BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN. terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Dari 17 perusahaan yang

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015. Dari 17 perusahaan yang dijadikan objek penelitian, terdapat 11 perusahaan yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel selama periode tahun 2012 sampai dengan 2015. Berikut adalah profil perusahaan makanan dan minuman yang terpilih untuk dijadikan sampel. 1. PT Delta Djakarta Tbk Delta Djakarta Tbk (DLTA) didirikan tanggal 15 Juni 1970 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1933. Kantor pusat DLTA dan pabriknya berlokasi di Jalan Inspeksi Tarum Barat, Bekasi Timur – Jawa Barat. Pabrik “Anker Bir” didirikan pada tahun 1932 dengan nama Archipel Brouwerij. Dalam perkembangannya, kepemilikan dari pabrik ini telah mengalami beberapa kali perubahan hingga berbentuk PT Delta Djakarta pada tahun 1970. Pada tahun 1984, DLTA memperoleh pernyataan efektif dari BapepamLK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham DLTA (IPO) kepada masyarakat sebanyak 347.400 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp2.950,- per saham. Saham-saham

70

71

tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 27 Februari 1984. 2. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) didirikan 02 September 2009 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1 Oktober 2009. ICBP merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi Mi Instan dan Divisi Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), pemegang saham pengendali. Kantor pusat Indofood CBP berlokasi di Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 23, Jl. Jend. Sudirman, Kav. 76-78, Jakarta 12910, Indonesia, sedangkan pabrik perusahaan dan anak usaha berlokasi di pulau Jawa, Sumatera, Kalimantan, Sulawesi dan Malaysia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ICBP terdiri dari, antara lain, produksi mi dan bumbu penyedap, produk makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan khusus, kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan dan pendinginan, jasa manajemen serta penelitian dan pengembangan. Pada tanggal 24 September 2010, ICBP memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ICBP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 1.166.191.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham dengan harga penawaran Rp5.395,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 07 Oktober 2010.

72

3. PT Indofood Sukses Makmur Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) didirikan tanggal 14 Agustus 1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1990. Kantor pusat INDF berlokasi di Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 21, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 – 78, Jakarta 12910 – Indonesia. Sedangkan pabrik dan perkebunan INDF dan anak usaha berlokasi di berbagai tempat di pulau Jawa, Sumatera, Kalimantan, Sulawesi dan Malaysia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan INDF antara lain terdiri dari mendirikan dan menjalankan industri makanan olahan, bumbu penyedap, minuman ringan, kemasan, minyak goreng, penggilingan biji gandum dan tekstil pembuatan karung terigu. Pada tahun 1994, INDF memperoleh pernyataan efektif dari BapepamLK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham INDF (IPO) kepada masyarakat sebanyak 21.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,per saham dengan harga penawaran Rp6.200,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 14 Juli 1994. 4. PT Mayora Indah Tbk Mayora Indah Tbk (MYOR) didirikan 17 Februari 1977 dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan Mei 1978. Kantor pusat Mayora berlokasi di Gedung Mayora, Jl. Tomang Raya No. 21-23, Jakarta 11440 – Indonesia, dan pabrik terletak di Tangerang dan Bekasi.

73

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan Mayora adalah menjalankan usaha dalam bidang industri, perdagangan serta agen/perwakilan. Pada tanggal 25 Mei 1990, MYOR memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham MYOR (IPO) kepada masyarakat sebanyak 3.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp9.300,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 04 Juli 1990. 5. PT Multi Bintang Indonesia Tbk Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) didirikan 03 Juni 1929 dengan nama N.V. Nederlandsch Indische Bierbrouwerijen dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1929. Kantor pusat MLBI berlokasi di Talavera Office Park Lantai 20, Jl. Let. Jend. TB. Simatupang Kav. 22-26, Jakarta 12430, sedangkan pabrik berlokasi di Jln. Daan Mogot Km.19, Tangerang 15122 dan Jl. Raya Mojosari – Pacet KM. 50, Sampang Agung, Jawa Timur. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan MLBI beroperasi dalam industri bir dan minuman lainnya. Pada tahun 1981, MLBI memperoleh pernyataan efektif dari BapepamLK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham MLBI (IPO) kepada masyarakat sebanyak 3.520.012 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp1.570,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 15 Desember 1981.

74

6. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) (Sari Roti) didirikan 08 Maret 1995 dengan nama PT Nippon Indosari Corporation dan mulai beroperasi komersial pada tahun 1996. Kantor pusat dan salah satu pabrik ROTI berkedudukan di Kawasan Industri MM 2100 Jl. Selayar blok A9, Desa Mekarwangi, Cikarang Barat, Bekasi 17530 – Jawa Barat. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup usaha utama ROTI bergerak di bidang pabrikasi, penjualan dan distribusi roti (roti tawar, roti manis, roti berlapis, cake dan bread crumb) dengan merek "Sari Roti". Pada tanggal 18 Juni 2010, ROTI memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ROTI (IPO) kepada masyarakat sebanyak 151.854.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham dengan harga penawaran Rp1.250,- per saham. Sahamsaham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 28 Juni 2010. 7. PT Sekar Laut Tbk Sekar Laut Tbk (SKLT) didirikan 19 Juli 1976 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1976. Kantor pusat SKLT berlokasi di Wisma Nugra Santana, Lt. 7, Suite 707, Jln. Jend. Sudirman Kav. 7-8, Jakarta 10220 dan Kantor cabang berlokasi di Jalan Raya Darmo No. 23-25, Surabaya, serta Pabrik berlokasi di Jalan Jenggolo II/17 Sidoarjo. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SKLT meliputi bidang industri pembuatan kerupuk, saus tomat, sambal, bumbu masak dan makan

