Augustus 2011 AANDACHT VOOR GO AWAY IN MAY BUT

Augustus 2011

AANDACHT VOOR…

GO AWAY IN MAY BUT……

…..het Finles Liquid Macro Fund (FLMF). Het FLMF is het enige single manager hedge fund in het assortiment van Finles Capital Management. Het FLMF belegt volgens de global macro stijl. Dit betekent dat het FLMF long dan wel short posities inneemt op basis van onze macro economische verwachtingen. Het FLMF mag beleggen in aandelen, obligaties, grondstoffen, valuta en derivaten.

De oude beurswijsheid om in de maand mei aandelen te verkopen en in september weer te kopen zou dit jaar wel eens meer waar kunnen zijn dan ooit. De paniek op de beurzen de laatste weken is vooral toe te schrijven aan de politici en de politieke onrust in deze wereld. In Amerika maakt men ruzie over het schuldenplafond en in Europa kunnen de politici maar niet tot eensgezinde besluitvorming komen. Derhalve is het op dit moment even eenvoudig om een verhaal te schrijven dat het hele financiële systeem ten onder gaat en dat we in het gunstigste geval straks een neuro en een zeuro hebben. Immers de bevolkingen van de Noord Europese landen staan niet echt te dringen om de financiële puinhopen van onze zuiderburen op te ruimen. Deze bewegingen zijn over lange tijd gemeten echter begrijpelijk en ook gewoon goed. Was de vorige eeuw die van de Verenigde Staten, dit is de eeuw van Azië. 70% van de wereldbevolking leeft in Azië en de groei aldaar is niet te stoppen. Wij kunnen daar in Europa niet aan tippen. Als Europa meer competitief wil worden, dan zullen vele veranderingen nodig zijn. Maar net als na de 2e wereldoorlog toen de Verenigde Staten voor Europa het Marshall plan had, zal ook nu met goed politiek beleid deze fase een rimpeling blijken te zijn in de verdergaande groei van welvaart in de hele wereld. De enorme groei in Azië, maar ook de groei in Afrika en Latijns Amerika zal ook de toekomst van Europa ten goede komen. Tenzij de politici het verknallen... Voorlopig zet ik mijn kaarten de komende 12 maanden op het Finles Lotus Fonds. Dat fonds kan hard groeien en optimaal profiteren van stijgende beurzen in Azië.

Na een moeilijk eerste halfjaar presteerde het FLMF in juli en augustus uitstekend. Vrijwel alle aandelenbeurzen noteerden grote verliezen in deze periode. Zo verloor de AEX meer dan 15% in deze twee maanden. Het FLMF wist de schade te beperken en zelfs een klein positie rendement te behalen in deze twee maanden. Dit komt hoofdzakelijk doordat het FLMF niet afhankelijk is van stijgende aandelenmarkten. Het FLMF belegt op basis van onze macro economische visie en zo wist het FLMF goed te profiteren van short posities in Europese en Amerikaanse aandelenindices in de afgelopen twee maanden. Daarnaast is het FLMF zeer flexibel en kan het snel inspelen op kansen dan wel bedreigingen in de markt. Voor meer informatie over de huidige positionering van het FLMF verwijzen wij nu naar pagina 7 van de nieuwsbrief. Wanneer u interesse heeft om (meer) te beleggen in het FLMF, neemt u dan contact op met uw adviseur. Het FLMF is dagelijks verhandelbaar en kent geen aankoopkosten. De verkoopkosten zijn 0,5% en de jaarlijkse management fee bedraagt 1,2%. Het prospectus en de financiële bijsluiter van het FLMF kunt u downloaden op onze website (www.finlescapitalmanagement.nl).

