ANALISIS PENGARUH RETURN ON EQUITY, DIVIDEND PAYOUT RATIO, EARNING PER SHARE, RETURN ON INVESTMENT DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Kasus Perusahaan Keuangan, Real Estate dan Property di BEI)
SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh : AMBARNO B 100 060 004
FAKULTAS EKONOMI JURUSAN MANAJEMEN UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2009
BAB I PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG Menghadapi era perdagangan bebas seperti sekarang ini, Pasar Modal mempunyai peranan yang sangat penting sebagai salah satu sumber pembiasaan eksternal bagi dunia usaha dan sebagai sarana investasi bagi masyarakat. Pasar Modal (capital market) yang terorganisir dengan baik menjadi salah satu faktor kesuksesan pembangunan ekonomi suatu negara. Pasar Modal merupakan tempat pertemuan antara pihak yang kelebihan dana (lender) dengan pihak yang membutuhkan dana (borrower). Tujuan dari Pasar Modal tersebut adalah menghimpun dana dari masyarakat agar dapat disalurkan ke sektor yang lebih produktif. Dalam
melakukan
mempertimbangkan
keputusan
informasi-informasi
investasi, yang
investor
berhubungan
perlu dengan
perusahaan (emiten). Informasi yang diperlukan oleh para investor di Pasar Modal tidak hanya informasi yang bersifat fundamental yang diperoleh dari intern dari perusahaan seperti laporan keuangan (neraca, laba rugi, perubahan modal), tetapi yang bersifat teknikal yang diperoleh dari luar perusahaan seperti kondisi ekonomi, politik, sosial. Secara umum informasi akuntansi yang disajikan dalam bentuk laporan keuangan yang lazim digunakan oleh para investor dalam melakukan investasi di Pasar Modal dalam bentuk saham adalah informasi akuntansi
1
2
yang mencerminkan profitabilitas. Tingkat profitabilitas pada analisis fundamental biasanya diukur dari beberapa aspek yaitu ROS (Return On Sales), ROA (Return On Asset), ROE (Return On Equity), maupun EPS (Earning Per Share). Bagi investor, informasi dapat dijadikan untuk mengukur sejauh mana perusahaan tersebut berkembang, sehingga dapat membangun kepercayaan terhadap perusahaan, apabila informasi profitabilitas dapat digunakan untuk memprediksi kejadian ekonomi, maka hal ini berdampak pada perilaku investor. Tujuan investor adalah untuk mendapatkan keuntungan yang maksimal sesuai dengan harapan. Memaksimalkan keuntungan dapat diwujudkan dengan memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang meningkat menunjukkan kinerja perusahaan dapat dilihat dari return saham yang dihasilkan berupa dividend dan capital gain (Tandelilin, 2001). Dividend merupakan keuntungan perusahan yang dibagikan kepada investor dan capital gain merupakan keuntungan dari hasil jual beli saham berupa kelebihan nilai jual dari nilai beli saham. Nilai dari perusahaan yang go public tercermin dari harga saham perusahaan tersebut. Harga saham yang meningkat menunjukkan kinerja perusahaan yang baik. Tingkat keuntungan saham (stock return) dipengaruhi oleh beberapa faktor, salah satunya adalah rasio keuangan. Rasio-rasio keuangan yang terkandung dalam perkiraan-perkiaraan laporan keuangan digunakan untuk memprediksi return saham yang akan diperoleh investor. Rasio keuangan
3
yang digunakan (Martono, 2004) antara lain: Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Return On Investment (ROI) dan Leverage (DTA). 1.
Return On Equity (ROE) menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu dengan menggunakan periode tahunan.
2.
Dividend Payout Ratio (DPR) adalah rasio pembagian laba dimana perusahaan menetapkan presentase tertentu atas keuntungan yang diperoleh investor untuk diinvestasikan kembali untuk menaikkan nilai perusahaan atau harga saham perusahaan.
3.
Earning Per Share (EPS) menunjukkan tingkat keuntungan yang diperoleh perusahaan melalui nilai per lembar saham.
4.
Return On Investment (ROI) adalah rasio keuangan yang menunjukkan kemampuan
perusahaan
menghasilkan
laba
dan
aktiva
yang
dipergunakan. 5.
Leverage (DTA), rasio ini menunjukkan proporsi antara kewajiban yang dimiliki dan seluruh kekayaan yang dimiliki. Variabel-variabel
tersebut
mewakili
rasio
keuntungan
yang
menunjukkan investor untuk memprediksi keuntungan (return) dari hasil operasi perusahaan saat ini dan masa lalu serta sebagai pedoman bagi investor untuk menilai kinerja perusahaan dimasa lalu dan mendatang untuk mendapatkan keuntungan saham yang diharapkan.