75

ringan serta menjual produknya di dalam negeri maupun di luar negeri. Produk-produknya dipasarkan dengan merek FINNA. Pada tahun 1993, SKLT memperoleh pernyataan efektif dari BapepamLK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham SKLT (IPO) kepada masyarakat sebanyak 6.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp4.300,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 08 September 1993. 8. PT Siantar Top Tbk Siantar Top Tbk (STTP) didirikan tanggal 12 Mei 1987 dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan September 1989. Kantor pusat Siantar Top beralamat di Jl. Tambak Sawah No. 21-23 Waru, Sidoarjo, dengan pabrik berlokasi di Sidoarjo (Jawa Timur), Medan (Sumatera Utara), Bekasi (Jawa Barat) dan Makassar (Sulawesi Selatan). Pada tanggal 25 Nopember 1996, STTP memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham STTP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 27.000.000 saham dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dan harga penawaran Rp2.200,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 16 Desember 1996. 9. PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (TPS Food) (AISA) didirikan pada tanggal 26 Januari 1990 dengan nama PT Asia Intiselera dan mulai

76

beroperasi secara komersial pada tahun 1990. Kantor pusat AISA berada di Gedung Plaza Mutiara, LT. 16, Jl. DR. Ide Agung Gede Agung, Kav.E.1.2 No 1 & 2 (Jl. Lingkar Mega Kuningan), Jakarta Selatan 12950. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan TPS Food meliputi usaha bidang perdagangan, perindustrian, peternakan, perkebunan, pertanian, perikanan dan jasa. Pada tanggal 14 Mei 1997, AISA memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Saham AISA 45.000.000 saham dengan nilai nominal Rp500,- per saham dan Parga Penawaran Rp950,- kepada masyarakat. Pada tanggal 11 Juni 1997, saham tersebut telah efektif dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI). 10. PT Tri Banyan Tirta Tbk Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) didirikan tanggal 03 Juni 1997 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1997. Kantor pusat ALTO terletak di Kp. Pasir Dalem RT.02 RW.09 Desa Babakan pari, Kecamatan Cidahu Kabupaten Sukabumi, Jawa Barat 43158 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ALTO adalah bergerak dalam bidang industri air mineral (air minum) dalam kemasan plastik, makanan, minuman dan pengalengan/pembotolan serta industri bahan kemasan. Pada tanggal 28 Juni 2012, ALTO memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ALTO (IPO) kepada masyarakat sebanyak 300.000.000 dengan nilai nominal

77

Rp100,- per saham dengan harga penawaran Rp210,- per saham disertai dengan Waran Seri I yang diberikan secara cuma-cuma sebagai insentif sebanyak 150.000.000 dengan pelaksanaan sebesar Rp260,- per saham. Setiap pemegang saham Waran berhak membeli satu saham perusahaan selama masa pelaksanaan yaitu mulai tanggal 11 Juli 2012 sampai dengan 07 Juli 2017. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 10 Juli 2012. 11. PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk (ULTJ) didirikan tanggal 2 Nopember 1971 dan mulai beroperasi secara komersial pada awal tahun 1974. Kantor pusat dan pabrik Ultrajaya berlokasi di Jl. Raya Cimareme 131 Padalarang – 40552, Kab. Bandung Barat. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan Ultrajaya bergerak dalam bidang industri makanan dan minuman, dan bidang perdagangan. Pada tanggal 15 Mei 1990, ULTJ memperoleh ijin Menteri Keuangan Republik Indonesia untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ULTJ (IPO) kepada masyarakat sebanyak 6.000.000 saham dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp7.500,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 2 Juli 1990.

78

B. Analisis Statistik Deskriptif Analisis Statistik deskriptif menggambarkan tentang ringkasan data-data penelitian seperti nilai mean, minimum, maksimum dan standar deviasi dari masing-masing variabel yang terdapat dalam penelitian. Perusahaan yang memenuhi kriteria dari penelitian ini sebanyak 11 sampel. Berikut ini hasil analisis statistik deskriptif yang telah diperoleh: 1. Statistik Deskriptif Return On Asset Tabel 8 Statistik Deskriptif Return On Asset

ROA Mean Max Min Std. Dev

2012 13,23 39,36 3,19 11,11

2013 14,75 65,72 0,80 18,66

2014 10,90 35,63 -0,82 11,13

2015 10,00 23,65 -2,06 7,22

Sumber: idx.co.id

Data rata-rata return on asset (ROA) diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, kenaikan ROA terjadi pada tahun 2013 dan mengalami penurunan secara berkala pada tahun 2014 sampai dengan 2015. ROA maksimum terdapat pada MLBI (PT Multi Bintang Indonesia Tbk) pada tahun 2013 yaitu sebesar 65,72 sementara nilai minimum terdapat pada ALTO (PT Tri Banyan Tirta Tbk) tahun 2015 yaitu sebesar -2,06, dan ratarata untuk nilai standar deviasi dari ROA tahun 2012-2015 yaitu sebesar 12,03 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 12,22 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias.

