VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

I N V E S T I Č N Í P R O VÝVOJ GRAM

NA FINANČNÍCH TRZÍCH HORIZONT INVEST Informace o produktu

Prosinec 2015

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím Dluhopisové indexy Měny stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic Akciové Indexy Komodity Bloomberg Effas (pokles = oslabení) s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve (a výnos) jsou nižší. USA – S&P 500 prospěch- konzervativních, 1,75 % USA jejichž investiční - 0,23 % riziko EUR/USD 2,75 % Ropa Brent - 16,43 % - 5,09 %

Evropa

- 1,02 %

CZK/USD

2,80 % Zemní plyn 4,56 % Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem Japonsko – Nikkei 225 - 3,61 % ČR - 0,20 % CZK/EUR 0,00 % Sil. elektřina - 9,80 % pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení MSCI Emer. Markets - 2,48 % Polsko - 0,58 % PLN/EUR 0,16 %zhodno- Zlato - 0,53snižuje % a zvýšit tak potenciál rizikovějších investic cení vašich uspořených a jsou nahrazovány- 1,76 investicemi ČR – PX - 1,85 % Maďarsko - 0,06 % HUF/EUR - 1,49 % peněz. Stříbro % Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesPolsko – WIG30 - 3,02 % Turecko - 0,76 % TRY/EUR - 2,87 % Měď 2,40 % maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. Maďarsko – BUX 0,64 % výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost HLAVNÍ UDÁLOSTI Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým EMU Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné Dle finálních dat vzrostla evropská ekonomika ve třetím čtvrtletí o 0,3%podle q/q, vašich tahounem navrhnout mož- byla dle očekávání Opravujete nebo kupujete vášbude nový DOMOV? poptávka domácností a vlády. Tak tomu i v roce 2016, opětovný pokles cen ropy však nebude pro ností, představ a potřeb. V počádomácnosti takovou vzpruhou jako koncem roku 2014 a začátkem roku 2015. Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí Meziroční tempo růstu dosáhlo 1,6%, za celý rok 2015 tak nejspíš 1,5%; to je tempo o půl procentního bodu rychlejší než • Dlouhodobé pravidelné investo, které jsme očekávali touto dobou před rokem. Celým procentním bodem se na růstu ve 3Q15 podílely domácnosti, tování převážně do rizikových pro vás nejvhodnější? jejichž příspěvek kKteré růstu jeportfolio tak už na je předkrizových úrovních. O „zbytek“ růstu se rovným dílem rozdělila poptávka vlády aktiv (zejména akciových fon(její příspěvek je nyní na úrovni konce roku 2009) a fixní investice. Podobný příběh bude nejspíš platit i v roce 2016, i když dů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních pozitivní impuls z cen ropy, který pomohl růstu v 1Q15, bude menší, než v roce předcházejícím. nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti Menší, nikoliv však nulový - ceny ropy dle nás maloobchodu v posledních 2 měsících roku 2015, za které konzervativní. portfolia v posledních letech ještě data nemáme, pomohly. V říjnu maloobchod ještě znovu mírně klesnul (o 0,1% m/m, stejně jako v září), když programu naopak chrání dříve klesly tržby za paliva i potraviny. Důvěra domácností změny (tj., bez Vyvážené portfolio ale v listopadu i prosinci zůstala v podstatě bez dosažené výnosy a investovavýraznějšího dlouhodobého vlivu pařížských útoků); o desetinu p.b. (na 10,7%), tj. na úroveň ledna 2012, navíc klesla prostředky. horizont: doporučení min. 5vletposledních měsících je zejména díky zlepšujícíné se nezaměstnanost. Investiční Snižování míry nezaměstnanosti Itálii; naopak, • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) francouzská nezaměstnanost je nyní už vyšší než průměr EMU, a zřetelně ukazuje na zcela nereformovanou ekonomiku. případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice program zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia Průmyslová produkce stále v podstatě stagnuje. V říjnu sice přidala 0,6%, za srpen až říjen však bylo průměrné tempo nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela růstu 0%. Výkonnost stále táhneRůstové dolů Německo, zejména jeho zpracovatelský průmysl, který v srpnu a září klesl o 1,7% portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zá(a růst o 0,6% v říjnu tyto ztráty nevykompenzoval). Mírný optimismus do dalších měsíců skýtají index IFO, jehož složka šující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. Investiční horizont: doporučení min. 8 let očekávání (104,7) je nejvýše od května 2014, i zlepšené průmyslové objednávky; optimismus brzdí dále slábnoucí Čína. Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Poptávka domácností a vlády pilířem růstu Vstupní poplatek: max. 4,5z% 2z hodnoty investice Jádrová inflace v listopadu ustoupila ¼ letého vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia vPrávě roce 2015 maxima (1,1 %), zaznamenaného v říjnu, a vrátila se 2,0

na 0,9%; celková inflace vzrostla na 0,2%. V dalších Dynamické portfolio 1,5 měsících se jádrová a celková sblíží s tím, jak vypadne efekt 1,0 Investiční doporučení min. 102014 let a ropy - největší kolaps cenhorizont: ropy byl totiž v prosinci 0,5 Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) v lednu 2015, kdy ceny paliv v EMU klesly o 6,5% m/m v 0,0 Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice každém z těchto měsíců. Prvním náznakem tohoto sblížení Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia -0,5 je prosincový růst španělské inflace o 0,3 p.b. na -0,1%, -1,0 podobný efekt bude vidět i na úrovni celé EMU, a pak dále i v -1,5 lednu. Otázkou zůstávají ceny potravin – jejich růst prozatím -2,0 zaostává za tím, co naznačují indexy cen producentů.

