Ekonomicko-správní fakulta MU Lipová 41a, 602 00 Brno
Seminární práce do předmětu
Základy firemních financí
Téma: Nájem či vlastnictví?
Vypracovali: Petra Koutská Veronika Drápalová Tomáš Simbartl Datum prezentace: 28. dubna 2004 Datum odevzdání: 28. dubna 2004
Úvod Mezi významné povinnosti vrcholného vedení každé firmy patří rozhodování o „domově“ podniku, tedy sídle, výrobních halách, skladech, příjezdových komunikacích apod. Takové rozhodování neprobíhá příliš často, ale z dlouhodobého hlediska, nejčastěji na základě podnikatelského záměru (plánu), je podnik nucen vhodně zvolit lokalitu, kapacitu a vybavenost prostor, v nichž bude moci realizovat své cíle, stanovené plánem. To vše za předpokladu minimalizace nákladů, které jsou spojeny s využíváním nemovitosti. Pro naše potřeby jsme zvolili nevýrobní podnik, tedy podnik, který nemusí řešit problémy týkající se správy výrobní haly. Klíčovým místem námi vybrané firmy je tak sklad. Jak uvidíme později, byla to právě nedostatečná kapacita skladových prostor, která si vynutila přemístění firmy (čímž se vytvořil prostor pro další růst společnosti). Její vedení tak muselo řešit otázku, zda pro ní bude výhodnější nové prostory najímat, nebo zda nebude výhodnější jejich koupě. V teoretické části naší seminární práce se pokusíme shrnout všechny výhody a nevýhody obou forem užívání nemovitosti. Dále pak uvedeme možnosti financování investice do nemovitosti. Jejich znalost a pochopení je důležitě, protože každá z nich je rozdílná a rozdílné jsou tak i náklady spojené s jejich užitím. V praktické části se zaměříme na konkrétní situaci reálného podniku. Nejprve nastíníme situaci, v níž se podnik ocitl, a poté se pokusíme zhodnotit konečné rozhodnutí vedení firmy. Cílem této práce je tedy analýza konkrétního projektu s následným rozhodnutím, která forma užívání nemovitosti je pro námi sledovanou obchodní společnost výhodnější a dále srovnání výsledku se současným trendem.
-1-
Teoretická část Zde se budeme zabývat především pojmovým vymezením jednotlivých problémů, které musí podnik, resp. jeho vedení, při rozhodování o nájmu či vlastnictví řešit. Některé z nich rozebereme podrobněji a pokusíme se úvest jejich výhody a nevýhody. NÁJEM Jde o právo nájemce na základě nájemní smlouvy užívat za úplatu pronajímatelův majetek. Tento pojem se výrazně rozšiřuje o právní úpravu vztahu mezi nájemcem a pronajímatelem. Takový vztah je řešen tzv. nájemní smlouvou, která upravuje právní formu užívání cizí věci. Nájem je podobně jako leasing právní formou užívání cizí věci. Na rozdíl od nájemní smlouvy však smlouva o finančním leasingu předvídá přechod vlastnictví najatého předmětu do vlastnictví nájemce. Následná tabulka nabízí srovnání výhodnosti nájmu a vlastnictví, a zároveň i nevýhod obou těchto forem. Tato tabulka v žádném případě nemůže být jediným podkladem pro konečné rozhodování firmy. Jde pouze o nahromadění všech možných aspektů, s nimiž se různě veliké a různě úspěšné firmy mohou při svém rozhodování setkat. NÁJEM
VLASTNICTVÍ
+ nízké provozní náklady
+ samostatnost
+ malé požadavky na kapitál
+ odpisy
+ možnost využití volného kapitálu
+ možnost pronájmu nevyužitých prostor
+ platba nájmu je daňově uznatelný náklad
+ větší možnost získat úvěr
+ flexibilita
+ / - vývoj úrokových měr
+ i pro velké společnosti „průhledné“
- vysoké provozní náklady - požadavek na maximální vytížení kapacit
- každá investice zvyšuje hodnotu cizího majetku - nesamostatnost - menší šance získat finanční výpomoc
