TESIS PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA

TESIS PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA

I MADE MAHARTA WIJAYA

PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2011

TESIS PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA

I MADE MAHARTA WIJAYA NIM 08.90.662.047

PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2011

ii

TESIS PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA

Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Program Magister, Program Studi, Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana

I MADE MAHARTA WIJAYA NIM 08.90.662.047

PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2011

iii

Lembar Pengesahan

TESIS INI TELAH DISETUJUI PADA TANGGAL 19 Juli 2011

Pembimbing I,

Pembimbing II,

Dr. Ida Bagus Anom Purbawangsa, SE,MM NIP 19620922 198702 1 002

Dra. Ni Ketut Purnawati, MS Mengetahui, NIP 196111051 98601 2 001

Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana,

Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana,

r Dr. Ida Bagus Anom Purbawangsa, SE, MM NIP 19620922 198702 1 002

Prof. Dr.dr. A.A.Raka Sudewi,Sp.S (K) NIP 19590215 198510 2 001

iv

Tesis Ini Telah Diuji Pada Tanggal : 14 Juli 2011

Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana, No : 1194/H14.4/HK/2011 Tanggal 24 Juni 2011

Panitia Penguji Tesis adalah :

Ketua Sekretaris

: Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE.,MM : Dra. Ni Ketut Purnawati, MS

Anggota

: Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE, MSi Dr. Ida Bagus Panji Sedana,SE, MSi Drs. I.B. Badjra, MM

v

PERNYATAAN ORISINALITAS TESIS Saya menyatakan dengan sebenarya-benarya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam naskah TESIS dengan judul :

” PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA ” Tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar rujukan. Apabila ternyata di dalam naskah TESIS

ini dapat dibuktikan terdapat unsur –unsur

PLAGIASI, saya bersedia TESIS ini digugurkan dan gelar akademik yang telah saya peroleh (MAGISTER MANAJEMEN) dibatalkan, serta diproses sesuai dengan peraturan perundangundangam yang berlaku. ( UU NO.20 Tahun 2003, Pasal 25 ayat 2 dan pasal 70 ).

Denpasar, 19 Juli 2011 Mahasiswa,

Nama NIM PS

vi

: I Made Maharta Wijaya : 0890662047 : Magister Manajemen UNUD

UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/ Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung kertha wara nugraha-Nya/ karunia-Nya, tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada Bapak Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE.,MM, pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama penulis mengikuti Program Magister, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Ibu Dra.Ni Ketut Purnawati, MS, pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis. Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas Udayana Prof. Dr. dr. I Made Bakta, Sp.P.D(K), atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepeda penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr.dr Raka Sudewi, Sp.S(K), atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Prof. Dr. I Wayan Ramantha, SE,Ak.,M.Si, Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan Program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga menyampaikan rasa terima kasih kepada Prof. Dr Made WardanaSE,MP, Ketua Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini,MSi, Drs. I.B. Badjra, MM, Dr. Ida Bagus Panji Sedana,SE, MSi yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus disertai penghargaan kepada seluruh guru-guru yang telah membimbing penulis, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada orang tua I Made Mawa Mardiasa dan Ni Nyoman Sujani yang telah mengasuh, dan membesarkan penulis, kakakku Lady, Agus dan adikku Happy, si kecil Reisa dan special thanks untuk tanteku Dewi Karmini yang memberikan support dan dasar-dasar berpikir logik dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas dan teman-teman Magister Manajemen angkatan XXI yang penuh canda tawa telah banyak memberikan dorongan semangat kepada penulis untuk menyelesaikan tesis ini. Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa/ Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini, serta kepada penulis sekeluarga.

Denpasar, 19 Juli 2011

Penulis vii

ABSTRAK PENGARUH RISIKO USAHA DAN RISIKO KEUANGAN TERHADAP INTENSITAS MODAL SERTA PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PEMBIAYAAN DI BURSA EFEK INDONESIA Profitabilitas menggambarkan semakin sejahtera dan makmur para pemegang saham perusahaan. Profitabilitas perusahaan dapat ditingkatkan apabila perusahaan mengambil suatu keputusan keuangan yang tepat. Salah satu bentuk keputusan keuangan tersebut adalah intensitas modal. Penentuan besarya intensitas modal itu sendiri mempertimbangkan beberapa faktor diantaranya risiko usaha dan risiko keuangan, disamping sebagai faktor penentu intensitas modal kedua komponen tersebut juga dapat berdampak pada profitabilitas perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh risiko usaha dan risiko keuangan terhadap intensitas modal serta pengaruh risiko usaha, risiko keuangan dan intensitas modal terhadap profitabilitas pada perusahaan pembiayaaan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jenis peneltian ini adalah sebagai penelitian eksplanatoris. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pembiayaan yang go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebanyak 16 perusahaan periode tahun 2004-2009. Seluruh perusahaan tersebut dijadikan populasi sehingga metode yang digunakan adalah sensus. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis jalur (Path Analysis). Hasil empiris yang ditemukan dalam penelitian ini menunjukkan bahwa : (1) risiko usaha berpengaruh positif signifikan terhadap intensitas modal.(2)risiko keuangan berpengaruh negatif signifikan terhadap intensitas modal.(3)risiko usaha berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.(4)risiko keuangan berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.(5)intensitas modal berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.

