Dluhová krize, aktuální problémy eurozóny doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D.
Integrační fáze Zóna volného obchodu Celní unie Společný trh Hospodářská a měnová unie Úplná ekonomická integrace Politická unie
Hlavní problémy eurozóny Významné a přřetrvávající makroekonomické nerovnováhy: Přřetrvávající double deficity/přřebytky Pokles konkurenceschopnosti Narů ůstající zadluž žení (vlády i domácností) →Makroekonomické problémy a váž žné spillovers mezi ekonomikami eurozóny →Varování za strany G20 a MMF: eurozóna se můž ůže ůž stát spouštěč ěčem globální hospodářřské krize ěč
Fáze současné ekonomické krize Finanč ční krize (2008) – Krize bankovního sektoru
Ekonomická krize (2009/2010) – Přřesun bankovní krize do ekonomiky – Hospodářřský pokles, rů ůstu nezamě ěstnanosti, zadluž ženosti
Dluhová krize (2010…) – Selhání trhů ů – podceně ění rizika – Neschopnost řešení krize jednotlivými státy – Dluhová past ně ěkterých zemí
Ratingy států ů periferie eurozóny a ČR Country
Greece
Spain
Portugal
Ireland
Italy
Belgium
Year
Moody´s
Standard Fitch and ratings Poor´s
Country
Year
Moody´s
Standard and Poor´s
Fitch ratings
Country
Year Moody´s
Standard Fitch and ratings Poor´s
2009
A1
A-
A
2009
Aa2
AA
AA
2009
Baa1
BBB-
BBB
2010
Ba1
BB+
BBB-
2010
Aa2
AA
AA
2010
Baa1
BBB-
BBB
2011
Ca
CC
CCC
2011
Aa3
AA-
AA-
2011
Baa3
BBB-
BBB
2012
C
SD
B-
2012
A2
A+
A
2012
Ba1
BB+
BB+
2009
Aaa
AA+
AAA
2009
Aaa
AAA
AAA
2009
Baa3
BB+
BB+
2010
Aaa
AA
AA+
2010
Aaa
AAA
AAA
2010
Baa3
BB
BB+
2011
Aa2
AA-
AA-
2011
Aaa
AAA
AAA
2011
Baa3
BB+
BB+
2012
A3
A
A
2012
Aaa
AA+
AAA
2012
Baa3
BB+
BBB-
2009
Aa2
A+
AA
2009
Aaa
AAA
AAA
2009
A3
BBB
BBB
2010
Aa2
A-
AA-
2010
Aaa
AAA
AAA
2010
Baa1
BBB
BBB
2011
Ba2
BBB-
BBB-
2011
Aaa
AAA
AAA
2011
Baa1
BBB
BBB
2012
Ba3
BB
BB+
2012
Aaa
AA+
AAA
2012
Baa1
BBB
BBB
2009
Aaa
AA
AAA
2009
A1
A
A+
2009
Baa3
BB+
BB+
2010
Aa1
AA
AA-
2010
A1
A
A+
2010
Baa3
BB+
BB+
2011
Ba1
BBB+
BBB+
2011
A2
A
A+
2011
Baa3
BB+
BB+
2012
Ba1
BBB+
BBB+
2012
A3
A-
A+
2012
Baa3
BB+
BBB-
2009
Aa2
A+
AA-
2009
Aa3
A+
AA-
2009
Baa1
BBB-
BBB-
2010
Aa2
A+
AA-
2010
Aa3
A
AA-
2010
Baa3
BBB-
BB+
2011
A2
A
A+
2011
Baa3
BBB
AA-
2011
Baa3
BBB-
BB+
2012
A3
BBB+
A-
2012
Ba1
BB+
BBB-
2012
Baa3
BBB-
BB+
2009
Aa1
AA+
AA+
2009
A1
A+
A+
2009
A1
A
A+
2010
Aa1
AA+
AA+
2010
A1
A+
A+
2010
A1
A
A+
2011
Aa3
AA
AA+
2011
A1
A+
A+
2011
A1
AA-
A+
2012
Aa3
AA
AA
2012
A2
A
A+
2012
A1
AA-
A+
Slovenia
France
Austria
Malta
Cyprus
Slovakia
Hungary
Latvia
Lithuania
Romania
Iceland
Czech Rep.