FINANCIËLE MARKTEN In de vorige nieuwsbrief schreven wij dat het roerige tijden waren. Inmiddels kunnen we roerig inruilen voor zeer onrustig. Alle aspecten waarover wij in de vorige nieuwsbrief schreven, beleefden een climax in juli en augustus. De schuldenproblematiek in Europa, het schuldenplafond in de Verenigde Staten en tegenvallende macro economische data zorgden voor een zeer heftige correctie op de beurzen. In enkele weken tijd verdween voor veel aandelenbeleggers bijna 2 jaar aan opgebouwd rendement. In de figuur rechtsboven ziet u het koersverloop van de AEX sinds begin 2009. De AEX zette op 2 mei van dit jaar een hoogste koers neer van bijna 358 punten. Sinds die tijd en zeker in de afgelopen paar weken daalde de AEX naar 282 punten. Een daling van 26%

in een kleine vier maanden. In de tabel ziet u dat de AEX niet de enige index is die een forse correctie onderging. Wereldwijd staan de beurzen diep in het rood. De onwil, onmacht van politici in Europa om tot structurele, eenduidige oplossingen te komen voor de schuldenproblematiek in Europa begint schrijnend te worden. Het reRendement diverse markten in 2011 t/m 26 augustus cente dieptepunt was de deal die Finland sloot met Griekenland. InhoudeLokale valuta Euro lijk was dit een begrijpelijke deal maar het geeft eens te meer aan hoe ver- 11,5% MSCI Wereld aandelenindex - 16,9% deeld Europa is. In goede tijden profi- 19,1% MSCI Europa aandelenindex - 19,1% teert iedereen maar in slechte tijden lijkt het ieder voor zich. Hoe Europa - 15,5% MSCI Azië aandelenindex - 19,1% uit deze crisis komt blijft gissen. Er - 11,5% MSCI Opkomende landen aandelenindex - 21,8% zijn meerdere scenario’s mogelijk maar verdere integratie (politiek/ - 6,5% S&P 500 - 13,6% fiscaal) lijkt vooralsnog een brug te - 15,4% Nikkei 225 - 17,0% ver. Opsplitsing van de Europese Monetaire Unie in een noordelijke en een - 22,4% AEX - 22,4% zuidelijke unie begint een steeds reëler - 5,5% HFRX Wereldwijde Hedge Fund Index - 5,5% beeld te worden. De uitkomst is, ondanks maanden van praten en onder+ 4,7% JP Morgan Wereldwijde obligatie-index + 4,7% handelingen, nog steeds onzeker. Het - 16,5% - 9,6% geeft weer hoe kwetsbaar Europa is en Olie dit heeft zeker negatieve gevolgen + 25,5% + 15,9% Goud voor het economische herstel. We zien dit recent ook terug in diverse macro + 0,1% CRB (Grondstoffenindex) - 7,0%

economische indicatoren. Het vertrouwen bij zowel consumenten als bedrijven is drastische geslonken. In de Verenigde Staten is de situatie niet veel anders. Maandenlang werd er gediscussieerd over een verhoging van het schuldenplafond. Uiteindelijk kwam er een deal maar feitelijk is het probleem uitgesteld tot na de verkiezingen. Ook hier durven politici geen structurele (pijnlijke) oplossingen door te voeren en wordt het probleem vooruitgeschoven in de hoop dat het vanzelf verdwijnt. De figuur op de rechterzijde geeft een interessant overzicht van de opbouw van de schulden en wie de schulden in bezit heeft. Duidelijk is dat dit een probleem is dat niet zomaar verdwijnt! Gezien alle structurele schuldenproblemen en de afzwakkende economische groei blijven wij erg voorzichtig ten aanzien van het nemen van risico in de markt. Wij zien in dat de meeste bedrijven er goed voorstaan en dat waarderingen van aandelen redelijk zijn. Echter, wij maken ons zorgen over het verwachtingenpatroon. Analisten verwachten wederom recordwinsten en wij zijn van mening dat dit, met een afzwakkende economische groei, weleens tegen kan vallen. De lat ligt voor bedrijven steeds hoger waardoor het steeds moeilijker wordt om de verwachtingen te overtreffen en dat is toch wat de aandelenmarkten omhoog moet stuwen. Daarnaast zorgt het gebrek aan eenheid binnen Europa en in de Verenigde Staten voor grote onzekerheid op de financiële markten. Het vertrouwen in de markt is op dit moment ver te zoeken en daardoor mijden beleggers risico. Op dit moment zien wij nog geen duidelijke, structurele verbetering in deze situatie en hebben wij dus moeite om in te zien wat een structurele rally op de beurzen kan veroorzaken. Desondanks blijf thet belangrijk flexibel te blijven. Het kan immers zomaar zijn dat de Amerikaanse centrale bank (FED) een nieuwe ronde Quantitative Easing (QE) aan gaat kondigen. In een recente speech bleek hier nog niets van maar wij weten dat de FED er alles aan zal doen om de economie te stimuleren. Of dit ook een structureel economisch effect zal hebben, is onduidelijk. QEI en QEII hebben eigenlijk nauwelijks bijgedragen aan een

