Financial Research & Development nv
Prestaties Top Selection Equities en Top Selection Opportunities Februari 2005
De prestaties sinds begin 2003 van de twee klassieke Top Selection aandelenfondsen vergeleken met een reeks aandelen -en obligatie indices en met een van de bekendste hedge fund indices. Een overzicht van de aankoop -en verkoopverrichtingen binnen de beide dakfondsen eveneens sinds begin 2003. 1. Rendement van TS Equities en TS Opportunities MSCI World datum
(EUR)
geïndexeerd
MSCI Europe
geïndexeerd
(EUR)
DJ EStoxx50
geïndexeerd
(EUR)
TS Equities
geïndexeerd TS Opport. geïndexeerd
(EUR)
(EUR)
31/12/2002
77,09
100,00
72,60
100,00
2386,41
100,00
1,7884
100,00
1,6853
12/03/2003 (*)
65,85
85,42
57,86
79,70
1849,64
77,51
1,5581
87,12
1,5032
89,19
31/12/2003
83,90
108,83
81,42
112,15
2760,66
115,68
2,1342
119,34
1,9401
115,12
31/12/2004
87,85
113,96
89,04
122,64
2951,01
123,66
2,3224
129,86
2,0284
120,36
22/02/2005
89,82
116,51
93,54
128,84
3045,24
127,61
2,4754
138,41
2,1030
124,78
JPM Global Bond
JPM Global Bond
datum
(EUR)
geïndexeerd
(USD)
geïndexeerd
CSFB Tremont H. F. Index (USD)
100,00
Nasdaq Comp. (USD)
geïndexeerd
31/12/2002
361,66
100,00
287,88
100,00
100,00
1355,51
100,00
12/03/2003 (*)
359,15
99,31
302,37
105,03
102,23
1279,24
94,37
31/12/2003
345,94
95,65
328,86
114,24
115,44
2003,27
147,79
31/12/2004
350,47
96,91
363,56
126,29
126,57
2175,44
160,49
22/02/2005
356,07
98,45
355,56
123,51
126,14
2030,32
149,78
Rendementen
MSCI World
MSCI Europe
DJ EStoxx50
Nasdaq Comp.
JPM Global Bond
JPM Global Bond
CSFB Tremont H.F. Index
TS
TS
(in EUR)
(in Eur)
(in EUR)
(USD)
(EUR)
(USD)
(USD)
Equities
TS Opport.
per22/02/2005 in % sinds einde 2002 sinds 12/03/2003 (*)
16,51
28,84
27,61
49,78
-1,55
23,51
26,14
38,41
24,78
36,40
61,67
39,26
58,71
-0,86
17,59
23,39
58,87
39,90
over 2003
8,83
12,15
15,68
56,60
-3,68
8,76
12,92
19,34
15,12
over 2004
4,71
9,36
6,90
8,59
1,31
10,55
9,64
8,89
4,55
sinds 01/01/2005
2,24
5,05
3,19
-6,67
1,60
-2,20
-0,34
6,59
3,68
(*) dieptepunt van de aandelenmarkten sinds barsten TMT bel
Hieruit blijkt dat de prestaties van TS Equities over alle beschouwde periodes beter zijn dan die van de MSCI World (EUR), van de MSCI Europe (uitgez. sinds 12/03/2003 en over 2004), van de DJ EuroStoxx50, van de Nasdaq (uiteraard rekening gehouden met de daling van de USD tegenover de EUR met bijna 30% sinds begin 2003) en met de obligatie -en hedge fund indices. De goede prestatie van TS Equities komt nog meer uit de verf als men rekening houdt met het feit dat TS Equities wereldwijd belegt en niet alleen in Europa (de referte-index van TS Equities is MSCI Europe 80% en MSCI World 20%). De prestaties van TS Opportunities (in EUR) met als referte-index 60% MSCI World en 40% Nasdaq, zijn beter dan die van de MSCI World (met uitzondering van het kalenderjaar 2004) en van de Nasdaq wanneer wordt rekening gehouden met het verlies van bijna 30% van de USD tegenover de EUR sinds begin 2003. Duidelijk is merkbaar dat -vergeleken bij de in USD uitgedrukte prestatie van de Nasdaq- de prestatie van TS Opportunities sterk is verbeterd in de loop van 2004 naarmate het dakfonds het dollarrisico verder heeft teruggeschroefd (zie de diverse Maandberichten). Het besluit is dus dat de prestaties van TS Equities en TS Opportunities sinds begin 2003 niet onderdoen (integendeel !) voor deze van hun respectievelijke referte-indices of voor die van de andere hoger vermelde indices. De invalshoek van alle Top Selection fondsen blijft om door een oordeelkundige activaspreiding en door een adequate opvolging een goed rendement te koppelen aan een optimaal risicoprofiel. De hoger vermelde rendementen van TS Equities en TS Opportunities bewijzen dat wij hierin zijn geslaagd. Bovendien zorgt het in oktober 2003 ingevoerde stop loss mechanisme ervoor dat uit de aandelenmarkt wordt gestapt indien de beurzen een negatieve periode kennen (in het meest extreme geval kunnen de beide dakfondsen 100% op cash staan). Dit betekent dat de zware correctie die deze beide TS fondsen hebben gekend in de periode 03/2000-03/2003 vandaag niet meer mogelijk is. Voor wat de eigenlijke werking van het stop loss mechanisme betreft, verwijzen wij naar onze brief van oktober 2003. Opgelet ! Het voorgaande betekent niet dat er bij de beide dakfondsen sprake is van enige vorm van kapitaalbescherming ; het stop loss mechanisme zorgt er alleen voor dat bij een belangrijke correctie op de beurzen, de voorheen gerealiseerde winsten worden gevrijwaard op een niveau van -5% (TS Equities), resp. -7% (TS Opportunities) van de topkoers van ieder individueel fonds. Wanneer de beurzen opnieuw hernemen, worden alle beschikbare middelen opnieuw in aandelen belegd zodat het opwaartse potentieel onaangetast is. 2. Actief beheer van de Top Selection fondsen Alle TS fondsen worden op een zeer actieve manier beheerd. Meer -sinds de invoering van het ‘stop loss’ mechanisme begin oktober 2003- is de opvolging nog dynamischer dan voordien. Dit blijkt o.a. uit het volgende overzicht van gekochte/verkochte posities in TS Equities en TS Opportunities sinds oktober 2003. In de marge hiervan merken wij op dat de fondsen quasi altijd worden gekocht/verkocht zonder de betaling van enige instapkosten, resp. uitstapkosten (slechts in zeer uitzonderlijke gevallen is een lage instapkost in de orde van grootte van 0,50% betaalbaar). Zoals blijkt uit de hoger vermelde prestaties, betekent dit dat het actieve beheer op geen enkele manier weegt op het rendement van de dakfondsen.
