Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat berguna bagi semua pihak dalam proses menerapkan ilmu yang penulis dapatkan di bangku kuliah.
Yogyakarta, 23 April 2008 Penulis
Rizki Amelia
DAFTAR ISI
Halaman Judul ……………………………………………………………….…….. i Halaman Pernyataan Bebas Plagiarisme ………………………………………….. ii Halaman Pengesahan Skripsi …………………………………………………….. iii Halaman Pengesahan Ujian ………………………………………………………. iv Halaman Motto ……………………………………………………………….…… v Halaman Persembahan ………………………………………………………..….. vi Halaman Kata Pengantar …………………………………………...……………. vii Halaman Daftar Isi ……………………………………………..………….………. x Halaman Daftar Tabel ……………………………………………...……………. xiv Halaman Daftar Gambar …………………………………………………..…….. xvi Halaman Abstraksi ………………………………………...……………………. xvii
BAB I PENDAHULUAN ……………….……………………………………….. 1 1.1
Latar Belakang Masalah …………………………………………………….. 1
x
1.2
Rumusan Masalah …………………………………………………….…….. 5
1.3
Tujuan dan Manfaat Penelitian ……………………………………….…….. 5
1.3.1 Tujuan Penelitian ……………………………………….…...…………….. 5 1.3.2 Manfaat Penelitian ……………………………………….……….……….. 5 1.4
Sistematika Penulisan ……………………………………………………….. 7
BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN LANDASAN TEORI ……..…………….... 9 2.1
Kajian Pustaka …………………………………………..…………...…….... 9
2.2
Landasan Teori ……………………………………………..……..……….. 13
2.2.1 Pengertian Pasar Modal.…..…………………..……………...…………... 13 2.2.2 Bursa Efek......... ……………………..………………………….……….. 14 2.2.3 IHSG ………………………………………………………..……............. 15 2.2.4 Struktur Pasar Modal di Indonesia..…………………..............………….. 15 2.2.5 Peranan Pasar Modal……......……………………………………...…….. 16 2.2.6 Pasar Modal Syariah..…………………………………………………….. 18 2.2.7 Fungsi Pasar Modal Syariah............................... …………...………...….. 21 2.2.8 Karakter Pasar Modal Syariah....………………………………...……….. 22 2.2.9 Konsep Dasar Invetasi Syariah di Pasar Modal Indonesia…..…..……….. 23 2.2.10 Fatwa DSN yang Mengatur tentang Kegiatan Investasi Syariah..……….. 24 2.2.11 Perkembangan Pasar Modal Syariah di Pasar Modal Indonesia……...….. 25 2.2.12 Jakarta Islamic Index (JII)……………...………………………………… 26 2.2.13 Analisis Ekonomi………………………...………………………………. 28 2.2.14 Variabel Ekonomi Makro………………………………………………… 29 2.2.15 Hubungan Varabel Makro Ekonomi dengan Harga Saham……………… 30 2.2.15.1 Hubungan antara Pertumbuhan Ekonomi dengan Harga Saham...……... 30 2.2.15.2 Hubungan antara Tingkat Inflasi dengan Harga Saham………………… 31 2.2.15.3 Hubungan antara Suku Bunga SBI dengan Harga Saham…..………….. 32 2.2.15.4 Hubungan antara Nilai Tukar Rupiah dengan Harga Saham…………… 33
xi
2.3
Hipotesis Penelitian ………………………………………………….....….. 34
BAB III METODE PENELITIAN ………………………………...………….. 36 3.1
Jenis dan Cara Pengumpulan Data ………………………………..……….. 36
3.2
Definisi Operasional Variabel …………………………………..…...…….. 37
3.2.1 Variabel Dependen...................................................................................... 37 3.2.2 Variabel Independen................................................................................... 37 3.3
Metode Analisis Data.................................................................................. 38
3.3.1 Uji Spesifikasi Model…………………………………….......................... 38 3.3.2 Uji Stasioneritas...………………..……….……………………………… 39 3.3.3 Pendekatan error Correction Model (ECM)……………………………… 45 3.3.4 Pengujian Hipotesa………………………………………………...……... 46 3.3.4.1 Uji T……………………………………………………………………… 46 3.3.4.2 Uji F ( Uji secara Bersama-sama)……………...………………………… 47 3.3.4.3 Koefisien Determinasi (R²)………………...…………………………….. 48 3.3.5 Pengujian Asumsi Klasik………………………………………………… 49 3.3.5.1 Multikolinieritas……………………...…………………………………... 49 3.3.5.2 Uji Heteroskedastisitas (metode White)...................................................... 50 3.3.5.3 Autokorelasi (metode Lagrange Multipier)................................................. 50
BAB IV HASIL DAN ANALISIS …………………………..………...……….. 52 4.1
Deskripsi Data Penelitian ………………………………..………..……….. 52
4.2
Hasil dan Analisis ………………………………………………..……..….. 54
4.2.1 Uji Spesifikasi Model ………………………………………………...….. 54 4.2.2 Uji Stasionaritas Data …………………………………………...……….. 56 4.2.2.1
Uji Akar-akar Unit dan Uji Derajat Integrasi …………..…..………….. 56
4.2.2.2
Uji Kointegrasi …………………………………………..…………….. 58
xii
4.2.3 Pendekatan Error Corecction Model (ECM) ………………………...….. 60 4.2.4 Analisis Jangka Pendek ………………………………………...….…….. 64 4.2.4.1 Uji Secara Individual (uji t) ………………………………...………….. 64 4.2.4.2 Uji Secara Serempak (Uji F) ……………………………..………...….. 67 4.2.4.3 Koefisien Determinasi (R2) ……………………………..………….….. 68 4.2.5 Pengujian Asumsi Klasik ………..……………………...……………….. 69 4.2.5.1 Uji Multikolinieritas Jangka Pendek ……………………..………...…..... 70 4.2.5.2 Uji Heterokedastisitas Jangka Pendek …...………...……..…………..….. 71 4.2.5.3 Penyembuhan Heteroskedastisitas Jangka Pendek.…….………...…….... 73 4.2.5.4 Uji Autokorelasi Jangka Pendek................................................................. 74 4.2.6 Analisis Statistik Jangka Panjang................................................................ 77 4.2.6.1 Uji Secara Individual (uji t) ………...…………………………….…….... 78 4.2.6.2 Uji Secara Serempak (Uji F) ……...…………………………...……….... 80 4.2.6.3 Koefisien Determinasi (R2) …………………………………….……....... 81 4.2.7 Pengujian Asumsi Klasik ……………...………………..……….…..........82 4.2.7.1 Uji Multikolinieritas Jangka Panjang …...................……………..…….... 