ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR, TRANSAKSI BERJALAN, DAN PERTUMBUHAN EKONOMI TERHADAP CADANGAN DEVISA DI INDONESIA, MALAYSIA DAN SINGAPURA PERIODE 2001-2014
SKRIPSI Diajukkan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Memenuhi Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Disusun oleh: Indri Filiyana Sari NIM: 1111084000036
JURUSAN ILMU EKONOMI DAN STUDI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1436 H / 2015 M
Abstract
The study aimed to analyze the factors that influence the dynamics of foreign exchange reserves in Indonesia, Malaysia and Singapore during 2001-2014. The data are obtained from secondary data published by Bank Indonesia and IRFCL (International Reserves and Foreign Currency Liquidity) during 2001-2014. The methodology used the analysis of panel data estimation with Fixed Effects Model (FEM). From the three variables are tested, the results showed that variable exchange rates has significant negative effect on foreign exchange reserves. Current Account has significant positive effect on foreign exchange reserves. However, economic growth has no significant influence to the Foreign Reserves of Indonesia, Malaysia and Singapore during 2001-2014.
Keywords: foreign exchange reserves, exchange rate, current account, economic growth, Indonesia, Malaysia and Singapore
Abstrak
Penelitian in bertujuan untuk mengetahui faktor- faktor yang berpengaruh terhadap dinamika cadangan devisa di Indonesia, Malaysia dan Singapura periode 20012014. Data penelitian didapat dari data sekunder terbitan Bank Indonesia dan IRFCL (International Reserves and Foreign Currency Liquidity) periode 20012014. Metodologi yang digunakan yakni analisis data panel dengan estimasi Model Efek Tetap (MET). Dari tiga variable yang diujikan, Hasil penelitian menunjukkan Variabel nilai tukar berpengaruh negatif s ignifikan terhadap Cadangan Devisa. Variabel Transaksi Berjalan berpengaruh positif signifikan terhadap cadangan devisa. Namun, variabel pertumbuhan Ekonomi tidak berpengaruh signifikan terhadap Cadangan Devisa Indonesia, Malaysia dan Singapura periode 2001-2014.
Kata kunci: cadangan devisa, nilai tukar, transaksi berjalan, pertumbuhan ekonomi, Indonesia, Malaysia dan singapura
iii
DAFTAR ISI
Cover Lembar Pengesahan Pembimbing Skripsi Lembar Pegesahan Ujian Komprehensif Lembar Pengesahan Ujian Skripsi Lembar Pernyataan Keaslian Karya Ilmiah Daftar Riwayat Hidup ................................................. Error! Bookmark not defined. Abstract .................................................................................................................. i Abstrak ................................................................................................................ iii Kata Pengantar .......................................................... Error! Bookmark not defined. Daftar Isi ............................................................................................................. iv Daftar Tabel .......................................................................................................... vii Daftar Gambar .................................................................................................... viii Daftar Grafik ........................................................................................................ ix BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ......................................................................................... 2 B.Perumusan Masalah ........................................ Error! Bookmark not defined. C. Tujuan Penelitian ........................................... Error! Bookmark not defined. D.Manfaat Penelitian.......................................... Error! Bookmark not defined. BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Tinjauan Teori......................................................................................... 