Európa 2012-ben. Magyar eredményekkel. Szerkezetátalakítási tanulmánysorozat

Szerkezetátalakítási tanulmánysorozat

Európa 2012-ben Magyar eredményekkel Államadósság válság: A finanszírozásra gyakorolt hatások és a jelen gazdasági helyzet Budapest, 2012. október

2

Tartalom

Oldalszám

A.

A felmérés résztvevői

4

B.

Rövid áttekintés

7

C.

Részletes eredmények (kivonat)

11

D.

Elérhetőségek

20

© Roland Berger Strategy Consultants

RB_Szerkezetátalakítási tanulmány.ppt

3

Bevezetés

> A Roland Berger Stratégiai Tanácsadók 2001 óta, immár nyolcadik alkalommal készítette el 2012 június-júliusában szerkezetátalakítással foglalkozó tanulmányát > Jelen dokumentum az európai eredményeket összegzi, külön hangsúlyt fektetve a kelet- és közép-európai régióra, azon belül is Magyarországra > A tanulmány felmérte, hogy a vállalatok miként készülhetnek, készültek fel az adósságválság során bekövetkező olyan eseményekre, mint a gazdaság visszaesése vagy egyes államok kilépése az eurózónából > Az európai eredményeket 3 régió szerint csoportosítottuk: – Kelet- és Közép-Európa (KKE): Csehország, Horvátország, Lengyelország, Magyarország, Románia, Szerbia, Szlovákia és Szlovénia – Délnyugat-Európa (DNyE): Olaszország, Portugália és Spanyolország – Északnyugat-Európa (ÉNyE): Ausztria, Belgium, Egyesült Királyság, Franciaország, Hollandia és Németország


A. A felmérés résztvevői

5

A.

A FELMÉRÉS RÉSZTVEVŐI

A tanulmány átfogó, reprezentatív képet nyújt, köszönhetően a nagy számú és egyenlő arányban bevont iparágaknak A tanulmányban résztvevő vállalatok több mint 13 különböző iparágban tevékenykednek

A felmérésben résztvevők aránya iparáganként1) [válaszadók %-os aránya]

Média Egyéb 6 Turizmus 2 Gyógyszer- és egészségipar 3 3 Vegyipar 4

Az eredmények széles körben alkalmazhatóak a különböző iparágak megfelelő reprezentáltsága révén

Pénzügyi szektor

17

kkv-k

Logisztika 6

14

Ipari és műszaki termékek gyártása

40%

Építőipar 7

Autóipar és autóipari beszállítók

7 8

Tőzsdén jegyzett cégek

14 9

Kereskedelem/kiskereskedelem

34%

Fogyasztási cikkek, elektronika Energia és közművek és textilgyártás 1) Globális adatok

Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


A pénzügyi, műszaki– és kereskedelmi/kiskereskedelmi iparágakról kapott adatok dominálnak, az egyenként 10%-ot is meghaladó részvételi arányuk miatt Közép- és Kelet-Európában a pénzügyi-, kereskedelmi/ kiskereskedelmi és az energetikai szektor képviseltette legnagyobb arányban magát A vizsgált vállalatok 40%-a kkv-nak vallotta magát; 34% tőzsdén jegyzett társaság

6

A.

A FELMÉRÉS RÉSZTVEVŐI

A reprezentativitást tovább növeli a résztvevő vállalatok változatos mérete a különböző régiókban A nyugat-európai régióban a résztvevő vállalatok megoszlása egyenletes képet mutat amellett, hogy a közepes vállalatok enyhén fölülreprezentáltak A közép- és kelet-európai régióban a vizsgált vállalatok méret szerinti megoszlása szélsőségesebb, a kisebb- és nagyvállalati szegmens felülreprezentált A piac méretéből adódóan a felmérésben javarészt kisebb cégek vettek részt Magyarországon

A vizsgált vállalatok mérete árbevételük alapján [%] EUR mrd

HUN

<0,1

ÉNyE 16

24

64

16

9


29 14

11

5

>5,0

13

36

7

9

1,0-2,5

2,5-5,0

DNyE 25

27

0,1-0,5 0,5-1,0

KKE

7 29

21

10 14

13


B. Rövid áttekintés

8

B.

