35 Praha 3, Žižkov PSČ

VYHOTOVENÍ Č. 1 2 3

ZNALECKÝ POSUDEK č.251-26/2010 O STANOVENÍ CENY AKCIÍ SPOLEČNOSTI

Q W E R a.s.

Objednatel :

QWER a.s. IČ: 284 49 215 Bořivojova 878/35 Praha 3, Žižkov PSČ 130 00

Účel posudku:

Odhad ceny předmětu dražby ve smyslu ust. §13 odst.1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění

Posudek vypracoval:

Ing. Libor Buček Trávník 2083 686 03 Staré Město

Ocenění provedeno ke dni:

30. září 2010

Datum vyhotovení:

30. prosince 2010

Znalecký posudek č. 251-26/2010

QWER a.s.

PROHLÁŠENÍ

Já, níže podepsaný, Ing. Libor Buček prohlašuji, že

•

nemám v současné době a ani v budoucnosti nebudu mít osobní zájem na majetku, který je předmětem tohoto posudku

•

je vyloučeno jakékoli personální propojení či jiné důvody, které by mohly zpochybnit moji nezávislost

•

předpokládám plný soulad se všemi zákony a předpisy v České republice a odpovědné vlastnictví a správu vlastnických práv

•

podklady poskytnuté objednatelem pro účel tohoto ocenění nebyly prověřovány a byly považovány za správné, pravdivé a reálné

•

veškeré změny informací nebo základních předpokladů, z nichž jsem při ocenění vycházel, by mohly mít významný vliv na výslednou hodnotu ocenění

•

v posudku byly respektovány všechny podstatné skutečnosti, které mi byly v době zpracování ocenění známé

•

odhadnutá hodnota respektuje obecné podmínky trhu k datu ocenění

•

toto ocenění bylo provedeno pouze pro účel stanovený v tomto posudku a nejsem odpovědný za jakékoli jiné použití tohoto posudku než pro tento účel

Strana 2


QWER a.s.

1. ÚVOD 1.1. ZÁKLADNÍ POJMY

Cena je pojem používaný pro částku, která je požadována, nabízena nebo zaplacena za zboží nebo službu. Vzhledem k finančním možnostem, motivacím nebo zájmům kupujícího nebo prodávajícího může nebo nemusí mít cena zaplacená za zboží či služby vztah k hodnotě, kterou tomuto zboží nebo službě mohou připisovat jiní. Cena je indikací relativní hodnoty připisované zboží konkrétním kupujícím v konkrétních podmínkách. S touto definicí je v souladu i aktuální definice ceny, uvedená v zákoně č.151/97 Sb., o oceňování majetku: …obvyklou cenou se rozumí cena, která by byla dosažena při prodejích stejného, případně obdobného majetku, nebo při poskytování stejné nebo obdobné služby v obvyklém obchodním styku v tuzemsku, ke dni ocenění. Přitom se zvažují všechny okolnosti, které mají na cenu vliv, avšak do její výše se nepromítají vlivy mimořádných okolností trhu, osobních poměrů prodávajícího, nebo kupujícího, ani vliv zvláštní obliby. Mimořádnými okolnostmi se rozumějí například stav tísně prodávajícího nebo kupujícího, důsledky přírodních či jiných kalamit. Osobními poměry se rozumějí zejména vztahy majetkové, rodinné nebo osobní vztahy mezi prodávajícím a kupujícím. Zvláštní oblibou se rozumí zvláštní hodnota přikládaná majetku nebo službě, vyplývající z osobního vztahu k nim. Hodnota je ekonomický pojem, je výrazem schopnosti zboží být předmětem směny. Hodnota není skutečností, ale odhadem ohodnocení zboží a služeb v daném čase, podle konkrétní definice hodnoty. Hodnota by měla být výsledkem střetu nabídek kupujícího a prodávajícího. Protože není tato podmínka splněna, je prováděno ocenění. Výsledkem je potom stanovení tržní hodnoty, ale ta není hodnotou směnnou, již realizovanou, ale potencionálním východiskem pro cenové jednání o individuální koupi. Základem hodnoty v odhadu je objektivní (tržní) hodnota („fair value“) vyjádřená v peněžních jednotkách (v české právní terminologii cena obvyklá). Tato objektivní hodnota je definována v souladu s doporučeními Evropského sdružení odhadců majetku TEGOVOFA (The European Group of Fixed Assets) jako finanční částka, která může být směněna mezi dobrovolně jednajícím potenciálním kupujícím a prodávajícím, aniž by byl činěn nátlak na koupi nebo prodej. Přitom obě zúčastněné strany si plně uvědomují a znají všechna relevantní fakta o dané věci. Podnikem se rozumí soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování podniku nebo vzhledem ke své povaze mají tomuto účelu sloužit. Čistým obchodním majetkem je obchodní jmění po odečtení veškerých závazků vzniklých podnikateli v souvislosti s podnikáním, je-li právnickou osobou. Obchodním majetkem právnické osoby rozumíme veškerý její majetek. Vlastní kapitál tvoří vlastní zdroje financování obchodního majetku podnikatele a v rozvaze se vykazuje na straně pasiv.

Strana 3


QWER a.s.

1.2. ZNALECKÝ ÚKOL Znaleckým úkolem je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklou ve smyslu ustanovení §13 odst. 1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění.

1.3. PŘEDMĚT OCENĚNÍ Předmětem posudku je ocenění 873 019 ks akcií v jednotkové jmenovité hodnotě 1,-Kč, na majitele vydaných společností QWER a.s., se sídlem Bořivojova 878/35, 130 00 Praha 3, Žižkov, IČ: 284 49 215, která byla zapsána do obchodního rejstříku, vedeného Městským soudem v Praze, dne 1. září 2008, oddíl B, vložka 14591 (dále též jen jako „QWER“ nebo „společnost“). Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 30. září 2010.

1.4. DRAŽBA CENNÝCH PAPÍRŮ Ustanovení § 214 odst. 4 zák.č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník, v platném znění, upravuje postup nakládání s listinnými cennými papíry nástupnické společnosti, které nejsou kótované a které nebyly akcionáři rozdělované společnosti převzaty ani v dodatečné přiměřené lhůtě. Tyto akcie prodá představenstvo prostřednictvím obchodníka s cennými papíry bez zbytečného odkladu na účet dotčené osoby ve veřejné dražbě.

1.5. PRÁVNÍ RÁMEC OCEŇOVÁNÍ V České republice upravuje oceňování věcí, práv a jiných majetkových hodnot pro účely stanovené zvláštními předpisy zákon č. 151/1997 Sb., o oceňování majetku. Majetek a služba se oceňují obvyklou cenou, pokud tento zákon nestanoví jiný způsob oceňování. Jiným způsobem oceňování se rozumí a) nákladový způsob, který vychází z nákladů, které by bylo nutno vynaložit na pořízení předmětu ocenění v místě ocenění a podle stavu ocenění b) výnosový způsob, který vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu c) porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem a cenou sjednanou při jeho prodeji; je jím též ocenění věci odvozením z ceny jiné funkčně související věci d) oceňování podle jmenovité hodnoty, které vychází z částky, na kterou předmět ocenění zní nebo která je jinak zřejmá e) oceňování podle účetní hodnoty, které vychází ze způsobů oceňování stanovených na základě předpisů o účetnictví f) oceňování podle kurzové hodnoty, které z ceny předmětu ocenění zaznamenané ve stanoveném období na trhu g) oceňování sjednanou cenou, kterou je cena předmětu ocenění sjednaná při jeho prodeji, popřípadě cena odvozená ze sjednaných cen

Oceňování kótovaných cenných papírů obchodovaných na regulovaném trhu upravuje §19 odst.1 písm.a)

Strana 4


QWER a.s.

„Kótované cenné papíry tuzemské nebo zahraniční, obchodované na tuzemském regulovaném trhu nebo současně na tuzemském i zahraničním regulovaném trhu, se oceňují kurzem vyhlášeným na tuzemské burze v den ocenění. Pokud nebylo v den ocenění cenným papírem na tuzemské burze obchodováno, ocení se posledním kurzem vyhlášeným na tuzemské burze v období přecházející 30 dnů přede dnem ocenění, pokud byl v tomto dni cenný papír obchodován. Nebyl-li cenný papír obchodován na tuzemské burze v těchto posledních dnech, ocení se nejnižším dosaženým kurzem vyhlášeným ve stejném období u ostatních organizátorů tuzemského mimoburzovního trhu cenných papírů.“

Oceňování kótovaných cenných papírů neobchodovaných na regulovaném trhu a nekótovaných cenných papírů stanovuje §20 odst.1 písm.a) „Kótované cenné papíry neobchodované na regulovaném trhu a nekótované cenné papíry se oceňují takto: a) akcie a podílové listy uzavřených podílových fondů podílem, v jehož čitateli je vlastní kapitál a akciové společnosti nebo uzavřeného podílového fondu podle účetní závěrky za předchozí účetní období, pokud není prokázána jiná hodnota vlastního kapitálu, a ve jmenovateli počet vydaných akcií nebo podílových listů převedený na shodnou emisní hodnotu Oceňování podniku je upraveno v § 24 „Podnik nebo jeho část se oceňuje součtem cen jednotlivých druhů majetků zjištěných podle tohoto zákona sníženým o ceny závazků.“ Je umožněno provést ocenění výnosovým způsobem či v kombinaci s majetkovým oceněním.

