VARIABEL – VARIABEL YANG MEMPENGARUHI TINGKAT UNDERPRICING SAHAM PADA PENAWARAN UMUM PERDANA (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA (Studi Kasus Pada Perusahaan Keuangan Periode 2000-2011) The Variables that Influences Stock Underpricing of the Initial Public Offering (IPO) at Indonesia Stock Exchange (Case Study at Financial Company for the Period 2000-2011)
TUGAS AKHIR
Disusun Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menyelesaikan Pendidikan Diploma III Program Studi Keuangan dan Perbankan
Sri Rohaeni 095121057
PROGRAM STUDI KEUANGAN DAN PERBANKAN JURUSAN AKUNTANSI POLITEKNIK NEGERI BANDUNG 2012
ABSTRAK
Perkembangan perekonomian yang semakin pesat di bidang ekonomi dan keuangan, banyak perusahaan yang membutuhkan dukungan keuangan dalam jumlah yang sangat besar untuk melakukan perluasan usaha, salah satunya dengan cara membagikan saham baru kepada masyarakat atau penawaran umum perdana atau dikenal dengan go public. Initial Public Offering (IPO) merupakan kegiatan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penawaran umum penjualan perdana. Saham-saham yang tercatat di pasar perdana, pada umumnya diminati investor karena memberikan initial return. Return ini mengindikasikan terjadinya underpricing saham di pasar perdana ketika masuk pasar sekunder. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui variabel-variabel yang mempengaruhi terjadinya underpricing pada perusahaan keuangan yang listing di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2000-2011. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah 36 perusahaan yang dipilih menggunakan purposive sampling. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier berganda dengan tingkat signifikansi 5% dan variabel yang digunakan adalah reputasi underwriter, return on asset (ROA), return on equity (ROE) dan total asset turnover (TATO). Hasil analisis regresi secara parsial menunjukkan bahwa reputasi underwriter dan total asset turnover (TATO) berpengaruh secara signifikan terhadap underpricing. Sedangkan secara simultan diperoleh hasil variabel reputasi underwriter, return on asset (ROA), return on equity (ROE) dan total asset turnover (TATO) berpengaruh secara signifikan terhadap underpricing.
Kata Kunci : Underpricing, Reputasi Underwriter, Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE) dan Total Asset Turnover (TATO).
ABSTRACTION
The rapid economic development in the fields of economics and finance, many companies that need financial support in very large quantities to expand the business, one way to distribute new shares to the public or initial public offering or known to go public. Initial Public Offering (IPO) is activity company in order to public offer of primary share sale. These shares enthused investor because can give initial return. This return indication the happening of share underpricing at primary market when coming on secondary market.
This study aims to determine the variabel-variabel that influence the level of underpricing at financial companies in Indonesia Stock Exchange during 20002011. Samples used in this study amounted to 36 companies selected using purposive sampling. This research was carried out through the analysis of multiple linear regression with a 5% significance level and variabel that used is underwriter reputation, return on assets (ROA), return on equity (ROE) and total assets turnover (TATO). Result of parsial regression analysis for underwriter reputation and total assets turnover (TATO) having a significant effect to underpricing. While by simultan obtained result of underwriter reputation, return on assets (ROA), return on equity (ROE) and total assets turn over have significant effect to underpricing.
Keyword : Underpricing, Underwriter Reputation, Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE) and Total Assets Turnover (TATO).
KATA PENGANTAR
Puji serta syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah Subhanahu Wa Ta’ala,
atas rahmat dan karunia-Nya kepada penulis dapat selama proses pengerjaan tugas
akhir yang berjudul “VARIABEL – VARIABEL YANG MEMPENGARUHI
TINGKAT UNDERPRICING SAHAM PADA PENAWARAN UMUM
PERDANA (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA (Studi Kasus Pada
Perusahaan Keuangan Periode 2000-2011)”. Tugas Akhir ini disusun untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan program perkuliahan Diploma III Jurusan Akuntansi Program Studi Keuangan dan Perbankan Politeknik Negeri Bandung. Selama proses penulisan tugas akhir ini, penulis mendapatkan banyak bantuan dari berbagai pihak mulai. Oleh karena itu penulis menyampaikan banyak terima kasih atas segala bantuan yang telah diberikan. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1.
