Americká centrální banka ponechá sazby beze změny

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 31. října 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Americká centrální banka ponechá sazby beze změny Hlavní událostí tohoto týdne bude zasedání americké centrální banky. Ta sice zřejmě Jana Steckerová (420) 222 008 524 [email protected]

ponechá sazby beze změny, nicméně bude trh připravovat na jejich prosincově zvýšení. Nahrát by mu měla i slušná data z trhu práce (počet nových pracovních míst za říjen), která budou zveřejněna tento pátek. Měnovou politiku beze změny tento týden pravděpodobně ponechá i britská centrální banka. Eurozóna by měla za třetí kvartál vykázat slušný růst na úrovni 0,4 % q/q. V regionu bude pozornost směřovat na PMI indikátory a na zasedání České národní banky.

Počet nově vytvořených pracovních míst zpečetí prosincové zvýšení sazeb v USA Začátek tohoto týdne odstartuje říjnová inflace v eurozóně a růst HDP za Q3 16. Díky slušné domácí poptávce by si ekonomika eurozóny měla polepšit o 0,4 % q/q. Říjnová inflace by měla dosáhnout 0,5 % y/y, což je nejvyšší hodnota od června 2014. Ve středu Fed pravděpodobně ponechá sazby beze změny, nicméně oznámí, že o zvýšení úrokových sazeb bude uvažovat na následujícím, tedy prosincovém zasedání. Pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb by měl ještě zvýšit čtvrteční ISM index mimo oblast zpracovatelského průmyslu a páteční data z trhu práce. Ty by v říjnu měly dosáhnout vysokých 200 tisíc. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - pondělí Země Eurozóna

USA

Indikátor První odhad inflace (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) HDP, SA (%, q/q) HDP, SA (%, y/y) Osobní příjmy Osobní výdaje Osobní výdaje Deflátor soukromé spotřeby (%, y/y) Deflátor (jádrový) soukromé spotřeby (%, y/y)

Čas (GMT) Období Předchozí 10:00 Říj 0,4 10:00 Říj A 0,8 10:00 3Q A 0,3 10:00 3Q A 1,6 12:30 Zář 0,2 12:30 Zář 0,0 12:30 Zář -0,1 12:30 Zář 1,0 12:30 Zář 1,7

SG/KB 0,5 0,8 0,4 1,6 0,4 0,5 0,3 1,2 1,66

Trh 0,5 0,8 0,3 1,6 0,4 0,4 0,3 1,2 1,7

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Inflace v eurozóně

Americké osobní příjmy i výdaje by si v září měly polepšit. O dvě desetiny by si měl

5.0

polepšit i jádrový deflátor soukromé spotřeby (na 1,2 % y/y), což jsou pro Fed dobré zprávy. Eurozóna by měla v Q3 16 vykázat slušný růst na úrovni 0,4 % q/q a 1,6 % y/y a to i

4.0 3.0

navzdory vystoupení Velké Británie z EU. Hlavním zdrojem růstu HDP by měla být domácí poptávka, zatímco čisté exporty byly tentokrát na rozdíl Q2 zřejmě brzdou. Struktura růstu

2.0 1.0

však bude zveřejněna až na konci listopadu. Podle předstihových indikátorů by se eurozóně mělo dobře vést i v Q4 16, když ekonomové SG očekávají růst na úrovni 0,5 % q/q. Říjnová

0.0 -1.0 2000

2003

HICP 2006 2009

Core 2012 2015

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics

inflace by si měla o jednu desetinu polepšit na 0,5 %, což je nejvyšší hodnota od června 2014. Jádrová inflace bude zřejmě třetí měsíc v řadě stagnovat na 0,8 % y/y.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - úterý Země USA

Indikátor ISM index z průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 14:00 Říj 51,5

SG/KB 50,8

Trh 51,5


Po rušném pondělku bude následovat klidnější úterý. Ve Spojených státech bude mezi zajímavější data patřit index ISM mapující aktivitu v průmyslu. Ten by se měl i v říjnu udržet v zóně expanze na 50,8 bodech. PMI ze zpracovatelského průmyslu - eurozóna

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - středa

58

Země Španělsko Itálie Francie Německo

56 54 52 50 48 46 2014

2015 Euro area France Spain

2016 Germany Italy

Zdroj: CBI, Datastream, SG Cross Asset

Eurozóna USA USA

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu Změna v počtu nezaměstnaných (v tis.) Žádosti o dávky v nezaměstnanosti, SA PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu ADP report ISM z okolí New Yorku Rozhodnutí FOMC (horní hranice sazeb) Rozhodnutí FOMC (dolní hranice sazeb)

Čas (GMT) Období Předchozí 08:15 Říj 52,3 08:45 Říj 51,0 08:50 Říj F 51,3 08:55 Říj 1 08:55 Říj 6,1 08:55 Říj F 55,1 09:00 Říj F 53,3 12:15 Říj 154 13:45 Říj 49,6 18:00 0,5 18:00 0,25