structureel economisch herstel. Het zorgde echter wel voor een rally op de financiële markten. Daarom is het van belang flexibel te blijven. Het kan zomaar weer gebeuren!

FINLES COLLECTIEF BEHEER FONDS (FCBF)

Strategie allocatie

Het FCBF stond per 26 augustus op een verlies van 6,0% voor het jaar 2011. De samengestelde benchmark noteerde over dezelfde periode een verlies van 9,9%. Het FCBF heeft zich in de afgelopen weken redelijk staande gehouden. De cor140

M anaged F utures; 6,7%

Glo bal M ac ro ; 5,2%

Lo ng o nly equity; 7,4%

Event Driven; 6,2%

Lo ng/sho rt equity; 18,0%

C ash; 10,3%

Groe i van 100 e uro F ixed Inco m e l/s; 10,7%

130 120 Lo ng/sho rt co m m o dities; 5,8%

110 100

M ulti m anager hedge; 29,7%

90 80 70 60 50 40 30 1-01-02

FC B F B enchm ark A EX 1-08-11

rectie op de beurzen was groot maar het FCBF wist het verlies te beperken. Dit komt hoofdzakelijk doordat het FCBF een breed gespreide portefeuille heeft en ook fondsen in portefeuille heeft die niet afhankelijk zijn van stijgende aandelenmarkten. Het FCBF heeft twaalf onderliggende beleggingsfondsen en de helft hiervan staat half augustus in de plus voor de maand. Dit betreft hoofdzakelijk de managed futures fondsen en een aantal long/short fondsen gericht op aandelen en grondstoffen. Deze fondsen compenseerden het verlies van de meer long aandelen genoteerde posities. De portefeuille is recent op een paar plaatsen gewijzigd. Het FCBF heeft 1 augustus geïnvesteerd in een long/short aandelenmanager met een zeer actieve handelsstrategie. Wij kennen dit fonds al geruime tijd en weten dat dit fonds het best presteert gedurende periodes met hoge volatiliteit. Eind juli en begin augustus heeft het FCBF afscheid genomen van een viertal fondsen. De voornaamste reden was dat wij het risico in het FCBF wilden verlagen omdat wij een periode van hoge

volatiliteit verwachtten. Daarom hebben wij afscheid genomen van een long/short aandelenmanager gericht op Azië, een global macro fonds en twee managed futures fondsen. De eerste twee fondsen waren long risico gepositioneerd en werden om die reden verkocht. Dit bleek achteraf een juist beslissing want beide fondsen noteerden grote verliezen in augustus. De managed futures fondsen werden verkocht na een sterke run in juli en begin augustus. Wij verwachtten een periode van consolidatie en besloten winst te nemen. Eind augustus is één van de twee managed futures fondsen weer toegevoegd aan de portefeuille nadat de markten enigszins stabiliseerden. Rendement Koers per 31-7-2011

