JRAMB, Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 1 No. 2., November 2015 ANGGOTA REDAKSI

JRAMB, Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 1 No. 2., November 2015

ISSN : 2460-1233

ANGGOTA REDAKSI PELINDUNG Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Mercu Buana Yogyakarta (Drs. Raswan Udjang, M.Si) PEMIMPIN REDAKSI M.I. Andriani Novitasari, SE, M.Si SEKRETARIS REDAKSI Rochmad Bayu Utomo, SE, M.Si, Ak, CA Zaenal Wafa, M. Kom DEWAN REDAKSI Dr. Greg Shailer, BCom., MCom., FCPA. (The Australian National University Canbera) Dr. Harun Harun, M.Acc, CA (University of Canberra) Prof. Dr. Indra Bastian, MBA, CMA., Akt (Universitas Gadjah Mada Yogyakarta) Dr. Sri Suryaningsum, MS.i, Ak, CA (Universitas Pembangunan Nasional Veteran) Wisnu Haryo Pramudya, SE, M.Si, Ak, CA (Akademi Akuntansi YKPN) Tutut Dewi Astuti, SE, M.Si, Ak, CA (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) Nugraeni, SE, M.Sc (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) Endang Sri Utami, SE, M.Si, Ak, CA (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) Hasim As‟ari, SE, MM (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) M. Budiantara, SE, M.Si, Ak, CA (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) Mushawir, M.Si (Universitas Mercu Buana Yogyakarta) ADMINISTRASI DAN SIRKULASI Nur Iksan, S. Pd Anis Suci Wulandari, S. Pd ALAMAT REDAKSI Pusat Pengembangan Akuntansi Universitas Mercu Buana Yogyakarta Jalan Wates km. 10 Yogyakarta 55753 Telpon (0274) 6498212 pesawat 145 Fax (0274) 6498213 http://ejurnal.mercubuana-yogya.ac.id/ Email: [email protected] Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana (JRAMB) diterbitkan oleh Unit Publikasi Ilmiah & HaKI Universitas Mercu Buana Yogyakarta, dimaksudkan sebagai media pertukaran informasi dan hasil penelitian antara staf pengajar, alumni, mahasiswa. JRAMB terbit dua kali setahun. Redaksi menerima naskah yang belum pernah dipublikasikan. Pedoman penulisan naskah untuk JRAMB tercantum pada bagian akhir jurnal ini. Surat-menyurat mengenai artikel yang akan diterbitkan, langganan, keagenan dll, dialamatkan langsung ke alamat redaksi.

i


ISSN : 2460-1233

JURNAL RISET AKUNTANSI MERCU BUANA (JRAMB) Pusat Pengembangan Akuntansi Universitas Mercu Buana Yogyakarta Sekretariat: Jalan Wates Km. 10 Yogyakarta, telpon (0274) 6498212 pesawat 144 email: [email protected] web: www.mercubuana-yogya.ac.id

KATA PENGANTAR

Puji syukur kami panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, karena atas berkat rahmat-Nya kami bisa menyelesaikan Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana Edisi Volume 1 Nomor 2 Tahun 2015. Redaksi mengucapkan terima kasih kepada semua rekan dosen yang telah mengirimkan tulisanya untuk edisi JRAMB kali ini, khususnya kepada para rekan dosen dari Universitas Mataram atas Partisipasinya.

Semoga JRAMB Volume Nomor 2 Tahun 2016 ini dapat memberikan informasi bagi masyarakat dan bermanfaat untuk pengembangan wawasan dan peningkatan ilmu pengetahuan bagi kita semua, Amin

Yogyakarta, 30 November 2015 Redaksi JRAMB

ii


ISSN : 2460-1233

DAFTAR ISI Anggota Redaksi ……………………………………………………………………. Kata Pengantar ………………………………………………………………………. Daftar Isi ……………………………………………………………………………..

ii iii iv

ANALISIS PENGARUH RESTRUKTURISASI KEUANGAN TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (Studi Kasus PT. Elnusa, Tbk) Hasim As‟ari................................................................................................................. DETERMINAN YANG MEMPENGARUHI KUALITAS LABA PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA (ANALISIS SEBELUM DAN SESUDAH ADOPSI IFRS) Agus Khazin Fauzi‟Endar Pituringsih dan Biana Adha Inapty……………………… ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PROSPECTOR DAN DEFENDER (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2012) Erina Sudaryati……………………………………………………………………… PENGARUH GAYA KEPEMIMPINAN DAN SISTEM PENGENDALIAN INTERN TERHADAP ANGGARAN BERBASIS KINERJA PADA BLU UNIVERSITAS MATARAM Sri Wahyulina‟ Hermanto dan Biana Adha Inapty…………………………................. PENGARUH PRICE EARNING RATIO DAN PRICE TO BOOK VALUE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009-2012 Bayu Rochmad………………………………………………………………………..

88-112

113-137

138-164

165-189

190-227

REAKSI PASAR ATAS PERUBAHAN SATUAN PERDAGANGAN DAN FRAKSI HARGADI BURSA EFEK INDONESIAPADA TAHUN 2014 (Studi pada Sepuluh Sektor Industri di BEI tahun 2014) Damper Dwijo Siswoyo dan Endang Sri Utami………………………………………

228-252

ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT EQUITY RATIO, EARNING PER SHARE, KURS DAN TINGKAT INFLASI TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI LQ45 Ibrahim Nurdin………………………………………………………………………..

253-282

iii


ISSN : 2460-1233

22 8

REAKSI PASAR ATAS PERUBAHAN SATUAN PERDAGANGAN DAN FRAKSI HARGA DI BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2014 (Studi pada Sepuluh Sektor Industri di BEI tahun 2014) Damper Dwijo Siswoyo1), Endang Sri Utami2) Program Studi Akutansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Mercu Buana Yogyakarta email : [email protected]

ABSTRAK

Mekanisme perdagangan di Bursa Efek Indonesia menjadi salah satu instrumen bagi pelaku pasar modal untuk masuk ke dunia investasi di Indonesia. Dalam perkembangannya BEI Self Regulatory Organization (SRO) berusaha untuk membuat kebijakan yang terbaik bagi pasar modal di Indonesia. Pada tanggal 6 januari 2014 sistem perdagangan tentang satuan perdagangan dan fraksi harga saham dirubah oleh BEI. Menurut studi peristiwa, suatu pengumuman atau informasi di pasar modal diukur untuk membuktikan apakah informasi yang masuk ke pasar menimbulkan reaksi pasar. Oleh karena itu penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris mengenai reaksi pasar terhadap suatu pengumuman yang diukur dengan abnormal return dan trading volume activity. Penelitian ini termasuk studi peristiwa, menggunakan metode market adjusted method dalam mencari abnormal returnnya. Periode jendela yang digunakan adalah 8 hari sebelum peristiwa, 1 hari saat peristiwa dan 8 hari sesudah peristiwa. Jumlah sampel sebanyak 59 emiten dari sepuluh sektor industri berdasarkan JASICA, yang terdaftar di BEI Tahun 2014. Data yang digunakan sekunder dari data pasar Bursa Efek Indonesia yang kemudian diolah dengan one sampel kolmogorov-smirnov dan paired sampel t-test untuk mengetahui ada tidaknya perbedaan average abnormal return (AAR), rerata trading volume activity(TVA) sebelum dan sesudah peristiwa. Hasil dari penelitian ini membuktikan bahwa sepanjang periode pengamatan tidak terdapat perbedaan antara AAR sebelum dan AAR sesudah peristiwa. Dan terdapat perbedaan rerata TVA sebelum dan rerata TVA sesudah peristiwa pada lima sektor industri yaitu sektor pertanian, sektor aneka industri, sektor industri barang

228


ISSN : 2460-1233

22 9

konsumsi, sektor properti dan real estate, dan sektor insfratruktur, utilitas dan transportasi. Kelima sektor ini menunjukan aktivitas volume perdagangan yang meningkat

sesudah

terjadinya

peristiwa.

