PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MEDIASI PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN-PERUSAHAAN JII DI
BEI PERIODE 2005-2010
THE INFLUENCE OF FIRM SIZE AND CAPITAL STRUCTURE TO FIRM VALUE WITH PROFITABILITY AS MEDIATION IN JII COMPANIES ON BEI AT PERIOD 2005-2010
Tugas Akhir Disusun sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan pendidikan Program Diploma IV Program Studi Keuangan Syariah Oleh: DIAN ASTARI SEPTI FRIDAYANTI 08634004
JURUSAN AKUNTANSI POLITEKNIK NEGERI BANDUNG 2012
ABSTRAK
Tujuan suatu perusahaan yaitu untuk mendapatkan keuntungan atau laba maksimal dalam mencapai tujuan utamanya yaitu untuk meningkatkan nilai perusahaan. Untuk mencapai tujuan tersebut adalah dengan melaksanakan fungsifungsi manajemen keuangan dengan hati-hati dan tepat, karena setiap keputusan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan yang lain yang akan berdampak terhadap nilai perusahaan. Tujuan penelitian ini dilakukan untuk mengetahui variabel ukuran perusahaan (firm size) yang diproksi dengan total assets, pengaruh struktur modal yang diproksikan dengan leverage terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan PBV (price to book value) dengan mediasi profitabilitas yang diproksikan dengan ROE (return on equity). Sampel penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada Jakarta Islamic index (JII) pada periode 2005-2010 dengan jumlah 132 perusahaan dengan menggunakan metode purposive sampling. Sedangkan metode analisis yang digunakan adalah dengan menggunakan analisis jalur (path analysis), dengan uji normalitas, outliers, multikolinearitas, dan uji kesesuaian model. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada persamaan struktural pertama: (1) ukuran perusahaan berpengaruh negatif sebesar -0,884 dan tidak signifikan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,576 terhadap profitabilitas. (2) struktur modal berpengaruh negatif sebesar -11,460 dan signifikan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,034 terhadap profitabilitas. Persamaan struktural kedua menunjukkan hasil: (1) profitabilitas berpengaruh positif sebesar 0,074 dan signifikan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 terhadap nilai perusahaan. (2) struktur modal berpengaruh positif sebesar 0,350 dan tidak signifikan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,579 terhadap nilai perusahaan. Pengujian mediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan membuktikan bahwa profitabilitas tidak memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan pengaruh langsung lebih besar dari pengaruh tidak langsungnya. Pengaruh langsung struktur modal terhadap nilai perusahaan sebesar 0,350 dan pengaruh tidak langsungnya sebesar -0,802. Kata kunci: Ukuran perusahaan, struktur modal, mediasi profitabilitas, nilai perusahaan.
ABSTRACT
The purpose of an enterprise is to gain maximum profit in achieving its main purpose is to enhance firm value. To achieve these objectives is to carry out financial management functions to the careful and precise, because any decision would affect other financial decisions that will affect the value of the company. The purpose of this study conducted to determine the effect of firm size variable (firm size) that representative by total assets, capital structure representative by leverage to the companies that representative by PBV (price to book value) with the mediation of profitability representative by ROE (return on equity). Sample of this research is that companies listed on the Jakarta Islamic Index (JII) in the period 2005-2010 with the number of 132 companies using the purposive sampling method. While the analytical method used is to use path analysis, for testing of normality, outliers, multicollinearity, and test the suitability of the model. These results indicate that the first structural equation: (1) the negative effect of firm size of -0.884 and not significant with a significance level of 0.576 to profitability. (2) negatively affect the capital structure of -11.460 and significant with a significance level of 0.034 to profitability. The second structural equation shows the results: (1) profitability has positive and significant at 0.074 with a significance level of 0.000 against the value of the company. (2) the capital structure of the positive effect of 0.350 and not significant with a significance level of 0.579 against the value of the company. Testing the mediation effect on the company's capital structure proves that profitability does not mediate the effect of capital structure of the company with immediate effect no greater than the direct effect. The direct effect of capital structure on firm value of 0.350 and indirect effect of -0.802.
Keywords: firm size, capital structure, profitability mediation, firm value.
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Puji syukur penulis panjatkan ke Hadirat Allah SWT yang telah memberikan
rahmat dan karunia-Nya sehingga tugas akhir dengan judul “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN MEDIASI PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN-PERUSAHAAN
JII DI BEI PERIODE 2005-2010” ini dapat penulis selesaikan tepat pada waktunya.