FCBF € 89,26

Fondsvermogen

€ 24,5mn

Sinds start FCBF (1-2-1985)

+ 232,9%

2011 (t/m 31-7-2011)

- 3,1%

2010

- 8,9%

2009

- 1,9%

Laatste 12 mnd (1-8-10 t/m 31-7-11)

- 8,8%

Laatste 36 mnd (gemiddeld jaarlijks resultaat, periode 1-8-10 t/m 31-7-11) Volatiliteit (Risico) laatste 36 maanden Morningstar-rating

- 8,8%

6,7%



FINLES LOTUS FONDS (FLF)

Geografische allocatie Cash + FX hedge; 10%

Het FLF stond tot en met 26 augustus op een verlies van 10,8% voor 2011. De benchmark (MSCI Far East) behaalde in dezelfde periode een verlies van 19,1%. Ondanks het verlies wist het FLF de schade in vergelijking tot de benchmark en in ver160

Groe i van 100 e uro

Japan; 8% China & Ho ng Ko ng; 10%

A sia inclJapan; 8%

Indo nesia; 7% Thailand; 8%

A sia exJapan; 26%

140

Taiwan; 6% 120

Ko rea; 8% Vietnam ; 3% 100

80

60

40

FLF M SC I Far East A EX

20 1-01-02

1-08-11

gelijking tot andere op Azië gerichte beleggingsfondsen goed te beperken. Het FLF is volgens morningstar uit een groep van 66 Azië fondsen zelfs het tweede best presterende fonds in 2011. Aangezien vrijwel alle Aziatische markten (enige uitzondering zijn Indonesië en de Filippijnen) grote verliezen noteren, is het niet verwonderlijk dat de long aandelen gerelateerde beleggingen van het FLF verliezen noteerden. Het zijn de hedge funds in de portefeuille van het FLF die waarde wisten toe te voegen en hierdoor de schade wisten te beperken. Het FLF heeft ongeveer 45% in aandelen en 45% in hedge funds belegd. Het overige deel is in cash. De portefeuille van het FLF is in de afgelopen periode op een paar plaatsen gewijzigd. Zo is afscheid genomen van een belegging in Chinese A-aandelen omdat de manager van dit fonds vertrok. Daarnaast is recent een positie in Japanse aandelen verkocht en is de positie in Korea iets teruggeschroefd. De vrijgevallen middelen zijn enerzijds gebruikt voor een nieuwe hedge fund belegging en worden anderzijds in cash aangehouden. Wij zijn van mening dat een iets hogere

India; 6%

cashpositie op dit moment verstandig is. De nieuwe hedge fund belegging is per 1 augustus toegevoegd en is een long/short aandelen fonds. Feitelijk kenmerkt de voorgaande periode zich dus door het afbouwen van long only aandelen exposure ten faveure van hedge funds en cash. Gezien de richtlijnen van het FLF voorzien wij wel dat de allocatie naar hedge funds in de komende periode stabiel zal blijven. Als er hedge funds voldoen aan de richtlijnen van het FLF met betrekking tot liquiditeit en daarnaast onze kwaliteitstoets doorstaan, zullen wij aan de portefeuille toevoegen. Als laatste blijft het directe US dollarrisico in de portefeuille van het FLF ook in de komende maanden afgedekt. Rendement Koers per 31-7-2011 Fondsvermogen Sinds start FLF (1-5-1996) 2011 (t/m 31-7-2011)

FLF € 32,76 € 10,3mn - 21,8% - 3,1%

2010

+ 16,2%

2009

+ 31,0%

Laatste 12 mnd (1-8-10 t/m 31-7-11) Laatste 36 mnd (gemiddeld jaarlijks resultaat, periode 1-8-08 t/m 31-7-11) Volatiliteit (Risico) laatste 36 maanden Morningstar-rating

