PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP IMBAL HASIL SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI Program Studi Akuntansi
NAMA
: FITRI AMBARWATI
NIM
: 03203-122
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MERCU BUANA JAKARTA 2008
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP IMBAL HASIL SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh GELAR SARJANA EKONOMI Program studi Akuntansi S-1
NAMA
: FITRI AMBARWATI
NIM
: 03203-122
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MERCU BUANA JAKARTA 2008
LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI
Nama
: Fitri Ambarwati
N.I.M
: 03203-122
Program Studi
: Akuntansi S-1
Judul Skripsi
: PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP IMBAL HASIL SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Tanggal Ujian
: 12 September 2008
Disahkan Oleh : Pembimbing
(Dr.Hj.Wiwik Utami.SE.AK.MSi) Tanggal :
Dekan,
Ketua Jurusan Akuntansi,
(Drs.Hadri Mulya.SE.MSi)
(H.Sabaruddin Muslim.SE.MSi)
Tanggal :
Tanggal :
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb. Alhamdulillahirobbil’alamin, segala puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah memberikan rahmat, kesehatan serta karunia-Nya. Tidak lupa penulis haturkan sholawat serta salam kepada junjungan kita Nabi Besar Muhammad SAW, beserta keluarganya, para sahabatnya, dan insya Allah kita semua sebagai pengikutnya hingga akhir zaman. Berkat karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP IMBAL HASIL SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA”. Penulisan skripsi ini adalah salah satu syarat yang harus dipenuhi guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Universitas Mercu Buana. Dalam kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1.
Allah SWT, berkat karunia-Nya maka skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.
2.
Nabi Muhammad SAW yang menjadi suri tauladan bagi kita semua khususnya penulis.
3.
Kedua orang tuaku tercinta yang telah sabar mendidikku selama ini, juga atas kasih sayang yang sepenuhnya diberikan kapadaku dan tidak akan pernah habis sampai akhir hayatku, serta bimbingan, perhatian, motivasi, kepercayaan, doa, dan semua fasilitas dalam menunjang aktifitas selama ini.
4.
Untuk Abangku tersayang Didi Nurhadi dan baby Cherry, Heri Kusriyanto, baby Harya dan Manda, serta kakak iparku Gita dan Ulfa. Terima kasih atas perhatian, pertolongan, motivasi, kesabaran dan pengertiannya dalam menyelesaikan skripsi ini.
5.
Bapak Drs. Hadri Mulya. SE. Msi selaku Dekan Fakultas Ekonomi UMB.
6.
Bapak H. Sabarudin Muslim. SE. Msi selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi.
7.
Ibu Dr. Hj. Wiwik Utami. SE. AK. Msi selaku pembimbing skripsi yang berkenan meluangkan waktu untuk memberikan yang terbaik bagi penulis.
8.
Seluruh Dosen dan Staff Fakultas Ekonomi Universitas Mercu Buana.
9.
Untuk staf Pojok Bursa UMB terima kasih atas bantuannnya selama proses pencarian data.
10. Untuk Dika sekaligus menjadi saudara, abang, sahabat. Terima kasih atas doa, nasihat, motivasi, semangat dan tumpangan gratis selama kuliah. 11. Untuk teman-temanku yang gokil, Aa, Deny, Supri, Fahri, Benny, Apid, Eno, Ozi, Azizah, Dani yang telah menghibur dengan canda gurau yang segar selama kuliah. Peppy, Nia, Rika, Yusi, Nidia, Yuli, Leli, dan seluruh temanteman angkatan ’03 yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas doa dan dukungannya. 12. Untuk teman karibku dirumah Oni, Bagas, Andin, Luna, Ila, Utin, Farid, Raka, Titi, Nanda, Dinda, Novi, Tika, Ita terima kasih atas doa dan dukungannya, canda dan tawa bersama kalian tidak akan pernah terlupakan.
Semoga semua bantuan yang telah diberikan akan mendapat balasan yang lebih baik dari Allah SWT. Penulis berharap semoga penelitian ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan, Amien. Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Jakarta, September 2008
Fitri Ambarwati
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL LEMBAR PENGESAHAN KATA PENGANTAR................................................................................
i
DAFTAR ISI...............................................................................................
iv
DAFTAR TABEL.......................................................................................
viii
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah..........................................................
1
B. Perumusan Masalah.................................................................
3
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian.............................................
4
BAB II LANDASAN TEORI A. Pengertian Bank.......................................................................
5
B. Klasifikasi Bank.......................................................................
6
1. Berdasarkan Fungsinya......................................................
6
2. Berdasarkan Kepemilikannya............................................
7
3. Berdasarkan Statusnya.......................................................
7
C. Sasaran Bank Umum................................................................
7
1. Sasaran Jangka Pendek.......................................................
7
2. Sasaran Jangka Panjang......................................................
8
D. Laporan Keuangan....................................................................
9
1. Pengertian Laporan Keuangan............................................
9
2. Tujuan dan Manfaat Laporan Keuangan.............................
10
3. Pemakai Laporan Keuangan................................................
12
4. Komponen-Komponen Laporan Keuangan.........................
13
a. Neraca............................................................................ 13 b. Laporan Laba Rugi........................................................ 13 c. Laporan Arus Kas.......................................................... 14 d. Laporan Perubahan Ekuitas........................................... 14 e. Catatan Atas Laporan Keuangan...................................
15
E. Kinerja Keuangan......................................................................
16
1. Pengertian Kinerja Keuangan.............................................. 16 2. Analisa Laporan Keuangan.................................................. 17 3. Tujuan Analisa Laporan Keuangan..................................... 18 4. Jenis Analisa Laporan Keuangan......................................... 19 5. Metode Analisa Laporan Keuangan.....................................
19
6. Teknik Analisa Laporan Keuangan...................................... 20 7. Analisa Rasio........................................................................ 21 Rasio Profitabilitas................................................................ 23 a. Net Profit Margin............................................................
24
b. Return On Asset.............................................................. 24 c. Return On Equity............................................................ 24 F. Saham.......................................................................................... 25 1. Pengertian Saham..................................................................
25
2. Klasifikasi Saham..................................................................
26
a. Saham Preferen................................................................ 26
b. Saham Biasa..................................................................... 28 3. Karakteristik Saham...............................................................
31
4. Keuntungan Menginvestasikan Saham..................................
31
5. Analisa Saham.......................................................................
32
6. Return Saham.........................................................................
33
BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Gambaran Umum......................................................................... 35 1. Lokasi Penelitian.................................................................... 35 2. Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia................................... 35 3. Objek Penelitian...................................................................... 36 B. Metode Penelitian.......................................................................... 37 C. Hipotesis........................................................................................ 37 D. Populasi dan Sampel Penelitian.................................................... 38 E. Variabel dan Pengukurannya........................................................ 39 F. Definisi Operasional Variabel....................................................... 40 G. Metode Pengumpulan Data........................................................... 41 H. Metode Analisis Data.................................................................... 42 BAB IV ANALISA HASIL DAN PEMBAHASAN A. Analisis Rasio Keuangan............................................................... 44 a. Rasio Profitabilitas................................................................... 44 1. Net Profit Margin............................................................... 44 2. Return On Asset................................................................. 46 3. Return On Equity............................................................... 47
b. Return Saham........................................................................... 48 B. Uji Asumsi Klasik.......................................................................... 49 a. Uji Asumsi Normal.................................................................. 50 b. Uji Asumsi Heteroskedastisitas............................................... 51 c. Uji Asumsi Autokorelasi.......................................................... 52 d. Uji Asumsi Multikolinieritas.................................................... 53 C. Uji Hipotesis................................................................................... 55 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan.................................................................................... 59 B. Saran.............................................................................................. 60 DAFTAR PUSTAKA DAFTAR RIWAYAT HIDUP LAMPIRAN-LAMPIRAN
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah Bank merupakan usaha yang bergerak dibidang jasa karena produk yang ditawarkan
merupakan pelayanan jasa kepada masyarakat.
Perkembangan usaha perbankan sangat tergantung pada kepercayaan masyarakat terhadap keadaan bank tersebut. Kepercayaan yang dipakai oleh masyarakat dalam memberikan kepercayaan terhadap bank adalah dengan melihat dan mengevaluasi keuangan bank tersebut. Salah satu evaluasi dalam menganalisa laporan keuangan ini adalah dengan menganalisa dan mengevaluasi tingkat kesehatan bank yang pelaksanaannya berpedoman kepada peraturan yang ditetapkan oleh BI. Evaluasi kesehatan bank bertujuan untuk mengetahui kesehatan dan masa depan bank secara keseluruhan. Evaluasi itu dibutuhkan karena mempertimbangkan pihak-pihak terkait, yaitu pemilik bank itu sendiri, para pengelola, masyarakat pengguna jasa bank, dan pemerintah, khususnya bank sentral. Bank umum yang sehat atau kinerjanya baik merupakan tiang utama penopang daya tahan perekonomian nasional maupun dunia. Bila sistem perbankan suatu negara dalam kondisi baik/sehat, maka pemerintah maupun bank sentral memiliki mitra yang dapat diandalkan dalam pelaksanaan kebijakan ekonomi, khususnya kebijakan moneter.
Masyarakat pengguna jasa bank dapat meningkatkan alokasi sumber daya keuangan mereka tanpa harus khawatir kehilangan uangnya. Bagi para pemilik, bank yang sehat atau kinerjanya baik merupakan bukti bahwa investasinya tidak sia-sia karena akan memberikan keuntungan atas investasinya. Sedangkan bagi para pengelola, kesehatan bank menjamin kepastian masa depan karir mereka. Analisis rasio keuangan dapat membantu para pelaku bisnis, pihak pemerintah dan para pemakai laporan keuangan lainnya dalam menilai kondisi keuangan suatu perusahaan. Adapun rasio yang digunakan adalah net profit margin (NPM) yaitu menunjukkan sejauhmana perusahaan menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya. Return on asset (ROA) yaitu merupakan ukuran tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. Return on equity (ROE) yaitu perbandingan antara laba bersih dengan selisih antara aktiva dan kewajiban. Hal ini menunjukkan kondisi bahwa rasio keuangan bermanfaat dalam menilai kondisi keuangan perusahaan. Penilaian terhadap faktor-faktor tersebut dilakukan melalui penilaian kualitas perusahaan serta mempertimbangkan unsur pendapat dari faktor-faktor penilaian serta pengaruh dari faktor lainnya seperti kondisi perusahaan dan perekonomian nasional. Penelitian tentang tingkat kesehatan bank terhadap imbal hasil saham sangat dibutuhkan. Perusahaan dapat mengalokasikan dana yang akan di investasikan secara efisien dengan menghasilkan return secara
optimal, maka investor harus mengetahui informasi yang benar dari saham suatu perusahaan yang akan dibeli, yaitu mengenai prospek keuangan, estimasi tingkat risiko akibat perubahan tingkat harga pasar, estimasi keuntungan yang diharapkan akan diperoleh investor dengan saham yang ditawarkan serta informasi lain yang dibutuhkan berkenaan dengan kondisi perekonomian. Dalam penelitian ini penulis melakukan analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap imbal hasil saham untuk melihat kondisi perusahaan sehingga dapat memberikan informasi yang relevan kepada investor untuk mengambil keputusan dengan cara membeli atau menjual saham perusahaan. Berdasarkan uraian diatas, maka penulis dalam penyusunan skripsi ini
mencoba mengkaji dan
melakukan penelitian dengan judul
“PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP IMBAL HASIL SAHAM
PADA
SEKTOR
PERBANKAN
DI
BURSA
EFEK
INDONESIA”.
B. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang penelitian yang telah dikemukakan sebelumnya maka penulis mengajukan permasalahan yang akan dikaji dalam penelitian ini yaitu: 1. Apakah kinerja keuangan dalam hal ini net profit margin (NPM) berpengaruh secara signifikan terhadap imbal hasil saham?
2. Apakah kinerja keuangan dalam hal ini return on asset (ROA) berpengaruh secara signifikan terhadap imbal hasil saham? 3. Apakah kinerja keuangan dalam hal ini return on equity (ROE) berpengaruh secara signifikan terhadap imbal hasil saham?
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian Tujuan dari penelitian yang dilakukan adalah untuk mengkaji seberapa besar pengaruh kinerja keuangan dalam hal ini NPM, ROA, ROE terhadap imbal hasil saham perusahaan. Kegunaan dari penulis : 1. Bagi penulis, penelitian ini merupakan sarana untuk menambah dan memperluas
wawasan
ilmu
pengetahuan
sehingga
mahasiswa
diharapkan mampu untuk menerapkan ilmu yang telah didapatkan tersebut dalam kegiatan yang sebenarnya dalam sebuah perusahaan. 2. Bagi perusahaan, diharapkan hasil dari penelitian ini menjadi bahan masukan bagi perusahaan dalam pengembangan dan kelanjutan hidup suatu perusahaan baik untuk masa kini maupun masa yang akan datang. 3. Bagi pembaca, diharapkan pula pembaca dari penelitian ini dapat berguna dan bermanfaat sebagai sumber bacaan, sehingga dapat memperluas wawasan dan ilmu pengetahuan pembaca.
BAB II LANDASAN TEORI
A. Pengertian Bank Lembaga keuangan bank adalah badan usaha yang kekayaannya terutama berbentuk likuid dan kewajiban-kewajibannya terutama dari simpanan masyarakat serta instrumen-instrumen utang yang diterbitkannya. Lembaga keuangan mengalokasikan dananya dalam bentuk kredit atau menamakannya dalam surat-surat berharga. Fungsi pokok lembaga keuangan adalah bertindak sebagai perantara antara unit surplus dengan unit defisit. Sifat usaha bank pada prinsipnya sangat dipengaruhi oleh nasabah yang dilayaninya di samping ada pengaruh persaingan antar bank. Dalam suatu masyarakat yang cukup besar beberapa bank mengkhususkan usahanya dengan melayani segmen pasar tertentu. Berdasarkan PSAK No.31 (2002) menyatakan bahwa Bank adalah suatu lembaga yang berperan sebagai perantara keuangan (financial intermediary) antara pihak-pihak yang memiliki kelebihan dana (surplus unit) dengan pihak-pihak yang memerlukan dana (deficit unit), serta sebagai lembaga yang berfungsi memperlancar lalu lintas pembayaran.
Menurut Undang-Undang No.10 tahun 1998 tanggal 10 November 1998 tentang : Perbankan adalah badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam rangka meningkatkan taraf hidup rakyat banyak. (Kamsir, Manajemen Perbankan 2003:11).
Menurut Mandala Manurung dan Prathama Rahardja (2004:118), bank adalah lembaga keuangan yang menghimpun dana deposit dan memberikan kredit pinjaman. Falsafah yang mendasari kegiatan usaha baik adalah kepercayaan masyarakat. Hal ini tampak dari kegiatan pokok bank yang menerima simpanan dari masyarakat yang kelebihan dana dalam bentuk giro, tabungan serta deposito berjangka dan memberikan kredit kepada pihak yang memerlukan dana. Dalam penerimaan simpanan masyarakat, bank hanya memberikan pelayanan tertulis yang menjelaskan bahwa bank telah menerima simpanan dalam jumlah dan untuk jangka waktu tertentu. Bank juga tidak selalu memberikan agunan berupa barang sebagai jaminan atas kredit yang diberikan kepada debiturnya yang telah memiliki reputasi baik.
B. Klasifikasi Bank 1. Berdasarkan fungsinya Berdasarkan fungsinya, bank dibagi menjadi 2 yaitu : a. Bank Umum, yaitu bank yang melaksanakan kegiatan usaha secara konvesional dan atau berdasarkan prinsip syariah yang dalam kegiatannya memberikan jasa dalam lalu lintas pembayaran. b. Bank Perkreditan Rakyat (BPR), yaitu bank yang melaksanakan kegiatan usaha secara konvensional dan atau berdasarkan prinsip syariah yang dalam kegiatannya tidak memberikan jasa dalam lalu lintas pembayaran.
2. Berdasarkan kepemilikannya Berdasarkan kepemilikannya, bank dibagi menjadi 3 yaitu : a. Bank Nasional, yaitu bank yang sahamnya dimiliki oleh Warga Negara Indonesia. b. Bank Asing, yaitu bank yang sahamnya dimiliki oleh Warga Negara Asing. c. Bank Campuran, yaitu bank yang sahamnya dimiliki oleh Warga Negara Indonesia dan Warga Negara Asing. 3. Berdasarkan statusnya Berdasarkan statusnya, bank dibagi menjadi 2 yaitu : a. Bank Devisa, yaitu bank diijinkan melakukan transaksi devisa. b. Bank Non Devisa, yaitu bank yang tidak diijinkan melakukan transaksi devisa.
C. Sasaran Manajemen Bank Umum Manajemen bank memiliki sasaran dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya. Sasaran tersebut pada prinsipnya dapat dibedakan berdasarkan jangka waktu yaitu sasaran yang bersifat jangka pendek dan jangka panjang. 1. Sasaran Jangka Pendek Berkaitan dengan penggunaan waktu dalam operasional bank untuk mencapai tujuan yang bersifat jangka pendek seperti pemenuhan likuiditas wajib minimum yang ditetapkan oleh otoritas moneter
disamping kebutuhan likuiditas untuk memenuhi penarikan dana oleh nasabah sehari-hari, menyediakan jasa-jasa lalu lintas pembayaran dan penanaman dana dalam bentuk surat-surat berharga jangka pendek atau instrumen pasar uang. 2. Sasaran Jangka Panjang Sasaran jangka panjang manajemen bank adalah bagaimana memperoleh keuntungan dari kegiatan bank untuk meningkatkan nilai perusahaan dan memaksimalkan kekayaan pemilik bank. Untuk mencapai sasaran ini manajemen mempertimbangkan faktor-faktor risiko yang dapat membahayakan kodisi uang bank. Untuk mencapai sasaran jangka panjang ini, bank tidak boleh mengorbankan sasaran jangka pendek dan mengabaikan praktik-praktik dan prinsip-prinsip perbankan yang sehat. Meskipun sasaran jangka panjang ini cukup penting untuk menjaga komunitas usaha bank, namun sasaran jangka pendek tetap merupakan masalah prioritas yang mutlak harus dipenuhi. Dari penjelasan tersebut diatas, maka dapat disimpulkan bahwa sasaran pokok manajemen bank pada dasarnya untuk memaksimalkan nilai investasi dari pemilik bank. Untuk mencapai sasaran tersebut, manajemen
bank
harus
memperhatikan
beberapa
hal
dalam
pengelolaan aktiva dan kewajibannya, yaitu sebagai berikut : a. Mengelola likuiditasnya b. Memperkecil risiko dengan mengalokasikan dananya pada asset yang berisiko rendah
c. Memperoleh dana dengan biaya rendah d. Menentukan jumlah modal yang harus dipertahankan dan meningkatkan modal sesuai kebutuhan.
D. Laporan Keuangan 1. Pengertian Laporan Keuangan Akuntansi adalah sistem informasi yang menghasilkan laporan kepada pihak-pihak yang berkepentingan mengenai kegiatan ekonomi dan kondisi perusahaan. Setiap perusahaan mempunyai laporan keuangan yang bertujuan untuk menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi para pemakai laporan keuangan dalam pengambilan keputusan secara ekonomi. Laporan keuangan adalah “laporan yang dirancang untuk para pembuat keputusan, terutama pihak luar perusahaan, mengenai posisi keuangan dan hasil usaha perusahaan” (Soemarso 2002:52). Sedangkan laporan keuangan menurut Ikatan Akuntan Indonesia dalam penyertaan Standar Akuntansi Keuangan (2002:2) tentang Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Keuangan, adalah sebagai berikut: Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang disajikan dalam berbagai cara misalnya, sebagai laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan.
Laporan keuangan adalah ”hasil dari proses akuntansi , proses akuntansi adalah proses yang meliputi pencatatan, penggolongan, peningkatan, dan penganalisaan data keuangan darisuatu organisasi” (Al Haryono Jusup 2001:11). Sedangkan laporan keuangan menurut Sofyan Syafri Harahap (2004) adalah ”laporan keuangan yang merupakan produk atau hasil akhir dari suatu proses akuntansi, inilah yang merupakan wujud jasa dari profesi akuntansi”. Dari pengertian diatas maka dapat ditambahkan bahwa disamping sebagai informasi, laporan keuangan juga sebagai pertanggungjawaban (accountability) serta menggambarkan indikator kesuksesan perusahaan dalam mencapai tujuannya. 2. Tujuan dan Manfaat Laporan Keuangan Laporan keuangan mempunyai dua tujuan yaitu tujuan umum dan tujuan kualitatif. Adapun tujuan umum dari laporan keuangan adalah sebagai berikut: 1. Untuk memberikan informasi yang dapat dipercaya mengenai sumber-sumber ekonomi dan kewajiban serta modal perusahaan. 2. Untuk memberikan informasi yang dapat dipercaya mengenai perubahan dalam sumber-sumber ekonomi netto suatu perubahan yang timbul dari aktivitas perusahaan dalam rangka memperoleh laba.
3. Untuk memberikan informasi keuangan yang membantu para pemakai laporan keuangan di dalam mengestimasi potensi perusahaan dalam menghasilkan laba. Sedangkan tujuan kualitatif dari laporan keuangan adalah sebagai berikut: 1. relevan, agar bermanfaat informasi harus relevan untuk memnuhi kebutuhan
pemakai
dalam proses
pengambilan
keputusan.
