Carmignac Portfolio Commodities A EUR acc LU

1 Pagina 7

Morningstar Global Fund Report | Datum afdruk: 27 maart, 2015

Carmignac Portfolio Commodities A EUR acc LU0164455502

Morningstar Analyst Rating

‰

Morningstar-categorie

Categorie-index

Fondsomvang

Huidig rendement %

Oprichtingsdatum

Sector Equity Natural Resources

S&P Global Natural Resources TR USD

580,52 (mln.) EUR

0,00

10/03/03

Aandelen Style Map

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Vestigingsland/ Valuta

2014

2015

Rendement 28/02/15

Giant Large Mid

20K 15K

Small Micro

Europa & Afrika

Azië & Australië

81,8%

18,2%

0,0%

5K

Volledige beheerderwijziging Gedeeltelijke beheerderwijziging Morningstar Rating

* & & ( * & ( ) * & )

Kwartiel rang categorie

34 52,80 7,12 6,70

Percentiel rang in categorie Totaal rendement EUR +/- Categorie +/- Index

23 26,59 9,22 10,51

22 32,73 9,57 4,89

59 -54,54 -4,15 -19,44

32 70,27 4,47 38,37

21 42,02 9,27 23,34

56 -21,12 -0,29 -9,11

81 -9,64 -6,12 -15,15

47 -8,55 2,41 -5,71

5 7,86 12,89 4,98

93 6,15 % -3,34 -6,28

7 8 7 7 7 8 8 7 4 4 4

Proces Aandelen Style Box Assetallocatie Aand. Oblig.

Liq. Mid.

Ov.

Aandelen Supersectoren

Michael Hulme

02/14

Aantal beheerders

1

60 39 1

60 39 1

62 38 0

68 27 5

62 38 0

63 35 3

52 47 2

54 45 1

44 53 3

43 56 1

47 52 0

m Cyclisch w Lichtcyclisch x Defensief

3,84

7,00

—

4,08

6,96

8,85

2,56

—

2,49

—

1,80

Kosten TER/OGC

Het is te vroeg om een oordeel te vellen over dit fonds.

Opinie analist Thomas Lancereau, CFA Director of Manager Research France Morningstar Analyst Rating Morningstar Pijlers Beleggingsproces | Pagina 2-3 Rendement | Pagina 4

‰ ¶ Neutral ¶ Neutral

Fondshuis | Pagina 6

¶ Neutral ∞ Positive

Kosten | Pagina 7

§ Negative

Beheerteam | Pagina 5

Morningstar Analyst Rating De analisten van Morningstar beoordelen beleggingsfondsen aan de hand van 5 pijlers. Op basis hiervan identificeren ze fondsen die op lange termijn, gecorrigeerd voor risico, bovenmaats zullen presteren ten opzichte van de categorie. Analyst Rating Gamma

„

Waarde Rend. EUR % 21.061 7,61 17.573 5,71 22.980 8,53

QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQ QQ

Beheerteam

Œ

Groei van 10.000 geannualiseerd Fonds Categorie Index

10K

Deep Value Blend Growth High Value Growth

Amerika

QQQ

LUX/EUR

30K

Regionale blootstelling aandelen

Morningstar Rating

´

‰

Á

30 Sep., 2014 | De nieuwe beheerder behaalt bemoedigende resultaten, maar wij hebben meer tijd nodig om een oordeel te vormen. De vorige beheerder, David Field, is met sabbatical. Sinds februari 2014 wordt het fonds beheerd door Michael Hulme, die kan bogen op 17 jaar beleggingservaring. Hij geniet een aanzienlijke ervaring in het beheer van fondsen gericht op de energiesector, maar hij beheert voor het eerst een fonds dat belegt in het volledige spectrum van de natuurlijke hulpbronnen. Zijn gebrek aan ervaring in de sectoren materialen en mijnbouw wordt niettemin gedeeltelijk gecompenseerd doordat hij wordt bijgestaan door een gespecialiseerde analist, Simon Lovat (12 jaar ervaring), die in 2011 bij het bedrijf in dienst is getreden. In vergelijking met de vorige beheerder is de benadering van Hulme meer gericht op 'bottomuponderzoek' van bedrijven. Hij integreert niettemin 'top-downelementen' om te bepalen in welke mate de waardering van een onderneming een weerspiegeling is van de prijsomgeving van de subsector waarin zij actief is. Bij de aandelense-

