IČ: Ohradní 59 Praha 4 PSČ

VYHOTOVENÍ Č. 1 2 3 ↗

ZNALECKÝ POSUDEK č.314-23/2013 O STANOVENÍ CENY AKCIÍ SPOLEČNOSTI

T o m o s P r a h a a. s.

Objednatel :

Tomos Praha a.s. IČ: 452 73 561 Ohradní 59 Praha 4 PSČ 140 21

Účel posudku:

Odhad ceny předmětu dražby ve smyslu ust. §13 odst.1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách, v platném znění

Posudek vypracoval:

Ing. Libor Buček Trávník 2083 686 03 Staré Město

Ocenění provedeno ke dni:

30. září 2013

Datum vyhotovení:

17. prosince 2013

Znalecký posudek č. 314-23/2013

Tomos Praha a.s.

PROHLÁŠENÍ

Já, níže podepsaný, Ing. Libor Buček prohlašuji, že

•

nemám v současné době a ani v budoucnosti nebudu mít osobní zájem na majetku, který je předmětem tohoto posudku

•

je vyloučeno jakékoli personální propojení či jiné důvody, které by mohly zpochybnit moji nezávislost

•

předpokládám plný soulad se všemi zákony a předpisy v České republice a odpovědné vlastnictví a správu vlastnických práv

•

podklady poskytnuté objednatelem pro účel tohoto ocenění nebyly prověřovány a byly považovány za správné, pravdivé a reálné

•

veškeré změny informací nebo základních předpokladů, z nichž jsem při ocenění vycházel, by mohly mít významný vliv na výslednou hodnotu ocenění

•

v posudku byly respektovány všechny podstatné skutečnosti, které mi byly v době zpracování ocenění známé

•

odhadnutá hodnota respektuje obecné podmínky trhu k datu ocenění

•

toto ocenění bylo provedeno pouze pro účel stanovený v tomto posudku a nejsem odpovědný za jakékoli jiné použití tohoto posudku než pro tento účel

Strana 2


Tomos Praha a.s.

NÁLEZ 1

ÚVOD

1.1 ZNALECKÝ ÚKOL Znaleckým úkolem je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklou ve smyslu ustanovení §13 odst. 1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění.

1.2 PŘEDMĚT OCENĚNÍ Předmětem posudku je ocenění 3 815 ks akcií v jednotkové jmenovité hodnotě 1000,-Kč, na majitele vydaných společností Tomos Praha a.s., se sídlem Praha 4, Ohradní 59, PSČ 140 21, IČ: 452 73 561, která byla zapsána do obchodního rejstříku, vedeného Městským soudem v Praze, dne 1. května 1992, oddíl B, vložka 1503 (dále též jen jako „Tomos Praha“ nebo „společnost“). Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 30. září 2013.

1.3 DRAŽBA CENNÝCH PAPÍRŮ Ustanovení § 214 odst. 4 zák.č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník, v platném znění, upravuje postup nakládání s listinnými cennými papíry, které nejsou přijaty k obchodování na evropském regulovaném trhu a které nebyly při změně podoby akcionáři převzaty ani v dodatečné přiměřené lhůtě. Tyto akcie prodá představenstvo prostřednictvím obchodníka s cennými papíry bez zbytečného odkladu na účet dotčené osoby ve veřejné dražbě.

1.4 DEN OCENĚNÍ Ocenění je provedeno ke dni 30. září 2013. Při ocenění předmětných akcií znalec vycházel ze stavu majetku a závazků ke dni 30. září 2013. K tomuto datu byly společností sestaveny účetní výkazy, jež byly dále použity pro analýzu hospodářské situace společnosti a vlastní ocenění. Vzhledem k této skutečnosti znalec považuje za nutné konstatovat, že od data sestavení výkazů ke dni provedení ocenění, není znalci známo, že by ve společnosti došlo k nějakým událostem, jež by mohly mít zásadní vliv na ocenění.

1.5 OBTÍŽE PŘI ZHOTOVOVÁNÍ ZNALECKÉHO POSUDKU Při zajišťování podkladů nezbytných pro ocenění akcií společnosti Tomos Praha a.s. i při zhotovování znaleckého posudku se nevyskytly žádné potíže ani nebyly kladeny žádné překážky.

1.6 ÚDAJE O POSUDKU Posudek obsahuje 55 stran textu a 39 stran příloh a je vyhotoven ve třech písemných vyhotoveních. Dvě vyhotovení jsou určena pro objednatele a zbylé je uloženo v archivu znalce.

Strana 3


2

Tomos Praha a.s.

ÚDAJE O SPOLEČNOSTI

Obchodní firma: IČ: Sídlo: Právní forma: Základní kapitál: Datum vzniku:

Tomos Praha a.s. 452 73 561 Ohradní 59, 140 21 Praha 4 akciová společnost 67 937 000,- Kč 1. května 1992

Statutární orgán – představenstvo: Představenstvo je kolektivním statutárním orgánem společnosti, jež řídí činnost společnosti a jedná jejím jménem předseda představenstva:

Ing. JIŘÍ SEKERKA, dat. nar. 7. listopadu 1956 Donovalská 1660/34, Chodov, 149 00 Praha 4 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010

místopředseda představenstva:

Jan Sekerka, dat. nar. 31. května 1978 Praha 4 - Nusle, Rostislavova 1362/24, PSČ 140 00 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010

Dozorčí rada: Kontrolním orgánem společnosti je dozorčí rada, která dohlíží na výkon působnosti představenstva a uskutečňování podnikatelské činnosti společnosti. předseda dozorčí rady:

Jiří Janoušek, dat. nar. 12. října 1953 Praha 4 - Chodov, Filipova 2014/2, PSČ 148 00 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010

člen dozorčí rady:

Martin Sekerka, dat. nar. 1. listopadu 1979 Praha 4 - Nusle, Rostislavova 1362/24, PSČ 140 00 den vzniku členství: 30. června 2010

člen dozorčí rady:

Ing. Jaroslav Číhal, dat. nar. 16. srpna 1957 Praha 9 - Kyje, Bajgarova 1216, PSČ 198 00 den vzniku členství: 30. června 2010

Zdroj: https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik Údaje platné ke dni 06.12.2013 06:00:00

2.1 KLASIFIKACE EKONOMICKÝCH ČINNOSTÍ - CZ-NACE 18140: Vázání a související činnosti 172: Výroba výrobků z papíru a lepenky 17230: Výroba kancelářských potřeb z papíru

Strana 4


Tomos Praha a.s.

18120: Tisk ostatní, kromě novin 222: Výroba plastových výrobků 46900: Nespecializovaný velkoobchod 49410: Silniční nákladní doprava 581: Vydávání knih, periodických publikací a ostatní vydavatelské činnosti 68310: Zprostředkovatelské činnosti realitních agentur 731: Reklamní činnosti 74: Ostatní profesní, vědecké a technické činnosti

2.2 HLAVNÍ NÁPLŇ PODNIKÁNÍ SPOLEČNOSTI Předmětem činnosti firmy jsou polygrafické práce · ofsetový tisk (realizace zakázek od grafického návrhu přes nátisk až po samotný tisk) · knihařské zpracování (nejrůznější vazby) · zakázkové vazby (sbírky zákonů, diplomové práce, noviny) · výroba z plastů (plastová pouzdra, obaly) · kartonáž (výroba krabic) 2.3 AKCIE Druh CP: Forma CP: Podoba: Registrace CP: Počet akcií: Nominální hodnota: Celkový objem emise:

akcie kmenové akcie na majitele listinná nekótovaný CP 67 937 ks 1.000,- Kč/akcie 67,937.000,-Kč

2.4 ÚDAJE O AKCIONÁŘÍCH Na základním kapitálu společnosti se podílí 48% Ing. Jiří Sekerka a 41% ČSOB a.s.

2.5 MAJETEK A ZÁVAZKY SPOLEČNOSTI Ke dni 30. září 2013 společnost Tomos Praha a.s. vykazuje ve svém účetnictví majetek a závazky takto: v tis.Kč

Brutto

Netto

Aktiva celkem

65 981

36 071

Dlouhodobý majetek

49 545

21 220

Dlouhodobý majetek tvoří dlouhodobý nehmotný majetek, dlouhodobý hmotný majetek a dlouhodobý finanční majetek. Dlouhodobý majetek představuje 58% z celkových aktiv. V účetnictví podniku je dlouhodobý majetek vykazován takto: Software 292 0 Pozemky 10 267 10 267 Stavby 23 425 8 821

Strana 5


Tomos Praha a.s.

Stroje a zařízení Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

15 191 272 23

2 034 0 23

Oběžná aktiva

16 130

14 544

Oběžná aktiva se sestávají za zásob, krátkodobých pohledávek a krátkodobého finančního majetku. Podíl oběžných aktiv na aktivech celkových činí 40%. V účetnictví podniku jsou oběžná aktiva vykazována takto: Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva

2 781 102 5 520 6 136

2 781 102 3 935 6 136

307

307

v tis.Kč

Pasiva celkem

36 071

Vlastní kapitál 30 835 Základní kapitál 67 937 Kapitálové fondy -53 Rezervní fondy 1 140 Výsledek hospodaření minulých let - 37 242 Výsledek hospodaření běžného účetního období - 947 Vlastní kapitál představuje 85% z celkových pasiv. Poměr základního kapitálu na pasivech činí 188%.

5 236

Cizí zdroje

Cizí zdroje tvoří dlouhodobé a krátkodobé závazky. Cizí zdroje představují 15% z celkových pasiv. V účetnictví podniku jsou cizí zdroje vykazovány takto: Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky

448 4 787

Ostatní pasiva

0

Strana 6


Tomos Praha a.s.

POSUDEK 3

STRATEGICKÁ ANALÝZA

3.1 MAKROEKONOMICKÉ PROSTŘEDÍ Reálný HDP, který v 1. čtvrtletí 2013 vykázal překvapivě silný mezičtvrtletní pokles o 1,3 %, se ve 2. Čtvrtletí mezičtvrtletně zvýšil o 0,6 %. Ekonomika tak sice technicky vystoupila z rok a půl trvající recese, oproti 2. čtvrtletí 2012 byl ale HDP o 1,3 % nižší. I přes očekávané oživování ekonomiky by se tak za celý letošní rok měl ekonomický výkon snížit o 1,0 %, a to zejména kvůli propadu tvorby hrubého kapitálu. V roce 2014 by však již HDP při kladném příspěvku všech složek, s výjimkou investic do fixního kapitálu, mohl vzrůst o 1,3 %. Spotřebitelské ceny by měly růst jen velmi mírným tempem. Předpokládáme, že průměrná míra inflace by letos mohla dosáhnout 1,4 %, v roce 2014 pak 0,7 %. Inflace bude v příštím roce velmi nízká především díky poklesu cen elektřiny. Zaměstnanost, jejíž meziroční růst se po celý loňský rok navzdory recesi zrychloval, by se letos mohla zvýšit o 1,2 %. Tento do jisté míry paradoxní vývoj byl umožněn rozšiřováním částečných úvazků a poklesem počtu odpracovaných hodin na pracovníka. Pro rok 2014 je odhadován růst zaměstnanosti o 0,4 %. Míra nezaměstnanosti (VŠPS) by se z loňských 7,0 % měla pozvolna zvyšovat. V tomto roce by mohla dosáhnout 7,1 %, v roce 2014 pak 7,3 %. Růst objemu mezd a platů, který by letos mohl dosáhnout 0,8 %, by se v roce 2014 měl zrychlit na 2,5 %. V obou letech by tak tempo růstu objemu mezd a platů mělo předstihnout dynamiku nominálního HDP. Poměr deficitu běžného účtu platební bilance k HDP by neměl přesáhnout 2 %, což je udržitelná úroveň plně konzistentní s vnější makroekonomickou rovnováhou.

zdroj: Makroekonomická predikce České republiky, MF ČR, říjen 2013

Strana 7


Tomos Praha a.s.

3.2 ODVĚTVOVÁ ANALÝZA Odvětvová analýza byla zpracována na základě dat roku 2012. Novější informace o polygrafickém průmyslu v ČR v době zpracování tohoto posudku nebyly k dispozici.

3.2.1 CHARAKTERISTIKA OBORU PODNIKÁNÍ Podle klasifikace ekonomických činností (CZ-NACE), která od 1. ledna 2008 nahradila odvětvovou klasifikaci ekonomických činností (OKEČ), působí společnost Tomos Praha a.s. v sekci C – Zpracovatelský průmysl, oddílu 18 – Tisk a rozmnožování nahraných nosičů, skupině 18.1 – Tisk a činnosti související s tiskem. Tisk a rozmnožování nahraných nosičů (dále polygrafický průmysl) zpracovává informace do podoby hmotného výrobku jako novin, knih, časopisů, merkantilu a nahraných nosičů zvuku a obrazu a charakterem výroby se liší od ostatních oddílů zpracovatelského průmyslu. Jeho výrobky se uplatňují ve všech oddílech zpracovatelského průmyslu a zasahují do oblasti vzdělávání a kultury. Oddíl tisk a rozmnožování nahraných nosičů tvoří následující obory: 18.1 - Tisk a činnosti související s tiskem;; 18.2 - Rozmnožování nahraných nosičů.;

Graf - Podíly skupin v rámci oddílu na tržbách za prodej vlastních výrobků a služeb v roce 2012

Podíly jednotlivých skupin na celkových tržbách za prodej vlastních výrobků a služeb výrazně nemění. Podíl skupiny 18.1 činil 91,6 % (v roce 2011 to bylo 91 %), skupina 18.2 se na tržbách oddílu podílela 8,4 % (v roce 2011 činil podíl 9 %). Polygrafický průmysl je charakteristický značnou investiční náročností a potřebou vysoce kvalifikované pracovní síly. Investice zahraničního kapitálu do odvětví a využívání investičních pobídek, umožňují dynamický rozvoj digitalizace výrobní techniky a technologických postupů. V důsledku těchto změn se mění zařazení jednotlivých skupin, dochází k fúzím vydavatelských společností s tiskařskými kapacitami a k rozvoji nových alternativních médií, především MP 3, MP 4, 3D tisku a HD a 3D TV obrazu, ale také tzv. cross médií, on-line publikování atd.

Strana 8


Tomos Praha a.s.

Tab. Index cen průmyslových výrobců v letech 2008 až 2012

Zdroj: ČSÚ

Vývoj cen produkce CZ-CPA 18 ve sledovaném období vykazuje mírně kolísavou tendenci. Výjimkou byl rok 2010, kdy byl oproti roku 2009 zaznamenán značný pokles cen, a to o 7,9 % v důsledku opožděných dopadů ekonomické recese. Obrat nastal v roce 2011 a 2012, kdy cenový index klesl meziročně jen nepatrně. Stejně jako v předchozích letech se ceny pohybovaly pod úrovní celostátního průměru inflace. Na cenový vývoj výrobků CZ-CPA 18 mají, vedle zmiňovaného dopadu krize, vliv další faktory, především je to přebytečná nabídka výrobních kapacit a tudíž velká konkurence mezi tiskárnami. Tab. Počet podniků v rámci CZ-NACE 28 v letech 2006 až 2012

Zdroj: ČSÚ Tab. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb v letech 2006 až 2012

Zdroj: ČSÚ Tab. Účetní přidaná hodnota v letech 2006 až 2012

Zdroj: ČSÚ Tab. Počet zaměstnanců v letech 2006 – 2012

Zdroj: ČSÚ

Strana 9


Tomos Praha a.s.

Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb ve stejném období vykazovaly od roku 2009 trvalý pokles, a to nejen v důsledku hospodářské recese, ale i z důvodu změny zájmu o portfolio výrobků. Celosvětový i domácí pokles výroby se projevil především u skupiny 18.2. Rozmnožování nahraných nosičů obrazu a zvuku. U účetní přidané hodnoty nastal rovněž od roku 2009 trvalý pokles a svým vývojem v podstatě kopíruje ukazatel tržeb za prodej VV a S. Obdobný trend, jako u tržeb za vlastních výrobků a služeb a účetní přidané hodnoty, můžeme v letech 2006 – 2012 vysledovat také u počtu zaměstnaných osob. I zde byl zaznamenám v roce 2009 výrazný pokles počtu zaměstnaných osob (o 11,6 %). Počet zaměstnanců je ovlivněn zaváděním nových tiskárenských kapacit do provozu, průběžnou modernizací výroby CD a DVD nosičů, ale také poptávkou po populárních titulech a s tím související počty prodaných kusů.

3.2.2 SHRNUTÍ A PERSPEKTIVA POLYGRAFICKÉHO PRŮMYSLU Pozice polygrafického průmyslu v rámci průmyslu zpracovatelského není z ekonomického hlediska nikterak významná, a to platí jak pro Českou republiku, tak pro další země v EU. Dlouhodobě je vývoj v polygrafickém průmyslu charakterizován úzkou spoluprací českých subjektů s partnery v EU, především Německem, což se týká zejména velkých společností. Několik velkých firem, s účastí zahraničních partnerů, vyrábí na průmyslové bázi značnou část tištěných produktů, jako jsou noviny, knihy, časopisy, merkantil a jsou úzce propojeny se zahraničními odběrateli. Středně velké společnosti jsou formou kooperace schopny vyrobit všechny běžné polygrafické produkty. Celosvětový dlouhodobý pokles výroby zaznamenalo rozmnožování nahraných nosičů. Zatímco výroba klasických LP desek se v roce 2012, v porovnání s předchozím rokem, zvýšila, prodej CD a DVD nosičů včetně Blue ray dále klesal. Ani nadějná novinka, formát 3D určený pro domácí kino, nezaznamenala očekávaný růst a je na ústupu, především v důsledku nedostatku titulů a vysoké pořizovací ceny. Vysoké ztráty v tomto zpracovatelském oddílu způsobuje přetrvávající pirátské kopírování zvukových a obrazových záznamů z internetu, stahování hudby na přehrávače MP 3 a šíření hudby dalšími nosiči. Samostatnou kapitolou je vydávání knih, kde sice roste počet titulů, ale jejich náklady klesají. Tento obor také vážně ohrožuje nástup rychle se šířících e-knih. Roste počet prodaných čteček, které jsou populární především pro snadný přenos a rostoucí počet digitalizovaných titulů, které lze „stahovat“ přes internet. Nejdůležitější skupinu v rámci polygrafického průmyslu tvoří novinové tiskárny. Všichni významní vydavatelé novinových titulů, deníků i periodik si v průběhu posledních let vybudovali vlastní tiskárenské kapacity vybavené moderními digitálními technologiemi. Technické vybavení našich velkých tiskáren je na úrovni srovnatelné s jejich konkurenty v nejvyspělejších zemích. Relevantním trhem se pro špičkové české tiskárny stala celá Evropa, přičemž dominantním partnerem pro naše firmy je jednoznačně SRN.

Strana 10


3.3 3.3.1

Tomos Praha a.s.

VNITŘNÍ POTENCIÁL SPOLEČNOSTI PODNIKÁNÍ SPOLEČNOSTI

Společnost Tomos Praha a.s. je zakázkový výrobce kartonáže, knihařství a maloobjemového tisku.

3.3.2

PŘEDMĚT ČINNOSTI A HLAVNÍ VÝROBKY

-ofsetový tisk vizitky , formuláře, ceníky, časopisy, knihy, katalogy, prospekty, kalendáře, plakáty, pohledy, hlavičkové papíry, pozvánky, samolepky, publikace, příručky, pozvánky, obálky, výroční zprávy, desky s chlopněmi, letáky a další propagační materiály - knihařské zpracování perforace Vazby V1 (šitá drátem), V1 s očkem, V2, ruční V8, výroba kalendářů, falcování, bigování, výseky do B1 na 3 strojích,výroba výsekových raznic, kašírování, strojní snášení (17 stanic), ruční snášení, kroužkování , nýtování, vrtání bloků , výroba desek a šanonů, výroba leporel, vkládání a vlepování příloh, kompletace, ražba, slepotisk a další dokončující knihařské zpracování - zakázkové vazby -vazby sbírek zákonů - opravy vazeb knih - vazby časopisů, novin a dokumentů - spirálová vazba - výroba z plastů - pouzdra, desky, a obaly z plastů a transparentních fólií, pouzdra na doklady, obaly na jídelní lístky, plastové obaly na CD, visačky, desky pro numismatiky, další výrobky dle individuální dohody; možnost potisku sítotiskem. - kartonáž Potahovaná a nepotahovaná kartonáž, kartotéční krabice, archivní krabice, krabice a obaly na víno, etue, kazety, kazety na vázy a šperky, tubusy, dárkové krabice a taštičky, obálky s křížovým dnem, celofánové a pergamenové sáčky.

3.3.3

ZÁKAZNÍCI

Portfolio klientů je dost široké s přirozenou obměnou. Společnost není závislá na několika významných odběratelích. Teritoriálně se zákazníci rekrutují v Praze a jejího okolí. Společnost Tomos Praha a.s. funguje jako doplněk velkých tiskáren, výrobců kartonáže a nikdy nebylo jejím záměrem těmto společnostem konkurovat, a proto se zaměřuje na skutečnost, že je schopna reagovat na požadavky jak drobných zákazníků tak i reklamních agentur, nemocnic, vysokých škol, nadací, sportovních klubů či jiných menších organizací, podniků, ale také jednotlivců.

