PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

TESIS

Oleh

DESTRI RUSI WIDIASARI 067017029/Akt

S

C

N

PA

A

S

K O L A

H

E

A S A R JA

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2009 Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

TESIS

Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara

Oleh DESTRI RUSI WIDIASARI 067017029/Akt

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2009

Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

Judul Tesis

Nama Mahasiswa Nomor Pokok Program Studi

: PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA : Destri Rusi Widiasari : 067017029 : Akuntansi

Menyetujui Komisi Pembimbing

(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac) Ketua

Ketua Program Studi

(Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak) Anggota

Direktur

(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,Ak) (Prof.Dr.Ir.T.Chairun Nisa B,M.Sc)

Tanggal lulus : 07 Januari 2009 Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

Telah Diuji pada Tanggal: 07 Januari 2009

PANITIA PENGUJI TESIS : Ketua

:

Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac

Anggota

:

1. Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak 2. Prof.Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak 3. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak


Harga

Saham

Pada

PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul: “Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.

Medan, 07 Januari 2009 Yang membuat pernyataan,

Destri Rusi Widiasari


Harga

Saham

Pada

ABSTRAK Tujuan Penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti secara empiris dan menemukan kejelasan fenomena pengaruh faktor fundamental yang diwakili rasio ROA, DER dan BVS serta risiko sistematis yang diwakili dengan Beta Saham terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) baik secara parsial maupun secara simultan. Objek penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak tahun 2003 – 2006 yang aktif menerbitkan laporan keuangan selama tahun pengamatan serta secara konsisten memperoleh laba dan mempunyai kewajiban selama tahun pengamatan. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 32 perusahaan. Teknik pengujian data adalah dengan menggunakan regresi linear sederhana untuk menguji secara parsial dan regresi linear berganda untuk menguji secara simultan, dengan tingkat signifikansi alpha 5%. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa faktor fundamental dan risiko sistematis secara simultan mempengaruhi pergerakan harga saham, sedangkan secara parsial ROA, DER dan Beta Saham berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham, sedangkan BVS tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Kata Kunci

: Faktor Fundamental, Risiko Sistematis, Harga Saham


Harga

Saham

Pada

ABSTRACT This aim of the research is to find out the proof and the clarity about phenomenon influence of fundamental factor which is represented by ROA, DER and BVS ratio and systematic risk which is represented by beta on stock price of manufacturing business which is listed in Indonesia Stock Exchange (ISX), either is partially and simultaneously. The object of this research is all of the manufacturing business enlisted in Indonesia Stock Exchange (ISX) since 2003 – 2006, and publish the financial statement, getting profit and have obligation during observation year. Technique test of data is by using simple linear regression to test by parsial and multiple linear regression to test by simultan, by level significant alpha 5%. The result of this research prove that the fundamental factor and systematic risk influence on stock price, while ROA, DER and Beta have influenced on stock price simultaneously, and BVS does not influenced on the stock price significantly. Keywords

: fundamental factor, systematic risk, stock price


Harga

Saham

Pada

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur, penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis berhasil menyelesaikan tesis yang berjudul “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” sebagai salah satu persyaratan pemenuhan untuk memperoleh gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Penulis telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak dalam penyusunan tesis ini, oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Prof. Chairuddin P. Lubis, DTM&H, Sp.A.(K)., selaku Rektor Universitas Sumatera Utara. 2. Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B., M.Sc, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 3. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara sekaligus sebagai dosen pembanding utama penulis dalam menyusun tesis ini. 4. Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, selaku dosen pembimbing utama yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberikan saran kepada penulis dalam menyusun tesis ini.


Harga

Saham

Pada

5. Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak, selaku dosen pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk mengarahkan, membimbing, dan memberikan saran-saran kepada penulis dalam menyusun tesis ini. 6. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan saran-saran kepada penulis didalam menyusun tesis ini. 7. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan saran-saran kepada penulis didalam menyusun tesis ini. 8. Seluruh dosen dan staf pada Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara . 9. Bapak Roedijono W, BE dan Ibu Siti Machtumah yang tercinta, yang telah memberikan dukungan materiil maupun moril dengan segala doa dan kasih sayang serta adik-adik tersayang, (Iyan, Inggar-Ari, Iyos-Wahyu-Yuries dan Iwie) sehingga penulis dapat menyelesaikan Sekolah Pascasarjana ini. 10. Keluarga Bapak Edy Suhartono, atas segala dukungannya sehingga penulis dapat menyelesaikan Sekolah Pascasarjana ini. 11. Pimpinan dan rekan kerja PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk, SBU Wilayah III Sumbagut, atas segala dukungannya sehingga penulis dapat menyelesaikan Sekolah Pascasarjana ini. 12. Rekan-rekan mahasiswa angkatan XI (khususnya sahabatku Eli Safrida) yang tidak pernah berhenti memberikan motivasi, dukungan, perhatian, dan saran-saran yang sangat berarti bagi penulis.


Harga

Saham

Pada

Serta semua pihak yang tidak mungkin penulis sebutkan satu persatu yang telah memberikan dukungan dalam penyusunan tesis ini. Penulis menyadari bahwa masih banyak keterbatasan yang dimiliki oleh penulis dalam menyelesaikan tesis ini, sehingga sangat diperlukan masukan-masukan dan saran yang sifatnya membangun. Namun demikian besar harapan penulis, tesis ini dapat bermanfaat bagi para pembaca.

Medan, 07 Januari 2009

Destri Rusi Widiasari


Harga

Saham

Pada

RIWAYAT HIDUP

1.

Nama

: Destri Rusi Widiasari

2.

Tempat / Tanggal Lahir

: Purwokerto, 03 Desember 1977

3.

Agama

: Islam

4.

Pekerjaan

: Pegawai PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk SBU Wilayah III Sumbagut

5.

6.

Orang Tua a. Bapak

: Roedijono W, BE

b. Ibu

: Siti Machtumah

Alamat

: Jl. KL Yos Sudarso Lr 13 No. 4 A Komplek PLN - Glugur Kota, Medan

7.

Pendidikan a. Sekolah Dasar

: SDN Manyar Sabrangan II/231 Surabaya, lulus tahun 1989

b. Sekolah Menengah Pertama : SMP Negeri 6 Surabaya, lulus tahun 1992 c. Sekolah Menengah Atas

: SMA Negeri 2 Purwokerto, lulus tahun 1995

d. Universitas

: -

DIII Universitas Jenderal Soedirman, Purwokerto, lulus tahun 1998

-

S1

Universitas

Jenderal

Soedirman

Purwokerto, lulus tahun 2001


Harga

Saham

Pada

DAFTAR ISI halaman ABSTRAK …………………………………………………………………......

vi

ABSTRACT .........……………………………………………………………...

vii

KATA PENGANTAR .......................................................................................

viii

RIWAYAT HIDUP ............................................................................................

xi

DAFTAR ISI ………………………………………………………………….

xii

DAFTAR TABEL ……………………………………………………………..

xvi

DAFTAR GAMBAR …………………………………………………………. .

xvii

DAFTAR LAMPIRAN ………………………………………………………...

xviii

BAB I

PENDAHULUAN ...........................................................................

1

1.1. Latar Belakang Penelitian …………………………………………

1

1.2. Perumusan Masalah Penelitian …………………………………….

7

1.3. Tujuan Penelitian …………………………………………………..

7

1.4. Manfaat Penelitian ………………………………………………….

8

1.5. Originalitas Penelitian………………………………………………

9

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA …………………………………………..

