EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. července 2016
Denní komentář
Ranní zpráva Důvěra spotřebitelů po brexitu padá Zprávy a události Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
Počet nově zahájených staveb ve Spojených státech v červnu vzrostl o 4,8 % m/m (konsenzus 0,2 %). Počet vydaných stavebních povolení ve stejném období stoupl o 1,5 % m/m (konsenzus 1,2 % m/m). Německý ZEW index ve složce hodnotící současnou situaci v červenci poklesl o 4,7 bodu na 49,8 bodu (konsenzus 51,8 bodu), v šestiměsíčním výhledu se index propadl o 26 bodů na -6,8 bodu. Polská průmyslová produkce v červnu vzrostla o 7,3 % m/m (konsenzus 6,2 % m/m), v meziročním srovnání v souladu s konsenzem stoupla o 6,0 %. Stavební výroba v červnu meziročně poklesla o 13,0 % (konsenzus -9,8 % y/y). Červnové maloobchodní tržby si polepšily o 4,6 % y/y (konsenzus 3,7 % y/y). Kalendář dnešních ekonomických událostí Country Czech Republic PPI Industrial (% MoM) PPI Industrial (% YoY) UK Claimant Count Rate Jobless Claims Change Average Weekly Earnings 3M/(% YoY) Weekly Earnings ex Bonus 3M/(% YoY) ILO Unemployment Rate 3Mths Euro area Consumer Confidence
BST 08:00 08:00 09:30 09:30 09:30 09:30 09:30 15:00
Period Jun Jun Jun Jun May May May Jul A
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Previous 0.4 -4.8 2.2 -0.4 2 2.3 5 -7.3
SG frcst 0,3. -4,3 2.2 5 2.4 2.4 5.1 -8.9
Cons 0.3 -4.3 2.2 3 2.3 2.4 5 -8
Středoevropský letní čas = BST+1
Německý ZEW index na nejnižší úrovni za tři a půl roku Společná evropská měna si včera vůči dolaru odepsala 0,5 %, když oslabila na
USD/EUR 1. 120
1,1 USD/EUR. Červencová důvěra v německou ekonomiku měřená ZEW
1. 115
indexem (názor 350 odborníků z finančního trhu) totiž poklesla na nejnižší úroveň za
1. 105
1. 110
1. 100
poslední tři a pul roky (-6,8 bodu). Na zhoršení sentimentu se podepsal brexit a s ním spojená volatilita na finančních trzích a nejistota ohledně dalšího hospodářského vývoje.
1. 095
12.07.
13.07.
14.07.
17.07.
19.07.
1. 090 20.07.
Zdroj: Bloomberg
Kalendář ekonomických událostí bude dnes na obou březích Atlantiku v podstatě prázdný. V eurozóně bude zveřejněn pouze vývoj červencové spotřebitelské důvěry, která by si podle ekonomů SG měla o 1,6 bodu pohoršit (na -8,9 bodu). Za zhoršením nálady spotřebitelů bude zřejmě stát, stejně jako u ZEW indexu, brexit.
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Koruna propadla prázdninové letargii PLN/EUR
Kurz koruny vůči euru se včera držel 4.458 4.444 4.430
v úzkém pásmu 27,025 – 27,030 CZK/EUR. Na trhu chyběly jednak nové
CZK/EUR 27.10
zprávy, ale i zájem obchodníků.
27.08
4.416 4.402
O mnoho zajímavějšího obchodování si
4.388
neužily ani ostatní regionální měny. V Polsku byla zveřejněna červnová
4.374 4.360 12.07. 13.07. 14.07. 15.07. 19.07. 20.07.
Zdroj: Bloomberg
průmyslová produkce, která sice dopadla lépe, než se čekalo (7,3 % y/y vs. 6,2 % y/y),
HUF/EUR
na druhou stranu stavebnictví překvapilo výrazným propadem (-13 % y/y). Stejně jako 317.0 316.0 315.0
314.0
27.06 27.04 27.02
12.07.
13.07.
14.07.
15.07.
19.07.
27.00 20.07.
Zdroj: Bloomberg
ve zbytku regionu i v Polsku stavebnictví doplácí na nízké čerpání prostředků z fondů EU. V Maďarsku žádná zajímavá data v úterý zveřejněna nebyla. Vody rozvířil pouze ministr hospodářství Mihály Varga, který prohlásil, že Maďarsko by mohlo přijmout euro do roku 2020. Nicméně pouze za předpokladu, že se ekonomické trendy se budou i nadále zlepšovat a domácí měna bude stabilnější. Forint však na vyjádření nijak nereagoval a ve srovnání s předchozím dnem skončil v podstatě beze změny (těsně pod hladinou 315 HUF/EUR).
