DL FLASH!
Nieuwsbrief van Dierickx Leys Jaargang 1, nummer 5 - Augustus 2015
Vanaf half augustus kan u zich inschrijven voor de Meet & Greet van 1 oktober 2015 in de ALM in Berchem via onze website www.dierickx.be. Zowel Bart De Smet, CEO van Ageas, als Kristof Vande Capelle, CFO van GIMV, stellen hun bedrijf voor op dit evenement. Meer informatie en een uitnodiging volgen nog.
Aandelenmarkten Begin juli diepten zowel de Europese als de Amerikaanse beurzen hun verliezen uit. De beurscrash in China enerzijds en de Griekse problemen anderzijds baarden beleggers grote zorgen. De Chinese beurzen waren sinds eind vorig jaar ruim verdubbeld, gesteund door aankopen met geleend geld. Een daling van de koersen midden juni verplichtte sommige beleggers echter hun posities te liquideren en hun lening terug te betalen. Daardoor ontstond een vicieuze cirkel van dalende koersen
die steeds meer beleggers verplichtte tot verkopen. In amper een maand tijd verloren de Chinese beurzen ruim een derde van hun waarde. Krampachtig werden een aantal kunstmatige maatregelen uitgevaardigd om de beurscrash een halt toe te roepen (onder andere een verbod tot verkopen voor grotere aandeelhouders), waardoor de beurzen tijdelijk in rustiger vaarwater terecht kwamen. Naast de Chinese beurscrash dreef ook de Griekse problematiek beleggers
aanvankelijk tot wanhoop. Gelukkig viel een aanvaardbare oplossing uit de bus zodat de financiële markten konden herademen. Eind juli sloop er alweer twijfel in de markten, onder impuls van een nieuwe daling van de Chinese beurzen en een aantal teleurstellende Amerikaanse bedrijfsresultaten. Gezien de dure dollar (t.o.v. de euro) is dat laatste amper een verrassing. Omgekeerd kunnen Europese bedrijven wellicht volop profiteren van de zwakke euro.
Obligatiemarkten De Belgische 10-jarige rente steeg begin juli verder tot boven 1,30 % en ook in de andere Europese landen zagen we een gelijkaardige beweging. Eens de Griekse crisis was afgewend, kalmeerden de markten en daalde de rente terug. In België dook de rente zelfs terug
onder de magische 1 %-grens. Maar ook in de VS daalde de rente, al was de beweging minder impressionant. Dat is ook logisch gezien de sterkte van de Amerikaanse economie. Die noopt de Federal Reserve tot een renteverhoging later dit jaar.
Voor meer informatie omtrent obligaties en/of hun rating kan u terecht in: Antwerpen +32 3 241 09 87 Mortsel +32 3 443 93 50 Sint-Martens-Latem +32 9 240 00 40
Opiniewijzigingen Datum
Naam
Oud advies
Nieuw advies
Reden advieswijziging
25/06/15
Accell Group
Marketperform
N.v.t.
Verdwijnt uit de selectie
29/06/15
Visa
N.v.t.
Marketperform
Nieuw in de selectie
30/06/15
Aker
N.v.t
Outperform
Nieuw in de selectie
30/06/15
Gilead Sciences
N.v.t
Outperform
Nieuw in de selectie
06/07/15
Ubisoft
Underperform
Marketperform
Koers voldoende teruggevallen
13/07/15
Markel
Outperform
Marketperform
Opgelopen waardering
13/07/15
Fosun
Outperform
Marketperform
Herstel van de koers
16/07/15
Occidental Petroleum
Marketperform
N.v.t.
Verdwijnt uit de selectie
16/07/15
Aalberts Industries
Underperform
N.v.t.