Secara

garis

besar penelitian

ini

membuktikan bahwa pengumuman tidak sepenuhnya mempunyai kandungan informasi yang material untuk membuat pasar bereaksi sehingga menambah keuntungan bagi investor dan meningkatkan likuiditas saham.

Kata kunci: satuan perdagangan dan fraksi harga saham, studi peristiwa, sepuluh sektor industri, abnormal return, trading volume activity

ABSTRACT

Mechanisms trading in Indonesia Stock Exchange became one of the instruments for capital market participants to enter into the world of investing in Indonesia. In the expansion IDX Self Regulatory Organization (SRO) is trying to make the best policy for the capital market in Indonesia. On 6 January 2014 on the trading system and trading unit fractions stock price changed by IDX. According to the study of events, an announcement or information on capital markets measured to verify whether the information is entered into the market the market reaction. Therefore, this study aims to obtain empirical evidence on the market reaction to an announcement as measured by abnormal returns and trading volume activity. This research is a event study, using the market adjusted method to search for the abnormal return. Used window period was 8 days before the event, when the event 1 day and 8 days after the event. The total sample are 59 issuers of the ten industry sectors based JASICA, which is listed on the Stock Exchange in 2014. The data used in the secondary of the Indonesia Stock Exchange market data which is then processed by one sample Kolmogorov - Smirnov and paired sample t - test to determine whether there is difference in average abnormal returns (AAR), the average trading volume activity (TVA) before and after the event. The results of this study prove that during the period of observation there is no AAR difference between before and after the events. And there are differences in the average TVA before and after the events in five industrial sectors, agriculture sector, various sectors of industry, consumer goods industry, property and real estate sector, and insfratruktur sector, utilities and transportation. The fifth sector showed activity that

229


ISSN : 2460-1233

23 0

increased trading volume after the occurrence of the events. in broad outline, this study proves that the announcement was not entirely have the content of the information materiality to make the market react thereby increasing profits for investors and increase stock liquidity.

Keywords: trading unit and fractions stock prices, event study, ten industrial sectors, abnormal returns, trading volume activity

perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi yang

PENDAHULUAN

lain, saham merupakan instrumen Pasar Modal memiliki peran

investasi yang banyak dipilih para

penting bagi perekonomian suatu

investor

negara

modal

memberikan tingkat keuntungan yang

karena

menjalankan pertama

pasar

karena

saham

mampu

dua

fungsi,

yaitu

menarik. Saham dapat didefinisikan

sebagai

sarana

bagi

sebagai

tanda

penyertaan

modal

pendanaan usaha atau sebagai sarana

seseorang atau pihak (badan usaha)

bagi perusahaan untuk mendapatkan

dalam

dana

perseroan

dari

masyarakat

pemodal

suatu

perusahaan terbatas.

atau Dengan

(investor). Kedu pasar modal menjadi

menyertakan modal tersebut, maka

sarana

untuk

pihak tersebut memiliki klaim atas

berinvestasi pada instrumen keuangan

pendapatan perusahaan, klaim atas

seperti saham, obligasi, reksa dana,

asset perusahaan, dan berhak hadir

dan

dalam

bagi

masyarakat

lain-lain.

Dengan

demikian,

masyarakat dapat menempatkan dana yang

dimilikinya

sesuai

Rapat

Umum

Pemegang

Saham (RUPS).

dengan

Sistem

perdagangan

saham

karakteristik keuntungan dan risiko

otomatis di Bursa Efek Indonesia

masing-masing instrumen.

adalah

Menurut BEI (2013), saham (stock)

merupakan

salah

satu

JATS

(Jakarta

Automated

Trading System), sejak 02 Maret 2009 sudah

diluncurkan

JATS-NextG.

instrumen pasar keuangan yang paling

Segmen pasar terdiri dari Pasar Tunai,

popular.

saham

Pasar Reguler dan Pasar Negosiasi.

pilihan

Pembentukan harga di Pasar Tunai

merupakan

Menerbitkan salah

satu

230


ISSN : 2460-1233

23 1

dan Pasar Regular dilakukan dengan

utama yang diberikan kepada trader

cara tawar menawar (auction market)

yang memasukkan order permintaan

secara terus menerus berdasarkan

dengan harga beli paling tinggi, untuk

kekuatan penawaran dan permintaan.

dapat “diperjumpakan” dalam sistem

JATS-NextG akan menerima order

dengan

jual dan beli. Order yang telah masuk

order penawaran dengan harga jual

akan tersusun dalam antrian price

paling rendah. Time priority, berarti

priority dan time priority (prioritas

prioritas yang diberikan kepada trader

harga dan waktu). Transaksi yang

yang memasukkan order beli atau jual

terjadi akan menentukan nilai indeks

lebih

harga

saham

(matched) oleh sistem.

dan

indeks

yang

bersangkutan

dahulu,

yang

memasukkan

untuk

diicocokkan

saham

Pre-Opening adalah sesi awal

gabungan. Sedangkan pembentukan

waktu perdagangan di Pasar Reguler

harga saham di Pasar Negosiasi

pada setiap

dilakukan

digunakan oleh anggota bursa efek

antara

harga

trader

dengan

pihak

cara

penjual

negosiasi pihak

untuk memasukkan penawaran jual

pembeli (bukan lelang). Harga yang

dan atau permintaan beli suatu saham

terbentuk dari transaksi ini tidak akan

sehingga

menentukan

saham

pembentukan harga pembukaan atas

meskipun transaksi tadi tetap harus

saham tersebut berdasarkan harga

dimasukkan ke dalam sitem. Anggota

terbaik

Bursa Efek memasukkan penawaran

Harga

jual dan atau permintaan beli ke

permintaan

JATS-NextG dan penawaran jual dan

ke dalam sistem

atau permintaan beli tersebut telah

penawaran yang masih berada di

“diperjumpakan” oleh JATS-NextG

dalam rentang harga tertentu. Bila

(matched), maka transaksi dimaksud

Anggota Bursa memasukkan harga

adalah sah sebagai Transaksi Bursa.

diluar rentang harga tersebut maka

Mekanisme

secara otomatis akan ditolak oleh

indeks

dan

hari bursa yang dapat

harga

“matched”

(cocok)

berdasarkan kriteria price and time priority (prioritas harga dan prioritas waktu). Price priority berarti prioritas

dimungkinkan

dan

volume

penawaran jual

terjadinya

terbanyak. dan atau

beli yang dimasukkan adalah harga

JATS-nextG (auto rejection). Penyelesaian

(settlement),

apabila order beli dan order jual telah

231


ISSN : 2460-1233

23 2

“matched” atau cocok, penyerahan

perihal jumlah saham dapat lebih

sertifikat saham dan pembayarannya

rendah dari 500 lembar saham atau

harus diselesaikan melalui Kliring

dinamakan Odd Lot.

Penjaminan Efek Indonesia (KPEI)

Fraksi

harga

saham

perubahan

adalah

dan Kustodian Sentral Efek Indonesia

besaran

harga

(KSEI), pada hari ketiga setelah

diperbolehkan

terjadinya transaksi atau biasa disebut

jual-beli saham. Per 3 Januari 2005,

dengan T+3.