Strana 11


3.3.4

Tomos Praha a.s.

KONKURENCE

Konkurence v oblasti zejména ofsetového tisku je velmi silná. Ostatní činnosti nabízí omezenější počet konkurentů. Konkurenční výhodou společnosti je komplexnost nabízených služeb. Vzhledem k tomu, že se společnost orientuje na malosériovou a zakázkovou výrobu, tržní podíl společnosti je zanedbatelný.

3.4

SWOT ANALÝZA

SILNÉ STRÁNKY zavedená firma s prokazatelnou historií zakázková výroba tiskovin a knihařského zpracování širokého rozsahu

SLABÉ STRÁNKY investiční náročnost malý podíl na trhu (měřeno dle CZ- NACE 18.1) silná konkurence

PŘÍLEŽITOSTI akvizice

HROZBY náchylnost ne ekonomickou krizi

3.5 ZÁVĚRY ZE STRATEGICKÉ ANALÝZY Hlavní činnost podnikání společnosti Tomos Praha a.s. představuje maloobjemový ofsetový tisk, knihařské zpracování, zakázkové vazby, výrobu z plastů a kartonáž. Výroba tiskovin v teritoriu okolí Prahy představuje ze strategického hlediska relativně zajímavý trh, jež skýtá pro Tomos Praha a.s. prostor pro naplnění tržeb, zisku a majetku. Na druhé straně je však v tomto oboru silná konkurence, která však nenabízí tak široký rozsah služeb. Krátkodobá existence podniku Tomos Praha a.s. není ohrožena, podnik je finančně zdravý i přes silnou konkurenci a náchylnost podniku na hospodářskou krizi, avšak otázkou je výše budoucích tržeb podniku a ziskové marže. Po provedené strategické analýze lze říci, že oceňovaná společnost je podnikem finančně zdravým, avšak nelze konstatovat, zda podnik je schopen tvořit hodnotu. Až po provedení finanční analýzy bude možné říci jakou metodu použít pro ocenění.

Strana 12


4

Tomos Praha a.s.

FINANČNÍ ANALÝZA PODNIKU

4.1 ÚČEL, PODKLADY A VÝCHOZÍ DATA FINANČNÍ ANALÝZY Účelem finanční analýzy je posoudit finanční situaci podniku Tomos Praha a.s., zanalyzovat a zhodnotit hospodaření společnosti v období let 2008 – 2012 a identifikovat hlavní činitele, které ovlivňují celkové výsledky hospodaření. Finanční analýza je také podkladem a východiskem pro zpracování finančního plánu. K vypracování finanční analýzy bylo použito účetních výkazů, výročních zpráv a zpráv o hospodaření společnosti z let 2008 – 2012. Data z let 2008 – 2012 pocházejí z účetních závěrek, které byly ověřeny nezávislým auditorem. Na základě výroku „bez výhrad“ lze považovat údaje v nich obsažené za věrně a poctivě zobrazující stav aktiv, závazků, vlastního kapitálu a finanční situace. V úvodu kapitoly jsou zachyceny principy účetní politiky podniku. Druhá část pak obsahuje analýzu poměrových ukazatelů, které umožní blíže zhodnotit finanční zdraví podniku.

4.2 ÚČETNÍ OBDOBÍ Účetním obdobím je kalendářní rok.

4.3 ÚČETNÍ POLITIKA Účetnictví společnosti je vedeno a účetní závěrka sestavována v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb., o účetnictví, Vyhláškou č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona o účetnictví, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli účtujícími v soustavě podvojného účetnictví a Českými účetními standardy pro podnikatele. Účetnictví respektuje obecné účetní zásady, především zásadu o oceňování majetku historickými cenami, zásadu účtování ve věcné a časové souvislosti, zásadu opatrnosti a předpoklad o schopnosti účetní jednotky pokračovat ve svých aktivitách.

4.3.1

DLOUHODOBÝ HMOTNÝ A NEHMOTNÝ MAJETEK

Dlouhodobým hmotným majetkem se rozumí majetek, jehož ocenění je vyšší než 40 000 Kč v jednotlivém případě a doba použitelnosti je delší než jeden rok. Pozemky a stavby jsou dlouhodobým hmotným majetkem bez ohledu na výši ocenění a dobu použitelnosti. Drobným dlouhodobým hmotným majetkem se rozumí majetek, jehož ocenění je vyšší než 1 000 Kč a nižší než 40 000 Kč v jednotlivém případě. Dlouhodobým nehmotným majetkem se rozumí majetek jehož ocenění je vyšší než 60 000 Kč v jednotlivém případě a doba použitelnosti je delší než jeden rok. Drobným dlouhodobým nehmotným majetkem se rozumí majetek, jehož ocenění je vyšší než 20 000 Kč a nižší než 60 000 Kč v jednotlivém případě. Nakoupený dlouhodobý hmotný a nehmotný majetek je oceněn pořizovacími cenami. Pořizovací cena je cena, za kterou byl majetek pořízen a náklady s jeho pořízením a instalováním související. Společnost nezahrnuje do pořizovací ceny úroky z úvěrů na pořízení dlouhodobého majetku. Ocenění dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku vytvořeného vlastní činností zahrnuje přímé náklady, nepřímé náklady bezprostředně související s vytvořením majetku

Strana 13


Tomos Praha a.s.

vlastní činností (výrobní režie), popřípadě nepřímé náklady správního charakteru, pokud vytvoření majetku přesahuje období jednoho účetního období. Technické zhodnocení, pokud převýšilo u jednotlivého majetku v úhrnu za účetní období částku 40 000 Kč, zvyšuje pořizovací cenu dlouhodobého majetku.

4.3.2

DLOUHODOBÝ FINANČNÍ MAJETEK

Cenné papíry a majetkové účasti jsou při nákupu oceněny pořizovací cenou. Součástí pořizovací ceny cenných papírů a podílů jsou přímé náklady související s pořízením, např. poplatky a provize makléřům, poradcům a burzám. K datu pořízení cenných papírů a majetkových účastí je tento dlouhodobý finanční majetek společnosti klasifikován dle povahy jako majetkové účasti s rozhodným a podstatným vlivem, dlužné cenné papíry držené do splatnosti nebo realizovatelné cenné papíry a podíly. K datu účetní závěrky se cenné papíry a majetkové účasti oceňují reálnou hodnotou. Majetkové účasti se oceňují ekvivalencí, dlužné cenné papíry držené do splatnosti se oceňují pořizovací cenou zvýšenou nebo sníženou o úrokové výnosy nebo náklady. Realizovatelné cenné papíry a podíly se oceňují tržní hodnotou. Pokud není tržní hodnota k dispozici použije se ocenění dle posudku znalce, kvalifikovaného odhadu nebo pořizovací ceny. Součástí ocenění reálnou hodnotou je u cenných papírů a podílů znějících na cizí měnu i zjištěný kursový rozdíl. 4.3.3

ZÁSOBY

Nakupované zásoby jsou oceňovány pořizovacími cenami. Součástí pořizovací ceny jsou též náklady související s pořízením zásob, zejména přeprava, clo, provize a pojistné. U zásob stejného druhu na skladě se první cena pro ocenění přírůstku zásob použije jako první cena pro ocenění úbytku zásob (metoda FIFO). Cena pohonných hmot nakoupených v zahraničí se stanoví váženým aritmetických průměrem ve dvou pásmech podle cenové hladiny za uzavřený měsíc předchozího období. Zásoby vytvořené vlastní činností se oceňují vlastními náklady, které zahrnují přímé náklady vynaložené na výrobu nebo jinou činnost, popřípadě i část nepřímých nákladů (výrobní režie), která se vztahuje k výrobě nebo jiné činnosti. Vlastními náklady jsou náklady stanovené podle plánových kalkulací, které zahrnují přímý materiál, polotovary, přímé mzdy, kooperace, ostatní přímé náklady a podíl výrobní režie. Reprodukční pořizovací cenou se oceňují zásoby pořízené bezplatně, přebytky zásob a kovový odpad. Příchovky a přírůstky zvířat se oceňují vlastními náklady, které jsou stanoveny podle plánových kalkulací. Výše těchto vlastních nákladů se může měnit jen na počátku účetního období.

4.3.4

OPRAVNÉ POLOŽKY

Opravné položky se vytvářejí pouze k účtům majetku v případech snížení ocenění majetku v účetnictví prokázaném na základě inventarizace majetku. Opravné položky se vytvářejí jen v případech, kdy snížení ocenění majetku v účetnictví není trvalého charakteru nebo není snížení ocenění vyjádřeno jiným způsobem, např. reálnou hodnotou. Výše a odůvodněnost opravných položek se posuzuje při inventarizaci. Společnost vytváří opravné položky k pohledávkám podle individuálního posouzení jednotlivých pohledávek a dlužníků v předpokládané výši rizika nedobytnosti ve smyslu Strana 14


Tomos Praha a.s.

účetních standardů. Výše „daňových“ opravných položek k pohledávkám odpovídá pravidlům pro tvorbu daňově uznatelných opravných položek dle zákona č.593/1992 Sb., o rezervách. Opravné položky k zásobám jsou tvořeny na základě individuálního posouzení jednotlivých položek materiálů, zásob vlastní výroby a zboží podle jejich fyzického vztahu, dalšího využití (potřebnosti či prodejnosti) a data posledního pohybu.

4.3.5

REZERVY

Rezervy jsou určeny k pokrytí budoucích závazků nebo výdajů u nichž je znám účel, je pravděpodobné, že nastanou, avšak není jistá částka nebo datum, k němuž vzniknou. Výše a odůvodněnost rezerv se posuzuje při inventarizaci. Společnost tvoří rezervy na opravy dlouhodobého hmotného majetku ve smyslu pravidel pro tvorbu daňově uznatelných rezerv dle zákona č. 593/1992 Sb., o rezervách. Dále mohou být tvořeny rezervy na rizika za účelem krytí případných nároků zákazníků z titulu záruk u realizovaných zakázek a na probíhající nebo předpokládané soudní spory a nevyúčtované závazky. Způsob tvorby vychází z individuálního posouzení rizika jednotlivých zakázek.

4.3.6

PŘEPOČTY ÚDAJŮ V CIZÍCH MĚNÁCH NA ČESKOU MĚNU

Pro přepočet majetku a závazků vyjádřených v cizí měně na českou měnu se používá směnný kurz devizového trhu vyhlašovaný ČNB. Pro přepočet se užívá pevný kurz stanovený vždy k prvnímu dni příslušného měsíce podle směnného kurzu devizového trhu vyhlašovaného ČNB. Takto stanovený pevný kurz má platnost v příslušném měsíci a během tohoto období jej lze měnit pouze v případě vyhlášení devalvace či revalvace koruny české. Při uzavírání účetních knih ke dni sestavení účetní závěrky se použije příslušný denní kurz platný v den, ke kterému se sestavuje účetní závěrka. Zjištěné kursové rozdíly se proúčtují do finančních nákladů a výnosů.

4.3.7

FINANČNÍ PRONÁJEM S NÁSLEDNOU KOUPÍ NAJATÉ VĚCI

Pořizovací cena majetku pořízeného formou finančního pronájmu s následnou koupí najaté věci je vedena v podrozvaze společnosti. Postupy účtování tohoto pronájmu jsou rozdílné podle typu leasingové smlouvy a rovnoměrnosti sjednaných splátek. První zvýšená splátka je zaevidována na účtu nákladů příštích období a je účtována rovnoměrně po dobu pronájmu do nákladů. Záloha na budoucí splátky je evidována na účtu provozních záloh a je postupně zúčtovávána s jednotlivými splátkami. Při nerovnoměrných splátkách je celá hodnota splátek zaevidována na účtu nákladů příštích období souvztažně s účtem závazku k pronajímateli. Celá hodnota splátek je účtována rovnoměrně po dobu pronájmu do nákladů a platba splátek snižuje předpis závazku. Zůstatek aktuálně splatného (nikoli celého) závazku z finančního pronájmu s následnou koupí je vykázán v rozvaze.

Strana 15


Tomos Praha a.s.

4.4 ANALÝZA ÚČETNÍCH VÝKAZŮ Finanční analýza představuje metodu, která poměřuje údaje ze základních finančních výkazů mezi sebou navzájem a rozšiřuje tak jejich vypovídající schopnost, umožňuje dospět k určitým závěrům o celkovém hospodaření a finanční situaci podniku. Za finančně zdraví podnik je možné považovat takový, který je v dané chvíli perspektivně naplňovat smysl své existence. V podmínkách tržní ekonomiky to znamená, že je schopen dosahovat trvale takové míry zhodnocení vloženého kapitálu, která je požadována investory vzhledem k výši rizika, s kterým he příslušný druh podnikání spojen. Současně s rentabilitou kapitálu je nutnou podmínkou finančního zdraví i likvidita, tedy schopnost podniku včas hradit splatné závazky. Analýza účetních výkazů zahrnuje vertikální rozvahy a výsledovky, která znázorňuje podíl jednotlivých složek aktiv a pasiv na bilanční sumě a dále horizontální analýzu, která odráží meziroční tempa růstu/poklesu jednotlivých položek za sledované období.

4.4.1

VERTIKÁLNÍ ANALÝZA AKTIV

Vertikální struktura aktiv Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení aktiv

4.4.2

2008 100,00% 54,6% 0,10% 54,4% 0,10% 39,6% 4,20% 15,4% 8,10% 11,8% 5,80%

2009 100,00% 61,1% 0,00% 55,9% 0,20% 36,5% 4,50% 11,2% 11,5% 14,4% 2,40%

2010 100,00% 62,5% 0,00% 62,3% 0,20% 33,3% 5,70% 0,20% 12,5% 14,9% 4,20%

2011 100,00% 62,1% 0,00% 61,9% 0,20% 34,9% 6,80% 0,20% 12,2% 15,6% 3,00%

2012 100,00% 57,7% 0,00% 57,5% 0,20% 38,7% 6,80% 0,20% 16,2% 15,5% 3,60%

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA AKTIV

Horizontální struktura aktiv Aktiva celkem Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Zásoby Krátkodobé pohledávky Dlouhodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení aktiv

2009/08 92,8% 0,00% 95,4% 127,3% 98,0% 130,9% 67,9% 112,6% 37,8%

2010/09 86,3% 0,00% 96,1% 105,7% 110,0% 94,0% 1,60% 89,7% 152,2%

2011/10 96,4% 0,00% 95,9% 87,8% 115,1% 94,1% 91,9% 100,9% 70,00%

2012/11 107,5% 0,00% 99,8% 115,4% 107,9% 142,6% 123,5% 106,3% 126,7%

Aktiva podniku tvoří z 54,6% (2008), 61,1% (2009), 62,5% (2010), 62,1% (2011) a 57,7% (2012) dlouhodobý majetek. Vývoj bilanční sumy společnosti za sledované období v průběhu let 2008 až 2012 značně kolísá a souvisí se s vývojem stavu zpracovatelského průmyslu – oboru polygrafie v České republice.

Strana 16


Tomos Praha a.s.

Ve struktuře aktiv v průběhu sledovaného období lze vysledovat tyto skutečnosti a) podíl dlouhodobého majetku na celkových aktivech je vykazuje klesající tendenci, b) podíl dlouhodobého nehmotného a finančního majetku na celkových aktivech je téměř nulový, c) movité věci (stavby) jsou z 88% (60%) odepsány, d) podíl dlouhodobého majetku na celkových aktivech je cca 60% a oběžného majetku cca 40%, e) podíl zásob na celkových aktivech představuje 5-7% z celkových aktiv, f) trendově podíl krátkodobých pohledávek na celkových aktivech roste, g) společnost nevykazuje v rozvaze téměř dlouhodobé pohledávky, h) společnost vykazuje přiměřený podíl krátkodobého finančního majetku na celkových aktivech, který společnosti umožňuje včas hradit své závazky, i) časové rozlišení aktiv nevykazuje významné položky.

4.4.3

VERTIKÁLNÍ ANALÝZA PASIV

Vertikální struktura pasiv Pasiva celkem Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku HV minulých let HV běžného roku Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení pasiv

4.4.4

2008 100,0% 84,5% 150,3% -0,20% 2,20% -64,2% -3,60% 14,9% 0,00% 1,10% 8,50% 5,30% 0,00% 0,6%

2009 100,0% 89,3% 162,0% -0,10% 2,40% -73,1% -1,90% 9,90% 0,00% 1,10% 5,90% 0,40% 2,50% 0,80%

2010 100,0% 86,8% 187,7% -0,10% 2,80% -86,8% -16,7% 12,4% 0,00% 1,30% 10,6% 0,00% 0,50% 0,80%

2011 100,0% 89,0% 194,7% -0,20% 2,90% -107,4% -1,00% 9,70% 0,00% 0,80% 8,90% 0,00% 0,00% 1,30%

2012 100,0% 84,7% 181,1% -0,10% 2,70% -100,8% 1,90% 14,3% 0,00% 1,20% 11,3% 0,00% 0,00% 1,00%

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA PASIV

Horizontální struktura pasiv Pasiva celkem Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku HV minulých let HV běžného roku Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení pasiv

2009/08 92,8% 100,0% 78,1% 100,0% 105,6% 48,2% 0,00% 94,6% 64,0% 7,70% 0,00% 126,5%

Strana 17

2010/09 86,3% 100,0% 94,7% 100,0% 102,6% 771,1% 0,00% 101,1% 155,8% 0,00% 17,4% 85,6%

2011/10 96,4% 100,0% 116,7% 100,0% 119,2% 5,70% 0,00% 55,3% 80,6% 0,00% 0,00% 171,9%

2012/11 107,5% 70,0% 84,1% 100,0% 100,9% -206,1% 0,00% 171,0% 158,8% 0,00% 0,00% 79,0%


Tomos Praha a.s.

Strukturu pasiv lze charakterizovat takto: a) téměř veškerá pasiva jsou krytá vlastním kapitálem, b) základní kapitál dvojnásobně převyšuje hodnotu základního kapitálu společnosti, c) společnost vykazuje ke konci roku 2012 ztrátu hospodaření z minulých let ve výši - 37 811 tis. Kč, d) výše krátkodobých závazků představuje hlavní podíl na cizích zdrojích, e) společnost nevytváří žádné rezervy dle zákona o rezervách, f) společnost neeviduje ve své bilanci žádné dlouhodobé závazky (vyjma odloženého daňového závazku), g) společnost nečerpá žádný krátkodobý ani dlouhodobý úvěr, h) časové rozlišení pasiv nevykazuje významné položky.

4.4.5

ANALÝZA VÝSLEDOVKY

Skladba hosp. výsledku

2012

2011

2010

2009

2008

2012

2011

2010

2009

Přidaná hodnota Hrubý provozní přebytek HV z provozní činnosti HV z finanční činnosti HV za účetní období HV před zdaněním Daň z příjmů

32,8 -8,1 3,7 -0,3 2,7 3,4 0,7

28,1 -15,6 -2,0 -0,4 -1,4 -2,3 -0,9

21,3 -21,6 -24,1 -0,3 -24,7 -24,7 0,0

24,8 -19,6 -2,8 -0,5 -3,2 -3,3 -0,1

29,4 -14,2 -4,7 -0,7 -5,5 -5,5 0,1

130,8 58,3 -206,3 94,0 -206,4 -161,1 -87,8

129,5 70,7 8,1 109,1 5,7 9,2 -4 260,0

86,3 110,9 856,2 62,6 771,1 744,8 -18,5

69,7 114,3 50,0 64,4 48,2 50,5 -128,6

Položky výnosů

2012

2011

2010

2009

2008

2012

2011

2010

2009

Výkony a tržby z prod.zboží Tržby z prodeje DM a materiálu Ostat. provozní výnosy Tržby a výn. z fin. majetku Výnosové úroky Ostat. fin. výnosy Mimořádné výnosy

81,9

79,3

74,0

75,6

80,8

115,6

105,0

98,5

77,4

0,8 16,7 0,0 0,5 0,0 0,0

1,1 19,0 0,0 0,6 0,0 0,0

1,1 24,2 0,0 0,6 0,0 0,0

0,1 23,2 0,0 1,1 0,0 0,0

1,7 16,4 0,0 1,1 0,0 0,0

83,3 98,7 100,0 97,3 0,0 0,0

98,9 76,7 100,0 93,7 0,0 0,0

1 511,1 105,2 100,0 61,2 0,0 0,0

3,6 117,1 100,0 77,7 0,0 0,0

VÝNOSY CELKEM

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

111,9

98,0

100,7

82,7

Položky nákladů

2012

2011

2010

2009

2008

2012

2011

2010

2009

Výk. spotř. a prodané zboží Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy DNM a DHM ZC prodaného DM a mat. Ostatní provozní náklady Prodané CP a vklady Nákladové úroky Ostatní fin. náklady Mimořádné náklady

50,8 42,1 0,2 4,9 0,0 1,1 0,0 0,0 0,8 0,0

50,0 42,5 0,2 4,8 0,0 1,5 0,0 0,0 1,0 0,0

42,3 33,9 0,5 4,0 0,0 18,3 0,0 0,1 0,6 0,2

49,2 42,8 0,2 5,4 0,0 0,9 0,0 0,4 1,1 0,0

48,7 41,2 0,2 3,8 0,0 4,3 0,0 0,6 1,1 0,1

107,2 104,8 132,5 108,4 44,4 74,3 100,0 1 000,0 91,4 0,0

95,1 100,9 26,7 96,8 150,0 6,8 100,0 2,6 118,3 0,0

104,5 96,2 283,0 90,2 100,0 2 375,7 100,0 34,9 72,2 0,0

81,9 84,1 112,8 114,1 100,0 17,5 100,0 59,9 79,8 0,0

NÁKLADY CELKEM

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

105,7

80,4

121,5

81,0

Strana 18


Tomos Praha a.s.

