KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON Dr. Surányi György egyetemi tanár régió igazgató, KKE-régió
Budapest
2013. november 7.
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA
Forrás: UNCTAD, Magyarország: nem tisztított adat
2
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA
Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat
3
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA
Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat
4
KÖZVETLENTŐKE-KIÁRAMLÁS A RÉGIÓBÓL Mol, OTP, Richter…
Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat
5
NETTÓ KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA
Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat
6
A FIZETÉSI MÉRLEG STATISZTIKÁBAN ELSZÁMOLT ÉS A TISZTÍTOTT KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK Közvetlentőke-befektetések külföldön (KIÁRAMLÁS) 2008 A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön
1 514,1
2009 1 347,9
2010 887,6
2011
Közvetlentőke-befektetések Magyarországon (BEÁRAMLÁS) 2012
3 146,0
2008 A nem rezidensek közvetlentőke-befektetései Magyarországon
8 646,3
4 190,7
2009 1 476,1
2010 1 674,7
2011
2012
3 808,8
10 689,9
Közvetlentőke-befektetések (NETTÓ) 2008 A rezidensek közvetlentőke-
2 676,6
2009 128,2
2010
2011
787,1
2012 662,9
2 043,6
befektetései külföldön
ÁTFOLYÓ TÉTELEKTŐL ÉS ESZKÖZPORTFOLIÓ ÁTRENDEZÉS HATÁSÁTÓL MEGTISZTÍTVA Közvetlentőke-befektetések külföldön (KIÁRAMLÁS) 2008
2009
2010
2011
Közvetlentőke-befektetések Magyarországon (BEÁRAMLÁS) 2012
2008
2009
2010
2011
2012
A nem rezidensek A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön
433,3
1 159,8
374,2
458,9
1 337,1
közvetlentőke-befektetései
3 109,9
1 288,0
1 265,6
1 195,6
3 755,1
Magyarországon
Közvetlentőke-befektetések (NETTÓ) 2008 A rezidensek közvetlentőke-
2 676,6
2009 128,2
2010 891,4
2011
2012 736,8
2 418,0
befektetései külföldön
SCV nélküli adatok, millió euró
Forrás: MNB
7
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK
Kb. a fele anyabanki tőkeemelés
Forrás: MNB
8
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK JÖVEDELMEI
Forrás: MNB
9
A KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ S-I egyensúlytalanság Folyó fizetési mérleg hiány Feltörekvő országok esetében természetes •Ha beruházás vezérelt •Meghatározó részét nem adósságtípusú tételek finanszírozzák
∆ -20%
∆ 65%
Forrás: MNB
10
2004 ÓTA CSÖKKENŐ BERUHÁZÁSOK
Nettó beruházások negatív tartományban A gazdaságban termelőkapacitások épülnek le Beruházások (reálértelemben) 2001-2012: -1,2% 2007-2012: -25,1% 2010-2013*: -10% Nem a beruházások vezérelték a külső egyensúly romlását... Forrás:KSH, IMF, Eurostat
11
A PÉNZÜGYI MÉRLEG SZERKEZETE
...ennek megfelelően finanszírozási oldalon csökken a nem adósságtípusú Forrás: MNB finanszírozás részaránya 12
BERUHÁZÁSOK- FDI- NÖVEKEDÉS?
Forrás: MNB, Eurostat, IMF, Mo: korrigált egyéb tételekkel
13
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS S-I egyensúlytalanság (folyó fizetési mérleg hiány) tükörképe a tartós devizában történő eladósodás (a kérdés csak az, melyik szektorban - lakosság, vállalatok, állam- épül fel a nyitott pozíció) 2008 őszéig: magánszektorra allokálódott a nyitott pozíció (probléma: egy része fedezetlen, kockázatkezelési eszközök, képességek hiánya) A BRUTTÓ KÜLFÖLDI ADÓSSÁG MEGOSZLÁSA
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20%
MAGÁNSZEKTOR
10%
ÁHT+MNB
0% 2011
2009
2007
14
2005
2003
2001
1999
1997
1995
Forrás: MNB
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS ÁHT EGYENLEG VÁLTOZÁSA GDP%-ÁBAN 2006-2012
Inkonzisztens fiskális, monetáris és jövedelem politika
8 6 korrigált
4 2
Fiskális és monetáris politika (szándéka ellenére is) prociklikus
0 -2 -4 CZ
8 6 4 2
Forrás: MNB, Eurostat
jan.13
jan.11
jan.09
jan.07
jan.05
jan.03
jan.01
0
100 95 90 85 80 75 70 65 60
30-35% REÁLFELÉRTÉKELŐDÉS
jan.13
10
REÁLEFFEKTÍV ÁRFOLYAMINDEX (CPI- alapú, 2000 átlaga=100)
jan.11
MAGAS POZITÍV REÁLKAMAT (VÁLLALATI FORINT HITELKAMAT-INFLÁCIÓ) év/év, % 2001-2013
jan.09
SRB
jan.07
RO
jan.05
PL
jan.03
HU
jan.01
CRO
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS –A KÜLSŐ EGYENSÚLY TÜKRE Restriktív monetáris politika (látszólag) (inflációs célkövetés –árfolyam, reálkamatok) + Bankok, felügyelet, monetáris és fiskális politika, hitelfelvevők tévedései ↓ Devizában történő eladósodás
MAGÁNSZEKTOR HITELÁLLOMÁNYA (mrd HUF) Forint
Forrás: MNB
Deviza
Összesen
2002. január
3371,8
1422,6
4794,4
2009. január
6191,1
13253,1
19444,2
2009/2002
183,6%
931,6%
405,6%
CAGR 2002-2009
9,1%
37,6%
22,1%
16
A KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a)
FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a)
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
HU PL+CZ+SK V4+CRO+SLO
2009
2012
Bruttó külföldi adósság (FDI és egyéb tőke nélkül)/GDP
53%
113,90%
96,90%
Nettó külföldi adósság (FDI és egyéb tőke nélkül)/GDP
15,40%
56,10%
43,50%
A recesszió leképeződése Összeomló belső kereslet (fogyasztás, beruházások) Forrás: MNB,IMF
17
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
2001
A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM (% ) 5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tőke növekedési hozzájárulása Termelékenység növekedési hozzájárulása
Forrás: MNB
18
Munka növekedési hozzájárulása potenciális növekedési ütem
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK ÁGAZATI MEGOSZLÁSA
5%-ot meghaladó súlyú ágazatok, részvény, egyéb részesedés és újrabefektetett jövedelmek
Nőtt a non-tradable szektor súlya
Forrás: MNB
19