79

2. Statistik Deskriptif Current Ratio Tabel 9 Statistik Deskriptif Current Ratio

CR Mean Max Min Std. Dev

2012 203,09 526,46 58,05 128,42

2013 197,94 470,54 97,75 105,90

2014 219,87 447,32 51,39 112,73

2015 228,91 642,37 58,42 158,67

Sumber: idx.co.id

Data rata-rata current ratio (CR) diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, CR mengalami penurunan pada tahun 2013 dan mengalami kenaikan secara berkala pada tahun 2014 sampai dengan 2015. CR maksimum terdapat pada DLTA (PT Delta Djakarta Tbk) pada tahun 2015 yaitu sebesar 642,37 sementara nilai minimum terdapat pada MLBI (PT Multi Bintang Indonesia Tbk) tahun 2014 yaitu sebesar 51,39, dan rata-rata untuk nilai standar deviasi dari CR tahun 2012-2015 yaitu sebesar 126,43 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 212,45 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias. 3. Statistik Deskriptif Debt to Equity Ratio Tabel 10 Statistik Deskriptif Debt To Equity Ratio

DER Mean Max Min Std. Dev

2012 0,97 2,49 0,25 0,64

2013 1,01 1,77 0,28 0,45

2014 1,16 3,03 0,29 0,74

2015 1,04 1,74 0,22 0,49

Sumber: idx.co.id

Data rata-rata debt to equity ratio (DER) diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, kenaikan DER secara berkala terjadi pada tahun 2013

80

sampai dengan 2014, dan mengalami penurunan pada tahun 2015. DER maksimum terdapat pada MLBI (PT Multi Bintang Indonesia Tbk) pada tahun 2014 yaitu sebesar 3,03 sementara nilai minimum terdapat pada DLTA (PT Delta Djakarta Tbk) tahun 2015 yaitu sebesar 0,22, dan rata-rata untuk nilai standar deviasi dari DER tahun 2012-2015 yaitu sebesar 0,58 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 1,04 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias. 4. Statistik Deskriptif Total Assets Turnover Tabel 11 Statistik Deskriptif Total Assets Turnover

TATO Mean Max Min Std. Dev

2012 0,18 0,53 0,05 0,15

2013 0,20 0,88 0,02 0,25

2014 0,15 0,48 -0,01 0,15

2015 0,13 0,32 -0,03 0,10

Sumber: idx.co.id

Data rata-rata total assets turnover (TATO) diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, kenaikan TATO terjadi pada tahun 2013 kemudian berkala mengalami penurunan yang terjadi pada tahun 2014 sampai dengan 2015. TATO maksimum terdapat pada MLBI (PT Multi Bintang Indonesia Tbk) pada tahun 2013 yaitu sebesar 0,88 sementara nilai minimum terdapat pada ALTO (PT Tri Banyan Tirta Tbk) tahun 2015 yaitu sebesar -0,03, dan ratarata untuk nilai standar deviasi dari TATO tahun 2012-2015 yaitu sebesar 0,162 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 0,163 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi

81

merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias. 5. Statistik Deskriptif Price Earning Ratio Tabel 12 Statistik Deskriptif Price Earning Ratio

PER Mean Max Min Std. Dev

2012 21,73 46,83 10,54 11,18

2013 30,42 103,36 10,65 25,53

2014 47,30 219,08 10,29 58,42

2015 15,42 26,18 -29,24 15,50

Sumber: idx.co.id

Data rata-rata price earning ratio (PER) diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, kenaikan PER terjadi secara berkala pada tahun 2013 sampai dengan 2014 kemudian mengalami penurunan pada tahun 2015. PER maksimum terdapat pada ALTO (PT Tri Banyan Tirta Tbk) pada tahun 2014 yaitu sebesar 219,08 sementara nilai minimum kembali terdapat pada ALTO (PT Tri Banyan Tirta Tbk) di tahun 2015 yaitu sebesar -29,24, dan rata-rata untuk nilai standar deviasi dari PER tahun 2012-2015 yaitu sebesar 27,66 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 28,72 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias. 6. Statistik Deskriptif Harga Saham Tabel 13 Statistik Deskriptif Harga Saham

SAHAM Mean Max Min Std. Dev Sumber: idx.co.id

2012 2.569 7.400 180 2.533

2013 3.781 12.000 180 3.758

2014 4.056 11.950 300 3.748

2015 3.333 8.200 325 2.715

82

Data rata-rata harga saham diatas mengalami fluktuasi setiap tahunnya, kenaikan harga saham terjadi secara berkala pada tahun 2013 sampai dengan 2014 kemudian mengalami penurunan pada tahun 2015. harga saham maksimum terdapat pada MLBI (PT Multi Bintang Indonesia Tbk) pada tahun 2013 yaitu sebesar 12.000 sementara nilai minimum terdapat pada SKLT (PT Sekar Laut Tbk) di tahun 2012 dan 2013 yaitu sebesar 180, rata-rata untuk nilai standar deviasi dari harga saham tahun 2012-2015 yaitu sebesar 3.188,53 nilai tersebut lebih kecil dari nilai rata-ratanya (mean) yaitu sebesar 3.434,73 sehingga mengindikasikan hasil yang baik. Sebab standar deviasi merupakan pencerminan penyimpangan yang rendah, sehingga penyebaran data menunjukkan hasil yang normal dan menyebabkan tidak bias.

