De omzet van de divisie Nederland daalde in het eerste kwartaal met 9,4% Het

GOUDEN-TIPSNIEUWSBRIEF 05.07.2013 BELEGGERS BELANGEN nr. 27 | 5 juli 2013 | €5,95

BELEGGERS BELANGEN

IMTECH naarstig op zoek naar financiële steun voor wederopbouw HEINEKEN kent geen fundamentele oorzaken voor de koersdaling MOBIELE TELECOM Europa versus de VS CHINA schakelt over op andere prioriteiten dan economische groei

UPDATE VAN AL ONZE TIPS MICROSOFT GAAT MET 33,2% NA ZES MAANDEN AAN KOP

GOED VOOR UW PORTEFEUILLE

BEL027p001 COVER 1

Hoeveel belasting ontvangt u terug? Duurzaam investeren = Direct profiteren

ST AFTREKPO E T G O O H TER VA N ! UW INLEG

3x

Sigarenmakerstraat 4 | 5232 BK ‘s Hertogenbosch | I www.mestpartners.nl | E [email protected] | T 088-5800840

3-7-2013 11:19:29

Een bondig en actueel overzicht van de beste 1 tips van BeleggersVoorpagina_Adv_MestPartners_96,25x24,34mm_V2.indd Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken 01 Brunel voor de particuliere belegger biedt. In de 02 Bpost column op pagina 2 leg ik uit wat doel en 03 Activision-Blizzard opzet zijn van deze nieuwsbrief.

TIPS VAN DE WEEK

Johan Brinkman, hoofdredacteur Beleggers Belangen

01 Brunel

04 05 06 07 08 09 10

03-07-13 13:26

Samsonite Elia Gamestop Palladium African Minerals Vapor Corp Lyxor ETF short bund

tip: Freek Tewes

PERSONEEL VOOR OLIEBRANCHE Ondanks een zwak eerste kwartaal, heeft Brunel goede vooruitzichten. De Nederlandse markt blijft lastig, maar in Duitsland gaat het prima. De vooruitzichten voor de olie- en gasindustrie zijn goed.

D

e omzet van de divisie Nederland daalde in het eerste kwartaal met 9,4% Het detacheringsbedrijf verwacht voor dit jaar een min of meer gelijkblijvende omzet. In Duitsland steeg de omzet in het eerste kwartaal met 12,2%, wat beter was dan bij menig andere uitzender/detacheerder. Wij gaan voor 2013 uit van een verdere, lage dubbelcijferige groei in Duitsland, doordat Brunel in aantrekkelijke sectoren actief is en de penetratiegraad in Duitsland nog laag is. Oil & Gas is goed voor ongeveer 70% van de omzet. Zo’n 20% hiervan is afkomstig van (offshore) Projects en 80% van Energy. Voor volgend jaar verwachten wij wederom een sterke omzetontwikkeling. Voor 2014 heeft Brunel het grote Wheatstone-project binnengehaald en wij verwachten dat daar nog een of twee grote projecten bij zullen komen. Uit onderzoek blijkt dat het aantal offshore boorplatforms gestaag blijft groeien. De vraag naar technisch personeel blijft dus groot. Met een k/w van 16 is Brunel koopwaardig. <

dip biedt kansen

brunel

40

35

30

aug

okt

dec

koopadvies 2 juli 2013

feb

apr

jun

Beurs: Fondscode: ▲ Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: 2012 Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Amsterdam NL0000343432 €1236 mln €44 mln €32,86 €40,83 €34,86 €885 mln 15,7 3,4% *intraday

Met bovenstaande fondsen kunt u in onze visie het komende jaar een positief rendement behalen. We hebben de fondsen gerangschikt van 'eenvoudig' (één ster) tot 'ingewikkeld' (vijf sterren). De belangrijkste les: beleg alleen met instrumenten die u begrijpt.

TIPS TERUGBLIK Dit is de tweede gouden-tipsnieuwsbrief van Beleggers Belangen met om de twee weken tien beleggingstips voor particulieren. In iedere nieuwsbrief zullen we in deze kolom de rendementen weergeven van de tips uit de vorige nieuwsbrieven. Daarbij zullen we ook aangeven of wij een tip nog steeds koopwaardig vinden (k), we niet verder willen gaan dan een houdadvies (h) of dat wij adviseren te verkopen (v). De rendementen van onderstaande tips (berekend vanaf 18 juni) zijn negatief beïnvloed door de uitspraken van FEDpresident Ben Bernanke op 19 juni over de afbouw van het programma van monetaire verruiming. Wij blijven echter positief over deze beleggingskansen. US SmallCap Dividend (k) General Mills (k) Colgate-Palmolive (k) Docdata (k) Sabanci (k) Ahold (k) Wendel (k) Intel (k) Natural Gas Fund (k) Potash (k)

+2,8% +1,4% -0,5% -0,6% -1,9% -3,4% -4,0% -4,2% -4,4% -5,4%

BELEGGERS BELANGEN

GOUDEN-TIPSNIEUWSBRIEF 05.07.2013


column tekst: Johan Brinkman

E 02 Bpost tip: Berend Izaks

ROYALE DIVIDENDBETALER Dividendbeleggers zitten goed bij beursnieuwkomer Bpost. Het Belgische postbedrijf kent een dividendrendement van bijna 7%. De komende jaren zal dat nog wel zo blijven.