průběžného Horizont Invest. Příspěvek (p.b.) investování k reálnému r/r růstu HDP v EMU-19 Základní informace

Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

-2,5 -3,0 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3

Evropa – DJ Stoxx 600

Vláda Hrubá tvorba fixního kapitálu

Domácnosti Čistý export

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1

INVESTIČNÍ PROGRAM

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Prosinec 2015

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch(o konzervativních, jejichž investiční (a výnos) jsou nižší. a prodloužila snížila 10 b.b. na -0,3 %)riziko depozitní sazbu

ECB v prosinci dále uvolnila měnovou politiku, když program odkupu aktiv nejméně do března 2017 (přičemž jej ještě rozšířila o dluhopisy regionálních vlád a o slib reinvestice Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže o jednoduše investovat programu pak zastoupení maturujících cenných papírů). Takové uvolnění měnové politiky (do ekonomiky se dostane zhruba dalších 600 mld.se EUR a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje více) sice trhy zklamalo, dle nás však dávalo smysl – deflační hrozba je malá a i když je cíl ECBcenístanoven celkové inflaci, vašich uspořenýchvpeněz. a jsou nahrazovány investicemi je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesna pokles cen ropy nazíráme jako na pozitivní nabídkový šok, nikoliv jako na spouštěč deflačníSoučasně spirály. maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? Největší událostí za oceánem bylo bezpochyby zasedání FEDu, který po téměř deseti Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? symbolicky tak ukončil období rekonvalescence americké ekonomiky. Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

USA

letech zvýšil sazby a • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

(zejména tak akciových fonRůst amerického HDP ve 3Q15 byl dle finálního odhadu 2 % q/q, anualizovaně, tempo růstu za celý rok aktiv 2015 dů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních pravděpodobně dosáhlo 2,5%, v souladu s naším očekáváním nástrojů, (2,8%) začátku rokuse2015. ovšem ze u všech platí, že s přibližujícím koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

• Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Další data se nelišila od minulých měsíců. Průmyslová produkce v listopadu Vyvážené portfolio znovu klesla (a kromě července tak Investiční horizont: min. 5 silný let klesla v každém měsíci uplynulého roku, když na produkci evidentně nadáledoporučení doléhá dolar a nízká cena ropy ovlivňující Riziko: střední (úroveň 3 z 5) produkci v sektoru); maloobchod vzrostl (o 0,5% m/m) a objednávky spotřeby bezna letadel a bojové případných výkyvů trhu, je Vstupní poplatek: zboží max. 4,0dlouhodobé % z hodnoty investice zahájen razantněji (silpoplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia techniky (=proxy pro fixní investice) stagnovaly. Trh práce však Manažerský pokračoval v růstu, za září až program listopad vytvořil v průměru nější zastoupení investic s vyšRůstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvy222 tis. pracovních míst, což bylo pro FED dostatečné a rozhodující. šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let Riziko: Vstupní poplatek:

střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice

A tak i když se skutečnost s rok opakovaným slibem FEDu, že seManažerský inflace bude vracet k cíli, prozatím neshodovala (jádrová Právě vám je určen program dlouhodobého poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia průběžného investování Horizont Invest. zůstala v listopadu na 1,3%, celková se díky bazickému efektu cen ropyDynamické zvedla na 0,4%), FED přistoupil k avizovanému portfolio horizont: žedoporučení min. 10 let zvýšení úrokových sazeb. I z tržní reakce (resp. její absence) jeInvestiční zřejmé, se nejednalo o nic víc než oinformace symbolickou tečku Základní Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) za krizí z let 2007 - 2009. Důležité nyní je další tempo utahováníVstupní měnové politiky: FED stále opakuje víru, žeConseq inflace zamíří Investiční manager: Investment Management, a. s. poplatek: max. 5 % z hodnoty investice pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia ke 2 %, explicitně však dodává, že další tempo utahování bude záviset nejenom na očekávanémMin.pokroku v návratu inflace k cíli, kterým argumentoval celý rok 2015, ale nyní již také na pokroku skutečném. Medián očekávání členů FOMC ohledně repo sazby na konci roku 2016 byl 1,375%, což je o 0,5 p.b. méně než v březnu 2015.

PRŮMYSLOVÁ PRODUKCE USA: kromě července pokles v každém měsíci 2 US Průmysl, % m/m,SA

1,5

3-měsíční průměr

1 0,5 0 -0,5 2015-10

2015-07

2015-04

2015-01

2014-10

2014-07

2014-04

2014-01

2013-10

2013-07

2013-04

2013-01

2012-10

2012-07

2012-04

2012-01

2011-10

2011-07

2011-04

2011-01

2010-10

2010-07

2010-04

2010-01

-1

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1



Prosinec 2015

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

CEE3

Česká ekonomika i ve 4. čtvrtletí pokračovala v solidním růstu, taženém poptávkou domácností a ČNB Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení pokračovala v intervencích proti koruně. a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Maloobchodní tržby (bez aut) přidaly skoro 7% r/r, prodeje (a opravy) aut 15% (!) r/r. To jenom reflektuje důvěru domácností, která od léta roste - v prosinci 2015 dokonce vzrostla na historicky vůbec nejvyšší hodnotu, hodnotu, která je konzistentní s dvouciferným růstem maloobchodních tržeb. Poptávka domácností se tak v roce 2016 stane pilířem růstu; Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. jeho tempo však bude proti roku 2015 (kdy ekonomika vzrostla odhadem o 4,5%) díky zpomalení fixních investic zhruba Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? poloviční (2,5%). Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? silné Nebo produkci v investovat automobilovém sektoru, chcete vhodně VOLNÉPROSTŘEDKY?

