Centrální bankovnictví 2. část

Centrální bankovnictví 2. část 1. Platební bilance Jaroslava Durčáková 2011/2012 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

1

1. Platební bilance 1.1 Vnější vztahy z pohledu PB; základní kategorie PB 1.2 Kreditní a debetní položky; vznik devizové nabídky a poptávky, PB a devizový trh 1.3 Dílčí a kumulativní salda PB, jejich ekonomická interpretace 1.4 Základní trendy vývoje PB v ČR Literatura: Mezinárodní finance, kapitola 1 a 2 www.cnb.cz, Zpráva o vývoji platební bilance www.imf.org

Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Vnější vztahy z pohledu PB • Mezi domácí a zahraniční ekonomikou probíhají – toky zboží a služeb – toky kapitálu – toky peněz

• Veškeré ekonomické transakce mezi devizovými •

• •

tuzemci a cizozemci za určité období souhrnně zachycuje PB Mezinárodní toky zboží, služeb, kapitálu a peněz vyvolávají příliv nebo odliv deviz Spojitost PB s devizovým trhem Z účetního hlediska PB vždy vyrovnaná – bilance Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Položky

Typ operace Kredit( -)

Debet (-)

Vývoz zboží Dovoz zboží -200 Příjmy za služby Výdaje za služby -50

Běžné transfery příjmy (přijaté dary) Běžné transfery – výdaje (poskytnuté dary)

- 80 Bilance služeb

230

-20

-10

Běžný účet

180

10 Bilance transferů

20

Výkonová bilance

100

Bilance důchodů

30

Vyplacené důchody - náklady

Kumulativní saldo

Obchodní bilance

120

Přijaté důchody – výnosy

Dílčí saldo

10


XXXXXXXXX XXXXXXX XXXXXXXXX XXXXXXX XXXXXXXXX XXXXXXX XXXXXXXXX XXXXXXX

120

Položky

Typ operace Kredit(+)

Dílčí saldo

Debet(-)

Kumulativní saldo Běž.účet 120

Kapitál. převody ze zahraničí; Kapitál. převody do zahraničí Přímé investice Portfolio. investice Ostatní investice

Kapitálový účet

10 10 180

120

120

80

20

60

.

.

Finanční deriváty Chyby a omyly 10 Změna deviz. Rezerv

XXXXXXXXX 0 XXXXXXX Finanční účet

XXXXXXXXX XXXXXXX 60

Účet ch/o -10

Zvýšení DR - 170

Snížení DR

Celková platební bilance

-170 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

170

PB jako faktor poptávky a nabídky deviz

• Kreditní položky – tvoří nabídku deviz • • • • •

Export zboží Příjmy za služby Výnosy z důchodů Import kapitálu (zahraniční investoři v tuzemsku) Intervence CEB na vrub devizových rezerv

• Debetní • • • • •

položky – tvoří poptávku po devizách

Import zboží Výdaje za služby Náklady na výplatu důchodů do zahraničí Export kapitálu ( domácí investoři v zahraničí) Intervence CEB ve prospěch devizových rezerv


PB jako faktor devizové poptávky

CZK/EUR

Import zboží a služeb Export kapitálu Export důchodů do zahraničí Export transferů

D

25 23 20

100

150

200

EUR (mil)


Platební bilance jako faktor nabídky deviz

CZK/EUR

S

25 23 Export zboží a služeb Import kapitálu Import transferů Import důchodů ze zahraničí

20

100

150


200

ÉUR (mil)

Rovnováha PB a rovnovážný DK

CZK/EUR

D

S

28

E

Při kurzu 28 CZK/EUR se na devizovém trhu směňuje shodné množství deviz na straně poptávky i nabídky

150 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

EUR (mil)

Posun křivky devizové poptávky Zvýšení poptávky a obnovení rovnováhy na DT ER

ER2 ER1

D1

D2

S

A

B

Q1 Q2 Q3 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Zvýšení importu zboží Zvýšení importu služeb Zvýšení exportu důchodů Zvýšení exportu transferů Zvýšení exportu kapitálu Intervence CEB ve prospěch DR

Q

Pokles devizové poptávky a obnovení rovnováhy na DT ER

D1

S

D2 ER1 ER2

A

B

Q2 Q3 Q1 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Zavedení importních cel Kontingenty na dovoz Devizová omezení

