Válság Európában és Magyarországon
Vértes András elnök GKI Gazdaságkutató Zrt. Budapest, 2011. november 16. GKI Zrt., www.gki.hu
Világ: pénzügyi-gazdasági válság 2007 óta • bankválságnak indult
• hatalmas gazdasági visszaesés lett belőle • állami pénzből kellett a bankok egy részét megmenteni és a visszaesést enyhíteni • költségvetési deficit és államadósság növekedés lett belőle
A kilábalás 2011-12-ben megtorpan. GKI Zrt., www.gki.hu
Világgazdasági régiók növekedése, 2000-2012 (előző év = 100) 6 5 4 3 2 1 0
-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7
2000
2001
2002
2003 USA
Forrás: Európai Bizottság, GKI
2004 EU
2005
2006
2007
Németország
2008
2009
2010
2011
2012
Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
A globális fellendülés feltételei (Christine Lagarde, IMF) 1. A túl sok adósság fokozatos leépítése (államok, háztartások, bankok) 2. Reformok (állam, pénzügyi szektor, szociális rendszer) 3. Világméretű egyensúlytalanságok kiegyensúlyozása 4. Újjáépítés (az újabb recesszió elkerülése)
GKI Zrt., www.gki.hu
Az adósságok leépítése elkerülhetetlen Állam (USA 100%, EU 83%, Japán 200%) Háztartások • a túlfogyasztás korrekciója és a hitelleépítés zajlik (PIIGS) Viszont a bankok, a pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése abszolút prioritás! • kaptak hatalmas tőkét és végtelen likviditást • de új kockázatok: európai szuverén adósok dominója Nagyon fontos az adósság-leépítés fokozatossága! Egyébként súlyos recessziós hatások (PIIGS)! GKI Zrt., www.gki.hu
Lakossági fogyasztás, 2001-2012 (2000 = 100) 200 180 160 140 120 100 80 2000
2001
2002
Magyarország Lengyelország Forrás: Eurostat
2003
2004
2005
Csehország Románia
2006
2007
2008
Szlovákia Ausztria
2009
2010
2011
2012
Szlovénia Németország GKI Zrt., www.gki.hu
Euróválság Sok hezitálás után végre valódi lépések - görög adósság kb. 50%-ának leírása - az érintett görög és európai bankok megvédése - tűzfal európai és világméretű forrásokból Olaszország és Spanyolország köré (EFSF)
Még ez sem elég! Az EU politikai integrációja tovább mélyül és erősödik! Az euróval sok baj van, de ennek ellenére erős, nem ez a magyar gondok fő forrása. GKI Zrt., www.gki.hu
Zsákutcában A magyar gazdaságpolitika céljai közül szinte egy sem teljesül: • az államadósság nem csökken tartósan, • a gazdasági fejlődés nem gyorsul, hanem lassul, • a foglalkoztatás nem nő, a munkanélküliség nem csökken, • a tőke nem befelé jön, hanem kifelé megy, • az adóteher nem csökken, • a versenyképesség nem javul • a nemzetközi bizalom elillan (ECB, EU, S&P, EBRD). A fő gond: a jogbiztonság és a kiszámíthatóság hiánya!
GKI Zrt., www.gki.hu
Magyar államadósság – látszat és valóság
Látszólag minden rendben, csökken 2011-ben… 81%
77%
Csak egyszeri bevétel (a magán-nyugdíjpénztárak államosítása) miatt csökken. Valójában enélkül 2011-ben 8%-os deficit várható, az egyszeri kiadásokat is leszámítva a strukturális deficit kb. 6%, tovább nő!
GKI Zrt., www.gki.hu
2012 – már a látszat szerint se csökken az adósság! • Különböző technikájú, de azonos tartalmú számítások szerint legalább 1000 milliárd Ft megtakarítás kell a 3% alatti hiányhoz. • Mivel szerkezeti reform még szinte sehol nem indult meg, ez csak fájdalmas megszorítással lehetséges • Nem könnyen, de elérhető a deficitcél, csak ez nem lesz elég az adósságráta csökkenéséhez!! • Ugyanis 1-2-3%-os növekedés helyett kb. 1%-os visszaesés valószínű (más prognózisok szerint stagnálás)!!!
GKI Zrt., www.gki.hu
GKI-Erste konjunktúra-index, 2007-2011 10 0 -10 -20
-30 -40 -50 -60 -70
Üzleti bizalmi index Forrás:GKI
Fogyasztói bizalmi index
2011.10.
2011.07.
2011.04.
2011.01.
2010.10.
2010.07.
2010.04.
2010.01.
2009.10.
2009.07.
2009.04.
2009.01.
2008.10.
2008.07.
2008.04.
2008.01.
2007.10.
2007.07.
2007.04.
2007.01.
-80
GKI-Erste konjunktúraindex GKI Zrt., www.gki.hu
A GDP legyezőábrája, 2009-2012 (előző év azonos negyedév = 100) 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95 94
93 92 I.
II.
III.
2009
IV.
I.
II.
III.
2010
IV.
I.
II.
III.
2011
IV.
I.
II.
III.
