10/2013
investiční měsíčník NEWSBOX
Rychlý přehled ……………………………………………………………
strana 2
TÉMA
Voda……………………………..………….………………………………..
strana 3-4
GRAF MĚSÍCE
Bitcoin..............…………………………………………………………..
strana 5
ZAJÍMAVOST
Burza Drahých Kovů…….……………………………………………..
strana 5-6
ŠKOLA INVESTOVÁNÍ
1) Investiční certifikáty……………..…………………………………
strana 6-7
2) Dluhopisy je třeba rozlišovat…………………………………..
strana 7-8
1) Conseq BNP Platinium vs. Cyrrus Water Garant CZK
strana 8-9
2) Dluhopisy Conseq vs. Podřízené vklady J&T Banky
strana 9
POROVNÁNÍ
10/2013
NEWSBOX Indexy
MSCI Russia DAX cena 781 FTSE 100 cena 4 564 1m 6,94 % cena 6 449 1m 4,68 % 1m -0,30 % PX DJ EURO STOXX 50 cena 961 cena 2 918 1m 1,88 % 1m 5,20 %
S&P/TSX cena 730 1m -0,49 % S&P 500 cena 1 679 1m 2,37 % MSCI Mexico cena 38 944 1m 3,30 %
Shanghai Comp. cena 2 175 1m 3,64 % SENSEX cena 19 517 1m 4,82 %
TOP 40 cena 39 371 1m 2,22 %
NIKKEI 225 cena 14 157 1m 1,28 %
HANG SENG cena 23 214 1m 3,66 %
MSCI EM cena 5 104 1m 8,00 %
Bovespa cena 53 100 1m 2,44 %
S&P/ASX 200 cena 43 292 1m 1,01 %
stát CAN USA MEX BRA EU GBR DEU CZE
index
cena
1M
1R
3R
730 - 0,49 % 3,48 % 0,75 % S&P/TSX 1679 2,37 % 15,69 % 13,56 % S&P 500 MSCI Mexiko 38944 3,30 % 0,30 % 7,24 % 53100 2,44 % - 10,34 % - 8,90 % Bovespa 2918 5,20 % 17,03 % 2,21 % DJ Euro S50 6449 - 0,30 % 10,70 % 4,86 % FTSE 100 DAX 4564 4,68 % 14,28 % 7,81 % PX 961 1,88 % - 0,24 % - 5,15 %
3R p.a.
stát
index
0,25 % 4,33 % 2,36 % -3,06 % 0,73 % 1,60 % 2,54 % -1,75 %
AFR RUS IND CHN HKG JPN AUS IDN
TOP 40 MSCI SENSEX Shanghai C HANG SENG NIKKEI 225 S&P/ASX 200 MSCI EM
cena
1M
39371 781 19517 2175 23214 14157 43292 5104
2,22% 6,94% 4,82% 3,64% 3,66% 1,28% 1,01% 8,00%
1R
3R
3R p.a.
23,54% 1,12% 3,68% 4,24% 11,14% 61,86% 23,22% 0,17%
14,86% 0,60% - 1,54% - 6,44% 1,26% 14,61% 9,42% 3,25%
4,73% 0,20% -0,51% -2,20% 0,42% 4,65% 3,05% 1,07%
1R
3R
3R p.a.
Komodity komodita Ropa Zlato Zemní plyn
index
cena
1M
1R
3R
3R p.a.
109,29 -4,43 % -2,03 % 9,58 % 3,09 % Brent CBOE Gold 95,68 -11,81 % -54,13 % -26,00 % -9,55 % 780,85 0,16 % 16,67 % 13,47 % 4,30 % AMEX
komodita
index
cena
1M
Měď LME 7155,75 -0,27 % -14,19 % -4,10 % -1,39 % 375,77 0,25 % -23,85 % -1,02 % -0,34 % Zemědělství Agr. spot Komoditní ind. GSCI Index 4870,82 -3,41 % -1,14 % 3,55 % 1,17%
Měny měnový par
index
Euro vs Kč Dolar vs Kč Euro vs Dolar
CZK/EUR CZK/USD EUR/USD
cena
3R p.a.
měnový par
index
cena
25,74 -0,16 % 2,62 % 5,14 % 1,68 % 19,01 -2,75 % -2,17 % 6,77 % 2,21 % 1,35 2,66 % 4,89 % -1,53 % -0,51 %
1M
1R
3R
Jen vs Kč Libra vs Kč Šv. frank vs Kč
CZK/JPY CZK/GBP CZK/CHF
0,19 30,79 21,03
1M
1R
3R
3R p.a.