83 4.2.7.2 Uji Heteroskedastisitas Jangka Panjang ……………………..………....... 84 4.2.7.3 Penyembuhan Heteroskedastisitas Jangka Panjang …………...……….... 86 4.2.7.4 Uji Autokorelasi Jangka Panjang................................................................ 86 4.2.7.5 Penyembuhan Autokorelasi Jangka Panjang............................................... 89 4.2.8 Pembahasan................................................................................................. 90 4.2.8.1 Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi ............................................................... 92 4.2.8.2 Pengaruh Tingkat Inflasi ............................................................................ 94 4.2.8.3 Pengaruh Suku Bunga SBI ......................................................................... 95 4.2.8.4 Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar AS.................................... 96
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI ……………………………...….. 99 5.1
Simpulan …………………………………………………………………… 99
xiii
5.2
Implikasi ………………………………………………………………….. 102
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
1.1
Perkembangan Indeks JII dan IHSG Kuartal ke Tiga Tahun 2006 ................ 4
3.1
Uji Statistik Durbin-Watson ......................................................................... 51
4.1
Uji MWD untuk JII ...................................................................................... 54
4.2
Uji MWD untuk IHSG .................................................................................. 55
4.3
Hasil Estimasi Akar-akar Unit pada Ordo Nol JII dan IHSG ....................... 57
4.4
Hasil Estimasi Uji Tingkat Derajat Integrasi Pertama JII dan IHSG ........... 58
4.5
Nilai Regresi Uji Kointegrasi JII .................................................................. 59
4.6
Nilai Regresi Uji Kointegrasi IHSG ............................................................. 60
4.7
Hasil Estimasi Model Dinamis ECM JII ...................................................... 62
4.8
Hasil Estimasi Model Dinamis ECM IHSG ................................................. 63
xiv
4.9. Hasil Uji t Jangka Pendek JII ........................................................................ 65 4.10. Hasil Uji t Jangka Pendek IHSG .................................................................. 65 4.11. Hasil Uji F Jangka Pendek ............................................................................ 67 4.12. Hasil Koefisien Determinasi (R2) Jangka Pendek ........................................ 68 4.13. Hasil Uji Multikolinieritas Jangka Pendek JII dan IHSG ............................. 70 4.14. Hasil Uji Heteroskedastisitas Jangka Pendek JII .......................................... 71 4.15. Hasil Uji Heteroskedastisitas Jangka Pendek IHSG ..................................... 72 4.16. Hasil Regresi dan Penyembuhan Heteroskedastisitas Jangka Pendek JII .................................................................................................................73 4.17. Hasil Regresi dan Penyembuhan Heteroskedastisitas Jangka Pendek IHSG ............................................................................................................ 74 4.18. Analisis Statistik Jangka Panjang JII .............................................................77 4.19. Analisis Statistik Jangka Panjang IHSG ........................................................77 4.20. Hasil Uji t Jangka Panjang JII ...................................................................... 78 4.21. Hasil Uji t Jangka Panjang IHSG ................................................................. 78 4.22. Hasil Uji F- Statistik Jangka Panjang ........................................................... 80 4.23. Hasil Uji Koefisien Determinasi(R2 ) Jangka Panjang ................................. 81 4.24. Hasil Uji Multikolinieritas Jangka Panjang JII dan IHSG ............................ 83 4.25. Hasil Uji Heteroskedastisitas Jangka Panjang JII ......................................... 84 4.26. Hasil Uji Heteroskedastisitas Jangka Panjang IHSG .................................... 84 4.27. Hasil Penyembuhan Heteroskedastisitas Jangka Panjang JII ....................... 86 4.28. Hasil Penyembuhan Autokorelasi Jangka Panjang JII dan IHSG .................89 4.29. Besaran Koefisien Pertumbuhan Ekonomi terhadap JII dan IHSG .............. 92 4.30. Besaran Koefisien Inflasi terhadap JII dan IHSG ......................................... 94 4.31. Besaran Koefisien Suku Bunga SBI terhadap JII dan IHSG ........................ 95 4.32. Besaran Koefisien Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar AS terhadap JII dan IHSG ............................................................................................................. 96
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
2.1
Struktur Pasar Modal Indonesia .................................................................... 16
3.1
Statistik Durbin-Watson d………….…………….....................................… 37
4.1
Kurva Autokorelasi Jangka Pendek Durbin- Watson JII ............................. 75
4.2
Kurva Autokorelasi Jangka Pendek Durbin- Watson IHSG ......................... 76
4.3
Kurva Autokorelasi Jangka Panjang Durbin- Watson JII ............................. 87
4.4 Kurva Autokorelasi Jangka Panjang Durbin- Watson IHSG ........................ 88
xvi