lectie gaat de voorkeur uit naar hoogwaardige ondernemingen: winstgevend (over een volledige cyclus), die kasstromen genereren en met een degelijk managementteam. De portefeuille telt een vijftigtal aandelen en onderscheidt zich van vergelijkbare fondsen door een grotere blootstelling aan de energiesector (en daardoor een minder grote positie in de sector van de basismaterialen) en een voorkeur voor 'kwaliteit', wat duidelijk wordt in het grote concurrentievoordeel (Wide Moat) van de geselecteerde bedrijven. Op korte termijn heeft deze benadering goede resultaten opgeleverd. Sinds het begin van het jaar t/m eind augustus 2014 heeft het fonds zijn concurrenten en de samengestelde referentie-index overtroffen. De beheerder moet niettemin nog bewijzen dat hij in staat is om de strategie ook op langere termijn juist uit te voeren. Inmiddels kunnen beleggers alvast tevreden zijn dat dit fonds geen transactiekosten meer in rekening brengt, al is de prestatievergoeding nog steeds slecht gestructureerd. Wij hebben nu nog geen overtuiging en het fonds krijgt dan ook de rating 'Neutral'.

©2015 Morningstar, Inc. De informatie, gegevens, analyses en adviezen hierin (1) zijn de vertrouwelijke en bedrijfseigen informatie van Morningstar, Inc, (2) mogen niet worden gekopieerd of gedistribueerd, (3) vormen geen beleggingsadvies aangeboden door Morningstar, Inc, (4) zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en zijn daarom niet een advies tot aankoop of verkoop van een effect, en (5) zijn niet gegarandeerd juist, volledig of accuraat. Morningstar, Inc is niet verantwoordelijk voor enige handelsbeslissingen, schade of andere schade als gevolg van of in verband met, deze informatie, gegevens, analyses of meningen of het gebruik ervan. Analyst Ratings zijn subjectief van aard en mogen niet worden gebruikt als de enige basis voor investeringsbeslissingen. Analyst Ratings zijn gebaseerd op de huidige verwachtingen van Morningstar over toekomstige gebeurtenissen, het gaat dus om onbekende risico's en onzekerheden die ertoe kunnen leiden dat de verwachtingen van Morningstar niet plaatsvinden of wezenlijk verschillen van wat werd verwacht. Morningstar onderschrijft niet dat de Analyst Ratings garanties zijn, noch moeten zij worden gezien als een beoordeling van de kredietwaardigheid van een beleggingsfonds of de onderliggende effecten van het fonds.

®

ß

2 Pagina 7


Carmignac Portfolio Commodities A EUR acc LU0164455502 Morningstar-categorie Proces: Strategie Sector Equity Natural


‰

Resources

Het fonds belegt in alle grondstoffengerelateerde marktsegmenten.

Categorie-index

Index proxy


SPDR® S&P Global Natural Resources ETF

30 Sep., 2014 | Het fonds belegt in energie- en grondstofbedrijven en in bedrijven uit de industriële sector indien minstens 20% van hun inkomsten of kosten verband houden met de evolutie van de grondstoffen. Elk van deze drie segmenten vertegenwoordigt op elk moment 20 tot 60% van de activa van het fonds. Er wordt voornamelijk

een 'bottom-upbeheerstijl' gehanteerd, die niettemin 'top-downelementen' omvat (vraag naar/aanbod van grondstoffen, scenarioanalyse voor de prijzen, enz.) om te bepalen in welke mate de waardering van een onderneming een weerspiegeling is van de prijsomgeving van de subsector waarin zij actief is. Bij de aandelenselectie gaat de voorkeur uit naar hoogwaardige ondernemingen: winstgevend (over een volledige cyclus), die kasstromen genereren en met een degelijk managementteam. De portefeuille telt een vijftigtal aandelen. Hij is onderverdeeld in een kerngedeel-

te (circa 70% van de activa), dat op middellange termijn (3 jaar) wordt belegd in de meest solide bedrijven, en een satellietgedeelte dat op kortere termijn (tot 18 maanden) wordt belegd in bedrijven die actief zijn in niches, maar waar de beheerder een herwaarderingskatalysator heeft vastgesteld. Deze benadering genereert een vrij beperkt verloop, van zo'n 50% of minder. Bij negatieve verwachtingen ten aanzien van de sector kan de beheerder de blootstelling van het fonds terugschroeven tot 70% van de activa door gebruik te maken van cash en derivaten.