10

2.1. Landasan Teori ……………………………………………………..

10

2.1.1.Investasi ……………………………………………………..

10

2.1.2.Proses Investasi ………………………………………………

11

2.1.3.Laporan Keuangan Sebagai Sumber Informasi ………………

13

2.1.4.Analisis Fundamental dan Teknikal…………………………..

16


Harga

Saham

Pada

2.1.5.Analisis Rasio Keuangan …………………………………….

17

2.1.6.Hubungan Rasio Keuangan dengan Harga Saham …………..

18

2.1.6.1. Return on Assets ……………………………………

19

2.1.6.2. Debt to Equity Ratio ………………………………..

20

2.1.6.3. Book Value perShare ………………………………..

21

2.1.7.Hubungan Beta dengan Harga Saham ………………………..

22

2.1.8.Penilaian Saham ………………………………………………

23

2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu ……………………………………..

24

BAB III

KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.....................................

28

3.1. Kerangka Konseptual ………………………………………………

28

3.2. Hipotesis Penelitian …….………………………………………….

30

BAB IV

METODE PENELITIAN………………………………………….

31

4.1. Rancangan Penelitian ……………………………………………..

31

4.2. Populasi dan Sampel Penelitian ……………………………………

31

4.3. Variabel Penelitian ………………………………………………..

32

4.3.1.Klasifikasi Variabel ………………………………………….

32

4.3.2.Definisi Operasional Variabel ………………………………..

32

4.3.2.1. Return on Assets ……………………………………

32

4.3.2.2. Debt to Equity Ratio ………………………………..

33

4.3.2.3.Book Value perShare ………………………………..

33

4.3.2.4.Beta Saham ………………………………………….

34

4.3.2.5.Harga Saham ………………………………………….

35


Harga

Saham

Pada

4.4. Lokasi dan Waktu Penelitian ……………………………………….

36

4.5. Prosedur Pengambilan Data ..............................................................

36

4.6. Model dan Teknik Analisa Data .......................................................

36

4.7. Pengujian Asumsi Klasik ………………………………………….

37

4.7.1.Uji Normalitas………………………………………………...

37

4.7.2.Uji Autokorelasi ………………………………………………

38

4.7.3.Uji Multikolinieritas

……………………………………….

39

4.7.4.Uji Heterokedastisitas ………………………………………

39

4.8. Pengujian Model ……………………………………………………

40

4.9. Pengujian Hipotesis ……………………………………………….

40

BAB V

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.................................

42

5.1. Hasil Penelitian ...............................................................................

42

5.1.1. Statistik Deskriptif ..................................................................

42

5.1.2. Pengujian Asumsi Klasik .......................................................

48

5.1.3. Pengujian Hipotesis ................................................................

53

5.2. Pembahasan .....................................................................................

58

5.2.1. Pengaruh ROA terhadap Harga Saham ..................................

58

5.2.2. Pengaruh DER terhadap Harga Saham ..................................

59

5.2.3. Pengaruh BVS terhadap Harga Saham ...................................

60

5.2.4. Pengaruh Beta Saham terhadap Harga Saham .......................

61

5.2.5. Pengaruh ROA, DER, BVS dan Beta saham terhadap Harga Saham ................................................................................... Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

62 Pada

BAB VI

KESIMPULAN DAN SARAN .......................................................

64

6.1. Kesimpulan ......................................................................................

64

6.2. Keterbatasan

...................................................................................

65

6.3. Saran ...............................................................................................

66

DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………………….

67


Harga

Saham

Pada

DAFTAR TABEL

No.

Judul

Halaman

2.1.

Hasil Penelitian Sebelumnya

.................................................................

26

4.1.

Proses Penarikan Sampel .........................................................................

32

4.2.

Variabel Penelitian .................................................................................. 35

5.1.

Descriptive Statistics ROA .......................................................................

43

5.2.

Descriptive Statistics DER .......................................................................

44

5.3.

Descriptive Statistics BVS .......................................................................

45

5.4.

Descriptive Statistics Beta Saham ............................................................

46

5.5.

Descriptive Statistics Harga Saham ..........................................................

47

5.6.

Uji Autokorelasi ......……………. ..........................................................

50

5.7.

Uji Multikolinearitas …………..................................................................

51

5.8.

Regresi ROA terhadap Harga Saham ......................................................

53

5.9.

Regresi DER terhadap Harga Saham ......................................................

53

5.10.

Regresi BVS terhadap Harga Saham ......................................................

54

5.11.

Regresi Beta terhadap Harga Saham ......................................................

54

5.12.

Hasil Regresi Uji F ...................................................................................

55

5.13.

Nilai R Square Hipotesis 5 ........................................................................

56

5.14.

Unstandarized Coefficients ……………………………………………...

57


Harga

Saham

Pada

DAFTAR GAMBAR

No.

Judul

Halaman

3.1. Kerangka Konseptual .............................................................….…............. 5.1. Normalitas P-P Plot

28

.............................................................….…............. 49

5.2. Kurva Uji Autokorelasi............................................................….….............. 50 5.3. Output Heterokedastisitas ............................................................….….......

52


Pada

Harga

Saham

DAFTAR LAMPIRAN

No.

Judul

Halaman

1.

Perusahaan Manufaktur yang Konsisten Memperoleh Laba dan Memiliki Kewajiban (Perusahaan Sampel) ……………..………............. 69

2.

Data Perhitungan ROA Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 ....... 70

3.

Data Perhitungan DER Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 ........ 71

4.

Data Perhitungan BVS Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 ........ 72

5.

Data Perhitungan Beta Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006……

6.

Data Rata-rata Harga Saham Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 74

7.

Descriptive Statistics ROA ………………………………………………

75

8.

Descriptive Statistics DER ………………………………………………

76

9.

Descriptive Statistics BVS ………………………………………………

77

10.

Descriptive Statistics Beta Saham………………………………………

78

11.

Descriptive Statistics Harga Saham……………………………………… 79

12.

Pengolahan Data menggunakan Aplikasi SPSS……………………....… 80


Harga

Saham

73

Pada

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Penelitian Investasi adalah penanaman modal dalam satu atau lebih aktiva yang dimiliki, yang biasanya berjangka waktu lama dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa-masa yang akan datang (Sunariyah, 2004). Keputusan penanaman modal dapat dilakukan oleh siapa saja, baik oleh individu ataupun unit usaha yang mempunyai kelebihan dana. Investor sebagai pihak yang memiliki kelebihan dana mempunyai banyak pilihan investasi, diantaranya investasi di pasar uang, pasar modal dan pasar komoditas. Investor sebagai pihak yang menanamkan dana pada suatu perusahaan tentunya menginginkan agar nilai saham yang tercermin dalam harga saham yang dimilikinya tersebut semakin meningkat, yang secara otomatis akan meningkatkan nilai kekayaan para investor. Hal tersebut membuat investor akan lebih memilih emiten dengan kinerja yang baik. Semakin baik tingkat kinerja keuangan suatu perusahaan maka diharapkan harga saham meningkat dan akan memberikan keuntungan (return) saham bagi investor. Return saham yang tinggi merupakan salah satu daya tarik bagi investor untuk menanamkan dananya di pasar modal. Fungsi utama pasar modal adalah sebagai sarana untuk memobilisasi dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang melaksanakan investasi. Syarat utama yang diinginkan oleh investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