Agregované položky

2012

2011

2008

2012

2011

2010

2009

Tržby z prod.zboží Náklady na prodané zboží Ostatní provoz. výnosy Ostatní provoz. náklady Finanční výnosy Finanční náklady Mimořádné výnosy Mimořádné náklady

0,8 -0,7 98,6 -95,2 0,5 -0,8 0,0 0,0

0,6 0,7 11,1 7,1 -0,5 0,6 11,1 7,1 98,8 98,6 87,8 91,8 -100,9 -124,0 -112,9 -110,6 0,6 0,6 1,1 1,1 -1,0 -1,0 -1,6 -1,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,3 0,0 -0,1

162,8 151,7 111,7 105,5 96,0 95,3 0,0 0,0

75,7 -81,1 98,2 79,7 94,9 99,6 0,0 0,0

6,7 5,3 113,1 110,7 61,0 61,5 0,0 0,0

130,2 130,2 79,1 84,4 77,8 72,9 0,0 0,0

2010

2009

Hosp.výsledek před zdaněním

3,4

-2,3

-24,7

-3,3

-5,5

-161,1

9,2

744,8

50,5

Hosp.výsledek po zdanění

2,7

-1,4

-24,7

-3,2

-5,5

-206,4

5,7

771,1

48,2

Oceňovaná společnost je typem společnosti výrobní společnosti, která realizuje tržby za výrobky a služby. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb vykazují kolísavý stav z 23 384 tis. Kč (2008), 17 843 tis. Kč (2009), 17 727 tis. Kč (2010), 18 483 tis.Kč (2011) na 21 416 tis. Kč (2012). Výše přidané hodnoty činila 8 629 tis. Kč (2008), 6 013 tis.Kč (2009), 5 187 tis.Kč (2010), 6 717 tis.Kč (2011) a 8 783 tis. Kč (2012) . Provozní hospodářský výsledek činil - 1 373 tis. Kč (2008), 687 tis. Kč (2009), - 5 882 tis. Kč (2010), - 474 tis. Kč (2011) a 976 tis. Kč (2012). Hospodářský výsledek po zdanění činil – 1 625 tis. Kč (2008), - 783 tis.Kč (2009), - 6 038 tis.Kč (2010), - 345 tis.Kč (2011) a 711 tis. Kč (2012).

4.5 4.5.1

ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ UKAZATELE FINANČNÍ STABILITY

Ukazatele zadluženosti měří podíl cizích zdrojů na krytí celkových aktiv. Poměr mezi vlastním a cizím kapitálem určuje míru rizika ze strany věřitelů, kteří vyžadují dostatečnou hodnotu vlastního jmění zaručující splacení jejich pohledávek v případě likvidace společnosti. Ukazatel Ukazatel finanční nezávislosti Ukazatel věřitelského rizika Finanční páka Ziskový účinek finanční páky Celková úvěrová zadluženost Úrokové zatížení Doba návratnosti úvěrů

4.5.2

Výpočet dop.hod. VK / A 40-70 % CZ / A 30-60 % A / VK ÚRZ * FP (DÚ+KÚ) / A Nú/EBIT do 50% DÚ+KÚ/HV+O

2008

2009

2010

2011

2012

84,5 14,9 1,2 1,3 5,3 -13 -5,3

89,3 10,0 1,1 1,1 3,0 2 2,2

86,8 12,4 1,2 1,2 0,5 -1 0,0

89,0 9,6 1,1 1,1 0,0 0 0,0

84,7 14,3 1,2 1,2 0,0 1 0,0

UKAZATELE PLATEBNÍ SCHOPNOSTI A LIKVIDITY

Ukazatel okamžité likvidity hodnotí schopnost společnosti dostát svým závazkům za použití oběžných aktiv s vyloučením zásob a pohledávek. Pohledávky reprezentují po zásobách další pomalu se obracející položku oběžných prostředků. Po jejich vyloučení dostáváme v čitateli pouze vysoce likvidní část aktiv, která je reprezentována hotovostí a jejími ekvivalenty. Srovnáním s ukazatelem pohotové likvidity tedy sledovat podíl pohledávek na oběžných aktivech firmy.

Strana 19


Tomos Praha a.s.

Ukazatel běžné likvidity hodnotí schopnost podniku uhradit své krátkodobé závazky při použití oběžných aktiv a představuje základní měřítko krátkodobé solventnosti podniku. Jinými slovy tento ukazatel sleduje kolikrát je společnost schopna uspokojit věřitele, kdyby proměnila veškerá svá oběžná aktiva v hotovost. Nízká úroveň běžné likvidity naznačuje, že krátkodobá pasiva (půjčky, nesplacené závazky apod.) rostou rychleji než oběžná aktiva, což ukazuje na sníženou schopnost společnosti dostát včas svým závazkům. Ukazatel pohotové likvidity hodnotí schopnost podniku uhradit své krátkodobé závazky za použití oběžných aktiv při vyloučení zásob. Zásoby jsou z hlediska obratu nejpomalejší položkou v rámci oběžných aktiv. To znamená, že jejich přeměna na hotovost by v případě nutnosti rychle splatit závazky byla zdlouhavá a ztrátová (např. neprodejné výrobky atd.). Z těchto důvodů jsou při posouzení krátkodobé solventnosti firmy zásoby eliminovány. Výrazně nižší pohotová likvidita ve srovnání s běžnou likviditou ukazuje na vysoký podíl zásob v oběžných aktivech. Tento jev je však nutné posuzovat s ohledem na charakter podnikání společnosti (sezónnost, obch. spol. apod.). Ukazatel Běžná likvidita Celková likvidita Pracovní kapitál Ukazatel solventnosti

4.5.3

Výpočet (FM+KP) / KZ OA / (KZ+KÚ) OA -(KZ+KÚ) (HV+O) / CZ

dop.hod. 1,0-1,5 1,5-2,5 nad 0,3

2008

2009

2010

2011

2012

2,34 4,64 14 038 -0,07

4,40 4,95 13 916 0,13

2,59 3,00 8 048 -1,07

3,14 3,93 9 064 0,25

2,41 2,95 9 599 0,37

UKAZATELE AKTIVITY

Obrátka zásob posuzuje likviditu zásob společnosti. Hodnota ukazatele říká, kolikrát je v průběhu roku každá položka zásob v průměru prodána a znovu uskladněna. Nízká obrátka zásob může společně s vysokým ukazatelem běžné likvidity znamenat, že společnost disponuje zastaralými zásobami, jejichž skutečná hodnota neodpovídá účetní. Dalším aspektem nadbytečného množství zásob je zmrazení finančních prostředků na krytí těchto zásob, které by mohly být použity efektivněji. Obrat celkových aktiv sleduje intenzitu použití celkových aktiv. Ukazatel se srovnává s oborovým průměrem, přičemž nízká hodnota naznačuje nutnost zvýšení tržeb (pokud to charakter podnikání a trhu umožňuje) nebo odprodání části aktiv. Také v případě tohoto ukazatele se podobně jako u obratu fixních aktiv projevuje zkreslení způsobené vlivem inflace na historickou cenu majetku. Průměrná doba splatnosti pohledávek hodnotí rozvahový účet pohledávek. Vypočítá se jako podíl celkových pohledávek a průměrných tržeb připadajících na jeden den. Podle konvence se při výpočtu používá 360 dní místo 365 dní. Výsledek reprezentuje časové období, během kterého je inkaso za každodenní tržby zmrazeno v pohledávkách firmy. Srovnáním tohoto ukazatele s obecnou lhůtou splatnosti při fakturaci lze hodnotit účinnost systému vymáhání pohledávek. Průměrná doba splatnosti závazků hodnotí rozvahový účet závazků. Vypočítá se jako podíl celkových závazků a průměrných nákupů připadajících na jeden den. Nákupy zahrnují výrobní spotřebu a daně a poplatky. Podle konvence se při výpočtu používá 360 dní místo Strana 20


Tomos Praha a.s.

365 dní. Výsledek reprezentuje časové období, během kterého jsou platby za každodenní nákupy drženy ve formě závazků firmy. Optimální hodnota ukazatele závisí na smluvních podmínkách s dodavateli, přičemž obecně je snahou platbu co nejvíce oddálit Ukazatel Doba obratu pohledávek Doba obratu krátkod.závazků Doba obratu závazků z obch. styku Doba obratu zásob Délka operačního cyklu Obrat celkových aktiv

4.5.4

Výpočet dop.hod. 2008 (DP+KP)*365/T do 90 132 KZ*365 /CN-O do 140 47 OZ*365 /CN-O do 140 47 Za*365 / T do 100 24 DoP+DoZ-DoZá 109 T/A 0,6

2009

2010

2011

2012

152 49 49 29 132 0,6

177 39 39 30 168 0,7

68 54 54 34 48 0,7

71 59 59 34 46 0,7

UKAZATELE NÁKLADOVOSTI A RENTABILITY

Ukazatele rentability se používají pro komplexní posouzení a hodnocení efektivnosti podniku, tedy schopnosti podniku generovat zisk. Pomocí testovaných ukazatelů se vyjadřuje intenzita využívání, reprodukce a zhodnocení kapitálu vloženého do podniku. Ukazatel Celková nákladovost Mzdová nákladovost Rentabilita tržeb Výnosnost celkových zdrojů Výnosnost vlastních zdrojů

Výpočet CN / T Mz / THČ HV / T EBIT / P EBT / VK

2008

2009

2010

2011

2012

105,5 53,8 -5,5 -3,1 -4,2

103,3 58,4 -3,2 -1,7 17,9

124,7 57,1 -24,7 -16,6 -19,2

102,3 54,9 -1,4 -1,6 -1,8

96,6 49,7 2,7 2,4 2,8

4.6 ALTMANŮV MODEL (Z-SCORE) Altmanův model vyjadřuje finanční situaci firmy a je určitým doplňujícím faktorem při finanční analýze firmy. Z-skóre vychází z diskriminační analýzy uskutečněné profesorem Altmanem koncem 60. a v 80. letech u několika desítek zbankrotovaných a nezbankrotovaných firem. Na základě provedené analýzy Altman různě stanovil hranice pásem pro predikci finančního vývoje firmy. Z-score = 0,717x1 + 0,847x2 +3,107x3 + 0,420x4 + 0,998x5

x1 x2 x3 x4 x5

= = = = =

ČPK/A Výsledek hospodaření minulých let/A EBIT/A VK/CK Tržby/A Z-score Hranice pro prosperující podnik > 2,9 Hranice vážného finančního stavu < 1,2

2008

2009

2010

2011

2012

0,314965 -0,64196 -0,0321 5,674388 0,522155 2,5 2,9 1,2

0,331531 -0,73008 0,011674 8,97006 0,429875 3,8 2,9 1,2

0,217984 -0,1369 -0,02913 6,982663 0,078004 3,0 2,9 1,2

0,212096 -0,16832 -0,00383 9,247097 0,083654 4,0 2,9 1,2

0,233064 -0,16255 0,002743 5,920641 0,093025 2,6 2,9 1,2

Strana 21


Vyhodnocení Altmanova modelu Prosperující podnik Podnik v tzv. šedé zóně Podnik ve vážném finančním stavu

Tomos Praha a.s.

> 2,9 1,2 – 2,9 < 1,2

Dle Altmanova modelu lze společnost Tomos Praha a.s. považovat za podnik v oblasti zlomu prosperujícího podniku a podniku s neurčitým vývojem (v tzv. šedé zóně). Pokud se podíváme blíže na strukturu ukazatele zjistíme, že hlavním parametrem ovlivňující výslednou hodnotu ukazatele je podíl VK/CK.

4.7 VYHODNOCENÍ FINANČNÍ ANALÝZY Data obsažená v účetních výkazech podávají věrný obraz o stavu majetku, závazků a finanční situaci společnosti, i když pro účely oceňování je bude nutné upravit na reálnější data. Finanční situace podniku ve sledovaném období vyhodnocovaná souborem poměrových ukazatelů vykazuje nízkou zadluženost, finanční nezávislost společnosti, vysokou likviditu a schopnost podniku dostát svým závazkům. Avšak pracovní kapitál klesá a rentabilita vykazuje vesměs záporné hodnoty. Ukazatele rentability vykazují ztrátovost podniku. Hodnota vlastního kapitálu společnosti je nižší než hodnota základního kapitálu, společnost není však insolventní ani předlužená. Podle provedené analýzy společnost nemá ziskový potenciál, protože rentabilita celkového kapitálu je nižší než náklady na kapitál. Výsledky provedené finanční analýzy dávají předpoklad pro aplikaci majetkového způsobu ocenění, a to stanovením likvidační hodnoty podniku. Před výpočtem likvidační hodnoty podniku bude taktéž proveden výpočet neúplné substanční hodnoty podniku na principu reprodukčních cen. Substanční hodnota bude sloužit pouze pro subjektivní ocenění podniku, nejde o tržní hodnotu podniku.

Strana 22


5 5.1

Tomos Praha a.s.

OCEŇOVÁNÍ AKCIÍ ZÁKLADNÍ POJMY

Cena je pojem používaný pro částku, která je požadována, nabízena nebo zaplacena za zboží nebo službu. Vzhledem k finančním možnostem, motivacím nebo zájmům kupujícího nebo prodávajícího může nebo nemusí mít cena zaplacená za zboží či služby vztah k hodnotě, kterou tomuto zboží nebo službě mohou připisovat jiní. Cena je indikací relativní hodnoty připisované zboží konkrétním kupujícím v konkrétních podmínkách. S touto definicí je v souladu i aktuální definice ceny, uvedená v zákoně č.151/97 Sb., o oceňování majetku: …obvyklou cenou se rozumí cena, která by byla dosažena při prodejích stejného, případně obdobného majetku, nebo při poskytování stejné nebo obdobné služby v obvyklém obchodním styku v tuzemsku, ke dni ocenění. Přitom se zvažují všechny okolnosti, které mají na cenu vliv, avšak do její výše se nepromítají vlivy mimořádných okolností trhu, osobních poměrů prodávajícího, nebo kupujícího, ani vliv zvláštní obliby. Mimořádnými okolnostmi se rozumějí například stav tísně prodávajícího nebo kupujícího, důsledky přírodních či jiných kalamit. Osobními poměry se rozumějí zejména vztahy majetkové, rodinné nebo osobní vztahy mezi prodávajícím a kupujícím. Zvláštní oblibou se rozumí zvláštní hodnota přikládaná majetku nebo službě, vyplývající z osobního vztahu k nim. Hodnota je ekonomický pojem, je výrazem schopnosti zboží být předmětem směny. Hodnota není skutečností, ale odhadem ohodnocení zboží a služeb v daném čase, podle konkrétní definice hodnoty. Hodnota by měla být výsledkem střetu nabídek kupujícího a prodávajícího. Protože není tato podmínka splněna, je prováděno ocenění. Výsledkem je potom stanovení tržní hodnoty, ale ta není hodnotou směnnou, již realizovanou, ale potencionálním východiskem pro cenové jednání o individuální koupi. Základem hodnoty v odhadu je objektivní (tržní) hodnota („fair value“) vyjádřená v peněžních jednotkách (v české právní terminologii cena obvyklá). Tato objektivní hodnota je definována v souladu s doporučeními Evropského sdružení odhadců majetku TEGOVOFA (The European Group of Fixed Assets) jako finanční částka, která může být směněna mezi dobrovolně jednajícím potenciálním kupujícím a prodávajícím, aniž by byl činěn nátlak na koupi nebo prodej. Přitom obě zúčastněné strany si plně uvědomují a znají všechna relevantní fakta o dané věci. Podnikem se rozumí soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování podniku nebo vzhledem ke své povaze mají tomuto účelu sloužit. Čistým obchodním majetkem je obchodní jmění po odečtení veškerých závazků vzniklých podnikateli v souvislosti s podnikáním, je-li právnickou osobou. Obchodním majetkem právnické osoby rozumíme veškerý její majetek. Vlastní kapitál tvoří vlastní zdroje financování obchodního majetku podnikatele a v rozvaze se vykazuje na straně pasiv.

Strana 23


Tomos Praha a.s.

5.2 PRÁVNÍ RÁMEC OCEŇOVÁNÍ V České republice upravuje oceňování věcí, práv a jiných majetkových hodnot pro účely stanovené zvláštními předpisy zákon č. 151/1997 Sb., o oceňování majetku. Majetek a služba se oceňují obvyklou cenou, pokud tento zákon nestanoví jiný způsob oceňování. Jiným způsobem oceňování se rozumí a) nákladový způsob, který vychází z nákladů, které by bylo nutno vynaložit na pořízení předmětu ocenění v místě ocenění a podle stavu ocenění b) výnosový způsob, který vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu c) porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem a cenou sjednanou při jeho prodeji; je jím též ocenění věci odvozením z ceny jiné funkčně související věci d) oceňování podle jmenovité hodnoty, které vychází z částky, na kterou předmět ocenění zní nebo která je jinak zřejmá e) oceňování podle účetní hodnoty, které vychází ze způsobů oceňování stanovených na základě předpisů o účetnictví f) oceňování podle kurzové hodnoty, které z ceny předmětu ocenění zaznamenané ve stanoveném období na trhu g) oceňování sjednanou cenou, kterou je cena předmětu ocenění sjednaná při jeho prodeji, popřípadě cena odvozená ze sjednaných cen Oceňování kótovaných cenných papírů obchodovaných na regulovaném trhu upravuje §19 odst.1 písm.a) „Kótované cenné papíry tuzemské nebo zahraniční, obchodované na tuzemském regulovaném trhu nebo současně na tuzemském i zahraničním regulovaném trhu, se oceňují kurzem vyhlášeným na tuzemské burze v den ocenění. Pokud nebylo v den ocenění cenným papírem na tuzemské burze obchodováno, ocení se posledním kurzem vyhlášeným na tuzemské burze v období přecházející 30 dnů přede dnem ocenění, pokud byl v tomto dni cenný papír obchodován. Nebyl-li cenný papír obchodován na tuzemské burze v těchto posledních dnech, ocení se nejnižším dosaženým kurzem vyhlášeným ve stejném období u ostatních organizátorů tuzemského mimoburzovního trhu cenných papírů.“ Oceňování kótovaných cenných papírů neobchodovaných na regulovaném trhu a nekótovaných cenných papírů stanovuje §20 odst.1 písm.a) „Kótované cenné papíry neobchodované na regulovaném trhu a nekótované cenné papíry se oceňují takto: a) akcie a podílové listy uzavřených podílových fondů podílem, v jehož čitateli je vlastní kapitál a akciové společnosti nebo uzavřeného podílového fondu podle účetní závěrky za předchozí účetní období, pokud není prokázána jiná hodnota vlastního kapitálu, a ve jmenovateli počet vydaných akcií nebo podílových listů převedený na shodnou emisní hodnotu Oceňování podniku je upraveno v § 24 „Podnik nebo jeho část se oceňuje součtem cen jednotlivých druhů majetků zjištěných podle tohoto zákona sníženým o ceny závazků.“ Je umožněno provést ocenění výnosovým způsobem či v kombinaci s majetkovým oceněním.

Strana 24


Tomos Praha a.s.

5.3 METODY OCEŇOVÁNÍ AKCIÍ Finanční ocenění akcií si klade za cíl vyjádřit jejich hodnotu peněžitým ekvivalentem. Při stanovování výsledné peněžité hodnoty se používají v zásadě tři skupiny oceňovacích metod: majetkové metody, metody výnosové, metody porovnávací a metody kombinované

5.3.1

OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU (MAJETKOVÉ METODY)

5.3.1.1 METODA ÚČETNÍ HODNOTY

Metoda účetní hodnoty vychází z informací zjištěných v účetnictví. Schopnost zobrazit reálnou hodnotu majetku ke dni ocenění je omezena platnými postupy účtování, které nezobrazují reálnou hodnotu majetku poněvadž • účetní hodnota aktiv je vyjádřena v historických pořizovacích cenách • účetní hodnota zásob, materiálu a výrobků nevyjadřuje aktuální nákupní či prodejní cenu • o pohledávkách je účtováno v nominálních hodnotách Účetní hodnota vlastního kapitálu představuje rozdíl mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou všech závazků. Na účetní hodnotu vlastního kapitálu je třeba pohlížet jako na výchozí hodnotu pro jednoduché zjištění hodnoty podniku.

