ANALISIS REAKSI PASAR, UKURAN PERUSAHAAN, METODE PEMBAYARAN, DAN STATUS PERUSAHAAN TARGET ATAS PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI (Studi Empirispada Perusahaan Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015) ANALYSIS OF MARKET REACTION, FIRM SIZE, PAYMENT METHODS, TARGET COMPANY STATUS TOWARDS MERGER AND ACQUISITION ANNOUNCEMENT (Empirical Study on Listed Public Companies in Indonesia Stock Exchange Year 2013-2015) SKRIPSI Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Program Studi Akuntansi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta
Oleh: ULFATURRAHMAH 20130420019
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2016
iv
Motto
“Baginya (manusia) ada malaikat-malaikat yang selalu menjaganya bergiliran, dari depan dan belakangnya. Mereka menjaganya atas perintah Allah. Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah keadaan suatu kaum sebelum mereka mengubah keadaan diri mereka sendiri. Dan apabila Allah menghendaki keburukan terhadap suatu kaum, maka tak ada yang dapat menolaknya dan tidak ada pelindung bagi mereka selain Dia”. (QS. Ar-Ra’d : 11)
“Tak perlu menjelaskan tentang dirimu pada siapapun, karena yang menyukaimu tidak membutuhkannya dan yang membencimu tidak akan mempercayainya”. (Ali bin Abi Thalib)
v
Persembahan
Skripsi ini saya persembahkan untuk: 1. Almahum bapak tercinta. Alhamdulillah putrimu satu-satunya ini dapat menyelesaikan studinya hingga bangku kuliah. Semoga bapak bangga walau sampai titik ini, belum termasuk pencapaian yang luar biasa. 2. Ibu tercinta. Terimakasih untuk segala dukungan dan doa yang tiada henti supaya putrinya dapat mencapai cita-citanya. 3. Ketiga jagoan dirumah kakakku tercinta. Tasih Sulistyana, Agus Prasetyo, dan Okta Triana. Terimakasih sudah memberi semangat saat adiknya mulai putus asa dan doa yang tak pernah putus. 4. Dosen pembimbing skripsi saya Ibu Evi Rahmawati. Terimakasih bimbingannya dari awal sampai akhir pengerjaan skripsi ini. 5. Teman seperjuangan saat kuliah dan seterusnya. Swatyka Anugraeny, Mutiara Dewi, Dessy Riliyanti, Dita Nurwulansari, Putri Shafa Lina, Rahmawati Reno Dewi dan Ida Rahmawati. Terimakasih dukungan kalian dan semoga skripsi kalian lancar dan segera selesai. 6. Semua pihak yang membantu selama kuliah sampai terselesainya skripsi ini saya ucapkan terimakasih.
vi
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr. Wb
Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan rahmat dalam penulisan skripsi dengan judul “Analisis Reaksi Pasar, Ukuran Perusahaan,
Metode
Pembayaran,
dan
Status
Perusahaan
Target
atas
Pengumuman Merger dan Akuisisi (Studi Empiris pada Perusahaan Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015)”. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penulis mengambil topik ini dengan harapan dapat memberikan masukan bagi pelaku pasar, perusahaan yang melakukan strategi merger dan akusisi, serta memberikan ide pengembangan bagi penelitian selanjutnya. Penyelesaian skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan dan dukungan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta yang telah memberikan petunjuk, bimbingan dan kemudahan selama penulis menyelesaikan studi.
ix
2. Ibu Evi Rahmawati, yang dengan penuh kesabaran telah memberikan masukan dan bimbingan selama proses penyelesaian skripsi ini. 3. Ayah dan Ibu serta saudara-saudaraku yang senantiasa memberikan dorongan dan perhatian kepada penulis hingga dapat menyelesaikan studi. 4. Semua pihak yang telah memberikan dukungan, bantuan, kemudahan dan semangat dalam proses penyelesaian skripsi ini. Penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, kritik, saran, dan pengembangan penelitian selanjutnya sangat diperlukan untuk kedalaman karya tulis ini.