-2,76 % -22,17 % -9,38 % -3,23 % 1,81 % -1,90 % 9,36 % 3,03 % 0,28 % 1,39 % 15,17 % 4,82%
Grafy
Data: Měny, Grafy k 1.10. 2013 a Indexy, Komodity k 3.10. 2013
Čtěte upozornění na konci dokumentu
www.brokertrust.cz
2
10/2013
TÉMA Voda Svět investorů je plný hledání investičního příběhu. Někdy jsou to malé biotechnologické společnosti, od nichž se očekává, že mají potenciál vymyslet cosi, co změní svět. Jindy se do pozornosti investorů dostane pohádka o budoucím boomu v populačně silné a prozatím svého potenciálu ne plně využívající Číně. Příběh o zářné budoucnosti blyštivých kovů jsme prožívali v několika posledních letech a díky médiím a mnohým propagátorům drahých kovů jej přinejmenším z části prožíváme stále. Pilulka na smrtelnou nemoc, gigantická spotřeba bohatnoucí země, zlato a stříbro. To jsou vznešené pojmy, které investory doslova hypnotizují. Jak obstojí v tomto seznamu tak obyčejná věc jako voda? Vody je na zemi na první pohled snad až nadbytek. Vždyť tato pro život nezbytná tekutina při pohledu z vesmíru pokrývá více jak dvě třetiny povrchu. Trochu problém je v tom, že sedmadevadesát procent zmíněné vodní masy je slaná a pouhá tři procenta připadají na vodu sladkou. I toto číslo ale obsahuje 35.000 kilometrů krychlových vody, z nichž je plných 24.000 kilometrů krychlových skryto v ledovcích. Je takové množství pro budoucnost lidstva dostatečné? Existují seriózní názory hovořící o tom, že ještě nějakou dobu ano. Za zlomové roky jsou považovány ty s letopočty 20252030. Na delším horizontu však panuje značná nejistota. Z globálního pohledu je 69 procent světové vodní spotřeby využíváno v zemědělství, sedmnáct procent pak spotřebuje průmysl, a na chod domácností je využito pouhých procent třináct. Světová populace roste každým rokem přibližně o dalších osmdesát miliónů obyvatel. To v průměrném přepočtu na osobu znamená zvýšení budoucí spotřeby vody o šedesát čtyři miliard kubických metrů ročně. Již v současnosti evidují různé světové organizace souboj o vodní zdroje a zásoby tažený zvyšujícími se požadavky z téměř všech zemí světa. Současný tlak na zásoby vody nezvyšují pouze lidé. Na planetě nejsme sami, a pokud pomineme volně žijící zvířata, pak jsou zde ta hospodářská. Produkce masa je na spotřebu vody podle statistik téměř desetkrát náročnější než rostlinná výroba.
