JAKÁ REGULACE JE PŘÍNOSEM PRO TRH A UŽIVATELE FINANČNÍCH SLUŽEB?

JAKÁ REGULACE JE PŘÍNOSEM PRO TRH A UŽIVATELE FINANČNÍCH SLUŽEB?

Petr Teplý Fakulta financí a účetnictví VŠE Rozvoj a inovace finančních produktů Úvěrový trh a platební služby Vysoká škola ekonomická v Praze 12. února 2014

Obsah 1.

Co je to regulace v teorii?

2.

Regulatorní (sur)realita v praxi

3.

Jaká regulace je přínosná?

4.

Závěr

12. února 2014

Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb?

2

1. Co je to regulace v teorii?

Co je to regulace? A co historický kontext? Bankovní regulace: tvorba a prosazování podmínek, pravidel a rámce činnosti finančních institucí (pravidla „ex-ante“), Bankovní dohled: ověřování dodržování pravidel a stanovování sankcí (vynucování pravidel „ex-post“) – důležitost sankcí (vynutitelnosti) Stigler (1971)* – regulatorní zajetí Kane (1983)** – regulatorní dialektika Lall (2012)*** – neoproceduralismus + dočasná kontextualizace Zdroje: * Stigler, G. (1971). The theory of economic regulation. The Bell Journal of Economics and Management Science, (2)1: 3-21. **Kane, E. J. (1983). The metamorphosis in Financial –Services Delivery and Production. San Franciso: Federal Home Loan of San Francisco, 49-64. *** Lall, R. (2012). From Failure to Failure: The Politics of International Banking Regulation, Review of 3 International Political Economy, 19(4): 609–38.


Dá se toto efektivně regulovat? NE!

Salámová taktika (regulace per partes) Důsledek: Basel I,II, III, IV...∞ 4


UROBOROS pro regulaci, změnu klimatu a krize = krátkozraké myšlení vede k dlouhodobým negativním důsledkům

5

Obsah 1.


2.


3.


4.

Závěr

12. února 2014


6

2. Regulatorní (sur)realita v praxi

Inovace jako důsledek regulace

Regulace

Původní záměr

Nezamýšlený důsledek

Regulation Q (USA, 1930´)

Limit na úroky z bankovních depozit

Vznik fondů peněžního trhu (MMF)

Big Bang (USA,VB, 1970´)

Liberalizace toku kapitálu

Steroidy pro investiční banky (IPOs...)

Basel I+II (globálně, 1990´)

Vyšší stabilita bank

AAA-sekuritizace, realitní boom

Regulace podílových fondů (USA, 1990´)

Vyšší stabilita PF (zákaz krátkých prodejů)

Vznik hedžových fondů

Volcker´s rule on proprietary trading (USA, 2010´)

Vyšší stabilita bank

↑ hedžové fondy ↑ systémové riziko ↑ stínové bankovnictví

Basel III (globálně, 2010´) a Solvency II

Vyšší stabilita bank Vyšší stabilita pojišťoven

Nové bankovně-pojistné produkty ↑ stínové bankovnictví 7

Zdroj: Teplý, P. (2012). Pád Řecka a Eurozóny ve světle regulatorních krizí, přednáška


…a tohle je regulatorní (sur)realita („Lučanův bludný kruh regulace“) Inovace

Motivace

Regulace

Expanze

Krize

Zdroj: Teplý, P. na základě Lučan, J. (2011). Právní aspekty finančních trhů

8


Mission impossible efektivní regulace Nadměrná regulace přináší náklady, ale jak jsou vysoké? Nedostatečná regulace může způsobit krizi, což je pozorovatelné až ex-post! Optimální regulace = umění vybalancovat neměřitelné oproti neznámému Opakující se (finanční) krize Zdroj: Teplý, P. (2011) na základě Acharya, A. et al. (2010). Regulating Wall Street: The Dodd-Frank Act and the New Architecture of Global Finance, Wiley Finance 9


Regulace historicky… 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8)

Pythagorean Theorem: 24 words Lord's Prayer: 66 words Archimedes' Principle: 67 words Ten Commandments: 179 words Gettysburg address: 286 words US Declaration of Independence: 1,300 words US Constitution with all 27 Amendments: 7,818 words EU regulations on the sale of cabbages: 26,911 words


… připomíná to „Gödelovu“regulatorní hydru. Čili mylná iluze regulátorů obsáhnout vše!

