Jak porozumět finanční analýze

AC Innovation s.r.o. Projekt: Praktický průvodce ekonomikou aneb My se trhu nebojíme! Registrační číslo: CZ.1.07/1.1.34/02.0039

Pracovní sešit – praktická část Vzdělávací oblast:

Jak porozumět finanční analýze Ing. Mgr. Jaromír Tichý, MBA

Ústecký kraj

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE

OBSAH 1. CHARAKTERISTIKA ZVOLENÉHO PODNIKU ��5

1.1. STAV FIRMY NA TRHU��5

1.2. SWOT ��6 2. FINANČNÍ ANALÝZA PŘÍKLADOVÉ SPOLEČNOSTI XY��7

2.1. ANALÝZA HORIZONTÁLNÍ A ANALÝZA VERTIKÁLNÍ��7

2.1.1. ROZBOR ABSOLUTNÍCH UKAZATELŮ ROZVAHOVÝCH POLOŽEK��7

2.1.2. TRENDOVÁ ANALÝZA VÝKAZU ZISKU A ZTRÁT��10

2.1.3. DAŇOVÝ ŠTÍT A FINANČNÍ PÁKA��12

2.1.4. UKAZATELE AKTIVITY��16

2.2. PŘÍKLADY ZLATÉHO PRAVIDLA VYROVNÁNÍ RIZIK��19

2.2.1. ZLATÉ PRAVIDLO VYROVNÁNÍ RIZIK�� 20

2.2.2. ZLATÉ PRAVIDLO PARI�� 20

2.2.3. ZLATÉ PRAVIDLO BILANČNÍ��21

2.2.4. ZLATÉ PRAVIDLO 1:1��21

2.2.5. ZLATÉ PRAVIDLO 2:1�� 22

2.3. VÝPOČET POMĚROVÝCH UKAZATELŮ�� 22

2.3.1. LIKVIDITA�� 22

2.3.1.1. OKAMŽITÁ LIKVIDITA�� 23

2.3.1.2. POHOTOVÁ LIKVIDITA��24

2.3.1.3. BĚŽNÁ LIKVIDITA��24

2.3.2. ZADLUŽENOST�� 25

2.3.3. UKAZATELE RENTABILITY��27

2.3.3.1. RENTABILITA TRŽEB�� 28

2.3.3.2. RENTABILITA AKTIV�� 29

2.3.3.3. RENTABILITA VLASTNÍHO KAPITÁLU�� 29

2.3.4. UKAZATEL PŘIDANÉ HODNOTY - EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)�� 30 | 3 |

Pracovní sešit – praktická část

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE 3. ZÁVĚR��31 4. SEZNAM TABULEK ��32 5. PŘÍLOHA A – VSTUPNÍ DATA – ROZVAHA��33 6. PŘÍLOHA B – VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT �� 34 7. PŘÍLOHA C – ROZVAHA – AKTIVA 2008 – 2010 �� 36 8. PŘÍLOHA D – ROZVAHA – PASIVA 2008 – 2010 �� 38 9. PŘÍLOHA E – VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT 2008 – 2010 �� 40 10. PŘÍLOHA F – VÝKAZ CASH FLOW 2008 – 2010 ��42


| 4 |

Ústecký kraj


1. CHARAKTERISTIKA ZVOLENÉHO PODNIKU (1) Jako příklad uvádíme údaje o fiktivní akciové společnosti. Nazvěme ji třeba společnost XY, a. s. Společnost poskytuje komplexní služby v oblasti oprav stojů a zařízení v petrochemickém průmyslu a v průmyslu zpracování ropy, a to zejména prostřednictvím využití vlastní výrobní síly. Činnost části společnosti je pak zaměřena na řešení komplexních služeb v oblasti inženýringu, strojních montáží a údržby, oprav strojů, elektromontáží, elektroúdržby, strojní a stavební údržby, izolací, povrchových ochran a lešenářské činnosti. Zvolená část firmy, jejímž majoritním vlastníkem je nadnárodní firma, je divize strojní a stavební údržby. Divize nabízí svým zákazníkům jistotu, která je garantována ukotvením společnosti ve struktuře silného koncernu, extrémně vysokým pojištěním pro mimořádné škody, finanční stabilitou a certifikáty v oblasti bezpečnosti práce, ochrany životního prostředí a řízení jakosti. Výkonnost jednotlivých výrobních divizí společnosti je měřena mírou dosahovaného zisku, proto při kompletaci služeb ve vztahu k externímu zákazníkovi dochází k předávání výkonů mezi jednotlivými divizemi. Tyto operace jsou sledovány v okruhu vnitropodnikového účetnictví jako vnitropodnikové náklady a vnitropodnikové výnosy příslušných divizí. Je zřejmé, že interně vygenerovaný zisk z pohledu jedné divize vůči druhé není do okamžiku finálního předání kompletní služby zákazníkovi skutečným ziskem společnosti. Vývoj společnosti provází trvalá snaha o zkvalitnění výsledků činnosti, které by umožnily zařazení společnosti mezi podniky s nejvyšší konkurenční schopností. Jako prostředek k dosažení tohoto cíle byl zaveden systém řízení jakosti certifikovaný v roce 1999 podle normy DIN EN ISO 9002:1994. Systém byl následně pravidelně recertifikován dle aktuálních norem. V současné době je systém certifikován dle DIN EN ISO 9001:2008. Společnost vlastní systém řízení environmentálního managementu certifikovaný v roce 2001 podle normy ČSN EN ISO 14001:1997. Systém byl následně pravidelně dle aktuálních norem recertifikován. V současné době je systém certifikován dle ČSN EN ISO 14001:2005. Dalším vlastněným systémem je systém řízení bezpečnosti a ochrany zdraví dle požadavků programu “Bezpečný podnik“. Osvědčení bylo uděleno Českým úřadem bezpečnosti práce poprvé v roce 2002. Systém byl následně pravidelně dle aktuálních norem recertifikován. V současné době je systém certifikován dle programu „Bezpečný podnik – verze 2008“.

1.1. Stav firmy na trhu Firmě se podařilo projít během let svého trvání dynamickým rozvojem. Došlo k upevnění pozice na českém trhu a průniku na evropské trhy. Firma si buduje pevné finanční zázemí zastřešené mateřskou společností, které upevňuje její konkurenceschopnost a pozici na trhu. Firma je schopna přizpůsobit své služby konkrétnímu přání zákazníka.

(1)

BUBÁK, Pavel. Finanční analýza divize nadnárodní společnosti. Vysoká škola finanční a správní. Praha 2012.

| 5 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Neméně důležitá je bezproblémová spolupráce s dodavateli a výběr kvalitních vstupních materiálů, jejichž jakost je neustále kontrolována.(2)

1.2. SWOT Pomocí SWOT analýzy identifikuji silné (strengths) a slabé stránky (weakness), příležitosti (opportunities) a hrozby (threats) podniku. Touto metodou je možné komplexně vyhodnotit fungování společnosti, nalézt problémy či nové možnosti rozvoje. Tato analýza je součástí strategického plánování společnosti. Silné stránky společnosti • nabízí vysoce kvalitní služby a výrobky a snaží se o stálou inovaci služeb a výrobků na míru, • rychlost, pohotovost služeb je na vysoké úrovni, • péče o kvalitu je na světové úrovni, služby a výrobky splňují veškeré technické normy a požadavky, • držitel všech hlavních certifikačních standardů jakosti, • dobré jméno mezi zákazníky a důraz na udržení dobrých vztahů, • vysoce kvalifikovaní a specializovaní zaměstnanci. Slabé stránky • omezená kapacita výroby v počtu dlouhodobých zakázek, • různorodost dlouhodobých zakázek, • úzce specializované týmy pracovníků, • zvýšené nároky na řízení euro – korunových vztahů s mateřskou společností, • nákladovost logistického řešení vzdálených dlouhodobých zakázek. Příležitosti • jednodušší spolupráce s velkými zákazníky v zahraničí, • zvýšení podílu na tuzemském i zahraničním trhu, • změny v chování odběratelů, • snížení nákladů zvyšováním efektivity činností a použitím nových technologií. Hrozby • politická a ekonomická situace státu, • světová ekonomická situace – trvající recese, • zvýšení konkurence ze zahraničí pod vlivem změn vlastnické struktury dosavadních obchodních partnerů, • vyšší náklady vstupů a vyšší náklady provozu, • silné postavení klíčových konkurentů a zákazníků ve vztahu k cenotvorbě.

(2)



| 6 |

Ústecký kraj


2. FINANČNÍ ANALÝZA PŘÍKLADOVÉ SPOLEČNOSTI XY 2.1. Analýza horizontální a analýza vertikální Při analýze trendu zjišťujeme změny rozvahových položek v absolutních i v relativních hodnotách. Rozvaha společnosti XY je uvedena v plném znění v přílohách A, B, C, D. Relativní změny rozvahových položek jsou uvedeny v tabulkách č. 1, 2, 3 a 4. Zároveň je zde připojen komentář procentní analýzy. Základem pro sestavení procentní analýzy je procentní rozvaha, která je v plné verzi obsažena v tabulkách č. 1, 2, 3 a 4. Analýzu je prováděna v jednotlivých letech a lze tak sledovat vývoj hodnot.(3)

2.1.1. Rozbor absolutních ukazatelů rozvahových položek Ve struktuře aktiv nás nejvíce zajímají položky: stálá aktiva, zásoby, krátkodobé pohledávky, finanční majetek a ostatní aktiva. Z tabulky č. 1, kde jsou výsledky horizontální analýzy rozvahy aktiv za období 2008-2010 lze vysledovat následující vývoj. Co se týče celkových aktiv, tak ta od roku 2008 klesla a v roce 2010 se téměř dvojnásobně zvýšila. Procentní vyjádření změny poklesu celkových aktiv mezi roky 2008 a 2009 není tak výrazné, jako jejich nárůst v roce 2010 (212,1 % hodnoty roku 2009). Obdobný vývoj lze v tabulce č. 1 vysledovat u položek stálých aktiv i oběžných aktiv. Pokles ve vývoji stálých aktiv mezi lety 2008 a 2009 je minimální, jen 0,1 %. Ze stálých aktiv zaznamenáváme největší změny u DHM, který v roce 2010 vzrostl na 200,9 % hodnoty roku 2009. U oběžných aktiv došlo k v roce 2009 k poklesu o 14,1 %, v roce 2010 však byl tento pokles vyrovnán, a to nárůstem OA na 216,5 % původní hodnoty roku 2009. Tento nárůst je způsoben nejvíce nárůstem krátkodobých pohledávek (264 % hodnoty roku 2009) a krátkodobého finančního majetku (+48,2 %). U zásob je významná změna v roce 2010, růst o 160,5 %. U dlouhodobých pohledávek došlo k razantní procentuální změně v roce 2009, kde došlo k propadu o 98,3 % z hodnot předcházejícího roku. V roce 2010 dochází téměř k vyrovnání hodnot z roku 2008, je zaznamenán nárůst o 5 884,6 % hodnoty předcházejícího roku.

