ANALISIS FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN KAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR JENIS CONSUMER GOODS YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA TESIS

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN KAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR JENIS CONSUMER GOODS YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA

TESIS Oleh YETI MELIANY LUBIS 087017036/Akt

S

C

N

PA

A

S

K O L A

H

E

A S A R JA

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2009 Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN KAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR JENIS CONSUMER GOODS YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA

TESIS

Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Ilmu Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara

Oleh

YETI MELIANY LUBIS 087017036/Akt

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2009

Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Judul Tesis

:

Nama Mahasiswa Nomor Pokok Program Studi

: : :

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN KAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR JENIS CUNSOMER GOODS YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA Yeti Meliany Lubis 087017036 Akuntansi

Menyetujui : Komisi Pembimbing,

(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak) Ketua

(Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak) Anggota

Ketua Program Studi,

Direktur,

(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak) (Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B., M.Sc)

Tanggal lulus

: 18 Maret 2009


Telah diuji pada Tanggal : 18 Maret 2009

PANITIA PENGUJI TESIS Ketua

: Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak

Anggota

: 1. Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak 2. Drs. Fahmi Natigor, M.Si 3. Drs. Syahyunan, M.Si 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak


ABSTRAK Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas yang diwakili rasio ROI, cash ratio, current ratio, DTA, EPS, debt to equity ratio, dividend payout ratio yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, baik secara simultan maupun secara parsial. Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat dalam memberikan kontribusi kepada investor agar dapat lebih mengetahui faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi keputusan emiten dalam pembagian dividen kas. Bagi emiten dapat membantu dalam pengambilan keputusan dalam melakukan pembagian dividen kas. Objek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur jenis cunsomer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta sejak tahun 2004 - 2007 serta aktif menerbitkan laporan keuangan selama tahun pengamatan yaitu sebanyak 31 perusahaan. Dengan demikian diperoleh jumlah observasi sebanyak 124 observasi. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan diolah menggunakan uji statistik regresi linier berganda dengan alat SPSS. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa ROI, current ratio, DTA, EPS, debt to equity ratio, dividend payout ratio secara simultan mempengaruhi dividen kas dengan variasi yang terjelaskan yang dinyatakan dalam Adjusted R2 sebesar 45,3 % sedangkan sisanya sebesar 54,7 % dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dijelaskan oleh model penelitian ini. Secara parsial cash ratio, current ratio dan debt to equity ratio berpengaruh secara signifikan terhadap dividen kas, sedangkan ROI, DTA, EPS, dividend payout ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap dividen kas. Dengan demikian bagi investor dan manajer keuangan dalam analisis fundamentalnya dapat mempertimbangkan variabel tersebut sebagai alat pertimbangannya dalam memperoleh dividen kas. Kata kunci: Dividen kas, Return On Investment, cash ratio, current ratio, Debt to Total Assets, Earning Per Share, debt to equity ratio, dividend payout ratio.


ABSTRACT

The aim of this research is to analyze the factors influencing cash dividend which is represented by Return On Investment, cash ratio, current ratio, debt to total assets, earning per share, debt to equity ratio, dividend payout ratio that listed in Jakarta Stock Exchange, either it is partially and simultaneously. It is expected that this research will be beneficial to the investor to know better the factors influencing cash dividend. The emiten will helped the decision taking in sharing cash dividend. The object of this research is manufacturing company kinds of cunsomer goods listed in Jakarta Stock Exchange (JSX) since 2004 - 2007, and publish the financial statement during observation year. There are 31 manufacturing company. Thereby The data collecting is conducted by getting the documentation of financial statement from Jakarta Stock Exchange (JSX) and then process the data by using statistical test of multiple linier regression through SPSS. The result of this research prove that Return On Investment, cash ratio, current ratio, debt to total assets, earning per share, debt to equity ratio, dividend payout ratio simultaneously influence the cash dividend with explained by variation the expressed in Adjusted R2 equal to 45,3 % is while the rest equal to 54,7 % influenced by other variable which is not explained by this research model, but partially cash ratio, current ratio and debt to equity ratio has the significant influence to cash dividend, while Return On Investment, DTA, EPS, dividend payout ratio not have the significant influence to cash dividend. Thereby for finance manager and investor have to can and listen carefully to see changes that happened in company especially for fundamental analysis as well as for investor in doing decision of invesment require to consider for maximum gain with cash dividend taken. Keywords : Cash Dividend, Return On Investment, cash ratio, current ratio, debt to total assets, earning per share, debt to equity ratio, dividend payout ratio.


KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahim Dengan kerendahan hati, tulus dan ikhlas penulis menyampaikan puji dan syukur kehadirat Allah SWT, karena dorongan rahmat, karunia dan ridhoNya yang berlimpah penulis dapat menyelesaikan penulisan tesis yang berjudul “Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Cunsomer Goods Yang Go Public di Bursa Efek Jakarta. Dalam penyelesaian tesis ini tentu saja penulis banyak menemui kesulitan – kesulitan, kendala dan hambatan – hambatan. Akan tetapi berkat bimbingan dan bantuan, dari berbagai pihak, penulis dapat menyelesaikan penulisan tesis ini. Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar – besarnya kepada : 1. Bapak Prof. Chairuddin P. Lubis, DTM&H, Sp. A(K), selaku Rektor Universitas Sumatera Utara. 2. Ibu Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MBA, MAFIS, Ak, selaku Ketua Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, sekaligus Ketua Komisi Dosen Pembimbing Utama yang telah memberikan arahan dan bimbingan selama masa perkuliahan hingga penyelesaian tesis ini. 4. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak, selaku Anggota Komisi Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan saran dan kritik dalam membimbing penulis sejak awal hingga selesainya tesis ini. 5. Bapak Drs. Fahmi Natigor, M.Si, Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, dan Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, selaku Anggota Komisi Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan kritik dan saran – saran perbaikan dalam penyusunan tesis ini. 6. Bapak/ Ibu Dosen Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.


7. Bapak/ Ibu Staf Administrasi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, istimewa kak Dori dan bang Ari. 8. Rekan – rekan mahasiswa Angkatan XIII, XIV, XV Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, yang telah bahu membahu dalam berbagai hal, istimewa kak Endang, kak Tuti, Icha, kak Reni, kak Irene, bang Raden, bang Ihsan. 9. Sahabat-sahabatku, Ferly, Mia, Sastri, Fira, Nana, Putri, kak Nisya. Yang selalu mengisi banyak sisi kehidupan penulis. 10. Tim Tirta, Udak Putra, kak Encik, Reni, bang Ihsan, Wan dan Ayang, yang telah memberikan dorongan dan motivasi kepada penulis. Teristimewa penulis mengucapkan terima kasih kepada keluarga tercinta yaitu Ayahanda H. Ahmad Chatib Lubis dan Ibunda Hj. Yusniar Lintang, yang telah memberikan kasih sayang dan motivasi kepada penulis, semoga Allah SWT melimpahkan rahmat dan karuniaNya. Kakanda Tuty Hanani Lubis, Fitri Idayanti Lintang juga Adinda Tri Murti Lubis, Tiah Nurbaiti Lubis yang senantiasa memberikan semangat, bantuan dan motivasi kepada penulis. Terima kasih penulis kepada Ayang Pratama yang telah meluangkan waktu untuk selalu memberikan bantuan, semangat dan motivasi dengan penuh kesabaran kepada penulis. Penulis menyadari tesis ini masih belum sempurna seperti yang diharapkan, penulis menerima saran dan kritik yang bersifat membangun untuk kesempurnaan tesis ini. Akhir kata penulis mengucapkan semoga tesis ini bermanfaat bagi yang membutuhkannya kelak. Medan,

Maret 2009

Yeti Meliany Lubis


RIWAYAT HIDUP Nama

: Yeti Meliany Lubis

Jenis Kelamin

: Perempuan

Tempat/ Tanggal Lahir

: Medan, 4 Mei 1984

Agama

: Islam

Anak Ke

: 2 (dua) dari 4 (empat) bersaudara

Golongan Darah

:”O”

Nama Ayah

: H. Ahmad Chatib Lubis

Nama Ibu

: Hj. Yusniar Lintang

Alamat

: Jl. Cempaka III No. 10 Komp. Pemda TK. I Tanjung Sari, Medan – 20131

LATAR BELAKANG PENDIDIKAN 1. Tahun 2009 Lulus Pendidikan Sekolah Pascasarjana (S2) Program Ilmu Akuntansi Universitas Sumatera Utara Medan. 2. Tahun 2008 Lulus Pendidikan Profesi Akuntansi Universitas Sumatera Utara Medan. 3. Tahun 2006 Lulus Pendidikan Sarjana (S1) Jurusan Akuntansi Universitas Sumatera Utara Medan. 4. Tahun 2002 Lulus Sekolah Menengah Umum Negeri 1 Medan 5. Tahun 1999 Lulus Sekolah Menengah Pertama Negeri 1 Medan 6. Tahun 1996 Lulus Sekolah Dasar Swasta Dharma Wanita Medan


DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ...............................................................................................................

i

ABSTRACT ............................................................................................................ ii KATA PENGANTAR ............................................................................................ iii RIWAYAT HIDUP ................................................................................................. v DAFTAR ISI ........................................................................................................... vi DAFTAR TABEL ................................................................................................... viii DAFTAR GAMBAR .............................................................................................. ix DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... x BAB I

: PENDAHULUAN ................................................................................. 1 1.1. Latar Belakang Masalah ................................................................ 1 1.2. Rumusan Masalah .......................................................................... 7 1.3. Tujuan Penelitian ........................................................................... 7 1.4. Manfaat Penelitian ......................................................................... 8 1.5. Originalitas Penelitian ................................................................... 8

BAB II : TINJAUAN PUSTAKA ........................................................................ 10 2.1. Landasan Teori .............................................................................. 10 2.1.1. Kebijakan Deviden .............................................................. 10 2.1.1.1. Teori Kebijakan Dividen ........................................ 13 2.1.1.2. Faktor-Faktor yang Berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen .................................................. 14 2.1.2. Dividen Kas ......................................................................... 16 2.2. Review Peneliti Terdahulu (Theoretical Mapping) ....................... 16 BAB III : KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ........................................ 20 3.1. Kerangka Konsep ........................................................................... 20 3.2. Hipotesis ......................................................................................... 22


BAB IV : METODE PENELITIAN ...................................................................... 23 4.1. Jenis Penelitian ............................................................................... 23 4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian .......................................................... 24 4.3. Populasi dan Sampel ....................................................................... 24 4.4. Metode Pengumpulan Data ........................................................... 25 4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ............... 26 4.6. Metode Analisis Data .................................................................... 28 4.7. Model Analisis ............................................................................... 29 4.8. Model Uji Hipotesis ........................................................................ 30 BAB V : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 33 5.1. Statistik Deskriptif ......................................................................... 33 5.2. Analisis Data .................................................................................. 36 5.3. Hasil Analisis ................................................................................. 42 5.4. Model Uji Hipotesis ....................................................................... 43 5.5. Pembahasan ................................................................................... 49 BAB VI : KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................. 55 6.1. Kesimpulan .................................................................................... 55 6.2. Saran .............................................................................................. 56 DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................. 57


DAFTAR TABEL

Nomor

Judul

Halaman

2.1

Theoretical Mapping ............................................................................ 17

4.1

Pengambilan Sampel Berdasarkan Purposive Sampling ..................... 25

4.2

Definisi Operasional Variabel ............................................................. 27

5.1

Statistik Deskriptif ............................................................................... 33

5.2

Hasil Pengujian One Sample Kolmogrov Smirnov Test ...................... 38

5.3

Uji Multikolinieritas ............................................................................. 39

5.4

Uji Autokorelasi ................................................................................... 41

5.5

Pengujian Kelayakan Model ................................................................ 42

5.6

Hasil Regresi Uji F ............................................................................... 44

5.7

Hasil Uji t (t test) ................................................................................. 45


DAFTAR GAMBAR

Nomor

Judul

Halaman

3.1

Kerangka Konsep ................................................................................ 20

5.1

Grafik Normalitas Data ....................................................................... 37

5.2

Scatterplot Heterokedastisitas .............................................................. 40

5.3

Statistik d Durbin - Watson (DW) ...................................................... 41


DAFTAR LAMPIRAN

Nomor

Judul

Halaman

I

Data Perusahaan Sampel Penelitian .................................................... 59

II

Hasil Output Analisis Regresi Linier Berganda .................................. 64

III

Tabel Distribusi t ................................................................................. 70

IV

Tabel Distribusi F ................................................................................ 72


BAB I PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah Dividen kas merupakan masalah yang sering kali menjadi topik pembicaraan yang hangat di antara para pemegang saham dan juga pihak manajemen perusahaan (emiten), bahkan cenderung terjadi kontroversi antara pemegang saham dan perusahaan emiten. Kontroversi yang ada adalah antara pendapat bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan, yang diajukan oleh Modigliani dan Miller (1961) yang sering disebut teori irrelevansi dividen. Miller dan Modigliani (1961) berpendapat bahwa pada dasarnya pada kondisi keputusan investasi yang given pembayaran dividen tidak relevan untuk diperhitungkan mengajukan argumen bahwa kebijakan dividen tidak relevan (Soetrisno, 2003), karena tidak akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham. Kebijakan dividen merupakan kebijakan dalam menentukan penggunaan laba yang diperoleh perusahaan, yaitu apakah laba tersebut akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan untuk tujuan reinvestasi di masa yang akan datang. Apabila perusahaan memilih untuk membagikan laba sebagai dividen maka laba yang ditahan perusahaan akan berkurang yang berarti juga akan mengurangi sumber dana internal perusahaan, namun di lain pihak hal tersebut akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham. Perusahaan juga dihadapkan dalam berbagai macam kebijakan antara lain likuiditas perusahaan, sifat pemegang saham, target tertentu yang berhubungan dengan rasio pembayaran dividen dan faktor lain yang berhubungan dengan kebijakan dividen.