SG/KB 52,3 51,1 51,3 -8 6,1 55,1 53,3

Trh 52,6 51,3 51,3 -1 6,1 55,1 53,3 160

0,5 0,25

0,5 0,25


Zasedání americké centrální banky ve středu zřejmě skončí ponecháním úrokových sazeb beze změny. Na svém zářijovém zasedání centrální banka ohodnotila rizika jako téměř vyvážená. V této rétorice bude podle ekonomů SG pokračovat i v listopadu s tím, že oznámí, že na následujícím (prosincovém) zasedání bude uvažovat o zvýšení úrokových sazeb. Říjnový PMI index za celou eurozónu by měl být potvrzen na úrovni 53,3 bodu. K vysokému růstu PMI přispěla především Francie, kde index podle předběžných údajů vyskočil na desetiměsíční maximum. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - čtvrtek Země VB USA

Indikátor BoE klíčová úroková sazba ISM mimo oblast průmyslu Tovární objednávky

Čas (GMT) Období Předchozí 12:00 0,25 14:00 Říj 57,1 14:00 Zář 0,2

SG/KB 0,25 55,0 0,5

Trh 0,25 56,0 0,5


Ve Spojených státech se říjnový index ISM mimo oblast průmyslu zřejmě udrží na vysoké úrovni 55 bodů. To by mělo být dalším dílkem do mozaiky prosincového zvýšení sazeb v USA. Britská centrální banka ponechá sazby s největší pravděpodobností beze změny na současné úrovni 0,25 %. HDP v Q3 16 překvapil výrazným růstem o 0,5 % q/q, přičemž lépe dopadla i většina dat z reálné ekonomiky. Pokles úrokových sazeb směrem k nule tedy zatím není na pořadu dne.

31. října 2016

2


Týdenní zpráva

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - pátek

USA: nově vytvořená pracovní místa

Země Španělsko Itálie Francie Německo Eurozóna USA

Indikátor PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze služeb Kompozitní PMI Počet nově vytvořených pracovních míst Míra nezaměstnanosti

Čas (GMT) Období Předchozí 08:15 Říj 54,7 08:15 Říj 54,1 08:45 Říj 50,7 08:45 Říj 51,1 08:50 Říj F 52,1 08:50 Říj F 52,2 08:55 Říj F 54,1 08:55 Říj F 55,1 09:00 Říj F 53,5 09:00 Říj F 53,7 12:30 Říj 156 12:30 Říj 5,0

SG/KB 55,3 54,5 51,7 51,9 52,1 52,2 54,1 55,1 53,5 53,7 200 5,0

Trh

51,5 51,5 52,1 52,2 54,1 55,1 53,5 53,7 169 4,9


Sérii dat z tohoto týdne završí počet nově vytvořených pracovních míst mimo oblast zemědělského sektoru ve Spojených státech. Ten v srpnu a v září podstatně zpomalil, když dosáhl průměrných 156 tisíc ve srovnání s průměrnými 230 tisíci v červnu a v červenci. V říjnu by však měl počet volných pracovních míst povyskočit na 200 tisíc a dát tak zelenou prosincovému zvýšení úrokových sazeb. V eurozóně budou zveřejněny finální výsledky kompozitních PMI indexů a PMI indexů u oblasti služeb. Říjnový PMI index by měl být potvrzen na relativně silné úrovni 53,5 bodu.

Růst HDP ve většině zemí příjemně překvapil

USD/EUR 1.103

1.099

1.095

Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích – minulý týden Země Eurozóna

1.091

Německo 1.087

1.083 21.10. 24.10. 25.10. 27.10. 28.10. 31.10.

Zdroj: Bloomberg

USA Německo Francie USA VB Francie Španělsko USA

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI IFO index IFO, složka hodnotící současnou situaci IFO, složka očekávání Index spotřebitelské důvěry GfK Spotřebitelská důvěra Spotřebitelská důvěra Velkoobchodní zásoby (%, m/m) Prodeje nových domů (%, m/m) HDP (%, q/q) HDP (%, y/y) HDP (%, q/q) HDP (%, y/y) HDP (%, y/y) HDP (%, q/q)

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Den Po Po Po Út Út Út Út St St St St Čt Čt Pá Pá Pá Pá

Období Předchozí Aktuální Říj P 52,6 53,3 Říj P 52,2 53,5 Říj P 52,6 53,7 Říj 109,5 110.5 Říj 114,7 115 Říj 104,5 106.1 Říj 104,1 98,6 Lis 10,0 9,7 Říj 97 98 Zář P -0,2 0,2 Zář -7,6 3,1 3Q A 0,7 0,5 3Q A 2,1 2,3 3Q -0,1 0,2 3Q 1,3 1,1 3Q 3,2 3,2 3Q A 1,4 2,9