Penyusunan tugas akhir ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan Diploma-IV Keuangan Syariah pada Politeknik Negeri Bandung (POLBAN). Dalam pelaksanaannya, proses penyusunan skripsi ini telah mendapatkan bantuan yang sangat berharga dari berbagai pihak. Oleh karenanya, dengan keikhlasan, ketulusan dan kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih dan penghargaan setinggi-tingginya kepada: 1. Destian Arshad D.T., Drs., M.Si selaku pembimbing utama yang telah membimbing penulis dalam menyelesaikan tugas akhir ini, sehingga dengan bantuan, arahan dan nasihatnya penulis dapat menyelesaikan tugas akhir ini dengan baik. 2. Dr. Muhamad Umar Mai, M.Si yang selalu meluangkan waktu dalam memberikan bimbingan, ilmu, bantuan, serta kesabaran dan pengarahan juga masukan-masukannya sehingga tugas akhir ini dapat terselesaikan dengan baik. 3. Adi Irwansyah, SE
atas masukan, ilmu, dan solusi yang baik juga
motivasi dan pengarahan yang telah diberikan selama ini. Sehingga penulis dapat menyelesikan tugas akhir ini dengan baik.
4. Dadang Hermawan, SE., M.Si selaku Ketua Jurusan atas dukungan dan
motivasi yang telah diberikan.
5. Dr. Muhammad Muflih, MA. Selaku Ketua Prodi atas
dukungan dan
motivasi yang telah diberikan. 6. Djoni Djantika, SE., MM selaku penguji I atas masukkan dan arahannya. 7. Benny Barnas, Drs. MBA selaku penguji II atas masukkan dan arahannya. 8. Kedua orang tua tersayang yaitu Bapak Sunarto dan Ibu Siti R. yang
selalu mendo’akan dan memberi dukungan selama mengerjakan tugas akhir ini. I love you both, Vi voglio bene, Ich liebe dich beide. 9. Adik-adikku Tegar Indra Cahya, Anna Amelia Meizalin, Wahyu Riandhika yang selalu memberi semangat. 10. Sahabat-sahabatku Dwi Ayu Oktari, Erin Leimena, Risna Rukmayanti. ( I will never forget every momment of our high school until whenever we still "alone-four of us" ). 11. Sahabat kecil Mohamad Isnen Yanuar (you’re my real brother, thanks for the encouragement, advice and support all the time), Andreas Kuncoro Respati (thanks for always taking time to listen a story in every problem), Raden Rissa Ria Maryani (thanks for the solutions of which you have given). I miss you all, although we seperated by distance, but we’re still Vier Bruder. 12. For the last thank you for Danny Achmad Fauzi who was always helpful, support, take the time to entertain me. You are my special but at the same time you are annoying who I have ever known (haha..). Bandung, 19 Juni 2012 Penulis
DAFTAR ISI
ABSTRAK .................................................................................................................... ii
ABSTRACT ................................................................................................................. iii
KATA PENGANTAR ..................................................................................................iv
DAFTAR ISI .................................................................................................................vi TABEL ........................................................................................................ix DAFTAR
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................................... x
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................................xi BAB I PENDAHULUAN ........................................................................................... 12 1.1 Latar Belakang .................................................................................................... 12 1.2 Rumusan Masalah ............................................................................................... 17 1.3 Batasan Masalah .................................................................................................. 17 1.4 Tujuan Penelitian ................................................................................................. 18 1.5 Manfaat Penelitian ............................................................................................... 18 BAB II LANDASAN TEORI .................................................................................... 20 2.1 Teori Keagenan dalam Mencapai Nilai Perusahaan ............................................ 20 2.2 Saham .................................................................................................................. 22 2.2.1 Pengertian Saham ......................................................................................... 22 2.3 Nilai Perusahaan .................................................................................................. 23 2.4 Ukuran Perusahaan .............................................................................................. 28 2.5 Struktur Modal .................................................................................................... 29 2.5.1 Leverage........................................................................................................ 34 2.5.2 Teori Statis (Balance Theory/Trade Off) ...................................................... 36 2.5.3 Pecking Order Theory .................................................................................. 39 2.6 Profitabilitas ........................................................................................................ 41 2.6.1. Pengertian Profitabilitas ............................................................................... 42 2.6.2. Analisis Rasio Profitabilitas ........................................................................ 43
2.6.3. Pengukuran Rasio Profitabilitas. ................................................................. 43 2.7 Penelitian Terdahulu ............................................................................................ 45 2.8 Kerangka Pemikiran ............................................................................................ 46
2.8.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas ................................... 46 2.8.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas ......................................... 47 2.8.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan ....................................... 48 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan ................................... 49 2.8.4
Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan yang Dimediasi oleh 2.8.5 Profitabilitas ................................................................................................. 49