pasar modal adalah perasaan aman akan investasinya. Perasaan aman ini di antaranya diperoleh karena para investor mendapatkan informasi yang jelas, wajar, dan tepat waktu sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasinya (Usman dan Barus, 1989). Suatu informasi dianggap informatif jika informasi tersebut mampu mengubah kepercayaan (believes) para pengambil keputusan. Adanya suatu informasi yang baru akan membentuk suatu kepercayaan baru di kalangan para investor. Kepercayaan baru ini akan mengubah harga melalui perubahan demand dan supply surat-surat berharga. Pasar modal memiliki sejumlah sifat khas apabila dibandingkan dengan pasar yang lain, diantaranya adalah adanya ketidakpastian akan kualitas produk yang ditawarkan. Ketidakpastian tersebut dapat dikurangi jika terdapat informasi akuntansi untuk menilai risiko yang melekat dalam investasi dan memperkirakan return yang akan diperoleh dari investasi tersebut. Pasar modal memungkinkan perusahaan memperoleh sumber pembiayaan jangka panjang yang relatif murah dari instrumen-instrumen keuangan dalam berbagai surat berharga (sekuritas). Investor dalam melakukan investasi di pasar modal setidaknya harus memperhatikan dua hal yaitu: keuntungan yang diperoleh dan risiko yang mungkin terjadi. Investor untuk berinvestasi di pasar modal memerlukan pertimbanganpertimbangan yang matang. Informasi akurat yang diperlukan yaitu mengetahui sejauh mana eratnya hubungan variabel-variabel yang menjadi penyebab fluktuasi Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

harga saham perusahaan yang akan dibeli. Dengan mengetahui pengaruh variabelvariabel tersebut, investor dapat memilih strategi untuk memilih perusahaan yang benar-benar dianggap sehat sebagai tempat menanamkan modalnya. Tujuan seorang investor menginvestasikan dananya dalam bentuk saham di pasar modal adalah untuk memperoleh hasil yang besar, namun kemungkinan terjadinya risiko akan gagal selalu ada dalam investasi tersebut atau dengan kata lain investor menderita kerugian. Keberhasilan suatu investasi dalam saham tidak terlepas dari pengetahuan dan kemampuan investor dalam mengolah informasi yang tersedia di pasar modal. Investor pada umumnya membeli saham dengan harapan akan menerima keuntungan (return) dalam bentuk dividen dan capital gain. Banyak variabel yang dapat mempengaruhi harga saham suatu perusahaan, baik yang datang dari lingkungan eksternal ataupun yang datangnya dari lingkungan internal perusahaan itu sendiri. Sebagaimana dikemukakan oleh Usman (1990), harga saham sebagai indikator nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh beberapa variabel fundamental dan teknikal, dimana variabel-variabel tersebut secara bersama-sama akan membentuk kekuatan pasar yang berpengaruh terhadap transaksi saham. Variabel fundamental dibagi menjadi dua yaitu variabel fundamental yang bersifat internal yang memberi informasi tentang kinerja perusahaan dan variabel-variabel yang bersifat eksternal yang meliputi kondisi perekonomian secara umum. Variabel teknikal meliputi variabel-variabel yang menyajikan informasi yang akan memberikan gambaran kepada investor untuk menentukan kapan pembelian saham dilakukan dan kapan saham tersebut dijual atau ditukar dengan saham yang lain agar Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

memperoleh keuntungan yang maksimal. Variabel teknikal ini meliputi tentang perkembangan kurs saham, keadaan pasar modal, volume transaksi, perkembangan harga saham dari waktu ke waktu dan capital gain/loss. Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi yang dapat dipergunakan investor dalam mengambil keputusan investasi di lantai bursa. Hal ini menjadikan analisis terhadap laporan keuangan dianggap penting dilakukan untuk memahami informasi yang terkandung dalam laporan keuangan tersebut. Laporan keuangan sebagai hasil akhir dari proses akuntansi dirancang untuk menyediakan informasi bagi calon investor, kreditor dan pemakai eksternal lainnya untuk pengambilan keputusan investasi, kredit, dan keputusan lain. Serangkaian pengujian telah dilakukan untuk menguji reaksi pasar terhadap pengumuman laporan keuangan. Penelitian eksploratif yang dilakukan oleh Pagalung (1996) dalam Natarsyah (2000) menunjukkan bahwa laporan keuangan masih dipandang sebagai informasi yang cukup penting oleh para investor di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Secara garis besar informasi yang diperlukan investor terdiri dari informasi yang bersifat fundamental dan teknikal. Sparta (2000) menyatakan bahwa dalam analisis sekuritas digunakan dua pendekatan yaitu analisis fundamental dan teknikal. Analisis fundamental didasarkan pada dua model dasar penilaian sekuritas yaitu earning multiplier dan asset values, sedangkan analisis teknikal secara umum memfokuskan perhatian pada perubahan volume dan harga pasar sekuritas. Faktor fundamental yang sering digunakan untuk memprediksi harga saham atau return saham adalah rasio keuangan dan rasio pasar. Rasio keuangan yang Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

berfungsi untuk memprediksi harga saham antara lain : Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Book Value per Share (BVS). Rasio pasar yang sering dikaitkan dengan harga saham atau return saham adalah Price Book Value (PBV). Faktor teknikal diukur dengan beberapa indikator antara lain inflasi, nilai tukar mata uang, risiko pasar. Saham perusahaan yang go public adalah komoditi investasi yang berisiko, karena bersifat peka terhadap perubahan–perubahan yang terjadi, baik perubahan di dalam negeri maupun perubahan dari luar negeri. Perubahan-perubahan ini tentunya merupakan risiko bagi investor. Risiko ini terbagi menjadi risiko sistematik dan risiko tidak sistematik. Sparta (2000) mendefinisikan risiko sistematik sebagai bagian dari perubahan aktiva yang dapat dihubungkan kepada faktor umum yang juga disebut sebagai risiko pasar atau risiko yang tidak dapat dibagi. Risiko sistematik merupakan tingkat minimum risiko yang dapat diperoleh bagi suatu portofolio melalui diversifikasi sejumlah besar aktiva yang dipilih secara acak. Risiko tidak sistematik adalah risiko yang unik bagi perusahaan, seperti pemogokan kerja oleh pekerja perusahaan, bencana alam yang menimpa perusahaan, dan lain-lain sejenisnya (Ang, 1997). Penggunaan variabel fundamental internal perusahan dalam analisis harga saham telah banyak dilakukan oleh sejumlah peneliti. Suhairy (2006) yang meneliti variabel fundamental terhadap return saham, dan memperoleh hasil bahwa variabelvariabel fundamental internal perusahaan seperti Return on Assets dan Debt to Equity Ratio mempunyai pengaruh terhadap return saham. Penelitian lain yang menggunakan variabel fundamental internal perusahaan dilakukan oleh Natarsyah Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

(2000) pada 127 perusahaan selama periode Januari 1996 sampai dengan Maret 1998. Natarsyah menggunakan 5 (lima) rasio keuangan dan menemukan kelima rasio tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh Prasetyo (2000) meneliti ROA, DPR, BVS & beta saham terhadap harga saham, dan dari hasil penelitiannya menunjukkan bahwa semua variabel bebas berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh Utami & Suharmadi (1998) yang meneliti ROE, DPR, BETA & PBV terhadap harga saham, yang dari hasil penelitiannya menunjukkan bahwa data-data keuangan perusahaan tidak terlalu menarik bagi investor. Investor kurang memperhatikan rasio-rasio keuangan ini dalam melakukan penilaian saham. Hasil penelitian tersebut didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Darma (1999) yang meneliti pengaruh analisis laporan keuangan terhadap return saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata semua

rasio keuangan tidak

berpengaruh terhadap return saham. Dari penelitian-penelitian terdahulu nampak bahwa hasil beberapa peneliti menunjukkan adanya pengaruh faktor fundamental terhadap harga saham, sementara beberapa peneliti lain menunjukkan bahwa faktor fundamental itu tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hasil penelitian yang tidak konsisten tersebut mendorong untuk dilakukannya penelitian lebih lanjut tentang hubungan atau pengaruh ROA, DER, BVS dan beta terhadap harga saham. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya di atas adalah meliputi jenis variabel dan periode penelitian.