C. Analisis Kelayakan Data Uji kelayakan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji stasioneritas. Uji stasioneritas dilakukan untuk mengetahui apakah data time series yang digunakan bersifat stasioner atau tidak. Hal ini penting dilakukan mengingat jika regresi dilakukan terhadap data time series yang tidak stasioner, akan menghasilkan regresi palsu (spurious regression). Untuk menguji apakah data bersifat stasioner atau tidak, maka dalam penelitian ini digunakan Uji Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test (ADF-Unit Root Test), dengan hipotesis sebagai berikut: 𝐻0 : terdapat unit root (data tidak stasioner)

83

𝐻1 : tidak terdapat unit root (data stasioner) 1. Uji Stasioner Return On Asset Tabel 14 Unit Root Test Return On Asset Null Hypothesis: ROA has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level

t-Statistic

Prob.*

-3.655920 -3.596616 -2.933158 -2.604867

0.0086

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Sumber: Hasil olah data menggunakan Eviews 9

Dari hasil tabel 14 diatas menunjukkan bahwa variabel return on asset memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0086 < 0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel stasioner atau tidak terkena akar-akar unit. 2. Uji Stasioner Current Ratio Tabel 15 Unit Root Test Current Ratio Null Hypothesis: CR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)


t-Statistic

Prob.*

-3.111627 -3.592462 -2.931404 -2.603944

0.0331



Dari hasil tabel 15 diatas menunjukkan bahwa variabel current ratio memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0331 <

84

0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel stasioner atau tidak terkena akar-akar unit. 3. Uji Stasioner Debt to Equity Ratio Tabel 16 Unit Root Test Debt to Equity Ratio Null Hypothesis: D(DER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)


t-Statistic

Prob.*

-13.22674 -3.596616 -2.933158 -2.604867

0.0000



Dari hasil tabel 16 diatas menunjukkan bahwa variabel debt to equity ratio memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0000 < 0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel debt to equity ratio stasioner pada level 1st difference dan tidak terkena akar-akar unit. 4. Uji Stasioner Total Assets Turnover Tabel 17 Unit Root Test Total Assets Turnover Null Hypothesis: TATO has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values.


t-Statistic

Prob.*

-3.659033 -3.596616 -2.933158 -2.604867

0.0085

85

Dari hasil tabel 17 diatas menunjukkan bahwa variabel total assets turnover memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0085 < 0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel stasioner atau tidak terkena akar-akar unit. 5. Uji Stasioner Price Earning Ratio Tabel 18 Unit Root Test Price Earning Ratio Null Hypothesis: PER has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)


t-Statistic

Prob.*

-5.675697 -3.592462 -2.931404 -2.603944

0.0000



Dari hasil tabel 18 diatas menunjukkan bahwa variabel price earning ratio memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0000 < 0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel stasioner atau tidak terkena akar-akar unit. 6. Uji Stasioner Harga Saham Tabel 19 Unit Root Test Harga Saham Null Hypothesis: SHM has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values.


t-Statistic

Prob.*

-4.007225 -3.596616 -2.933158 -2.604867

0.0033

86

Dari hasil tabel 19 diatas menunjukkan bahwa variabel harga saham memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari 𝛼 (5%) yaitu 0,0033 < 0,05 maka 𝐻0 ditolak menunjukkan bahwa variabel stasioner atau tidak terkena akar-akar unit.

D. Analisis Regresi Data Panel Menurut Nachrowi dan Usman (2006) bahwa data panel merupakan gabungan antara data berkala (time series) dan data individual (cross section). Permodelan menggunakan teknik regresi data panel dapat dilakukan dengan tiga pendekatan alternatif, yaitu: metode Common Effect (Ordinary Least Square), Fixed Effect (Least Square Dummy Variable), dan Random Effect Model (REM). 1. Common Effect (Ordinary Least Square) Model

Common

Effect

merupakan

model

sederhana

yaitu

menggabungkan seluruh data time series dengan cross section, selanjutnya dilakukan estimasi model dengan menggunakan OLS (Ordinary Least Square).

87

Tabel 20 Common Effects Dependent Variable: SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 05/29/17 Time: 21:15 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C ROA CR DER TATO PER

905.9990 -822.6426 1.838655 48.61648 75508.43 -5.709110

1394.817 1151.755 3.732318 779.2937 85520.51 10.71972

0.649547 -0.714252 0.492631 0.062385 0.882928 -0.532580

0.5199 0.4794 0.6251 0.9506 0.3828 0.5974

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)

0.596356 0.543245 2145.916 1.75E+08 -396.7462 11.22846 0.000001

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

3434.727 3175.199 18.30664 18.54994 18.39687 0.539634


Dari hasil data diatas diperoleh persamaan common effects: 𝑆𝐴𝐻𝐴𝑀 = 905,999001854 − 822,642588847 ∗ 𝑅𝑂𝐴 + 1,838654608 ∗ 𝐶𝑅 + 48,6164814343 ∗ 𝐷𝐸𝑅 + 75508,4264787 ∗ 𝑇𝐴𝑇𝑂 − 5,70910956482 ∗ 𝑃𝐸𝑅 𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐 = 11,22846 𝑃𝑟𝑜𝑏(𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐) = 0,000001

Dari hasil output diatas dapat disimpulkan bahwa model common effect diterima. Hal ini terlihat dari nilai Prob (F-statisctic) < 0,05, atau 0,000001 < 0,05. 2. Fixed Effect (Least Square Dummy Variable) Metode Fixed Effect adalah metode yang mengestimasi data panel dengan menggunakan variabel dummy untuk menangkap adanya perbedaan

88

intersep. Salah satu kesulitan prosedur panel data adalah bahwa asumsi intersep dan slope yang konsisten sulit terpenuhi. Untuk mengatasi hal tersebut, yang dilakukan dalam panel data adalah dengan memasukkan variabel dummy untuk mengizinkan terjadinya perbedaan nilai parameter yang berbeda-beda baik lintas unit (cross section) maupun antar waktu (time-series). Pendekatan dengan memasukkan variabel boneka ini dikenal dengan sebutan model efek tetap (fixed effect) atau Least Square Dummy Variable (LSDV). Tabel 21 Fixed Effects Dependent Variable: SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 05/29/17 Time: 21:36 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.