2.9 Hipotesis Penelitian ............................................................................................. 51 BAB III METODOLOGI PENELITIAN ................................................................ 52 3.1 Metoda Penelitian ................................................................................................ 52 3.1.1 Metode Penelitian ......................................................................................... 52 3.1.2 Lokasi Penelitian........................................................................................... 52 3.1.3 Jenis dan Sumber Data .................................................................................. 53 3.1.4 Populasi dan Sampel Penelitian .................................................................... 53 3.1.5 Operasionalisai Variabel ............................................................................... 54 3.1.5.1 Variabel Dependen ................................................................................. 54 3.1.5.2 Variabel Independen .............................................................................. 54 3.1.5.3 Variabel Intervening............................................................................... 55 3.2 Metode Analisis Data .......................................................................................... 56 3.2.1 Metode Analisis Jalur (Path Analysis).......................................................... 56 3.2.2 Pengujian Model Persamaan Struktural ........................................................ 57 3.2.2.1 Uji Normalitas Data ............................................................................... 58 3.2.2.2 Outliers................................................................................................... 59 3.2.2.3 Multikolinieritas ..................................................................................... 60 3.3 Uji Kesesuaian Model (Goodnes of Fit).............................................................. 60 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................................... 63 4.1 Deskripsi Objek Penelitian .................................................................................. 63
4.1.1 Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia (BEI) ................................................ 63 4.1.1.1 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia (BEI) ............................................ 63 4.1.2 Jakarta Islamic Index (JII) ............................................................................ 64
4.1.2.1 Pemilihan Saham untuk Index................................................................ 65 4.2 Deskripsi Variabel Penelitian .............................................................................. 66 4.3 Hasil Penelitian.................................................................................................... 68 Analisa Data .................................................................................................. 70 4.3.1 4.3.1.1 Uji Normalitas ........................................................................................ 70
4.3.1.2 Outlier .................................................................................................... 72 4.3.1.2 Uji Multicollinearity .............................................................................. 74 4.3.1.3 Uji Kesesuaian Model (Goodness of Fit) ............................................... 75 4.3.1.4 Pengujian Hipotesis Model Penelitian ................................................... 77 4.4 Pembahasan Hasil Pengujian .............................................................................. 81 4.4.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas ................................... 81 4.4.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas ......................................... 81 4.4.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ....................................... 82 4.4.4 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan ................................... 83 4.4.5 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Mediasi Profitabilitas ................................................................................................. 83 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ..................................................................... 85 5.1 Kesimpulan .......................................................................................................... 85 5.2 Saran .................................................................................................................... 86
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................. 45
Tabel 3.1 Ringkasan Hasil Evaluasi Goodness of Fit ........................................... 62
Tabel 4.1 Deskripsi Variabel Penelitian ............................................................... 66
Tabel 4.2 Notes for Group (Group Number 1) ..................................................... 70 Variable Summary................................................................................. 70 Tabel 4.3
Tabel 4.4 Uji Distribusi Normal atas 179 Data ..................................................... 71
Tabel 4.5 Uji Distribusi Normal atas 132 Data ..................................................... 72 Tabel 4.6 Pengujian Univariate Outliers .............................................................. 73 Tabel 4.7 Sample Covariances (Group Number 1)............................................... 74 Tabel 4.8 Regression Weights: (Group Number 1 - Default Model) .................... 78
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1 Pertumbuhan PBV Tahun 2005-2007 ............................................... 16
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .......................................................................... 50 Gambar 4.1 Diagram Jalur Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Nilai Perusahaan dan Mediasi ..................................................................... 69
Gambar 4.2 Hasil dari Analisis Diagram Jalur Ukuran Perusahaan, Struktur
Modal, Nilai Perusahaan dan Mediasi Profitabilitas .......................... 78
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Mentah JII Periode 2005-2010 ................................................ A-1
Lampiran 2 Contoh Laporan Keuangan ICMD .................................................. B-1
Lampiran 3 Contoh Daftar Perusahaan yang Terdaftar di JII tahun 2011 .......... C-1 Lampiran 4 Output AMOS ................................................................................. D-1 Lampiran 5 Curriculum Vitae (CV) ..................................................................... E-1
Lampiran 6 Absensi Bimbingan.......................................................................... F-1
DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2001. Manajemen Keuangan; Aplikasi dan Teori. BPFE Yogyakarta; Yogyakarta: 7, 8, 120, 242, 246.
Akbar PS, Usman H. 1995. Pengantar Statistik. Bumi Aksara. Jakarta. Arifin, Zaenal, 2005, Teori Keuangan dan Pasar Modal, Raja Grafindo, Jakarta: 77. Riyanto, 1997, Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi 4. BPFE, Bambang Yogyakarta.
