(beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal)

(beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal)

HALFJAARBERICHT 2014

PROFIEL Beleggingsbeleid Met inachtneming van de in het Prospectus vermelde beleggingsrestricties zal worden belegd in verschillende soorten beleggingscategorieën (aandelen, grondstoffen, vastrentende waarden, onroerend goed, alternatieve beleggingen en derivaten) waarbinnen een zekere spreiding toegepast zal worden. Het aandeel van een bepaalde beleggingscategorie in de portefeuille van het Fund kan worden gewijzigd al naar gelang de marktomstandigheden. Beleggingsdoelstelling De algemene doelstelling van Allegretto Fund is voor haar beleggers een zo hoog mogelijke waardestijging van het belegde kapitaal te behalen, bij verantwoorde risico‟s. Het streven van Allegretto Fund is om met een vol belegde portefeuille op middellange termijn, dat wil zeggen drie tot vijf jaar, een hoger gemiddeld jaarlijks rendement te behalen dan de MSCI World Index in euro‟s, met een lager risico. Allegretto Fund richt zich met name op vermogensgroei en in mindere mate op dividend en andere opbrengsten. Open-end karakter Allegretto Fund Allegretto Fund is een open-end beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. In verband daarmee heeft het Fund zich verplicht om (behalve wanneer zich bijzondere omstandigheden voordoen) aandelen uit te geven/te herplaatsen tegen de Intrinsieke Waarde (vastgesteld zoals beschreven in het Prospectus), vermeerderd met een bepaalde opslag en aandelen in te kopen tegen de Intrinsieke Waarde verminderd met een bepaalde afslag. Fiscale beleggingsinstelling Het Fund heeft de status van „fiscale beleggingsinstelling‟ en is onderworpen aan het 0% tarief van de vennootschapsbelasting. Allegretto Fund zal binnen acht maanden na afloop van het boekjaar de fiscale winst aan haar Aandeelhouders uitkeren. Beursnotering De gewone aandelen Allegretto Fund zijn genoteerd aan de officiële markt van de effectenbeurs van Euronext Amsterdam N.V. Het Fund heeft een open-end structuur. De beurskoers zal zich, bijzondere omstandigheden uitgezonderd, derhalve rond de intrinsieke waarde per aandeel bewegen. Publicatie koers De koers van de gewone aandelen Allegretto Fund zal dagelijks worden gepubliceerd op de website van NYSE Euronext. Kwartaalbericht De vermogensbeheerder (Tielkemeijer & Partners) zal eens per kwartaal een kwartaalbericht uitgeven. Hiermee wordt aan beleggers de mogelijkheid geboden om de ontwikkelingen rond het Fund te volgen. Aan de Aandeelhouders die via T&P Beleggersgiro aandelen Allegretto Fund houden zal dit kwartaalbericht automatisch worden toegezonden. De overige Aandeelhouders kunnen kosteloos een exemplaar opvragen bij het Fund of via de website: www.allegrettofund.nl. Vergunning Allegretto Fund beschikt over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten, welke is vermeld op de website. Prospectus Het Prospectus van Allegretto Fund, inclusief de bijlagen (waaronder de statuten) is kosteloos verkrijgbaar bij het Fund of via de website. Overige Allegretto Fund beschikt over een Beleggersgiro (Stichting T&P Beleggersgiro) waarin tegen lage kosten in Allegretto Fund kan worden deelgenomen. Het reglement van Stichting T&P Beleggersgiro is opgenomen in het Prospectus en is kosteloos verkrijgbaar bij het Fund of via de website. De vermogensbeheerder heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten en is aangesloten bij het Dutch Securities Institute (DSI). Loop geen onnodig risico. Lees de Essentiële Beleggersinformatie. De Essentiële Beleggersinformatie is verkrijgbaar via de website van het Fund. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

