TAHUN 2014 DAY OF THE WEEK EFFECT DAN MONTH OF THE YEAR EFFECT TERHADAP RETURN INDEKS PASAR

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014

DAY OF THE WEEK EFFECT DAN MONTH OF THE YEAR EFFECT TERHADAP RETURN INDEKS PASAR Aditya Probo Saputro Prodi Akuntansi Universitas Negeri Yogyakarta [email protected] Sukirno Staf Pengajar Jurusan Pendidikan Akuntansi FE UNY Abstrak: Tujuan penelitian (1) mengetahui pengaruh day of the week effect terhadap return indeks pasar (2) mengetahui pengaruh return hari Senin sesi trading dengan return hari Jumat minggu sebelumnya sesi non trading, (3) mengetahui pengaruh month of the year effect terhadap return indeks pasar. Sampel penelitian adalah data harian IHSG periode tahun 20102012 berupa harga pembukaan dan penutupan. Pengujian asumsi klasik : uji normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelasi, uji heterokedastisitas dan uji linearitas. Teknik analisis menggunakan analisis regresi variabel dummy, ANOVA dan uji beda rata-rata (t test). Hasil penelitian : (1) fenomena day of the week effect terjadi pada BEI periode 2010-2012 dimana hari Kamis berpengaruh terhadap return indeks pasar secara parsial (2) trading return pada hari Senin dipengaruhi oleh nontrading return pada hari Jumat minggu sebelumnya dan return yang negatif terjadi pada saat trading yaitu pembukaan sampai dengan penutupan hari Senin. (3) fenomena month of the year effect terjadi pada BEI periode 2010-2012 dimana bulan Januari, Maret, Mei dan Agustus berpengaruh terhadap return indeks pasar. Kata kunci: Day of the Week Effect, Month of the Year Effect, Regresi Variabel Dummy.

Abstract: The research purposes : (1) investigates day of the week effect influence to market return, (2) investigates causality of trading return on Monday with nontrading return on Friday, (3) investigates month of the year effect influence to market return. The sample used in this research is daily Composite Stock Price Index over 2010 to 2012 consist of open price and close price. Classical assumption tests are normality, multicolliniearity, autocorrelation, heteroskedasticity and liniearity. Analysis technique of research uses regression of dummy variable, ANOVA and t test. The research results : (1) day of the week effect exists at Indonesia Stock Exchange in which Thursday influence to market return partiality, (2) trading return on Monday influenced by nontrading return on Friday and negative return occurs while trading moment, (3) month of the year effect phenomenon exists at Indonesia Stock Exchange during 2010-2012 in which January, March, May and August influence to market return. Keywords: Day of the Week Effect, Month of the Year Effect, Regression of Dummy variable.

akuntansi, masih ada pro kontra dikalangan

PENDAHULUAN Hipotesis pasar efisien (efficient market

praktisi dan akademisi bidang akuntansi

hypothesis) sampai saat ini masih menjadi

mengenai hipotesis pasar yang efisien.

perdebatan

Hipotesis pasar yang efisien ini pertama kali

yang

menarik

di

bidang

162

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 dikemukakan oleh

Fama (1970)

yang

Perdebatan tentang pasar yang efisien

mengklasifikasikan efisiensi pasar dalam

dan anomali pasar memunculkan beberapa

tiga bentuk yaitu pasar efisien dalam bentuk

hasil

lemah, efisien dalam bentuk setengah kuat

penelitian

dan efisien dalam bentuk kuat. Kemudian

empiris mendukung konsep pasar yang

Fama (1991) menyempurnakan teori pasar

efisien, tetapi di sisi lain muncul sejumlah

efisiennya, dimana efisiensi bentuk lemah

penelitian yang mengemukakan adanya

disempurnakan menjadi klasifikasi yang

anomali

berbentuk lebih umum yaitu daya prediksi

penyimpangan terhadap hipotesis pasar yang

return, efisiensi bentuk setengah kuat

efisien (Dwi Cahyaningdyah, 2004: 2).

menjadi event studies dan efisiensi bentuk

Salah satu bentuk penyimpangan pada pasar

kuat menjadi pengujian private information.

modal adalah anomali musiman, dimana

Dalam pasar efisien tidak ada kelebihan

return saham membentuk suatu pola dalam

penelitian. yang

pasar

satu

sisi

mengemukakan

yang

waktu

pencerminan semua informasi yang ada.

pengulangan lebih dari satu periode.

yang

dapat

diprediksi

oleh

yang

banyak bukti

merupakan

informasi, karena harga pasar terbentuk dari

Pada pasar efisien, pola return seasonal

tertentu

Di

mengalami

Beberapa penelitian dari dalam negeri

investor

tentang day of the week effect yang sudah

seharusnya tidak terjadi dan merupakan

dilakukan antara lain adalah penelitian dari

suatu penyimpangan bagi pasar efisien

Iramani dan Ansyori Mahdi (2006) yang

bentuk lemah. Hal tersebut bertentangan

menggunakan uji rata-rata dan ANOVA,

dengan teori empiris pasar efisien yang

menemukan pengaruh hari perdagangan

menyatakan “no one can beat the market”

terhadap return saham (day of the week

(Eduardus Tandelilin, 2001: 111). Berbagai

effect) dan week four effect di BEJ.