Informasi harus memiliki kualitas relevan sehingga dapat mempengaruhi keputusan ekonomi pemakai dan membantu para pemakai laporan keuangan dalam mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini ataupun masa depan. 2. Dapat dipahami, kualitas penting informasi yang ditampung dalam leporan keuangan adalah kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh para pemakainya. 3. Dapat diuji kebenarannya, hasil-hasil akuntansi dibenarkan oleh ukuran-ukuran independen menggunakan metode pengukuran yang sama. 4. Netral, informasi harus diarahkan pada kebutuhan umum pemakai, tidak bergantung pada kebutuhan dan keinginan pihak tertentu saja. 5. Tepat waktu, mengkomunikasikan informasi seawal mungkin untuk menghindari keterlambatan pembuat keputusan ekonomi. 6. Dapat dibandingkan, informasi akuntansi dapat diperbandingkan antar suatu perusahaan dengan perusahaan lainnya untuk
mengevaluasi posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan secara relatif. 7. Kelengkapan, agar dapat diandalkan, informasi dalam laporan keuangan harus lengkap dalam batasan materialitas dan biaya. Manfaat dari laporan keuangan adalah: 1. Sebagai alat penguji untuk mengetahui kebenaran pekerjaan pembukuan. 2. Untuk
memperoleh
gambaran
tentang
keadaan
keuangan
perusahaan mengenai posisi keuangan maupun perkembangan suatu perusahaan. 3. Sebagai dasar pengambilan keputusan. 4. Merupakan alat komunikasi antara perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan kegiatan perusahaan. 3. Pemakai Laporan Keuangan Pemakai laporan keuangan meliputi investor sekarang, investor potensial, karyawan, pemberu pinjaman, pemasok dan kreditor usaha lainnya, pelanggan, pemerintah serta lembaga-lembaganya dan juga masyarakat. Para pemakai laporan keuangan menggunakan laporan keuangan untuk memenuhi kebutuhan informasi yang berbeda. Sedangkan menurut Skousend et.al (2002:7) para pemakai laporan keuangan dibagi ke dalam dua kelompok yaitu: 1. Pemakai internal
Pemakai internal adalah pihak-pihak dalam perusahaan yang menggunakan informasi akuntansi untuk membuat keputusan operasi. 2. Pemakai eksternal Pemakai eksternal adalah pemakai informasi keuangan sebuah perusahaan yang berada di luar perusahaan. Akuntansi keuangan berfokus pada pengembangan dan komunikasi informasi untuk para pemakai eksternal. 4. Komponen-komponen Laporan Keuangan Laporan keuangan inilah yang menjadi bahan dalam proses pengambilan keputusan atau sebagai laporan pertanggungjawaban manajemen atau pengelolaan perusahaan. Menurut Sofyan Syafri harahap (2004) laporan keuangan yang lengkap terdiri dari komponenkomponen berikut ini: a. Neraca Neraca adalah laporan keuangan yang melaporkan jumlah aktiva, kewajiban dan ekuitas pemilik pada tanggal tertentu, biasanya pada akhir bulan atau akhir tahun misalnya per 31 Desember 2000. Posisi yang digambarkan sudah tentu yaitu posisi harta (aktiva), utang (kewajiban) dan modal (ekuitas). b. Laporan Laba Rugi Laporan laba rugi melaporkan pendapatan dan beban selama periode waktu tertentu berdasarkan konsep penandingan
(matching
concept).
Konsep
ini
diterapkan
dengan
membandingkan beban dengan pendapatan yang dihasilkan selama periode terjadinya beban tersebut. Laporan laba rugi juga melaporkan kelebihan pendapatan terhadap beban-beban yang terjadi. Kelebihan ini disebut laba bersih atau keuntungan bersih. Jika beban melebihi pendapatan, maka disebut rugi bersih. c. Laporan Arus Kas Laporan arus kas memberikan informasi yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas dari suatu perusahaan pada suatu periode tertentu. Menurut Sofyan Syafri Harahap (2000:257) dalam bukunya Analisa Kritis Atas Laporan keuangan, laporan arus kas adalah: “laporan arus kas banyak memberikan informasi tentang kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba dan likuiditas dimasa yang akan datang”. d. Laporan Perubahan Ekuitas Laporan perubahan ekuitas adalah: “laporan perubahan ekuitas perusahaan menggambarkan peningkatan atau penurunan aktiva bersih atau kekayaan selama periode bersangkutan berdasarkan prinsip pengukuran tertentu yang dianut dan harus diungkapkan dalam laporan keuangan.” (PSAK No.31). Laporan perubahan ekuitas, kecuali untuk perubahan yang berasal dari transaksi dengan pemegang saham seperti setoran
modal
dan
pembayaran
deviden,
menggambarkan
jumlah
keuntungan dan kerugian yang berasal dari kegiatan perusahaan selama priode tertentu. e. Catatan Atas Laporan Keuangan Laporan ini memberikan penjelasan tambahan mengenai laporan keuangan tambahan utama yang belum dapat dijelaskan dalam tubuh laporan penjelasan ini dianggap penting karena dapat membantu pengambilan keputusan dalam membacanya. Dalam rangka membantu penggunaan dalam memahami laporan keuangan dan membandingkannya dengan laporan keuangan perusahaan lain, maka catatan atas laporan keuangan umumnya disajikan dengan urutan sebagai berikut, (PSAK No.7:1 par71): 1. Pengungkapan mengenai dasar pengukuran dan kebijakan akuntansi yang diterapkan 2. Informasi pendukung pos-pos laporan keuangan sesuai urutan sebagaimana
pos-pos
tersebut
disajikan
dalam
laporan
keuangan dan urutan penyajian komponen laporan keuangan 3. Pengungkapan lain termasuk kontijensi, komitmen dan pengungkapan keuangan lainnya serta pengungkapan yang bersifat non keuangan.
E. Kinerja Keuangan 1. Pengertian Kinerja Keuangan Penentuan secara periodik efektifitas operasional suatu organisasi, bagian organisasi dan karyawannya berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya adalah merupakan suatu usaha untuk mengetahui kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan merupakan suatu tingkat hasil kerja karena telah melakukan suatu aktivitas usaha. Sedangkan kinerja keuangan merupakan penilaian efisiensi dan profitabilitas operasi serta menimbang seberapa efektif penggunaan sumber daya perusahaan. Hasil penilaian kinerja digunakan untuk menentukan penggolongan tingkat kesehatan keuangan perusahaan. Pengertian kinerja perusahaan menurut Mulyadi (2001:145) adalah “penilaian kinerja adalah penentuan secara periode efektifitas operasional suatu organisasi, bagan organisasi dan personelnya berdasarkan sasaran, standar, dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya”. Sedangkan menurut Helfert (2000) kinerja perusahaan adalah “hasil dari banyak keputusan individual yang dibuat secara terus menerus oleh manajemen”. Bila kinerja yang diukur adalah suatu perusahaan perbankan maka penilaiannya akan
mencerminkan
kesehatan
perusahaan
perbanakan yang bersangkutan. Apakah suatu perusahaan tersebut berada pada tingkat yang sehat, kurang sehat, atau bahkan tidak sehat.
Hal tersebut dapat ditentukan dengan menggunakan berbagai alat ukur yang tergambar dalam laporan keuangan secara berkala. Dengan mengetahui tingkat kesehatan suatu perusahaan, maka pengambilan keputusan akan dapat mencari upaya peningkatan ekonomis, efisien dan efektif. Analisa laporan keuangan merupakan salah satu alat yang dapat digunakan untuk melihat kondisi keuangan perusahaan, mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan, untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan dan untuk mendiagnosis keadaan yang kurang baik dalam struktur aktiva maupun permodalannya. Hubungan antara analisa laporan keuangan dengan kinerja perusahaan sangat erat, dimana kinerja keuangan perusahaan tersebut dapat tercermin dari hasil analisa terhadap laporan keuangan yang bersangkutan. 2. Analisa Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan output dari proses akuntansi yang ditujukan kepada berbagai pihak, baik internal maupun eksternal perusahaan.
Laporan
keuangan
juga
merupakan
alat
untuk
menyimpulkan apakah kinerja perusahaan sudah baik atau tidak melalui teknik analisa laporan keuangan. Analisa laporan keuangan merupakan evaluasi dan interpretasi yang sistematis atas kinerja masa lalu, kondisi sekarang dan kemungkinan pencapaian hasil pada waktu yang akan datang.
Analisa laporan keuangan menurut Soemarso (2002) adalah sebagai berikut: Analisa laporan keuangan adalah hubungan antara angka dalam laporan keuangan dengan angka lain yang mempunyai makna atau dapat menjelaskan arah perubahan suatu fenomena. Angka-angka dalam laporan keuangan akan sedikit artinya jika dilihat secara sendiri-sendiri. Dengan analisa, maka pemakai laporan keuangan akan lebih mudah menginterpretasikan.
Dari definisi diatas dapat disimpulkan bahwa analisa laporan keuangan merupakan proses yang penuh pertimbangan dalam rangka membantu mengevaluasi posisi keuangan dan hasil operasi perusahaan pada masa sekarang dan masa lalu, dengan tujuan utama untuk menentukan estimasi/prediksi yang paling mungkin mengenai kondisi dan kinerja perusahaan pada masa yang akan datang. 3. Tujuan Analisa Laporan Keuangan Tujuan dari analisa laporan keuangan adalah bermacam-macam, antara lain untuk menilai kinrja perusahaan, mengevaluasi keadaan sekarang dan memprediksi tentang kepastian perusahaan untuk tumbuh dan berkembang di masa yang akan datang. Dalam hal ini laporan keuangan yang digunakan adalah laporan keuangan yang telah disusun sesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum dan diterapkan secara konsisten dari tahun ke tahun. Laporan keuangan yang akan dianalisa haruslah benar, wajar dan dapat dipercaya. Oleh karena itu sebaiknya laporan keuangan yang disusun oleh perusahaan sebelum dianalisis, terlebih dahulu diperiksa oleh auditor kantor
akuntan publik yang independen atau laporan keuangannya telah diaudit. 4. Jenis Analisa Laporan Keuangan Ditinjau dari pihak-pihak yang melakukan analisa laporan keuangan dapat dibagi menjadi: a. Analisa intern, yaitu analisa yang dilakukan oleh mereka yang bisa mendapatkan informasi dengan lengkap dan terperinci mengenai perusahaan, tidak terbatas pada laporan keuangan saja. b. Analiasa eksternal, yaitu analisa yang dilakukan oleh mereka yang tidak bisa mendapatkan informasi yang terperinci selain dari laporan keuangan. 5. Metode Analisa Laporan Keuangan Terdapat dua metode analisa yang dapat digunakan untuk menganalisis laporan keuangan yaitu: 1. Analisa horizontal adalah analisa dengan mengadakan perbandigan laporan keuangan untuk beberapa periode, sehingga dapat diketahui perkembangannya. 2. Analisa vertikal, adalah laporan keuangan yang dianalisa hanya meliputi satu periode, yaitu dengan membandingkan masingmasing pos dalam laporan keuangan periode berjalan dengan jumlah total pada laporan keuangan yang sama, sehingga dapat diketahui signifikan dalam laporan keuangan.