5.3.1.2 METODA SUBSTANČNÍ HODNOTY

Substanční hodnotou podniku rozumíme souhrn relativně samostatných ocenění jednotlivých majetkových složek z pohledu jejich zapojení do fungujícího podniku (princip going concern). Tato metoda je nejbližší pojetí § 24 odst.1 zákona č.151/1997 Sb., o oceňování majetku. U jednotlivých složek aktiv je zjišťována jejich reprodukční hodnota snížená o patřičné opotřebení. Takto zjištěná hodnota představuje substanční hodnotu brutto. Náklady na znovupořízení pro ocenění substanční hodnoty je možné zjišťovat několika způsoby: • • • • • •

metoda tržního porovnání (vychází z již realizovaných prodejů ekvivalentního majetku) metoda výnosová (výnos představuje diskontovaný budoucí finanční tok spojený s danou majetkovou částí) metoda indexová (vychází z historických cen, které jsou upraveny cenovým indexem) přímé zjišťování cen (odvozením z kalkulací a ceníků) oceňování podle zvolené jednotky (přepočtem na zvolenou jednotku) metoda funkčního zjišťování cen (kombinace předchozích metod)

5.3.1.3 METODA LIKVIDAČNÍ HODNOTY

V případě podniků v likvidaci či ztrátových podniků je kalkulována likvidační hodnota podniku. Likvidační hodnotou se rozumí součet prodejních cen jednotlivých majetkových složek podniku po úhradě nákladů spojených s likvidací. V ocenění podniku likvidační hodnota tvoří dolní hranici ocenění hodnoty podniku a je kritériem úvah o sanaci podniku. Pokud je likvidační hodnota vyšší než jeho výnosová hodnota po sanaci, je neekonomické provádět revitalizaci podniku a lépe přistoupit k likvidaci podniku.

Strana 25


5.3.2

Tomos Praha a.s.

OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ (VÝNOSOVÉ METODY)

5.3.2.1 METODA VOLNÉHO PENĚŽNÍHO TOKU PRO VLASTNÍKY A VĚŘITELE

Metoda volného peněžního toku pro vlastníky a věřitele (Free Cash Flow to the Firm) vychází z peněžního toku podniku financovaného pouze vlastním kapitálem a reálná struktura financování se respektuje pomocí diskontní sazby. Výsledkem této metody je stanovení hodnoty podniku. Hodnota vlastního kapitálu se stanoví následně jako rozdíl hodnoty podniku a cizího kapitálu vyvolávajícího náklady na počátku plánovacího období. Jednotlivé modifikace této metody se odlišují způsobem stanovení pokračující hodnoty, kterou lze stanovit pomocí • perpetuity, tvořené součtem diskontovaného volného peněžního toku 2. fáze • na základě odhadu poměru tržní ceny akcie a zisku dosaženého na akcii (P/E) • tzv. likvidační hodnoty, představující odhad ocenění podniku na počátku 2. fáze • pomocí účetní hodnoty podniku na konci plánovacího období • modelu tvorby hodnoty (tempo růstu čistého provozního zisku a rentability čistých investic)

5.3.2.2 METODA VOLNÉHO PENĚŽNÍHO TOKU PRO VLASTNÍKY

Metoda volného peněžního toku pro vlastníky (Free Cash Flow to the Equity) vychází z čistého peněžního toku pro vlastníky (v podobě zisku zadrženého ve firmě, resp. dividend a podílů na zisku), zbývajícího po úhradě úroků a splátek cizího kapitálu, poskytnutého věřiteli. Hodnota 2. fáze se stanoví opět pomocí perpetuity. Tato metoda vede primárně ke stanovení hodnoty vlastního kapitálu, takže hodnota podniku se stanoví následně jako součet zjištěné hodnoty vlastního kapitálu a cizího úročeného kapitálu na počátku plánovacího období.

5.3.2.3 METODA EKONOMICKÉ PŘIDANÉ HODNOTY

Metoda ekonomické přidané hodnoty vychází z výpočtu veličiny, o kterou čistý provozní zisk převyšuje náklady investovaného kapitálu (tzv. Economic Value Added – EVA®). Hodnotu podniku tvoří součet hodnoty 1. fáze (souhrn diskontované ekonomické přidané hodnoty za plánovací období), hodnoty 2. fáze (diskontovaná perpetuita) a celkového investovaného kapitálu na počátku plánovacího období. Podobně jako v předchozí metodě vede tato metoda primárně ke stanovení hodnoty vlastního kapitálu, takže hodnota podniku se stanoví následně jako součet zjištěné hodnoty vlastního kapitálu a cizího úročeného kapitálu na počátku plánovacího období.

5.3.2.4 METODA MINULÝCH KAPITALIZOVANÝCH ČISTÝCH VÝNOSŮ

Metoda minulých kapitalizovaných čistých výnosů vychází z tzv. odnímatelného čistého výnosu, tj. velikosti prostředků, které je možné rozdělit vlastníkům. Hodnotu podniku lze pak stanovit z odnímatelných čistých výnosů dosahovaných v minulosti zpravidla po období 3 až 5 let. Výsledkem je pak primárně hodnota vlastního kapitálu.

Strana 26


Tomos Praha a.s.

5.3.2.5 DIVIDENDOVÉ DISKONTNÍ MODELY

Výnos pro akcionáře plynoucí ve formě dividendy a kapitálového zhodnocení je základem pro výpočet hodnoty akcií pomocí dividendových diskontních modelů. Pro aplikaci těchto modelů jsou nutné následující předpoklady: • • •

ustálená struktura financování stabilní dlouhodobá dividendová politika (ustálený výplatní poměr) vysoká závislost mezi dividendou a volným peněžním tokem pro akcionáře

Základním dividendovým diskontním modelem je Gordonův model pro stabilní růst A=

DIV r−g

kde

A……...hodnota akcie DIV…..dividenda r……....požadovaná výnosová míra pro akcionáře g…..….předpokládaná míra růstu dividend

5.3.3

OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY TRHU (TRŽNÍ METODY)

5.3.3.1 POROVNÁVACÍ METODA

Při tomto přístupu k ocenění znalec odhaduje hodnotu oceňovaného podniku na základě porovnání hodnot podniků srovnatelných s oceňovaným podnikem na rozvinutém trhu mezi nezávislými účastníky. Základem této metody je důkladná analýza stavu a vývoje hospodářství jako celku, analýza stavu a vývoje příslušného odvětví a taktéž podrobná finanční analýza podniku. Nutným vstupním parametrem k stanovení hodnoty podniku je i dostatečná databáze hodnot srovnatelných podniků. Výběrem vhodných multiplikátorů, které zohledňují rozdíly mezi vybranými ukazateli oceňovaných a srovnávaných podniků, se zjistí výsledná hodnota. 5.3.4

OCENĚNÍ KOMBINACÍ JEDNOTLIVÝCH METOD

5.3.4.1 METODA KAPITALIZOVANÝCH MIMOŘÁDNÝCH ČISTÝCH VÝNOSŮ

Celková hodnota podniku se zde skládá z hodnoty substance a hodnoty „firmy“. Hodnota „firmy“ je v tomto případě chápana jako rozdíl mezi výnosovou hodnotou a substanční hodnotou a představuje v případě silných podniků goodwill a v případě slabých podniků badwill. Základem hodnoty „firmy“ je kapitalizovaný mimořádný čistý výnos, který představuje rozdíl mezi celkovým čistým výnosem podniku a čistým výnosem, který bychom měli dostat při normálním zúročení vloženého kapitálu.

Strana 27


Tomos Praha a.s.

5.4 PŘEDNOSTI A NEDOSTATKY JEDNOTLIVÝCH METOD Žádná z oceňovacích metod není univerzální. Každá metoda má jak své přednosti, tak i omezení a záleží na situaci společnosti, jaká z uvedených metod bude pro její ocenění optimální. Před výběrem metody oceňování je třeba zvážit vypovídající schopnosti metod v podmínkách České republiky, účel ocenění a dále specifické okolnosti úkolu znalce. Z metodického hlediska je za nejobjektivnější ocenění považováno výnosové ocenění metodou diskontovaných peněžních toků, které vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu. Výnosový způsob ocenění je teoreticky nejsprávnější metodou, poněvadž představuje pro akcionáře hodnoty určené očekávanými příjmy. Substanční hodnotu lze zjistit bez ohledu na podmínky na kapitálovém trhu. Korektní analýza substanční hodnoty je založena na znalosti situace na trhu a reálnými aktivy, přičemž u aktiv specifických, neobchodovaných může určování jejich reprodukčních cen narážet na poměrně značné obtíže. Další nevýhodou substanční hodnoty je skutečnost, že opomíjí hodnotu nehmotných složek nezahrnutých v rozvaze společnosti. I přes tyto nedostatky je substanční hodnota jednou ze základních oceňovacích metod společnosti. Metody tržního porovnání se týkají společností, které jsou běžně obchodovány na burze. Předpokládá rozvinutý kapitálový trh, trh se společnostmi a dostatečné informace o transakcích na nich probíhajících. Disponibilita těchto informací, resp. existence reprezentativní srovnávací základny je v podmínkách ČR zatím hlavní příčinou nízké vypovídající schopnosti této metody.

Strana 28


6

Tomos Praha a.s.

POUŽITÝ ZPŮSOB OCENĚNÍ

Hodnota podniku je podle obchodního zákoníku platného v České republice obecně pojímána jako hodnota aktiv snížená o hodnotu dluhů. Při určování této hodnoty je třeba rozlišovat hodnotu tržní a hodnotu subjektivní. Subjektivní hodnotou je hodnota z pohledu konkrétního investora. Měla by odrážet jeho konkrétní možnosti, cíle i náklady příležitosti. Tržní hodnota by měla vyjadřovat názor trhu, resp. širšího okruhu investorů na perspektivu podniku a zároveň na alternativní výnosnost investic do běžně obchodovaných cenných papírů na kapitálovém trhu. Cílem tohoto znaleckého posudku je určit tržní hodnotu akcií vydaných společností Tomos Praha a.s. za účelem stanovení ceny předmětu dražby. Po prostudování dat z veřejně přístupných zdrojů, předložených podkladů a provedení strategické analýzy bylo použito pro ocenění akcií společnosti Tomos Praha a.s.ocenění, které vychází z majetkové podstaty metodou nevynucené likvidační hodnoty akcie podniku. Zjišťování likvidační hodnoty je prováděno u podniků ztrátových, poněvadž majetek vložený do podniku dlouhodobě nepřináší svým vlastníkům požadovaný výnos a příjem získaný rozprodejem majetku po úhradě závazků a nákladů na likvidaci představuje pro vlastníky nejlepší možný výnos z této investice. Použití prostých nákladových metod v souhrnném ocenění, vyjádřených souhrnem ocenění relativně samostatných ocenění jednotlivých majetkových složek snížený o ocenění všech závazků, je omezené, neboť reflektují současnou prodejní cenu na trhu s velkým časovým odstupem. Substanční metoda na principu reprodukčních cen je účelným doplňkovým údajem pro výnosové ocenění. Uplatňuje se především pro stanovení rozsahu zastavitelného majetku podniku, ocenění dílčích podílů na kapitálových společnostech, ulehčuje odhad potřebných investic a odpisů pro finanční plán. Výnosový způsob ocenění je teoreticky nejsprávnější metodou, poněvadž představuje pro akcionáře hodnoty určené očekávanými příjmy. Avšak pro aplikaci metody diskontovaných peněžních toků pro vlastníky a věřitele nebyly splněny základní předpoklady pokračování podniku jako celku do nekonečna („going concern“). Taktéž nemohla být použita metoda minulých kapitalizovaných čistých zisků, protože pro budoucí období fungování podniku společnost nemusí dosáhnout alespoň takových výsledků hospodaření jako v minulosti. Porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem, nebylo možno aplikovat, neboť hodnoty srovnatelných podniků mezi nezávislými účastníky nejsou známé. Metoda kurzové hodnoty, která vychází z ceny předmětu ocenění zaznamenané ve stanoveném období na veřejném trhu, taktéž nebyla použita, poněvadž s předmětnými akciemi se na oficiálním trhu neobchoduje.

Strana 29


7

Tomos Praha a.s.

OCENĚNÍ

7.1

7.1.1

METODIKA OCENĚNÍ MAJETKOVÝCH HODNOT

METODIKA OCENĚNÍ POZEMKŮ

Pro oceňování pozemků se v praxi používají: Administrativní ocenění dle vyhlášky. Porovnávací metoda, která vychází z již realizovaných prodejů pozemků srovnatelných vlastností. Při uplatnění metody porovnávací je však nutno zohlednit řadu dalších relevantních faktorů, mezi které patří zejména takový výběr srovnávaných pozemků, jejichž parametry jsou shodné, nebo velmi blízké. Při stanovení tržní hodnoty pozemků bylo využito vlastních informací o realizovaných cenách v dané lokalitě. 7.1.2

METODIKA OCENĚNÍ STAVEB

Konvenční tržní ocenění nemovitého majetku vychází při stanovení tržní hodnoty obvykle z následujících elementárních metod a přístupů: Metody výnosové Metody zjištění věcné hodnoty Tržní ocenění Metody výnosové Teoretickým základem oceňování výnosovými metodami je tvrzení, že hodnota majetku je rovna současné hodnotě očekávaných čistých výnosů z tohoto majetku plynoucích a to v průběhu období, po které bude majetek vlastněn. Jedná se o vztah mezi tokem čistých peněžních příjmů a cenou. Investor nemá ve skutečnosti zájem nakupovat hmotnou podstatu, ale zajištěný tok čistých příjmů. Tento tok příjmů může být odvozen buď ze současného využití oceňovaného majetku, nebo úvahou o jeho možném, nicméně reálném využití, které se může od využití současného lišit. Metoda výpočtu výnosové hodnoty z odhadu trvalého zisku předpokládá teoreticky nekonečně dlouhé období, kdy budou konstantní čisté příjmy pobírány, proto je někdy nazývána metodou věčné renty. Stanovení výnosové hodnoty je potom limitováno následujícími parametry: - prokazatelným objemem a spolehlivostí toku čistých výnosů - stanovením odpovídající kapitalizační míry - využitím kapitalizace, t.j. převodu toku výnosů na jejich současnou hodnotu

Strana 30


Tomos Praha a.s.

Exaktně vyjádřeno, je výnosová hodnota V majetku (nemovitosti) rovna jeho stabilizovanému čistému příjmu (započtenému zisku), vydělenému odpovídající kapitalizační mírou R v procentech. V obecném vyjádření platí: ZZ V = ------ x 100 R Čistý stabilizovaný příjem tvoří zisk před, nebo po zdanění. Zisk před zdaněním se zásadně používá v těch případech, kde je výnos konstruován pomocí fiktivního nájmu. V případě, že jsou do výnosu z nemovitosti plynoucí zahrnuty skutečné výsledky z podnikání (hotely, penziony apod.), uplatňuje se zisk zdaněný. Při akceptaci v úvodní části uvedené definice výnosové hodnoty, lze při zjednodušeném pohledu využít pro stanovení kapitalizační míry při oceňování nemovitosti úvahy, vycházející z úrokové míry tzv. jistých cenných papírů (nejlépe státem garantovaných), např. obligací, včetně zápočtu nezbytné míry rizika, vztahujícího se na konkrétní tržní segment. Výnosy z oceňovaných nemovitostí kalkulujeme z fiktivních pronájmů všech kancelářských, sociálních, výrobních, skladových prostor a volných zpevněných ploch včetně příslušenství, které oceňovaný majetek nabízí. Sazby pronájmů stanovíme ve výši, která je v dané lokalitě obvyklá a reálně dosažitelná. Metody zjištění věcné hodnoty Tento způsob ocenění je založen na principu pojetí náhrady. Teoretickým základem při oceňování nemovitého majetku dále popsanými metoda je tvrzení, že perspektivní kupující nebude ochoten platit za tento majetek víc, než by činily náklady na jeho pořízení. Dále popsanými metodami se zjistí hodnota stavby, snížená o patřičné opotřebení, které odpovídá průměrně opotřebované věci stejného stáří a přiměřené intenzity užívání, ve výsledku popř. snížená o náklady na opravu vážných závad, které znemožňují funkceschopnost a bezpečné užívání věci. Dalším krokem je zjištění opotřebení objektu podle jeho skutečného stavu. Časté je např. použití metody lineární : O = ( S / Ž ) x 100 [ % ] kde: O ... opotřebení v procentech S ... stáří stavby ( v rocích od kolaudace ) U staveb těsně po generální opravě se uvažuje stáří ve výši cca 20 % z předpokládané životnosti, u staveb s neúplnou opravou přiměřeně vyšší. Ž ... předpokládaná životnost stavby, která je uvažována pro jednotlivá provedení staveb 60 až 80 let, u masivních staveb i 100 a více let. Modifikaci lineární metody představuje metoda analytická, která hodnotí opotřebení každého prvku stavby zvlášť a konečné opotřebení stanoví jako vážený průměr.

Strana 31


Tomos Praha a.s.

Od výchozí hodnoty budovy se odečte opotřebení (např. podle jedné z uvedených metod), které odpovídá stavbě daného stáří a popř. náklady na opravu potřebné pro uvedení objektu do provozuschopného stavu. Výsledek, tzv. věcná hodnota, je totožná s používanými termíny stavební, nebo technická hodnota, popř. časová cena. Tržní ocenění Každý odhad tržní hodnoty je obecně zatížen jistou mírou subjektivismu, ať už z pohledu odhadce, volby použitých oceňovacích metod, nebo změn působících v souvislosti s vývojem lokálních, ale i globálních tržních podmínek. Je proto žádoucí, aby tržní ocenění obecné nemovitosti bylo v některých případech provedeno v modelu, který vychází z předností a nedostatků dvou, nebo více základních přístupů, resp. oceňovacích metod, tj. vycházelo jak ze stavových veličin (substanční hodnoty), tak i z tokových veličin (metody výnosové), event. z cen porovnávacích.

7.1.3

OCEŇOVÁNÍ STROJŮ A ZAŘÍZENÍ

Při oceňování strojů a zařízení je výchozí cenou pro výpočet časové ceny: a) b)

pořizovací cena nového stroje stejného typu (je-li oceňovaný stroj na trhu a jeho cena je zjistitelná u výrobce nebo prodejce) srovnatelná výchozí cena stroje (jestliže se stroj jako nový nevyrábí ani není dostupný na trhu); srovnatelná cena se stanoví • cenovým porovnáním porovnávají se parametry: - druh stroje - účel jeho použití, - koncepce konstrukce, - výkonové parametry, - hmotnostní a rozměrové parametry, - kvalita provedení a nadstandardní funkce •

přepočtením historické pořizovací ceny pořizovací cena se odpovídající roku nákupu z evidence firmy se přepočte indexem nárůstu cen, který vydává Český statistický úřad na hodnotu odpovídající cenové hladině toho roku, ke kterému se ocenění provádí

Technická hodnota stroje se určí podle vztahu TH (%) = VTH x (100 – ZA ) x (100 ± PS) / 104 VTH .................. výchozí technická hodnota ZA ..................... základní amortizace PS ..................... přirážka nebo srážka podle zjištěného stavu při prohlídce

Strana 32


Tomos Praha a.s.

Amortizace stroje Základní amortizace vyjadřuje snížení technického života stroje v procentech. Stanovuje se podle amortizačních křivek nebo amortizačních stupnic v závislosti na stáří nebo době a intenzitě používání stroje. Amortizace slouží pro výpočet technické hodnoty různých typů strojů a zařízení s předpokládanou životností 5 až 25 let. Je rozdělena do několika základních stupnic podle odpisových tříd, které respektují rychlejší pokles hodnoty v prvních letech používání, mírnější pokles do 10 až 30% technické hodnoty v dalších letech (podle stáří a běžného opotřebení při dodržování doporučené údržby) a pokles v závěrečném využívání (např. v důsledku vyčerpání zásob náhradních dílů a nemožnosti jejich dalšího nákupu v důsledku skončení výroby). Zbytková cena je stanovena hranicí 10% ceny nového stroje. Obvykle je hodnota starých strojů, které dosud bezproblémově plní funkci stanovena na 20% výchozí ceny. Pokud v konstrukci převažují díly s dlouhou životností, konstrukční řešení stroje je dobře dimenzováno a stroje se používají jen nepravidelně může být zbytková cena i vyšší. Časová cena stroje vyjadřuje technické (fyzické) opotřebení způsobené používáním majetku a ekonomické (morální) opotřebení způsobené zastaráním koncepce stroje či zařízení z důvodu trvale se zvyšující úrovně vědeckotechnického poznání a jeho promítnutí do vývoje nových výrobků. CČ (Kč) = VCS * TH /100 VCS ................... výchozí cena stroje TH..................... technická hodnota Obvyklá cena Co = Cč x Kp Cč ..................... časová cena Kp ..................... koeficient prodejnosti

7.1.4

OCENĚNÍ POHLEDÁVEK

NOMINÁLNÍ HODNOTA POHLEDÁVEK

V první fázi je zjišťována nominální hodnota pohledávek ve vazbě na hlavní knihu, obratovou předvahu a jednotlivé analytické účty. KATEGORIZACE POHLEDÁVEK

Kategorizace pohledávek vzhledem k době splatnosti a finanční a důchodové situaci dlužníka na STANDARDNÍ POHLEDÁVKY

Standardní pohledávky jsou pohledávky splácené dlužníkem podle dohodnutých podmínek. Dlužník se nachází v příznivé finanční a důchodové situaci a není důvodu pochybovat o včasném vyrovnání celé pohledávky. Do kategorie standardních pohledávek se zahrnují pohledávky, které současně splňují všechna následující kritéria: a) splátky jistiny a úroků jsou řádně spláceny nebo jsou po splatnosti méně než 31 dní b) věřitel má dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka Strana 33


Tomos Praha a.s.

