Dynamika a zvraty při jednání o úvěrovém financování podniku v krizi

Dynamika a zvraty při jednání o úvěrovém financování podniku v krizi Tomáš Sklenář

The better the question. The better the answer. The better the world works.

Případová studie Charakteristika subjektu ► ► ►

►

Významná slovenská stavební společnost Tržby cca 300 mil EUR 2009 – zrušení PPP projektu; rozhodnutí ucházet se o stavební zakázky na polském trhu (boom související s pořadatelstvím EURO 2012) Skutečnost – negativní dopad působení na polském trhu: -

►

►

Strana 2

Boom – nedostatek kapacit, surovin -> růst vstupních cen Vícepráce – neodsouhlasené, „utopené peníze“ (cca 40 – 60 mil EUR)

Snižování úvěrových rámců, tlak dodavatelů (závazky po splatnosti) Nutnost nalezení řešení vedoucí k stabilizaci společnosti

Dynamika a zvraty při jednání o úvěrovém financování podniku v krizi

Případová studie Situace na začátku projektu Opatření na straně bank

Opatření na straně akcionářů

§ Snížení úvěrových rámců→ snížení skutečného čerpání

§ Prodej dceřinné společnosti A

Změna v období 6 měsíců:

§ Prodej dceřinné společnosti B

EUR 000

Banka 1 Banka 2 Banka 3 Banka 4 Banka 5 Banka 6 Total Snížení

Limit Sept12A Feb13A 6,200 1,230 8,912 8,800 10,000 5,000 8,300 5,000 8,000 25,429 17,120 66,841 37,150 (29,691)

Čerpání Sept12A Feb13A 4,513 660 8,822 8,817 9,230 4,893 7,695 4,893 7,560 23,619 16,975 61,439 36,238 (25,201 )

EUR 20m EUR 3m

Ostatní jednorázová opatření § Pohledávky v zahraničí:

EUR 16m

Graf: Externí a vnitřní zdroje financování 40 000

+ 16,000k pohledávky + 23,003k Akcionáři

20 000

EUR 000

0 -20 000 -40 000

- 25,201k Banky

-60 000 -80 000 July12A

Strana 3

Aug12A

Sept12A

Oct12A

Nov12A

Dec12A

Jan13A


Feb13A

Případová studie Business plán 2013 - výsledovka Currency EUR 000

Revenues Gross margin Country 1 Country 2 Country 3 Country 4 Country 5 Costs Personnel costs Overhead costs Other operational income Net loss Extraordinary effects and provision impact in 2012 Reduction of car fleet Total sale of properties Provisions to unprofitable projects Net loss Net loss % of revenues

Contracted 275,378 2,616 (8,336) 8,109 1,553 984 305 (39,630) (23,295) (17,453) 1,118 (37,014)

Non-contracted 78,698 15,439 NA 14,616 823 NA NA NA NA NA 15,439

Total FY13B 354,077 18,055 (8,336) 22,726 2,376 984 305 (39,630) (23,295) (17,453) 1,118 (21,574)

250 3,087 13,478 (20,199) (7.34)

NA NA NA 15,439 19.62

250 3,087 13,478 (4,760) (1.34)

Other factors Total claims Out of which currently on court Potential revenue from claims on court (probability of success 80%) Strana 4


10,002 26,452 12,502 10,002

Případová studie 2013: výhled celkového CF Currency: EUR 000

Jan13A Feb13A Mar13B Apr13B Maj13B Jun13B

Country A Country B Country C Country D Country E Cash gap*

NA NA -

Jul13B Aug13B Sep13B Oct13B Nov13B Dec13B

- (16,879) (11,542) (12,775) (20,363) (27,229) (34,195) (32,447) (33,315) (33,053) (32,912) - (2,334) (1,507) (2,757) NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA - (16,879) (11,542) (12,775) (22,697) (28,736) (36,952) (32,447) (33,315) (33,053) (32,912)

* Behind the current limit of EUR 41.2m

EUR 000

-5 000

-25 000

(2 334) (16 879)

(2 757)

Cash gap in total: EUR (36,952)

(34 195)

-45 000

Country C Maďarsko

Strana 5

Country Poľsko B


(32 912)

Případová studie Návrh řešení potřeby dodatečného financování /duben 2013/ Zdroje dodatečného financování: ► ► ► ►

Strana 6

Banky: EUR 22.7m Akcionáři: EUR 17m Celkové dodatečné zdroje v roce 2013: EUR 39.7m Celkové zdroje financování: EUR 77m (EUR 60m poskytnuto bankami; objem bez hodnoty bankovních garancí)


Případová studie Predikce vývoje zdrojů financování

Strana 7


Případová studie ALE….řešení se nepodařilo implementovat Důvody havárie: ► Svolaná valná hromada o bodu týkající se restrukturalizace (struktury nového financování) vůbec nehlasovala ► 1 z 6 bank porušila dohodu o „neútočení“

Þ ZTRÁTA DŮVĚRY Þ Navržené neformální řešení se nepodařilo realizovat

Strana 8


Případová studie ….o rok později…..