5 1. Perekonomian Terbuka ........................................................................ 5 a) Neraca Pembayaran .............................. Error! Bookmark not defined. b) Komponen Neraca Pembayaran ............. Error! Bookmark not defined. c) Pendekatan Monetary Approach to the Balance of Payment ........ Error! Bookmark not defined. (MABOP) versi Johnsonian...................... Error! Bookmark not defined. 2. Cadangan Devisa ....................................... Error! Bookmark not defined. a) Pengertian Cadangan Devisa ................. Error! Bookmark not defined. iv
b) Komponen Cadangan Devisa................. Error! Bookmark not defined. c) Peranan Cadangan Devisa ..................... Error! Bookmark not defined. d) Faktor yang berpengaruh terhadap strategi pengelolaan Devisa .... Error! Bookmark not defined. 3. Nilai Tukar................................................ Error! Bookmark not defined. a) Pengertian Nilai Tukar .......................... Error! Bookmark not defined. b) Teori Nilai Tukar .................................. Error! Bookmark not defined. c) Kebijakan Nilai Tukar ........................... Error! Bookmark not defined. d) Hubungan Nilai Tukar dengan Cadangan Devisa . Error! Bookmark not defined. 4. Neraca Transaksi Berjalan .......................... Error! Bookmark not defined. a) Pengertian Neraca Transaksi Berjalan ... Error! Bookmark not defined. b ) Teori Perdagangan ............................... Error! Bookmark not defined. c ) Hubungan Neraca Transaksi Berjalan dengan Cadangan Devisa.. Error! Bookmark not defined. 5. Pertumbuhan Ekonomi ............................... Error! Bookmark not defined. a) Pengertian Pertumbuhan Ekonomi ......... Error! Bookmark not defined. b) Teori Pertumbuhan Ekonomi ................. Error! Bookmark not defined. c) Hubungan Pertumbuhan Ekonomi dengan Cadangan Devisa........ Error! Bookmark not defined. B. Penelitian Terdahulu ...................................... Error! Bookmark not defined. C. Kerangka Berpikir ......................................... Error! Bookmark not defined. D. Hipotesis ....................................................... Error! Bookmark not defined.
BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian .............................. Error! Bookmark not defined. B. Teknik Pengumpulan Data.............................. Error! Bookmark not defined. C. Metode Analisis Data ..................................... Error! Bookmark not defined. 1. Estimasi Regresi Data Panel ....................... Error! Bookmark not defined. a) Pooled Least Squared............................ Error! Bookmark not defined. b) Fixed Effect Model ............................... Error! Bookmark not defined. c) Random Effect Model ........................... Error! Bookmark not defined. v
2. Pemilihan Model Estimasi Data Panel......... Error! Bookmark not defined. a) Uji Chow ............................................. Error! Bookmark not defined. b) Uji Hausman ........................................ Error! Bookmark not defined. 3. Uji Asumsi Klasik ..................................... Error! Bookmark not defined. a) Uji Normalitas ...................................... Error! Bookmark not defined. b) Uji Multikolinearitas ............................. Error! Bookmark not defined. c) Uji Heteroskedastisitas .......................... Error! Bookmark not defined. d) Uji Autokorelasi ................................... Error! Bookmark not defined. 4. Uji Hipotesis Statistik ................................ Error! Bookmark not defined. a) Uji Statistik - F ..................................... Error! Bookmark not defined. b) Uji Statistik – t ..................................... Error! Bookmark not defined. 6. Analisis Koefisien Determinasi R 2 .............. Error! Bookmark not defined. E. Operasional Variabel Penelitian ...................... Error! Bookmark not defined.