Kata kunci : risiko usaha , risiko keuangan , intensitas modal dan profitabilitas.

viii

ABSTRACT

THE EFFECT OF BUSSINES RISK AND FINANCIAL RISK TO CAPITAL INTENCITY AS WELL AS PROFITABILITY OF FINANCIAL INSTITUTION IN THE STOCK EXCHANGE OF INDONESIA

The profitability is the more prosperous and wealthy all shareholders of the company may be. Company profitability can be improved if company takes financial decision exactly. One of the kinds of financial decision is capital intensity. Determination extensive of the capital intensity it self will be considering some factors such as bussines risk and financial risk, beside as the determination factor of the capital intensity both component can also be affecting to the company profitability. This study aimed to assess effect of business risk and financial risk to the company profitability as well as effect of business risk and financial risk, and capital intensity to the company profitability of financial institution in the stock exchange of Indonesia (BEI). The type of this study is an explanatory research. The population in this study is financial institution companies that go public in the stock exchange of Indonesia; in which 16 companies period ranged from 2004-2009. Those companies serve as population to the applied method of census. Path Analysis as its data analysis technique. Empirical results found in this study indicate that: (1) Business risk has positive significant effects to capital intensity. (2) Financial risk has negative significant effects to capital intensity. (3) Business risk has positive significant effects to profitability. (4) Financial risk has negative significant effects to profitability. (5) Capital intensity has positive significant effects to profitability.

Keywords: business risk, financial risk, capital intensity and profitability.

ix

DAFTAR ISI Halaman SAMPUL DALAM ............................................................................................... i PRASYARAT GELAR ....................................................................................... ii LEMBAR PENGESAHAN. .............................................................................. iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI ................................................................. iv PERNYATAAN ORISINAL TESIS ................................................................. v UCAPAN TERIMA KASIH. ............................................................................ vi ABSTRAK ......................................................................................................... vii ABSTRACT ...................................................................................................... viii DAFTAR ISI. ...................................................................................................... ix DAFTAR TABEL. .............................................................................................. x DAFTAR GAMBAR. ......................................................................................... xi DAFTAR LAMPIRAN. .................................................................................... xii BAB I 1.1 1.2 1.3 1.4

PENDAHULUAN Latar Belakang .............................................................................. 1 Rumusan Masalah ........................................................................ 11 Tujuan Penelitian ......................................................................... 12 Manfaat Penelitian ....................................................................... 12

BAB II 2.1 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.1.4 2.1.5 2.1.6 2.1.7 2.1.8 2.1.9

KAJIAN PUSTAKA Landasan Teori ............................................................................. 14 Profitabilitas ................................................................................ 14 Risiko Perusahaan ........................................................................ 16 Leverage ....................................................................................... 19 Intensitas Modal Perusahaan ....................................................... 21 Pengaruh Risiko Usaha Terhadap Intensitas Modal .................... 23 Pengaruh Risiko Keuangan Terhadap Intensitas Modal. ............. 24 Pengaruh Risiko Usaha Terhadap Profitabilitas.......................... 25 Pengaruh Risiko Keuangan Terhadap Profitabilitas ................... 26 Pengaruh Intensitas Modal Terhadap Profitabilitas .................... 27

BAB III 3.1 3.2

KERANGKA KONSEPTUAL& HIPOTESIS PENELITIAN Kerangka Konseptual Penelitian ................................................. 29 Hipotesis....................................................................................... 30

BAB IV 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4.4.2 4.5 4.6

METODE PENELITIAN Jenis dan Ruang Lingkup Penelitian ............................................ 32 Identifikasi Variabel . .................................................................... 32 Definisi Operasional Variabel ....................................................... 33 Jenis dan Smber Data. ................................................................... 36 Jenis Data ...................................................................................... 36 Sumber Data .................................................................................. 37 Menentukan Populasi dan Sampel . .............................................. 37 Metode Pengumpulan Data. ........................................................... 37

x

4.7 4.7.1

Teknik Analisis Data. ...................................................................... 38 Analisis Jalur ( Path Analysis) ........................................................ 38

