BAB II LANDASANTEORI
2.1PasarModal Pasarmodal (capital market\ adalahsuatupasaruntuk memasarkanberbagai instrumenkeuanganjangka panjangyang dapatdiperjualbelikanbaik dalambentuk hutangataupunmodal sendiri,sebagaicontohadalahsaham,obligasi,waran,right, obfigasikonvertibel,dan berbagaiproduk turunan(derivatif) sepertiopsi Qtut atau cal[). Pasaruang (moneymarket)adalahsuatupasaruntuk memasarkaninstrumen keuanganjangka pendek.Instrumenyang dijual antaralain lain Sertifikat Bank (SBI),SuratBerhargaPasarUang(SBPU),Commercial Indonesia Paper,Promissory Notes,Call Money,Repurchase Agreement, Banker'sAcceptence, TreesuryBills dan lain-lain. Walaupunkeduanyamempunyaiperbedaandalamhal produkyang dijual, tetapikeduanyamerupakanbagiandari pasarkeuangan(financialmarket). Selain memiliki fungsi keuangan,karena memberikankemungkinandan kesempatanmemperolehimbalan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristikinvestasiyang dipilih, pasarmodaljuga mempunyaifungsi ekonomi, yaitu karena pasarmenyediakanfasilitas atau wahanayang mempertemukan dua kepentinganyaitu pihak yang memiliki kelebihandana (inve^stor) dan pihak yang memerlukan dana(issuer).Denganadanyapasarmodal,makapihak yangmemiliki kelebihandana dapatmenginvestasikan danatersebutdenganharapanmemperoleh imbalan (return) sedangkanpihak issuer (dalam hal ini perusahaan)dapat 6
7
memanfaatkandana tOrsebutuntuk kepentinganinvestasitanpa harus menunggu tersedianyadana dari operasiperusahaan. Denganadanyapasarmodal diharapkan aktivitasperekonomian menjadimeningkatkarenapasarmodalmerupakanalternatif pendanaan bagi perusahaan-perusahaan sehinggaperusahaan dapatberoperasidengan skala yang lebih besar dan pada gilirannya akan meningkatkanpendapatan perusahaan dankemakmuran masyarakat luas. Adapunbeberapamanfaatyang dapatdiambil dari adanyapasarmodal antara lain : '
Memberikan wahanainvestasibagi investor sekaligusmemungkinkanupaya diversifikasi.
'
Menyediakansumberpembiayaan(langkapanjang)bagi dunia usahasekaligus memungkinkan alokasisumberdanasecara optimal.
r
Menyediakanleodingindicatorbagitrendekonominegara.
.
Penyebaran kepemilikanperusahaan sampailapisanmasyarakat menengah.
t
Penyebaran kepemilikan,keterbukaan dan profesionalisme, menciptakaniklim yangsehat. berusaha
o Menciptakanlapangankerja/profesiyangmenarik. o Memberikan kesempatanmemiliki perusahaanyang sehat dan mempunyai prospek. o Alternatif investasiyangmemberikanpotensikeuntungan denganrisiko yangbisa diperhitungkanmelaluiketerbukaan, likuiditas,dandiversifikasiinvestasi. r
Sumberpembiayaan danajangkapanjangbagiemiten.
'
Membinaiklim keterbukaan bagiduniausaha,memberikan akseskontrolsosial.
o
Pengelolaan perusbhaan dengan iklim keterbukaan, mendorong pemanfaatan manajemenprofesional.
2.2Sistem Pasardi BEJ BursaEfek Jakartamenganutsuatusistemyang dinamakansistemorder-driven market atau pasar yang digerakkan oleh order-order dari pialang atau kantor sekuritasdengansistemlelangsecaraterusmenerus.Baik pembelimaupunpenjual yang hendak melakukantransaksiwajib menghubungiperusahaanpialanglkantor sekuritas.Perusahaan sekuritasmelakukansuatutransaksijual beli efek di lantai bursa atas suatu perintahatau permintaandari investor.Akan tetapi, perusahaan sekuritastersebutdapatmelakukansuatutransaksijual beli efektersebutdenganatas nama perusahaanitu sendiri sebagai suatu bagian dari investasi portofolio perusahaan. Setiapperusahaan sekuritasmempunyaiseseorangyang dapatdipercayauntuk memasukkansemuaorder yang diterima ke terminal masing-masingyang ada di lantai bursa. Orang-orangyang bertindak sebagaiperwakilanperusahaanpialang tersebutdisebut Wakil PerantaraPedagangEfek (wppE). Denganmenggunakan JATS, order-order tersbut langsungdiolah denganmenggunakankomputer yang kemudianakanmelakuV'an matchingdenganmempertimbangkan prioritashargadan prioritaswalctu.Dengandemikiansistemperdagangan di BEJ adalahsistemlelang secaraterbukayangberlangsungnya secaraterusmenerusselamajam bursa.Hingga saatini, seluruhorder dari perusahaan pialangmemangharusdimasukkanke dalam sistemmelaluiterminalyangadadi lantaibursa.Namun,saatini, BEJ telah mulai
9
menerapkanaksesjardk jauh atau remote occessuntuk JATS, sehinggaseluruh perusahaanpialang bisa langsungmelakukanperdagangandari luar lantai bursa, bahkandari luar Jakarta.