Bagi investor, pembagian dividen merupakan suatu hal yang penting sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi, karena dividen juga dapat menjadi penyampai informasi tentang keyakinan manajer dan prospek perusahaan di masa depan. Jika perusahaan merasa bahwa prospek di masa mendatang baik, pendapatan dan aliran kas diharapkan meningkat atau diperoleh pada tingkat dimana dividen yang meningkat tersebut dibayarkan. Pasar akan merespon positif pengumuman kenaikan dividen tersebut. Sedangkan hal yang sebaliknya akan terjadi, jika perusahaan merasa prospek dimasa mendatang menurun maka perusahaan akan menurunkan pembayaran dividennya dan pasar akan merespon negatif pengumuman tersebut. Dengan demikian manajemen akan enggan mengurangi pembagian dividen, kalau hal ini ditafsirkan memburuknya kondisi perusahaan di masa yang akan datang. Menurut bentuk pembayarannya, dividen dapat dibedakan menjadi dua bentuk yaitu cash dividend (dividen tunai) dan stock dividend (dividen saham). Cash dividend merupakan dividen yang dibayarkan dalam bentuk kas, sedangkan stock dividend merupakan dividen yang dibayarkan sebagai tambahan jumlah lembar saham biasa kepada pemegang sahamnya. Cash dividend merupakan bentuk pembayaran dividen yang paling banyak digunakan oleh emiten untuk membagikan sebagian labanya kepada pemegang saham. Pembayaran dalam bentuk tunai lebih banyak diinginkan investor daripada dalam bentuk lain, karena pembayaran dividen tunai membantu mengurangi ketidakpastian dalam melaksanakan aktivitas investasinya pada suatu perusahaan. Di dalam perusahaan yang terjadi setiap tahunnya selalu berfluktuasi, serta ada pula perusahaan yang membagikan dividen secara konstan setiap tahunnya meskipun likuiditas dan Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

nilai pasar perusahaan tiap tahun selalu berubah. Bagi emiten, pertimbangan yang digunakan untuk memutuskan pembagian dividen kas tidak mudah. Emiten akan mempunyai banyak pertimbangan yang kadang kala bertentangan dengan harapan dari pemegang saham. Ketika terjadi pertentangan seperti ini, segala teori yang berkaitan dengan pembagian dividen kas seakan-akan menjadi tidak berguna, karena keputusan akhir untuk membagi dividen kas berada sepenuhnya di tangan manajemen perusahaan (emiten). Adanya perbedaan pembagian cash dividend oleh masing-masing perusahaan menunjukkan bahwa setiap perusahaan memiliki pertimbangan yang berbeda-beda dalam menentukan kebijakan dividen. Sebagai pihak di luar emiten, para pemegang saham akan membutuhkan informasi keuangan untuk menentukan besarnya dividen yang akan diterima dalam periode tertentu. Informasi tersebut disajikan melalui laporan keuangan perusahaan yang disusun sesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi dan mencerminkan kinerja keuangan emiten yang ditunjukkan oleh rasio-rasio keuangan. Ketika memutuskan untuk melakukan pembagian dividen kas, emiten harus mempertimbangkan banyak faktor, antara lain Return On Investment (ROI), cash ratio, current ratio, debt to total asset, earning per share (EPS), debt equity ratio dan dividend payout ratio. Bagi pemegang saham semakin besar ROI menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga wajar jika pemegang saham mengharapkan pembagian dividen kas jika ROI meningkat. Likuiditas perusahaan akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang dibayarkan sehingga semakin kuat posisi likuiditas perusahaan terhadap prospek kebutuhan dana di waktu mendatang, makin tinggi dividen tunai yang dibayarkan. Berarti semakin kuat posisi likuiditas perusahaan, maka kemampuannya untuk membayar dividen akan semakin Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

besar pula. Ada beberapa rasio yang termasuk dalam rasio likuiditas antara lain current ratio dan cash ratio. Dalam penelitian ini menggunakan cash ratio karena kas adalah bentuk yang paling likuid yang bisa digunakan segera untuk memenuhi kewajiban finansial, sedangkan hutang lancar menunjukkan kewajiban yang harus dipenuhi dalam waktu dekat biasanya kurang dari satu tahun. Pendapatan per lembar saham atau yang lebih dikenal dengan earning per share (EPS) juga akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang akan dibagikan. EPS yang merupakan salah satu rasio pasar adalah perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah lembar saham yang dimiliki. EPS dari suatu perusahaan dapat dijadikan sebagai suatu indikator untuk menilai apakah suatu perusahaan mampu meningkatkan keuntungannya, yang berarti juga meningkatkan kekayaan para pemegang sahamnya. Dari keuntungan itu akan ditentukan seberapa besar laba yang dibagikan dan seberapa besar laba yang akan ditahan. Apabila cash ratio, current ratio dan earning per share (EPS) meningkat, maka pemegang saham mempunyai harapan bahwa perusahaan akan mempunyai kemampuan untuk membagi dividen kas. Jika debt to total asset perusahaan emiten meningkat, maka pemegang saham tidak mengharapkan perusahaan membagikan dividen kas. Kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya (Leverage Ratio) akan mempengaruhi besarnya laba yang akan dibagikan sebagai dividen kepada para pemegang saham. Semakin tinggi tingkat hutang yang dimiliki, maka beban bunga yang harus ditanggung juga akan semakin besar. Hal ini akan menyebabkan keuntungan yang diperoleh semakin kecil, sehingga berpengaruh pada rendahnya dividen yang mampu dibayarkan kepada pemegang saham. Apabila perusahaan memperoleh hutang baru untuk membiayai perluasan Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

perusahaan, maka sebelumnya perusahaan harus sudah merencanakan bagaimana caranya untuk membayar kembali hutang tersebut. Apabila perusahaan mempunyai kebijakan pelunasan hutang dari dana sendiri yang berasal dari keuntungan, maka perusahaan harus menahan sebagian besar pendapatannya untuk keperluan itu yang berarti akan dapat mengurangi jumlah laba yang dapat dibagikan sebagai cash dividend. Dengan kata lain perusahaan harus membagikan dividen yang rendah. Ada beberapa rasio yang termasuk dalam leverage ratio, salah satunya debt to equity ratio (menunjukkan bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang yang dimiliki). Dalam penelitian ini peneliti akan menggunakan debt to equity ratio untuk mengetahui berapa besar peranan modal yang dimiliki oleh pemegang saham. Dilihat dari debt equity ratio, jika beban hutang semakin tinggi, maka kemampuan perusahaan untuk membagi dividen akan semakin rendah. Rasio pasar lainnya yaitu dividend payout ratio (bagian laba perusahaan yang dibayarkan dalam bentuk dividen). Dilihat dari segi dividend payout ratio, pemegang saham akan melihatnya sebagai signal mengenai kemungkinan besarnya dividen kas yang akan dibagikan di masa yang akan datang. Beberapa penelitian sebelumnya yang menguji tentang faktor- faktor yang mempengaruhi dividen yang dilakukan oleh para peneliti terdahulu, masih terdapat hasil penelitian yang bertentangan antara satu dengan yang lainnya. Hal inilah yang menarik perhatian peneliti untuk menganalisis lebih lanjut mengenai faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi dividen kas. Misalnya seperti penelitian Kartika dan Sunarto (2003) dengan pengujian hipotesis melalui analisis regresi menyatakan bahwa current ratio, debt to total asset, ROI tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas, sedangkan hasil penelitian Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Parthington (1989) menemukan bahwa variabel current ratio, debt to total asset dan ROI signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Susanto (2002) yang menyimpulkan bahwa ROI dan current ratio tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Penelitian ini mendukung penelitian Sunarto dan Kartika (2003). Penelitian yang dilakukan oleh Nurhidayati (2006) menemukan bahwa current ratio dan EPS signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas dan ROI, cash ratio, DTA dan size tidak signifikan berpengaruh. Mutamimah & Sulistyo (2002) menemukan bahwa variabel EPS tidak signifikan berpengaruh. Untuk memperkuat konsistensi hasil yang diperoleh Sunarto & Kartika (2003) serta Susanto (2002) yang tidak dapat menerima atau menolak hipotesisnya maupun konsistensi hasil Parthington (1989) dan Surasmi (1998) serta Nurhidayati (2006) sehingga dapat dibandingkan oleh peneliti selanjutnya.

1.2. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah terdapat pengaruh Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio terhadap dividen kas baik secara parsial maupun simultan pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods pada Bursa Efek Jakarta tahun 2004 sampai dengan tahun 2007? 1.3. Tujuan Penelitian Sesuai dengan perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan dan menganalisis pengaruh Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio terhadap dividen kas, baik secara parsial maupun simultan pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods pada Bursa Efek Jakarta tahun 2004 sampai dengan tahun 2007.

1.4. Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi peneliti tetapi juga bagi praktisi dan akademisi. 1. Peneliti Penelitian ini dapat menambah pengetahuan mengenai faktor – faktor yang mempengaruhi dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis cunsomer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). 2. Praktisi Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu emiten (manajemen perusahaan) untuk pengambilan keputusan dalam melakukan pembagian dividen kas. Investor dapat lebih mengetahui faktor – faktor apa saja yang dapat mempengaruhi keputusan emiten dalam pembagian dividen kas. 3. Akademisi Hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi pengembangan ilmu pengetahuan yang dijadikan sebagai bahan masukan dan referensi untuk penelitian lebih lanjut oleh para peneliti berikutnya.


1.5. Originalitas Penelitian Penelitian ini merupakan penelitian replikasi dari penelitian yang dilakukan oleh Nurhidayati (2006). Penelitian Nurhidayati (2006) membuktikan bahwa current ratio dan EPS signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas dan variabel ROI, cash ratio, DTA dan size tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Secara simultan seluruh variabel signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Penelitian dilakukan di Bursa Efek Jakarta dengan 21 perusahaan manufaktur yang terdaftar sebagai sampel, periode tahun 2001 sampai dengan 2004. Teknik penentuan sampel dengan purposive sampling. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian Nurhidayati (2006) terletak pada penambahan penggunaan variabel debt to equity ratio (DER) dan dividend payout ratio (DPR). Dalam penelitian ini peneliti akan menggunakan debt to equity ratio karena debt to equity ratio merupakan rasio yang termasuk dalam leverage ratio yang menunjukkan bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang yang dimiliki. Semakin rendah debt to equity ratio maka semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam membayar kewajibannya. Dilihat dari segi dividend pay out ratio, pemegang saham akan melihatnya sebagai signal mengenai kemungkinan besarnya dividen kas yang akan dibagikan di masa yang akan datang, karena dividen yang dibagikan diambil dari keuntungan bersih yeng diperoleh perusahaan setelah perusahaan memenuhi seluruh kewajiban tetapnya, yaitu beban bunga dan pajak. Kedua variabel ini juga tidak diteliti oleh peneliti-peneliti terdahulu.


BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Landasan Teori 2.1.1. Kebijakan Dividen Dividen adalah distribusi yang bisa berbentuk kas, aktiva lain, surat atau bukti lain yang menyatakan utang perusahaan, dan saham, kepada pemegang saham suatu perusahaan sebagai proporsi dari jumlah saham yang dimiliki oleh pemilik. Pengumuman dividen merupakan salah satu informasi yang akan direspon oleh pasar. Pengumuman dividen dan pengumuman laba pada periode sebelumnya adalah dua jenis pengumuman yang paling sering digunakan oleh para manajer untuk menginformasikan prestasi dan prospek perusahaan. Menurut Aharony dan Swary (1980) mengemukakan bahwa informasi yang diberikan pada saat pengumuman dividen lebih berarti daripada earning. Bagi para investor dividen merupakan hasil yang diperoleh dari saham yang dimiliki, selain capital gain yang didapat apabila harga jual saham lebih tinggi dibanding harga beli. Dividen tersebut didapat dari perusahaan sebagai distribusi yang dihasilkan dari operasi perusahaan. Dalam pembayaran dividen, perusahaan dapat menggunakan bentuk-bentuk tertentu pembayaran dividen. Dividen dapat dibayarkan dalam bentuk dividen tunai (cash dividend), dividen dalam bentuk aktiva yang lain (property dividend), dividen dalam bentuk surat utang (notes), ataupun dividen dalam bentuk saham (stock dividend).