Verdwijnt uit de selectie
17/07/15
Google
Marketperform
Outperform
Nieuwe strategie
23/07/15
Umicore
Underperform
Marketperform
Lagere waardering
23/07/15
Qualcomm
Marketperform
Underperform
Zwakkere vooruitzichten
N.v.t. = niet van toepassing
Toelichting opiniewijzigingen Accell Group
€ 19,39*
Consumptie-Luxe Door de hogere waardering van het aandeel beschouwen we het stijgingspotentieel vanop het huidige niveau als beperkt. We halen Accell dan ook uit de selectie om plaats te maken voor nieuwe namen.
25
20
15
10 1/1/11 2011
Visa
$ 74,80*
Financieel - Marketperform Visa vormt samen met MasterCard een quasiduopolie in de markt van de betalingstransacties. Gezien de shift naar meer elektronische betalingen, heeft Visa nog uitzicht op verdere omzet- en winstgroei in de komende jaren. Die goede vooruitzichten zijn echter al grotendeels verwerkt in de huidige koers, waardoor onze opinie niet verder gaat dan ‘marketperform’.
Aker
NOK 165,50*
Holdings - Outperform Aker is een Noorse holding met grote belangen in een beperkt aantal participaties. Een groot deel van de portefeuille is gelinkt aan de oliesector, waardoor het aandeel met ruim een derde daalde het voorbije jaar. We denken dat die daling overdreven is omdat de activiteiten, ook de oliegerelateerde, goed stand houden. Aan een korting van circa 40 % op de intrinsieke waarde vinden we het aandeel te goedkoop en nemen we het op in de selectie met als opinie ‘outperform’.
* Koersdatum: 27/07/15 Bron: Dierickx Leys Effectenbank
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
80 60 40 20 0 1/1/11 2011
260 220 180 140 100 1/1/11 2011
Gilead Sciences
$ 112,83*
Farmacie - Outperform Gilead is een Amerikaans biofarmabedrijf met vier blockbustermedicijnen tegen Hepatitis C en HIV. Die medicijnen zorgen voor miljardeninkomsten die de komende jaren zelfs nog verder kunnen stijgen. Het aandeel heeft wel een hoger dan gemiddeld risico, vooral omdat nieuwe geneesmiddelen van concurrenten in de toekomst marktaandeel zouden kunnen afsnoepen. Gezien de lage waardering, vinden we het aandeel interessant en nemen het op in de selectie.
Ubisoft
€ 17,50*
Technologie - Marketperform Na de daling van de koers richting de 15 euro vonden we de waardering niet langer te hoog en verhoogden we de opinie terug naar ‘marketperform’. We wachten een nieuwe koopopportuniteit af.
160 120 80 40 0 1/1/11 2011
$ 889,86*
Financieel - Marketperform Sinds de opname in de selectie steeg het aandeel Markel al fors. De onderwaardering is daardoor verdwenen en aan de huidige koersen vinden we het aandeel eerder correct gewaardeerd. We verlagen dan ook de opinie naar ‘marketperform’.
HKD 83,37*
Industrie - Marketperform De grote schommelingen op de Chinese beurzen de voorbije weken hadden ook een effect op de koersen van aandelen die op de beurs van Hong Kong noteren, zoals Fosun. We hebben de voorbije weken onze opinie voor Fosun dan ook enkele keren moeten aanpassen. Een manier om te profiteren van de huidige hoge volatiliteit is het opportunistisch plaatsen van lage aankooplimieten. Daarmee kan u mogelijk aandelen Fosun goedkoop oppikken als de beurs van Hong Kong de komende weken opnieuw zou meegesleurd worden bij een daling van de Chinese beurzen. * Koersdatum: 27/07/15 Bron: Dierickx Leys Effectenbank
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
15 10 5
900 800 700 600 500 400 300 1/1/11 2011
Fosun
1/1/13 2013
20
0 1/1/11 2011
Markel
1/1/12 2012
25 20 15 10 5 0 1/1/11 2011
Occidental Petroleum
$ 67,90*
Energie De lage olieprijs blijft zwaar wegen op de resultaten van Occidental. Gezien de onzekerheid over de timing van een herstel van de olieprijs, verkiezen we om Occidental uit de selectie te halen en zo plaats te maken voor andere namen.
