii roky, normálnû velk˘ jak v instrumentech, tak i regiobych ho vymûnil za nové, ale je‰tû rok ponech. Pokud bychom mûli nûjak˘ speciaãkám, je nejistá doba, moÏná budu ty pelizovan˘ fond, pouÏiji znovu v âeské níze potfiebovat na nûco jiného nebo morepublice hypotetick˘ pfiíklad telekomuhu b˘t nezamûstnan˘. To by ovlivnilo v˘nikaãních akcií, pak je ten prostor sasledky firem. V‰echny spoleãnosti se teì mozfiejmû opravdu omezen˘; pfiesto na pfiedhánûjí ve zvefiejÀování pesimistick˘ch manaÏerovi leÏí obrovsk˘ úkol vytipovat odhadÛ, ãasem ale zaãnou vykazovat lep‰í ty nejlep‰í telekomunikaãní akcie, do zisky a pak se akcie vzpamatují. Ale jestli kter˘ch v rámci investiãní strategie mÛto bude za dva mûsíce nebo za ‰est, to je Ïe investovat. Ale pokud nechce invesotázka ãasu. tor ãekat na obrat situace, nelíbí se mu Druh˘ scénáfi, zase ho trochu doÏenu v˘voj zhodnocení fondu ãi jeho odhado extrému, by znamenal, Ïe válka se rozdovaná perspektiva do budoucna, pak ‰ífií i mimo Afghánistán a zapojí se do ní jeho rozhodnutí musí b˘t – vyjmout pei dal‰í státy. Dotkne se tfieba Izraele ãi ceníze z jednoho fondu a vloÏit je do jinélé oblasti Perského zálivu, tedy klíãového ho, kter˘ podle nûj bude mít lep‰í moÏmísta tûÏby ropy. Nebo se objeví dal‰í silnosti. Jak byste se zachoval vy osobnû pfii né teroristické útoky aÈ jiÏ v Americe ãi tfieba v PafiíÏi, Lond˘nû nebo Frankfurtu. Vyzkou‰ejme va‰e analytiky – kdy mys- investování vlastních penûz? líte, Ïe se trhy vzpamatují ze souãas- Já bych investoval ãást sv˘ch dlouhodo- UkáÏe se, Ïe západní svût jim nebude n˘ch otfiesÛ? b˘ch úspor do akciov˘ch fondÛ, ale vût‰i- schopen ãelit. Pak by ropa ‰la hodnû nahoru, recese by byla hluboká a jistû o poTo zatím neumí zodpovûdût Ïádn˘ mana- nu bych uloÏil do dluhopisov˘ch fondÛ. znání del‰í. To by byla velmi ‰patná zpráva pro akcie, které by asi ztratily zajímavost pfiinejmen‰ím na pÛl, na tfii ãtvrtû roku, moÏná, Ïe i na o dost del‰í dobu. V˘voj âOJ fondÛ IKS penûÏního trhu, V kaÏdém pfiípadû v‰ak lze pfiedpokláIKS dluhopisov˘ a IKS svûtov˘ch indexÛ dat reakce centrálních bank, které sníÏí mil. Kã své klíãové sazby nebo je alespoÀ nezv˘‰í 7000 tam, kde se k tomu chystaly. To by byla samozfiejmû dobrá zpráva pro dluhopisy, zvlá‰tû pro ty bezpeãnûj‰í, emitované státy a firmami, které mají dobr˘ rating. 6600 TakÏe oba scénáfie mají nûco spoleãného – dluhopisy mají urãitû dobrou budoucIndex dÛvûry ve Felixe nost. Akcie jsou nejisté a lze je doporuãit 6200 pouze v pfiípadû, Ïe má nûkdo dlouhodob˘ investiãní horizont. Ïer fondu nikde na svûtû, nikdo nemá kfii‰Èálovou kouli, i kdyÏ manaÏer fondu má proti bûÏn˘m investorÛm obrovskou v˘hodu v mnoÏství anal˘z, v mnoÏství informací, které se u nûj scházejí. Má je rychle a má také aparát lidí, ktefií tyto informace dokáÏou analyzovat a pfiipravit podklady pro rozhodování. Dal‰í v˘voj záleÏí na pfií‰tích událostech. Dnes jsme v situaci, kdy pfiicházejí informace, které se do znaãné míry popírají, nejsou konzistentní. To znamená, Ïe kdyÏ se ráno rozhodnu podle jedné zprávy a zaãnu nakupovat, v poledne mÛÏe pfiijít jiná, zcela opaãná, a mûl bych naopak prodávat. Proto je akciov˘ trh v souãasnosti velmi rozkolísan˘, a tudíÏ nebezpeãn˘ a lze na nûm rychle dvacet procent vydûlat i prodûlat. Pokud si v‰ak nyní stanovím investiãní horizont tfieba pût let, pak jsem na tom pfii nákupu v souãasnosti lépe neÏ ti, kdo pfied dvûma lety stáli pomalu frontu, aby si nûjaké akcie pfii jejich nûkolikaletém boomu mohli koupit. Ti teì prodûlávají tfieba padesát nebo osmdesát procent.

A penûÏní trh? Ten je hodnû podobn˘ dluhopisÛm. To dokazuje i ãesk˘ v˘voj. Dluhopisové fondy mají nejãastûji zhodnocení za poslední rok mezi 4,0 aÏ 8,8 procenta, penûÏní fondy mezi 3,5 aÏ 5,0 procenta. Obû tyto moÏnosti jsou nyní velmi zajímavé, i kdyÏ z ãísel je vidût, Ïe dluhopisové fondy mohou pfiinést vy‰‰í v˘nos. Jejich v˘nosy se ale mezi sebou více li‰í neÏ u fondÛ penûÏního trhu – jsou tedy o nûco rizikovûj‰í. TakÏe pro krátkodobou investici do jednoho roku