Q

Posun křivky devizové nabídky Pokles nabídky a obnovení rovnováhy na DT ER

ER2 ER1

D S2

A

Q3

B

Q3

Q1


S1

Snížení exportu zboží Snížení exportu služeb Snížení importu důchodů Snížení importu transferů Snížení importu kapitálu

Q

Pasivní saldo PB a tendence kurzu k depreciaci ER

D

S

E E

ER2 ER1

C

D

CD = pasivní saldo PB při kurzu ER 1

QS

QE


QD

Q

Aktivní saldo PB a tendence DK k apreciaci ER

D

S ER1

C

D E E

ER2 CD = aktivum PB ER 1= kurz výchozího období

QD

QE


QS

Q

Platební bilance a EU • • • • •

Metodika sestavování PB určena MMF Změny metodiky po vstupu do EU – branding a sestavování běžného účtu Jde o jev ekonomické globalizace – položka zahrnutá v bilanci služeb korigující saldo OB o přidanou hodnotu náležející nerezidentům ČR U dovozu země původu nahrazena zemí odeslání Přechází se z národního principu na komunitární – tzn. první země EU, kde se zboží „dotkne“ hranice EU


Obchodní bilance ČR podle přeshraniční statistiky Vývoz zboží (v cenách FOB) Dovoz zboží (v cenách FOB) saldo

2009 2 138,6 1 924,8 213,8

2010 2 530,2 2 320,9 209,3

obchodní bilance v metodice platební bilance podle principu změny vlastnictví Vývoz zboží (v cenách FOB) Dovoz zboží (v cenách FOB) Dovoz zboží nezahrnutý ve statistice ZO saldo

2 034,3 1 948,8 4,3 81,2

2 410,6 2 352,7 4,0 53,9

-104,3 -24,0 -128,3

-119,6 -31,8 -151,4

rozdíl (branding) Vývoz zboží (v cenách FOB) Dovoz zboží (v cenách FOB) saldo

Pramen: Zpráva o vývoji platební bilanci 2010, ČNB, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Nové položky po vstupu do EU • Odvody do rozpočtu EU => zejména bilance běžných • •

převodů Příjmy z rozpočtu EU => převážně kapitálové příjmy Emisní povolenky => kapitálový účet


Princip podvojnosti záznamu • Obdobně jako transakce v podnikovém účetnictví transakce v •

PB vedou ke vzniku dvou zápisů,kreditního a debetního Zpravidla patří do různých skupin, např.: – vývoz zboží • kredit ve skupině zboží (obchodní bilance) • debet ve skupině kapitálových plateb – věcné dary – např. poskytované do ciziny • debet ve skupině běžných transferů • kredit ve skupině zboží (OB)


Platební bilance – příklad 1 •

Do tabulky platební bilance zaúčtujte jednotlivé operace na příslušné kreditní a debetní straně a spočítejte saldo běžného účtu: a. Česká domácí firma dovezla obráběcí stroje za 10 mil. USD, platba byla provedena z účtu u domácí banky. b. Česká vláda prodala 9 % podíl ve státní firmě zahraničnímu zájemci za 150 ml. USD, platba šla na účet vlády u centrální banky. c. V rámci hospodářské hmotné pomoci česká vláda poslala do zahraničí věcné dary za 20 mil. USD d. ČNB intervenovala na podporu české koruny prodejem 15 mil. USD Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

PB – řešení příkladu 1 Bilance obchodní Bilance služeb Bilance výnosů Bilance běžných převodů Bilance kapitálových převodů Bilance přímých investic Bilance portfoliových investic Bilance ostatního kapitálu Změna devizových rezerv Celkové obraty PB

Kredit (+) Debet (-) c. 20 000 000 USD a. 10 000 000 USD

b . 150 000 000 USD a. 10 000 000 USD d. 15 000 000 USD 195 000 000 USD

Bilance běžných plateb je pasivní ve výši 10 000 000 USD. Účetně je celková platební bilance vyrovnaná.


c.

20 000 000 USD

d. b.