4
Penelitian Sasongko & Wulandari (2006) tentang pengaruh EVA dan rasio profitabilitas terhadap harga saham. Hasil uji t menunjukkan EPS berpengaruh terhadap harga saham sedangkan EVA tidak berpengaruh terhadap harga saham. Nilasari (2007) menguji pengaruh Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), dan Operating Profit Margin (OPM) terhadap Return Saham pada lembaga keuangan yang go public di BEI periode 2001-2004. Hasil uji t menunjukkan bahwa ROE dan EPS secara parsial berpengaruh secara signifikan terhadap return saham, sedangkan ROI, NPM, dan OPM tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Rohmah & Trisnawati (2004) menguji pengaruh Economic Value Added dan profitabilitas perusahaan terhadap return saham perusahaan rokok: studi pada Bursa Efek Jakarta. Hasil uji t menunjukkan bahwa ROE, ROA, ROS, serta EVA secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Sedangkan uji F menunjukkan bahwa ROE, ROA, ROS, serta EVA secara simultan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham Penelitian ini mengacu pada penelitian yang telah dilakukan oleh Martanti dan Sapariyah (2004) dan perbedaannya terletak pada jumlah variabel, sampel dan jenis perusahaan yang dipilih adalah perusahaan yang terdaftar di Pasar Modal Indonesia dengan tahun penelitian 2005-2007.
5
Berdasarkan uraian tersebut maka penulis tertarik untuk menyusun skripsi dengan judul “ANALISIS PENGARUH RETURN ON EQUITY, DIVIDEND PAYOUT RATIO, EARNING PER SHARE, RETURN ON INVESTMENT DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM” (Studi Kasus Perusahaan Keuangan, Real Estate dan Property di BEI)
B. PERUMUSAN MASALAH Perumusan dalam penelitian ini adalah adalah apakah ada pengaruh yang signifikan antara Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Return On Investment (ROI) dan Leverage terhadap Return Saham pada Perusahaan Keuangan, Real Estate dan Property di Bursa Efek Indonesia?
C. TUJUAN PENELITIAN Tujuan penelitian ini adalah untuk memberikan bukti empiris tentang pengaruh Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Return On Investment (ROI) dan Leverage terhadap Return Saham pada Perusahaan Keuangan, Real Estate dan Property di Bursa Efek Indonesia.
D. MANFAAT PENELITIAN 1.
Bagi Emiten hasil penelitian diharapkan dapat memberikan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan.
6
2.
Bagi Penulis Penelitian ini dapat membantu pengetahuan dan wawasan khususnya mengenai pengaruh rasio keuangan terhadap return saham.
3.
Bagi Peneliti Selanjutnya Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan pemikiran untuk mengadakan penilitian lanjutan dimasa yang akan datang.
E. SISTEMATIKA PENULISAN SKRIPSI Untuk mempermudah dan memperjelas arah dan tujuan penelitian ini, maka peneliti menggunakan sistematika penulisan sebagai berikut: BAB I
: PENDAHULUAN Pada bab ini akan dijelaskan tentang latar belakang masalah dari penelitian, yang kemudian ditarik secara eksplisit dalam perumusan masalah. Sebagian acuan dari keseluruhan penelitian ini akan ditegaskan dengan tujuan penelitian secara final agar lebih jelas da terarah serta manfaat dari penelitian itu sendiri baik secara akademis maupun praktis.
BAB II
: TINJAUAN PUSTAKA Pada bab ini menguraikan tentang pengertian pasar modal, laporan keuangan, rasio keuangan, rasio profitabilitas, rasio leverage, return saham, penelitian terdahulu, dan hipotesis.
7
BAB III : METODOLOGI PENELITIAN Pada bab ini akan difokuskan pada pembahasan objek penelitian secara singkat. Dalam bab ini juga akan dibahas berbagai metode penunjang terealisasinya penelitian ini seperti populasi dan sampel,data dan sumber data, metode pengumpulan data dan metode analisis data. BAB IV : PELAKSANAAN DAN HASIL PENELITIAN Pada bab ini berisi tentang gambaran umum objek penelitian, Selanjutnya adalah analisis data dan hasil analisis data serta pembahasannya yang disesuaikan dengan metode penelitian pada bab tiga, sehingga akan memberikan perbandingan hasil penelitian dengan kriteria yang ada dan pembuktian kebenaran dari hipotesis. BAB V
: PENUTUP Pada bab terakhir ini memuat tentang kesimpulan dari keseluruhan pembahasan, refleksi untuk memberikan saran berdasarkan kesimpulan penelitian untuk mengkaji kebenaran hipotesis yang sudah ada.