1.6. METODY OCEŇOVÁNÍ AKCIÍ Finanční ocenění akcií si klade za cíl vyjádřit jejich hodnotu peněžitým ekvivalentem. Při stanovování výsledné peněžité hodnoty se používají v zásadě tři skupiny oceňovacích metod: majetkové metody, metody výnosové, metody porovnávací a metody kombinované

1.6.1. OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU (MAJETKOVÉ METODY) 1.6.1.1. METODA ÚČETNÍ HODNOTY

Metoda účetní hodnoty vychází z informací zjištěných v účetnictví. Schopnost zobrazit reálnou hodnotu majetku ke dni ocenění je omezena platnými postupy účtování, které nezobrazují reálnou hodnotu majetku poněvadž • účetní hodnota aktiv je vyjádřena v historických pořizovacích cenách • účetní hodnota zásob, materiálu a výrobků nevyjadřuje aktuální nákupní či prodejní cenu • o pohledávkách je účtováno v nominálních hodnotách Účetní hodnota vlastního kapitálu představuje rozdíl mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou všech závazků. Na účetní hodnotu vlastního kapitálu je třeba pohlížet jako na výchozí hodnotu pro jednoduché zjištění hodnoty podniku.

Strana 5


QWER a.s.

1.6.1.2. METODA SUBSTANČNÍ HODNOTY

Substanční hodnotou podniku rozumíme souhrn relativně samostatných ocenění jednotlivých majetkových složek z pohledu jejich zapojení do fungujícího podniku (princip going concern). Tato metoda je nejbližší pojetí § 24 odst.1 zákona č.151/1997 Sb., o oceňování majetku. U jednotlivých složek aktiv je zjišťována jejich reprodukční hodnota snížená o patřičné opotřebení. Takto zjištěná hodnota představuje substanční hodnotu brutto. Náklady na znovupořízení pro ocenění substanční hodnoty je možné zjišťovat několika způsoby: • • • • • •

metoda tržního porovnání (vychází z již realizovaných prodejů ekvivalentního majetku) metoda výnosová (výnos představuje diskontovaný budoucí finanční tok spojený s danou majetkovou částí) metoda indexová (vychází z historických cen, které jsou upraveny cenovým indexem) přímé zjišťování cen (odvozením z kalkulací a ceníků) oceňování podle zvolené jednotky (přepočtem na zvolenou jednotku) metoda funkčního zjišťování cen (kombinace předchozích metod)

1.6.1.3. METODA LIKVIDAČNÍ HODNOTY

V případě podniků v likvidaci či ztrátových podniků je kalkulována likvidační hodnota podniku. Likvidační hodnotou se rozumí součet prodejních cen jednotlivých majetkových složek podniku po úhradě nákladů spojených s likvidací. V ocenění podniku likvidační hodnota tvoří dolní hranici ocenění hodnoty podniku a je kritériem úvah o sanaci podniku. Pokud je likvidační hodnota vyšší než jeho výnosová hodnota po sanaci, je neekonomické provádět revitalizaci podniku a lépe přistoupit k likvidaci podniku.

1.6.2. OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ (VÝNOSOVÉ METODY) 1.6.2.1. METODA VOLNÉHO PENĚŽNÍHO TOKU PRO VLASTNÍKY A VĚŘITELE

Metoda volného peněžního toku pro vlastníky a věřitele (Free Cash Flow to the Firm) vychází z peněžního toku podniku financovaného pouze vlastním kapitálem a reálná struktura financování se respektuje pomocí diskontní sazby. Výsledkem této metody je stanovení hodnoty podniku. Hodnota vlastního kapitálu se stanoví následně jako rozdíl hodnoty podniku a cizího kapitálu vyvolávajícího náklady na počátku plánovacího období. Jednotlivé modifikace této metody se odlišují způsobem stanovení pokračující hodnoty, kterou lze stanovit pomocí • perpetuity, tvořené součtem diskontovaného volného peněžního toku 2. fáze • na základě odhadu poměru tržní ceny akcie a zisku dosaženého na akcii (P/E) • tzv. likvidační hodnoty, představující odhad ocenění podniku na počátku 2. fáze • pomocí účetní hodnoty podniku na konci plánovacího období • modelu tvorby hodnoty (tempo růstu čistého provozního zisku a rentability čistých investic) 1.6.2.2. METODA VOLNÉHO PENĚŽNÍHO TOKU PRO VLASTNÍKY

Metoda volného peněžního toku pro vlastníky (Free Cash Flow to the Equity) vychází z čistého peněžního toku pro vlastníky (v podobě zisku zadrženého ve firmě, resp. dividend a podílů na zisku), zbývajícího po úhradě úroků a splátek cizího kapitálu, poskytnutého věřiteli.

Strana 6


QWER a.s.

Hodnota 2. fáze se stanoví opět pomocí perpetuity. Tato metoda vede primárně ke stanovení hodnoty vlastního kapitálu, takže hodnota podniku se stanoví následně jako součet zjištěné hodnoty vlastního kapitálu a cizího úročeného kapitálu na počátku plánovacího období.

1.6.2.3. METODA EKONOMICKÉ PŘIDANÉ HODNOTY

Metoda ekonomické přidané hodnoty vychází z výpočtu veličiny, o kterou čistý provozní zisk převyšuje náklady investovaného kapitálu (tzv. Economic Value Added – EVA®). Hodnotu podniku tvoří součet hodnoty 1. fáze (souhrn diskontované ekonomické přidané hodnoty za plánovací období), hodnoty 2. fáze (diskontovaná perpetuita) a celkového investovaného kapitálu na počátku plánovacího období. Podobně jako v předchozí metodě vede tato metoda primárně ke stanovení hodnoty vlastního kapitálu, takže hodnota podniku se stanoví následně jako součet zjištěné hodnoty vlastního kapitálu a cizího úročeného kapitálu na počátku plánovacího období. 1.6.2.4. METODA MINULÝCH KAPITALIZOVANÝCH ČISTÝCH VÝNOSŮ

Metoda minulých kapitalizovaných čistých výnosů vychází z tzv. odnímatelného čistého výnosu, tj. velikosti prostředků, které je možné rozdělit vlastníkům. Hodnotu podniku lze pak stanovit z odnímatelných čistých výnosů dosahovaných v minulosti zpravidla po období 3 až 5 let. Výsledkem je pak primárně hodnota vlastního kapitálu.

1.6.2.5. DIVIDENDOVÉ DISKONTNÍ MODELY

Výnos pro akcionáře plynoucí ve formě dividendy a kapitálového zhodnocení je základem pro výpočet hodnoty akcií pomocí dividendových diskontních modelů. Pro aplikaci těchto modelů jsou nutné následující předpoklady: • • •

ustálená struktura financování stabilní dlouhodobá dividendová politika (ustálený výplatní poměr) vysoká závislost mezi dividendou a volným peněžním tokem pro akcionáře

Základním dividendovým diskontním modelem je Gordonův model pro stabilní růst A= kde

DIV r−g

A……...hodnota akcie DIV…..dividenda r……....požadovaná výnosová míra pro akcionáře g…..….předpokládaná míra růstu dividend

Strana 7


QWER a.s.

1.6.3. OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY TRHU (TRŽNÍ METODY) 1.6.3.1. POROVNÁVACÍ METODA

Při tomto přístupu k ocenění znalec odhaduje hodnotu oceňovaného podniku na základě porovnání hodnot podniků srovnatelných s oceňovaným podnikem na rozvinutém trhu mezi nezávislými účastníky. Základem této metody je důkladná analýza stavu a vývoje hospodářství jako celku, analýza stavu a vývoje příslušného odvětví a taktéž podrobná finanční analýza podniku. Nutným vstupním parametrem k stanovení hodnoty podniku je i dostatečná databáze hodnot srovnatelných podniků. Výběrem vhodných multiplikátorů, které zohledňují rozdíly mezi vybranými ukazateli oceňovaných a srovnávaných podniků, se zjistí výsledná hodnota. 1.6.4. OCENĚNÍ KOMBINACÍ JEDNOTLIVÝCH METOD 1.6.4.1. METODA KAPITALIZOVANÝCH MIMOŘÁDNÝCH ČISTÝCH VÝNOSŮ

Celková hodnota podniku se zde skládá z hodnoty substance a hodnoty „firmy“. Hodnota „firmy“ je v tomto případě chápana jako rozdíl mezi výnosovou hodnotou a substanční hodnotou a představuje v případě silných podniků goodwill a v případě slabých podniků badwill. Základem hodnoty „firmy“ je kapitalizovaný mimořádný čistý výnos, který představuje rozdíl mezi celkovým čistým výnosem podniku a čistým výnosem, který bychom měli dostat při normálním zúročení vloženého kapitálu.

1.7. PŘEDNOSTI A NEDOSTATKY JEDNOTLIVÝCH METOD Žádná z oceňovacích metod není univerzální. Každá metoda má jak své přednosti, tak i omezení a záleží na situaci společnosti, jaká z uvedených metod bude pro její ocenění optimální. Před výběrem metody oceňování je třeba zvážit vypovídající schopnosti metod v podmínkách České republiky, účel ocenění a dále specifické okolnosti úkolu znalce. Z metodického hlediska je za nejobjektivnější ocenění považováno výnosové ocenění metodou diskontovaných peněžních toků, které vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu. Výnosový způsob ocenění je teoreticky nejsprávnější metodou, poněvadž představuje pro akcionáře hodnoty určené očekávanými příjmy. Substanční hodnotu lze zjistit bez ohledu na podmínky na kapitálovém trhu. Korektní analýza substanční hodnoty je založena na znalosti situace na trhu a reálnými aktivy, přičemž u aktiv specifických, neobchodovaných může určování jejich reprodukčních cen narážet na poměrně značné obtíže. Další nevýhodou substanční hodnoty je skutečnost, že opomíjí hodnotu nehmotných složek nezahrnutých v rozvaze společnosti. I přes tyto nedostatky je substanční hodnota jednou ze základních oceňovacích metod společnosti. Metody tržního porovnání se týkají společností, které jsou běžně obchodovány na burze. Předpokládá rozvinutý kapitálový trh, trh se společnostmi a dostatečné informace o transakcích na nich probíhajících. Disponibilita těchto informací, resp. existence reprezentativní srovnávací základny je v podmínkách ČR zatím hlavní příčinou nízké vypovídající schopnosti této metody.