A

ls voormalig staatsbedrijf heeft Bpost nog steeds praktisch een monopoliepositie. De Belgische overheid stelt als eis dat nieuwkomers binnen vijf jaar een landelijke dekking moeten hebben van 80%, een vrijwel onhaalbare horde. Daarnaast ontvangt Bpost van de overheid jaarlijks €300 mln voor onder meer het verspreiden van overheidsdrukwerk en het aan huis brengen van uitkeringen en andere taken in het betalingsverkeer. De feitelijke monopoliepositie heeft vanuit het oogpunt van aandeelhouders ook minnen. Voorstellen tot tariefsverhoging moeten worden goedgekeurd door de toezichthouder van de overheid. Die laat zich eerder leiden door de prijs van postzegels voor de consument dan door inflatie- en kostenontwikkeling. Verder genieten de werknemers van Bpost uitstekende arbeidsvoorwaarden en geldt voor hen een ontslagverbod. Toch zijn de laatste jaren de tarieven met gemiddeld 3% gestegen en slaagt Bpost er ook goed in de kosten aan te passen aan het afnemende postvolume, deels door de vergrijzing. Het bedrijfsresultaat was vorig jaar €469 mln. Forse investeringen zijn niet nodig en de balans is sterk. Daardoor kunnen aandeelhouders op een goed dividend rekenen en het ziet er niet naar uit dat dit de komende jaren zal veranderen. <

nieuweling op de beurs

bpost

14,50

14,40

14,30

20 jun

22 jun 24 jun

26 jun


28 jun

30 jun

2 jul

Beurs: Fondscode: Jaaromzet▲2012: Nettowinst2012 2012: Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Brussel BE0974268972 €2416 mln €404 mln €14,46 €15,08 €14,08 €2870 mln 10,8 7% *intraday

en bondig en actueel overzicht van de beste beleggingstips van Beleggers Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken voor de particuliere belegger wil bieden. Net als in het tijdschrift ligt het zwaartepunt van de tips in deze nieuwsbrief - tien tips per editie - op Nederlandse, andere Europese en Amerikaanse aandelen. Maar eveneens zoals in het weekblad, komen ook onze beste obligatie-, grondstoffen- en valutatips in de nieuwsbrief te staan. Net zoals de 'pareltjes' uit onze voorbeeldportefeuilles, zoals de bekende dividendportefeuille of onze defensieve portefeuille. En vanzelfsprekend houden we de rendementen bij die u met onze tips had kunnen behalen. En houden we u - eveneens kort en bondig - op de hoogte van de belangrijkste beursontwikkelingen. De gouden-tipsnieuwsbrief is speciaal bedoeld voor beleggers die weinig tijd hebben om zich in beleggen te verdiepen, maar die toch meer rendement op hun vermogen willen behalen dan met een spaarrekening. De gouden-tipsnieuwsbrief maakt onderdeel uit van het Beleggers Belangen-abonnement. Abonnees kunnen de pdf daarom tweewekelijks gratis downloaden. Nog geen Beleggers Belangen-abonnee? Klik dan hier. Ik wens u voor nu veel leesplezier en daarna veel beleggingssucces toe met deze goudentipsnieuwsbrief. Suggesties ter verbetering? Mail mij: [email protected].

Volg Johan brinkman op twitter: twitter.com/ johanbrinkman

BELEGGERS BELANGEN



Brazilie, China, Nederland 3 juli 2012 = 100 120 115 110 105 100 95 90 85 aug

okt

■ Bovespa

dec

feb

apr

■ Shanghai

jun

■ AEX

Opkomende markten lopen ver achter de Westerse markten, waaronder Nederland.

03 Activision-Blizzard tip: Michiel Pekelharing

VEELBELOVENDE GAMEMAKER

Duitse 10-jaars rente 1,8

De makers van computerspellen zijn in de eenentwintigste eeuw snel groot geworden. Dominante partijen als Activision-Blizzard maken steeds meer de dienst uit binnen deze veelbelovende sector.