Aandelen Style Box 28/02/15

Assetallocatie 28/02/15

Sectoren 28/02/15

¶ Neutral

Beleggingsproces

Op posities gebaseerde Style Map

3-Jaars gemiddelde

Sector Delta Fonds Index

Lich ch clis

tcy

Grotere sectorconcentraties ten opzichte van de index beweegt de belegging naar de hoek van de driehoek die overeenstemt met die van de aandelensupersector.

ens ief

Small Micro

Zone: 75% van aandelenposities in beleggingsfonds

Def

Giant Large Mid Deep Value Blend Growth High Value Growth

Huidige allocatie Zwaartepunt: Gewogen gemiddelde van aandelenposities

Cyclisch

Categoriegemiddelde Index proxy

Aandelen Style Box Factoren Marktkapitalisatie

Fonds 3-Jr gem. Categorie

Proxy

Giant/Large Mid Small/Micro

73,1 20,9 6,0

62,7 30,1 7,2

63,3 26,6 10,2

89,3 10,5 0,2

Gem. marktkapitalisatie 20,7 (mrd.) EUR

12,4

13,5

36,3

Waarderingsmaatstaven


Proxy

Koers/Verwachte winst Koers/Boekwaarde Koers/Omzet Koers/Cash Flow Dividendrendement

18,7 1,7 1,1 6,1 2,4

17,2 1,3 1,2 5,9 3,6

16,8 1,3 0,8 6,1 4,2

Groeiratio's


Proxy

Langetermijnwinst % Historische winst % Omzet % Kasstroom % Boekwaarde %

10,4 5,0 2,6 7,4 5,9

8,7 -7,5 -1,4 0,7 1,4

14,5 1,9 1,2 6,2 2,0

12,3 -2,2 -1,4 5,8 5,4

13,5 -16,1 -0,8 2,2 3,4

Netto-activa %

Aandelen Obligaties Liquide middelen Overig


Proxy

Aandelen Sector

90,6 1,0 7,5 0,9

99,0 0,0 0,3 0,7

x Defensief s Defensieve cons. d Gezondheidszorg f Nutsbedrijven

91,5 0,4 6,3 1,8

94,5 0,1 3,0 2,4

Regionale blootstelling 28/02/15 Regio Aandelen %


Proxy

Ontwikkeld Opkomend

96,6 3,4

88,0 12,0

93,2 6,8

Top 5 landen Aandelen %


Proxy

Verenigde Staten Canada Verenigd Koninkrijk Colombia Mexico

49,0 29,5 17,1 1,7 1,6

32,4 12,6 15,2 0,1 0,0

93,2 6,8

39,6 33,3 11,4 2,9 1,8

24,5 22,4 26,7 0,2 1,0

Kengetallen 28/02/15 Fonds 3-Jr gem. Categorie

Nettomarge % 11,6 ROA % 6,7 Schuld/Tot. vermogen % 34,1 ROE % 14,7

12,6 7,2 30,1 14,4

7,2 4,1 28,7 8,7

Proxy

7,9 5,2 30,8 11,3


Proxy

0,5 0,5 0,0 0,0

1,6 1,5 0,0 0,1

1,7 1,2 0,1 0,4

4,0 4,0 0,0 0,0

w Lichtcyclisch i Communicatie o Energie p Industrie a Technologie

52,4 0,0 44,7 7,2 0,6

53,7 0,0 48,7 4,6 0,4

19,4 0,0 18,2 1,1 0,2

33,0 0,0 33,0 0,0 0,0

m Cyclisch r Basismaterialen t Cyclische cons. y Fin. dienstverlening u Vastgoed

47,1 42,7 4,4 0,0 0,0

44,7 42,5 2,1 0,0 0,0

78,9 76,9 1,4 0,2 0,4

63,0 57,5 5,4 0,0 0,0

Economic Moat 28/02/15 Fonds 3-Jr gem. Categorie

Proxy

Wide Moat Narrow Moat No Moat

31,6 55,2 13,1

23,0 52,0 25,0

8,0 49,9 42,1

13,9 41,5 44,7

Dekkingsratio

72,0

56,2

61,5

86,1


®

ß

3 Pagina 7


Carmignac Portfolio Commodities A EUR acc LU0164455502 Morningstar-categorie Proces: Portefeuille Sector Equity Natural