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Gamaran Objek Penelitian.............................. Error! Bookmark not defined. 1. Profil Negara dan Letak Geografis .............. Error! Bookmark not defined. 2. Profil Ekonomi Negara Indonesia, Malaysia dan Singapura .............. Error! Bookmark not defined. 3. Perkembangan Cadangan Devisa periode 2001-2014 . Error! Bookmark not defined. 4. Perkembangan Nilai Tukar periode 2001-2014 .......... Error! Bookmark not defined. 5. Perkembangan Neraca Transaksi Berjalan periode 2001-2014 .......... Error! Bookmark not defined. 6. Perkembangan Pertumbuhan Ekonomi periode 2001-2014 ............... Error! Bookmark not defined. B. Uji Asumsi Klasik.......................................... Error! Bookmark not defined. 1. Uji Normalitas ........................................... Error! Bookmark not defined. 2. Uji Multikolinearitas ................................. Error! Bookmark not defined. 3. Uji Heteroskedastisitas ............................... Error! Bookmark not defined. 4. Uji Autokorelasi ........................................ Error! Bookmark not defined. vi
C. Memilih Estimasi Data Panel : ........................ Error! Bookmark not defined. 1. Pooled Least Square................................... Error! Bookmark not defined. 2. Fixed Effects Model................................... Error! Bookmark not defined. 3. Pemilihan Data Panel................................. Error! Bookmark not defined. a. Uji Chow .............................................. Error! Bookmark not defined. D. Pengujian Hipotesis ....................................... Error! Bookmark not defined. 1. Uji t-statistik (parsial) ................................ Error! Bookmark not defined. 2. Uji Hipotesis F-statistik dan Koefisien Determinasi R 2 ..... Error! Bookmark not defined. E. Analisis Ekonomi........................................... Error! Bookmark not defined. 1. Nilai Tukar terhadap Cadangan Devisa ....... Error! Bookmark not defined. 2. Neraca Transaksi Berjalan terhadap Cadangan Devisa...... Error! Bookmark not defined. 3. Pertumbuhan Ekonomi terhadap Cadangan Devisa..... Error! Bookmark not defined. BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI A. Kesimpulan ................................................... Error! Bookmark not defined. B. Implikasi ...................................................... Error! Bookmark not defined.
Daftar Pustaka Daftar Lampiran
vii
Daftar Tabel 1.1
Nilai Tukar Rupiah, Ringgit, dan Dolar Singapura terhadap 1 Dolar AS
5
1.2
Neraca Transaksi Berjalan Indonesia, Malaysia dan Singapura
5
1.3
Pertumbuhan Ekonomi Indonesia, Malaysia dan Singapura
6
2.1
Ikhtisar Arus Barang dan Modal Internasional
10
2.2
Model Mundell Fleming : Ringkasan dan Dampak Kebijakan Kurs
22
2.3
Matriks Penelitian Terdahulu
37
3.1
Tabel Operasional Penelitian
58
4.1
Cadangan Devisa Negara ASEAN-5 Tahun 2013
59
4.2
Global Competitiveness Index 2013-2014 Rankings Kawasan ASEAN 60
4.3
Perbandingan GDP Indonesia, Malaysia dan Singapura tahun 2013
63
4.4
Nilai Tukar Rupiah, Ringgit dan Dollar Singapura terhadap 1 US$
68
4.5
Transaksi Berjalan Indonesia, Malaysia dan Singapura
70
4.6
Matriks Korelasi – Uji Multikolinearitas
74
4.7
Hasil Uji Heteroskedastisitas
75
4.8
Hasil Output Pooled Least Squares
78
4.9
Hasil Output Fixwd Effects Model – GLS
79
4.10
Hasil Output Uji t-statistik Parsial pada Metode Efek Tetap – GLS
81
viii
4.11
Hasil Output F-statistik dan R2
85
4.12
Kondisi Harga Barang saat Apresiasi dan Depresiasi
88
4.13
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kurs dalam Jangka Panjang
89
Daftar Gambar
2.1
Kerangka Berpikir Konseptual
42
2.2
Kerangka Berpikir Hipotesis
43
3.1
Uji Durbin Wattson
54
4.1
Hasil Output Uji Normalitas
74
4.2
Hasil Output Uji Chow
80
ix
Daftar Grafik 1.1