Bapa dan Mama, serta semua keluarga tercinta, yang selalu memberikan doa dan dukungan moril maupun materiil sehingga tugas akhir ini dapat terselesaikan.
2.
Bapak Dadang Hermawan, SE.,M.Si., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung.
3.
Bapak Destian Arshad D.T., Drs.M.Si, selaku Ketua Program Studi Keuangan dan Perbankan Politeknik Negeri Bandung, sekaligus selaku dosen pembimbing tugas akhir yang selama ini telah membimbimng penulis dengan
penuh kesabaran dan telah memberikan waktu serta tenaganya untuk
mengarahkan penulis dalam penyusunan tugas akhir.
4. Ibu Rosma Pakpahan, S.E.,M.Si., selaku wali kelas 3 KP B.
5.
Kepada Ibu Neneng Nuryati dan Ibu Endang Hatmajuniwati yang telah membantu penulis dalam penyusunan tugas akhir ini.
6. Dosen-dosen Jurusan Akuntasi Program studi Keuangan Perbankan yang telah telah memberikan ilmu-ilmu kepada penulis selama menuntut ilmu di
Politeknik Negeri Bandung. 7.
Novitasari dan Winda, teman-teman bimbingan yang selalu memberi dukungan kepada penulis dalam proses penyusunan tugas akhir ini.
8.
Delapan sahabat tercinta yang selalu membantu, memberi semangat, kepada penulis: Eep, Egi, Onenk, Heni, Ovie, Cucu, Iyoung dan Yona.
9.
Semua teman-teman seperjuangan 3 KP B yang selalu memberikan semangat dan bantuan kepada penulis.
10. HIMAKAPS dan semua orang-orang yang ada di dalamnya yang telah memberikan kesempatan kepada penulis menjadi bagian dari organisasi hebat ini. 11. Dan kepada semua pihak-pihak yang tidak bisa disebutkan satu per satu, yang telah memberikan bantuan kepada penulis baik secara moril maupun materiil.
Penulis menyadari masih terdapat kekurangan dalam penulisan tugas akhir
ini. Semoga dibalik ketidaksempunaan tersebut, tugas akhir ini masih dapat
memberikan manfaat untuk pembaca serta menjadi bahan kajian berikutnya.
Bandung, 15 Juni 2012
Penulis
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL HALAMAN PENGESAHAN
ABSTRAK........................................................................................................... i
ABSTRACTION.................................................................................................. ii KATA PENGANTAR ....................................................................................... iii DAFTAR ISI ..................................................................................................... vi DAFTAR TABEL .............................................................................................. x DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xi DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................... …….xii
I.
PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian ......................................................................... 1 1.2 Identifikasi dan Pembatasan Masalah ....................................................... 7 1.2.1 Identifikasi Masalah......................................................................... 7 1.2.2 Pembatasan Masalah ........................................................................ 8 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ................................................................. 8 1.3.1 Tujuan Penelitian ............................................................................. 8 1.3.2 Manfaat Penelitian ........................................................................... 9 1.4 Kerangka Pemikiran ............................................................................... 10
1.5 Hipotesis Penelitian ................................................................................ 11 1.6 Metodologi Penelitian ............................................................................. 13
1.6.1 Metode Penelitian .......................................................................... 13 1.6.1.1 Variabel Dependen (Y) ...................................................... 13
1.6.1.2 Variabel Independen (X) .................................................... 14
1.6.1.3 Populasi dan Sampel Penelitian .......................................... 15 1.6.2 Data Penelitian ............................................................................... 17 1.6.2.1 Jenis Data............................................................................ 17 1.6.2.2 Sumber Data ....................................................................... 17 1.6.2.3 Teknik Pengumpulan Data .................................................. 18 1.6.3 Metode Analisis Data..................................................................... 18 1.6.3.1 Uji Asumsi Klasik .............................................................. 19 1.6.3.2 Pengujian Hipotesis ............................................................ 21 1.6.3.3 Koefisien Determinasi ........................................................ 23 1.7 Lokasi dan Waktu Penelitian ................................................................. 23
II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pengertian Pasar Modal. ......................................................................... 24 2.1.1 Instrumen Pasar Modal. ................................................................. 25 2.1.2 Lembaga yang Terlibat di Pasar Modal .......................................... 27 2.1.3 Fungsi Pasar Modal ..................................................................... 30
2.1.4 Jenis-jenis Pasar di Bursa Efek Indonesia...................................... 33
2.2 Initial Public Offering (IPO).................................................................. 36
2.2.1 Pengertian (Initial Public Offering)............................................... 36 2.2.2 Proses Penawaran Umum Perdana (Initial Public Offering) .......... 39
2.3 Informasi dalam Prospektus................................................................. 45
2.4 Harga Penawaran Pasar Perdana .......................................................... 47 2.5 Underpricing Saham ........................................................................... 48 2.5.1 Pengertian Underpricing ........................................................... 48 2.5.2 Teori-Teori yang Menjelaskan Underpricing ............................. 49 2.6 Variabel-Variabel yang Mempengaruhi Underpricing Saham .............. 50 2.6.1 Reputasi Underwriter ................................................................ 51 2.6.2 Rasio Profitabilitas ................................................................... 54 2.6.2.1 Return on Asset (ROA) ................................................ 55 2.6.2.2 Return on Equity (ROE) .............................................. 55 2.6.3 Total Asset Turnover (TATO) ................................................... 56 2.7 Penelitian Terdahulu ............................................................................ 57
III. HASIL PENELITIAN 3.1 Gambaran Umum Perusahaan................................................................ 61 3.1.1 Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia ......................................... 61 3.1.2 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia ............................................ 63
3.1.3 Struktur Pasar Modal Indonesia .................................................. 64
3.2 Pembahasan........................................................................................... 65
3.2.1 Analisis Deskriptif ...................................................................... 65 3.2.2 Perhitungan Variabel .................................................................. 67
3.2.2.1 Variabel Dependen ........................................................ 67
3.2.2.2 Variabel Independen...................................................... 68
3.2.3 Pengujian Asumsi Klasik ............................................................. 70 3.2.3.1 Uji Normalitas ................................................................ 70 3.2.3.2 Uji Multikolinieritas ....................................................... 71 3.2.3.3 Uji Autokorelasi ............................................................. 72 3.2.3.4 Uji Heteroskedastisitas ................................................... 73 3.2.4 Analisis Regresi Berganda ........................................................... 74
IV. KESIMPULAN DAN SARAN 4.1 Kesimpulan ........................................................................................... 81 4.2 Saran .................................................................................................... 82
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 83 LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Proses Penentuan Sampel .............................................................. 16
Tabel 1.2 Kriteria Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ...... 20 3.1 Sejarah Bursa Efek Indonesia ....................................................... 62 Tabel 3.2 Descriptive Variabel Penelitian .................................................... 66 Tabel
Tabel 3.3 Hasil Perhitungan One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ........ 71 Tabel 3.4 Hasil Uji Multikolinieritas ............................................................. 71 Tabel 3.5 Hasil Uji Autokorelasi ................................................................... 72 Tabel 3.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 74 Tabel 3.7 Koefisien Determinasi .................................................................... 75 Tabel 3.8 Hasil Pengujian Regresi Secara Simultan ..................................... 76 Tabel 3.9 Hasil Pengujian Regresi Secara Parsial ........................................ 76
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran ....................................................................... 11
Gambar 3.1 Struktur Pasar Modal di Indonesia .................................................. 64 Gambar 3.2 Kurva Durbin Watson ..................................................................... 73
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1.1 Daftar Perusahaan Keuangan yang Melakukan IPO Tahun 2000
2011 Lampiran 1.2 Initial Return Saham Lampiran 1.3 Reputasi Underwriter Lampiran 1.4 Perhitungan Return on Asset (ROA)
Lampiran 1.5 Perhitungan Return on Equity (ROE) Lampiran 1.6 Total Asset Turnover (TATO) Lampiran 1.7 10 Most Active Brokerage Lampiran 1.8 Kartu Bimbingan Lampiran 1.9 Daftar Riwayat Hidup
DAFTAR PUSTAKA
Febriana, Dian. 2004. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Perusahaan Go Public di BEJ Tahun 2000-2002. Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia. Handayani, Sri Retno. 2008. ”Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Pada Penawaran Umum Perdana (Studi Kasus Pada Perusahaan Keuangan yang Go Public di BEJ Tahun 2000-2006). Tesis. Semarang: UNDIP.