1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2

K

omend najaar brengen Sony en Microsoft nieuwe spelcomputers op de markt. De introductie van de Playstation 4 (Sony) en de nieuwe xBox (Microsoft) markeert de komst van de achtste generatie spelcomputers. De zevende kwam zes jaar geleden op de markt en weer waren de software¬ontwikkelaars grotere winnaars dan de makers van de spelcomputers. Activision-Blizzard – dat overigens voor 52% in handen is van het Franse Vivendi – bouwde zijn omzet uit van minder dan $1 mrd in 2004 tot ruim $5 mrd in het lopende jaar. Als een spel een succes is, wordt vaak een uitbreiding of een vervolg gemaakt. Hieruit zijn vaste series onstaan, zoals de Sims of voetbalspel Fifa (beide van Electronic Arts) en abonnementstructuren zoals bij World of Warcraft. De miljoenen spelers betalen Activision-Blizzard elke maand $10 om toegang te krijgen tot dit avonturenspel. Door concurrentie van nieuwere spellen lopen het aantal abonnementen (8,3 miljoen in maart) en de inkomsten (circa $1 mrd vorig jaar) iets terug, maar er wordt hard gewerkt aan een opvolger. Het werk aan dit project kent wat vertraging op, maar het bedrijf maakt een goede keuze door wat meer tijd uit te trekken voor een goed product. Activision-Blizzard krijgt met een k/w van 18, een sterke marktpositie en goede groeikansen een koopadvies. <

nieuw koersniveau

14

12

aug

okt

dec


feb

apr

jun

aug

okt

dec

feb

apr

jun

De rente is opgelopen, de grote vraag is of het tijdperk van lage rentes voorbij is.

Palladium 750 700 650 600 550

aug

okt

dec

feb

apr

jun

Palladium is veel minder gezakt dan goud, fundamenteel is het ook een betere keuze.

activision-Blizzard Beurs: Fondscode: ▲ Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: 2012 Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

1,1

Nasdaq US00507V1098 $4856 mln $1149 mln $14,32 $16,11 $10,45 $16 mrd 18,0 1,3% *intraday

EUR/JPY

130 120

110 100

aug

okt

dec

feb

apr

jun

De Japanse yen blijft een van de minst geliefde munten, zelfs tegonver de euro.

BELEGGERS BELANGEN



AEX (18 juni - 2 juli) GROOTSTE STIJGERS PostNL Gemalto Reed Elsevier DSM Aegon GROOTSTE Dalers Royal Imtech Akzo Nobel SBM Offshore Corio ArcelorMittal

04 Samsonite tip: Jaap Barendregt

reislust blijft toenemen De Luxemburgse producent van reiskoffers Samsonite profiteert van de toenemende belangstelling voor reizen, met name in Azië en Noord-Amerika.

S

amsonite is in juni 2011 door investeringsmaatschappij CVC in Hongkong naar de beurs gebracht. CVC heeft onlangs haar laatste deelneming verkocht, zodat nu bijna alle aandelen vrij verhandelbaar zijn. Over 2012 rapporteerde Samsonite een omzetgroei van 13%, naar $1,8 mrd waarbij acquisities (Hartmann en High Sierra) ongeveer 1,5 procentpunt bijdroegen. De omzetgroei kwam vooral uit Azië (+18%, naar $685 mln) en Noord-Amerika (+29%, naar $500 mln). Samsonite stemt zijn aanbod af op de regionale behoeftes; elk gebied in de wereld heeft eigen wensen over de vorm en eigenschappen van een reiskoffer. De groei kwam vooral van het zogeheten entry-level merk American Tourister (+42%, naar $355 mln) dat de meer betaalbare reisbenodigdheden levert. Desondanks steeg de operationele marge (ebitda) met 50 basispunten, naar 16,4%. Het operationeel resultaat steeg mede daardoor met 15%, naar $286 mln. De nettowinst over 2012 nam toe met 61%, naar $167 mln; zonder eenmalige effecten was die stijging 22%. Samsonite verwacht voortgaande omzetgroei door de grotere reislust die mede het gevolg is van de toenemende welvaart in veel landen. De recente stevige koersdaling (van HKD21,75 op 16 mei naar nu HKD17,60) maakt het aandeel met een k/w van 16 bij een verwachte winstgroei op de middellangetermijn van 26% zeker aantrekkelijk. <

reislust ondersteunt koers

samsonite

20

15

aug

okt

dec


feb

apr

jun

Beurs: Fondscode: ▲ Jaaromzet 2012: 2012 Nettowinst 2012: Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Hong Kong LU0633102719 HKD1771 mln HKD167 mln HKD19,80 HKD22,90 HKD11,20 HKD3437 mln 16 1,0% *intraday

% +4,4 +4,4 +2,3 +2,1 +1,9 -21,7 -6,5 -5,8 -5,5 -5,4

AMX (18 juni - 2 juli) GROOTSTE STIJGERS Pharming Ziggo TomTom Nutreco TKH Group GROOTSTE Dalers Aperam AMG Boskalis Unit4 Arcadis

% +7,6 +4,2 +1,1 +0,5 +0,5 -8,2 -5,5 -5,3 -5,1 -5,0

STOXX50 (18 juni - 2 juli) GROOTSTE STIJGERS CRH ASML Deutsche Telekom ING Groep Unilever GROOTSTE Dalers RWE Enel Unicredit Intesa Sanpaolo Société Generale