bych nyní volil fond penûÏního trhu, pro horizont jednoho aÏ pûti let dluhopisov˘ fond a pro horizont del‰í neÏ pût let jsou zajímavé akcie namíchané s dluhopisy. Lze to nazvat konzervativní investiãní strategií? Bezesporu – my jsme si ovûfiili na na‰em produktu Felix, coÏ je moÏnost pro krátkodobé, dlouhodobé a pravidelné investování, kdy nám klient fiekne své v˘hledy a my mu podle toho namícháme portfolio z podílÛ na‰ich fondÛ IKS penûÏního trhu, IKS dluhopisov˘ a pfiípadnû ãásteãnû téÏ IKS svûtov˘ch indexÛ, Ïe ãesk˘ investor je spí‰e konzervativní. Felix je velmi konzervativnû ladûn˘, a jistû i proto si získal silnou oblibu u investorÛ jak soukrom˘ch, tak i u mûst, obcí a firem. Hodnû se teì ale mluví o ztrátách podílov˘ch fondÛ, jak budou dlouho trvat? To je hlavnû trochu humbuk. Ono se mluví o ztrátách fondÛ obecnû, ve skuteãnosti se ale jedná o fondy zaloÏené na akciích. JenÏe, kdyÏ si odmyslíme fondy z kuponové privatizace, tak z celkového objemu majetku, kter˘ podílníci vloÏili do korunov˘ch fondÛ v âeské republice, je v akciov˘ch fondech sotva pût procent. Podílníci jsou stra‰eni kategorií fondy, která je v‰eobecná a o ní se ‰mahem tvrdí, Ïe má ztráty. Ale je tfieba se podívat o patro níÏe a tam se fondy rozpadají do rÛzn˘ch kategorií. A zde zjistíme, Ïe v korunov˘ch fondech lidé a spoleãnosti investují velmi konzervativnû a tfii ãtvrtiny jsou investovány do dluhopisov˘ch a penûÏních fondÛ. A napfiíklad Ïádn˘ fond penûÏního trhu spravovan˘ seriózním správcem nevykázal za poslední tfii roky záporné zhodnocení trvající déle neÏ tfii mûsíce a u dluhopisov˘ch fondÛ pouze nûkolik vykazovalo záporné zhodnocení s délkou trvání okolo 6 mûsícÛ, a to fiádovû do 2,5 procenta.

Investiãní kapitálová spoleãnost KB, a. s. Dlouhá 34, 110 15 Praha 1 infolinka: 0800 11 11 66 fax: 02 / 232 21 61 e-mail: [email protected] www.iks-kb.cz

Podzimní ofenziva Kapitálové investiãní spoleãnosti âP Co povaÏujete za nejv˘znamnûj‰í zmûnu ve va‰í spoleãnosti konkrétnû? Opravdu zásadní zmûnou je roz‰ífiení produktové nabídky. Na‰e spoleãnost nyní spravuje 8 otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ, z nichÏ kaÏd˘ je jinak profilován, aby mohl oslovit potenciální investory podle jejich specifick˘ch pfiání.

KIS a.s. kapitálová investiãní spoleãnost âeské poji‰Èovny (KIS) pfiichází za klienty se zásadními novinkami. Mimofiádná valná hromada poãátkem léta upravila stanovy spoleãnosti a do‰lo k v˘znamn˘m zmûnám v personálním sloÏení. Generálním fieditelem a pfiedsedou pfiedstavenstva byl zvolen Ing. Martin Sankot a fieditelem úseku správy aktiv byl jmenován Ing. Marcel Dostal. PoÏádali jsme Ing. Sankota o odpovûdi na nûkolik otázek.

Máte na mysli obvyklé odstupÀování fondÛ podle míry rizika? Nejen to. Samozfiejmû mÛÏeme nabídnout napfiíklad Fond penûÏního trhu pro konzervativní klienty, stejnû tak máme opaãnou nabídku akciov˘ch fondÛ pro „odváÏné” investory, ktefií hledají nejvy‰‰í míru zhodnocení a jsou ochotni nést vy‰‰í míru rizika. Pokud nûkdo vyslovenû nespekuluje a je schopen poãkat obvykl˘ch 5 aÏ 7 let, jak je pro akciové fondy pfiimûfiené, mûl by b˘t se ziskem spokojen. Staãí se podívat na v˘voj kurzÛ v posledních 10 letech a máte jasno. A platí to tak po celou historii investování, která se pí‰e od poloviny 19. století.

neustále pfiehled o zhodnocení vloÏen˘ch prostfiedkÛ, protoÏe struktura jednotliv˘ch programÛ je pevnû definována.

V ãem je tedy nabídka spoleãnosti KIS zajímavá? Je to v zamûfiení na‰ich akciov˘ch fondÛ na specifické obory. Jejich názvy napovûdí: Fond farmacie a biotechnologie, Fond ropného a energetického prÛmyslu, Fond nové ekonomiky a Fond globálních znaãek. Nevybrali jsme tato zamûfiení náhodou. Na základû dÛkladn˘ch anal˘z víme, Ïe rÛzné trhy se ãasto chovají protismûrnû, a tûchto odli‰ností mohou vyuÏít i na‰i klienti. Podrobnosti ohlednû investiãní strategie najdete v letácích a statutech zmínûn˘ch fondÛ. KlientÛm samozfiejmû umoÏÀujeme pfiestupovat mezi jednotliv˘mi fondy podle toho, jak se momentálnû rÛzné oblasti ve svûtovém hospodáfiství vyvíjejí. To ale vypadá, Ïe kaÏd˘ vበklient musí b˘t vyzbrojen dobr˘mi ekonomick˘mi znalostmi... Nበklient vÛbec nemusí dennû vyhodnocovat ekonomické informace, dokonce nemusí b˘t ani ekonomick˘ odborník. Od toho jsou profesionálové, ktefií se neustále zab˘vají anal˘zami, sledují zmûny kurzÛ na tuzemském trhu i ve svûtû a jejich hlavní starostí je, aby peníze, získané od klientÛ, dobfie zhodnotili. Spoleã-

