BAB III PERHITUNGAN DAN ANALISIS Bab ini memuat input data dan hasil perhitungan rasio, pembandingan dengan rasio rata-rata industri tambang serta analisisnya.
3.1. Perhitungan Sebelum melakukan perhitungan rasio, maka perlu dikumpulkan data-data terlebih dahulu.
3.1.1
Data Berikut data-data yang digunakan dalam perhitungan rasio, bersumber dari
Laporan neraca dan Laporan Laba Rugi PTBA periode 2003-2006:
Tabel 3.1 Data-data Perhitungan Rasio dari Neraca dan Laba Rugi (Laporan Keuangan Tahunan PTBA tahun 2006) Item (Jutaan Rupiah) Penjualan Harga Pokok Produksi Laba Kotor Laba Sebelum Pajak Penghasilan Laba Bersih Modal(Owners Equity) Assets Piutang Inventory(Persediaan) Aktiva Lancar persediaan Aktiva Lancar Kewajiban Lancar Total Kewajiban
Periode 2003 2004 2005 2.285.038 2.614.472 2.998.686
2006 3.533.480
1.535.431 1.573.070
1.840.195
2.198.407
749.607 1.041.402
1.158.491
1.335.073
264.910
577.038
653.245
668.950
210.390
419.802
467.060
485.670
1.393.652 1.689.263
2.052.660
2.295.460
2.080.608 2.385.141 498.137 430.115 151.708 155.440
2.839.690 588.661 245.890
3.107.734 774.159 261.249
1.143.961 1.483.217
1.843.067
2.086.512
1.295.669 1.638.657 360.196 433.166 678.812 686.681
2.088.957 463.035 776.713
2.347.761 431.533 800.093
Data yang diambil diluar Laporan Neraca dan Laba Rugi:
III - 1
Tabel 3.2 Data-data Perhitungan Rasio selain Neraca dan Laba Rugi (Laporan Tahunan PTBA tahun 2006) Item Employee (Jumlah Pegawai) Jumlah Saham(dalam Jutaan Lembar) 3.1.2
2003
Periode 2004 2005
2006
4.031
3.581
3.418
3.468
2.131,5 2.134,3 2.304,1 2.304,1
Hasil Perhitungan
Setelah dihitung dengan menggunakan persamaan (2) sampai dengan (16) pada bab II, maka hasilnya dapat diringkas ke dalam tabel berikut:
Tabel 3.3 Hasil Perhitungan Rasio Tahun
Rasio 2003 1. Rasio Likuiditas a Current Ratio b Quick Test Ratio 2. Rasio Solvabilitas a Debt to Asset Ratio b Debt to Equity Ratio 3. Profitabilitas a Gross Margin b Pre-tax Margin c Net Profit Margin d Return On Asset e Return On Equity Earning per Share f (Rupiah) 4. Aktivitas a Receivable Turnover b Inventory Turnover c Total Asset Turnover 5. Management Efficiency Income/Employee a (ribuan Rupiah) Revenue/Employee b (ribuan Rupiah)
2004
2005
2006
3,60 3,18
3,78 3,42
4,51 3,98
5,44 4,84
0,33 0,49
0,29 0,41
0,27 0,38
0,26 0,35
32,81% 11,59% 9,21% 10,11% 15,10%
39,83% 22,07% 16,06% 17,60% 24,85%
38,63% 21,78% 15,58% 16,45% 22,75%
37,78% 18,93% 13,74% 15,63% 21,16%
98,71
196,69
202,71
210,78
6,08 5,09 10,12 7,48 109,61% 105,60%
4,56 8,41 113,70%
4,59 10,12 109,83% 52.193
117.230
134.677
142.091
566.866
730.095
864.673 1.033.785
III - 2
3.1.3 Pembandingan rasio Suatu rasio yang berdiri sendiri tidak akan mempunyai makna yang berarti tanpa adanya angka pembanding. Misalkan suatu nilai profit margin tertentu baru dapat dikatakan baik apabila angka ini dibandingkan dengan suatu standar, misalnya rata-rata industri. Dengan demikian, suatu rasio akan bermakna hanya apabila telah dibandingkan dengan suatu standar atau angka pembanding. Salah satu standar yang dapat digunakan adalah angka rata-rata industri tambang. Dalam penelitian ini menggunakan standar rasio dari rata-rata industri dari 40 perusahaan pertambangan terbaik dunia yang diambil dari konsultan internasional, PriceWaterHouseCoopers. Berikut rasio rata-rata industri tersebut:
Tabel 3.4 Rasio Rata-rata Industri Tambang (PriceWaterHouseCoopers, 2005 dan 2007) Rasio Current Ratio Quick Test Ratio Debt to Asset Ratio(DAR) Debt to Equity Ratio (DER) Gross Margin Pre-Tax Margin Net Profit Margin Return on Assets Return on Equity Inventory Turnover Asset Turnover
2003 1,30 0,88
Periode 2004 2005 1,59 1,66 1,13 1,27
2006 1,70 1,31
0,52
0,48
0,47
0,48
1,07
0,91
0,89
0,92
24,84% 13,87% 9,99% 4,98% 10,20% 5,19 0,50
29,69% 20,14% 15,17% 8,83% 16,90% 5,82 0,58
36,80% 30,58% 22,48% 12,61% 23,82% 5,85 0,56
43,53% 37,59% 26,91% 14,75% 28,26% 5,23 0,55
Rasio yang tidak ditemukan pada tabel diatas adalah rasio Income per Employee, Revenue per Employee, Earning per Share serta Receivable Turnover. Ini disebabkan oleh tidak tersedianya data yang sesuai dengan rumusan rasio yang digunakan pada publikasi PriceWaterHouseCoopers. Untuk analisis dari ketiga rasio tersebut, maka akan digunakan acuan peningkatan/penurunan nilai rasio tahun-tahun yang lalu dari masing-masing rasio serta pertimbangan lainnya yang berhubungan.