% +1,6 +1,5 +0,9 +0,7 +0,2 -15,3 -11,2 -11,0 -9,4 -9,2

DOW JONES (18 juni - 2 juli) GROOTSTE STIJGERS Johnson&Johson McDonalds Home Depot

% +0,2 +0,2 +0,2

GROOTSTE Dalers Intel IBM General Electric Pfizer Travelers

-6,9 -6,5 -5,9 -5,8 -5,1

BELEGGERS BELANGEN



column tekst: Michiel Pekelharing

foto: ANP

Instapkans komt nog 05 ELIA Tip: Berend Izaks

MONOPOLIST IN ELEKTRICITEIT Elia is de Belgische monopolist bij het beheer van elektriciteitsnetwerken. Beleggers zijn daarom verzekerd van een hoog dividendrendement.

D

e aandelenkoers van Elia ging onlangs onderuit: van €33,50 tot bijna €31,50. Aanleiding was het besluit van het energiebedrijf om het dividend niet te verhogen en op €1,47 te houden, ondanks de stijging van de nettowinst per aandeel van €2,28 tot €2,57. Het is een goed moment om het aandeel nu te kopen. Elia heeft talloze uitbreidingsprogramma’s, zoals on- en offshore windmolenparken, een kabelverbinding tussen België en Groot-Brittannië en Duitsland, uitbreiding van de activiteiten in Duitsland en een verbinding met Polen. Het bedrijf voerde voor het onderbreken van de opgaande lijn in het dividend als argumenten aan dat het voor grote investeringen staat en dat het de Belgische toezichthouder op de tarieven (CREG) duidelijk wil maken dat de huidige vergoeding onvoldoende is. Die vergoeding is mede gebaseerd op de Belgische rente en die staat zeer laag. De hoogte van het toekomstige dividend is echter niet in gevaar. Het dividend wordt nu al ruimschoots door de winst gedekt (een pay-out van ruim 55%) en de markt en de marktpositie van Elia zijn niet van dien aard dat een scherpe winstdaling te verwachten valt, al kan een opgelegde tariefsverlaging wel gevolgen hebben. Met een dividendrendement van 4,7% is Elia een goede belegging voor wie een stabiel onderdeel voor zijn portefeuille zoekt. <

dividend belangrijk voor koers

34

32

aug

okt

dec


feb

apr

jun

elia Beurs: Fondscode: ▲ Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: 2012 Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Brussel BE0003822393 €1228 mln €155 mln €31,62 €34,89 €30,40 €1911 mln 13,2 4,7% *intraday

H

et hoge economische groeitempo heeft opkomende landen sinds de jaren negentig tot het ideale werkgebied voor beleggers gemaakt. Na de kredietcrisis kwam daar het extra voordeel bij dat veel opkomende markten lagere staatsschulden en een meer evenwichtige betalingsbalans hadden dan de meeste landen in de ontwikkelde wereld. De MSCI Emerging Markets Index is in de tien jaar tot 2012 met ruim 200% gestegen. In 2013 steekt het negatieve rendement van 16,3% echter schraal af tegen de winst van 1,9% voor de MSCI World Index. In de schaduw van opkomende landen kennen zogenaamde frontier markets juist een uitstekend jaar. De MSCI Frontier Index is met 8,3% opgelopen. Achter dat percentage gaan grote verschillen schuil. In Bulgarije, Ghana en de VAE zijn de koersen per saldo met meer dan 40% gestegen, terwijl de beurzen in Argentinië, Kazachstan en Tunesië juist in de min staan. De snelle economische groei heeft de aandacht getrokken van beleggers: tussen eind 2012 en half juni is het belegd vermogen van Frontier Market ETF’s met 52% gegroeid tot $820 mln. En het Templeton Frontier Markets Fund, het grootste fonds in deze categorie, moest door de hoge instroom nieuwe beleggers zelfs weren. Die hoeven daar overigens niet rouwig om te zijn. Een belangrijke les uit opkomende landen is dat de beursopmars niet in een rechte lijn verloopt. De koersschommelingen in frontier markets zijn door het onvolwassen karakter van de economieën en de lokale aandelenmarkten vaak nog scherper dan in ontwikkelde landen. Bovendien zijn frontier markets niet ongevoelig voor de huidige economische onzekerheid. Dat maakt de kans op betere instapmomenten in de toekomst zeer groot. < [email protected]

Duurzaam investeren = Direct profiteren t)PHFJOWFTUFSJOHTBGUSFLJO#PY t#JKOBWBOJOMFHSFUPVS t4OFMMFUFSVHHBWFWJBmTDVT t3VJNEJWJEFOEQSPHOPTF

ST O P K E R T F A TE G O O H R E T VA N ! UW INLEG

3x

Disclaimer: dit betreft slechts een vooraankondiging. Pas als er een door de AFM goedgekeurd prospectus is, is er sprake van een aanbieding. Deze vooraankondiging is slechts informatief van aard en geenszins compleet. Er kunnen dan ook geen rechten aan worden ontleend.