MÛÏete nám tyto programy nûjak pfiiblíÏit? Konzervativní program se orientuje na vysoce bonitní, pfieváÏnû státní dluhopisy, které se vyznaãují minimální kolísavostí kurzu a zároveÀ také minimálním rizikem. Vût‰inou se kurz takového programu drÏí nad úrovní inflace a program pfiiná‰í zhodnocení bûhem 1 aÏ 2 let. Dynamick˘ program bude vyhovovat lidem, ktefií mají zájem o dlouhodobé investice do akcií kvÛli jejich oãekávané v˘nosnosti, ale neumûjí si vybrat konkrétní akciov˘ fond. Optimální investiãní horizont je zde 5 let. VyváÏen˘ program kombinuje v˘hody investic do akcií i obliIng. Martin Sankot, pfiedseda gací a pfiedstavuje urãitou „zlatou” stfiední pfiedstavenstva a generální fieditel KIS cestu z hlediska v˘‰e v˘nosu, míry podnost KIS si pro tento úkol peãlivû vybírá stoupeného rizika i vzdálenosti investiãníodborníky. Pfiíkladem mÛÏe b˘t Ing. Mar- ho horizontu, kter˘ v tomto pfiípadû ãiní cel Dostal, kterého na‰e spoleãnost získala 2 aÏ 5 let. právû na základû vynikajících v˘sledkÛ. A co nabídnete zku‰en˘m investorÛm, Stejnû si neumím pfiedstavit, jak bych ktefií chtûjí naopak investovat samostatnû, ale zároveÀ by mûli zájem také mûl vybírat z nabídky 8 fondÛ... S tím kaÏdému pomohou na‰i poradci. o nûjak˘ program? Kromû toho nabízíme i zjednodu‰enou V takovém pfiípadû je moÏno si u nás vycestu pro klienty, ktefií nechtûjí shánût tvofiit individuální investiãní strategii. a studovat teoretické podklady a vychá- Na základû vlastní úvahy si mÛÏete namizejí prostû z faktu, Ïe investice do podílo- xovat procentuální rozloÏení investice do v˘ch fondÛ se vyplatí. Pro nû nabízíme tfii fondÛ KIS a podle toho vám budou nainvestiãní programy, odpovídající nej- pfií‰tû v‰echny dal‰í vklady rozdûlovány. ãastûj‰ím typÛm poptávky na základû Zmûny jsou samozfiejmû moÏné. Kdo by vztahu investora k riziku. Já osobnû bych se chtûl dozvûdût o investování do cenpovaÏoval investiãní program za velmi v˘- n˘ch papírÛ více, mÛÏe si pfieãíst publikahodn˘ ze tfií dÛvodÛ. Za prvé, jako inves- ci Pavla Kohouta Investiãní strategie ve tfietor nepotfiebuji mít minimální investiãní tím tisíciletí. Autor patfií opût k pfiedním ãástku pro vstup do kaÏdého jednotlivého osobnostem mezi analytiky finanãní skufondu – prostfiednictvím programu lze piny âeské poji‰Èovny. investovat do nûkolika fondÛ najednou a za jedny peníze. Za druhé, program Neustále mluvíte o riziku. Nebojíte se, je‰tû víc diverzifikuje riziko tím, Ïe vy- Ïe tím odrazujete klienty? uÏívá více fondÛ. A za tfietí, klient má Máte pravdu, kdyÏ se fiekne riziko, nûkdo

mÛÏe mít skuteãnû obavy. Jde o to, Ïe investor si nesmí fiíci, Ïe do roka a do dne chce mít tolik a tolik. Kapitálov˘ trh nelze ãasovat, je to velmi Ïiv˘ organismus. V tomto oboru platí, Ïe trpûlivost rÛÏe pfiiná‰í.

vatelé mají tradiãnû vztah k penûzÛm, jako je napfiíklad ·v˘carsko, kde prÛmûrná investice do fondÛ na jednoho obyvatele ãiní pfies 12 500 eur. U nás se vztah k penûzÛm a finanãním produktÛm postupnû buduje, uspûchat to asi nelze. Jsem pfiesvûdãen, Ïe také u nás si obyvaA co âern˘ pátek na newyorské burze telé ãasem zvyknou na investování do otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ. v roce 1929? Je to hlavnû senzaãní událost, dodnes mediálnû pfiitaÏlivá. Ale takov˘ch pátkÛ Co byste chtûl vzkázat sv˘m budoucím bylo i víc, a pfiesto akciov˘ trh vykazuje klientÛm? dlouhodobû kladné v˘sledky. Prudké po- Tû‰íme se na kaÏdého nového klienta klesy kurzÛ jsou nebezpeãné pro speku- a vûfiíme, Ïe s v˘sledkem investic do nalanty nebo pro lidi, ktefií investují neroz- ‰ich produktÛ bude spokojen. Situaci na váÏnû tfieba jen do jediné akciové spoleã- kapitálovém trhu hodnotíme tak, Ïe je nosti. Tady je opravdu na místû hovofiit vhodná doba k nákupÛm, tak proã váhat? o riziku. Fondy v‰ak investiãní riziko systematicky omezují, protoÏe své inves- Rodina fondÛ KIS a.s. tice rozkládají do mnoha spoleãností, a i kdy- kapitálové investiãní spoleãnosti by nûkterá z nich mûla potíÏe, pro fond âeské poji‰Èovny ● Fond penûÏního trhu to znamená pouze ãásteãn˘ pokles jeho kurzu – investice do úspû‰n˘ch spoleã● Fond státních dluhopisÛ ností jej podrÏí. ● Fond korporátních dluhopisÛ ● Smí‰en˘ fond V‰echno to zní zajímavû, ‰koda jen, Ïe ● Fond nové ekonomiky investování do cenn˘ch papírÛ si mo● Fond globálních znaãek hou dovolit jen lépe situovaní lidé, ktefií mají dostatek penûz... ● Fond ropného a energetického S tím bych aÏ tak nesouhlasil. Na první prÛmyslu investici u spoleãnosti KIS staãí mít 3000 Kã, ● Fond farmacie a biotechnologie aÈ je to do fondu nebo do programu. A kdyÏ budete chtít pfiikoupit dal‰í podíInvestiãní programy lové listy, vystaãíte i s pûti sty korunami. ■ Konzervativní Za tak nízké ãástky je moÏno se stát zpro■ VyváÏen˘ stfiedkovanû akcionáfiem svûtov˘ch a v˘nosn˘ch firem a podílet se na jejich zisku. ■ Dynamick˘ A to ani nemluvím o tom, jak se v kolek■ Individuální tivním investování rozpustí rÛzné poplatky, které by drobného akcionáfie pfiipravily o ãást zisku. Fondy navíc vyuÏívají mnoÏstevních slev. Jak mi vysvûtlíte, Ïe v âeské republice se do otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ moc neinvestuje, kdyÏ je to tak v˘borné? U nás se trh rozvíjí. Podobnû to bylo i v jin˘ch evropsk˘ch zemích, kupfiíkladu ve ·panûlsku nebo v Itálii lidé docenili tuto moÏnost teprve v minulém desetiletí a do fondÛ za tu dobu vloÏili takové objemy úspor, které v âR odpovídají napfiíklad objemÛm na vkladních kníÏkách. V Nûmecku vzrostly investice do podílov˘ch fondÛ v 90. letech 20. století dvojnásobnû. A to nemluvím o státech, jejichÏ oby-

Podílové listy otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ KIS mÛÏete nakoupit v sídle investiãní spoleãnosti, dále u obchodních partnerÛ a pfies internet. MÛÏete si také telefonicky objednat náv‰tûvu na‰eho poradce.

