ANALISIS RASIO KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN PT.PEFINDO PERIODE 2008-2012 (Studi pada Pojok BEI-UIN Malang) SKRIPSI
Oleh FITRI ASTANTI NIM : 09510093
JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS ISLAM NEGERI MAULANA MALIK IBRAHIM MALANG 2014
ANALISIS RASIO KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN PT.PEFINDO PERIODE 2008-2012 (Studi pada Pojok BEI-UIN Malang) SKRIPSI Diajukan Kepada : Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE)
Oleh FITRI ASTANTI NIM : 09510093
JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS ISLAM NEGERI MAULANA MALIK IBRAHIM MALANG 2014
i
LEMBAR PERSETUJUAN
ANALISIS RASIO KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN PT.PEFINDO PERIODE 2008-2012 (Studi pada Pojok BEI-UIN Malang) SKRIPSI Oleh
FITRI ASTANTI NIM : 09510093
Telah Disetujui 07 Januari 2014 Dosen Pembimbing,
Drs. Agus Sucipto, MM. NIP 19670816 200312 1 001
Mengetahui: Ketua Jurusan,
Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei NIP 197507072005011005
ii
LEMBAR PENGESAHAN
ANALISIS RASIO KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN PT PEFINDO PERIODE 2008-2012 (Studi pada Pojok BEI-UIN Malang) SKRIPSI Oleh FITRI ASTANTI NIM: 09510093 Telah dipertahankan di Depan Dewan Penguji dan Dinyatakan Diterima Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) Pada 17 Januari 2014
Susunan Dewan Penguji 1. Ketua Ulfi Kartika Oktaviana, SE.,M.Ec., AK NIP. 19761019 200801 2 011
Tanda Tangan :
(
)
:
(
)
:
(
)
2. Sekretaris/Pembimbing Drs. Agus Sucipto.,MM NIP. 19670816 200312 1 001 3. Penguji Utama Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei NIP. 19750707 200501 1 005 Mengetahui, Ketua Jurusan
Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei NIP. 19750707 200501 1 005
iii
SURAT PERNYATAAN
Yang bertandatangan di bawah ini saya : Nama
: FITRI ASTANTI
NIM
: 09510093
Alamat
: Ds. Bulukandang Prigen-Pasuruan
Menyatakan bahwa ”Skripsi” yang saya buat untuk memenuhi persyaratan kelulusan pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang, dengan judul: “ANALISIS RASIO KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI PERINGKAT OBLIGASI DALAM PERUSAHAAN PT PEFINDO PERIODE 2008-2012” Adalah hasil karya saya sendiri, bukan ”duplikasi” dari karya orang lain. Selanjutnya apabila di kemudian hari ada ”klaim” dari pihak lain, bukan menjadi tanggung jawab Dosen Pembimbing dan atau pihak Fakultas Ekonomi, tetapi menjadi tanggung jawab saya sendiri. Demikian surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan tanpa paksaaan dari siapapun. Malang, 07 Januari 2014 Hormat saya,
FITRI ASTANTI NIM: 09510093
iv
Halaman Persembahan Dengan setulus hati beriring rasa syukur seraya mengharapkan Ridho Ilahi Kupersembahakan karya ini kepada:
Ayah dan Bunda Tercinta (Semoga ini bukan akhir dari usaha putrimu untuk membahagiakan kalian tercinta, tapi merupakan awal dari usaha itu, terimakasih yang tak terhingga atas setiap tetes keringat yang dikucurkan, tiap pelukan yang menenangkan, dan seluruh kebahagiaan karena telah menjadi bagian dari kehidupan kalian).
v
MOTTO Sebuah sukses lahir bukan karena kebetulan Atau keberuntungan semata, sebuah sukses terwujud karena ikhtiar, melalui perencanaan yang matang, keyakinan, dan keuletan, ketabahan dan karena niat baik ke Allah SWT. (Prof. Dr. Kuswadi Harjo Sumantri, SH)
vi
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum, Wr.Wb Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Analisis Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan PT Pefindo Periode 2008-20012”. Sholawat dan salam kita haturkan kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW yang telah mengajarkan kita tentang arti kehidupan yang sesungguhnya. Semoga kita termasuk orang-orang yang mendapat syafa’at beliau di hari akhir kelak. Amin. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih memiliki begitu banyak kekurangan. Namun berkat bantuan, bimbingan dan dorongan yang tulus ikhlas, penulis dapat menyelesaiakan skripsi ini dengan baik. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada: 1.
Bapak Prof. Dr. H. Mudjia Rahardjo, M.Si. selaku Rektor Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
2.