Strana 8


QWER a.s.

2. ÚDAJE O SPOLEČNOSTI Obchodní firma: IČ: Sídlo: Právní forma: Základní kapitál: Datum vzniku:

QWER a.s. 284 49 215 Bořivojova 878/35, 130 00 Praha 3, Žižkov akciová společnost 21 920 000,- Kč 1. září 2008

Statutární orgán – představenstvo: Představenstvo je kolektivním statutárním orgánem společnosti, jež řídí činnost společnosti a jedná jejím jménem předseda představenstva:

Ing. Vít Ryjáček, r.č. 680327/1904 Teplice, Přítkovská 1501, PSČ 415 01 den vzniku funkce: 1.září 2008 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008

místopředseda představenstva:

Ing. Bohumil Hála, r.č. 740622/3594 Praha 3, Žižkov, Pospíšilova 1281/3, PSČ 130 00 den vzniku funkce: 11.února 2009 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008

člen představenstva:

Ing. Jaroslav Šmíd, r.č. 730920/3605 Stěžery, Zámecká 292, PSČ 503 21 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008

Dozorčí rada: Kontrolním orgánem společnosti je dozorčí rada, která dohlíží na výkon působnosti představenstva a uskutečňování podnikatelské činnosti společnosti. předseda dozorčí rady:

Pavel Suda, r.č. 680313/1302 Praha 10, Petrovická 4, PSČ 100 00 den vzniku funkce: 2.září 2010 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010

člen dozorčí rady:

Petr Erben, r.č. 661110/1783 Žacléř, Josefa Jarosche 337, PSČ 542 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010

člen dozorčí rady:

Ludmila Erbenová, r.č. 695316/3591 Žacléř, Josefa Jarosche 337, PSČ 542 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010

2.1. HISTORIE SPOLEČNOSTI Společnost vznikla rozdělením odštěpením společnosti Pankrác, a.s., IČ 60193077, se sídlem Praha 4, Michle, Budějovická 64/5, PSČ 140 00, zapsané v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze oddíl B, vložka 2302.

Strana 9


QWER a.s.

Společnost QWER a.s., jako nástupnická společnost, převzala v rámci rozdělení odštěpením část jmění rozdělované společnosti Pankrác, a.s., včetně práv a povinností pracovněprávních vztahů, v rozsahu definovaném projektem rozdělení ze dne 29.7.2008.

2.2. PŘEDMĚT PODNIKÁNÍ - výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

2.3. PŘEDMĚT ČINNOSTI - pronájem nemovitostí, bytů a nebytových prostor s poskytováním pouze základních služeb, zajišťujících řádný provoz

2.4. AKCIE Druh CP: Forma CP: Podoba: Registrace CP: Počet akcií: Nominální hodnota: Celkový objem emise: Převoditelnost akcií:

akcie kmenové akcie na majitele listinná nekótovaný CP 21 920 000 ks 1,- Kč/akcie 21,920.000,-Kč není omezena

2.5. ÚDAJE O AKCIONÁŘÍCH Společnost nemá většinového vlastníka (ve smyslu § 66a, odst. 1 obchodního zákoníku, akcie znějí na majitele a společnosti není znám akcionář s podílem větším než 40%.

2.6. ZAMĚSTNANCI SPOLEČNOSTI Společnost v průběhu roku 2009 měla 1 zaměstnance, osobní náklady činily 843 Kč.

2.7. ÚDAJE O SOUDNÍCH, SPRÁVNÍCH NEBO ROZHODČÍCH ŘÍZENÍCH Znalci nejsou známé žádné informace o soudních, správních nebo rozhodčích řízeních, které by mohly mít významný vliv na finanční situaci společnosti.

Strana 10


QWER a.s.

2.8. MAJETEK A ZÁVAZKY SPOLEČNOSTI Ke dni 30. září 2010 společnost QWER a.s. vykazuje ve svém účetnictví majetek a závazky takto: v tis. Kč

Aktiva celkem Dlouhodobý majetek

55 874 14 780

54 818 13 724

Dlouhodobý majetek tvoří dlouhodobý hmotný majetek a dlouhodobý finanční majetek. Dlouhodobý majetek představuje 25% z celkových aktiv. V účetnictví podniku je dlouhodobý majetek vykazován takto: Samostatné věci movité Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Podíly pod podstatným vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Zálohy na dlouhodobý finanční majetek

Oběžná aktiva

2 401 20 5 210 5 438 1 711

1 345 20 5 210 5 438 1 711

41 018

41 018

Oběžná aktiva se sestávají z krátkodobých pohledávek a krátkodobého finančního majetku. Podíl oběžných aktiv na aktivech celkových činí 75%. V účetnictví podniku jsou oběžná aktiva vykazována takto: Krátkodobé pohledávky z obchodních vztahů Stát – daňové pohledávky Jiné pohledávky Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry

Ostatní aktiva

3 389 168 12 065 2 375 1 344 21 677

3 389 168 12 065 2 375 1 344 21 677

76

76

v tis. Kč

Pasiva celkem Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Výsledek hospodaření minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období

54 818 54 818 21 920 32 333 0 - 431

Vlastní kapitál představuje 100% z celkových pasiv. Poměr základního kapitálu na pasivech činí 40%.

Strana 11


QWER a.s.

3. POUŽITÝ ZPŮSOB OCENĚNÍ Hodnota podniku je podle obchodního zákoníku platného v České republice obecně pojímána jako hodnota aktiv snížená o hodnotu dluhů. Při určování této hodnoty je třeba rozlišovat hodnotu tržní a hodnotu subjektivní. Subjektivní hodnotou je hodnota z pohledu konkrétního investora. Měla by odrážet jeho konkrétní možnosti, cíle i náklady příležitosti. Tržní hodnota by měla vyjadřovat názor trhu, resp. širšího okruhu investorů na perspektivu podniku a zároveň na alternativní výnosnost investic do běžně obchodovaných cenných papírů na kapitálovém trhu. Cílem tohoto znaleckého posudku stanovit tržní hodnotu akcií vydaných společností QWER a.s. za účelem stanovení ceny předmětu dražby. U oceňované společnosti se předpokládá trvání společnosti do „nekonečna“ (going concern). Oceňovaná společnost není výrobní ani obchodní společnosti, tzn., že nevykazuje tržby za prodej vlastních výrobků či tržby za prodej zboží. Společnost zhodnocuje vlastní majetek formou investic do krátkodobých cenných papírů a dlouhodobého finančního majetku. Hodnota finančního majetku představuje 69% veškerých aktiv společnosti. Z hlediska výnosů společnost vykazuje ztrátu z provozního výsledku hospodaření, která plyne z nákladů na provoz společnosti ve formě placených služeb. Společnost nevykazuje žádné výnosy z provozní činnosti. Obchodováním s cennými papíry plyne společnosti příjem, který vytváří kladný finanční i celkový výsledek hospodaření společnosti. Po prostudování předložených podkladů a provedení analýzy struktury majetku a tvorby zisku jsem provedl ocenění akcií společnosti QWER a.s. ocenění, které vychází z majetkové podstaty metodou zjišťování neúplné substanční hodnoty netto. Tato metoda je pro daný případ ocenění vhodná a přiměřená, poněvadž vystihuje hodnotu společnosti vyjádřenou souhrnem ocenění jednotlivých majetkových složek snížených o hodnotu závazků. Tato metoda nejlépe vystihuje hodnotu oceňovaného podniku. Výnosového způsobu ocenění, který vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, nebylo možno použít, poněvadž hodnota oceňované společnosti spočívá v majetkové podstatě a výše výnosu je odvislá od výnosů z držby majetkového podílu či zpeněžení aktiv společnosti. Porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem, nebylo možno aplikovat, neboť hodnoty porovnatelných firem mi nejsou známy. Metoda kurzové hodnoty, která vychází z ceny předmětu ocenění zaznamenané ve stanoveném období na veřejném trhu, taktéž nebyla použita, poněvadž s předmětnými akciemi se na oficiálním trhu neobchoduje.

Strana 12


QWER a.s.

4. METODIKA OCENĚNÍ MAJETKOVÝCH HODNOT 4.1. METODIKA OCENĚNÍ POZEMKŮ Pro oceňování pozemků se v praxi používají: Administrativní ocenění dle vyhlášky Porovnávací metoda, která vychází z již realizovaných prodejů pozemků srovnatelných vlastností. Při uplatnění metody porovnávací je však nutno zohlednit řadu dalších relevantních faktorů, mezi které patří zejména takový výběr srovnávaných pozemků, jejichž parametry jsou shodné, nebo velmi blízké. Při stanovení tržní hodnoty pozemků bylo využito vlastních informací o realizovaných cenách v dané lokalitě.