Kebijakan deviden (dividend policy) adalah suatu keputusan untuk menentukan berapa besar bagian dari pendapatan perusahaan akan dibagikan kepada para pemegang saham dan akan diinvestasikan kembali (reinvesment) atau ditahan (retained) didalam perusahaan. Dari pengertian tersebut, kebijakan dividen didasarkan pada rentang pertimbangan atau kepentingan pemegang saham di satu sisi dan kepentingan perusahan di sisi lain. Kebijakan dividen penting karena dua alasan (Sarmat,1990) yaitu : a. Pembayaran dividen akan mempengaruhi harga saham. b. Pendapatan yang ditahan (retained earning) biasanya merupakan sumber tambahan modal sendiri yang terbesar dan terpenting untuk pertumbuhan perusahaan. Kedua alasan tersebut merupakan dua sisi kepentingan yang agak kontroversial. Kedua kepentingan tersebut dapat terpenuhi adalah dengan optimal manajemen perusahaan seharusnya memutuskan secara hati-hati dan teliti terhadap kebijakan dividen yang akan dipilih. Kebijakan dan keputusan dividen pada hakekatnya akan menentukan porsi keuntungan yang akan dibagikan kepada pemegang saham dan seberapa banyak yang ditahan sebagai retained earning (Sarmat,1990). Perbandingan antara dividen dan keuntungan merupakan rasio pembayaran dividend (Dividend Payout Ratio) atau persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham sebagai cash dividend. Semakin tinggi tingkat dividen yang akan dibayarkan berarti semakin sedikit laba yang dapat ditahan (retained earning). Dalam keputusan

pembagian

dividen,

perusahaan

harus

mempertimbangkan

kelangsungan hidup dan pertumbuhan perusahaannya. Laba yang diperoleh perusahaan pada umumnya tidak dibagikan seluruhnya sebagai dividen karena sebagian disisihkan untuk Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

diinvestasikan kembali atau sebagian ditahan dalam retained earning. Besar kecilnya dividen yang di bayarkan kepada pemegang saham tergantung pada kebijakan dividen masing-masing perusahaan sehingga pertimbangan manajemen sangat diperlukan. Kebijakan dividen yang dilakukan perusahaan ada beberapa macam, yaitu (Van Horne, 2005): 1. Kebijakan dividen yang stabil Kebijakan deviden yang stabil berarti jumlah dividen per lembar saham (DPS) yang dibayarkan setiap tahunnya relatif tetap selama jangka waktu tertentu meskipun laba per lembar saham setiap tahunnya berfluktuasi. Beberapa alasan yang mendorong perusahaan menjalankan kebijakan dividen tersebut antara lain karena, (a) akan memberikan kesan kepada para pemodal bahwa perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa mendatang dan (b) adanya golongan pemodal tertentu yang menginginkan kepastian dividen yang akan dibayarkan. 2. Kebijakan dividen dengan penetapan jumlah dividen minimal ditambah dividen ekstra Kebijakan ini menetapkan jumlah rupiah minimal dividen per lembar saham setiap tahunnya, dan jika terjadi peningkatan laba secara drastis atau keadaan keuangan yang lebih baik maka jumlah tersebut ditambah lagi dengan dividen ekstra. 3. Kebijakan dividen yang konstan Berarti jumlah dividen per lembar saham yang di bayarkan setiap tahunnya akan berfluktuasi sesuai dengan perkembangan laba bersih yang diperoleh setiap tahunnya. Hal ini berarti dividen dianggap mempunyai isi informasi sebagai indikator prospek perusahaan (membaik atau memburuk), maka perubahan kebijakan dividen akan meningkatkan atau Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

menurunkan harga saham hanya apabila hal tersebut ditafsirkan sebagai terjadinya perubahan prospek perusahaan. 4. Kebijakan dividen yang fleksibel Kebijakan dividen yang fleksibel berari besarnya dividen per lembar saham setiap tahunnya disesuaikan dengan posisi keuangan dan kebijakan keuangan dari perusahaan yang bersangkutan.

2.1.1.1. Teori kebijakan dividen Ada beberapa teori yang digunakan sebagai landasan dalam menentukan kebijakan dividen untuk perusahaan (Weston dan Brigham, 1990). Sehingga dapat dijadikan pemahaman mengapa suatu perusahaan mengambil kebijakan dividen tertentu. Teori – teori tersebut adalah sebagai berikut: a. Dividend irrelevance theory Teori yang dianjurkan oleh Modigliani-Miller (1961) ini menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempunyai pengaruh, baik terhadap harga saham maupun biaya modalnya atau dapat dikatakan bahwa kebijakan dividen sebenarya tidak relevan. b. Bird-in-the-hand theory Teori ini dikemukakan oleh Limtner (1956) yang menyatakan bahwa biaya modal sendiri akan naik jika dividend payout ratio (DPR) rendah. Hal ini dikarenakan investor lebih suka menerima dividen daripada capital gain.


c. Tax preference theory Tax preference theory adalah suatu teori yang menyatakan bahwa karena adanya pajak terhadap keuntungan dividen dan capital gains maka para investor lebih menyukai capital gain karena dapat menunda pembayaran pajak.

2.1.1.2. Faktor – faktor yang berpengaruh terhadap kebijakan dividen Menurut Soetrisno (2003) faktor - faktor yang berpengaruh terhadap kebijakan dividen dapat diidentifikasi sebagai berikut: a. Profitabilitas Daya tarik utama bagi pemilik perusahaan (pemegang saham) dan para calon investor dalam suatu perusahaan adalah profitabilitas. Dalam konteks ini profitabilitas berarti hasil yang diperoleh melalui usaha manajemen terhadap dana yang diinvestasikan pemilik dan investor. Semakin besar tingkat laba atau profitabilitas yang diperoleh perusahaan akan mengakibatkan semakin besar dividen yang akan dibagikan dan sebaliknya. Profitabilitas diukur dari laba bersih setelah pajak, yang dapat dihitung dengan menggunakan ROI (Return On Invesment). b. Likuiditas Menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendek. Rasio likuiditas dapat diukur dengan cash ratio dan current ratio. Perusahaan dalam membayar dividen memerlukan aliran kas keluar, sehingga harus tersedia likuiditas yang cukup. Semakin tinggi likuiditas yang dimiliki, perusahaan semakin mampu membayar dividen. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

c. Investasi Tujuan kegiatan investasi adalah untuk memperoleh penghasilan atau kembalian dari investasi. Penghasilan tersebut dapat berupa penerimaan kas dan atau kenaikan investasi. Perusahaan dengan perkembangan cepat membutuhkan lebih besar dana untuk pelaksanaan investasi. Kebutuhan dana pertama kali dipenuhi oleh internal equity, karena banyak dana yang dialokasikan untuk retained earning maka menyebabkan dana untuk membayar dividen semakin berkurang. d. Pembiayaan Pembiayaan ini terutama dana yang diperoleh dari utang jangka panjang plus utang jangka pendek, yang diukur dengan rasio leverage. Semakin tinggi tingkat hutang semakin banyak dana yang tersedia untuk membayar dividen yang lebih tinggi karena akan memberikan sinyal positif dan menyebabkan nilai perusahaan naik.

2.1.2. Dividen Kas Dividen yang paling umum dibagikan perusahaan adalah bentuk kas. Perlu diperhatikan pimpinan perusahaan sebelum membuat pengumuman adanya dividen kas adalah apakah jumlah kas yang ada mencukupi untuk pembagian dividen tersebut. Robert Ang (1997) menyatakan bahwa dividen tunai (cash dividend) merupakan dividen yang dibayarkan dalam bentuk uang tunai. Sedangkan dividen saham (stock dividend) merupakan dividen yang di bayarkan dalam bentuk saham dengan proporsi tertentu.


Sawidji Widoadmodjo (1996) juga menyatakan bahwa dividen adalah bagian laba yang diberikan emiten kepada para pemegang saham, baik dalam bentuk dividen tunai dan dividen saham.

2.2. Review Peneliti Terdahulu (Theoretical Mapping) Penelitian ini merupakan replikasi penelitian dari beberapa penelitian terdahulu. Tinjauan terhadap beberapa penelitian terdahulu yang dijadikan sebagai dasar dilakukan replikasi penelitian ditunjukkan sebagai berikut:


Tabel 2.1 Theoretical Mapping Nama Peneliti Sunarto & Andi Kartika (2003)

Nurhidayati (2006)

Edi susanto (2002)

Parthington (1989)

Surasmi (1998)

Judul Penelitian Analisis faktor – faktor yang mempengaruhi dividen kas di Bursa Efek Jakarta

Variabel Penelitian Dividen kas, cash ratio, current ratio, DTA, ROI, EPS

Hasil Penelitian

EPS signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas. Cash ratio, current ratio, DTA, ROI tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas.Secara simultan signifikan berpengaruh terhadap dividen kas Analisis faktor – Dividen Current ratio, EPS signifikan faktor yang kas, berpengaruh positif terhadap mempengaruhi dividen kas. ROI, cash ratio, current dividen kas di ratio, DTA, size tidak signifikan Bursa Efek EPS, ROI, berpengaruh terhadap dividen Jakarta cash ratio, kas. Secara simultan signifikan DTA, size berpengaruh positif terhadap dividen kas Analisis faktor – ROI, ROI, current ratio tidak faktor yang current signifikan berpengaruh terhadap mempengaruhi dividen kas. DTA signifikan ratio, kebijakan dividen DTA berpengaruh terhadap dividen di BEJ periode kas. 1999 Dividend policy : ROI, cash ROI, cash ratio, current ratio, DTA, EPS signifikan Case study ratio, berpengaruh positif terhadap Australian capital current dividen kas market ratio, DTA, EPS Beberapa variabel Cash Cash ratio tidak signifikan yang ratio, EPS berpengaruh terhadap dividen mempengaruhi kas. EPS signifikan berpengaruh terhadap dividen kas Dividen Per Share (DPS) pada perusahaan – perusahaan manufaktur yang listed di BEJ


Penelitian ini merupakan penelitian replikasi dari penelitian yang dilakukan oleh Nurhidayati (2006), yang melakukan penelitian tentang faktor – faktor yang mempengaruhi dividen kas di Bursa Efek Jakarta periode 2001 sampai dengan 2004, dengan variabel independen yang digunakan yaitu Return On Investment (ROI), cash ratio, current ratio, Debt To Total Asset (DTA), Earning Per Share(EPS) dan size. Hasil dari penelitian Nurhidayati (2006) menunjukkan bahwa variabel current ratio dan earning per share secara signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas, sedangkan variabel ROI, cash ratio, DTA dan size tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Secara bersama – sama keenam variabel tersebut signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas. Penelitian Kartika dan Sunarto (2003) yang berjudul analisis faktor – faktor yang mempengaruhi dividen kas di Bursa Efek Jakarta dengan pengujian hipotesis melalui analisis regresi menunjukkan bahwa cash ratio, current ratio, debt to total asset, ROI tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Secara simultan variabel cash ratio, current ratio, debt to total asset, ROI signifikan berpengaruh terhadap dividen kas. Parthington (1989) melakukan penelitian yang berjudul Dividend policy : Case study Australian capital market menunjukkan bahwa variabel ROI, cash ratio, current ratio, DTA, EPS signifikan berpengaruh positif terhadap dividen kas. Penelitian yang dilakukan Surasmi (1998) yang berjudul beberapa variabel yang mempengaruhi Dividen Per Share (DPS) pada perusahaan – perusahaan manufaktur yang listed di BEJ menunjukkan bahwa variabel cash ratio dan EPS signifikan berpengaruh terhadap dividen kas.


Penelitian yang dilakukan oleh Susanto (2002) yang berjudul analisis faktor –faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen di BEJ periode 1999 menunjukkan bahwa ROI dan current ratio tidak signifikan berpengaruh terhadap dividen kas sedangkan variabel DTA signifikan berpengaruh terhadap dividen kas.


BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS 3.1. Kerangka Konsep Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah dan dengan didukung tinjauan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu, maka secara skematis kerangka konseptual dalam penelitian digambarkan sebagai berikut :

Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas (X)

Return On Invesment (X1) Cash Ratio (X2) Current Ratio (X3) Dividen Kas (Y)

Debt to Total Assets (X4) Earning Per Share (X5) Debt Equity Ratio (X6) Dividend Pay Out Ratio (X7) Gambar 3.1 Kerangka Konsep


Ketika memutuskan untuk melakukan pembagian dividen kas, perusahaan emiten harus mempertimbangkan banyak faktor, antara lain ROI (X1), cash ratio (X2), current ratio (X3), debt to total asset (X4), earning per share (X5), debt equity ratio (X6) dan dividend payout ratio (X7). Kerangka konsep di atas menggambarkan bagaimana pengaruh variabel independen yang terdiri dari tujuh indikator yaitu ROI, cash ratio, current ratio, DTA, EPS, DER dan dividend payout ratio terhadap dividen kas secara parsial dan simultan terhadap variabel dependen yaitu dividen kas (Y). Bagi pemegang saham semakin besar ROI menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga pemegang saham mengharapkan pembagian dividen kas jika ROI meningkat. Semakin kuat posisi likuiditas perusahaan, maka kemampuannya untuk membayar dividen akan semakin besar pula. Rasio yang termasuk dalam rasio likuiditas antara lain current ratio dan cash ratio. Dalam penelitian ini menggunakan cash ratio karena kas adalah bentuk yang paling likuid yang bisa digunakan segera untuk memenuhi kewajiban finansial, sedangkan hutang lancar menunjukkan kewajiban yang harus dipenuhi dalam waktu dekat biasanya kurang dari satu tahun. Pendapatan per lembar saham atau yang lebih dikenal dengan earning per share (EPS) adalah perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah lembar saham yang dimiliki. EPS dari suatu perusahaan dapat dijadikan sebagai suatu indikator untuk menilai apakah suatu perusahaan mampu meningkatkan keuntungannya, yang berarti juga meningkatkan kekayaan para pemegang sahamnya. Jika debt to total asset perusahaan emiten meningkat, maka pemegang saham tidak mengharapkan perusahaan membagikan dividen kas. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Rasio yang termasuk dalam leverage ratio, salah satunya debt to equity ratio (menunjukkan bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang yang dimiliki). Dalam penelitian ini peneliti akan menggunakan debt to equity ratio untuk mengetahui berapa besar peranan modal yang dimiliki oleh pemegang saham. Dilihat dari debt equity ratio, jika beban hutang semakin tinggi, maka kemampuan perusahaan untuk membagi dividen akan semakin rendah. Rasio pasar lainnya yaitu dividend payout ratio (bagian laba perusahaan yang dibayarkan dalam bentuk dividen). Dilihat dari segi dividend pay out ratio, pemegang saham akan melihatnya sebagai signal mengenai kemungkinan besarnya dividen kas yang akan dibagikan dimasa yang akan datang.

3.2. Hipotesis Berdasarkan latar belakang masalah, rumusan masalah, tinjauan teori, dan kerangka konsep, maka hipotesis penelitian ini adalah Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio berpengaruh terhadap dividen kas baik secara parsial maupun simultan pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods pada Bursa Efek Jakarta tahun 2004 sampai dengan tahun 2007.


BAB IV METODE PENELITIAN

4.1. Jenis Penelitian Desain penelitian yang digunakan adalah penelitian asosiatif, yaitu untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lain. Dalam hal ini desain asosiatif yang digunakan adalah desain asosiatif kausal yaitu adanya hubungan sebab akibat antara satu variabel dengan variabel yang lain (Cooper and Schindler, oleh Budijanto dkk 2006 : 176-177). Penelitian ini dirancang untuk menguji pengaruh fakta dan fenomena serta mencari keterangan keterangan secara factual. Rancangan penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh fakta dan fenomena faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas. Sedangkan jenis penelitian ini merupakan verification research, yaitu suatu penelitian yang bertujuan untuk memeriksa dan menguji kebenaran hipotesis penelitian yang telah ditetapkan sebelumnya. Rancangan variabel dalam penelitian ini terdiri dari 7 (tujuh) variabel independen yaitu Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset, Earning Per Share, Debt Equity Ratio, Dividend Payout Ratio, dan satu variabel dependen yaitu dividen kas. . 4.2. Lokasi dan Waktu penelitian Lokasi penelitian ini adalah Bursa Efek Jakarta. Waktu penelitian dimulai Oktober 2008 sampai dengan Februari 2009.


4.3. Populasi dan Sampel Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) periode tahun 2004, 2005, 2006, 2007 yang berjumlah 35 perusahaan . Teknik penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling, yang artinya perusahaan yang akan dijadikan sampel penelitian ini dipilih menggunakan pertimbangan dengan memasukkan unsur-unsur tertentu yang dianggap memiliki kriteria sebagai berikut: 1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ yang telah menyampaikan laporan keuangan per 31 Desember secara rutin selama empat tahun sesuai dengan periode penelitian yang diperlukan, yaitu 2004, 2005, 2006 dan 2007 (laporan keuangan per 31 Desember merupakan laporan yang telah diaudit sehingga laporan keuangan tersebut dapat dipercaya). 2) Perusahaan yang terdaftar di BEJ yang menyampaikan datanya secara lengkap sesuai dengan informasi yang diperlukan, yaitu Return on Investment (ROI), cash ratio, current ratio, Debt to Total Assets (DTA), Earning Per Share (EPS), debt equity ratio, dividen pay out ratio dan dividen kas. Sesuai dengan kriteria di atas, maka jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 31 perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di BEJ tahun 2004 sampai dengan tahun 2007. Angka tahun amatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah 4 tahun berturut – turut yaitu tahun 2004, 2005, 2006, dan 2007, sehingga jumlah sampel observasi dalam penelitian ini sebanyak :

4 tahun observasi x 31 sampel = 124

observasi. 4 (empat) perusahaan manufaktur jenis cunsomer goods yang tidak dijadikan Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

sampel dalam penelitian ini adalah PT. Suba Indah, PT. Sara Lee, PT. Bristol dan PT. Sekar Bumi. Tabel 4.1 Pengambilan Sampel Berdasarkan Purposive Sampling No. Distribusi Sampel 1. Perusahaan Industri Manufaktur jenis consumers goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dari 2004-2007 2. Sampel yang diteliti 3. Perusahaan yang tidak memiliki laporan tahunan yang berakhir pada tanggal 31 Desember 4. Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan selama empat tahun berturut-turut , yaitu dari tahun 2004-2007 Jumlah

Total 35 35 (1) (3) 31

4.4. Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang digunakan adalah melalui studi dokumentasi. Data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder meliputi laporan keuangan tahunan perusahaan yang dimuat dalam Indonesian Capital Market Directory. Sumber data yang digunakan untuk menghitung variabel-variabel dalam penelitian ini diperoleh dari Bursa Efek Jakarta periode 2004 – 2007. Data penelitian ini merupakan gabungan antara data times series dan cross sectional (pooled data). Rancangan model teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini dilakukan dengan pendekatan teknik analisis regresi linier berganda. Untuk ketepatan perhitungan sekaligus mengurangi human errors digunakan program komputer yang dibuat khusus untuk membantu pengolahan data statistika yaitu program SPSS tingkat signifikan pada confidence level 95% dgn ά 0,05.


4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel Dalam penelitian ini matriks definisi operasional masing-masing variabel dan pengukurannya ditunjukkan pada tabel 4.2. berikut ini : Tabel 4.2. Definisi Operasional Variabel JENIS VARIABEL

Variabel Dependen Variabel Independen

NAMA VARIABEL

Dividen Kas (Y) Return on Investment (X1) Cash ratio (X2)

Current Ratio (X3) Debt to Total Assets (X4)

Earning per Share (X5)

Debt Equity Ratio (X6)

DEFINISI

PARAMETER

SKALA UKURAN

Dividen yang dibayarkan secara tunai oleh perusahaan kepada setiap pemegang saham.

Jumlah dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham.

Rasio

Rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba setelah pajak dari total investasi yang digunakan oleh perusahaan. Rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek melalui sejumlah kas dan setara kas yang dimiliki perusahaan. Rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek melalui jumlah aktiva lancarnya. Rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi total hutang dari total aktiva yang dimiliki perusahaan.

Re turn On Investment = Earning After Tax Investment

Rasio

Cash Ratio = Cash + Equivalen Short Term Liabilitie s

Rasio

Current Ratio = Current Asset Short Term Liabilities

Rasio

Debt to Total Assets = Liabilitie s Assets

Rasio

Earning Per Share = Earning After Tax Jumlah Lembar Saham

Rasio

Rasio yang digunakan untuk mengukur pendapatan per lembar saham yang dihitung dari total keuntungan (EAT) terhadap jumlah lembar saham yang beredar. Kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar

Debt Equity Ratio = Liabilitie s Equity

Rasio

hutang.

‘ Dividend Pay out Ratio (X7)

Keuntungan yang layak dibagikan kepada para pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi seluruh kewajiban tetapnya, yaitu beban bunga dan pajak.

Div.Payout Ratio = Dividen per lembar saham Jumlah lembar saham

Rasio


4.6. Metode Analisis Data 4.6.1 Uji Normalitas Data Uji normalitas data bertujuan untuk mengetahui distribusi data dalam suatu variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian. Data yang baik dan layak digunakan adalah data yang memiliki distribusi dan sebaran normal. Untuk menguji apakah data penelitian ini terdistribusi normal atau tidak dapat dideteksi melalui 2 cara yaitu analisis grafik (normalitas data dapat dilihat melalui sebaran plot pada Graph P-P Plot berbentuk linier dan tertumpu disekitar garis diagonal P-P Plot. (Ghozali, 2005) dan analisis statistik (uji One sample Kolmogorov Smirnov). 4.6.2. Uji Asumsi Klasik a. Uji Multikolinieritas. Uji ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antar variabel bebas (independent). Model yang baik seharusnya tidak terjadi adanya korelasi antara variabel bebas. Deteksi terhadap adanya multikolinieritas yaitu dengan menganalisa nilai Variance Inflation Faktor (VIF) >10 dan Tolerance value <0,10 (Ghozali, 2005). Menurut Santoso (2002), pada umumnya jika VIF > 10, maka variabel tersebut mempunyai persoalan multikolinearitas dengan variabel bebas lainnya. b. Uji Autokorelasi. Digunakan untuk menguji asumsi klasik regresi berkaitan dengan adanya autokorelasi yaitu dengan Durbin Watson (DW). Untuk mengetahui adanya autokorelasi


digunakan uji Durbin-Watson, dengan kriteria menurut Santoso (2002 : 242) dengan cara melihat besaran Durbin-Watson sebagai berikut : Angka D-W di bawah -2, berarti ada autokorelasi positif. Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi. Angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif.

c. Uji Heteroskedastisitas Ghozali (2005) mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas cara melihat ada atau tidaknya pola tertentu (bergelombang, melebar kemudian menyempit) pada grafik plot (scatterplot) antara nilai preiksi variabel terikat (ZPRED) dengan residualnya (SRESID)

4.7. Model Analisis Model analisis data yang digunakan untuk menguji hipotesis pada penelitian ini adalah regresi linier berganda ( Multiple Regression Analysis).

Menurut Sugiyono (2002:250),

analisis linier berganda digunakan bila bermaksud meramalkan keadaan (naik turunnya) variabel dependen, bila dua atau lebih variabel independen dimanipulasi (dinaikturunkan nilainya). Dalam penelitian persamaan regresi linier berganda sebagai berikut : Y = a + b1x1+ b2x2 + b3x3 + b4x4 + b5x5 + b6x6 + b7x7 Dimana : Y = Dividen kas a = Intercept (konstanta) X1 = Return On Investment (ROI) X2 = Cash ratio X3 = Current ratio Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

X4 = Debt to total asset X5 = Earning per share X6 = Debt equity ratio X7 = Dividend payout ratio 4.8. Model Uji Hipotesis Ghozali (2005) membuktikan hipotesis dengan menggunakan alat uji sebagai berikut : 1. Uji F, dengan maksud menguji apakah secara simultan variabel bebas bepengaruh terhadap variabel tidak bebas, dengan tingkat keyakinan 95% (α=5%). Urutan uji F: a. Merumuskan hipotesis null dan hipotesis alternatife. H0 : ß1 = ß2 = 0 Ha : ß1 = ß2 ≠ 0

b. Menghitung F-hitung dengan menggunakan rumus yaitu : Adjusted

R2 / k

F = (1 – R ) / n – k – 1

Dimana : R2 = Koefisien determinasi n = Jumlah sampel k = Jumlah variabel bebas.


Dengan kriteria tersebut, diperoleh nilai F hitung yang dibandingkan dengan F tabel dengan tingkat resiko (level of significant) dalam hal ini 0,05 dan degree of freedom = n-k-1. c. Kriteria Pengujian : Dimana : F hitung > F F hitung < F

tabel tabel

= Ho ditolak.

= Ho diterima.