III - 3
3.2 Analisis Berikut analisis perhitungan rasio-rasio pada tabel 3.1 yang kemudian dibandingkan dengan rasio rata-rata industri tambang dunia pada tabel 3.4
3.2.1 Current Ratio Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.1 Current Ratio Current Ratio PTBA Periode 2003-2006 6.00 5.00 4.00 3.00
Current Ratio
2.00
Standard Ratio
1.00 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Grafik 1.1 Current Ratio PTBA Periode 2003-2006 Dari grafik terlihat bahwa pada tahun 2006 PTBA memberikan margin yang terbesar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya yaitu sebesar 5,44. Nilai ini bisa diartikan bahwa untuk setiap satu rupiah kewajiban dijamin dengan 5,44 rupiah aktiva lancar. Ini berarti kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendek semakin besar pada tahun 2006 dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya. Bila dibandingkan dengan rasio rata-rata industri, maka nilai current ratio PTBA berada diatasnya. Perbedaan sangat tinggi pada tahun 2006 sebesar 3,74. Secara umum, current ratio PTBA telah memberikan peningkatan yang cukup signifikan bahkan melampaui rasio rata-rata industri tambang selama kurun waktu 2003 – 2006. Berikut nilai kenaikan dan penurunan current ratio PTBA:
III - 4
Tabel 3.5 Peningkatan/penurunan Current Ratio No 1 2 3 4
Current Ratio Periode Meningkat 2003 - 2004 5,17% 2004 - 2005 19,26% 2005 - 2006 20,59% 2003 - 2006 51,25%
Selisih 0,19 0,73 0,93 1,84
3.2.2 Quick Test Ratio Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.2 Quick Test Ratio Quick Test Ratio PTBA Periode 2003-2006 6.00 5.00 4.00 Rasio Cepat
3.00
Standard Ratio
2.00 1.00 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Peniadaan persediaan dikarenakan persediaan memerlukan jangka waktu yang agak lama untuk dikonversi menjadi kas. Dari hasil perhitungan Rasio Cepat didapatkan, bahwa pada tahun 2006 PTBA memberikan margin yang terbesar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya yaitu sebesar 4,84. Nilai ini bisa diartikan bahwa untuk setiap satu rupiah hutang dijamin dengan 4,84 aktiva yang cepat diuangkan. Perbedaan Quick Test Ratio dengan rasio rata-rata industri pada tahun 2006 yaitu sebesar 3,53. Ini berarti kemampuan PTBA untuk membayar kewajiban yang jatuh tempo dalam jangka pendek cukup memadai dibandingkan dengan rasio rata-rata industri tambang lainnya. Secara umum, rasio cepat PTBA telah memberikan peningkatan yang cukup signifikan selama kurun waktu 2003–2006, bahkan melampaui rasio rata-rata industri. Berikut nilai kenaikan dan penurunan quick test ratio PTBA periode 2003-2006:
III - 5
Tabel 3.6 Peningkatan/penurunan Quick Test Ratio No 1 2 3 4
Quick Test Ratio Periode Meningkat 2003 - 2004 7,81% 2004 - 2005 16,25% 2005 - 2006 21,47% 2003 - 2006 52,24%
Selisih 0,25 0,56 0,85 1,66
Current Ratio dan Quick Ratio termasuk ke dalam rasio Likuiditas. Peningkatan/penurunan rasio Likuiditas dipengaruhi oleh beberapa faktor seperti pada tabel berikut:
Tabel 3.7 Faktor-faktor yang mempengaruhi rasio Likuiditas faktor utama yang Faktor turunan
No Jenis Rasio 1
Current Ratio
mempengaruhi
yang mempengaruhi
Aktiva Lancar
Kas dan Setara kas Piutang Usaha
Utang Lancar 2
Quick Test Ratio
Persediaan Aktiva Lancar Utang Lancar
3.2.3 Debt to Asset Ratio Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut: Grafik 3.3 Debt to Asset Ratio Debt to Asset Ratio PTBA Periode 2003-2006 0.60 0.50 0.40
DAR
0.30
Standard Ratio
0.20 0.10 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
III - 6
Dari grafik terlihat bahwa pada tahun 2003 PTBA memberikan persentase terbesar dibandingkan tahun-tahun lainnya. Sedangkan yang terkecil pada tahun 2006. Terjadinya penurunan dalam DAR menunjukkan bahwa kinerja perusahaan semakin meningkat dengan semakin menurunnya porsi hutang dalam pendanaan aktiva. Dengan semakin kecilnya nilai rasio DAR menunjukkan bahwa sebagian besar investasi didanai oleh aktiva.. Untuk mendukung rasio ini, maka perlu diperhatikan stabilitas laba perusahaan. Pada analisis rasio berikutnya diketahui bahwa laba bersih PTBA selalu mengalami peningkatan dari tahun 2003-2006. Secara umum, Debt to Asset Ratio PTBA telah memberikan penurunan yang cukup signifikan dibandingkan dengan rasio DAR rata-rata industri tambang selama kurun waktu 2003 – 2006. Berikut nilai kenaikan dan penurunan debt to asset ratio PTBA periode 20032006:
Tabel 3.8 Peningkatan/penurunan Debt to Asset Ratio No 1 2 3 4
Debt to Asset Ratio(DAR) Periode Menurun Selisih 2003 - 2004 -11,76% -0,04 2004 - 2005 -4,99% -0,01 2005 - 2006 -5,87% -0,02 2003 - 2006 -21,09% -0,07
3.2.4 Debt to Equity Ratio Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
III - 7
Grafik 3.4 Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio PTBA Periode 2003-2006 1.20 1.00 0.80 DER
0.60
Standard Ratio
0.40 0.20 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Dari grafik terlihat bahwa pada tahun 2006 PTBA memberikan DER yang terkecil dan terjadi penurunan rasio ini yang berarti porsi pemegang saham semakin besar dalam menjamin investasi kreditor. Sejalan dengan hasil perhitungan pada rasio hutang dibandingkan aktiva yang mengalami penurunan menunjukkan bahwa sebagian besar investasi yang dilakukan oleh perusahaan didanai dari ekuitas pemegang saham. Pada tahun 2006, selisih nilai DER dengan rasio rata-rata industri adalah sebesar 0,57. Hal ini menunjukkan bahwa nilai DER PTBA berada dibawah rasio DER rata-rata industri tambang. Secara umum rasio debt to equity PTBA telah memberikan penurunan yang cukup signifikan selama kurun waktu 2003 – 2006.
Tabel 3.9 Peningkatan/penurunan Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio (DER) No Periode Menurun Selisih 1 2003 - 2004 -16,54% -0,08 2 2004 - 2005 -6,91% -0,03 3 2005 - 2006 -7,89% -0,03 4 2003 - 2006 -28,44% -0,14 Pihak kreditor umumnya lebih menyukai angka debt to equity ratio yang kecil untuk peminjaman jangka panjang. Makin kecil angka rasio ini, berarti makin besar jumlah aktiva yang didanai oleh pemilik perusahaan,
III - 8
dan makin besar penyangga(jaminan) risiko kreditor apabila suatu saat jika perusahaan dilikuidasi. Debt to Assets Ratio dan Debt to Equity Ratio termasuk kedalam rasio Solvabilitas, yang mana peningkatan/penurunan nilai DAR dan DER dipengaruhi oleh beberapa hal seperti dalam tabel berikut:
Tabel 3.10 Faktor-faktor yang mempengaruhi rasio Solvabilitas Faktor utama yang Faktor turunan
No Jenis Rasio 1
mempengaruhi Utang
Debt to Asset Ratio
Aset 2
yang mempengaruhi
Debt to Equity Ratio
Pinjaman Investasi
Utang Asset Equity
3.2.5 Gross Margin Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.5 Gross Margin Gross Margin PTBA Periode 2003-2006 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00%
Profit Margin
25.00%
Standard Ratio
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2003
2004
2005
2006
Dari grafik terlihat bahwa nilai rasio profit margin PTBA pada tahun 2004 merupakan yang terbesar dibandingkan tahun-tahun lainnya, yang berarti di tahun 2004 PTBA mampu menekan beban pokok penjualan sehingga
III - 9
setelah dikurangkan dengan nilai penjualan maka akan diperoleh gross margin tertinggi. Berdasarkan teori gross margin dapat diambil kesimpulan bahwa gross margin sangat ditentukan oleh dua faktor, yaitu penjualan dan harga pokok produksi. Apabila nilai penjualan yang terus meningkat jika tidak diimbangi dengan pengendalian nilai beban pokok penjualan, maka nilai rasio gross margin akan menurun. Data penjualan PTBA dari 2004 – 2006 selalu meningkat. Asumsi yang sering dipakai adalah jika penjualan terus meningkat maka nilai gross margin serta laba sebelum pajak juga meningkat. Akan tetapi ketika dianalisa dengan menggunakan rasioGross margin rasio dari tahun 2004 ke 2006 malah mengalami penurunan. Pembandingan
dengan
rasio
gross
margin
rata-rata
industri
memperlihatkan bahwa pada periode 2003-2005, gross margin PTBA berada diatas rasio rata-rata industri. Namun pada tahun 2006 nilai gross margin menjadi turun sehingga berada dibawah rasio rata-rata industri yang mempunyai selisih sebesar 5,75%.