Klientsk˘ servis KIS Adresa: KIS a.s. kapitálová investiãní spoleãnost âeské poji‰Èovny nám. HrdinÛ 4, 140 21 Praha 4 Infolinka: 0844 / 11 11 21 (ãásteãnû hrazená informaãní sluÏba po telefonu, úãtuje se pouze jako místní volání z jakékoli pevné stanice v âeské republice) e-mail: [email protected] internet: www.kis.cz

P IONEER F UND

PIONEER FUND

P¤ESTÁL V·ECHNY KRIZE

UdrÏet si svÛj cíl – to je klíã k dlouhodobému úspûchu V období nejistoty, jaké nyní proÏíváme, je uÏiteãné mít na pamûti, Ïe jakkoli znepokojující krátkodobá nestabilita je ménû dÛleÏitá neÏ dosaÏení dlouhodob˘ch cílÛ.

Pioneer Fund má zku‰enosti snad se v‰emi krizov˘mi událostmi, jaké si umíte pfiedstavit. âe‰tí klienti mohou investovat do evropského klonu Pioneer Fund. Jmenuje se Pioneer America Fund Plc (K-1928), je fiízen t˘mÏ manaÏerem, jakého má Pioneer Fund, se stejnou investiãní strategií a má totoÏnou strukturu portfolia.

PrÛmûrná roãní v˘konnost Pioneer Fund

Od roku 1941 zpÛsobilo mnoho mezinárodních krizí v˘raznou nestabilitu na americkém akciovém trhu. Pioneer Fund kaÏdou z tûchto událostí pfiestál. Tento nejstar‰í existující fond zaloÏen˘ uÏ v roce 1928 plul boufiliv˘mi vodami trhu stále ve stejném kurzu, s pevnou, dlouhodobou investiãní strategií. NíÏe uveden˘ seznam nabízí pfiehled 21 mezinárodních krizí, k nimÏ do‰lo od roku 1940. V prÛbûhu kaÏdé této události poklesl index Dow Jones Industrial Average (DJIA*) prÛmûrnû o více neÏ 7 %. Av‰ak po sedmnácti z dvaceti uveden˘ch krizí staãilo fondu Pioneer Fund pouh˘ch ‰est mûsícÛ k tomu, aby vykázal pozitivní a ãasto obdivuhodn˘ v˘sledek. Jak si Pioneer Fund povede po té poslední, která svûtem otfiásla 11. záfií 2001, zatím nevíme. Jeho pfiedchozí zku‰enosti v‰ak leccos napovídají…

Reakce trhÛ a fondu Pioneer Fund na krizové události DJIA za dané období

Pioneer Fund po 6 mûsících

❑ Pearl Harbor

6. 12. 1941 – 10. 12. 1941

- 6,5 %

22,92 %

❑ Korejská válka

23. 6. 1950 – 13. 7. 1950

- 12,0 %

15,11 %

❑ Infarkt prezidenta Eisenhowera

23. 9. 1955 – 26. 9. 1955

- 6,5 %

5,18 %

❑ Kubánská krize

19. 10. 1962 – 27. 10. 1962

1,1 %

24,41 %

❑ Atentát na J. F. Kennedyho

21. 11. 1963 – 22. 11. 1963

- 2,9 %

5,78 %

❑ Spojené státy bombardují KambodÏu

29. 4. 1970 – 26. 5. 1970

- 14,4 %

12,30 %

❑ Ropné embargo arabsk˘ch zemí 18. 10. 1973 – 5. 12. 1973

- 17,9 %

- 5,12 %

Od 1. 3. 1928

13,34 % p. a.

❑ Rezignace prezidenta Nixona

9. 8. 1974 – 29. 8. 1974

- 15,5 %

22,58 %

Posledních 10 let

17,38 % p. a.

❑ Sovûtsk˘ svaz v Afghánistánu

24. 12. 1979 – 3. 1. 1980

- 2,2 %

18,42 %

Posledních 5 let

19,87 % p. a.

❑ Válka o Falklandy

1. 4. 1982 – 7. 5. 1982

Poslední rok

0,12 % p. a.

❑ Spojené státy obsadily Grenadu 24. 10. 1983 – 7. 11. 1983

4,3 %

16,62 %

- 2,7 %

- 6,26 %

❑ Spojené státy bombardují Libyi

15. 4. 1986 – 21. 4. 1986

2,6 %

- 1,14 %

Pioneer America Fund Plc

❑ Panika na finanãních trzích

2. 10. 1987 – 19. 10. 1987

- 34,2 %

16,25 %

Od 19. 7. 1999

❑ Invaze v Panamû

15. 12. 1989 – 20. 12. 1989

- 1,9 %

2,26 %

❑ Válka v Perském zálivu

24. 12. 1990 – 16. 1. 1991

- 4,3 %

19,07 %

❑ Bombov˘ útok na Svûtové obchodní centrum

26. 2. 1993 – 27. 2. 1993

- 0,5 %

6,00 %

❑ Bombov˘ útok v Oklahomû

19. 4. 1995 – 20. 4. 1995

0,6 %

14,59 %

❑ Krize na asijsk˘ch trzích

7. 10. 1997 – 27. 10. 1997

- 12,4 %

25,76 %

Poslední rok

1,84 % p. a. - 1,63 % p. a.

Pfiedchozí v˘konnost fondu nezaruãuje stejnou v˘konnost v budoucím období. Hodnota investice a pfiíjem z ní mÛÏe stoupat i klesat a není zaruãena plná návratnost pÛvodnû investované ãástky. Zdroj: Ned Davis Research, Inc. * Index DJIA je nefiízen˘ index, kter˘ je obvykle pouÏíván jako ukazatel v˘konnosti amerického akciového trhu. Nereprezentuje investice do Ïádného fondu skupiny Pioneer. Pfiímo do indexu nelze investovat.