4.2. METODIKA OCENĚNÍ STAVEB Konvenční tržní ocenění nemovitého majetku vychází při stanovení tržní hodnoty obvykle z následujících elementárních metod a přístupů: Metody výnosové Metody zjištění věcné hodnoty Tržní ocenění Metody výnosové Teoretickým základem oceňování výnosovými metodami je tvrzení, že hodnota majetku je rovna současné hodnotě očekávaných čistých výnosů z tohoto majetku plynoucích a to v průběhu období, po které bude majetek vlastněn. Jedná se o vztah mezi tokem čistých peněžních příjmů a cenou. Investor nemá ve skutečnosti zájem nakupovat hmotnou podstatu, ale zajištěný tok čistých příjmů. Tento tok příjmů může být odvozen buď ze současného využití oceňovaného majetku, nebo úvahou o jeho možném, nicméně reálném využití, které se může od využití současného lišit. Metoda výpočtu výnosové hodnoty z odhadu trvalého zisku předpokládá teoreticky nekonečně dlouhé období, kdy budou konstantní čisté příjmy pobírány, proto je někdy nazývána metodou věčné renty. Stanovení výnosové hodnoty je potom limitováno následujícími parametry: - prokazatelným objemem a spolehlivostí toku čistých výnosů - stanovením odpovídající kapitalizační míry - využitím kapitalizace, t.j. převodu toku výnosů na jejich současnou hodnotu

Strana 13


QWER a.s.

Exaktně vyjádřeno, je výnosová hodnota V majetku (nemovitosti) rovna jeho stabilizovanému čistému příjmu (započtenému zisku), vydělenému odpovídající kapitalizační mírou R v procentech. V obecném vyjádření platí : ZZ V = ------ x 100 R Čistý stabilizovaný příjem tvoří zisk před, nebo po zdanění. Zisk před zdaněním se zásadně používá v těch případech, kde je výnos konstruován pomocí fiktivního nájmu. V případě, že jsou do výnosu z nemovitosti plynoucí zahrnuty skutečné výsledky z podnikání (hotely, penziony apod.), uplatňuje se zisk zdaněný. Při akceptaci v úvodní části uvedené definice výnosové hodnoty, lze při zjednodušeném pohledu využít pro stanovení kapitalizační míry při oceňování nemovitosti úvahy, vycházející z úrokové míry tzv. jistých cenných papírů (nejlépe státem garantovaných), např. obligací, včetně zápočtu nezbytné míry rizika, vztahujícího se na konkrétní tržní segment. Výnosy z oceňovaných nemovitostí kalkulujeme z fiktivních pronájmů všech kancelářských, sociálních, výrobních, skladových prostor a volných zpevněných ploch včetně příslušenství, které oceňovaný majetek nabízí. Sazby pronájmů stanovíme ve výši, která je v dané lokalitě obvyklá a reálně dosažitelná.

Metody zjištění věcné hodnoty Tento způsob ocenění je založen na principu pojetí náhrady. Teoretickým základem při oceňování nemovitého majetku dále popsanými metodami je tvrzení, že perspektivní kupující nebude ochoten platit za tento majetek víc, než by činily náklady na jeho pořízení. Dále popsanými metodami se zjistí hodnota stavby, snížená o patřičné opotřebení, které odpovídá průměrně opotřebované věci stejného stáří a přiměřené intenzity užívání, ve výsledku popř. snížená o náklady na opravu vážných závad, které znemožňují funkceschopnost a bezpečné užívání věci. Dalším krokem je zjištění opotřebení objektu podle jeho skutečného stavu. Časté je např. použití metody lineární : O = ( S / Ž ) x 100 [ % ] kde: O ... opotřebení v procentech S ... stáří stavby ( v rocích od kolaudace ) U staveb těsně po generální opravě se uvažuje stáří ve výši cca 20 % z předpokládané životnosti, u staveb s neúplnou opravou přiměřeně vyšší. Ž ... předpokládaná životnost stavby, která je uvažována pro jednotlivá provedení staveb 60 až 80 let, u masivních staveb i 100 a více let.

Strana 14


QWER a.s.

Modifikaci lineární metody představuje metoda analytická, která hodnotí opotřebení každého prvku stavby zvlášť a konečné opotřebení stanoví jako vážený průměr. Od výchozí hodnoty budovy se odečte opotřebení (např. podle jedné z uvedených metod), které odpovídá stavbě daného stáří a popř. náklady na opravu potřebné pro uvedení objektu do provozuschopného stavu. Výsledek, tzv. věcná hodnota, je totožná s používanými termíny stavební, nebo technická hodnota, popř. časová cena.

Tržní ocenění Každý odhad tržní hodnoty je obecně zatížen jistou mírou subjektivismu, ať už z pohledu odhadce, volby použitých oceňovacích metod, nebo změn působících v souvislosti s vývojem lokálních, ale i globálních tržních podmínek. Je proto žádoucí, aby tržní ocenění obecné nemovitosti bylo v některých případech provedeno v modelu, který vychází z předností a nedostatků dvou, nebo více základních přístupů, resp. oceňovacích metod, tj. vycházelo jak ze stavových veličin (substanční hodnoty), tak i z tokových veličin (metody výnosové), event. z cen porovnávacích. Rozdíly mezi výsledky jednotlivých oceňovacích metod jsou poměrně značné. V současných ekonomických a tržních podmínkách je u většiny nemovitého majetku zcela běžné, že náklady na pořízení nemovitého majetku nejsou v relaci s výnosy, které z této nemovitosti plynou. Při stanovení výsledné tržní hodnoty bylo přihlédnuto k obecným ekonomickým souvislostem a dále ke kladným i záporným aspektům vztaženým k oceňovanému majetku.

4.3. OCEŇOVÁNÍ STROJŮ A ZAŘÍZENÍ Při oceňování strojů a zařízení je výchozí cenou pro výpočet časové ceny: a) b)

pořizovací cena nového stroje stejného typu (je-li oceňovaný stroj na trhu a jeho cena je zjistitelná u výrobce nebo prodejce) srovnatelná výchozí cena stroje (jestliže se stroj jako nový nevyrábí ani není dostupný na trhu); srovnatelná cena se stanoví • cenovým porovnáním porovnávají se parametry: A. druh stroje B. účel jeho použití, C. koncepce konstrukce, D. výkonové parametry, E. hmotnostní a rozměrové parametry, F. kvalita provedení a nadstandardní funkce • přepočtením historické pořizovací ceny pořizovací cena se odpovídající roku nákupu z evidence firmy se přepočte indexem nárůstu cen, který vydává Český statistický úřad na hodnotu odpovídající cenové hladině toho roku, ke kterému se ocenění provádí

Strana 15


QWER a.s.

Technická hodnota stroje se určí podle vztahu TH (%) = VTH x (100 – ZA ) x (100 ± PS) / 104 VTH .................. výchozí technická hodnota ZA..................... základní amortizace PS ..................... přirážka nebo srážka podle zjištěného stavu při prohlídce

Amortizace stroje Základní amortizace vyjadřuje snížení technického života stroje v procentech. Stanovuje se podle amortizačních křivek nebo amortizačních stupnic v závislosti na stáří nebo době a intenzitě používání stroje. Amortizace slouží pro výpočet technické hodnoty různých typů strojů a zařízení s předpokládanou životností 5 až 25 let. Je rozdělena do několika základních stupnic podle odpisových tříd, které respektují rychlejší pokles hodnoty v prvních letech používání, mírnější pokles do 10 až 30% technické hodnoty v dalších letech (podle stáří a běžného opotřebení při dodržování doporučené údržby) a pokles v závěrečném využívání (např. v důsledku vyčerpání zásob náhradních dílů a nemožnosti jejich dalšího nákupu v důsledku skončení výroby). Zbytková cena je stanovena hranicí 10% ceny nového stroje. Obvykle je hodnota starých strojů, které dosud bezproblémově plní funkci stanovena na 20% výchozí ceny. Pokud v konstrukci převažují díly s dlouhou životností, konstrukční řešení stroje je dobře dimenzováno a stroje se používají jen nepravidelně může být zbytková cena i vyšší. Časová cena stroje vyjadřuje technické (fyzické) opotřebení způsobené používáním majetku a ekonomické (morální) opotřebení způsobené zastaráním koncepce stroje či zařízení z důvodu trvale se zvyšující úrovně vědeckotechnického poznání a jeho promítnutí do vývoje nových výrobků. CČ (Kč) = VCS * TH /100 VCS................... výchozí cena stroje TH..................... technická hodnota Obvyklá cena Co = Cč x Kp Cč ..................... časová cena Kp..................... koeficient prodejnosti

Strana 16


QWER a.s.

4.4. OCENĚNÍ POHLEDÁVEK 4.4.1. NOMINÁLNÍ HODNOTA POHLEDÁVEK

V první fázi je zjišťována nominální hodnota pohledávek ve vazbě na hlavní knihu, obratovou předvahu a jednotlivé analytické účty. 4.4.2. KATEGORIZACE POHLEDÁVEK

Kategorizace pohledávek vzhledem k době splatnosti a finanční a důchodové situaci dlužníka na 4.4.2.1. STANDARDNÍ POHLEDÁVKY

Standardní pohledávky jsou pohledávky splácené dlužníkem podle dohodnutých podmínek. Dlužník se nachází v příznivé finanční a důchodové situaci a není důvodu pochybovat o včasném vyrovnání celé pohledávky. Do kategorie standardních pohledávek se zahrnují pohledávky, které současně splňují všechna následující kritéria: a) splátky jistiny a úroků jsou řádně spláceny nebo jsou po splatnosti méně než 31 dní b) věřitel má dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka 4.4.2.2. SLEDOVANÉ POHLEDÁVKY

Sledované pohledávky jsou pohledávky, u kterých se dá na základě hodnocení bonity dlužníka předpokládat, že jistina a úroky budou splaceny v plné výši. Ve srovnání se standardními pohledávkami však došlo ke zhoršení skutečností ovlivňujících splácení jistiny a úroků od doby, kdy pohledávka vznikla, ale v okamžiku hodnocení pohledávky není předpokládána žádná ztráta. Do kategorie sledovaných pohledávek se zahrnují dále pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny, úroků nebo poplatků jsou po splatnosti více než 30 dní a méně než 91 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 30 dní a méně než 91 dní c) jedná se o pohledávku standardní, která však není plně zajištěna proti kurzovému riziku 4.4.2.3. NESTANDARDNÍ POHLEDÁVKY