+ 5,7%

+ 2,6%

15,6%




Strategie allocatie

FINLES MULTI STRATEGY HEDGE FUND (FMSHF) Het FMSHF stond eind juni op een verlies van 4,5% over 2011. Het resultaat over juli is op het moment van schrijven nog niet officieel maar wij verwachten een klein verlies van rond de 0,3%. Een inschatting van het rendement over augustus 130

M anaged futures; 13,4%

C ash + FX hedge; 7,6% Em erging M arkets ; 12,5%

M ulti strategy; 11,2%

Event D riven; 10,4%

Groe i van 100 e uro

Fixed Inc o m e A rbitrage; 4,1%

120 Lo ng/Sho rt Equity; 23,1%

110

Glo bal M ac ro ; 17,7%

100

op enig moment de economische fundamenten weer de boventoon gaan voeren bij de prijsontwikkeling op de verschillende markten. Daarom blijven wij vertrouwen houden in deze managers.

90

80

70 jun-06

jul-11

is op het moment van schrijven nog moeilijk te geven. Onze laatste schatting, op basis van input van de managers van de onderliggende fondsen, wijst op een verlies van 2,7%. Deze schatting zal echter in de komende weken nog meerdere keren aangepast worden. Het geeft alleen wel weer dat het FMSHF veel beter in staat was dan de aandelenmarkten om het neerwaarts risico af te dekken. In de periode tot en met 30 juni presteerden de strategieën global macro, emerging markets en managed futures negatief. Deze drie strategieën zijn verantwoordelijk voor het verlies tot en met 30 juni. Global macro fondsen kennen al enige tijd, na uitzonderlijk goede rendementen tijdens de laatste crisis in 2008-2009, een moeilijke periode. Dit komt hoofdzakelijk doordat de financiële markten meer en meer gedreven worden door politieke keuzes dan door fundamentele economische factoren. Doordat centrale banken en overheden veelvuldig ingrijpen in de markt lijken de spelregels en dus de marktbewegingen soms te veranderen. Wij denken, net zoals de managers van de onderliggende global macro fondsen, dat

De portefeuille van het FMSHF is in de afgelopen periode op twee plaatsen gewijzigd. Wij hebben afscheid genomen van twee beleggingen. Enerzijds om de strategiewegingen van het FMSHF meer in lijn te brengen met de richtlijnen en anderzijds vanwege tegenvallende rendementen bij één van de fondsen. Overige wijzigingen, behoudens bijschaven van sommige posities, hebben niet plaats gevonden. Officieel rendement Koers per 30-6-2011 Fondsvermogen

FMSHF € 90,06 € 16,4mn

Sinds start FMSHF (1-6-2006)

- 9,9%

2011 (t/m 30-6-11)

- 4,5%

2010

+ 2,2%

2009

+ 2,0%

Laatste 12 mnd (1-7-10 t/m 30-6-11)

- 0,4%

Laatste 36 mnd (gemiddeld jaarlijks resul-

- 6,8%

taat, periode 1-7-09 t/m 30-6-11) Volatiliteit (Risico) laatste 36 maanden

6,7%

Morningstar-rating

N.v.t.

FINLES LIQUID MACRO FUND (FLMF) Het FLMF staat tot en met 26 augustus op een verlies van 13,3% over 2011. Dit verlies werd, in tegenstelling tot de markt, in de eerste zes maanden van het jaar geleden. De maand juli werd met een positief rendement afgesloten en augustus 108

Groe i van 100 e uro

104

100

96

92

88

84

FLM F HFRX M acro index

80 1-04-09

1-08-11

lijkt, zeker in vergelijking met de aandelenmarkten, een klein verlies op te leveren. In voorgaande nieuwsbrieven en ook in de maandbrieven hebben wij diverse malen geschreven dat wij meerdere macro economische obstakels aan de horizon zagen. In juli en augustus resulteerde dit in grote verliezen op de markten. Het FLMF wist de schade goed te beperken doordat het behalve long ook short posities in de portefeuille had en tijdig het risico in de portefeuille terugbracht. Zo hebben wij tijdig een aantal meer long risico georiënteerde posities verkocht. Dit betrof long posities in olie, olie gerelateerde aandelen, agrarische grondstoffen en een aantal valuta. Daarnaast hebben wij door middel van put opties op Europese indices en short posities in futures op Amerikaanse indices het verlies goed weten te beperken.