6. Teknik Analisa Laporan Keuangan Teknik analisa yang digunakan dalam analisis laporan keuangan adalah: 1. Analisa perbandingan laporan keuangan, adalah teknik analisa dengan cara membandingkan laporan keuangan untuk dua poriode atau lebih, dengan menunjukkan: a) Data absolut atau jumlah-jumlah dalam rupiah b) Kenaikan atau penurunan dalam jumlah rupiah c) Kenaikan atau penurunan dalam presentase d) Perbandingan yang dinyatakan dalam rasio e) Prosentase dari total. 2. Analisa trend atau tendensi posisi dan kemajuan keuangan perusahaan yang dinyatakan dalam prosentase (trend percentage analysis) adalah suatu metode atau teknik analisa untuk mengetahui tendensi tetap, naik atau bahkan turun. 3. Laporan keuangan dengan prosentase per komponen atau common size statement adalah suatu teknik analisa untuk mengetahui prosentase investasi pada masing-masing aktiva terhadap total aktivanya, juga untuk mengetahui struktur permodalannya dan komposisi perongkosan yang terjadi dihubungkan dengan jumlah penjualannya. 4. Analisa sumber dan penggunaan modal kerja adalah suatu analisa untuk mengetahui sumber-sumber serta penggunaan modal kerja
atau untuk mengetahui sebab-sebab berubahnya modal kerja dalam periode tertentu. 5. Analisa sumber dan penggunaan kas (cash flow statement analysis) adalah suatu analisis untuk mengetahui sebab-sebab berubahnya jumlah uang kas atau untuk mengetahui sumber-sumber serta penggunaan uang kas selama periode tertentu. 6. Analisa rasio adalah suatu teknik analisa untuk mengetahui hubungan pos-pos tertentu dalam neraca atau dalam laporan laba rugi secara individu atau kombinasi dari dua laporan tersebut. 7. Analisa perubahan laba kotor (gross profit analysis) adalah suatu analisis yang digunakan untuk mengetahui sebab-sebab perubahan laba kotor suatu perusahaan dari periode ke periode yang lain atau perubahan laba kotor suatu periode dengan laba yang dibudgetkan perusahaan untuk periode tersebut. 8. Analisa break event (break even analysis) adalah suatu analisis untuk menentukan tingkat penjualan yang harus dicapai oleh suatu perusahaan agar perusahaan tersebut tidak menderita kerugian, tetapi juga belum memperoleh keuntungan. 7. Analisa Rasio Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan suatu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti). Rasio keuangan merupakan “salah satu alat analisis laporan keuangan dan
sangat bermanfaat dalam penafsiran keadaan keuangan perusahaan” (M. Nafarin 2004:356). Analisa rasio merupakan teknik analisa yang mampu memberikan petunjuk atau indikasi untuk dapat menilai tingkat profitabilitas serta informasi lain yang diperlukan. Analisa rasio menurut Ridwan, Inge Barlin (2003:128) adalah sebagai berikut: Analisa rasio adalah metode perhitungan dan interpretasi rasio keuangan untuk menilai kinerja dan status suatu perusahaan. Input dasar untuk analisis rasio adalah laporan laba rugi dan neraca pada suatu periode tertentu yang akan dievaluasi.
Ada beberapa hal yang perlu diperhatikan dalam melakukan analisa rasio, yaitu: 1. Sebuah rasio tunggal secara umum tidak dapat memberikan informasi yang memadai untuk mengetahui seluruh kinerja perusahaan. 2. Sebaiknya menggunakan dasar laporan keuangan yang telah diaudit. Jika laporan keuangan belum diaudit maka data keuangan perusahaan tidak dapat dipercaya mencerminkan kondisi keuangan perusahaan yang sebenarnya. 3. Data yang diperbandingkan disusun dengan cara yang sama. Dengan
menggunakan
perlakuan
akuntansi
yang
berbeda
khususnya untuk penyusutan dan persediaan dapat menyebabkan penyimpangan dalam hasil analisa rasio, baik pada rasio yang diperbandingkan dengan perusahaan lain maupun analisa deret berkala yang digunakan.
Analisa rasio dapat dilakukan dengan dua macam perbandingan, yaitu: 1. Analisis cross sectional Merupakan salah satu cara untuk mengevauasi kinerja suatu perusahaan
dengan
membandingkan
rasio-rasio
dari
suatu
perusahaan dengan rasio-rasio dari perusahaan sejenis (rasio industri) dalam suatu periode yang sama. 2. Analisis time series Merupakan suatu cara mengevaluasi kinerja keuangan dengan membandingkan rasio sekarang (present ratio) dengan rasio dari waktu-waktu yang lalu atau dengan rasio-rasio yang diperkirakan untuk waktu-waktu yang akan datang dari perusahaan tersebut dengan menggunakan time series analisis dapat diketahui ada tidaknya perubahan atau kecenderungan (trend) kinerja perusahaan. Rasio Profitabilitas Rasio profitabilitas disebut juga rasio rentabilitas yaitu rasio yang
digunakan
untuk
mengukur
kemampuan
bank
dalam
menghasilkan laba atas sejumlah modal dalam aktiva yang dimilikinya, sehingga dapat mengukur profitabilitas yang dicapai oleh bank yang bersangkutan, disamping itu dapat dijadikan ukuran kesehatan suatu bank. Rasio profitabilitas menurut Agus Sartono (2003) adalah sebagai berikut:
a. Net Profit Margin (NPM) Net profit margin atau margin laba bersih merupakan rasio yang mengukur rupiah laba yang dihasilkan oleh setiap satu penjualan rupiah. Rasio ini menunjukkan berapa besar presentase pendapatan bersih yang diperoleh dari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini maka anggapan baik kemajuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. NPM =
Laba Bersih
X 100%
Penjualan b. Return On Asset (ROA) Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dalam memenfaatkan aktiva untuk memperoleh laba. Selain itu rasio ini juga untuk mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dana (aktiva) yang dimiliki. Rasio ini menunjukkan seberapa besar laba bersih yang diperoleh perusahaan diukur dari nilai aktiva. ROA =
Laba Bersih
X 100%
Total Aktiva
c. Return On Equity (ROE) Return on equity atau biasa disingkat ROE merupakan perbandingan laba bersih dengan selisih antara aktiva dengan kewajiban. Rasio ini menggambarkan kemampauan manajemen
bank dalam menghasilkan income bagi bank dari pengelolaan asset yang dipercayakan pada manajemen yang bersangkutan. ROE =
Laba Bersih
X 100%
Total Ekuitas Dalam penelitian ini adapun rasio-rasio keuangan yang digunakan penulis untuk menghitung kinerja keuangan perusahaan adalah rasio profitabilitas yaitu net profit margin (NPM), return on asset (ROA) dan return on equity (ROE).
F. Saham 1. Pengertian Saham Dua sumber utama ekuitas pemegang saham adalah modal disetor dan laba ditahan. Sumber utama modal disetor adalah hasil penerbitan saham. Saham adalah “tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan” (M. Fakhrudin dan M. Sopian 2001:6). Menurut Dahlan Siamat (2001:385) saham atau stock adalah: “surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal pada perseroan terbatas”. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut. Bagian kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut. Saham merupakan “bagian dari kepemilikan modal sendiri dan dalam perseroan dan bukti kepemilikannya” (Ardiyos 2001:244).
Sedangkan pengertian saham menurut Ridwan dan Inge (2003:53) adalah sebagai berikut: Saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang telah menerbitkan kertas tersebut.
2. Klasifikasi Saham Semua perusahaan yang sudah melakukan proses go public dan tercatat dibursa efek dapat menjual hak kepemilikannya dalam bentuk saham (stock). Jika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini disebut dengan saham biasa (common stock). Untuk menarik investor, suatu perusahaan mungkin juga mengeluarkan kelas lain dari saham, yaitu yang disebut dengan saham preferen (prefered stock). Saham-saham preferen mempunyai hak-hak prioritas dari saham preferen yaitu hak atas deviden yang tetap dan hak terhadap aktiva jika terjadi likuidasi. Akan tetapi saham preferen umumnya tidak mempunyai hak kepemilikannya seperti yang dimiliki oleh saham biasa. Klasifikasi saham dilihat dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim, nilai saham, maka saham terbagi atas: a. Saham Preferen Salah satu bentuk saham yang beredar dimasyarakat adalah saham preferen. Adapun pengertian saham preferen menurut Keiso dkk (2001:325): “Saham preferen adalah saham dengan kelas khusus yang ditetapkan sebagai preferen (istimewa) karena saham
ini memiliki beberapa referensi atau kelebihan yang tidak dimiliki oleh saham biasa”. Saham yang kepada pemegangnya diberi hak utama dan prioritas tentang bagian keuntungan atau hak-hak lain. Pada pembagian deviden pemegang saham preferen didahulukan daripada pemegang saham biasa begitu pula ketika terjadi likuidasi. Walaupun setiap penerbitan saham bersifat unik, sejumlah karakteristik lazim dijumpai dalam semua penerbitan. Beberapa ciri-cirinya yang lazim: 1. Preferensi atas deviden 2. Preferensi atas aktiva pada saat likuidasi 3. Dapat dikonversi menjadi saham biasa 4. Dapat ditebus pada opsi perseroan 5. Tidak mempunyai hak suara. Untuk menarik investor terhadap saham preferen dan untuk memberikan beberapa alternatif yang menguntungkan baik bagi investor atau bagi perusahaan yang mengeluarkan saham preferen, beberapa macam saham preferen telah dibentuk. Macam dari saham preferen ini diantaranya adalah: 1. Saham preferen konvertibel Jenis saham preferen ini bertujuan untuk menarik minat investor yang menyukai saham biasa, karena jenis saham preferen ini memungkinkan pemegangnya untuk menukar
saham ini dengan saham biasa dengan rasio penukaran yang sudah ditentukan. 2. Saham preferen yang dapat ditarik Bentuk lain dari saham preferen adalah memberikan hak kepada perusahaan yang mengeluarkan untuk membeli kembali saham ini dari pemegang saham pada tanggal tertentu dimasa mendatang dengan nilai yang tertentu. Harga tebusan ini biasanya lebih tinggi dari nilai nominal. 3. Saham preferen kumulatif Saham preferen ini tidak membayar deviden secara tetap, tetapi tingkat deviden yang dibayar tergantung dari tingkat return dari sekuritas t-bill (treasury bill). Saham preferen tipe baru ini cukup popular sebagai investasi jangka pendek untuk investor yang mempunyai kelebihan kas (Jogiyanto:2003). b. Saham Biasa Saham biasa (common stock), adalah saham yang tidak mencantumkan nama pemilik dan kepemilikannya melekat pada pemegang
sertifikat
tersebut.