RÖVID ÁTTEKINTÉS

Az európai vállalatok 2012-ben stagnálásra vagy recessziós fenyegetésre számítottak – Borúlátóak a magyar várakozások Összefoglaló (1/3)

1

2012-ben stagnáló európai gazdaságra számíthatunk, amelyet 2013-ban 0,6%-os növekedési várakozás követ. – A magyar várakozások a régiós átlag alatt vannak. Ennek ellenére a vállalatok 57%-a (Magyarországon 73%-a) úgy ítéli meg, hogy versenytársaihoz képest jól felkészült a világgazdaság helyzetének esetleges romlására vagy egy kiújuló hitelválságra

2

3

A megkérdezett vállalatok 62%-a Európában úgy véli, hogy a gazdaság visszaesésével kell számolni országukban, és a recesszió bekövetkeztét átlagosan 2012 Q3-ra teszik (DélnyugatEurópa, illetve Magyarország már az idei első negyedévben recesszióba fordult). A lakossági szektor csökkenő kereslete számít a fő kockázati tényezőnek, ezen túlmenően DélnyugatEurópában és Magyarországon a hitelválságtól való félelem is jelentős Az európai vállalatok esetleges növekedésüket Nyugat-Európára látják megvalósíthatónak 2012-ben (43%) –a megkérdezett cégek 54%-a komoly, illetve jelentős kockázatot lát abban, hogy a szakképzett munkaerő hiánya hátráltathatja saját növekedését. Magyarország számára a nem megfelelő finanszírozási lehetőségek jelentik a legfőbb veszélyt

4

A válaszadó vállalatok 61%-a úgy véli, az európai adósságválság komoly negatív hatással van országa gazdaságára –a vállalatok 84%-a gondolja, hogy a válság mélypontja még nem jött el, és a mélypont 2012 végén / 2013 elejére várható Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


9

B.

RÖVID ÁTTEKINTÉS

A költségcsökkentés és hatékonyságnövelés mellett 2012 legfontosabb szerkezetátalakítási intézkedései a bevételi oldalt is érintik – A legfőbb sikertényező a vállalatvezetés határozottsága és elkötelezettsége Összefoglaló (2/3)

5 6

Európa-szerte 2012 legfontosabb szerkezetátalakítási intézkedéseit a költségcsökkentési és hatékonyságnövelési programok adták (74%). Míg a délnyugat-európai vállalatok a költségoldalra fókuszálnak, addig a nyugat-európai és a közép- és kelet-európai cégek ezzel párhuzamosan a növekedési kezdeményezésekbe is komoly energiákat fektetnek. A magyar válaszadók számára a vállalati stratégia kiigazítása, illetve a likviditáskezelés volt fontos

7 8

Az eurózóna összeomlásától leginkább a délnyugat-európai vállalatok tartanak, 57%-uk jelezte aggodalmát (az európai átlag 29%). Míg 54% úgy gondolja, hogy a görögök esetleges kilépése az eurózónából logikus lépés lenne, 61% ugyanezt valószínűnek is tartja. A magyar vállalatok optimistábban látják a közös valuta jövőjét, mint európai társaik

A szigorúbb kockázatkezelést a vállalatok 55%-a tartotta relevánsnak, bár költség és növekedési kérdések mellett Európa változatlanul alulbecsüli jelentőségét. A nyersanyagköltség- és árfolyamkockázatot idén először egyformán fontosnak értékelték, noha Magyarország esetében a nyersanyagárakban rejlő kockázat értékelése jelentősen elmaradt az árfolyamkockázat megítélésétől A vállalatvezetés elkötelezettsége (93%) változatlanul a legjelentősebb sikertényezőnek számít, sőt ebben az évben tovább nőtt a jelentősége. Az intézkedések gyors bevezetése (75%) sokkal fontosabbá vált, mint a korábbi években, kivéve Magyarország esetében Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


10

B.