2.3Transaksidi BEJ Untuk dapatmelakukantransaksidi BEJ,investorterlebihdahuluharusmenjadi nasabah, minimalsalahsatudari seratusdelapanpuluhenamperusahaan efek yang terdaftarmenjadianggotaBEJ.Pertamakali investormelakukanpembukaan rekening denganmengisi dokumenpembukaanrekening.Di dalam dokumenpembukaan rekeningtersebutmemuatidentitasnasabahlengkap(termasuktujuan investasidan keadaankeuangan)sertaketerangan tentanginvestasiyangakandilakukan. Nasabahdapatmelakukanorderjual ataubeli setelahinvestordisetujuiuntuk menjadinasabahdi perusahaan efekyangbersangkutan. Umumnyasetiapperusahaan efek mewajibkankepadanasabahnya untuk mendepositkan sejumlahuangtertentu jaminanbahwanasabahtersebutlayakmelakukanjual beli saham.Jumlah sebagai deposit yang diwajibkan bervariasi;misalnya ada yang mewajibkan sebesar Rp 50 juta, adapulayang sebesarRp 100 juta dan sebagainya,narnun ada juga perusahaanEfek yang menentukanmisalnya 50Yodari nilai transaksiyang akan dilakukan. Jadi jika
seorang nasabah akan melakukan transaksi sebesar
Rp 100juta makayangbersangkutan dimintauntukmenyetorsebesar Rp 50juta. Dalam suatuperdagangan jumlah jual-beli disebut saham,satuanperdagangan denganlot. Di Bursa Efek Jakarta,satu lot berarti 500 lembar saham.Minimal transaksidi pasaradalah I lot. Dana yang dibutuhkanuntuk bertransaksimenjadi
l0
yang tercatatdi bursa'Misalnya a hargasaham-saham bervariasikarenabera$amny hargasahamISAT Rp 9.000,makadanaminimalyang dibutuhkanuntuk membeli Transaksi satu/of sahamtersebutmenjadi(500 x Rp 9.000)sejumlahRp 4.500.000. diawali denganorderuntuk hargatertentu.Pesanantersebutdapatdisampaikanbaik secaratertulis maupun lewat telepon dan disampaikankepadaperusahaanefek jumlah yang akandibeli tersebutharusmenyebutkan Pesanan melaluisales/dealer. tersebutsetelah hargayangdiinginkan.Pesanan ataudijual dan denganmenyebutkan efek (misalnyaapakahdanaatausahamyangakandibeli atau diteliti olehperusahaan kepadapialangdi dsb)kemudiandisampaikan di jual ada,bataslimit perdagangan, fantaibursa(floor trader) untukdilaksanakan. akanbertemudi pesananjual ataubeli parapemodaldari berbagaiperusahaan lantai bursa. Setelahterjadi pertemuan(match) antarorder tersebut,maka proses selanjutnyaadalahprosesterjadinyatransaksi.
r
.
-.. J'
I - rtllfl ir
"$F,*\iwffi
Gombar 2.I. ProsesJual Beli Sahan di BEJ
1l
2.4IndeksHargaSaham IndeksHargaSahamadalahindikatoryangmenunjukkanpergerakan dari hargahargasahamdi lantai bursa.PadaPT BursaEfek Jakarta,terdapat5 macamindeks hargasaham,yaitu :
2.4.1 IndeksHargaSahamGabungan(IHSG) Indeks Harga Saham Gabungan(IHSG) merupakan indikator pergerakanharga sahamyang tercatatdi Bursa, baik sahambiasa maupun sahampreferen.