‰

Resources

Het fonds heeft een hogere blootstelling aan energie-aandelen dan categoriegenoten. ¶ Neutral

Beleggingsproces

30 Sep., 2014 | De portefeuille onderscheidt zich structureel van zijn categoriegenoten door zijn grotere blootstelling aan de energiesector. Die bedroeg eind juli 2014 45,8%, in vergelijking met de gemiddelde positie van 18,7% binnen de categorie. Binnen deze sector ging de voorkeur van Hulme uit naar bepaalde raffinagebedrijven

Categorie-index

Index proxy


SPDR® S&P Global Natural Resources ETF

(Westlake, Tesoro), mijnbouwbedrijven (Anadarko, Oasis Petroleum) en ondernemingen die aardoliediensten leveren (Schlumberger, Halliburton). Hij had daarentegen geen enkele positie in de grote Europese oliemaatschappijen. De portefeuille onderscheidt zich eveneens door zijn blootstelling aan de industrie (8,4% eind juli 2014, tegenover 0,8% voor de categorie). Via deze blootstelling (3M Co, Marubeni) wil Hulme profiteren van de groei van ondernemingen die een aanzienlijk industrieel of technologisch voordeel genereren uit de dynamiek van de energiesector (bijvoor-

beeld de winning van schaliegas in de VS). Rekening houdend met deze voorkeuren is de portefeuille dan weer in mindere mate dan zijn categoriegenoten blootgesteld aan basismaterialen, met een positie van gemiddeld 43,1%, tegen gemiddeld 77,6% voor de categorie eind juli. De voorkeur van de beheerder voor kwaliteitsondernemingen was bovendien in aanzienlijke mate duidelijk op het niveau van de portefeuille: volgens onderzoek van Morningstar had 29,9% van de bedrijven een groot concurrentievoordeel (Wide Moat), tegenover maar 6,3% voor de categorie.

Grootste gemeenschappelijke posities

Grootste verschillende posities

Overeenkomsten met index proxy 28/02/15 Index proxy overlap

Proxy

Aantal aandelenposities

Fonds Index proxy

Fonds

58 89

Overlap van beleggingsfonds met index proxy

Omvang van cirkel geeft aantal posities aan.

Overlap posities 14 Overlap vermogen 19,3%

Monsanto Co International Paper Co Suncor Energy Inc Exxon Mobil Corporation Anadarko Petroleum Corp

Fonds % Proxy %

4,44 4,01 3,97 2,92 2,83

3,31 1,39 1,09 4,92 0,68

Fonds %

Carmignac Court Terme A EUR Acc Rio Tinto PLC BHP Billiton PLC Praxair Inc 3M Co

5,29 4,39 4,22 4,03 3,26

Portefeuilleposities 28/02/15 Vorige portefeuilledatum

Aandelenposities

Obligatieposities

Andere posities

Vermogen in top 10 posities

Omloopsnelheid (gerapporteerd)

31/01/15

58

1

3

40%

187%

Top 10 aandelenposities

Land

Monsanto Co T Rio Tinto PLC T BHP Billiton PLC Praxair Inc International Paper Co

USA GBR GBR USA USA

4,44 4,39 4,22 4,03 4,01

4,55 3,88 2,51 3,97 3,91

3,31 — — — 1,39

T Suncor Energy Inc 3M Co Emerson Electric Co Y West Fraser Timber Co.Ltd

CAN USA USA CAN

3,97 3,26 3,09 3,00

3,91 3,28 3,17 3,63

1,09 — — —

Verandering sinds vorige portefeuille:

T Toename Y Afname

Nieuwe posities Grootste aankopen

Antofagasta PLC Bonanza Creek Energy Inc Euronav NV

Verm. % Verm. % Proxy % 28/02/15 31/01/15 28/02/15

Eerste aankoop

Dagen handel

Morningstar Rating voor aandelen

Economic Moat

Sector

1 Jr totaal rend. %

06/14 03/12 12/14 03/14 03/13

<1 <1 <1 <1 <1

QQQQ QQQ QQQQQ QQQ QQQ

Wide Narrow Narrow Wide Narrow

r r r r t

Basismaterialen Basismaterialen Basismaterialen Basismaterialen Cyclische cons.