RÖVID ÁTTEKINTÉS

Az európai vállalatok több mint 70%-a a kiújuló hitel- és a likviditási válság kockázatát jelentősnek ítéli – A vállalatok belső finanszírozási forrásokra és szerkezetátalakítási intézkedésekre építenek Összefoglaló (3/3)

9

Különösen a romló gazdasági környezet (válaszadók 49%-a), többek között az európai adósságválság, a Basel III. szigorodó tőkemegfelelési előírásai, illetve a hitelszerződések feltételeinek be nem tarthatósága (29%) következtében a vállalatok 2012-ben negatív változásokra számítanak saját finanszírozásuk területén – Többségük leginkább a jelenlegi hitelkeretük megújításának vagy új hitelkérelmük visszautasításától tart (28% mindkét esetben)

10 11 12

Az adósságválság ellenére, a válaszadó nyugat-európai vállalatok mindössze 8%-a ítélte likviditási helyzetét kritikusnak vagy nagyon kritikusnak. – Míg a délnyugat-európai (25%-ról 40%-ra) és a magyar (18%-27%) helyzet jelentősen, addig Közép- és Kelet-Európa átlagos likviditási képe csak kismértékben romlott (14-19%). Egy kiújuló hitelválság vagy akár egy likviditási válság kockázatát 71% ítélte magasnak

A tavalyi év során a belső finanszírozási képesség jelentette a finanszírozás fő forrását Európa-szerte (87%). Ez a finanszírozási forma alulértékelt Délnyugat-Európában, ahol az adósságválság közepette banki hitelekre helyezik a hangsúlyt (72%) – mindez a különös jelentőséget ad a szerkezetátalakítási intézkedéseknek (főként a működő tőke vonatkozásában) A tradicionális banki finanszírozás változatlanul a legfontosabb forrása az adósságfinanszírozásnak – Csupán a válaszadók 7%-a tekintette az kkv kötvényeket relevánsnak (észak-nyugaton 9%), míg 16% tart elképzelhetőnek hagyományos kötvénykibocsátást. A magyarországi vállalatok a létező hitelszerződésük meghosszabbítására, kiterjesztésére fókuszálnak Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


C. Részletes eredmények (kivonat)

12

C.

RÉSZLETES EREDMÉNYEK (KIVONAT)

2011 végén, valamint 2012 elején jelentős visszaesés következett be a GDP növekedésben Európában, de a gazdasági környezet jelenleg javul – A javulás jelei azonban Magyarországon még nem látszanak Jelenlegi gazdasági környezet GDP növekedés Európában [%]1) 1,4 0,7 0,1

0,9 0,3

0,7 0,0

0,3

0,0 0,0

ifo gazdasági környezet indexe

DUIHK jelentés – Mo-i gazdasági környezet (nem reprezentatív)

[2005 = 100]

"Jó"/"kielégítő" %-os aránya

107,7 95,0

100 78,7

-0,3 Q4 /10 HU

Q1/11 KKE

Q4/11

32

-1,2 Q1/12

07

08

09

10

11

12 07

08

09

10

11

12

EU-27

2010 végén és 2011 elején még növekedés volt tapasztalható Európában, ami 2011 végére stagnálásba fordult át KKE régió növekedése folyamatosan meghaladta az európai növekedési szintet A 2011. első negyedév (Q1) erős növekedésének kivételével, Magyarország általánosságban rosszabbul teljesít, és 2012 elején recesszióba fordult 1) xxx 1) xxx

56

1) Súlyozott átlagos negyedéves növekedés régiónként

Forrás: eurostat; ifo; DUIHK, Roland Berger

Az ifo Gazdasági Környezet Indexe méri a jelenlegi üzleti kilátásokat, illetve a következő 6 hónapra vonatkozó várakozásokat – A globális gazdaságban uralkodó hangulat jelenleg javul a korábbi nagy visszaesést követően – A javulás jelei 2012 első negyedévében kezdődtek az adósságválság ellenére DUIHK éves szinten végez felméréseket a gazdasági környezet megítéléséről a Magyarországon működő német vállalatok körében – "Jó"/"kielégítő" válaszadók %-os aránya jelentősen visszaesett 2011-hez képest RB_Szerkezetátalakítási tanulmány.ppt

13

C.


