28.1.2012
Finanční analýza
Struktura kapitoly 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
Podstata význam a cíle finanční analýzy. Uživatelé finanční analýzy. Zdroje pro finanční analýzu. Analýza rozvahy. Analýza výsledovky. Analýza CASH FLOW. Ukazatelé likvidity. Ukazatelé aktivity. Ukazatelé rentability.
1. Podstata, význam a cíle finanční analýzy
1
28.1.2012
Finanční analýza = rozbor finanční situace v podniku, odvětví nebo celého státu • Nejčastější je finanční analýza situace podniku • Finanční analýza řeší vztah mezi • finančními potřebami • a finančními prostředky • Faktory ovlivňující finanční situaci podniku • EXTERNÍ • Úrokové sazby, daně, cla, makroekonomické ukazatele (inflace) • INTERNÍ • Organizace práce, produktivita práce, rentabilita, hospodárnost
Cíl finanční analýzy • Finanční zdraví firmy • Rozpoznat silné i slabé stránky firmy • Najít případné problémy, které by mohly způsobit finanční potíže (např. rizikové úvěry, rizikové pohledávky, apod.)
Dvě oblasti finanční analýzy • INTERNÍ FA • Rozbor uvnitř firmy • Data jsou z vnitřně-dostupných informací • Účetnictví, kalkulace, rozpočty, apod. • Interní finanční analýza slouží převážně jako podklad pro potřeby managementu
• EXTERNÍ FA • Rozbor firmy z veřejně dostupných informací • Provádí ji externí uživatelé finanční analýzy • Např. banky, konkurenční podniky, veřejnost
2
28.1.2012
2. Uživatelé finanční analýzy Kdo potřebuje finanční analýzu znát? Kdo se závěry finanční analýzy dále pracuje? A k čemu jim finanční analýza slouží?
Interní
Externí
vlastníci
věřitelé
management
stát
zaměstnanci
zákazníci veřejnost
3. Zdroje finanční analýzy Z jakých výkazů a zpráv můžeme finanční analýzu podniku zjistit?
3
28.1.2012
Zdroje finanční analýzy
Účetní výkazy
Výroční zprávy
Cenné papíry
Ostatní
Účetní výkazy • tvoří účetní závěrku každé firmy a patří sem: • Rozvaha • Výkaz zisků a ztrát (výsledovka) • Cash Flow • obsah jednotlivých výkazů vychází z platné legislativy (zákon o účetnictví) • pro všechny firmy je závazný
Rozvaha • přehled aktiv a pasiv v peněžním vyjádření • sestavuje se k rozvahovému dnu • v účetnictví: 702 – Konečný účet rozvážný • aktiva • řazena dle likvidity • struktura majetku • v historických cenách (brutto) • tj. cenách v době, kdy byl majetek pořízen • v zůstatkových cenách (netto) • hodnota po opotřebení majetku • pasiva • uvádíme údaje pouze netto za běžné a minulé období • je to výkaz k určitému datu, • položky mají statický charakter = omezující vypovídající schopnost
4
28.1.2012
Výkaz zisků a ztrát • z tohoto výkazu zjišťujeme výsledek hospodaření • v účetnictví je to účet 710 – účet zisků a ztrát • je to výkaz za určité období • není to statický výkaz • položky mají dynamický charakter může činit problém ve finanční analýze • zachycujeme zde náklady (levá strana) a výnosy (pravá strana)
Náklady
Výnosy
provozní
provozní
finanční
finanční
mimořádné
mimořádné
Vztah mezi rozvahou a výsledovkou
Vztah mezi rozvahou a výsledovkou • Hospodářský výsledek zjištěný ve výsledovce je součástí vlastních zdrojů v rozvaze • Rozvaha hodnotí strukturu a výši aktiv a dále výši a strukturu pasiv • Výsledovka zobrazuje schopnost zhodnotit vložený kapitál (vytvářet zisk)
5
28.1.2012
Další zdroje finanční analýzy
• Výroční zpráva / roční / pololetní • obecné údaje o firmě • sídlo, společníci, výše kapitálu, počet zaměstnanců apod. • zpráva o uplynulé činnosti • účetní výkazy • zpráva a výrok auditora • „bez výhrady“ • firma neporušuje zákon o účetnictví • záměry do budoucna • Prospekty cenných papírů • obecné informace o firmě • postavení na domácím a zahraničním trhu • strategie investování • finanční situace za poslední 3 roky • údaje o vydaných cenných papírech
Výkaz o CASH FLOW
6
28.1.2012
Výpočet CASH FLOW • výkaz zjišťující tok peněžních prostředků v podniku • cílem je zjistit: • zda v podniku jsou / nejsou peníze • jak vysoké jsou pohledávky • jak vysoké jsou závazky
• nejjednodušší je následující: • CF = Čistý zisk + odpisy – pohledávky + závazky • důležitá je pak i interpretace cash flow • např.