Trh 52,6 52,4 52,8 109,6 114,9 105,0 101,5 10,0 0,1 -1,5 0,3 2,1 0,4 1,3 3,1 2,5

Středoevropský letní čas = BST+1

První polovina minulého týdne byla poklidná. Kurz eura vůči dolaru se držel převážně v pásmu 1,085 – 1,090 USD/EUR, když data ani z jednoho břehu Atlantiku neměla dostatečnou sílu přimět kurz k výraznějšímu pohybu. Říjnová spotřebitelská důvěra ve Spojených státech ztratila 5,5 bodu, když poklesla na 98,6 bodu. Trend od června 2015 se však nachází kolem úrovně 98 bodů a tak byl říjnový pokles spíše korekcí výrazného růstu z minulých dvou měsíců. Indikátory důvěry v eurozóně naopak překvapovaly pozitivně. Zlepšení zaznamenal jak PMI index z oblasti průmyslu, tak z oblasti služeb, ve kterém byl vzestup dokonce markantnější. Příjemně překvapila i říjnová důvěra průmyslníků v německou ekonomiku měřená indexem Ifo. Ta dopadla lépe ve všech složkách, a to jak ve srovnání s očekáváním trhu, tak ve srovnání s minulým měsícem. V závěru týdne byl pak zveřejněn vývoj HDP za Q3 16 v USA, Velké Británii, Španělsku a Francii. Ve všech zemích, kromě Francie, překvapil vyšším než očekávaným růstem. K posílení euru směrem k úrovni 1,095 31. října 2016

3


Týdenní zpráva

USD/EUR dopomohlo páteční oznámení záměru ředitele FBI prozkoumat emaily, které Hillary Clintonová odeslala ze svého soukromého účtu v době, kdy byla ministryní zahraničí.

Česká národní banka zveřejní novou prognózu V regionu bude hned v pondělí zveřejněn předběžný odhad polské inflace. Ta se v říjnu zřejmě opět o něco více přiblížila ze spodu nulové úrovni. Ve všech zemích regionu budou tento týden zveřejněny PMI indexy, které by měly potvrdit slušnou kondici v oblasti průmyslu. V České republice ve čtvrtek zasedá centrální banka, která zároveň zveřejní novou inflační prognózu. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích - pondělí Země Polsko

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)

Čas (GMT) Období Předchozí 13:00 Říj P 0,0 13:00 Říj P -0,5

SG/KB 0,4 -0,3

Trh

SG/KB 53,2

Trh 52,8

SG/KB

Trh

52,9

52,7


Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích - úterý Země ČR

Indikátor PMI z průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 08:30 Říj 52,0


Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích - středa Země Maďarsko Polsko

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI z průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Říj 57,0 08:00 Říj 52,2


PMI indexy ve všech zemích regionu se v říjnu zřejmě držely bezpečně v zóně expanze. V České republice a Polsku by si měly ve srovnání s minulým měsícem polepšit. Korekce je pravděpodobná u maďarského indikátoru, který v září překvapil růstem na 57 bodů. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích - čtvrtek Země ČR

Indikátor Klíčová sazba

Čas (GMT) Období Předchozí 12:00 0,05

SG/KB 0,05

Trh 0,05


Na svém posledním zasedání centrální banka překvapila, když i v oslabení (jednání se neúčastnili tři členové bankovní rady) sblížila tzv. „tvrdý“ a „měkký“ závazek. Minimální délku kurzového závazku („tvrdý závazek“) posunula minimálně do konce prvního čtvrtletí příštího roku. Přičemž „měkký“ závazek zůstal beze změny, když bankovní rada nadále předpokládá exit v polovině příštího roku. Guvernér Rusnok na tiskové konferenci zhodnotil dosavadní vývoj ekonomiky v souladu s aktuální prognózou. HDP překvapil vyšším růstem, zatímco růst mezd za posledním výhledem podle jeho slov mírně zaostává. To se pravděpodobně odrazí i v nové prognóze ČNB, která bude publikovaná tento čtvrtek. Pokud jde o načasování exitu, ČNB podle našeho názoru tentokrát ke změnám nepřistoupí.