kondisi yang terjadi di dalam suatu pasar

Penelitian tersebut juga berhasil menemukan

modal akan menimbulkan berbagai dampak

fenomena Monday effect, dimana return

yang dapat terlihat dari fluktuasi harga

terendah di hari Senin dan return tertinggi di

saham di pasar modal. Kondisi yang tidak

hari Selasa. Hal ini diperkuat dengan

dapat diprediksi dengan paradigma atau

penelitian dari Sri Dwi Ari Ambarwati

teori empiris dalam pasar modal biasa

(2009) yang berhasil menemukan fenomena

disebut dengan anomali pasar. Dengan kata

Monday effect dan day of the week effect

lain

anomali

pasar

merupakan

gejala

pada perusahaan LQ45 periode tahun 2006

penyimpangan

atau

ketidak-konsistenan

dimana return terendah terjadi pada hari

terhadap hipotesis pasar modal (Virginita

Senin, meskipun penelitian tersebut tidak

Pandansari, 2008: 1).

menemukan week four effect. Sedangkan 163

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 penelitian Pratiwi Arieyani (2012) yang

Penelitian dari luar negeri mengenai

menggunakan uji beda dan ANOVA tidak

anomali musiman juga pernah dilakukan

menemukan adanya day of the week effect,

oleh

Rogalski effect dan week four effect pada

menemukan

perusahaan

2008-2012.

dengan menguji non trading weekend return

Begitu pula dengan penelitian dari Purwanto

dengan Monday trading return, dimana

Widodo (2009) yang fokus pada saham

return negatif terjadi selama periode non

kelompok pertanian juga tidak menemukan

trading.

fenomena day of the week effect dan week

menemukan hubungan antara day of the

four effect.

week effect dengan January effect, dimana

LQ45

periode

Fenomena month of the year effect juga

Rogalski

(1984)

yang

fenomena

Selanjutnya

Monday

Rogalski

berhasil effect

juga

menghilangnya return negatif hari Senin

pernah diteliti oleh Tomy Siswanto (2001),

(Monday

yang

bulan

Kemudian fenomena ini dikenal dengan

bulanan

istilah Rogalski effect. Selain itu ada

saham, dimana bulan Januari dan November

penelitian dari Sun dan Tong (2002) yang

mempunyai pengaruh signifikan dengan

berhasil menemukan adanya week four

hasil uji menggunakan metode ARIMA.

effect di pasar Amerika Serikat dan juga

Dalam penelitian tersebut menyimpulkan

membuktikan bahwa return pada hari Senin

bahwa pada bulan Januari para investor

yang negatif (Monday effect) dipengaruhi

melakukan

saham-

oleh return negatif hari Jumat sebelumnya

Desember

(bad Friday). Beberapa penelitian baik dari

melepasnya, sedangkan bulan November

dalam negeri maupun luar negeri mengenai

berpengaruh

investor

anomali musiman terhadap return saham

cenderung melakukan pembelian saham

memberikan hasil dan kesimpulan yang

guna mengantisipasi munculnya January

beragam.

menemukan

perdagangan

saham

terhadap

pembelian

setelah

pada

signifikan

pengaruh return

terhadap bulan

karena

effect. Sedangkan penelitian Octavianus

effect)

pada

bulan

Januari.

Untuk melengkapi penelitian-penelitian

Pandiangan (2009) memiliki hasil temuan

terdahulu,

maka

peneliti

memfokuskan

yang berbeda, dimana tidak menemukan

pengamatan pada Indeks Harga Saham

adanya January effect dan day of the week

Gabungan. Menurut Tjipto Darmadji dan

effect yang menggunakan metode ANOVA

Hendy M. Fakhrudin (2008: 168), IHSG

dan tidak pula menemukan Rogalski effect

merupakan salah satu indeks harga saham

dan week four effect yang menggunakan uji

yang digunakan oleh pelaku pasar modal

beda t test.

Indonesia sebagai acuan perkembangan kegiatan di pasar modal, karena dapat 164

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 menunjukkan

pergerakan

saham

sampel penelitian karena IHSG merupakan

secara umum dengan melibatkan seluruh

kumpulan keseluruhan perusahaan yang

harga saham yang tercatat di bursa efek.

terdaftar di BEI, sehingga mampu mewakili

Selain itu fenomena anomali musiman yang

rata-rata

diteliti fokus pada day of the week effect,

listing di Bursa Efek Indonesia. Periode

Monday effect dan month of the year effect

yang diambil interval 2010–2012 sebagai

karena

kemungkinan

dasar periode waktu penelitian karena dapat

terjadi cukup besar pada Bursa Efek

menggambarkan kondisi terkini pergerakan

Indonesia.

dari IHSG yang up to date dan IHSG cukup

anomali

harga

tersebut

keseluruhan

perusahaan

yang

stabil serta mengalami trend positif pada METODE PENELITIAN

periode tersebut sehingga relevan untuk

Jenis Penelitian

dijadikan sampel.