❑ Bombové útoky na americké ambasády v Africe

7. 8. 1998 – 10. 8. 1998

- 0,3 %

7,91 %

❑ Ruská krize

18. 8. 1998 – 8. 10. 1998

- 11,3 %

40,06 %

❑ Útok na Svûtové obchodní centrum

11. 9. 2001 – 21. 9. 2001

- 14,3 %

???

Zku‰enosti Pioneer Fund vám pomohou Nikdo nemÛÏe pfiedvídat, kdy krize vypukne a jak dlouho potrvá. Pfiem˘‰lejte proto o Pioneer Fund, kter˘ v rámci akciového trhu proÏil témûfi v‰e, co si dokáÏete pfiedstavit. Náhl˘ pokles trhu je pro mnoho investorÛ hrozivou událostí. Na‰tûstí vám mÛÏe pomoci vበfinanãní poradce nebo správce investic, kter˘ uprostfied trÏního zmatku dokáÏe udrÏet „kurz” a vyhnout se ukvapen˘m rozhodnutím, jeÏ by mohly ohrozit va‰e dlouhodobé plány.

Chcete se o stylu fiízení Pioneer Fund dozvûdût více? Svou v˘konností v posledních pûti letech pfiekonal pioneer fund 91 % konkurenãních americk˘ch fondÛ. V desetiletém srovnání poráÏí 76 % konkurence.

Poraìte se o sv˘ch investiãních plánech s odborníkem. Na na‰em telefonním ãísle 0800 160 160 nebo na internetové adrese www.pioneer.cz si mÛÏete dohodnout nezávaznou bezplatnou schÛzku s nezávisl˘m finanãním poradcem. Pokud to pro vás bude vhodné, doporuãí vám i investici do fondÛ Pioneer Investments. VyÏádejte si informaãní materiály, v nichÏ se seznámíte s prospekty jednotliv˘ch produktÛ, poplatky a v˘daji spojen˘mi s úãastí ve fondu. Dfiíve, neÏ investujete nebo po‰lete peníze, si pozornû tyto dokumenty pfieãtûte.

âSOB Investiãní poradenství âSOB patfií mezi instituce s dlouhodobû nej‰ir‰í nabídkou fondÛ, a to jak domácích, tak i zahraniãních. Tato nabídka zahrnuje pfiedev‰ím otevfiené podílové fondy investiãních spoleãností v rámci skupiny âSOB a fondy jejího majoritního vlastníka belgické finanãní skupiny KBC. Majetek ve správû dosahující v˘‰e 1500 miliard Kã vytváfií velk˘ prostor pro existenci stovek fondÛ nejrÛznûj‰ího zamûfiení a investiãní strategie. Orientovat se v tak ‰iroké nabídce fondÛ a vybrat si ten, kter˘ bude nejlépe vyhovovat va‰im investiãním cílÛm, urãitû není jednoduché. ¤e‰ením je âSOB INVESTIâNÍ PORADENSTVÍ, které je klientÛm poskytováno ve v‰ech poboãkách âSOB. Hlavním principem poradenství je doporuãení konkrétní investice na základû takzvaného investiãního profilu. Ten u kaÏdého zájemce o investování urãíme na základû odpovûdí na otázky t˘kající se jeho vztahu k riziku, v˘‰e oãekávaného zisku, zku‰eností s investováním, délky investiãního horizontu a zdrojÛ prostfiedkÛ pro investování. Na základû odpovûdí na tyto otázky je investorovi vybrán jeden ze ãtyfi âSOB INVESTIâNÍCH PROFILÒ. Pro kaÏd˘ profil pfiipravuje jednou mûsíãnû t˘m analytikÛ a portfolio manaÏerÛ pomocí sofistikovan˘ch metod fiízení portfolia aktualizované investiãní doporuãení, které rozkládá riziko mezi rÛzné investiãní nástroje a rÛzné mûny.

âSOB KONZERVATIVNÍ PROFIL

Snahou investorÛ zafiazen˘ch do âSOB VYVÁÎENÉHO PROFILU je dosáhnout – pfii dodrÏení doporuãeného minimálního investiãního horizontu (1 aÏ 3 roky) – v˘nosu pfievy‰ujícího o nûkolik procent v˘nosy z termínovan˘ch vkladÛ. Hodnota investice mÛÏe krátkodobû kolísat.

âSOB RÒSTOV¯ PROFIL instrumenty penûÏního trhu (CZK) 15 %

akcie (cizí mûny) 50 %

dluhopisy (CZK) 35 %

Doporuãení pro investory zafiazené do âSOB RÒSTOVÉHO PROFILU vychází z poÏadavku na v˘nos podstatnû pfievy‰ující termínované vklady. Hodnota investice mÛÏe i ve stfiednûdobém horizontu klesat pod v˘chozí hodnotu. Doporuãen˘ minimální investiãní horizont je 3 aÏ 5 let.

sÛm a instrumentÛm penûÏního trhu. SloÏení portfolia fondu je navíc prÛbûÏnû upravováno podle mûsíãnû aktualizovan˘ch doporuãení.

Investiãní program Velmi oblíbenou investiãní strategií je metoda prÛmûrování investice („costaveraging”). âSOB INVESTIâNÍ PROGRAM umoÏÀuje investorÛm investovat do vybran˘ch fondÛ pravidelnû (napfiíklad trval˘m pfiíkazem), ãi jednorázovû, a to jiÏ od ãástky 500 Kã.

Zaji‰tûné fondy Zajímavou alternativou investování hlavnû pro konzervativnûj‰í investory jsou takzvané zaji‰tûné fondy. Díky konstrukci tûchto fondÛ bude investorovi pfii splatnosti (za 3 aÏ 5 let) vyplacena za 1 akcii minimálnû hodnota platná v upisovacím období. Navíc bude klientovi vyplacen v˘nos závisl˘ na v˘voji akciov˘ch indexÛ eurozóny, USA ãi Japonska. V˘hodou je i to, Ïe se klient podílí na v˘nosech spojen˘ch se zahraniãními akciov˘mi trhy, av‰ak nenese Ïádné kurzovní riziko. Investuje totiÏ v ãesk˘ch korunách a i v˘nosy jsou vyplaceny v ãesk˘ch korunách.