2

INHOUDSOPGAVE

Profiel

Pagina 2

Risicoprofiel

Pagina 4

Directieverslag

Pagina 5

Beleggingsportefeuille per 30 juni 2014

Pagina 8

Balans per 30 juni 2014

Pagina 9

Winst- en verliesrekening tot en met 30 juni 2014

Pagina 10

Kasstroomoverzicht tot en met 30 juni 2014

Pagina 11

Toelichting op het halfjaarbericht 2014

Pagina 12

Toelichting op de balans

Pagina 13

Toelichting op de winst- en verliesrekening

Pagina 16

Overige gegevens

Pagina 19

Algemene gegevens

Pagina 20

3

RISICOPROFIEL Hieronder volgt een beschrijving van de belangrijkste risico‟s die beleggers lopen wanneer zij beleggen in Allegretto Fund. Algemeen De waarde van een belegging in het Fund kan zowel stijgen als dalen. Beleggers krijgen mogelijk minder terug dan zij hebben ingelegd. Risico van algemene koersdalingen Allegretto Fund is in principe te allen tijde vol belegd en staat derhalve bloot aan algemene en marktrisico‟s. Een algehele daling van de beurskoersen zal naar verwachting leiden tot een daling van de intrinsieke waarde van de aandelen Allegretto Fund. Koersrisico individuele aandelen Naast het risico van algehele koersdalingen bestaat het risico dat één of meer aandelen die tot de portefeuille behoren, als gevolg van de gang van zaken in de betreffende onderneming, een negatieve koersontwikkeling doormaken. Koersrisico per categorie Juist omdat er wordt gestreefd naar „non-correlatie‟, kan de beleggingsportefeuille van Allegretto Fund afwijken van de ontwikkeling op de gereglementeerde aandelenbeurzen. Er valt hier te denken aan de beleggingen in grondstoffen, alternatieve beleggingen, beleggingen in opkomende markten, onroerend goed en vastrentende waarden. Rendementsrisico Het risico dat de beleggingen van het Fund niet het beoogde rendement op zullen leveren. Risico verbonden aan “leverage” Allegretto Fund is in principe vol belegd en heeft de mogelijkheid de met het schrijven van callopties verkregen gelden te herbeleggen. Hierdoor kan worden bereikt dat de waarde van de effectenportefeuille van het Fund groter is dan het fondsvermogen. Indien van toepassing dan verhoogt dit „leverage‟ effect het risico van het Fund. Hier staat tegenover dat gedurende de looptijd van de geschreven opties de tijdswaarde van die opties terugloopt en wordt „verdiend‟ door het Fund. Valutarisico Allegretto Fund belegt in zowel in euro genoteerde fondsen als in andere valuta‟s. Het valutarisico zal niet actief worden afgedekt. Risico geschreven callopties Het schrijven van callopties heeft tot gevolg dat zowel het opwaartse koerspotentieel, als deels het neerwaartse koersrisico van de aandelen in de portefeuille wordt beperkt. Als onderdeel van de beleggingsstrategie hanteert het Fund richtlijnen met betrekking tot het sluiten of „doorrollen‟ van opties welke een verdere beperking van het risico opleveren. Inflatierisico Dit is het risico dat de koopkracht van de belegde euro kan afnemen in geval van geldontwaarding. Liquidatierisico Het risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd, bijvoorbeeld als gevolg van uitzonderlijke marktomstandigheden. Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij (bijvoorbeeld een beleggingsfonds) in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemersrisico Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van een bewaarnemer of onderbewaarnemer. Risico veranderde regelgeving Het risico dat als gevolg van verandering van financiële en fiscale wet- en regelgeving nadeel wordt geleden. Risicobeperking Het risico kan worden beperkt door gebruik te maken van additionele afgeleide instrumenten (zoals long posities in putopties).

4

DIRECTIEVERSLAG Hierbij brengen wij verslag uit over de eerste helft van het boekjaar 2014, dat de periode omvat van 1 januari 2014 tot en met 30 juni 2014. Het aantal geplaatste aandelen is in de verslagperiode met 57.584 afgenomen tot 1.100.554. Het eigen vermogen van Allegretto Fund bleef aan het einde van de verslagperiode ongewijzigd op € 9,7 miljoen t.o.v. 1 januari 2014. De beurskoers steeg in de verslagperiode van € 8,42 naar € 8,74 wat een stijging van 3,8% betekent. De intrinsieke waarde per aandeel steeg in de periode van 1 januari 2014 tot en met 30 juni 2014 van € 8,41 naar € 8,77, ofwel een stijging van 4,3%. Het gemiddelde rendement na kosten over de afgelopen 5 jaar bedraagt 4,0%. Op 26 juni 2014 werd de jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders gehouden, waarin de jaarrekening over het boekjaar 2013 werd vastgesteld. Allegretto Fund heeft geen personeel in dienst en is volledig gefinancierd met eigen vermogen. De beloning van directie en Raad van Commissarissen is vastgelegd in het Prospectus. Wij hebben een visie op het gebied van maatschappelijk verantwoord beleggen, die is gepubliceerd op onze website www.allegrettofund.nl. Administratieve organisatie en interne controle / Inrichting van de bedrijfsvoering / Principles of Fund Governance Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als directie van T&P Allegretto Fund N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende de verslagperiode effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. De Principles of Fund Governance zijn te vinden op www.allegrettofund.nl. Wij hebben de nodige maatregelen getroffen om te voldoen aan de eisen, voortvloeiende uit de AIFMD, die sinds 22 juli 2013 gelden. Er is inmiddels (per 22 juli 2014) een AIFMD bewaarder aangesteld (SGG Depositary B.V.) en de AO/IB en het Prospectus zijn aangepast. De kosten van het Fund stijgen als gevolg van de verplichting een bewaarder aan te stellen. ONTWIKKELING IN DE VERSLAGPERIODE De helft van dit jaar is alweer voorbij,voor beleggers een prima half jaar. Het eerste kwartaal was nog niet spectaculair, maar onder invloed van een steeds lagere rente en meer positieve verwachtingen over de wereldeconomie trokken de meeste koersen in het tweede kwartaal behoorlijk aan. De beleggingscategorieën die vorig jaar in mineur waren, zoals opkomende markten en grondstoffen, hebben het in de afgelopen periode opperbest gedaan. Per saldo hebben alle beleggingscategorieën waarin Allegretto Fund belegt het afgelopen halfjaar positieve rendementen laten zien. De categorie onroerend goed heeft gemiddeld genomen het beste rendement laten zien, met zo‟n 10%. Amerikaans onroerend goed werd zelfs ruim 18% duurder! Beursgenoteerd commercieel vastgoed had profijt van de wereldwijd aantrekkende economie en de nog steeds dalende rente.