Tabel 3.11 Peningkatan/penurunan Gross Margin Gross Margin No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2003 - 2006
Meningkat Menurun 21,42% -3,01% -2,20% 15,18%
Selisih 7,03% -1,20% -0,85% 4,98%
Berikut ditampilkan hubungan penjualan, beban pokok penjualan, laba kotor dan laba bersih:
III - 10
Grafik 3.6 Tingkat Penjualan, Harga Pokok Produksi, Keuntungan Kotor dan Laba Bersih
Rupiah (Triliun)
Tingkat Penjualan, Beban Pokok Penjualan, Laba Kotor dan Laba bersih 3.75 3.5 3.25 3 2.75 2.5 2.25 2 1.75 1.5 1.25 1 0.75 0.5 0.25 0
Sales COGS Gross profit Net Income
2003
2004
2005
2006
Tahun
Dengan melihat grafik diatas, diketahui bahwa penjualan terus meningkat pada periode 2003-2006, sedangkan kenaikan biaya pokok produksi nyaris tetap pada tahun 2004, sehingga menimbulkan lonjakan keuntungan kotor (Gross Profit) perusahaan. terlihat bahwa tingkat pendapatan perusahaan cenderung stabil. Laba bersih perusahaan pada tahun 2006 relatif tidak berubah, padahal kenaikan terjadi pada penjualan, biaya pokok produksi serta kentungan kotor. Hal ini disebabkan adanya pembayaran atas laba bersih anak perusahaan yang belum dibayar pada tahun 2004 dan 2005 sehingga peningkatan laba bersih tidak signifikan pada tahun 2006. Akan tetapi secara keseluruhan, keuntungan bersih PTBA terus meningkat selama periode 2003-2006. Dilihat dari harga rata-rata penjualan batubara per-tahun yang terus naik (lihat grafik 3.7), penjualan batubara PTBA sangat terpengaruh oleh hal ini. Rasio profitabilitas PTBA tertinggi terjadi pada tahun 2004, yang disebabkan lonjakan harga batubara namun harga pokok penjualan relatif tidak naik. Namun pada periode 2005-2006, harga penjualan batubara untuk ekspor yang cenderung stabil dan kenaikan harga batubara di dalam negeri
III - 11
malah diiringi oleh kenaikan beban penjualan yaitu masalah naiknya tarif pengangkutan batubara dengan kereta api terlebih lagi di tahun 2006. Kenaikan penjualan di tahun 2006 juga dipengaruhi oleh peningkatan komposisi penjualan batubara ekspor yaitu 27% atau sebesar 672.485 ton dari tahun 2005, sedangkan penjualan domestik turun 2% yaitu sebesar 241.218 ton. Kenaikan ongkos jasa angkutan kereta api sangat signifikan sebesar 78% dari tahun 2005 ke tahun 2006 sehingga memberikan kontribusi terhadap beban pokok penjualan dari 22% menjadi 34% atau naik sekitar 12%. Volume penjualan PTBA relatif tetap selama periode 20032006. Grafik 3.7. Harga Penjualan Batubara Domestik dan Ekspor (Presentasi PTBA di Hong Kong, 14-15 Juni 2007)
3.2.6 Pre-Tax Margin Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
III - 12
Grafik 3.8 Pre-Tax Margin Pre-Tax Margin PTBA Periode 2003-2006 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
Pre-Tax Margin Standard Ratio
2003
2004
2005
2006
Tahun
Dari hasil perhitungan pre-tax margin didapatkan, bahwa pada tahun 2004 PTBA memberikan margin yang terbesar dibandingkan tahun 2003, 2005, dan 2006
yang
berarti
di
tahun
2004
PTBA
mampu
menekan
total
biaya(pengeluaran) baik produksi maupun beban usaha sebelum kena pajak, dibandingkan dengan tahun-tahun lainnya. Penurunan rasio terjadi pada periode 2004-2006. Sedangkan posisi pre-tax margin PTBA berada dibawah rata-rata industri tambang pada tahun 2005 dan 2006. Berikut rasio peningkatan/penurunan pre-tax margin PTBA pada tahun 20032006: Berikut nilai kenaikan dan penurunan pre-tax margin PTBA periode 20032006:
Tabel 3.12 Peningkatan/penurunan Pre-Tax Margin No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2004 - 2006
Pre-Tax Margin Meningkat Menurun 90,38% -1,30% 21,78% -14,22%
Selisih 10,48% -0,29% -2,85% -3,14%
3.2.7 Net Profit Margin Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
III - 13
Grafik 3.9 Net Profit Margin Net Profit Margin PTBA Periode 2003-2006 30.00% 25.00% 20.00% Net Profit Margin
15.00%
Standard Ratio
10.00% 5.00% 0.00% 2003
2004
2005
2006
Tahun
Dari grafik terlihat bahwa pada tahun 2004 PTBA memberikan net profit margin yang tertinggi dibandingkan dengan tahun-tahun lainya, yang berarti pada tahun 2004 PTBA mampu menekan harga pokok produksi, pengeluaran pajak, dan biaya-biaya lain. Penurunan nilai net profit margin terjadi pada periode
2004-2006.