Nestandardní pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení sledovaných pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity dlužníka nejisté. Částečné splacení pohledávky je vysoce pravděpodobné. Do kategorie nestandardních pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti více než 90 dní a méně než 181 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 90 dní a méně než 181 dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je nejisté c) na základě informací o finanční a důchodové situaci dlužníka věřitel přepracoval plán splátek pohledávky před méně než šesti měsíci 4.4.2.4. POCHYBNÉ POHLEDÁVKY

Pochybné pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení nestandardních pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity

Strana 17


QWER a.s.

dlužníka vysoce nepravděpodobné. Částečné splacení pohledávky je možné a pravděpodobné. Do kategorie pochybných pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti více než 180 dní a méně než 361 dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka více než 180 dní a méně než 361 dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je vysoce nepravděpodobné 4.4.2.5. ZTRÁTOVÉ POHLEDÁVKY

Ztrátové pohledávky mají všechny nedostatky obsažené v hodnocení pochybných pohledávek s tím, že splacení jistiny a úroků v plné výši je na základě hodnocení bonity dlužníka nemožné. Tyto pohledávky se jeví jako nenávratné nebo návratné pouze částečně ve velmi malé hodnotě. Částečná návratnost pohledávky může být uskutečnitelná v budoucnosti. Věřitel usiluje o splacení těchto pohledávek až do doby, než je s jistotou prokázáno, že další splácení je nemožné. Do kategorie ztrátových pohledávek se zahrnují i pohledávky splňující alespoň jedno z následujících kritérií: a) splátky jistiny a úroků jsou po splatnosti 361 a více dní b) věřitel nemá dostatek informací o finanční a důchodové situaci dlužníka 361 a více dní nebo z informací o dlužníkovi vyplývá, že splacení pohledávky v plné výši v době její splatnosti je nemožné. Věřitel vykazuje pohledávku jako ztrátovou, jestliže dlužník je v konkurzním nebo vyrovnávacím řízení. 4.4.3. OPRAVNÉ KOEFICIENTY

K blokům pohledávek jsou přiřazeny koeficienty snížení podle kritérií všeobecně používanými bankovními ústavy. Do ocenění jsou zahrnuty pohledávky ve výši a) u sledovaných pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,95 b) u nestandardních pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,8 c) u pochybných pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0,5 d) u ztrátových pohledávek: upravená hodnota pohledávek násobená koef. 0 Upravenou hodnotou pohledávek se pro účely tohoto posudku rozumí nominální hodnota pohledávek snížená o hodnotu kvalitního zajištění příslušných pohledávek.

4.5. ODLOŽENÁ DAŇ ZE ZISKU Odložená daň ze zisku může mít podobu odloženého daňového závazku nebo odložené daňové pohledávky. Odložený daňový závazek představuje částku daně ze zisku k úhradě v budoucích obdobích z titulu zdanitelných přechodných rozdílů. Nejčastější příčinou jejich vzniku jsou odlišné účetní a daňové odpisy dlouhodobého majetku a z tohoto titulu odlišná účetní a daňová zůstatková cena. Odloženou daňovou pohledávkou rozumíme částku daně ze zisku uplatnitelnou v příštím období z titulu odčitatelných přechodných rozdílů. Nejčastější příčinou jejího vzniku je tvorba opravných položek a rezerv, které se v příštím období změní na daňově uznatelné, dále převedené ztráty a nevyužité odpočty na reinvestice převáděné do příštích období. V konečném důsledku se odložená daň stává nástrojem, jehož prostřednictvím se uplatňuje obecná účetní zásada opatrnosti a vykazování výsledku hospodaření. Z hlediska ocenění odložený daňový závazek představuje možný latentní závazek, který snižuje substanční hodnotu podniku.

Strana 18


QWER a.s.

4.6. OCENĚNÍ ZÁSOB Východiskem pro ocenění zásob je jejich účetní hodnota, způsob ocenění, věcná struktura, upotřebitelnost a doba jejich obratu.

4.7. OCENĚNÍ KRÁTKODOBÉHO FINANČNÍHO MAJETKU Ocenění je prováděno podle charakteru finančního majetku. Peníze na účtech v bankách jsou oceňovány jejich účetní hodnotou, cizí měny jsou přepočítávány platným kurzem ČNB.

4.8. OCENĚNÍ REZERV Z hlediska ocenění rezervy mající charakter vnitřních závazků jsou již promítnuty v rámci propočtu substanční hodnoty přímo do ocenění jednotlivých majetkových složek. Tyto rezervy nepředstavují reálný závazek. V rozsahu, v jakém byly utvořeny rezervy jako daňově uznatelné, je třeba předpokládat jejich rozpuštění do zdanitelných výnosů a vznikne tak závazek vůči státu ve výši daně placené z rozpuštěné rezervy. Rezervy mající charakter vnějších závazků jsou reálným závazkem.

4.9. OCENĚNÍ DLOUHODOBÝCH A KRÁTKOVÝCH ZÁVAZKŮ Krátkodobé reálné závazky jsou oceňovány jejich účetní hodnotou. Dlouhodobé neúročené závazky se převádí použitím diskontní sazby na současnou hodnotu.

4.10. OCENĚNÍ ČASOVÉHO ROZLIŠENÍ Časové rozlišení zahrnuje účetní případy vyvolané potřebou zahrnovat do výsledku hospodaření všechny náklady a výnosy, které do něj hospodářsky patří, i když v běžném období nebyly zaúčtovány, a naopak vyloučit položky, sice zaúčtované v běžném období, ale týkající se příštích účetních období. Časové rozlišení se zpravidla ponechává v účetních hodnotách, pokud se jedná o malé částky. Při významnějších velikostech se doporučuje přepočítat časové rozlišení na jejich současnou hodnotu.

Strana 19


QWER a.s.

5. VLASTNÍ OCENĚNÍ Základem výpočtu je obchodní majetek společnosti. Pro účely ocenění jsem vycházel z účetní rozvahy sestavené ke dni 30. září 2010. Výchozí účetní netto hodnoty ke dni 30. září 2010

( v tis. Kč)

Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek - movitý majetek - nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek - podíly v ovládaných a řízených osobách - podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem - ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly - jiný dlouhodobý finanční majetek - poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky - pohledávky z obchodních vztahů - stát – daňové pohledávky - jiné pohledávky Finanční majetek - peníze - účty v bankách - krátkodobé cenné papíry Časové rozlišení aktiv Pasiva celkem Vlastní kapitál - základní kapitál - kapitálové fondy - rezervní fondy - výsledek hospodaření minulých let - výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje - rezervy - dlouhodobé závazky - krátkodobé závazky - bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení pasiv

Strana 20

54 818 13 724 0 1 365 1 345 20 12 359 0 5 210 0 5 438 1 711 41 018 0 0 15 622 3 389 168 12 065 25 396 2 375 1 344 21 677 76 54 818 54 818 21 920 33 329 0 0 - 431 0 0 0 0 0 0


QWER a.s.

5.1. OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU Dlouhodobý majetek zahrnuje dlouhodobý hmotný majetek v účetní hodnotě 1,365.000,-Kč a dlouhodobý finanční majetek ve výši 12,359.000,-Kč. Dlouhodobý hmotný majetek představují samostatné věci movité v zůstatkové ceně 1,345.000,-Kč a nedokončený dlouhodobý majetek hmotný majetek ve výši 20.000,-Kč. Dlouhodobý finanční majetek v účetní hodnotě 12,359.000,-Kč zahrnuje podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem ve výši 5,210.000,-Kč, jiný dlouhodobý finanční majetek ve výši 5,438.000,-Kč a poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek ve výši 1,711.000,-Kč.

5.1.1. OCENĚNÍ MOVITÉHO MAJETKU

Samostatné věci movité představují dva osobní automobily Lexus RX 400h v pořizovací ceně 900.000,-Kč a BMX X5 v pořizovací ceně 1,500.000,-Kč obojí pořízené dne 1. prosince 2009. Tržní hodnota osobních automobilů byla stanovena dle aktuálních tržních cen na trhu použité automobilové techniky. Tab. Ocenění movitých věcí Movitý majetek (v tis. Kč) osobní automobil Lexus RX 400h osobní automobil BMW X5 DHM celkem

Účetní hodnota Oceněná hodnota Brutto Netto 900 504 675 1 500 840 1 125 2 400 1 344 1 800

Movité věci oceňuji částkou ve výši 1,800.000,-Kč.

5.1.2. OCENĚNÍ NEDOKONČENÉHO DLOUHODOBÉHO HMOTNÉHO MAJETKU

Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek se do ocenění zahrnuje v plné účetní hodnotě, tj. v částce 20 tis. Kč.

Tab. Rekapitulace ocenění dlouhodobého hmotného majetku Dlouhodobý hmotný majetek Účetní hodnota Oceněná hodnota (v tis. Kč) Brutto Netto Movitý majetek 2 400 1 344 1 800 Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 20 20 20 DHM celkem 2 420 1 364 1 820 Dlouhodobý hmotný majetek oceňuji částkou 1,820.000,-Kč.

Strana 21


QWER a.s.