Cadangan Devisa Indonesia, Malaysia, Singapura periode 2004-2013
2
4.1
Cadangan Devisa Indonesia, Malaysia, S ingapura periode 2001-2014
65
4.2
Pertumbuhan Ekonomi Indonesia, Malaysia dan Singapura periode 2001-2014
4.3
71
Pertumbuhan Ekspor – Impor Indonesia, Malaysia dan Singapura Periode 2001-2014
73
x
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Perekonomian tiap negara, dewasa ini semakin terintegrasi dengan perekonomian global. Hal ini merupakan konsekuensi dari dianutnya sistem perekonomian terbuka yang dalam aktivitasnya tidak terlepas dari fenomena arus barang, jasa dan finansial lintas negara. Menurut Krugman, (1999:35) fokus dari perekonomian terbuka, terletak pada manfaat yang diperoleh dari kegiatan ekonomi Internasional yang dilakukan antar negara. Kegiatan tersebut menghasilkan sejumlah valuta asing yang kemudian melalui mekanisme perbankan akan membentuk dinamika cadangan devisa suatu negara yang berbeda. Menurut Gandhi (2006:1), cadangan devisa merupakan bagian dari tabungan nasional sehingga laju perubahan dan dinamika cadangan devisa merupakan sinyal bagi Global Financial Markets megenai kredibilitas kebijakan moneter dan Creditworthiness suatu negara. Cadangan devisa bagi suatu negara mempunyai tujuan dan manfaat seperti halnya manfaat kekayaan bagi individu. Seperti motif kepemilikkan seseorang yang dikatakan Keynes identik dengan motif Transaksi, berjaga-jaga dan spekulasi. Dalam hal ini, cadangan devisa pun secara umum memiliki peran yang sama diantaranya motif transaksi untuk membiayai impor, motif berjaga-jaga berkaitan dengan menjaga nilai tukar, dan motif spekulasi untuk lebih menghasilkan return dari investasi agar kekayaan negara meningkat. Cadangan Devisa merupakan salah satu indikator yang sangat penting untuk menunjukkan sejauh mana fundamental perekonomian negara berlangsung. Menurut analisis RBC Capital Markets dimuat pada Koran Jakarta, 19 Des 2014 “Cadangan devisa 2
Bank Sentral Global, untuk pertama kalinya turun pada kuartal keempat 2014 sebesar 240 miliar dollar AS menjadi 12 triliun dollar AS. Ini merupakan penurunan kali pertama sejak akhir 2008.” Singapura sebagai negara dengan jumlah Cadangan Devisa terbesar di Asia Tenggara, dan Malaysia sebagai negara dengan Indeks Persaingan Global rangking dua setelah Singapura di ASEAN (GCI-World Economic Forum 2014), telah mampu menghasilkan cadangan devisa sebagai berikut: Grafik 1.1 Cadangan Devisa Indonesia, Malaysia, Singapura periode 2004-2013
Cadangan Devisa Milliar USD
300 250
CADEV_IND
200
CADEV_SGP
150
CADEV_MLY
100
Linear (CADEV_IND)
50
Linear (CADEV_SGP) 2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0
Linear (CADEV_MLY)
Sumber: Ban k Indonesia- SEKI Sektor Eksternal
Dari Grafik tersebut terlihat Cadangan Devisa ketiga negara periode 2004 hingga 2007 mengalami peningkatan, sedangkan pada tahun 2008 -2009 nilainya jutru menurun dari garis potensialnya. Menurut Tambunan (2012:9)
3
HALAMAN INI SENGAJA DIHILANGKAN
4
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Teori 1. Perekonomian Te rbuka Macroeconomics having to do with the whole or the agregate of an economy, such as the total receipts and payments of a nation and the general price index (Salvatore,1996:4). International economics deals with the economics relations and interdependence among nations, these influence (and are in turn influence by) the political, social, cultural, and military relations among the nation’. Balance of payments is the measure nation’s total receipts from and total payments to the rest of the world, also called open economy macroeconomics. (Salvatore-Schaum’s,1996:3) Berbeda dengan Makroekonomi tertutup, suatu perekonomian terbuka dapat menabung dengan cara melakukan investasi domestik dan investasi luar negeri. Oleh karena itu, tabugan nasionalnya sama dengan investasi domestik ditambah saldo transaksi berjalan.