Pembandingan
dengan
rasio
rata-rata
industri
menunjukkan nilai 13,16% pada tahun 2006 dibawah kurva. Hal ini berarti profit margin PTBA berada dibawah rasio profit margin rata-rata industri tambang. Berikut nilai kenaikan dan penurunan net profit margin PTBA periode 20032006: Tabel 3.13 Peningkatan/penurunan Net Profit Margin No 1 2 3 4
Net Profit Margin Periode Meningkat Menurun 2003 - 2004 74,39% 2004 - 2005 -3,00% 2005 - 2006 -11,75% 2003 - 2006 49,28%
Selisih 6,85% -0,48% -1,83% 4,54%
3.2.8 Return on Asset (ROA) Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
III - 14
Grafik 3.10 Return on Asset Return On Asset PTBA Periode 2003-2006 20.00% 15.00% Return On Asset 10.00%
Standard Ratio
5.00% 0.00% 2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai Return On Asset menunjukkan nilai seberapa efektif perusahaan dapat memanfaatkan total aset yang dimilikinya untuk menghasilkan profit bersih. Dari data di atas dapat disimpulkan bahwa PTBA telah menghasilkan peningkatan Return On Asset yang cukup signifikan selama periode 2003 – 2006. Terdapat hal yang menarik pada Nilai Return On Asset yang dimiliki PTBA pada tahun 2003-2006 dibandingkan dengan nilai Return On Equitynya. Nilai Return On Equity PTBA jauh lebih tinggi dibandingkan Return On Assetsnya. Maka dapat disimpulkan bahwa PTBA telah berhasil memanfaatkan aktiva yang dimiliki untuk meningkatkan share/keuntungan. Nilai rasio ROA PTBA selalu berada diatas nilai rasio rata-rata industri tambang selama periode 2003-2006. Penurunan nilai ROA pada tahun 20052006 disebabkan oleh semakin besarnya nilai asset PTBA serta peningkatan laba bersih yang tidak signifikan sehingga asset tersebut harus dikelola dengan lebih baik untuk meningkatkan keuntungan bagi perusahaan. Secara umum PTBA telah memberikan peningkatan yang cukup signifikan dari perjalanan bisnisnya selama kurun waktu 2003 – 2006, terutama pada saat operasi bisnis pada tahun 2006. Berikut nilai kenaikan dan penurunan ROA PTBA periode 2003-2006:
III - 15
Tabel 3.14 Peningkatan/penurunan ROA Return On Assets No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2003 - 2006
Meningkat 74,06%
Menurun -6,55% -4,98%
54,55%
Selisih 7,49% -1,15% -0,82% 5,52%
3.2.9 Return on Equity (ROE) Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.11 Return on Equity Return On Equity PTBA Periode 2003-2006 30.00% 25.00% 20.00%
Return On Equity
15.00%
Standard Ratio
10.00% 5.00% 0.00% 2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai Return On Equity menunjukkan nilai seberapa besar atau seberapa efisien perusahaan dapat memanfaatkan modal yang dimilikinya untuk menghasilkan profit bersih. Dari dari grafik diatas terlihat bahwa nilai ROE tertinggi terjadi pada tahun 2004. Nilai Return On Equity yang dimiliki PTBA pada periode tersebut jika dipandang dari sudut pandang kelayakan usaha pertambangan dengan pertimbangan resiko yang besar masih menguntungkan, karena nilainya jauh berbeda dengan bunga bank dengan resiko di bidang pertambangan yang cukup tinggi, maka nilai Return On Equity tersebut menjanjikan jika dipandang dari sudut pandang investasi. Penurunan nilai ROE PTBA terjadi pada periode 2005-2006.