Průmysl překvapuje setrvačností, když v říjnu díky která kompenzovala • Dlouhodobé pravidelné invesslabost produkce v sektoru energetickém (odstávka v Dukovanech, teplé počasí) a chemickém (nehoda v Unipetrolu), tování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonvzrostl o 6,4%. PMI index sice v říjnu i listopadu zaznamenalLiší senejnižší hodnoty uplynulého roku (54,2) a růst nových dů) zvyšuje potenciál zhodnopoměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech však platí, že s obavy přibližujícím se cení úspor investora. objednávek byl v listopadu dokonce nejpomalejší od června 2013, prosinec o koncem zdraví českého průmyslu rozptýlil programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti – PMI se vrátil výrazně na 55 bodů (55,6). konzervativní. portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Vyvážené portfolio

horizont: od doporučení 5 let Celková inflace v listopadu však klesla nejrychlejším m/m Investiční tempem zářímin.2013 (-0,4% m/m), poprvé za nejméně Riziko: střední (úroveň 3 z 5) 10 let se negativně na m/m vývoji cenové hladiny podepsaly všechny cenové Největšímpřípadných negativním byly výkyvů na trhu,faktorem je Vstupní poplatek: max.okruhy. 4,0 % z hodnoty investice program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia ceny energií a překvapivě (vzhledem k předchozímu vývoji indexu výrobních cen zemědělství) také cenyinvestic potravin. Měnověnější zastoupení s vyšRůstové portfolio výnosem politická inflace se v meziročním srovnání vrátila na nulu, poptávková zůstala bez změny na ším 1,3 %a rizikem). (což Sejezvy-0,2 p.b. nad šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) listopadovou prognózou ČNB). Během 1Q16 dojde díky bazickému efektu cen ropy (cca 0,4-0,5 p. b.) k růstu měnověVstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Právě vám je určen program dlouhodobého politické inflace, i tak však tato zůstane během celého roku 2016 výrazně pod cílem ČNB. Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Dynamické portfolio Investiční horizont:

intervence

Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia Spotřebitelská inflace (% m/m) a její složky (p.b.)

Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

2.13 3.13 4.13 5.13 6.13 7.13 8.13 9.13 10.13 11.13 12.13 1.14 2.14 3.14 4.14 5.14 6.14 7.14 8.14 9.14 10.14 11.14 12.14 1.15 2.15 3.15 4.15 5.15 6.15 7.15 8.15 9.15 10.15 11.15

0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5

doporučení min. 10 let

vysoké (úroveň 5 z 5) INFLACE nejrychlejší m/m pokles za víceRiziko: než 2 roky Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice

průběžného investování Horizont Invest.

Ceny pohonných hmot (PH) Ceny potravin (včetně alkoholických nápojů a tabáku) Regulované ceny

Korigovaná inflace bez PH a potravin Nepřímé daně v neregulovaných cenách Meziroční růst spotřebitelských cen (v %)

Z hlediska měnové politiky se v prosinci nic zvláštního nestalo, ČNB na svém prosincovém zasedání řekla, že nejpravděpodobněji dojde k exitu z intervenčního režimu koncem roku 2016. ČNB vnímá nedávný pokles cen ropy jako pozitivní nabídkový šok a (správně) nehodlá na jeho primární efekty reagovat. Během prosince pokračovaly devizové intervence, ale v menších objemech než koncem léta (EUR 0,5 - 1mld/měs.). V Polsku nad vývojem reálné ekonomiky v prosinci převládla politika, což je asi něco, na co si musíme do budoucna zvyknout. Dle zveřejněných dat vzrostl HDP ve 3Q15 nejrychlejším tempem v regionu (0,9 % q/q); meziroční tempo dosáhlo 3,5% r/r. Největším přispěvatelem zůstala poptávka domácností (skoro 2 p.b. k meziročnímu růstu), ale kromě zásob byly pozitivním přispěvatelem všechny složky agregátní poptávky. Měsíční data byla překvapivé dobrá: průmyslová produkce překvapila, když v listopadu vzrostla meziročně o 7,8% (PMI na úrovni jenom lehce nad 52 body, kde byl v říjnu a nakonec i v prosinci, ukazoval na nižší tempo růstu); maloobchodní tržby byly také lepší, než se čekalo (3,3% r/r).