(3)


| 7 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Společnost XY zdvojnásobila objem celkových aktiv v průběhu roku 2010. Nejvíce se o to zasloužily krátkodobé pohledávky z obchodního styku, krátkodobý finanční majetek a zásoby. Ve struktuře aktiv je zřetelný posun k oběžným aktivům na úkor fixních aktiv. Tento posun může být pro podnik nepříznivý, pokud půjde o nedobytné pohledávky, které mohou vzniknout z krátkodobých pohledávek. Tab. č. 1: Horizontální analýza – Rozvaha – aktiva 2008-2010 účetní období

Rozvaha

označení

2010

2009

2008

rozdíly 2010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(%)

Aktiva celkem

A

983 894

463 943

519 951

519 951

212,1%

-56 008

89,2%

dlouhodobý majetek (aktiva stálá)

AS

248 100

124 014

124 086

124 086

200,1%

-72

99,9%

oběžná aktiva

AO

735 794

339 929

395 865

395 865

216,5%

-55 936

85,9%

časové rozlišení

ČR

1 047

647

400

400

161,8%

247

161,8%

Dlouhodobý majetek - rozdělení

(tis. Kč)

(%)

dlouhodobý nehmotný majetek

DNM

1 173

1 045

128

128

112,2%

917

816,4%

dlouhodobý hmotný majetek

DHM

246 775

122 842

123 933

123 933

200,9%

-1 091

99,1%

dlouhodobý finanční majetek

DFM

152

127

25

25

119,7%

102

508,0%

Oběžná aktiva - rozdělení zásoby

Z

50 257

19 295

30 962

30 962

260,5%

-11 667

62,3%

dlouhodobé pohledávky

DPo

765

13

752

752

5 884,6%

-739

1,7%

krátkodobé pohledávky

KPo

477 667

180 943

296 724

296 724

264,0%

-115 781

61,0%

krátkodobý finanční majetek

KFM

206 058

139 031

67 027

67 027

148,2%

72 004

207,4%

Další rozdělení Celkem pohledávky

CPo

478 432

180 956

297 476

297 476

264,4% -116 520

60,8%

Další komentář se bude zabývat pasivy. Ze struktury pasiv se zaměříme na hodnoty: vlastní kapitál, rezervy, dlouhodobé závazky, krátkodobé závazky, bankovní úvěry a ostatní pasiva. V tabulce č. 2 jsou výsledky horizontální analýzy rozvahy pasiv za období 2008-2010. Vývoj celkových pasiv je totožný s vývojem celkových aktiv. Nárůst roku 2010 je způsoben především nárůstem cizích zdrojů (+127,2 %). Výše vlastního kapitálu v prvním porovnávaném roce (2009) mírně roste, v roce následujícím mírně klesá (+17,8 %, 2,5 %). Výše základního kapitálu zůstává nezměněná. Kapitálové fondy se v procentuálním vyjádření nemění. U rezervních fondů nedochází ke změně. Další složkou vlastního kapitálu je HV minulých let. Podnik má po celé sledované období stav kladný s růsty v desítkách procent (23,9 %, 15,7 %). Ke změně dochází u HV běžného období, v roce 2010 klesá o 72,8 %, prakticky ze stabilního vývoje předešlého roku. Co se týče cizích zdrojů, je zaznamenán pozvolný pokles, určitý podíl na tomto poklesu může mít snižování rezerv ve sledovaném období. U dlouhodobých závazků si můžeme všimnout třetinovému nárůstu v roce


| 8 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE 2009 a o stejnou třetinu poklesu v roce 2010 na úroveň roku 2008. Vývoj krátkodobých závazků má opačný průběh, kdy 50% pokles je v roce 2009. Významnou složkou cizích zdrojů jsou také bankovní úvěry a výpomoci, které měly v našem případě v letech 2008-2010 nulovou hodnotu. Nárůst oběžných aktiv společnost částečně financovala zvýšením krátkodobých závazků, z obchodního styku, dále inkasem krátkodobých záloh od odběratelů. Snížení podílu vlastního kapitálu na úkor krátkodobých dluhů má za následek pokles finanční stability podniku, ale současně i vyšší výnosnost pro vlastníky (společníky). (4) Tab. č. 2: Horizontální analýza – Rozvaha – pasiva 2008-2010 účetní období

Rozvaha

označení

rozdíly 20010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

Pasiva celkem

K

602 948

463 943

519 951

139 005

130,0%

-56 008

89,2%

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108

-8 801

97,5%

52 633

117,8%

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

147 806

227,2%

-108 641

51,7%


ČR

162

15

3

147

1 080,0%

12

500,0%

základní kapitál

ZK

10 200

10 200

10 200

0

0

kapitálové fondy

KaF

0

0

0

0

0

rezervní fondy

ReF

2 040

2 040

2 040

0

0

Vlastní kapitál - rozdělení

výsledek hospodaření minulých let

VH-ML

307 595

265 759

214 441

41 836

115,7%

51 318

123,9%

výsledek hospodaření běžného úč. období

VH-BO

18 943

69 727

68 424

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

Cizí kapitál - rozdělení rezervy

R

8 213

9 453

12 102

-1 240

86,9%

-2 649

78,1%

dlouhodobé závazky

DZ

2 444

3 441

2 423

-997

71,0%

1 018

142,0%

krátkodobé závazky

KZ

253 351

103 308

210 318

150 043

245,2%

-107 010

49,1%

bankovní úvěry a výpomoci

BÚ

0

0

0

0

0

Další rozdělení

dlouhodobý kapitál

KD

341 384

351 182

297 531

-9 798

97,2%

53 651

118,0%

dlouhodobý cizí kapitál

CKD

2 444

3 441

2 423

-997

71,0%

1 018

142,0%

krátkodobý cizí kapitál

CKK

261 726

112 776

222 423

148 950

232,1%

-109 647

50,7%

Další rozdělení

závazky z obchodních vztahů

ZzOV

101 819

51 381

126 707

50 438

198,2%

-75 326

40,6%

investovaný provozní kapitál

IPK

341 384

351 182

297 531

-9 798

97,2%

53 651

118,0%

(4)


| 9 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE účetní období

Rozvaha

označení

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

rozdíly 20010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

krátkodobý bankovní úvěr

KBÚ

0

0

0

0

0

nerozdělený zisk minulých let

NZ

307 595

265 759

214 441

41 836

115,7%

51 318

123,9%

2.1.2. Trendová analýza výkazu zisku a ztrát Z tabulky č. 3, kde jsou výsledky horizontální analýzy výkazu zisku a ztrát za období 2008-2010 lze vysledovat následující vývoj. Při analýze výkazu zisku a ztrát si můžeme všimnout, že společnosti poklesl výsledek hospodaření za běžnou činnost o 72,8 %. Ve výkonech si můžeme všimnout poklesu tržeb. Tržby za prodej vlastních výrobků mají po sledované tři roky klesající tendenci. Dále si můžeme všimnout výkyvů ve změnách stavu zásob vlastní činnosti (rapidní nárůst v roce 2010). Další částí výkazu je výkonová spotřeba, zde také docházelo k větším výkyvům (většinou k propadu hodnot v roce 2009). Vývoj výkonové spotřeby kopíruje složka spotřeby materiálu a energie. Vývoj přidané hodnoty pak odpovídá vývoji tržeb, kdy ve sledovaném období dochází ke stabilnímu poklesu obou hodnot. U osobních nákladů vidíme pozvolný pokles v letech 2008, 2009, 2010, který byl způsoben poklesem mzdových nákladů. V těchto letech byly náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění stabilizovány. V absolutní hodnotě však nejsou výkyvy příliš významné. Ve vývoji daní a poplatků v roce 2010 nedochází ke změnám, předešlý vývoj roku 2009 byl růstový. Zajímavější je však vývoj odpisů. V roce 2009 rostly o 27 % a v roce 2010 tento růst byl mírnější, jen 3 %. Dalším výrazným faktorem ve výkazu zisku a ztrát je prodej dlouhodobého majetku a materiálu, který v letech 2008 a 2009 proběhl, zvláště v roce 2010 s velkým ziskem. Ve vývoji provozního HV došlo v mezidobí let 2008 a 2009 k mírnému poklesu, v roce 2010 byl tento pokles výrazný, 76 %. Tento vývoj nesouvisí s růstem výkonů. U finančního HV si všímáme mírného růstu v letech 2008-2010. U této společnosti nemají velký význam nákladové úroky, kromě roku 2009 je totiž jejich hodnota vždy nulová. HV za běžnou činnost má v roce 2009 stabilní vývoj, v roce 2010 dochází k rapidnímu poklesu (o -72,8 %). Celkový HV za sledované účetní období je po celou dobu kladný, ale v roce 2010 výrazně klesl (o -72,8 %), ale nutno podotknout, že také díky vývoji ekonomické situace. Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti. V letech 2008 až 2010 nemá mimořádný HV význam a celkový HV je tvořen v podstatě jen HV za běžnou činnost (viz Příloha C). (5)

(5)



| 10 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 3: Horizontální analýza – Výkaz zisku a ztrát 2008-2010 účetní období

Výkaz zisku a ztrát

2010 označení

2009

(tis. Kč)

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

(tis. Kč)

(%)

tržby za prodej zboží

Tr

0

0

0

0

výkony

V

732 978

705 788

863 162

TrVVS

651 706

716 583

PH

213 021

VH-P

tržby za prodej vlastních výrobků a služeb přidaná hodnota výsledek hospodaření provozní nákladové úroky

I

(tis. Kč)

(%)

0

27 190

103,9% -157 374

81,8%

850 548

-64 877

90,9% -133 965

84,2%

258 925

274 137

-45 904

82,3%

-15 212

94,5%

19 368

80 899

84 779

-61 531

23,9%

-3 880

95,4%

0

75

0

-75

0,0%

75

-

výsledek hospodaření finanční

VH-F

4 543

3 188

3 099

1 355

142,5%

89

102,9%

daň z příjmů za běžnou činnost

DP-BČ

4 968

14 360

19 454

-9 392

34,6%

-5 094

73,8%

výsledek hospodaření za běžnou činnost

VH-BČ

18 943

69 727

68 424

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

daň z příjmů z mimořádné činnosti

DP-MČ

0

0

0

0

0

výsledek hospodaření mimořádný

VH-MČ

0

0

0

0

0

výsledek hospodaření za účetní období

EAT

18 943

69 727

68 424

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

výsledek hospodaření před zdaněním

EBT

23 911

84 087

87 878

-60 176

28,4%

-3 791

95,7%

Další rozdělení celkové náklady

CN

734 445

649 242

788 609

85 203

113,1% -139 367

82,3%

V

14 105

23 344

11 523

-9 239

60,4%

11 821

202,6%

EBIT

23 911

84 162

87 878

-60 251

28,4%

-3 716

95,8 %

sazba nákladových úroků (na CK)

i

0,000%

0,065%

0,000%

-0,065%

0,0%

0,065 %

-

sazba DPPO

t

20,78%

17,08%

22,14%

3,70 % 121,66%

-5,06 %

77,15%

NOPAT

18 942

69 787

68 422

1 365

102,0%

výnosy výsledek hosp. před zdaněním a úroky

provozní hospodářský výsledek po zdanění

-50 845

27,1%

Další komentář se bude týkat analýzy cash flow. V tabulce č. 4 jsou výsledky horizontální analýzy cash flow za období 2008-2010. Při analýze CF se zabýváme celkovým zvýšením či snížením volných peněžních prostředků. Za volné peněžní prostředky považujeme rozvahovou položku „krátkodobý finanční majetek“, která kromě hotovostních peněz a peněz na bankovních účtech zahrnuje také krátkodobé CP a podíly. Můžeme si všimnout, že CF z provozní činnosti bylo každý rok kladné. Po poklesu v roce 2009 dochází v roce 2010 k jeho nárůstu o 66,8 %. Celkově můžeme říci, že podnik není ohrožen potenciální platební neschopností některých svých klientů. V letech 2009-2010 si můžeme všimnout výrazně záporného CF z investiční činnosti, v roce 2010 mělo dokonce za následek celkový pokles volných peněžních prostředků. Firma tehdy investovala větší částky po prodeji stálých aktiv. V letech 2008 až 2010 bylo investiční CF záporné, zvláště v roce 2010, díky odprodeji

| 11 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE některých stálých aktiv. Všimněme si, že v roce 2010 bylo CF z finanční činnosti ovlivněno změnou peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů z titulu zvýšení základního kapitálu, emisního ážia, ev. rezervních fondů včetně složených záloh na toto zvýšení. Pokud jde o finanční činnost, můžeme říci, že společnost neemitovala další akcie a finanční CF bylo tvořeno výhradně změnami v závazcích společnosti. Celkové CF bylo kromě roku 2010 kladné. V roce 2010 ovlivnila změna stavu pohledávek z provozní činnosti, aktivních účtů časového rozlišení a dohadných účtů aktivních (-151,7 %). (6) Tab. č. 4: Horizontální analýza – Přehled o peněžních tocích 2008-2010 účetní období

Přehled o peněžních tocích

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

označení

(tis. Kč)

Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na začátku účetního období

SPP-Z

139 031

67 027

105 177

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním, změnami pracovního kapitálu a mimořádnými položkami

ČPT-Z

115 683

77 384

92 305

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami

ČPT-ZM

-122 227

Čistý peněžní tok z provozní činnosti

CF-P

Čistý peněžní tok vztahující se k investiční činnosti Čistý peněžní tok vztahující se k finanční činnosti Čisté zvýšení, resp. snížení peněžních prostředků Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na konci období Další rozdělení

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

(%)

(tis. Kč)

(%)

72 004

207,4%

-38 150

63,7%

38 299

149,5%

-14 921

83,8%

131 481

98 098 -253 708

-93,0%

33 383

134,0%

-146 107

118 702

57 273 -264 809

-123,1%

61 429

207,3%

CF-I

-137 688

-21 524

-19 713 -116 164

639,7%

-1 811

109,2%

CF-F

-113 121

-25 174

-75 710

-87 947

449,4%

50 536

33,3%

CF

-396 916

72 004

-38 150 -468 920

-551,2%

110 154

-188,7%

SPP-K

-257 885

139 031

67 027 -396 916

-185,5%

72 004

207,4%

(tis. Kč)