Harga

Saham

Pada

Variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROA, DER, BVS dan beta saham, selama periode 2003 sampai dengan 2006.

1.2 Perumusan Masalah Penelitian Berdasarkan latar belakang di atas masalah dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut : a.

Apakah Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur?

b.

Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur?

c.

Apakah Book Value perShare (BVS) berpengaruh terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur?

d.

Apakah Beta saham berpengaruh terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur?

e.

Apakah Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Book Value perShare (BVS) dan Beta saham berpengaruh secara bersama-sama terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur?

1.3 Tujuan Penelitian Adapun tujuan peneliti dalam melakukan penelitian ini adalah sebagai berikut: a.

mengetahui pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur.


Harga

Saham

Pada

b.

mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur.

c.

mengetahui pengaruh Book Value perShare (BVS) terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur.

d.

mengetahui pengaruh Beta saham terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur.

e.

mengetahui pengaruh Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Book Value perShare (BVS) dan Beta saham secara bersama-sama terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur.

1.4 Manfaat Penelitian Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: a.

Bagi Peneliti, hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan wawasan dalam memahami pengaruh variabel fundamental (ROA, DER, BVS) dan risiko sistematik (Beta) terhadap harga saham khususnya di perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

b.

Bagi Investor, hasil penelitian ini dapat berperan sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal.

c.

Bagi Emiten, penelitian ini diharapkan akan memberikan informasi terutama manajer keuangan untuk dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam menentukan kebijakan perusahaan yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.


Harga

Saham

Pada

d.

Bagi dunia ilmu pengetahuan, penelitian ini diharapkan dapat

menambah

perbendaharaan penelitian dibidang manajemen investasi yang dapat dijadikan referensi bagi penelitian selanjutnya terutama yang berhubungan dengan pengaruh faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham.

1.5 Originalitas Penelitian Penelitian ini mereplikasi penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) yang berjudul “Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham”. Dalam penelitiannya pada perusahaan kelompok industri barang konsumsi yang go-public di pasar modal, Natarsyah (2000) mengemukakan bahwa variabel ROA, ROE, DPR, DER dan BVS berpengaruh signifikan terhadap harga saham, demikian juga indeks beta sebagai pengukur risiko sistematik juga berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya di atas adalah meliputi jenis perusahaan sampel, jenis variabel dan periode penelitian. perusahaan sampel dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), Variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROA, DER, BVS dan Beta saham, serta periode penelitian selama periode 2003 sampai dengan 2006.


Harga

Saham

Pada

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Landasan Teori 2.1.1.Investasi Pada dasarnya investasi yang dimaksudkan dalam penelitian ini adalah investasi yang berhubungan dengan pasar modal, tabungan di bank atau asset lainnya seperti saham dan obligasi yang sering disebut sebagai sekuritas. Menurut Kamaruddin (1996) “investasi adalah menempatkan uang atau dana dengan harapan untuk memperoleh tambahan atau keuntungan tertentu atas uang atau dana tersebut”. Menurut Jogiyanto (1998) “investasi adalah penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan didalam produksi yang efisien selama periode tertentu”. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No.13 (2004, par 03) menyebutkan pengertian investasi sebagai berikut : Investasi adalah suatu aktiva yang digunakan perusahaan untuk pertumbuhan kekayaan (accretion of wealth) melalui distribusi hasil investasi (seperti bunga, royalti, dividen dan uang sewa), untuk apresiasi nilai investasi, atau untuk manfaat lain bagi perusahaan yang berinvestasi seperti manfaat yang diperoleh melalui hubungan perdagangan, persediaan dan aktiva tetap bukan merupakan investasi. Dengan kata lain investasi merupakan suatu penanaman modal yang dilakukan oleh seorang pemodal (investor) dan dilakukan pada satu asset atau lebih dalam jangka waktu yang lama dan bertujuan untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang.


Harga

Saham

Pada

Pada umumnya investasi dikategorikan atas dua jenis, yaitu real asset (aktiva nyata) dan financial asset (aktiva keuangan). Aktiva nyata bersifat berwujud seperti gedung, kendaraan dan lain-lain, sedangkan aktiva keuangan merupakan dokumen (surat-surat) klaim tidak langsung pemegangnya terhadap aktiva nyata pihak yang menerbitkan surat berharga tersebut. Menurut Jogiyanto (1998), berdasarkan cara perolehannya investasi dapat dibedakan atas investasi langsung (direct investing) dan investasi tidak langsung (indirect investing). Investasi langsung merupakan investasi dengan melakukan pembelian saham secara langsung dari perusahaan, sedangkan investasi tidak langsung merupakan investasi dengan melakukan pembelian saham dari perusahaan investasi (pihak ketiga) yang mempunyai portofolio aktiva keuangan dari perusahaanperusahaan lain. Menurut Husnan (2001) tujuan investor melakukan investasi adalah untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa yang akan datang. Investasi dilakukan dengan harapan, investor mendapatkan kembalian manfaat pada masa yang akan datang, yang tentunya akan meningkatkan kesejahteraan dimasa tersebut.

2.1.2.Proses investasi Menurut Ang (1997) analisis investasi dapat dilakukan dengan dua cara. Analisis investasi secara tradisional, dasarnya adalah proyeksi dari harga dan dividen sekuritas tersebut. Harga potensial dari saham suatu perusahaan dan pola dividennya diramalkan terlebih dahulu, kemudian dilakukan diskon untuk memperoleh nilai sekarang (present value).


Harga

Saham

Pada

Analisis investasi atas sekuritas secara modern, dasarnya adalah konsep fundamental dan berdasarkan tingkat risiko dan tingkat pengembalian keuntungan tergantung atas harga saham dan bersama dengan dasar dividen.

Dasar proses

investasi modern mencakup analisis mengenai penentuan tujuan investasi, penentuan kebijakan investasi, pemilihan strategi portofolio, pemilihan aset, serta pengukuran dan evaluasi kinerja portofolio. Penentuan tujuan investasi merupakan tahap pertama yang harus dilakukan dalam proses investasi. Pada tahap penentuan kebijakan investasi, investor akan menentukan kebijakan untuk memenuhi tujuan investasi yang telah ditetapkan. Tahap pengambilan kebijakan ini meliputi penentuan keputusan alokasi aset dan penentuan pengambilan keputusan tersebut berdasarkan dana yang dimiliki investor tersebut Tahap selanjutnya adalah pemilihan strategi portofolio di mana strategi yang dipilih harus konsisten dengan dua tahap sebelumnya. Ada dua strategi portofolio yaitu strategi portofolio aktif dan strategi portofolio pasif. Selanjutnya dilakukan pemilihan

aset,

yaitu

dengan

melakukan

evaluasi

pada

ini

memerlukan

pengevaluasian setiap sekuritas yang ingin dimasukkan dalam portofolio. Tujuan dari tahap ini adalah untuk mencari portofolio yang efisien, yaitu portofolio yang menawarkan return diharapkan yang tertinggi dengan tingkat risiko tertentu atau dibawah harga pasar atau sebaliknya. Tahap akhir dari proses investasi ini adalah pengukuran dan evaluasi kinerja portofolio, yang meliputi pengukuran portofolio dan pembandingan hasil pengukuran yang dilakukan investor dengan kinerja portofolio.