GOEDGEKEURDE FISCALE STRUCTUUR

Mestpartners heeft al drie jaar op rij gezorgd voor een door de belastingdienst goedgekeurde fiscale structuur, die u in korte tijd veel geld op kan leveren.

OVERHEID STIMULEERT MILIEUVRIENDELIJKE TECHNIEKEN

De overheid stimuleert milieuvriendelijke technieken. Dankzij de milieu investeringsaftrek (MIA) en de vrije afschrijvingsmethode voor milieu investeringen (Vamil) levert deze investering een aftrekpost in Box 1 van maar liefst 3 keer uw inleg op wat een teruggave kan opleveren van bijna 140% bruto.

MILIEUBEWUSTE WINSTGEVENDE INVESTERING!

U investeert in innovatieve mestverwerkingsinstallaties die mest verwerken op het erf van de boer tegen een vaste prijs per m3. Voor de boer aanzienlijk goedkoper dan vervoeren, minder belastend voor het milieu en tegelijk een aantrekkelijke propositie. Al met al voor u een milieubewuste winstgevende investering!

Sigarenmakerstraat 4 | 5232 BK ‘s Hertogenbosch | I www.mestpartners.nl | E [email protected] | T 088-5800840

BELEGGERS BELANGEN



Ma

Di

Wo

Do

Vr

Agenda 8 juli

Vivenda, jaarcijfers Alcoa, cijfers tweede kwartaal 9 juli RoodMicrotec, tradingupdate 12 juli Ballast Nedam, halfjaarcijfers JPMorgan Chase, cijfers tweede kwartaal 16 juli Coca-Cola, cijfers tweede kwartaal Goldman Sachs, cijfers tweede kwartaal Johnson & Johnson, cijfers tweede kwartaal L’Oréal, cijfers tweede kwartaal 17 juli ASML, cijfers tweede kwartaal IBM, cijfers tweede kwartaal Bank of America, halfjaarcijfers Intel, cijfers tweede kwartaal Novartis, cijfers tweede kwartaal 18 juli AkzoNobel, cijfers tweede kwartaal Docdata, halfjaarcijfers Sligro, tradingupdate Ziggo, cijfers tweede kwartaal Carrefour, tradingupdate Google, cijfers tweede kwartaal Microsoft, cijfers vierde kwartaal Nokia, cijfers tweede kwartaal Philip Morris, cijfers tweede kwartaal SAP, cijfers tweede kwartaal 19 juli Beter Bed, cijfers tweede kwartaal General Electric, halfjaarcijfers Schlumberger, cijfers tweede kwartaal 22 juli Binckbank, halfjaarcijfers Philips, halfjaarcijfers 23 juli KPN, cijfers tweede kwartaal AT&T, cijfers tweede kwartaal 24 juli ASM International, cijfers tweede kwartaal Unibail, halfjaarcijfers 25 juli Potash, halfjaarcijfers Colgate-Palmolive, halfjaarcijfers 26 juli General Mills, halfjaarcijfers 2 aug Activision-Blizzard, cijfers

06 Gamestop tip: Michiel Pekelharing

PROFIJT VAN NIEUWE SPELLEN Na de introductie van de vorige nieuwe generatie spelcomputers verdrievoudigde de koers van de Amerikaanse winkelketen Gamestop. Nu komt er weer een nieuwe generatie computers aan.

G

amestop (GME) heeft zich volledig toegelegd op de verkoop van computerspellen, met 6600 winkels in vijftien landen. Het bedrijf heeft een aandeel van 80% op de markt voor gebruikte spelsoftware en boekt op dit vlak een bovengemiddelde winstmarge, aangezien deze inkomsten niet gedeeld hoeven te worden met de spelontwikkelaars. De aanstaande introductie van een volgende generatie spelcomputers speelt Gameshop in de kaart, aangezien veel klanten hun spellen zullen verkopen om zo de nieuwste producten met korting te kunnen aanschaffen. Grote meevaller is dat Microsoft voorlopig afziet van een blokkade om spellen voor de xBox door te verkopen. Na de komst van de vorige generatie spelcomputers verviervoudigde de winst, terwijl de koers bijna verdrievoudigde. Die winst wordt de laatste jaren sterk gedrukt door afschrijvingen op overnames. De free cashflow schommelt al zeven jaar tussen de $320 en $500 mln. Die inkomsten worden gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen en het uitkeren van een dividendrendement van bijna 3%. Gamestop heeft een sterke online divisie, ruim 17 miljoen gebruikers, waarvan de inkomsten kunnen groeien van circa $1 mrd vorig jaar tot meer dan $1,5 mrd in 2014. Samen met de lancering van een nieuwe generatie computers vormt dat de komende kwartalen een sterke stimulans. <

gamestop

generatiewisseling op komst

35

25

aug

okt

dec


feb

apr

jun

Beurs: Fondscode: ▲ Jaaromzet 2012: 2012 Nettowinst 2012: Koers 2-7: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