2.1.3. Daňový štít a finanční páka V tabulce č. 5 jsou uvedeny vstupní data pro výpočet finanční páky 2008-2010. Vlastní výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky v jednotlivých letech sledovaného období je uveden v jednotlivých tabulkách. Pro rok 2010 je zpracována tab. č. 6, pro rok 2009 je zpracována tab. č. 7, pro rok 2008 je zpracována tab. č. 8. (6)



| 12 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 5: Vstupní data výpočtu finanční páky 2008-2010 účetní období Vstupní data

2010

2009

(tis. Kč)

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

úroková míra

i

0,000%

0,065%

0,000%

sazba daně z příjmu PO

t

20,78%

17,08%

22,14%

aktiva celkem

A

983 894

463 943

519 951

celkový kapitál

K

602 948

463 943

519 951

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

zisk podniku

EBIT

23 911

84 162

87 878

zisk před zdaněním

EBT

23 911

84 087

87 878

zisk po zdanění

EAT

18 943

69 727

68 424

výnosnost VK

ROE

5,59%

20,05%

23,19%

zisk před zdaněním na VK

Z-VK

7,05%

24,18%

29,78%

úroky CK

I

0

75

0

daně z příjmu PO

T

4 968

14 360

19 454

Použití cizího kapitálu a jeho poměru k vlastnímu kapitálu v roce 2010 je patrný z tab. č. 6, kde jsou uvedeny výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky v tomto roce (2010). Hodnoty „stávající stav“ odrážejí skutečný stav celkového kapitálu včetně rozdělení na cizí kapitál a vlastní kapitál. Dále je zde uveden zisk podniku, od kterého je v přepočtu stávajícího stavu odečtena položka úroků z cizího kapitálu a je patrný její dopad na zisk před zdaněním a po zdanění, s uvedením výše daně z příjmu právnických osob. Vliv poměru cizího a vlastního kapitálu s platbou úroků za použití cizího kapitálu se odráží v posledním sloupci rentability vlastního kapitálu (ROE). V dalších řádcích tab. č. 6 „Výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky 2010“ je provedena ve čtyřech úrovních simulace daňového štítu a finanční páky pro daný rok. V jednotlivých úrovních 1-4 se mění poměr cizího a vlastního kapitálu s odrazem platby úroků za použití cizího kapitálu v dalších sledovaných hodnotách. Poměr cizího a vlastního kapitálu je simulován až do poměru přibližně 50:50, kdy je tento poměr již vyhodnocen jako alarmující (viz červená hodnota v posledním řádku tab. č. 6. Z vývoje rentability vlastního kapitálu (ROE) a porovnáním se simulovanými hodnotami lze říci, že finanční řízení společnosti volí správný poměr pro použití cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu. V těchto rozhodnutích neriskují a nepoužívají vyhraněného stavu 50:50 (VK:CK). Hodnotit vztah (VK:CK) lze takto: když VK > CK, „CK snižuje výnosnost VK, tj. ROE (při daném i, t) doporučeno je nevyužívat. Když VK = CK „CK neovlivňuje výnosnost VK - ROE.“, když VK < CK, „CK zvyšuje výnosnost VK, tj. ROE (při daném i, t)“.

| 13 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 6: Výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky 2010 Vliv daňového štítu a finanční páky

K

VK

CK

EBIT

I

EBT

EBT/VK

T

EAT

ROE

stávající stav

602 948 338 940 264 008

23 911

0

23 911

7,05%

4 968

18 943

5,59%

stáv. stav přepočet

602 948 338 940 264 008

23 911

8 324

15 587

4,60%

3 239

12 348

3,64%

1. simulace výpočtů

602 948 602 948

0

23 911

0

23 911

3,97%

4 969

18 942

3,14%


602 948 500 000 102 948

23 911

3 246

20 665

4,13%

4 294

16 371

3,27%


602 948 400 000 202 948

23 911

6 399

17 512

4,38%

3 639

13 873

3,47%


602 948 300 000 302 948

23 911

9 552

14 359

4,79%

2 984

11 375

3,79%

Použití cizího kapitálu a jeho poměru k vlastnímu kapitálu v roce 2010 patrný z tab. č. 6, kde jsou uvedeny výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky v tomto roce (2010), je doplněn výpočtem celkových průměrných nákladů na kapitál. Hodnoty celkových průměrných nákladů na kapitál (WACC) jsou uvedeny v tab. č. 7 „Výpočet WACC 2008-2010 a simulace pro rok 2010“. Hodnoty „stávající stav“ odrážejí stav celkového kapitálu včetně rozdělení na cizí kapitál a vlastní kapitál a jeho odrazu ve výši celkových průměrných nákladů na kapitál. Hodnoty WACC jsou uvedeny pro všechny sledované roky. V dalších řádcích tab. č. 7 „Výpočet WACC 2008-2010 a simulace pro rok 2010“ je provedena ve čtyřech úrovních simulace výpočtu WACC pro rok 2010. V jednotlivých úrovních 1-4 se mění poměr cizího a vlastního kapitálu s odrazem na výši WACC. Poměr cizího a vlastního kapitálu je simulován až do poměru přibližně 50:50. Z vývoje výše celkových průměrných nákladů na kapitál a porovnáním se simulovanými hodnotami lze říci, že finanční řízení společnosti volí správný poměr pro použití cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu. Hodnotit dopad vztahu (VK:CK) lze takto: když VK > CK, „CK snižuje celkové náklady na kapitál“. Když VK = CK, „CK neovlivňuje WACC“. Když VK < CK, „CK zvyšuje celkové náklady na kapitál“. Doporučeno je prověřit využití CK. Hodnocení je v tabulce č. 7 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Tab. č. 7: Výpočet WACC 2008-2010 a simulace pro rok 2010 Výpočet WACC

stávající stav

K

VK

CK

602 948

338 940

264 008

2010

2009

2008

WACC

WACC

WACC

2,55%


602 948

602 948

0

2,59%


602 948

500 000

102 948

2,57%


602 948

400 000

202 948

2,56%


602 948

300 000

302 948

2,54%

Hodnocení:


2,30%

CK snižuje celkové náklady na kapitál. Prověřit vyšší využití CK.

| 14 |

3,60%

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE V tabulce č. 5 jsou uvedena vstupní data pro zodpovězení možnosti použití další půjčky pro rok 2010, což je uvedeno v tab. č. 8: Výpočet možnosti použití další půjčky pro rok 2010. Pouze pokud je provozní výnosnost aktiv vyšší než úroková míra dluhu (po zdanění), je splněna podmínka výnosnosti aktiv pro další půjčky. Pokud je provozní výnosnost aktiv rovna úrokové míře dluhu po zdanění, je nutno posoudit další kritéria. Hodnocení je v tabulce č. 8 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Tab. č. 8: Výpočet možnosti použití další půjčky pro rok 2010

Pouze pokud je provozní výnosnost aktiv vyšší než úroková míra dluhu (po zdanění). EBIT

23 911

tis. Kč

aktiva

A

602 948

tis. Kč

úroková míra

i

3,153%

0,032 indexovaný tvar

sazba daně z příjmu PO

t

20,78%

0,208 indexovaný tvar

zisk podniku

Podmínka:

EBIT/A * (1-t)

>

i * (1-t)

0,0314

>

0,0253

Hodnocení:

v pořádku. Možnost další půjčky.

Z hodnot vstupních dat v tabulce č. 5 jsou provedeny výpočty výkonnosti finanční páky v jednotlivých letech sledovaného období 2008-2010 (viz tab. č. 9). Doporučení pro finanční management společnosti je v následujících případech takovéto: Pokud CK/VK + 1 < 2 „celkově v pořádku. Prověřit změnu výkonnosti FP“. Pokud CK/VK + 1 = 2, „CK = VK. Prověřit změnu výkonnosti FP“. Pokud CK/VK + 1 > 2, „CK je vyšší než VK. Vyšší zadluženost. Prověřit změnu výkonnosti FP“. Hodnocení je v tabulce č. 9 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku.(7) Tab. č. 9: Výpočet výkonnosti finanční páky 2008-2010 Výkonnost finanční páky - FP CK/VK + 1 = A/VK

2010

2009

2008

CK/VK + 1 =

1,779

1,334

1,762

A/VK =

2,903

1,334

1,762

Hodnocení:

2010

celkově v pořádku. Prověřit změnu výkonnosti FP.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


(7)


| 15 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE 2.1.4. Ukazatele aktivity V tabulce č. 10 jsou uvedenavstupní data pro výpočet rozdílových ukazatelů a aktivit pro sledované období 2008-2010. Vlastní výpočet ukazatelů ve sledovaném období je uveden v jednotlivých tabulkách. Pro výpočet čistého pracovního kapitálu 2008-2010 je zpracována tab. č. 11, pro výpočet obratového cyklu peněz 2008-2010 je zpracována tab. č. 12. Pro výpočet doby obratu zásob 2008-2010 je zpracována tab. č. 13. Pro výpočet doby obratu pohledávek 2008-2010 je zpracována tab. č. 14. Pro Výpočet doby odkladu plateb 2008-2010 je zpracována tab. č. 15. Pro výpočet kapitálové potřeby na oběžný majetek 2008-2010 je zpracována tab. č. 16. Tab. č. 10: Vstupní data výpočtu rozdílových ukazatelů a aktivit 2008-2010 Vstupní data

2010 období

2009 období

2008 období


KD

341 384 tis. Kč

351 182 tis. Kč

297 531 tis. Kč


CKD

2 444 tis. Kč

3 441 tis. Kč

2 423 tis. Kč

cizí kapitál

CK

264 008 tis. Kč

116 202 tis. Kč

224 843 tis. Kč

vlastní kapitál

VK

338 940 tis. Kč

347 741 tis. Kč

295 108 tis. Kč

stálá aktiva

AS

248 100 tis. Kč

124 014 tis. Kč

124 086 tis. Kč

oběžná aktiva

AO

735 794 tis. Kč

339 929 tis. Kč

395 865 tis. Kč

krátkodobá pasiva

CKK

261 726 tis. Kč

112 776 tis. Kč

222 423 tis. Kč

dluhy dodavatelům

ZzOV

101 819 tis. Kč

51 381 tis. Kč

126 707 tis. Kč

celkem pohledávky

CPo

478 432 tis. Kč

180 956 tis. Kč

297 476 tis. Kč

TrVVS

651 706 tis. Kč

716 583 tis. Kč

850 548 tis. Kč

Z

50 257 tis. Kč

19 295 tis. Kč

30 962 tis. Kč

tržby za prodej vlastních výrobků a služeb zásoby

Výpočet čistého pracovního kapitálu v daném roce sledovaného období 2008-2010 je patrný z tab. č. 11. Tab. č. 11: Výpočet čistého pracovního kapitálu 2008-2010 Čistý pracovní kapitál - ČPK ČPK = KD - AS ČPK = AO - CKK ČPK = VK + CKD - AS

2010 období

2009 období

2008 období

93 284 tis. Kč

227 168 tis. Kč

173 445 tis. Kč

474 068 tis. Kč

227 153 tis. Kč

173 442 tis. Kč

93 284 tis. Kč

227 168 tis. Kč

173 445 tis. Kč

Z hodnot vstupních dat v tabulce č. 10 jsou provedeny výpočty obratového cyklu peněz v jednotlivých letech sledovaného období 2008-2010 (viz tab. č. 12). Průběh doby obratového cyklu peněz se v meziročním porovnání 2008 a 2009 snížil z 85,4 dne na 74,8 dne. Špatným vývojem se ubírá změna v období 2009-2010, kdy z hodnoty 74,8 dne se doba obratového cyklu peněz razantně zvýšila na 235,9 dne. Pracovní sešit – praktická část

| 16 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Doporučení pro finanční management společnosti je v následujících případech takovéto: Pokud se doba obratového cyklu peněz snižuje, je to v pořádku. Při opačném trendu je potřeba zlepšit činnost finančního managementu v oblasti řízení pohledávek. Hodnocení je v tabulce č. 12 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Tab. č. 12: Výpočet obratového cyklu peněz 2008-2010 Obratový cyklus peněz - OCP (cash conversion cycle)

2010 období

OCP = DOZ + DI - DOP

235,9 dne

2009 období

2008 období

74,8 dne

85,4 dne

Hodnocení:

2010

OCP se zvyšuje. Pozor!

Hodnocení:

2009

OCP se snižuje. V pořádku.