Penelitian ini bersifat kuantitatif, dimana menekankan melalui

pada

pengujian

pengukuran

teori-teori

Prosedur

variabel-variabel

Analisis

dilakukan

dengan

penelitian dengan angka dan melakukan

menggunakan bantuan software EViews 5.0.

analisis data dengan prosedur statistik yang

Langkah-langkah

bertujuan

hipotesis

dilakukan dalam penelitian ini adalah

(Sugiyono, 2008: 13). Berdasarkan tujuan

mengumpulkan data berupa data harian dari

penelitian, maka penelitian ini termasuk ke

Indeks Harga Saham Gabungan periode

dalam

tipe

Januari 2010 - Desember 2012. Menghitung

penelitian hipotesis melalui validasi teori

return harian indeks pasar yang kemudian

atau pengujian aplikasi teori pada keadaan

dikelompokkan

tertentu. Sedangkan berdasarkan horizon

perdagangan, selain itu menghitung rata-rata

waktu, penelitian ini termasuk dalam studi

return

time series.

berdasarkan bulan perdagangan. Kemudian

untuk

penelitian

menguji

deduktif,

yaitu

bulanan

dianalisis

secara

analisis

data

yang

berdasarkan

yang

hari

dikelompokkan

bertahap

dengan

menggunakan analisis statistik deskriptif

Populasi dan Sampel Populasi dalam penelitian ini adalah

terlebih

dahulu

dan

uji

stasioner.

seluruh Indeks Harga Saham Gabungan

Selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik

(IHSG) harian yang resmi dikeluarkan oleh

berupa

Bursa

heteroskedastisitas,

Efek

Indonesia.

Sampel

dalam

uji

normalitas, uji

uji

autokorelasi

uji

penelitian ini adalah IHSG harian periode

multikolinearitas dan uji linieritas. Analisis

2010-2012. Pemilihan IHSG harian sebagai

data 165

yang

digunakan

untuk

menguji

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 kebenaran hipotesis dalam penelitian ini

Keterangan:

adalah regresi berganda variabel dummy,

Rmt = Return harian indeks pasar pada hari t.

serta menggunakan uji beda ANOVA dan uji

a1, a2, a3, a4, a5 = koefisien regresi untuk

beda rata-rata.

variabel dummy dari masing-masing hari. SEN = variabel dummy, yang diberikan nilai

Data dan Teknik Pengumpulan

1 apabila hari t jatuh pada hari Senin

Data Pengumpulan

data

menggunakan

dan 0 jika jatuh selain hari Senin.

metode dokumentasi. Data sekunder berupa

data

dipublikasikan

SEL, RAB, KAM JUM = variabel dummy

harian

IHSG

yang

untuk hari Selasa, Rabu, Kamis dan

oleh

Bursa

Efek

Jumat seperti halnya di atas.

Indonesia,

diperoleh

dengan

cara

mengakses

website

resmi

BEI

(www.idx.co.id)

dan

b) Return hari Senin dipengaruhi Return

website

hari Jumat

www.finance.yahoo.com.

Model

hipótesis 2 adalah sebagai berikut:

Teknik Analisis Data

RSENT = a1 + a 2RJUMNT + e

1) Uji Stasioner Data Data time series dinyatakan stasioner

Keterangan :

jika nilai rata-rata dan varian tidak

RSENT = Return hari Senin pada sesi

mengalami perubahan dan konstan. Uji stasioner

data

dapat

Trading

menggunakan

Augmented Dickey Fuller.

a1

= Constanta

a2

= Koefisien Regresi

RJUMNT = Return hari Jumat pada sesi

2) Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik dalam penelitian ini

meliputi

persamaan regresi pengujian

uji

normalitas,

NonTrading

uji

e

= error

multikoliniearitas, uji autokorelasi, uji heteroskedastisitas dan uji liniearitas.

c) Month of the Year Effect terhadap

3) Uji Hipotesis

Return Indeks Pasar Model

a) Day of the Week Effect terhadap


Return Indeks Pasar Model




Rmt = a1JAN +

Rmt = a1SEN + a 2SEL + a3RAB +

a2FEB + a3MAR +

a4APR + a5MEI + a6JUN +

a4KAM + a5JUM 166

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 a7JUL + a8AGS+ a9SEP +

Tabel 1. Statistik Deskriptif Return Harian

a10OKT + a11NOV + a12DES

Mean Max

Min

Std. Obs. Dev

Keterangan :

Seni

-

0.040

-

n

0.001

56

0.056

Rmt = Return bulanan indeks pasar pada bulan t. a1, a2, a3, a4, a5 a6, a7, a8, a9, a10, a11, a12, = koefisien

regresi

untuk

41

40

Sela 0.001 0.047

-

variabel

sa

15

59

0.036

dummy dari masing-masing bulan. Rab 0.003 0.072

1 apabila bulan t jatuh pada bulan

u

78

65

0.038

Januari dan 0 jika jatuh selain bulan Kam

-

0.045

-

is

0.000

51

0.088

SEP, OKT, NOV, DES = variabel

11

80

dummy utnuk bulan Februari, Maret,

Jum 0.000 0.021

-

April, Mei, Juni, Juli, Agustus, Oktober,

0.0113 146 2

0.0128 150 7

11

FEB, MAR, APR, MEI, JUN, JUL, AGS,

September,

6

59

JAN = variabel dummy, yang diberikan nilai

Januari.