2.4.2 IndeksSektoral Indeks SektoralBEJ adalahsub indeksdari IHSG. Semuasahamyang tercatatdi BE.l diklasifikasikankedalarnsembilansektormenurutklasifikasiindustriyang telah ditetapkan BEJ, yang di beri nama .IASICA (Jakarta Stock Iixchunge lntlustriul ('lassificution).yaitu : pertanian;pertambangan;industri dasar dan kimia; aneka rndurstri; industri barang konsumsi: properti dan reul eslale; transportasi dan jasa dan investasi. infraslruktur;keuangan;pedagangan,
2.4.3IndeksLQ 45 Indeks ini terdiri dari 45 saham dengan likuiditas tinggi, yang telah diseleksi melalui beberapakriteria pemilihan. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas saham-sahamtersebutmempertimbangkankapitalisasi pasar.
12
2.4.4 Jakarta IslatnicIndex Jakarto Islamic Index terdiri dari 30 jenis sahamyang dipilih dari saham-saham yang sesuaidenganSyariah Islam. Penentuankriteria pemilihan sahamdalam Jakarta Islamic Index melibatkan pihak Dewan PengawasSyariah PT DanareksaInvesment Management.
2.4.5IndeksPapanUtamadan PapanPengembangan Indeks dipakai sebagaiindikator untuk memantauperkembangansaham-saham yang masuk dalam masing-masingpapanpencatatan.Kedua indeks ini adalahindeks yang dihitung denganmetodeyang sama denganpenghitunganindeks BEJ lainnya, yaitu indeks yang menggunakan rata-ratatertimbang dari nilai pasar (market value v,eighted cnerage index)
2.5MetodologiPerhitunganlndeks Dalam menentukannilai indeks,BEJ menggunakanrata-ratatertimbangdari nilai pasar (market value weightedaverage index). Rumus dasar penghitungan adalah: Nilai Pasar x 100
Indeks:
Nilai Dasar
13
Nilai Pasaradalah'kumulatifjumlah sahamhari ini dikali hargapasarhari ini (kapitalisasipasar),atauditulis denganformula: N
Nilai Pasar: I c, n, t:l
dimana: c
: closingprice (hargayangterjadi)untukemitenke-i.
n
: Jumlahsahamyang digunakanuntuk penghitungan indeksfiumlah saham yangtercatat)untukemitenke-i.
N
: Jumlahemitenyangtercatatdi BEJ. Nilai Dasaradalahkumulatifjumlah sahampadahari dasardikali hargadasar
padahari dasar
yang Diperdagangkan di BEJ 2.6Instrumen-lnstrumen beberapainstrumenHingga saatini, PT BursaEfek Jakartamemperdagangkan antara,lain adalahsaham,bukti yangdiperdagangkan instrumen.Instrumen-instrumen right, waran,obligasi,danobligasikonversi.
2.6.1Saham(Sfocks) Saham adalah suatu bentuk tanda penyertaanatau tanda kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan.Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang
14 nmenerbitkan suratterbebut.Bila kita membelisaham, maka kita akan menerima kertasyangmenjelaskan bahwakita memiliki perusahaan penerbitsurattersebut. Pada dasamya,terdapatbeberapakeuntungan yangdimiliki pemodardengan memilikiataupunmembelisaham,antaralain: l. Dividen Dividen adalahpembagian keuntungan yangdiberikanperusahaan penerbitsaham tersebutataskeuntunganyangdihasilkanperusahaan. Dividendiberikansetelah mendapatpersetujuandari pemegangsaham daramRUps. Jika seorangpemodar ingin mendapatkan dividen, maka pemodartersebutharusmemegang saham tersebutdalamjangkawaktuyangreratif lamayaitu hinggakepemirikansaham tersebutberadadaram periodedimana diakui sebagaipemegangsahamyang berhakmendapatkan dividen.Umumnyadividenmerupakansalah satudayatarik bagi pemegang sahamdenganorientasijangkapanjang.Dividen yangdibagikan perusahaan dapatberupadividen tunai, artinya kepada setiappemegangsaham diberikandividenberupauangtunai dalamjumrah rupiahtertentuuntuk setiap saham, atau dapat pura berupa dividen saham yang berarti kepada setiap pemegang sahamdiberikandividensejumlahsahamsehingga jumrahsahamyang dimiliki seorangpemodarakan bertambah dengan adanyapembagiandividen sahamtersebut. CctpitalGain capital Gain merupakanselisih antaraharga beri dan harga jual. capitar