120
100
80
60 1/1/11 2011
Aalberts Industries
€ 27,73*
Industrie Aalberts legde de voorbije jaren een sterk parcours af en zag dat beloond met een vertienvoudiging van de koers sinds het dieptepunt in 2009. De waardering is daardoor echter flink opgelopen, waardoor we aan de huidige koersen eerder winst zouden nemen. We halen het aandeel dan ook uit de selectie.
Google
$ 630,77*
Technologie - Outperform Google stelde in mei een nieuwe CFO aan die de kostenstructuur van het bedrijf onder handen gaat nemen. Tot nu toe lette Google amper op haar kosten, aangezien het bedrijf sowieso flink winstgevend is. Onder druk van aandeelhouders gaat het bedrijf nu toch proberen zijn kosten meer onder controle te houden. Die mentaliteitswijziging moet de winstmarge ten goede komen in de komende kwartalen en jaren. We verhogen daarom onze opinie naar ‘outperform’.
Umicore
€ 38,33*
Staal/Non ferro - Marketperform De lagere grondstoffenprijzen wogen de voorbije weken op de koers van Umicore. Daardoor is de waardering van het aandeel opnieuw redelijk, waardoor we onze opinie verhogen van ‘underperform’ naar ‘marketperform’.
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
40 30 20 10 0 1/1/11 2011
700
600
500
400 1/1/11 2011
50
40
30
20 1/1/11 2011
* Koersdatum: 27/07/15 Bron: Dierickx Leys Effectenbank
1/1/12 2012
Qualcomm
$ 62,04*
Technologie - Underperform De resultaten van Qualcomm stelden teleur. Het bedrijf verloor verder marktaandeel in haar chipsdivisie en Chinese gsm-producenten betalen nog steeds onvoldoende royalties aan Qualcomm. De vooruitzichten voor de komende kwartalen zijn onzeker. Gezien de zwakke vooruitzichten en de toenemende onzekerheid denken we dat het aandeel relatief zwak zal presteren op de beurs de komende maanden, en verlagen we de opinie naar ‘underperform’.
Société d’Edition de Canal Plus € 7,98* Media - Marketperform Vivendi verhoogde zijn bod op de aandelen Canal Plus nog van 7,60 naar 8,0 euro per aandeel. We raden aan om in te gaan op het bod, omdat we de kans op een hoger bod klein achten, en u anders dreigt achter te blijven met een illiquide aandeel.
90 75 60 45 30 1/1/11 2011
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
1/1/12 2012
1/1/13 2013
1/1/14 2014
1/1/15 2015
8 7 6 5 4 1/1/11 2011
* Koersdatum: 27/07/15 Bron: Dierickx Leys Effectenbank Verantwoordelijke uitgever: Werner Wuyts Opmaak: www.JEdesign.be
1/1/12 2012
Kasteelplein Street Journal en DL Flash! kan u terugvinden op onze website www.dierickx.be onder de rubriek Nieuws/Magazine en nieuwsbrief.
‘DL Flash!’ is een maandelijkse uitgave van Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV. Kasteelpleinstraat 44-46, BE-2000 Antwerpen tel: +32 3 241 09 99 De redactie wordt verzorgd door Willem De Meulenaer, Geert Campaert en Werner Wuyts. Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. De Bank verstrekt langs deze weg geen persoonlijk beleggingsadvies. Meer informatie over de selectie en beoordelingsmethodes van hoger vermelde effecten en de onafhankelijkheid van het onderzoek ervan vindt u op www.dierickx.be in de rubriek beleggingsadvies. De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De vermelde opinies kunnen in de toekomst wijzigen. De bedragen in vreemde valuta kunnen onderhevig zijn aan fluctuaties.