Harga

Saham

Pada

2.1.3.Laporan Keuangan Sebagai Sumber Informasi Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari suatu proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi dengan pihak yang berkepentingan mengenai kondisi keuangan dan hasil operasi perusahaan dan selanjutnya disajikan sebagai dasar pengambilan keputusan bagi para pemakai laporan keuangan. Dalam Kerangka Dasar Penyusunan Penyajian Laporan Keuangan (2004, par 09) menyatakan bahwa pemakai laporan keuangan meliputi investor sekarang dan investor potensial, karyawan, pemberi pinjaman, pemasok dan kreditor usaha lainnya, pelanggan, pemerintah serta lembaga-lembaganya, dan masyarakat. Pemakai laporan keuangan menggunakan laporan keuangan untuk memenuhi beberapa kebutuhan informasi yang berbeda. a.

Investor. Penanam modal berisiko dan penasehat mereka berkepentingan dengan risiko yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang mereka lakukan. Mereka membutuhkan informasi untuk membantu menentukan apakah harus membeli, menahan atau menjual investasi tersebut. Pemegang saham juga tertarik pada informasi yang memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan untuk membayar dividen.

b.

Karyawan. Karyawan dan kelompok-kelompok yang mewakili mereka tertarik pada informasi mengenai stabilitas dan profitabilitas perusahaan. Mereka juga tertarik dengan informasi yang memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memberikan balas jasa, manfaat pensiun, dan kesempatan kerja.


Harga

Saham

Pada

c.

Pemberi pinjaman. Pemberi pinjaman tertarik dengan informasi keuangan yang memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah pinjaman serta bunganya dapat dibayar pada saat jatuh tempo.

d.

Pemasok dan kreditor usaha lainnya. Pemasok dan kreditor usaha lainnya membutuhkan informasi yang dapat mereka gunakan untuk menentukan apakah jumlah piutang mereka akan dapat dibayar pada waktu jatuh tempo.

e.

Pelanggan. Pelanggan mempunyai kepentingan dengan informasi, mengenai kelangsungan hidup perusahaan, terutama kalau para pelanggan terlibat dalam perjanjian jangka panjang dengan, atau tergantung pada perusahaan.

f.

Pemerintah. Pemerintah dan berbagai lembaga yang berada dibawah kekuasaannya berkepentingan dengan alokasi sumber daya dan karena itu berkepentingan dengan aktivitas perusahaan.

Mereka juga membutuhkan

informasi untuk mengatur aktivitas perusahaan, menetapkan kebijakan pajak dan sebagai dasar untuk menyusun statistik pendapatan nasional dan statistik lainnya. g.

Masyarakat/publik.

Perusahaan

memberikan

pengaruh

kepada

anggota

masyarakat dalam berbagai cara, antara lain perusahaan dapat memberikan kontribusi yang berarti pada perekonomian nasional, termasuk jumlah orang yang dipekerjakan dan perlindungan kepada penanam modal domestik. Laporan keuangan dapat memberikan informasi kepada masyarakat tentang kecenderungan (trend) dan perkembangan terakhir kemakmuran perusahaan beserta rangkaian aktivitasnya. Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

Akuntansi dalam hal ini laporan keuangan sering disebut sebagai bahasa bisnis (Language Of Business) karena akuntansi merupakan instrumen untuk melaporkan informasi keuangan suatu perusahaan kepada kelompok orang yang berbeda–beda, dan disusun sebagai dasar pengambilan keputusan. Suatu laporan keuangan akan bermanfaat, jika laporan keuangan memberikan informasi yang relevan untuk memenuhi kebutuhan para pemakai laporan keuangan tersebut dalam pengambilan keputusan. Informasi laporan keuangan tersebut akan memiliki kualitas relevan jika informasi tersebut dapat mempengaruhi keputusan ekonomi si pemakai laporan keuangan tersebut seperti investor. Pemodal (investor) yang akan menanamkan investasinya dalam bentuk surat berharga sangat berkepentingan terhadap laporan keuangan. Kerangka Dasar Penyusunan Penyajian Laporan Keuangan (2004, par 28) juga menyebutkan sebagai berikut: Informasi posisi keuangan dan kinerja di masa lalu seringkali digunakan sebagai dasar untuk memprediksi posisi keuangan dan kinerja masa depan dan hal- hal lain yang langsung menarik perhatian pemakai, seperti pembayaran dividen dan upah, pergerakan harga sekuritas dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi komitmennya ketika jatuh tempo. Kesimpulan yang dapat diambil dari penjelasan diatas bahwa informasi laporan keuangan memegang peranan penting dalam aktivitas perdagangan. Informasi ini merupakan basis pengambilan keputusan bagi para pemodal (investor), dengan demikian keterbukaan informasi (information disclosure) memegang peranan penting dalam aktivitas perdagangan saham. Informasi lain yang menarik para investor antara lain adalah harga saham sebagai revisi atau penyesuaian di pasar yang sepenuhnya Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

mencerminkan kinerja perusahaan. Sejalan dengan kepentingan investor yang ingin berinvestasi dalam bentuk surat berharga khususnya saham, maka informasi laporan keuangan berguna untuk melihat keuntungan yang dapat direalisasikan melalui tindakan yang akan diambil berdasarkan informasi itu.

2.1.4.Analisis Fundamental dan Teknikal Investor dalam melakukan investasi dalam bentuk saham memerlukan analisis untuk mengukur nilai saham, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Tujuan analisis fundamental adalah menentukan apakah nilai saham berada pada posisi undervalue atau overvalue. Saham dikatakan undervalue bilamana harga saham di pasar saham lebih kecil dari harga wajar atau nilai yang seharusnya, demikian juga sebaliknya. Terdapat dua pendekatan dasar dalam melakukan analisis dan memilih saham yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan cara: (1) mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan (2) menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Menurut Husnan (2001) pendekatan fundamental memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental (pertumbuhan penjualan, nilai penjualan, net profit margin, price earning ratio) berdasarkan pada informasi akuntansi yang telah diaudit oleh akuntan publik dan dipercaya oleh segenap peserta pasar. Pada saat pembuatan model peramalan harga


Harga

Saham

Pada

saham langkah yang penting adalah mengidentifikasi faktor-faktor fundamental seperti penjualan, pertumbuhan penjualan, biaya kebijakan dividen yang diperkirakan akan mempengaruhi harga saham. Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harga tersebut diwaktu yang lalu. Pemikiran yang mendasari analisis teknikal adalah (1) harga saham mencerminkan informasi yang relevan (2) informasi tersebut ditunjukkan oleh perubahan harga diwaktu yang lalu (3) perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan berulang.