Bapak Dr. H. Salim Al Idrus, MM., M.Ag, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
3.
Bapak Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei, selaku Ketua Jurusan Fakultas Ekonomi Universitas Islam negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
4.
Bapak Drs. Agus Sucipto, MM selaku Dosen Pembimbing dan Dosen Wali yang telah memberikan waktu, tenaga dan pikiran sampai terselesaikannya skripsi ini dengan baik.
5.
Seluruh jajaran Dosen UIN Maulana Malik Ibrahim Malang, terimakasih atas ilmu yang telah diberikan khususnya yang terlibat dalam penyelesaian skripsi ini.
vii
6.
Keluarga tercinta, Ayah, Bunda, Kedua kakak ku, Pakde, keluarga di Malang dan seluruh keluarga yang telah memberi dukungan dan memotivasi untuk selalu semangat dan terus belajar dengan penuh keikhlasan.
7.
Sahabat-sahabatku: Mirza, Pak ponti, Bahtiyar, Vivin, Esla, Effi, Lea, Atik, Boim, Sumanto, Teman-teman Kontres, dan semua sahabatku khususnya angkatan 2009 yang tidak bisa saya sebutkan satu per satu terimakasih atas canda tawa, dukungan serta motivasi dan bantuan-bantuan yang telah kalian berikan. Terimakasih selalu untuk Ainina Mutiarani, Bypo Suprayogi atas supportnya. Dan terimakasih selalu untuk Heru, Yoko, Ludfi sudah membantu mengerjakan skripsi ini.
8.
Semua pihak yang telah ikut membantu dalam menyelesaikan skripsi ini. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari
sempurna, oleh karena itu penulis dengan senang hati menerima segala kritik dan saran yang bersifat membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga karya ini bisa bermanfaat bagi pembaca dan yang membutuhkan. Amin. Wallohulmuwafiqilaaqwamiththoriq WassalamualaikumWr.Wb
Malang, 07 Januari 2014
Penulis
viii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .............................................................................................. i LEMBAR PERSETUJUAN ................................................................................. ii LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................. iii SURAT PERNYATAAN ...................................................................................... iv HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................ v MOTO .................................................................................................................... vi KATA PENGANTAR .......................................................................................... vii DAFTAR ISI .......................................................................................................... ix DAFTAR TABEL ................................................................................................. xii DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................... xiii ABSTRAK ............................................................................................................ xiv BAB I : PENDAHULUAN..................................................................................... 1 1.1 Latar Belakang .............................................................................................. 1 1.2 Rumusan Masalah ..........................................................................................9 1.3 Tujuan Penelitian...........................................................................................10 1.4 Manfaat Penelitian .........................................................................................10 1.5 Batasan Penelitian .........................................................................................11 BAB II : KAJIAN PUSTAKA ...............................................................................12 2.1 Penelitian Terdahulu......................................................................................12 2.2 Kajian Teori ...................................................................................................18 2.2.1 Pasar Modal ...........................................................................................18 2.2.2 Lembaga Penunjang Pasar Modal .........................................................20 2.2.3 Obligasi ..................................................................................................21 2.2.3.1 Pengertian Obligasi......................................................................21 2.2.3.2 Karateristik Obligasi ....................................................................24 2.2.3.3 Klasifikasi Obligasi .....................................................................25 2.2.3.4 Risiko Investasi Obligasi .............................................................31
ix
2.2.4 Peringkat Obligasi .................................................................................34 2.2.4.1 Fungsi Peringkat Obligasi ...........................................................37 2.2.4.2 Tujuan dan Manfaat Peringkat Obligasi ......................................38 2.2.5 Laporan Keuangan .................................................................................41 2.2.5.1 Pengertian Laporan Keuangan.....................................................41 2.2.5.2 Tujuan Laporan Keuangan ..........................................................42 2.2.5.3 Jenis Laporan Keuangan ..............................................................43 2.2.6 Analisis Laporan Keuangan ...................................................................46 2.2.6.1 Pengertian Analisis Laporan Keuangan ..................................... 46 2.2.6.2 Tujuan dan Manfaat ................................................................... 46 2.2.6.3 Bentuk-bentuk dan Teknik ......................................................... 48 2.2.7 Analisis Rasio Keuangan ...................................................................... 50 2.2.7.1 Pengertian Rasio Keuangan ........................................................ 50 2.2.7.2 Macam-macam Rasio Keuangan ............................................... 