SLEDOVANÉ POHLEDÁVKY

Sledované pohledávky jsou pohledávky, u kterých se dá na základě hodnocení bonity dlužníka předpokládat, že jistina a úroky budou splaceny v plné výši. Ve srovnání se standardními pohledávkami však došlo ke zhoršení skutečností ovlivňujících splácení jistiny a úroků od doby, kdy pohledávka vznikla, ale v okamžiku hodnocení pohledávky není předpokládána žádná ztráta. Do kategorie sledovaných pohledávek se zahrnují dále pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny, úroků nebo poplatků jsou po splatnosti více než 30 dní a méně než 91 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 30 dní a méně než 91 dní c) jedná se o pohledávku standardní, která však není plně zajištěna proti kurzovému riziku NESTANDARDNÍ POHLEDÁVKY

Nestandardní pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení sledovaných pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity dlužníka nejisté. Částečné splacení pohledávky je vysoce pravděpodobné. Do kategorie nestandardních pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti více než 90 dní a méně než 181 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 90 dní a méně než 181 dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je nejisté c) na základě informací o finanční a důchodové situaci dlužníka věřitel přepracoval plán splátek pohledávky před méně než šesti měsíci POCHYBNÉ POHLEDÁVKY

Pochybné pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení nestandardních pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity dlužníka vysoce nepravděpodobné. Částečné splacení pohledávky je možné a pravděpodobné. Do kategorie pochybných pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti více než 180 dní a méně než 361 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 180 dní a méně než 361 dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je vysoce nepravděpodobné ZTRÁTOVÉ POHLEDÁVKY

Ztrátové pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení pochybných pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity dlužníka nemožné. Tyto pohledávky se jeví jako nenávratné nebo návratné pouze částečně ve velmi malé hodnotě. Částečná návratnost pohledávky může být uskutečnitelná v budoucnosti. Věřitel usiluje o splacení těchto pohledávek až do doby, než je s jistotou prokázáno, že další splácení je nemožné. Do kategorie ztrátových pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti 361 a více dní Strana 34


Tomos Praha a.s.

b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka 361 a více dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je nemožné. Věřitel vykazuje pohledávku jako ztrátovou, jestliže dlužník je v konkurzním nebo vyrovnávacím řízení. OPRAVNÉ KOEFICIENTY

K blokům pohledávek jsou přiřazeny koeficienty snížení podle kritérií všeobecně používanými bankovními ústavy. Do ocenění jsou zahrnuty pohledávky ve výši upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,95 a) u sledovaných pohledávek: b) u nestandardních pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,8 c) u pochybných pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,5 d) u ztrátových pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0 Upravenou hodnotou pohledávek se pro účely tohoto posudku rozumí nominální hodnota pohledávek snížená o hodnotu kvalitního zajištění příslušných pohledávek.

7.1.5

ODLOŽENÁ DAŇ ZE ZISKU

Odložená daň ze zisku může mít podobu odloženého daňového závazku nebo odložené daňové pohledávky. Odložený daňový závazek představuje částku daně ze zisku k úhradě v budoucích obdobích z titulu zdanitelných přechodných rozdílů. Nejčastější příčinou jejich vzniku jsou odlišné účetní a daňové odpisy dlouhodobého majetku a z tohoto titulu odlišná účetní a daňová zůstatková cena. Odloženou daňovou pohledávkou rozumíme částku daně ze zisku uplatnitelnou v příštím období z titulu odčitatelných přechodných rozdílů. Nejčastější příčinou jejího vzniku je tvorba opravných položek a rezerv, které se v příštím období změní na daňově uznatelné, dále převedené ztráty a nevyužité odpočty na reinvestice převáděné do příštích období. V konečném důsledku se odložená daň stává nástrojem, jehož prostřednictvím se uplatňuje obecná účetní zásada opatrnosti a vykazování výsledku hospodaření. Z hlediska ocenění odložený daňový závazek představuje možný latentní závazek, který snižuje substanční hodnotu podniku. 7.1.6

OCENĚNÍ ZÁSOB

Východiskem pro ocenění zásob je jejich účetní hodnota, způsob ocenění, věcná struktura, upotřebitelnost a doba jejich obratu.

7.1.7

OCENĚNÍ KRÁTKODOBÉHO FINANČNÍHO MAJETKU

Ocenění je prováděno podle charakteru finančního majetku. Peníze na účtech v bankách jsou oceňovány jejich účetní hodnotou, cizí měny jsou přepočítávány platným kurzem ČNB.

7.1.8

OCENĚNÍ REZERV

Z hlediska ocenění rezervy mající charakter vnitřních závazků jsou již promítnuty v rámci propočtu substanční hodnoty přímo do ocenění jednotlivých majetkových složek. Tyto rezervy nepředstavují reálný závazek. V rozsahu, v jakém byly utvořeny rezervy jako daňově uznatelné, je třeba předpokládat jejich rozpuštění do zdanitelných výnosů a vznikne tak závazek vůči státu ve výši daně placené z rozpuštěné rezervy. Rezervy mající charakter vnějších závazků jsou reálným závazkem.

Strana 35


7.1.9

Tomos Praha a.s.

OCENĚNÍ DLOUHODOBÝCH ZÁVAZKŮ

Pokud nejsou dlouhodobé závazky přiměřeně úročené, je třeba budoucí platby převést na současnou hodnotu s použitím přiměřené diskontní sazby a pro ocenění použít tuto současnou hodnotu.

7.1.10 OCENĚNÍ KRÁTKOVÝCH ZÁVAZKŮ

Krátkodobé reálné závazky jsou oceňovány jejich účetní hodnotou.

7.1.11 MIMOBILANČNÍ ZÁVAZKY

Zvláštní pozornost je třeba věnovat závazkům, které v účetnictví nejsou uvedené či jsou účtovány podrozvahově. Jedná se například o závazky z hrozícího nebo již probíhajícího sporu, záruky, které oceňovaný podnik poskytl jinému subjektu apod.

7.1.12 OCENĚNÍ ČASOVÉHO ROZLIŠENÍ

Časové rozlišení zahrnuje účetní případy vyvolané potřebou zahrnovat do výsledku hospodaření všechny náklady a výnosy, které do něj hospodářsky patří, i když v běžném období nebyly zaúčtovány, a naopak vyloučit položky, sice zaúčtované v běžném období, ale týkající se příštích účetních období. Časové rozlišení se zpravidla ponechává v účetních hodnotách, pokud se jedná o malé částky. Při významnějších velikostech se doporučuje přepočítat časové rozlišení na jejich současnou hodnotu.

Strana 36


8

Tomos Praha a.s.

METODA SUBSTANČNÍ HODNOTY

Základem výpočtu je obchodní majetek společnosti. Pro účely ocenění jsem vycházel z účetní rozvahy sestavené ke dni 30. září 2013. Výchozí účetní netto hodnoty ke dni 30. září 2013

( v tis. Kč)

Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek - software - jiný dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek - pozemky - stavby - movitý majetek - jiný dlouhodobý hmotný majetek - nedokončený dlouhodobý hmotný majetek - poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek - podíly v ovládaných a řízených osobách - podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem - ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly - půjčky a úvěry ovládaným a řízeným osobám - jiný dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Časové rozlišení aktiv Pasiva celkem Vlastní kapitál - základní kapitál - kapitálové fondy - rezervní zákonné fondy - výsledek hospodaření minulých let - výsledek hospodaření běžného roku Cizí zdroje - rezervy - dlouhodobé závazky - krátkodobé závazky - bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení pasiv

36 071 21 220 0 0 0 21 145 10 267 8 821 2 034 0 23 0 75 0 0 75 0 0 14 544 2 781 102 5 526 6 136 307 36 071 30 835 67 937 -53 1 140 - 37 242 - 947 5 236 0 448 4 787 0 0

Strana 37


8.1 8.1.1

Tomos Praha a.s.

OCENĚNÍ MAJETKU OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU

Dlouhodobý majetek zahrnuje dlouhodobý nehmotný majetek v pořizovací a účetní ceně 292.000/0,-Kč, dlouhodobý hmotný majetek v pořizovací/zůstatkové účetní ceně 49,178.000 /21,145.000.-Kč a dlouhodobý finanční majetek v pořizovací ceně 75.000,-Kč.

8.1.1.1 OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO NEHMOTNÉHO MAJETKU

Nehmotný dlouhodobý majetek představuje software (IS – účetnictví FARAO a IS Vario). Vzhledem k míře zastarání a použitelnosti nehmotného majetku oceňuji software cenou rovnající se 10% jeho pořizovací ceny. Tab. Rekapitulace ocenění nehmotného majetku Dlouhodobý nehmotný majetek Účetní hodnota (v tis.Kč) Brutto Netto Software 292 DNM celkem 292

Oceněná hodnota 0 0

29 29

Dlouhodobý nehmotný majetek oceňuji částkou 29.000,-Kč.

8.1.1.2 OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO HMOTNÉHO MAJETKU

Dlouhodobý hmotný majetek zahrnuje pozemky v účetní hodnotě 10,267.000,-Kč, stavby v účetní hodnotě 8,821.000,-Kč a samostatné movité věci, soubory věcí movitých v účetní hodnotě 2,034.000,-Kč, jiný dlouhodobý hmotný majetek v zůstatkové účetní hodnotě 0,- Kč a nedokončený dlouhodobý hmotný majetek v účetní hodnotě 23.000,- Kč. 8.1.2

NEMOVITÝ MAJETEK

8.1.3

POZEMKY

Pozemky ve vlastnictví společnosti představují zejména zastavěné a ostatní plochy zapsané v Katastru nemovitostí na LV 122 v k. ú. 727750 Michle a na LV 8 v k. ú. 679381 Libverda Pozemky ve vlastnictví společnosti jsou alokovány v památkově chráněném území (Michle) a ochranném pásmu 1. stupně ložisek slatin a rašeliny (Lázně Libverda). Pozemky evidované na LV 122 v k.ú. Michle byly oceněny dle cenové mapy obce Praha pro rok 2013 jako násobek výměry pozemku a ceny za m2. Pozemky zapsané na LV 8 pro k.ú. Libverda byly oceněny metodu tržního porovnání s pozemky podobné polohy, celkové výměry, způsobu a míry využití. Tab. Specifikace pozemků LV katastr 122 Michle 8 Lázně Libverda Celkem

obec Praha Lázně Libverda

výměra v m2 Cena za m2 Cena celkem Kč 5 728 3 080 17 642 240 2 658 280 744 240 18 386 480

Pozemky oceňuji částkou ve výši 18,386.000,-Kč.

Strana 38


8.1.4

Tomos Praha a.s.

STAVBY

Stavby představují objekty výrobního areálu v Praze – Michli, na adrese Ohradní 59 a dům č.p. 187 v Lázních Libverda v pořizovací ceně 23,425.000,-Kč a v zůstatkové ceně 8,821.000,-Kč. Objekty výrobního areálu v Praze – Michli byly oceněny s přihlédnutím k odhadu tržního ceny, který zpracoval Ing. Josef Vobr dne 15.4.2008 jako podklad pro jednání s peněžním ústavem. Jako výsledná hodnota těchto nemovitostí byla stanovena obecná cena kalkulovaná dle metodiky ČS, která přisuzuje v odhadu váhu 4 (z toho 3 pro věcnou hodnotu a 1 pro výnosovou metodu). Věcná hodnota:

102,213.148,- Kč

Výnosová hodnota:

26,011.405,-Kč

Obecná cena: z toho: cena staveb

(1 x 102 213 148 + 3 x 26 011 405) / 4 = 45 061 841 Kč 27,420.000,- Kč (po zaokr. na tis. Kč)

Vzhledem k tomu, že znalci nejsou známy žádné informace o hodnotě stavby domu č.p. 187 v Lázních Libverda, které by hodnotu tohoto majetku zvyšovaly či snižovaly, byla oceněna pořizovací cenou ve výši 1,851.000,-Kč. Hodnota staveb byla oceněna částkou ve výši 29,271.000,-Kč.

8.1.5

MOVITÝ MAJETEK

Movitý majetek představuje zejména stroje pro výrobu tiskovin, ostatní stroje a zařízení, dopravní prostředky, inventář a drobný dlouhodobý majetek. Movitý majetek je z 87% účetně odepsán. Celková pořizovací cena movitého majetku představuje částku 15,191.000,Kč, zůstatková účetní cena činí 2,034.000,-Kč. Při stanovení aktuální tržní ceny movitého majetku jsem vycházel zejména z poskytnutých údajů podnikové ekonomické evidence, tj. z pořizovací ceny daného majetku a roku pořízení. Z pořizovacích cen byl indexovou metodou proveden odhad reprodukční ceny daného majetku pro rok 2013 – index byl odvozen od míry roční inflace a příslušném oboru. Vliv technického opotřebení a morálního zastarání na aktuální ocenění byl odvozován z doby používání majetku od roku pořízení. Aktuální obvyklá (tržní) cena byla stanovena jako součin pořizovací ceny a výsledného koeficientu, který souhrnně vyjadřuje vliv inflace, technického opotřebení, morálního zastarání a prodejnosti. Aktuální cena jednotlivých druhů majetku byla stanovena metodou časového ohodnocení při respektování inflace cen průmyslových výrobků, jejich opotřebení (popř. tržní ceny – např. na trhu s dopravními prostředky). U kancelářské techniky a výpočetní techniky rovněž absolutní pokles cen při současném růstu užitné hodnoty na trhu nově nabízených výrobků. V žádném z oceňovaných případů jsem nestanovil cenu nižší než je desetiprocentní hodnota algoritmizovaně zjištěné aktuální reprodukční ceny. Sledoval jsem tak přístup používaný zejména v Německu, kde je v oceňovací praxi respektována skutečnost, že pokud je daný

Strana 39


Tomos Praha a.s.

majetek funkční, je jeho „hodnotou“ možnost tuto funkci plnit. Tuto hodnotu tedy oceňuji nejméně ve výši 10% aktuální reprodukční ceny. Vlastní výpočet dlouhodobého movitého majetku je proveden v příloze č.7 - Ocenění dlouhodobého movitého majetku.

Drobný dlouhodobý hmotný majetek se oceňuje dle doby pořízení takto: Rok pořízení Pořizovací cena v Kč Koeficient Cena tržní v Kč 2013 22 880,70 0,50 11 440,35 2012 89 413,22 0,40 35 765,29 2011 105 823,34 0,30 31 747,00 2010 81 119,10 0,20 16 223,82 2009 a dříve 1 178 293,05 0,10 117 829,31 Celkem 1 477 529,41 213 005,77 Drobný dlouhodobý majetek se oceňuje částkou ve výši 213.000,- Kč.

Movité věci oceňuji částkou ve výši 3,943.000,-Kč.

8.1.6

JINÝ DLOUHODOBÝ HMOTNÝ MAJETEK

Jiný dlouhodobý hmotný majetek (rekonstrukce výkladů) oceňuji částkou ve výši 10% jeho pořizovací ceny.

8.1.7

NEDOKONČENÝ DLOUHODOBÝ HMOTNÝ MAJETEK

Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek se do ocenění zahrnuje ve výši jeho účetní ceny.

Rekapitulace ocenění dlouhodobého hmotného majetku Dlouhodobý hmotný majetek Účetní hodnota Oceněná hodnota (v tis. Kč) Brutto Netto Pozemky 10 267 10 267 18 386 Stavby 23 425 8 821 29 271 Movitý majetek 15 191 2 034 3 943 Z toho: - dlouhodobý hmotný majetek 13 714 2 034 3 730 - drobný dlouhodobý hmotný majetek 1 477 0 213 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 272 0 27 Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 23 23 23 DHM celkem 49 178 21 145 51 650 Dlouhodobý hmotný majetek oceňuji částkou 51,650.000,-Kč.

Strana 40


8.1.8

Tomos Praha a.s.

OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO FINANČNÍHO MAJETKU

Dlouhodobý finanční majetek vykázaný v rozvaze jako ostatní dlouhodobý finanční majetek ve výši 75.000,- Kč představuje 20,867 podílových listů fondu Amundi Equity Europe Select. Podílové listy oceňuji dle kurzu podílových listů ke dni ocenění přepočtených na Kč dle směnného kurzu ČNB takto: Ocenění PL Amundi Equity Europe Select: 20,837 x 161,97 EUR x 25, 735 Kč/EUR = 86 979,87 Kč Tab. Rekapitulace ocenění dlouhodobého finančního majetku Dlouhodobý finanční majetek Účetní hodnota Oceněná hodnota (v tis. Kč) Brutto Netto Podíly v ovládaných a řízených osobách 0 0 0 Podíly v osobách pod podstatným vlivem 0 0 0 Jiný dlouhodobý finanční majetek 75 75 87 Poskytnuté zálohy na dlouh. finanční majetek 0 0 0 Dlouhodobý finanční majetek celkem 75 75 87 Dlouhodobý finanční majetek oceňuji částkou 87.000,-Kč.

8.1.9

OCENĚNÍ OBĚŽNÝCH AKTIV

Oběžný majetek představuje zásoby ve výši 2.781.000,-Kč, dlouhodobé pohledávky ve výši 102.000,-Kč, krátkodobé pohledávky v účetní ceně 5,526.000,-Kč a finanční majetek ve výši 6,136.000,-Kč.

8.1.10 OCENĚNÍ ZÁSOB

Zásoby se sestávají ze zásob materiálu, výrobků a zboží. U zásob materiálu nebyl identifikován nepotřebný materiál, a tudíž zásoby materiálu jsem ocenil pořizovací cenou. Výroby a zboží se do ocenění zahrnují ve výši násobku účetní ceny a koeficientu 0,951 vyjadřující ziskovou marži podniku, kalkulovaného jako podíl provozního zisku a výkonů.

Zásoby (v tis. Kč) Materiál Výrobky Zboží Zásoby celkem

Účetní hodnota Brutto Netto 2 061 632 88 2 781

Oceněná hodnota 2 061 632 88 2 781

Hodnota zásob v peněžním vyjádření představuje částku 2,746.000,-Kč.

Strana 41

2 061 601 84 2 746


Tomos Praha a.s.

8.1.11 DLOUHODOBÉ POHLEDÁVKY

Vzhledem k výši dlouhodobých pohledávek nebyla nominální hodnota dlouhodobých pohledávek diskontována na jejich současnou hodnotu. Dlouhodobé pohledávky (v tis. Kč) Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými osobami Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Dlouhodobé pohledávky celkem

Účetní hodnota Brutto Netto 0 0 28 74 102

Oceněná hodnota 0 0 28 74 102

0 0 28 74 102

Korigovaná výše dlouhodobých pohledávek představuje částku 102.000,-Kč.

8.1.12 KRÁTKODOBÉ POHLEDÁVKY

Nominální hodnota krátkodobých pohledávek z obchodního styku byla snižována v závislosti na intervalu přesahujícím dobu splatnosti, a to podle kritérií všeobecně používanými bankovními ústavy k tvorbě rezerv na své pohledávky. Daňové pohledávky, ostatní poskytnuté zálohy a jiné krátkodobé pohledávky jsou oceněny v jejich nominální hodnotě. Krátkodobé pohledávky

standardní sledované nestandardní pochybné stát - daňové pohledávky ostatní poskytnuté zálohy jiné pohledávky Pohledávky krátkodobé celkem

dle splatnosti

Nominální Koef Oceněná hodnota hodnota

[ dny] ve splatnosti + do 30 dnů po splatnosti více než 30 dnů a méně než 91 dnů více než 90 dnů a méně než 181 dnů více než 180 dnů

[tis. Kč ]

[ tis.Kč ]

2 153 1 767 0,95 526 0,8 2 074 0,5

2 153 729 421 1 037

156 64 1 371 7 111

156 64 1 371 5 930

1 1 1

Korigovaná výše krátkodobých pohledávek představuje částku 5,930.000,-Kč.