2.1.5. Analisis Rasio Keuangan Laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan perusahaan memberikan gambaran mengenai kondisi keuangan perusahaan, pada saat tertentu, prestasi operasi dalam suatu rentang waktu, serta informasi-informasi lainnya yang berkaitan dengan perusahaan yang bersangkutan. Ditinjau dari sudut pandang manajemen, laporan keuangan merupakan media bagi mereka untuk mengkomunikasikan performance keuangan perusahaan yang dikelolanya kepada pihak-pihak yang berkepentingan, sedangkan ditinjau dari sudut pandang pemakai, diharapkan dapat digunakan untuk mengambil keputusan yang rasional dalam praktek bisnis yang sehat. Kondisi keuangan dan prestasi perusahaan dapat diukur dengan menggunakan beberapa tolok ukur, antara lain adalah rasio yang menghubungkan data-data keuangan yang satu dengan lainnya. Analisis rasio keuangan merupakan instrumen analisis prestasi perusahaan yang menjelaskan berbagai hubungan dan indikator


Harga

Saham

Pada

keuangan, yang ditujukan untuk menunjukkan perubahan dalam kondisi keuangan atau prestasi operasi di masa lalu dan membantu menggambarkan trend pola perubahan tersebut, untuk kemudian menunjukkan risiko dan peluang yang melekat pada perusahaan yang bersangkutan. Makna dan kegunaan rasio keuangan dalam praktek bisnis pada kenyataannya bersifat subjektif tergantung kepada untuk apa suatu analisis dilakukan dan dalam konteks apa analisis tersebut diaplikasikan. Meskipun pelaporan keuangan memiliki tujuan sosial yang luas, akan tetapi orientasinya terletak pada investor dan kreditor, karena dengan memenuhi kebutuhan mereka maka hampir semua kebutuhan dari para pemakai eksternal lainnya akan terpenuhi (Warsidi, 2000).

2.1.6.Hubungan Rasio Keuangan dengan Harga Saham Tujuan pelaporan keuangan diupayakan mempunyai cakupan yang luas agar dapat memenuhi berbagai kebutuhan para pemakai dan melayani kepentingan umum dari berbagai pemakai yang potensial, bukan hanya untuk kebutuhan khusus kelompok tertentu saja. Setelah menetapkan tujuan sosial yang luas yang merupakan tujuan menyeluruh dari pelaporan keuangan, pelaporan keuangan juga harus menyediakan informasi yang bermanfaat untuk menaksir arus kas di masa yang akan datang (Jogiyanto, 1998). Dari laporan keuangan yang diterbitkan setelah dianalisis akan bisa diperoleh rasio keuangan, yang berguna untuk mengungkapkan kekuatan dan kelemahan relatif suatu perusahaan, serta untuk menunjukkan apakah posisi keuangan membaik atau memburuk selama suatu waktu. Hal ini akan membantu bagi


Harga

Saham

Pada

investor, kreditor, dan pemakai lainnya yang potensial, dalam menilai ketidakpastian penerimaan dari dividen dan bunga di masa yang akan datang (Jogiyanto, 1998). Tujuan ini mengasumsikan bahwa investor menginginkan informasi tentang hasil dan risiko dari investasi yang dilakukan (Husnan, 2001). Manajemen perusahaan yang bersangkutan maupun para investor akan dapat melakukan tindakan, setelah menilai kinerja perusahaan yang dilihat dari rasio keuangan tersebut dan melakukan penilaian terhadap nilai saham perusahaan. Salah satu contoh adalah ROA, jika diperoleh ROA yang cukup tinggi, maka dapat diasumsikan bahwa perusahaan tersebut beroperasi secara efektif, hal ini akan merupakan daya tarik bagi investor yang mengakibatkan peningkatan nilai saham perusahaan yang bersangkutan.

Meningkatnya nilai saham perusahaan tersebut,

menyebabkan saham diminati oleh banyak investor, sehingga akan semakin meningkatkan harga saham perusahaan tersebut. Rasio-rasio keuangan yang akan digunakan adalah ROA untuk mewakili rasio profitabilitas, DER untuk mewakili rasio solvabilitas, sedangkan BVS untuk mewakili rasio pasar.

2.1.6.1.Return on Assets Aktiva suatu perusahaan didanai oleh pemegang saham dan kreditor, sehingga aktiva tersebut akan menjadi modal kerja bagi perusahaan dalam melakukan usahanya. Hasil usaha perusahaan dinyatakan dalam bentuk laba bersih atau Net Income After Tax (NIAT). ROA merupakan rasio antara laba setelah pajak (NIAT)


Harga

Saham

Pada

terhadap total assets. ROA mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih setelah pajak dari total asset yang digunakan untuk operasional perusahaan. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan bahwa perusahaan semakin efektif dalam memanfaatkan aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak, yang juga dapat diartikan bahwa kinerja perusahaan semakin efektif. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan perusahaan tersebut makin diminati investor, karena tingkat kembalian akan semakin besar (Ang, 1997). Hal ini juga akan berdampak bahwa harga saham dari perusahaan tersebut di pasar modal juga akan semakin meningkat, dengan kata lain ROA akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dan Prasetyo (2000) ROA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham, sedangkan menurut Suhairy (2006) menunjukkan bahwa ROA berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Hasil ini membuktikan bahwa dalam membuat keputusan investasi saham, investor masih mempertimbangkan ROA.

2.1.6.2.Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio (DER) dipergunakan untuk mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total shareholders’ equity yang dimiliki perusahaan. Total debt merupakan total liabilities (baik jangka pendek maupun jangka panjang), sedangkan total shareholder equity menunjukkan total modal sendiri yang dimiliki perusahaan.


Harga

Saham

Pada

Semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar sehingga beban perusahaan juga semakin berat. Tentunya hal ini akan mengurangi hak pemegang saham (dalam bentuk dividen). Tingginya DER selanjutnya akan mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan tertentu, karena investor pasti lebih tertarik pada saham yang tidak menanggung terlalu banyak beban utang. Dengan kata lain, DER berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan tentunya juga berpengaruh pada daya tarik saham yang ditawarkan di pasar modal. Semakin baik kinerja perusahaan, maka daya tarik saham perusahaan tersebut semakin tinggi, hal ini menarik bagi investor karena saham tersebut memberikan prospek yang menjanjikan keuntungan. Jika permintaan investor terhadap saham perusahaan tersebut cukup besar, maka dapat berpengaruh terhadap peningkatan harga saham. Dari keterangan diatas, maka dapat dikatakan bahwa DER juga mempengaruhi harga saham perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) menyimpulkan bahwa DER berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham. Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki DER tinggi kurang diminati oleh investor sehingga harga sahamnya menurun.

2.1.6.3.Book Value perShare Seorang investor tentunya mengharapkan untuk memperoleh keuntungan dari investasi yang dilakukannya. Oleh karena itu, sebelum memutuskan untuk membeli


Harga

Saham

Pada

suatu saham, seorang investor perlu mengetahui beban dari saham yang akan dibeli, karena saham dengan tingkat beban yang lebih ringan tentunya akan lebih menarik minat investor, karena akan memberikan keuntungan yang lebih besar. Rasio untuk mengukur nilai shareholders’ equity atas setiap lembar saham (Ang, 1997), atau disebut juga dengan Book Value perShare, yang menggambarkan perbandingan total modal (equity) terhadap jumlah saham. Semakin besar rasio BVS, maka saham tersebut akan semakin menarik bagi investor sehingga harga saham akan meningkat.