OCP - průměrná doba od nákupu materiálu do prodeje výrobku se skládá z doby obratu zásob, doby obratu pohledávek, doby odkladu plateb. Obrátky aktiv (celkových, stálých, oběžných) a zásob se od roku 2008 zrychlovaly. Průběh změn ve sledovaném období 2009-2010 má opačný směr a dochází ke zpomalování těchto cyklů. Celková aktivita je na dobré úrovni. Doba obratu zásob je trvale na dobré úrovni. Doba obratu pohledávek (doba inkasa) se razantně zhoršila v letech 2009-2010. Ztrojnásobila se doba vázanosti kapitálu v zásobách v roce 2010 na 27,8 dne. Rovněž délka úvěrů poskytovaných odběratelům 264,3 dne překračuje obvyklé lhůty v dodavatelsko-odběratelských vztazích, což vede ve svých důsledcích k vysoké hodnotě čistého pracovního kapitálu (pětinásobný nárůst), avšak bez finančního užitku. Průběh doby obratu zásob (viz tab. č. 13: Výpočet doby obratu zásob) se v meziročním porovnání 2008 a 2009 snížil z 13,1 dne na 9,7 dne. Špatným směrem se ubírá změna v období 2009-2010, kdy z hodnoty 9,7 dne se doba obratu zásob zvýšila na 27,8 dne. Doporučení pro finanční management společnosti je v následujících případech takovéto: Pokud se doby obratu zásob snižuje, je to v pořádku. Při opačném trendu je potřeba zlepšit činnost finančního managementu v oblasti řízení obratu zásob. Tab. č. 13: Výpočet doby obratu zásob 2008-2010 1. Doba obratu zásob - DOZ DOZ = průměrná zásoba/tržby*360

| 17 |

2010 období

2009 období

2008 období

27,8 dne

9,7 dne

13,1 dne


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Průběh doby obratu pohledávek (viz tab. č. 14: Výpočet doby obratu pohledávek 2008-2010) se v meziročním porovnání 2008 a 2009 snížil z 125,9 dne na 90,9 dne. Špatným směrem se vyvíjí změna v období 20092010, kdy z hodnoty 90,9 dne se doba obratu pohledávek razantně zvýšila na 264,3 dne. Doporučení pro finanční management společnosti je v následujících případech takovéto: Pokud se doby obratu pohledávek snižuje, je to v pořádku. Při opačném trendu je potřeba zlepšit činnost finančního managementu v oblasti řízení pohledávek. Tab. č. 14: Výpočet doby obratu pohledávek 2008-2010 2. Doba obratu pohledávek (doba inkasa) - DI DI = celkem pohledávky/tržby*360

2010 období

2009 období

2008 období

264,3 dne

90,9 dne

125,9 dne

Průběh doby obratu pohledávek (viz tab. č. 15: Výpočet doby odkladu plateb 2008-2010) se v meziročním porovnání 2008 a 2009 snížil z 53,6 dne na 25,8 dne. Špatným směrem se vyvíjí změna v období 2009-2010, kdy z hodnoty 25,8 dne se doba obratu pohledávek zvýšila na 56,2 dne. Doporučení pro finanční management společnosti je v následujících případech takovéto: Pokud se doby odkladu plateb zvyšuje, je to v pořádku. Při opačném trendu je potřeba zlepšit činnost finančního managementu v oblasti řízení pohledávek se zřetelem na řízení plateb. Tab. č. 15: Výpočet doby odkladu plateb 2008-2010 3. Doba odkladu plateb - DOP DOP = dluhy dodavatelům/tržby*360

2010 období

2009 období

2008 období

56,2 dne

25,8 dne

53,6 dne

Výpočet kapitálové potřeby na oběžný majetek 2008-2010 je znázorněn v tab. č. 16. Je vidět, že vývoj kapitálové potřeby na oběžný majetek byl v období 2008 a 2009 celkem stabilní, avšak v roce 2010 nastala negativní změna ve vývoji kapitálové potřeby na oběžný majetek, v jejím téměř trojnásobném zvýšení. Hodnocení je v tabulce č. 16 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. (8)

(8)



| 18 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 16: Výpočet kapitálové potřeby na oběžný majetek 2008-2010 Kapitálová potřeba na oběžný majetek - KPOM 2010 KPOM = OCP * JN

2009

2008

481 236 tis. Kč

163 887 tis. Kč

153 976 tis. Kč

celkové náklady

CN

734 445 tis. Kč

788 609 tis. Kč

649 242 tis. Kč

jednodenní náklady CN/360

JN

2 040 tis. Kč

2 191 tis. Kč

1 803 tis. Kč

Hodnocení:

2010

ČPK je nižší než KPOM. Pozor!

Hodnocení:

2009

v pořádku. ČPK je větší než KPOM.

Hodnocení:

2008

v pořádku. ČPK je větší než KPOM.

2.2. Příklady Zlatého pravidla vyrovnání rizik Pro výpočet bilančních pravidel managementu pro sledované období 2008-2010 je zpracována tabulka vstupních dat č. 17 (Vstupní data výpočtu bilančních pravidel 2008-2010). Tabulka vstupních dat čerpá údaje z příloh A, B, C, D. Pro výpočet Zlatého pravidla vyrovnání rizik v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 18. Pro výpočet Zlatého pari pravidla v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 19. Pro výpočet Zlatého bilančního pravidla v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 20. Pro Výpočet Pravidla 1:1 v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 21. Pro výpočet Pravidla 2:1 v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 22. Tab. č. 17: Vstupní data výpočtu bilančních pravidel 2008-2010 účetní období Vstupní data dlouhodobý kapitál

KD


CKD

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

341 384

351 182

297 531

2 444

3 441

2 423

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108

stálá aktiva (dlouhodobý majetek)

AS

248 100

124 014

124 086

oběžná aktiva

AO

735 794

339 929

395 865

krátkodobá pasiva

CKK

261 726

112 776

222 423

dlouhodobá oběžná aktiva (dl. pohledávky)

DPo

765

13

752


KFM

206 058

139 031

67 027


KPo

477 667

180 943

296 724


Z-VK

7,05%

24,18%

29,78%

| 19 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE účetní období Vstupní data

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

úroky CK

I

0

75

0

daně z příjmu PO

T

4 968

14 360

19 454

2.2.1. Zlaté pravidlo vyrovnání rizik V tabulce č. 18 je uveden výpočet Zlatého pravidla vyrovnání rizik v jednotlivých letech období 2008-2010. Výpočet je proveden v třech úrovních, v tabulce je také obsažena kriteriální soustava. V přísnější podobě (konzervativní přístup; nevyužití finanční páky). V ucházejícím poměru zadluženosti. A ve varovné podobě ještě přípustného poměru zadluženosti, kdy je nutno prověřit další parametry. Zlaté pravidlo vyrovnání rizik vyžaduje, aby byl vyrovnán poměr vlastních zdrojů (VK) k cizím zdrojům (CK). Hodnocení je v tabulce č. 18 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující vzhledem k reflexi změn globální ekonomické situace. V ekonomicky stabilních dobách by tento výsledek byl označen jako nevyhovující a bylo by doporučováno finančnímu managementu provádět agresivnější finanční politiku. Ovšem firmám, kterým bylo v předkrizových dobách doporučeno chovat se v tomto případě agresivněji nadešly s příchodem ekonomické krize horší časy.(9) Tab. č. 18: Výpočet poměru vlastního a cizího kapitálu 2008-2010 Zlaté pravidlo vyrovnání rizik Vyžaduje, aby byl vyrovnán poměr vlastních zdrojů (VK) k cizím zdrojům (CK).

VK:CK

1:1

V přísnější podobě (konzervativní přístup; nevyužití finanční páky).

VK:CK

VK > CK

Ucházející poměr zadluženosti.

VK:CK

1:2

Ještě přípustný poměr zadluženosti. Nutno prověřit další parametry.

VK: CK

1:3

VK:CK = 1 : 0,779

2010 období

VK:CK = 1 : 0,334

2009 období

VK:CK = 1 : 0,762

2008 období

Hodnocení 2010:

konzervativní přístup. Posoudit možnost vyššího využití finanční páky, tj. CK.

Hodnocení 2009:


Hodnocení 2008:


2.2.2. Zlaté pravidlo pari V tabulce č. 19 je uveden výpočet Zlatého pari pravidla v jednotlivých letech období 2008-2010.

(9)



| 20 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Výpočet je proveden pro každý rok sledovaného období. Zlaté pari pravidlo vyžaduje, aby byl dlouhodobý majetek (AS) kryt pouze vlastním kapitálem (VK). Hodnocení je v tabulce č. 19 doporučeno v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující vzhledem k reflexi změn globální ekonomické situace. V ekonomicky stabilních dobách by tento výsledek byl označen jako nevyhovující a bylo by doporučováno finančnímu managementu provádět agresivnější finanční politiku. Tab. č. 19: Výpočet poměru dlouhodobého majetku a vlastního kapitálu 2008-2010 Zlaté pari pravidlo Vyžaduje, aby dlouhodobý majetek (AS) byl kryt pouze vlastním kapitálem (VK). VK:AS = 1 : 0,732

Hodnocení 2010:

konzervativní a opatrný přístup.

VK:AS = 1 : 0,357

Hodnocení 2009:


VK:AS = 1 : 0,420

Hodnocení 2008:


2.2.3. Zlaté pravidlo bilanční V tabulce č. 20 je uveden výpočet Zlatého bilančního pravidla v jednotlivých letech období 2008-2010. Výpočet je proveden pro každý rok sledovaného období. Zlaté bilanční pravidlo vyžaduje, aby dlouhodobé oběžné prostředky byly kryty dlouhodobým cizím kapitálem. Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 20 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, je ale potřeba reflektovat změny globální ekonomické situace společnosti. Tab. č. 20: Výpočet poměru dlouhodobých oběžných prostředků ku dlouhodobému cizímu kapitálu 20082010 Zlaté bilanční pravidlo Vyžaduje, aby dlouhodobé oběžné prostředky byly kryty dlouhodobým cizím kapitálem. CKD:DPo = 1 : 0,313

Hodnocení 2010:

v pořádku.

CKD:DPo = 1 : 0,004

Hodnocení 2009:

v pořádku.

CKD:DPo = 1 : 0,310

Hodnocení 2008:

v pořádku.

2.2.4. Zlaté pravidlo 1:1 V tabulce č. 21 je uveden Výpočet Pravidla 1:1 v jednotlivých letech období 2008-2010. Výpočet je proveden pro každý rok sledovaného období. Zlaté pravidlo „1:1“ vyžaduje, aby stav pokladny, směnek a dlužnických pohledávek nebyl menší než krátkodobé cizí zdroje.

| 21 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 21 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, je ale potřeba reflektovat změny globální ekonomické situace společnosti. Tab. č. 21: Výpočet poměru stavu pokladny a dlužnických pohledávek ku krátkodobým cizím zdrojům 20082010 Pravidlo 1:1 Vyžaduje, aby stav pokladny, směnek a dlužnických pohledávek nebyl menší než krátkodobé cizí zdroje. (KFM+KPo):CKK = 1 : 0,383

Hodnocení 2010:

v pořádku.

(KFM+KPo):CKK = 1 : 0,352

Hodnocení 2009:

v pořádku.

(KFM+KPo):CKK = 1 : 0,611

Hodnocení 2008:

v pořádku.

2.2.5. Zlaté pravidlo 2:1 V tabulce č. 22 je uveden výpočet Pravidla 2:1 v jednotlivých letech období 2008-2010. Výpočet je uskutečněn za každý rok období, které sledujeme. Zlaté pravidlo „2:1“ vyžaduje, aby oběžná aktiva byla minimálně 2x větší než krátkodobé cizí zdroje. V tabulce č. 22 je pak uvedeno hodnocení a doporučený postup, a to v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti se tedy jeví jako vyhovující, ale je potřeba zároveň zohledňovat změny globální ekonomické situace naší společnosti. Tab. č. 22: Výpočet poměru oběžných aktiv ku krátkodobým cizím zdrojům 2008-2010 Pravidlo 2:1 Vyžaduje, aby oběžná aktiva byla minimálně 2x větší než krátkodobé cizí zdroje. AO:CKK = 2,8 : 1

Hodnocení 2010:

v pořádku.

AO:CKK = 3,0 : 1

Hodnocení 2009:

v pořádku.

AO:CKK = 1,8 : 1

Hodnocení 2008:

v pořádku.

2.3. Výpočet poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele jsou odvozené z rozvahy, které zobrazují vztahy mezi položkami závazků a vlastního kapitálu.