TS Equities 10/2003: verkocht JPMorgan MidCapValue / gekocht Osiris Strategic Belgian Stocks. Swtcih van Merrill Lynch Euro Markets naar Merrill Lynch World Mining 11/2003: verkocht Aberdeen IF Frontier markets / gekocht JPMF Europe Recovery. 12/2003: verkocht Griffin Eastern European / gekocht Magna Eastern European. Switch van Merrill Lynch Global smaller companies naar Merrill Lynch World Gold. 03/2004: switch van Merrill Lynch World Gold naar Merrill Lynch World Energy. Gekocht: Orbis Japan Equity (overdracht vanwege TS Opportunities). 04/2004: verkocht Gartmore CSF Continental European, Magna Eastern European en JPMF Europe Recovery / gekocht Nordea 1 European Value. Verhoging van het gewicht van Orbis Japan Equity en van Merrill Lynch World Energy. 06/2004: verkocht Orbis Japan Equity en Merrill Lynch World Mining / gekocht Henderson Japanese Equity, Griffin Eastern European en Mainfirst Classic Stock Fund. 09/2004: verkocht Merrill Lynch World Energy en Julius Bär Euroland Value Stock / gekocht Investec Global Energy en UBS MidCaps Europe. 10/2004: gekocht Vitruvius Japanese Equity. 11/2004: gekocht Carnegie Europe Equity en Pioneer Top European Players. 12/2004: verhoging van het gewicht van PAM Europe Dividend. 02/2005: verhoging van het gewicht van Carnegie Europe Equity en van Investec Global Energy. TS Opportunities 10/2003: verkocht JPMF Pacific Technology. Vermindering van het gewicht van Seligman US Communication & Info, van Fidelity Global Focus en van Legg Mason US SmallCap. Gekocht Sirius Japan Opportunities. 11/2003: verkocht DWS Russia en Oyster FPP Biotechnlology / gekocht Threadneedle European Smaller Companies en JPMF Europe Technology. 12/2003: verkocht Thames River Eastern European, Fidelity Funds Global Focus, World Invest Tech, Sirius Japan Opportunities en JB Anima Asian Equity / gekocht Templeton Global Smaller Companies, Orbis Japan Equity, Putnam Emerging Info Science, FL Basket Metals & Mining. 02/2004: verkocht Putnam Emerging Info Science / gekocht Atlantis Asian Recovery Fund. 03/2004: verkocht Orbis Japan Equity (overdracht naar TS Equities) / gekocht UBS (Lux) Equities Small & MidCap Japan. 04/2004: verkocht: Threadneedle European Smaller Companies en JPMF Europe Technology. Verhoging van het gewicht van UBS (Lux) Small & MidCaps Japan, van H&A Lux. VCH Insight USA, van Legg Mason US Small Cap Value en van Comgest Greater China. 05/2004: verkocht DWS Russia.
06/2004: verkocht Atlantis Asian Recovery, Comgest Greater China, Oyster FPP Emerging Markets, FL Basket Metals & Mining en UBS (Lux) Small & MidCap Japan / gekocht Magna Russia, Axa Rosenberg Pan European Small Caps, AIG Smaller Japanese Companies, Framlington IP Heatlh en Willer Latinamerica. 07/2004: verkocht Legg Mason US Small Cap en AIG Smaller Japanese Companies. 09/2004: gekocht Genesis Emerging Investment Company. Verhoging van het gewicht van Willer Latinamerica. 11/2004: gekocht Oyster FPP World Opportunities en Aphilion Q². 01/2005: verkocht Magna Russia. 02/2005: verkocht Oyster FPP World Opportunities / gekocht M&G Global Basics, HSBC GIF Indian Equity, JF Korea, CA AM Thailand. Dit lijstje toont niet alleen aan dat de beide dakfondsen actief worden beheerd, maar ook dat regelmatig wordt ingespeeld op interessante trends (zie bijvoorbeeld de positie in Belgische aandelen reeds genomen in oktober 2003 of nog, de eerste positie in een energiefonds genomen in 03/2004). Voor verdere achtergrondinformatie verwijzen wij naar de Maandberichten waarin telkens wordt vermeld -per TS dakfonds- welke posities werden verkocht, resp. aangekocht. Februari 2005 © FRD NV
