Továbbra is nyomás alatt az EKB

Treasury Sales üzletkötőink

Puskás Tamás Treasury Sales vezető [email protected]

Kovácsné Tarsoly Edit

Meichl Márton

Pozsgai Gábor

+36-1-288-7541 [email protected]



Mladoniczki János

Keresztyén Attila



Torma Attila

Zölde Zsombor



Lovas Szilvia

Papp Tibor



Fekete Ákos

Szűcs Örkény Ákos



Soós Frigyes

Kovács Gyimóti Edit



Továbbra is nyomás alatt az EKB

TOVÁBBRA IS NYOMÁS ALATT AZ EKB

Németország, IFO gazdasági hangulat index (március, pont): március 22. 10:00, várt: 105,9, OTP: ; előző: 105,7

Bizalmi indexek Németországban (pont, igazított) 120

118

100

115

80

112

60

109

40

106

20

103

0

100

85

2013.01.

2011.01.

2016.01.

-100

2015.01.

88

2014.01.

91

-80

2012.01.

94

-60

2010.01.

97

-40

2009.01.

-20

2008.01.

2016. MÁRCIUS 18.

A várakozások szerint mind az IFO, mind a ZEW, mind a Markit (feldolgozóipari) hangulatindexe emelkedhet kissé márciusban, ez azonban inkább a néhány hónapja lefelé mutató trend megtorpanása, mint tartós korrekciójának kezdete lehet. Bár a januári német ipari termelés adatok meglepően kedvezően alakultak, a rendelésállomány és a külkereskedelmi aktivitás arra utal, hogy az eurózóna feldolgozóipara egyre kevésbé érzi az euró gyengülésének kedvező hatását. Ennek is köszönhetően a 2015-ben lendületet vevő GDP-növekedés lassulására számíthatunk idén. Az EKB március 10-én a várakozásoknál nagyobb léptékű monetáris lazításról döntött, az euró mindezek dacára csak rövid ideig gyengült a dollár ellenében, sőt, a technikai kép alapján rövid távon további euró-erősödés jöhet.

320

Mindezek fényében nem meglepő, hogy alig egy héttel a márciusi kamatdöntő ülést követően újabb kamatvágás lehetőségéről beszélt az EKB vezető közgazdásza, sőt, szerinte szélsőséges esetben a jegybank akár pénznyomtatásba is kezdhet, amit aztán közvetlenül a háztartásoknak adna. Erre lenne lehetősége: az EKB szabályozása szerint csak a költségvetés közvetlen finanszírozása tiltott, a magánszektornak juttathat ingyen pénzt a központi bank. Ugyanakkor a lehetőség inkább annak demonstrálása, hogy a piaci félelmek ellenére van még eszköze az EKB-nak, mint valós szándék. (Dunai Gábor)

11

310

Magyarország, kamatdöntés (%): március 22. 14:00, várt: 1,35, OTP: 1,35; előző: 1,35

10

300

9

290

8

280

7

270

6

260

5

250

4

240

3

230

2

220

1

210

ZEW gazdasági hangulat Németo.

ZEW jelenlegi helyzet Németo.

IFO gazdasági hangulatindex Németo. (j.t.)

IFO várakozások Németo. (j.t.)

Alapkamat és euró-árfolyam Magyarországon (%) 330

2016.01.

2015.05.

2014.09.

2014.01.

2013.05.

2012.09.

2012.01.

2011.05.

2010.01.

EURHUF (j.t.)

2009.05.

2008.09.

2008.01.

2007.05.

2006.01.

2005.05.

2004.09.

2004.01.

2003.05.

2002.09.

2002.01.

12

2006.09.

alapkamat (%)

2010.09.

13

Forrás: Reuters, OTP Elemzés

WWW.OTPRESEARCH.COM

Kedden kamatdöntő ülést tart a Monetáris Tanács, csütörtökön pedig új inflációs jelentést publikálnak. A csütörtöki Inflációs Jelentésben várhatóan lényegesen csökkenti inflációs prognózisát a jegybank. Decemberben még 1,7%-os inflációval számolt az MNB 2016-ra, jelenlegi saját előrejelzésünk mindössze 0,5%, lefelé mutató kockázatokkal. 2017-re is mindössze 2,2%-os inflációval számolunk. Az inflációs cél elérése érdekében lazább monetáris kondíciókra van szükség, ezt a jegybanki vezetők többször kifejtették. Az MNB korábbi kommunikációja szerint nem-konvencionális intézkedésekkel és az alapkamat csökkentésével hajthat végre monetáris lazítást. A mostani ülésen egyelőre nem várunk alapkamat-csökkentést, egyelőre a nem-konvencionális intézkedések kerülhetnek előtérbe. Ezt várakozásunk szerint áprilistól követi majd egy kamatcsökkentési ciklus. A nem-konvencionális lépések tekintetében elsősorban a kamatfolyosó aszimmetriájának erősítését, szélességének csökkentését várjuk. A lépések hatására várhatóan gyengülni fog a forint, ha nem, akkor az alapkamat-csökkentési ciklus áprilisi kezdése még valószínűbbé válik. (Kondora Szilárd)