Čtěte upozornění na konci dokumentu
Již počátky lidské civilizace byly spojeny s vodou, proto se u jejích toků stavěla města s vysokou hustotou obyvatelstva. Toto přetrvalo i do současnosti. Jen s tou obměnou, že v těchto městských aglomeracích žije několikanásobně více lidí. To vede k vysychání řek a ochuzování zásob podzemní vody. V šedesáti procentech evropských měst s více než sto tisícovou populací je podle údajů Světové podnikatelské rady pro udržitelný rozvoj podzemní voda vyčerpávána větším tempem, než je její schopnost se doplňovat. A třeba průtok řeky Jordán klesl na pouhá dvě procenta historického průtoku. Máme tedy zajímavý příběh? Moji slovenští spolužáci na vysoké měli pro tato situace velice výstižnou odpověď: „Áno aj …“ říkávali. Opravdu nic není jednobarevné. Kdyby bylo, jsme v investicích do vody již ponořeni všichni. Jaké argumenty musí investor okouzlený reálným investičním námětem zvážit? Předně to, že tváří v tvář této krizi, slovo krize dnešní společnost jednoduše miluje, nejsme zcela bezbranní a vydaní osudu na pospas. Na prvním místě je potřeba si uvědomit, že voda není ropa. Voda je recyklovatelnou komoditou a jedním použitím se nespotřebovává. Tím, že se večer osprchujete, nezmizí přece z povrchu zemského několik kubíků vody. Pouze odteče a za pomoci kanalizace se dostane do čističky. Zde se vyčistí a dojde k jejímu znovupoužití. Dalším argumentem zmírňujícím dopady tvrdých čísel uvedených v úvodu článku je schopnost do určité míry na problémy s úbytkem vody aktivně reagovat, byť tato rekce může být někdy mírně kostrbatá. Závažným problémem, který s vodou souvisí, je její kvalita a dostupnost pro obyvatele zejména v rozvojových zemích a nedostatek vody potřebné k provádění osobní hygieny. Například z čínských statistik vyplývá, že v osmdesáti procentech tamějších řek neexistuje díky jejich znečištění život. Světová zdravotnická organizace udává, že ročně mají tabákové výrobky a komplikace s nimi spojené na svědomí 7,5 miliónu životů. S obezitou je pak spojeno 2,6 miliónu předčasných úmrtí, s pitím alkoholu 2,5 miliónu a na problémy s nekvalitní a méně dostupnou vodou ročně předčasně umírá 1,9 miliónů obyvatel naší planety. A právě zde vidíme aktuálně největší problém týkající se vody. Její celkový nedostatek a ubývání zásob je spíše podružnou záležitostí, s níž se může lidstvo vyrovnat. Mnohem zá-
www.brokertrust.cz
3
10/2013
TÉMA važnějším je její nedostatečná kvalita a dostupnost ztěžující život zejména v rozvojových zemích. I zde bylo v poslední době hodně uděláno. Přinejmenším o tom hovoří zpráva OSN říkající, že „Za posledních jedenadvacet let získalo přístup ke kvalitním zdrojům pitné vody více než dvě miliardy lidí.“ Navzdory rostoucí světové populaci došlo od roku1990 ke zvýšení procentuálního počtu obyvatel s přístupem ke kvalitním zdrojům vody z původních 76 procent populace na 89 procent v roce 1989. I přes tato působivá čísla zde stále existuje velký prostor pro zlepšení celkové situace a pro zapojení se firem pracujících v oblasti vodního hospodářství. A tady možnosti pro růstový příběh vidíme zcela zřetelně. Jakým způsobem může investor tohoto příběhu využít? Existuje hned několik možností, jak se pokusit profitovat z budoucího možného boomu vodárenských firem. Futures kontrakty na vodu jsou prozatím hudbou budoucnosti a přímé investice do komodity tak nepřicházejí v úvahu. To nemusí být zase až taková škoda, pokud se investor stejně jako my domnívá, že nedostatek vody není tím nejpalčivějším problémem. Je-li ovšem ztotožněn i s tím, že „jádro pudla“ je skryto v dostupnosti a kvalitě vodních zdrojů, pak by pro něj měly být zajímavé akcie firem podílejících se na jeho odstranění. Na burze je ovšem obchodováno hned několik společností podnikajících ve vodním byznysu a je tudíž možné koupit jejich akcie. Nejznámější v našem regionu bude zřejmě francouzská Veolia, obchodovaná jak na evropských, tak také na zámořských burzách. Pokud má investor často oprávněný dojem, že nemůže z dostupných informací správně vybrat konkrétní vítěze v tomto oboru, pak existuje hned několik veřejně obchodovatelných ETF sdružujících akcie společností podnikajících v oboru. Všechny jsou založeny na bázi indexu SP Global Water Index zahrnujícího akcie padesáti nejvýznačnějších firem z oboru hospodaření s vodou. Nejznámějším je fond PowerShares Water Resource Portfolio obchodovaný na NYSE pod tickerem PHO. Fond obsahuje akcie třicítky společností se zaměřením poskytování pitné vody, její úpravu a služby přímo spojené se spotřebou. Další možností je PowerShares Global Water Portfolio (PIO) lišící se od dříve zmíněného větším globálním rozprostřením svého portfolia. Nákup akcií, či ETF s sebou však nese i určité nepříjemnosti, s nimiž se může investor setkat. Pro „línější“ investory může