2.1.7. Hubungan Beta dengan Harga Saham Beta adalah tolok ukur risiko dari suatu jenis saham dibandingkan dengan risiko pasar. Jika dilakukan pengamatan terhadap pergerakan harga saham, maka akan terlihat adanya pergerakan harga saham individual yang mengikuti pergerakan indeks pasar (misalnya Indeks Harga Saham Gabungan). Hal ini menunjukkan bahwa tingkat keuntungan suatu saham berkorelasi dengan perubahan pasar (Husnan, 2001). Jika perubahan pasar dinyatakan sebagai tingkat keuntungan indeks pasar, maka tingkat keuntungan suatu saham individual dinyatakan dalam konsep model indeks tunggal. Husnan (2001) mengatakan bahwa model indeks tunggal bisa menunjukkan sebagai satu-satunya alasan pergerakan saham bersama-sama adalah karena saham bereaksi terhadap gerakan pasar, sedangkan pandangan lain menyebutkan bahwa Beta juga bisa digunakan sebagai penaksir faktor-faktor fundamental yang mungkin mempengaruhi beta tersebut. Beta sebagai pengukur risiko yang berasal dari


Harga

Saham

Pada

hubungan antara tingkat keuntungan suatu saham dengan pasar. Risiko ini berasal dari beberapa faktor fundamental perusahaan dan faktor karakteristik pasar tentang saham perusahaan tersebut, antara lain adalah (1) Cyclicality yang menunjukkan sejauh mana suatu perusahaan dipengaruhi oleh konjungtur perekonomian, (2) Operating Leverage yang menunjukkan proporsi biaya perusahaan yang merupakan biaya tetap, (3) Financial Leverage, dimana perusahaan yang mempunyai utang adalah perusahaan yang mempunyai financial leverage, dimana semakin besar proporsi utang yang dipergunakan oleh perusahaan, maka semakin besar pula risiko yang ditanggung oleh pemilik modal. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dan Prasetyo (2000) menunjukkan bahwa risiko sistematik berpengaruh terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi risiko menyebabkan saham tersebut kurang diminati oleh investor sehingga harga saham akan turun.

2.1.8. Penilaian Saham Saham yang diperdagangkan di lantai bursa selain dinilai dengan harga pasar (market value) dapat pula dilakukan penilaian dengan memperhatikan hal berikut ini: a.

Nilai pari/nilai nominal (par value/face value) adalah nilai yang tercantum dalam sertifikat saham tersebut.

b.

Nilai buku (book value) menunjukkan nilai bersih kekayaan perusahaan per saham. Nilai buku perusahaan di dapat dengan mengurangkan total asset perusahaan terhadap hutang dan saham preferen, kemudian dibagi dengan


Harga

Saham

Pada

jumlah saham yang beredar. Nilai intrinsik/nilai riil (fair value/reasonable value) adalah harga saham yang ditetapkan untuk sebuah saham biasa jika faktor-faktor utama seperti modal dan hutang perusahaan dipertimbangkan. Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai intrinsik tersebut adalah asset fisik yang dimiliki perusahaan, perkiraan pendapatan perusahaan dimasa yang akan datang dan prospek pertumbuhan perusahaan tersebut. c.

Nilai pasar (market value) adalah harga saham biasa yang terjadi di pasar modal berdasarkan permintaan dan penawaran. Berdasarkan penjelasan tersebut apabila dihubungkan dengan nilai intrinsik

maka akan terdapat dua kondisi pasar saham yaitu: a.

Undervalue adalah nilai intrinsik lebih besar dari nilai pasar. Pada kondisi seperti ini investor sebaiknya membeli saham untuk memperoleh keuntungan.

b.

Overvalue adalah niai intrinsik lebih kecil dari nilai pasar. Pada kondisi seperti ini investor sebaiknya menjual saham yang dimilikinya.

2.2.Tinjauan Penelitian Terdahulu Penelitian ini mereplikasi penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) yang berjudul “Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham”. Dalam penelitiannya pada perusahaan kelompok industri barang konsumsi yang go-public di pasar modal, Natarsyah (2000) mengemukakan bahwa variabel ROA, ROE, DPR, DER dan BVS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Demikian juga indeks beta sebagai pengukur risiko


Harga

Saham

Pada

sistematik juga berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sehingga dapat dikatakan bahwa faktor fundamental berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok industri barang konsumsi yang go-public di pasar modal. Adapun dari hasil penelitian tersebut, Natarsyah (2000) mengemukakan bahwa pengaruh terbesar diperoleh dari nilai koefisien regresi BVS. Namun demikian, dari hasil penelitian tersebut diperoleh petunjuk bahwa orientasi pemodal sudah beralih dari dividend oriented kepada capital gain oriented. Di samping itu juga dinyatakan bahwa pergerakan harga saham juga dipengaruhi oleh aspek psikologi pasar, ketidakstabilan emosi para pemodal juga menyebabkan reaksi pasar sehingga mempengaruhi harga saham. Penelitian lainnya yang menjadi perbandingan peneliti dalam melakukan penelitian ini adalah : 1.

Penelitian yang dilakukan oleh Suhairy (2006) yang meneliti variabel fundamental ROA, ROE dan DER terhadap return saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata hanya ROA dan DER yang berpengaruh terhadap return saham, sedangkan ROE tidak berpengaruh.

2.

Penelitian yang dilakukan oleh Darma (1999) yang meneliti pengaruh analisis laporan keuangan terhadap return saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata semua rasio keuangan tidak berpengaruh terhadap return saham.

3.

Penelitian yang dilakukan oleh Harahap (2006) yang meneliti variabel fundamental ROA, DTA & BVS serta variabel risiko sistematik yang diwakili oleh beta saham terhadap harga saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata


Harga

Saham

Pada

hanya rasio ROA yang tidak berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan rasio lainnya berpengaruh.

Tabel 2.1 Hasil Penelitian Sebelumnya Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Temuan

Natarsyah (2000)

Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham

ROA, ROE, DPR, DER,BVS dan Beta saham

Semua variabel penelitian berpengaruh signifikan terhadap harga saham baik secara parsial maupun simultan

Hapcin Suhairy (2006)

Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Leverage Terhadap Return Saham

ROA,ROE & DER

ROA & DER berpengaruh terhadap return saham, sedangkan ROE tidak berpengaruh terhadap return saham

Jufri Darma (1999)

ROA, ROE, & Pengaruh Analisis DTA Laporan Keuangan Terhadap Return Saham

Zulkifli Harahap (2006)

Pengaruh Faktor Fundamental & Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham

ROA, DTA, BVS & Beta saham

Hanya ROA yang tidak berpengaruh signifkan terhadap harga saham

Utami & Suharmadi (1998)

Pengaruh Informasi Penghasilan Perusahaan terhadap Harga Saham

ROE, DPR, Beta saham & PBV

Tidak signifikan mempengaruhi harga saham.

Teguh Prasetyo (2000)

Analisa Rasio Keuangan ROA, DPR, dan Nilai Kapitalisasi BVS & Beta Pasar sebagai Prediksi saham Harga Saham Sumber : Hasil-hasil Penelitian yang diolah

ROA, ROE dan DTA berpengaruh terhadap return saham

Secara signifikan berpengaruh terhadap harga saham


Harga

Saham

Pada

4.

Penelitian yang dilakukan oleh Utami & Suharmadi (1998) yang meneliti ROE, DPR, Beta & PBV terhadap harga saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata semua variabel bebas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

5.

Penelitian yang dilakukan oleh Prasetyo (2000) yang meneliti ROA, DPR, BVS & Beta saham terhadap harga saham, dimana dari hasil penelitiannya ternyata semua variabel bebas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

Dari hasil penelitian terdahulu nampak bahwa beberapa bukti empiris menunjukkan hasil yang berbeda-beda dan beberapa peneliti menunjukkan hasil yang konsisten.


