Dönt az EKB, a piac lazítást vár

Treasury Sales üzletkötőink Fekete Ákos +36-1-288-7553 [email protected]

Kis-Böndi Csinszka (+36 1) 288 7544 [email protected]

Kovácsné Tarsoly Edit +36-1-288-7541 [email protected]

Meichl Márton +36-1-288-7543 [email protected]

Mladoniczki János +36-1-288-7551 [email protected]

Puskás Tamás +36-1-288-7558 [email protected]

Torma Attila +36-1-288-7544 [email protected]

Zölde Zsombor +36 1 288 7572 [email protected]

Keresztyén Attila +36 1 288 7552 [email protected]

Kovács Gyimóti Edit +36 1 288 7542 [email protected]

Lovas Szilvia +36-1-288-7545 [email protected]

Mikola Ágnes +36-1-288-7556 [email protected]

Mustyák Dávid +36-1-288-7556 [email protected]

Pozsgai Gábor +36-1-288-7554 [email protected]

Soós Frigyes +36-1-288-7571 [email protected]

Szűcs Örkény Ákos +36 1 288 7547 [email protected]

Dönt az EKB, a piac lazítást vár

WWW.OTPRESEARCH.COM

DÖNT AZ EKB, A PIAC LAZÍTÁST VÁR

2016. SZEPTEMBER 2.

Euróövezet, kamatdöntés, (betéti kamat, %), szeptember 8., 13:45; várt: -0,4; OTP: -; előző: -0,4

Infláció az Euróövezetben

A júliusi kamatdöntő ülésen Draghi azt mondta, hogy a további lazításról a mostani ülésen döntenek az addig beérkező adatok és az új előrejelzés ismeretében. Az euróövezeti növekedés a második negyedévben a várakozásoknak megfelelően kicsit lassult az első negyedévhez képest, míg a június óta beérkező adatok alapján a harmadik negyedévben kisebb felfelé mutató kockázatokat is láthatunk. Kedvező jel az is, hogy a Brexittel kapcsolatos negatív forgatókönyvek nem materializálódtak eddig. Ugyanakkor az inflációs folyamatok továbbra is nagyon gyengék. Augusztusban az infláció csak 0,2% volt, és bár a bázishatások kifutásával a következő fél évben emelkedhet az infláció, de a 0,8%-on álló maginfláció miatt ennek csak korlátozott tere lehet. Az EKB a szeptemberi ülésen nincs lépéskényszerben, de a piaci várakozások szerint tovább fog lazítani. A legvalószínűbb forgatókönyv a további kamatcsökkentés és az eszközvásárlási program kiterjesztése. A negatív kamatok további csökkentése még jobban belemarhat a banki profitokba, ami az olasz bankrendszer és egyes német bankok rossz állapota miatt lehet, hogy meghátrálásra készteti az EKB-t és más eszközhöz folyamodhat, mint például a kötvények megfelelési (eligibility) kritériumainak lazítása, hogy a jegybanki alapkmatnál kisebb hozamú kötvények is (német 2 éves) vásárolhatóak legyenek. A várakozásoknak megfelelő döntést legfeljebb kisebb elmozdulások követhetnek, de ha az EKB meglepetéssel szolgál, akkor az euró érdemben gyengülhet a vezető devizákkal szemben. (Módos Dániel)

Infláció Magyarországon (év/év, %)

Magyarország, fogyasztói árindex, (év/év, %) szeptember 8., 9:00, várt: - ; OTP: -0,1 ; előző: -0,3 Előrejelzésünk szerint az infláció augusztusban is negatív, ezúttal -0,1% lehetett. Az inflációs alapfolyamatokban az elmúlt hónapokban nem igazán láttunk változást: az iparcikkek importált inflációja továbbra is nagyon alacsony, az energiahordozók és az élelmiszerek oldaláról szinten egyáltalán nem erősödött az inflációs nyomás, és az egyre feszesebb hazai munkaerőpiac hatása is csak mérsékelten jelenik meg a fogyasztói árindexben. Ezen túl az elmúlt hetekben a forint erősödését láthattuk, ami szintén nem segíti a jegybankot az inflációs cél elérésében. Ezért fenntartjuk korábbi álláspontunkat, mely szerint az MNB (változatlan névleges alapkamat mellett) tovább lazít majd a monetáris kondíciókon. A szeptember 20-i kamatdöntő üléshez kapcsolódóan első ízben határoz majd meg mennyiségi korlátot a háromhónapos betét értékesítéséhez. A technikai részletek még nem tisztázottak, mindenesetre a fentiek miatt a már az első alkalommal is effektív lehet a korlát, azaz a negyedik negyedévben további likviditást csatornázhat a bankközi vagy a pénzpiacokra, lejjebb szorítva ezzel a rövid kamatlábakat. Forrás: Reuters, OTP Elemzés