31. října 2016

4

Týdenní zpráva


Maďarská centrální banka pokračuje ve využívání nestandartních nástrojů měnové politiky Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích – minulý týden Země ČR

Polsko Maďarsko

Indikátor Podnikatelská důvěra Spotřebitelská & podnikatelská důvěra Spotřebitelská důvěra Míra nezaměstnanosti Rozhodnutí centrální banky

Den Po Po Po Ut Ut

Období Předchozí Aktuální Říj 14,3 14,3 Říj 12,3 12,8 Říj 4,0 6,5 Zář 8,5 8,3 25.Říj 0,9 0,9


Trh

8,4 0,9

Středoevropský letní čas = BST+1

V regionu byl minulý týden kalendář ekonomických událostí poloprázdný. Důvěra v českou ekonomiku v říjnu znovu mírně povyrostla a dosáhla nejvyšší hodnoty od ledna. Ministr financí Andrej Babiš minulý týden prohlásil, že státní rozpočet skončí letos v přebytku. Naše prognóza sice počítá „pouze“ s vyrovnaným rozpočtem, přebytku se na konci roku ale opravdu můžeme dočkat. Maďarská centrální banka ponechala klíčovou 3M úrokovou sazbu beze změny na úrovni 0,9 %. O 10 bb (na 1,05 %) ale snížila horní hranici intervalu pro zápůjční overnightovou sazbu, spodní hranici intervalu ponechala beze změny na úrovni 0,05 %. Zároveň snížila míru povinných minimálních rezerv ze 2 % na 1 %. CZK/EUR

21.10.

24.10.

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

25.10.

26.10.

28.10.

HUF/EUR

27.10

4.350

310. 5

27.08

4.340

309. 9

27.06

4.330

309. 3

27.04

4.320

308. 7

27.02

4.310

308. 1

27.00 31.10.

21.10.

24.10.

25.10.

26.10.

Zdroj: Bloomberg

31. října 2016

28.10.

4.300 31.10.

21.10.

24.10.

Zdroj: Bloomberg

5

25.10.

26.10.

28.10.

307. 5 31.10.


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: Hovering close to decisive level of 27 (28. října 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK derwent a steady correction after finding resistance at the multiyear upward channel resistance (currently at 28.80/29.00). The pair continues to evolve in a narrow price range and is hovering close to crucial support of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. Monthly indicator, here MACD is probing the equilibrium level highlighting 27.00 as an important level. In the event of a break below 27.00 next leg of correction will unfold towards graphical levels of 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Previous lows of 27.25/27.35, also the 23.6% retracement from 2015 highs have capped the recoveries. Only a definite break above will signal possibility of a sustainable rebound.

EUR/USD: down move should persist. (28. října 2016) EUR/USD: hourly chart EUR/USD has been undergoing a choppy consolidation after testing multi-decade channel (at 1.0820/1.0782). Short term, it has breached a trend drawn since January and should head towards 1.0820/1.0782, also the 76.4% retracement from last December. This remains a decisive level for larger correction.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

31. října 2016

6

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 28. 10. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

27,03 24,70 1,094 105,4 6,779 1,216 0,900 1,086 0,993 9,036 9,882 4,331 3,958 309,5 282,9 68,82 62,91 3,400 3,107

0,0 % -0,4 % 0,4 % 0,0 % -0,1 % -0,1 % 0,5 % 0,3 % -0,2 % 0,3 % -0,1 % -0,1 % -0,6 % 0,0 % -0,4 % 0,6 % 0,2 % 0,3 % -0,1 %

0,0 % 2,5 % -2,4 % 4,7 % 1,6 % -6,5 % 4,4 % -0,3 % 2,2 % -0,1 % 2,8 % 0,8 % 3,2 % 0,4 % 2,8 % -3,7 % -1,3 % 1,6 % 4,1 %

0,0 % 2,6 % -2,6 % 3,9 % 1,7 % -6,2 % 3,9 % -0,5 % 2,1 % 0,6 % 2,6 % 0,8 % 3,4 % 0,2 % 2,8 % -2,5 % 0,1 % 0,9 % 3,6 %

0,0 % -0,7 % 0,7 % -12,4 % 4,5 % -17,5 % 22,0 % 0,0 % -0,7 % -6,1 % 7,6 % 1,5 % 0,8 % -2,0 % -2,7 % -13,2 % -13,7 % 7,3 % 6,5 %

poslední závěr 28. 10. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,76 -0,16 0,48 -0,62 -0,39 0,17 0,85 1,32 1,85 1,81 2,52 3,12 1,10 1,75 2,92

0,0 0,0 0,0 0,7 0,4 -0,3 0,0 0,0 0,0 -2,9 -5,5 -2,0 -6,0 -5,7 -7,7

-14,3 4,2 22,2 7,2 20,5 31,2 9,7 19,0 27,5 7,0 20,3 25,7 -11,5 -2,7 10,3

poslední závěr 28. 10. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,35 0,53 0,79 -0,17 0,01 0,51 1,10 1,36 1,71 1,84 2,14 2,55 0,76 1,20 2,14

0,0 0,0 0,0 11,5 -5,9 -8,5 -4,2 -3,2 6,3 -15,0 -35,0 -30,0 -7,5 -20,0 -20,8

50,0 185,0 295,0 68,0 173,0 260,5 115,7 222,1 315,7 102,0 210,0 295,0 -35,0 130,0 206,6