- vázanost kapitálu - neoperativnost (z hlediska přesídlení) - „neprůhlednost“ (v případě většího počtu objektů v majetku)
Zdroj: Vypracoval Tomáš Simbartl
-2-
Stanovení obecné formulace, zda je pro firmu výhodnější nájem, či vlastnictví je problematické. Jde o velice individuální záležitost a jak uvidíme v praktické části na případě námi vybrané firmy, podstatnou roli zde hraje činnost vrcholných pracovníků podniku, kteří musí pozorně porovnat výhody a nevýhody (tj. náklady a užitek) plynoucí z obou forem. V určitých situacích je řešení nasnadě a závěr vyslovit můžeme. Tak kupříkladu nájem jsou nuceny volit firmy, které mají jen velmi malou šanci získat peněžní prostředky pro nabytí svého vlastního nemovitého majetku a zároveň žádné prostředky samy nemají. Obdobný závěr bychom mohli učinit i pro případ zcela nové, začínající firmy. FINANCOVÁNÍ INVESTIC Podniky, které mají možnost přístupu k finančním zdrojům – vlastním, či cizím (hl. ty, které jsou dostatečně bonitní), stojí před nelehkým úkolem. Tím je porovnání především nákladů na jednotlivé formy nabytí výrobních či kancelářských prostor. Propočet nákladů na nájem je v zásadě jednoduchý – jde především o srovnání nákladů jednotlivých variant. Zato propočet nákladnosti investice do nemovitosti probíhá na více stupních. Nejprve si musí firma ujasnit, zda bude investici financovat z vlastních zdrojů, nebo zda zvolí financování ze zdrojů cizích. Ve praxi je naprosto běžná kombinace obou dvou forem. Poté, co firma zvolila charakter financování pořízení nemovitosti, musí porovnat výsledek s náklady na nájem. Základní pojmy spojené s investováním – viz. příloha. Kritériem pro výběr způsobu financování jsou především náklady jednotlivých forem. Zpravidla platí, že náklady vlastního kapitálu jsou vyšší než náklady cizího kapitálu. Interní zdroje financování jsou finanční zdroje, které vznikají na základě vnitřní činnosti podniku. Jsou ve většině případů rozhodující pro financování investic. Jsou to vlastní zdroje podniku, proto hovoříme o samofinancování. Výhody: nezvyšuje se počet akcionářů či věřitelů a tím jejich kontrolní úloha. Nezvyšuje se finanční riziko z vyššího zadlužení. Je také možno financovat rizikovější investice, na které by podnik nezískal zdroje „zvenčí“ (viz. externí zdroje financování).
-3-
Nevýhody: malá stabilita zadrženého zisku s ohledem na vysokou pohyblivost celkového podnikového zisku. Nelze využít výhodu úrokového daňového štítu. Mezi interní zdroje financování investic patří: •
odpisy (daňové, účetní) jsou část ceny investičního hmotného a nehmotného majetku, která se v průběhu jeho životnosti systematickým způsobem zahrnuje do provozních nákladů podniku, vynaložených za určité období
•
nerozdělený zisk
•
rezervní fondy (povinné, dobrovolné)
•
rezervy
Externí zdroje financování jsou finanční zdroje z vnějšího okolí podniku. Externí zdroje tvoří zpravidla nižší podíl na celkových zdrojích, ale za to jsou velice různorodé. Jejich různorodost souvisí s rozvojem a inovacemi na kapitálových trzích. Jsou často jediným východiskem pro nově vznikající firmu. Výhody: •
levnější (důsledek možnosti využití daňového štítu)
•
možnost využití vlastních prostředků v jiných aktivitách
Nevýhody: •
roste počet společníků či věřitelů
•
nároky na likviditu i náklady podniku
Mezi externí zdroje financování investic patří: ÚPIS AKCIÍ Je jedním z nejrozšířenějších způsobů financování projektů ve vyspělých ekonomikách. U nás však tomu tak zatím není, protože česká ekonomika nedisponuje dokonale fungujícím kapitálovým trhem – tržní ceny akcií jsou výrazně nižší než jejich nominální ceny.
