Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti
Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze © Ing. Kučerková Blanka, 2011
Kritéria efektivnosti investic (BI - EKP)
BI – EKP KRITÉRIA EFEKTIVNOSTI INVESTIC
Stránka 1
Investice - Investiční rozhodování má dlouhodobé účinky - Je nutné se vyrovnat s faktorem času - Investice zvyšují poptávku, výrobu a zaměstnanost a jsou zdrojem dlouhodobého ekonomického růstu - Investice v době pořízení jsou výdajem, do nákladů vchází ve formě odpisů v době užívání´ - Finanční toky (cash flows) – pohyby finančních prostředků v různých časových okamžicích (příjmy, výdaje) 1. Čistá současná hodnota (Net present value)- NPV Je součtem diskontovaných hotovostních toků Pro hodnocení je nutné dodat diskontní sazbu nebo–li alternativní náklad kapitálu Diskontní sazba vychází z teorie opportunity cost, charakterizuje časovou hodnotu peněz a riziko Je dána vztahem:
-
T
NPV
CFt
(1 r )
t
CFt
tok hotovosti v čase t
r
diskontní sazba
t 0
2. Vnitřní výnosové procento (internal rate of return) - IRR Je taková úroková míra, při které je čistá současná hodnota nulová Platí vztah: T
CFt 0 t t 0 (1 q ) q 1 IRR
3. Roční ekvivalentní peněžní tok Jedná se o čistou současnou hodnotu projektu vynásobenou anuitním faktorem. Tím dojde k rovnoměrnému rozdělení diskontovaných peněžních toků do jednotlivých let po celou dobu životnosti projektu. Toto kritérium se používá pro porovnávání různých variant se shodným rokem počáteční investice, ale různou dobou životnosti.
RCF
q n (q 1) * NPV qn 1
BI – EKP KRITÉRIA EFEKTIVNOSTI INVESTIC
Stránka 2
4. Doba splacení (Payback Period) Doba splacení (doba návratnosti investice) je taková doba, kdy tok příjmů (cash flow) přinese hodnotu rovnající se původním nákladům na investici. - Doba splacení diskontovaná /nediskontovaná - Pokud je CF po dobu životnosti investice konstantní pak platí:
-
5. Metoda výnosnosti (rentability) investic (Return on Investment) Za efekt investice je považován zisk, změny v zisku vyvolané investicí charakterizují přínos investice. Používá se průměrný roční zisk, lze srovnávat projekty s různou dobou životnosti a různou výší investičních nákladů, metoda nebere v úvahu všechny peněžní příjmy a nerespektuje časovou hodnotu peněz a rozložení zisku v čase. V praxi se přes své nedostatky často používá.
Zr Ni
průměrný čistý roční zisk plynoucí z investice investiční náklady
Příklad (řešený) Určete čistou současnou hodnotu, vnitřní výnosové procento dvou navzájem se vylučujících se investic. Diskontní sazba je 9 %. Rok A B
0 -460 -460
1 100 100
NPVA = - 460 +
2 200 300 +
3 300 200
4 200 150
+
+
NPVA = 173,42 Kč Obdobně NPVB = 145,95 Kč IRRA: -460 +
+
+
+
=0
IRRA = 23 % Obdobně IRRB = 22 % Obě kritéria jednoznačně ukazují, že se máme rozhodnout pro investici A.
BI – EKP KRITÉRIA EFEKTIVNOSTI INVESTIC
Stránka 3
1. Příklad Určete čistou současnou hodnotu (NPV) a vnitřní výnosové procento (IRR) dvou navzájem se vylučujících se investic. Diskontní sazba je 10 %. CF A B
CF0 -200 -400
CF1 250 100
CF2 10 400
2. Příklad Investiční výdaj má velikost 2 mil. Kč, doba životnosti projektu je 10 let, diskontní sazba činí 10 %. Během doby životnosti jsou odhadovány roční tržby na 1,2 mil. Kč, roční náklady včetně odpisů 1,03 mil. Kč, roční odpisy 0,5 mil. Kč a daň činí 20 %. Určete čistou současnou hodnotu, vnitřní výnosové procento, nediskontovanou dobu návratnosti.
3. Příklad Určete čistou současnou hodnotu (NPV) a vnitřní výnosové procento (IRR) dvou navzájem se vylučujících se investic. Diskontní sazba je 10 %. CF
CF0
CF1
CF2
CF3
CF4
CF5
A B
-3,5 -7
0,2 0,5
1,8 3
1,8 3
1,8 3
1,5 3
4. Příklad Zhodnoťte vzájemně se vylučující investiční projekty, je – li diskontní sazba 12 % a rozložení hotovostního toku v čase je dáno následující tabulkou. CF
CF0
CF1
CF2
CF3
CF4
A B
-1 250 -1 250
1 000 750
750 750
1 250 750
1 000
BI – EKP KRITÉRIA EFEKTIVNOSTI INVESTIC
Stránka 4
5. Příklad Společnost si musí vybrat mezi dvěma stroji, které vykonávají stejnou práci, ale mají různou životnost. Stroje jsou spojeny s výdaji, které jsou uvedené v tabulce. Jaký stroj by si měla společnost koupit, jestliže diskontní sazba je 10 %. Po skončení doby životnosti se počítá s jejich cyklickou obměnou.
Stroj A Stroj B
CF0
CF1
CF2
CF3
CF4
- 32 000 - 40 000
- 8 000 6 400
- 8 000 - 6 400
- 8 000 - 6 400
- 6 400
6. Příklad Prezident společnosti musí rozhodnout mezi těmito dvěma investičními příležitostmi, diskontní sazba je 9 %, pomozte mu se rozhodnout na základě metody NPV a IRR. CF
CF0
CF1
CF2
A B
-700 -350
422 229
513 301
7. Příklad Firma se musí rozhodnout, do kterých projektů bude investovat své peníze, každá investice má životnost 4 roky. Investiční výdaje a CF pro každou investici je uveden v následující tabulce. Výnosnost obdobně rizikové investice byla odhadnuta na 9,5 %. K vyhodnocení investic použijte kritéria NPV a IRR. CF0
CF1
CF2
CF3
CF4
A
-148 500
33 750
40 500
47 250
67 500
B
-405 000
162 000
135 000
121 500
94 500
C
-2 025 000
945 000
945 000
310 500
202 500
BI – EKP KRITÉRIA EFEKTIVNOSTI INVESTIC
Stránka 5