III - 16
Pada tahun 2003-2004, nilai ROE PTBA berada diatas rasio rata-rata industri. Namun pada tahun 2005-2006 nilai ROE PTBA menurun sehingga berada di bawah rasio rata-rata industri. Hal ini dipengaruhi oleh tingkat laba bersih yang tidak bertambah signifikan dan jumlah ekuitas yang terus bertambah tiap tahun. Berikut nilai kenaikan dan penurunan ROE PTBA periode 2003-2006:
Tabel 3.15 Peningkatan/penurunan ROE Return On Equity No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2003 - 2006
Meningkat 64,62%
Menurun -8,44% -7,01%
40,15%
Selisih 9,75% -2,10% -1,60% 6,06%
3.2.10 Earning per Share (EPS) Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.12 Return on Asset Earning Per Share PTBA Periode 2003-2006 250.00
Rupiah
200.00 150.00 EPS 100.00 50.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Dari grafik terlihat bahwa nilai rasio EPS relatif naik setiap tahun selama periode 2004-2006. Rasio terbesar terdapat di tahun 2006 yaitu 210,78, yang berarti untuk setiap satu lembar saham, laba yang diperoleh adalah Rp210,78. Para Investor biasanya lebih tertarik dengan ukuran
III - 17
profitabilitas dengan menggunakan dasar saham yang dimiliki. Dengan mempertimbang kenaikan dan besaran rasio diatas tentunya lebih menarik bagi para investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan. Namun yang terpenting adalah kenaikan EPS dibandingkan dengan tahun yang lalu selalu diperhatikan. Jika nilai rasio EPS turun, maka investor biasanya relatif menjadi tidak berminat dengan saham yang dijual. Berikut tabel peningkatan/penurunan EPS PTBA periode 2003-2006:
Tabel 3.16 Peningkatan/penurunan EPS
No 1 2 3 4
Earning per Share (EPS) – dalam Rupiah Periode Meningkat Selisih 2003 - 2004 4,89% 97,99 2004 - 2005 0,30% 6,01 2005 - 2006 0,40% 8,08 2003 - 2006 5,60% 112,08
Rasio gross margin, pre-tax margin, net profit margin, ROA. ROE dan EPS termasuk kedalam jenis rasio profitabilitas. Berikut faktor-faktor yang mempengaruhi rasio profitabilitas:
Tabel 3.17 Faktor-faktor yang mempengaruhi Profitabilitas No
Jenis Rasio
1
Gross Margin
Faktor
utama
mempengaruhi
yang Faktor
turunan
yang
mempengaruhi
Penjualan Harga Pokok Produksi
1. Pemakaian Bahan 2. Jasa penambangan bijih 3.
Gaji, Upah,
Bonus, dan
kesejahteraan karyawan 4. Penyusutan 5. Iuran Eksploitasi 6. Transportasi 7. Sewa 8. Tenaga Kerja tidak langsung 9. Jasa pengolahan
III - 18
10. Biaya penutupan tambang 11. Air dan listrik 12. Asuransi 13. Pemeliharaan dan perbaikan 14. Rumah tangga 15. Pajak dan retribusi 16. Pengamanan 17. Lain-lain 2
Pre-Tax Margin
Penjualan Seperti pada perhitungan Gross Harga Pokok Produksi
Margin diatas
Beban Usaha
Umum dan Administrasi Penjualan Dan Pemasaran Eksplorasi
Pendapatan / Beban Lain-lain
Pendapatan Bunga Beban Bunga dan Keuangan Laba / Rugi akibat selisih kurs Lain-lain-bersih
3
Net Profit Margin
Penjualan Seperti pada perhitungan Gross Harga Pokok Produksi
Margin diatas Seperti pada perhitungan Gross
Beban Usaha
Margin diatas Seperti pada perhitungan Gross
Pendapatan / Beban Lain-lain
Margin diatas
Pajak Penghasilan Hak Minoritas 4
Return on Asset
Net Profit
Penjualan Harga Pokok Produksi Beban Usaha Pendapatan / Beban Lain-lain Pajak Penghasilan Hak Minoritas
Total Aset
Equity Liability Pinjaman Investasi
III - 19
Biaya
Beban
yang
Harus
Dibayar (Hutang Lancar) Seperti pada perhitungan Return 5
Return on Equity
Net Profit
On Asset diatas
Equity
3.2.11 Receivable Turn Over Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.13 Receivable Turn Over Receivable Turn Over PTBA Periode 2003-2006 7.00 6.00 5.00 Receivable Turnover
4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai receivable turn over menunjukkan nilai seberapa besar rasio penjualan terhadap nilai piutang. Nilai rasio ini berguna untuk melihat prestasi pembayaran dari penjualan yang dilakukan. Semakin besar nilai rasio receivable turn over berarti semakin baik sitem pembayaran yang dilakukan dalam penjualan, dengan kata lain nilai piutang jauh lebih kecil dibanding nilai penjualannya. Dengan Receivable Turn Over yang tinggi, besar kemungkinan perusahaan tersebut memiliki aliran kas yang baik, karena penjualan tidak banyak meninggalkan piutang. Dengan melihat data diatas maka PTBA memiliki angka Receivable Turn Over terbaik pada tahun 2004, dan pada tahun 2005 dan 2006 Receivable Turn Over PTBA
mengalami
penurunan.