15 000 000 USD 150 000 000 USD 195 000 000 USD

Dílčí a kumulativní salda PB a jejich ekonomická interpretace • Saldo obchodní

bilance

– a směnné relace

• Saldo výkonové bilance – HDP; elasticita devizové poptávky a nabídky a j – křivka

• Saldo běžné bilance – investiční pozice země; ekonomická rovnováha

• Saldo celkové PB – Poptávka a nabídka deviz, cena deviz, depreciace a apreciace Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Obchodní bilance a směnné relace • Směnné relace => podíl indexu exportních a •

• •

importních cen V dlouhém období významný faktor spotřeby společnosti Efektivnost zahraničního obchodu Rychlejší růst index exportních cen než importních cen => zlepšení směnných relací => stejný objem reálného dovozu s nižším objemem reálného vývozu


Směnné relace ČR 1996 - 2010 Pramen: Hlavní makroekonomické ukazatele ČR, ČSÚ 2011

120,0

meziroční indexy 100,0

80,0

60,0

40,0

20,0

0,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Index vývozních cen

Index dovozních cen


Směnné relace

Výkonová bilance • Zboží a služby

– Doprava, cestovní ruch, ostatní služby

• Významný dopad na výši HDP, zejména v malé otevřené • •

ekonomice Čistý export jako faktor HDP Bilance výkonů ČR : 2008 2009 2010

4,6 % HDP 5,7 % HDP 3,3 % HDP

Pramen. ČNB, 2008 - 2011


Poměr BÚ a bilance výkonů ČR k HDP 2001 - 2010 BÚ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

-124,5 -136,4 -160,6 -147,5 -39,8 -77,2 -113,1 -22,9 -37,0 -139,2

OB+sl. -58,7 -49,5 -56,6 3,2 96,3 110,2 170,3 168,6 207,5 120

HDP

BÚ/HDP v %

2352,2 2464,4 2577,1 2814,8 2983,9 3222,4 3535,5 3689,0 3627,2 3 636,40

-5,3 -5,5 -6,2 -5,2 -1,3 -2,4 -3,2 -0,6 -1,0 -3,8

OB+sl./HDP v % -2,5 -2,0 -2,2 0,1 3,2 3,4 4,8 4,6 5,7 3,3

Pramen: Zpráva o vývoji platební bilance 2009 - 2010, ČNB, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Bilance výkonů a j- křivka • Krátké období: nepružnost P a N deviz po devalvaci v souvislosti s nepružností poptávkových funkcí v ZO • Dlouhé období: export i import mají tendenci přizpůsobit se změnám devizového kurzu Změna BV

čas


Běžný účet platební bilance ČR 1993 – 2009

(v mld. CZK)

200

Schodek BÚ se v roce 2005 vlivem zvýšení přebytků OB a bilance služeb zmírnil

100 0 -100 -200 -300 1993 1996 1999 2002 2005 2006 2007 2008 2009 Běžný účet

obchodní bilance

bilance služeb

bilance výnosů

Pramen: Zpráva o vývoji platební bilance ČR, Zpráva o inflaci, ČNB (1993 – 2009) Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Revize údajů o PB (11.9.2011) Běžný účet (v mld. Kč) 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

Původní Nová hodnota hodnota -39,8 -77,2 -113,1 -22,9 -114,8 -139,2

-30,9 -67,1 -156,9 -81,3 -89,3 -116,4

Rozdíl (nové a původní hodnoty) +8,9 +10,1 -43,8 -58,4 +25,5 +22,8

- z toho rozdíl bilance zboží a služeb -9,8 -1,9 -64,2 -69 +14,9 +9,1

Pramen: Zpráva o vývoji platební bilanci 2010, ČNB, 2011

Branding – marže náležející nerezidentům Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Saldo bilance běžných plateb • Přebytek:

•

– Zvýšení zahraničních pohledávek – Snížení zahraničních závazků – Akumulace zahraničního majetku (akcie zahraničních firem Deficit: opačná situace


Saldo bilance běžných plateb a investiční pozice • • •

•

Návaznost na klíčovou stavovou bilanci „celková investiční pozice země“ => celková finanční pozice země vůči zahraničí Aktiva CIPZ: – pohledávky za zahraničními subjekty – držba zahraničního majetku domácími subjekty Pasiva CIPZ: – závazky domácích subjektů vůči zahraničí – držba majetku na domácím území zahr. subjekty Vyrovnaná BBP: celková investiční pozice země se nemění => nejčastěji považována za ekonomickou rovnováhu platební bilance Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Platební bilance a vnější rovnováha • •