A megkérdezettek a gazdaság stagnálására számítanak Európában 2012-ben, míg 2013-ban 0,6%-os növekedést remélnek – A magyarországi várakozások a KKE átlag alatt vannak, 2012-ben recessziót, 2013-ban pedig mérsékelt növekedést várva

Magyarországon 2012-ben -0,5%os visszaesésre számítanak , amely kis mértékben marad el az átlagos KKE várakozásoktól A kilátások DNyE-ban sokkal pesszimistábbak – a dél-európai országok a GDP csökkenésére számítanak: 2012-ben -1,8%-os, 2013-ban pedig -0,6%-os mértékben A magyarországi és DNyE-i növekedési ütem várhatóan nem éri majd el az európai átlagot 2013ban, és DNyE esetében a várakozások recessziót mutatnak

0,7

2012

ÉNyE mérsékelten optimista, 0,7%-os növekedést várnak

A gazdasági növekedés mértékével kapcsolatos várakozások régiónként 2012, 2013 [%, GDP]1)

-0,5

0,1

-0,2 -1,8

HUN

2013

Európában a kérdőívben megkérdezettek átlagosan 0,1%-os gazdasági növekedésre (GDP) számítanak 2012-ben, míg 2013ban 0,6% -ra

0,4

KKE

ÉNyE

0,9

DNyE

0,9

Európa

0,6 -0,6

HUN

KKE

ÉNyE

DNyE

Európa

1) Régiónkénti súlyozott átlagos növekedés



14

C.


Európában a megkérdezett vállalatok 62%-a tart recessziótól saját országában – Magyarországon és DNyE-ban a megkérdezettek szerint a recesszió már be is következett 2012 első negyedévében Európában a megkérdezett vállalatok 62%-a tart a recessziótól a saját országban A magyarországi válaszadók 82%-a, míg a DNyE-i válaszadók 92%-a tart a recessziótól. ÉNyEban ugyanakkor ez csak a megkérdezettek felére igaz Magyarországon és DNyE-ban azon megkérdezettek, akik tartanak a recessziótól, úgy vélik, hogy az már 2012. I. negyedévében bekövetkezett – a KKE régió megkérdezettjei szerint éppen most kezdődik a recesszió, míg az ÉNyE-i vállalatok csak 2012 végére várják azt A legtöbb válaszadó 2012. III. negyedévére várja a recesszió bekövetkezését Európa szerte

Recesszió lehetősége és időbeli bekövetkezése [%] Ön szerint kell-e az országának tartania a recessziótól? HUN

82%

KKE

ÉNyE

DNyE

Európa

77%

49%

92%

62%

"Igen" választ adók aránya

Amennyiben igen, mikorra várja ennek a bekövetkezését? 2012 Európai átlag1): Q3 2012

26 Q1

Régiónkénti átlag1):

DNyE

15

21

18

20

Q2

Q3

Q4

2013

HUN

KKE

ÉNyE

1) Európai vagy régiónkénti súlyozott átlag



15

BACKUP

C.


A képzett munkaérő hiánya az európai cégek 54%-nak jelent akadályt a további növekedésben – Magyarországon a korlátozott finanszírozási lehetőségek jelentik a legnagyobb veszélyt (44%) A válaszadók 54%-ának megítélése szerint magas vagy nagyon magas kockázattal bír a képzett munkaerő hiánya, amely fékezi őket a növekedésben

Akadályok és veszélyek a jövőbeni növekedés útjában [válaszadók %-os aránya]1) Európai átlag2)

Az előző évhez hasonlítva a képzett munkaerő hiányát és a menedzsment/részvényesek kockázatvállalását kevésbé tartották fontosnak – Minden más kategória jelentősége nőtt