12%

vastrentende waarden

10%

alternatieve beleggingen

8%

aandelen traditionele markten

6%

aandelen opkomende markten

4%

Beleggers in grondstoffen werden goed bediend, het afgelopen halfjaar. Deze categorie tekende voor een tweede plaats, voor wat betreft resultaat. Dit in tegenstelling tot vorig jaar, toen dezelfde categorie grote verliezen liet zien. Onder invloed van een aantrekkende wereldeconomie en een herstelrace was het gemiddelde resultaat in deze categorie 8%. De fondsen waarin Allegretto Fund belegt in de beleggingscategorie opkomende markten lieten eveneens een mooie koersstijging zien. De koersen van deze fondsen stegen met zo‟n 6 tot 9%. De grootste koersstijging kwam van het Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund. Dit fonds, wat belegt in kleine bedrijven in opkomende economieën, steeg 9% in koers, teruggerekend naar euro‟s.

grondstoffen

2% onroerend goed

0% Resultaat per beleggingscategorie 1e helft 2014

Tegen de verwachting van de meeste analisten in is de rente in de afgelopen periode nog verder gedaald. Begin juni verlaagde de Europese Centrale Bank haar belangrijkste rentetarief van 0,25% naar 0,15%. De depositorente voor banken die hun geld bij de Europese Centrale Bank stallen daalde zelfs van 0% naar -0,10%, negatief dus! Banken moeten nu betalen voor het geld dat zij onderbrengen bij de Europese Centrale Bank. De rente op de 10 jaars Nederlandse staatslening ging van 1,91% naar 1,48%, in relatieve zin een spectaculaire daling. Bij een rentedaling lopen obligatiekoersen op. Hierdoor bedroeg het rendement van de beleggingscategorie vastrentende waarden zo‟n 3% het afgelopen half jaar.

5

De aandelen in de beleggingscategorie traditionele aandelen (Amerika, Europa en Japan) werden ruim 5% meer waard. Na het uitstekende jaar 2013 voor deze beleggingscategorie, gaat het nu ook voortvarend. De beleggingscategorie alternatieve beleggingen liet een zeer wisselend beeld zien. Hedgefondsen met een zogenoemde long/short-strategie hadden het moeilijk, terwijl fondsen die bepaalde beursontwikkelingen (trends) volgen een prima halfjaar hadden. Zo steeg het nieuw door ons opgenomen Windmill Trend Evolution Fund bijna 9%. Dit fonds volgt bepaalde trends op markten waar andere trendvolgers bijna niet actief zijn. In de beleggingsportefeuille van Allegretto Fund is de handel in Accenta Capital Fund side pocket (waarde: € 15.468, per ultimo mei circa 0,2% van het fondsvermogen) nog steeds opgeschort. Dit fonds is, ter bescherming van de deelnemers, nog gesloten wegens verminderde liquiditeit. Beleggingsbeleid De aangekondigde aanpassing van de beleggingsportefeuille van Allegretto Fund is doorgevoerd. De nieuwe verdeling van de portefeuille is af te lezen uit onderstaande taartgrafiek. Verdeling per beleggingscategorie per 30-06-2014

liquiditeiten 2,3% alternatieve beleggingen 20,3%

aandelen 26,5%

onroerend goed 10,0% aandelen opkomende markten 17,3%

vastrentende waarden 18,8%

grondstoffen 4,8%

RISICOBEHEER Voor meer informatie over risico‟s als bedoeld in Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, wordt verwezen naar het Prospectus en de beschreven risico‟s op pagina 4 onder „Risicoprofiel‟. De beleggingen van Allegretto Fund vinden plaats in uitlopende valuta‟s. Dit valutarisico wordt niet actief afgedekt. De combinatie van meerdere beleggingscategorieën resulteert in een breed gespreide beleggingsportefeuille. Gestreefd wordt naar een beperkte correlatie tussen de diverse beleggingscategorieën. In de verslagperiode is geen gebruikt gemaakt van afgeleide instrumenten om het risico te beperken. Het liquidatierisico is zeer beperkt omdat de beleggingsportefeuille hoofdzakelijk bestaat uit goed verhandelbare effecten. VOORUITZICHTEN De tweede helft van 2014 gaat in met een aantal onzekerheden. Er is onrust in het Midden Oosten. Het is onduidelijk wat de acties en reacties zijn van Rusland, naar aanleiding van de ontwikkelingen inde Oekraïne en de opgelegde sancties. Ook op economisch gebied is er veel onzekerheid. Hoe lang blijft de rente zo laag? Is de wereldeconomie nou daadwerkelijk aan het herstellen of is het meer een kunstmatige, dus tijdelijke, opleving? Feit is dat de hoeveelheid liquiditeiten in de vorm van spaargeld en rekening courant saldi op een historisch ongekend hoog niveau staan. Kortom,er is geld genoeg, maar wordt het uitgegeven? Vanwege de onzekerheden zijn consumenten en beleggers voorzichtig. De ingrediënten voor een verder opleving van de beurs zijn aanwezig. De vraag is dan misschien ook niet óf de beurskoersen verder zullen oplopen, maar gaat dit al in de tweede helft van 2014 gebeuren of toch later. U kunt het lezen in het komende jaarverslag.