36,85 9,65 -0,51 23,26 47,93

03/14 03/14 07/14 03/13

<1 <1 <1 <1

QQQQ QQ QQQQ —

Narrow Wide Wide

o p p r

Energie Industrie Industrie Basismaterialen

14,51 57,42 12,68 33,12

R Nieuw

% Verm.

Sector

0,55 0,21 0,19

r o p

Verkochte posities Grootste verkopen

SM Energy Co

% Verm.

Sector

0,45

o

Grootste veranderingen in posities

T BHP Billiton PLC Y West Fraser Timber Co.Ltd Y Oasis Petroleum Inc R Antofagasta PLC Y SM Energy Co


Huidig % Vorige %

4,22 3,00 1,16 0,55 0,00

2,51 3,63 1,48 0,00 0,45

®

ß

4 Pagina 7




‰

Rendement De nieuwe beheerder heeft geen trackrecord voor een vergelijkbaar mandaat. ¶ Neutral

Rendement

30 Sep., 2014 | In vergelijking met de categorie heeft het fonds een respectabel trackrecord op lange termijn opgebouwd. Eind augustus 2014 heeft het fonds op tien jaar een rendement behaald dat per jaar 2,1% beter was dan dat van de categorie, maar wel met een grotere volatiliteit, wat verklaart waarom het fonds op die datum Morningstar Rating en risico 28/02/15

slechts 3 Morningstar-sterren krijgt toegekend. Het fonds streeft er bovendien naar een samengestelde index gedomineerd door de energiesector (50%) en metalen en mijnen (40%) te overtreffen, een doelstelling die het op 10 jaar tijd eveneens in ruime mate verwezenlijkt. Het grootste deel van dit trackrecord is niettemin te danken aan Hulmes voorganger, David Field. Hulme heeft zelf een uitstekend, zij het relatief kort (2 jaar) trackrecord voor een energiefonds (Lombard Odier, outperformance op jaarbasis van meer dan 5 procentpunten). Hij heeft echter geen rende2005

Periode

Morningstar rend. vs Morningstar risico vs Morningstar cat. cat. Rating

3 Jaar 5 Jaar 10 Jaar

Gemiddeld Gemiddeld Bovengem.

2006

2007

2008

2009

2010

2011


Categorie-index



mentsgeschiedenis voor een mandaat dat alle natuurlijke hulpbronnen bestrijkt en dat vergelijkbaar is met zijn mandaat bij Carmignac Gestion. Hij is niettemin goed begonnen: sinds het begin van het jaar tot eind augustus 2014 behaalt het fonds een beter rendement dan het gemiddelde van de categorie en zijn samengestelde index, dankzij zijn posities in energie en koper. Niettemin bestrijken deze resultaten een te korte periode om significante conclusies te kunnen trekken.

2012

2013

2014

240 180

QQQ QQQ QQQ

Benedengem. Gemiddeld Gemiddeld

0 -60 -120

3-Jaars risico- en rendementanalyse Fonds

Categorie

Volledige beheerderwijziging Gedeeltelijke beheerderwijziging

60

Risico-analyse 28/02/15 Totaal rendement % 10

12-Maands voortschrijdend rendement % Fonds

120

QQQ

Overall Rating

Historie 28/02/15

2015

Index

5 0

* & & ( * & ( ) * & )

Kwartiel rang cat.

34 23 22 59 32 21 56 81 52,80 26,59 32,73 -54,54 70,27 42,02 -21,12 -9,64 7,12 9,22 9,57 -4,15 4,47 9,27 -0,29 -6,12 6,70 10,51 4,89 -19,44 38,37 23,34 -9,11 -15,15

Percentiel rang in cat. Totaal rendement EUR +/- Categorie +/- Index

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

47 5 -8,55 7,86 2,41 12,89 -5,71 4,98

0,0

0,0

0,0

93 6,15 % -3,34 -6,28 0,0

Dividendrend.