2. Uji-t statistika, untuk menguji secara parsial antara variabel bebas terhadap variabel tidak bebas dengan asumsi bahwa variabel lain dianggap konstan, dengan tingkat keyakinan 95% (α = 5%). Uji ini dilakukan sekaligus untuk melihat koefisien regresi secara individual variabel penelitian. Koefisien regresi yang paling tinggi merupakan koefisien dominan yang mempengaruhi variabel terikat penelitian. Urutan Uji-t : a. Merumuskan hipotesis null dan hipotesis alternatife H0 : ß1 = ß2 = 0 Ha : ß1 = ß2 ≠ 0 Menghitung t-hitung dengan menggunakan rumus : t hitung =

bi sb i

Dimana : bi = Koefisi regresi masing masing variabel sbi = Standar eror masing masing variabel Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Dari perhitungan tersebut akan diperoleh nilai t hitung yang kemudian dibandingkan dengan t tabel pada tingkat keyakinan 95%. b. Kriteria pengujian. t hitung > t

tabel

= Ho ditolak.

t hitung < t

tabel

= Ho diterima.


BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

5.1. Statistik Deskriptif 5.1.1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta tahun 2004-2007. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah dividen kas dan variabel independen yang digunakan adalah Return on Investment (ROI), cash ratio, current ratio, Debt to Total Assets (DTA), Earning Per Share (EPS), debt to equity ratio, dividen payout ratio. Analisa statistik deskriptif masing-masing variabel yang digunakan dalam penelitian terdapat pada Tabel 5.1 berikut : Tabel 5.1 Statistik Deskriptif N ROI_X1 CashR_X2 CR_X3 DTA_X4 EPS_X5 DER_X6 DPO_X7 Cash_Div_Y Valid N (listwise)

Minimum 124 124 124 124 124 124 124 124

-540.62 .11 11.71 7.11 -1047.00 -6898.25 .00 .00

Maximum 326.51 24214.84 55746.82 436.64 6958.00 11770.00 318.97 9.58E10

Mean -.6918 2.7283E2 7.4988E2 52.7193 3.9015E2 2.6034E2 20.3273 4.0506E9

Std. Deviation 80.88653 2174.03458 4989.04547 46.47238 1138.69162 1529.71409 44.18485 1.35872E10

124

Sumber : Hasil Olah Data SPSS

Dari hasil olah data pada Tabel 5.1 dapat disimpulkan bahwa rata-rata ROI sebesar 0,6981. Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 80,886653, nilai terkecil dari ROI sebesar 540,62 dan nilai maksimum ROI sebesar 326,51. Kondisi ini menunjukkan bahwa kondisi ROI Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio laba setelah pajak dan jumlah investasinya tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara laba setelah pajak dan investasinya negatif dan sangat rendah. Untuk nilai cash ratio rata – rata dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 2,7283E2. Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 2174,03458, nilai terkecil dari cash ratio sebesar 0,11 dan nilai maksimum cash ratio sebesar 24214,84. Hal ini berarti pada kondisi kas dan setara kas dibandingkan kewajiban jangka pendek mencapai nilai terbaik. Kondisi ini menunjukkan bahwa kondisi cash ratio perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio kas dan setara kas dan kewajiban jangka pendeknya tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio kas dan setara kas dan kewajiban jangka pendeknya negatif dan sangat rendah. Nilai rata-rata current ratio rata – rata dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 7,4988E2. Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 4989,04547, nilai minimum dari current ratio sebesar 11,71 dan nilai maksimum current ratio sebesar 55746,82. Kondisi ini menunjukkan bahwa kondisi current ratio perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio aktiva lancar dan kewajiban jangka pendeknya tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio aktiva lancar dan kewajiban jangka pendeknya negatif dan sangat rendah. Nilai rata-rata Debt to Total Assets yang menunjukkan perbandingan antara nilai kewajiban terhadap total assets dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 7,4988E2.


Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 4989,04547, nilai minimum dari Debt to Total Assets sebesar 7,11 dan nilai maksimum Debt to Total Assets sebesar 436,64. Nilai rata-rata Earnings Per Share yang menunjukkan proporsi perbandingan antara nilai laba per lembar saham terhadap total jumlah saham beredar yang dimiliki dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 3,9015E2. Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 1138,69162, nilai minimum dari Earnings Per Share sebesar -1047,00 dan nilai maksimum Earnings Per Share sebesar 6958,00. Nilai rata-rata debt to equity ratio yang menunjukkan proporsi perbandingan antara total kewajiban jangka pendek dan kewajiban jangka panjang terhadap total jumlah kepemilikan modal pemegang saham yang dimiliki dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 2,6034E2. Sedangkan nilai standar deviasi sebesar 1529,71409, nilai minimum debt to equity ratio sebesar -6898,25 dan nilai maksimum debt to equity ratio sebesar 11770,00. Nilai rata-rata dividend payout ratio yang menunjukkan proporsi perbandingan antara total jumlah dividen yang dibayarkan dengan banyaknya jumlah laba per lembar saham yang dimiliki dalam kurun waktu tahun 2004 - 2007 yaitu sebesar 20,3273. Sedangkan nilai standar deviasi dari nilai rata-rata data keseluruhan sebesar 44,18485, nilai minimum dividend payout ratio sebesar 0,00 dan nilai maksimum dividend payout ratio sebesar 318,9700. Sedangkan nilai rata-rata dividend cash yang menunjukkan proporsi total jumlah dividen yang dibayarkan tunai kepada para pemegang saham dalam kurun waktu tahun 20042007 yaitu sebesar 4,0506E9. Sedangkan nilai standar deviasi dari nilai dividen cash


keseluruhan sebesar 1,35872E10, nilai minimum dividend cash sebesar 0,00 dan nilai maksimum dividend cash sebesar 9,58E10. 5.2. Analisis Data 5.2.1. Uji Asumsi Klasik Pengujian terhadap ada tidaknya pelanggaran terhadap asumsi-asumsi klasik yang merupakan dasar dalam model regresi linier berganda. Hal ini dilakukan sebelum pengujian hipotesis meliputi : 5.2.1.1 Pengujian Normalitas Data Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Untuk menguji apakah data penelitian ini terdistribusi normal atau tidak, dapat dideteksi melalui 2 (dua) cara yaitu analisis grafik dan analisis statistik (uji One sample Kolmogorov Smirnov). a. Analisis Grafik

Gambar 5.1 : Grafik Normalitas Data Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Berdasarkan pada Gambar 5.1 tersebut Gozali (2003) menyatakan jika distribusi data adalah normal, maka terdapat titik titik yang menyebar disekitar garis diagonal

dan

penyebarannya mengikuti arah garis diagonalnya. Hasil grafik tersebut terlihat bahwa titik titik yang menyebar disekitar garis diagonalnya maka dapat dinyatakan bahwa data berdistribusi normal.

b. Uji Statistik Uji Normalitas bertujuan untuk melihat apakah model regresi, variabel pengganggu atau residual berdistribusi normal. Untuk itu dilakukan uji one sample Kolmogorov Smirnov Test. Adapun hasil pengujian terdapat pada tabel berikut :

Tabel 5.2 Hasil Pengujian One Sample Kolmogorov Smirnov Test One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa Most Extreme Differences

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

48 .0000000 5.20982176 .084 .060 -.084 .583 .886

a. Test distribution is Normal.

Sumber : Output SPSS 16

Dari hasil pengujian terlihat pada Tabel 5.2 tersebut terlihat besarnya nilai Kolmogorov- Smirnov adalah 0,583 dan signifikansinya pada 0,886 dan nilainya jauh di atas α = 0,05 Dalam hal ini berarti H0 diterima yang berarti data residual berdistribusi normal. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Jumlah N populasi sebanyak sebesar 48 disebabkan setelah terjadi proses logaritma nilai data yang memiliki angka negatif akan memiliki nilai 0 (null) setelah proses transformasi.

5.2.1.2. Uji Multikolinearitas Pengujian multikolinearitas dilakukan untuk melihat apakah pada model regresi ditemukan ada tidaknya korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi multikolinearitas. Cara mendeteksinya adalah dengan melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF) > 10 dan nilai tolerance < 0,10 maka variabel tersebut mempunyai persoalan multikolinearitas dengan variabel bebas lainnya (Ghozali, 2005 : 93). Tabel 5.3 Uji Multikolinieritas Model

Collinearity Statistics Tolerance VIF

(Constant) ROI_X1 CashR_X2 CR_X3 DTA_X4 EPS_X5 DER_X6 DPO_X7

.750 .344 .342 .385 .686 .125 .759

1.334 2.904 2.927 2.730 1.458 7.998 1.317

Dependent Variabel : Log_Cash_Div_Y

Dari tabel di atas, terlihat bahwa variabel independen yaitu ROI, Cash ratio, Current ratio, DTA, EPS, Debt to Equity Ratio, Dividen pay out ratio mempunyai angka Variance Inflation Factor (VIF) di bawah angka 10 dan Tolerance Value

di atas 0,10 (Ghozali,

2005 : 93). Hal ini berarti bahwa regresi yang dipakai untuk 7 (tujuh) variabel independen tidak terdapat persoalan multikolinieritas.


5.2.1.3. Uji Heteroskedastisitas Ghozali (2005) mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas cara melihat ada atau tidaknya pola tertentu (bergelombang, melebar kemudian menyempit) pada grafik plot (scatterplot) antara nilai preiksi variabel terikat (ZPRED) dengan residualnya (SRESID). Dari grafik Scatterplot yang disajikan yang terdapat pada gambar 5.2 dibawah, terlihat titik-titik menyebar secara acak dan tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka nol pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi. Adapun bentuk grafik Scatterplot terdapat pada Gambar 5.2 berikut :

Gambar 5.2 : Scatterplot Heterokedastisitas


5.2.1.4. Uji Autokorelasi Gejala Autokorelasi diditeksi dengan menggunakan uji Durbin - Watson (DW). Menurut Santoso (2002 : 241), untuk mendeteksi ada tidaknya auto korelasi maka dilakukan pengujian Durbin - Watson (DW). Untuk mengetahui adanya autokorelasi digunakan uji Durbin-Watson, dengan kriteria menurut Santoso (2002 : 242) dengan cara melihat besaran Durbin-Watson sebagai berikut : Angka D-W di bawah -2, berarti ada autokorelasi positif. Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi. Angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif.

Dengan ketentuan pada gambar 5.3 berikut : Daerah keraguan

Autokorelasi Positif (+)

0

dL

Tidak ada autokorelasi

dU

2

Daerah keraguan

4-dU

Autokorelasi Negatif (-)

4-dL

4

Gambar 5.3 : Statistik d Durbin–Watson (DW) Dari hasil pengujian terlihat bahwa nilai DW sebesar 1,625, berarti data tidak terkena autokorelasi. Tabel 5.4 Uji Autokorelasi Model 1

R .731a

R Square

Durbin-Watson

.535

1.625

a. Predictors: (Constant), DPO_X7, ROI_X1, CashR_X2, EPS_X5, DER_X6, CR_X3, DTA_X4 b. Dependent Variable: Log_Cash_Div_Y


Hasil uji autokorelasi di atas menunjukkan nilai statistik Durbin-Watson (D-W) sebesar 1,625, maka disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi baik positif maupun negatif.

5.3 Hasil Analisis Hipotesis dalam penelitian ini adalah faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas dengan indikator Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio dapat diterima. Pengujian goodness of fit dilakukan untuk menentukan kelayakan suatu model regresi, karena variabel penelitian lebih dari dua variabel maka kelayakan tersebut dapat dilihat dari nilai Adjusted R Square. Nilai Adjusted R Square yang diperoleh dari hasil pengolahan data dapat dilihat pada tabel 5.5 di bawah ini : Tabel 5.5 Pengujian Kelayakan Model Model 1

R

R Square a

.731

.535

Adjusted R Square .453

Std. Error of the Estimate 5.64731

a. Predictors: (Constant), DPO_X7, ROI_X1, CashR_X2, EPS_X5, DER_X6, CR_X3, DTA_X4 b. b. Dependent Variable: Log_Cash_Div_Y

Nilai Adjusted R Square pada Tabel 5.5 diatas sebesar 0,453. Hal ini menunjukkan bahwa 45,3 % variabel Log_Cash_Div_Y dapat dijelaskan oleh variabel independen yang ada yaitu, Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio, sedangkan sisanya sebesar 54,3% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dijelaskan oleh model Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

penelitian ini. Untuk melihat tingkat kepercayaan hasil uji hipotesis, selanjutnya dilakukan uji signifikan. Uji signifikan dibedakan atas uji signifikan simultan (uji F) dan uji signifikan parsial (uji t) dengan taraf signifikan α 5%.