-4-
FINANČNÍ LEASING NEMOVITOSTÍ Finanční leasing nemovitostí představuje jednu z forem financování nemovitostí. Přesto, že v roce 2002 došlo oproti roku 2001 k téměř 56% nárůstu objemu obchodů, jejichž předmětem byl leasing nemovitostí, na celkovém objemu leasingových obchodů se podílel pouze 8,6%. Vyplývá to z údajů Asociace leasingových společností. Pro finanční leasing je typické, že jde o dlouhodobý pronájem majetku, kdy pronajímatel převádí ekonomicky na nájemce některá rizika a výnosy, spojené s fungováním zařízení. Doba leasingu se v podstatě kryje s dobou ekonomické životnosti pronajímaného majetku a leasingové splátky pokrývají pořizovací cenu pronajatého zařízení (včetně eventuálního úroku za úvěr leasingové společnosti od banky) a ziskovou marži pronajímatele. Pronajímatel neposkytuje vedle finanční služby žádné další služby. Starost o servis, opravu, údržbu, pojištění apod. tedy přechází na nájemce. Zde jsou některé z výhod finančního leasingu: •
umožňuje užívat majetek, aniž by podnik musel mít kapitál na jednorázové vynaložení všech peněžních prostředků na investici (jako tomu je u interního financování)
•
zahrnutí leasingových splátek do nákladů a tím snížení základu zdanění
HYPOTÉKY Hypotéka, či přesněji hypoteční úvěr, je dlouhodobý účelový úvěr určený fyzickým i právnickým osobám k financování investic do nemovitostí. Lze jej použít pro koupi či výstavbu jakékoliv nemovitosti, tj. k bydlení i komerčním aktivitám, ale i pro jejich modernizaci či vypořádání majetkoprávních vztahů (dědictví, spoluvlastnictví). Hypotéka musí být zajištěna zástavním právem k nemovitosti na území ČR. Hypotéku si můžete sjednat u hypotečních bank s dobou splatnosti 5 až 30 let. Před uzavřením smlouvy o hypotečním úvěru banka důkladně prověří majetkové a finanční poměry firmy. Na základě doložených informací banka posoudí bonitu firmy (klientova schopnost splácet) a podle ní navrhne úrokovou míru.
Následuje graf, který zobrazuje vývoj vážené průměrné úrokové sazby na hypotéku (podle Fincentra):
-5-
Zdroj: Fincentrum, dostupné z www.iDnes.cz * vážená průměrná úroková sazba, za kterou jsou v daném kalendářním měsíci poskytovány nové hypoteční úvěry
V březnu hodnota FINCENTRUM HYPOINDEXU poklesla na 4,74 %, a dosáhla tak nového historického minima, když překonala i loňské září, a to o 0,11 procentního bodu. Podle předběžných údajů z Hypoindexu společnosti Fincentrum se úrok u čerstvě sjednaných hypoték za březen dostal na vůbec nejnižší hodnotu. Jedním z důvodů je skutečnost, že lidé i podniky využívají vstupních jednoročních slev a díky nízkým sazbám častěji volí jednoroční fixing. Většina bank srazila novým klientům vstupní úroky pod tři procenta, což je poloviční sazba oproti standardní úrovni v loňském roce. Podmínkou však je, že klient bance dovolí sazbu změnit už po jednom roce. Protože úrokové sazby jsou nyní v Česku u dna a předpokládá se jejich růst, může se levná vstupní roční sazba po letech prodražit, proto v současné době analytici doporučují co nejdelší dobu fixace.
-6-
Následující tabulka zachycuje pokles měsíční splátky hypotéky od roku 2003: Jak se měnila měsíční splátka hypotéky (v Kč, dvacetiletá hypotéka na milion korun) I.03
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII. IX.
X.
XI.
XII.