BEI

dalam

menetapkan

yang

transaksi

harga

saham

Satuan perdagangan dipahami

terendah yang dapat diperdagangkan

dalam standar satuan perdagangan

di Pasar Reguler dan Pasar Tunai

Lot, dimana 1 Lot sama dengan 500

adalah

lembar saham. Oleh karena hal lain,

perubahan harga (fraksi) adalah sbb:

Rp50

dengan

satuan

Tabel 1. Fraksi harga saham sebelum perubahan Harga

Fraksi

Maksimum Perubahan

Rp50 – Rp200 Rp1 Rp200 – Rp500 Rp5 Rp500 – Rp2.000 Rp10 Rp2.000 – Rp5.000 Rp25 Rp5.000 < Rp50 Sumber : BEI , www.idx.co.id

Berdasarkan merdeka.com Indonesia

informasi (2013),

(BEI)

dari

Bursa

resmi

Rp10 Rp50 Rp100 Rp250 Rp500

ujar

Corporate

Secretary

BEI,

Efek

Irmawati Amran dalam siaran pers,

mengubah

Selasa (12/11). Ada beberapa hal

peraturan satuan perdagangan dan

pokok

fraksi harga dan akan diberlakukan

mengenai

perubahan

pada 6 Januari 2014. "Dengan ini kami

perdagangan

(round

informasikan bahwa pada tanggal 8

diatur "round lot" ditetapkan 500 efek

November

telah

bersifat ekuitas, diubah menjadi 100

Peraturan

efek bersifat ekuitas. Peraturan baru

menerbitkan Nomor

2013,

Bursa

perubahan II-A

tentang

Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas,"

itu

yang

juga

diatur,

diantaranya, satuan

lot).

menyebutkan

Semula

perubahan

besaran fraksi harga di Pasar Reguler

232


ISSN : 2460-1233

23 3

dan Pasar Tunai. Untuk efek bersifat

Kep-00399/BEI/11-2012 tanggal 14

ekuitas

November 2012 perihal Perubahan

dengan

harga

"previous"

kurang dari Rp500 ditetapkan fraksi

Peraturan

sebesar Rp1 dan untuk setiap jenjang

Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas

perubahan harga, maksimum yang

dinyatakan tidak berlaku lagi, jelas

diperkenankan

Irmawati”

adalah

Rp20.

Kemudian, untuk harga saham dalam

Nomor

Informasi

II-A

tentang

di pasar

rentang Rp500 sampai dengan kurang

mempunyai

dari Rp5.000 ditetapkan fraksi sebesar

dalam

Rp5 dengan perubahan harga yang

yang menyangkut kondisi perusahaan

diperkenankan Rp100. Dan, untuk

akan tercermin melalui trend harga

efek bersifat ekuitas dengan harga

saham di bursa efek. Informasi lain

"previous"

lebih

yang tidak kalah penting meliputi

ditetapkan fraksi Rp25 dengan setiap

kelembagaan di pasar modal, sosial

perubahan harga yang diperkenankan

politik, aturan-aturan dan mekasnisme

Rp500.

pasar modal (Sunariyah, 2003).

Rp5.000

atau

Selain itu, diatur mengenai

maksimum volume penawaran jual dan atau permintaan

beli untuk

peranan

modal

aktivitas

penting

bursa. Informasi

Jogiyanto (2008: 245), reaksi pasar dengan cepat dan akurat untuk

pelaksanaan perdagangan efek bersifat

mencapai

ekuitas di Pasar Reguler dan Pasar

sepenuhnya mencerminkan informasi

Tunai.

Jakarta

yang tersedia, kondisi pasar yang

Automated Trading System (JATS)

seperti ini disebut dengan pasar

akan

Rejection

efisien. Pada dasarnya ada tiga jenis

apabila volume penawaran jual atau

informasi yang perlu diketahui oleh

permintaan beli efek lebih dari 10.000

perantara

lot atau lima persen dari jumlah efek

pedagang dan investor. Informasi

yang tercatat di bursa (mana yang

yang pertama bersifat fundamental

lebih kecil). Itu diubah menjadi 50.000

yang

lot atau lima persen dari jumlah efek

perusahaan, kondisi umum industri

yang tercatat di bursa (mana yang

yang sejenis dan faktor-faktor yang

lebih

Aturan

semula

melakukan

kecil).

Auto

keseimbangan

perdagangan

berkaitan

dengan

baru

efek,

keadaan

Dengan

demikian,

lain yang dapat mempengaruhi dan

Keputusan Direksi BEI

Nomor:

prospek perusahaan tersebut dimasa

233


ISSN : 2460-1233

23 4

akan datang. Kedua berhubungan

adanya aktivitas perdagangan di bursa

dengan

dan

faktor-faktor

teknis

yang

mencerminkan

keputusan

penting diketahui oleh para perantara

investasi para investor. Jika tingkat

perdagangan

para

volume perdagangan rendah maka hal

pemodal. Informasi ketiga berkaitan

ini menggambarkan keragu-raguan

dengan

para

efek

faktor

mencakup

dan

lingkungan

ekonomi,

yang

politik

dan

keamanan negara.

dalam

mengambil

keputusan investasi. Sebaliknya, jika tingkat volume perdagangan tinggi,

Menurut Hartono (2010) jika suatu

investor

pengumuman

maka hal ini menggambarkan adanya

mengandung

keyakinan investor terhadap harga

informasi, maka diharapkan pasar

saham yang diacu pada periode

akan

berikutnya. Salah satu bentuk event

bereaksi

pada

waktu

pengumuman tersebut diterima oleh

study

pasar. Reaksi pasar ditunjukan dengan

informasi atau suatu peristiwa baru

adanya perubahan harga dari sekuritas

dapat

yang bersangkutan. Reaksi dapat

Penelitian terdahulu berfokus pada

diukur dengan menggunakan return

peristiwa-peristiwa

sebagai nilai perubahan

usahaan

harga atau

adalah

menguji

mepengaruhi

seperti

masuknya

reaksi

internal

pasar.

per

pengumuman

dengan return tak normal (abnormal

deviden, laporan tahunan, stock split

return). Jika ditemukan adanya return

dan lainnya. Namun sekarang aplikasi

tak normal (abnormal return) maka

terhadap metode event study telah

dapat

mengalami

dikatakan

bahwa

suatu

suatu

perkembangan,

pengumuman mempunyai kandungan

dimana pengujiannya tidak terbatas

informasi. Sebaliknya, pengumuman

pada coorporate event saja, namun

yang tidak mengandung informasi

telah

tidak memberikan return tak normal

ekonomi

(abnormal return) kepada pasar.

keuangan.

menyentuh bahkan

aspek

makro

politik

hingga

Adanya kandungan informasi

Dari beberapa penjelasan diatas

juga dapat dilihat dari terjadinya

dapat dibuat kesimpulan sementara

perubahan

volume

perdagangan

bahwa pasar akan bereaksi terhadap

saham.

Perubahan

volume

suatu informasi di pasar modal dan

perdagangan

saham

menunjukan

membentuk

harga

baik

positif

234


maupun negatif yang akan menjadi

2. Untuk

ISSN : 2460-1233

mengetahui

23 5

perbedaan

persepsi pasar atas informasi yang

rerata trading volume activity

diterima. Berdasarkan pemaparan di

(TVA)

atas, maka penelitian ini berfokus

perubahan

menguji

dan fraksi harga saham di Bursa

“Reaksi

Pasar

Atas

Perubahan Satuan Perdagangan dan

sebelum

dan

satuan

sesudah

perdagangan

Efek Indonesia (BEI).