51,5 51,5 27,9

-1,2 0,6 0,8

126,8 135,2 120,1 200,0 212,5 203,9 92,0 118,5 162,8

-1,6 0,3 1,5 -2,7 -2,9 -2,2 -1,9 -1,4 -1,2

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,50 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,06 -0,42 0,60 -0,13 0,25 -0,78 0,78 0,00 0,80 1,00 10,25

0,29 0,06 0,89 0,06 0,40 -0,73 1,09 -0,53 0,78 1,62 10,60

0,35 -0,19 1,08 -0,03 0,63 -0,64 1,22 -0,47 0,77 1,84 8,70

0,79 0,51 1,70 0,09 1,20 -0,10 1,66 0,80 2,17 2,56 7,02

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

-14,4 23,6 31,6

-0,7 -0,4 0,3

147,0 171,7 168,0 242,4 291,5 295,4 171,7 214,2 275,3

-0,7 -0,4 0,3 -3,6 -5,9 -1,7 -6,7 -6,1 -7,4

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB


31. října 2016

7


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 28. 10. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

18 161 2 126 5 190 3 079 4 549 10 696 6 996 925 1 818 29 803 318 6 829 992 78 333 17 446 22 955 3 104

0,0 % -0,3 % -0,5 % -0,2 % 0,3 % -0,2 % 0,1 % 0,7 % 1,3 % 0,4 % 0,0 % -0,1 % 0,0 % -0,5 % 0,6 % -0,8 % -0,3 %

-1,0 % -2,1 % -2,4 % 2,9 % 2,6 % 2,5 % 2,1 % 6,8 % 4,8 % 8,5 % 0,2 % -1,7 % 1,7 % 0,8 % 6,0 % -2,8 % 3,9 %

-0,8 % -1,9 % -2,3 % 2,6 % 2,3 % 1,8 % 1,4 % 7,2 % 6,3 % 7,7 % 0,3 % -1,6 % 0,1 % 2,4 % 6,1 % -1,5 % 3,3 %

4,2 % 4,0 % 3,6 % -5,8 % -1,9 % -0,4 % 12,1 % -3,2 % -2,2 % 24,6 % 0,9 % -2,5 % 31,1 % 9,2 % -8,3 % 4,7 % -12,3 %

poslední závěr 28. 10. 16 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

59,0 467,1 785,7 91,4 396,5 913,0 86,5 223,9 771,0 12183 47,7 180,2 491,0

1,6 % 0,6 % 1,7 % 0,4 % 0,0 % 1,9 % 0,9 % -3,1 % 1,2 % -0,1 % -0,2 % -1,0 % -1,4 %

4,9 % -0,3 % 2,9 % 2,5 % 0,4 % -1,0 % -2,3 % -4,7 % 1,4 % -2,8 % -0,7 % -2,4 % -0,9 %

6,6 % 9,0 % 11,5 % 4,1 % 0,1 % 9,7 % 12,9 % -4,2 % -1,8 % -1,8 % -7,4 % -0,7 % 2,7 %

15,8 % -5,3 % 10,6 % 24,8 % -10,5 % -3,1 % 0,1 % 3,8 % -28,7 % 21,6 % -37,9 %

poslední závěr 28. 10. 16 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

59,0 467,1 785,7 91,4 396,5 913,0 86,5 223,9 771,0 12183 47,7 180,2 491,0

68,5 506,4 787,0 105,0 522,0 1099,0 89,1 265,9 838,9 13 696 67,7 191,0 811,4

49,0 362,1 480,1 72,4 388,0 808,6 68,0 197,3 685,1 11 573 36,5 146,1 411,0

27 337 230 839 244 026 4 257 0 90 352 2045 832 178 177 2 196 6 008 2 313 2 722 8 628

56 % 52 % 199 % 43 % 0% 40 % 130 % 37 % 609 % 8% 16 % 52 %

poslední závěr 28. 10. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

48,0 48,7 1275,5 17,8 4831,5 1719,0 2065,0 189,2 5,9 32,9

0,0 % -2,1 % 0,0 % 0,0 % 1,0 % 1,2 % 0,9 % -0,4 % 1,2 % 0,0 %

0,8 % 3,5 % -3,5 % -7,5 % 0,6 % 3,2 % 3,4 % 1,8 % 18,3 % 12,3 %

0,5 % 1,0 % -3,1 % -7,4 % -0,3 % 2,7 % -2,8 % 1,6 % 18,3 % 14,1 %

34,2 % 31,5 % 20,2 % 28,1 % 2,7 % 14,1 % 15,2 % 7,4 % -29,2 % 16,5 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