beter moment om deze weer toe te voegen. De portefeuille van het FLMF is nu hoofdzakelijk gericht op de volgende thema’s: 1. Inkomen wordt steeds belangrijker als gevolg van vergrijzing en lage rente. Dit thema bespelen wij door long positie in bedrijven met een solide balans, wereldwijd merk, hoog, stabiel en groeiend dividend. Voorbeelden zijn Royal Dutch Shell, Microsoft en AstraZeneca. 2. Verzwakking van westerse valuta als gevolg van de alsmaar groter wordende publieke schuld. Dit bespelen wij door long posities in de Noorse kroon, Canadese dollar en Singaporese dollar versus de euro. 3. Super cyclus in grondstoffen. Dit thema bespelen wij op dit moment hoofdzakelijk door beleggingen in goudmijnbedrijven en agrarische grondstoffen gerelateerde bedrijven. 4. Tactische posities. Dit is in de afgelopen periode het belangrijkste onderdeel van de portefeuille geweest. Wij voegen tactische posities toe om het risico in de portefeuille van het FLMF te verlagen dan wel te verhogen. In de afgelopen periode is vooral het eerste het geval geweest. Op dit moment voorzien wij geen grote wijzigingen in de portefeuille van het FLMF. Het macro economische beeld is uiterst troebel en dit vergt voorzichtigheid en een flexibele aanpak.

Officieel rendement

FLMF

Koers per 31-7-2011

€ 90,01

Fondsvermogen Sinds start FLMF (31-3-2009 t/m 31-7-11)

- 10,0%

2011 (t/m 31-7-2011)

- 11,5%

2010

De beleggingsthema’s die wij in de vorige nieuwsbrief bespraken, zijn nog steeds van kracht. Dit zijn lange termijn thema’s waar het FLMF op inzet. Echter, men moet flexibel omgaan met de ontwikkelingen in de markt en daarom hebben wij een aantal thema’s afgebouwd. Wij wachten op een

€ 11,7mn

2,2%

2009 (31-3-09 t/m 31-12-09)

- 0,5%

Laatste 12 mnd (1-8-10 t/m 31-7-11)

- 5,9%

Volatiliteit (Risico) sinds start

8,3%

Morningstar-rating

N.v.t.

Strategie allocatie

HOLLANDSE HEDGE FUND TRACKER (HHFT)

Quant m ulti s trat 3%

De HHFT staat tot en met eind juli op een verlies van 3,3% voor 2011. Hiermee presteerden de Nederlandse hedge funds iets minder goed dan de wereldwijde concurrentie. De DB hedge fund index noteerde in dezelfde periode namelijk een verlies 120