New York US36467W1099 $8887 mln $270 mln $42,17 $42,84 $15,32 $4960 mln 13,4 2,9% *intraday

BELEGGERS BELANGEN



Ma

Di

Wo

Do

Vr

tweede kwartaal

7 aug BPost, cijfers tweede kwartaal 15 aug Vapor Corp, cijfers tweede kwartaal

16 aug Brunel, halfjaarcijfers

amestop, cijfers tweede kwarG taal 22 aug Ahold, halfjaarcijfers 28 aug Samsonite, halfjaarcijfers 29 aug Wendel, halfjaarcijfers Elia, halfjaarcijfers 11 sep African Minerals, halfjaarcijfers

07 Palladium tip: Hildo Laman

IMMUUN VOOR TRENDS Het aanbod van palladium wordt door verschillende factoren beperkt. De vraag blijft hoog door de grote behoefte aan katalysatoren voor benzinemotors. Daardoor stijgt de prijs van palladium.

H

et zilverwitte broertje van goud is sinds begin dit jaar in prijs gestegen met 2,9%. Palladium wordt voornamelijk gewonnen in Rusland en Zuid-Afrika. De laatste jaren zijn er in Zuid-Afrika regelmatig wilde stakingen van mijnwerkers geweest. Daardoor wordt de productie verstoord, en worden de loonkosten vaak noodgedwongen hoger. De Russische staat heeft de beschikking over een palladiumreserve, maar de afgelopen jaren is die geleidelijk verkocht. Daarnaast wordt er in Russische mijnen per eenheid verwerkt materiaal steeds minder palladium aangetroffen. Aan de andere kant is de vraag naar palladium door autofabrikanten toegenomen. Palladium wordt gebruikt in katalysatoren van met name benzineauto's. Voor dieselmotoren wordt meestal platina gebruikt. De Europese automarkt is krimpende, wat een slecht teken voor palladium zou moeten zijn. Maar omdat in Europa relatief veel dieselmotoren worden verkocht, en in groeigebieden als China en Noord-Amerika meer benzinemotoren, is er per saldo een grotere vraag. Er is meer kans op een hogere dan een lagere palladiumprijs. Het risico zit in een negatieve beweging in de wereldwijde autoverkopen. Als de vraag lager is, is een lager aanbod geen probleem. Wij adviseren een longpositie, via de Physical Palladium ETC (ISIN: JE00B1VS3002). <

palladium blijft glanzen

physical palladium etc

70

60

aug

okt

dec


feb

apr

jun


Londen JE00B1VS3002 nvt nvt $67,14 $75,78 $54,71 $342 mln nvt nvt *intraday

k = kwartaal, h = halfjaar, j = jaar

macro cijfers 8 juli

Handelsbalans Duitsland mei (april: €18,1 mrd; maart: €18,8 mrd) 8 juli Industriële productie Duitsland mei (april: +1,8%; maart: +1,2%) 8 juli Sentix investeerdersvertrouwen eurozone juli (juni: -11,6; mei: -15,6) 9 juli Consumptieprijsindex China juni (verwachting: +2,5%; vorig: +2,1%) 9 juli Productieprijsindex China juni (verwachting: -2,5%; vorig: 2,9%) 10 juli Industriële productie Nederland mei (april: +0,6%; maart: -2,0%)

BELEGGERS BELANGEN



Ma

Di

Wo

Do

Vr

macro cijfers 10 juli Industriële verkopen Neder-

08 African Minerals Tip: Berend Izaks

WINSTGEVENDHEID NADERT De Britse mijnbouwonderneming African Minerals was vorig jaar een gewaagde tip. Het grote paradepaardje van het bedrijf, een ijzerertsmijn in Sierra Leone, begint op gang te komen.

A

frican Minerals tippen op 316 pence was speculatief, maar een koersafbraak tot 200 pence is te erg. Stagnatie bij de start van de ijzerertswinning, een ingezakte staalmarkt en ijzerertsprijs en het beursklimaat werden de koers fataal. De hevig schommelde koers heeft overigens op 368 pence gestaan. De koersen van andere mijnbouwers zijn ook sterk gedaald, zij het minder dan die van African Minerals. De Tonkolili-mijn heeft een potentieel van 12,8 miljard ton. Het opstarten bleek een kostbaar en heidens karwei. Wat niet hielp was dat CEO Alan Watling ten tijde van het begin van het project met vervroegd pensioen ging. Hij had zo’n klus al eens in Australië geklaard. Zijn vertrek verklaarde voor een groot deel het aanvankelijke koersverlies. De daling van de ijzerertsprijs werkte ook niet mee. Toch ontwikkelt het bedrijf zich inmiddels niet slecht. De productie en de bijbehorende logistiek komen op gang en de kosten zijn verlaagd. In mei was de productie 20 mln ton op jaarbasis en de directie handhaaft de prognose dat dit jaar 13 à 15 mln ton gewonnen en verkocht zal worden. Het punt dat African Minerals goed winstgevend wordt nadert dus. Aan het aandeel kleven vele grote risico’s, maar het winstpotentieel is enorm. Met dit perspectief houden wij vertrouwen in het bedrijf en herhalen wij ons koopadvies. <

stilte voor de stijging?