Ini
berarti
bahwa
PTBA
lebih
mengutamakan tingkat penjualan yang tinggi untuk menghasilkan
III - 20
keuntungan, tetapi dalam proses pembayarannya PTBA lebih memberikan toleransi kepada pembelinya sehingga tingkat piutangnya besar. Berikut tabel peningkatan/penurunan Receivable Turn Over PTBA periode 2003-2006:
Tabel 3.18 Peningkatan/penurunan Receivable Turn Over No 1 2 3 4
Receivable Turnover Periode Meningkat Menurun 2003 - 2004 32,51% 2004 - 2005 -16,20% 2005 - 2006 -10,40% 2003 - 2006 -0,50%
Selisih 1,49 -0,98 -0,53 -0,02
3.2.12 Inventory Turn Over Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.14 Inventory Turn Over Inventory Turnover PTBA Periode 2003-2006 12.00 10.00 8.00
Receivable Turnover
6.00
Standard Ratio
4.00 2.00 0.00 2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai inventory turn over menunjukkan nilai seberapa besar rasio harga pokok penjualan/nilai pokok penjualan barang yang berhasil terjual terhadap nilai inventory, nilai ini menggambarkan seberapa cepat perusahaan tambang memutarkan barang yang diproduksi, semakin besar inventory turn over berarti semakin cepat perusahaan dapat memutarkan produknya, karena inventory turn over yang besar menunjukkan nilai pokok penjualan yang tinggi dengan inventory/persediaan yang kecil,
III - 21
sehingga dapat disimpulkan bahwa barang atau produk tersebut berputar dengan cepat atau dengan kata lain jarang terjadi persediaan yang besar karena selalu cepat terjual. Dengan melihat data diatas maka PTBA memiliki angka Inventory Turn Over terbaik pada tahun 2003 dan 2004. Pada tahun 2005 Inventory Turn Over PTBA mengalami penurunan paling rendah. Maka dapat disimpulkan bahwa PTBA lebih mengutamakan tingkat penjualan yang tinggi untuk menghasilkan keuntungan sehingga tingkat produksi juga ditingkatkan dan hal ini menimbulkan peningkatan jumlah persediaan, sehingga tingkat inventory turn overnya menjadi turun pada periode tersebut. Nilai rasio inventory turn over PTBA selalu berada diatas rasio rata-rata industri tambang, yang berarti aktivitas pengelolaan persediaan PTBA relatif lebih baik dibandingkan dengan industri tambang pada umumnya. Pada tahun 2006, nilai Inventory Turn Over kembali meningkat, namun secara keseluruhan terjadi penurunan dari rasio ini. Tabel 3.19 Peningkatan/penurunan Inventory Turn Over Inventory Turnover No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2003 - 2006
Meningkat
Menurun -26,05%
12,44% -16,86%
Selisih 0,00 -2,64 0,93 -1,71
3.2.13 Assets Turn Over Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
III - 22
Grafik 3.15 Assets Turn Over Assets Turnover PTBA Tahun 2003-2006 120.00% 100.00% 80.00%
Asset Turnover
60.00%
Standard Ratio
40.00% 20.00% 0.00% 2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai Assets Turn Over menunjukkan nilai seberapa efektif perusahaan memanfaat aset yang dimilikinya untuk dapat menciptakan penjualan. Semakin besar persentase Assets Turnover berarti semakin besar rasio penjualan terhadap nilai total aset yang dimiliki perusahaan, yang artinya perusahaan memiliki kinerja yang baik dalam mengefektifkan aset yang dimiliki (Equity + Liability) untuk menciptakan penjualan. Dari hasil perhitungan diperoleh rasio total asset turnover tertinggi pada tahun 2006 sebesar 114% atau 1,14 yang berarti untuk setiap satu rupiah aktiva, perusahaan menghasilkan 1,14 rupiah penjualan. Dari data diatas dapat disimpulkan bahwa PTBA telah mampu memaksimalkan potensi asset untuk menghasilkan penjualan. Terlihat dengan nilai penjualan yang lebih besar daripada nilai asset sepanjang periode 2003-2006. Nilai Asset Turn over terus naik yang menandakan kinerja yang sangat baik dalam perjalanan bisnisnya selama periode 20032006. Jika dibandingkan dengan nilai rasio rata-rata industri, maka rasio assets turn over PTBA jauh berada diatasnya. Pada tahun 2006 selisih rasio assets turn over PTBA dengan rasio rata-rata industri sebesar 58,89%. Ini berarti bahwa PTBA mampu mengelola aset yang dimiliki untuk menghasilkan penjualan dan juga menunjukkan sebagai perusahaan yang produktif.