3,000

Restrukturalizace (formální řešení): ► Odhad uspokojení v konkurzu: Banky 15-20% Ostatní 9-12% ► Vybrané banky ochotny poskytnout financování v rámci restrukturalizace (reorganizace) ► Motivace: Udržení podniku v chodu (pozitivní výhled trhu) Vyšší uspokojení ► Krizový management

10,721

10,278 14,499

EUR 129.2m 74,840

Preliminary Restructuring plan

EUR 67.7m

15,818

Trade and other pay. IROL - loan

Strana 9

Bank accounts (neg.) DOAS - loan

Bank guar. - executed Others


Případová studie Výhled CF v průběhu reorganizace Total Company– cash gap, security and gross profit cash closing balance Source: EY analysis

40 30 20

EUR m

10

Oct14F

(29.7)

(0)

(25.2)

(0.5)

0 -10 -20 -30 -40

Jan14F Mar14F May14F Jul14F Sep14F Nov14F Jan15F Mar15F May15F Jul15F Sep15F Nov15F Jan16F Mar16F May16F Jul16F Sep16F Nov16F Jan17F Mar17F May17F Jul17F Sep17F Nov17F Jan18F Mar18F May18F Jul18F Sep18F Nov18F

-50

Strana 10

Receivables from TOP3 projects

Adjusted Cash position

80% Receivables from TOP3 projects

Cash position wto adj.

Komentář: ► Potřeba financování: EUR 25-30 mil ► Celkové CF za období 68 mil EUR ► Dostatek prostředků pro uspokojení věřitelů


Případová studie Struktura úvěrového financování a jeho zajištění Total Company cash gap split into requested Facility A and Facility B Source: EY analysis

0 -5,000 -10,000 EUR 000

(10,328)

(11,197)

-15,000

(10,000)

(10,734)

-20,000 -25,000

(10,385)

(20,000)

-30,000 (30,000)

-35,000 -40,000

Nov18B

Sep18B

Facilities A+B limit

Jul18B

Facilitiy B limit

May18B

Facility A limit

Mar18B

Cash gap TOP 3

Cash gap other

Jan18A

Nov17B

Sep17B

Jul17B

May17B

Mar17B

Jan17A

Nov16B

Sep16B

Jul16B

May16B

Mar16B

Jan16A

Nov15B

Sep15B

Jul15B

May15B

Mar15B

Jan15A

Nov14B

Sep14B

Jul14B

May14B

Mar14B

Jan14A

Strana 11

Total TOP3 80% receivables wto retention

Komentář: ► Úvěrová linka A: krytí potřeby 3 největších zasmluvněných projektů; EUR 20 mil ► Úvěrová linka B: krytí ostatních provozních potřeb; EUR 10 mil ► Zajištění: 80% pohledávek z nových projektů


Případová studie Rizika: senzitivita Sensitivity scenarios spread – Base case, worst case, best case Source: EY analysis 40 24.6

30

EUR mil.

20 10

(0.0)

0 -10 -20 -30 -40

(23.9)

(24.7)

(25.2) (35)

Base case

Strana 12

Worst case

Best case

Komentář: ► Citlivost testována primárně na % hrubé marže a objem nezasmluvněných zakázek ► V případě „worst case“ by se „životaschopnost“ reorganizačního plánu řešila ponížením uspokojení věřitelů


Případová studie ….aktuální stav….. Indikované parametry restrukturalizace a aktuální stav ► Více než 92% věřitelů schválilo restrukturalizační plán v 12/2014 ► Indikované uspokojení věřitelů: 100% banky (zajištěné) poskytující nové financování (uvěry a bankovní garance) 100% 50-75% banky (zajištěné) neparticipující na novém financování do 30% ostatní věřitelé ► Zdroje uspokojení: Provozní CF společnosti v horizontu několika let Případný výnos ze soudních sporů v zahraničí (pohledávky) ► Aktuální hospodaření pozitivní, silný „order backlog“ ► Vysoká pravděpodobnost úspěšného dokončení restrukturalizace

Nepřímé implikace případu ► Spolu s další restrukturalizací v stavebním sektoru změny ve slovenské legislativě: Podmínka alespoň 40% uspokojení věřitelů v reorganizaci Zákaz ucházet se o státní zakázky i pro firmy v režimu restrukturalizace

Strana 13


Dynamika a zvraty při jednání o úvěrovém financování podniku v krizi

Recommend Documents