I. 04 II.
7011 6969 6833 6800 6747 6621 6540 6533 6513 6559 6555 6600 6600 6579 Pozn.: předběžné údaje ukazují na další pokles v březnu; pramen: Fincentrum, Hypoindex (dostupné z www.iDnes.cz)
Srovnání hypotečních úvěrů vybraných finančních ústavů se nachází v Příloze 3. INVESTIČNÍ ÚVĚR Investiční úvěry slouží k financování dlouhodobých potřeb podniku, především k financování modernizace nebo nákupu nových strojů, zařízení a nemovitostí. Výše úroku záleží především na době splácení úvěru, na fixní úrokové sazbě a na bonitě firmy. Výhody investičních úvěrů: •
podnik obdrží stabilní prostředky na financování svých dlouhodobých potřeb
•
využívá individuální řešení financování v souladu se svými potřebami
Charakteristika úvěru: •
financování je poskytováno formou úvěrů s individuálním splátkovým kalendářem zpravidla delším než 1 rok
•
financování je řešeno v souladu s potřebou klienta, podle časového hlediska, typu zajištění, poskytnuté částky bonity podniku
•
úroková sazba se stanovuje individuálně
•
výše čerpání vychází z potřeb podniku
Banka prozkoumá žádost (postup při zkoumání se nachází v Příloze 2) o poskytnutí úvěru z hlediska: •
Úvěruschopnosti klienta – tj. způsobilost klienta uzavírat právoplatné smlouvy
•
Důvěryhodnosti klienta – tj. schopnost klienta dostát svým závazkům z úvěrového vztahu (uhradit úroky a splátky úvěru dle podmínek ve smlouvě)
-7-
EMISE DLUHOPISŮ Emisi dluhopisů lze považovat za úvěr poskytnutý odkoupením dluhopisů nebo obligací, které dlužník emituje za účelem opatření finančních zdrojů. Emisí dluhopisů se emitent obrací prostřednictvím kapitálového trhu na širokou veřejnost. Výhody této formy financování: •
úrok je většinou pevně stanoven – majitel obligace se tedy nepodílí na zvýšeném zisku
•
úrok z obligací je daňově uznatelný náklad
•
emise obligací umožňuje udržet kontrolu stávajících vlastníků nad činností podniku (narozdíl od emise akcií)
Nevýhody: •
růst finančního rizika, vyplývajícího ze zvýšení podílu dluhu na celkovém kapitálu
•
pevné splátky úroku z obligací jsou nevýhodné v případech, kdy dochází k poklesu podnikového zisku
•
emise obligací vyžaduje emisní náklady
Z výše uvedeného vyplývá, že získávat dlouhodobý kapitál formou upisování obligací mohou úspěšně jen větší, známé podniky, s perspektivou alespoň stability či růstu zisku, podniky, které nepřekročují obvyklou míru zadluženosti ve svém oboru. Pozn.: Pro finanční krytí rozsáhlých, kapitálově náročných investičních akcí se v průmyslově vyspělých tržních ekonomikách používá systém projektového financování.
-8-
Praktická část 1.
PROFIL FIRMY Firma Elap spol. s r. o. zahájila svoji činnost na trhu IT v roce 1991 distribucí produktů
firmy DTK COMPUTER. V roce 1992 rozšiřuje svoji nabídku o distribuci produktů TEAC a v roce 1993 začíná distribuovat také výrobky dalších firem jako SVEC ( LAN produkty) a ACTION (monitory). V roce 1995 se stává distributorem firmy CONER. V prosinci roku 1995 začíná firmy Elap také sestavovat a prodávat vlastní levné PC „MICRO“. Rok 1995 také přinesl 40 % zvýšení obratu firmy a tento trend se podařilo udržet i v roce 1996. V tomto roce bylo navýšeno základní jmění společnosti na 5.828.000,-Kč z předchozích 2.000.000,-Kč. Dále pak firma začíná rozšiřovat své aktivity v distribuci počítačových komponent. Hlavním produktem v roce 1996 se stávají pevné disky SEAGATE. Od této doby se nabídka společnosti neustále rozrůstá tak, aby bylo možné uspokojit požadavky zákazníků v celé šíři sortimentu. V roce 2000 byl uveden do provozu internetový obchod, což opět pomohlo navýšit obrat až o 15%. V následujícím roce 2001 vzrostl obrat společnosti o 20%. V tomto roce byla zahájena distribuce dalších významných produktů jako je Lite-On (monitory a datastorage), Gigabyte (základní desky), Hitachi (monitory) a iiyama (monitory). V nabídce společnosti tak v současnosti nalezneme produkty firem jako jsou IBM, Seagate, VIA Cyrix, Leadtek, Lite-On, SVEC, Mustek, Gigabyte, Microstar, ASKA, Intel, ASUS, Microsoft, NEC, Sony, nVidia, Pioneer, ViewSonic, Mylex, TEAC, Iomega, Dtk Computer, Minolta, Hewlet Packard, 3COM, Acer, Epson, KME atd. Současný vývoj je rovněž charakterizován značným nárůstem počtu zákazníků - v současné době dodává ELAP cca dvěma tisícům aktivních zákazníků. a dále se nabídka rozšiřuje o výrobky firem IBM, Intel, Minolta, LITE-ON, Hewlett Packard atd. V roce 2003 firma splnila náročné podmínky a získala certifikát normy ISO 9001, který garantuje vysokou kvalitu nabízených služeb. Základní prioritou společnosti je rentabilita a ziskovost, to znamená, že společnost nechce zvyšovat obrat na úkor minimalizace obchodní marže. V současné zaměstnanců,
době její
má obrat
firma je
30 cca
500.000.000,-Kč a firma vykazuje zisk cca 3 mil. Kč.