Saham
biasa
menunjukkan
kepemilikan dalam perusahaan dan tidak memperoleh hak istimewa. Pemegang obligasi dapat dipandang sebagai kreditor, sedangkan pemegang saham biasa merupakan pemilik yang sebenarnya perusahaan. Saham biasa tidak memiliki jangka waktu
jatuh tempo, tetapi sebagai pemilik selama sebuah perusahaan berdiri juga saham tersebut tidak memiliki batas atas dari pembayaran deviden. Pembayaran deviden harus diumumkan oleh dewan komisaris
sebelum
dikeluarkan.
Jika
terjadi
kebangkrutan
pemegang saham biasa sebagai pemilik perusahaan, tidak dapat menuntut terhadap aktiva sebelum kewajiban terhadap kreditor perusahaan, termasuk pemegang obligasi dan pemegang saham preferen telah terpenuhi. Adapun hak yang dimiliki oleh pemegang saham biasa adalah hak pengawasan, hak pembelian sebelumnya dan hak sisa tagihan. Setiap pemegang saham memperoleh sertifikat sebagai tanda pemilikan pada perusahaan. Pada setiap sertifikat saham tercantum nama, alamat, dan hak suara para pemegang saham. Sebagai satu surat berharga mengandung perkaitan hukum formal yang
setiap
penerbitannya
dijamin
oleh
undang-undang.
Sedangkan nilai sertifikat dapat dibagi menjadi empat yakni: 1. Nilai nominal (par value), adalah harga saham pertama yang tercantum pada sertifikat badan usaha. Harga saham tersebut merupakan harga yang sudah diotorisasi oleh rapat umum pemegang saham. Harga ini tidak berubah-ubah dari yang telah ditetapkan oleh rapat umum pemegang saham. Pada banyak kasus par value lebih kecil daripada nilai buku. Apabila saham
dijual dipasar modal kelebihan dari nilai nominal dilaporkan sebagai agio atau premium dalam neraca. 2. Nilai buku (book value), nilai saham akan bermacam-macam dari waktu perusahaan didirikan, nilai saham tersebut berubah karena adanya kenaikan atau penurunan harga saham dan adanya laba ditahan. Jumlah laba ditahan, par value saham, dan modal selain par value adalah nilai buku. Nilai buku untuk setiap lembar saham dihitung dari pembagian jumlah nilai buku dengan jumlah lembar saham. 3. Nilai dasar (base price), nilai dasar suatu saham sangat berkaitan dengan harga pasar saham yang bersangkutan setelah dilakukan penyesuaian karena aksi emiten. Nilai dasar ini merupakan harga perdana saham tersebut. Nilai dasar ini juga digunakan dalam perhitungan indeks harga saham sehingga akan terus berubah jika emiten seperti stock split, right issue, dan lain-lain. 4. Nilai pasar (market price), nilai pasar saham adalah harga suatu saham pada pasar saham yang sedang berlangsung dibursa efek. Apabila bursa efek telah tutup maka harga pasar adalah harga penutupan. Untuk dapat mendapatkan jumlah nilai pasar (market price) suatu saham yaitu dengan mengalikan harga pasar dengan jumlah saham yang dikeluarkan.
Menurut Suad Husnan (2001:199), jenis informasi yang mungkin mempengaruhi harga saham antara lain adalah: a. Berita tentang keberhasilan riset yang dilakukan perusahaan b. Pengumuman pemerintah tentang pertumbuhan GNP c. Berita bahwa produk pesaing mengalami gangguan d. Penurunan tingkat bunga yang tidak diperkirakan e. Penjualan yang meningkat lebih dari yang diharapkan. 3. Karakteristik Saham Saham mempunyai beberapa karakteristik. Karakteristik saham menurut M. Fakhrudin, M. Sopian (2001:8) yaitu, antara lain: a. Deviden dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba b. Memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham (one share one vote) c. Memiliki hak terakhir (yunior) dalam hal pembagian kekayaan perusahaan jika perusahaan tersebut likuidasi (dibubarkan) setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi d. Memiliki tanggung jawab yang terbatas terhadap klaim pihak lain sebesar proporsi sahamnya e. Hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya. 4. Keuntungan Menginvestasikan Saham Menurut M. Fakhrudin, M. Sopian (2001:6-8) keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham antara lain: a. Deviden
yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit tersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. b. Capital gain Jika harga investasi sekarang lebih tinggi dari harga investasi periode lalu ini berarti terjadi keuntungan modal (capital gain), sebaliknya terjadi kerugian modal (capital loss). Jadi, capital gain (loss) merupakan selisih antara harga saham saat membeli dengan harga pada menjual saham tersebut di bursa efek. Capital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu. 5. Analisa Saham Terdapat dua macam pendekatan yang dapat digunakan untuk analisa atas nilai atau kinerja surat berharga yaitu: 1. Analisis fundamental Analisis fundamental atau disebut juga dengan share price forcaseting mode, mencoba untuk memperkirakan harga saham yang akan datang dengan cara: a. Menganalisis nilai faktor-faktor fundamental yang akan mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang, seperti penjualan, pertumbuhan penjualan, biaya, kebijakan deviden. b. Menerapakan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga memperoleh taksiran harga saham. 2. Analisis teknikal
Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harganya di waktu lalu. Berlainan dengan pendekatan analisis fundamental, analisis teknikal tidak memperhatikan faktor-faktor fundamental. Analisis teknikal menyarankan bahwa: a. Harga saham mencerminkan informasi yang relevan b. Informasi yang relevan tersebut ditunjang oleh perubahan harga di waktu lalu. 6. Return Saham Return saham merupakan imbalan yang diperoleh dari investasi yang merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya. Return merupakan hasil perolehan dari investasi. Return menurut Jogiyanto (2000) adalah: Return merupakan selisih dari harga investasi sekarang dengan harga periode yang lalu jika investasi sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga investasi periode yang lalu (Pt-1) ini berarti keuntungan modal atau capital gain. Namun sebaliknya jika harga investasi sekarang (Pt) lebih rendah dari harga investasi yang lalu (Pt-1) maka akan terjadi kerugian modal capital (capital loss).
Menurut Keown san F.Scott yang diterjemahkan oleh Chaerul D.Djakman (2001:224) Return saham adalah tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu saham yang dinyatakan sebagai titik tengah atau rata-rata aritmetika dari semua hasil yang mungkin yang hasil itu ditimbang dengan profitabilitas masing-masing yang akan terjadi.
Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektansi yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi dimasa yang akan datang. Return realisasi merupakan return yang
dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena dapat digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return realisasi ini berguna sebagai dasar penentu return ekspektansi dan risiko dimasa yang akan datang. Return ekspektansi adalah return yang diharapkan akan diperoleh inveastor dimasa yang akan datang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, sedangkan return ekspektansi sifatnya belum terjadi. Tingkat keuntungan (return) yang diperoleh pemodal dapat dihitung dalam persamaan sebagai berikut: Rit =
Pt – Pt-1 Pt – 1
Dimana: Rit = Return saham pada tahun ke t Pt = Harga saham pada tahun ke t Pt-1 = Harga saham pada tahun ke t-1
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Gambaran Umum 1. Lokasi Penelitian Dalam menyusun skripsi ini penulis melakukan penelitian di Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM), gedung Bursa Efek Indonesia. Menara II Lantai 1 Galeri Edukasi BEJ. Jalan Jenderal Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan. 2. Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia Perkembangan bursa efek di Indonesia hingga menjadi BEJ seperti pada saat ini adalah hasil dari sejarah kegiatan pasar modal yang sangat panjang. Tonggak sejarah lahirnya kegiatan di bidang pasar modal adalah dengan terbentuknya perusahaan Dunlop dan Koff pada tahun 1878 (kemudian berubah menjadi PT. Perbanas), yakni perusahaan Pertamina yang mempunyai kegiatan sebagai pedagang perantara di bidang perdagangan komoditi dan sekuritas. Pada tanggal 14 Desember 1912 dibentuk dan dimulai beroperasi bursa efek pertama di Indonesia, yaitu Bursa Efek Batavia cabang dari Bursa Efek Amsterdam. Bursa tersebut dikelola oleh Verreiging Voor de Effectenhandel, yang beranggotakan 13 makelar sebagai anggota bursa. Kegiatan bursa ditutup selama Perang Dunia I (dibuka kembali 1925) dan Perang Dunia II tahun 1940 yang dibuka
kembali
pada
tahun
1952
dibawah
pengelolaan
Perserikatan
Perdagangan Uang dan Efek (PPUE). Penangguhan kegiatan perdagangan lainnya terjadi saat pemerintah menasionalkan semua perusahaan asing dan saat kekacauan perekonomian nasional tahun 1956. Namun ketika diaktifkan kembali pada tanggal 16 Agustus 1977, pihak PPUE tampaknya belum siap mengelola kembali pasar modal Indonesia. Oleh karena itu, pemerintah melalui Departemen Keuangan membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM) untuk menyelenggarakan kegiatan bursa di Jakarta, yang ketika didirikan bernama Bursa Efek Jakarta. Melihat perkembangan bursa efek swasta di Surabaya, sekitar 100 orang bursa efek di Jakarta membahas persiapan pendirian bursa efek swasta, sebagai hasil akhirnya pada Desember 1990, pemerintah mengeluarkan deregulasi pasar modal. Melalui SK Presiden Nomor 53/1990 dan SK Menteri Keuangan Nomor 1548/1990, yang intinya menciptakan pasar modal yang efisien, terbuka dan sehat guna melindungi kepentingan investor. Kedua SK tersebut juga memisahkan fungsi BAPEPAM, yaitu dari pelaksana sekaligus pembina menjadi pengawas serta namanya Badan Pengawas Pasar Modal. Sedangkan fungsi penyelenggara bursa diserahkan kepada pihak swasta.
3. Objek Penelitian Pasar modal merupakan salah satu tempat untuk mendapatkan dana bagi perusahaan dan tempat untuk melakukan investasi bagi masyarakat, dengan demikian didalam pasar modal ini akan bertemu permintaan dan penawaran dana untuk investasi. Laporan keuangan yang dipublikasikan menjadi sumber informasi bagi masyarakat yang ingin melakukan investasinya yang terdiri dari : neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas. Berdasarkan uraian diatas penulis melakukan penelitian pada laporan arus kas yang dianggap paling informatif dalam mencerminkan strategi keuangan perusahaan.
B. Metode Penelitian Metode penelitian yang digunakan adalah penelitian kausal, dalam hal ini peneliti menggunakan variabel kinerja sebagai variabel independen dan imbal hasil saham sebagai variabel dependen.