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Prosinec 2015 CEE3

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH Informace o produktu

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Inflace však zůstala i v listopadu záporná, byť se proti říjnu (-0,7%) o desetinu p.b. zvedla. I tak však stále Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůžepropadu jednoduše investovat programu se pak zastoupení zůstává pod cílem polské centrální banky (2,5 % ± 1 p.b.). Nejvíce se samozřejmě na meziročním cenové hladiny zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje stále podílejí ceny v sektoru doprava, ani jádrová inflace však není vysoko - drží se jenom dvě acení desetiny p.b. nad 0nahrazovány %, což vašich uspořených peněz. a jsou investicemi Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesje na úrovni června 2015 a tudíž nejníže od konce roku 2006. Ve výrobním sektoru je situace podobně ne-inflační, PPI maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. inflace je stále výrazně záporná (-1,8 %). Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost

Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším životních Polská centrální banka ponechala i v prosinci sazby bezfinancování změnyvšech nazásadních 1,5 %, do situací. konce funkčního většiny výnosem s investicemi období s nízkým Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné členů (leden / únor 2016) se už nic nestane. Vzhledem k volbám, k faktu, že (kromě Jerzyho Osiatynského) všem navrhnout podle vašich možOpravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? ností, představ a potřeb. V počádalším členům MPC končí v lednu či únoru 6-leté funkční období (a jejich následovníky vybírá vítězná strana Právo a Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou spravedlnost, která chce snížení sazeb) a k inflačnímu výhleduNebo je chcete dle nás než 50 procentní snížení vhodněvyšší investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? mátepravděpodobnost dostatek času k překlenutí

sazeb (50 b.b. v první polovině roku).

Které portfolio je pro vás nejvhodnější? Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních

• Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

nástrojů, ovšem u investičního všech platí, že s přibližujícím boomu se koncem V Maďarsku ekonomika dále roste, růst se však již po vyprchání v roce 2014 stabilizoval programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky lehce nad 2 %. Takové tempo uvidíme i v roce 2016. konzervativní.


Investiční horizont: tempo doporučení min. 5 let HDP ve 3Q15 dle finálních dat vzrostl o 0,4% q/q, meziroční zvolnilo na 2,4%. Ve struktuře růstu Riziko: střední (úroveň 3 z 5) zveřejněné v prosinci nebyla žádná překvapení, největším přispěvatelem byla očekávání poptávka domácností, po případných výkyvů na trhu, je Vstupní poplatek: max. 4,0 % dle z hodnoty investice program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia ní pak čistý export (tj., auta). Po roce 2014, kdy byl v Maďarsku stejný investiční boom jako v roceinvestic 2015 nější zastoupení s vyš- v ČR, není Růstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvypřekvapením, že se investice na růstu nepodílely. šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let Riziko: Vstupní poplatek:

střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice

vám je určen program dlouhodobého Ve 3Q15 se průmysl proti 2Q15 zhoršil, v říjnu však překvapivě přidal vysokých 1,7%Právě m/m (12,7% r/r). To byla, Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia průběžného investování Horizont Invest. ostatně jako během celého roku 2015, zásluha automobilek. Maloobchod zaznamenal v září r/r růst o 4,6%, tedy v Dynamické portfolio Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace podstatě tempem, kterým roste v posledních dvou letech. Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


Inflace v listopadu vzrostla na +0,5%, to je ale pouze důsledek cen potravin, které v Maďarsku na rozdíl od ČR vzrostly. Jádrová i poptávková inflace jsou však bez výraznějšího trendu – jádrová inflace je lehce nad 1%, poptávková těsně pod 2 %. Protože je (a v roce 2016 také zůstane) celková inflace daleko od cíle centrální banky (3% ± 1 p. b.), nepřekvapí, že i v prosinci ponechala maďarská centrální banka (MNB) klíčovou tříměsíční sazbu na 1,35 %. Nezměnil se ani výhled, MNB nečeká do konce horizontu stávající prognózy (tj., do konce 2017) žádnou změnu sazeb, je ale vzhledem ke stále nízké inflaci připravena v případě nutnosti zvážit „fine-tuning“ svého měnově-politického postoje, a to prostřednictvím nekonvenčních nástrojů. Zde má MNB zřejmě na mysli další úpravy již existujícího programu samofinancování, což by zahrnovalo snahu přimět domácí banky, které mají podobně jako banky české vysoký přebytek likvidity, zvýšit nákupy maďarského dluhu. Ropa Ačkoliv se během listopadu objevovaly náznaky toho, že Saúdská Arábie mění svůj radikální postoj k těžebním kvótám, setkání OPEC počátkem prosince tyto naděje na stabilizaci cen ropy rozbilo. OPEC se nedokázal domluvit na omezení produkce, což poslalo ceny černého zlata na 11- roční minimum – ropa WTI se v polovině měsíce propadla až pod hranici 35 dolarů za barel a do konce měsíce tyto ztráty neumazala.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1



Prosinec 2015


případných výkyvů na trhu, je program zahájen razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

Růstové portfolio

2300

Investiční horizont: Riziko: 2200 Vstupní poplatek: Manažerský 2100 poplatek:

31.10.2015

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace

doporučení min. 10 let vysoké (úroveň 5 z 5) max. 5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


2000 1900 1800 1700 1600 1500 31.10.2015

31.08.2015

30.06.2015

30.04.2015

28.02.2015

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

1400 30.04.2013

Akciové trhy v rozvíjejících trzích rovněž skončily ve velké většině v červených číslech. Index MSCI Emerging Markets odepsal 2,5 procenta, když nejvíce ztratily ruské trhy. Místní dolarový index RTSI odepsal 10,6 procent. Naopak pozitivního výsledku dosáhl čínský šenženský index CSI300, jehož hodnota vzrostla o 4,6 procenta.

max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Dynamické portfolio

28.02.2013

Ani v Evropě se akciovým trhům dobře nevedlo, po zklamání z menšího než očekávaného uvolnění měnové politiky ECB se německý akciový index z hodnot kolem 11300 počátkem prosince do jeho konce propadl o zhruba 5%, za rok 2015 si index DJ Stoxx 600 připsal pěkných sedm procent.

doporučení min. 8 let

až vysoké (úroveň 4 z 5) CECE střední Composite max. 4,5 % z hodnoty investice

31.12.2012

Ve Spojených státech byl prosinec dalším měsícem, kdy se akciovým trhům nevedlo příliš dobře. Index S&P 500 uzavřel díky obnovenému poklesu cen ropy, který se projevil na cenách energetických titulů, měsíc se ztrátou 1,8%; za celý rok 2015 tak poprvé od roku 2008 poklesl (-0,7%).