5.4. Model Uji Hipotesis 5.4.1. Uji Signifikan Simultan (Uji F) Secara simultan faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas yang dijelaskan melalui Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2004–2007 berpengaruh secara signifikan pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 – 2007. Indikator signifikansi parameter koefesien Adjusted R2 signifikan atau tidak maka dapat dilakukan pengujian dengan bantuan alat uji statistik metode Fisher (Uji F) dengan tingkat keyakinan (confident level) sebesar 95 %. Kriteria pengujian yang digunakan adalah apabila Fhitung > Ftabel maka Ho ditolak; dan apabila Fhitung < Ftabel maka Ho dapat diterima. Hal tersebut ditunjukkan dalam tabel 5.6 dibawah ini :


Tabel 5.6 Hasil Regresi Uji F Model 1

Sum of Squares

df

Mean Square

Regression

1465.172

7

209.310

Residual

1275.685

40

31.892

Total

2740.857

47

F 6.563

Sig. .000a

a. Predictors: (Constant), DPO, ROI, CashR, EPS, DER, CR, DTA b. Dependent Variable: Cash dividend

Dari Tabel 5.6 diperoleh nilai Fhitung sebesar 6,563 sedangkan Ftabel pada tingkat kepercayaan 95% (α = 0,05) adalah 2,10. Hal ini berarti bahwa nilai Fhitung>Ftabel (6,563 > 2,10) dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (α = 0,05) . Hal ini memberikan arti bahwa variabel – variabel independen yaitu Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Pay out Ratio secara bersama–sama berpengaruh signifikan terhadap dividen kas. Dengan demikian hipotesis yang menyatakan bahwa variabel Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Pay out Ratio bersama –sama tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap dividen kas ditolak (Ho ditolak).


5.4.2. Uji Signifikan Parsial (Uji t) Secara parsial tingkat signifikan pengaruh faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas yang dijelaskan melalui Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007 ditunjukkan pada Tabel 5.7 berikut : Tabel 5.7 Hasil Uji t (t test) Model 1

Unstandardized Coefficients B Std. Error

(Constant)

12.215

4.593

ROI_X1 CashR_X2 CR_X3 DTA_X4 EPS_X5 DER_X6 DPO_X7

-.006 -.065 .023 .224 .000 -.081 -.015

.008 .014 .005 .160 .001 .035 .020

Standardized Coefficients Beta

-.093 -.842 .928 .518 -.117 -.706 -.089

t

Sig.

2.660

.011

-.745 -4.578 5.030 1.403 -.901 -2.313 -.721

.461 .000 .000 .168 .373 .026 .475

a. Dependent Variable: Log_Cash_Div_Y

Dari Tabel 5.7 diatas maka dapat disusun persamaan regresi berganda berikut: Y = 12,215 - 0,006 X1 - 0,065 X2 + 0,02 3X3 + 0,224 X4 + 0,000 X5 – 0,081 X6 – 0,015 X7 + 5,64731 Model persamaan regresi berganda tersebut bermakna : 1. Return On Investment (ROI) berpengaruh negatif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 2007 dengan nilai koefisien berpengaruh sebesar -0,006, artinya jika setiap pertambahan 1 % Return On Investment (ROI) akan mengurangi dividen kas sebesar 0,006 . Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

2. Cash ratio berpengaruh negatif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004-2007 dengan nilai koefisien berpengaruh sebesar -0,065, artinya setiap pertambahan

1 % Cash ratio akan

mengurangi dividen kas sebesar 0,065 3. Current ratio berpengaruh positif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 - 2007 dengan nilai koefisien berpengaruh sebesar 0,023, artinya setiap pertambahan 1 % Current ratio akan menambah dividen kas sebesar 0,023. 4. Debt to Total Asset (DTA) berpengaruh positif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 2007 dengan nilai koefisien berpengaruh sebesar 0,224, artinya setiap pertambahan 1 % Debt to Total Asset (DTA) akan menambah dividen kas sebesar 0,224. 5. Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 - 2007. 6. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 2007 dengan nilai koefisien sebesar -0,081, artinya setiap pertambahan

1 % Debt to

Equity Ratio (DER) akan mengurangi dividen kas sebesar 0,081. 7. Dividen Pay Out Ratio berpengaruh negatif terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Tahun 2004 - 2007 dengan nilai koefisien sebesar -0,015, artinnya setiap pertambahan

1 % Dividen Pay Out Ratio

akan mengurangi dividen kas sebesar 0,015. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Tabel 5.7 di atas menunjukkan bahwa variabel ROI (X1) memiliki thitung < ttabel (0,745<1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,461 yang mana lebih besar dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel ROI tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. DTA (X4) memiliki thitung < ttabel (1,403<1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,168 yang mana lebih besar dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel DTA tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Earning Per Share (X5) memiliki thitung < ttabel (-0,901<1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,373 yang mana lebih besar dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel Earning Per Share (EPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Dividend payout ratio (X7)

memiliki thitung < ttabel (0,721<1,658) dengan tingkat

signifikan (Sig.t) sebesar 0,475 yang mana lebih besar dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Sedangkan variabel current ratio (X3) dengan arah positif memiliki thitung > ttabel (5,030 > 1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,000 yang mana lebih kecil dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel current ratio berpengaruh Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Cash ratio (X2) dengan arah negatif memiliki thitung > ttabel (-4,578>1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,000 yang mana lebih kecil dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel cash ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Debt to equity ratio (X6) dengan arah negatif memiliki thitung > ttabel (-2,313 <1,658) dengan tingkat signifikan (Sig.t) sebesar 0,026 yang mana lebih kecil dari taraf signifikan yang digunakan (α = 0,05) yang berarti bahwa variabel debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis cunsomer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. 5.5 Pembahasan Dividen kas merupakan masalah yang sering kali menjadi topik pembicaraan yang hangat di antara para pemegang saham dan juga pihak manajemen perusahaan emiten. Kebijakan dividen tidak relevan (Soetrisno, 2003), karena tidak akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham. Kebijakan dividen mempertimbangkan banyak faktor. Berdasarkan pengertian tersebut peneliti telah mengembangkan faktor-faktor yang mempengaruhi pembagian dividen kas sesuai dengan tujuan dan jenis data yang tersedia dalam penelitian. Faktor-faktor yang mempengaruhi pembagian dividen kas yang dijelaskan melalui Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA),


Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Pay out Ratio digunakan sebagai dasar untuk mengevaluasi kebijakan pembagian dividen kas. Hasil uji hipotesis yang dilakukan menunjukkan bahwa secara simultan faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas yang dijelaskan melalui Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Pay out Ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods pada tahun 2004 - 2007. Hasil penelitian ini memperkuat penelitian Sunarto & Kartika (2003) dan Nurhidayati (2006). Sedangkan secara parsial hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ROI tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa ROI tidak dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas, sehingga para pemegang saham tidak terlalu penting untuk mempertimbangkan ROI ketika pemegang saham tersebut mengharapkan besarnya dividen kas yang akan dibayarkan oleh perusahaan. Walaupun hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ROI tidak berpengaruh secara signifikan terhadap dividen kas, namun secara teoritis tidaklah demikian. Van Horne (2005) mengemukakan bahwa ROI merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba setelah pajak dari total investasi yang digunakan oleh perusahaan. Bagi pemegang saham semakin besar ROI menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga wajar jika pemegang saham mengharapkan pembagian dividen kas jika ROI meningkat. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Kartika & Sunarto (2003), Nurhidayati (2006) dan Susanto (2002). Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

DTA tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa DTA tidak dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas, sehingga para pemegang saham tidak terlalu penting untuk mempertimbangkan DTA ketika pemegang saham tersebut mengharapkan besarnya dividen kas yang akan dibayarkan oleh perusahaan. DTA merupakan rasio antara total hutang baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang terhadap total aktiva baik aktiva lancar maupun aktiva tetap dan aktiva lainnya (Van Horne, 2005). Rasio ini menunjukkan besarnya hutang yang digunakan untuk membiayai aktiva yang digunakan oleh perusahaan dalam rangka menjalankan aktifitas operasionalnya. Semakin besar rasio DTA menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak eksternal (kreditur) dan semakin besar pula beban hutang (biaya bunga) yang harus dibayar oleh perusahaan. Teori ini didukung oleh Parthington (1989) yang menunjukkan bahwa tingkat hutang yang tinggi akan mempengaruhi pembayaran yang semakin rendah. Hasil penelitian untuk variabel DTA ini mendukung penelitian Kartika & Sunarto (2003) dan Nurhidayati (2006). Earning Per Share (EPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa EPS tidak dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas, sehingga para pemegang saham tidak terlalu penting untuk mempertimbangkan EPS ketika pemegang saham tersebut mengharapkan besarnya dividen kas yang akan dibayarkan oleh perusahaan. Hal ini tidak sesuai dengan teori yang ada, Riyanto (2001) mengemukakan bahwa Earning Per Share merupakan tingkat Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

keuntungan bersih yang mampu diraih oleh perusahaan dalam menjalankan operasinya. Dividen akan dibagikan apabila perusahaan memperoleh keuntungan. Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi seluruh kewajiban bunga dan pajak. Para calon pemegang saham tertarik dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator keberhasilan perusahaan. EPS merupakan tingkat keuntungan bersih yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Hasil penelitian ini kontradiktif terhadap hasil penelitian Kartika & Sunarto (2003), Nurhidayati (2006), Parthington (1989) dan Surasmi (1998) . Dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa dividend payout ratio tidak dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas, sehingga para pemegang saham tidak terlalu penting untuk mempertimbangkan dividend payout ratio ketika pemegang saham tersebut mengharapkan besarnya dividen kas yang akan dibayarkan oleh perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori yang ada. Dividend payout ratio merupakan bagian laba perusahaan yang dibayarkan dalam bentuk dividen. Menurut Limtner (1956), perusahaan menetapkan target dividend payout ratio yang didasarkan pada target keuntungan. Jika target keuntungan tercapai dan telah dianggap stabil, maka perusahaan akan menyesuaikan besarnya dividen yang akan dibayarkan. Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi seluruh kewajiban tetapnya, yaitu beban bunga dan pajak. Oleh karena dividen diambil dari keuntungan bersih


yang diperoleh perusahaan, maka keuntungan tersebut akan mempengaruhi besarnya dividend payout ratio. Current ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa current ratio digunakan sebagai bahan pertimbangan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas. Para pemegang saham sangat penting untuk mempertimbangkan current ratio dalam rangka memprediksi besarnya dividen kas yang akan diterima. Riyanto (2001) mengemukakan bahwa likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya yang harus segera dipenuhi. Sementara itu keuntungan yang besar belum menunjukkan jumlah dana yang benar-benar tersedia dalam kas, apalagi jika dana tersebut telah diinvestasikan dalam aktiva yang dibutuhkan perusahaan. Dalam hal ini posisi likuiditas perusahaan rendah karena dividen merupakan cash out flow, maka dividen tergantung dari kemampuan membayar (current ratio) perusahaan tersebut. Apabila manajemen perusahaan menurunkan dividen maka pemegang saham akan menganggap penurunan dividen sebagai tanda perusahaan sedang mengalami kesulitan finansial. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Parthington (1989) dan Nurhidayati (2006). Cash ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa cash ratio dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran besarnya dividen kas, sehingga para pemegang saham sangat penting untuk mempertimbangkan cash ratio ketika memprediksi besarnya dividen kas yang akan diterima. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Cash ratio termasuk dalam rasio likuiditas, semakin kuat posisi likuiditas perusahaan, maka kemampuannya untuk membayar dividen akan semakin besar pula. Kas adalah bentuk yang paling likuid yang bisa digunakan segera untuk memenuhi kewajiban finansial, sehingga apabila manajemen perusahaan menurunkan dividen maka pemegang saham akan menganggap penurunan dividen sebagai tanda perusahaan sedang mengalami kesulitan finansial. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Parthington (1989). Debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas perusahaan manufaktur jenis cunsomer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2004 – 2007. Hasil ini mengindikasikan bahwa debt to equity ratio dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pembayaran dividen kas, sehingga para pemegang saham sangat penting untuk mempertimbangkan debt to equity ratio ketika memprediksi besarnya dividen kas yang akan diterima. Hal ini sesuai dengan teori yang ada, seperti yang dikemukakan oleh Riyanto (2001) bahwa debt to equity ratio mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Semakin rendah debt to equity ratio maka semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam membayar seluruh kewajibannya.


BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 6.1. Kesimpulan Berdasarkan pada analisis data dan uji hipotesis penelitian serta pembahasan hasil penelitian, maka dapat disimpulkan hasil penelitian ini adalah sebagai berikut : 1.

Secara simultan faktor-faktor yang mempengaruhi dividen kas yang dijelaskan melalui Return On Investment (ROI), Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Pay out Ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods pada tahun 2004 - 2007. Hasil penelitian ini memperkuat penelitian Sunarto & Kartika (2003) dan Nurhidayati (2006).

2.

Secara parsial variabel ROI (memperkuat penelitian Kartika & Sunarto (2003), Nurhidayati (2006) dan Susanto (2002)), DTA (mendukung penelitian Kartika & Sunarto (2003) dan Nurhidayati (2006)), EPS (kontradiktif terhadap hasil penelitian Kartika & Sunarto (2003), Nurhidayati (2006), Parthington (1989) dan Surasmi (1998)) dan dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007.