C. Hipotesis Hipotesis pada dasarnya merupakan suatu dugaan atau jawaban sementara terhadap permasalahan yang akan diteliti. Perumusan hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H1 : Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), dan Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap imbal hasil saham secara bersama-sama.
H2 : Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap imbal hasil saham. H3 : Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap imbal hasil saham. H4 : Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap imbal hasil saham.
D. Populasi dan Sampel Penelitian Populasi penelitian adalah keseluruhan objek penelitian yang mempunyai karakteristik tertentu. Dalam hal ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI. Prosedur pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, dengan tujuan agar dapat diperoleh sampel yang memenuhi kriteria. Adapun kriteria sampel dalam penelitian ini adalah : 1) Telah terdaftar sebelum 31 Desember 2004 di BEI, karena yang akan diamati dalam penelitian ini adalah laporan keuangan yang dipublikasikan pada periode 31 Desember 2004 s/d 2006. 2) Laporan keuangan selama periode 31 Desember 2004 s/d 2006 disajikan dan dipublikasikan secara lengkap. 3) Emiten sahamnya aktif diperdagangkan di BEI. Berikut ini daftar perusahaan perbankan yang memiliki kriteria diatas yang akan digunakan sebagai sampel penelitian yaitu : No. 1 2 3 4 5 6
Perusahaan Bank Bumiputera Indonesia Tbk Bank Central Asia Tbk Bank UOB Buana Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk Bank Rakyat Indonesia Tbk
7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Bank Niaga Tbk Bank International Indonesia Tbk Bank Permata Tbk Bank Danamon Tbk Bank Century Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Kesawan Tbk Bank Mandiri (persero) Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha International Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank NISP Tbk Bank Pan Indonesia Tbk
E. Variabel dan Pengukurannya 1. Variabel bebas (independen) yaitu kinerja keuangan yang diukur dengan menggunakan teknik analisa rasio. Adapun rasio-rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah net profit margin (NPM), return on asset (ROA), dan return on equity (ROE). Variabel independen diberi simbol (X) dengan skala pengukuran rasio. X1= Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio yang mengukur laba bersih yang dihasilkan oleh setiap penjualan. NPM =
Laba Bersih
X 100%
Pendapatan Operasional X2= Return On Asset (ROA) merupakan ukuran tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. ROA =
Laba Bersih Total Aktiva
X 100%
X3= Return On Equity (ROE) merupakan perbandingan antara laba bersih dengan selisih antara aktiva dan kewajiban. ROE =
Laba Bersih
X 100%
Total Ekuitas 2. Variabel terikat (dependen) yaitu imbal hasil saham yang diperoleh dari investor atas dana yang diinvestasikannya dalam bentuk saham. Variabel dependen diberi simbol (Y) dengan skala pengukuran adalah rasio. Rit = Pt – Pt-1 Pt – 1 Dimana : Rit
= Return saham pada tahun ke t
Pt
= Harga saham pada tahun ke t
Pt-1
= Harga saham pada tahun ke t
F. Definisi Operasional Variabel Adapun variabel-variabel yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah: 1. Kinerja keuangan, yaitu penilaian efisiensi dan profitabilitas operasi serta
menimbang
seberapa
efektif
penggunaan
sumber
daya
perusahaan. Hasil penilaian kinerja digunakan untuk menentukan penggolongan tingkat kesehatan keuangan perusahaan. 2. Imbal hasil saham, yaitu tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu saham yang dinyatakan sebagai titik tengah atau rata-rata aritmetika dari semua hasil yang mungkin yang hasil itu ditimbang dengan profitabilitas masing-masing yang akan terjadi.
G. Metode Pengumpulan Data Untuk menyusun penelitian ini penulis membutuhkan data-data yang sesuai dengan pokok permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini. Dalam metode pengumpulan data ini terdapat dua macam, yaitu: 1. Penelitian lapangan (field research) Untuk menunjang penelitian ini, maka dilakukan upaya pengumpulan data secara langsung terhadap objek kajian untuk memperoleh data sekunder yang bersifat objektif berdasarkan fakta dan kenyataan yang ada dilapangan. Adapun teknik lain yang digunakan dalam perolehan data dengan membaca majalah, makalah dan sebagainya. 2. Penelitian kepustakaan (library research) Yaitu penelitian yang dilakukan dengan mencari bahan-bahan yang berhubungan erat dengan masalah yang akan dibahas dalam skripsi ini. Serta membaca buku-buku, literatur-literatur, laporanlaporan, dan dokumen-dokumen yang berhubungan dengan penelitian. Adapun jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data jadi yang telah disediakan oleh unit/lembaga dimana data itu dihasilkan. Data sekunder dapat berupa sejarah perusahaan, struktur organisasi dan data-data perusahaan yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Dalam penelitian ini data sekunder yang penulis
peroleh adalah dari literatur yang terdapat di pusat referensi pasar modal (PRPM).
H. Metode Analisis Data 1. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif adalah statistik yang berfungsi untuk mendeskriptifkan atau memberikan gambaran terhadap objek yang diteliti melalui data sampel yang dikumpulkan menjadi sebuah informasi, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang berlaku umum. 2. Uji Asumsi Klasik Regresi berganda adalah suatu metode regresi yang memiliki variabel lebih dari satu. Rumusan dari regresi berganda adalah: Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + ..... + bnXn + E
Dimana b adalah parameter tetap, X adalah variabel bebas yang mempengaruhi dari Y. Keterangan : Y
= Imbal hasil saham
a
= Harga konstan (angka Y bila X = 0)
b1X1 = Net Profit Margin (NPM) b2X2 = Return On Asset (ROA) b3X3 = Return On Equity (ROE) E
= Estimasi Standar error
a. Uji Asumsi Normal Uji asumsi normal ini digunakan untuk menguji apakah dalam sebuah regresi, variabel dependen dan variabel independen atau keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Model regresi yang baik adalah distribusi data normal atau mendekati normal. b. Uji Asumsi Heteroskedastisitas Tujuan dari asumsi ini untuk menguji apakah dalam sebuah regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residu, dari satu pengamatan kepengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. c. Uji Asumsi Autokorelasi Tujuan asumsi ini menguji apakah dalam sebuah model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. d. Uji Asumsi Multikolinieritas Tujuan dari asumsi ini adalah untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel independen, jika terjadi korelasi maka dinamakan terdapat problem multikolinieritas (multiko). Model regresi yang baik adalah regresi yang tidak terjadi korelasi diantara variable independen.
BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Rasio Keuangan Sebagai salah satu usaha untuk mengetahui perkembangan posisi finansial suatu perusahaan adalah dengan cara membandingkan angkaangka rasio periode yang lalu dengan priode saat ini. Rasio keuangan dapat dihitung menggunakan komponen-komponen laporan keuangan, diantaranya neraca yang menunjukkan posisi finansial perusahaan dan laporan laba rugi yang merupakan laporan operasi perusahaan selama periode tertentu. Adapun rasio-rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan perbankan adalah sebagai berikut: a. Rasio Profitabilitas Rasio profitabilitas berguna untuk menunjukkan efektifitas manajemen dalam menghasilkan keuntungan dari aktiva atau dari sumber penghasilan yang dipercaya perusahaan. Rasio profitabilitas yang digunakan oleh penulis dalam penelitian ini adalah net profit margin, return on asset dan return on equity. 1. Net Profit Margin Rasio ini menunjukkan sejauhmana perusahaan menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya secara keseluruhan.
Tabel 4.1 Net Profit Margin (NPM) Periode tahun 2004 sampai dengan 2006 Perusahaan Bank Bumiputera Indonesia Tbk Bank Central Asia Tbk Bank UOB Buana Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk Bank Rakyat Indonesia Tbk Bank Danamon Tbk Bank Century Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Kesawan Tbk Bank Mandiri (persero) Tbk Bank Niaga Tbk Bank International Indonesia Tbk Bank Permata Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha International Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank NISP Tbk Bank Pan Indonesia Tbk
2004 0.07 0.49 0.19 0.45 0.34 0.34 0.38 13.00 0.04 0.04 0.55 0.48 0.28 0.21 0.33 0.27 4.56 0.49 0.27 0.36 0.45 0.73
Tahun 2005 -0.28 0.47 0.37 0.11 0.30 0.22 0.25 -0.30 -0.23 0.02 0.07 0.32 0.16 0.18 1.31 0.30 0.05 0.34 0.14 0.24 0.28 0.45
2006 0.03 0.45 0.35 0.30 0.29 0.20 0.12 0.12 -0.07 0.02 0.97 0.29 0.10 0.16 1.42 0.59 0.08 0.31 0.23 0.20 0.26 0.42
Mean -0.18 1.41 0.91 0.86 0.93 0.76 0.75 12.82 -0.26 0.08 1.59 1.09 0.54 0.55 3.06 1.16 4.69 1.14 0.64 0.8 0.99 1.6
Sumber : Bursa Efek Indonesia yang telah diolah Dari perhitungan net profit margin diatas, tampak bahwa margin laba bersih perusahaan mengalami banyak fluktuasi. Jika dilihat satu per satu net profit margin, perusahaan perbankan yang mempunyai presentase net profit margin tertinggi adalah Bank Century Tbk tahun 2004 sebesar 13.00% dengan mean sebesar 12.82% kenaikan ini disebabkan karena laba bersih yang dihasilkan pada tahun tersebut mengalami peningkatan. Presentase net profit margin yang terendah adalah Bank Century Tbk tahun 2005 sebesar -0.30% dengan mean sebesar 12.82% penurunan ini disebabkan karena laba bersih pada perusahaan tersebut mengalami
penurunan dan kerugian yang diderita oleh perusahaan pada tahun tersebut. 2. Return On Asset Rasio ini merupakan ukuran tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. Tabel 4.2 Return On Asset (ROA) Periode tahun 2004 sampai dengan 2006 Perusahaan Bank Bumiputera Indonesia Tbk Bank Central Asia Tbk Bank UOB Buana Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk Bank Rakyat Indonesia Tbk Bank Danamon Tbk Bank Century Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Kesawan Tbk Bank Mandiri (persero) Tbk Bank Niaga Tbk Bank International Indonesia Tbk Bank Permata Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha International Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank NISP Tbk Bank Pan Indonesia Tbk
2004 0.12 0.22 0.02 0.02 0.01 0.03 0.04 -0.10 0.01 0.00 0.02 0.02 0.22 0.02 0.01 0.01 0.30 0.03 0.01 0.02 0.02 0.04