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský 2400 poplatek:


31.08.2015

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

věkem a blížícím se závěrem programu se pak zastoupení rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

30.06.2015

30.04.2014

28.02.2014


Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

31.12.2012

31.10.2015

31.08.2015

30.06.2015

30.04.2015

28.02.2015

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem 750 programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

30.04.2013

1 290 28.02.2013

Které portfolio je pro vás nejvhodnější? 800

31.12.2012

1 370

31.12.2014

1 450

31.10.2014

1 530

30.06.2014

1000 Horizont Invest vám pomůže řešit Program financování všech zásadních životních situací. 950své DĚTI vybavit do dospělého života? Chcete Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? 900 Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? 850

1 610

30.04.2015

1050

1 690

28.02.2015

1100

pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

31.12.2014

1 770

MSCI Emerging Markets Program Horizont Invest vám

31.10.2014

1150

31.08.2014

MSCI World Index 1 850

31.08.2014

AKCIOVÉ TRHY

Z regionu se v černých číslech udržela toliko Budapešť; Praha a zejména Varšava skončily v prosinci v číslech červených. Zatímco Praha pouze sledovala vývoj v zahraničí, ve Varšavě (index WIG30 -3,5%) se na trhu vyostřily obavy z toho, jakým způsobem s nově nabytou mocí naloží ve volbách vítězná strana Právo i spravedlnost. Nedařilo se tak hlavně společnostem ohroženým sektorovou daní, jako například společnosti CCC, LPP (pod jejíž křídla patří například Reserved), Alior Bank nebo Orange Polska. Z maďarských akcií (index BUX 0,6%) se dařilo především MOLu, jehož část zisku je pozitivně vázaná na pokles cen surové ropy. Výkonnost zbylých maďarských akcií se pohybovala blízko nuly a to v obou směrech. Premiantem na pražské burze (index PX -1,9%) byly akcie mediální skupiny CETV. Zvýšený zájem o tuto společnost pravděpodobně pramenil z možného brzkého refinancování vysokého dluhu za nižší úroky a s tím spojená možná změna akcionářské struktury. Na druhé straně výkonnostního spektra se ocitly akcie těžaře NWR.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1



Prosinec 2015


DLUHOPISOVÉ TRHY Dluhopisy USA a EMU

Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


Výnosová křivka ve Spojených státech prošla v prosinci mírným flatteningem. Na krátkém konci vzrostly pod vlivem utažení sazeb FEDu výnosy o 10 b.b na skoro 1,1 %, což je od prvního čtvrtletí roku 2010 nejvyšší hodnota. Na dlouhém konci vzrostly výnosy v řádu jednotek bodů, desetiletá splatnost lehce nad 2,25 %. Program Horizont Invest vám pomůže řešit

V EMU po zasedání ECB, kde centrální banka dodala méněfinancování měnově-politického než očekával trh, výnosy všech zásadních životníchuvolnění, situací. Chcete své70 DĚTIb.b. vybavit(ze do dospělého života? vystřelily nahoru – německá desetiletka se dostala za den na téměř 45 b.b. před zasedáním). Podobný vývoj Opravujete nebo kupujete novýb.b. DOMOV? byl i na krátkém konci, kde (dvouleté) výnosy po zasedání vzrostly o 15 b.b. naváš -28 Do konce prosince došlo k mírné Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? korekci, i tak však byly výnosy koncem prosince o 10 – 15 b.b.Nebo výše než koncem listopadu. chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.


Firemní dluhopisy

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

Segmentu firemních dluhopisů se v závěru roku příliš nedařilo. Kreditní marže se napříč ratingovými kategoriemi rozšířily Vyvážené portfolio v reakci na zklamání trhů z umírněné měnověpolitické akce ECB. Rizikovou averzi – zejména v rámci spekulativního Investiční horizont: doporučení min. 5 let ratingového sektoru – později přiživil pokračující pokles cen ropy (negativnístřední dopad segment těžařů) a zavřením dvou Riziko: (úroveň 3 zna 5) případných výkyvů na trhu, je Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice (velikostně malých) fondů investujících do spekulativních dluhopisů (Third Avenue, Lucidus) a pozastavením zpětných program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia nější zastoupení investic s vyšodkupů u dalšího (Stone Lion Capital Partners). Na povrch tak vyplavaly obavy z přemrštěných valuací těchto instrumentů. Růstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let Nejvíce pod tlakem na růst marží tak byly dluhopisy nefinančních korporací spekulativního stupně. Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Právě vám je určen program dlouhodobého

Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


Obdobným způsobem se zvýšily také kreditní marže na trhu CDS. Index Markit iTraxx Europe (mapující marže průběžného investování HorizontCDS Invest. Dynamické portfolio kontraktů evropských korporátů investičního stupně) vzrostl o 8 Investiční bodůhorizont: na 77,5, index pokrývající kreditní marže segmentu doporučení min. 10 let Základní informace vysoké (úroveň 5 z 5) neinvestičního ratingu, který stoupl o 25 bodů na úroveň 314,5.Riziko:

Dluhopisový trh ČR České výnosy sice reflektovaly vývoj v Německu, volatilita však byla (zřejmě i díky rostoucí likviditě domácího bankovního sektoru) mnohem menší; riziková prémie k německým dluhopisům byla v prosinci záporná. České desetileté výnosy totiž vzrostly pouze o 10 b.b. na 0,6 % na konci prosince.