WWW.OTPRESEARCH.COM

Mivel az új lakossági hitelek néhány éve már közvetlenül a rövid bankközi kamatlábhoz kötöttek, annak csökkenése néhány hónap alatt megjelenhet a törlesztő részletekben – újabb impulzust adva a lakossági fogyasztásnak, ill. ezen keresztül az éledező inflációnak. (Dunai Gábor)

DÖNT AZ EKB, A PIAC LAZÍTÁST VÁR

2016. SZEPTEMBER 2. EUR/HUF, napos ábra

Az árfolyam kezd befordulni fölfele, a 310 alatti szintek erős támaszzónát képeznek ezzel. Fölfele elméletileg nyitott a tér, de gyors emelkedésre most még kicsi az esély, inkább a 312,5 környéke lehet az elkövetkező napok célára. Eladási zóna csak a 318-320 közé tehető. Ellenállások: 318,4; 320,3. Támaszok: 308,6; 306,6; 304,6. (Kecskeméti István)

Forrás: Reuters

WWW.OTPRESEARCH.COM

DÖNT AZ EKB, A PIAC LAZÍTÁST VÁR

2016. SZEPTEMBER 2.

Eseménynaptár dátum 2016 9. 4. 0 5. 9 10 11 6. 7 8 8 9 9 9 11 11 7. 8 10 11 11 20 8. 1 4 4 9 9 9 13 13 9. 8 16 *előzetes adat

: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

00 00 30 00 45 00 00 00 00 00 00 00 00 30 00 30 00 50 00 00 00 00 00 45 45 00 00

ország CN HU EZ EZ CH DE RO HU HU SK EZ EZ DE UK HU PL US JP CN CN HU HU HU EZ EZ DE US

esemény/adat G20 csúcstalálkozó (kétnapos) Kiskereskedelmi forgalom (első becslés, év/év, %) Sentix befektetői bizalom (pont) Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) GDP (előzetes, év/év, %) Ipari megrendelések (hó/hó, %) GDP (részletes, év/év, %) Ipari termelés (előzetes, év/év, %) GDP (részletes, év/év, %) GDP (részletes, év/év, %) GDP (részletes, év/év, %) GDP (részletes, né/né, %) Ipari termelés (hó/hó, %) Ipari termelés (hó/hó) Költségvetési egyenleg (havi, milliárd forint) Kamatdöntés (%) Beige Book GDP (revízió, évesített, né/né, %) Import (év/év, %) Export (év/év, %) Külkereskedelmi mérleg (előzetes, havi, millió euró) Fogyasztói árindex (év/év, %) Fogyasztói magárindex (év/év, %) EKB kamatdöntés (hitel, %) EKB kamatdöntés (betét, %) Export (hó/hó, %) Nagykereskedelmi készletek (revízió, hó/hó, %)

időszak konszenzus szept. júl. szept. 5,0 júl. 0,4 Q2 0,9 júl. 0,5 Q2 júl. Q2 Q2 Q2 1,6 Q2 0,3 júl. 0,2 júl. -0,2 aug. szept. szept. Q2 0,0 aug. aug. júl. aug. aug. szept. 0,0 szept. -0,4 júl. 0,35 júl. 0,1

előző 5,7 4,2 0,0 0,7 -0,4 6,0 -0,3 2,6* 3,7* 1,6* 0,3* 0,8 0,1 -62,7 1,5 0,2* -12,5 -4,4 1112 -0,3 1,3 0,0 -0,4 0,3 0,3

mennyire fontos? fontos fontos fontos fontos fontos fontos fontos fontos kiemelten fontos fontos fontos fontos fontos kevésbé fontos kevésbé fontos fontos fontos fontos fontos fontos kevésbé fontos kiemelten fontos kiemelten fontos kiemelten fontos kiemelten fontos fontos fontos Forrás: Reuters, OTP Elemzés

WWW.OTPRESEARCH.COM

2016. SZEPTEMBER 2. Vezető Elemző

Makroelemzők

Tardos Gergely +36 1 374 7273 [email protected]

Dunai Gábor +36 1 374 7272 [email protected]

Ágazati elemző Kondora Szilárd +36 1 374 7275 [email protected]

Módos Dániel +36 1 301 2810 [email protected]

Váradi Beáta +36 1 374 7271 [email protected]

Rátkai Orsolya +36 1 374 7270 [email protected] Technikai elemző

Eppich Győző +36 1 374 7274 [email protected]

Lukács Balázs +36 1 354 7490 [email protected]

Pellényi Gábor +36 1 374 7276 [email protected]

Kecskeméti István +36 1 374 7225 [email protected]

Jogi nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, https://www.otpbank.hu/portal/hu/Megtakaritas/Ertekpapir/MIFID), minden jog fenntartva.

Nádor

utca

16.;

engedélyezte

a

Pénzügyi

Szervezetek

Állami

Felügyelete,

további

információk:

A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a [email protected] e-mail címre küldött elektronikus üzenettel vagy az „Elemzési Központ” 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, e-mail cím.

WWW.OTPRESEARCH.COM