Fraksi Harga Saham di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2014”. Adapun penelitian

TINJAUAN PUSTAKA

permasalah

ini

dapat

dalam

dirumuskan

Pengertian pasar modal secara

sebagai berikut: Apakah terdapat

umum adalah suatu sistem keuangan

perbedaan average abnormal return

yang

(AAR) antara sebelum dan sesudah

didalamnya

terjadi perubahan satuan perdagangan

komersil

dan fraksi harga saham di Bursa Efek

perantara dibidang keuangan, serta

Indonesia pada setiap sektor industri?

keseluruhan surat-surat berharga yang

1. Apakah terdapat perbedaan rerata

beredar. Dalam arti sempit, pasar

trading volume activity (TVA)

modal adalah suatu pasar (tempat

antara

berupa gedung) yang disiapkan guna

sebelum

terjadi

dan

sesudah

perubahan

satuan

terorganisasi,

termasuk

adalah dan

bank-bank

semua

memperdagangkan

lembaga

saham-saham,

perdagangan dan fraksi harga

obligasi-obligasi,

saham di Bursa Efek Indonesia

berharga lainnya dengan memakai

pada setiap sektor industri?

jasa para perantara pedagang efek

Berdasarkan

perumusan

dan

jenis

surat

masalah

(Sunariyah 2003). Pasar Modal di

yang telah dikemukakan di atas, maka

Indonesia dikelola oleh PT Bursa

tujuan penelitian ini adalah:

Efek

1. Untuk

Regulatory

mengetahui

perbedaan

Indonesia,

sebagai

Organization

Self (SRO),

average abnormal rerturn (AAR)

bersama-sama dengan PT Kliring

sebelum dan sesudah perubahan

Penjaminan Efek

satuan perdagangan dan fraksi

Kustodian

harga

dibawah pengawasan BAPEPAM-LK

saham

Indonesia (BEI).

di

Bursa

Efek

Sentral

Indonesia dan PT Efek Indonesia

(Badan Pengawas Pasar Modal dan

235


Lembaga Keuangan).

yang

ISSN : 2460-1233

informasinya

23 6

dipublikasikan

Saham (stock) merupakan salah

sebagai suatu pengumuman. Reaksi

satu instrumen pasar keuangan yang

pasar dengan cepat dan akurat untuk

paling popular. Menerbitkan saham

mencapai harga keseimbangan baru

merupakan

salah

yang

perusahaan

ketika

satu

pilihan

sepenuhnya

mencerminkan

memutuskan

informasi yan tersedia, kondisi pasar

sumber pendanaan perusahaan. Pada

seperti ini disebut dengan pasar

sisi yang lain, saham merupakan

efisien (Jogiyanto, 2008). Event study

instrumen

dapat

investasi

yang

banyak

digunakan

untuk

dipilih para investor karena saham

kandungan

mampu

tingkat

content) dari suatu pengumuman dan

keuntungan yang menarik. Saham

dapat juga digunakan untuk menguji

dapat didefinisikan sebagai tanda

efesiensi pasar bentuk setengah kuat

penyertaan modal seseorang atau

(Jogiyanto,

pihak (badan usaha) dalam suatu

informasi hanya menguji reaksi dari

perusahaan atau perseroan terbatas.

pasar, tetapi tidak seberapa cepat

Dengan menyertakan modal tersebut,

pasar itu bereaksi. Return merupakan

maka pihak tersebut memiliki klaim

hasil yang diperoleh dari investasi.

atas pendapatan perusahaan,

Investor termotivasi untuk melakukan

memberikan

atas

asset

berhak

perusahaan,

hadir

Umum

dalam

Pemegang

klaim dan

investasi

informasi

menguji

2010).

dengan

(information

Kandungan

harapan

untuk

Rapat

mendapat kembalian investasi yang

Saham

sesuai. Tanpa adanya keuntungan dari

(RUPS).

suatu investasi tentunya investor tidak

Indeks harga saham

adalah

akan bersedia melakukan investasi

indikator atau cerminan pergerakan

tersebut. Return sesungguhnya atau

harga saham. Indeks harga saham

realisasian

merupakan salah satu pedoman bagi

merupakan return yang telah terjadi.

investor untuk melakukan investasi di

Return

pasar

saham.

menggunakan data historis. Return

Event study merupakan studi yang

realisasian penting karena digunakan

mempelajari

modal

dasar penentuan return ekspetasian

peristiwa (event)

dan risiko dimasa datang. Dalam

modal,

terhadap

khususnya

reaksi

suatu

pasar

(realized

realisasian

return)

dihitung

236


konteks

studi

realisasian

peristiwa,

merupakan

ISSN : 2460-1233

return

normal adalah selisih antara return

return

sesungguhnya yang terjadi dengan

sesungguhnya. Return sesungguhnhya

return ekspetasian

dapat berupa return total, relatif,

Volume

logaritma

relatif

dan

23 7

return

jumlah

perdagangan

lembar

adalah

saham

yang

disesuaikan dengan inflansi ataupun

diperdagangan pada periode tertentu.

disesuaikan dengan nilai tukar mata

Likuiditas

uang lain. Return normal (normal

dengan

retur) adalah return yang seharusnya

diperdagangkan

diperoleh jika tidak terjadi peristiwa.

Likuiditas bisa digambarkan oleh

Karena kenyataannya terjadi suatu

volume perdagangan, bila volume

peristiwa, maka return yang terjadi

perdagangan meningkat berarti jumlah

bukan return normal lagi tetapi return

saham

yang sesungguhnya. Karena return

meningkat.

Beberapa

normal tidak terjadi, maka return

sebelumnya

yang

normal

perlu

diestimasi

dengan

pengujian

asumsi

atau

diekspetasi.

Return

mengetahui

normal

diekspetasi

seandainya

saham

diidentifikasikan

jumlah

saham di

yang

masuknya

reaksi suatu

sebagai

dengan return ekspetasian (expected

hipotesis antara lain:

return

estimasian

atas

informasi

atau

baru

dapat

digunakan

acuan

untuk

membuat

Pengaruh pengumuman deviden terhadap

menganalisa

sebelum dan sesudah

(abnormal

return).

tidak Efisien

normal pasar

untuk

pasar

(estimated return). Studi peristiwa return

penelitian

study

karena itu return normal disebut juga

atau

efek.

menggunakan

event

peristiwa

)

bursa

diperjualbelikan

peristiwa tersebut tidak terjadi. Oleh

return

yang

date

di

perubahan harga

Bursa

saham

ex-devidend

Efek

Jakarta

diuji dengan melihat return tidak

(BEJ) dilakukan oleh Siaputra dan

normal

(abnormal

terjadi.

Pasar

return)

yang

Atmadja

(2003).