54%

43%

12%

65

59 41

33

A korlátozott finanszírozási lehetőségek jelentik a legnagyobb növekedési akadályt, 2011-hez hasonlítva 5 százalékponttal nőtt

37%

76

71 52

42%

44

52 34

38

41 39

33

39 30

19

11

0 Képzett munkaerő Menedzsment és hiánya a tulajdonosok kockázatvállalása

Magyarországon a képzett munkaerő hiány kevésbé kritikus tényező, mint a korlátozott finanszírozási lehetőségek

HUN

KKE

ÉNyE

Korlátozott finanszírozási lehetőségek

6

Erősödő piacMenedzsment és védelem / tulajdonosok túlzott külkereskedelem kockázatvállalása korlátozása (pl. vám)

DNyE

1) Több válasz lehetséges; a "nagyon magas kockázat" és a "magas kockázat" 2) Súlyozott átlag Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


16

C.


Az adósságválság nagy valószínűséggel sokkal kevésbé befolyásolja a vállalatokat, mint a gazdaság egészét – Megkérdezettek 84%-a úgy véli, hogy a válság mélypontját még nem értük el (ez 2012 végére/2013 elejére várható) A válság hatása

Az államadóssági válság hatása és csúcspontja [válaszadók %-os aránya] Mennyire befolyásolta az európai államadóssági válság kérdése az ön országát vagy vállalatát?1)

HUN

KKE

ÉNyE

DNyE SWE

97

64

61

50

Országát

55

40

61

54

A magyarországi vállalatok a válság hatását negatívabban látják, mint az európai átlag, és a leginkább itt hasonló a vállalatot és magát az országot ért hatások megítélése

34

28

Vállalatát

2012 Mit gondol, az európai államadóssági válság mikor érte el csúcsát, vagy mikor fogja elérni azt ?

A megkérdezettek 61%-a számol az adósságválság erős negatív hatásával országa gazdaságát tekintve

Európa

2013 84%

4

5

Q4 2011

Q1

Európai átlag2): 2012 Q4/2013 Q1

8 Q2

17 Q3

26 Q4

11

9

Q1

Q2

4

2

15

Q3

Q4

> 2013

DNyE KKE ÉNyE HUN 2) Európai, illetve régiós súlyozott átlag

Régiónkénti átlag2):

1) "nagyon erős" és "erős" válaszok %-os aránya Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012


Az délnyugat-európai vállalatok különösen borúsan látják a válság negatív hatásait országuk gazdaságára tekintve – A cégükre gyakorolt hatás mértékének megítélése szintén messze meghaladja az európai átlagot A legtöbb vállalat Európában úgy véli, hogy a válság mélypontját 2012 végén, illetve 2013 elején fogja elérni

17

C.


Az európai vállalatok 29%-a az euró összeomlására számít (DNyE: 57%) – Magyarország messze a legoptimistább a közös fizetőeszköz jövőjét illetően, csupán 11% jósolja az euró végét Amíg az európai megkérdezettek 46%-a jósolja, hogy az euró nem fog megszűnni, addig 25% nem biztos ebben, a többség DNyE-ban az összeomlástól tart

Az euró túlélésének értékelése [válaszadók %-os aránya] Fél az euró összeomlásától? 11 11 HUN 78 KKE

Lehetségesnek tartja Görögország esetleges kilépését az euróövezetből?

55

69 46

54

Logikus lépés

25 23 52

ÉNyE

49

64

29 28

68

76 53

61

Valószínű

44 7 DNyE

36

57 Következményképp: az eurózóna összeomlása

Európa

25 29 46

Igen Nem Nem tudja


39 9

HUN

19

KKE

ÉNyE

24

31

DNyE Európa


A megkérdezett magyarok a legoptimistábbak – 78%-uk gondolja, hogy a közös valutának van jövője Európai átlagban a megkérdezettek 54%-a úgy gondolja, hogy lehetséges Görögország (önkéntes) kilépése az eurózónából (különösen KKE-ban gondolják így, ahol 69%-os volt ez az arány) – 61% úgy véli, hogy közép- és hosszú távon ez szintén valószínű (különösen DNyE-ban vélik így, ahol ez az arány 76%-os) A megkérdezettek kevesebb, mint egyharmada úgy látja, Görögország kilépése az eurózóna összeomlását fogja eredményezni

18

C.