Zdroj: The Economist 18/2/2012

2. Regulatorní (sur)realita

Další regulatorní selhání: Krize likvidity? 1)

2)

3)

Basel II: palivo „subprime“ krize v 2008+ (RVA - hypotéky) Basel II: palivo „sovereign“ krize v 2010+ (RVA a rating - vládní dluhy) Basel III: palivo likviditní krize v 2016??? (regulatorní arbitráž se Solvency II)

Zdroj: Teplý, P. (2012). Bankovnictví na planetě Ponzi, přednáška

12

Obsah 1.


2.


3.


4.

Závěr

12. února 2014


13

3. Jaká regulace je přínosná?


Ďábel je v detailu! Přínosná regulace = implementační náklady regulace jsou nižší než přímé i nepřímé přínosy Přeregulace vs. nedostatečná ochrana Důležitost hodnocení dopadů regulace (RIA) RIA zpracované MF ČR v oblasti finančního trhu jako „best practice“ 14


Co je to regulace? Jaká je efektivní? 4 pilíře efektivní/přínosné regulace* 1) Podněcuje inovace a efektivnost 2) Zajišťuje transparentnost 3) Zajišťuje finanční stabilitu a zdraví 4) Podněcuje konkurenci na globálních trzích Regulace nemůže být nikdy efektivní a přínosná, když nebudou existovat odpovídající sankce za její porušování Zdroj: *Acharya, A. et al. (2010). Regulating Wall Street: The Dodd-Frank Act and the New Architecture of Global Finance, Wiley Finance 15


5G efektivní regulace 1) 2) 3)

Garance silného dohledu (silný a nezávislý) Garance mezinárodní spolupráce (vs. G0) Garance adekvátního pokrytí rizik (jednoduché ukazatele kapitálu, likvidity, rezervy)

4)

Garance krizového řízení (živoucí závěti, rekapitalizace, efektivní bankroty)

5)

Garance osobní zodpovědnosti (bankéřů i regulátora, trestní postihy)

Je toto dosažitelné? Ne, pouze salámová taktika -> Mission impossible efektivní regulace! Zdroj: Teplý,P. et al. (2012). Economic capital and risk management, Karolinum press 16


Uroboros vs. Navigátor bezpečného úvěru

Cíl = Navigátor bezpečného úvěru by měl pomoci k tomu, aby lidských Uroborů (předlužených osob) bylo co nejméně Určitý substitut nedokonalé (ač zlepšující se) regulace spotřebitelských úvěrů v ČR Příklad nedostatečné regulace (ochrany dlužníka) Zdroj: www.navigatoruveru.cz

17


Náměty na přínosnější regulaci v ČR Kampeličky (amatérské řízení rizik, mafiánské struktury, neg.externalita) 2) Spořicí účty (dynamit pro banky, ale dobré pro klienta; systémové riziko) 3) Licencování poskytovatelů a zprostředkovatelů spotřebitelských půjček (boj s lichváři, nutnost sankcí) 1)

Důležitost zpracování hodnocení dopadů regulace (RIA)

18

Obsah 1.


2.


3.


4.

Závěr

12. února 2014


19

4. Závěr

Co říci závěrem? 1) 2) 3)

Bez odpovídajících sankcí nelze dosáhnout efektivní regulace Efektivní regulace vyžaduje správné a úplné vyhodnocení ex ante (RIA) Regulace spíše prohlubuje krize, které tu byly, jsou a budou (ač se nás politici snaží přesvědčit o opaku...)

...a vše to stejně zaplatí daňový poplatník a klient! 20

Diskuse

Děkuji za pozornost. Nějaké otázky?

21

Užitečné zdroje

22

Kontakt

PhDr. Petr Teplý, Ph.D. Odborný asistent Katedra bankovnictví a pojišťovnictví Fakulta financí a účetnictví VŠE Nám. Winstona Churchilla 4 130 67 Praha 3 Tel: +420 224 095 174 E-mail: [email protected]

23

Obsah 1.

Úvod aneb jak svět (ne)funguje

2.

Regulatorní (sur)realita

3.

Bankovní regulace jako palivo krizí

4.

Závěr

5.

Záložní slidy

12. února 2014


24

Historie finančních inovací

Technology driven vs. modality driven innovations Zdroj: The Economist 24/2/2012

25

Jak regulovat finanční trhy? „MAC“ otázky v regulaci

Materiality Accountibility Credibility ?Dává daná regulace smysl? ⇒

Proč nedává smysl regulace private equity a hedžových fondů???

Zdroj: Šinka, M., Teplý, P. (2011). (Non)sense of private equity reagulation, SCIPAP 26

JAKÁ REGULACE JE PŘÍNOSEM PRO TRH A UŽIVATELE FINANČNÍCH SLUŽEB?

Recommend Documents