1947.197 -985.9820 -0.313619 461.7356 80403.66 0.688871

1444.484 736.8107 4.094978 644.9822 54900.54 6.182273

1.348022 -1.338175 -0.076586 0.715889 1.464533 0.111427

0.1885 0.1916 0.9395 0.4800 0.1542 0.9121

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)

0.928941 0.890874 1048.901 30805441 -358.5316 24.40271 0.000000



3434.727 3175.199 17.02416 17.67296 17.26477 1.946612

89

Tabel 22 Dummy Variable 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Code DLTA ICBP INDF MYOR MLBI ROTI SKLT STTP AISA ALTO ULTJ

Effect 2376.643 2270.457 3387.750 -2105.632 2963.339 -2215.781 -2877.725 -589.9443 -1266.856 -2273.582 331.3305


Dari hasil diatas, di peroleh persamaan fixed effects: 𝑆𝐴𝐻𝐴𝑀 = 1947,19650508 − 985,981995618 ∗ 𝑅𝑂𝐴 − 0,313619194542 ∗ 𝐶𝑅 + 461,735596228 ∗ 𝐷𝐸𝑅 + 80403,6643652 ∗ 𝑇𝐴𝑇𝑂 + 0,688870958872 ∗ 𝑃𝐸𝑅 + 2376,643 𝐷1 + 2270,457 𝐷2 + 3387,750 𝐷3 − 2105,632 𝐷4 + 2963,339 𝐷5 − 2215,781 𝐷6 − 2877,725 𝐷7 − 589,9443 𝐷8 − 1266,856 𝐷9 − 2273,582 𝐷10 + 331,3305 𝐷11 𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐 = 24,40271 𝑃𝑟𝑜𝑏(𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐) = 0,000000 Dari hasil output diatas dapat disimpulkan bahwa model fixed effect diterima. Hal ini terlihat dari nilai Prob (F-statisctic) < 0,05, atau 0,000000 < 0,05.

90

3. Random Effect Model (REM) Random Effect Model (REM) digunakan untuk mengatasi kelemahan model efek tetap yang menggunakan dummy variable, sehingga model mengalami ketidakpastian. Penggunaan dummy variable akan mengurangi derajat bebas (degree of freedom) yang pada akhirnya akan mengurangi efisiensi dari parameter yang diestimasi. REM menggunakan residual yang diduga memiliki hubungan antar waktu dan antar individu. Sehingga REM mengasumsikan bahwa setiap individu memiliki perbedaan intersep yang merupakan variabel random. Teknik yang digunakan dalam metode Random Effect adalah dengan menambahkan variabel gangguan (error terms) yang mungkin saja akan muncul pada hubungan antar waktu dan antar data perusahaan.

91

Tabel 23 Random Effects Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/29/17 Time: 22:01 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.


1055.263 -944.9454 1.538771 653.4865 79416.52 -0.778102

1425.321 718.1402 3.509037 580.5394 53461.43 6.077253

0.740369 -1.315823 0.438517 1.125654 1.485492 -0.128035

0.4636 0.1961 0.6635 0.2674 0.1457 0.8988

Effects Specification S.D. Cross-section random Idiosyncratic random

Rho

2246.863 1048.901

0.8211 0.1789

Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression F-statistic Prob(F-statistic)

0.326686 0.238092 1041.089 3.687459 0.008098

Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat

780.7296 1192.715 41186890 1.412605

Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid

0.500742 2.16E+08

Mean dependent var Durbin-Watson stat

3434.727 0.268810


Dari hasil di atas, diperoleh persamaan random effect: 𝑆𝐴𝐻𝐴𝑀 = 1055,26286083 − 944,945448678 ∗ 𝑅𝑂𝐴 + 1,53877067605 ∗ 𝐶𝑅 + 653,486515437 ∗ 𝐷𝐸𝑅 + 79416,5171546 ∗ 𝑇𝐴𝑇𝑂 − 0,778102265765 ∗ 𝑃𝐸𝑅 𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐 = 3,687459

92

𝑃𝑟𝑜𝑏(𝐹 − 𝑠𝑡𝑎𝑡𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐) = 0,008098 Dari hasil output diatas dapat disimpulkan bahwa model random effect diterima. Hal ini terlihat dari nilai Prob (F-statisctic) < 0,05, atau 0,008098 < 0,05. E. Pemilihan Model Regresi Data Panel Untuk memilih salah satu model yang dianggap paling tepat dari tiga jenis model data panel, maka perlu dilakukan serangkaian uji, yaitu : 1. Uji Chow Test Untuk mengetahui model mana yang lebih baik dalam pengujian data panel bisa dilakukan dengan penambahan variable dummy sehingga dapat diketahui bahwa intersepnya berbeda dapat diuji dengan uji statistik F. uji ini digunakan untuk mengetahui apakah teknik regresi data panel dengan metode fixed effect lebih baik dari regresi model data panel variable dummy atau metode common effect. Hipotesis : 𝐻0 : Common effects model 𝐻1 : Fixed effects model Kriteria pengujian hipotesis yaitu jika probabilitasnya < 0.05 maka 𝐻0 ditolak jika probabilitasnya > 0.05 maka 𝐻0 diterima.

93

Tabel 24 Uji Chow test Redundant Fixed Effects Tests Equation: FIXED Test cross-section fixed effects Effects Test

Statistic

Cross-section F Cross-section Chi-square

13.105225 76.429242

d.f.

Prob.

(10,28) 10

0.0000 0.0000

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 05/29/17 Time: 22:43 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.


