21 - 1
CHAPTER 21 Providing and Obtaining Credit Brigham & Daves (2006)
MIND SET: BUKU Intermediate Financial Management 21 - 2 Keuangan
Meningkatkan Nilai Perusahaan
Penilaian Korporasi
Konsep Fundamental 2 1
Keputusan Investasi
Kep. Pendanaan Strategis
4
3
17/12/2013
5
Manajemen Modal Kerja
Kep. Pendanaan Taktis
Topik Khusus: derivatif, merjer Intr FM Bandi, 2012 FE UNS 7
6
2
Part 6: Working Capital Management 21 - 3
20 Working Capital
21 Providing & Obtaining Credit Capital Cash
22 Other Working Capital 17/12/2013
Bandi, 2012
Intr FM
FE UNS
3
21 - 4
CHAPTER 21 Providing and Obtaining Credit Manajemen Piutang Kebijakan kredit Peredaran penjualan dlm hari (Days sales outstanding =DSO) Analisis umur piutang (Aging schedules) Pendekatan pola pembayaran Biaya pinjaman Bank
21 - 5
Kebijakan Piutang & Siklus Operasi Prividing
Phase 3 Receivables
Phase 2 Cash Obtaining
17/12/2013
Phase 1
Bandi, 2012
Inventory
Intr FM UNS
FE
5
21 - 6
Unsur-unsur kebijakan kredit Diskon tunai: o
Untuk harga yang lebih tinggi. Menarik pelanggan baru dan mengurangi DSO.
Periode kredit: o o
Berapa lama pembayarannya? Periode yang lbh pendek mengurangi DSO dan ratarata A/R, tapi dapat mencegah terjadinya penjualan.
21 - 7
Unsur-unsur kebijakan kredit Standar kredit: Standar ketat mengurangi kerugian utang tak tertagih (bad debt loss), tetapi dapat mengurangi penjualan. mengurangi DSO.
Kebijakan penagihan: Kebijakan ketat akan mengurangi DSO, tetapi dapat merusak hubungan pelanggan.
Pemantauan Piutang
21 - 8
Asumsikan estimasi penjualan berikut: January February March
$100 200 300
April May June
Syarat penjualan: Net 30.
$300 200 100
21 - 9 Tingkat penagihan Harapan
30% dibayar pada Day 10 (jml bln penjualan). 50% dibayar pada Day 40 (jml bln stlh penjualan). 20% dibayar pada Day 70 (2 bln stlh penjualan). Penjualan tahunan = 18,000 units @ $100/unit. 365-day/ year.
21 - 10 Berapa DSO harapan perusahaan dan Penjualan harian rata-rata (average daily sales=ADS)?
DSO = 0.30(10) + 0.50(40) + 0.20(70) = 37 days. Bagaimana hal ini dibandingkan dengan periode kredit perusahaan? 18,000($100) ADS = 365 = $4,931.51 per day.
21 - 11 Berapakah tingkat piutang harapan rata-rata? Berapa banyak dari jumlah ini harus dibiayai jika margin keuntungan adalah 25 %?
A/R = (DSO)(ADS) = 37($4,931.51) = $182,466. 0.75($182,466) = $136,849.
21 - 12 Jika Utang wesel digunakan untuk membiayai investasi A/R, Bgm neraca perusahaannya?
A/R
$182,466 Notes payable $136,849 Retained earnings 45,617 $182,466
21 - 13 Jika biaya pinjaman bank 12%, Berapakah biaya dlm dolar tahunan transaksi (dollar cost of carrying) piutang?
Cost of carrying = 0.12($136,849) receivables = $16,422. Selain itu, ada biaya kesempatan atas tidak memiliki penggunaan keuntungan komponen.
21 - 14 Faktor apa saja yang mempengaruhi tingkat piutang perusahaan?
Piutang adalah fungsi dari rata-rata harian penjualan (average daily sales=ADS) dan penjualan beredar dlm hari (days sales outstanding=DSO). Faktor2: Keadaan ekonomi, persaingan dalam industri, dan kebijakan kredit perusahaan, semua mempengaruhi tingkat piutang perusahaan.
Faktor Apa saja yang mempengaruhi 21 - 15 biaya wajar dalam dolar (dollar cost of carrying) piutang?
Semakin rendah margin keuntungan, semakin tinggi biaya wajar piutang, karena sebagian besar dari setiap dolar penjualan harus dibiayai. Semakin tinggi biaya pendanaan, semakin tinggi biaya dolar.