0.0126 147

at

58

00

November,

0.0486

0.0123 149 2

0.0114 142 5

3

Desember. Statistik deskriptif HASIL

PENELITIAN

DAN

return bulanan

menunjukan bahwa rata-rata return tertinggi

PEMBAHASAN

terjadi pada bulan Maret yaitu 0,002716 dan

Statistik Deskriptif

rata-rata return terendah terjadi pada bulan

Statistik

deskriptif

harian

Mei yaitu -0,002213. Berdasarkan bulan

menunjukan bahwa rata-rata return tertinggi

perdagangan, bulan Januari, Mei, Agustus

terjadi pada hari Rabu yaitu 0,00378 dan

dan November memiliki return yang negatif

rata-rata return terendah terjadi pada hari

masing-masing

Senin yaitu -0,00141. Berdasarkan hari

0,002213; -0,001464 dan -0,001010. Deviasi

perdagangan,

Kamis

standar return tertinggi terjadi pada bulan

memiliki return yang negatif masing-masing

September sebesar 0,005514, sementara

sebesar -0,001414 dan -0,000114.

yang terendah pada bulan November sebesar

hari

return

Senin

dan

0.000270

167

sebesar

-0,000498;

-

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 Tabel 2. Statistik Deskriptif Mean

Januari

Maxi

Mini

Std.

mum

mum

Dev.

-

0.00

-

0.00

0.000

1575

0.003

2881

498

Februa

April

Mei.

Juli

Agust us

mber

maupun

er

Desem

memberikan

-

0.00

stasioner dengan masing-masing t-statistic <

0143

1030

0.001

1184

critical value 5% yaitu sebesar -17,8041 dan -6,62476.

201 0.00

0.00

0.00

0.00

2716

3957

1618

1176

0.00

0.00

0.00

0.00

1968

3271

0735

1270

Return

-

-

0.00

-

0.00

Harian

17.8041

0.002

0248

0.004

2224

Return

-

Tabel 3. Hasil Uji Stasioner Data t-statistic CV 5% Kesimpulan

Bulanan

078

0.00

0.00

3.30

0.00

0891

1941

E-05

0968

0.00

0.00

0.00

0.00

2480

2911

2139

0394

-

0.00

-

0.00

0.001

0243

0.003

1961

-2,86527 Stasioner

-2,94840 Stasioner

6,62476

Hasil Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas Berdasarkan

pengujian

normalitas

residual menggunakan uji Jarque Bera, menunjukkan bahwa nilai probablitias JB

606

0.00

0.00

-

0.00

untuk return harian maupun return bulanan

2218

7603

0.003

5514

masing-masing sebesar 0,705 dan 0,702 > 0,05 atau signifikan pada level 5%. Hal

0.00

0.00

0.00

0.00

tersebut mengindikasikan bahwa residual

2047

3387

0937

1241

data return harian dan return bulanan

-

-

-

0.00

0.000

0.001

0270

010

844

322

0.00

0.00

0.00

0.00

1458

2454

0534

0962

Novem 0.001 ber

bulanan

kesimpulan bahwa data telah lolos uji

416 Oktob

return

0.00

464 Septe

Hasil uji stasioner data return harian

0.00

213 Juni

Uji Stasioner

788

ri Maret

ber

terdistribusi normal.

168

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 Tabel 4. Hasil Uji Normalitas

Return

Variabel Residual Return Harian

JB 0,698

Prob 0,705

Kesimpulan Normal

Variabel Residual Return Bulanan

JB 0,706

Prob 0,702

Kesimpulan Normal

0,1914 0,66180 Tidak ada

Bulanan

3

autokorel asi

b. Uji Multikoliniearitas

d. Uji Heteroskedastisitas

Koefisien korelasi yang paling tinggi terjadi untuk return harian adalah pada hari

Hasil

Senin dengan Jumat, yaitu sebesar -0,1954.

harian dan return bulanan masing-masing

tertinggi terjadi pada bulan Juli dengan

sebesar 0.885952 dan 0.99922 > 0,05 atau

November sebesar 0,0878. Nilai koefisien antar

variabel

signifikan pada level 5%. Oleh karena itu

independen

disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah

dibawah 0,80 dengan demikian data dalam penelitian

ini

tidak

terjadi

heteroskedastisitas

menunjukkan bahwa probabilitas dari return

Sedangkan untuk return bulanan koefisien

korelasinya

uji

heteroskedastisitas dalam model regresi.

masalah

multikolinearitas.