“Suatu perekonomian terbuka dapat
menabung dengan cara
menumpuk cadangan modalnya atau dengan menciptakan kekayaan luar negeri, sedangkan perekonomian tertutup hanya menabung dengan cara menumpuk cadangan modalnya” (Krugman,1999:36).
Berikut perbedaan Pendapatan Nasional pada
perekonmian terbuka dan tertutup. Y=C+ I+G
(2.1)
Dalam suatu perekonomian yang tertutup terhadap pedagangan internasional, GDP habis dikonsumsikan, diinvestasikan atau dibelanjakan pemerintah Y = C + I + G. Bagi sebuah perekonomian tertutup, investasi merupakan satu-satunya cara menabung pada tingkat agregat; oleh karena itu, seluruh tabungan dari sektor swasta maupun pemerintah, yakni tabungan nasional harus sama dengan Investasi dengan persamaan S = I.
5
Y = C + I + G + NX
(2.2)
Dalam persamaan 2.2 dijelaskan bahwa sebuah perekonomian terbuka, GNP atau Y adalah penjumlahan C + I + G + NX. Perdagangan tidak harus selalu seimbang, karena diantara perekonomian terbuka bisa pinjam- meminjam. Saldo transaksi berjalan, yakni selisish antara ekspor dan impor suatu negara (suatu perekonomian) sama dengan selisih antara jumlah output yang dihasilkannya dengan jumlah barang dan jasa yang digunakannya NX = X - M. Berikut disajikan dalam tabel 2.1 penjelasannya. Tabel 2.1 Ikhtisar Arus Barang dan Modal Inte rnasional Surplus Perdagangan
Perdagangan Berimbang
Defisit Perdagangan
X>M
X=M
X<M
NX > 0
NX = 0
NX < 0
Y>C+I+G
Y=C+I+G
Y
Tabungan > Investasi
Tabungan = Investasi
Tabungan < Investasi
Arus Modal Keluar Netto > 0 Arus Modal Keluar Netto = 0 Sumber: N.G Mankiw, Macroeconomics 6th Edition, 2007
Arus Modal Keluar Netto < 0
Ikhtisar dari hasil kegiatan perekonomian terbuka disajikan pada Neraca Pendapatan Nasional dan Neraca Pembayaran suatu negara.
6
HALAMAN INI SENGAJA DIHILANGKAN
7
Daftar Pustaka
Asian Development Bank. Country Economic Review. Apridar. 2009. Ekonomi Internasional: Sejarah, Teori, Konsep dan Permasalahan dalam Aplikasinya: edisi pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu. Bank Indonesia. 2007. Kerjasama Perdagangan Internasional. Jakarta: Gramedia. Boediono. 2001. Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi Internasional. Yogyakarta: BPFE. Faisal Basri dan Haris Munandar. 2010. Dasar-Dasar Ekonomi Internasional; Pengenalan & Aplikasi Metode kuantitatif. Edisi Pertama. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Febriaty, Hastina. 2010. Jurnal: Analisis Determinan Cadangan devisa Indonesia Gandhi, Dyah Virgoana. 2006. Pengelolaan Cadangan Devisa di Bank Indonesia. Jakarta: PPSK – Bank Indonesia. Gujarati, Damodar.N. 2006. Dasar-Dasar Ekonometrika Edisi ketiga Jilid 2. Judul Asli Essentials of Econometrics, alih bahasa: Julius A. Mulyadi dan Yelvi Andri. Jakarta: Erlangga. Gujarati, Damodar.N dan Porter C. Dawn. 2009. Basic Economtrics: Fifth Edition. Singapore: Mc GrawHill. Hady, Hamdy. 2001. Ekonomi Internasional: Teori dan Kebijakan Perdagangan Internasional. Jakarta: Ghalia Indonesia. Halwani, Hendra. 2005. Ekonomi Internasional dan Globalisasi Ekonomi. Jakarta: Ghalia Indonesia. Institute of Southeast Asian Studies. 