Čtěte upozornění na konci dokumentu
působit problém nutnost navštívit kancelář některého z domácích, případně zahraničních brokerů za účelem podpisu komisionářské smlouvy a založení obchodního účtu. Závažnější nepříjemností, s níž se může potkat, bude měnové riziko. Zmíněné instrumenty rozhodně nejsou k dispozici v české koruně. Povětšinou se jedná o dolarové investice a měnový pár USD/CZK umí být nepříjemně volatilní. Korunový investor je tak zřejmě odkázán na garantovaný certifikát vydávaný společností Cyrrus pod názvem Water Garant CZK 2013-2017. Tento garantovaný certifikát má čtyřletou dobu splatnosti a jeho kupci je garantováno vrácení minimálně devadesáti pěti procent jeho investice. Na druhé straně není zhodnocení nijak omezeno, když klient participuje na kompletní ziskovosti produktu pětasedmdesáti procenty. Podkladové aktivum je již známý index S&P Global Water Index. Obr. č.1: Vývoj S&P 500 a Global Water Index 2008- 2013
Zdroj: Standard and Poors
Z uvedeného grafu vyplývá vysoká shoda mezi vývojem akciového SP500 a Global Water Indexu, kde nadvýkonnost akciového indexu je dána zejména započtením dividend. Do grafu je zahrnuto i období roku 2008, tedy doba, kdy na akciovém trhu začala řádit globální finanční krize. Investiční svět má před sebou zajímavou dobu. Věříme, že doba expanzivních politik centrálních bank začíná narážet na svoje limity. Potvrzuje to například rétorika FEDu, kde se jeho guvernéři stále častěji zmiňují o výstupní politice z trhům poskytnutých stimulačních opatření. Doba ukončení stimulů a následného zvyšování úrokových sazeb bude od investorů požadovat reakci. Tou může být rebalancování portfolií směrem k jeho vyšší diverzifikaci a také k alternativním investičním aktivům. A tím z našeho pohledu může být právě voda.
www.brokertrust.cz
4
10/2013
GRAF MĚSÍCE Bitcoin Obr. č.1: Vývoj elektronické měny bitcoin od počátku roku 2013
Jako alternativní investice se velice často zmiňuje i poměrně mladá elektronická měna známá pod názvem bitcoin. Jedná se nikým neregulované internetové peníze, za něž je možno nakupovat jak na síti, tak také v naší skutečné realitě. Existují již totiž zařízení a obchody, kde bitcoiny přijímají. Bitcoin se ale stále častěji stává nejen platidlem, nýbrž také investičním aktivem. Investoři nákupem bitcoinu doufají v jeho neinflační charakter a schopnost růst v dobách nejistoty a strachu. Bitcoinů je na světě totiž vydáno předem určené množství. „Tvůrci algoritmu předem definovali peněžní záso-
bu,“ vysvětluje ve své analýze finanční skupina Next Finance a pokračuje: „Algoritmus postupně koriguje, kolik peněz v ekonomice přibývá tak, aby byla emise peněz téměř rovnoměrná, a aby jednoho dne dosáhla přesně stanovené hodnoty. V roce 2025 by mělo být na světě 21 miliónů bitcoinů.“ Jak ukazuje náš graf měsíce, má však bitcoin prozatím do klidného přístavu pro investice běžných střadatelů daleko. Digitální měna se z velké většiny obchoduje pouze na jediné burze a s její likviditou to není prozatím nijak růžové. A právě nízká likvidita (nízký počet obchodníků a nabízených bitcoinů) jsou příčinou vysoké kolísavosti jeho ceny. Graf ukazuje vývoj hodnoty bitcoinu v roce 2013. Prudký, několika set procentní růst v prvním kvartálu zapříčiněný zejména březnovým úprkem investorů z rizika ohledně kyperských bank, vystřídal pokles z dvou set čtyřiceti dolarů za jeden bitcoin až na úroveň šedesáti dolarů. A v pásmu mezi šedesáti a sto čtyřiceti dolary za kus se pak kurz pohybuje i po zbytek roku. Z toho zřetelně vyplývá, že se nejedná o investici pro slabé povahy! Stoprocentní nárůsty a sedmdesáti procentní pády ceny jsou zde prozatím zcela běžnou situací.