313.0 312.0 12.07. 13.07. 14.07. 15.07. 19.07. 20.07.
Zdroj: Bloomberg
V regionu budou dnes zveřejněna data mapující sentiment v maďarské ekonomice (důvěra spotřebitelů a podnikatelů). Jedná se o data za červenec, takže se v nich pravděpodobně již odrazí ochod Velké Británie z EU a důvěra poklesne, tak jak jsme toho byli včera svědky u německého ZEW indexu. Na domácí půdě nás čekají ceny průmyslových výrobců za červen, které by díky vyšším cenám komodit měly vzrůst o 0,3 % m/m. V meziročním vyjádření však stále zůstanou hluboko v záporných číslech (-4,3 % y/y).
20. července 2016
2
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: 27 will decide if a deeper correction takes shape. (15. července 2016) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: weekly chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
EUR/CZK has been witnessing a steady retracement after forming shooting star at a monthly channel limit (currently at 28.80). The pair is sustaining above the support level of 27, the 50% retracement of the lows from October 2013. With Monthly MACD inching towards equilibrium level, 27.00 will decide if next leg of correction takes shape towards 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Short term rebound, if any, should be capped at graphical levels of 27.25.
EUR/USD: upside likely to remain capped (18. července 2016) EUR/USD: hourly chart EUR/USD temporarily pierced graphical levels of 1.1460 and is undergoing a retracement. It has breached below an ascending channel (1.1170) and has hit an intermittent target at 1.09, a projection for the down move. With weekly indicators breaching support, a move towards February lows of 1.08 looks likely.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
20. července 2016
3
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 19.07.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.16
výnos od 31.12.15
1.101 1.312 0.840 106.100 116.860 0.986 1.086 24.532 27.023 3.980 4.383 286.200 315.250
-0.5% -1.1% 0.5% 0.0% -0.6% 0.3% -0.2% 0.5% 0.0% 0.7% 0.2% 0.6% 0.1%
-2.2% -8.4% 6.7% 1.8% -0.5% 2.7% 0.4% 2.1% -0.2% 1.6% -0.7% 2.7% 0.4%
-0.5% -1.1% 0.6% 2.8% 2.3% 0.9% 0.3% 0.4% -0.1% 0.8% 0.3% 0.6% 0.0%
1.4% -11.0% 13.8% -11.7% -10.5% -1.4% 0.0% -1.3% 0.0% 1.3% 2.7% -1.6% -0.2%
poslední závěr 19.07.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.65 -0.52 -0.03 0.69 1.11 1.55 -0.20 -0.04 0.33 1.47 2.03 2.84 1.68 2.27 2.92
-0.4 4.6 -0.1 0.0 0.0 0.0 -0.6 -0.3 -1.3 6.5 3.1 2.7 0.4 1.8 1.6
-4.1 -2.0 -5.0 -0.3 -0.2 -5.5 -9.9 -4.4 -5.6 -34.5 -31.9 -49.8 -8.9 -19.1 -23.7
134 163 158 44 47 36 211 255 287 233 279 295
0.4 -4.6 0.1 -0.2 -4.9 -1.2 6.9 -1.5 2.8 0.8 -2.8 1.7
poslední závěr 19.07.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.23 -0.14 0.33 0.90 1.10 1.42 0.25 0.28 0.46 0.80 1.08 1.93 1.66 1.83 2.20
0.5 0.5 -0.7 0.0 -1.1 -2.0 0.0 0.5 1.5 0.7 2.7 4.0 0.0 0.0 0.0
-3.5 -7.3 -12.9 5.5 -0.2 -7.3 0.2 -4.0 -10.2 -17.3 -26.5 -36.0 -5.5 -19.1 -23.0
113 123 109 48 42 13 103 121 160 189 197 187
0 -2 -1 0 0 2 0 2 5 0 0 1
hlavní sazba centrální banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba (offer)
2Y Swap
10Y Swap
-0.40 0.50 0.50 0.10 -0.75 0.05 0.90 1.50 1.75 8.25
-0.40 0.42 0.42 -0.45 -0.84 0.05 0.38 1.50 0.28 10.43
0.06 0.70 0.53 0.06 -0.76 0.29 0.95 1.61 0.60 10.94
-0.21 0.90 0.52 -0.14 -0.77 0.25 0.79 1.66 1.50 8.68
0.34 1.42 0.91 -0.05 -0.36 0.46 1.89 2.20 7.23