Groe i van 100 e uro

M ulti strategy 9%

M acro 10% L/S equity lo ng bias 6% L/S R eal es tate 8%

L/S equity 47%

L/S credit 7%

115

Currency 4%

C TA 4%

110

105 Finles/IEX HHF Index 100

Ho llandse Hedge Fund Tracker DB hedge fund index DB hedge fund tracker

95 jan-09

jul-11

van 1,7%. De HHFT presteert echter sinds de introductie, zoals te zien is in bovenstaande grafiek, aanzienlijk beter dan de wereldwijde concurrentie. Sinds 3 mei 2010 is het mogelijk om in de index te beleggen. De filosofie van de index en het behaalde rendement trokken steeds meer de aandacht van beleggers. Uiteindelijk was er één belegger, Paerel, bereid om het noodzakelijke startkapitaal voor de index te verstrekken. Hierdoor kon de Hollandse Hedge Fund Tracker gelanceerd worden. Deze tracker bestaat uit de top 25 fondsen uit de Finles/IEX Hollandse hedge fund index. Hierdoor is de index toegankelijk voor alle beleggers. Het best presterende fonds in de HHFT in 2011 is het Tradewind Long/Short equity fonds. Dit fonds wordt beheerd door Leen den Hollander en richt zich hoofdzakelijk op aandelen in de Benelux en heeft een lichte voorkeur voor midcap bedrijven. Het fonds wist tot en met juli alle maanden met een positief rendement af te sluiten en staat over 2011 op een winst van bijna 14%. De manager heeft een flexibele aanpak en kan zowel long als

C ash Statistic al 1% arbitrage 1%

short in de markt zitten. Dit is volledig afhankelijk van de mogelijkheden die hij in de markt ziet. Zijn toegevoegde waarde zit hem hoofdzakelijk in zijn jarenlange ervaring waardoor hij de bedrijven, waarin hij belegt, door en door kent. Daarnaast heeft hij een goede economische visie waardoor hij tijdig kan inspelen op de mogelijkheden die zich voordoen. Mocht u willen beleggen in een portefeuille van Nederlandse hedge funds met een wereldwijde spreiding over diverse strategieën dan is de HHFT een uitstekende keuze. U belegt in een gespreide portefeuille van 25 fondsen verspreid over verschillende hedge fund stijlen. De minimum inleg bedraagt €45.000 en u kunt maandelijks in- en uitstappen. De management fee bedraagt 0,6% en er is een op– en afslag van 0,15%. Er is geen performance fee. Officieel rendement

HHFT

Koers per 30-6-2011

€ 99,90

Fondsvermogen

€ 5,3mn

Sinds start HHFT (1-5-10 t/m 30-6-11)

- 0,1%

2011 (t/m 30-6-11)

- 2,0%

2010 (1-5-10 t/m 31-12-10)

+ 1,9%

Laatste 12 mnd

+ 2,5%

Volatiliteit (Risico) sinds start

4,5%

Morningstar-rating

N.v.t.

BALANCED PORTFOLIO’S Balanced Portfolio’s vormen het alternatief voor beleggers die graag direct met sterke spreiding in beleggingsfondsen willen beleggen en daarbij verzekerd willen zijn van actief management en begeleiding. Het persoonlijke cliënt risico profiel is leidend bij de Balanced Portfolio keuze. Door maandelijkse herweging blijft het profiel van de Balanced Portfolio’s gewaarborgd. Balanced Portfolio’s zijn door het Finles Fundmanagement team beheerde portefeuilles van beleggingsfondsen die bij Binck Bank 100% transparant geadministreerd worden. Bij Binck Bank heeft u via internet elk moment van de dag inzage in uw beleggingen. Samengevat: • Persoonlijk Risicoprofiel is leidend • Inleg vanaf € 20.000 • Directe spreiding over circa 8 à 10 fondsen • Binck Bank is uitvoerder • 24/7 online inzage in portefeuilles • 100% Transparant • Automatische herweging van de portefeuilles • Beleggen onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten U heeft de keuze uit vier verschillende Balanced Portfolio’s: • Defensief; Defensief De belegger beperkt, door nadruk op veilige beleggingen in de portefeuille, de risico's sterk." • Neutraal; Neutraal "De belegger streeft naar evenwicht. De belegger wil graag een hoger rendement dan op de spaarrekening en is daartoe bereid een zeker risico te nemen." • Offensief; Offensief "De belegger die nuchter blijft onder de waan van de dag. Laat zich niet opjagen en houdt vast aan de lange termijnstrategie. Ook als de koersen dalen. De belegger weet dat tussentijdse dalingen er nu eenmaal bijhoren." • Zeer offensief; offensief "De belegger wil een hoog rendement behalen en weet dat de risico's dan ook hoger zijn. Bij koersdalingen zal de belegger niet snel verkopen, waardoor deze