ZAJÍMAVOST Burza Drahých Kovů Investice do fyzického zlata a stříbra jsou dnes v Česku velice populární formou ukládání peněz. Získat blyštivou cihličku, či peníz je úkolem poměrně jednoduchým. Při procházce městem na investora útočí inzerce několika prodejců ochotných ukojit vaši touhu po zlaté cihle. Potud neexistuje žádný problém. Investor povětšinou nakupuje aktiva proto, aby je v nějakém okamžiku opět proměnil na likvidnější ekvivalent – peníze. A zde již se určité překážky pro investora do drahých kovů objeví. Existuje několik cest, jak zpětně směnit nakoupený kov. První cestou je obrátit se opět na obchodníka. Ten se požaČtěte upozornění na konci dokumentu
dované směny jistě rád ujme, jen rozdíl mezi jeho nákupní a prodejní cenou bývá zpravidla příliš velký. Zejména u investičního stříbra zatíženého DPH může jít až o desítky procent. Pokud jste tak nedrželi fyzický kov dostatečně dlouho, nebo neměli to štěstí, že se od doby vašeho nákupu jeho cena dramaticky zvýšila, pak takovýto rozdíl v řádech desítek procent může dosažený zisk citelně znehodnotit. Druhou možností jak investici do drahých kovů zpeněžit jsou aukční portály. Zde již může investor dostat cenu téměř podle svých představ (najde-li se „ten správný“ kupující), nicméně vůči této cestě panuje mezi zkušenými investory jistá averze. Její příčinou je poměrně velké riziko výskytu falzifikátů. Pokud jste se rozhodli vynechat obchodníka i aukční portály a zvolili jste jako způsob nalezení kupce inzerát, pak patříte spíše k dobrodružným povahám. Není totiž zcela neobvyklé, že fiktivní kupce více než placení zajímá adresa bydliště prodej-
www.brokertrust.cz
5
10/2013
ZAJÍMAVOST ce a majitele zlaté cihly v jedné osobě. Od poloviny září letošního roku je ale problém prodeje fyzického zlata a stříbra prakticky vyřešen. Byla spuštěna Burza Drahých Kovů, která zmíněné problémy s prodejem fyzických kovů minimalizuje. Burzu Drahých Kovů provozuje největší importér investičního stříbra z USA společnost SILVERUM s.r.o. disponující jak početným odborným týmem, tak mnohaletými zkušenostmi. Styk prodávajícího a kupujícího probíhá skrze clearingové centrum společnosti, které spáruje příslušný prodej s odpovídající platbou. „Každý kus zlata anebo stříbra, který je přijat do prodeje, prochází základní kontrolou odborníků z clearingového centra,“ popisuje fungování celého mechanizmu Burzy Drahých Kovů jednatel společnosti Silverum, pan Martin Kopáček a dále ve svém vysvětlení pokračuje: „Při pochybnostech se provádí analýza. Testování ryzosti si může kupující nezávisle na tom i sám objednat už při nákupu. Clearingové centrum zaručuje, že nebude odesláno zboží, dokud nedorazí platba. Prodávající tedy nemůže přijít o kov, kupující nemůže přijít o peníze.“ Tvůrci kladli hlavní důraz na maximální jednoduchost. Ovládání obchodní platformy http://burzadrahychkovu.cz/ je velmi snadné. K založení klientského účtu, k vložení nabídky i k
provedení nákupu je navíc k dispozici srozumitelné instruktážní video - a to přímo na webu. „Prodávající si může vybrat, zda bude prodávat za fixní cenu, nebo zda prodejní cenu naváže na burzovní kurz zlata nebo stříbra,“ říká analytik a konzultant firmy Jiří Jánský. „Může prodávat s pevnou přirážkou (slevou) oproti burzovnímu spotu, může prodávat i s procentuální přirážkou (slevou). Tím se Burza Drahých Kovů stala přitažlivou nejen pro prodávající z řad drobných investorů, ale i pro obchodníky.