gain
terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Misalnyaseorangpemodarmemberisaham X denganhargaper sahamRp r.000
t5
kemudianmenjualhyadenganhargaper sahamRp 1.500yang berartipemodal tersebutmendapatkancapital galn sebesarRp 500 untuk setiap sahamyang dijualnya. Umumnya pemodal dengan orientasi jangka pendek mengejar keuntunganmelalui capital gain. Sebagaicontoh, seorangpemodal membeli sahampadapag hari dan kemudianmenjualnyalagi padasianghari jika saham mengalamikenaikan.Sahamdikenaldengankarakteristikhigh risk - high return. Artinya sahammerupakansuratberhargayangmemberikanpeluangkeuntungan tingginamunjuga berpotensi risikotinggi.Sahammemungkinkan pemodaluntuk mendapatkanre(urn atau keuntungan(capital gain) dalamjumlah besardalam waktusingkat.Namun,seiringdenganberfluktuasinya hargasaham,makasaham juga dapatmembuatpemodalmengalami kerugianbesardalamwaktusingkat. Selainmempunyaibeberapakeuntunganyang cukup menarik,terdapatjuga beberaparisiko yangmungkindapatterjadidan harusdihadapioleh pemodaldengan kepemilikansahamnya. Beberapa risikotersebutantaralain : L Tidak mendapat dividen Perusahaan akan membagikandividen jika operasiperusahaan menghasilkan keuntungan. Dengandemikianperusahaan tidak dapatmembagikan dividenjika perusahaan tersebutmengalamikerugian.Dengandemikianpotensikeuntungan pemodaluntukmendapatkan dividenditentukanoleh kinerlaperusahaan tersebut. 2. CapitalLoss Dalam aklivitas perdagangansaham,pemodaltidak selalu akan mendapatkan capital gain aliaskeuntunganatassahamyangdijualnya.Ada suatusaatdrmana pemodalmenjualsahamdenganhargajual lebih rendahdai. hargabeli. Dengan
16
demikian seorangpemodalmengalamicapital /oss.Misalnya seorangpemodal memiliki sahamSemenGresik (SMGR) denganhargabeli Rp 7.000 namun beberapawaktukemudiandijual denganhargaper sahamRp 6.500,-yangberarti pemodaltersebutmengalamicapital /ossRp 5.00untuk setiapsahamyangdijual. Dalam jual beli saham,terkadangunfuk menghindaripotensi kerugian yang makin besar seiring dengan terus menurunnyaharga saham,maka seorang investorrela menjualsahamdenganhargarendah.tstilah ini dikenal dengan istilahcut loss. 3 . Perusahaan bangkrut Jika suatuperusahaan bangkrut,makatentusajaakanberdampaksecaralangsung kepadasahamperusahaan sahamdi tersebut.Sesuaidenganperaturanpencatatan bursaefek, makajika suatuperusahaan bangkrutatau dilikuidasi,maka secara otomatissahamperusahaan tersebutakan dikeluarkandari bursaatau di delist. Dalam kondisiperusahaan sahamakanmenempati dilikuidasi,makapemegang posisi lebih rendahdibandingkredituratau pemegangobligasi,artinyasetelah semuaaset perusahaan tersebutdijual, terlebih dahulu dibagikankepadapara kredituratau pemegangobligasi,dan jika masihterdapatsisa,baru dibagikan kepadaparapemegang saham. 4. Sahamdi-delistdari bursa(delisting) Risiko lain yang dihadapi oleh para pemodal adalahjika sahamperusahaan didikeluarkandari pencatatan bursaefek aliasdi-delist.Suatusahamperusahaan delist dari bursa umumnyakarenakrneda yang buruk misalnyadalam kurun tahun, waktutertentutidak pernahdiperdagangkan, mengalamikerugianbeberapa
t7
tidak membagikandividen secaraberturut-turutselamabeberapatahun, dan berbagaikondisi lainnya sesuaidenganPeraturanPencatatanEfek di bursa. Sahamyangtelah di-delisttentu sajatidak lagi diperdagangkan di bursa,namun tetap dapat diperdagangkan di luar bursa dengankonsekuensitidak terdapat patokanhargayangjelas danjika tedualbiasanyadenganhargayangjauh dari hargasebelumnya.