21 - 16 Berapa tingkat piutang pada akhir setiap bulan?
A/R = 0.7 (Penjualan di bulan itu) + 0.2 (Penjualan di bulan sebelumnya). Month Sales A/R Jan $100 $ 70 Feb 200 160 Mar 300 250 April 300 270 May 200 200 June 100 110
Berapa penjualan harian rata-rata (average21daily - 17 sales= ADS) ramalan perusahaan untuk 3 bulan pertama? Untuk seluruh setengah tahun? (dengan asumsi kuartal 91-hari)
Total sales Avg. Daily Sales = . # of days 1st Qtr: $600/91 = $6.59. 2nd Qtr: $600/91 = $6.59.
21 - 18 Berapa DSO diharapkan pd akhir Maret? Pada akhir Juni?
A/R DSO = . ADS 1st Qtr: $250/$6.59 = 37.9 days. 2nd Qtr: $110/$6.59 = 16.7 days.
21 - 19 Apa yang ditunjukkan DSO tentang pembayaran pelanggan?
Tampaknya bahwa pelanggan membayar lebih cepat pada kuartal kedua daripada pertama. Namun, saldo piutang diciptakan dengan asumsi pola pembayaran konstan, sehingga DSO memberikan ukuran yang salah tentang kinerja pembayaran. Sebab yang mendasari adalah variasi musiman.
21 - 20
Buatlah daftar umur piutang unt akhir Maret dan Juni. Umur Piutang (hari) 0 - 30 31-60 61-90
March A/R % $210 84% 40 16 0 0 $250 100%
June A/R % $ 70 64% 40 36 0 0 $110 100%
Apakah jadwal umur piutang "mengatakan tentang kebenaran?"
- 21 Buatlah jadwal saldo utang 21 tak tertagih untuk akhir Maret dan Juni.
Mos. Sales Jan $100 Feb 200 Mar 300 End of Qtr. A/R
Contrib. to A/R $ 0 40 210 $250
A/R to Sales 0% 20 70 90%
21 - 22 Buatlah jadwal saldo utang tak tertagih untuk akhir Maret dan Juni.
Mos. Sales Apr $300 May 200 June 100 End of Qtr. A/R
Contrib. to A/R $ 0 40 70 $110
A/R to Sales 0% 20 70 90%
21 - 23 Apakah jadwal piutang tak tertagih dg benar mengukur pola pembayaran pelanggan?
Titik fokus dari jadwal saldo piutang tak tertagih adalah rasio piutang-untukpenjualan. Tidak ada perbedaan dalam rasio ini antara Maret dan Juni, yang mengatakan kepada kita bahwa ada ketidak adaan perubahan dalam pola pembayaran (More...)
21 - 24 Apakah jadwal piutang tak tertagih dg benar mengukur pola pembayaran pelanggan? Jadwal saldo piutang tak tertagih memberikan gambaran yang benar tentang pembayaran pola pelanggan, bahkan ketika penjualan berfluktuasi Setiap peningkatan Rasio A/R-Penjualan dari satu bulan dalam satu kuartal yang bersangkutan dg bulan dlam kuartal berikutnya menunjukkan perlambatan pembayaran. "bottom line" memberikan ringkasan tentang perubahan dalam pola-pola pembayaran.
21 - 25 Anggap sekarang adalah Juli dan Anda sedang mengembangkan laporan keuangan proforma untuk tahun berikutnya. Selain itu, penjualan dan pembayaran piutang di setengah tahun pertama cocok tingkat estimasian. Dengan menggunakan 2 tahun prakiraan penjualan, Berapa tingkat piutang proforma tahun depan untuk akhir Maret dan Juni?
21 - 26
March 31
Mos.
Predicted Sales
Predicted A/R to Sales Ratio
Jan $150 0% Feb 300 20 Mar 500 70 Projected March 31 A/R balance
Predicted Contrib. to A/R
$
0 60 350 $410
21 - 27
June 30
Mos.
Predicted Sales
Predicted A/R to Sales Ratio
Apr $400 0% May 300 20 June 200 70 Projected June 30 A/R balance
Predicted Contrib. to A/R
$
0 60 140 $200
21 - 28 Empat variabel apa saja yang meningkatkan kebijakan kredit perusahaan?