6

FUSIE De vermogensbeheerder van T&P Allegretto Fund, Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer is op 30 juni jongstleden gefuseerd met Darion Capital Management (Darion). Daardoor is zij onderdeel geworden van Darion. Beide partijen zien veel voordelen in deze fusie. Darion behoort tot de Global Fund House Group (GFH), een financiële groep met vestigingen in Europa en daarbuiten. Naar onze mening is de continuïteit en de kwaliteit van de dienstverlening aan het fonds gewaarborgd. GFH heeft ook de aandelen van T&P Fund Management B.V. (de directie van T&P Allegretto Fund) verworven. De directie van T&P Allegretto Fund blijft onveranderd. Wij verwachten geen nadelige gevolgen van deze fusie voor T&P Allegretto Fund.

Capelle aan den IJssel, 22 augustus 2014 De directie T&P Fund Management B.V.

7

BELEGGINGSPORTEFEUILLE T&P ALLEGRETTO FUND N.V. PER 30 JUNI 2014 fonds aandelen BlackRock Global SmallCap Fund DWS Top Dividende GFH Europees Aandelen Fonds Invesco Japanese Equity Core iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend JPMorgan Europe Equity Plus JPMorgan Global Focus Fund Standard Life European Smaller Companies Vanguard Total World Stock Index Fund

aantal /nominaal

valuta

koers

waarde in €

%

3.500 2.500 20.612,1499 26.000 10.400 1.500 18.700 14.000 9.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

72,57 105,28 9,82 10,85 26,12 158,98 20,96 19,01 62,23

253.995 263.200 202.429 282.100 271.648 238.470 391.952 266.129 410.278 2.580.201

2,6% 2,7% 2,1% 2,9% 2,8% 2,5% 4,0% 2,7% 4,2% 26,5%

aandelen opkomende markten Franklin Templeton Emerging Markets Smaller Companies Franklin Templeton Frontier Markets Goldman Sachs Next 11 iShares MSCI Emerging Markets Robeco Emerging Conservative High Dividend Equity Schroder Frontier Markets Skagen Kon-Tiki

41.000 16.000 16.500 11.300 1.900 1.200 3.900

USD EUR EUR EUR EUR EUR NOK

11,43 11,00 10,41 29,81 101,78 131,07 667,45

343.294 176.000 171.765 336.853 193.382 157.284 309.230 1.687.808

3,5% 1,8% 1,8% 3,4% 2,0% 1,6% 3,2% 17,3%

grondstoffen BlackRock New Energy DWS Invest Global Agribusiness iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap

19.000 1.100 7.300

EUR EUR EUR

6,80 142,69 25,36

129.200 156.959 185.128 471.287

1,3% 1,6% 1,9% 4,8%

EUR 130.447,77 EUR 10,27 EUR 10,98 EUR 109,05 EUR 132,00 EUR 101,90 EUR 10,10

316.308 201.698 261.324 261.720 303.600 285.320 202.000 1.831.970

3,2% 2,1% 2,7% 2,7% 3,1% 2,9% 2,1% 18,8%

vastrentende waarden 5,25% Bond House 2020 GFH Europees Vastrentend Fonds Goldman Sachs Global High Yield Goldman Sachs Strategic Income Bond iShares € Corporate Bond Julius Baer Absolute Return Bond Templeton Emerging Markets Bond Fund

2,4248 19.641,5383 23.800 2.400 2.300 2.800 20.000

onroerend goed iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund iShares FTSE EPRA/NAREIT Asia Property Yield Fund Vanguard REIT ETF alternatieve beleggingen Accenta Capital Fund side pocket Central American Timber Fund Credit Suisse Tremont AllHedge Index Db Hedge Fund ETF Edmond de Rothschild Prifund-Alpha Diversified GLG European Equity Alternative Leveraged Capital Holdings Windmill Trend Evolution

12.300 15.600 5.200

EUR EUR USD

31,54 19,10 74,84

387.942 297.960 285.084 970.986

4,0% 3,1% 2,9% 10,0%

1.416,0906 50.000 3.900 32.000 977,3250 2.934,98 1.100 2.500

EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10,93* 8,00 92,16 11,10 104,49 109,37 232,00 108,87

15.468 293.019 359.424 355.200 102.121 320.999 255.200 272.175 1.973.606

0,2% 3,0% 3,7% 3,6% 1,1% 3,3% 2,6% 2,8% 20,3%

223.442 223.442

2,3% 2,3%

9.739.300

100,0%

liquiditeiten Saldo TOTAAL *koers per ultimo mei 2014

8

BALANS PER 30 JUNI 2014 (bedragen in €)

30 juni 2014

31 december 2013

9.515.858

9.707.350

ACTIVA Beleggingen

(1) Effecten

Vorderingen

(2) Dividend(belasting)

4.845

6.658

Overige activa

(3) Liquide middelen (4) Overlopende activa

223.442 0 --------------223.442

81.642 0 --------------81.642

--------------9.744.145

--------------9.795.650

Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat

1.100.554 37.856.850 -29.702.218 396.566 --------------9.651.752

1.158.138 38.292.309 -29.559.259 -142.959 --------------9.748.229

Kortlopende schulden (9) Interest (10) Performance fee (11) Overlopende passiva

0 26.400 65.993 --------------92.393

0 0 47.421 --------------47.421

--------------9.744.145

--------------9.795.650

8,77

8,41

Totaal activa

PASSIVA Eigen vermogen

(5) (6) (7) (8)