Tabel 6. Hasil Uji Heteroskedastisitas Obs* Probabi Kesimpulan

c. Uji Autokorelasi

R-

Hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa probabilitas dari return harian dan return

bulanan

masing-masing

sebesar

lity

squared Return

5,077 0,88595 Tidak ada

Harian

33

2

0,50676 dan 0,66180 > 0,05 atau signifikan pada level 5%. Oleh karena itu disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah autokorelasi dalam model regresi.

isitas Return

squared Return Harian

Tidak ada

7

22

autokorelasi

Hasil uji liniearitas menunjukkan bahwa probabilitas dari model day of the week

Kesimpul

effect dan month of the year effect masing-

an

masing sebesar 0,07727 dan 0,96113 > 0,05

1,3594 0,50676 Tidak ada 2

0,999

e. Uji Liniearitas

Obs* Probabi lity

6,7578

Bulanan

Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi

R-

heteroskedast

atau signifikan pada level 5%. Oleh karena

autokorel

itu disimpulkan bahwa model benar dalam

asi

bentuk linier.

169

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 Tabel 7. Hasil Uji Liniearitas F-

likelihood yang cukup memenuhi kriteria goodness of fit yaitu sebesar 408.1683.

Probabili Kesimpulan

statistic Day of the 2,6102

Semakin besar log likelihood, maka semakin

ty 0,0772

Model

memenuhi kriteria goodness of fit. Secara matematis model dari data yang

Week Effect

8

7

Linier

Month of

0,0397

0,9611

Model

diolah dapat dijabarkan sebagai berikut :

the Year

1

3

Linier

Rm = -0,045943*Senin + 0.066881*Selasa + 0.024469*Rabu+0.271713*Kamis -

Effect

0.039693*Jumat Interprestasi dari variabelnya adalah

Hasil Uji Hipotesis

sebagai berikut :

a. Day of the Week Effect terhadap

1) Koefisien

Return Indeks Pasar

hari

Senin

sebesar

-

Hasil uji hari perdagangan dari Senin

0,045943 yang berarti hari Senin

hingga Jumat secara parsial menunjukkan

memiliki pengaruh negatif terhadap

bahwa hari Kamis memiliki pengaruh yang

return harian IHSG 2010-2012. Jika

signifikan terhadap return indeks pasar

perubahan return pada hari Senin

selama

mengalami kenaikan 1 poin, maka

periode

2010-2012

dengan

probabilitas 0,0035 < 0,05 atau signifikan

return

IHSG

akan

mengalami

pada tingkat 5%.

penurunan sebesar -0,045943 dengan kondisi return hari lainnya konstan.

Nilai probabilitas F (statistic) sebesar dapat

2) Koefisien hari Selasa sebesar 0,066881

disimpulkan bahwa hari perdagangan Senin,

yang berarti hari Selasa memiliki

Selasa, Rabu, Kamis dan Jumat secara

pengaruh

bersama-sama

harian

0,015169

<

0,05.

Sehingga

(simultan)

berpengaruh

positif IHSG

terhadap 2010-2012.

return Jika

positif signifikan terhadap return harian

perubahan return pada hari Selasa

IHSG periode 2010 – 2012.


Adjusted R-squared sebesar 0,070493

return IHSG juga akan mengalami

yang bermakna bahwa hari perdagangan

peningkatan sebesar 0,066881 dengan

Senin, Selasa, Rabu, Kamis dan Jumat dapat

kondisi return hari lainnya konstan.

terhadap

3) Koefisien hari Rabu sebesar 0,024469

return harian IHSG. Sedangkan sisanya

yang berarti hari Rabu memiliki

sebesar 92,9507% dijelaskan oleh variabel

pengaruh

lain diluar model. Model ini memiliki log

harian

menjelaskan

varian

7,0493%

positif IHSG

terhadap 2010-2012.

return Jika

perubahan return pada hari Rabu 170

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 mengalami kenaikan 1 poin, maka

Tabel 13. Uji Regresi Hipotesis 1

return IHSG juga akan mengalami peningkatan sebesar 0,024469 dengan

Variable

Coeffici

Std.

ent

Error

kondisi return hari lainnya konstan. 4) Koefisien

hari

Kamis

tStatisti Prob. c

sebesar -

0,271713 yang berarti hari Kamis

-

0.04594 0.091 0.5035 0.6154

memiliki pengaruh positif terhadap return harian IHSG 2010-2012. Jika

SENIN

perubahan return pada hari Kamis

SELAS 0.06688 0.101 0.6615


A

RABU

sebesar

9

KAMIS

-

411

25

0.5094

0.7752

0.0035

-

0.03969 0.102 0.3857 0.7002 JUMAT

return harian IHSG 2010-2012. Jika perubahan return pada hari Jumat

R-squared

mengalami kenaikan 1 poin, maka akan

91

-


IHSG

500

3

0,039693 yang berarti hari Jumat

return

64

0.27171 0.091 2.9724

kondisi return hari lainnya konstan. Jumat

096

85

0.02446 0.085 0.2861


hari

232

1


5) Koefisien

3

mengalami

penurunan sebesar -0,039693 dengan

3

888

0.1109 06

91

F-statistic

2.744 292

Adjusted R-

0.0704 Prob(F-

0.015

squared

93

169

statistic)

kondisi return hari lainnya konstan. Log likelihood

408.168 3

b. Return hari Senin dipengaruhi Return hari Jumat Hasil

uji

menunjukkan

bahwa

probabilitas non trading return 0,00 < 0,05 atau dengan kata lain signifikan pada level 5%. Hal tersebut mengindikasikan bahwa return pada hari Jumat sesi non trading

171

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 memiliki

pengaruh

signifikan

terhadap

Tabel 10. Uji Beda Rata-rata Hipotesis 2

return pada hari Senin sesi trading.