53 2.2.8 Pengaruh Rasio terhadap Peringkat Obligasi ....................................... 66 2.3 Kerangka Berfikir ......................................................................................... 67 2.4 Hipotesis ....................................................................................................... 68 BAB III : METODE PENELITIAN .....................................................................69 3.1 Lokasi Penelitian ...........................................................................................69 3.2 Jenis dan Pendekatan Penelitian ....................................................................69 3.3 Populasi dan Sampel .....................................................................................70 3.3.1 Populasi ................................................................................................70 3.3.2 Sampel ..................................................................................................70 3.4 Teknik Pengambilan Sampel .........................................................................70 3.5 Data dan Jenis Data .......................................................................................72 3.6 Definisi Operasional Variabel Penelitian ......................................................73 3.6.1 Variabel Dependen ................................................................................73 3.6.2 Variabel Independen ..............................................................................74 3.7 Model Analisis Data ......................................................................................76 3.7.1 Deskriptif ...............................................................................................76 3.7.2 Uji Normalitas .......................................................................................77 x
3.7.3 Analisis Faktor .......................................................................................78 3.7.4 Regresi Logistik ....................................................................................81 BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN ........................................................... 84 4.1 Paparan Data Hasil Penelitian ..................................................................... 84 4.1.1 Profil PT.PEFINDO ............................................................................. 84 4.1.2 Deskripsi Hasil Penelitian ................................................................... 85 4.1.3 Analisis Data ........................................................................................ 87 4.1.3.1 Statistik Deskriptif ..................................................................... 87 4.1.3.2 Uji Normalitas ........................................................................... 90 4.1.3.3 Uji Mann-Whitney ..................................................................... 91 4.1.3.4 Analisis Faktor ........................................................................... 92 4.1.3.5 Analisis Regresi Logistik............................................................ 98 4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ...................................................................... 101 4.2.1 Perbedaan Perusahaan Investment Grade dengan Non-Invesment Grade ........................................................................ 102 4.2.2 Model Prediksi Peringkat Obligasi ..................................................... 104 BAB V : PENUTUP ............................................................................................ 106 5.1 Kesimpulan ................................................................................................. 106 5.2 Saran ........................................................................................................... 107 DAFTAR PUSTAKA ...........................................................................................108 LAMPIRAN ......................................................................................................... 111
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 : Matrik Penelitian-Penelitian Terdahulu ............................................... 14 Tabel 2.2 : Pringkat Obligasi ................................................................................. 36 Tabel 3.1 : Sampel Penelitian ................................................................................. 71 Tabel 3.2 : Data dan Sumber data .......................................................................... 72 Tabel 3.3 : Kategori Peringkat Obligasi ................................................................. 74 Tabel 4.1 : Sampel Penelitian ................................................................................. 86 Tabel 4.2 : Kategori Peringkat Obligasi ................................................................. 86 Tabel 4.3 : Statistik Deskriptif Variabel Dependen ............................................... 87 Tabel 4.4 : Hasil Uji Normalitas ............................................................................ 90 Tabel 4.5 : Hasil Uji Mann-Whitney ...................................................................... 91 Tabel 4.6 : KMO and Bartlett's Test ...................................................................... 92 Tabel 4.7 : Anti-image Matrices ............................................................................ 93 Tabel 4.8 : KMO and Bartlett's Test ..................................................................... 94 Tabel 4.9 : Anti-image Matrices ............................................................................ 94 Tabel 4.10 : Component Matrixa ............................................................................ 95 Tabel 4.11 : Rotated Component Matrixa .............................................................. 96 Tabel 4.12 : Pengelompokan Faktor ...................................................................... 97 Tabel 4.13 : Component Transformation Matrix ................................................... 97 Tabel 4.14 : Model fit ............................................................................................. 98 Tabel 4.15 : Classification Tablea .......................................................................... 99 Tabel 4.16 : Hasil Uji Koefisien Regresi .............................................................. 100