2.3.1. Likvidita Pro výpočet likvidity a jejich stupňů, v naší společnosti XY, pro sledované období 2008-2010 byla vypracována tabulka č. 23 (Vstupní data výpočtu likvidity 2008-2010). Tabulka čerpá údaje z přílohy A.


| 22 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Pro výpočet okamžité likvidity (tedy 1. stupeň likvidity) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 24. Pro výpočet pohotové likvidity (tedy 2. stupeň likvidity) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 25. Pro výpočet běžné likvidity (tedy 3. stupeň likvidity) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 26. Ukazatele likvidity charakterizují schopnost společnosti dostát svým závazkům, jde tedy o souhrn všech potenciálně likvidních prostředků, které má společnost k dispozici, aby uhradila své dluhy v době jejich splatnosti. Společnost zajišťuje okamžitou, pohotovou i běžnou likviditu a je tedy schopna dostát svým závazkům.(10) Tab. č. 23: Vstupní data výpočtu likvidity 2008-2010 účetní období Vstupní data

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)


KD

341 384

351 182

297 531


CKD

2 444

3 441

2 423

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108


AS

248 100

124 014

124 086

oběžná aktiva

AO

735 794

339 929

395 865

dlouhodobá oběžná aktiva

DPo

765

13

752

krátkodobý cizí kapitál

CKK

261 726

112 776

222 423


KFM

206 058

139 031

67 027


KPo

477 667

180 943

296 724


Z-VK

7,05%

24,18%

29,78%

úroky CK

I

0

75

0

daně z příjmu PO

T

4 968

14 360

19 454

2.3.1.1. Okamžitá likvidita V tabulce č. 24 je uveden výpočet okamžité likvidity v jednotlivých letech období 2008-2010. Měří schopnost firmy hradit právě splatné dluhy. Likvidita je zajištěna při hodnotě ukazatele alespoň 0,2. Jedná se o nejpřísnější stupeň likvidity a zahrnuje pouze krátkodobý finanční majetek a krátkodobé závazky. Pohledávky společnosti jsou očištěny od nedobytných pohledávek a od pohledávek s velkým rizikem nezaplacení, jsou vytvářeny opravné položky k pohledávkám. Likvidita je na dostatečné úrovni, v roce 2009 došlo k jejímu přechodnému zvýšení. (10)


| 23 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 24 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, je ale potřeba reflektovat změny globální ekonomické situace. Tab. č. 24: Výpočet okamžité likvidity – 1. stupeň 2008-2010 Okamžitá likvidita (CaR - cash ratio) - 1. stupeň Nejpřísnější stupeň. Zahrnuje pouze krátkodobý finanční majetek a krátkodobé závazky. Doporučená hodnota: 0,2 - 0,5.

2010

2009

2008

CaR = KFM/CKK

0,787

1,233

0,301

Hodnocení:

2010

CaR je vyšší než doporučená hodnota.

Hodnocení:

2009

CaR je vyšší než doporučená hodnota.

Hodnocení:

2008

v pořádku.

2.3.1.2. Pohotová likvidita V tabulce č. 25 je uveden výpočet pohotové likvidity v jednotlivých letech období 2008-2010. Pohotová likvidita poměřuje tzv. pohotová oběžná aktiva ke krátkodobým dluhům a vyjadřuje přesnější obraz o skutečné situaci společnosti, z oběžného majetku je vyjmuta nejméně likvidní část (zásoby a nedobytné pohledávky). Pro zachování likvidity firmy by neměla hodnota ukazatele klesnout pod 1. Čím je ukazatel pohotové likvidity vyšší, tím jistější je úhrada krátkodobých závazků. Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 25 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující. Tab. č. 25: Výpočet pohotové likvidity – 2. stupeň 2008-2010 Pohotová likvidita (QR - quick ratio) - 2. stupeň Ke KFM jsou zahrnuty i krátkodobé pohledávky. Doporučená hodnota: 1,0-1,5.

2010

2009

2008

QR = (KFM + KPo)/CKK

2,612

2,837

1,635

Hodnocení:

2010

QR je vyšší než doporučená hodnota.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


2.3.1.3. Běžná likvidita V tabulce č. 26 je uveden výpočet běžné likvidity v jednotlivých letech období 2008-2010. Běžná likvidita společnosti se v roce 2009 sice zlepšila z hodnoty 1,78 na 3,014, ale v roce 2010 se snížila na 2,811. Ve sledovaném období společnost vykazuje hodnoty vyšší než 1,5, což potvrzuje solventnost firmy v budoucnu. Pracovní sešit – praktická část

| 24 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 26 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující. Lze konstatovat, že finanční management společnosti správně reflektoval změny globální ekonomické situace.(11) Tab. č. 26: Výpočet běžné likvidity – 3. stupeň 2008-2010 Běžná likvidita (CuR - current ratio) - 3. stupeň Do likvidních aktiv jsou zahrnuta veškerá oběžná aktiva. Doporučená hodnota: 1,5-2,5.

2010

2009

2008

CuR = AO/CKK

2,811

3,014

1,780

Hodnocení:

2010

CuR je vyšší než doporučená hodnota.

Hodnocení:

2009

CuR je vyšší než doporučená hodnota.

Hodnocení:

2008

v pořádku.

2.3.2. Zadluženost Stav průběhu zadluženosti pro období 2008-2010, které ve firmě monitorujeme, je zpracována tabulka vstupních dat č. 27 (Vstupní data výpočtu zadluženosti 2008-2010). Tabulka vstupních dat čerpá údaje z příloh A, B, C, D. Tab. č. 27: Vstupní data výpočtu zadluženosti 2008-2010 účetní období Vstupní data

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

2 444

3 441

2 423


CKD

aktiva

A

983 894

463 943

519 951


AS

248 100

124 014

124 086

EBIT

23 911

84 162

87 878

0

75

0

zisk podniku úroky CK

I

Pro výpočet ukazatele zadluženosti z rozvahy, kdy dluhy financují aktiva, v jednotlivých letech období 20082010 je zpracována tab. č. 27. Pro výpočet ukazatele zadluženosti z rozvahy, kdy dluhy financuje vlastní kapitál, v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 28. Pro výpočet ukazatele zadluženosti (TIE) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 29. Při výpočtu je krytí nákladů na CK (úroků a poplatků) ziskem před úroky a zdaněním (EBIT). Pro výpočet ukazatele překapitalizování podniku v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 30. Pro výpočet ukazatele podkapitalizování podniku v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 31. (11)


| 25 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Finanční nezávislost analyzované společnosti se v průběhu roku 2010 zhoršila. Pokud dáme do poměru dlouhodobé cizí zdroje k celkovým aktivům, zjistíme, že závislost na dlouhodobých cizích zdrojích je výrazně pod oborovým průměrem ve všech letech sledovaného období. Naproti tomu se tedy výrazně zvýšila závislost na krátkodobých pohledávkách. Podnik má velmi dobrou schopnost splácet poskytované úvěry. Celkově je podnik tradičně mírně překapitalizován, což zajišťuje jeho finanční stabilitu, ale současně snižuje celkovou efektivnost podnikání. Průměr celkové zadluženosti v ČR je 30 % celkového kapitálu. Jde o podíl cizího kapitálu k celkovým aktivům. Čím větší je podíl vlastního kapitálu, tím je větší bezpečnostní polštář proti ztrátám věřitelů. Věřitelé preferují tedy nízký ukazatel zadluženosti. Vlastníci na druhé straně hledají větší finanční páku, aby znásobily svoje výnosy.(12) Tab. č. 28: Výpočet ukazatele zadluženosti DR 2008-2010 Ukazatel zadluženosti z rozvahy - DR (debt ratio) Výpočet rozsahu, ve kterém dluhy financují aktiva. sledované období

2010

2009

2008

DR = CK/A

0,268

0,250

0,432

26,80%

25,00%

43,20%

2009

2008

vyjádření v % Hodnocení:

2010

nízké využití CK.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


Tab. č. 29: Výpočet ukazatele zadluženosti DR 2008-2010 Ukazatel zadluženosti z rozvahy - DR (debt ratio) Výpočet rozsahu, ve kterém dluhy financuje vlastní kapitál. sledované období

2010

DR = CK/VK

0,779

0,334

0,762

vyjádření v %

77,90%

33,40%

76,20%

Hodnocení:

2010

v pořádku.

Hodnocení:

2009

v pořádku.

Hodnocení:

2008

v pořádku.

(12)



| 26 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 30: Výpočet ukazatele zadluženosti TIE 2008-2010 Ukazatel zadluženosti z výsledovky - TIE ratio (times-interest-earned ratio) Krytí nákladů na CK (úroků a poplatků) ziskem před úroky a zdaněním (EBIT). Prahová hodnota je 1.

Doporučená hodnota je minimálně 6.

sledované období

2010

2009

2008

úrokové krytí TIE = EBIT / I

-

1 122,160

-

vyjádření v %

-

112216,00%

-

Hodnocení:

2010

v pořádku.

Hodnocení:

2009

v pořádku.

Hodnocení:

2008

v pořádku.

Tab. č. 31: Výpočet ukazatele překapitalizování podniku 2008-2010 Ukazatel překapitalizování podniku Doporučení: ukazatel by měl být nepatrně nižší než 1. sledované období

2010

2009

2008

Překapitalizovaný podnik = VK/AS > 1

1,366

2,804

2,378

136,60%

280,40%

237,80%


2010

vysoký podíl VK. Překapitalizovaný podnik.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


Tab. č. 32: Výpočet ukazatele podkapitalizování podniku 2008-2010 Ukazatel podkapitalizování podniku Doporučení: ukazatel by měl být přibližně roven 1. sledované období

2010

2009

2008

Podkapitalizovaný podnik = VK + CKD/AS < 1

1,376

2,832

2,398

137,60%

283,20%

239,80%


2010

vysoký podíl VK + CKD. Překapitalizovaný podnik.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


2.3.3. Ukazatele rentability Pro výpočet rentability pro sledované období 2008-2010 je zpracována tabulka vstupních dat č. 33 (Vstupní data výpočtu rentabilit 2008-2010). Tabulka vstupních dat čerpá údaje z příloh.

| 27 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Pro výpočet rentability tržeb (ROS) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 34. Pro výpočet rentability aktiv (ROA) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 35. Pro výpočet rentability vlastního kapitálu (ROE) v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 36. Podnik vykázal v roce 2010 nižší zisk než v roce 2009 a ten nižší než v roce 2008, proto jsou vypočtené hodnoty zde zmíněných rentabilit (ROS, ROA, ROE) pro rok 2010 nižší.(13) Tab. č. 33: Vstupní data výpočtu rentabilit 2008-2010 účetní období Vstupní data vlastní kapitál

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

VK

338 940

347 741

295 108

A

983 894

463 943

519 951

zisk podniku

EBIT

23 911

84 162

87 878

zisk po zdanění

EAT

18 943

69 727

68 424

TrVVS

651 706

716 583

850 548

aktiva

tržby za prodej vlastních výrobků

Míra rentability - poměr zisku k nějaké základně. EBIT - pokud rozhodnutí subjektu není závislé na financování a na daních, nebo je daný subjekt nemůže ovlivnit. EAT - management má možnost ovlivňovat výši placených daní, např. zvýšením úvěrů, investic, nebo rozložením činnosti do tzv. daňových rájů.

2.3.3.1. Rentabilita tržeb V tabulce č. 34 je uveden výpočet rentability tržeb v jednotlivých letech období 2008-2010. Ukazatel měří podíl zisku na 1 Kč tržeb. Tento ukazatel měří finanční efektivitu firmy. Pokud ukazatel v letech klesá, může to znamenat růst výnosů nebo snížení vnitřních finančních možností firmy. Na rozdíl od ukazatele rentability tržeb, kde do čitatele dosazujeme zisk, je tento ukazatel méně ovlivněn investičními cykly a stupněm novosti či odepsanosti stálých aktiv. Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 34 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, ale jen pro meziroční změnu 2008-2009. Meziroční změna 2009-2010 je vyhodnocena jako s nevyhovujícím průběhem. (14)

(13) (14)

BUBÁK, Pavel. Finanční analýza divize nadnárodní společnosti. Vysoká škola finanční a správní. Praha 2012. BUBÁK, Pavel. Finanční analýza divize nadnárodní společnosti. Vysoká škola finanční a správní. Praha 2012.


| 28 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 34: Výpočet rentability tržeb ROS 2008-2010 Rentabilita tržeb - ROS (return on sales) Ukazatel měří podíl zisku na 1 Kč tržeb.

2010

2009

2008

ROS = EBIT/tržby

3,67%

11,74%

10,33%

ROS = EAT/tržby

2,91%

9,73%

8,04%

Hodnocení:

2009-2010

ROS (EBIT) klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

Hodnocení:

2009-2010

ROS (EAT) klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

Hodnocení:

2008-2009

ROS (EBIT) roste.

Hodnocení:

2008-2009

ROS (EAT) roste.