Probab

Koefisien return hari Jumat sesi Non

Method

df Value

ility

trading sebesar -0,524863 yang berarti non 1.4607

trading return pada hari Jumat memiliki t-test

pengaruh negatif terhadap return hari Senin

268

87 0.1452

sesi trading selama periode 2010-2012. Jika

Std.

return pada hari Jumat sesi nontrading naik

Err.

1 poin, maka return hari Senin pada sesi

Cou

trading akan turun sebesar -0,524863.

Variable

nt

NONTRA Tabel 9. Uji Regresi Hipotesis 2

DING

Mean

135

-

-

12

TRADING 135

69

36

-

-

63

40

45

07

48

46

0.0003 0.0144 0.0008 All

270

68

31

78

85 Hasil uji beda rata-rata antara non

RJUMAT_NONTR 0.5248 11.503 0.00 ADING

48

b.

0.0011 1.5713 0.11 C

Mean

0.0016 0.0121 0.0010

Coeffic Statisti Pro c

Dev.

-

t-

ient

of

0.0009 0.0163 0.0014

Dependent Variable: RSENIN_TRADING

Variable

Std.

trading

00

return

dengan

trading

return

diketahui bahwa mean non trading yang menunjukkan angka sebesar 0,000912 > mean

trading

sebesar

-0,001648.

Hal

tersebut mengindikasikan bahwa return hari Senin sesi trading memiliki nilai yang lebih rendah atau negatif daripada return hari Jumat sesi non trading. Probabilitas dari t-test menunjukkan 0,1452 > 0,05 atau tidak signifikan pada level 5%. Hal tersebut bermakna bahwa tidak ada perbedaan antara non trading return yang negatif maupun positif dalam 172

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 menggerakan trading return hari Senin yang negatif.

Hal

tersebut

Nilai probabilitas F (statistic) sebesar

mengindikasikan

0,002265 < 0,05 atau dengan kata lain nilai

bahwa return yang negatif maupun positif

probabilitas dari F statistic signifikan pada

pada sesi non trading (penutupan hari Jumat

level 5%. Sehingga dapat disimpulkan

pada minggu sebelumnya sampai dengan

bahwa bulan perdagangan Januari, Februari,

pembukaan hari Senin) secara keseluruhan

Maret, April, Mei, Juni, Juli, Agustus,

juga akan diikuti trading return hari Senin

September,

yang negatif.

Desember secara bersama-sama (simultan)

Oktober,

berpengaruh

November

signifikan

terhadap

dan

return

bulanan IHSG periode 2010 – 2012.

c. Month of the Year Effect terhadap Return Indeks Pasar Hasil

estimasi

variabel

bulan

Tabel 11. Uji Regresi Hipotesis 3

perdagangan dari Januari hingga Desember t-

secara parsial menunjukkan bahwa bulan Januari,

Maret,

Mei

dan

Coeffici

September Variable

memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return bulanan IHSG periode 2010-2012

JANUARI

0,0323; 0,0060 dan 0,0003 < 0,05 atau

bulan

I

Januari, MARET

Agustus, September, Oktober, November

31

9

-

APRIL

varian terhadap return bulanan IHSG. sebesar

92

76

34

1

17

55

48

3

0.8281 0.4848 1.7081 0.100

dan Desember dapat menjelaskan 48,3532%

sisanya

08

0.8586 0.3777 2.2729 0.032

Februari, Maret, April, Mei, Juni, Juli,

Sedangkan

c

FEBRUAR 0.9351 1.0304 0.9075 0.373

Adjusted R-squared sebesar 0,483532 bahwa

00 -

signifikan pada tingkat 5%.

bermakna

Error

1.0372 0.4196 2.4718 0.020

dengan masing-masing probabilitas 0,0209;

yang

ent

Std. Statisti Prob.

81

51

-

51,6468%

14

5

-

1.1166 0.3708 3.0111 0.006

dijelaskan oleh variabel lain diluar model.

MEI

Model ini memiliki log likelihood yang

70

43

67

0

0.7286 0.8884 0.8202 0.420

cukup memenuhi kriteria goodness of fit

JUNI

yaitu sebesar 184,9491. Semakin besar log

97

27

10

2

0.8286 0.4386 1.8893 0.071

likelihood, maka semakin memenuhi kriteria

JULI

goodness of fit.