8.1.13 OCENĚNÍ FINANČNÍHO MAJETKU

Finanční majetek sestává zejména z peněžních prostředků uložených v pokladně a na bankovních účtech. Finanční majetek jako jsou peníze uložené v pokladně či na bankovním účtu se zahrnuje do ocenění ve výši jejich jmenovité hodnoty. Finanční majetek (v tis. Kč) Peníze Účty v bankách Finanční majetek celkem

Účetní hodnota Brutto Netto 4 344 1 792 6 136

Oceněná hodnota 4 344 1 792 6 136

Krátkodobý finanční majetek představuje v peněžním vyjádření částku 6,136.000,-Kč.

Strana 42

4 344 1 792 6 136


Tomos Praha a.s.

8.1.14 OCENĚNÍ OSTATNÍCH AKTIV

Ostatní aktiva představují časové rozlišení v podobě nákladů příštích období ve výši 307.000,-Kč. Vzhledem k tomu, že časové rozlišení nevykazuje významnější položky, nebude proveden přepočet na jejich současnou hodnotu a budou ponechány v účetních hodnotách. Ostatní aktiva (v tis. Kč) Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období Časové rozlišení

Účetní hodnota Brutto Netto 307 0 0 307

Oceněná hodnota 307 0 0 307

307 0 0 307

Ostatní aktiva zahrnuji do ocenění v celkové hodnotě 307.000,-Kč.

8.1.15 OCENĚNÍ MIMOBILANČNÍCH AKTIV

Za mimobilanční aktiva je v tomto ocenění považován majetek vedený v operativní evidenci, který je účtován přímo do spotřeby a majetek pořizovaný formou finančního pronájmu, který po řádném ukončení doby leasingu přejde do majetku společnosti. Na základě leasingových smluv je pronajímán tento majetek: a) Parametry leasingové smlouvy 16106324: Předmět smlouvy: Peugot 207 1,4Vti Active 1AZ 2760 Leasingová cena 390.547,-Kč Datum pořízení: 21. října 2009 Výše neuhrazených splátek 14.634,-Kč Odhad hodnoty leasingu Pořizovací cena Cena obvyklá Výše neuhrazených splátek Výsledná cena

237.063,-Kč 150.000,-Kč - 14.634,-Kč 135.366,-Kč

Současnou cenu předmětu leasingu osobního automobilu Peugot 207 1,4Vti Active 1AZ 2760 odhaduji v částce 145,000,-Kč. b) Parametry leasingové smlouvy 7002100103: Předmět smlouvy: kopírovací zařízení Canon Leasingová cena 375.462,-Kč Datum pořízení: 13. února 2012 Výše neuhrazených splátek 127.980,-Kč Odhad hodnoty leasingu Pořizovací cena Cena obvyklá Výše neuhrazených splátek Výsledná cena

285.000,-Kč 199.500,-Kč - 127.980,-Kč 71.520,-Kč

Současnou cenu předmětu leasingu kopírovacího zařízení Canon odhaduji v částce 72,000,-Kč. Strana 43


Tomos Praha a.s.

c) Parametry leasingové smlouvy 9120500178: Předmět smlouvy: tiskařský stroj Foliant Gulliver 520S Leasingová cena 581.716,-Kč Datum pořízení: 20. ledna 2013 Výše neuhrazených splátek 327.344,-Kč Odhad hodnoty leasingu Pořizovací cena Cena obvyklá Výše neuhrazených splátek Výsledná cena

475.150,-Kč 427.635,-Kč - 327.344,-Kč 100.291,-Kč

Současnou cenu předmětu leasingu tiskařského stroje Foliant Gulliver 520S odhaduji v částce 100,000,-Kč. V operativní evidenci eviduje 50 položek drobného majetku, zejména drobného inventáře, nástroje a přístroj. Hodnota majetku v operativní evidenci je odhadována ve výši 20% jeho účetní ceny, tj, v částce 10.000,-Kč.

Mimobilanční aktiva (v tis. Kč) Leasing Majetek vedený v operativní evidenci Mimobilanční aktiva

Účetní hodnota Brutto Netto N/A 51 N/A

Oceněná hodnota N/A 0 N/A

307 10 317

Mimobilanční aktiva zahrnuji do ocenění v celkové hodnotě 317.000,-Kč.

REKAPITULACE OCENĚNÍ MAJETKU MAJETEK Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek - pozemky - stavby - movitý majetek - jiný dlouhodobý hmotný majetek - nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení aktiv Mimobilanční aktiva Strana 44

Účetní hodnota 36 071 21 220 0 21 145 10 267 8 821 2 034 0 23 75 14 544 2 781 102 5 526 6 136 307 0

Oceněná hodnota 67 305 51 766 29 51 650 18 386 29 271 3 943 27 23 87 14 914 2 746 102 5 930 6 136 307 317


Tomos Praha a.s.

8.2 OCENĚNÍ ZÁVAZKŮ Cizí zdroje v celkové výši 5,236.000,-Kč zahrnují dlouhodobé závazky ve výši 448.000,-Kč a krátkodobé závazky ve výši 4,787.000,-Kč. Vzhledem k tomu, že společnost nevytváří rezervy na opravu dlouhodobého hmotného majetku dle §7 zákona o tvorbě rezerv na opravu DHM mající charakter vnitřních závazků, není třeba je rozpouštět do vlastního kapitálu.

8.2.1

OCENĚNÍ DLOUHODOBÝCH ZÁVAZKŮ

Dlouhodobé závazky ve výši 448.000,-Kč představují odložený daňový závazek v totožné výši. Dlouhodobé závazky (v tis. Kč) Odložený daňový závazek Dlouhodobé závazky celkem

Účetní hodnota

Oceněná hodnota 448 448

448 448

Dlouhodobé závazky se do ocenění zahrnují v plné výši, tj. v částce 448.000,-Kč.

8.2.2

OCENĚNÍ KRÁTKODOBÝCH ZÁVAZKŮ

Krátkodobé závazky ve výši 4,787.000,-Kč představují závazky z obchodního styku ve výši 3,441.000,-Kč, závazky k zaměstnancům ve výši 608.000,-Kč, závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění ve výši 318.000,-Kč, daňové závazky ve výši 93.000,-Kč a krátkodobé přijaté zálohy ve výši 327.000,-Kč. Krátkodobé závazky se do ocenění zahrnují v plné výši, tj. v částce 4,787.000,-Kč. Krátkodobé závazky (v tis. Kč) Závazky z obchodního styku Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zab. a zdrav. poj. Závazky daňové a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Krátkodobé závazky celkem

Účetní hodnota

Oceněná hodnota 3 441 608 318 93 327 4 787

3 441 608 318 93 327 4 787

Celková výše krátkodobých závazků představuje částku 4,787.000,-Kč.

REKAPITULACE OCENĚNÍ ZÁVAZKŮ Cizí zdroje a časové rozlišení pasiv (v tis. Kč) Rezervy Závazky dlouhodobé Závazky krátkodobé Bankovní úvěry Časové rozlišení pasiv Celkem

Účetní hodnota

Oceněná hodnota 0 448 4 787 0 0 5 236

Celková výše závazků představuje částku 5,236.000,-Kč.

Strana 45

0 448 4 787 0 0 5 236


Tomos Praha a.s.

CELKOVÁ REKAPITULACE MAJETKOVÉHO OCENĚNÍ MAJETEK (v tis. Kč) Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek - pozemky - stavby - movitý majetek - pěstitelské celky trvalých porostů - oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení aktiv Mimobilanční aktiva

Účetní hodnota 36 071 21 220 0 21 145

ZÁVAZKY Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení pasiv CISTÝ OBCHODNÍ MAJETEK

5 236

10 267 8 821 2 034 0 23 75 14 544 2 781 102 5 526 6 136 307 0

Oceněná hodnota 67 305 51 766 29 51 650 18 386 29 271 3 943 27 23 87 14 914 2 746 102 5 930 6 136 307 317 5 236

0 448 4 787 0 0 30 835

0 448 4 787 0 0 62 069

Hodnota čistého obchodního majetku společnosti Tomos Praha a.s.vypočtená majetkovým přístupem činí 62,069.000,-Kč.

Strana 46


9

Tomos Praha a.s.

METODA LIKVIDAČNÍ HODNOTY

Likvidační hodnota společnosti spočívá ve zjištění hodnoty majetku k určitému časovému okamžiku, kdy se předpokládá, že společnost ukončí svoji činnost a z tohoto pohledu budou jednotlivá aktiva rozprodána a veškeré závazky společnosti splaceny. Likvidace podniku může probíhat různou rychlostí a intenzitou. Rychlost je dána časovým obdobím, které bude likvidátor pro rozprodej podniku potřebovat. Intenzitou se rozumí míra rozdělení podnikového majetku na části, které pak mohou být s největší výhodou rozprodány. Podstatné také je, zda likvidace podniku probíhá pod vnějším tlakem, především věřitelů nebo zda se jedná o likvidaci dobrovolnou. Lze předpokládat, že likvidační hodnota pod tlakem bude podstatně nižší než likvidační hodnota za podmínek řízeného rozprodeje z hlediska výhodnosti.

Vlastní likvidační hodnota plyne dle rychlosti likvidace z příjmů prodeje majetku ponížených o náklady na likvidaci:

+ Příjmy z prodeje majetku Pokud se očekává, že rozprodej potrvá určitou dobu, nebo se předpokládá postupný rozprodej majetku, je třeba počítat současnou hodnotu z prodeje majetku

-

Výdaje - na vyrovnání dluhů - na úhradu nákladů na likvidaci

±

Pokud podnik pokračuje nějakou dobu v činnosti, je třeba kalkulovat ještě běžné podnikové příjmy a výdaje, případně i přechodně nezbytné investiční výdaje

U příjmů z prodeje jednotlivých složek majetku je uplatňována srážka z jeho hodnoty podle druhu majetku v závislosti na rychlosti a míře intenzity likvidace. Čím více by bylo nutné do hodnoty zakalkulovat rychlý prodej nebo určitý vnější tlak, tím více by byly prodejní ceny a následně hodnota podniku nižší. Při kalkulaci nákladů na likvidaci je třeba vzít v úvahu i položky, které vznikají až v důsledku likvidace. Patří sem především závazky plynoucí ze sociálních nároků zaměstnanců podniku (odstupné při propouštění apod.) a náklady spojené s vlastním odprodejem, případně i fyzickou likvidací majetku. Rovněž je třeba pamatovat na již zmíněný faktor času a kalkulovat současnou hodnotu peněžních toků spojených s likvidací. Postup likvidace podniku vyplývá podle zákona a může jej provádět pouze likvidátor. Tím je osoba, na niž přechází působnost statutárního orgánu v rozsahu omezeném na likvidaci společnosti. Strana 47


Tomos Praha a.s.

Obsah práce likvidátora se dá specifikovat do následujících kroků: • oznámení a zveřejnění vstupu společnosti do likvidace, přechod pravomocí na likvidátora a registrace likvidace i likvidátora v obchodním rejstříku; společnost označuje název firmy spolu s dovětkem "v likvidaci"; k datu likvidace je sestavována mimořádná účetní závěrka, která předchází den vstupu do likvidace, ke kterému likvidátor sestavuje tzv. zahajovací likvidační rozvahu; faktické předání se realizuje na bázi mimořádné inventarizace • sestavení zahajovací likvidační účetní závěrky • soupis aktiv a pasiv s akcentem na položky neobsažené v rozvaze • sestavení rozpočtu a plánu likvidace • řešení pracovněprávních záležitostí • jednání s úřady a bankami • jednání s obchodními partnery, úpravy, resp. dodatky ke smlouvám • prodej majetku (veřejná dražba, veřejná soutěž, přímý prodej, apod.) • likvidace pohledávek (odkupem nebo cestou upomínek, osobního jednání apod.) • vypořádání odvodů, daní a poplatků • splácení úvěrů a vypořádání ostatních věřitelů • předložení zprávy o průběhu likvidace v okamžiku, kdy jsou uhrazeny veškeré závazky likvidované společnosti a zbývá pouze likvidační zůstatek • návrh rozdělení likvidačního zůstatku mezi akcionáře a předložení návrhu ke schválení valné hromadě; k témuž dni je sestavována likvidátorem mimořádná účetní závěrka • zpracování zprávy o průběhu likvidace a návrh rozdělení likvidačního zůstatku včetně případného zdanění; likvidátor sestavuje seznam akcionářů a vyplácí likvidační zůstatek (viz §75a obchodního zákoníku); pokud v období rozdělování likvidačního zůstatku nenastanou žádné výsledkové operace, není nutno sestavovat účetní závěrku ke dni podání návrhu na výmaz z obchodního rejstříku • společnost končí výmazem z obchodního rejstříku, likvidátor o něj musí požádat do 30 dnů od skončení likvidace; k tomuto dni sestavuje také konečnou účetní závěrku, která tvoří součást přílohy k žádosti o výmaz z obchodního rejstříku

9.1 OCENĚNÍ MAJETKU LIKVIDAČNÍ METODOU U jednotlivých složek majetku byla uplatněna srážka z její hodnoty podle druhu majetku, poté proveden výpočet nákladů na likvidaci a výsledně zjišťována likvidační hodnota. 9.1.1 DLOUHODOBÝ MAJETEK 9.1.1.1 DLOUHODOBÝ NEHMOTNÝ MAJETEK V případě likvidace je dlouhodobý nehmotný majetek neprodejný, a proto se oceňuje nulovou cenou. 9.1.1.2 DLOUHODOBÝ HMOTNÝ MAJETEK U nemovitého majetku byla uplatněna srážka pro případ likvidace ve výši 20%. Předpokládá se nemovitosti jsou prodejné s tímto diskontem oproti tržní ceně.

Strana 48


Tomos Praha a.s.

Věci movité představující zejména speciální stroje pro polygrafii, ostatní stroje a zařízení jsou vzhledem k jejich dalšímu využití prodejné v případě likvidace se srážkou 20% oproti jejich tržní ceně. U jiného dlouhodobého hmotného majetku byla vzhledem ke struktuře tohoto majetku uplatněna likvidační srážka taktéž ve výši 20%. Nedokončený dlouhodobý majetek by obtížně našel kupce, a proto byl oceněn 50 % jeho účetní hodnoty. 9.1.1.3 DLOUHODOBÝ FINANČNÍ MAJETEK Dlouhodobý finanční majetek představují podílové listy fondu Amundi Equity Europe Select ISIN: LU0401974943, které lze odprodat za kurzovou cenu. Proto u tohoto druhu majetku neuplatníme pro případ likvidace žádnou srážku.

9.1.2 OBĚŽNÁ AKTIVA 9.1.2.1 ZÁSOBY Předpokládá se, že zásoby materiálu, výrobků a zboží jsou dobře prodejné, proto u tohoto druhu majetku byla uplatněna srážka ve výši 20% z jeho tržní hodnoty. 9.1.2.2 POHLEDÁVKY U pohledávek dlouhodobých a krátkodobých pohledávek z obchodního styku a jiných krátkodobých pohledávek byla uplatněna riziková a likvidační srážka je výši 20%. Pohledávky za státem a ostatní poskytnuté zálohy byly oceněny nominální hodnotou. 9.1.2.3 KRÁTKODOBÝ FINANČNÍ MAJETEK Peněžní prostředky v pokladně a na bankovních účtech, krátkodobý finanční majetek byl oceněn tržní hodnotou bez srážek. 9.1.2.4 ČASOVÉ ROZLIŠENÍ Vzhledem ke k charakteru nákladů příštích období, která představuje náklady na majetek doposud nezařazený v evidenci majetku, uplatňuji pro případ likvidace 100% srážku. 9.1.3 MIMOBILANČNÍ AKTIVA U majetku pořizovaného formou finančního leasingu byla pro případ likvidace uplatněna srážka ve výši 50% z jeho odhadované tržní ceny. 9.1.4 ZÁVAZKY Reálné závazky oceňované společnosti byly oceněny jejich nominální hodnotou. V případě likvidace odložený daňový závazek nepředstavuje reálný závazek, a proto byl oceněn nulovou hodnotou.

Strana 49


Tomos Praha a.s.

Rekapitulace ocenění likvidační metodou MAJETEK Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky dlouhodobé Pohledávky krátkodobé Finanční majetek Ostatní aktiva

54 738 41 389 0 41 302 87 13 190 2 197 81 4 776 6 136 159

ZÁVAZKY Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní závazky ČISTÝ OBCHODNÍ MAJETEK

4 787 0 4 787 0 0 4 787

9.2 NÁKLADY NA LIKVIDACI Předpokládá se, že likvidace podniku potrvá 12 měsíců a vyžádá si náklady na odstupné, odměnu likvidátorovi, právní a daňové služby, vedení účetnictví, daňové náklady a ostatní náklady. ( v tis. Kč)

NÁKLADY NA LIKVIDACI Odstupné + odvody Odměna likvidátora Právní a daňové služby Vedení účetnictví Daň z převodu nemovitostí Ostatní (údržba, provoz, pojistné, daně apod.)

8 435 5 510 360 300 240 1 525 500

Odstupné představuje tříměsíční mzdu vyplácenou zaměstnancům vyplácenou po dvouměsíční výpovědní lhůtě. Odměna likvidátora sestává z dvanácti měsíčních odměn ve výši 30 000,-Kč. Výše nákladů na právní a daňové služby je odhadován vzhledem rozsahu majetku a závazků společnosti v běžné cenové relaci takto poskytovaných služeb v regionu společnosti. V oblasti účetnictví je plánováno vedení účetnictví jednou osobou s měsíční odměnou 20 000,-Kč. Daň z převodu nemovitostí se představuje částku ve výši 4% z jeho prodejní ceny. Ostatní náklady představují nezbytné náklady režijního charakteru, náklady na média, údržbu, daň z nemovitosti a pojistné po dobu likvidace. Jejich výše je odvozena z výše roku 2012. Ostatní náklady zahrnují i jiné náklady, které bude potřeba ve formě poplatků a provizí vynaložit na zpeněžení majetku (např. pro realitní agentury, dražitele apod.) Výši ostatních nákladů odhaduji ve výši 500.000,-Kč. Strana 50


Tomos Praha a.s.

9.3 DISKONTNÍ SAZBA Diskontní sazba odpovídá nákladům vlastního kapitálu, které určíme pomocí metody kapitálových aktiv s rizikovou prémií země a společnosti (CAPM). rf (aktuální výnosnost 10letých vládních dluhopisů USA) Beta nezadlužené Publishing Riziková prémie kap. trhu USA (průměr 1928-2012) Rating České republiky Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů Baa1 oproti AAA) Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům Riziková prémie země Inflace US Inflace ČR Riziková prémie země opravená o rozdíl v inflaci Riziková přirážka za menší společnost - odhad Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku Daňová sazba Beta zadlužené Náklady vlastního kapitálu

2,64% 0,92 4,20% Baa1 0,85% 1,5 1,28% 1,392% 1,817% 1,700% 3,81% 0,00% 9,6% 19% 0,9914 12,31%

9.4 VÝPOČET LIKVIDAČNÍ HODNOTY Likvidační hodnota je stanovena jako rozdíl čistého obchodního majetku (tj. zpeněžená aktiva – uhrazené závazky) a nákladů na likvidaci. Takto vypočtená likvidační hodnota byla diskontována diskontní sazbou ve výši nákladů na vlastní kapitál 10,45% po předpokládanou dobu 6 měsíců trvání likvidace. Odměna likvidátora byla stanovena dle Vyhlášky č. 479/2000 Sb., o odměně a náhradě hotových výdajů likvidátora, ze dne 12.12.2000. ( v tis. Kč)

Čistý obchodní majetek Náklady na likvidaci Likvidační hodnota pro výpočet odměny likvidátora Odměna likvidátora Likvidační hodnota po úhradě odměny likvidátorovi Délka trvání likvidace v měsících Diskontní sazba Současná hodnota likvidační hodnoty Počet akcií v základním kapitálu Počet vlastních akcií Přepočtený počet akcií v základním kapitálu Současná hodnota likvidační hodnoty v Kč na 1 akcii NH = 1 000 Kč

49 951 8 435 41 516 2 116 39 400 12 12,31% 35 081 67 937 0 67 937 516

Hodnota akcie společnosti Tomos Praha a. s. stanovená likvidační metodou činí 516,-Kč za 1 akcii ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč. Strana 51


Tomos Praha a.s.

10 SHRNUTÍ METOD OCENĚNÍ Pro účely ocenění akcií společnosti Tomos Praha a.s. byla použita metoda zjišťování substanční hodnoty podniku a následně proveden výpočet likvidační hodnoty připadající na jednu akcii společnosti. Výsledek ocenění zjištěný substanční metodou má velmi nízkou vypovídací schopnost, představuje hodnotu nákladů na znovupořízení podniku v jeho současném stavu. Metoda vyjadřuje statický pohled na hodnotu majetku a závazků, na který akcionáři nepřímo dosahují přes své akciové podíly. To ovšem neznamená, že vlastník může v kterémkoliv okamžiku svůj akciový podíl „proměnit“ v likvidní finanční prostředky, jejichž objem by odpovídal jeho substanční hodnotě akciového podílu. Vzhledem k neurčitosti dalšího vývoje podniku je třeba spatřovat jeho hodnotu společnosti Tomos Praha a.s. v jeho likvidační hodnotě. Odráží tak pohled investora, který chce vystoupit ze své investice, aby proměnil svůj akciový podíl v likvidní prostředky. Tuto metodu považuji v tomto ocenění za jedinou přiměřenou a relevantní, poněvadž respektuje časovou hodnotu likvidačního zůstatku, který zpeněžením majetku v přiměřeném časovém horizontu akcionář obdrží za obvyklých nákladů na likvidaci.