maximaal profiteert van het daaropvolgende herstel van de beurs." De Balanced Portfolio’s staan in 2011 tot en met eind juli allemaal op een klein verlies. Het grootste verlies is voor de zeer offensieve portefeuille. Die staat op een verlies van nog geen 4,5%. In de afgelopen periode hebben wij de portefeuille van de neutrale, offensieve en zeer offensieve portefeuille gewijzigd. De belegging in het Finles Liquid Macro fonds is per 1 juli vervangen door een belegging in het Deutsche Bank AIM hedge fonds. Dit fonds is een CTA die vanuit Liechtenstein beheerd wordt. Het fonds staat op het platform van Deutsche Bank en biedt daar een dagelijkse koers en liquiditeit. In juli liet dit fonds direct zijn toegevoegde waarde zien. Het fonds behaalde in deze maand een rendement van 6,4%. Wij zijn van mening dat dit fonds een waardevolle is voor deze drie portefeuilles en de eerste aanzet hiertoe is in juli gezet. Mocht u meer informatie wensen over de Balanced Portfolio’s, neemt u dan contact op met uw adviseur of stuur een e-mail aan Finles Capital Management ([email protected]).

30%

20%

10%

0% 2007

2008

2009

2010

2011

-10%

-20%

-30%

B ; defensief C ; neutraal D ; o ffens ief E; zeer o ffensief

MEDEDELINGEN

Finles Diversifier Fund (FDF) Helaas hebben wij recent het FDF moeten opheffen. De grootste belegger, een verzekeraar, (95% van het fondsvermogen) werd door wetgeving (Solvency II) gedwongen om zijn positie in het FDF te verkopen. Hierdoor hadden wij geen andere keuze dan het FDF te sluiten. Inmiddels zijn alle beleggers in het FDF hierover ingelicht en hebben zij de waarde van hun belegging ontvangen. Subfonds Finles Collectief Beheer Fonds (FCBF) in liquidatie Het Subfonds is opgericht op 31 januari, 2011. Het Subfonds is de opvolger van de FCBF Side pocket welke is opgericht op 12 november, 2010. Zoals u weet, hebben wij een gedeelte van de portefeuille van het FCBF in dit subfonds moet plaatsen. Het gebrek aan liquiditeit bij de onderliggende beleggingen liet ons geen andere keuze. Ons streven is om dit subfonds over tijd uit te keren aan de beleggers. Uiteraard verstrekken wij ook informatie over de ontwikkelingen in de portefeuille van het subfonds. Zo hebben wij recent een update geschreven en deze kunt u terugvinden op onze website. Wij hopen u op deze manier voldoende inzicht te geven in de ontwikkeling van het subfonds. Mocht u vragen hebben dan kunt u altijd contact opnemen met ons via email of telefoon.

Let op! De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Finles N.V., als beheerder van de Finles Fondsen, beschikt over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wft en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. De prospectussen van de Finles fondsen kunt u downloaden van onze website of opvragen bij Finles N.V. te Utrecht. Voor de Finles fondsen is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. Colofon - Deze nieuwsbrief wordt exclusief aan relaties van Finles gezonden. Overname van artikelen is toegestaan met bronvermelding. Wij streven naar een zo accuraat mogelijke informatie. In verband met de productietijd is het mogelijk dat de inhoud niet geheel actueel is. Enige aansprakelijkheid ten aanzien van mogelijke onjuistheden en voor het volgen van aan- en verkoopadviezen wordt niet aanvaard. Bel voor meer informatie HAK Assurantiën (010) 360 1400, of surf naar www.finles.nl.

Finles N.V. Euclideslaan 151 Postbus 2600 3500 GP Utrecht

T (010) 360 1400 E info@hakassurantiën.nl W www.finlescapitalmanagement.nl