31. října 2016

8


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.30

CZK/EUR

26.0

Forward

27.18

25.4

27.06

24.8

26.94

24.2

26.82

23.6

26.70 Aug -15

Jan-16

Jun-16

Nov-16

Apr -17

23.0 Aug -15

CZK/USD

Jan-16

Jun-16

Forward

Nov-16

Apr -17


CZK 3M Pribor a FRA 0.33

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Poslední závěr

-1T

62

-1M

0.30

60

0.27

57

0.24

55

0.21

52

0.18

Poslední závěr

-1T

-1M

50 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.20

CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y Forward

100

2Y 2Y Forward

0.96

80

0.72

60

0.48

40

0.24

20

0.00 Sep -15

Mar-16

Sep -16

Mar-17

0 Sep -15

Sep -17


31. října 2016

9

Mar-16

2-10Y

2-10Y Forward

Sep -16

Mar-17

Sep -17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

60

30

51

21

42

12

33

3

24

-6

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward

Spread versus EMU 2Y Forward

15 Sep -15

Mar-16

Sep -16

Mar-17

-15 Sep -15

Sep -17

Mar-16

Sep -16

Mar-17


KB index globální averze k riziku – RPI 2.40

1.60

Risk lov ing

0.80

0.00

-0.80

-1.60 May-15

Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

31. října 2016

10

May-16

Jul-16

Sep-16

Sep -17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

27.10

1.100

27.08

1.097

27.06

1.094

27.04

1.091

27.02

1.088

27.00 31.10.

21.10.

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

1.085 31.10.


PLN/EUR

21.10.

HUF/EUR

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

4.350

310 .0

4.340

309 .4

4.330

308 .8

4.320

308 .2

4.310

307 .6

4.300 31.10.

21.10.

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

307 .0 31.10.


GBP/EUR

CHF/EUR 0.910 1.087 0.904 1.085 0.898

21.10.

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

1.084

0.892

1.082

0.886

1.081

0.880 31.10.

21.10.


31. října 2016

11

24.10.

25.10.

26.10.

28.10.

1.079 31.10.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

09.09.

19.09.

5Y

30.09.

0.20

10 Y

10.10.

21.10.

2Y

5Y

2.00

10 Y

0.00

1.70

-0.20

1.40

-0.40

1.10

-0.60

0.80

-0.80 31.10.

09.09.

19.09.

30.09.

10.10.

21.10.

0.50 31.10.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

5Y

0.50

10 Y

2Y

5Y

0.80

10 Y

0.68 0.00 0.56 -0.50 0.44 -1.00 0.32

09.09.

19.09.

30.09.

10.10.

21.10.

-1.50 31.10.

08.09.

18.09.

29.09.

10.10.

20.10.

0.20 31.10.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

09.09.

19.09.

5Y

30.09.

3.20

10 Y

10.10.

21.10.

3Y

5Y

3.30

10 Y

2.80

2.86

2.40

2.42

2.00

1.98

1.60

1.54

1.20 31.10.

09.09.


31. října 2016

12

19.09.

30.09.

10.10.

21.10.

1.10 31.10.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 6. 9. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EURUSD

1,10

1,10

1,09

1,08

USDJPY

107

110

113

118

GBPUSD

1,28

1,23

1,25

1,26

USDCHF

1,00

1,00

1,02

1,03

USDCAD

1,29

1,28

1,27

1,27

AUDUSD

0,74

0,72

0,71

0,70

NZDUSD

0,70

0,69

0,67

0,66

USDNOK

8,41

8,36

8,39

8,24

USDSEK

8,64

8,50

8,44

8,43

EURJPY

117,7

121,0

123,2

127,4

EURGBP

0,86

0,89

0,87

0,86

EURCHF

1,10

1,10

1,11

1,11

EURCAD

1,42

1,41

1,38

1,37

EURAUD

1,49

1,53

1,54

1,54

EURNZD

1,57

1,59

1,63

1,64

EURNOK

9,25

9,20

9,15

8,90

EURSEK

9,50

9,35

9,20

9,10

97,50

98,20

98,85

99,90

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

0,63

0,63

0,88

0,88

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,05

0,05

0,05

0,05

Austrálie

1,25

1,25

1,25

1,25

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

1,65

1,75

1,90

2,10

Eurozóna

-0,20

0,00

0,15

0,15

Japonsko

-0,20

-0,15

0,00

0,10

0,65

0,75

0,90

1,00

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) USA

Velká Británie Zdroj: SG

31. října 2016

13

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 16. 9. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EUR/CZK