2.6.1.1Saham(CommonSfocks) Saham biasa (common stock) adalah surat berharga yang paling dikenal oleh masyarakatdibandingkan dengan surat-suratberharga lainnya yang diperdagangkan di Bursa Efek Jakarta. Diantara para emiten (perusahaanyang mengeluarkan surat berharga), saham biasa juga merupakan surat berharga yang paling banyak mereka terbitkan untuk menarik dana dari masyarakat.Jadi sahambiasa adalah surat berharga yang paling menarik baik bagi pemodalataupunbagi emitennya.
2.6.1.2SahamPreferen(PreferredSfocks) SahamPreferenadalahsahamyangmemiliki suatukarakteristikgabunganantara obligasi dan sahambiasa.Hal ini dikarenakansahampreferendapatmenghasilkan pendapatan hasil tetap(sepertibungaobligasi),tetapi bisajuga tidak mendatangkan sepertiyang dikehendakiinvestor.Sahampreferenserupajuga dengansahambiasa dikarenakanoleh dua hal, yaitu : mewakili kepemilikanekuitasdan diterbitkantanpa
18
tanggaljatuh tempo y'angtertulis diatas lembaransahamtersebut,dan membayar dividen. Sedangkanpersamaanantarasahampreferendenganobligasiterletakpada tiga hal, yaitu : adaklaim ataslabadan aktivasebelumnya; dividennyatetapselama masa berlaku (hidup) dari saham; memiliki hak tebus dan dapat dipertukarkan (convertible) dengansaham biasa. Oleh karena saham preferen diperdagangkan berdasarkanhasil yang ditawarkankepada investor, maka secarapraktis saham preferendipandangsebagaisuratberhargadenganpendapatan tetap dan karenaitu akan bersaingdenganobligasidi pasar.Walaupundemikian,obligasiperusahaan rnendudukitempatyanglebih seniordibandingkandengansahampreferen.
2.6.2Obligasi(Bonds) Obligasi adalah surat berharga atau sertifikat yang berisi kontrak antarapemberi dana (dalam hal ini pemodal) denganyang diberi dana (emiten).Jadi surat obligasi adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa pemilik kertas tersebut telah membeli hutang perusahaanyang menerbitkanobligasi. Penerbit membayarbunga atas obligasi tersebut pada tanggal-tanggal yang telah ditentukan terlebih dahulu secara periodik, dan pada akhirnya menebus nilai hutang tersebut pada saat jatuh tempo denganmengembalikanjumlah pokok pinjaman ditambah denganbunga yang terutang. Pada umumnya, instrumen ini memberikan bunga yang tetap secara periodik. Bila bunga dalam sistem ekonomi menurun, nilai obligasi naik, dan sebaliknya,jika bungameningkat,nilai obligasimenurun. Obligasi juga dikenal sebagaifixed income securities atau surat berharga yang memberikan pendapatantetap, yaitu berupa bunga atau kupon (pendapatanatauyield
t9
yang diperoleh pemegbngobligasi, yang mana periode waktu pembayarannyadapat berbeda-bedamisalnya ada yang membayar sekali dalam tiga bulan, enam bulan atau sekali dalam setahun). Obligasi juga mengenal penghasilan dari capital gain, yaitu selisih antarahargapenjualandenganharga pembelian. Selain itu keuntungan berupa kupon dan capital gain, obligasi juga dapat mendatangkan risiko, hal ini dikarenakan sulitnya untuk menentukan penghasilan obligasi sebagaiakibat kesulitan dalam memperkirakan perkembangansuku bunga. Padahal harga obligasi sangattergantung dari perkembangansuku bunga. Bila suku bunga bank menunjukkan kecenderungan meningkat, pemegang obligasi akan menderita kerugian karena harga obligasi akan turun. Di
samping risiko
perkembangansuku bunga yang sulit dipantau, pemegangobligasi juga menghadapi risiko callability, pelunasansebelumjatuh tempo. Betapa menguntungkannyabila kita memiliki obligasi yang membayar bunga tetap disaat suku bunga menurun. Namun sayangnyakeuntunganseperti ini tidak selamanyabisa dinikmati. Banyak obligasi yang telah dikeluarkanoleh emiten, bisa ditarik kembali sebelumtiba saat jatuh tempo.