Tahun 2005 2006 -0.24 0.02 0.22 0.02 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 0.03 0.03 0.03 0.02 0.00 0.00 -0.03 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.05 0.05 0.01 0.01 0.00 0.00 0.01 0.02 0.01 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.01 0.02
Mean -0.1 0.46 0.06 0.04 0.03 0.09 0.09 -0.10 -0.03 0.00 0.03 0.04 0.24 0.04 0.11 0.03 0.30 0.06 0.03 0.03 0.04 0.07
Sumber : Bursa Efek Indonesia yang telah diolah Dari perhitungan diatas, tampak bahwa return on asset perusahaan mengalami banyak fluktuasi. Jika dilihat dari return on asset, perusahaan perbankan yang mengalami kenaikan yang besar hingga mencapai posisi sebesar 0.30% dengan mean sebesar 0.30%
adalah Bank Artha Graha International Tbk tahun 2004 kenaikan ini disebabkan karena laba bersih yang dihasilkan pada tahun tersebut mengalami peningkatan. Sedangkan perusahaan perbankan yang mengalami penurunan yang besar hingga mencapai posisi sebesar -0.24% dengan mean sebesar -0.1% adalah Bank Bumiputera Indonesia Tbk tahun 2005 penurunan ini disebabkan karena laba bersih pada perusahaan tersebut mengalami penurunan dan kerugian yang diderita oleh perusahaan pada tahun tersebut. 3. Return On Equity Rasio ini merupakan perbandingan antara laba bersih dengan selisih antara aktiva dan kewajiban. Tabel 4.3 Return On Equity (ROE) Periode tahun 2004 sampai dengan 2006 Perusahaan Bank Bumiputera Indonesia Tbk Bank Central Asia Tbk Bank UOB Buana Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk Bank Rakyat Indonesia Tbk Bank Danamon Tbk Bank Century Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Kesawan Tbk Bank Mandiri (persero) Tbk Bank Niaga Tbk Bank International Indonesia Tbk Bank Permata Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha International Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank NISP Tbk Bank Pan Indonesia Tbk
2004 0.01 0.23 0.15 0.24 0.19 0.29 0.31 -3.40 0.07 0.03 0.21 0.28 0.20 0.27 0.11 0.13 0.51 0.39 0.10 0.27 0.21 0.19
Tahun 2005 2006 -0.01 0.00 0.23 0.23 0.16 0.13 0.12 0.13 0.17 0.11 0.29 0.27 0.23 0.14 0.06 0.05 -0.36 0.12 0.02 0.03 0.03 0.09 0.14 0.14 0.15 0.12 0.11 0.08 0.43 0.45 0.13 0.10 0.04 0.06 0.16 0.15 0.05 0.10 0.14 0.08 0.10 0.10 0.12 0.10
Sumber : Bursa Efek Indonesia yang telah diolah
Mean 0.00 0.69 0.44 0.49 0.47 0.85 0.68 -3.29 -0.17 0.08 0.33 0.56 0.47 0.46 0.99 0.36 0.61 0.70 0.25 0.49 0.41 0.41
Dari perhitungan yang dilakukan terhadap return on equity tampak bahwa hasil pengembalian terhadap ekuitas mengalami fluktuasi, hal ini sama dengan rasio-rasio yang sebelumnya. Pada Bank Artha Graha International Tbk tahun 2004 mengalami kenaikan hingga mencapai posisi sebesar 0.51% dengan mean sebesar 0.61% kenaikan ini disebabkan karena laba bersih pada tahun tersebut mengalami peningkatan. Sedangkan return on equity pada Bank Century Tbk tahun 2004 mengalami penurunan yang besar hingga mencapai posisi sebesar -3.40% dengan mean sebesar -3.29% penurunan ini disebabkan karena laba bersih pada perusahaan tersebut mengalami penurunan dan kerugian yang diderita oleh perusahaan pada tahun tersebut. b. Return Saham Variabel return saham sebagai variabel terikat (variabel dependen), diperoleh dari harga pasar triwulanan, yaitu harga saham pada bulan t dikurangi dengan harga saham sebelumnya lalu dibagi dengan harga saham sebelumnya. Return saham dalam penelitian ini adalah return realisasi yaitu return yang sudah terjadi, yang dihitung berdasarkan data historis.
Tabel 4.4 Return Saham Periode tahun 2004 sampai dengan 2006 Perusahaan Bank Bumiputera Indonesia Tbk Bank Central Asia Tbk Bank UOB Buana Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk Bank Rakyat Indonesia Tbk Bank Danamon Tbk Bank Century Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Kesawan Tbk Bank Mandiri (persero) Tbk Bank Niaga Tbk Bank International Indonesia Tbk Bank Permata Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha International Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank NISP Tbk Bank Pan Indonesia Tbk
2004 0.01 0.07 0.14 0.13 0.00 0.13 0.18 0.01 0.31 0.12 0.04 0.38 0.39 0.18 0.03 0.02 -0.24 0.09 0.01 0.13 0.09 0.05
Tahun 2005 2006 -0.13 0.07 -0.09 0.09 0.08 0.07 -0.08 0.06 0.07 0.05 -0.06 0.19 -0.02 0.09 -0.04 0.27 -0.19 0.20 0.04 -0.02 -0.06 0.10 -0.04 0.25 -0.09 0.16 -0.02 0.06 0.00 0.14 0.07 0.14 -0.22 0.12 0.18 0.10 0.00 0.16 -0.48 0.14 0.01 0.04 -0.08 0.08
Mean -0.05 0.07 0.29 0.11 0.12 0.26 0.25 0.24 0.32 0.14 0.08 0.59 0.46 0.22 0.17 0.23 -0.34 0.37 0.17 -0.21 0.14 0.05
Sumber : Bursa Efek Indonesia yang telah diolah Dari
perhitungan
diatas
tampak
bahwa
return
saham
perusahaan pada Bank Mandiri (persero) Tbk mengalami kerugian modal atau capital loss sebesar -0.48% dengan mean sebesar -0.21% hal ini disebabkan karena harga saham pada periode perusahaan tersebut lebih rendah dibandingkan dengan harga saham pada periode perusahaan perbankan lainnya.
B. Uji Asumsi Regresi Berganda Analisis regresi digunakan untuk tujuan utamanya melakukan peramalan, selain itu untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan
terhadap imbal hasil saham, dalam melakukan pengujian regresi berganda digunakan program SPSS 12 yang meliputi uji asumsi normal, uji asumsi heteroskedastisitas,
uji
asumsi
autokorelasi
dan
uji
asumsi
multikolonieritas. 1. Uji Asumsi Normal Tujuan asumsi ini untuk menguji apakah dalam sebuah regresi, variabel dependen dan variabel independen atau keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Model regresi yang baik adalah distribusi data normal atau mendekati normal. Analisa grafik dengan pendekatan deteksi normalitas, deteksi dilakukan dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik. Dasar pengambilan keputusan : a. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. b. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan/atau tidak mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. Tabel 4.5 Grafik Uji Asumsi Normal
Berdasarkan grafik diatas, terlihat titik menyebar disekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas atau layak untuk memprediksi return saham berdasarkan masukan variabel independen. 2. Uji Asumsi Heteroskedastisitas Tujuan dari asumsi ini untuk menguji apakah dalam sebuah regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residu, dari satu pengamatan kepengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Analisa
grafik
dengan
pendekatan
deteksi
adanya
heteroskedastisitas, deteksi dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik. Dimana sumbu X adalah Y yang telah diprediksi dan sumbu X adalah residual (prediksi Y sesungguhnya), dasar pengambilan keputusan : a. Jika varians residual dari satu pengamatan kepengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas. b. Jika varians residual dari satu pengamatan kepengamatan lain berbeda, maka disebut heteroskedastisitas. Tabel 4.6 Grafik Uji Asumsi Heteroskedastisitas
Dari grafik scatterplots terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu
Y.
Hal
ini
dapat
disimpulkan
bahwa
tidak
terjadi
heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi return saham berdasarkan masukan variabel independen. 3. Uji Asumsi Autokorelasi Tujuan asumsi ini menguji apakah dalam sebuah model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Analisis uji asumsi autokorelasi dengan deteksi pendekatan besaran Durbin Waston yang dapat dilihat pada tabel D-W (Durbin Waston) atau berdasarkan angka D-W pada umumnya : a. Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif. b. Angka D-W diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi. c. Angka D-W diatas +2 berarti autokorelasi negatif. Tabel 4.7 Model Summary(b)
Model 1
R
R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
.130(a)
.017
-.031
.14047
2.289
a Predictors: (Constant), ROE, ROA, NPM b Dependent Variable: R_Saham
Sumber : Output SPSS Berdasarkan tabel diatas pada bagian model summary, terlihat angka D-W sebesar +2.289% artinya terjadi autokorelasi negatif. Hal
ini berarti model regresi terdapat masalah autokorelasi, sehingga model regresi tidak layak dipakai dalam pediksi return saham berdasarkan masukan variabel independen. 4. Uji Asumsi Multikolinieritas Tujuan dari asumsi ini adalah untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel independen, jika terjadi korelasi maka dinamakan terdapat problem multikolinieritas (multiko). Model regresi yang baik adalah regresi yang tidak terjadi korelasi diantara variable independen. Analisa asumsi dengan pendekatan deteksi multiko yaitu : a. Besar VIF (Variance Inflation Factor) dan tolerance Pedoman suatu model regresi yang bebas multiko adalah mempunyai nilai VIF disekitar angka 1 atau mempunyai angka tolerance mendekati 1. b. Besar korelasi antara variabel independen Pedoman suatu model regresi yang bebas multiko adalah koefisien korelasi antara variabel independen haruslah lemah (dibawah 0.5), jika korelasi kuat maka terjadi problem multiko. Tabel 4.8 Coefficients(a) Model 1
Collinearity Statistics Tolerance
VIF
NPM
.216
4.631
ROA
.617
1.621
ROE
.190
5.264
(Constant)
a Dependent Variable: R_Saham
Berdasarkan tabel diatas pada bagian coefficients terlihat untuk ketiga variabel independen, angka VIF ada sekitar angka 1 (net profit margin adalah 4.631 return on aseet adalah 1.621 dan return on equity adalah 5.264), sedangkan angka pada tolerance mendekati 1 (net profit margin adalah 0.216 return on asset adalah 0.617 dan return on equity adalah 0.190). Dengan demikian dapat diartikan bahwa regresi ini tidak terdapat multiko, maka model regresi ini layak untuk memprediksikan likuiditas saham berdasarkan masukan variabel independennya. Tabel 4.9 Coefficient Correlations(a) Model 1
Correlations
Covariances
ROE
ROA
ROE
1.000
-.619
NPM .885
ROA
-.619
1.000
-.546
NPM
.885
-.546
1.000
ROE
.008
-.018
.002
ROA
-.018
.106
-.004
NPM
.002
-.004
.001
a Dependent Variable: R_Saham
Sumber : Output SPSS Berdasarkan tabel diatas pada bagian coefficient correlation, terlihat return on equity dengan return on asset sebesar -0.619 berarti memiliki korelasi yang kuat (diatas 0.5). Return on equity dengan net profit margin sebesar 0.885 berarti memiliki korelasi yang kuat (diatas 0.5). Sedangkan return on asset dengan net profit margin sebesar -0.546 berarti memiliki korelasi yang kuat (diatas 0.5). Dengan demikian karena semua variabel independen memiliki korelasi kuat maka regresi ini memiliki problem multiko, sehingga model regresi ini
layak untuk memprediksikan return saham berdasarkan masukan variabel independennya.