Bambang, Riyanto, 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE, Yogyakarta: 238, 331, 335. Basir, Saleh dan Hendy M Fakhrudin. 2005. Aksi Koorporasi-Strategi untuk Meningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Koorporasi. Salemba Empat. Jakarta. Brigham, Eugene F. and Houston Joel F, 2001, Manajemen Keuangan Jilid 1 dan 2, Alih Bahasa Hermawan Wibowo, Edisi Kedelapan, Penerbit Erlangga, Jakarta: 31, 34, 39, 117-119. Brigham, Eugene F. and Joel F Houston. 1999. Manajemen Keuangan, Erlangga, Jakarta. Darmaji. 2001. Pasar Modal di Indonesia, Jakarta. Ferdinand, Augusty, 2005. Structural Equation Modeling. BP Undip. Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Gujarati, Damodar. 2003. Ekonometri Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain. Erlangga, Jakarta: 342, 344, 387, 442, 447. Harianto dan Sudomo. 1998. Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar. Hendri, Ma’ruf. 2006. Pemasaran Ritel, Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama. Husnan, Suad. 1995. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan Keputusan Jangka Pendek. Badan Penerbit UGM. Yogyakarta. Jakarta: 92.
Kasmir, 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Edisi Revisi. PT. Rajagrafindo Persada, Jakarta. 2008. “Model-model Persamaan Struktural Satu dan Multigroup Sample Kusnendi.
dengan LISREL”. Alfabeta: Bandung. 16,51. Mardiyanto, Handono. 2009. Intisari Manajemen Keuangan, Jakarta: Grasindo.
Modal di Indonesia, PT BEJ, Jakarta.
Pujiati Diyah. 2009. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Riyanto, Bambang, 1999, “Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan”, Edisi Lima, BPFE; Yogyakarta.: 22. Riyanto, Bambang. 1995. Dasar-dasar Pembelanjaan. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE: 299-300 Ruhadi. 2009. Model Pembentukan Harga Saham Dalam Perspektif Perilaku Investor. Sam’ani. 2008. Pengaruh Good Corporate Goverance dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perbankan yang Terdaftar di BEI Tahun 20042007. Sartono, Agus, 1996, Manajemen Keuangan, Edisi Ketiga, BPFE Yogyakarta: 131 Soemarso S.R. (1999). Akuntansi Suatu Pengantar Edisi keempat. Jakarta: Rineka Cipta: 446. Sofyan Syafri Harahap, 2001. ”Analitis Kritiss Atas Laporan Keuangan”. Cetakan Ketiga.PT Rajagrafindo Persada. Jakarta.: 304
Soliha, Eus dan Taswan, 2002. “Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Faktor yang Mempengaruhinya”, Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Volume 9, No.2.
Sriwardany. 2006. “Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kebijakan
Struktur Modal dan Dampaknya terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Tbk.” Tesis.: 16. Suad Husnan dan Eny Pudjiastuti, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi 5,
UPP STIM YKPN, Yogyakarta, 2006 : 275, 276, 278.
Ujiyanto dan Pramuka. 2007. Mekanisme Corporate Goverance, Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan. Umar Mai, M. 2006. Pengaruh Perilaku Manajerial Dalam Penggunaan Dana dan Restrukturisasi Keuangan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Curriculum Vitae
Data Pribadi / Personal Details Nama: Dian Astari Septi Fridayanti Tempat, Tanggal lahir: Semarang, 28 September 1990 Alamat: Perumahan POLBAN Jl. Sipil No. 26, Bandung 40559 Email:
[email protected] Jenis Kelamin: Wanita Status Perkawinan: Belum menikah Hobi: Membaca, Nonton, Travelling Agama: Islam Kewarganegaraan: Indonesia Pendidikan 2008-sekarang 2005-2008 2002-2005 1996-2002 1995-1996
Politeknik Negeri Bandung SMA Negeri 3 Cimahi SLTPN 26 Bandung SDN Sukarasa V TK/Playgroup Pronda
Pengalaman Berorganisasi 2005-2006 Organisasi PMR 2006-2007 MPK SMAN 3 Cimahi, Divisi Humas HIMAKAPS 2009-2010
Kemampuan Akademis Kemampuan Bahasa
Bahasa
Tulis
Baca
Bicara
Indonesia
Baik
Baik
Baik
Inggris
Baik
Baik
Cukup
Kemampuan Software
-
Operating System: MS Office (MS Word, MS Excel, MS Power Point, MS Access).
-
Website (Joomla)
Pengalaman Kerja 27 Februari-27 Maret 2012
- Kerja Praktek pada PT. Bank bjb Syariah (HR-Planning and Development). - Customer Service