Penelitian

ini

dikatakan

tidak

menggunakan variabel perubahan18

efisien jika satu atau beberapa pelaku

harga saham yang diukur dengan

pasar dapat menikmati return yang

membandingkan harga saham harian

tidak normal dalam dalam jangka

(menggunakan clossing price) dan

waktu yang cukup lama. Retun tidak

nominal deviden kas per lembar

237


ISSN : 2460-1233

23 8

saham yag dibagikan oleh seluruh

dari penelitian ini adalah terdapat

sampel emiten. Periode penelitian

perbedaan return dan abnormal return

selama 30 hari, yaitu 15 hari sebelum

saham

dan 15 hari sesudah ex-devided date

sesudah peristiwa dengan 0 (nol). Hal

menggunakan pengujian event study.

ini menunjukkan bahwa peristiwa

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

pergantian Menteri Keuangan yang

nilai rata-rata harga saham sebelum

terjadi

ex-dividend date dan nilai rata-rata

signifikan

harga saham sesudah ex-dividend date

menimbulkan perbedaan return dan

secara statistik berbeda signifikan.

abnormal return yang signifikan,

Besarnya perubahan harga saham

yaitu masing-masing -0,0118051 dan

tersebut secara statistik tidak berbeda

-0,00324013.

dengan nilai dividen per lembar

memperoleh return dan abnormal

saham yang dibagikan.

return negatif signifikan disekitar

Dimas

(2011)

meneliti

Pengaruh

Penggantian

Keuangan

terhadap

dan

pada

mempunyai bagi

saat,

makna

pasar

dan

yang

sehingga

Berarti

investor

peristiwa.

Menteri

Return

sebelum,

Penelitian (2011)

Artiza

B

Sari

yang berjudul Pengaruh

Abnormal Retun Saham LQ 45 di

stock

Bursa Efek Indonesia. Penelitian yang

return dan trading volume activity

dilakukan menggunakan pengujian

pada perusahaan yang terdaftar di

event study. Populasi yang digunakan

Bursa

merupakan saham-saham perusahaan

return

yang masuk dalam indeks LQ45.

market-adjusted

Sampel dalam penelitian ini adalah

penelitian adalah 25 perusahaan yang

saham-saham

go publik di BEI tahun 2003-2009

indeks

yang masuk dalam

LQ45

berdasarkan

split

Efek

terhadap

abnormal

Indonesia.

Abnormal

menggunakan

metode

model.

Sampel

JSX

yang melakukan stock split dan tidak

Monthly Statistics, bulan Mei 2010.

melakukan kebijakan lain selain stock

Periode pengamatan 15 hari bursa,

split.

yaitu 7 hari sebelum pergantian, pada

Pengujian

hipotesis

meng

saat pergantian, dan 7 hari sesudah

gunakan paired sample t-test untuk

pergantian.

hipotesis

mengetahui ada tidaknya perbedaan

menggunakan one sample t-test. Hasil

abnormal return dan trading volume

Pengujian

238


ISSN : 2460-1233

activity 7 sebelun dan 7 sesudah stock

kolmogorov-smirnov

split. Hasil penelitian memperoleh

sample t-test. Hasil penelitian 9 sektor

kesimpulan bahwa terdapat perbedaan

tidak

abnormal return sebelum dan sesudah

signifikan pada nilai abnormal return

stock

terdapat

dan trading volume activity selama

perbedaan trading volume activity

periode jendela. Akan tetapi perlu

sebelum dan sesudah stock split. Hal

diperhatikan adanya reaksi signifikan

ini

pada

split

dan

menunjukan

tidak

tidak

semua

mengandung

sektor

aneka

paired

reaksi

industri

informasi yang ada di pasar modal

keuangan

adalah informasi yang baik, untuk itu

menunjukan

investor hendaknya memilah-milah

Jakarta tahun 2007 dan 2013.

informasi sebagai pertimbangan. Indracara meneliti

reaksi

yang

dan

23 9

secara

reaksi

yang

dan

konsisten

pada

banjir

Berdasarkan pemaparan dalam

Acintya

(2013)

landasan

teori

yang

diuraikan

pasar

modal

sebelumnya maka hipotesis penelitian

Indonesia terhadap bencana banjir

dapat dirumuskan sebagai berikut :

lima tahunan di DKI Jakarta tahun

Hipotesis 1: Perbedaan AAR sebelum

2007 dan Tahun 2013. Penelitian ini

dan sesudah peristiwa.

menggunakan

H1a:

pengujian

studi

Terdapat

perbedaan

antara

peristiwa terhadap 9 sektor industri

average abnormal return sebelum

berdasarkan JASICA di Bursa Efek

dan sesudah berlakunya aturan

Indonesia. Metode pemilihan sampel

perubahan

mengguhakan

dan fraksi harga saham di BEI

purposive

sampling

sehingga terpilih 43 sekuritas dari sembilan indeks sektoral, dengan 30

satuan

perdagangan

pada sektor pertanian H1b:

Terdapat

perbedaan

antara

hari periode estimasi dan 11 hari


periode jendela (5 hari sebelum, 1


hari peristiwa dan 5 hari setelah).

perubahan

Variabel


yang

digunakan

untuk

menguji reaksi pasar adalah abnormal return dan trading volume activity dengan

pengujian

menggunakan

one

satuan

perdagangan

pada sektor pertambangan H1c:

Terdapat

perbedaan

antara

hipotesis


sampel


239


perubahan

satuan

perdagangan

H1h:

antara

pada sektor industri dasar dan


kimia

perubahan

Terdapat

perbedaan abnormal

aturan

perubahan

satuan

perdagangan

antara


return

pada

sebelum dan sesudah berlakunya satuan

sektor

keuangan

dan

investasi. H1i:

Terdapat

perbedaan

antara



saham di BEI pada sektor aneka


industri

perubahan

Terdapat

perbedaan

satuan

perdagangan

antara



pada sektor perdagangan, hotel


dan jasa lainnya.

perubahan

satuan

perdagangan

H1j:

Terdapat

perbedaan

antara



pada


sektor

industri

barang

konsumsi Terdapat

perubahan perbedaan

antara

average abnormal return sebelum dan sesudah berlakunya aturan perubahan

H1g:

perbedaan


average

H1f:

Terdapat

24 0


H1d:

H1e:

ISSN : 2460-1233

satuan

perdagangan

satuan

perdagangan

dan fraksi harga saham di BEI pada sektor manufaktur Hipotesis 2: Perbedaan average TVA sebelum dan sesudah.


H2a: Terdapat perbedaan antara rerata

pada sektor properti dan real

trading volume activity sebelum

estate.


Terdapat

antara

perubahan satuan perdagangan




pada sektor pertanian.

perubahan

perbedaan

satuan

perdagangan

H2b: Terdapat perbedaan antara rerata



pada sektor insfratruktur, utilitas


dan trasnportasi.


240


ISSN : 2460-1233

24 1



pada sektor pertambangan.


H2c: Terdapat perbedaan antara rerata



pada sektor insfratruktur, utilitas


dan transportasi.


H2h: Terdapat perbedaan antara rerata



pada sektor industri dasar dan


kimia.


H2d: Terdapat perbedaan antara rerata trading volume activity sebelum

pada

dan

investasi.

sesudah

aturan

berlakunya

perubahan

sektor

keuangan

dan

satuan

H2i: Terdapat perbedaan antara rerata



saham di BEI pada sektor aneka

dan

industri.

aturan perubahan satuan per

H2e: Terdapat perbedaan antara rerata

sesudah

dagangan

dan

fraksi

harga

BEI pada

sektor

saham


perdagangan, hotel dan jasa


lainnya.

pada

sektor

industri

barang

di

berlakunya



H2f:


H2j: Terdapat perbedaan antara rerata trading volume activity sebelum

konsumsi.


Terdapat perbedaan antara rerata





pada sektor manufaktur.

perubahan

satuan

perdagangan dan fraksi harga saham

di

BEI pada

METODE PENELITIAN

sektor

properti dan real estate. H2g: Terdapat perbedaan antara rerata trading volume activity sebelum

Penelitian

ini

merupakan

penelitian empiris pada saham-saham perusahaan yang terdafar

di BEI.