2.3.3.2. Rentabilita aktiv V tabulce č. 35 je uveden výpočet rentability tržeb v jednotlivých letech období 2008-2010. Ukazatel měří podíl zisku na 1 Kč tržeb. Tento ukazatel se považuje za hlavní měřítko rentability celkových investovaných zdrojů. Je odvozen od výše hospodářského výsledku a podává zprávu o tom, kolik korun nám vynesla každá koruna investovaná do kapitálu. Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 35 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, ale jen pro meziroční změnu 2008-2009. Meziroční změna 2009-2010 je vyhodnocena jako s nevyhovujícím průběhem. Tab. č. 35: Výpočet rentability aktiv ROA 2008-2010 Rentabilita aktiv - ROA (return on assets) Považuje se za hlavní měřítko rentability celkových investovaných zdrojů. 2010

2009

2008

ROA = EBIT/A

2,43%

18,14%

16,90%

ROA = EAT/A

1,93%

15,03%

13,16%

Hodnocení:

2009-2010

ROA (EBIT) klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

Hodnocení:

2009-2010

ROA (EAT) klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

Hodnocení:

2008-2009

ROA (EBIT) roste.

Hodnocení:

2008-2009

ROA (EAT) roste.

2.3.3.3. Rentabilita vlastního kapitálu V tabulce č. 36 je uveden výpočet rentability tržeb v jednotlivých letech období 2008-2010. Tento ukazatel hodnotí pouze rentabilita vlastního kapitálu s EAT.

| 29 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Míra ziskovosti z vlastního kapitálu je ukazatelem, jímž vlastníci zjišťují, zda jejich kapitál přináší dostatečný výnos, zda se využívá s intenzitou odpovídající velikosti jejich investičního rizika. Pro investora je důležité, aby ROE byl vyšší než výnosy, které by obdržel při jiné formě investování. Bude-li tedy hodnota ROE dlouhodobě nižší nebo rovna výnosnosti cenných papírů garantovaných státem, nenajde firma investory. Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 36 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je nevyhovující. Meziroční změna 2009-2010 zaznamenala čtyřnásobný pokles. Dle výše uvedených tabulek je hodnota ukazatelů v podstatě trvale kladná. Firma dosahuje v roce 2010 minimální zisk, kapitál vlastníků či investorů je tím pádem minimálně zhodnocován. Z hlediska dalšího finančního fungování není firma bezprostředně ohrožena, pro potencionální investory se však jeví jako minimálně zajímavá. Tab. č. 36: Výpočet rentability vlastního kapitálu ROE 2008-2010 Rentabilita vlastního kapitálu - ROE (return on equity) Hodnotí se pouze rentabilita vlastního kapitálu s EAT. 2010

2009

2008

ROE = EAT/VK

5,59%

20,05%

23,19%

vyjádření v %

77,90%

33,40%

76,20%

Hodnocení:

2009-2010

ROE klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

Hodnocení:

2008-2009

ROE klesá. Chybný vývoj, prověřit důvody!

2.3.4. Ukazatel přidané hodnoty - EVA (Economic Value Added) Pro výpočet bilančních pravidel managementu pro sledované období 2008-2010 je zpracována tabulka vstupních dat č. 37 (Vstupní data výpočtu ukazatele přidané hodnoty 2008-2010). Pro výpočet ukazatele ekonomické přidané hodnoty v jednotlivých letech období 2008-2010 je zpracována tab. č. 38. Tab. č. 37: Vstupní data výpočtu ukazatele přidané hodnoty 2008-2010 účetní období Vstupní data

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

NOPAT

18 942

69 787

68 422

celkový investovaný kapitál

IPK

341 384

351 182

297 531

průměrné náklady na kapitál

WACC

2,55%

2,30%

1,73%

provozní hospodářský výsledek po zdanění

V tabulce č. 38 je uveden výpočet ukazatele ekonomické přidané hodnoty (EVA) v jednotlivých letech období 2008-2010. Pracovní sešit – praktická část

| 30 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Hodnocení a doporučený postup je uveden v tabulce č. 38 v posledním zeleně zvýrazněném řádku. Hodnocení společnosti je tedy vyhovující, podnik tvoří ekonomickou přidanou hodnotu. Meziroční změna 20092010 vykazuje drastický propad v tvorbě ekonomické přidané hodnoty. Tab. č. 38: Výpočet ukazatele přidané hodnoty EVA 2008-2010 Ukazatel přidané hodnoty - EVA (Economic Value Added) EVA = NOPAT - IPK * WACC

2010

2009

2008

10 236,71

61 709,81

63 274,71

Hodnocení:

2010

podnik tvoří přidanou hodnotu.

Hodnocení:

2009


Hodnocení:

2008


3. ZÁVĚR Finanční analýzu firmy XY zpracoval Pavel Bubák a uvedl ji ve své práci Finanční analýza divize nadnárodní společnosti (2012). Byla použita data reálné společnosti. Nelze však publikovat takto podrobná data fungující společnosti, analýzy by využila konkurence. Vyhodnotili jsme tedy působení fiktivní akciové společnosti XY. Monitorovaným obdobím byly 3 roky, rok 2008 až rok 2010. Byla zpracována finanční analýza tohoto tříletého období jedné z divizí divize, která je zaměřena na řešení komplexních služeb v oblasti inženýringu, strojních montáží a údržby, oprav strojů, elektromontáží, elektroúdržby, strojní a stavební údržby, izolací, povrchových ochran a lešenářské činnosti. Zpracovaná analýza ukazuje problémové úseky finanční stability a rentability společnosti a současně uvádí návrhy na změny a způsoby řešení negativních zjištění. Pro vyhodnocení byla použita analýza poměrových ukazatelů finanční analýzy. Účetní přehledy vykazují množství dat, která jsou srozumitelná pouze pro vyhraněný okruh profesně zaměřených lidí. Rozbory a analýzy zvolené firmy mají zjednodušit a zpřehlednit množství dat, se kterými lze podnik a jeho hospodaření porovnávat s jinými podniky nebo odvětvími. Při zpracování finanční analýzy autor Pavel Bubák (2012) vycházel především z účetní závěrky (rozvaha, výkaz zisku a ztráty a přehled o peněžních tocích), příloh k účetní závěrce, informací o organizační struktuře, interních firemních informací a také z informací týkajících se daného oboru podnikání. Hodnocení finanční situace společnosti provedl Pavel Bubák (2012) pomocí horizontální a vertikální analýzy aktiv a pasiv, nákladů a výnosů a hospodářského výsledku. Dále výpočtem vybraných poměrových ukazatelů, jako jsou ukazatele aktivity, likvidity, rentability a zadluženosti, a analýzou rozdílových a tokových ukazatelů. Z finanční analýzy vyplývá, že firma není finančně zdravá, potýká se s problémy jak v oblasti likvidity, aktivity, tak rentability.

| 31 |


Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Jak se ukazuje, sledovaná společnost se po dobu sledovaných čtyř let pohybuje na úrovni lepšího průměru. Výnosy a rentabilita se zvyšují, využití majetku je na výborné úrovni, nákladovost je po celé čtyři roky na stejné výši. Dochází také k růstu tržeb díky uzavírání nových obchodních smluv a výhodnějších podmínek dodavatelů. Plusový je také růst čistého pracovního kapitálu. Méně příznivé je zvyšování doby inkasa. Z pohledu obchodního partnera, potenciálního dodavatele, i z pohledu případného investora jde o společnost, jak uvádí Bubák (2012), jejíž poměrové ukazatele finanční analýzy vypovídají o dobrém ekonomickém stavu. Proto je možné očekávat i v dalších letech stabilní, resp. rostoucí tržby za prodej zboží. Hodnocení působení společnosti v roce 2010 a v roce 2011. Rok 2010 se může jevit akcionářům jako neúspěšný, neboť byla udržena výše obratu, ale ziskovost poklesla. Dle jiného pohledu je to však odrazem stavu české ekonomiky. Firma pociťuje důsledky pomalého oživování průmyslu a také doplatila na špatnou platební situaci některých zákazníků. Bubák (2012) říká, že pozitivně lze hodnotit to, že firma nemusela snižovat počty zaměstnanců, přesto zvládla potřebná úsporná opatření. I přes zaúčtování rezerv na existující rizika společnost dosáhla kladného hospodářského výsledku a vůči svým obchodním partnerům nemá žádné závazky. Hlavní je, že firma obhájila pozici u svého klíčového zákazníka, a to uzavřením střednědobého kontraktu na údržbu technologického zařízení.

4. SEZNAM TABULEK Tab. č. 1: Horizontální analýza – Rozvaha – aktiva 2008-2010........................................................................................................8 Tab. č. 2: Horizontální analýza – Rozvaha – pasiva 2008-2010.......................................................................................................9 Tab. č. 3: Horizontální analýza – Výkaz zisku a ztrát 2008-2010...................................................................................................11 Tab. č. 4: Horizontální analýza – Přehled o peněžních tocích 2008-2010..............................................................................12 Tab. č. 5: Vstupní data výpočtu finanční páky 2008-2010...............................................................................................................13 Tab. č. 6: Výpočet a simulace daňového štítu a finanční páky 2010.........................................................................................14 Tab. č. 7: Výpočet WACC 2008-2010 a simulace pro rok 2010.......................................................................................................14 Tab. č. 8: Výpočet možnosti použití další půjčky pro rok 2010....................................................................................................15 Tab. č. 9: Výpočet výkonnosti finanční páky 2008-2010..................................................................................................................15 Tab. č. 10: Vstupní data výpočtu rozdílových ukazatelů a aktivit 2008-2010..........................................................................16 Tab. č. 11: Výpočet čistého pracovního kapitálu 2008-2010............................................................................................................16 Tab. č. 12: Výpočet obratového cyklu peněz 2008-2010....................................................................................................................17 Tab. č. 13: Výpočet doby obratu zásob 2008-2010................................................................................................................................17 Tab. č. 14: Výpočet doby obratu pohledávek 2008-2010...................................................................................................................18 Tab. č. 15: Výpočet doby odkladu plateb 2008-2010...........................................................................................................................18 Tab. č. 16: Výpočet kapitálové potřeby na oběžný majetek 2008-2010....................................................................................19 Tab. č. 17: Vstupní data výpočtu bilančních pravidel 2008-2010..................................................................................................19 Tab. č. 18: Výpočet poměru vlastního a cizího kapitálu 2008-2010............................................................................................ 20 Tab. č. 19: Výpočet poměru dlouhodobého majetku a vlastního kapitálu 2008-2010................................................... 20


| 32 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Tab. č. 20: Výpočet poměru dlouhodobých oběžných prostředků ku dlouhodobému cizímu kapitálu 2008-2010............................................................................................................................................................21 Tab. č. 21: Výpočet poměru stavu pokladny a dlužnických pohledávek ku krátkodobým cizím zdrojům 2008-2010....................................................................................................................... 22 Tab. č. 22: Výpočet poměru oběžných aktiv ku krátkodobým cizím zdrojům 2008-2010............................................. 22 Tab. č. 23: Vstupní data výpočtu likvidity 2008-2010.......................................................................................................................... 23 Tab. č. 24: Výpočet okamžité likvidity – 1. stupeň 2008-2010.........................................................................................................24 Tab. č. 25: Výpočet pohotové likvidity – 2. stupeň 2008-2010........................................................................................................24 Tab. č. 26: Výpočet běžné likvidity – 3. stupeň 2008-2010............................................................................................................... 25 Tab. č. 27: Vstupní data výpočtu zadluženosti 2008-2010................................................................................................................ 25 Tab. č. 28: Výpočet ukazatele zadluženosti DR 2008-2010............................................................................................................... 26 Tab. č. 29: Výpočet ukazatele zadluženosti DR 2008-2010............................................................................................................... 26 Tab. č. 30: Výpočet ukazatele zadluženosti TIE 2008-2010............................................................................................................... 27 Tab. č. 31: Výpočet ukazatele překapitalizování podniku 2008-2010......................................................................................... 27 Tab. č. 32: Výpočet ukazatele podkapitalizování podniku 2008-2010....................................................................................... 27 Tab. č. 33: Vstupní data výpočtu rentabilit 2008-2010........................................................................................................................ 28 Tab. č. 34: Výpočet rentability tržeb ROS 2008-2010........................................................................................................................... 29 Tab. č. 35: Výpočet rentability aktiv ROA 2008-2010............................................................................................................................ 29 Tab. č. 36: Výpočet rentability vlastního kapitálu ROE 2008-2010................................................................................................ 30 Tab. č. 37: Vstupní data výpočtu ukazatele přidané hodnoty 2008-2010............................................................................... 30 Tab. č. 38: Výpočet ukazatele přidané hodnoty EVA 2008-2010....................................................................................................31