“ Složitost nevládne ani v poplatkovém složení obchodu. Za vložení nabídky, ani za nákup se neplatí. Poplatek je účtován pouze za zrealizovaný obchod, činí dvě procenta z objemu a hradí jej prodávající. Kupující pak zase platí poštovné, a pokud si při nákupu objednal, pak také test ryzosti. „Velmi důležitou skutečností je, že společnost Silverum s.r.o. vstupuje do obchodu pouze formou clearingu, čili spárování zboží s platbou. DPH se tedy platí pouze z 2% poplatku,“ doplňuje výše uvedené Martin Kopáček. „To ocení především investoři do stříbra, neboť se tím odstranil problém s DPH. Prodávající prodává stříbro za cenu, kterou si určí, aniž by musel řešit DPH. Investiční stříbro se tak díky Burze Drahých Kovů postavilo na úroveň investičního zlata, které dosud těžilo z nulové sazby DPH.“
ŠKOLA INVESTOVÁNÍ 1 Investiční certifikáty Investičních certifikátů existuje široká škála. Certifikáty se od sebe liší jak konstrukcí, tak poměrem rizika a výnosu. Každý investor si volí nejen, do čeho chce investovat, ale i s jakým potenciálním výnosem a tedy i rizikem. Je však třeba chápat, co se pod investičním certifikátem skrývá. Obvykle se jedná o dluhopis např. banky, či pojišťovny s kombinací derivátu, resp. opce, která umožňuje participaci na podkladovém aktivu. Proto je třeba také věnovat pozornost tomu, kdo je emitentem daného dluhopisu, neboť právě s emitentem je spojeno riziko splacení závazků, popř. garance vložených prostředků. Mezi ty nejznámější a nejpoužívanější typy certifikátů patří: Čtěte upozornění na konci dokumentu
www.brokertrust.cz
6
10/2013
ŠKOLA INVESTOVÁNÍ 1 Investiční certifikáty Garantované certifikáty – investor získává při růstu podkladového aktiva určitý podíl na tomto růstu. V případě poklesu je investorovi garantován návrat 100 % vloženého kapitálu. Toto platí v době splatnosti. Bonusové certifikáty – investor získá na konci splatnosti BONUS. Tento bonus je vyplacen vždy, pokud nedojde během investičního horizontu k proražení spodní bariéry. Tato ochranná bariera bývá umístěna např. o 20- 40 % pod počáteční hodnotou. Bonusové certifikáty tedy přinášejí výnos i v době poklesu trhů (ne většího než je úroveň ochranné bariery). Diskontové certifikáty – investor kupuje certifikát se slevou, oproti ceně podkladového aktiva (namísto aby za akcii zaplatil například 1.000,- Kč, zaplatí za certifikát pouze 900,- Kč. Tato sleva dává investorovi do budoucna 10% ochranu proti případnému poklesu). Výměnou za toto snížení rizika se naopak investor vzdává neomezeného potenciálu výnosu (u diskontového certifikátu je nastavena hranice CAP, kde se výnos zastaví a dále již neroste).
Turbo certifikáty – obsahují pákový efekt, který násobí růsty i poklesy. Ten může být téměř libovolně vysoký (2x – 20x i více). Díky nim se může investor nadproporcionálně podílet na vývoji podkladového aktiva. Za jejich pomocí lze spekulovat nejen na růst, ale i na pokles vybraných aktiv (akcie, index, měna, komodita, dluhopis, …). Jedná se o spekulativní produkty s vysokým potenciálem zisku a zároveň s vysokou mírou rizika. Právě možnost volby přístupu k riziku dělá z certifikátů velmi účinný nástroj při sestavování investičního portfolia. Při správném mixu podkladových aktiv a kombinaci různých typů certifikátů lze sestavit portfolio, které generuje výnosy nejen v případě růstu, ale i při stagnaci, turbulencích či poklesu trhů. Pro investora tak mohou být investiční certifikáty vhodným nástrojem, jak diverzifikovat své portfolio. Investiční certifikátová pyramida
Indexové certifikáty – nejjednodušší typ. Kopírují 1:1 vývoj konkrétního burzovního indexu (S&P 500, Nikkei, PX, BRIC, …). Také mohou 1:1 kopírovat cenu například zlata, ropy, pšenice, státních dluhopisů, atd. Dávají tak možnost 100% participace na pozitivním i negativním výkonu téměř jakéhokoliv aktiva.