905.9990 -822.6426 1.838655 48.61648 75508.43 -5.709110

1394.817 1151.755 3.732318 779.2937 85520.51 10.71972

0.649547 -0.714252 0.492631 0.062385 0.882928 -0.532580

0.5199 0.4794 0.6251 0.9506 0.3828 0.5974

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)

0.596356 0.543245 2145.916 1.75E+08 -396.7462 11.22846 0.000001


3434.727 3175.199 18.30664 18.54994 18.39687 0.539634


Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa model hipotesis memiliki nilai probabilitas cross section yang lebih kecil dari α (5%) yaitu 0.0000 < 0.05 sehingga 𝐻0 ditolak yang artinya common effect bukan metode yang cocok sehingga metode yang cocok untuk model tersebut adalah fixed effect model. Karena dari hasil uji Chow, 𝐻0 ditolak, maka pengujian dilanjutkan ke uji selanjutnya yaitu uji Hausman, untuk menentukan model yang terbaik antara Fixed Effect atau Random Effect.

94

2. Uji Hausman Test Hausman telah mengembangkan satu uji untuk memilih apakah metode Fixed effect dan metode Random effect lebih baik dari metode Common effect. Uji Hausman ini didasarkan pada ide bahwa Least Square Dummy Variables (LSDV) dalam metode-metode Fixed effect dan Generalized Least Square (GLS) dalam metode Random effect adalah efisien sedangkan Ordinary Least Square (OLS) dalam metode common effect tidak efisien. Dilain pihak, alternatifnya adalah metode OLS efisien dan GLS tidak efisien. Statistik uji Hausman mengikuti distribusi statistik Chi-Squares dengan derajat kebebasan (df) sebesar jumlah variabel bebas. Hipotesis nulnya adalah bahwa model yang tepat untuk regresi data panel adalah model random effect dan hipotesis alternatifnya adalah model yang tepat untuk regresi data panel adalah fixed effect. Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima. Hipotesis

: 𝐻0 : Random effect model 𝐻1 : Fixed effect model

95

Tabel 25 Uji Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: RANDOM Test cross-section random effects Test Summary

Chi-Sq. Statistic

Chi-Sq. d.f.

Prob.

4.436013

5

0.4885

Var(Diff.)

Prob.

-985.9819... -944.94544... 27164.7302... -0.313619 1.538771 4.455502 461.73559... 653.486515 78976.1228... 80403.664... 79416.5171... 155945286.... 0.688871 -0.778102 1.287502

0.8034 0.3802 0.4950 0.9370 0.1961

Cross-section random

Cross-section random effects test comparisons: Variable ROA CR DER TATO PER

Fixed

Random

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 05/29/17 Time: 22:51 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.


1947.197 -985.9820 -0.313619 461.7356 80403.66 0.688871

1444.484 736.8107 4.094978 644.9822 54900.54 6.182273

1.348022 -1.338175 -0.076586 0.715889 1.464533 0.111427

0.1885 0.1916 0.9395 0.4800 0.1542 0.9121

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)

0.928941 0.890874 1048.901 30805441 -358.5316 24.40271 0.000000



3434.727 3175.199 17.02416 17.67296 17.26477 1.946612

96

Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa model hipotesis memiliki nilai probabilitas cross section yang lebih besar dari α (5%) yaitu 0.4885 sehingga 𝐻0 diterima, yang berarti Random Effect model yang tepat. Karena dari hasil uji Hausman, menyatakan Random Effect Model yang tepat, maka diperlukan uji LM sebagai tahap akhir untuk menentukan model Common Effect atau Random Effect yang paling tepat. 3. Uji Lagrange Multiplier Lagrange Multiplier (LM) adalah uji untuk mengetahui apakah model Random Effect atau model Common Effect (OLS) yang paling tepat digunakan. Uji signifikasi Random Effect ini dikembangkan oleh Breusch Pagan. Metode Breusch Pagan untuk uji signifikasi Random Effect didasarkan pada nilai residual dari metode OLS. Hipotesis: 𝐻0 = Common Effect Model 𝐻1 = Random Effect Model Uji LM ini didasarkan pada distribusi chi-squares dengan degree of freedom sebesar jumlah variabel independen. 𝐻0 ditolak jika ρ-value lebih kecil dari α. 𝐻0 diterima jika ρ-value lebih besar dari α. Nilai α yang digunakan sebesar 0,05 atau 5%.

97

Uji Lagrange Multiplier Test Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives Test Hypothesis Cross-sectio... Time

Both

Breusch-Pagan

26.51266 (0.0000)

0.275614 (0.5996)

26.78827 (0.0000)

Honda

5.149044 (0.0000)

0.524990 (0.2998)

4.012148 (0.0000)

King-Wu

5.149044 (0.0000)

0.524990 (0.2998)

2.933967 (0.0017)

Standardized Honda

6.583868 (0.0000)

0.925020 (0.1775)

2.077890 (0.0189)

Standardized King-Wu

Gourierioux, et al.*

6.583868 (0.0000)

0.925020 (0.1775)

1.081837 (0.1397)

--

--

26.78827 (< 0.01)

*Mixed chi-square asymptotic critical values: 1% 7.289 5% 4.321 10% 2.952


Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa model hipotesis memiliki nilai probabilitas cross section yang lebih kecil dari α (5%) yaitu 0.0000 sehingga 𝐻0 ditolak, yang berarti estimasi yang paling tepat digunakan dalam regresi data panel adalah metode Random Effect Model.