Dluhopisový trh Polsko Na polské křivce se tržní zklamání z ECB, zvýšení sazeb FEDu a zejména domácí politický vývoj podepsaly poměrně výrazně (negativně). Do poloviny prosince vzrostl desetiletý výnos až přes 3,30 % (z 2,70 % počátkem měsíce), pak se situace částečně zklidnila a do konce roku pak umazal zhruba polovinu tohoto růstu. Přesto, nejvíce ztrácely právě dlouhodobé dluhopisy, výnosová křivka zvýšila sklon při stabilitě krátkých sazeb a růstu výnosů středních a delších splatností o 15 – 30 b.b.

Bloomberg Effas Czech Index

365

255 250

Bloomberg Effas Poland

355

245 345

240

335

235 230

325

225 315

220

31.12.2015

31.10.2015

31.08.2015

30.06.2015

30.04.2015

28.02.2015

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

31.12.2012

31.10.2015

31.08.2015

30.06.2015

30.04.2015

28.02.2015

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

305 30.12.2012

215

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Prosinec 2015 Dluhopisový trh Turecko



Turecké výnosy během celého měsíce rostly, po zasedání ECB a před zasedáním FEDu se desetileté výnosy dostaly Program Horizont Invest vám věkem a blížícím až se závěrem jednoduše investovat programu se pak zastoupení na 10,5%. Krátkodobá úleva po skutečném zvýšení sazeb FEDu, která srazila desetileté výnosypomůže zhruba o 20 b.b., netrvala a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje cení vašich uspořených nezvýšila peněz. a jsou nahrazovány investicemi dlouho. Těsně před Vánocemi totiž turecká centrální bank navzdory očekávání a předchozím proklamacím sazby, Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. což uškodilo jak liře, tak dluhopisům - inflace je totiž stále vysoko (8,1 %), její dynamika se prozatím nezlepšuje. Pátý rok výnosy vložených investic. v řadě tak bude přestřelen inflační cíl turecké centrální banky (5 %). Nezvýšení sazeb, zejména poté, tak učinil FED, Atraktivní nástroj proco investování z něj činí zejména možnost je potom pochopitelně vnímáno jako do značné míry výsledekProgram politického tlaku prezidenta. Centrální banka na zasedání Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. s investicemi s nízkým sazbě, což řekla, že chce zjednodušit své měnově-politické instrumentárium a dostat se k postupně kvýnosem jedné klíčové Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné znamená postupné zužování koridoru (7,25 % jako depozitní sazba, jako zápůjční Topodle alevašich není navrhnout mož-vůbec hlavní Opravujete10,25% nebo kupujete váš nový DOMOV? sazba). ností, představ a potřeb. V počáproblém současné měnové politiky v Turecku: tím zůstávají neukotvená inflační očekávání a příliš volná měnová politika. Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí


MĚNOVÉ TRHY

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.



horizont: doporučení min. 5 let Euro vůči dolaru po zasedání ECB masivně korigovalo (posílilo),Investiční když se kurz v rozmezí hodin vyšvihl z 1,055 až nad 1,09; Riziko: střední (úroveň 3 z 5) případných výkyvů na trhu, je poplatek:3%. max. 4,0 % z hodnoty investice tam i po zbytek prosince zůstal, meziměsíčně tak euro posílilo oVstupní téměř program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Růstové portfolio

nější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvy-

Koruna se během prosince držela na úrovni 27,025, ČNB tak byla stejně jakomin.v8listopadu proti nucena intervenovat. šující se ní investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení let Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

vám zvýšení je určen program Zlotý začátkem prosince dále „potopila“ ECB, která svým rozhodnutím zklamala trh. Obava,Právě že po sazebdlouhodobého FEDu průběžného investování Horizont Invest. Dynamické portfolio zasáhne středoevropské měny odliv kapitálu, poslala zlotý v první polovině měsíce až přes 4,36. Poté, co se po zasedání horizont: doporučení min. 10 let informace FEDu žádná katastrofa nestala, se zlotý postupně vrátil ke 4,25 Investiční – meziměsíčně tak5 zskončil bezeZákladní změny. Riziko: vysoké (úroveň 5) Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


Forint po zasedání ECB oslabil přes 310, po zbytek prosince pak osciloval mezi 312 a 317, rok uzavřel s měsíční ztrátou 1,7%.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Prosinec 2015 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Dluhopisový trh ČR