2.6.3ObligasiKonversi(ConvertibleBonds) denganobligasi Obligasi konversi,secarasekilastidak tampak perbedaannya biasa,misalnyarnemberikankupon yang tetap,memiliki waktujatuh tempo den Hanyasaja,obligasi memiliki nilai pari (besarnya nilai obligasiyang dikeluarkan). konversimemiliki keunikan,yaitu bisa ditukardengansahambiasa.Padaobligasi konversi,selalutercantumpersyaratanuntuk melakukankonversi.Misalnya setiap
2A
obligasi konversi bisa' dikonversi menjadi 5 lembar sahambiasa setelahtanggal I Januari2003. Persyaratan ini tidak samadi antaraobligasikonversisatu dengan obligasikonversilainnya.Obligasikonversiini sudahlamadikenalolehpasarmodal Indonesia,yaitu menjelangakhir tahun 1990. Untuk kalanganemiten swasta, sebenarnya obligasikonversilebihdulu populerdibandingkan denganobtigasibiasa. Kecenderunganmelakukan emisi obligasi baru menunjukkan aktivitas yang meningkatsejaktahun1992.
2.6.4 Right Right merupakan salah satu bentuk dari surat berharga yang lainnya. Surat berhargaini memberikan hak kepadapemodal untuk membeli sahamyang baru yang dikeluarkan oleh emiten. Right merupakan salah satu bentuk dari derivatif dari saham. Kebijaksanaan melakukan right issue merupakan upaya emiten untuk menambahjumlah sahamyang beredar, yang bertujuan untuk menambahmodal dari suatu perusahaan. Dengan adanya pengeluaran saham baru, pemodal harus mengeluarkan uang untuk membeli right. lJang tersebut akan dipakai dalam modal perusahaan.Karena merupakan suatu hak, maka investor tidak terikat untuk harus membelinya. Hal ini berbeda dengan saham bonus atau dividen saham, yang secara otomatis langsung diterima oleh pemegang saham. Dengan membeli right, berarti pemodal membeli hak untuk membeli saham, maka kalau pemodal menggunakan haknya, secara otomatis pemodal telah melakukan pembelian saham. Dengan demikian, maka imbalan yang akan didapat oleh pembeli right adalah dividen dan capital gain, suna dengan imbalan bila membeli saham. Adapun risiko yang
21
mungkin terjadi bagi pemodal,baik merekayang merealisasikanhaknyaataupun tidak dalam suaturight isuue adalahrisiko turunnyahargasahamdan dividen per tahun.
2.6.5Waran Waran adalah surat berharga yang hampir sama dengan right. Seperti halnya dengan right, waran adalah hak untuk membeli saham biasa pada waktu dan harga tertentu yang sudah ditentukan sebelumnya.Biasanyawaran dryual bersama dengan surat berharga lainnya, seperti obligasi dan saham. Penerbit waran harus memiliki sahamyang nantinyaakan dikonversioleh pemegangwaran.Namun, setelahobligasi atau sahamyang disertai waran memasuki pasar,ketiga surat berhargatersebut dapat dijual secara terpisah. Waran tersebut dijual dengan maksud agar pemodal tertank untuk membeli obligasi atau saham yang diterbitkan oleh emiten. Pada keadaan tertentu, misalnya pada saat suku bunga tinggi, pemodal cenderung lebih suka menginvestasikandananyake bank. Bila suatu emiten menerbitkanobligasi yang memberikan suku bunga lebih tinggi daripada suku bunga yang ditawarkan pihak bank, hal itu tentu akan memberatkanemiten. Sebaliknya, kalau menerbitkan suatu obligasi denganbunga rendah, mungkin obligasi tersebuttidak akan laku. Sebagai salah satu cara agar obligasi tersebut dapat laku adalah dengan dengan menjual obligasi tersebutdengandisertai denganwaran.