• •

Vnější ekonomická rovnováha nejčastěji vymezována jako rovnováha BÚ PB Pokud je země v rovnováze, nesnižuje své závazky ani nezvyšuje své pohledávky; Investiční pozice se tedy nemění Z dlouhodobého hlediska za akceptovatelný se často považuje i deficit běžného účtu financovaný nedluhovým kapitálem (kapitál, který nezpůsobuje růst zadlužení země – přímé investice)


Investiční pozice ČR  Investiční pozice ČR vůči nerezidentům je přehled stavu finančních aktiv a pasív všech sektorů tuzemské ekonomiky (vládního, bankovního vč. ČNB a podniků) ve vztahu k nerezidentům ČR k určitému datu (k poslednímu dni vykazovaného období).  Investiční pozice odpovídá strukturou jednotlivých položek finančnímu účtu a změně stavu devizových rezerv ČNB ve výkazu platební bilance.  Rozdíl mezi finančními aktivy a pasívy představuje výsledné saldo investiční pozice. Jeho hodnota (kladná nebo záporná) určuje čistý finanční vztah země resp. sektorů ekonomiky vůči nerezidentům (věřitelskou nebo dlužnickou pozici). Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Investiční pozice Dlužnická pozice ČR meziročně vzrostla (v mld. Kč) 2009 2010 Změna Aktiva 2 319,4 2 437,8 118,4 Pasiva 4 046,4 4 285,5 239,1 Saldo investiční pozice celkem -1 727,0 -1 847,7 -120,7 Poznámka: V pasivech jsou na rozdíl od hrubé zadluženosti v přímých investicích kromě úvěrových operací zahrnuty i majetkové podíly a v portfoliovýchinvesticích kromě dluhových cenných papírů i majetkové cenné papíry. Pramen: ČNB, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Finanční účet – dle Q 2006 – 2010 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 I/06

I/07

I/08

Přímé investice Finanční deriváty Finanční účet

I/09

I/10

Portfoliové investice Ostatní investice


Pramen: ČNB, 2011

Devizové rezervy ČNB V mld. CZK

800 700 600 500 400 300 200 100 0 2000

2002

2004

2006

2008

2010

Stav DR ČNB Pramen: podle údajů ČSÚ, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Struktura devizových rezerv • • • • • • •

Krátkodobá (likvidní) aktiva v cizích měnách Vklady v zahraničních bankách Poskytnuté úvěry Zásoba cenných papírů, valut a zlata Zvláštní práva čerpání (SDR) Rezervní pozice u MMF Vývoj rezerv v korunovém vyjádření je významně ovlivňován kurzovými rozdíly


Adekvátnost devizových rezerv V měsících

6 5 4 3 2 1 0 2000

2002

2004

2006

2008

2010

Krytí dovozu zboží a služeb DR ČNB Pramen: podle údajů ČSÚ, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Adekvátnost devizových rezerv

Stav devizových rezerv ČNB pokrývá 3,5 měsíční dovoz zboží a sl (v mld. Kč, v měsících) 2009 2010 Změna Devizové rezervy ČNB 764,3 796,8 32,5 Krytí dovozu zboží a služeb 4,0 3,5 -0,5

Pramen: ČNB, 2011


Trendy vývoje platební bilance ČR 2006 - 2009 V mld. CZK

A. BĚŽNÝ ÚČET Obchodní bilance Bilance služeb Bilance výnosů Běžné převody B. KAPITÁLOVÝ ÚČET C. FINANČNÍ ÚČET Přímé investice Portfoliové investice Finanční deriváty Ostatní investice D. CHYBY A OPOMENUTÍ E. ZMĚNA REZERV (-=nárůst)

2006 -77,2 65,1 45,1 -166,9 -20,4 8,5 92,4 90,3 -26,9 -6,2 35,3 -21,6 -2,1

2007 -113,1 120,6 49,7 -255,7 -27,7 19,6 125,8 179,1 -57,2 1,3 2,7 -16,6 -15,7

2008 -22,9 102,7 65,9 -174,3 -17,2 30,4 59,0 36,3 -9,1 -14,0 45,9 -26,4 -40,1

2009 -37,0 180,6 27,0 -230,9 -13,7 41,0 95,1 26,4 113,8 -7,7 -37,4 -38,4 -60,6

Pramen: Zpráva o inflaci II/2010, ČNB 2010


Trendy ve vývoji PB ČR • Zvyšování přílivu přímých zahraničních investic do r.