Délnyugat-Európában a hangsúly a költségcsökkentésen van – Északnyugat-Európa, valamint Közép- és Kelet-Európa a költségek mellett a növekedésre, bevételi oldalra is közel azonos figyelmet fordít Milyen intézkedésekre összpontosítanak 2012-ben? [válaszadók %-os aránya]1) Mely területeken tervez intézkedéseket hozni 2012-ben?

HUN

KKE

ÉNyE

DNyE

Európa

A

Költségcsökkentés vagy hatékonyságnövelő program

64

76

71

90

74

B

Növekedési/bevételnövelő kezdeményezések

64

70

73

56

70

C

Költségrugalmassági intézkedések (fix költségek csökkentése)

55

64

57

85

63

D

Erősebb likviditás menedzsment

64

65

56

64

60

F

Erősebb kockázat menedzsment

36

65

49

60

55

G

Stratégiai/üzleti modell kiigazítás

1) Több válasz megjelölése lehetséges Forrás: Roland Berger Szerkezetátalakítási tanulmány 2012

64

54

54

56

54


ÉNyE és KKE: a megkérdezettek közel azonos aránya tartja fontosnak a költségcsökkentés mellett a bevételi oldalt növelő intézkedéseket A magyarországi vállalatok, a KKE-i átlaghoz hasonlóan, a likviditás menedzsmentre is nagy hangsúlyt fektetnek Délnyugat-Európa: a költségek (költségcsökkentés 90% és költség-rugalmasság 85%) vannak fókuszban – A növekedést ösztöntő lépések a likviditás- és kockázat menedzsment után állnak Magyarországot kivéve (65%), csupán a megkérdezett vállalatok fele tervez intézkedéseket stratégiája újragondolására A kockázat menedzsment kérdése továbbra is alábecsült a növekedési- és költségkímélő kérdésekhez képest

19

C.


Az európai vállalatok 30%-a tart hitelfelvételi lehetőségeik romlásától – A magyarországi megkérdezettek az átlagnál optimistábbak a meglévő hitelkeretük fenntartásával kapcsolatban Az európai vállalatok közel 30%-a tart 2012-ben pénzügyi helyzete romlásától, a meglévő hitelkeretük csökkentése vagy az új hiteligénylésük elutasítása miatt Különösen a DNyE-i vállalatok érzik a létező hitelkereteik csökkenésének veszélyét (62%) A magyarországi és DNyE-i vállalatok különösen tartanak a kereskedelmi biztosítások limitcsökkentésétől

Finanszírozás 2012-ben: negatív változások [válaszadók %-os]1) HUN

KKE

ÉNyE

30

31

22

A

Új hitelkeretek elutasítása

B

Meglévő hitelkeretek csökkentése

10

C

Tulajdonosi finanszírozási hiány

10

D

Kereskedelmi biztosítások limitcsökkenése

40

F

Külső befektetők érdeklődésének hiánya (pl.: kockázati tőkealapok)

0

G

Érdeklődők hiánya kötvénykibocsátás esetén

H

Mezzanin piac likviditáshiánya

DNyE

Európa

48

28% 62

29

20

32

23

30

19

20

16

10

16

13

20

15

7

28% 25

26%

42

25%

28

19%

26

15%

21

11%

1) Több válasz megjelölése lehetséges; "nagyon erős" és "erős" válaszadók %-os aránya



D. Elérhetőségek

21

D.