Yogyakarta, 7 Desember 2016
Penulis
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL................................................................................................ i HALAMAN PERSETUJUAN DOSEN PEMBIMBING ....................................... ii HALAMAN PENGESAHAN ................................................................................ iii HALAMAN PERNYATAAN ............................................................................... iv HALAMAN MOTTO ............................................................................................. v HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................ vi INTISARI.............................................................................................................. vii ABSTRAK ........................................................................................................... viii KATA PENGANTAR ........................................................................................... ix DAFTAR ISI .......................................................................................................... xi DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiv DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xvi BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1 A. Latar Belakang Penelitian .................................................................... 1 B. Batasan Masalah Penelitian .................................................................. 7 C. Rumusan Masalah Penelitian ............................................................... 8 D. Tujuan Penelitian.................................................................................. 8 E. Manfaat Penelitian................................................................................ 9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA........................................................................... 10 xi
A. Landasan Teori ................................................................................... 10 1. Merger dan Akuisisi. ..................................................................... 10 2. Teori Sinyal. .................................................................................. 12 3. Teori Keagenan. ............................................................................ 12 4. Studi Peristiwa. .............................................................................. 13 5. Efisiensi Pasar. .............................................................................. 14 6. Reaksi Pasar atas Pengumuman Merger dan Akuisisi. ................. 16 B. Hipotesis ............................................................................................. 17 C. Model Penelitian ................................................................................ 26 BAB III MODEL PENELITIAN .......................................................................... 28 A. Obyek/Subyek Penelitian ................................................................... 28 B. Jenis Data ........................................................................................... 28 C. Teknik Pengambilan Sampel .............................................................. 29 D. Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 30 E. Definisi Operasional Variabel Penelitian ........................................... 30 F. Uji Kualitas Data ................................................................................ 33 G. Uji Hipotesis dan Analisis Data ......................................................... 37 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ...................................... 41 A. Gambaran Umum Obyek/Subyek Penelitian ..................................... 41 B. Uji Kualitas Data ................................................................................ 43 C. Hasil Penelitian (Uji Hipotesis).......................................................... 55 D. Pembahasan (Interpretasi) .................................................................. 61 BAB VSIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN ............ 69 xii
A. Simpulan............................................................................................. 69 B. Saran ................................................................................................... 71 C. Keterbatasan Penelitian ...................................................................... 73 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
4. 1. Prosedur Pemilihan Sampel ........................................................................ 42 4. 2. Statistik Deskriptif Model Penelitian 1 ....................................................... 43 4. 3. Statistik Deskriptif Model Penelitian 2 ....................................................... 44 4. 4. Statistik Deskriptif Model Penelitian 2 ....................................................... 45 4. 5. Statistik Deskriptif Model Penelitian 3 ....................................................... 46 4. 6. Variabel Penelitian ...................................................................................... 47 4. 7. Statistik Deskriptif Model Penelitian 4 ....................................................... 47 4. 8. Uji Normalitas Model Penelitian 1 ............................................................. 48 4. 9. Uji Normalitas Model Penelitian 2 ............................................................. 49 4. 10. Uji Homogenitas Model Penelitian 2 .......................................................... 50 4. 11. Uji Normalitas Model Penelitian 3 ............................................................. 50 4. 12. Uji Homogenitas Model Penelitian 3 .......................................................... 51 4. 13. Uji Normalitas Model Penelitian 4 ............................................................. 52 4. 14. Uji Autokorelasi .......................................................................................... 53 4. 15. Uji Multikolinearitas ................................................................................... 54 4. 16. Uji Heteroskedastisitas ................................................................................ 55 4. 17. Uji Hipotesis Wilcoxon Signed Rank Test ................................................... 56 4. 18. Uji Hipotesis Mann Whitney (Metode Pembayaran) .................................. 57 4. 19. Uji Hipotesis Mann Whitney (Status Perusahaan Target) ........................... 58 4. 20. Uji Simultan (Uji F) .................................................................................... 59 4. 21. Uji Koefisien Determinasi (R2) ................................................................... 59
xiv
4. 22. Uji Hipotesis Regresi Sederhana ................................................................. 60
xv
DAFTAR GAMBAR
2. 1. Model Penelitian 1 Perbedaan Reaksi Pasar Sebelum dan Sesudah Pengumuman Merger dan Akuisisi................................................................ 26 2. 2. Model Penelitian 2 Perbedaan Reaksi Pasar atas Metode Pembayaran (Kas dengan Saham) dalam Strategi Merger dan Akuisisi .................................... 26 2. 3. Model Penelitian 3 Perbedaan Reaksi Pasar atas Status Perusahaan Target (Publik dengan Privat) dalam Strategi Merger dan Akuisisi ......................... 27 2. 4. Model Penelitian 4 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Reaksi Pasar Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi........................................ 27
xvi