poslední závěr 19.07.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.16
výnos od 31.12.15
17.0 143.6 91.6
-0.7 -0.7 0.1
-2.4 -22.6 9.8
-5.2 -15.1 5.7
4.2 -20.9 17.5
EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb EUR (depo) USD (horní limit) GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB
5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2016
4
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 19.07.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.16
výnos od 31.12.15
18 559 2 164 5 036 2 931 4 330 9 981 6 697 876 1 792 27 410 6 645 953 76 178 16 723 21 673 3 037
0.1% -0.1% -0.4% -0.6% -0.6% -0.8% 0.0% 0.7% 0.2% 1.2% 0.3% -1.7% -1.0% 1.4% -0.6% -0.2%
5.0% 4.5% 4.9% 2.9% 3.3% 3.6% 11.2% 5.4% 2.2% 4.4% 2.4% 4.7% 1.0% 7.2% 7.5% 5.3%
3.5% 3.1% 4.0% 2.3% 2.2% 3.1% 3.0% 7.3% 2.4% 4.1% 2.7% 2.4% -0.8% 7.4% 4.2% 3.7%
6.5% 5.9% 0.6% -10.3% -6.6% -7.1% 7.3% -8.4% -3.6% 14.6% -5.1% 25.9% 6.2% -12.1% -1.1% -14.2%
poslední závěr 19.07.16
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
59 453 633 964 74.60 230 805 12 989 209 640 173 464
1.2% 0.8% -0.2% 2.0% 1.6% 0.8% 0.5% 0.2% 0.0% 0.0% 0.6% -1.3%
9.7% 2.7% 13.8% 6.9% 3.1% 15.0% -0.6% 2.1% 0.8% -1.5% 0.6% 0.9%
4.8% 4.7% 8.6% 7.8% 2.9% 4.2% 0.2% 5.6% 1.3% 0.0% -0.6% -4.2%
7.1% -23.2% -13.3% -12.4% N/A 82.1% -2.8% 20.9% 9.6% 13.3% -0.9% -47.2%
poslední závěr 19.07.16
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru
59 453 633 964 74.60 230 805 12 989 209 640 173 464
69 602 786 1 142 76.35 266 967 13 696 218 695 195 889
43 362 480 862 68.00 112 685 10 464 182 565 139 411
31 574 442 551 103 292 225 694 1392 559 101 610 2 497 494 0 0 4 195 16 340
80% 86% 75% 108% N/A 83% 41% 50% 0% 0% 10% 79%
poslední závěr 19.07.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.16
výnos od 31.12.15
0.0% -1.3% 0.0% 0.0% 0.9% -0.7% 0.4% -1.1% -3.5% -0.9%
-5.1% -6.9% 2.5% 13.8% 9.4% 2.0% 10.0% -3.3% -17.6% 0.4%
-6.4% -7.6% 0.7% 6.4% 2.6% -0.1% 4.1% -3.4% 4.5% 4.6%
26.7% 20.5% 25.5% 43.7% 5.6% 9.3% 3.8% 5.7% -43.5% -2.3%
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS MONETA MONEY BANK AS O2 CZECH REPUBLIC AS PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS MONETA MONEY BANK AS O2 CZECH REPUBLIC AS PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
45.3 44.7 1 332.0 19.9 4 967.8 1 647.0 1 862.0 186.1 4.7 27.6
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2016
5
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 Monday 18 July
Tuesday 19 July
Wednesday 20 July
Thursday 21 July
Friday 22 July
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Euro area
Euro area
ECB Bank Lending Survey
Consumer Confidence -8.9 Jul A -7.3
Cons
-8.0
Germany ZEW Survey Current Situation Jul
54.5
53.5
19.2
SG
Cons
Prev
SG
Cons
Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI
Jul P
ECB Main Refinancing Rate
Markit Eurozone Services PMI 5 2.2 Jul P 52.8 52.3
0
0
0
ECB Dep osit Facility Rate
9.1
Unit
Governm ent Debt
21-Jul
5 .5
Prev
Euro Area First Quarter
21-Jul
51.8
ZEW Survey Expectations Jul
Unit Euro area
-0.4
-0.4
Germany
0.25
Jul P
ECB Marginal Lending Facility 21-Jul
0.25
0.25
ECB Asset Purchase Target (EUR bn)
Parliam ent reconvenes
Jul
80
80
France
53.1
5 2.4
52.5
54.5
5 3.7
53.4
Markit Germ any Services PMI Jul P
53.7
5 3.9
53.2
Markit Germ any Com posite PMI
Business Confidence Jul
52.0
Markit Germany Manufacturing PMI
Spain
80
5 2.2
Markit Eurozone Composite PMI Jul P