71

10

13

0

AGUSTUS 1.1343 0.4831 2.3476 0.050

173

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 67

8

perubahan return pada bulan Februari

SEPTEMB 0.9513 0.2336 4.0718 0.000


ER

76

83

46

95

75

3

return

74

14

36

-

0

48

-

3) Koefisien

Maret

sebesar

0,858617 yang berarti bulan Maret memiliki pengaruh positif terhadap

DESEMB 0.7703 0.6509 1.1834 0.248

return bulanan IHSG 2010-2012. Jika

27

17

00

bulan

7

ER

42

mengalami

kondisi return bulan lainnya konstan.

NOVEMB 1.4081 1.0580 1.3309 0.195 ER

akan

penurunan sebesar –0,935192 dengan

OKTOBE 0.8304 0.4731 1.7553 0.092 R

IHSG

49

2

perubahan return pada bulan Maret mengalami kenaikan 1 poin, maka

0.645 R-squared Adjusted R-

851 0.483

squared

3.9789 F-statistic Prob(F-

532 statistic)


09


0.0022


65

4) Koefisien

184.9 Log likelihood

bulan

April

sebesar

0,828181 yang berarti bulan April

491

memiliki pengaruh positif terhadap return bulanan IHSG 2010-2012. Jika

Interprestasi

dari

variabelnya

perubahan return pada bulan April

adalah


sebagai berikut : sebesar


1,037200 yang berarti bulan Januari


memiliki pengaruh positif terhadap


1) Koefisien

bulan

Januari

5) Koefisien


bulan

Mei

sebesar

-

perubahan return pada bulan Januari

1,116670 yang berarti bulan Mei






perubahan return pada bulan Mei


mengalami kenaikan 1 poin, maka return

2) Koefisien bulan Februari sebesar -

IHSG

akan

mengalami

0,935192 yang berarti bulan Februari

penurunan sebesar -1,116670 dengan




6) Koefisien bulan Juni sebesar 0,728697 yang berarti bulan Juni memiliki 174

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 pengaruh bulanan

positif IHSG

terhadap 2010-2012.

return

0,951376 dengan kondisi return bulan

Jika

lainnya konstan.

perubahan return pada bulan Juni

10) Koefisien bulan Oktober sebesar


0,830474 yang berarti bulan Oktober






perubahan return pada bulan Oktober

7) Koefisien bulan Juli sebesar 0,828671


yang berarti bulan Juli memiliki


pengaruh


bulanan

positif IHSG

terhadap 2010-2012.

return Jika

kondisi return bulan lainnya konstan. 11) Koefisien bulan November sebesar –

perubahan return pada bulan Juli mengalami kenaikan 1 poin, maka

1,408148


November memiliki pengaruh negatif


terhadap return bulanan IHSG 2010-


2012. Jika perubahan return pada

8) Koefisien

bulan

Agustus

yang

berarti

bulan

sebesar

bulan November mengalami kenaikan

1,134367 yang berarti bulan Agustus

1 poin, maka return IHSG akan


mengalami



perubahan return pada bulan Agustus

lainnya konstan.

penurunan

sebesar

–


12) Koefisien bulan Desember sebesar


0,770327 yang berarti bulan Desember





9) Koefisien bulan September sebesar 0,951376

yang

berarti

perubahan

bulan

return

pada

bulan

Desember mengalami kenaikan 1 poin,

September memiliki pengaruh positif

maka

terhadap return bulanan IHSG 2010-

mengalami

2012. Jika perubahan return pada


bulan September mengalami kenaikan

lainnya konstan.

1 poin, maka return IHSG juga akan mengalami

peningkatan

sebesar

175

return

IHSG

juga

peningkatan

akan sebesar

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 SIMPULAN DAN SARAN

perdagangan di Bursa Efek Indonesia.

Kesimpulan

Investor

a. Fenomena day of the week effect terjadi

periode

perdagangan

pada Bursa Efek Indonesia periode

mengambil

suatu

tahun

nilai

berinvestasi, karena hari perdagangan

sebesar

maupun bulan perdagangan berpengaruh

2010-2012

probabilitas

F

dengan

(statistic)

sebaiknya

imbal

memperhatikan sebelum

keputusan

hasil

yang

untuk

0,015169 < 0,05. Hari Kamis memiliki

terhadap

akan

pengaruh terhadap return indeks pasar

diperoleh nantinya. Selain itu investor

dengan nilai probabilitas sebesar 0,0035

dapat mempelajari pola return dari

< 0,05 atau signifikan pada tingkat 5%.

indeks pasar sebagai salah satu strategi

b. Return pada hari Jumat sesi Non trading

dalam melakukan jual beli saham untuk

berpengaruh terhadap return pada hari

mendapatkan keuntungan yang ada di

Senin sesi trading sebesar 0,00 < 0,005

dalam pasar modal

atau dengan kata lain signifikan pada

b. Bagi Peneliti Selanjutnya

level 5%. Rata-rata return yang negatif

Penelitian ini masih memiliki banyak

terjadi pada saat sesi trading day, yaitu

kekurangan

dan

pembukaan hari Senin sampai dengan

karena

saran

penutupan pada hari Senin sebesar -

selanjutnya adalah :

0,001648.