Pfiijìte se do poboãek âSOB informovat na v˘‰e uvedené i dal‰í moÏnosti investování. Rádi vám poradíme. ● Informace obsaÏené v tomto textu mají pouze informaãní charakter. Jejich úãelem není nahradit prospekt fondu nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Jakékoli odhady v˘nosÛ dluhopisy (CZK) 30 % nebo údaje o minul˘ch v˘nosech slouÏí pouze akcie (cizí mûny) 70 % dluhopisy (CZK) 25 % pro informaãní úãely a nejsou zárukou buInvestofii zafiazení do âSOB KONZERVATIVNÍHO PROFILU upfiednostÀují stabilitu Hlavním cílem doporuãení pro investory doucích v˘nosÛ. Hodnota investice v ãase kohodnoty vloÏen˘ch prostfiedkÛ. PrÛmûrn˘ v âSOB DYNAMICKÉM PROFILU je co nej- lísá, a není-li uvedeno jinak, návratnost invesv˘nos investice realizované podle tohoto vy‰‰í dlouhodobé zhodnocení. Na moÏné tice zaruãena není. doporuãení by mûl, pfii splnûní minimální- v˘kyvy cen jednotliv˘ch sloÏek portfolia ho investiãního horizontu (1 rok), mírnû není brán v rozhodující mífie zfietel. pfiev˘‰it v˘nosy z termínovan˘ch vkladÛ. Doporuãen˘ minimální investiãní horizont pro takto realizované investice je âSOB VYVÁÎEN¯ PROFIL 5 a více let. dluhopisy (cizí mûny) 30 %

instrumenty penûÏního trhu (CZK) 40 %

âSOB DYNAMICK¯ PROFIL

instrumenty penûÏního trhu (CZK) 5 %

akcie (cizí mûny) 30 %

dluhopisy (cizí mûny) 15 %

instrumenty penûÏního trhu (CZK) 20 %

dluhopisy (CZK) 35 %

Profilové fondy âSOB Pro kaÏd˘ z profilÛ byl vytvofien fond (v Kã), kter˘ má tu v˘hodu, Ïe jednou investicí do jednoho fondu máte moÏnost investovat v souladu s investiãním doporuãením a nakoupit jak akciovou ãást portfolia, tak i ãást odpovídající dluhopi-

OB INVEST Správce otevřených podílových fondů ČSOB • ČSOB český peněžní trh • ČSOB český dluhopisový • ČSOB smíšený • ČSOB světový akciový • ČSOB evropský akciový

volejte bezplatně 0800 10 00 30 www.obinvest.cz

âeskoslovenská obchodní banka, a.s. Na Pfiíkopû 854/14, 115 20 Praha 1 infolinka: 0800 / 11 07 07 e-mail: [email protected] www.csob.cz

Va š e v ý n o s n á z n á m o s t

Sporoplán Nevydûlávají Vám Va‰e peníze? Je to moÏné, protoÏe úroky z vkladÛ mnohdy ani nedosahují v˘‰e inflace, a vy tak reálnû prodûláváte. O nûco lépe jsou na tom fondy penûÏního trhu, napfiíklad Sporoinvest, které tûsnû sledují v˘voj úrokové míry. Proto jsou vklady na bûÏné termínované úãty nebo investice do fondÛ penûÏního trhu vhodné jen pro krátkodobé odloÏení penûz. Pro dlouhodobûj‰í uloÏení a zhodnocování úspor je urãen právû SPOROPLÁN.

Program hospodafiení s úsporami jiÏ od 1000 Kã mûsíãnû! Zavolejte nám nebo se zastavte v kterékoli poboãce âeské spofiitelny a nechte si jiÏ od 1000 korun mûsíãnû sloÏit vlastní investiãní program – Sporoplán. Na‰i poradci Vám pomohou sloÏit VበSporoplán podle Va‰ich pfiání a potfieb tak, abyste si v budoucnu sáhli na to, po ãem touÏíte. Nechte své peníze dûlat to, co mají – vydûlávat.

Také s penûzi se to musí umût... ● Budete v budoucnosti potfiebovat peníze? Pan Novák pÛjde asi za 10 let do dÛchodu a rád by získal ke svému penzijnímu pfiipoji‰tûní dal‰í zdroj prostfiedkÛ pro zv˘‰ení svého dÛchodu. Hledá tedy moÏnost pravidelného ukládání sv˘ch penûz a jejich zajímavého zhodnocování. Rád by z tûchto zdrojÛ v dÛchodu ãerpal mûsíãní rentu 3000 korun po dobu nejménû 10 let. Poradce v poboãce âeské spofiitelny mu po rozhovoru doporuãil opatrnûj‰í zpÛsob investování do balíãku fondÛ sice s pomalej‰ím zhodnocováním, ale i niωími v˘kyvy hodnoty investice. Pokud uvaÏujeme, Ïe se v minulosti pohyboval dlouhodob˘ v˘nos podobného balíãku kolem 6 %, pak by pan Novák na základû v˘poãtu poradce mûl ke splnûní svého cíle investovat v pfií‰tích 10 letech mûsíãnû 1827 Kã. Po dobu následujících deseti SPOROPLÁN pana Nováka let mu bude vyplácena renta ve v˘‰i 3000 Kã, zb˘vající ãást penûz se mu Pravidelná mûsíãní úloÏka po dobu 10 let 1827 Kã 6 %*) bude zhodnocovat na úrovni 4 %. Pravidelná mûsíãní v˘plata po dobu 10 let 3000 Kã 4 %*)

% Dluhopisy

Akcie

250

● Máte volné peníze a nevíte, jak je zhodnotit? Pan Zelen˘ je Ïivnostník. Za 7 let bude potfiebovat na obnovení sv˘ch pfiístrojÛ ãástku 1 000 000 Kã. V souãasné dobû má voln˘ch 400 000 Kã, které po dobu investování témûfi jistû nebude potfiebovat. Po poradû se sv˘m poradcem zvolil variantu odváÏnûj‰ího investování, protoÏe vûfií, Ïe vût‰í podíl akcií mu zajistí vy‰‰í zhodnocení jeho investice. Pokud uvaÏujeme, Ïe se v minulosti pohyboval prÛmûrn˘ roãní v˘nos podobného balíãku kolem 8 %, staãí investovat pro dosaÏení jednoho milionu mûsíãnû 2815 Kã po poãáteãním vloÏení 400 000 Kã. SPOROPLÁN pana Zeleného Poãáteãní vklad

200

PenûÏní fond

150

Akcie

1 000 000 Kã

Takto by se vyvíjela hodnota balíãku pana Zeleného v minulosti.