Elérhetőségek

Kapcsolat

SCHANNEN FRIGYES Managing Director Roland Berger Strategy Consultants Sas utca 10-12 1051 Budapest E-mail: [email protected] Tel.: +36 1 301 7070


22

Rupert Petry

Roland Falb

Alexander Kainer

Tobias Plate

Michael Wette

Eric Baart

Gregoire Tondreau

Thomas Kunze

Charles-Edouard Bouée

Matthew Chang

Vladimir Preveden

Constantin Kinsky

Emmanuel Bonnaud

Michel Jacob

Michael Blatz

Bernd Brunke

Albrecht Crux

Uwe Johnen

Vienna, Austria [email protected] +43 1 53602-100 Manama, Bahrain [email protected] +973 17 5679-76 Brussels, Belgium [email protected] +32 2 66103-89 Shanghai, China [email protected] +86 21 52986677-886 Paris, France [email protected] +33 6 7698-8036 Berlin, Germany [email protected] +49 30 39927-3527

Vienna, Austria [email protected] +43 1 53602-200 Manama, Bahrain [email protected] +973 17 567-950 São Paulo, Brazil [email protected] +55 11 3046-7111 Zagreb, Croatia [email protected] +49 385 1480-4840 Paris, France [email protected] +33 1 53670-936 Munich, Germany [email protected] +49 89 9230-8208

Vienna, Austria [email protected] +43 1 536 02-301 Brussels, Belgium [email protected] +32 2 66103-25 Shanghai, China [email protected] +86 21 52986677-821

Prague, Czech Republic [email protected] + 42 0 2130605-00 Berlin, Germany [email protected] +49 30 39927-3347 Berlin, Germany [email protected] +49 30 39927 - 3349

A tanulmány társzerzői és a Roland Berger szerkezetátalakítási szakértői RB_Szerkezetátalakítási tanulmány.ppt

23

Timo Kamp

Klaus Kremers

Nils von Kuhlwein

Jochen Schönfelder

Gerd Sievers

Jan-Hendrick Többe

Frigyes Schannen

Roberto Crapelli

Andrea Marinoni

Takashi Hirai

Keisuke Yamabe

Rene Seyger

Krzysztof Badowski

Maciej Korzeniowski

Wojciech Michalowski

Gustavo Lopesdasilva,

Codrut Pascu

Vsevolod Himmelreich

Berlin, Germany [email protected] +49 30 39927-3493 Düsseldorf, Germany [email protected] +49 211 4389-2184 Budapest, Hungary [email protected] +36 1 30170-77 Tokyo, Japan [email protected] +81 3 35876-687 Warsaw, Poland [email protected] +48 22 32374-14 Lisbon, Portugal [email protected] +351 21 3567-619

Berlin, Germany [email protected] +49 30 399 27-3475 Munich, Germany [email protected] +49 89 9230-8543 Milan, Italy [email protected] +39 02 29501-235 Tokyo, Japan [email protected] +81 3 35876 - 695 Warsaw, Poland [email protected] +48 22 32374-83 Bucharest, Romania [email protected] +40 21 30605-00

Düsseldorf, Germany [email protected] +49 211 4389-2122 Hamburg, Germany [email protected] +49 211 4389 - 2991 Milan, Italy [email protected] +39 02 29501-296 Amsterdam, Netherlands [email protected] +31 20 7960-620 Warsaw, Poland [email protected] +48 22 32374-86 Moscow, Russia [email protected] +7 495 287 92 46


24

Uwe Kumm

Nadezhda Larina

Joost Geginat

Jorge Delclaux

Ricardo Wehrhahn

Jan Beckeman

Carsten Henkel

Beatrix Morath

Jürgen Reers

Moscow, Russia [email protected] +7 495 28792-46 Madrid, Spain [email protected] +34 91 590-3147 Zurich, Switzerland [email protected] +41 44 38481-70

Moscow, Russia [email protected] +7 495 287 92 46 Madrid, Spain [email protected] +34 91 5647361 Zurich, Switzerland [email protected] +41 44 38481-42

Singapur [email protected] +65 6597 - 4540 Stockholm, Sweden [email protected] +46 8 410438-91 Detroit, USA [email protected] +1 248 729-5115

Thomas Wendt

Detroit, USA [email protected] +1 248 729-5124


Európa 2012-ben. Magyar eredményekkel. Szerkezetátalakítási tanulmánysorozat

Recommend Documents