5.1.3. OCENĚNÍ DLOUHODOBÉHO FINANČNÍHO MAJETKU

Dlouhodobý finanční majetek vykázaný v rozvaze ve výši 12 359 tis.Kč představuje 100% obchodní podíl obchodní společnosti QWER EQUITY, s.r.o., 100% obchodní podíl v obchodní společnosti QWER PROPYLEA, s.r.o. a poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek ve výši 1 711 tis. Kč. Za účelem zjištění hodnoty dlouhodobého finančního majetku bude provedeno ocenění samostatných účastí. Je třeba zmínit, že takto zjištěné ceny nejsou samostatným ocenění jednotlivých podniků, poněvadž nejsou brány v potaz jednotlivé vazby mezi podniky celku. Po prostudování předložených podkladů a provedení analýzy struktury majetku a tvorby zisku jsem provedl ocenění dceřinných společnosti nákladovým způsobem, a to formou zjišťování neúplné substanční hodnoty netto (QWER EQUITY, s.r.o.) či poměrné účasti na vlastním kapitálu (QWER PROPYLEA, s.r.o.). Tato metoda je pro daný případ ocenění vhodná a přiměřená, poněvadž vystihuje hodnotu společnosti vyjádřenou souhrnem ocenění jednotlivých majetkových složek snížených o hodnotu závazků. Tato metoda nejlépe vystihuje hodnotu oceňovaného podniku, poněvadž takto provedené ocenění podává věrný obraz o hodnotě majetku a závazků společnosti.

A) QWER EQUITY, s.r.o. – 100% podíl Společnost QWER EQUITY, s.r.o. vznikla dne 30. prosince 2009. Veškerá aktiva společnosti jsou alokována v investičních nástrojích vesměs obchodovaných na regulovaných trzích. Podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech činí 99,3%. Hodnota společnosti spočívá v její majetkové podstatě, poněvadž její výnosový potenciál koreluje s kvalitou portfolia investičních nástrojů.

Tab. Ocenění portfolia QWER EQUITY, s.r.o. k 30.9.2010 Titul Evraz Group SA GRD ARCELORMITTAL, S.A. NWR SIF OLTENIA S.A. Seco GROUP a.s.

(v Kč)

počet Kurz Trh Směnný kurz 7 000 29,85 LSE 18,025 1 500 32,98 NYSE 18,025 25 000 210,4 BCPP 1 220 000 1,51 BSE 5,761 199 225 1

Ocenění 3 766 324 891 697 5 260 000 1 913 804 44 775 11 876 600

Tab. Čistý obchodní majetek QWER EQUITY, s.r.o. k 30.9.2010 Účetně Krátkodobý finanční majetek Krátkodobé závazky Čistý obchodní majetek

Ocenění 10761 75 10686

Podíl v ve společnosti QWER EQUITY, s.r.o. oceňuji částkou 11,802.000,-Kč.

Strana 22

11 877 75 11 802


QWER a.s.

B) QWER PROPYLEA, s.r.o. – 100% podíl Společnost QWER PROPYLEA, s.r.o. vznikla 17.června 2009. Samostatné věci movité představují veškerých 96% aktiv společnosti. Podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech činí 99,2%. Podíl v dceřinné společnosti QWER PROPYLEA, s.r.o. a se oceňuje ve výši poměrné účasti na vlastním kapitálu oceňované společnosti, tj. částkou 6.041.000,-Kč. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek podnikům se oceňují jejich jmenovitou hodnotou. Tab. Rekapitulace ocenění dlouhodobého finančního majetku Dlouhodobý finanční majetek Účetní hodnota Oceněná hodnota (v tis. Kč) Brutto Netto Podíly v ovládaných a řízených osobách 0 0 0 Podíly v osobách pod podstatným vlivem 5 210 5 210 11 802 Jiný dlouhodobý finanční majetek 5 438 5 438 6 041 Poskytnuté zálohy na dlouh. finanční majetek 1 711 1 711 1 711 Dlouhodobý finanční majetek celkem 12 359 12 359 19 554 Dlouhodobý finanční majetek oceňuji částkou 19,554.000,-Kč.

5.2. OCENĚNÍ OBĚŽNÝCH AKTIV Oběžný majetek představuje krátkodobý krátkodobé pohledávky v účetní hodnotě 15,622.000,-Kč a finanční majetek ve výši 25,396.000,-Kč. 5.2.1. OCENĚNÍ KRÁTKODOBÝCH POHLEDÁVEK

Krátkodobé pohledávky představují pohledávky z obchodního styku v účetní hodnotě 3,389.000,-Kč, pohledávky za státem ve výši 168.000,-Kč a jiné pohledávky ve výši 12,065.000,-Kč. Nominální hodnota krátkodobých pohledávek z obchodního styku byla snižována v závislosti na intervalu přesahujícím dobu splatnosti, a to podle kritérií všeobecně používanými bankovními ústavy k tvorbě rezerv na své pohledávky. Pohledávky za státem a jiné pohledávky jsou oceněny v jejich nominální hodnotě. Faktor času není u krátkodobých pohledávek aplikován, poněvadž se jedná o pohledávky, jejichž doba splatnosti je do jednoho roku. Pohledávky standardní daňové pohledávky jiné pohledávky Pohledávky celkem

po splatnosti [ dny] ve splatnosti

Nominální hodnota Koef. Oceněná hodnota [ tis. Kč ] [ tis. Kč ] 3 389 1,00 3 389 168 1,00 168 12 065 1,00 12 065 15 622 15 622

Korigovaná výše pohledávek představuje částku 15,622.000,-Kč.

Strana 23


QWER a.s.

5.2.2. OCENĚNÍ KRÁTKODOBÉHO FINANČNÍHO MAJETKU

Krátkodobý finanční majetek v účetní hodnotě 25,396.000,-Kč zahrnuje peníze v pokladně a ceniny ve výši 2,375.000,-Kč, peníze na bankovních účtech ve výši 1,1344.000,-Kč a krátkodobé cenné papíry ve výši 21,677.000,-Kč. Finanční majetek jako jsou peníze či ceniny uložené v pokladně nebo na bankovních účtech se zahrnuje do ocenění ve výši jejich jmenovité hodnoty. Krátkodobé cenné papíry byly přeceněny dle kurzu na mimoburzovním trhu RM-S pokud se na něm obchodují, ve výši protiplnění u akcií ve squeeze-outu, veřejného návrhu smlouvy (VNS) či veřejné dražby (VD). Tab. Ocenění krátkodobých cenných papírů Název NYCOM a.s. A X L , akc.společnost EPIC Holding a.s. ČKD Kutná Hora IGTT a.s. Seco Group a.s. PAS Zábřeh na Moravě celkem

(v Kč)

NH Počet ks Ocenění/ks Ocenění celkem Poznámka 78 17 954 105 1 885 170 VNS 700 32 125 106 3 396 639 VD 55 53 910 50,30 2 711 673 squeeze-out 1000 5 510 201 1 107 510 RM-S 1000 2 898 228 659 772 VD 400 26 949 225 6 063 073 VD 1000 1 909 775 1 480 000 VD 17 303 837

Tab. Rekapitulace ocenění krátkodobého finančního majetku Finanční majetek (v tis. Kč) Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Finanční majetek celkem

Účetní hodnota Oceněná hodnota Brutto Netto 2 375 2 375 2 375 1 344 1 344 1 344 21 677 21 677 17 304 25 396 25 396 21 023

Finanční majetek oceňuji peněžní částkou 21,023.000,-Kč.

5.3. OCENĚNÍ OSTATNÍCH AKTIV Ostatní aktiva představují časové rozlišení v podobě nákladů příštích období. Vzhledem k tomu, že časové rozlišení nevykazuje významnější položky, nebude proveden přepočet na jejich současnou hodnotu a budou ponechány v účetních hodnotách. Tab. Ocenění ostatních aktiv Ostatní aktiva (v tis. Kč) Náklady příštích období Příjmy příštích období Ostatní aktiva celkem

Účetní hodnota Brutto Netto 76 0 76

Ostatní aktiva zahrnuji do ocenění v celkové hodnotě 76.000,-Kč.

Strana 24

Oceněná hodnota 76 0 76

76 0 76


QWER a.s.

5.4. OCENĚNÍ ZÁVAZKŮ Oceňovaná společnost v účetnictví neeviduje žádné závazky.

5.5. OCENĚNÍ JMĚNÍ SPOLEČNOSTI Ocenění jmění společnosti vyjádřené součtem ocenění jednotlivých majetkových hodnot ponížených a závazky společnosti představuje výslednou substanční hodnotu, která vyjadřuje náklady na znovupořízení majetku společnosti ve stavu podniku k datu ocenění. ( v tis. Kč)

MAJETEK Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek - movitý majetek - nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek - podíly v ovládaných a řízených osobách - podíly v osobách pod podstatným vlivem - ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly - poskytnuté zálohy na DFM Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva Mimobilanční aktiva

58 094 21 374 0 1 820

ZÁVAZKY Závazky z rezerv Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní závazky ČISTÝ OBCHODNÍ MAJETEK Počet emitovaných akcií ČISTÝ OBCHODNÍ MAJETEK na 1 akcii v Kč

0

1 800 20 19 554 0 11 802 6 041 1 711 36 645 0 0 15 622 21 023 76 0

0 0 0 0 0 58 094 21 920 000 2,65

Čisté obchodní jmění společnosti QWER a.s. připadající na jednu akcii stanovené neúplnou substanční metodou netto představuje v peněžním vyjádření částku 2,65 Kč.

Strana 25


QWER a.s.