241


ISSN : 2460-1233

Bursa Efek Indonesia (BEI) atau

perusahaan

Indonesia Stock Exchange (IDX)

sektoral).

menggunakan

sistem

dibagi

dalam

24 2

10

perdagangan

2. Sampel merupakan anggota aktif

JATS-NextG yang disediakan OMX.

BEI minimal bulan November

Emiten yang terdaftar di BEI yang

2013.

diklasifikasikan oleh JASICA ada 10

3. Data Lengkap.

sektor Industri yaitu sektor pertanian,

4. Tidak melakukan aksi korporasi

sektor industri dasar dan kimia, sektor

atau coorporate action (CA)

aneka

Teknik

industri,

sektor

industri

pengumpulan

data

konsumsi, sektor properti dan real

dilakukan menggunakan observasi dan

estate, sektor insfraktruktur, utilitas

dokumentasi. Data dan sumber data

dan transportasi, sektor keuangan dan

penelitian terdiri dari:

investasi, sektor perdagangan, jasa

1. Tanggal

peristiwa

“perubahan

dan perhotelan dan sektor manfaktur


(kumpulan dari tiga sektor industri

harga saham” sesuai Keputusan

kimia dasar, aneka industri dan

Direksi

barang konsumsi).

Kep-00070/BEI/11-2013

Sampel

penelitian

menggunakan sampling

metode dengan

diambil

kriteria

yang

Nomor: perihal

Perubahan Peraturan Nomor II-A

purposive

tentang

judgement

Bersifat Ekuitas diperoleh dari

sampling. Sampel dipilih mengacu pada

BEI

digunakan

Perdagangan

Efek

www.idx.co.id. 2. Daftar

Sampel

emiten

Indracara Acintya (2013), hanya saja

berkapitalisasi terbesar pada per

untuk

terbesar

30 Desember 2013 (merupakan

menggunakan top 7 rank dan yang

periode jendela) diperoleh dari

lain menyesuaikan waktu penelitian.

www.britama.com.

kapitalisasi

Berikut ini kriteria yang digunakan

3. Aksi korporasi atau Coorporate

dalam pemilihan sampel:

Action (CA) selama

1. Sampel diambil 7 emiten di setiap

jendela

diperoleh

sektoral, merupakan top rank dari

www.britama.com

setiap sektoral (di BEI klasifikasi

www.ksei.co.id.

periode dari dan

242


4. Clossing

Price

dan

ISSN : 2460-1233

24 3

Trading

saham yang diperdagangkan di

Volume setiap hari selama periode

bursa efek. Volume perdagangan

jendela

dari

diketahui

dan

(Suryawijaya dan Setiawan,1998):

diperoleh

www.britama.com www.idx.co.id.

dengan

rumus

Metode analisis analisis data

5. Indeks Harga Saham Gabungan

yang

digunakan

dalam

pengujian

(IHSG) selama periode jendela

reaksi pasar atas perubahan satuan

diperoleh dari www.idx.co.id dan

perdagangan

www.yahoo.finance.com.

menggunakan studi peristiwa (event

Definisi

operasional

variabel

study)

dan

dengan

penelitian:

berikut ini:

1. Return tidak normal (Abnormal

1. Menentukan

return)

diukur

fraksi

harga

langkah-langkah

event

window

dengan

(jendela peristiwa)17 hari bursa,

return

kebijakan yang berlaku mulai 06

sesungguhnya sekuritas ke-i pada

Januari 2014 sebagai t0. Periode

periode peristiwa ke-t.

pengamatan

ARi,t = Ri,t – E(Ri,t)

sebelum peristiwa (t-8) dan 8 hari

Keterangan :

sesudah peristiwa (t+8).

mengurangkan

ARi,t

= Abnormal return

sekuritas

ke-i

pada

periode

dimulai

8

hari

2. Menentukan return sesungguhnya yang terjadi pada waktu ke-t (Rit)

peristiwa ke-t

dengan cara menghitung selisih

Ri,t

= return sesungguhnya

harga sekarang (Pit) dengan harga

terjadi sekuritas ke-i pada periode

sebelumnya (Pit-1) relatif terhadap

ke-t

harga sebelumnya.

E(Ri,t)

=

return

ekspektasian

sekuritas ke-i periode ke t

3. Menentukan model return normal (normal return). Return normal

TVAi,t

atau return ekspetasian penting dalam penelititan ini karena akan

2. Aktivitas Volume Perdagangan (Trading digambarkan

Volume dengan

Activity) jumlah

digunakan

untuk

menetukan

abnormal return. Dalam penelitian ini menggunakan

model

tanpa

sesuaian

Dan

model

risiko.

243


yang

ISSN : 2460-1233

24 4

digunakan adalah model

4. Menentukan return ekspetasian

sesuaian pasar (market-adjusted

yang diukur menggunakan return

model) sehingga return normal

pasar (RMt). Return indeks pasar

dapat dihitung sebagai berikut:

(RMt) ditentukan dengan cara

E(Ri,t) = Rm,t

menghitung selisih Indeks Harga

Keterangan :

Saham

E(Ri,t)

= return ekspetasian

sekuritas ke-i periode ke t RMt =

return

pasar

Gabungan

sekarang

(IHSGt) dengan Indeks Harga Saham Gabungan sebelumnya (

pada

periode t 5. IHSGt-1) relatif terhadap Indeks Harga

Saham

Gabungan

sebelumnya.

peristiwa.

dapat

dihitung

rata-rata

(RTNit) dengan cara menghitung

berikut:

return

sesungguhnya

sekuritas ke-i pada periode ke-t (Rit) dengan return

pasar pada

7. Menghitung Average Abnormal Return (AAR) dalam periode untuk

berdasarkan

aritmatika

sebagai

AARt = 8. Menghitung

Trading

Volume

Activity (TVA) dan Rerata TVA.

peristiwa ke-t (RMt).

Sedangkan

abnormal

return (AAR) untuk hari ke-t

6. Menentukan return tidak normal

selisih

Average

menghitung

Dihiutng dengan rumus: VA i,t = Keterangan :

TVA portofolio saham per-sektor

TVA sebelum(sesudah) = rerata

industri pada

aktivitas volume perdagangan

sesudah

peristiwa

(Suryawijaya 1988:146)

sebelum per

dan hari-t

danSetiawan,

sebelum (sesudah) peristiwa. = banyaknya hari dalam periode peristiwa Pengujian

normalitas

setiap

sektor industri pada variabel average abnormal return (AAR) dan trading

244


ISSN : 2460-1233

24 5

volume activity (TVA) sebelum dan

sebelum dan sesudah > ttabel, maka

sesudah peristiwa

H1a hingga H1j diterima.

statistik

menggunakan uji

one

sample

b. Jika –thitung TVA sebelum dan

kolmogorov-smrinov test. Hipotesis

sesudah < -ttabel

penelitian diuji dengan menggunakan

sebelum dan sesudah > ttabel, maka

paired sample t-test untuk menguji

H2a hingga H2j diterima.

pengaruh

reaksi

pasar

atau thitung TVA

yang

dihipotesiskan. Paired sample t-test

HASIL DAN PEMBAHASAN

membandingkan nilai t-hitung AAR maupun TVA sebelum dan sesudah dengan

t-tabel

dari

sampel

yang

Pada bagian ini akan dibahas mengenai

reaksi

masing-masing

diambil, dengan syarat: dengan syarat:

sektor industri terhadap peristiwa

a. Jika –thitung AAR sebelum dan

perubahan satuan perdagangan dan

sesudah < -ttabel atau thitung AAR

fraksi harga saham pada tanggal 6 Januari 2014.