• v praxi existuje několik metod
• HV 100 000 (zisk) • CF = - 50 000 • v podniku chybí peníze; • je evidentní, že podnik má příliš vysoké pohledávky
• HV -100 000 (ztráta) • CF = 50 000 • v podniku jsou peníze; • je evidentní, že podnik má nesplacené závazky
Ukazatelé likvidity Likvidita platební schopnost firmy uhradit své závazky k datu splatnosti Solventnost obecná schopnost podniku získat finanční prostředky k úhradě svých závazků Likvidnost určitá vlastnost majetku (schopnost přeměnit se na peníze)
Ukazatelé likvidity (1) ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL = OA – KZ • OA = oběžná aktiva • KZ = krátkodobé závazky • neboli: jde o rozdíl prostředků v hotovosti (pokladna, bankovní účet a pohledávky) a krátkodobých závazků (neuhrazené dodavatelské faktury, nevyplacené mzdy, neodvedené daně, apod.) • Čím vyšší hodnota vyjde, tím lépe • Relativně volný kapitál • Hladké zajištění průběhu hosp. činnosti • Záporná hodnota tohoto ukazatele = nekrytý dluh
7
28.1.2012
Ukazatelé likvidity II 2) Ukazatele likvidity a. likvidita prvního stupně = peněžní likvidita = okamžitá (OL) b. likvidita druhého stupně = pohotová (PL) c. likvidita třetího stupně = běžná likvidita (BL) OA BL = -------------------KZ OA: krátkodobý finanční majetek, krátkodobé pohledávky, zásoby, zásoby, pohledávky za upsaný ZK, apod. KZ: závazky k dodavatelům, zaměstnancům, státu, KBÚ, apod. INTERPRETACE: kolikrát pokrývají OA krátkodobá pasiva (nebo kolika korunami OA je financována 1 Kč krátkodobých pasiv)
• Ad 2b) Pohotová likvidita OA - ZÁS • PL = ----------------------KZ INTERPRETACE: kolika Kč OA s vyloučením zásob je kryta 1 Kč krátkodobých pasiv Čím vyšší hodnota, tím lepší (nemusí to však znamenat dobrý výsledek z hlediska rentability) Vysoké hodnoty mohou naznačovat, že podnik má značné množství prostředků ve formě oběžných aktiv, které přinášejí nízký nebo žádný úrok Doporučená hodnota: 1,0 – 1,5 Hodnoty nad 1,5 mohou znamenat, že má podnik nadměrné zásoby
• Ad 2c) Peněžní likvidita (PL) Nejpoužívanější a nejdůležitější ukazatel krátk. Finanční majetek PL = -------------------------------krátk. závazky INTERPRETACE: Kolika Kč krátkodobého finančního majetku je kryta 1 Kč krátk. závazků Čím vyšší hodnota, tím lepší (pouze z hlediska likvidity) (nemusí to však znamenat dobrý výsledek z hlediska rentability)
Doporučená hodnota: neuvádějí se Hodnoty nad 1,5 mohou znamenat, že má podnik nadměrné zásoby
8
28.1.2012
• Okamžitá likvidita – II (OL) krátk. fin. majetek OL = ----------------------------------------------------okamžitě splatné závazky INTERPRETACE: Kolika Kč krátkodobého finančního majetku je kryta 1 Kč okamžitě splatných závazků
Ukazatelé aktivity Aktivita Schopnost podniku využívat jednotlivé majetkové složky Patří sem: I. Obrat celkových aktiv II. Rychlost obratu zásob III. Doba obratu zásob IV. Obrat pohledávek V. Doba obratu pohledávek
Obrat celkových aktiv (OCA) Tržby OCA = -------------------------sumace A INTERPRETACE: Čím vyšší hodnota, tím lepší Nízká hodnota znamená, že podnikovou aktivitu je třeba zvýšit (je třeba zvýšit tržby) Doporučená hodnota: neuvádějí se
9
28.1.2012
Obrat zásob = rychlost obratu Tržby RO = ---------------Zásoby INTERPRETACE: Kolikrát se zásoby přemění na peníze. Je žádoucí, aby ukazatel vyšel co nejvyšší Čím vyšší hodnota, tím lepší Doporučená hodnota: neuvádějí se Lze vypočítat rovněž jako: RO = CZA / PZA 360 DO = -----------------RO
Rychlost obratu pohledávek (ROP) a doba obratu pohledávek (DOP) Tržby ROP = ------------Pohledávky INTERPRETACE: Počet obrátek pohledávek za období. Čím vyšší hodnota, tím rychleji podnik inkasuje pohledávky. Čím vyšší hodnota, tím lepší Lze vypočítat rovněž jako: RO = CZA / PZA 360 DOP = -----------------ROP • Doba obratu pohledávek říká, jak dlouho se majetek vyskytuje ve formě pohledávek. Čím nižší hodnota, tím lepší.