III - 23
Berikut tabel peningkatan/penurunan Assets Turn Over PTBA periode 2003-2006: Tabel 3.20 Peningkatan/penurunan Asset Turn Over Asset Turn Over No 1 2 3 4
Periode 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2003 - 2006
Meningkat
Menurun -0,19% -3,66%
7,67% 3,53%
Selisih -0,21% -4,02% 8,10% 3,87%
Berikut faktor-faktor yang mempengaruhi rasio Aktivitas:
Tabel 3.21 Faktor-faktor yang mempengaruhi Aktivitas No
1
Jenis Rasio
Receivable Turn Over
Faktor utama yang
Faktor
turunan
mempengaruhi
mempengaruhi
yang
Penjualan Piutang
2
Inventory Turn Over
Harga Pokok Produksi
1. Pemakaian Bahan 2. Jasa penambangan bijih 3.
Gaji,
Upah,
Bonus,
dan
kesejahteraan karyawan 4. Penyusutan 5. Iuran Eksploitasi 6. Transportasi 7. Sewa 8. Tenaga Kerja tidak langsung 9. Jasa pengolahan 10. Biaya penutupan tambang 11. Air dan listrik 12. Asuransi 13. Pemeliharaan dan perbaikan 14. Rumah tangga 15. Pajak dan retribusi 16. Pengamanan 17. Lain-lain
III - 24
Persediaan 3
Penjualan
Assets Turn Over
Aset
Current Assets Fixed Assets
3.2.14 Income per Employee Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.16 Income per Employee Income per Employee PTBA Periode 2003-2006 Rp160,000,000 Rp140,000,000 Rp120,000,000 Rp100,000,000 Rp80,000,000 Rp60,000,000 Rp40,000,000 Rp20,000,000 Rp-
Income / employee
2003
2004
2005
2006
Tahun
Nilai rasio income per employee menunjukkan nilai seberapa besar kontribusi
rata-rata
setiap
pegawai
terhadap
terciptanya
sebuah
keuntungan bersih, nilai ini berhubungan dengan efisiensi pegawai, semakin besar keuntungan dengan jumlah pegawai yang minimal maka nilai income per employee akan semakin besar. Melihat data diatas maka dapat disimpulkan PTBA mengalami peningkatan yang signifikan dalam efisiensi
pegawai
dalam
periode
2003
–
2006.
Berikut
tabel
peningkatan/penurunan income per employee PTBA periode 2003-2006:
III - 25
Tabel 3.22 Peningkatan/penurunan Income per Employee No 1 2 3 4
Income per Employee Periode Meningkat Selisih 2003 - 2004 124,61% Rp 65.037.378 2004 - 2005 14,88% Rp 17.446.665 2005 - 2006 5,51% Rp 7.414.819 2003 - 2006 172,24% Rp 89.898.862
3.2.15 Revenue per Employee Dari hasil perhitungan dapat dibuat grafik sebagai berikut:
Grafik 3.17 Revenue per Employee Revenue per Employee PTBA Periode 2003-2006 Rp1,200,000,000 Rp1,000,000,000 Rp800,000,000 Rp600,000,000
Revenue / Employee
Rp400,000,000 Rp200,000,000 Rp2003
2004
2005
2006
Tahun
Angka revenue per employee diatas menunjukkan besar kontribusi ratarata
setiap
pegawai
terhadap
penjualan
perusahaan,
sehingga
menggambarkan kontribusi jumlah pekerja terhadap penjualan. Melihat data diatas maka dapat disimpulkan PTBA mengalami peningkatan yang signifikan dalam efisiensi pegawai dalam periode 2003 – 2006. Berikut tabel peningkatan/penurunan revenue per employee PTBA periode 20032006:
III - 26
Tabel 3.23 Peningkatan/penurunan Revenue per Employee No 1 2 3 4
Revenue per Employee Periode Meningkat Selisih 2003 - 2004 28,80% Rp163.229.218 2004 - 2005 18,43% Rp134.577.506 2005 - 2006 19,56% Rp169.112.829 2003 - 2006 82,37% Rp466.919.553
Apabila kedua rasio Income per Employee dan Revenue/Employee digabung, maka akan menghasilkan grafik seperti berikut:
Grafik 3.18 Management efficiency PTBA Periode 2003-2006 Rasio Income dan Revenue/Employee PTBA Periode 2003-2006 Rp1,200,000,000 Rp1,000,000,000 Rp800,000,000
Income/Employee
Rp600,000,000
Revenue/Employee
Rp400,000,000 Rp200,000,000 Rp2003
2004
2005
2006
Tahun
Disini terlihat bahwa disimpulkan bahwa rasio Revenue/Employee PTBA telah mengalami peningkatan yang signifikan selama periode 2003-2006. Peningkatan tertinggi tercapai pada tahun 2006. Akan tetapi gradien rasio Income/employee relatif tidak konsisten dengan gradien Revenue/employee. Ini menandakan tingkat biaya sangat berpengaruh pada rasio ini. Hal lain yang berpengaruh pada Revenue per employee adalah semakin naiknya harga penjualan batubara. Faktor-faktor yang mempengaruhi rasio management efficiency adalah:
III - 27
Tabel 3.24 Faktor-faktor yang mempengaruhi Rasio Management Efficiency No
Jenis Rasio
1
Income / Employee
Faktor utama
Faktor turunan
yang mempengaruhi
yang mempengaruhi
Net Profit
Penjualan Harga Pokok Produksi Beban Usaha Pendapatan/Beban lain-lain Pajak Penghasilan Hak Minoritas
Jumlah Pegawai 2
Revenue/ Employee
Total Penjualan Jumlah Pegawai
III - 28