2016. MÁRCIUS 18. EURUSD, napi ábra A szerdai nap áttörte a piros csökkenő trendet és ezzel a bizonytalanságot eloszlatta a mozgás. Jelenleg akár a 2016-os új csúcs is benne van a pakliban. Az árfolyam eléggé túlvett, így korrekció esetén lejöhet az 1,1230-ra majd. Addig is a trend viszont fölfele áll, így a short beszálló csak jóval följebb lehet aktuális. Ellenállások: 1,1352; 1,1475; 1,1597. Támaszok: 1,1230; 1,1108; 1,0986; 1,0864. (Kecskeméti István)

Forrás: Reuters


2016. MÁRCIUS 18.

Eseménynaptár dátum 2016. 3. 21. 15 16 17 22. 0 9 9 10 10 10 10 11 14 23. 9 10 15 24. 9 9 10 10 10 10 13 14 25. 0 13

: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

00 00 30 30 30 30 00 00 00 30 00 00 00 00 00 00 00 00 00 30 30 30 45 30 30

ország US EZ JP DE DE DE EZ EZ UK DE HU HU PL US FR FR HU EZ UK UK US US JP US

esemény/adat Használt lakás eladások (évesített havi, ezer db) Fogyasztói bizalmi index (előzetes, pont) EU-OPEC Energia megbeszélés Nikkei feldolgozóipari BMI Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) IFO gazdasági hangulat index (pont) Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) Fogyasztói árindex (év/év, %) ZEW gazdasági hangulatindex (pont) Kamatdöntés (%) Kiskereskedelmi forgalom (második becslés, év/év %) Munkanélküliségi ráta (%) Új lakás eladások (évesített havi, ezer db) Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) MNB negyedéves inflációs jelentés Gazdasági Közlemény Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó, %) Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) Fogyasztói árindex (év/év, %) GDP (harmadik adatközlés, né/né, %)

időszak konszenzus febr. 5400 márc. -8,3 márc. márc. márc. 50,8 márc. 55,0 márc. 105,9 márc. 51,3 márc. 53,3 febr. 0,3 márc. 5,9 márc. 1,35 jan. febr. 10,3 febr. 510 márc. 50,0 márc. 49,2 Q1 márc. febr. 3,5 febr. -1,0 febr. -2,3 márc. febr. Q4 1,0

előző 5470 -8,8 50,1 50,5 55,3 105,7 51,2 53,3 0,3 1,0 1,35 1,6* 10,3 494 50,2 49,2 5,2 2,3 4,7 51,3 0,0 1,0

mennyire fontos? fontos fontos fontos fontos fontos fontos kiemelten fontos fontos kevésbé fontos fontos fontos kiemelten fontos kevésbé fontos kevésbé fontos fontos fontos kevésbé fontos kiemelten fontos fontos kevésbé fontos kevésbé fontos fontos kevésbé fontos fontos fontos Forrás: Reuters, OTP Elemzés

2016. MÁRCIUS 18. Vezető Elemző

Makroelemzők

Tardos Gergely +36 1 374 7273 [email protected]

Dunai Gábor +36 1 374 7272 [email protected]

Kondora Szilárd +36 1 374 7275 [email protected]

Eppich Győző +36 1 374 7274 [email protected]

Lukács Balázs +36 1 354 7490 [email protected]

Ágazati elemzők

Technikai elemző

Módos Dániel +36 1 374 7312 [email protected]

Balogh Piroska +36 1 374 7276 [email protected]

Kecskeméti István +36 1 374 7225 [email protected]

Váradi Beáta +36 1 374 7271 [email protected]

Rátkai Orsolya +36 1 374 7270 [email protected]

Jogi nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, https://www.otpbank.hu/portal/hu/Megtakaritas/Ertekpapir/MIFID), minden jog fenntartva.

Nádor

utca

16.;

engedélyezte

a

Pénzügyi

Szervezetek

Állami

Felügyelete,

további

információk:

A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a [email protected] e-mail címre küldött elektronikus üzenettel vagy az „Elemzési Központ” 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, e-mail cím.

WWW.OTPRESEARCH.COM

Továbbra is nyomás alatt az EKB

Recommend Documents