Diskon tunai Periode kredit Standar kredit Kebijakan pembayaran piutang
21 - 29
Abaikan asumsi sebelumnya. Kebijakan kredit saat ini:
Termin kredit = Net 30. Penjualan bruto = $1,000,000. 80% (dr pelanggan yg membayar) membayar pada hari 30. 20% membayar pada hari 40. Kerugian utang tak tertagih = 2% dr penjualan bruto.
Rasio biaya operasi = 75%. Biaya wajar piutang (Cost of carrying) = 12%.
21 - 30
Perusahaan sedang mempertimbangkan perubahan dalam kebijakan kredit. Kebijakan kredit baru: Termin kredit = 2/10, net 20. Penjualan bruto= $1,100,000. 60% (dr pelanggan yang membayar) membayar pada hari 10. 30% membayar pada hari 20. 10% membayar pada hari 30. Kerugian piutang tak tertagih = 1% dari penjualan bruto.
21 - 31
Berapa DSO di bawah kebijakan kredit saat ini dan yang baru?
Saat ini: DSOO = 0.8(30) + 0.2(40) = 32 days. Baru: DSON = 0.6(10) + 0.3(20) + 0.1(30) = 15 days.
Berapa kerugian piutang tak tertagih 21 di - 32 bawah kebijakan kredit saat ini dan yang baru?
Saat ini: BDLO = 0.02($1,000,000) = $20,000. Yang baru: BDLN = 0.01($1,100,000) = $11,000.
21 - 33 Berapa biaya diskon dalam dolar harapan di bawah kebijakan kredit saat ini dan yang baru?
DiscountO = $0. DiscountN = 0.6(0.02)(0.99)($1,100,000) = $13,068.
21 - 34 Berapa biaya wajar dalam dollar piutang di bawah kebijakan kredit saat ini dan yang baru?
Costs of carrying receivablesO =($1,000,000/365)(32)(0.75)(0.12) =$7,890. Costs of carrying receivablesN =($1,100,000/365)(15)(0.75)(0.12) =$4,068.
21 - 35
KEBIJAKAN LAMA vs Baru
Berapa laba setelah pajak 21 - 36 inkremental berkenan dengan perubahan dalam termin kredit? New Gross sales Less: Disc. Net sales Prod. costs Profit before credit costs and taxes
Old
Diff.
$1,100,000 $1,000,000 13,068 0 $1,086,932 $1,000,000 825,000 750,000
$100,000 13,068 $ 86,932 75,000
$ 261,932 $ 250,000
$ 11,932 (More...)
21 - 37 Profit before credit costs and taxes Credit-related costs: Carrying costs Bad debts Profit before taxes Taxes (40%) Net income
New
Old
Diff.
$261,932
$250,000
$11,932
4,068 11,000
7,890 20,000
$246,864 98,745 $148,118
$222,110 88,844 $133,266
(3,822) (9,000) $24,754 9,902 $14,852
Perusahaan harus membuat perubahan?
Asumsikan perusahaan membuat 21 - 38 perubahaan kebijakan, tetapi para pesaing bereaksi dengan membuat kebijakan yang sama. Sebagai akibatnya, penjualan bruto tetap sebesar $1,000,000. Bagaimana hal ini mempengaruhi profitabilitas setelah-pajak?
21 - 39
Penjualan bruto Less: diskon Penjualan Neto Biaya produksi Laba sblm biaya kredit dan pajak Biaya kredit: Carrying costs Bad debt losses Laba sblm pajak Pajak Laba bersih
$1,000,000 11,880 $ 988,120 750,000 $ 238,120 3,699 10,000 $ 224,421 89,769 $ 134,653
21 - 40
Sebelum perubahan kebijakan baru, pendapatan bersih perusahaan mencapai $133,266. Perubahan akan mengakibatkan sedikit keuntungan$134,653 $133,266 = $1,387.
21 - 41 Bank bersedia meminjamkan the brothers $100.000 untuk 1 tahun pada tingkat bunga nominal 8 persen. Berapa EAR di bawah lima pinjaman berikut?
1. Bunga tahunan sederhana, 1 tahun. 2. Bunga sederhana, dibayar bulanan. 3. Bunga diskonto. 4. Bunga diskonto dengan dengan 10 persen saldo kompensasi. 5. Pinjaman angsuran, bertambah, 12 bulan.
21 - 42 Mengapa kita harus gunakan tingka bunga tahunan efekti (Effective Annual Rates=EARs) unt mengevaluasi pinjaman? Dalam contoh kami, nilai nominal (dikutip) adalah 8% dalam semua kasus. Kami ingin membandingkan tarif biaya pinjaman dan memilih alternatif dengan biaya terendah. Karena pinjaman ini memiliki persyaratan yang berbeda, kita harus membuat perbandingan berdasarkan EARs.