F. Pengujian Model Regresi Data Panel Setelah melakukan pemilihan model persamaan dengan Uji Chow-test, Uji Hausmant-test, dan Uji Lagrange Multiplier maka didapatkan hasil model

98

persamaan yang paling tepat untuk penelitian ini adalah model persamaan random effect model dengan persamaan sebagai berikut: 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 = 1055.26286083 − 944.945448678 ∗ 𝑅𝑂𝐴 + 1.53877067605 ∗ 𝐶𝑅 + 653.486515437 ∗ 𝐷𝐸𝑅 + 79416.5171546 ∗ 𝑇𝐴𝑇𝑂 − 0.778102265765 ∗ 𝑃𝐸𝑅

1. Pengujian Analisis Koefisien Determinasi (Uji 𝑹𝟐 ) Koefisien determinasi merupakan proposi variansi dari bagian variabel tak bebas yang diterangkan oleh pengaruh variabel bebas. Koefisien determinasi (𝑅 2 ) digunakan untuk mengetahui presentase pengaruh variabel independen secara bersamaan terhadap variabel dependen. Konfisien ini menunjukkan seberapa besar presentase variabel independen yang digunakan dalam model untuk menjelaskan variable dependen. Berikut adalah tabel hasil koefisien determinasi dari model random effect: Tabel 26 Pengujian Analisis Koefisien Determinasi (Uji R2) Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression F-statistic Prob(F-statistic)

0.326686 0.238092 1041.089 3.687459 0.008098

Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat

780.7296 1192.715 41186890 1.412605

Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid

0.500742 2.16E+08

Mean dependent var Durbin-Watson stat

3434.727 0.268810


Berdasarkan hasil perhitungan Eviews seperti pada tabel di atas dapat diketahui bahwa pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen harga saham terlihat dari nilai Adjusted R-Squared yaitu sebesar 0,238092

99

atau 23,8092%. Hal ini berarti 23,8092% dari fluktuasi harga saham yang bisa dijelaskan oleh variasi dari seluruh variabel independen yaitu Return On Asset, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Assets Turnover, dan Price Earning Ratio. Sedangkan sisanya sebesar 100% - 23,8092% = 76,1908% dijelaskan oleh sebab-sebab lain di luar dari variabel independen. 2. Pengujian Model Regresi Data Panel (Uji F) Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah model regresi sudah benar yaitu bahwa Harga Saham dipengaruhi oleh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Current Ratio (CR), Price Earning Ratio (PER), dan Total Assets Turnover (TATO). Dimana tingkat signifikansi yang digunakan adalah 5% atau 0,05. Kriteria pengambilan keputusan yang digunakan, sebagai berikut: 𝐻0 diterima jika probabilitas tingkat signifikansi 𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > α = 0,05 𝐻0 ditolak jika probabilitas tingkat signifikansi 𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 < α = 0,05 Apabila 𝐻0 diterima, maka hal ini menunjukkan bahwa variabel independen tidak mempunyai hubungan yang signifikan dengan variabel dependen dan sebaliknya. Apabila 𝐻0 ditolak, maka hal ini menunjukkan bahwa variabel independen mempunyai hubungan yang signifikan dengan variabel dependen.

100

Tabel 27 Pengujian Model Regresi Data Panel (Uji F)


Dari hasil di atas dapat diketahui bahwa secara bersama-sama (simultan) variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependen. Hal ini dapat dibuktikan dari nilai probabilitas F-statistik sebesar 0.008098 lebih kecil dari pada α (5%) sehingga 𝐻0 ditolak dan 𝐻1 diterima. Dengan demikian, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi harga saham atau dapat dikatakan bahwa kenaikan atau penurunan harga saham dipengaruhi oleh ROA, CR, DER, TATO dan PER. 3. Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya, jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima. Hipotesis 𝐻0 : Secara parsial tidak terdapat pengaruh antara variabel Debt to Equity Ratio terhadap variabel Harga Saham. 𝐻1 : Secara parsial terdapat pengaruh antara variabel Debt to Equity Ratio terhadap variabel Harga Saham. Hipotesis 1 menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap Harga Saham.

101

Tabel 28 Analisis Koefisien Regresi Data Panel DER Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/31/17 Time: 00:20 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C DER

3727.194 -280.5433

1142.718 538.0147

3.261692 -0.521442

0.0022 0.6048


Nilai probabilitas DER lebih besar dari nilai α 0,05 (0.6048 > 0,05). Sehingga hal ini berarti 𝐻0 diterima dan dapat disimpulkan bahwa secara parsial Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh negatif terhadap Harga Saham. Penelitian ini tidak mendukung penelitian Dewi, Suaryana (2013) Daniel (2015), Pandansari (2012), Tan Syarif & Ariza (2014) Sondakh, Tommy, & Mangantar (2015), yang menyatakan bahwa DER berpengaruh terhadap Harga Saham. Tetapi penelitian ini mendukung penelitian Safitri (2013) mengatakan bahwa rasio solvabilitas tidak ada pengaruh terhadap harga saham. Debt to Equity Ratio adalah rasio yang dihitung dengan membagi total hutang dengan total aset. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjang. 4. Analisis Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Harga Saham Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya, jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima.

102

Hipotesis 𝐻0 : Secara parsial tidak terdapat pengaruh antara variabel Return On Asset terhadap variabel Harga Saham. 𝐻2 : Secara parsial terdapat pengaruh antara variabel Return On Asset terhadap variabel Harga Saham. Hipotesis 2 menyatakan bahwa Return on Assets berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Tabel 29 Analisis Koefisien Regresi Data Panel ROA Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/31/17 Time: 00:18 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C ROA

2036.405 114.4268

644.7957 26.04267

3.158217 4.393822

0.0029 0.0001


Nilai probabilitas ROA lebih kecil dari nilai α 0,05 (0.0001 < 0,05). Sehingga hal ini berarti 𝐻0 ditolak dan dapat disimpulkan bahwa secara parsial Return on Assets berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan Pandansari (2012), Dewi & Suaryana (2013), Dadrasmoghaddam, Karmozdi, & Mohseni (2013), Polii Saerang dan Mandagie (2014), Dewi & Hidayat (2014), Daniel (2015), Idawati & Wahyudi (2015), dan Yulsiati (2016), yang menyatakan ROA menunjukkan pengaruh positif terhadap harga saham. Tetapi penemuan ini tidak mendukung penelitian oleh Meythi, En, & Rusli (2011),