ŠKOLA INVESTOVÁNÍ 2 Dluhopisy je třeba rozlišovat Dluhopisy mohou být pro investory zajímavou příležitostí, jak získat slušný výnos. Věděli jste ale, že mezi dluhopisy je z hlediska rizik spojených s výplatou úroků, resp. dostání závazků, velký rozdíl? Tento fakt je většinou reflektován i mnohdy vysokým kupónem. Je však potřeba si uvědomit, že vyplácený kupón by měl odpovídat riziku, které investor podstupuje. Tak například seniorní dluhopisy jsou v případě, že se jejich emitent dostane do problémů, uspokojovány hned za přednostními a zajištěnými pohledávkami. Mají také jasné podmínky, kdy dojde k jejich předčasnému sesplatnění tak, Čtěte upozornění na konci dokumentu
aby je emitent musel primárně uspokojit. Na druhou stranu, dluhopisy spadající pod instrumenty s označením Tier 1, jsou hluboce podřízenými vklady a k jejich uspokojení by v případě insolvence společnosti došlo teprve až těsně před kmenovými akciemi. Z tohoto titulu jsou také instrumenty označené Tier 1 vysoce rizikovými a volatilními nástroji, které se svoji charakteristikou více přibližují akciím, než dluhopisům. V případě poklesu kapitálové přiměřenosti pod stanovenou mez, potom tyto podřízené vklady nemusí vyplácet kupón, aby se dostálo solventnosti emitenta.
www.brokertrust.cz
7
10/2013
ŠKOLA INVESTOVÁNÍ 2 Proto by si každý investor měl dát pozor, jaký instrument a za deny ty nejméně a na konci ty nejvíce podřízené. jakých podmínek nakupuje. Zatímco seniorní dluhopisy mohou být vhodným doplňkem portfolia konzervativního investora, hluboce podřízené dluhopisy jsou určeny opravdu zkušeným investorům, kteří Základní cenné papíry dle posloupnosti jejich uspokojení dokáží charakterizovat rizika s instrumentem spojená. Na druhou stranu, právě pro zkušené investory, kteří mají o emitentovi dostatek informací, mohou být tyto instrumenty velice zajímavé. Pokud chce např. banka využít prostředky na další rozvoj, měla by se snažit svým závazkům maximálně dostát, neboť právě tento typ vkladu cílí na její nejvěrnější klienty. Konkrétní pořadí, dle podřízenosti, zobrazuje již následující tabulka. Instrumenty jsou seřazeny tak, že nahoře jsou uve-
POROVNÁNÍ 1 Conseq BNP Platinium II vs. Cyrrus Water Garant CZK Garantované investiční certifikáty mohou být vhodné do portfolií mnoha investorů, proto jsme se poohlédli po trhu a rozhodli se vám představit dva z nich. První je distribuován společností Conseq Investment Management, a.s. a nese název BNP Paribas Platinium II a druhý z nich je potom možno nakoupit skrze společnost Cyrrus, a.s. a nese název Water Garant CZK. Oba zmíněné certifikáty se řadí mezi tzv. garantované. U BNP Paribas Platinia II je míra zajištění 100% v době splatnosti certifikátu (5 let). Toto zajištění podléhá emitentovi (BNP Paribas Arbitrage Issuance B. V.) a garantovi, kterým je silná evropská banka BNP Paribas S.A. s kvalitním ratingem A+. V případě Water Garant CZK je potom míra zajištění 95% v době splatnosti certifikátu (4 roky) a toto zajištění podléhá rakouské bance Österreichische Volksbanken – AG. Každý z certifikátů má zcela odlišnou konstrukci podkladového aktiva. U BNP Platinia II jde o široce diverzifikovaný podkladový koš 4 strategií zaměřených na: akcie, dluhopisy, ko-
Čtěte upozornění na konci dokumentu