200 150 100

100

PenûÏní fond

% 250

8 %*)

2815 Kã

Jednorázová v˘plata

Dluhopisy

Balíãek pana Nováka by rostl pomaleji, ale s men‰ími v˘kyvy.

400 000 Kã

Pravidelná mûsíãní úloÏka po dobu 7 let

50

50 96

97

98

99

00

96

01

97

98

99

00

01

Pfiijìte si pro svÛj investiãní balíãek do âeské spofiitelny VyuÏijte pevného zázemí Finanãní skupiny âeské spofiitelny a Erste Bank. *) Pfiedpokládané prÛmûrné roãní zhodnocení – v˘nos není pfiedem zaruãen a skuteãn˘ v˘nos mÛÏe b˘t niωí nebo vy‰‰í podle podmínek na kapitálovém trhu. V souladu s mezinárodními pravidly platn˘mi pro kolektivní investování upozorÀujeme, Ïe souãasná v˘konnost fondÛ nezaruãuje v˘konnost budoucí a hodnota investice a pfiíjem z ní mÛÏe stoupat i klesat a není plnû zaruãena návratnost pÛvodnû investované ãástky.

World Investment Opportunities Funds Skupinu lucembursk˘ch fondÛ World Investment Opportunities Funds (WIOF) tvofií tfii akciové, jeden smí‰en˘ a jeden dluhopisov˘ fond. Fondy akciového trhu jsou kaÏd˘ zamûfien˘ na jinou geografickou oblast. WIOF Global Equity (WIOF Svûtové akcie), jehoÏ správcem je americká spoleãnost Brandes, má v portfoliu akcie spoleãností z celého svûta. WIOF US Capital Growth Fund (WIOF Americk˘ kapitálov˘ rÛstov˘ fond) se specializuje na americk˘ akciov˘ trh a WIOF European Equity (WIOF Evropské akcie), jak název napovídá, na trhy s evropsk˘mi akciemi. Poslednû dva jmenované akciové fondy spravují investiãní manaÏefii z dcefiin˘ch spoleãností AIG. Portfolio smí‰eného fondu WIOF Balanced Euro (WIOF Evropsk˘ balancovan˘) je z 50 % tvofieno svûtov˘mi dluhopisy a z 50 % evropsk˘mi akciemi. Poslední z fondÛ, WIOF International Bond (WIOF Mezinárodní dluhopisy), se orientuje na svûtové dluhopisy s minimálním ratingem AA. Správci portfolií smí‰eného a dluhopisového fondu WIOF jsou institucionální manaÏefii firmy Unigestion. Fondy WIOF jsou kontrolovány spoleãnostmi American International Group, Inc., (AIG), se sídlem v USA, a investiãní spoleãností Unigestion, se sídlem ve ·v˘carsku. Zástupcem a marketingov˘m koordinátorem fondÛ WIOF v âeské republice a ve stfiedov˘chodní Evropû je spoleãnost SFM Group. Kromû tûchto fondÛ nabízí SFM Group na ãeském trhu prostfiednictvím sv˘ch partnersk˘ch distributorsk˘ch sítí rovnûÏ ãesko-irské fondy spoleãnosti Conseq Finance, fondy Templeton a Unigestion a dále specializované portfoliové produkty s rÛznou úrovní rizikovosti. Jedním z partnerÛ SFM Group je spoleãnost Brandes Investment Partners, L. P., se sídlem v San Diegu v USA, která je manaÏerem portfolia fondu WIOF Global Equity. Brandes spravuje majetek v hodnotû vy‰‰í neÏ 55 miliard americk˘ch dolarÛ a fiídí se finanãní strategií, která se zcela odli‰uje od strategií pouÏívan˘ch vût‰inou ostatních manaÏerÛ fondÛ investujících do svûtov˘ch akcií. Brandes pouÏívá „hodnotov˘ pfiístup“ k investování, coÏ znamená, Ïe pro portfolio fondu jsou vybírány pouze akcie takové firmy, u které je jejich souãasná cena o více neÏ 30 procent niωí neÏ hodnota, kterou Brandes povaÏuje za skuteãnou „hodnotu“ firmy. V˘sledkem této strategie je i skuteãnost, Ïe fond WIOF Global Equity dosáhl za rok 2000 jedné z nejlep‰ích v˘konností, a to v porovnání v‰ech otevfien˘ch podílov˘ch fondÛ nabízen˘ch v âeské republice. Hodnota akcií fondu WIOF Global Equity byla na konci roku 2000 o 29 %

vy‰‰í neÏ na jeho poãátku. Spoleãnost Brandes rovnûÏ získala v roce 2000 cenu pro nejlep‰ího správce fondÛ zamûfien˘ch na svûtové akcie World’s Best Money Manager – Global Equities, udûlovanou ãasopisem Euromoney. Poãátkem fiíjna spoleãnost SFM Group v Praze uspofiádala konferenci s názvem Svûtové finanãní trhy v krizi. Na ní pan Charles Brandes, zakladatel firmy Brandes, odpovûdûl na otázky t˘kající se nejen úspû‰né investiãní strategie firmy Brandes, ale vyjádfiil se i k poslednímu v˘voji na finanãních trzích, zpÛsobeném teroristick˘mi útoky ve Spojen˘ch státech. Pane Brandesi, co bylo rozhodujícím momentem, Ïe jste si zaloÏil svoji firmu? V roce 1968 jsem zaãal pracovat jako obchodník s cenn˘mi papíry. Konec ‰edesát˘ch let b˘vá oznaãován jako tzv. go-go roky. Tehdy se dûlalo mnoho divok˘ch spekulací, kter˘m jsem jako ãerstv˘ absolvent moc nerozumûl. Proto jsem se hlavnû díval, co se dûje kolem. V roce 1970 v‰ak vût‰inu trhÛ postihla tzv. medvûdí nálada a mnoho spekulantÛ z pfiedchozích let utrpûlo znaãné ztráty. V té dobû jsem po-