6. KOREKCE PŘEDBĚŽNÉHO OCENĚNÍ Významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech, a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku. Kontrolou nad podnikem se rozumí „moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti“. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje tato hlavní práva: 1. 2. 3. 4.

určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o případných spojeních (sloučeních, splynutích), změnách právní formy a likvidaci podniku, 5. rozhodovat o dividendách

Podstatným vlivem se rozumí „účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku“. Je možno jej dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 20 až 50 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí dohod. Obchodní zákoník v odst. 5 § 66a Podnikatelské uskupení uvádí, že … Není-li prokázáno, že jiná osoba disponuje stejným nebo vyšším množstvím hlasovacích práv, má se za to, že osoba, která disponuje alespoň 40 % hlasovacích práv na určité osobě, je ovládající osobou, a že osoby jednající ve shodě, které disponují alespoň 40 % hlasovacích práv na určité osobě, jsou ovládajícími osobami. Jednáním ve shodě je jednání dvou nebo více osob uskutečněné ve vzájemném srozumění s cílem nabýt nebo postoupit nebo vykonávat hlasovací práva v určité osobě nebo disponovat jimi za účelem prosazování společného vlivu na řízení nebo provozování podniku této osoby anebo volby statutárního orgánu nebo většiny jeho členů anebo většiny členů dozorčího orgánu této osoby nebo jiného ovlivnění chování určité osoby. Není-li prokázán opak, má se za to, že osobami, jež jednají ve shodě, jsou a) právnická osoba a její statutární orgán nebo jeho člen, osoby v jejich přímé řídící působnosti, člen dozorčího orgánu, likvidátor, insolvenční správce nebo nucený správce anebo jakýkoliv okruh těchto osob, b) ovládající osoba a jí ovládané osoby, c) osoby ovládané stejnou ovládající osobou, nebo d) osoby tvořící koncern. e) společnost s ručením omezeným a její společníci nebo pouze její společníci, f) veřejná obchodní společnost a její společníci nebo pouze její společníci, g) komanditní společnost a komplementáři nebo pouze její komplementáři, h) osoby blízké, i) investiční společnost a jí obhospodařovaný investiční fond či penzijní fond nebo pouze jí obhospodařované fondy.

Strana 26


QWER a.s.

Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní. Vzhledem k tomu, že jako výsledná oceňovací metoda byla zvolena metoda zjišťování neúplné substanční hodnoty netto, je třeba odečíst od základní hodnoty akcie vypočtené z celkového čistého obchodního majetku společnosti srážku za vlastnický podíl akcií na základním kapitálu/hlasovacích právech a za likviditu. Oceňovaný balík 873 019 ks akcií (tj. 3,98% základního kapitálu) představuje podíl, který samostatně neumožňuje ovládání oceňované společnosti. Společnost nemá většinového vlastníka ve smyslu § 66a, odst. 1 obchodního zákoníku, akcie znějí na majitele a společnosti není znám akcionář s podílem větším než 40%. Proto při výpočtu výsledné hodnoty uplatníme srážku za vlastnický podíl dle znaleckých uzancí1 ve výši 30%. Tab. Výše srážky za vlastnický podíl

Podíl na celkovém počtu akcií 0 - 9,9% 10 - 24,9% 25 - 49,9% 50 - 74,5% 75 - 94,5% 95 - 100%

Srážka za základní hodnoty 1 akcie neexistuje velkoakcionář existuje velkoakcionář 30% 50% 25% 35% 15% 10% 5% 0% -

Oceňujeme-li akcii či podíl na společnosti, která není běžně obchodovaná, musíme počítat s určitou srážkou z hodnoty běžně obchodované akcie. Tato srážka, vyjadřovaná v procentech z hodnoty běžně obchodované akcie, je označována jako diskont za nelikvidnost. Likvidnost je definována jako schopnost přeměnit daný cenný papír na hotovost rychle, s minimem transakčních a administrativních nákladů, a to s vysokou mírou pravděpodobnosti, že výsledná prodejní cena se nebude odlišovat od očekávané (tj. indikované např. na regulovaném trhu). Další funkcí diskontu za nelikvidnost je zohlednění určité informační asymetrie, která vzniká z důvodu zveřejňování omezeného množství údajů u nelikvidních účastí. Srážka za likviditu nebyla uplatněna, i když oceňovaná akcie není obchodovaná na regulovaném trhu. Majetek oceňované společnosti je s vysokou mírou pravděpodobnosti v cenách v posudku uvedených dobře likvidní s minimem transakčních nákladů. Lze tedy očekávat, že cena určená dle majetkového přístupu by se výrazně neodlišovala od ceny očekávané. Celkovou srážku za minoritu a nelikviditu stanovuji ve výši 30%, tato srážka může v tomto případě činit (neexistuje velkoakcionář) dle odborné literatury (str. 382-383, Mařík) až 30 % za minoritu a 50 % za nelikviditu. Základní hodnota 1 akcie Srážka za podíl Srážka za likviditu Výsledná hodnota akcie

2,65 Kč 30 % 0% 1,86 Kč

Hodnotu akcie společnosti QWER a.s. stanovenou neúplnou substanční metodou netto jsem odhadl ve výši 1,86 Kč. 1

M.Mařík a kolektiv: Metody oceňování podniku, str.382 Strana 27


QWER a.s.

7. ZÁVĚR Účelem tohoto posudku je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklé ve smyslu ustanovení §13 odst.1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. Předmětem posudku je ocenění 873 019 ks akcií na majitele vydaných společností QWER a.s., se sídlem Bořivojova 878/35, Praha 3, Žižkov, PSČ: 130 00, IČ: 284 49 215. Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 30. září 2010. Při zvážení všech předpokladů a skutečností v posudku obsažených považuji za cenu obvyklou částku

1,86 Kč (slovy:---Jedna koruna česká 86/100---) za 1 akcii v nominální hodnotě 1,-Kč v balíku 873 019 ks akcií

1,623.815 Kč (slovy:---Jedenmilionšestsetdvacettřitisícosmsetpatnáct korun českých---) za 873 019 akcií v celkové nominální hodnotě 873.019,-Kč

Ve Starém Městě dne 30. prosince 2010

Ing. Libor Buček Trávník 2083 686 03 Staré Město

Znalecká doložka Znalecký posudek jsem podal jako znalec jmenovaný rozhodnutím Krajského soudu v Brně ze dne 7.6.1999 č.j.Spr. 3572/98 pro základní obor ekonomika, odvětví ceny a odhady se specializací cenné papíry. Znalecký úkon je zapsán pod poř. č. 251 – 26/2010 znaleckého deníku. Strana 28


QWER a.s.

SOUPIS POUŽITÝCH PODKLADŮ, LITERATURA A ZDROJE DAT

Podklady výpis z obchodního rejstříku společnosti QWER a.s. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti QWER a.s. ke dni 30.9.2010 rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti QWER a.s. ke dni 31.12.2009 rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti QWER a.s. ke dni 31.12.2008 zahajovací rozvaha společnosti QWER, a.s. ke dni 1.1.2008 příloha k účetní závěrce za rok 2009 a 2008 projekt rozdělení společnosti Pankrác, a.s odštěpením se založením nové společnosti QWER a.s. 8. znalecký posudek č.1031-71/08 o hodnotě odštěpované části jmění společnosti Pankrác, a.s. zpracovaný znaleckým ústavem A&CE Consulting, s.r.o. ze dne 31. května 2008 9. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti QWER PROPYLEA, s.r.o. ke dni 30.9.2010 10. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti QWER EQUITY, s.r.o. ke dni 31.12.2009 11. rozvaha, výkaz zisku a ztráty společnosti Seco GROUP a.s. ke dni 31.12.2009 12. Hlavní kniha analytické evidence společnosti QWER a.s. za období od 1.1.2010 do 30.9.2010 13. Hlavní kniha analytické evidence společnosti QWER PROPYLEA, s.r.o. za období od 1.1.2010 do 30.9.2010 14. Hlavní kniha analytické evidence společnosti QWER EQUITY, s.r.o. za období od 1.1.2010 do 30.9.2010 15. soupis dlouhodobého hmotného majetku společnosti QWER a.s. ke dni 30.9.2010 16. soupis krátkodobého finančního majetku společnosti QWER a.s. ke dni 30.9.2010 17. soupis krátkodobého finančního majetku společnosti QWER EQUITY, s.r.o. ke dni 30.9.2010 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Použitá literatura a zdroje dat 1. 2. 3. 4. 5.

MAŘÍK, M.: Oceňování podniku. Ekopress, Praha 1998 KISLINGEROVÁ, E.: Oceňování podniku. C.H. Beck, Praha 1999 MAŔÍK a kol.: Metody oceňování podniku, Ekopress, Praha 2003 Databáze Ministerstva spravedlnosti ČR, obchodní rejstřík www.justice.cz Makroekonomická predikce České republiky, Ministerstvo financí ČR, Praha, říjen 2010 6. Internetové zdroje makrodat http://www.damodaran.com, www.oecd.org, www.mfcr.cz, www.czso.cz , www.mpo.cz , www.eurostat.com , www.imf.org

Strana 29


QWER a.s.

PŘÍLOHY Příloha č.1 Příloha č.2 Příloha č.3 Příloha č.4 Příloha č.5 Příloha č.6

-

Příloha č.7

-

Výpis z obchodního rejstříku společností QWER a.s. Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti QWER a.s. ke dni 30.9.2010 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti QWER a.s. ke dni 31.12.2009 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti QWER a.s. ke dni 31.12.2008 Zahajovací rozvaha společnosti QWER a.s. ke dni 1.1.2008 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti QWER EQUITY, s.r.o. ke dni 31.12.2009 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti QWER PROPYLEA, s.r.o. ke dni 30.9.2010

Tento znalecký posudek obsahuje 30 stran textu a 32 stran příloh.