modity a měny. Tato strategie se může pochlubit průměrnou historickou výkonností 4,89% p.a. U Water Garant CZK je podkladovým aktivem S&P Global Water Index zahrnující koš 50 akcií světových společností, které se zabývají budováním a provozováním vodní infrastruktury. Oba certifikáty využívají omezené pozitivní participace na podkladovém aktivu (80% u BNP Platinium II a 75% u Water Garant CZK) a tuto výkonnost stanovují na základě aritmetického průměru rozhodných dnů. Výhodou pro korunového investora je, že ani v jednom případě nepodstupuje měnové riziko, proto rozhodujícím faktorem pro výběr vhodného certifikátu bude jeho strategie. Buď se bude jednat o široce diverzifikovanou úspěšnou strategii Platinium IV., nebo o jednoduchý, ale jasný příběh s alternativní strategií spojenou s vodním hospodářstvím. A které strategii dáte přednost vy? Pro přehlednost se podívejte na následující stránku, kde je k dispozici tabulka s jednotlivými parametry produktů:
www.brokertrust.cz
8
10/2013
POROVNÁNÍ 1 Přehled základních parametrů CONSEQ BNP Platinium II a CYRRUS Water Garant CZK
POROVNÁNÍ 2 Dluhopisy Conseq vs. Podřízené vklady J&T Banky V době, kdy je na úrokových sazbách spořicích účtů a termí- úpadku společnosti J&T Banka, a.s. budou uspokojeny nejprnovaných vkladů mizivé procento, je nasnadě se poohléd- ve prioritní a zajištěné pohledávky, Seniorní dluhopisy a nánout také po jiných možnostech , které se v této době na sledně potom podřízené vklady. Oproti dluhopisům společtrhu pozvolna otevírají světu. Pro začátek jsme vybrali dva nosti Conseq, nelze podřízený vklad zrušit předčasně a je produkty, každý s trochu jiným mechanismem. Jsme pře- tedy potřeba počítat s nízkou likviditou. Na druhou stranu je svědčeni, že si oba produkty najdou své investory. na klientův účet vyplácen pravidelný roční úrok. Prostředky Prvním z nich jsou nedávno emitované dluhopisy společnosti chce banka využít k navýšení kapitálové přiměřenosti a dalšíConseq Investment Management, a.s. Jedná se o 4 leté dis- mu rozvoji. kontované dluhopisy s úrokovým výnosem 3,7% p.a. Z hlediska naší tabulky vypořádání v případě úpadku společnosti je Přehled parametrů Dluhopisů Conseq a Podřízeného vkladu J&T Banky můžeme zařadit mezi tzv. Seniorní dluhopisy, což ve výsledku znamená, že v případě úpadku společnosti Conseq musí být tyto dluhopisy sesplatněny hned po prioritních a zajištěných pohledávkách. Předpokládaný objem emise je 25 mil. Kč. Důvodem emise je nedávná akvizice Aegon penzijní společnosti, a.s. Druhým produktem je podřízený vklad společnosti J&T Banka, a.s. Tento vklad je charakterizován zajímavým ročním úrokovým výnosem 5,1% p.a., délka vkladu potom 6 let. Podřízený vklad spadá pod označení Nižší Tier 2, tzn. v případě Čtěte upozornění na konci dokumentu
www.brokertrust.cz
9
10/2013
UPOZORNĚNÍ Investiční měsíčník je pouze informativního charakteru a nepředstavuje nabídku koupě nebo prodeje jakýchkoliv investičních instrumentů. Materiál nelze považovat za investiční doporučení a ani tak není v žádném případě koncipován. Uvedené data jsou získána ze zdrojů, které považuje společnost Broker Trust, a.s. za důvěryhodné, avšak společnost nepřijímá jakoukoliv zodpovědnost za ztrátu vzniklou použitím uvedených informací. Jelikož je měsíčník publikován měsíčně, data a hodnoty můžou být aktuálně mírně odlišné a je potřeba brát v úvahu časový vývoj hodnot a informací. Obchodování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem ztráty hodnoty investice. Hodnota investice může stoupat i klesat. Výkonnost, která byla dosažena v minulosti, není v žádném případě zárukou výkonnosti budoucí. Investor by se měl vždy před investici seznámit se všemi riziky, které jsou s investováním a daným investičním nástrojem spojeny.
Čtěte upozornění na konci dokumentu
www.brokertrust.cz
10