103

Safitri (2013), dan Buigut, Soi, Koskei, & Kibet (2013), yang menyatakan rasio profitabilitas tidak berpengaruh terhadap harga saham. Return On Asset yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dari setiap aset yang digunakan. Dengan melihat hasil penelitian ini kita bisa menilai bahwa perusahaan telah efektif dalam memanfaatkan aktivanya untuk kegiatan operasional dan menghasilkan laba bagi perusahaan. 5. Analisis Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Harga Saham Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya, jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima. Hipotesis 𝐻0 : Secara parsial tidak terdapat pengaruh antara variabel Current Ratio terhadap variabel Harga Saham. 𝐻3 : Secara parsial terdapat pengaruh antara variabel Current Ratio terhadap variabel Harga Saham. Hipotesis 3 menyatakan bahwa Current Ratio berpengaruh positif terhadap Harga Saham.

104

Tabel 30 Analisis Koefisien Regresi Data Panel CR Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/31/17 Time: 00:19 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C CR

3305.370 0.608877

1254.212 3.635640

2.635415 0.167474

0.0117 0.8678


Nilai probabilitas CR lebih besar dari nilai α 0,05 (0.8678 > 0,05). Sehingga hal ini berarti 𝐻0 diterima dan dapat disimpulkan bahwa secara parsial Current Ratio tidak berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Meythi, En, & Rusli (2011), Deitiana (2013), Tan Syarif & Ariza (2014) yang menyatakan CR tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sebaliknya tidak mendukung penelitian yang menunjukkan terjadi pengaruh negatif oleh Daniel (2015), dan yang menunjukkan pengaruh positif ada dalam penelitian Kohansal, Dadrasmoghaddam, Karmozdi, & Mohseni (2013). Current Ratio yang rendah akan menyebabkan terjadi penurunan harga pasar dari saham yang bersangkutan. Sebaliknya Current Ratio yang terlalu tinggi juga belum tentu baik, hal ini menunjukkan adanya kelebihan uang kas atau aktiva lancar lainnya dibandingkan dengan yang dibutuhkan sekarang.

105

6. Analisis Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Harga Saham Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya, jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima. Hipotesis 𝐻0 : Secara parsial tidak terdapat pengaruh antara variabel Price Earning Ratio terhadap variabel Harga Saham. 𝐻4 : Secara parsial terdapat pengaruh antara variabel Price Earning Ratio terhadap variabel Harga Saham. Hipotesis 4 menyatakan bahwa Price Earning Ratio berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Tabel 31 Analisis Koefisien Regresi Data Panel PER Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/31/17 Time: 00:20 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C PER

3370.285 2.243996

977.3992 5.853036

3.448217 0.383390

0.0013 0.7034


Nilai probabilitas PER lebih besar dari nilai α 0,05 (0.7034 > 0,05). Sehingga hal ini berarti 𝐻0 diterima dan dapat disimpulkan bahwa secara parsial Price Earning Ratio tidak berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Penelitian ini menunjukan perbedaan pada penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Safitri (2013), Arslan & Zaman (2014), dan Daniel (2015) yang menyatakan PER positif dan signifikan terhadap harga saham.

106

7. Analisis Pengaruh Total Assets Turnover (TATO) terhadap Harga Saham Kriteria pengujian hipotesis yaitu, jika probabilitas < 0,05 maka 𝐻0 ditolak. Sebaliknya, jika probabilitas > 0,05 maka 𝐻0 diterima. Hipotesis 𝐻0 : Secara parsial tidak terdapat pengaruh antara variabel Total Assets Turnover terhadap variabel Harga Saham. 𝐻5 : Secara parsial terdapat pengaruh antara variabel Total Assets Turnover terhadap variabel Harga Saham. Hipotesis 5 menyatakan bahwa Total Assets Turnover berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Tabel 32 Analisis Koefisien Regresi Data Panel TATO Dependent Variable: SAHAM Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/31/17 Time: 00:20 Sample: 2012 2015 Periods included: 4 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 44 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C TATO

2029.170 8625.589

643.8722 1934.486

3.151510 4.458853

0.0030 0.0001


Nilai probabilitas TATO lebih kecil dari nilai α 0,05 (0.0001 < 0,05). Sehingga hal ini berarti 𝐻0 ditolak dan dapat disimpulkan bahwa secara parsial Total Assets Turnover berpengaruh positif terhadap Harga Saham. Total Aktiva (Total Assets Turnover) merupakan rasio aktivitas yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan

107

dalam menggunakan sumber dayanya yang berupa aset. Semakin tinggi efisien penggunaan aset maka semakin cepat pengembalian dana dalam bentuk kas (Abdul Halim,2007:77). Penelitian ini didukung penelitian sebelumnya bahwa perputaran total aset menunjukkan pengaruh terhadap harga saham dalam penelitian Tan Syarif & Ariza (2014). Sedangkan dalam penelitian lainnya tidak adanya pengaruh terhadap harga saham oleh Deitiana (2013). Tinggi rendahnya harga saham suatu industri juga dapat disebabkan oleh seberapa efisien penggunaan seluruh aktiva di dalam menghasilkan penjualan. Semakin tinggi rasio TATO berarti semakin efisien penggunaan seluruh aktiva dalam menghasilkan penjualan.

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN. terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Dari 17 perusahaan yang

Recommend Documents