Totaal passiva

INTRINSIEKE WAARDE PER AANDEEL

9

WINST- EN VERLIESREKENING TOT EN MET 30 JUNI 2014 (bedragen in €)

BATEN

1 januari 2014 t/m 30 juni 2014


44.838 2 5.287

71.855 0 3.289

278.770

-501.483

241.463 --------------570.360

275.034 ---------------151.305

Totaal kosten

72.542 26.505 27.033 5.400 15.620 26.694 --------------173.794

51.662 27.112 30.116 5.400 15.620 25.954 --------------155.864

Netto resultaat

--------------396.566

---------------307.169

(1) (2) (3) (4)

Dividenden Interest Provisieopbrengsten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (5) Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Totaal opbrengsten

LASTEN

RESULTAAT

(6) Vergoeding Directie (7) Vergoeding Administrateur (8) Kosten uitvoering beleggingsbeleid (9) Vergoeding Raad van Commissarissen (10) Marketingkosten (11) Overige kosten

10

KASSTROOMOVERZICHT TOT EN MET 30 JUNI 2014 (bedragen in €)



50.127 -3.925.144 0 4.636.869 -46.142 -31.905 -48.962 --------------634.843

75.144 -663.404 -87.190 468.063 -51.662 -32.468 -59.691 ---------------351.208

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

704.603 -1.197.646 ---------------493.043

641.235 -323.877 --------------317.358

Netto kasstroom (mutatie geldmiddelen)

--------------141.800

---------------33.850

81.642 --------------223.442

146.702 --------------112.852

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangsten uit hoofde van beleggingen Aankopen van beleggingen Nog af te wikkelen aankopen van beleggingen Verkopen van beleggingen Betalingen in verband met het beheer van beleggingen Betalingen beheerkosten en interestlasten Overige betalingen Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her)plaatsing eigen aandelen Betaald bij inkoop eigen aandelen

Geldmiddelen begin van verslagperiode Geldmiddelen eind van verslagperiode

11

TOELICHTING OP HET HALFJAARBERICHT 2014 Algemeen T&P Allegretto Fund N.V. is opgericht bij akte d.d. 1 februari 2000. Het boekjaar van Allegretto Fund loopt van 1 januari tot en met 31 december. Het halfjaarbericht omvat de periode van 1 januari tot en met 30 juni. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode. Stemgedrag in aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin het Allegretto Fund belegt In beginsel kan de directie gebruik maken van de bij de door het Fund gehouden aandelen behorende stemrechten. Daarbij zal de directie het stemrecht op zodanige wijze gebruiken dat dit bevorderlijk kan zijn voor het realiseren van de beleggingsdoelstelling van Allegretto Fund. De directie heeft in de verslagperiode geen gebruik gemaakt van haar stemrecht.

GRONDSLAGEN VAN WAARDERING EN RESULTAATBEPALING Algemeen Tenzij anders vermeld, zijn de in dit halfjaarbericht opgenomen posten gewaardeerd tegen de nominale waarde onder aftrek van eventuele voorzieningen wegens oninbaarheid. Vreemde valuta Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend in euro‟s tegen de wisselkoers per balansdatum. De transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de op de transactiedatum geldende wisselkoers. Gerealiseerde en ongerealiseerde valutakoersverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord. Beleggingen Beleggingen in beursgenoteerde effecten zijn gewaardeerd tegen de beurskoers per balansdatum. De niet-beursgenoteerde effecten zijn gewaardeerd tegen de koers per balansdatum welke is afgegeven door de onderhavige uitgevende instelling. Zowel gerealiseerde als niet-gerealiseerde waardeveranderingen zijn verantwoord in de winst- en verliesrekening. Grondslagen voor de resultaatbepaling Rekening houdend met de hiervoor genoemde grondslagen van waardering wordt het resultaat bepaald door opbrengsten uit hoofde van dividenden en interest, alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersen valutaverschillen en overige opbrengsten, onder aftrek van kosten voor beheer, administratie en overige kosten. Uitgegaan wordt van historische kosten. Verkregen stockdividenden worden tegen de reële waarde verantwoord onder het gerealiseerde resultaat. Kosten van effectentransacties worden voor wat betreft de aankopen verdisconteerd in de aankoopkoers en voor wat betreft de verkopen ten laste van de opbrengst gebracht. Eventueel verschuldigde bronbelasting wordt op de opbrengst in mindering geboekt. Allegretto Fund heeft de status van fiscale beleggingsinstelling. Derhalve is geen vennootschapsbelasting verschuldigd, mits de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan aandeelhouders wordt uitgekeerd. De grondslagen van waardering en resultaatbepaling zijn dezelfde zoals gehanteerd voor de jaarrekening. De ongerealiseerde resultaten worden in overeenstemming met goed koopmansgebruik niet tot de fiscale winst gerekend.