5. PŘÍLOHA A – VSTUPNÍ DATA – ROZVAHA(15) účetní období

Rozvaha označení

rozdíly 2010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

Aktiva celkem

A

983 894

463 943

519 951

519 951

212,1%

-56 008

89,2%

dlouhodobý majetek (aktiva stálá)

AS

248 100

124 014

124 086

124 086

200,1%

-72

99,9%

oběžná aktiva

AO

735 794

339 929

395 865

395 865

216,5%

-55 936

85,9%


ČR

1 047

647

Dlouhodobý majetek - rozdělení

400

400

161,8%

247

161,8%

-19 713

-116 164

639,7%

-1 811

109,2%

dlouhodobý nehmotný majetek

DNM

1 173

1 045

128

128

112,2%

917

816,4%

dlouhodobý hmotný majetek

DHM

246 775

122 842

123 933

123 933

200,9%

-1 091

99,1%

dlouhodobý finanční majetek

DFM

152

127

25

25

119,7%

102

508,0%

30 962

260,5%

-11 667

62,3%

752 5884,6%

-739

1,7%

264,0% -115 781

61,0%

Oběžná aktiva - rozdělení zásoby

Z

50 257

19 295

30 962

dlouhodobé pohledávky

DPo

765

13

752


KPo

477 667

180 943

296 724

(15)

296 724


| 33 |


Ústecký kraj


Rozvaha


rozdíly 2010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

2010

2009

2008

označení

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

KFM

206 058

139 031

67 027

67 027

CPo

478 432

180 956

297 476

297 476

(tis. Kč)

(%) 148,2%

(tis. Kč)

(%)

72 004

207,4%

264,4% -116 520

60,8%

Další rozdělení Celkem pohledávky

účetní období

Rozvaha označení Pasiva celkem

K

rozdíly 20010-2009

rozdíly 2009-2008

účetních období

účetních období

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

602 948

463 943

519 951

139 005

130,0%

-56 008

89,2%

vlastní kapitál

VK

338 940

347 741

295 108

-8 801

97,5%

52 633

117,8%

cizí kapitál

CK

264 008

116 202

224 843

147 806

227,2%

-108 641

51,7%


ČR

162

15

3

147

1080,0%

12

500,0%

-19 713

-116 164

639,7%

-1 811

109,2%

Vlastní kapitál - rozdělení základní kapitál

ZK

10 200

10 200

10 200

0

0

kapitálové fondy

KaF

0

0

0

0

0

rezervní fondy

ReF

2 040

2 040

2 040

0

0

výsledek hospodaření minulých let

VH-ML

307 595

265 759

214 441

41 836

výsledek hospodaření běžného úč. obd.

VH-BO

18 943

69 727

68 424 752 12 102

Cizí kapitál - rozdělení R

rezervy

8 213

9 453

115,7%

51 318

123,9%

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

752

5884,6%

-739

1,7%

-1 240

86,9%

-2 649

78,1%

6. PŘÍLOHA B – VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT (16) účetní období

Výkaz zisku a ztrát označení

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

tržby za prodej zboží

Tr

0

0

0

0

výkony

V

732 978

705 788

863 162

27 190

103,9%

-157 374

81,8%

TrVVS

651 706

716 583

850 548

-64 877

90,9%

-133 965

84,2%

PH

213 021

258 925

274 137

-45 904

82,3%

-15 212

94,5%

VH-P

19 368

80 899

84 779

-61 531

23,9%

-3 880

95,4%

0

75

0

-75

0,0%

75

-

tržby za prodej vlastních výrobků a sl. přidaná hodnota výsledek hospodaření provozní nákladové úroky

I

0

výsledek hospodaření finanční

VH-F

4 543

3 188

3 099

1 355

142,5%

89

102,9%

daň z příjmů za běžnou činnost

DP-BČ

4 968

14 360

19 454

-9 392

34,6%

-5 094

73,8%

výsledek hosp. za běžnou činnost

VH-BČ

18 943

69 727

68 424

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

(16)



| 34 |

Ústecký kraj


Výkaz zisku a ztrát označení daň z příjmů z mimořádné činnosti

DP-MČ

výsledek hospodaření mimořádný

VH-MČ

2010

2009

2008

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

0

0

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

(tis. Kč) 0

(%)

(tis. Kč)

0

(%) 0

0

0

0

0

výsledek hosp. za účetní období

EAT

18 943

69 727

68 424

-50 784

27,2%

1 303

101,9%

výsledek hospodaření před zdaněním

EBT

23 911

84 087

87 878

-60 176

28,4%

-3 791

95,7%

210 318

150 043

245,2%

-107 010

49,1%

Další rozdělení

0

Celkové náklady

CN

734 445

649 242

788 609

85 203

113,1%

-139 367

82,3%

Výnosy

V

14 105

23 344

11 523

-9 239

60,4%

11 821

202,6%

Výsl. hosp. před zdaněním a úroky

EBIT

23 911

84 162

87 878

-60 251

28,4%

-3 716

95,8%

sazba nákladových úroků (na CK)

i

0,000%

0,065%

0,000%

-0,065%

0,0%

0,065%

-

t

20,78%

17,08%

22,14%

3,70%

121,66%

-5,06%

77,15%

NOPAT

18 942

69 787

68 422

-50 845

27,1%

1 365

102,0%

sazba DPPO provozní hosp. výsledek po zdanění

účetní období

Přehled o peněžních tocích

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

2010

2009

2008

označení

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(tis. Kč)

(%)

(tis. Kč)

(%)

Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na začátku úč. období

SPP-Z

139 031

67 027

105 177

72 004

207,4%

-38 150

63,7%

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním, změnami pracovního kapitálu a mimořádnými položkami

ČPT-Z

115 683

77 384

92 305

38 299

149,5%

-14 921

83,8%

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami

ČPT-ZM

-122 227

131 481

98 098

-253 708

-93,0%

33 383

134,0%

Čistý peněžní tok z provozní činnosti

CF-P

-146 107

118 702

57 273

-264 809

-123,1%

61 429

207,3%

Čistý peněžní tok vztahující se k investiční činnosti

CF-I

-137 688

-21 524

-19 713

-116 164

639,7%

-1 811

109,2%

Čistý peněžní tok vztahující se k finanční činnosti

CF-F

-113 121

-25 174

-75 710

-87 947

449,4%

50 536

33,3%

CF

-396 916

72 004

-38 150

-468 920

-551,2%

110 154

-188,7%

SPP-K

-257 885

139 031

67 027

-396 916

-185,5%

72 004

207,4%

Čisté zvýšení, resp. snížení peněžních prostředků Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na konci období Další rozdělení

| 35 |


Ústecký kraj


Příloha k účetní závěrce

rozdíly

rozdíly

2009-2010

2008-2009

Pohledávky po lhůtě splatnosti

PopLS

1

1

1

0

Závazky po lhůtě splatnosti

ZpLS

1

2

2

-1

0 50,0%

-1

50,0%

7. PŘÍLOHA C – ROZVAHA – AKTIVA 2008 – 2010 (17) Označení a

ROZVAHA - AKTIVA b

Číslo řádku c

2010 Netto 3

2009 Netto 4

2008 Netto 4

AKTIVA CELKEM (ř. 02 + 03 + 31 + 63) = ř. 67

001

983 894

463 943

519 951

A.

Pohledávky za upsaný základní kapitál

002

B.

Dlouhodobý majetek (ř. 04 + 13 + 23)

003

248 100

124 014

124 086

Dlouhodobý nehmotný majetek (ř. 05 až 12)

004

1 173

1 045

128

B. I. B. I.

B. II.

B. III.

(17)

005

006

3. Software

007

175

47

128

4. Ocenitelná práva

008

5. Goodwill (+/-)

009

6. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek

010

7. Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek

011

8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek

012

998

998

Dlouhodobý hmotný majetek (ř. 14 až 22)

B. II.

B. III.

1. Zřizovací výdaje 2. Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje

013

246 775

122 842

123 933

1. Pozemky

014

9 476

4 738

4 738

2. Stavby

015

143 833

70 135

73 698

3. Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

016

84 756

39 619

45 137

4. Pěstitelské celky trvalých porostů

017

5. Základní stádo a tažná zvířata

018

6. Jiný dlouhodobý hmotný majetek

019

7. Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

020

3 932

3 572

360

8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek

021

4 778

4 778

9. Oceňovací rozdíl k nabytému majetku (+/-)

022

023

152

127

25

1. Podíly v ovládaných a řízených osobách

024

102

102

2. Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

025

50

25

25

3. Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly

026

4. Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv

027

Dlouhodobý finanční majetek (ř. 24 až 30)



| 36 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Označení a

Číslo řádku c

2010 Netto 3

2009 Netto 4

2008 Netto 4

5. Jiný dlouhodobý finanční majetek

028

6. Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek

029

7. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

030

ROZVAHA - AKTIVA b

C. Oběžná aktiva (ř. 32 + 39 + 48 + 58)

031

734 747

339 282

395 465

032

50 257

19 295

30 962

1. Materiál

033

20 968

10 525

10 443

2. Nedokončená výroba a polotovary

034

29 289

8 770

20 519

3. Výrobky

035

4. Zvířata

036

5. Zboží

037

6. Poskytnuté zálohy na zásoby

038

C. I. Zásoby (ř. 33 až 38) C. I.

C. II.

Dlouhodobé pohledávky (ř. 40 až 47)

C. II.

039

765

13

752

1. Pohledávky z obchodních vztahů

040

765

13

752

2. Pohledávky - ovládající a řídící osoba

041

3. Pohledávky - podstatný vliv

042

048

477 667

180 943

296 724

1. Pohledávky z obchodních vztahů

049

433 152

154 039

279 113

2. Pohledávky - ovládající a řídící osoba

050

3. Pohledávky - podstatný vliv

051

1 810

1 777

33

052

7 103

7 103

4.

Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení

5. Dlouhodobé poskytnuté zálohy

044

6. Dohadné účty aktivní

045

7. Jiné pohledávky

046

8. Odložená daňová pohledávka C. III.

4.

C. VI. C. IV.

D. I. D. I.

047

Krátkodobé pohledávky (ř. 49 až 57)

C. III.

043

Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení

5. Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

053

6. Stát - daňové pohledávky

054

7. Krátkodobé poskytnuté zálohy

055

20 968

16 019

4 949

8. Dohadné účty aktivní

056

1 784

1 353

431

9. Jiné pohledávky

057

12 850

652

12 198

058

206 058

139 031

67 027

1. Peníze

059

1 692

1 050

642

2. Účty v bankách

060

204 366

137 981

66 385

3. Krátkodobé cenné papíry a podíly

061

4. Pořizovaný krátkodobý finanční majetek

062 063

1 047

647

400

064

1 047

647

400

Krátkodobý finanční majetek (ř. 59 až 62)

Časové rozlišení (ř. 64 až 66) 1. Náklady příštích období

| 37 |


Ústecký kraj


Číslo řádku c

ROZVAHA - AKTIVA b

2. Komplexní náklady příštích období

065

3. Příjmy příštích období

066

2010 Netto 3

2009 Netto 4

2008 Netto 4

8. PŘÍLOHA D – ROZVAHA – PASIVA 2008 – 2010 (18) Označení a

ROZVAHA - PASIVA b

Číslo řádku c

2010 5

2009 6

2008 6

PASIVA CELKEM (ř. 68 + 85 + 118) = ř. 001

067

602 948

463 943

451 527

A.

Vlastní kapitál (ř. 69 + 73 + 78 + 81 + 84)

068

338 778

347 726

226 681

Základní kapitál (ř. 70 až 72)

A. I. A. I.

069

10 200

10 200

10 200

1. Základní kapitál

070

10 200

10 200

10 200

2. Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly (-)

071

3. Změny základního kapitálu (+/-)

072

Kapitálové fondy (ř. 74 až 77)

073

0

0

0

1. Emisní ážio

074

2. Ostatní kapitálové fondy

075

076

4. Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách (+/-)

077

Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku (ř. 79 až 80)

078

2 040

2 040

2 040

1. Zákonný rezervní fond/Nedělitelný fond

079

2 040

2 040

2 040

2. Statutární a ostatní fondy

080

081

307 595

265 759

214 441

1. Nerozdělený zisk minulých let

082

307 595

265 759

214 441

2. Neuhrazená ztráta minulých let (-)

083

084

18 943

69 727

0

A. II. A. II.

3.

A. III. A. III. A. IV. A. IV.

A. V.

Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků (+/-)

Výsledek hospodaření minulých let (ř. 82 + 83)

Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-) (ř. 01 - 69 - 73 - 78 - 81 - 85 - 118) = ř. 61 výkazu zisku a ztráty v plném rozsahu

B.