- 0.4
52.8
100
Jul P 99
Manufacturing Confidence 100 Jul 102
54.4
5 4.2
53.6
99
France
100
Markit France Manufacturing PMI 48.0 Jul P 48.3 48.0 Markit France Services PMI 49.5 Jul P 49.9 49.5 Markit France Composite PMI 49.1 Jul P 49.6 49.2
ECBSp eak: Villeroy
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
CPI (% MoM) Jun 0.2 CPI (% YoY) Jun 0.3
SG
Cons
1.2 0.3
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0.2 0.4
Job less Claim s Change (in ' 000) 5 Jun -0.4 3
Retail Sales Ex Auto Fuel (% YoY) 4.4 Jun 5.7 4.8
Markit UK Services PMI Jul P 52.3
PSNB ex Banking Group s (GBPbn) 8.7 Jun 9.7 9.4
Markit UK Com posite PMI
1.3
Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.4 May 2.0 2.3
Jul P
52.4
0.2
0.2
Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.4 May 2.3 2.4
Unit
Unit
Prev
SG
Cons
0.2 0.3 1.3
RPI (% MoM) Jun
Prev
Claim ant Count Rate 2.2 Jun 2.2
CPI Core (% YoY) Jun
Unit
RPI (% YoY)
2.2
Retail Sales Ex Auto Fuel (% MoM) - 1.0 Jun 1.0 -0.6
Markit UK Manufacturing PMI Jul P 52.1 49.4 49.8
ILO Unemp loym ent Rate 3Mths 5.1 5.0 5.0
Jun
1.4
1.4
1.5
May
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
United States Unit
Prev
SG
Cons
NAHB Housing Market Index Jul
60
60
Housing Starts (in '000) 1175 Jun 1164
Prev
SG
Cons
1170
Housing Starts (% MoM) 0.9 Jun -0.3
16-Jul
0.5
9-Jul
1136
1150
0.5
Cons
254
270
2149
Philadelphia Fed Business Outlook
Jul
Building Permits (% MoM) Jun
SG
Continuing Claims (in '000)
Building Permits (in '000) Jun
Prev
Initial Jobless Claims (in '000)
4.7
5.0
Existing Home Sales (in mn) 5.50 Jun 5.53 5.47
1.2
Existing Home Sales (% MoM) -0.5 Jun 1.8 -1.1
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
China SG
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
20. července 2016
6
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 18 July
Tuesday 19 July
Wednesday 20 July
Thursday 21 July
Friday 22 July
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
Poland
Average Gross Wages (% YoY) 5.0 Jun 4.1 4.9
Solid Industrial Output (% YoY) 4.7 Jun 3.5 6.0
Em ploym ent (% YoY) 3.0 Jun 2.8
Retail Sales (% YoY) 3.3 Jun 2.2
2.9
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0.11
0.20
3.7
Russia Unmp loym ent Rate (% ) 5 .5 Jun 5.6
5.5
Real Wages (% YoY) -0.5 Jun -1.0
-1.0
Retail Sales (% YoY) -5 .7 Jun -6.1
-1.0
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
SG
Brazil Selic Rate (% ) 20-Jul
14.25
14.25
14.25
Brazil
M exico
IBGE Inflation IPCA-15 (% MoM) 0.11 Jul 0.40 0.48
Bi-Weekly CPI
IBGE Inflation IPCA-15 (% YoY) 8.46 Jul 8.98 8.89
Bi-Weekly Core CPI
15-Jul
0.01
0.12
0.13
Bi-Weekly CPI YoY 2.5 4 15-Jul 2.53
2.54
Unit
Cons
15-Jul
0.08
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Australia
Unit
Prev
SG
Cons
Taiwan
RBA July Meeting Minutes
Export Orders (% YoY) -4.0 -5.8
Jun
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2016
Unit Indonesia
7
-5.1
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Taiwan
Bank Indonesia Reference Rate (% ) Industrial Production (% YoY) 6.25 1.0 6.50 6.50 Jun 1.89 0.4
21-Jul
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBALNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Omair Sharif (1) 212 278 48 29
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Vedoucí dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
20. července 2016
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
20. července 2016
9