BAB V 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.1.5 5.1.5.1

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Deskripsi Variabel Penelitian........................................................... 44 Risiko Usaha .................................................................................... 44 Risiko Keuangan .............................................................................. 46 Intensitas Modal ............................................................................... 48 Profitabilitas .................................................................................... 50 Hasil Analisis Statistik ( Path Analysis) .......................................... 51 Pengaruh Risiko Usaha Dan Risiko Keuangan Terhadap Intensitas Modal Pada Perusahaan Pembiayaan di BEI Periode 2004-2009.... 52 Pengaruh Risiko Usaha, Risiko Keuangan Dan Intensitas Modal Terhadap Profitabilitas Perusahaan Pembiayaan di BEI Periode 2004-2009 ........................................................................................ 53 Diagram Jalur ................................................................................... 54 Uji Asumsi ....................................................................................... 54 Evaluasi Validitas Model ................................................................. 56 Interprestasi Analisis Jalur .............................................................. 57 Pengujian Hipotesis.......................................................................... 58 Pembahasan ...................................................................................... 60 Pengaruh Risiko Usaha Terhadap Intensitas Modal ........................ 60 Pengaruh Risiko Keuangan Terhadap Intensitas Modal .................. 61 Pengaruh Risiko Usaha Terhadap Profitabilitas.............................. 62 Pengaruh Risiko Keuangan Terhadap Profitabilitas ...................... 63 Pengaruh Intensitas Modal Terhadap Profitabilitas……………... ..64 Implikasi Penelitian........................................................................... 65

5.1.5.2

5.1.6 5.1.7 5.1.8 5.1.9 5.1.10 5.2 5.2.1 5.2.2 5.2.3 5.2.4 5.2.5 5.3

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN 6.1 Simpulan ........................................................................................... 67 6.2 Saran.................................................................................................. 69

DAFTAR RUJUKAN LAMPIRAN DAFTAR RIWAYAT HIDUP

xi

DAFTAR TABEL

No.

1.1

5.1

5.2

5.3

Halaman

Perkembangan Rata-rata Data Profitabilitas (ROE), Earning Before Interest and Tax (EBIT), Sales, DER, dan Total Asset……….....……...

5

Risiko Usaha Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………………………….………........

45

Risiko Keuangan Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………………………….………........

47

Intensitas Modal Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………………………….………........

49

5.4

Return On Equity Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………………………….………......... 51

5.5

Hasil Regresi Pengaruh Risiko Usaha dan Risiko Keuangan Terhadap Intensitas Modal Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………………………….……….........

52

Hasil Regresi Pengaruh Risiko Usaha, Risiko Keuangan dan Intensitas Modal Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009……………………….………..........

53

5.7

Ringkasan Model Linier………………………………….………..........

55

5.8

Ringkasan Koefisien Jalur………………………………….……….......

56

5.9

Koefisien Hubungan Langsung, Tidak Langsung dan Total Antar Variabel.....................……………………………………….………......

57

5.6

xii

DAFTAR GAMBAR

No.

Gambar

Halaman

3.1

Kerangka Konseptual Penelitian…………………………………………..30

4.1

Diagram Pengaruh Risiko Usaha, Resiko Keuangan, Intensitas Modal terhadap Profitabilitas Perusahaan ............................................................. 40

5.1

Diagram Jalur Hasil Analisis Regresi Risiko Usaha, Resiko Keuangan, Intensitas Modal dan Profitabilitas Perusahaan…………………………..54

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

No.

Lampiran

Halaman

1.

Data ROE,EBIT, Sales, DER dan Total Asset Perusahaan Pembiayaan di BEI Periode 2004-2009........................................................................ ..74

2.

Hasil Perhitungan Risiko Usaha dan Risiko Keuangan di BEI Periode 2004-2009. ................................................................................................. 75

3.

Hasil Perhitungan Intensitas Modal dan Return On Equity diPerusahaan Pembiayaan di BEI Periode 2004-2009. .................................................... 76

4.

Hasil Descriptives dan Curve Fit Analisis Regresi. ................................... 77

5.

Hasil Korelasi Analisis Regresi. .............................................................. 83

6.

Hasil Analisis Regresi . ............................................................................. 84

7.

Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi Total . ..................................... 86

8.

Hasil Analisis Jalur Regresi . .................................................................... 87

9.

Data Keuangan dan Rasio Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2009..................................................................... 88

xiv