Etapizace vývoje svě ětové ekonomiky do konce 90. let catching-up proces ve směru k USA od 90. let změna ve vývoji divergence, zaostávání (platí zejména pro největší ekonomiky) Západní Evropa – nejpomalejší region současné světové ekonomiky Riziko nových konkurentů, Čína, Indie……. Pramen: Mezinárodní měnový fond
Úročení 10letých řeckých státních dluhopisů, zdroj: Bloomberg.com
Čím byl růst domácí poptávky financován? Zadluženost soukromého sektoru (stav dluhu v % HDP) Zdroj EK
Ztráta konkurenceschopnosti Rozdíly mezi reálnými směnnými kurzy jednotlivých členských států (měřítko konkurenceschopnosti odrážející vývoj cen)
Zdroj: ECB, Structural indicators for the EU banking sector, leden 2010.
… držení řeckých vládních dluhopisů zahraničními investory
Struktura řeckého dluhu (Open Europe, říjen 2012)
Vývoj a prognóza rů ůstu HDP (Pramen: MMF, OECD, EK) 2008
2009
2010
2011
2012
2013
EUR
0,3
-4,4
1,9
1,4
-0,3
0,9
USA
-0,4
-3,5
3,0
1,7
2,1
2,4
JP
-1,0
-5,5
4,4
-0,7
2,0
1,7
CN
9,6
9,2
10,4
9,2
8,2
8,8
RU
5,2
-7,8
4,3
4,3
4,0
3,9
IN
6,7
8,4
10,6
7,2
6,9
7,3
BR
5,9
-0,3
7,5
2,7
3,0
4,1
Vývoj a prognóza rů ůstu HDP (Pramen: Evropská komise, podzimní predikce 2012)
Etapizace vývoje svě ětové ekonomiky do konce 90. let catching-up proces ve směru k USA od 90. let změna ve vývoji divergence, zaostávání (platí zejména pro největší ekonomiky) Západní Evropa – nejpomalejší region současné světové ekonomiky Riziko nových konkurentů, Čína, Indie……. Pramen: Mezinárodní měnový fond
Přříspě ěvky regionů ů k rů ůstu svě ětového HDP
Pramen: UNCTAD
Kdy Čína, Indie, Rusko a Brazílie dož ženou vyspě ělé ekonomiky? (podle hodnoty HDP) Zdroj: Goldman Sachs
Zdroj: Goldman Sachs Zdroj: Goldman Sachs
Podíl na svě ětovém HDP dle regionů ů: vývoj a prognóza
Mož žné scénářře (hypotézy) budoucího fungování eurozóny a EU Zachování eurozóny plynulé pokračování bez výraznějších změn zachování eurozóny při současném provedení výrazných reforem a posílení kompetencí EU reformy spojené s posilováním pravomocí mezivládních orgáhů a vytvářením vícerychlostní EU (státy EU_17 x EU_10, resp. EU_11) Rozpad eurozóny bankrot Řecka a dalších problémových zemí (řízení nebo neřízený), návrat k vlastním měnám vyřazení problémových zemí z eurozóny vytvoření menší a stabilnější eurozóny fungování více měnových zón vedle sebe
Schválen úsporný rozpočet – 5,2 % deficit při růstu HDP 4,5 % Soudní dvůr EU rozhodl, že záchranný fond ESM je v pořádku Schválena další úvěrová tranže ve výši 44 mld EUR, 31 mld EUR již do června Do roku 2020 by se měl řecký státní dluh snížit na 124 procent a do roku 2022 na 110 procent hrubého domácího produktu (HDP). Řecký dluh vlastněný ze 70 % veřejnými insitucemi Aktuální návrhy (zpětný odkup dluhu státem, odpisy ze strany ESM a ECB)
Aktuální vývoj Řecka – listopad 2012