african minerals

350

250

aug

okt

dec


feb

apr

jun


Londen BMG0114P1005 GBp70,5 mrd GBp2028 mln GBp194,50 GBp380,25 GBp177,00 GBp617 mln 6,1 *intraday

land mei (april: -5,1% jaar op jaar; maart: -6,9%) 10 juli Consumptieprijsindex Duitsland juni definitief (mei: +0,4%; april: -0,5%) 10 juli Industriële productie Frankrijk mei (april: +2,2%; maart: -0,9%) 10 juli Groothandelsverkopen VS mei (verwachting: +0,3%; vorig: +0,5%) 10 juli Handelsbalans China juni (verwachting: $30,2 mrd; vorig: $20,4 mrd) 11 juli Consumptieprijsindex Frankrijk juni (mei: +0,1%; april: -0,1%) 11 juli Importprijsindex VS juni (verwachting: +0,0%; vorig: 0,6%) 12 juli Productieprijsindex VS juni (verwachting: +0,5%; vorig: +0,5%) 12 juli Industriële productie eurozone mei (april: +0,4%; maart: +1,0%) 12 juli Consumentenvertrouwen VS University of Michigan juli voorlopig (verwachting: 84,6; vorig: 84,1)

BELEGGERS BELANGEN



10

portefeuilles De redactie van Beleggers Belangen houdt vier portefeuilles bij: de defensieve en offensieve portefeuille en de dividend- en modelportefeuille. Elke portefeuille heeft een eigen strategie.

O

09 VAPOR CORP tip: Berend Izaks

SUPERSPECULATIEF FONDS De jonge Amerikaanse fabrikant van e-sigaretten Vapor heeft een beurswaarde van $54 mln en had vorig jaar $21 mln omzet. In het eerste kwartaal bedroeg de winst $123.544.

E

en paar zaken pleiten in het voordeel van Vapor. De omzet groeit hard (+31%, tot $6,5 mln in het eerste kwartaal) evenals de hele markt in de VS, met dit jaar een geschatte omzet van $300 mln en $1 à 1,5 mrd in 2017. Bovendien zou Vapor overnamedoelwit kunnen worden van de grote tabaksconcerns. Lorillard kocht vorig jaar Blu Ecigs, en onlangs investeerden enkele grote beleggers vele miljoenen in concurrent Njoy. Dat zegt weliswaar niets over Vapor, maar is wel een teken van vertrouwen in de sector. De totale Amerikaanse sigarettenmarkt heeft een omzet van $100 mrd. Er zijn analisten die denken dat binnen tien tot twintig jaar het aandeel van 'e-cigs' groter zal zijn dan dat van gewone sigaretten. Uiteraard kleven aan een belegging in Vapor risico's. Het is denkbaar dat de producten niet echt aanslaan, dat zij geen plekje verwerven in de winkelschappen (aanvullend op de internetverkoop en belangrijk voor de merkbekendheid) en dat het bedrijf het aflegt tegen de grote tabaksconcerns met hun diepe zakken. Bovendien heeft Vapor als bedrijf in opbouw een negatieve cashflow en ook een zwakke balans. Er zal dus snel flink geld verdiend moeten worden en/of meer eigen vermogen binnengebracht moeten worden om de verwachte toekomstige groei te financieren. Dat maakt Vapor tot een superspeculatief fonds. <

groei verwacht

vapor corp

1,20

0,80

0,40

aug

okt

dec


feb

apr

jun


New York US9220991064 $21 mln -$1,92 mln $1,17 $1,50 $0,15 $12 mln *intraday

p de website van Beleggers Belangen worden de rendementen van onze voorbeeldportefeuilles dagelijks bijgehouden ten opzichte van de AEX en worden regelmatig de wijzigingen toegelicht. Het doel van de offensieve portefeuille is het beter te doen dan de AEX. Dat doen wij door als de beurzen naar beneden gaan een deel cash aan te houden en als de beurzen omhoog gaan ons niet te beperken tot Nederlandse hoofdfondsen, maar ook veel buitenlandse aandelen en andere asset categorieën in de portefeuille op te nemen. Het belangrijkste doel van de defensieve portefeuille is om het vermogen op lange termijn in stand te houden. Op de tweede plaats komt pas vermogensgroei. Dat betekent dat wij tevreden zijn als wij in een neergaande beurs minder verliezen dan de AEX en dat wij ermee kunnen leven als wij in een opgaande beurs minder winnen dan de AEX. Het doel van de dividendportefeuille is om op lange termijn een zo hoog mogelijk totaalrendement te behalen. Alle aandelen in portefeuille keren een stabiel of vaak jaarlijks groeiend dividend uit dat vier keer per jaar wordt herbelegd. Amerikaanse aandelen hebben verreweg de zwaarste weging, vanwege de hogere dividendfrequentie en vooral ook het grotere aanbod van solide dividendbetalers met uitstekende trackrecords in de Verenigde Staten. Met de modelportefeuille proberen wij de AEX te verslaan. Dit proberen wij op twee manieren te doen. Ten eerste stoppen wij alleen de beste tips van de redactie van Beleggers Belangen in de portefeuille en ten tweede kopen wij putopties als de beurzen hard gestegen zijn. Bij een daling verkopen wij deze opties weer. Klik hier voor ons portefeuilleoverzicht.