Obrat firmy Elap spol. s r.o. v letech 1991 - 2002 mil. Kč 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1991
-9-
1993
1995
1997
1999
2001
2.
SÍDLO FIRMY Firma provozuje obchodní a servisní středisko v Praze, kde je jen malý sklad pro osobní
odběry zboží. Hlavní sídlo firmy je však od počátku působení v Brně, kde je i hlavní sklad společnosti. Až do roku 2000 fungovala firma vždy v pronajímaných prostorách, v letech 1997 – 2000 sídlila v areálu VUCHZ na Křižíkově ulici v Brně.
3.
PROJEKT SLATINA V roce 2000 se však ukázalo, že tyto prostory s ohledem na plánovaný růst obratu nestačí a
že je třeba rozšířit provozní plochu min. na 1000m2. Po průzkumu možností nájmu, nákladů s úpravou a ceny nájmu byla zvolena varianta nákupu objektu pro podnikání. Naskytla se příležitost koupit objekt, který byl do té doby používán pro stejnou činnost jakou má i firma Elap a tudíž má veškeré odpovídající vybavení. Cena objektu byla dojednána na 17,5 mil. Kč. Hlavní výhody objektu: 100% vybavenost pro distribuční činnost (dostatečně velký sklad vybavený pojízdnými regály) velmi výhodná lokalita – Brno-Slatina, u sjezdu z dálnice D1 rozloha 1700 m2 – objekt lze snadno rozdělit na dvě samostatné poloviny, proto je možné zpočátku polovinu pronajímat stáří objektu 5 let dostatek parkovacích míst možnost umístění reklamy na fasádu nebo střechu objektu
4.
FINANCOVÁNÍ PROJEKTU I.
Firma získala velmi výhodný úvěr od KB, a.s. ve výši 10 mil. Kč s úrokovou sazbou 1,9 % nad Pribor (v té době úrok činil cca 5,8 %) a s dobou splácení 8 let.
II.
Zbylých 7,5 mil. Kč financovala firma čerpáním kontokorentních úvěrů.
- 10 -
Při analýze výhodnosti tohoto projektu je třeba porovnávat náklady na pronájem plochy o rozloze 1000 m2, dále pak pronájem dalších parkovacích míst a odstavnou plochu pro kamion. Tyto náklady činily v té době včetně energií cca 1,9 mil. Kč ročně. Co se týče nákladů na koupi a provoz objektu, úroky z úvěrů v prvním roce činily cca 1 mil. Kč a další náklady na provoz objektu a energie jsou cca 300 tis. Kč. Náklady s financováním této budovy jsou tedy nižší než náklady na pronájem v daném roce. Z hlediska Cash flow je třeba ještě připočíst 1,2 mil. Kč na splátky objektu, to znamená, že firma je finančně zatížena o 600tis. Kč více, než by byla v případě pronájmu, tuto částku je však firma schopna zaplatit z vlastního zisku. Dále je třeba uvážit, že tyto údaje jsou platné pouze pro první rok splácení, takže v dalších letech budou náklady dále klesat. Samozřejmě, že jsou zde vždy jistá rizika, například kdyby náhle narostla úroková sazba, nicméně v době uzavírání smlouvy byl spíše předpoklad snižování úroku než nárůstu a toto se zatím plní.
5.
DALŠÍ INVESTICE DO BUDOVY Po roce působení v tomto objektu vyvstala potřeba investovat do malého průmyslového
výtahu mezi skladem v přízemí a montážním oddělením, které je umístěno v prvním patře. Náklady na tento projekt byly 350 tis. Kč a firma jej financovala z vlastního jmění. Poté došlo k navýšení hodnoty budovy o tuto částku. Zde by se opět dalo poukázat na výhodnost vlastnictví budovy, protože při pronájmu by bylo řešení takového problému podstatně složitější.