Nemûlo by ho tedy zajímat, zda jdou v danou chvíli jeho akcie nahoru ãi dolÛ, ale co jeho podnik potfiebuje a v jakém je stavu. Je jedno, jestli vlastníte cel˘ podnik nebo jen jednu akcii, základní principy tvorby zisku jsou stále stejné. Pokud hledáte podnik, do nûhoÏ chcete investovat, zajímá vás jeho hodnota a musíte si urãit jeho vnitfiní hodnotu. JelikoÏ cena takového podniku není na trhu vÏdy stanovena reálnû správnû, vyskytují se pfiíleÏitosti, kdy mÛÏete podnik koupit velmi v˘hodnû. Musíte mít také dlouhodob˘ v˘hled, dostatek trpûlivosti a mûli byste rozumût oboru podnikání spoleãnosti, kterou vlastníte. A potom ãekáte na tu správnou pfiíleÏitost k nákupu. Znovu tedy zdÛrazÀuji, Ïe to, co ovlivÀuje kaÏdodenní cenu akcie a zpÛsobuje její v˘kyvy, nemá pro skuteãného investora, kter˘ akcie spoleãnosti kupuje tkal svého uãitele, pana Benjamina Gra- na 3 aÏ 5 let, velk˘ v˘znam. hama, autora hodnotové strategie investování. KdyÏ jsem se s jeho teorií setkal Na co by se mûl tedy zamûfiit klient, ve ‰kole, neudûlala na mne Ïádn˘ zvlá‰tní kter˘ si vybírá správce pro své portdojem, ale nyní, kdyÏ jsem jiÏ mûl nûjaké folio? zku‰enosti s kapitálov˘m trhem, jsem se Podle mého názoru by se mûl pfiedev‰ím k ní vrátil a zjistil jsem, Ïe má smysl a fun- zamûfiit na to, ãemu se fiíká v USA „4P“. To guje. znamená na ãtyfii zásadní skuteãnosti, kteV letech 1973–1974 se objevil dal‰í dÛ- r˘mi jsou: základní principy, jimiÏ se správleÏit˘ fenomén. Tvrdilo se, Ïe kdyÏ koupí- ce pfii investování fiídí, procesy, kter˘mi te akcie jedné z 50 nejlep‰ích spoleãností, jsou tyto principy uvádûny do praxe, pernemÛÏete udûlat chybu. V roce 1974 v‰ak formance (v˘konnost), jíÏ správci dosahují. tato teorie utrpûla znaãné rány a já jsem si Mám samozfiejmû na mysli dlouhodobou uvûdomil, Ïe je ta správná doba toho vy- v˘konnost. Sám vím, Ïe mnozí lidé svûfií uÏít. ZaloÏil jsem tedy spoleãnost, která se své peníze tomu, kdo má momentálnû, fiídí principy hodnotové teorie Benjamina krátkodobû, nejlep‰í v˘sledky, a to ãasto Grahama. b˘vá nejvût‰í chyba. Posledním „P“ jsou people (lidé), ktefií mají cel˘ proces na staKteré poznatky z teorie B. Grahama rosti a ktefií musí mít klientovu dÛvûru. povaÏujete za nejdÛleÏitûj‰í? Jako investor byste se nemûl zajímat Jak posuzujete trh? Je pro vás lep‰í trh o krátkodobé v˘kyvy kapitálov˘ch trhÛ. volatilní (nestabilní) nebo klidn˘? V úvodní kapitole knihy B. Grahama Nebojíme se volatility, neboÈ, jak jsem jiÏ Inteligentní investor se pí‰e, Ïe pokud vás fiekl, pro nás nejsou krátkodobé v˘kytyto krátkodobé v˘kyvy zajímají, pak ne- vy cen dÛleÏité. Nás zajímá, jak si jste investor, ale spekulant. vede podnik, jehoÏ akcie vlastníme, Správn˘ investor uvaÏuje, jako by vlast- a jaká je jeho perspektiva v horizontu nil celou spoleãnost, a zajímá ho, co je 3 aÏ 5 let. Samozfiejmû, Ïe pro nás je dlouhodobû pro vlastníka v˘hodné. nûkdy volatilita v˘hodná, zejména s ohledem na nákup. Jak se odrazí v˘voj kurzu EUR/USD ve va‰í ãinnosti? KdyÏ se vrátíme zpût k základním principÛm, musím opût zdÛraznit, Ïe pro nás je rozhodující hodnota spoleãnosti a její cena vÛãi této hodnotû, a nikoli mûna. Pokud se zaãnete zab˘vat vzájemn˘m, ãasto se mûnícím kurzem mûn, stává se z vás spekulant. Co se t˘ãe na‰eho port-

folia, tak samozfiejmû sledujeme alokaci podle mûn s ohledem na související mûnové riziko, ale vûfiíme, Ïe z tohoto pohledu je na‰e portfolio dobfie diverzifikované a navíc v dlouhodobém mûfiítku mûna nebude rozhodující faktor v˘konnosti. Jak˘ bude podle vás dopad tragick˘ch událostí, které se pfied nedávnem staly v New Yorku a Washingtonu, a co byste v této souvislosti doporuãil investorÛm? Má první rada zní: Nedûlejte Ïádné ukvapené a nevratné kroky, neboÈ z fundamentálního hlediska k Ïádn˘m zmûnám kapitálov˘ch trhÛ nedo‰lo a tyto události ani nemají dlouhodob˘ vliv na hodnotu vût‰iny spoleãností. My v Brandes I. P. samozfiejmû velice peãlivû, tak jako vÏdy, posuzujeme dlouhodob˘ efekt takové události na na‰e portfolio. Z hlediska na‰ich anal˘z se nic nezmûnilo, pouze v rámci na‰eho bûÏného rozhodovacího procesu se nyní napfiíklad podíváme na letecké spoleãnosti, které zatím v portfoliu nemáme, ale které moÏná budeme moci koupit za dobrou cenu. Ale takové úvahy vlastnû dûláme pofiád. Co byste poradil klientÛm, ktefií poprvé zaÏili takov˘ ‰ok na kapitálov˘ch trzích? Jak jsem se jiÏ zmínil, rozhodnû nedûlat ukvapené kroky, jako je napfiíklad likvidace jejich portfolií. Historie ukazuje, Ïe tato unáhlená rozhodnutí uãinûná na základû krátkodob˘ch vlivÛ byla vÏdy ‰patná.

Máte-li zájem o dal‰í informace, vyuÏijte, prosím, na‰i infolinku fondÛ

0800 11 11 44

nebo nav‰tivte na‰e internetové stránky

www.wiof.cz.

RovnûÏ nás mÛÏete kontaktovat na níÏe uvedené adrese.

SFM Group, s.r.o. Nad Ondfiejovem 24, 140 00 Praha 4 tel.: 02 / 6121 6367 fax: 02 / 6121 0405 e-mail: [email protected]