2010. Regional Outlook: Southeast Asia. Singapore: ISEAS. Karl E. Case dan Ray, C. Fair. 2002. Prinsip-Prinsip Ekonomi Makro: Edisi Lima. Judul asli “The Principles of Economics”, alih Bahasa oleh Benyamin Molan. Jakarta: PT Prenhallindo, Pearson Education Asia. Krugman, Paul R. 1999. Ekonomi Internasional Teori dan Kebijakan; Moneter Edisi kedua; penerjemah Haris Munandar dan Faisal Basri. Jakarta; PT. Raja Grafindo. Kuncoro, Mudrajad. 2010. Masalah, Kebijakan, dan Politik Ekonomika Pembangunan. Jakarta: Erlangga. Laporan Neraca Pembayaran Indonesia. Realisasi Triwulan IV – 2014. Bank Indonesia: Grup Neraca Pembayaran dan Pengembangan Statistik. Mankiw, N. Gregory. 2007. Macroeconomics: sixth Edition. New York: Worth Publisher. 8
Masdjojo , Gregorius Nasiansenus. 2010. Disertasi: Kajian Pendekatan Keynesian dan Monetaris terhadap Dinamika Cadangan Devisa Melalui Penelusuran Neraca Pembayaran Internasional: Studi Empiris di Indonesia Periode 1983-2008. Universitas Diponegoro. Mega Febriyenti, dkk. 2012. Jurnal: Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Cadangan Devisa dan Net Ekspor di Indonesia. Metadata Divisi Pengelolaan Devisa Bank Indonesia. Mishkin, Frederic S. 2009. The Economic of Money, Bangking, and Financial Markets, 8 th ed. New Jersey: Pearson Education. (Penerjemah: Lana Soelistianingsih dan Beta Yulianita. Ekonomi, Uang, Perbankan dan Pasar Keuangan – Buku 2. Jakarta: Salemba Empat) Murni, Asfia. 2006. Ekonomika Makro. Bandung: Refika Aditama. Nachrowi, Djalal Nachrowi dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Pasaribu, Katryn, N. 2007. Tesis: Pengaruh Risiko Sistemik dan Nonsistemik Pasar
Keuangan Internasional Terhadap Laju Perubahan Cadangan Devisa Negara Studi Kasus Malaysia (1986Q1-1996Q4). Universitas Indonesia. Polak, J. Jacques. 2001. The Two Monetary Approach to the Balance of Payment, Keynesian and Johnsonian. IMF Working Paper Salvatore, Dominick. 1996. Schaum’s Outlines International Economics, Fourth Edition. McGraw-Hill. Salvatore, Dominick. 1997. Ekonomi Internasional Edisi Kelima: jilid 2, alih bahasa oleh Haris Munandar. Jakarta: Erlangga. Sukirno, Sadono. 2000. Makroekonomi Modern. Jakarta: PT. Raja Grafindo. Sukirno, Sadono. 2010. Makroekonomi, Teori Pengantar Edisi pertama. Jakarta: Rajawali The Global Competitiveness Index 2013-2014 rankings. 2013 World Economic Forum. www.weforum.org/gcr Tulus tambunan. 2001. Perdagangan Internasional dan Neraca Pembayaran: teori dan temuan empiris. Jakarta: LP3ES. _____________. 2008. Ekonomi dan Utang Luar Negeri. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. _____________. 2012. Memahami Krisis: Siasat Membangun Kebijakan Ekonomi. Jakarta: LP3ES. Winarno, Wing Wahyu. 2007. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan E-Views. Yogyakarta: STIM-YKPN.
9
Winarno, Wing Wahyu. 2011. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan E-Views. Yogyakarta: STIM-YKPN. www.bi.go.id www.bps.go.id www.worldbank.org www.pnri.go.id
10