21 - 43 Bunga tahunan yang sederhana, pinjaman 1 tahun
"Bunga sederhana" berarti tidak diskon atau tambah (add-on). Bunga = 0.08($100,000) = $8,000. r Nom
$8,000 = EAR = = 0.08 = 8.0%. $100,000
Pada Pinjaman bunga sederhana satu tahun, rNom = EAR.
21 - 44 Bunga sederhana, dibayar bulanan
Bunga bulanan = (0.08/12)($100,000) = $666.67. 0
1
12
... 100,000 -666.67 12 N
-667.67 -100,000.00 100000 -666.67 -100000 I/YR PV PMT FV
0.66667 (More…)
21 - 45
rNom = (Monthly rate)(12) = 0.66667%(12) = 8.00%. 0.08 EAR = 1 + 12 or: 8
12
− 1 = 8.30%.
NOM%, 12
P/YR,
EFF% = 8.30%.
Catatan: Jika bunga yang dibayarkan setiap triwulan, maka: 4
0.08 EAR = 1 + − 1 = 8.24%. 4
Daily, EAR = 8.33%.
21 - 46
8% Discount Interest, 1 Year Bunga yg dpt dikurangkan= Dana dapat digunakan 0 i=?
0.08($100,000) = $8,000. = $100,000 - $8,000 = $92,000. 1
92,000
-100,000 1 N
I/YR
92 PV
8.6957% = EAR
0 PMT
-100 FV
21 - 47
Bunga diskonto (lanjutan)
Amount needed Amt. borrowed = 1 - Nominal rate (decimal)
= $100,000 = $108,696. 0.92
21 - 48 Kebutuhan $100.000. pinjaman yg ditawarkan dengan syarat 8% bunga diskonto, 10% saldo kompensasi saldo.
Face amount of loan =
=
Amount needed 1 - Nominal rate - CB $100,000 = $121,951. 1 - 0.08 - 0.1
(More...)
21 - 49
Interest = 0.08 ($121,951) = $9,756. Interest paid Cost = . Amount received $9,756 EAR = = 9.756%. $100,000
EAR benar jika dan hanya jika jumlah dipinjamnkan untuk 1 tahun. (More...)
21 - 50 Bunga diskonto 8% dengan saldo kompensasi 10% (lanjutan)
0 121,951 -9,756 -12,195 100,000
1
i=? Loan Prepaid interest CB Usable funds 1 N
-121,951 + 12,195 -109,756
100000 0 -109756 I/YR PV PMT FV 9.756% = EAR
Prosedur ini dapat menangani variasi.
21 - 51
Pinjaman angsuran 1-tahun, 8% “Add-On”
Bunga = 0.08($100,000) = $8,000. Jumlah nominal (Face) = $100,000 + $8,000 = $108,000. Pembayaran bulanan = $108,000/12 = $9,000. Rata-rata pinjam yg beredar = $100,000/2 = $50,000. Perkiraan biaya= $8,000/$50,000 = 16.0%. (More...)
Pinjaman angsuran
21 - 52
Untuk menemukan EAR, mengakui bahwa perusahaan telah menerima $100.000 dan harus membuat pembayaran bulanan $ 9.000. Ini merupakan anuitas biasa seperti yang ditunjukkan di bawah ini:
0
1
2
i=? 100,000
Months 12
... -9,000 -9,000
-9,000
21 - 53 12 N
100000 -9000 I/YR PV PMT
0 FV
1.2043% = rate per month
rNom = APR = (1.2043%)(12) = 14.45%. EAR = (1.012043)12 - 1 = 15.45%. 14.45 12
1
NOM enters nominal rate P/YR enters 12 pmts/yr EFF% = 15.4489 = 15.45%. P/YR to reset calculator.
21 - 54
Referensi Brigham, Eugene F. dan Louis C. Gapenski. 2004. Financial Management: Theory and Practice. Eighth Edition. USA: The Dryden Press Tambahan: Ross, Stephen A.; Randolph W. Westerfield; Jeffrey Jaffe. 2008. Modern Financial Management, 8th. edition. Singapore: McGraw-Hill. Jones, C. P. 2007. Investments: Analysis and Management, 10th. edition. Singapore: John Willey & Sons.
12/17/2013
Intermediate FM UNS 2013
54