IDX Monthly Statistic. (Desember 2007-Desember 2011). http://www.idx.co.id. Diakses pada 13 Desember 2011. Indonesian Capital Market Directory, Th 2000-2011 Jogiyanto, H.M. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketujuh. Yogyakarta: BPFE UGM Kurniawan, Benny. 2006. “Analisis Pengaruh Variabel Keuangan dan Non Keuangan Terhadap Initial Return dan Return 7 Hari Setelah Initial Public Offering (Studi Empiris : Di Perusahaan Non Keuangan yang Listing di BEJ Periode 2002-2006). Tesis. Semarang: UNDIP. Martalena dan Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta : ANDI Martono. 2002. Bank dan Lembaga Keuangan Lain. Yogyakarta : EKONISIA Sakir, dkk. 2003. ”Analisis Reaksi Pasar Modal terhadap Initial Public Offering (IPO) pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”, Jurnal Aplikasi Manajemen, Vol. 1, No, 2, Agustus, hal. 185-207. Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan : Teori dan Aplikasi dengan SPSS. Yogyakarta: ANDI Susilowati, Yeye. 2010. ”Konsekuensi Signal Prospektus Perusahaan Terhadap Initial Return Saham Pada Pasar Perdana di Bursa Efek Indonesia”, Dinamika Keuangan dan Perbankan, Vol. 2, No. 1, Edisi Mei, hal. 23-37. Syahputra, Surya Hadi. 2008. ”Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Perusahaan yang IPO di BEJ Tahun 2003-2006. Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia. Takarini, Nurjanti Mempengaruhi (IPO) pada Vol. 8, No. 1,
dan Kustini. 2007. ”Analisis Faktor-Faktor yang Tingkat Underpricing pada Penawaran Saham Perdana Perusahaan yang Go Public di BEJ”, ARTHAVIDYA, Februari, hal. 128-136.
Usman, Marzuki dan Singgih Riphat. 1997. Pengetahuan Dasar Pasar Modal. Jakarta: Institut Bankir Indonesia Widoatmodjo, Sawidji. 2009. Pasar Modal Indonesia. Bogor : Ghalia Indonesia www.e-bursa.com
www.idx.co.id
Yoga. 2010. ”Hubungan Teori Signalling dengan Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana (IPO) di Bursa Efek Jakarta”, Eksplanasi, Volume 5, Nomor 1, Edisi Maret, hal. 69-86. Yuliyawati, Sri Nur dan Hazma. 2009. Kiat Penulisan Laporan Ilmiah. Bandung: UPT Penerbit Politeknik Negeri Bandung
CURRICULUM VITAE
Data Pribadi Nama
: Sri Rohaeni
NIM
: 095121057
Tempat, tanggal lahir
: Subang, 26 Mei 1990
Alamat
: Jln. Kolmas RT 05/11 Ds. Karyawangi Kec.
Parongpong
Kab. Bandung Barat 40559
Telepon
: 085794920501/ 022-82780137
E-mail
:
[email protected]
Latar Belakang Pendidikan Sekolah Dasar
: SDN Cigintung SDN Karyawangi
Sekolah Menengah Pertama : SMPN 1 Cisarua
Sekolah Menengah Atas
: SMA Negeri 1 Lembang
Universitas
: Politeknik Negeri Bandung