22
2.6.6ReksaDani ReksaDana merupakansalahsafu alternatifinvestasilain bagi para pemodal, khususnyabagi para pemodalkecil dan pemodalyang tidak mempunyaibanyak waktu dan keahlian untuk menghitungrisiko atas investasimereka.ReksaDana dirancangsebagaisaranauntuk menghimpundanadari masyarakatyang memiliki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan investasi, tetapi mempunyai keterbatasan dalam hal waktu dan pengetahuan. Selain itu, reksadana diharapkan mempumeningkatkan peranpemodallokal untukberanimelakukaninvestasidi pasar modal Indonesia.Dilihat dari asal katanya,reksa dana (reksa : jaga, pelihara; dana : kumpulanuang)berartikumpulanuangyangdipelihara(bersamauntuk suatu kepentingan). Umumnya,reksadana diartikansebagaiwadahyang dipergunakan untukmenghimpundanadari masyarakat pemodaluntuk selanjutnya diinvestasikan dalamportofolioefekolehparamanajerinvestasi. yang dapat diperoleh pemodal dalam melakukaninvestasi Manfaat-manfaaL daklamreksadana antaralain : l. Pemodalwalaupuntidak memiliki dana yang cukup besardapat melakukan diversifikasiinvestasidalamefek, sehinggadapatmemperkecilrisiko. Sebagai contoh,seorangpemodaldengandanaterbatasdapatmemiliki portofolioobligasi, yangtidak mungkindilakukanjika tidak tidak memiliki danabesar.Denganreksa dana, maka akan terkumpul dana dalam jumlah yang besar sehinggaakan memudahkandiversifikasibaik untuk instrumendi pasarmodal maupunpasar uang,artinyainvestasidilakukanpadaberbagaijenis instrumensepertideposito, saham,obligasi.
23
ReksaDanamempbrmudah pemodaluntuk melakukaninvestasidi pasarmodal. Menentukansaham-saham yang baik untuk dibeli bukanlah pekerjaanyang mudah,namunmemerlukanpengetahuan dan keahliantersendiri,dimanatidak semuapemodalmemilikipengetahuan tersebut.
3 Efisiensi waklu. Dengan melakukaninvestasipada reksa dana dimana dana tersebutdikelolaoleh manajerinvestasiprofesional,makapemodaltidak perlu repot-repot untuk memantaukinerja investasinyakarena hal tersebut telah dialihkankepadamanajerinvestasitersebut. Risiko-risikoyangmungkinberpeluang terjadibagiinvestorreksadana : l . Risko berkurangnya nilai unit penyertaan. Risiko ini dipengaruhioleh turunnya
hargadari efek (saham,obligasi,dan suratberhargalainnya)yangmasukdalam portofolioreksadanatersebut. 2 . Risiko likuiditas.Risiko ini menyangkutkesulitanyang dihadapioleh manajer investasijika sebagianbesar pemegangunit melakukanpenjualankembali (redemption)alasunit-unityangdipegangnya, Manajerinvestasikesulitandalam menyediakan uangtunai atasredemptiontersebut. J.
Risikowanprestasi. Risikoini merupakan risikoterburuk,dimanarisiko ini dapat timbul ketika perusahaan kekayaanreksadana asuransiyang mengasuransikan tidak segera membayarganti rugi atau membayarlebih rendah dari nilai pertanggungan saatterjadi hal-halyangtidak diinginkan,sepertiwanprestasi dari pihak-pihak yang terkait dengan reksa dana, pialang, bank kustodian,agen pembayaran, penurunanNAB (Nilai ataubencanaalam,yangdapatmenyebabkan Aktiva Bersih)reksadana.
24
2.7Sistem Otomitisasi Perdagangan(JATS) Implementasidari komputerisasisistem prdagangandari Bursa Efek Jakarta yang lebih seringdikenal denganJATS (JakartaAutomatedTradingSystem)mulai dilaksanakan tanggal22 Mei 1995.Padaawalnya,BEJ menyediakan444 unit trader workstationdi lantai bursa perdagangan bursa.Padabulan Mei 2000, pihak BEJ melakukanperluasanlantai bursa denganmenambah360 terminal lagi di lantai 5 gedungBEJ.Perluasan lantaibursaini dilakukanuntuksementara. Terminal-terminal yang dinamakantrader workstationatauboothdihubungkanlangsungdenganmesin (tradingengine)melalui JSXnerwork. utamaperdagangan Padatahappertama,implementasiJATS lebih dipusatkanpadasistemkonversi dari manualke sistemkomputerisasi. Pengembangan implementasi JATS terdin atas beberapa tahap,antaralain : l. lmplementasiperdagangantanpa warkat (scriplesstrading) yang terintegrasi dengan sistem kliring dan penjaminan(clearing and guaranteesystem)PT Kliring dan PenjaminanEfek Indonesia(lndonesia (llearing and Guarantee CorporationInc.) ?. Berkenaandenganpeningkatantransaksi,perluasanlantai perdagangan dengan kapasitas804 booth dilakukanuntuk mengantisipasikebutuhananggotabursa padapertengahan terhadapfasilitasperdagangan tahun2000. 3. Pengambangansistem perdaganganjarak jauh (remote trading). Dengan menggunakan fasilitasini, anggotabursadapatsecaralangsungmengakses JATS dari kantornya,kantorpusat,maupunkantorcabang.