Strana 30

Příloha č.1

Výpis z obchodního rejstříku, vedeného Městským soudem v Praze oddíl B, vložka 14591 !!!UPOZORNĚNÍ!!! Tento výpis má pouze informativní charakter. Data pro jeho vytvoření byla získána z počítačové sítě INTERNET. V případě, že se domníváte, že obsahuje chyby, obraťte se prosím na rejstříkový soud. Datum zápisu: 1.září 2008 Obchodní firma: QWER a.s. Sídlo: Praha 3, Žižkov, Bořivojova 878/35, PSČ 130 00 Identifikační číslo: 284 49 215 Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: - výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Předmět činnosti: - pronájem nemovitostí, bytů a nebytových prostor s poskytováním pouze základních služeb, zajišťujících řádný provoz Statutární orgán - představenstvo: Ing. Vít Ryjáček, r.č. 680327/1904 předseda představenstva: Teplice, Přítkovská 1501, PSČ 415 01 den vzniku funkce: 1.září 2008 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008 místopředseda Ing. Bohumil Hála, r.č. 740622/3594 představenstva: Praha 3, Žižkov, Pospíšilova 1281/3, PSČ 130 00 den vzniku funkce: 11.února 2009 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008 člen představenstva: Ing. Jaroslav Šmíd, r.č. 730920/3605 Stěžery, Zámecká 292, PSČ 503 21 den vzniku členství v představenstvu: 1.září 2008 Jménem společnosti jedná samostatně předseda nebo místopředseda představenstva. Dozorčí rada: předseda dozorčí rady: Pavel Suda, r.č. 680313/1302 Praha 10, Petrovická 4, PSČ 100 00 den vzniku funkce: 2.září 2010 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010 člen dozorčí rady: Petr Erben, r.č. 661110/1783 Žacléř, Josefa Jarosche 337, PSČ 542 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010 člen dozorčí rady: Ludmila Erbenová, r.č. 695316/3591 Žacléř, Josefa Jarosche 337, PSČ 542 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 2.září 2010 Akcie: 21 920 000 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1,- Kč

Základní kapitál:

21 920 000,- Kč Splaceno: 100 %

Ostatní skutečnosti: - Společnost vznikla rozdělením odštěpením společnosti Pankrác, a.s., IČ 60193077, se sídlem Praha 4, Michle, Budějovická 64/5, PSČ 140 00, zapsané v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze oddíl B, vložka 2302. - Společnost QWER a.s., jako nástupnická společnost, převzala v rámci rozdělení odštěpením část jmění rozdělované společnosti Pankrác, a.s., včetně práv a povinností z pracovněprávních vztahů, v rozsahu definovaném projektem rozdělení ze dne 29.7.2008. Tento výpis je neprodejný a byl pořízen na Internetu (http://www.justice.cz/). Dne: 27.12.10 16:21:57 Údaje platné ke dni 27.12.2010, 6:00

Příloha č.2

v pln6m rozsahu

z plljm0 pdvnickYch osob

30.09.2010

ke dni

(V celYchtislcichKd)

0 r9

2010 AKTIVA b

lr l,,lu , ,LoL*lr

utsto iadku c

SidlonebobydlistCidetni iednotky a mistopodnikAnili6i-lise od bydliste

rC

MCsic

Rok

Oznadeni

Obchodnifirmanebojiny nazevUoetnifirmy OWER a.s.

ROZVAHA

Piiloha k plizn6ni k dani

Bolivolova878 13000Zitkov(Praha3) Minul6ud.obdobi

Beine idetnl obdobi

Brutto 1

Netto

Netto

Korekce

(1.2+3+31+63) AKTIVACELKEM

001

55874

-'t056

548'18

55408

B.

majetek(f.4+13+23) olouhodobi

003

14780

-1056

13724

12125

B. .

hmotnymajelek\t.14a222) Dlouhodobi

013

242'l

-1056

1365

1921

3.

movit6v€cia souborymovitich Samostatne vecl

016

2401

-1056

1345

1921

7.

hmotnymajetek dlouhodobi Nedokodien9

020

B. .

fnandnI majetek(i24 at 30) Dlouhodobi

023

Podilyv 06€tnichjednoldch pod podstatnym E

7

0

20

0

12359

0

't2359

,10204

o25

s210

0

5210

4403

finandnl majetek Jini dlouhodobt

028

5438

0

5438

5801

finandni Poskylnute zebhynadlouhodoby majetek

030

171'l

0

1711

ob€:n6aktiva0.32+39+48+58)

031

41018

0

41018

43207

c.l .

pohled6vky (f.49aZ57) Kretkodobe

048

15622

0

15622

13445

c. .1.

Pohbdevkyz obchodnichvztahtr

049

3389

0

3389

1334

6

Stet- daiov6pohled5vky

054

168

0

168

0

q

Jin6pohbdavky

057

{2065

0

12065

12111

058

25396

0

25396

29762

059

2375

0

2375

80

UaEv bank6oh

060

1344

0

1344

6058

Kratkodobe cennepaplrya podily

061

21677

0

21677

23624

D.l.

easoverozliieni(1.64a:66)

063

76

0

76

76

D.t.1

Nakladypiiitich obdobt

064

76

0

7g

76

maj€tek(i.59a:02) finananl c.tv. Kretkodoby c.tv.{.Penlze

2.

'

0

Oznaaenl

Cisto iedku

PASIVA

Stavv bdznem (detnimobdobi

Stavv minulem !eetnlmobdobi

5

b PASTVA CELKEM{r.68+86+1 19)

067

54818

55408

Vlastnikapi6l(i.69+73+79+82+85)

068

548{8

55300

A.t.

(t.7oa272) kapitAl

069

2't920

21920

A.t.1

kapil6l

070

21920

21920

33329

32384

A.[. kapit6lov6 fondy

075

32333

32384

z pbmenspolednosll

078

996

0

082

0

569

083

0

569

Vtsledekhospodaieni b6:neho06etniho obdobt(+l)

085

431

427

B.

Cizi zdroje(i.87+92+103+ 115)

086

0

108

B. l.

Kf&kodobezavazkyC.104 a2 114)

103

0

t08

B. t.1.

Zevazky z obchodnlch vztahi

104

0

6.

ZAvazky ze socialniho pojist6ni zabezpeaeni a zdravotniho

109

0

7.

St6t- dailovdzavazkya dotace

.t10

0

104

10.

Dohadne i y pasivni

fi3

0

10

A.IV.

minultchlet(1.83+84) Wsledekhospodaie.l

ziskminulych let A.tv.1. Nerozddlent

1

PodpisowzeznamstatutArniho orgenuU6etnijednotky nebopodDisovv zeznam ktereje odetnijednotkou AWERu-1 boirvoj@ Brvlt r l0 oo pEh. : ta: ,a44s)75 aa: ats449)ts Tel:{.{lo rOa 15a35/ bohumitphata..{

Piedm6tpodnikani finandni investice

VYKAZZISKUA ZTRATY

Piiloha k PiiznAnl k dani z piljmr: PrevnickYchosob

v pln6m rozsahu

Obchodni firma nebo iiny nezev i6etni QWER a.s,

firmy

jednotkySidlo nebo bydlist6 i6etni i misto podnikenilisili se od bydliStE Boiivoiova878 13000Zi:kov (Praha3) fedku

Oznaeeni

c b

B.

Vtkonovespotleba(i.9+10)

8.1.

SpotlebamaterjAlua energie Sluiby (i.3+4-8) Piidanahodnota

c.

(i 13a: 16) Osobn'n6klady

c.l

MzdovenaKady

E.

a hmohehomajetku nehmotndho Odpisydlouhodobeho

lv.

OstatniProvoznlWnosy

H . -

-

008

v rleetnlmobdobi Skutednost bdinem

I

minul6m

1

40

169 1

009 010

38

168

011

-40

- 1 6 9l

-l

iti

0

1 l

013

0

1

018

576

480

026

4

0

027

2'l

I

030

-633

-658

Oznaaeni

TEXT

i ledku c

b

Skutednost v UCetnlm obdobf be:n6m 1

minul6m

vt.

Tr:by z prcdejecennychpapiri a podflrl

031

2739

9942

J.

Prodan6 cenn6papirya podily

032

2902

10191

v.

Wnosy z dlouhodob6hofinandnlhomajetku(i 34+35+36)

033

340

t8

VII.l

Vinogyz pod,hlv ovl6dan\7ch a lizenich osob6cha v Uaelnich jednotk6ch9 podstatnimvlivem

034

340

18

L.

Nekhdyz pfecen€nlcennychpapinl a dedv6tii

040

0

333

X.

Vlinosov66roky

o42

28

1585

xt.

Ostatn I finandnl uinosy

044

0

178

Ostalnt finandni naklady

045

t

(1.31-32+33+37-38+39-4041 Finandni visledekhospodaient +42-4A+4445+(46)-(47)) Dai z piimrlza bdZnou 6innost(i.50+51)

Q.l

I190

049

0

105

050

0

105

Visledekhospodaleni za b6znoudinnost(i.30+48-49)

052

-431

427

Visledekhospodaienlza 'l6etniobdobt (+i-)(t 52+58-59).

060

431

427

Vysledek paedzdan€nlm hospodaieni (1.30+48+53-54)

061

431

532

splatna

Podpisovy zeznamstatuterniho orgenu!6etnijednotky nebopodpisovli z6znamf}rzick6osoby,kteraje udetnil'

Sestaveno dne:

22.11.2010

Pravniformaodetnijednotky

i".'

048

o

..riloldi s/s/l5 rro on Phha l ta.2ita9j15ot.: a )E^^\r 15 c! T.l. r42o 6os 153l5,t bohumllghtF

podnikani PfedmCt finaneni investice

Příloha č.3

Příloha č.4

Příloha č.5

Příloha č.6

Příloha č.7

35 Praha 3, Žižkov PSČ

Recommend Documents