27,02

27,02

27,02

27,02

EUR/PLN

4,37

4,38

4,39

4,40

EUR/HUF

313

315

316

317

EUR/RON

4,52

4,55

4,48

4,48

EUR/RSD

123,0

124,0

125,0

125,0

EUR/RUB

71,50

69,30

67,58

66,96

EUR/TRY

3,39

3,41

3,39

3,40

USD/CZK

24,56

24,56

24,79

25,02

USD/RUB

65,00

63,00

62,00

62,00

USD/TRY

3,08

3,10

3,11

3,15

USD/ZAR

15,25

15,55

15,85

16,15

USD/ILS

3,78

3,76

3,74

3,73

USD/BRL

3,35

3,37

3,40

3,43

USD/MXN

19,30

19,20

19,00

19,00

USD/CLP

690

695

700

710

USD/CNY

6,85

6,95

7,10

7,10

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

68,90

69,40

69,75

70,00

USD/IDR

13 400

13 500

13 600

13 700

USD/KRW

1 145

1 155

1 170

1 175

USD/TWD

32,30

32,40

32,80

33,10

USD/THB

34,90

34,95

35,00

35,10

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

1,00

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

Rusko

9,50

9,00

8,50

8,00

Turecko

7,50

7,50

7,50

7,50

Jižní Afrika

7,00

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,25

0,25

Brazílie **

13,50

13,00

12,50

12,25

Mexiko **

5,25

5,25

5,75

5,75

Chile

3,50

3,50

3,50

3,50

Čína

1,50

1,50

1,50

1,50

Jižní Korea *

1,25

1,00

0,75

0,75

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * Aktualizov8no 6. října 2016 ** Aktualizov8no 13. října 2016

31. října 2016

14

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 31 October

Tuesday 01 November

Wednesday 02 November

Thursday 03 November

Friday 04 November

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

Unit

Prev

CPI Estim ate (% YoY) 0.5 Oct 0.4

0.5

Oct F

CPI Core (% YoY) Oct A 0.8

0.8

0.8

Germany

0.4

0.3

0.3 1.6

53.3

5 3.3

SG

Cons

Oct

1

-8

1.6

1.6

Oct

6.1

5 5 .1

Markit France Manufacturing PMI

0.1

0.1

0.2

Oct F Italy

CPI EU Harm onized (% MoM) 1.9

0.4

0.4

51.3

5 1.3

Markit Germ any Services PMI 5 4.1 Oct F 54.1 54.1 Markit Germ any Com p osite PMI 5 5.1 55.1 55.1

Oct F France

55.1

Markit France Services PMI 5 2.1 Oct F 52.1

51.3

Italy

Oct Spain

Markit/ADACI Italy Services PMI 5 1.7 Oct 50.7 51.5

Unem p loym ent MoM Net (' 000s) Oct

52.1

Markit France Com p osite PMI 5 2.2 Oct F 52.2 52.2

Markit Italy Manufacturing PMI 5 1.1 51.0 51.3

CPI EU Harm onized (% YoY) 0.1 Oct P 0.1 0.1

Cons

Markit Eurozone Com p osite PMI 5 3.7 Oct F 53.7 53.7 Germany

6.1

CPI NIC incl. tob acco (% YoY)

SG

Markit Eurozone Services PMI 5 3.5 Oct F 53.5 53.5

Markit Germany Manufacturing PMI

55.1

Prev

ECB Publishes Econom ic Bulletin

-1

6.1

Unit Euro area

Unem p loym ent Claim s Rate SA

Oct F France

Oct P

Prev

Euro area 53.3

CPI NIC incl. tob acco (% MoM) 0.2 Oct P -0.2 0.3 Oct P

Unit

Unem p loym ent Change (000' s)

GDP SA (% YoY) 3Q A Italy

Cons

Markit Eurozone Manufacturing PMI

GDP SA (% QoQ) 3Q A

SG

Euro area

Markit/ADACI Italy Com p osite PMI 5 1.9 Oct 51.1 51.5

22.8

Spain

Markit Sp ain Manufacturing PMI 5 2.3 Oct 52.3

Markit Sp ain Services PMI Oct

54.7

5 5.3

Markit Sp ain Com p osite PMI 5 4.5 Oct 54.1 ECBSp eak: Coeure

ECBSpeak: Constancio

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Net Consum er Credit (GBP b n) 1.5 Sep 1.6 1.5

Unit

Prev

SG

Cons

Markit UK PMI Manufacturing SA 5 3.9 Oct 55.4 54.4

Unit

Prev

SG

Cons

Markit/CIPS UK Construction PMI 5 1.5 Oct 52.3 51.9

Mortgage Ap p rovals Sep

60.1

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit/CIPS UK Services PMI 52.1 Oct 52.6 52.5 Markit/CIPS UK Com p osite PMI

61.6

61.5

Oct

M4 Ex IOFCs 3M Annualised Sep 10.9

53.9

Bank of England Inflation Report Bank of England Bank Rate (% ) 0.25 3-Nov 0.25 0.25 BOE Asset Purchase Target (GBPbn)