-5 -1010 11 12 Standaarddeviatie

Rendement 28/02/15 13

14

15

16

Historische rendementen 3-Jaars risicomaatstaven

Fonds Categorie

Index

Standaarddeviatie Sharpe Ratio

11,76 -0,64

13,56 -0,78

10,39 -0,20

R-kwadraat Bèta Alpha

80,08 0,96 -7,70

89,35 1,14 -10,20

— — —

Maximum Drawdown

Max. Drawdown (%) Datum top Datum bodem Max. Drawdown (maanden) Upside/Downside

Upside Capture Ratio Downside Capture Ratio

Fonds Categorie

-57,47 07/08 12/08 6

-53,31 11/07 12/08 14

Index

-38,04 11/07 02/09 16

1 Jaar 3 Jaar 5 Jaar 10 Jaar Beheerder 02/14 Opricht. 03/03

Totaal Beleggers Rend. % rend. %

13,03 -4,83 1,03 6,27 13,48

13,09 -8,56 -1,21 2,26 —

9,74

—

34% 41 25

Fonds Categorie

103,6 125,5

Index

100 100

Dividend- en koersrendement Rendement %

13 1,24 50 -6,47 39 -0,22 19 3,82 — 2,36

16,78 3,04 4,87 7,00 16,47

10

—

10,93

-30

8,30

Samenvatting voortschrijdende rendementen

0 122,2 134,4

Rang Cat. Index in cat. Rend. % rend. %

36-maands voortschrijdende periode 108 Waarnemingen, 9 Jaar De tinten en percentages komen overeen met hoe vaak rendementen van het fonds in elke kwartiel van de categorie zijn geland.

Dividendrend.

Koersrend.

0 -10 -20

Jaar

2011 2012 2013 2014 02/15

2011

2012

Div. rend. %

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00


2013

2014

Div. % rang in cat.

02/15

Koers rend. %

Koers % rang in cat.

57 -21,12 32 -9,64 11 -8,55 73 7,86 100 6,15

62 83 46 5 92

®

ß

5 Pagina 7




‰

Beheerteam Michael Hulme is bijzonder ervaren op het gebied van energie, maar niet in alle natuurlijke hulpbronnen. Beheerteam

¶ Neutral

30 Sep., 2014 | De vorige beheerder, David Field, is met sabbatical. Sinds februari 2014 wordt het fonds beheerd door Michael Hulme, die kan bogen op 17 jaar beleggingservaring. Hij beheerde van 2001 tot 2010 energiefondsen bij MFS, en vervolgens bij Lombard Odier tot in december 2013. Hij beheert echter voor het eerst een fonds

dat belegt in het volledige spectrum van de natuurlijke hulpbronnen. Zijn gebrek aan ervaring in de sectoren materialen en mijnbouw wordt niettemin gedeeltelijk gecompenseerd doordat hij wordt bijgestaan door een gespecialiseerde analist, Simon Lovat (12 jaar ervaring). Beide heren werken nauw samen met het solide team van de groep, dat uit twaalf beheerders en elf ervaren analisten bestaat. De organisatie van het aandelenteam is eerder op beleggingsthema's (grondstoffen, opkomende landen, enz.) dan op een formele geografische of sectorgebonden opsplitsing


Categorie-index



gebaseerd. Deze organisatie past perfect in het plaatje van de door Carmignac gehanteerde beheerstijl. Binnen het team ontfermt Frédéric Leroux (20 jaar ervaring) zich over het economische onderzoek en het hedgingbeheer. Deze structuur die al bij al erg compact blijft, laat een vlotte uitwisseling van beleggingsideeën toe. Wij vinden het echter jammer dat de beheerder zelf niet belegt in het door hem beheerde fonds, wat naar onze mening toch een mooie manier was geweest om zijn belangen in overeenstemming te brengen met die van de beleggers.

Beheerteam Ervaring en beheerd vermogen

Aantal beheerders

Aantal jaren bij beleggingsfonds Beheerder retentieratio (langste van beheerteam) 5 Jaar

1

1,08 Jaar

Totaal vermogen onder beheer (mrd. EUR) in beheerde beleggingsfondsen 20+

—%

Gemiddeld aantal jaren bij beleggingsfonds (beheerteam)

1,08 Jaar

15 10

Adviseur

Subadviseur

Carmignac Gestion Luxembourg

—

Grootste beleggingsfondsen onder beheer Datum dienstverband

Functie

Carmignac Portfolio Commodities Hansard EU Carmignac Commoditie

Leiding Leiding

5 00 5 Aantal jaren bij beleggingsfonds

10

15+

Michael Hulme 02/14 Tot heden Jaren ervaring

Jaren op het fonds

12

1

Vermogen onder beheer

Aantal beleggingsfondsen onder beheer

581,83 (mln.) EUR

3

02/14 Tot heden 02/14 Tot heden

Fondsomvang Eigen beleg. (mln.) EUR (mln.) EUR

580,52 1,32


— —

Termijn rend. %

Index rend. %

13,48 12,16

16,47 16,47

®

ß

6 Pagina 7




‰

Fondshuis Carmignac Gestion heeft een goede beleggingscultuur, maar we zien graag een verlaging van de kosten.