Tabel Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis

245


ISSN : 2460-1233

24 6

pengujian

harga saham dengan jejang harga

hipotesis H1, H2 pada sepuluh sektor

yang dipangkas dan fraksi harga

industri di Bursa Efek Indonesia dapat

yang diperkecil.

Dari

ringkasan

3. Sementara itu H2 diterima di 5

dibahas sebagai berikut: 1. Informasi

tentang

perubahan

sektor yaitu Sektor

Pertanian,


Sektor Aneka Industri, Sektor

saham di Bursa Efek Indonesias

Industri Barang Konsumsi, Sektor

tidak dapat memberikan bukti

Properti dan Real Estate, Sektor

empiris

untuk

Infrastruktur,

kekayaan

bagi

memberikan para

investor.

Utilitas

dan

Transportasi menunjukan bahwa

Sepuluh sektor Industri selama

di

periode

tidak

terbukti memberikan reaksi yang

yang

positif terkait kebijakan perbedaan

penelitian

memberikan

reaksi

sepanjang

event

window

signifikan bahkan di sektor Aneka

TVA

Industri disetiap hari bursa pada

peristiwa.

event window mendapatkan AAR

untuk lima sektor yang lainnya,

yang negatif

hal ini berarti tidak mendapat

2. Dengan

tidak

diterimanya

H1

yang lebih tinggi setelah Dan

tidak

terbukti

reaksi pasar untuk meningkatkan

maka muncul pertanyaan mengapa

minat

tidak terjadi abnormal return?

Kebijakan perubahan mengecilkan

sementara perubahan mekanisme

lot

tentang

dengan

round

lot

diharapkan

aktivitas

size

perdagangan.

mendapat

tanggapan

meningkatnya

memberikan implikasi positif bagi

aktivitas

pasar

penelitian

ini

perlu diperhatikan adalah investor

differences

menunjukan sinyal

ingin

posistif,

modal

Indonesia.

memperoleh

Yang

keuntungan

perdagangan. Dalam 80%

setidaknya

mean

yang

yang cepat, bagi investor lama,

signifikan ada 50% atau separuh

perubahan fraksi harga saham

dari

akan

menunjukan rekasi cepat atas

menyulitkan

untuk

semua

sektor

memperoleh keuntungan seperti

perubahan

biasanya, dari tawar menawar

dan fraksi harga saham. Oleh karena

satuan

yang

itu,

untuk

perdagangan

saat

ini

246


kebijakan

perubahan

satuan

volume

ISSN : 2460-1233

perdagangan

saham


menunjukan

saham dapat menjawab harapan

dagangan di bursa dan mencerminkan

dari BEI yaitu sebanyak 50%

keputusan

a. Bahwa

Hasil

besaran

satuan

adanya

24 7

investasi

penelitian

aktivitas

para

ini

per

investor.

memberikan


kesimpulan sebagai berikut:

merupakan

komponen

1. Ada dua hipotesis alternatif yang

struktur mikro pasar yang

diuji yaitu H1 dan H2 terhadap 59

memiliki

sampel yang mewakili sepuluh

peranan

dalam

penting

meningkatkan

likuiditas saham. b. Bahwa

sektor

industri

(berdasarkan

klasifikasi JASICA) di Bursa Efek

dalam

rangka

Indonesia. Pengujian dengan event

meningkatkan likuiditas dan

window 17 hari bursa terdiri dari

kapitalisasi pasar serta untuk

t-8 mulai 19 Desember 2013

meningkatkan

saing

dengan event date tanggal 06

Bursa, maka dipandang perlu

Januari 2014 hingga tanggal 17

untuk melakukan penyesuaian

Januari 2014. Diperoleh hasil

atas

satuan

pengujian bahwa semua sektor

perdagangan dan fraksi harga.

menolak H1 sementara itu 50%

daya

besaran

atau lima sektor industri (Sektor Pertanian, Sektor Aneka Industri,

KESIMPULAN

Sektor Industri Barang Konsumsi, Informasi

di pasar

mem punyai

peranan

modal

Sektor Properti dan Real Estate,

penting

Sektor Insfratruktur, Utilitas dan Transportasi

menerima

yang menyangkut kondisi perusahaan

sedangkan

lima

akan tercermin melalui trend harga

lainnya menolak H2.

dalam

aktivitas

bursa. Informasi

H2 sektor

Adanya

2. Pengumuman berupa perubahan

kandungan informasi juga dapat dilihat


dari terjadinya perubahan volume

harga saham dan tidak memiliki

perdagangan

kandungan informasi yang dapat

saham

di

bursa

efek.

saham.

Perubahan

mempengaruhi

pasar

untuk

247


membentuk pasar yang efisien.

ISSN : 2460-1233

24 8

Dalam penelitian ini saran bagi

Informasi yang diterima pasar

berbagai pihak diantaranya:

tidak dapat memberikan kekayaan

1. Bagi penelitan selanjutnya yang

bagi investor.

akan melakukan penelitan sejenis

3. Selama event window, peristiwa

disarankan untuk menggunakan

berupa pengumuman perubahan

model


menentukan return sesungguhnya

harga saham belum cukup bukti

karena

(50%

untuk

menggunakan model sesuain pasar

membuktikan harapan BEI bahwa

tanpa risiko. Ada model lainnya

peraturan

H2

diterima)

baru

yang

lainnya

penelitian

dalam

ini

ini

dapat

seperti sesuaian dengan risiko

meningkatkan likuiditas

untuk

maupun model portofolio kontrol.

meningkatkan daya saing bursa.

2. Bagi Investor disarankan untuk

Dalam penelitian ini keterbatasan yang

berhati-hati

dimiliki diantaranya:

suatu peristiwa dan dapat belajar

1. Event window penelitian delapan

dari peristiwa perubahan fraksi

hari

bursa

didasarkan

menghindari

untuk

peristiwa-peristiwa

dalam menanggapi

harga tahun 2000, menghindari panic-sell,

dan

tkhusus

bagi

saat

investor baru merupakan waktu

event

yang tepat untuk mulai belajar

fase

dikarenakan lot size yang kecil

menjelang terjadinya banjir besar

akan mengurangi modal untuk

di Jakarta.

berinvestasi.

pengganggu, penelitian

terlebih

dalam

window

akhir

merupakan

2. Jumlah sampel penelitian belum bisa

mempresentasikan

reaksi

seluruh

populasi

saham

yang

tercatat

di

pada

setiap

BEI

variabel

membuat kebijakan diharapkan dapat

secara

akomodif

meningkatkan daya saing pasar regional.

sektornya. 3. Untuk

3. Bagi Regulator disarankan dalam

TVA

tidak

diketahui persis komposisi saham yang dijual.

248


ISSN : 2460-1233

usahaan-perusahaan

DAFTAR PUSTAKA

24 9

di

Indonesia (Studi Kasus pada Abdul dan Nasuhi Hidayat. 2000. Studi

Empiris

Tentang

Pengaruh Volume Perdagangan

Bursa Efek Indonesia). Simposium Nasional Akuntansi. Pontianak 2008.

Dan Return Terhadap Bid-Ask Spread

Industri

Rokok

Di

Arikunto, Suharsimi. 2002. Prosedur

Bursa Efek Jakarta Dengan

Penelitian: Suatu Pendekatan

Model

Koreksi

Kesalahan.

Praktek. Jakarta: PT. Rineka

Jurnal

Riset

Akuntansi

Cipta.

Indonesia.Vol.3 No.1 Januari : 69-85.

Beaver,W.H. 1968. The Information Content of Annual Earning

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal

Indonesia.