11 KOREKCE PŘEDBĚŽNÉHO OCENĚNÍ Významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech, a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku. Kontrolou nad podnikem se rozumí „moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti“. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje tato hlavní práva: 1. 2. 3. 4.

určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o případných spojeních (sloučeních, splynutích), změnách právní formy a likvidaci podniku, 5. rozhodovat o dividendách Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní. V případě ocenění minoritního podílu je zvyklostí uplatnit srážku z hodnoty akcie určené substanční metodou. Srážka za menší společnost byla již aplikována v nákladech vlastního kapitálu. Vzhledem k tomu, že jako výsledná oceňovací metoda byla zvolena metoda zjišťování likvidační hodnoty, nebude odpočítávána žádná srážka za likviditu vlastnických podílů. Důvodem toho je skutečnost, že likvidací firmy obdrží každý vlastník akcií stejný likvidační zůstatek na akcii bez ohledu na množství vlastněných akcií. Předběžná výsledná hodnota Srážka Výsledná hodnota na akcii

- 0%

516 Kč - 0 Kč 516 Kč

Výslednou hodnotu akcie společnosti Tomos Praha a.s. stanovenou metodou likvidační hodnoty jsem odhadl ve výši 516,-Kč. Strana 52


Tomos Praha a.s.

12 ZÁVĚR Účelem tohoto posudku je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklé ve smyslu ustanovení §13 odst.1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. Předmětem posudku je ocenění 3 815 ks akcií vydaných společností Tomos Praha a.s., se sídlem Praha 4, Ohradní 59, PSČ: 140 21, IČ: 452 73 561. Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 30. září 2013. Při zvážení všech předpokladů a skutečností v posudku obsažených považuji za cenu obvyklou částku

516,-Kč (slovy:---Pětsetšestnáctkorunčeských---) za 1 akcii v nominální hodnotě 1000,-Kč

1 968 540,-Kč (slovy:---Jedenmiliondevětsetšedesátosmtisícpětsetčtyřicetkorunčeských---) za 3 815 akcií v celkové nominální hodnotě 3,815.000,-Kč

Ve Starém Městě dne 17. prosince 2013

Ing. Libor Buček Trávník 2083 686 03 Staré Město

Znalecká doložka Znalecký posudek jsem podal jako znalec jmenovaný rozhodnutím Krajského soudu v Brně ze dne 7.6.1999 č.j.Spr. 3572/98 pro základní obor ekonomika, odvětví ceny a odhady se specializací cenné papíry. Znalecký úkon je zapsán pod poř. č. 314 – 23/2013 znaleckého deníku.

Strana 53


Tomos Praha a.s.

SOUPIS POUŽITÝCH PODKLADŮ, LITERATURA A ZDROJE DAT

Podklady 1. výpis z obchodního rejstříku společnosti Tomos Praha a.s. 2. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 30.9.2013 3. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 31.12.2012 4. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 31.12.2011 5. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 31.12.2010 6. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 31.12.2009 7. výroční zpráva společnosti Tomos Praha a.s. za rok 2011 8. výroční zpráva společnosti Tomos Praha a.s. za rok 2010 9. výroční zpráva společnosti Tomos Praha a.s. za rok 2009 10. výroční zpráva společnosti Tomos Praha a.s. za rok 2008 11. výroční zpráva společnosti Tomos Praha a.s. za rok 2007 12. hlavní kniha analytické evidence společnosti Tomos Praha a.s. za období od 1.1.2012 do 30.9.2013 13. obratová předvaha společnosti Tomos Praha a.s. ke za období od 1.1.2013 do 30.9.2013 14. odhad tržní ceny č. 2061 - 60/2008 nemovitosti části areálu Tomos Praha a.s. ze dne 15. dubna 2008 odhadce Ing. Josefa Vobra 15. soupis dlouhodobého majetku společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 30.9.2013 16. soupis pohledávek společnosti Tomos Praha a.s. ke dni 30.9.2013 17. soupis majetku společnosti Tomos Praha a.s.vedeného v operativní evidenci ke dni 30.9.2013 18. údaje o zákaznících společnosti Tomos Praha a.s. za poslední tři roky

Použitá literatura a zdroje dat 1. 2. 3. 4. 5.

MAŘÍK, M.: Oceňování podniku. Ekopress, Praha 1998 KISLINGEROVÁ, E.: Oceňování podniku. C.H. Beck, Praha 1999 MAŔÍK a kol.: Metody oceňování podniku, Ekopress, Praha 2003 Databáze Ministerstva spravedlnosti ČR, obchodní rejstřík www.justice.cz Makroekonomická predikce České republiky, Ministerstvo financí ČR, Praha, říjen 2013 6. Panorama zpracovatelského průmyslu ČR 2012, Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, Praha, říjen 2013 7. Cenová mapa stavebních pozemků Praha 2013 http://wgp.prahamesto.cz/tms/projects_h/cmp08/index.php?PHPSESSID=49362cd22d1f70524530c1b fed0243cc 8. Internetové zdroje makrodat http://www.damodaran.com, www.oecd.org, www.mfcr.cz, www.czso.cz , www.eurostat.com , www.imf.org,

Strana 54


Tomos Praha a.s.

PŘÍLOHY Příloha č.1 Příloha č.2

-

Příloha č.3

-

Příloha č.4

-

Příloha č.5

-

Příloha č.6 Příloha č. 7

-

Výpis z obchodního rejstříku společností Tomos Praha a.s. Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti Tomos Praha 30.9.2013 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti Tomos Praha 31.12.2012 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti Tomos Praha 31.12.2011 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti Tomos Praha 31.12.2010 Finanční analýza společnosti Tomos Praha a.s. Ocenění movitého majetku společnosti Tomos Praha a.s.

Strana 55

a.s. ke dni a.s. ke dni a.s. ke dni a.s. ke dni

Příloha č.1

Tento výpis z obchodního rejstříku elektronicky podepsal "MĚSTSKÝ SOUD V PRAZE [IČ 00215660]" dne 6.12.2013 v 09:21:38. EPVid:8aq9E899+z1gs/Kgk8Bihg

Výpis z obchodního rejstříku, vedeného Městským soudem v Praze oddíl B, vložka 1503

Datum zápisu:

1. května 1992

Spisová značka:

B 1503 vedená u Městského soudu v Praze

Obchodní firma:

Tomos Praha a.s.

Sídlo:

Praha 4, Ohradní 59

Identifikační číslo: 452 73 561 Právní forma:

Akciová společnost

Předmět podnikání:

Silniční motorová doprava nákladní Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

Statutární orgán představenstvo:

předseda představenstva: Ing. JIŘÍ SEKERKA, dat. nar. 7. listopadu 1956 Donovalská 1660/34, Chodov, 149 00 Praha 4 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010 místopředseda představenstva: Jan Sekerka, dat. nar. 31. května 1978 Praha 4 - Nusle, Rostislavova 1362/24, PSČ 140 00 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010

Způsob jednání:

Za společnost jedná každý člen představenstva samostaně. Za společnost podepisuje samostatně předseda představenstva nebo samostatně místopředseda představenstva, nebo předseda představenstva či místopředseda představenstva s 1 členem představenstva.

Dozorčí rada:

předseda dozorčí rady: Jiří Janoušek, dat. nar. 12. října 1953 Praha 4 - Chodov, Filipova 2014/2, PSČ 148 00 den vzniku funkce: 30. června 2010 den vzniku členství: 30. června 2010 člen dozorčí rady: Martin Sekerka, dat. nar. 1. listopadu 1979 Praha 4 - Nusle, Rostislavova 1362/24, PSČ 140 00 den vzniku členství: 30. června 2010 člen dozorčí rady: Ing. Jaroslav Číhal, dat. nar. 16. srpna 1957 Praha 9 - Kyje, Bajgarova 1216, PSČ 198 00 den vzniku členství: 30. června 2010

Akcie:

67 937 ks akcie na majitele ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč

Základní kapitál:

67 937 000,- Kč

Údaje platné ke dni: 06.12.2013 06:00

1/2

oddíl B, vložka 1503 Ostatní skutečnosti:

Založení společnosti: Akciová společnost byla založena podle § 172 Obchodního zákoníku Jediným zakladatelem společnosti je Fond národního majetku České republiky se sídlem v Praze 1, Gorkého nám. 32, na který přešel majetek státního podniku Tomos Praha ve smyslu § 11 ods.3 zák.č. 92/1991 Sb. , o podmínkách převodu majetku státu na jiné osoby. V zakladatelské listině učiněné ve formě notářského zápisu ze dne 22.4. 1992 bylo rozhoduto o schválení jejích stanov a jmenování členů představenstva a dozorčí rady. Zakladatel splatil 100% základního jmění společnosti, které je představováno cenou vkládaného hmotného a dalšího majetku uvedeného v zakladatelské listině. Ocenění tohoto majetku je obsaženo ve schváleném privatizačním projektu státního podniku Tomos Praha Změna stanov ze dne 18.8.1993. Správnost tohoto výpisu se potvrzuje Městský soud v Praze

Údaje platné ke dni: 06.12.2013 06:00

2/2

Příloha č.2

Příloha č.3

Příloha č.4

Příloha č.5

Příloha č.6

Vývoj položek rozvahy a výkazu zisků a ztrát

Procentní analýza podílu na součtu položek

(v tisících Kč)

2011

2010

2009

2008

2012

2008

2012

2011

2010

2009

0 0 21 569 75 2 569 84 6 068 5 797 1 359 37 521

0 0 21 609 65 2 381 68 4 256 5 456 1 056 34 891

0 0 22 533 74 2 068 74 4 523 5 408 1 508 36 188

0 0 23 446 70 1 880 4 715 4 814 6 029 991 41 945

0 49 24 584 55 1 919 6 943 3 679 5 352 2 624 45 205

0,1 57,5 61,9 62,3 55,9 54,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 6,8 6,8 5,7 4,5 4,2 0,2 0,2 0,2 11,2 15,4 16,2 12,2 12,5 11,5 8,1 15,5 15,6 14,9 14,4 11,8 3,6 3,0 4,2 2,4 5,8 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

99,8 115,4 107,9 123,5 142,6 106,3 128,7 107,5

95,9 87,8 115,1 91,9 94,1 100,9 70,0 96,4

96,1 105,7 110,0 1,6 94,0 89,7 152,2 86,3

0,0 95,4 127,3 98,0 67,9 130,9 112,6 37,8 92,8

Položky pasív Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku HV minulých let HV běžného období Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Dlouhod. bankovní úvěry Běžné bank.úvěry a výpom Ostatní pasiva PASIVA CELKEM

2012 67 937 -53 998 -37 811 711 0 448 4 919 0 0 372 37 521

2011 67 937 -63 998 -37 466 -345 0 262 3 097 0 0 471 34 891

2010 67 937 -54 998 -31 428 -6 038 0 474 3 841 0 184 274 36 188

2009 67 937 -57 998 -30 645 -783 0 469 2 466 184 1 056 320 41 945

2008 67 937 -73 998 -29 020 -1 625 0 496 3 855 2 384 0 253 45 205

2012 2011 181,1 194,7 -0,1 -0,2 2,7 2,9 -100,8 -107,4 1,9 -1,0

2010 2009 2008 187,7 162,0 150,3 -0,1 -0,1 -0,2 2,8 2,4 2,2 -86,8 -73,1 -64,2 -16,7 -1,9 -3,6

2012 100,0 84,1 100,0 100,9 -206,1

2011 100,0 116,7 100,0 119,2 5,7

2010 100,0 94,7 100,0 102,6 771,1

2009 100,0 78,1 100,0 105,6 48,2

1,3 10,6

1,1 1,1 5,9 8,5 0,4 5,3 0,5 2,5 1,0 1,3 0,8 0,8 0,6 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

171,0 158,8

55,3 80,6

94,6 64,0 7,7

79,0 107,5

0,0 171,9 96,4

101,1 155,8 0,0 17,4 85,6 86,3

126,5 92,8

v% 100,0 93,4 100,0 107,1 154,7 0,0 105,5 114,8 1,9 4,4 115,7 95,8

Skladba hosp. výsledku Přidaná hodnota Hrubý provozní přebytek HV z provozní činnosti HV z finanční činnosti HV za účetní období HV před zdaněním Daň z příjmů

2012 8 783 -2 171 978 -79 712 899 187

2011 6 717 -3 724 -474 -84 -345 -558 -213

2010 5 187 -5 269 -5 882 -77 -6 038 -6 033 5

2009 6 013 -4 751 -687 -123 -783 -810 -27

2008 8 629 -4 156 -1 373 -191 -1 625 -1 604 21

2012 32,8 -8,1 3,7 -0,3 2,7 3,4 0,7

2011 28,1 -15,6 -2,0 -0,4 -1,4 -2,3 -0,9

2010 21,3 -21,6 -24,1 -0,3 -24,7 -24,7 0,0

2009 24,8 -19,6 -2,8 -0,5 -3,2 -3,3 -0,1

2008 29,4 -14,2 -4,7 -0,7 -5,5 -5,5 0,1

2012 130,8 58,3 -206,3 94,0 -206,4 -161,1 -87,8

2011 129,5 70,7 8,1 109,1 5,7 9,2 -4 260,0

2010 86,3 110,9 856,2 62,6 771,1 744,8 -18,5

2009 69,7 114,3 50,0 64,4 48,2 50,5 -128,6

v% 104,1 88,5 177,0 82,5 154,7 160,9 -1 123,7

Položky výnosů Výkony a tržby z prod.zboží Tržby z prodeje DM a materiálu Ostat. provozní výnosy Tržby a výn. z fin. majetku Výnosové úroky Ostat. fin. výnosy Mimořádné výnosy VÝNOSY CELKEM

2012 21 915 224 4 480 0 144 0 0 26 763

2011 18 962 269 4 540 0 148 2 0 23 921

2010 18 059 272 5 916 0 158 0 0 24 405

2009 18 336 18 5 625 0 258 1 0 24 238

2008 23 683 499 4 805 0 332 1 0 29 320

2012 81,9 0,8 16,7

2011 79,3 1,1 19,0

2010 74,0 1,1 24,2

2009 75,6 0,1 23,2

2008 80,8 1,7 16,4

2012 115,6 83,3 98,7

2011 105,0 98,9 76,7

2010 98,5 1 511,1 105,2

2009 77,4 3,6 117,1

0,5

0,6 0,0

0,6

1,1 0,0

1,1 0,0

97,3 0,0

93,7

61,2 0,0

77,7 100,0

100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

111,9

98,0

100,7

82,7

v% 99,1 424,2 99,4 0,0 82,5 25,0 0,0 98,3

Položky nákladů Výk. spotř. a prodané zboží Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy DNM a DHM ZC prodaného DM a mater. Ostatní provozní náklady Prodané CP a vklady Nákladové úroky Ostatní fin. náklady Mimořádné náklady NÁKLADY CELKEM Daň z příjmů

2012 13 132 10 901 53 1 271 4 280 0 10 213 0 25 864 187

2011 12 245 10 401 40 1 173 9 377 0 1 233 0 24 479 -213

2010 12 872 10 306 150 1 212 6 5 583 0 38 197 74 30 438 5

2009 12 323 10 711 53 1 344 0 235 0 109 273 0 25 048 -27

2008 15 054 12 738 47 1 178 0 1 343 0 182 342 40 30 924 21

2012 50,8 42,1 0,2 4,9 0,0 1,1

2011 50,0 42,5 0,2 4,8 0,0 1,5

2012 107,2 104,8 132,5 108,4 44,4 74,3

2011 95,1 100,9 26,7 96,8 150,0 6,8

2010 104,5 96,2 283,0 90,2

2009 81,9 84,1 112,8 114,1

2 375,7

17,5

0,0 0,8

0,0 1,0

0,1 0,4 0,6 0,6 1,1 1,1 0,2 0,1 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 -0,7 0,9 0,0 0,1 -0,1

1 000,0 91,4

34,9 72,2

105,7 -87,8

2,6 118,3 0,0 80,4 -4 260,0

121,5 -18,5

59,9 79,8 0,0 81,0 -128,6

Agregované položky Tržby z prod.zboží Náklady na prodané zboží Ostatní provoz. výnosy Ostatní provoz. náklady Finanční výnosy Finanční náklady Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Hosp.výsledek před zdaněním Hosp.výsledek po zdanění

2012 223 -176 26 396 -25 465 144 -223 0 0 899 712

2011 137 -116 23 634 -24 129 150 -234 0 0 -558 -345

2010 181 143 24 066 -30 272 158 -235 0 -74 -6 033 -6 038

2009 2 692 2 692 21 287 -27 358 259 -382 0 0 -810 -783

2008 2 068 2 068 26 919 -32 428 333 -524 0 -40 -1 604 -1 625

2012 2011 2010 2009 2008 0,8 0,6 0,7 11,1 7,1 -0,7 -0,5 0,6 11,1 7,1 98,6 98,8 98,6 87,8 91,8 -95,2 -100,9 -124,0 -112,9 -110,6 0,5 0,6 0,6 1,1 1,1 -0,8 -1,0 -1,0 -1,6 -1,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,3 0,0 -0,1 3,4 -2,3 -24,7 -3,3 -5,5 2,7 -1,4 -24,7 -3,2 -5,5

2012 162,8 151,7 111,7 105,5 96,0 95,3

2011 75,7 -81,1 98,2 79,7 94,9 99,6

2010 6,7 5,3 113,1 110,7 61,0 61,5

2009 130,2 130,2 79,1 84,4 77,8 72,9

-161,1 -206,4

0,0 9,2 5,7

744,8 771,1

0,0 50,5 48,2

2010 42,3 33,9 0,5 4,0 0,0 18,3

2009

prům.

2012

0,8 8,9

2010

Trend

(meziroční změny)

Položky aktiv Pohledávky za upsaný VK Dlouh. nehmot. majetek Dlouh. hmotný majetek Dlouh. finanční majetek Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Časové rozlišení AKTIVA CELKEM

1,2 13,1

2011

Řetězové indexy změn

2009 49,2 42,8 0,2 5,4

2008 48,7 41,2 0,2 3,8

0,9

4,3

v% 0,0 0,0 96,8 109,1 107,7 71,2 115,4 102,4 97,2 95,8

v% 97,2 96,5 138,7 102,4 48,6 618,6 0,0 274,3 90,4 0,0 97,1 -1 123,7 v% 93,8 51,5 100,5 95,1 82,4 82,3 0,0 0,0 160,9 154,7

Vývoj položek pasív v absolutních hodnotách

Vývoj položek aktiv v absolutních hodnotách 100 000

50 000 45 000

80 000

40 000 60 000 35 000 40 000

30 000 25 000

20 000

20 000 0 15 000 -20 000

10 000 5 000

-40 000

0 2012

2011

Pohledávky za upsaný VK Dlouh. hmotný majetek

2010

2009

2008

Dlouh. nehmot. majetek Dlouh. finanční majetek

Zásoby

Dlouhodobé pohledávky

Krátkodobé pohledávky

Finanční majetek

Časové rozlišení

-60 000 Základní kapitál

Kapitálové fondy

Fondy ze zisku

HV minulých let

HV běžného období

Rezervy

Dlouhodobé závazky

Krátkodobé závazky

Dlouhod. bankovní úvěry

Běžné bank.úvěry a výpom

Ostatní pasiva

Vývoj procentuálních poměrů položek na celkových aktivech

Vývoj procentuálních poměrů položek na celkových pasívech

100%

80%

90% 60%

80% 70%

40% 60% 50% 20% 40% 30%

0% 2012

20% -20%

10% 0% 2012

2011

2010

2009

2008

-40%

2011

2010

2009

2008

Vývoj položek výnosů v absolutních hodnotách

Vývoj procentuálního podílu položek na celkových výnosech

Mimořádné výnosy

35 000 Ostat. fin. výnosy

30 000

100% 90%

Výnosové úroky

25 000

80% 70%

20 000

Tržby a výn. z fin. majetku

15 000

Ostat. provozní výnosy

60% 50%

10 000

40%

Tržby z prodeje DM a materiálu

30% 20%

5 000 Výkony a tržby z prod.zboží

0 2012

2011

2010

2009

10% 0% 2012

2008

Vývoj položek nákladů v absolutních hodnotách

2011

2010

2009

2008

Vývoj procentuálního podílu položek na celkových nákladech

Mimořádné náklady Ostatní fin. náklady

35 000

100% Nákladové úroky

90%

30 000

25 000

20 000

Prodané CP a vklady

80%

Ostatní provozní náklady

70%

ZC prodaného DM a mater.