Sedangkan variabel Cash Ratio (mendukung penelitian Parthington (1989)),

current ratio (mendukung hasil penelitian Parthington (1989) dan Nurhidayati (2006)) dan Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap dividen kas pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek jakarta tahun 2004 – 2007 . Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

6.2. Saran Terkait temuan analisis penelitian di atas, dapatlah dikemukakan saran sebagai berikut : 1.

Kepada peneliti selanjutnya diharapkan untuk memperbesar jumlah sampel beberapa sektor industri lainnya atau seluruh emiten yang terdaftar, sehingga dapat mewakili seluruh industri yang ada di Bursa Efek Indonesia.

2.

Menambah jumlah variabel, sehingga dengan banyaknya jumlah variabel yang dimasukkan akan membuat temuan baru yang lebih baik lagi dan bermanfaat untuk kepentingan perkembangan ilmu pengetahuan.

3.

Populasi penelitian ini hanya difokuskan pada perusahaan manufaktur jenis consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta sehingga hasil penelitian ini sulit untuk menggambarkan kondisi perusahaan manufaktur secara keseluruhan. Untuk peneliti selanjutnya dapat melakukan penelitian pada perusahaan manufaktur lainnya.

4.

Periode pengamatan yang relatif pendek (4 tahun), yaitu periode 2004 sampai dengan 2007 sehingga diperoleh sampel dalam jumlah yang relatif kecil, oleh karena itu diharapkan kepada peneliti selanjutnya menambah periode pengamatan.


DAFTAR PUSTAKA Aharony, J., and I. Swary. (1980).” Quaterly Dividend and Earning Announcements and Stockholders’Returns : An Empirical Analysis”, Journal of Finance, 35 (1), pp 1-12. Riyanto, Bambang. (2001). Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. BPFE UGM. Yogyakarta. Donald R. Cooper and Pamela S. Schindler. (2006), Metode Riset Bisnis, Volume I Edisi Sembilan, Alih Bahasa Budijanto dkk, McGraw-Hill Irwin. Jakarta. Erlina dan Sri Mulyani. (2007). Metodologi Penelitian dan Bisnis. USU Press. Medan Ghozali, Imam. (2005). Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Edisi 6. Universitas Diponegoro. Semarang. Indonesian Capital Market Directory. 2007. Bursa Efek Jakarta. Edisi ke -8, Jakarta. Levy, H. dan M. Sarmat.(1990). Capital Investment and Financial Decisions. Fourth Edition. Prentice Hall Inc. Limtner, John. (1956). Distribution of Incomes of Corporation of Among Dividends, Retained Earning and Taxes. The American Review. May. 97-113 Miller, M. dan F. Modigliani, (1961). Dividend Policy, Growth and The Valuation of Shares. Journal of Business. October. 433-443. Mutamimah dan Sulistiyo, (2000). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Per Share Perusahaan – Perusahaan yang Go Public di BEJ. Nugroho, Bhuono Agung. (2005). Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian dengan SPSS. Edisi 1. Andi. Yogyakarta. Nurhidayati (2006). “Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa Efek Jakarta”, Yogyakarta. Parthington (1989). Dividend Policy : Case Study Australian Capital Market. Journal of Finance : 155 – 176 Singgih, Santoso. (2002). SPSS Versi 10: Mengelola Data Statistik Secara Profesional, Elex Media Computindo. Jakarta. Surasmi (1998).“ Beberapa variabel yang Mempengaruhi DPS pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEJ”. Yeti Meliany Lubis : Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta, 2009 USU Repository © 2008

Robbert Ang, (1997). Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia, Mediasoft Indonesia. Soetrisno (2003). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Ekonisia FE UII, Yogyakarta, Sugiyono (2002). Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung. Sunarto dan Andi Kartika (2003). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di BEJ. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol.10, No.1: 67-82 Susanto, Edi. (2002). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden di BEJ Periode 1999. Van Horn, James C. (2005). Financial Management. Terjemahan Heru Sutejo, Edisi Keduabelas, Salemba Empat, Jakarta. Weston,J.F. and E.F. Bringham,1990. Dasar-dasar Management Keuangan, Erlangga Jakarta. Widoadmodjo, Sawidji. (1996). Cara Sehat Investasi di Pasar Modal, PT Jurnalindo Aksara Grafika, Jakarta.


LAMPIRAN I : DATA PERUSAHAAN SAMPEL PENELITIAN


TAHUN

1

MUSTIKA RATU

4.47

15.90

31

18.90

14.97

0

2

MANDOM INDONESIA

17.46

3.52

429.34

15.80

529

18.77

37.82

25738401875

3

UNILEVER INDONESIA

40.15

63.68

160.96

37.57

192

37.57

109.12

1527400

6.56

3.44

108.66

77.08

-82

336.24

0

0

-10.69

13

158.30

45.82

-131.59

85.34

0

2268303020

2.73

3.42

33.92

99.16

-114

11770.47

0

0

13.55

127.75

386.12

26.01

89

35.15

0

0

10.95

23.91

153.47

51.20

2.34

104.94

0

0

4 5 6 7

2004

Current Ratio (X3) 516.35

Cash Ratio (X2) 199.19

NO

NAMA EMITEN

KEDAWUNG SETIA INDUSTRIAL KEDAUNG INDAH CAN LANGGENG MAKMUR PLASTIC I DARYA-VARIA LABORATORIA

ROI (X1)

Debt to Total Assets (X4)

EPS (X5)

DER (X6)

DPO (X7)

Dividend Cash (Y)

8

INDOFARMA

9

KIMIA FARMA

6.82

48.75

203.19

30.58

14

44.05

29.82

0

10

KALBE FARMA

15.47

63.35

289.25

53.97

91

142.85

6.54

0

11

MERCK

326.51

48.64

309.33

23.16

2576

30.14

109.58

0

12

PYRIDA FARMA

2.93

4.21

35.59

11.77

2.67

13.34

0

0

13

SCHERING PLOUGH INDONESIA

12

3.01

67.81

96.75

-92

2975.14

0

0

14

TEMPO SCAN PACIFIC

10.28

290.10

463.83

17.68

718

22.52

55.48

1.8E+11

15

BAT INDONESIA

-2.92

10.38

193.63

43.02

-309

76.52

0

0

16

GUDANG GARAM

8.69

6.75

168.49

40.76

930

68.89

3.69

577232

17

HM SAMPOERNA

17.03

62.72

228.21

55.75

454

134.22

99.02

2935033

18

BENTOEL INTERNATIONAL

4.14

54.44

201.30

46.20

12.13

85.88

20.80

0

19

ADES WATERS INDONESIA

-126.18

3.40

42.21

70.57

-1047

239.83

0

0

20

TIGA PILAR SEJAHTERA FOOD

0.03

9.10

79.07

72.22

2.81

260.27

0

0

21

AQUA GOLDEN MISSISSI

13.65

54.70

440.37

45.99

6958

86.85

16.95

10445097868

22

CAHAYA KALBAR

-7.26

6.68

148.30

25.88

-81.47

43.04

0

419280747

23

DAVOMAS ABADI

6.27

24214.84

55746.82

56.37

16

128.97

0

0

24

DELTA DJAKARTA

5.39

164.55

413.51

21.83

2417

27.97

14.48

5593884

25

INDOFOOD SUKSES MAKMUR

2.47

32.14

147.90

68.45

45

256.04

43.72

3.49871E+11

26

MULTI BINTANG INDONESIA

15.79

27.66

98.27

54.88

4.14

121.64

23.03

90858

27

MAYORA INDAH

6.65

49.03

510.72

31

111

45.67

22.52

19138345215

28

PRASIDHA ANEKA NIAGA

0.44

23.72

91.05

146.13

31

-264.75

0

0

29

SEKAR LAUT

-40.10

2.99

24.95

436.64

-564

-129.58

0

0

30

SIANTAR TOP

6.08

16.81

198.41

32.37

21.83

47.87

0

11135000000

31

ULTRA JAYA MILK

0.34

179.79

481.78

37.71

2

60.54

0

0


TAHUN

NO 1

MUSTIKA RATU

2

ROI (X1)

Cash Ratio (X2)

Current Ratio (X3)


EPS (X5)

DER (X6)

DPO (X7)

Dividend Cash (Y)

2.93

276.81

702.47

12.05

20

13.7

0

1968800000

MANDOM INDONESIA

17.02

2.37

442.31

15.81

595

18.79

36.96

31190024250

3

UNILEVER INDONESIA

95.34

46.98

135.22

43.16

189

76.30

95.34

1529850

4

KEDAWUNG SETIA INDUSTRIAL

-6.56

3.44

108.66

77.08

-82

336.24

0

0

5

KEDAUNG INDAH CAN

6.30

12.86

142

52.09

-73.65

109.33

0

0

25.80

9.64

205.94

25.84

144

34.85

0

0

2.18

148.52

350.23

29.06

128

40.97

43.03

0

6 7

2005

NAMA EMITEN

LANGGENG MAKMUR PLASTIC I DARYA-VARIA LABORATORIA

8

INDOFARMA

9.19

10.78

162.28

48.88

3.1

95.60

0

0

9

KIMIA FARMA

4.87

44.17

225.36

28.31

9.51

39.49

30

0

10

KALBE FARMA

15.70

101.59

404.51

38.52

109

76.25

0

0

11

MERCK

24.70

74.73

472.23

172.57

2555

208.61

54.35

0

12

PYRIDA FARMA

3.95

5.73

141.20

17.09

2.48

20.61

0

0

13


13.79

1.05

69.49

98.60

-240

7030.16

0

0

14

TEMPO SCAN PACIFIC

8.27

205.94

380.27

20.14

660

26.35

45.48

1.898E+11

15

BAT INDONESIA

2.80

44.71

212.03

38.58

289

63.67

0

0

16

GUDANG GARAM

8.54

4.95

173.29

40.68

982

68.66

4.29

962044

17

HM SAMPOERNA

19.97

26.44

170.60

59.60

544

155.45

145.30

2697045

18


5.87

75.40

221.25

39.53

17.13

65.37

31.12

15634169455

19


-56.77

0.60

21.80

141.85

-797

-338.96

0

0

20


0.01

7.99

81.74

73.40

0.9

276.28

0

0

21


8.81

100.83

757.62

43.30

4889

78.05

16.98

15460822769

22

CAHAYA KALBAR

-7.45

10.91

165.56

52.56

-72.59

85.04

0

0

23

DAVOMAS ABADI

5.16

1636.69

2440.28

55.31

15

123.92

0

0

24

DELTA DJAKARTA

-181.32

130.45

369.42

24.34

3522

32.24

19.87

5604613

25


0.84

22

146.66

67.92

15

233.09

38.08

3.64765E+11

26


15.12

3.34

68.05

60.38

4.13

152.44

166.84

108674

27

MAYORA INDAH

3.13

59.24

353.68

37.51

60

61.19

41.91

19161087511

28


41.65

184.79

622.13

64.58

20

228.60

0

0

29

SEKAR LAUT

93.65

14.72

141.73

78.52

133

371.92

0

0

30

SIANTAR TOP

2.23

13.76

215.20

31.18

8.12

45.30

0

0

31

ULTRA JAYA MILK

0.36

17.80

158.46

35.01

2

53.92

318.97

0


TAHUN

NO 1

MUSTIKA RATU

2

ROI (X1)

Cash Ratio (X2)

Current Ratio (X3)


EPS (X5)

DER (X6)

DPO (X7)

Dividend Cash (Y)

3.12

342.83

924.52

9.41

21

10.38

15.06

0

MANDOM INDONESIA

14.89

83.04

878.07

9.60

562

9.60

45.19

39803487500

3

UNILEVER INDONESIA

146.25

49.30

126.59

48.62

226

94.97

146.25

1522856

4


1.67

2.20

98.10

64.54

24.42

182.03

0

0

5

KEDAUNG INDAH CAN

-10.57

10.60

129.40

58.22

107.39

139.33

0

0

6.86

9.55

411.36

44.75

3

34.64

0

0

7.68

194.54

469.28

26.02

94

35.17

0

0

6 7

2006

NAMA EMITEN


8

INDOFARMA

8.67

23.96

148.46

59.17

4.92

144.91

0

0

9

KIMIA FARMA

3.85

59.59

212.71

30.99

7.92

44.90

29.92

0

10

KALBE FARMA

15.01

191.49

504.17

23.36

105

36.07

15.01

0

11

MERCK

27.70

195.96

541.99

16.67

3863

20.01

51.77

0

12

PYRIDA FARMA

5.01

2.53

169.15

21.57

3.23

27.49

0

0

13


18.47

1.81

65.85

101.47

-692

-6898.25

0

0

14

TEMPO SCAN PACIFIC

-10.15

229.56

438.95

18.04

61

23.03

4.13

1.35E+11

15

BAT INDONESIA

-10.15

5.37

178.31

81.62

-941

142.31

0

0

16

GUDANG GARAM

4.64

5.59

188.62

39.38

524

65.05

2.45

962045

17

HM SAMPOERNA

27.89

17.91

168.05

54.29

769

120.71

12.41

2410650

18


6.20

25.98

160.73

49.27

23.53

97.14

34.70

31112925000

19


-55.22

0.11

11.71

192.90

-860

-270.64

0

0

20


0.04

8.87

108.11

73.81

0.12

282.22

0

0

21


4.83

70.17

972.25

41.88

2759

72.88

0

4607414526

22

CAHAYA KALBAR

5.45

20.85

247.46

30

51.4

43.34

0

0

23

DAVOMAS ABADI

7.25

298.84

598.47

63.96

17

177.45

0

0

24

DELTA DJAKARTA

-540.62

107.06

374.86

24.15

2703

31.93

48.09

11224049

25


4.06

28.41

118.18

64.99

78

209.99

88.56

44594

26


12.05

1.27

52.84

67.48

4.13

152.44

166.84

102405

27

MAYORA INDAH

6.02

26.64

390.93

36.21

122

58.02

28.67

39140679295

28


4.11

50.66

217.34

59.42

8

185.72

0

0

29

SEKAR LAUT

4.75

18.32

174.17

72.99

6.71

78.57

0

0

30

SIANTAR TOP

3.09

5.16

269.25

26.62

11.01

36.28

0

0

31

ULTRA JAYA MILK

1.18

21.13

118.45

34.68

5

53.16

0

14441910000


TAHUN

NO 1

MUSTIKA RATU

2

ROI (X1)