Jakarta:

Mediasoft Indonesia.

Announcements.

Journal

of

Accounting Research. Vol. 6. No. 2. 67-100

Aninditha Galih, 2010, Analisis Reaksi

Budiarto,A dan Baridwan,Z. 1999.

Pasar Pengumuman Dividen

Pengaruh Pengumuman Right

Sebelum

Issue

dan

Sesudah

Terhadap

Tingkat

Ex-Dividend Date (Studi kasus

Keuntungan

pada kelompok Cash Deviden

Saham di BEJ. Jurnal Riset

Final Naik dan Turun pada

Akuntansi Indonesia ,Vol.1 no.

Perusahaan-perusahaan

2 : 239-254.

yang

dan

Likuiditas

Terdaftar di BEJ Tahun 2004 – 2006).

Skripsi.Semarang:

Fakultas Ekonomi UNDIP.

Darmadji,Tjiptono Fakhruddin. Modal

Ardi A, Kiryanto, dan Amalia D. 2008. Overreaksi

Pasar

Harga

Saham

dan

Terhadap

Pendekatan

Hendi

2006. di

M.

Pasar

Indonesia: Tanya

Jawab.

Jakarta: Salemba Empat

Per

249


Ewijaya dan Nur Indriantoro. Analisis

Yogyakarta:

Pengaruh Pemecahan Saham terhadap

Perubahan

Jogiyanto,

Vol.2 No. 01.

M

dan

Fakultas

Ekonomika dan Bisnis UGM.

Hartono.

Portofolio Investasi,

Fakhruddin,

25 0

Harga

Saham. Jurnal. Riset akuntasi Indonesia

ISSN : 2460-1233

M

Sopian

2008. Dan

Teori Analisis

Yogyakarta:

Edisi

kelima. BPFE Yogyakarta.

Hadianto. 2001, Perangkat dan Model Analisis Investasi di

Jogianto,

Hartono.

2010.

Studi

Pasar Modal Buku 1. Jakarta.

Peristiwa

Gramedia.

Risiko, Model tanpa Sesuaian

:Model

Sesuaian

Risiko dan Model Portofolio. Forniawati,Indah.

2007.

Analisis

Yogyakarta:

Pengaruh Struktur Modal dan

Edisi

pertama.

BPFE Yogjakarta.

Norma Industri Terhadap Harga Saham.

Skripsi.Semarang:

Jogianto, Hartono. 2012. Pasar Efisien

Fakultas Ekonomi UNDIP

Secara Informasi, Operasional dan Keputusan. Yogyakarata:

Ghozali,Imam. 2005. Aplikasi Analisis

Edisi kedua. BPFEYogyakarta.

Multivariate dengan Program SPSS. Penerbit

Semarang:

Badan

Universitas

Di

ponegoro

Indracara,Acintya. 2013. Reaksi Pasar Modal

Indonesia

Bencana Banjir

Terhadap

Joice,

Anastasia

dan

Djatmiko,Bambang.

2013.

Perubahan

Lot

Berdampak

Positif

Investor

Ritel.

Kompas.com.

Saham bagi Jakarta. avaliable:

Tahun 2007

http://bisniskeuangan.kompas.c

dan 2013 di DKI Jakarta

om/read/2013/08/16/1029230/P

(Studi

Peristiwa

erubahan.Lot.

Sembilan

Sektor

terdaftar

di

BEI).

pada Industri

Saham.Berdampak.Positif.Bagi

Skripsi.

.Investor.Ritel

250


ISSN : 2460-1233

25 1

tml Magdalena Nany dan M.Abdul Aris, (2004),

Pengujian

Sekaran,Uma.1992.

Reasearch

Stabilitas

Methods for Business: Skill

Harga

Skill Buildings Approach. 2nd

Saham, Return Saham, Varian

Edition.John Wiley & Sons,

Return Saham Dan Volume

Inc.

Struktural

Pengaruh

Perdagangan Terhadap Bid-Ask Spread Pra Dan Pasca Laporan

Siaputra dan Atmadja. 2006. Pengaruh

Keuangan, Empirika, Vol.17

Pengumuman

No.1: 40-49.

Terhadap

Dividen

Perubahan

Harga

Saham Sebelum dan Sesudah Sari,Artiza Brilian. 2011. Pengaruh

Ex-Dividend Date di Bursa

Stock split terhadap abnormal

Efek Jakarta (BEJ). Jurnal

return dan Trading Volume

Akuntansi dan Keuangan. Vol.

Activity pada perusahaan yang

8,

terdaftar

di

Bursa

Efek

No.

1,

Mei

2006,

Surabaya: Universitas Kristen

Indonesia. Skripsi. Semarang:

Petra.

Available:

Fakultas Ekonomi UNES.

www.petra.ac.id/~puslit/journal s/dir.php?DepartmentID=AKU

Sari,Novita

Intan

2013. Indonesia

dan

mdk/yud.

Bursa

Efek

satuan fraksi

diberlakukan

Suryanto,

2005,

“News, Gejolak Sosial-Politik

peraturan

Dan Indeks Harga Saham Di

perdagangan harga

dan

resmi

(BEI)

mengubah

Sudarsono

dan

dan

Bursa Efek Jakarta”. Jurnal

akan

Keuangan dan Perbankan Vol.

pada 6 Januari

2014. Jakarta. Merdeka.com

7, No. 2, Desember 2005. Sunariyah,

2003.

Pengantar

avaliable:

Pengetahuan

http://www.merdeka.com/uang/

Jogjakarta: UPP AMP YKPN

bei-resmi-ubah-satuan-perdaga ngan-dan-fraksi-harga-saham.h

Suryawijaya,A,

Pasar

Marwan

Arief,Faizal. 1998.

Modal.

dan “Reaksi

251


Pasar

Modal

Terhadap

Indonesia

Peristiwa

Politik

ISSN : 2460-1233

Akuisisi

Terhadap

25 2

Return

Saham Perusahaan Akuisitor

Dalam Negeri (Study Kasus 27

dan

Non

Akuisitor

dalam

Juli 1996)”. Kelola, Vol. 7

Sektor Industri yang sama di

Nomer 18.

Bursa Efek Jakarta, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia

Sutrisno,Wang; F Yuniarti dan Soffy S. Pengaruh Stock Splits Terhadap

Vol.16, No 4,Agustus 2004, p. 372-387

Likuiditas dan Retrun Saham di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen

dan

kewirausahaan,

September

Tandelilin,

Eduardus,

2001.

Investasi

dan

Portofolio.

Yogyakarta:

Analisis

manajemen BPFE

Yogyakarta.

2000. Website:

Wibowo, Agus dan A. Sukarno. 2004.

http://kawansekawan.blogspot.com/

Reaksi Pasar Berlebihan dan

2012/04/sistem-perdagangan-di-bur

Pengaruh Ukuran Perusahaan

sa- efek.html

terhadap

http://riantonopribadi.blogspot.com/

Saham

Pembalikan di

Februari,

Harga

BEJ.

Wahana.

Vol.7,

No.1,

Hal.57-72

2011/01/jenis-order-saham.html ,www.britama.com ,www.idx.co.id ,www.ksei.co.id ,www.lots.co.id

Wibowo,Amin

dan

Yulianai.2001. Pengumuman

Pakereng

,www.satrio.blog.kontan.com

Pengaruh

,www.tribunnews.com

Merger

dan

,www.yahoo.finance.com

252

JRAMB, Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 1 No. 2., November 2015 ANGGOTA REDAKSI

Recommend Documents