27 Aug., 2014 | De vennootschap, die in 1989 werd opgericht door Edouard Carmignac, heeft 55 miljard euro onder beheer. Dit vermogen is sterk gegroeid en in de loop der tijd is het assortiment duidelijk groter geworden. We merken met tevredenheid op dat de nieuwe fondsen intelligent werden gelanceerd en dat men niet te werk ging

zonder rekening te houden met de belangen van beleggers op langere termijn. Naarmate dat de activa groeiden, versterkte de firma continu haar teams met deskundigen. Bovendien appreciëren wij deze vermogensbeheerder om zijn communicatie. De berichtgeving is heel transparant en er is goede uitleg over genomen beslissingen. Bovendien hebben beleggers toegang tot de portefeuilles, een praktijk die in de sector jammer genoeg zeldzaam is. De vergoedingsstructuur daarentegen is niet ideaal, aangezien de beheerders meer belang hebben bij het totaal beheerd ver-

Vermogen per regio mrd. EUR

Details fondsen Europa (*)

∞ Positive

Fondshuis

Morningstar Analyst Rating verdeling Rating

Amerika

Europa & Afrika

Azië & Australië

0,0

56,3

0,0

Ø ” Not Rated

2,9 — 13,6

Fondsomvang (mrd.) EUR

Best presterende beleggingsfondsen


mogen in plaats van de prestaties van de fondsen op lange termijn. Dit nadeel wordt genuanceerd door het feit dat de meeste fondsen een performancefee hebben. Gecombineerd met billijke beheerkosten, lijkt dit ons een goede manier om de belangen van de beheerder in overeenstemming te brengen met die van zijn klanten. Daarentegen, en dat is onze enige terughoudenheid tegenover deze beheerder, betreuren wij dat de fondsen transactiecsommissies in rekening brengen.

Verm. %

— 67,5 13,4 2,6 —

Details fondsen Europa

Categorie-index


Morningstar Rating verdeling

Œ „ ´ ˇ ¨

Verdeling activaklasse Europa (ex. geldmarkt)


Categorie

50

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR acc Global Bond Carmignac Portfolio Emerging Discovery A EUR Global Emerging Markets Equity acc Carmignac Sécurité A EUR acc EUR Diversified Bond - Short Term

40 30 20 10 0

Activaklasse

Aandelen Obligaties Allocatie Converteerbare obligaties Vastgoed Alternatives Grondstoffen

Fondsomvang (mrd.) EUR

Verm. %

10,3 7,9 31,5 — — — —

20,7 15,9 63,4 — — — —

Grootste beleggingsfondsen

Categorie

Carmignac Patrimoine A EUR acc

EUR Moderate Allocation Global Global Large-Cap Growth Equity EUR Diversified Bond - Short Term

Carmignac Investissement A EUR acc Carmignac Sécurité A EUR acc

Recent gelanceerde beleggingsfondsen

Categorie

Rating

Verm. %

QQQQQ QQQQ QQQ QQ Q Not Rated

Fondsomvang Rendement % (mln.) EUR 3-jaar

0,6 78,7 15,7 1,7 — 3,4

Rang in cat. 3-Jaar

1.086,8 333,1

8,81 7,87

16 22

6.652,5

2,99

23

Fondsomvang Rendement % (mln.) EUR 3-jaar

Rang in cat. 3-Jaar

25.947,8

8,09

52

6.817,8 6.652,5

12,21 2,99

93 23

Fondsomvang (mln.) EUR

Rend. % startdatum

Startdatum

155,2

21,30

26/03/14

151,1 116,0

15,12 29,91

25/11/13 15/11/13

Carmignac Portfolio Investissement Latitude A EUR Flexible Allocation - Global EUR acc Carmignac Portfolio Sécurité F CHF acc Hdg Other Bond Carmignac Portfolio Emergents E USD acc Hdg Global Emerging Markets Equity - Currency Hedged