• • • •

2005 ; pokles v r. 2006, dále pak opět významné zvýšení v r. 2007; dále pak podstatný pokles Saldo obchodní bilance trvale aktivní; výrazně aktivní v r. 2007 a 2009 Trvale aktivní saldo bilance služeb; pokles aktivního salda 2009 Prohlubující se schodek bilance výnosů, dividendy + růst nákladů na práci zahraničních pracovníků Reinvestované zisky ve výši cca 60 % Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Ukázka 1: Bilance služeb V roce 2010 přebytek bilance služeb mírně vzrostl (v mld. Kč) 2009 2010 Saldo bilance služeb 65,2 66,1 z toho Vývoz 385,5 413,0 Doprava 88,5 97,2 Cestovní ruch 122,5 127,5 Ostatní služby 174,5 188,3 Dovoz Doprava Cestovní ruch Ostatní služby

320,3 62,7 77,2 180,4

346,9 78,6 77,6 190,7

Změna 0,9 27,5 8,7 5,0 13,8 26,6 15,9 0,4 10,3


Ukázka 2: Bilance běžných převodů Růst příjmů z rozpočtu EU snižuje schodek běžných převodů (v mld. Kč) 2009 2010 změna Saldo běžných převodů -9,4 -1,6 7,8 z toho Příjmy 65,6 74,6 9,0 vládní 57,1 68,4 11,3 příjmy z rozpočtu EU 42,6 59,3 16,7 ostatní 14,5 9,1 -5,4 soukromé 8,5 6,2 -2,3 Výdaje vládní odvody do rozpočtu EU ostatní soukromé

75,0 42,3 36,3 6,0 32,7

76,2 42,5 37,1 5,4 33,7

1,2 0,2 0,8 -0,6 1,0


Ukázka 3: Bilance výnosů Pokles investičních výnosů zvýšil v roce 2010 schodek bilance výnosů (v mld. Kč) 2009 2010 Saldo bilance výnosů -251,7 -257,7 z toho Výnosy 93,7 86,7 Příjmy z práce v zahraničí 20,7 18,6 Investiční výnosy 73,0 68,1 dividendy 9,3 9,6 reinvestovaný zisk 8,9 14,0 úroky 54,8 44,5

změna -6,0 -7,0 -2,1 -4,9 0,3 5,1 -10,3

Náklady 345,4 344,4 -1,0 Příjmy z práce v zahraničí 34,3 22,2 -12,1 Investiční výnosy 311,1 322,2 11,1 dividendy 184,1 178,6 -5,5 reinvestovaný zisk 67,7 82,6 14,9 úroky 59,3 61,0 1,7 Poznámka: dividendy a reinvestovaný zisk za rok 2010 jsou odhadnuté a budou zpřesněny Pramen: Zpráva o vývoji platební bilanci 2010, ČNB, 2011 Evropský sociální fond, Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti

Ukázka 4: Dividendy, reinvestované zisky, úroky V mld.Kč

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Dividendy Reinvestované zisky -32,7 -64,3 -52,1 -60,9 -73,5 -75,8 -72,9 -78,2 -110,8 -87,2 -159,3 -140,5 -183,0 -41,2 -150,7 -75,5

Úroky -6,3 -5,3 -7,3 -8,8 -8,1 -9,3 -9,7 -9,3


Ukázka 5: Poměr BÚ a bilance výkonů ČR k HDP 2005 - 2009 200

9 6

100 3,2

3,4

4,8

4,6

5,0

0

3 0

-1,3 -100

-0,6 -2,4

-3,2

-1,0

-3 -6

-200

-9 2005

2006

2007

2008

2009

BÚ

OB+bil. služeb

BÚ/HDP (pravá osa)

OB+bil.služeb/HDP (pravá osa)

Pramen: ČNB, 2011


Pramen: ČNB, 2010

Centrální bankovnictví 2. část

Recommend Documents