12

TOELICHTING OP DE BALANS (1) Effecten Een specificatie van de effectenportefeuille is opgenomen op pagina 8. Het verloop van de portefeuille is als volgt: Periode


1 januari 2013 t/m 31 december 2013

Beginstand

9.707.350

10.310.296

Beginstand aandelen

7.702.101

8.042.014

2.995.791 -3.473.898 64.338 395.556 --------------7.683.888

1.215.755 -1.628.197 159.344 -86.815 --------------7.702.101

2.005.249

2.054.812

929.353 -1.162.971 214.432 -154.093 --------------1.831.970

480.889 -476.713 -480.220 426.481 --------------2.005.249

0

213.470

Eindstand opties

0 0 0 0 --------------0

98.725 -299.940 -34.805 22.550 --------------0

Eindstand

--------------9.515.858

--------------9.707.350

- Aankopen - Verkopen - Waardeveranderingen gerealiseerd - Waardeveranderingen niet-gerealiseerd Eindstand aandelen

Beginstand vastrentende waarden - Aankopen - Verkopen - Waardeveranderingen gerealiseerd - Waardeveranderingen niet-gerealiseerd Eindstand vastrentende waarden

Beginstand opties - Aankopen - Verkopen - Waardeveranderingen gerealiseerd - Waardeveranderingen niet-gerealiseerd

Bovenstaand verloop van de mutaties is opgesteld op basis van de kenmerken van de beleggingen en derhalve niet op basis van de onderliggende aard. Voor de geheel en gedeeltelijk gesloten beleggingen wordt de door de uitgevende instelling afgegeven koers indicatief voor de marktwaarde geacht.

(2) Dividend(belasting) De vorderingen hebben een looptijd van korter dan 1 jaar.

Overige activa (3) Liquide middelen De liquide middelen staan ter vrije beschikking van Allegretto Fund. (4) Overlopende activa Dit betreft de per balansdatum nog te ontvangen bedragen.

13

Eigen vermogen (5) Geplaatst kapitaal Het maatschappelijk kapitaal per 30 juni 2014 bedroeg € 5.575.000, verdeeld in 1 prioriteitsaandeel en 5.574.999 gewone aandelen van nominaal € 1,- elk, waarvan geplaatst en volgestort € 1.100.554. Het verloop in aantallen is als volgt: Periode



1.158.138 83.450 -141.034 --------------1.100.554

1.210.952 158.451 -211.265 --------------1.158.138

Beginstand Bij: geplaatst Af: ingekocht Eindstand

(6) Agioreserve Dit betreft het saldo van het gestorte agio begrepen in de plaatsingen en inkopen van aandelen, welke hebben plaatsgevonden. Het verloop in euro‟s is als volgt: Periode



38.292.309 621.153 -1.056.612 --------------37.856.850

38.681.009 1.185.651 -1.574.351 --------------38.292.309



-29.559.259 -142.959 ---------------29.702.218

-30.187.649 628.390 ---------------29.559.259



-142.959 142.959 396.566 --------------396.566

628.390 -628.390 -142.959 ---------------142.959

Beginstand Toename agio uit plaatsingen Terugbetaald agio uit inkopen Eindstand (7) Overige reserves Het verloop van deze reserve in euro‟s is als volgt: Periode

Beginstand Toevoeging aan overige reserves Eindstand

(8) Onverdeeld resultaat Het verloop van deze post in euro‟s is als volgt: Periode

Beginstand Toevoeging aan overige reserves Resultaat lopend boekjaar Eindstand

14

Kortlopende schulden (9) Interest Dit betreft de te betalen rente. (10) Performance fee Dit betreft de per balansdatum (gereserveerde) verschuldigde vergoeding over de behaalde performance gedurende de verslagperiode. (11) Overlopende passiva Dit betreft te betalen kosten inzake beheer, administratie, alsmede overige transitorische posten. Verloop intrinsieke waarde in euro’s 30 juni 2014 Totale intrinsieke waarde Aantal uitstaande aandelen Intrinsieke waarde per aandeel

31 december 2013

31 december 2012

9.748.229 1.158.138 8,41

10.332.702 1.210.952 8,53

9.651.752 1.100.554 8,77

15

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING (1) Dividenden Hieronder worden de dividendopbrengsten verantwoord die gedurende de verslagperiode aan Allegretto Fund zijn toe te rekenen. (2) Interest Onder Interest worden de renteopbrengsten verantwoord. (3) Provisieopbrengsten Onder Provisieopbrengsten zijn verantwoord de ontvangen bedragen ter dekking van de aan inkoop en uitgifte van aandelen Allegretto Fund verbonden kosten (inkoopkosten 0,3% en verkoopkosten 0,3% van de intrinsieke waarde per aandeel). (4/5) Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen Aandelen Koerswinst 228.517 Koersverlies -171.385 Valutawinst 10.257 Valutaverlies -3.051 --------------Totaal 64.338

Vastrentende waarden 218.071 -3.639 0 0 --------------214.432

Totaal 446.588 -175.024 10.257 -3.051 --------------278.770

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Aandelen Koerswinst 526.036 Koersverlies -121.532 Valutaresultaten* -8.948 --------------Totaal 395.556

Vastrentende waarden 19.376 -173.469 0 ---------------154.093

Totaal 545.412 -295.001 -8.948 --------------241.463

De gerealiseerde waardeveranderingen omvatten het in de winst en verliesrekening verantwoorde gedeelte van het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs. Niet-gerealiseerde waardeveranderingen betreffen de in het boekjaar opgetreden koersverschillen. *

De valutaresultaten als onderdeel van de niet-gerealiseerde waardeverandering zijn niet nader uit te splitsen in valutawinsten en -verliezen.