Ukazatelé rentability (výnosnosti) Rentabilita Ziskovost = výnosnost = návratnost Je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje nebo dosahovat zisku pomocí investovaného kapitálu Patří sem: Rentabilita kapitálu Rentabilita vlastního kapitálu Rentabilita tržeb Rentabilita nákladů
10
28.1.2012
• Údaje o zisku čerpáme z výsledovky • Údaje o investovaném kapitálu z rozvahy zisk Obecný vztah rentability = ----------------------- . 100 vložený kapitál • Zisk • Hrubý zisk • zisk před zdaněním EBT = Earnings before taxes • Čistý zisk • EAT = Earnings after taxes • Zisk před daněmi a úroky • EBIT = Earnings before intereses and taxes
Typy zisku • EBIT = HHV = sumace V – sumace N + čisté úroky • Čisté úroky = výnosové (z vkladu) – nákladové (z úvěru) • EBT = HHV = sumace V – sumace N • EAT = ČZ = sumace V – sumace N – DPPO
• Rentabilita vlastního kapitálu • Jak se vložené prostředky zhodnocují akcionářům • Kolik Kč čistého zisku přinese každá koruna vlastního kapitálu čistý zisk Rentabilita vlastního kapitálu = ----------------------- . 100 (v %) vlastní kapitál • Rentabilita celkového vloženého kapitálu • Ziskovost veškerého vloženého kapitálu (jak vlastníků, tak věřitelů) • Kolik Kč čistého zisku přinese každá koruna veškerého kapitálu čistý zisk Rentabilita celkového kapitálu = ----------------------- . 100 (v %) suma aktiv (pasiv)
11
28.1.2012
• Rentabilita tržeb • Kolik Kč přinese 1 Kč realizovaných tržeb • Jak se tržby podílejí na zisku podniku čistý zisk Rentabilita vlastního kapitálu = ----------------------- . 100 (v %) tržby • Provozní rentabilita tržeb • Kolik Kč přinese 1 Kč realizovaných tržeb • Jak se tržby podílejí na zisku podniku provozní HV Provozní rentabilita tržeb = ------------------------------------ . 100 (v %) tržby za zboží, výrobky, služby
• Rentabilita nákladů • Kolik Kč zisku přinese 1 Kč vynaložených nákladů • Jak se náklady podniku podílejí na tvorbě zisku podniku • Čím vyšší hodnota, tím lépe podnik vstupy zhodnocuje čistý zisk Rentabilita nákladů= ----------------------- . 100 (v %) náklady
Některé další ukazatele
12
28.1.2012
• Veřitelské riziko • VR = CZ / suma A . 100 • Jak se na financování podniku podílejí cizí zdroje • Krátkodobé závazky, bankovní úvěry, rezervy, dlouhodobé závazky • Koeficient samofinancování • KS = Vlastní kapitál / celková aktiva . 100 • Podíl, v jakém jsou celková aktiva financována ze zdrojů vlastníků firmy • Finanční páka • FP = celková aktiva / vlastní kapitál . 100 • Převrácená hodnota koeficientu samofinancování • Zadluženost podniku – čím vyšší je výsledná hodnota ukazatele, tím menší je podíl vlastního kapitálu • Vysoká hodnota FP = vysoká zadluženost • Míra zadluženosti = cizí zdroje / vlastní kapitál . 100
13