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


V letošním roce očekáváme postupný vzestup požadovaných výnosů a zvýšení sklonu výnosové křivky, nejvíce by tak měly poklesnout ceny dlouhodobých dluhopisů. Domníváme se, že aktuální situace, kdy výnosy českých státních dluhopisů jsou o poznání níže oproti výnosům německého dluhu, nebude mít dlouhého trvání. Krátkodobé výnosy nejspíš sice ještě nějakou dobu zůstanou v záporu (s ohledem na trvající intervenční politiku ČNB a probíhající QE program ECB), Program Horizont Invest vám pomůže řešit výnosy středních a zejména dlouhodobých splatností se začnou posouvat vzhůru jak vlivem externích tak i interních financování všech zásadních životních situací. faktorů. Z domácích je to zejména silný cyklický hospodářský růst, sílící úvěrovou dynamikou, tvořený jak expandující Chceteživený své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV?dobrou exportní výkonností, jež domácí poptávkou (mj. klesající nezaměstnanost, akcelerace růstu mezd), tak pokračující Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? by postupně měly začít generovat určité inflační tlaky. Ve směru růstu požadovaných výnosů bude vedle toho působit Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? pravidelné investaké vyšší aktivita Ministerstva financí na primárním trhu, kde se MF bude letos objevovat o poznání častěji (či• Dlouhodobé ve větších tování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? objemech; jen v 1. čtvrtletí MF plánuje vydat dluhopisy v hodnotě 100 mld. Kč – cca dvouapůlnásobek průměrného aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnose poměrem dynamických a konzervativních investičních kvartálního objemu) ve snaze zafinancovat rostoucí rozpočtovéLiší výdaje zcela vyčerpaných likviditních rezervách. nástrojů, ovšem při u všechjiž platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

• Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech

Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


naopak chrání dříve Dominantním externím faktorem by měl být nastoupený cyklus růstuVyvážené úrokových sazeb ve Spojených státech programu a vzestup portfolio dosažené výnosy a investovaglobální inflace, tažené pokračujícím cyklickým hospodářskýmInvestiční růstem. Příznivý ekonomický vývoj v USA (solidní, široce né prostředky. horizont: doporučení min. 5 let • Časový horizont lze navrhnout Riziko: z 5) založený hospodářský růst kolem 2,5 – 3%) a utahující se trh práce přimělystřední Fed(úroveň na3 konci roku dle očekávání zvýšit poprvé případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice program zahájenpolitiky, razantněji (sil- jejíž ně ho tempo průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 %neutralizace ročně z objemu portfolia měnové od roku 2006 úrokové sazby. Tento krok vnímáme jako nástup střednědobé nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela Růstové portfolio by mělo být rychlejší oproti konsensu tržních odhadů s ohledem na postupně rostoucí inflační tlaky z titulu ším výnosem a rizikem). Se zvy- utaženého automaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, ze strany investora. Investiční horizont: doporučení min. 8 let trhu práce. To bude tlačit (nejen) americké výnosy vzhůru. Přestože vývojstřední v ažEvropě bude pokračovat v sahů provádění Riziko: vysoké (úroveň(ECB 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice měnověpolitické expanze nákupem státních a regionálních dluhopisů do své bilance) bude Právě průsak vyšších amerických vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia průběžného investování Horizont Invest. sazeb do eurových potažmo korunových dluhopisů tlumit, věříme, žeDynamické ve výsledku budou ceny obligací zejména delších portfolio splatností během letošního roku klesat. Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace

Dluhopisový trh Polsko / Turecko U výhledu polského dluhopisového trhu je výraznou změnou posledních měsíců výsledek parlamentních voleb z konce října, který už začíná mít konkrétní dopady. Velmi reálná možnost, že se obnoví cyklus poklesu sazeb s tím, jak se vymění podstatná část osazenstva centrální banky, společně s tím, že pokračují odkupy dluhopisů ECB, vytváří sice do dalších měsíců tlak na pokles výnosů, proti tomu ale působí (nejenom) fiskální naturel vítězné strany PiS. Její sliby fiskální expanze jsou rizikem pro veřejné finance, potenciálně horším je však orbánovský přístup k moci. Změny v zákonech o ústavním soudu či veřejnoprávních médiích, které již PiS prosadila, znepokojují a budou i nadále znepokojovat investory. Je obtížné říct, který z efektů převládne – jako velmi reálné vnímáme riziko, že (i s ohledem na vysoký podíl zahraničních investorů na držbě polského dluhu) minimálně krátkodobě ten druhý. Turecké dluhopisy jsou na dvouciferných výnosech relativně lákavě oceněny, zvýšená rizika však trvají. Ekonomika ve 3Q15 vzrostla o velmi překvapivých 1,4% q/q (očekávání bylo 0,4% q/q) a již 4. čtvrtletí tak bylo mezičtvrtletního tempo růstu vyšší než 1%. Výrazně sice klesly investice, vzrostla však poptávka domácností (1,4 % q/q), což se samozřejmě zrcadlí v inflaci. Když přidáme setrvačná inflační očekávání a obecně historii turecké inflace, čekat samovolný rychlý návrat inflace k cíli není příliš reálné. Dle nás bude potřeba zvýšit sazby, aby k následné stabilizaci a poklesu inflace došlo (i díky indukovanému měnovému posílení). Nejistotu pro dluhopisové investory pak ještě zvyšuje konflikt v Sýrii a s Ruskem – ruské sankce (de facto zákaz dovozu vybrané zemědělské produkce, přerušení turistických vztahů apod.) za sestřelení letadla se můžou na turecké ekonomice do určité míry podepsat.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Prosinec 2015 Měny



Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem Náš názor na vývoj eura proti dolaru se už nějakou dobu nemění – nadále očekáváme,Program že většinu času bude kurz pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení a zvýšit tak potenciál zhodnorizikovějších investic snižuje oscilovat kolem 1,10, rizika kvůli FEDu vidíme asymetricky směrem k dolaru pod touto úrovní; hodnoty pod 1,05 jsou méně cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi pravděpodobné, protože předpokládají významnou divergenci měnových politik ECB a FED. Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž inves-

maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolprogram zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora.