25
Dalam melakukadkegiatan perdaganganmelalui JATS, bursa menyediakan fasilitas,yaitu . beberapa o tVIainTradingEngine danBackupTradingEngineyang bekerjasecarasimultan dan salingmendukung.Kapasitasmesinmencapai300.000order dan 150.000 order ditemukan(meningkatkankapasitasmesinbergantungpadaperkembangan volumetransaksiharian) o Trader Workstations dihubungkan dengan Windows-NT Nemork System Environmenl(NT Server)danWindows-NTFront End based. o Aplikasi sistemperdagangan dinamakanAutomatedSecuritiesTrading System {ASrS). Semua Trader Ll/orkstation di lantai perdaganganBursa Efek Jakarta (Trading Engine) melalui sebuah berhubungandenganmesin utama perdagangan Trader mesin gatewaymachine.Sementaraitu, EthernetNetwork menghubungkan I{orkstat ion, Gateway, dan'[rading Engine.
2.8 Remote Trading jarak jauh yang dilakukan oleh Remote Trading adalah suatu sistem perdagangan para anggota bursa dari kantor anggota bursa masing-masing dimana setiap order langsung dikirim ke sistem perdaganganBursa Efek Jakarta (Jakarta Automated Tffittfit$ Elxrcm =JATS) taflpa perlu ffiematukkan ordcr mclalui lantai bursa. Dalam penggunan sistem ini, setiap anggota bursa harus memiliki BOFIS (Brokerage Office Information System)yang bisa dihubungkan denganJATS melalui jaringan komunikasi wAN (wide Area Network) diluar gedungbursa.
26
Penggunaansistem remote trading ini sangatmembantu industri sekuritas yang sangatmemerlukan kemampuan pemanfaatanteknologi informasi yang baik. Sistem remote trading diharapkan dirasakanmampu mengakomodir penyampaianinformasi secara cepat dan akurat. Sistem ini juga dapat mengeliminasi kelambatan penyampaianpenyampaianhasil transaksiyang dibutuhkan oleh anggotabursa, selain itu juga dapatmereduksibiaya yang dikeluarkanapabilamenggunakanlantaibursa. Hal ini disebabkan oleh keterbatasankemampuan lantai bursa untuk menerima lumlah order denganvolume yang besar dan cepat, karena di dalamnyamasih ada proses yang dilakukan secara manual. Sebagai ilustrasi, sebelum remote trading, penyampaianorder mulai dari sales sampai ke /Ioor trader memakan waktu kurang lebih l5 detik, sedangkansetelahremote trading, prosestersebut dapat dipersingkat menjadi kurang lebih 8 detik saja. Selain terbatasnyajumlah terminal (booth), sistem perdaganganyang ada tidak dapat mendukung dilaksanakannyaSTP (Srralght Through Processing) yang sangat membantu kegiatan operasional anggota bursa terutama dari sisi back ffice. STp adalah proses transaksi yang terintegrasi dengan proses penyelesaian.proses ini memungkinkan nasabah menyelesaikantransaksi secara otomatis melalui sistem komputer. STP ini tidak dapat diimplementasikantanpa adanyaremote trading. Beberapamanfaat diterapkannyaremote trading antaralain : o
Kecepatantransaksimeningkat.
r
Mengurangi human error
27 o Perluasan kegiatantiisnisanggotabursa. o Konfirmasitransaksilebihcepat. .
Penyelesaian transaksi lebihcepat. Dengan diterapkannyaremote trading terjadi peningkatanefisiensi kegiatan
transaksi.Beberapalangkah yang dapat dipangkasuntuk meningkatkanefisiensi dalamprosestransaksiadalah: I ' Pesanan dari kantorAnggotaBursaticlakperlulagi disampalkanke.flortrtradcrdi lantaibursamelaluitelpon,-vang salahsatusumberkesalahan .jugamerupakan sebelumnl'a. 2. l;hxt trudcr di lantaibursatidak perlu memasukkan order ke.IATS sebagaimana yang dilakukan saat ini. Pada saat ramote trucling, proses memasukkan order dilakukandi kantoranggotabursa. 3' Jika order telahdijurnpakan(matclrcd),.floortrdder tidak perlu lagi memberikan konfinnasi ke kantor anggotabursa.Konfirmasi ini akan dilakukanoleh srstem renuttetrutling secaraseketika.