C. Uji Hipotesis Dalam analisis regresi dikembangkan suatu persamaan regresi yang akan digunakan untuk mencari nilai kinerja keuangan dan nilai imbal hasil saham yang telah diketahui, perhitungan nilai kinerja keuangan dan imbal hasil saham dilakukan dengan program SPSS 12 yang meliputi beberapa output SPSS diantaranya : 1. Nilai Deskriptif Statistik Tabel 4.10 Descriptive Statistics N
Minimum
R_Saham
66
NPM
66
ROA ROE Valid N (listwise)
66
Std. Deviation
Maximum
Mean
-.48
.39
.0573
.13836
-.30
13.00
.5444
1.66775
66
-.24
.30
.0236
.06818
66
-3.40
.51
.0915
.45502
Sumber : Output SPSS Berdasarkan tabel diatas diketahui mean atau rata-rata return saham dari tiga tahun data tersebut adalah 0.0573 standar deviasi 0.13836 data minimum -0.48 dan data maksimum sebesar 0.39. Sedangkan untuk net profit margin mean atau rata-ratanya adalah 0.5444 standar deviasi 1.66775 data minimun -0.30 dan data maksimum sebesar 13.00. Sedangkan mean atau rata-rata untuk return on asset adalah 0.0236 standar deviasi 0.06818 data minimum -0.24 dan data maksimum sebesar 0.30. Sedangkan untuk return on equity
mean atau rata-ratanya adalah 0.0915 standar deviasi 0.45502 data minimum -3.40 dan data maksimum sebesar 0.51. 2. Uji Koefisien Korelasi dan Determinasi Tabel 4.11 Model Summary Model 1
R
R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
.130(a)
.017
-.031
.14047
a Predictors: (Constant), ROE, ROA, NPM
Sumber : Output SPSS Angka R adalah besarnya hubungan antara variabel return saham dengan rasio keuangan (net profit margin, return on asset, return on equity) yang dihitung dengan koefisien korelasi adalah 0.130. Namun untuk regresi berganda dengan jumlah variabel independen lebih dari dua, lebih baik menggunakan Adjusted R Square adalah -0.031 sebagai koefisien determinasi. Hal ini berarti -3.1% dari return saham dapat dijelaskan oleh variabel rasio keuangan, sedangkan sisanya (100% – 3.1% = 96.9%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain. 3. Uji Signifikan Simultan / Uji Statistik F (ANOVA) Tabel 4.12 ANOVA(b) Model 1
Sum of Squares
Df
Mean Square
F
Sig.
.355
.786(a)
Regression
.021
3
.007
Residual
1.223
62
.020
Total
1.244
65
a Predictors: (Constant), ROE, ROA, NPM b Dependent Variable: R_Saham
Sumber : Output SPSS
Dari uji ANOVA atau F test, didapat F hitung adalah 0.355 dengan tingkat signifikan 0.786 karena probabilitas > 0.05 maka Ho diterima atau koefisien regresi tidak signifikan atau dapat disimpulkan bahwa net profit margin, return on asset, dan return on equity secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap return saham. 4. Regresi Tabel 4.13 Coefficients(a) Unstandardized Coefficients
Model
1
Standardized Coefficients
t
Sig.
B
Std. Error
(Constant)
.066
.024
Beta 2.765
.007
NPM
-.018
.022
-.216
-.797
.428
ROA
.217
.325
.107
.668
.507
ROE
-.043
.088
-.142
-.492
.624
a Dependent Variable: R_Saham
Sumber : Output SPSS Berdasarkan hasil yang diperoleh, maka dibuat persamaan regresi : Y = 0.066 – 0.018X1 + 0.217X2 – 0.043X3 Persamaan tersebut diatas berarti : a. Konstanta sebesar 0.066 menyatakan bahwa jika tidak ada net profit margin, return on asset, dan return on equity maka return saham adalah sebesar 0.066%. b. Koefisien regresi net profit margin sebesar -0.018 menyatakan bahwa setiap pengurangan 1% net profit margin akan mengurangi return saham sebesar -0.018%.
c. Koefiesien regresi return on asset sebesar 0.217 menyatakan bahwa setiap penambahan 1% return on asset akan menambah return saham sebesar 0.217%. d. Koefisien regresi return on equity sebesar -0.043 menyatakan bahwa setiap pengurangan 1% return on equity akan mengurangi return saham sebesar -0.043%. Berdasarkan persamaan diatas, diperoleh significance sebagai berikut : 1) Terlihat bahwa kolom sig. adalah 0.428 karena probabilitas > 0.05 maka Ho1 diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau net profit margin benar-benar tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. 2) Terlihat bahwa kolom sig. adalah 0.507 karena profitabilitas > 0.05 maka Ho2 diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau return on asset benar-benar tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. 3) Terlihat bahwa kolom sig. adalah 0.624 karena probabilitas > 0.05 maka Ho3 diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau return on equity benar-benar tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah diuraikan di bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut : 1.
Berdasarkan hasil yang diperoleh, maka dapat dibuat persamaan regresi Y = 0.066 – 0.018X. Konstanta (0.066) menyatakan bahwa jika tidak ada NPM, maka return saham adalah (0.066%). Koefisien regresi NPM (-0.018) menyatakan bahwa setiap pengurangan 1% NPM akan mengurangi return saham (-0.018%). Diperoleh sig. (0.428) karena probabilitas > 0.05 maka Ho diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau NPM tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
2.
Berdasarkan hasil yang diperoleh, maka dapat dibuat persamaan regresi Y = 0.066 + 0.217X. Konstanta (0.066) menyatakan bahwa jika tidak ada ROA, maka return saham adalah (0.066%). Koefiesien regresi ROA (0.217) menyatakan bahwa setiap penambahan 1% ROA akan menambah return saham (0.217%). Dan diperoleh sig. (0.507) karena profitabilitas > 0.05 maka Ho diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau ROA tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
3.
Berdasarkan hasil yang diperoleh, maka dapat dibuat persamaan regresi Y = 0.066 – 0.043X. Konstanta (0.066) menyatakan bahwa jika tidak ada ROE, maka return saham adalah (0.066%). Koefisien regresi ROE (-0.043) menyatakan bahwa setiap pengurangan 1% ROE akan mengurangi return saham (-0.043%). Dan diperoleh sig. (0.624) karena probabilitas > 0.05 maka Ho diterima atau dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak signifikan, atau ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
B. Saran Hasil penelitian menunjukkan bahwa NPM, ROA, dan ROE pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tidak mempengaruhi return saham. Hal ini disebabkan karena: 1.
Data dan periode penelitian terbatas, hanya menggunakan 3 (tiga) tahun. Untuk dapat lebih mengetahui trend kinerja keuangan dan kinerja saham perusahaan lebih baik menggunakan periode lebih dari 3 (tiga) tahun.
2.
Untuk peneliti berikutnya, sebaiknya menggunakan metode CAMEL karena dengan metode ini dapat diketahui secara detail kendalakendala yang dihadapi oleh bank dalam menganalisa dan mengevaluasi tingkat kesehatan bank melalui laporan keuangan yang ada pada perusahaan perbankan Indonesia.
DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono, 2003. Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi, Edisi 4. BPFE, Yogyakarta. Ardiyos. 2001. Kamus Pasar Modal, Citra Harta Prima, Jakarta. D. Djakman, Chaerul. 2001. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta. Donald E. Keiso, Jerry J. Weygant and Terry D. Warfield. 2001. Akuntansi Intermediate, ahli bahasa Emil Salim, Edisi 10, 2002, Penerbit Erlangga, Jakarta. Helfert, Erich A. 2000. Teknik Analisa Keuangan : Petunjuk Praktis Untuk Mengelola dan Mengukur Kinerja Perusahaan, Erlangga, Jakarta. Ikatan Akuntansi Indonesia. 2002 .Pernyataan Standar Akuntasi Keuangan, Penerbit Salemba Empat, Jakarta. Jusuf, Al. Haryono. 2001. Dasar-Dasar Akuntansi, Jilid 1, Edisi 6, STIE YKPN, Jogyakarta. Jogiyanto, H.M. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 3, BPFE, Jogyakarta. Kamsir. 2003. Manajemen Perbankan, Jakarta. Mandala Manurung dan Prathama Rahardja. 2004. Uang, Perbankan, dan Ekonomi Moneter (Kajian Kontekstual Indonesia), Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta. Mulyadi. 2001. Akuntansi Manajemen, Edisi 3, Salemba Empat, Jakarta. M. Narafin. 2004. Penganggaran Perusahaan, Salemba Empat, Jakarta. M. Fakhruddin Hendy, M. Sopian. 2001. Pasar Modal Di Indonesia, Salemba Empat, Jakarta. Pengolahan Data Statistik dan SPSS 12. 2004. Penerbit atas kerja sama Andi dengan Wahana Komputer, yogyakarta. Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan Jilid 1, Edisi 5, Literiata Lintas Media, Jakarta.
Suad Husnan. 2001. Manajemen Keuangan : Teori dan Penerapan, penerbit BPYE, Yogyakarta. S.R Soemarso. 2002. Akuntasi Suatu Pengantar, Edisi 5, Salemba Empat, Jakarta. Smith, M. Jay. and K. Fred. Skousen. 2002. Intermediate Accounting, Penerbit Erlangga, Jakarta. Sofyan Syafri Harahap. 2004. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan, Penerbit PT Raja Grafindo Persada. Jakarta. Siamat, Dahlan. 2004. Manajemen Lembaga Keuangan, Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Saya yang bertanda tangan dibawah ini : Nama
: Fitri Ambarwati
Tempat/Tanggal lahir
: Tangerang, 17 Juli 1985
Alamat
: Jl. Mh. Thamrin No.39 Rt 02/02 Warung Mangga Tangerang 15143
Agama
: Islam
Pendidikan Formal
: - SDN Panunggangan 7 Tangerang - SLTPN 17 Tangerang - SMU YUPPENTEK 1 Tangerang - Universitas Mercu Buana Jakarta
Demikianlah daftar riwayat hidup ini saya buat dengan sebenar-benarnya.
Jakarta, September 2008
Fitri Ambarwati
Dieses Dokument wurde mit Win2PDF, erhaeltlich unter http://www.win2pdf.com/ch Die unregistrierte Version von Win2PDF darf nur zu nicht-kommerziellen Zwecken und zur Evaluation eingesetzt werden.