Regionální měny, kromě koruny, jsou příliš slabé (slabá je tedy i koruna, ale té brání posilovat ČNB). Fundamentálně Program Horizont Invest vám pomůže řešit pokládáme za podhodnocený polský zlotý, vzhledem k FEDu a rostoucí legislativní „agresi“ PiS se však výraznějšího financování všech zásadních životních situací. posílení v nejbližších měsících nedočkáme, naopak hrozí, že PLN krátkodobě i výrazněji nad 4,35 (později by se však Chcete své DĚTI vybavit oslabí do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? měl začít navracet zpět). Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

U CZK ani v roce 2016 nedojde k uvolnění prostoru pro další posílení (tj., k odchodu ČNB z trhu nebo ke snížení portfolio je pro vás nejvhodnější? hranice kurzového závazku), sázky na další posílení CZK tak nyníKteré nedávají smysl. Dlouhodobě jsme však na korunu pozitivní Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních a fundamentálně vidíme prostor k posílení až k hranici 25 korunnástrojů, za ovšem euro. u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

Akciový trh

Vyvážené portfolio Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Akciové trhy se v z hlediska ocenění pohybují blízko svých historických průměrů, přičemž disponují dalším růstovým potenciálem. Zvláště srovnání se státními dluhopisy eurozóny nebo Japonska hovoří ve prospěch akcií, když dividendové Růstové portfolio doporučení min. 8 let výnosy převyšují výnosy dluhopisové. Zároveň zlepšující se trh Investiční prácehorizont: a rostoucí důvěra spotřebitele by měly vést k růstu Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) budoucích čistých zisků. Z valuačního hlediska mohou být podporou Vstupní poplatek: nadále max. 4,5 %uvolněné z hodnoty investice měnové politiky centrálních Právě vám je určen program dlouhodobého poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia bank. Při investování do akcií však musíme počítat se zvýšenouManažerský volatilitou, která nás, při současných akciových průběžného úrovních investování Horizont Invest. Dynamické portfolio indexů, bude v následujících letech provázet. Investiční horizont: doporučení min. 10 let Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Základní informace


Volatilita může být způsobena a tedy rizika nyní vidíme například v neočekávaném výrazném zpomalení hospodářství v USA nebo „tvrdém přistání“ Číny, geopolitických rizicích, zvláště na východě Evropy nebo Asie, nebo nevhodných krocích centrálních bank. Atraktivnost většiny středoevropských akcií v současné době spočívá spíše v dividendových výnosech, přičemž je nutné na jednotlivých trzích vybírat dané akcie velice selektivně. Riziko v roce 2016 pro polské akcie vidíme v možné úpravě tamního penzijního systému vládnoucí stranou PiS. Negativně může v prvních měsících působit také naplňování volebního programu, který je pro akcie negativní, nebo oznámení nových neočekávaných kroků. Pozitivní jsme především na některé české a rumunské akcie. Nyní mezi nejatraktivnější akciové tituly řadíme Vienna Insurance Group, Pegas, Unipetrol nebo Kofolu. Z polských titulů se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel, zpracovatel ryb Graal, zpracovatel masa Tarczynski nebo výrobce těžebního zařízeni Famur. V Rumunsku považujeme za atraktivně oceněné akcie rumunského restitučního fondu Fondul Proprietatea, fondu SIF1, plynárenských společností Transgaz a Romgaz a elektrárenské společnosti Transelectrica, v Rakousku akcie pojišťovny Uniqa a realitních společností Atrium a UBM, ve Slovinsku jsou to akcie výrobce domácích spotřebičů Gorenje.

Důležitá upozornění: Před rozhodnutím investovat do podílového fondu by měl potenciální investor věnovat pozornost sdělení klíčových informací a statutu (prospektu) fondu. Informace uvedené v této zprávě mají pouze informační charakter a jejich účelem není nahradit sdělení klíčových informací nebo statut (prospekt) nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Údaje o minulých kursech a výnosech uvedené v tomto dokumentu nelze považovat za indikátor budoucího vývoje. Hodnota investice do podílových fondů může s časem jak stoupat, tak i klesat a Conseq Investment Management, a. s., ani jiná osoba nezaručuje návratnost původně investované částky, nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů v tomto dokumentu uvedených, ani za přesnost a úplnost těchto údajů, a doporučuje investorům konzultovat investiční záměry s odbornými poradci. Další Informace, sdělení klíčových informací, kopie statutu (prospektu) fondu a poslední výroční a pololetní zprávy můžete (zdarma) získat v sídle společnosti Conseq Investment Management, a. s., nebo na www.conseq.cz.

PODROBNĚJŠÍ INFORMACE ZÍSKÁTE na telefonické lince společnosti Conseq 225 988 225 e-mailem na adrese [email protected] na webové stránce společnosti Conseq www.conseq.cz

VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

Recommend Documents