Cizí zdroje (ř. 86 + 91 + 102 + 114)

085

264 008

116 202

224 843

B. I.

Rezervy (ř. 87 až 90)

086

8 213

9 453

12 102

1. Rezervy podle zvláštních právních předpisů

087

2. Rezerva na důchody a podobné závazky

088

3. Rezerva na daň z příjmů

089

B. I.

(18)



| 38 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Číslo řádku c

2010 5

2009 6

2008 6

090

8 213

9 453

12 102

091

2 444

3 441

2 423

1. Závazky z obchodních vztahů

092

123

2. Závazky - ovládající a řídící osoba

093

3. Závazky - podstatný vliv

094

Závazky ke společníkům, členům družstva 4. a účastníkům sdružení

095

5. Dlouhodobé přijaté zálohy

096

6. Vydané dluhopisy

097

7. Dlouhodobé směnky k úhradě

098

8. Dohadné účty pasivní

099

9. Jiné závazky

100

101

2 444

3 441

2 300

Označení a

ROZVAHA - PASIVA b

4. Ostatní rezervy B. II. B. II.

Dlouhodobé závazky (ř. 92 až 101)

10. Odložený daňový závazek

Označení a

PASIVA b

Číslo řádku c

Stav v běžném účet. období 5

Stav v minulém Stav v minulém účet. období 6 účet. období 6

B. III.

Krátkodobé závazky (ř. 102 až 112)

102

253 351

103 308

210 318

B. III. 1.

Závazky z obchodních vztahů

103

101 819

51 381

126 707

2.

Závazky - ovládající a řídící osoba

104

1 943

809

4 219

3.

Závazky - podstatný vliv

105

10 268

6 595

11 253

4.

Závazky ke společníkům, členům družstva a účastníkům sdružení

106

1 163

5.

Závazky k zaměstnancům

107

8 270

7 736

8 050

6.

Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění

108

4 382

3 860

4 072

7.

Stát - daňové závazky a dotace

109

9 897

9 492

9 892

8.

Krátkodobé přijaté zálohy

110

78 596

13 133

1 458

9.

Vydané dluhopisy

111

10.

Dohadné účty pasivní

112

37 013

10 302

44 464

11.

Jiné závazky

113

203

B. IV.

Bankovní úvěry a výpomoci (ř. 114 až 116)

114

0

0

0

B. IV. 1.

Bankovní úvěry dlouhodobé

115

2.

Krátkodobé bankovní úvěry

116

3.

Krátkodobé finanční výpomoci

117

C. I.

Časové rozlišení (ř. 118 až 119)

118

162

15

3

C. I. 1.

Výdaje příštích období

119

156

15

3

2.

Výnosy příštích období

120

6

| 39 |


Ústecký kraj


9. PŘÍLOHA E – VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT 2008 – 2010 (19) Označení a I. A. + II. II.

B.

Skutečnost v účetním období

Číslo řádku c

2010 1

2009 2

2008 2

Tržby za prodej zboží

01

Náklady vynaložené na prodané zboží

02

Obchodní marže (ř. 01 - 02)

03

0

0

0

Výkony (ř. 05 + 06 + 07)

04

732 978

705 788

863 162

1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

05

651 706

716 583

850 548

2. Změna stavu zásob vlastní činnosti

06

81 052

-11 749

5 226

3. Aktivace

07

220

954

7 388

08

519 957

446 863

589 025

VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu b

Výkonová spotřeba (ř. 09 + 10)

B.

1. Spotřeba materiálu a energie

09

140 731

92 345

196 853

B.

2. Služby

10

379 226

354 518

392 172

Přidaná hodnota (ř. 03 + 04 - 08)

11

213 021

258 925

274 137

Osobní náklady (ř. 13 až 16)

12

162 926

176 532

181 079

117 527

129 772

133 219

+ C. C.

1. Mzdové náklady

13

C.

2. Odměny členům orgánu společnosti a družstva

14

1 920

1 236

72

C.

3. Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

15

41 222

43 172

45 488

C.

4. Sociální náklady

16

2 257

2 352

2 300

D.

Daně a poplatky

17

777

798

633

E.

Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku

18

16 528

15 907

11 611

III.

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu (ř. 20 + 21)

19

11 273

4 197

1 802

III.

1 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

20

1 356

1 897

1 396

III.

2 Tržby z prodeje materiálu

21

9 917

2 300

406

F.

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu (ř. 23 + 24)

22

9 735

3 645

38

F.

1 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku

23

458

1 500

38

F.

2 Prodaný materiál

24

9 277

2 145

G.

Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období (+/-)

25

11 673

-19 267

-6 380

IV.

Ostatní provozní výnosy

26

7 857

18 841

6 887

H.

Ostatní provozní náklady

27

11 144

23 449

11 066

V.

Převod provozních výnosů

28

I.

Převod provozních nákladů

29

(19)



| 40 |

Ústecký kraj

JAK POROZUMĚT FINANČNÍ ANALÝZE Skutečnost v účetním období

Označení a


Číslo řádku c

2010 1

2009 2

2008 2

*

Provozní výsledek hospodaření [ř. 11 - 12 - 17- 18 + 19 - 22 - (+/-25) + 26 - 27 + (-28) - (-29)]

30

19 368

80 899

84 779

Označení a


Číslo řádku c

běžném 1

Skutečnost v účetním období minulém 2 minulém 2

VI.

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

31

J.

Prodané cenné papíry a podíly

32

VII.

Výnosy z dlouhodobého finančního majetku (ř. 34 až 36)

33

1 500

0

750

Výnosy z podílů ovládaných a řízených osobách a v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

34

750

VII.

1.

VII.

2. Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů

35

1 500

VII.

3. Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku

36

VIII.

Výnosy z krátkodobého finančního majetku

37

K.

Náklady z finančního majetku

38

IX.

Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů

39

L.

Náklady z přecenění majetkových papírů a derivátů

40

M.

Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti (+/-)

41

X.

Výnosové úroky

42

3 855

2 761

2 701

N.

Nákladové úroky

43

75

XI.

Ostatní finanční výnosy

44

893

1 742

1 185

O.

Ostatní finanční náklady

45

1 705

1 240

1 537

XII.

Převod finančních výnosů

46

P.

Převod finančních nákladů

47

Finanční výsledek hospodaření [ř. 31 - 32 + 33 + 37 - 38 + 39 - 40 - (+/- 41) + 42 - 43 + 44 - 45 + (- 46) - (- 47)]

48

4 543

3 188

3 099

Daň z příjmů za běžnou činnost (ř. 50 + 51)

49

4 968

14 360

19 454

* Q. Q.

1. - splatná

50

5 965

13 219

17 143

Q.

2. - odložená

51

-997

1 141

2 311

Výsledek hospodaření za běžnou činnost (ř. 30 + 48 - 49)

52

18 943

69 727

68 424

XIII.

Mimořádné výnosy

53

R.

Mimořádné náklady

54

S.

Daň z příjmů z mimořádné činnosti (ř. 56 + 57)

55

0

0

0

**

S.

1. - splatná

56

S.

2. - odložená

57

Mimořádný výsledek hospodaření (ř. 53 - 54 - 55)

58

0

0

0

Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-)

59

* T.

| 41 |


Ústecký kraj



Skutečnost v účetním období

Číslo řádku c

běžném 1

minulém 2 minulém 2

***

Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) (ř. 52 + 58 59)

60

18 943

69 727

68 424

****

Výsledek hospodaření před zdaněním (ř. 30 + 48 + 53 - 54)

61

23 911

84 087

87 878

10. PŘÍLOHA F – VÝKAZ CASH FLOW 2008 – 2010 (20)

PŘEHLED O PENĚŽNÍCH TOCÍCH (cash-flow)

P.

Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na začátku úč. období

Z. A.1.

2010 období 2009 období 2008 období 139 031

67 027

105 177

Účetní zisk nebo ztráta z běžné činnosti před zdaněním

87 878

84 087

87 878

Úpravy o nepeněžní operace

27 805

-6 703

4 427

Odpisy stálých aktiv (+) s výjimkou zůstatkové ceny prodaných stálých A.1.1. aktiv Umořování opravné položky k nabytému majetku (+/-)

16 302

16 247

15 220

A.1.2. Změna stavu opravných položek, změna stavu rezerv

15 562

-19 562

-5 984

A.1.3. Zisk (ztráta) z prodeje stálých aktiv (-/+)

-1 358

-397

-1 358

-2 701

-2 686

-2 701

-305

-750

A.1.4.

Výnosy z dividend a podílů na zisku (-) (s výjimkou investičních spol. a fondů)

A.1.5.

Vyúčtované nákladové úroky (s výjimkou kapitalizovaných úroků) (+) Vyúčtované výnosové úroky (-)

A.1.6. Případné úpravy a ostatní nepeněžní operace A*

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním, změnami pracovního kapitálu a mimořádnými položkami (Z + A.1.)

115 683

77 384

92 305

A.2.

Změna stavu nepeněžních složek pracovního kapitálu

-237 910

54 097

5 793

A.2.1.

Změna stavu pohledávek z provoz. činnosti (+/-), aktivních účtů časového rozlišení a dohadných účtů aktivních

-294 380

141 998

-18 327

A.2.2.

Změna stavu krátkodobých závazků z provoz. činnosti (+/-), pasivních účtů časového rozlišení a dlouhod. účtů pasivních

73 987

-75 449

690

-42 370

11 667

-140

24 853

-24 119

23 570

-122 227

131 481

98 098

A.2.3. Změna stavu zásob (+/-) A.2.4.

Změna stavu krátkodobého finančního majetku nespadajícího do peněžních prostředků a ekvivalentů

A**

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami (A*+ A.2.)

A.3.

Vyplacené úroky s výjimkou kapitalizovaných úroků (-)

-75

A.4.

Přijaté úroky (s výjimkou investičních spol. a fondů) (+)

(20)



| 42 |

Ústecký kraj


PŘEHLED O PENĚŽNÍCH TOCÍCH (cash-flow)

A.5.

Zaplacená daň z příjmů za běžnou činnost a za doměrky daně za minulá období (-)

A.6.

2010 období 2009 období 2008 období -23 880

-12 704

-40 825

Příjmy a výdaje spojené s mimořádným výsledkem hospodaření (+/-)

A.7.

Přijaté diviendy a podíly na zisku (+)

A***

Čistý peněžní tok z provozní činnosti (A**+ A.3.+ A.4.+ A.5.+ A.6.+ A.7.)

-146 107

118 702

57 273

B.1.

Výdaje spojené s nabytím stálých aktiv (-)

-139 990

-17 335

-36 782

B.2.

Příjmy z prodeje stálých aktiv (+)

1 396

1 897

1 525

B.3.

Půjčky a úvěry spřízněným osobám (+/-)

-33

-8 847

12 093

B.4.

Úpravy o nepeněžní operace (oceňovací rozdíly +/-)

939

2 761

3 451

B***

Čistý peněžní tok vztahující se k investiční činnosti (B.1.+ B.2.+ B.3)

-137 688

-21 524

-19 713

C.1.

Dopady změn dlouhodobých závazků, popř. krátkodobých závazků, které spadají do oblasti finanční činnosti

7 924

-8 068

-6 112

C.2.

Dopady změn vlastního kapitálu na peněžní prostředky a na peněžní ekvivalenty

-121 045

-17 106

-69 598

-93 154

C.2.2. Vyplacení podílu na vlastním kapitálu společníkům (-)

C.2.3. Další vklady peněžních prostředků společníků a akcionářů

C.2.4. Úhrada ztráty společníky (+)

C.2.5. Přímé platby na vrub fondů (-)

-27 891

-17 106

-69 598

Zvýšení peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů z titulu zvýšení C.2.1. základního kapitálu, emisního ážia, ev. rezervních fondů včetně složených záloh na toto zvýšení (+)

C.2.6.

Vyplacené dividendy nebo podíly na zisku včetně zaplacené srážkové daně vztahující se k těmto nárokům (-)

C.2.7. Úpravy o nepeněžní operace (oceňovací rozdíly +/-) C.3.

Přijaté dividendy a podíly na zisku s výjimkou investičních společností a fondů (+)

C***

Čistý peněžní tok vztahující se k finanční činnosti (C.1.+ C.2.)

-113 121

-25 174

-75 710

F.

Čisté zvýšení, resp. snížení peněžních prostředků (A***+ B***+ C***)

-396 916

72 004

-38 150

R.

Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na konci období (P+F)

-257 885

139 031

67 027

| 43 |


Ústecký kraj



| 44 |

Jak porozumět finanční analýze

Recommend Documents