- 11 -
Závěr Po zhodnocení všech finančních i marketingových aspektů jsme došli k závěru, že pro námi vybranou obchodní firmu Elap spol. s r.o. bylo v tomto konkrétním případě skutečně výhodnější získat objekt do osobního vlastnictví. Současný trend je však spíše opačný, viz například velké společnosti Telecom a T-Mobile vyjádřili potřebu své objekty prodat. Proto jsme si položili otázku, co může být důvodem tohoto rozporu, a jaké jsou rozdíly mezi těmito společnostmi a námi posuzovanou firmou. Došli jsme k závěru, že pro tyto velké společnosti je vlastnictví budov příliš nákladné, zvláště z hlediska správy. Hospodaření je neprůhledné a značně neodborné – společnost zabývající se poskytováním telekomunikačních služeb nemá oddělení zabývající se správou nemovitostí (a zřízení takového oddělení by bylo příliš nákladné). Druhým důvodem může být fakt, že tyto společnosti mají v nemovitostech velké objemy finančních prostředků, které by se daly použít na jiných místech výhodněji. Oproti tomu u námi sledované obchodní firmy se správou budovy zabývá sám jednatel, který má největší zájem na prosperitě společnosti, tzn. i na efektivním využití prostor a přitom jeho činnost související se správou budovy není pro firmu dalším nákladem.
Seznam použité literatury •
Josef Fiala, Věra Korecká, Vladimír Kurka: Vlastnictví a nájem bytů, Linde Praha, 2000
•
Josef Valach: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Ekopress, 2001
•
Internetové zdroje: Fincentrum, dostupné z www.iDnes.cz
•
Ivana Kubová: Investiční činnost podniku a její dopady na hospodaření podniku, Diplomová práce, Brno, 2003
• Pavel Manhelater: Emise dluhopisů nebo úvěr od banky?, Bakalářská práce, Brno 1997
Seznam příloh •
Příloha 1: Údaje vyhodnocované při žádosti o úvěr
•
Příloha 2: Srovnání hypotečních úvěrů vybraných finančních ústavů
- 12 -
Příloha 1 PŘI ZKOUMÁNÍ ŽÁDOSTI SE VYHODNOCUJÍ: obecné informace: - obecné informace o klientovi (jméno klienta, obchodní sídlo, osoby pověřené zastupováním firmy) - oblast činnosti - požadovaná výše úvěru - účel úvěru - průběh splácení - nabízené záruky podnikatelský záměr, v němž žadatel o úvěr popisuje současný stav firmy podle následujících bodů: - základní údaje o podniku - shrnutí podnikatelského plánu - oblast podnikání, produkty, služby - marketing, prodej, trh - výrobně-technická základna - management a zaměstnanci - organizace a řízení - finance finanční situace: - analýza bilance (dynamická, statická) - mimobilanční závazky (ručení a pod.) - analýza výnosovosti - cash flow - finanční plán - přehled zadluženosti u jiných peněžních ústavů struktura financování: - krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé zdroje versus krátko-, středně- a dlouhodobé potřeby) - poměr vlastních a cizích prostředků propočet bonity: - likvidita a rentabilita podniku - finanční rovnováha a další podnikové ukazatele
- 13 -
Příloha 2 SROVNÁNÍ HYPOTEČNÍCH ÚVĚRŮ VYBRANÝCH FINANČNÍCH ÚSTAVŮ:
Minimální úroková sazba p.a.: Doba splácení úvěru: minimální maximální Výše úvěru: minimální maximální Posouzení žádosti o úvěr: min. max. Vrácení poplatku při zamítnutí úvěru: Vedení účtu ročně: hypotéka se státní podporou hypotéka bez státní podpory Standardní vyřízení úvěru do Expresní vyřízení úvěru do
eBanka: Hypoteční úvěr
GE Capital Bank: Hypoteční úvěr Standard
HVB Bank: Majordomus
4,8%
4,8%
4,6%
4,4%
1 let 25 let
5 let 30 let
5 let 25 let
5 let 30 let
5 let 30 let
200 000 Kč neomezeno
300 000 Kč neomezeno
300 000 Kč 5 000 000 Kč
300 000 Kč neomezeno
400 000 Kč neomezeno
3 000 Kč 20 000 Kč
5 000 Kč 20 000 Kč
5 000 Kč -
5 000 Kč 20 000 Kč
5 000 Kč -
NE
ANO
ANO
ANO
ANO
150 Kč
220 Kč
150 Kč
200 Kč
0 Kč
110 Kč
150 Kč
150 Kč
200 Kč
0 Kč
10 dnů
5 dnů
7 dnů
5 dnů
21 dnů
-
3 dnů
-
-
5 dnů
Česká ČMHB: spořitelna: Hypoteční Hypoteční úvěr úvěr STANDARD 4,7%
Zdroj: Fincentrum, dostupné z www.iDnes.cz
- 14 -