Current Ratio (X3)

Cash Ratio (X2)


EPS (X5)

DER (X6)

DPO (X7)

Dividend Cash (Y)

3.52

286.54

768.02

11.53

26

13.03

0

1369600000

MANDOM INDONESIA

15.34

465.90

1760.93

7.11

615

7.65

0

45207104450

3

UNILEVER INDONESIA

36.72

18.01

110.98

49.49

257

98.04

43.57

1637785

4


2.68

4.24

124.04

58.97

35.8

143.71

0

0

5

KEDAUNG INDAH CAN

19.61

10.58

627.06

21.71

114.07

27.73

0

0

7.58

7.61

290.02

46.19

12

36.23

0

0

5.46

218.46

536.26

17.60

89

21.35

0

0

6 7

2007

NAMA EMITEN


8

INDOFARMA

5.58

52.64

131.04

71.12

3.57

246.22

0

0

9

KIMIA FARMA

3.05

51.78

206.07

34.52

9.4

52.72

0

0

10

KALBE FARMA

12.59

147.93

498.26

21.82

112

33.10

0

0

11

MERCK

24.35

223.16

617.33

15.35

3995

18.14

0

0

12

PYRIDA FARMA

5.06

8.79

145.21

29.65

3.26

42.14

0

0

13


31.45

4

76.82

98.60

714

7046.91

0

0

14

TEMPO SCAN PACIFIC

4.50

207.09

405.47

20.13

62

26.39

0

1.125E+11

15

BAT INDONESIA

-5.06

32.14

156.91

97.50

-518

195.99

0

0

16

GUDANG GARAM

6.03

5.45

193.48

40.91

750

69.33

0

481022

17

HM SAMPOERNA

23.11

8.97

177.97

48.56

827

94.43

0

1292985

18


6.29

70.46

372.36

60.06

39

150.35

29.79

95798196029

19


-86.62

4.18

34.38

62.46

-929

166.39

0

0

20


3.06

4.87

75.20

78.46

15.08

78.46

0

0

21


4.10

42.04

708.84

42.88

2611

75.97

0

0

22

CAHAYA KALBAR

4.02

3.83

135.90

64.31

82.95

180.17

0

0

23

DAVOMAS ABADI

5.39

402.98

926.51

69.38

16

226.62

0

0

24

DELTA DJAKARTA

-534.22

158.73

417.26

22.21

2956

28.69

0

20226164

25


3.32

35.51

92.10

63.25

115

262.06

0

270007

26


12.05

1.27

52.84

68.19

4

214.46

62.12

84837

27

MAYORA INDAH

7.48

33.70

293.11

41.47

185

72.57

0

78169560000

28


-2.96

58.54

222.40

60.70

-6

207.03

0

0

29

SEKAR LAUT

5.70

13.25

153.10

85.69

8.31

89.53

0

0

30

SIANTAR TOP

3.01

6.31

176.89

30.69

11.9

44.29

0

0

31

ULTRA JAYA MILK

2.22

17.18

237.16

38.93

10

63.83

0

0


LAMPIRAN II : HASIL OUTPUT ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA 1. UJI “R” 2. UJI “F” 3. UJI “t” 4. UJI ASUMSI KLASIK


ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA Variables Entered/Removedb Model

Variables Entered

1

DPO_X7, ROI_X1, CashR_X2, EPS_X5, DER_X6, CR_X3, DTA_X4a

Variables Removed

Method

. Enter

a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: Log_Cash_Div_Y

Descriptive Statistics N ROI_X1 CashR_X2 CR_X3 DTA_X4 EPS_X5 DER_X6 DPO_X7 Cash_Div_Y Valid N (listwise)

Minimum 124 124 124 124 124 124 124 124

Maximum

-540.62 .11 11.71 7.11 -1047.00 -6898.25 .00 .00

326.51 24214.84 55746.82 436.64 6958.00 11770.00 318.97 9.58E10

Mean

Std. Deviation

-.6918 2.7283E2 7.4988E2 52.7193 3.9015E2 2.6034E2 20.3273 4.0506E9

80.88653 2174.03458 4989.04547 46.47238 1138.69162 1529.71409 44.18485 1.35872E10

124

Model Summaryb Mode l

R

1

.731a

R Adjusted R Square Square .535

.453

Std. Error of the Estimate 5.64731

Change Statistics R Square Change .535

F Change 6.563

df1

df2 7

40

Sig. F Change .000

DurbinWatson 1.625



ANOVAb Model

Sum of Squares

1

df

Mean Square

F

Regression

1465.172

7

209.310

Residual

1275.685

40

31.892

Total

2740.857

47

Sig. a

6.563

.000


Coefficientsa Standard ized Unstandardized Coefficie Coefficients nts Model 1

B

(Constant)

Std. Error

Beta

12.215

4.593

ROI_X1

-.006

.008

-.093

CashR_X2

-.065

.014

CR_X3

.023

.005

.928

DTA_X4

.224

.160

EPS_X5

.000

DER_X6 DPO_X7

95% Confidence Interval for B t

Lower Sig. Bound

Upper Bound

Correlations Zeroorder

Collinearity Statistics

Parti al Part

Tolerance

VIF

2.660 .011

2.933

-.745 .461

-.023

.010

-.016 -.117 -.080

.750

1.334

-.842 -4.578 .000

-.094

-.036

-.126 -.586 -.494

.344

2.904

5.030 .000

.014

.033

.334 .622 .543

.342

2.927

.518

1.403 .168

-.099

.547

-.212 .217 .151

.385

2.730

.001

-.117

-.901 .373

-.002

.001

.169 -.141 -.097

.686

1.458

-.081

.035

-.706 -2.313 .026

-.152

-.010

-.322 -.343 -.250

.125

7.998

-.015

.020

-.089

-.056

.027

-.218 -.113 -.078

.759

1.317

-.721 .475

21.498


Collinearity Diagnosticsa Model Dimension Eigenvalue 1

Condition Index (Constant)

Variance Proportions ROI

CashR CR DTA EPS DER DPO

1

4.317

1.000

.00

.00

.01 .00

.00

.01

.00

.01

2

1.574

1.656

.00

.12

.02 .01

.00

.05

.00

.04

3

.951

2.130

.00

.34

.05 .03

.00

.06

.00

.00

4

.546

2.811

.00

.38

.04 .00

.00

.51

.00

.08

5

.391

3.325

.00

.02

.00 .00

.00

.12

.02

.75

6

.126

5.850

.04

.04

.64 .31

.00

.15

.06

.00

7

.085

7.123

.14

.04

.11 .58

.00

.01

.12

.05

8

.009

22.195

.82

.06

.14 .07

.99

.09

.79

.06

Dependent Variable: Log_Cash_Div_Y


Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Std. Predicted Value Standard Error of Predicted Value Adjusted Predicted Value Residual Std. Residual Stud. Residual Deleted Residual Stud. Deleted Residual Mahal. Distance Cook's Distance Centered Leverage Value

Maximum

Mean

Std. Deviation

N

4.8702 -2.004

31.9933 2.854

16.0583 .000

5.58336 1.000

48 48

1.182

4.417

2.160

.815

48

.1316 -1.04714E1 -1.854 -2.053 -1.37988E1 -2.143 1.079 .000 .023

36.0497 9.29568 1.646 1.769 12.60046 1.820 27.772 .342 .591

15.9481 .00000 .000 .007 .11016 .004 6.854 .031 .146

6.01084 5.20982 .923 1.013 6.39230 1.033 6.367 .065 .135

48 48 48 48 48 48 48 48 48


One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa Most Extreme Differences

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

48 .0000000 5.20982176 .084 .060 -.084 .583 .886

a. Test distribution is Normal.




LAMPIRAN III : TABEL DISTRIBUSI T


Tabel Distribusi t

df 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 30 40 60 120 ∞

.10 .20 3.078 1.886 1.638 1.533 1.476 1.440 1.415 1.397 1.383 1.372 1.363 1.356 1.350 1.345 1.341 1.337 1.333 1.330 1.328 1.325 1.310 1.303 1.296 1.289 1.282

Level of significance for one-tiled test .05 .025 .01 .005 Level of significance for two-tiled test .10 .05 .02 .01 63.657 31.821 12.706 6.324 9.925 6.965 4.303 2.920 5.841 4.541 3.182 2.353 4.604 3.747 2.776 2.132 4.032 3.365 2.571 2.015 3.707 3.143 2.447 1.943 3.499 2.998 2.365 1.895 3.355 2.896 2.306 1.860 3.250 2.821 2.262 1.833 2.764 2.228 1.812 3.169 2.718 2.201 1.796 3.106 2.681 2.179 1.782 3.055 2.650 2.160 1.771 3.012 2.624 2.145 1.761 2.977 2.602 2.131 1.753 2.947 2.583 2.120 1.746 2.921 2.567 2.110 1.740 2.898 2.552 2.101 1.734 2.878 2.539 2.093 1.729 2.861 2.528 2.086 1.725 2.845 2.457 2.042 1.697 2.750 2.423 2.021 1.684 2.704 2.390 2.000 1.671 2.660 2.358 1.980 1.658 2.617 2.326 1.960 1.645 2.576

.0005 .001 636.619 31.598 12.941 8.610 6.859 5.959 5.405 5.041 4.781 4.587 4.437 4.318 4.221 4.140 4.073 4.015 3.965 3.922 3.883 3.850 3.646 3.551 3.460 3.373 3.291

Sumber : diringkas dari Table III dalam Ronald A. Fisher dan Frank Yates : Statitical Tables For Biologocal and Medical Research, diterbitkan oleh Oliver Boyd Ltd. Edinburg dengan izin para penulis dan penerbit.


LAMPIRAN IV : TABEL DISTRIBUSI F


Tabel Distribusi F dengan α = 0,05 Derajat bebas pembilang V1

Derajat Bebas Penyebut V2

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 30 40 60 120 ∞

1

2

3

4

5

6

161 18,5 10,1 7,71 6,61 5,99 5,59 5,32 5,12 4,96 4,84 4,75 4,67 4,60 4,54 4,49 4,45 4,41 4,38 4,35 4,32 4,30 4,28 4,26 4,24 4,17 4,08 4,00 3,92 3,84

200 19,0 9,55 6,94 5,79 5,14 4,47 4,46 4,26 4,10 3,98 3,89 3,81 3,74 3,68 3,63 3,59 3,55 3,52 3,49 3,47 3,44 3,42 3,40 3,39 3,32 3,23 3,15 3,07 3,00

216 19,2 9,28 6,59 5,41 4,76 4,35 4,07 3,86 3,71 3,59 3,49 3,41 3,34 3,29 3,24 3,20 3,16 3,13 3,10 3,07 3,05 3,03 3,01 2,99 2,92 2,84 2,76 2,68 2,60

225 19,2 9,12 6,39 5,19 4,53 4,12 3,84 3,63 3,48 3,36 3,26 3,18 3,11 3,06 3,01 2,96 2,93 2,90 2,87 2,84 2,82 2,80 2,78 2,76 2,69 2,61 2,53 2,45 2,37

230 19,3 9,01 6,26 5,05 4,39 3,97 3,69 3,48 3,33 3,20 3,11 3,03 2,96 2,90 2,85 2,81 2,77 2,74 2,71 2,68 2,66 2,64 2,62 2,60 2,53 2,45 2,37 2,29 2,21

234 19,3 8,94 6,16 4,95 4,28 3,87 3,58 3,37 3,22 3,09 3,00 2,92 2,85 2,79 2,74 2,70 2,66 2,63 2,60 2,57 2,55 2,53 2,51 2,49 2,42 2,34 2,25 2,18 2,10



ANALISIS FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN KAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR JENIS CONSUMER GOODS YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA TESIS

Recommend Documents