1) Periode

itu

keterbatasan. untuk

pengamatan

Oleh

penelitian

sebaiknya

c. Fenomena month of the year effect

diperpanjang, keterbatasan rentang

terjadi pada Bursa Efek Indonesia

waktu penelitian belum sepenuhnya

periode tahun 2010-2012, dimana bulan

dapat digunakan sebagai dasar untuk

Januari,

Agustus

melakukan generalisasi munculnya

signifikan

gejala anomali musiman di Bursa

memiliki

Maret,

Mei

pengaruh

dan

yang

terhadap return bulanan IHSG dengan masing-masing

probabilitas

Efek Indonesia.

0,0209;

2) Menggunakan dan mencoba teknik

0,0323; 0,0060 dan 0,0275 < 0,05 atau

analisis

yang

signifikan pada tingkat 5%.

selanjutnya

berbeda. dapat

Penilitian

menggunakan

metode ARIMA, Kruskal Wallis dan Saran

GARCH

a. Bagi Investor

dengan metode yang telah digunakan

Berdasarkan hasil penelitian, investor

dalam penelitian ini.

dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai

acuan

untuk

serta membandingkannya

3) Variabel

melakukan

yang

digunakan

dalam

penelitian ini hanya terbatas pada 176

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 return. Penelitian selanjutnya dapat

Jurnal Akuntansi dan Keuangan,

menambahkan variabel yang ada di

Vol.8, No.2, November 2006 : 63 -

pasar modal seperti abnormal return,

70. Octavianus Pandiangan. (2009). “Analisis

volume perdagangan dan volatilitas. 4) Penelitian ini hanya menggunakan

Anomali Pasar Hari Perdagangan

sampel dari indeks pasar IHSG.

pada Return Saham di Bursa Efek

Untuk

Indonesia”.

penelitian

diharapkan

dapat

selanjutnya menggunakan

Universitas

Sumatera Utara. Pratiwi Arieyani. (2012). “Efek Anomali

sampel saham-saham berkapitalisasi kecil, saham individual, saham Indeks

Pasar

sektoral ataupun saham dari Indeks

Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di

LQ45.

Bursa Sekolah

Cahyaningdyah. Pengaruh

Terhadap

Efek

Return

Saham

Indonesia”.

Tinggi

Ilmu

Skripsi, Ekonomi

PERBANAS.

DAFTAR PUSTAKA Dwi

Skripsi.

(2004).

Hari

“Analisis

Purwanto Widodo. (2009). “Studi Hari

Perdagangan

Perdagangan

Saham-saham

Terhadap Return Saham: Pengujian

Kelompok Sektor Pertanian yang

Week Four Effect dan Rogalski

Listing di Bursa Efek Indonesia”.

Effect di Bursa Efek Jakarta”. Tesis

Jurnal

Dipublikasikan, Universitas Gajah

Pengembangan Wilayah, Vol. 1, No.

Mada.

2, Juli 2010.

Agribisnis

dan

Analisis

Rogalski, Richard J., (1984). “ A New

Investasi dan Manajemen Risiko.

Finding Regarding Day of The Week

Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.

Returns Over Trading and Non

Eduardus

Tandelilin.

(2001).

Fama, Eugene F. (1970). “Efficient Capital

Trading Periods”: A Note. Journal of

Market: a Review of Theory and Empirical

Work”.

Journal

Finance, 39 (5) : 1603-1614. Sri Dwi Ari Ambarwati. (2009). “Pengujian

of

Week – Four, Monday, Friday dan

Finance, Vol 25 : 383-417. _____________. (1991). “Efficient Capital

Earning

Management

Effect

Market II”. Journal of Finance, Vol

Terhadap Return Saham”. Jurnal

46 :573-617.

Keuangan dan Perbankan, Vol.13,

Iramani dan Ansyori Mahdi. (2006). “Studi

No.1 Januari 2009, hal. 1 – 14.

Tentang Pengaruh Hari Perdagangan

Sugiyono. (2008). Metode Penelitian Bisnis.

Terhadap Return Saham pada BEJ”.

Bandung : CV Alfabeta. 177

JURNAL NOMINAL / VOLUME III NOMOR 2 / TAHUN 2014 Sun, Qian and Tong, Wilson H.S., (2002). “Another New Look at the Monday Effect”. Journal of Business Finance and Accounting. 29 (7), 1123-1147. Tjipto Darmadji dan Hendy M. Fakhrudin. (2008). Pasar Modal Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Tomy Siswanto. (2001). “Pengaruh Bulan Perdagangan Saham

(Studi

Terhadap pada

Return

Perusahaan-

perusahaan yang Terdaftar di BEJ)”. Tesis

Dipublikasikan,

Universitas

Diponegoro. Virginita Pandansari. (2008). “Pengujian The Day of The Week Effect, January

Effect

dan

Pre-Holiday

Effect di Bursa Efek Indonesia”. Tesis

Dipublikasikan,

Universitas

Gajah Mada.

178

TAHUN 2014 DAY OF THE WEEK EFFECT DAN MONTH OF THE YEAR EFFECT TERHADAP RETURN INDEKS PASAR

Recommend Documents