(6) Vergoeding Directie Periode



46.142 26.400 --------------72.542

51.662 0 --------------51.662

Management fee Performance fee (gereserveerd) Totaal

Per maand wordt over de intrinsieke waarde van Allegretto Fund per ultimo van iedere maand 0,08% in rekening gebracht. De Directie ontvangt een performance fee van 10% over de behaalde performance gedurende het boekjaar, betaalbaar per ultimo van elk jaar. De performance is gelijk aan de toename van de Intrinsieke Waarde (verhoogd met het gedurende het jaar vastgestelde dividend) per aandeel Allegretto Fund vermenigvuldigd met het gemiddeld aantal uitstaande Aandelen in dat jaar. Daarbij geldt dat de berekende vergoeding slechts verschuldigd is indien en voor zover de Intrinsieke Waarde per aandeel per 31 december van het verstreken kalenderjaar (verhoogd met het gedurende het jaar vastgestelde dividend) hoger is dan de “highwatermark” (de hoogste Intrinsieke Waarde per aandeel op 31 december van een van de twee voorafgaande kalenderjaren, verhoogd met het in het betreffende jaar vastgestelde dividend). Voor het boekjaar 2014 is de basis voor de berekening van de performance fee vastgesteld op € 8,53 per aandeel Allegretto Fund. Per 30 juni 2014 is door Allegretto Fund € 26.400 performance fee gereserveerd.

16

(7) Vergoeding Administrateur Vergoeding administrateur betreft de administratiekosten van Allegretto Fund en de kosten van de administratie van Stichting T&P Beleggersgiro. (8) Kosten uitvoering beleggingsbeleid Periode



24.162 2.871 --------------27.033

26.848 3.268 --------------30.116

Adviesvergoeding Vermogensbeheerder Overige uitvoeringskosten Totaal

De adviesvergoeding voor de Vermogensbeheerder is vastgesteld op 0,5% per jaar over de intrinsieke waarde van Allegretto Fund en wordt rechtstreeks ten laste van het resultaat van Allegretto Fund gebracht. Overige in verband met de uitvoering van het beleggingsbeleid gemaakte kosten zijn: bewaarloon, rentelasten, de kosten van het betaalkantoor en de aan de Fund Agent te betalen vergoeding.

(9) Vergoeding Raad van Commissarissen e De vergoeding over de 1 helft van 2014 bedraagt voor de heer mr. R. van de Kamp € 2.700,- en voor de heer J.G.M. Tabbers € 2.700,-. (10) Marketingkosten De kosten met betrekking tot de marketing van Allegretto Fund zullen per jaar maximaal 0,5% van het gemiddelde fondsvermogen bedragen en worden rechtstreeks ten laste van het resultaat van Allegretto Fund gebracht. (11) Overige kosten Onder overige kosten zijn onder andere begrepen: kosten met betrekking tot verslaglegging, vergaderingen van aandeelhouders, verzekeringen, beursnotering, De Nederlandsche Bank N.V., de Autoriteit Financiële Markten, de externe accountant en andere externe adviseurs. Deze kosten worden rechtstreeks ten laste van het resultaat van Allegretto Fund gebracht.

Resultaten Periode






50.127

75.144

128.151

90.030

109.996

520.233 -173.794 --------------396.566

-226.449 -155.864 ---------------307.169

337.818 -144.454 --------------321.515

-514.958 -230.079 ---------------655.007

347.117 -238.096 --------------219.017

Resultaten per aandeel Periode 1 januari 2014 t/m 30 juni 2014





0,03

0,06

0,11

0,06

0,07

0,31 -0,10 --------------Totaal per aandeel 0,24

-0,18 -0,12 ---------------0,24

0,27 -0,12 --------------0,26

-0,35 -0,16 ---------------0,45

0,24 -0,16 --------------0,15

Opbrengsten Waardeveranderingen Kosten Totaal

Opbrengsten Waardeveranderingen Kosten

17

Vergelijking kosten zoals verwoord in het Prospectus t.o.v. werkelijk gemaakte kosten

Vergoeding Directie Performance Fee Vergoeding Administrateur Kosten uitvoering beleggingsbeleid Vergoeding Raad van Commissarissen Marketingkosten Overige kosten