Nov

435

435

435

BOE Corp orate Bond Target 10 Nov 10

10

United States Unit

Prev

SG

Cons

Personal Incom e Sep

0.2

Unit

Prev

SG

Cons

ISM Manufacturing 0.4

0.4

Oct

51.5

5 0.8

51.5

2-Nov

Personal Spending Sep

0.0

Unit

Prev

SG

Cons

FOMC Rate Decision (Upper Bound)

0.5

0.5

0.5

FOMC Rate Decision (Lower Bound)

0.5

Real Personal Spending 0.3 Sep -0.1 PCE Deflator (% MoM) 0.2 Sep 0.1 PCE Deflator (% YoY) 1.2 Sep 1.0

0.4

2-Nov

0.25

0.25

0.25

Unit

Prev

SG

Cons

Nonfarm Productivity 3Q P

-0.6

1.6

Unit Lab or Costs 3Q P

Trade Balance ($ b n) - 39.4 Sep -40.7

-41.8

Change in Nonfarm Payrolls (in ' 000)

4.3

1.5

Oct

156

200

169

0.3

Initial Job less Claim s (in ' 000) 29-Oct 258

Change in Private Payrolls (in ' 000) 200 Oct 167 160

0.2

Continuing Claim s (in ' 000) 22-Oct 2039

Change in Manufact. Payrolls -5 Oct -13 -4

1.2

ISM Non-Manf. Com posite 55 .0 Oct 57.1

PCE Core (% MoM) 0.12 Sep 0.2

0.1

Factory Orders (% MoM) 0.5 Sep 0.2

PCE Core (% YoY) 1.66 Sep 1.7

1.7

56.0 0.5

Unem ploym ent Rate (% ) 5 .0 Oct 5.0

4.9

Average Hourly Earnings (% YoY) 2.6 Oct 2.6 2.6 FedSp eak : Lockhart (Atlanta, non voting), Kashkari(Minneap olis, non voting), Fischer (BoG)

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Industrial Production (% MoM) 0.5 Sep P 1.3 0.9

Unit

Prev

SG

BOJ Policy Rate (% ) - 0.1 1-Nov -0.1

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

-0.1

Industrial Production (% YoY) 1.3 Sep P 4.5 1.9

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Manufacturing PMI 5 0.3 Oct 50.4

Cons

SG

50.3

Non-m anufacturing PMI 5 3.5 Oct 53.7 Caixin China PMI Mfg 5 0.0 Oct 50.1 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

50.1

31. října 2016

15

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 31 October

Tuesday 01 November

Wednesday 02 November

Thursday 03 November

Friday 04 November

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Poland

Unit

Prev

SG

Cons

Repurchase Rate (% ) 0.05 3-Nov 0.05

0.05

Unit

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Czech Republic

CPI (% YoY) Oct -0.5

- 0.3

-0.3

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

M exico GDP NSA (% YoY) 3Q P 2.5 GDP SA (% QoQ) 3Q P -0.2

1.6

1.9

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Prev

SG

Brazil

Colombia

Industrial Production (% MoM) 2.4 Sep -3.8 0.4

CPI (% YoY) (On Sat) 6.8 Oct 7.3

6.7

Industrial Production (% YoY) -4.2 Sep -5.2 -5.0

1.0

Colombia Overnight lending Rate (% ) 7.75 31-Oct 7.75

7.75

Unit

Cons

Asia Pacific Prev

SG

Unit

Prev

SG

Cons

South Korea

South Korea

Industrial Production SA (% MoM) 1.5 -0.2 Sep -2.4

Oct

Sep

Industrial Production (% YoY) - 1.0 2.3 -1.1

Oct

Australia

CPI Core (% YoY) Oct 1.3

1.2

1.2

Private Sector Credit (% MoM) 0.5 Sep 0.4 0.4

Exports (% YoY) Oct -5.9

- 4.5

-3.0

Private Sector Credit (% YoY) 5.6 Sep 5.8 5.5

Imp orts (% YoY) Oct -2.3

-6.0

-4.5

Trade Balance ($ m n) 6800 Oct 7105

7235

CPI (% MoM) 0.6

Prev

SG

Cons

Prev

SG

Australia Trade Balance (AUD m n) - 1700 Sep -2010

-0.2

Building Approvals (% MoM) - 4.0 Sep -1.8 -3.0

1.4

1.0

Sep

Building Approvals (% YoY) 2.1 10.1

2.1

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Australia RBA Statement on Monetary Policy -1700 Retail Sales (% MoM) 0.5 Sep 0.4

0.4

Retail Sales Ex Inflation (% QoQ) 0.1 3Q 0.4 0.2

Australia RBA Cash Rate Target (% ) 1.25 1-Nov 1.50

Unit

Australia 0.2

CPI (% YoY) 1.2

Unit

1.50


31. října 2016

16


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

31. října 2016

17


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

31. října 2016

18

Americká centrální banka ponechá sazby beze změny

Recommend Documents