(*) Alle gegevens zijn gebaseerd op de door het fondshuis in Europa gevestigde fondsen. ©2015 Morningstar, Inc. De informatie, gegevens, analyses en adviezen hierin (1) zijn de vertrouwelijke en bedrijfseigen informatie van Morningstar, Inc, (2) mogen niet worden gekopieerd of gedistribueerd, (3) vormen geen beleggingsadvies aangeboden door Morningstar, Inc, (4) zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en zijn daarom niet een advies tot aankoop of verkoop van een effect, en (5) zijn niet gegarandeerd juist, volledig of accuraat. Morningstar, Inc is niet verantwoordelijk voor enige handelsbeslissingen, schade of andere schade als gevolg van of in verband met, deze informatie, gegevens, analyses of meningen of het gebruik ervan. Analyst Ratings zijn subjectief van aard en mogen niet worden gebruikt als de enige basis voor investeringsbeslissingen. Analyst Ratings zijn gebaseerd op de huidige verwachtingen van Morningstar over toekomstige gebeurtenissen, het gaat dus om onbekende risico's en onzekerheden die ertoe kunnen leiden dat de verwachtingen van Morningstar niet plaatsvinden of wezenlijk verschillen van wat werd verwacht. Morningstar onderschrijft niet dat de Analyst Ratings garanties zijn, noch moeten zij worden gezien als een beoordeling van de kredietwaardigheid van een beleggingsfonds of de onderliggende effecten van het fonds.

®

ß

7 Pagina 7




‰

Kosten 2005

De prestatievergoeding, zonder 'high watermark', heeft een slechte structuur.

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012


Categorie-index



2013

2014

2015

Kostenhistorie

TER/OGC

TER/OGC

10,0 8,0

Kosten

6,0

§ Negative

30 Sep., 2014 | Het fonds brengt sinds begin 2014 geen transactiekosten meer in rekening, wat voor de beleggers uitstekend nieuws is. Anderzijds is de prestatievergoeding nog steeds slecht gestructureerd. Deze voldoet niet aan het 'high watermark'-principe.

4,0 2,0

3,84 7,00 — 4,08 6,96 8,85 2,56 — 2,49 — 0,3 0,7 1,0 0,3 0,9 1,9 1,2 0,9 0,7 0,5 106,0 272,1 158,0 -227,5 299,1 450,9 -305,8 -105,7 -194,2 -196,9

Verdeling kosten

1,800,0 0,6 21,6

TER/OGC Netto-activa mrd. EUR Netto in/uitstroom (mln.) EUR

Kostenniveau

Ongoing charge

Ongoing charge 19/03/15

1,80

Kostenniveau

Vergelijkingsgroep

Benedengem.

Sector Equity Natural Resources Retail Broad

Geselecteerde componenten

Max. beheervergoeding Prestatievergoeding

1,50 20,00

Kostenniveau limieten 7,39

Hoog Bovengem. Gemiddeld Benedengem. Laag Fonds Mediaan

0,31

>2,55 2,14-2,55 1,56-2,14 1,51-1,56 <1,51 1,80 2,02

Info. aandelenklasse Aandelenklasse

ISIN


TER/OGC

Max. beheer vergoeding

Prestatie vergoeding

Max. initiële kosten

Minimum Initiële Inv.

Verm. mrd. EUR

Carmignac Pf Commodities A EUR acc Carmignac Pf Commodities F EUR acc Carmignac Pf Commodities A USD acc Hdg Carmignac Pf Commodities A CHF acc Hdg Carmignac Pf Commodities E EUR acc Carmignac Pf Commodities F GBP acc Hdg

LU0164455502


1,80

1,50

20,00

4,00

1

0,51

LU0992629237


1,16

0,85

20,00

0,00

1.000.000

0,06

LU0807690754

Sector Equity Other

1,81

1,50

20,00

4,00

1

0,00

LU0807690671

Sector Equity Other

1,80

1,50

20,00

4,00

1

0,00

LU0705572823


2,55

2,25

20,00

0,00

1

0,00

LU0553415323

Sector Equity Other

1,16

0,85

20,00

4,00

1

0,00


®

ß

Carmignac Portfolio Commodities A EUR acc LU

Recommend Documents