xii
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 : Perhitungan Rasio Keuangan ..................................................... 111 LAMPIRAN 2 : Tabulasi Data ............................................................................. 114 LAMPIRAN 3 : Hasil Uji Statistik Deskriptif ...................................................... 115 LAMPIRAN 4 : Hasil Uji Normalitas .................................................................. 115 LAMPIRAN 5 : Hasil Uji Mann-Whitney ............................................................ 115 LAMPIRAN 6 : Hasil Uji Analisis Faktor ............................................................ 116 LAMPIRAN 7 : Hasil Uji Regresi Logistik .......................................................... 118 LAMPIRAN 8 : Biodata Informan ....................................................................... 120
xiii
ABSTRAK
Astanti, Fitri 2014 SKRIPSI “Analisis Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan PT PEFINDO Periode 2008 2012 (Studi pada Pojok BEI-UIN Malang)”. Pembimbing : Drs. Agus Sucipto, MM. Kata kunci : Rasio Keuangan, Peringkat Obligasi, Analisis Faktor Seiring perkembangan obligasi di Indonesia, investor perlu memperhatikan skala risiko atau tingkat keamanan suatu obligasi yang diterbitkan perusahaan. Di Indonesia, terdapat agen pemeringkat sekuritas hutang (obligasi) yaitu PT PEFINDO. Dengan adanya peringkat obligasi, investor dapat mengetahui return yang akan diperoleh sesuai dengan risiko yang dimiliki obligasi tersebut. Akan tetapi terdapat suatu pertanyaan tentang apakah peringkat obligasi yang dinilai oleh agen pemeringkat di Indonesia sudah benar-benar akurat. Hal ini yang mendorong peneliti untuk melakukan penelitian mengenai pemeringkatan obligasi dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Sehingga tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui perbedaan kinerja keuangan berupa rasio keuangan antara perusahaan yang obligasinya masuk investment grade dengan perusahaan yang obligasinya masuk non-investment grade. Selain itu juga untuk memberikan bukti empiris mengenai variabel-variabel rasio keuangan yang dapat membentuk model dan dapat digunakan untuk memprediksi peringkat obligasi. Metode penelitian ini adalah kuantitatif, yang bertujuan meneliti sejauh mana variabel pada satu faktor berkaitan dengan variasi pada faktor lain. Dengan menggunakan Purposive Sampeling, didapat sebanyak 8 obligasi yang dijadikan sampel. Data yang digunakan meliputi laporan keuangan tahun 2008 - 2012 yang telah diaudit dan peringkat obligasi yang keluar pada tahun 2008 - 2012. Uji statistik yang digunakan ialah Statistik Deskriptif, Uji Normalitas, Analisis Faktor dan Regresi logistik. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa rasio keuangan CR, QR, DAR, DER, FAT, ROA, ROE secara signifikan dapat membedakan rasio keuangan pada perusahaan yang obligasinya masuk investment grade dan non-invesment grade. Berdasarkan analisis faktor dan regresi logistik, rasio CR, DAR, FAT, ROA dan ROE mampu membentuk 2 faktor, yaitu faktor 1 terdiri dari rasio CR dan FAT, sedangkan faktor 2 terdiri dari DAR, ROA dan ROE. Melalui uji koefisien regresi hanya faktor 2 saja yang dapat digunakan untuk memprediksi peringkat obligasi, yang terdiri dari rasio DAR, ROA dan ROE.
xiv
ABSTRACT Astanti, Fitri 2014 Thesis " Financial Ratio Analysis In Predicting Bond Rating On PT PEFINDO Period 2008-2012 (Studies in IDX Corner - UIN Malang)". Supervisor : Drs. Agus Sucipto., MM Keywords : Financial Ratio, Bond Rating, Factor Analysis As the development of Indonesian bonds, investors need was watching right scale or level of security risk of a bond issued by the company. In Indonesia, there are rating agencies debt securities (bonds), on PT PEFINDO. With the bond rating, the investor can determine the return that would be obtained in accordance with the risk of the bonds. But there is a question about whether bond ratings are assessed by rating agencies in Indonesia is completely accurate. This led the researchers to conduct research on the bond by using financial ratios. So the purpose of this study was to determine the difference in financial performance between companies in the form of financial ratios that incoming investment grade bonds with a bond company entered a non-investment grade. In addition, to provide empirical evidence regarding the financial ratio variables that can shape the model and can be used to predict bond ratings. This study is a quantitative method, which aims to examine the extent to which the variables on the factors associated with variations in other factors. By using Purposive Sampeling, gained as much as 8 bonds sampled. Data used include the financial statements of 2008 - 2012 which has been audited and bond ratings that came out in 2008-2012. The statistical test used is Descriptive statistics, normality test, factor analysis and logistic regression. The results of this study stated that the financial ratio CR, QR, DAR, DER, FAT, ROA, ROE can significantly differentiate the company's financial ratios incoming investment grade and non-investment grade. Based on factor analysis and logistic regression, CR, DAR, FAT, ROA and ROE are able to form two factors, namely 1 consists of the ratio of CR and FAT, while the second factor consists of the DAR, ROA and ROE. Through regression coefficient test only 2 factors that can be used to predict bond ratings, which consists of the DAR ratio, ROA and ROE.
xv