Prospectus* 98.500 50.000 56.500 55.500 10.800 50.000 75.000 ----------396.300

Werkelijk 46.142 26.400 26.505 27.033 5.400 15.620 26.694 ----------173.794

* Het totaal van de kosten bedraagt naar verwachting maximaal € 396.300 op jaarbasis, bij een gemiddelde intrinsieke waarde van het Fund van € 15 miljoen (kostenstijgingen en bijzondere omstandigheden buiten beschouwing gelaten, aanname performance 5%). Lopende Kosten Ratio Op basis van door ESMA geformuleerde Europese wet- en regelgeving is een enigszins gewijzigde kostenratio van toepassing. In de Lopende Kosten Ratio (LKR) is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De Lopende Kosten Ratio van Allegretto Fund over de verslagperiode bedraagt 1,51%. De Lopende Kosten Ratio van Allegretto Fund voor de overeenkomstige periode van 2013 bedroeg : 1,45%. De Lopende Kosten Ratio (cq. Total Expense Ratio) van de onderliggende beleggingen bedraagt naar schatting 0,5% (2013: 0,6%) en is niet opgenomen in bovenstaande 1,51%, maar is verwerkt in de koersen van de beleggingen. Lopende Kosten Ratio (cq Total Expense Ratio) = totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen zijn gebracht : gemiddelde totale intrinsieke waarde. Portfolio Turnover Rate De Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld toevertrouwde vermogen weer en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De Portfolio Turnover Rate van Allegretto Fund bedraagt voor de verslagperiode 68% (2013: 2%). Deze toename van de Portfolio Turnover Rate is incidenteel. Dit is het gevolg van de succesvolle herallocatie in de verslagperiode, met bijbehorende mutaties. De Portfolio Turnover Rate wordt berekend door het totaal bedrag van effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) minus het totaal bedrag van transacties (uitgifte + inkopen) van aandelen te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. Retourprovisie De vermogensbeheerder ontvangt geen retourprovisie van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. over door het Fund betaalde transactieprovisie. Met Theodoor Gilissen Bankiers N.V. zijn zgn. netto transactietarieven overeengekomen. Uitbesteding kerntaken Het vermogensbeheer van Allegretto Fund is uitbesteed aan Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer. Zij beheert het vermogen conform het in het Prospectus vermelde beleggingsbeleid. De administratie van Allegretto Fund en de administratie van Stichting T&P Beleggersgiro zijn uitbesteed aan SGG Custody B.V. resp. SGG Financial Services B.V. Opschorting uitgifte en inkoop De directie kan in bijzondere omstandigheden, zoals beschreven in het Prospectus, op enig moment besluiten om in het belang van het Fund of haar aandeelhouders de uitgifte en/of inkoop van aandelen Allegretto Fund op te schorten. Risico’s De beschreven risico‟s op pagina 4 onder „Risicoprofiel‟ maken onderdeel uit van dit halfjaarbericht. Personeel Allegretto Fund heeft geen personeel in dienst. Capelle aan den IJssel, 22 augustus 2014 De directie T&P Fund Management B.V.

18

OVERIGE GEGEVENS Prioriteit Er is één prioriteitsaandeel geplaatst bij Stichting T&P Prioriteit. De Stichting heeft tot doel het verwerven en houden van prioriteitsaandelen in beursgenoteerde beleggingsinstellingen en het uitoefenen van alle aan die aandelen verbonden rechten, gelijk het uitoefenen van stemrecht en het ontvangen van dividend en andere uitkeringen, en voorts al hetgeen met het vorenstaande in de ruimste zin verband houdt. Het bestuur van Stichting T&P Prioriteit bestaat uit de heren Mr. R. van de Kamp en W.P. Hol. Bestuurdersbelangen Ingevolge onderdeel c) van de circulaire van De Nederlandsche Bank N.V. van 15 oktober 1993 is een ontheffing verleend van de verplichting tot publicatie van de mutaties gedurende het boekjaar van belangen in effecten van bestuurders. Raad van Commissarissen De raad van Commissarissen bestaat uit de heren Mr. R. van de Kamp (voorzitter) en J.G.M. Tabbers. Grote belegger Ingevolge de Wet op het financieel toezicht is Stichting T&P Prioriteit uit hoofde van het bezit van het prioriteitsaandeel in T&P Allegretto Fund N.V. een grote belegger. Stichting T&P Beleggersgiro is eveneens een grote belegger ingevolge de Wet op het financieel toezicht. In de verslagperiode waren er geen transacties als bedoeld in de wet- en regelgeving. Overige De cijfers in dit halfjaarbericht zijn niet gecontroleerd door een deskundige (externe accountant) als bedoeld in artikel 2:393 BW.

19

ALGEMENE GEGEVENS T&P Allegretto Fund N.V.

Rivium Westlaan 17 2909 LD CAPELLE AAN DEN IJSSEL Telefoon: 010 – 20 40 560 Telefax: 010 – 20 25 933 Website: www.allegrettofund.nl

Directie

T&P Fund Management B.V. Rivium Westlaan 17 2909 LD CAPELLE AAN DEN IJSSEL

Raad van Commissarissen

Mr. R. van de Kamp J.G.M. Tabbers De leden van de Raad van Commissarissen kiezen domicilie ten kantore van de belegginginstelling

Vermogensbeheerder

Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer Rivium Westlaan 17 2909 LD CAPELLE AAN DEN IJSSEL Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer is een handelsnaam van Darion Capital Management B.V. Prins Hendrikkade 48A 1012 AC Amsterdam

Administrateur

SGG Custody B.V. Claude Debussylaan 24 1082 MD AMSTERDAM

Accountant

Mazars Paardekooper Hoffman Accountants N.V. Rivium promenade 200 2909 LM CAPELLE AAN DEN IJSSEL

Fiscaal adviseur

Mazars Paardekooper Hoffman N.V. Rivium promenade 200 2909 LM CAPELLE AAN DEN IJSSEL

Fund Agent/Depotbank/ Bankier/Betaalkantoor

Theodoor Gilissen Bankiers N.V. Keizersgracht 617 1017 DS AMSTERDAM

Beleggersgiro

Stichting T&P Beleggersgiro Rivium Westlaan 17 2909 LD CAPELLE AAN DEN IJSSEL

20

(beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal)

Recommend Documents