2012
IV. GKI Zrt., www.gki.hu
A 2012-es visszaesés okai • Rosszabb világméretű és európai konjunktúra, de ez kisebb súlyú. • Fő ok: megkérdőjelezhető hazai gazdaságpolitika
– jogbiztonság és kiszámíthatóság figyelmen kívül hagyása (befektetők) – hibás adópolitika (már csak adóátrendezés!!) negatív hatása – devizahitelek végtörlesztése – pénzügyi rendszer stabilitásának kikezdése Következmény: gazdasági mutatók romlása
GKI Zrt., www.gki.hu
Az SZJA-reform folytatása 2012-ben: rossz adóemelés!! • • • •
Egykulcsos helyett kétkulcsos Egyszerű helyett bonyolult (kompenzáció) Nem segíti a foglalkoztatást, hanem fékezi Nem fehérít, hanem szürkít
• Adójóváírás kivezetése: az alacsony béreknél 10-20%-os béremelés kell a reálérték szintentartásához!! Ez kizárt! Az alacsony jövedelmek és a közszféra béreinek reálértéke csökken!! Adóemelés mindenhol: az SZJA-lyuk betömése !! GKI Zrt., www.gki.hu
Reálkereset és -nyugdíj, 2000-2012 (1999 = 100) 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 2000
2001
2002
2003
Reálkereset - versenyszféra Forrás: KSH, GKI
2004
2005
2006
2007
Reálkereset - közszféra
2008
2009
Reálnyugdíj
2010
2011
2012
Reáljövedelem GKI Zrt., www.gki.hu
Végtörlesztés • Magas jövedelmű, vagyonos, hitelképes tudja igénybe venni, azt mentjük ki, aki tud fizetni, s nem kockázat a banknak • A bankok néhány hónap alatt többszáz mrd Ft tőkét vesztenek, hitelállományuk és kockázati besorolásuk romlik • A kockázati felárak emelkednek, a Ft gyengül, a kamat nő • A többi család helyzete romlik • Az állam sérti a jogbiztonságot, az adófizetők pénzéből kifizeti a kártérítést • A befektetők elfordulnak tőlünk, a hitelminősítők bóvliba vághatnak • A fejlődési perspektívák romlanak
i.hu
90 napon túli késedelembe esett háztartási hitelek aránya termékenként, 2009-2011 (százalék)
20%
20%
15%
15%
10%
10%
5%
5%
0%
0%
Forrás: MNB Jelentés a pénzügyi stabilitásról, 2011. április
II.
25%
2011. I.
25%
IV.
30%
III.
30%
II.
35%
2010. I.
35%
IV.
40%
III.
40%
II.
45%
2009. I.
45%
GKI Zrt., www.gki.hu
A pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése 2008-2009: • Európában a kormányok sokszázmilliárd eurót költöttek erre • Magyarországon a kormányok lényegében semmit (nem is kellett!) • A bankok (részben az anyák segítségével) megképeztek több mint 1000 milliárd Ft céltartalékot
2010 közepe óta nálunk 3 destabilizáló lépés • Európa legmagasabb bankadója • a magán-nyugdíjpénztárak államosítása • végtörlesztés (2011-2012.) Ez 2010-12-ben újabb 700-1000 milliárd Ft terhet rak a bankszektorra! Kibírja, de ennek ára lesz. Tőke kell az anyáktól! GKI Zrt., www.gki.hu
Összefoglalva Az államadósság csökkentése 2011-ben egyszeri forrásból, a nyugdíjrendszer felhalmozott vagyonának államosításából megy végbe. Az adósságleépítés nem folytatódik 2012-ben, s a perspektívák sem bíztatóak. A háztartások közül a jó adósok hitelállománya csökken, a rosszaké nő. A leépítés ugrásszerű, recessziót okoz.
A pénzügyi rendszer stabilitása folyamatosan romlik, kockázatai éleződnek. Nem érdekelt a hitelezésben. A fejlődőképes cégek adóterhei emelkednek, a kkv-k piaca szűkül. Változtatni kell! Gyorsan! GKI Zrt., www.gki.hu
KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!
GKI Zrt., www.gki.hu
Külföldi befektetők állampapír-állománya, 2011
3,25
3.200
3,20
3.100
3,15
3.000
3,10
Állomány (milliárd Ft) Forrás: ÁKK
2011.09.07
3.300
2011.08.31
3,30
2011.08.24
3.400
2011.08.17
3,35
2011.08.10
3.500
2011.08.03
3,40
2011.07.27
3.600
2011.07.20
3,45
2011.07.13
3.700
2011.07.06
3,50
2011.06.29
3.800
2011.06.22
3,55
2011.06.15
3.900
2011.06.08
3,60
2011.06.01
4.000
Futamidő GKI Zrt., www.gki.hu
A folyó fizetési mérleg és az államháztartás egyenlege a GDP százalékában, 2006-2012 4 3 2 1 0
-1 -2 -3 -4
-5 -6 -7 -8 -9 -10 2006
2007
2008
Folyó fizetési mérleg egyenlege/GDP Forrás: KSH, MNB, GKI
2009
2010
2011
2012
Államháztartási egyenleg/GDP GKI Zrt., www.gki.hu
Néhány közép-európai EU-tagállam növekedése, 2000-2012 (1999 = 100) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90
2000
2001
Magyarország Forrás: Eurostat, GKI
2002
2003
Csehország
2004
2005
2006
Lengyelország
2007
2008
Szlovákia
2009
2010
Szlovénia
2011
2012
Románia GKI Zrt., www.gki.hu