60%

Odpisy DNM a DHM

15 000

50% 40%

Daně a poplatky

10 000

30% Osobní náklady

5 000

20%

Výk. spotř. a prodané zboží

10%

0

0% 2012

2011

2010

2009

2008

2012

2011

2010

Vývoj agregovaných položek nákladů (-) a výnosů (+)

2009

2008

Tržby z prod.zboží Náklady na prodané zboží

2008

Ostatní provoz. výnosy

2009

Ostatní provoz. náklady Finanční výnosy

2010

Finanční náklady

2011 Mimořádné výnosy

40 000

30 000

20 000

10 000

Mimořádné náklady

0

-10 000

-20 000

-30 000

-40 000

-50 000

2012

Hosp.výsledek před zdaněním

Finanční analýza hospodářské situace Ukazatele finanční stability Ukazatel Ukazatel finanční nezávislosti Ukazatel věřitelského rizika Finanční páka Ziskový účinek finanční páky Celková úvěrová zadluženost Úrokové zatížení Doba návratnosti úvěrů

(FP)

Výpočet

dop.hod.

měr.j.

VK / A CZ / A A / VK ÚRZ * FP (DÚ+KÚ) / A Nú / EBIT DÚ+KÚ/HV+O

40-70 % 30-60 %

% % koef. koef. % % roky

do 50%

2008 84,5 14,9 1,2 1,3 5,3 -13 -5,3

2009 89,3 10,0 1,1 1,1 3,0 2 2,2

2010 86,8 12,4 1,2 1,2 0,5 -1 0,0

2011 89,0 9,6 1,1 1,1 0,0 0 0,0

2012 84,7 14,3 1,2 1,2 0,0 1 0,0

2008 2,34 4,64 14 038 -0,07

2009 4,40 4,95 13 916 0,13

2010 2,59 3,00 8 048 -1,07

2011 3,14 3,93 9 064 0,25

2012 2,41 2,95 9 599 0,37

2008 132 47 47 24 109 0,6

2009 152 49 49 29 132 0,6

2010 177 39 39 30 168 0,7

2011 68 54 54 34 48 0,7

2012 71 59 59 34 46 0,7

2008 105,5 31,0 53,8 -5,5 -3,1 -4,2

2009 103,3 29,7 58,4 -3,2 -1,7 17,9

2010 124,7 70,5 57,1 -24,7 -16,6 -19,2

2011 102,3 64,0 54,9 -1,4 -1,6 -1,8

2012 96,6 28,6 49,7 2,7 2,4 2,8

2008 1,5 36,4 -17,5 -4,7 -0,7 -0,1

2009 1,1 32,8 -25,9 -2,8 -0,5 0,0

2010 21,0 28,7 -29,2 -24,1 -0,3 -0,3

2011 15,3 35,4 -3766,5 -2,0 -0,4 0,0

2012 21,1 40,1 -9,9 3,7 -0,3 0,0

Ukazatele platební schopnosti a likvidity Ukazatel Běžná likvidita Celková likvidita Pracovní kapitál Ukazatel solventnosti

(PK)

Výpočet

dop.hod.

měr.j.

(FM+KP) / KZ OA / (KZ+KÚ) OA -(KZ+KÚ) (HV+O) / CZ

1,0-1,5 1,5-2,5 nad 0,3

koef. koef. tis.Kč koef.

Výpočet

dop.hod.

měr.j.

(DP+KP)*365/T KZ*365 /CN-O OZ*365 /CN-O Za*365 / T

do 90 do 140 do 140 do 100

dny dny dny dny dny koef.

dop.hod.

měr.j.

Ukazatele aktivity Ukazatel Doba obratu pohledávek (DoP) Doba obratu krátkod.závazků (DoZ) Doba obratu závazků z obch. styku Doba obratu zásob (DoZá) Délka operačního cyklu Obrat celkových aktiv

DoP+DoZ-DoZá

T/A

Ukazatele nákladovosti a rentability Ukazatel Celková nákladovost Materiál. a energ. nákladovost Mzdová nákladovost Rentabilita tržeb (čistá) Výnosnost celkových zdrojů (hrubá) Výnosnost vlastních zdrojů (hrubá)

Výpočet CN / T ME / THČ Mz / THČ HV / T EBIT / P EBT / VK

% % % % % %

Ukazatele produkční schopnosti a tvorby hospodářského výsledku Ukazatel Sazba obchodní marže Sazba hrubé provozní marže Sazba hrubého provozního přebytku Podíl provozního HV Podíl výsledku z fin. činnosti Podíl výsledku z mimoř. činnosti

Legenda: SA OA DM Za FM VK DÚ KÚ PK FP ÚRZ

- Stálá aktiva - Oběžná aktiva - Dlouhodobý majetek - Zásoby - Finanční majetek - Vlastní kapitál - Dlouhodobé úvěry - Krátkodobé úvěry - Pracovní kapitál - Finanční páka - Úroková redukce zisku příjmy - Příjmy od dlužníků

Výpočet OM / Tz PH / THČ HPP / THČ pHV / T fHV / T mHV / T

dop.hod.

měr.j. % % % % % %

A,P - Aktiva resp. Pasiva celkem DP KP PP BKP CZ DZ KZ PZ OZ EBT EBIT HV

- Dlouhodobé pohledávky - Krátkodobé pohledávky - Pohledávky po lhůtě splatnosti

- Krátkodobé pohledávky brutto - Celkové závazky - Dlouhodobé závazky - Krátkodobé závazky - Závazky po lhůtě splatnosti - Závazky z obchodního styku - Zisk před zdaněním - Zisk před zdaněním a úroky - Zisk po zdanění

TTz VTHČ ME Mz PH HPP ONú CN az CFp -

Tržby resp. celkové výnosy Tržby za zboží Výkony Tržby z hl.čin. (Tržby z prodeje+Výkony) Spotřeba materiálu a energie Mzdové a ost. osobní náklady Přidaná hodnota Hr.prov.přebytek (PH-Mz-Daně a popl.) Odpisy DM Nákladové úroky Celkové náklady Aktivace a změna stavu NV Cash flow z provozní činnosti

Příloha č.7

Ocenění dlouhodobého movitého majetku

Číslo majetku HIM1510 HIM1512 HIM1513 HIM1514 HIM1515 HIM1521 HIM1522 HIM1523 HIM1526 HIM1529 HIM1530 HIM1533 HIM1534 HIM1535 HIM1541 HIM1542 PŘ 149 PŘ 175 PŘ 181 PŘ 184 PŘ 186 PŘ 206 PŘ 210 PŘ 211 PŘ 213 PŘ 445 PŘ 456 PŘ 539 PŘ 540 PŘ 541 PŘ 543 PŘ 557 PŘ 728 PŘ 729 PŘ 739 PŘ 760 PŘ 786 PŘ 812 PŘ 848 PŘ 862 PŘ 896 PŘ 905 PŘ 910 PŘ 962 PŘ 964 PŘ 972 PŘ 974 PŘ 995 PŘ 1008 PŘ 1075 PŘ 1078 PŘ 1079 PŘ 1082 PŘ 1098 PŘ 1137 PŘ 1147 PŘ 1153 PŘ 1204 PŘ 1226 PŘ 1239 PŘ 1246 PŘ 1257 PŘ 1273 PŘ 1274 PŘ 1282 PŘ 1314

Druh majetku HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM

Název Děrovací a rylovací stroj DCM 45 s vakuovým nakladačem notebook SONY s pamětí 512 MB nápojový automat ACQUA Blu Komplet se skříní a kyslíkovou bombou nápojový automat JEDE EXTRA s filtrační sestavou a mincovníkem výsekový stroj GRAFOPRESS GPC starší sestava pro lepení rohů kartonážních výrobků integrovaný docházkový a přístupový systém včetně softwaru auto PEUGEOT 307 červená metal. SPZ 3A9 57-82 notebook Lenovo TP R61 klimatizační zařízení MITSUBISHI 3.patro balící stroj Modular 50 s tunelem 50 klimatizační jednotka ve vrátnici pro Emris horní mazačka na teplé lepidlo, ruční nakládání stroj na výrobu desek pro knižní vazbu Peugeot Partner 1,6HDi lepicí stroj-vazba V2 PrintBind KB 2000 vysekavaci universalní stroj níťošička MARTINI svářecí lis EDL4 s generátorem GUR4 zvedací plošina elektr.hydraulika vysokozdv.bateriový vozík paletizační pákové nůžky na lepenku zlatička páková Stehlík, el.vytápění mazačka spodní MSS-600 drátošička kartonážní RAPIDEX32 mazačka MSS-600 hydraulický lis PHI-210, dvojče zlatička Anger plynová zlatička ruční, páková, zn.Krause nůžky na lepenku zlatička páková mazačka MSS-600 vysekávačka univers. FS120-20 drátošička karton.RAPID710/1-L75 kruhové nůžky kombinované - řezačka vysekávačka univers. Polygraph Bubima zlatička Stehlík el.vytápění hydraul.lis na knihy PHI-210 mazačka MSS-600 příklopový lis RABOLINI paketovací lis na papír EL-4Š sloupová vrtačka univers.2N118 vyrovn.stůl k řezačce SEYPA115.1 perforovačka a bigovačka PD70/75 vozík vysokozdv.ruční F6M-16G hydraulický lis PHL-210,dvojče pístový kompresorJSK75S kruhová řezačka kaliko LQS kruhová řezačka kaliko na plátno LQS montážní stůl CASTOR II. program.rychlořezačka SEYPA 115 vázací stroj starší Van Vnuren fotorůž.vysekávací lis PERKINS II.-MESIT sušící zařízení TPF1214 karton.drátošička RAPID P790/2 vysek.příklopový lis RABOLONI model C brožovací drátošička ZD-2C brožovací drátošička ZD-2C program.řezačka MAXIMA MS80E vrtačka papíru čtyřvřet.CITIBORMA480AB program.řezačka SEYPA132UC zlatící rychlolis FOMM P350x240 vyrovnávací stůl k řezačce SEYPA vyrovnávací stůl k řezačce SEYPA el.psací stroj FACIT 9411 řezačka programová SEYPA115TV-1

Tomos Praha a.s.

Konto majetku 022 200 022 300 022 500 022 500 022 200 022 200 022 300 022 400 022 300 022 600 022 600 022 300 022 200 022 600 022 400 022 200 022 200 022 200 022 200 022 400 022 400 022 600 022 600 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 600 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 600 022 200 022 600 022 200 022 200 022 600 022 200 022 200 022 200 022 600 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 300 022 200

Pořízovací cena 330 000,00 24 000,00 47 500,00 14 000,00 29 000,00 130 000,00 115 156,50 1 000,00 29 854,60 1 000,00 1 000,00 68 160,00 215 000,00 1 000,00 1 000,00 200 000,00 14 115,00 168 497,00 58 101,00 10 114,00 27 322,00 5 794,00 9 855,00 18 328,00 38 587,00 17 634,00 27 045,00 13 195,00 13 195,00 7 135,00 13 059,00 18 328,00 38 769,00 11 569,00 67 646,00 14 115,00 14 622,00 27 906,00 14 500,00 290 083,00 12 300,00 28 215,00 29 419,00 18 560,00 6 150,00 25 886,00 6 377,00 73 934,00 79 552,00 9 698,00 389 513,00 59 990,00 146 900,00 9 721,00 38 936,00 716 143,00 37 755,00 36 114,00 107 723,00 153 966,00 449 029,00 100 727,00 32 414,00 32 415,00 12 228,00 433 339,00

Rok zařazení 2006 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2008 2010 2010 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006

Zůstatková cena 62 700,00 0,00 0,00 0,00 5 510,00 37 700,00 0,00 290,00 0,00 370,00 390,00 27 690,00 87 321,00 390,00 530,00 110 399,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

1/2

Cenový index 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,159 1,159

Základní amortizace 80 90 80 80 80 70 90

Výchozí cena 388 740,00 28 272,00 55 955,00 16 492,00 34 162,00 150 670,00 133 466,38

Technická hodnota 20 10 20 20 20 30 10

Cena časová 77 748 2 827 11 191 3 298 6 832 45 201 13 347

Koeficient prodejnosti 0,7 0,3 0,7 0,7 0,7 0,7 0,3

1,159

90

34 601,48

10

3 460

0,3

1,112 1,112 1,112

80 60 60

75 793,92 239 080,00 1 112,00

20 40 40

15 159 95 632 445

0,3 0,7 0,7

1,101 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178

40 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 90 80

220 200,00 16 627,47 198 489,47 68 442,98 11 914,29 32 185,32 6 825,33 11 609,19 21 590,38 45 455,49 20 772,85 31 859,01 15 543,71 15 543,71 8 405,03 15 383,50 21 590,38 45 669,88 13 628,28 79 686,99 16 627,47 17 224,72 32 873,27 17 081,00 341 717,77 14 489,40 33 237,27 34 655,58 21 863,68 7 244,70 30 493,71 7 512,11 87 094,25 93 712,26 11 424,24 458 846,31 70 668,22 173 048,20 11 451,34 45 866,61 843 616,45 44 475,39 42 542,29 126 897,69 181 371,95 528 956,16 118 656,41 38 183,69 38 184,87 14 404,58 510 473,34

60 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 10 20

132 120 3 325 39 698 13 689 2 383 6 437 1 365 2 322 4 318 9 091 4 155 6 372 3 109 3 109 1 681 3 077 4 318 9 134 2 726 15 937 3 325 3 445 6 575 3 416 68 344 2 898 6 647 6 931 4 373 1 449 6 099 1 502 17 419 18 742 2 285 91 769 14 134 34 610 2 290 9 173 168 723 8 895 8 508 25 380 36 274 105 791 23 731 7 637 7 637 1 440 102 095

0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,3 0,7

Cena obvyklá 54 424 848 7 834 2 309 4 783 31 641 4 004 50 000 1 038 55 000 16 200 4 548 66 942 311 30 000 92 484 2 328 27 789 9 582 1 668 4 506 956 1 625 3 023 6 364 2 908 4 460 2 176 2 176 1 177 2 154 3 023 6 394 1 908 11 156 2 328 2 411 4 602 2 391 47 840 2 029 4 653 4 852 3 061 1 014 4 269 1 052 12 193 13 120 1 599 64 238 9 894 24 227 1 603 6 421 118 106 6 227 5 956 17 766 25 392 74 054 16 612 5 346 5 346 432 71 466

Ocenění dlouhodobého movitého majetku

Číslo majetku PŘ 1346 PŘ 1349 PŘ 1358 PŘ 1381 PŘ 1382 PŘ 1395 PŘ 1406 PŘ 1407 PŘ 1408 PŘ 1417 PŘ 1420 PŘ 1422 PŘ 1423 PŘ 1443 PŘ 1444 PŘ 1446 PŘ 1452 PŘ 1454 PŘ 1462 PŘ 1467 PŘ 1468 PŘ 1470 PŘ 1471 PŘ 1472 PŘ 1482 PŘ 1489 PŘ 1492 PŘ 1496 10 PŘ 1504 PŘ 1508 HIM1543 HIM1544 HIM1545 HIM1546 HIM1555 HIM1557 HIM1548 HIM1549 HIM1550 HIM1551 HIM1552 HIM1556 HIM1553 HIM1554 Celkem

Druh majetku HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM HIM

Název svářecí lis DSS5-4 skládací stroj GUK K52/4KL skládací stroj EUROFOLD elektron.pokladna SANYO ECR635 ofsetový stroj DOMINANT 525 balící stroj FM77 bigovací stroj na lepenku, na krabice sešívací stroj RAPID 106 děrovač na plast.spirály karton.,drážkovací stroj RS1200 vrtací kladivo MAKITA HR 3850B kuch.linka EASY5 /lednička,vařič Gorenje poloautomat.stroj na spirálování kroužkovací strojek PICOLLO S kopír.rám COPYMAT 64 Rapid perforovací stroj PD70/75 drátošička snášecí JU1 balící stroj do smštitelné folie QUICK PACK v.č.425 stůl denního osvětlení pro ofset.tisk telef.ústředna pobočková bal.stroj do smrštitelné folie QUICK PACK v.č.436 řezačka filmů VB45 vrtačka papíru CITOBORMA490 interier prodejny/pult, skleněné vitriny,poličky/ číslov.stroj SNB1000 laserová tiskárna k síti PC zn.HPLJ4050 počítač CELERON 466 příklopový výsek.stroj STRATI 41 čtyřvřetenová vrtačka CITIBORMA 490 notebook IBM R41 Centrino Pentium m1,4 Kopír. stroj SHARP AR-M160 + tisk.zař.sí zahradní traktor Viking MT5097 Tiskový stroj KBA Performa 66-4 server Dell PowerEdge T110 + příslušenství kancelářský nábytek - skříňky, regály zaoblovač rohů ST-ESM 20 A automatický fotoaparát Canon EOS 60D + objektiv EF-S + příslušenství Peugeot 308 1AK6454 Peugeot Boxer 3AD1302 archový ofsetový stroj Polly 266 nastavitelný stůl k Foliant Gemini stolní pneumatický lis M4 vč. příslušenství Subaru Outback 2. OD zelená metalíza nýtovací poloautomat B 122 s příslušenstvím přístroj pro kalendářní vazbu RENZ COMBI SRW

Tomos Praha a.s.

Konto majetku 022 200 022 200 022 200 022 300 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 500 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 200 022 500 022 600 022 200 022 300 022 200 022 500 022 300 022 300 022 300 022 200 022 200 022 300 022 300 022 400 022 200 022 300 022 500 022 200 022 300 022 400 022 400 022 200 022 200 022 200 022 400 022 200 022 300

Pořízovací cena 435 000,00 1 652 270,20 788 571,00 30 800,00 674 344,00 172 800,00 45 000,00 35 467,50 69 990,00 99 090,00 35 340,40 14 918,04 866 000,00 23 011,00 183 033,30 52 450,00 220 000,00 103 000,00 70 357,00 20 240,30 110 400,00 29 180,00 313 808,00 214 690,00 56 875,00 48 978,00 39 698,00 1 000,00 1 000,00 35 300,00 65 690,00 63 800,00 1 000,00 40 990,00 39 000,00 83 225,00 43 446,28 1 000,00 435 940,83 513 200,00 10 000,00 15 000,00 667 157,00 85 000,00 12 255,00 13 713 504,95

Rok zařazení 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2011 2011 2011 2011 2013 2013 2012 2012 2012 2012 2012 2013 2012 2012

Zůstatková cena 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 35 079,00 558,00 21 173,00 20 800,00 78 890,00 39 096,28 0,00 370 546,83 367 782,00 0,00 7 500,00 633 797,00 67 996,00 8 845,00 1 985 353,11

2/2

Cenový index 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178 1,178

Základní amortizace 80 80 80 90 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 90 80 80 90 90 90

Výchozí cena 512 430,00 1 946 374,30 928 936,64 36 282,40 794 377,23 203 558,40 53 010,00 41 780,72 82 448,22 116 728,02 41 630,99 17 573,45 1 020 148,00 27 106,96 215 613,23 61 786,10 259 160,00 121 334,00 82 880,55 23 843,07 130 051,20 34 374,04 369 665,82 252 904,82 66 998,75 57 696,08 46 764,24

Technická hodnota 20 20 20 10 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 10 20 20 10 10 10

Cena časová 102 486 389 275 185 787 3 628 158 875 40 712 10 602 8 356 16 490 23 346 8 326 3 515 204 030 5 421 43 123 12 357 51 832 24 267 16 576 4 769 26 010 3 437 73 933 50 581 6 700 5 770 4 676

Koeficient prodejnosti 0,7 0,7 0,7 0,3 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,3 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3

1,178 1,178 1,087

90 90 30

41 583,40 77 382,82 69 350,60

10 10 70

4 158 7 738 48 545

0,3 0,3 0,7

1,087 1,087 1,000 1,000

50 30 0 0

44 556,13 42 393,00 83 225,00 43 446,28

50 70 100 100

22 278 29 675 83 225 43 446

0,3 0,7 0,7 0,3

1,025 1,025 1,025 1,025 1,000 1,025 1,025

20 20 20 20 0 20 30

446 839,35 526 030,00 10 250,00 15 375,00 667 157,00 87 125,00 12 561,38

80 80 80 80 100 80 70

357 471 420 824 8 200 12 300 667 157 69 700 8 793

0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,3

Cena obvyklá 71 740 272 492 130 051 1 088 111 213 28 498 7 421 5 849 11 543 16 342 5 828 2 460 142 821 3 795 30 186 8 650 36 282 16 987 11 603 3 338 18 207 1 031 51 753 35 407 2 010 1 731 1 403 46 400 10 000 1 248 2 321 33 982 302 000 6 683 20 773 58 258 13 034 50 000 250 230 294 577 5 740 8 610 467 010 48 790 2 638 3 730 261

IČ: Ohradní 59 Praha 4 PSČ

Recommend Documents