BELEGGERS BELANGEN



11

column tekst: Berend Izaks

Sappige details

H

10 Lyxor ETF Short Bund tip: Jeroen Boogaard

INSPELEN OP RENTESCHOK Met deze short tracker van Lyxor kunnen beleggers versneld profiteren van een koersdaling van Duitse staatsobligaties. Het is echter geen 'buy-and-hold-product'.

B

eleggers lopen vooruit op een einde aan de goedkoopgeldpolitiek van de Federal Reserve en hebben Amerikaanse staatsleningen de afgelopen weken in de verkoop gedaan. De angst voor een obligatiekrach is waarschijnlijk overdreven, maar als iedereen tegelijkertijd naar de uitgang rent kan het behoorlijk snel gaan. Via de Lyxor ETF Daily Double Short Bund kunnen beleggers met een hefboom van 2 short gaan in Duitse staatsobligaties en daardoor versneld profiteren van een Duitse rentestijging (koersen en rente bewegen tegengesteld). Met circa €536 mln aan vermogen onder beheer is dit in Europa de populairste tracker in zijn categorie. De tracker biedt beleggers op dagbasis blootstelling aan het dubbele omgekeerde rendement van de Duitse bundfuture, een mandje van tienjarige Duitse staatsleningen. Het is wel belangrijk om te beseffen dat de tracker alleen op dagbasis doet wat hij belooft. Elke dag wordt de hefboom namelijk weer teruggebracht naar 200%. Daardoor kan het rendement op termijn, zeker bij grote volatiliteit, duidelijk afwijken van de onderliggende index. Voor beleggers die gewend zijn om kort op de bal te spelen is de tracker echter geschikt om snel geld te verdienen aan een verkoopgolf op de Duitse obligatiemarkt. Een goed aankoopmoment kan zich aandienen zodra er een duidelijke dalende trend in Duitse obligaties is waar te nemen. <

aankoopmoment gezocht

lyxor etf short bund

62,50

60,00

57,50

aug

okt

dec


feb

apr

jun


Milaan FR0010869578 nvt nvt €61,42 €64,72 €57,04 €536 mln nvt nvt *intraday

et 96 pagina’s dikke rapport van het nieuwe management van Imtech over de teloorgang van het eens zo mooie bedrijf bevat – hoe triest overigens ook – allerlei sappige details. Vaak geen vastlegging van het overleg binnen de raad van bestuur, niet luisteren naar zorgelijke signalen van ondergeschikten, niet bereid zijn prognoses te verlagen, aan het grootste project ooit beginnen zonder dat de financiering rond was, zaken doen met tachtig banken, enzovoort. Het rapport heeft het ook over het niet beschikbaar zijn van aanspreekbare personen (gevlucht?), twijfel over de betrouwbaarheid van de wel gesproken personen, delen van de administratie die weg zijn, wachtwoorden die alleen bekend zijn bij mensen die vertrokken zijn, het antedateren van ontslagen met riante vergoedingen, waarbij onverminderd gebruik gemaakt mag worden van bedrijfsauto’s, laptops en mobieltjes, en de naar verwachting 100.000 (à €500?) manuren die accountants, juristen en it-ers in het onderzoek naar de gang van zaken gestoken hebben. Niet voor niets heeft Imtech al het immense bedrag van €110 mln aan adviseurs en aan banken, die een hoge vergoeding eisen voor extra steun, betaald. Het wachten is op de condities van de aandelenemissie van Imtech, waarvan de gebeurtenissen grote gelijkenis vertonen met die bij Ahold. Er dient zich misschien nog een gelijkenis aan: het koersverloop na de emissie. Eind 2003 redde Ahold zijn bestaan met de uitgifte van aandelen. Toen noteerde het aandeel rond €7,20. In 2004 werd nog even €6,30 aangetikt, maar nu doet de koers ruim €11. Wie weet 'moet' het aandeel Imtech op de eerste dag van de emissie of kort daarna gekocht worden. Hap toe. < [email protected]

De omzet van de divisie Nederland daalde in het eerste kwartaal met 9,4% Het

Recommend Documents