Harga

Saham

Pada

BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS

3.1. Kerangka Konseptual Kerangka konseptual digunakan untuk memberikan gambaran yang jelas dan sistematik untuk menjadi pedoman dalam keseluruhan penelitian.

Menurut

Indriantoro dan Supomo (2000), kerangka konseptual merupakan dasar pemikiran peneliti untuk dikomunikasikan dengan orang lain sehingga hasilnya dapat dimengerti oleh orang lain dan memungkinkan untuk direplikasi atau diekstensi oleh peneliti yang lain.

ROA (X1)

H1

H2

DER (X2) H5 BVS (X3)

BETA SAHAM (X4)

HARGA SAHAM (Y)

H3

H4

Gambar 3.1. Kerangka Konseptual Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham


Harga

Saham

Pada

Prediksi harga saham merupakan isu yang sangat penting dalam bidang keuangan sehingga semua pihak yang berkepentingan terhadap harga saham memerlukan informasi akuntansi yang lengkap yang dapat digunakan untuk memprediksi harga saham. Untuk menguji kemampuan prediksi informasi akuntansi dalam memprediksi harga saham, dapat digunakan rasio keuangan yang tercermin dalam laporan keuangan. Hubungan antara variabel dalam penelitian ini adalah terdapat hubungan antara ROA, DER, BVS dan Beta sebagai variabel bebas terhadap harga saham sebagai variabel terikat. Kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat ditunjukkan pada gambar 3.1. di atas. ROA

menggambarkan

kemampuan

perusahaan

untuk

menghasilkan

keuntungan dari setiap asset yang digunakan, sehingga dengan mengetahui rasio ini kita bisa mengetahui seberapa efektif perusahaan dalam menggunakan aktivanya. DER menunjukkan persentase penyediaan dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio ini, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Semakin rendah rasio ini semakin besar kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban terhadap pemberi pinjaman. BVS menggambarkan perbandingan total modal (equity) terhadap jumlah saham. Semakin besar rasio BVS, maka saham tersebut akan semakin menarik bagi investor sehingga harga saham akan meningkat. Dengan demikian, maka BVS mempengaruhi harga saham.


Harga

Saham

Pada

Beta saham adalah tolok ukur risiko dari suatu jenis saham dibandingkan dengan risiko pasar. Semakin tinggi risiko menyebabkan saham tersebut kurang diminati oleh investor sehingga harga saham akan turun.

3.2. Hipotesis Penelitian Berdasarkan penjelasan yang disampaikan diatas, maka dapat diangkat hipotesis penelitian ini sebagai berikut : a.

ROA berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur.

b.

DER berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur.

c.

BVS berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur.

d.

Beta saham berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur.

e.

ROA, DER, BVS dan beta saham secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur.


Harga

Saham

Pada

BAB IV METODE PENELITIAN

4.1 Rancangan Penelitian Sesuai dengan tujuan penelitian ini maka metode penelitian yang digunakan dalam hal ini adalah metode desain kausal, yaitu menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lainnya. Penelitian ini akan akan menganalisis bagaimana pengaruh variabel bebas (ROA, DER, BVS dan beta saham) terhadap variabel terikat (harga saham).

4.2 Populasi Dan Sampel Penelitian Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan dalam kelompok industri manufaktur yang merupakan kelompok dengan jumlah anggota perusahaan terbesar yang listed di pasar modal Indonesia. Adapun pengambilan sampel menggunakan metode porposive sampling, yaitu pemilihan sampel didasarkan pada kriteria-kriteria tertentu yang dibuat sesuai dengan tujuan penelitian. Kriteria tersebut adalah (1)

perusahaan

yang

sahamnya

secara

berkelanjutan

terdaftar

dan

aktif

diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (2) aktif menyajikan informasi keuangan selama periode 2003 – 2006 (3) Konsisten memperoleh laba dan mempunyai kewajiban selama periode pengamatan.


Harga

Saham

Pada

Populasi perusahaan dalam kelompok industri manufaktur adalah sebanyak 164 perusahaan. Perusahaan yang memenuhi kriteria yang ditentukan (sebagai sampel) adalah sebanyak 32 perusahaan. Tabel 4.1. Proses Penarikan Sampel No 1 2 3

Kriteria Sampel

Jumlah

Perusahaan yang sahamnya secara berkelanjutan terdaftar & aktif diperdagangkan Aktif menyajikan informasi keuangan selama periode 2003 – 2006 Konsisten memperoleh laba dan mempunyai kewajiban selama periode pengamatan

164 137 32

4.3 Variabel Penelitian 4.3.1 Klasifikasi Variabel Penelitian ini menggunakan dua variabel penelitian, yaitu variabel bebas yang diwakili oleh faktor fundamental (ROA, DER & BVS) dan faktor risiko sistematik (beta saham), serta variabel terikat yang diwakili oleh harga saham

4.3.2 Definisi Operasional Variabel 4.3.2.1 Return On Asset (ROA) (X1) Rasio antara Net Income After Tax terhadap asset secara keseluruhan akan menunjukkan ukuran produktivitas aktiva dalam memberikan pengembalian kepada penamam modal. Pendapat ini diadopsi sebagai definisi operasional dan dapat dinyatakan dalam bentuk rumus sebagai berikut :


Harga

Saham

Pada

ROA =

NIAT Total Assets

Dimana : ROA

adalah Return on Assets

NIAT

adalah Net Income after tax atau Laba bersih

Total assets adalah total aktiva 4.3.2.2 Debt to Equity Ratio (DER) (X2) Rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total shareholders’ equity yang dimiliki perusahaan dan dirumuskan sebagai berikut: DER =

Total Debt Total shareholder ' s equity

Dimana: DER

:

Debt To Equity Ratio

Total Debt

:

total seluruh kewajiban emiten, baik lancar mauapun jangka panjang

Total Shareholder’s Equity :

total dari modal pemilik.

4.3.2.3 Book Value per Share (BVS) (X3) Rasio untuk mengukur nilai shareholders’ equity atas setiap lembar saham (Ang, 1997), atau disebut juga dengan Book Value perShare, yang menggambarkan perbandingan total modal (equity) terhadap jumlah saham, dan dapat dinyatakan dengan rumus sebagai berikut :


Harga

Saham

Pada

BVS =

Total shareholder ' s equity Ss

Dimana : BVS

adalah Book Value per share

Ss

adalah Total seluruh saham yang diterbitkan

4.3.2.4 Beta Saham (X4) Jika perubahan pasar dinyatakan sebagai tingkat keuntungan indeks pasar, maka tingkat keuntungan suatu saham dalam konsep model indeks tunggal dapat dinyatakan sebagai berikut :

Ri = ai + βiRm Dimana Ri

adalah tingkat keuntungan saham i.

ai

adalah bagian dari tingkat keuntungan saham i yang tidak dipengaruhi oleh perubahan pasar. Variabel ini merupakan variabel yang acak.

βi

adalah Beta, merupakan parameter yang mengukur perubahan yang diharapkan pada Ri jika terjadi perubahan pada Rm.

Rm

adalah tingkat keuntungan indeks pasar. variabel ini merupakan variabel yang acak.

Beta sebagai pengukur risiko yang berasal dari hubungan antara tingkat keuntungan suatu saham dengan pasar. Risiko ini berasal dari beberapa faktor


Harga

Saham

Pada

fundamental perusahaan dan faktor karakteristik pasar tentang saham perusahaan tersebut.

4.3.2.5 Harga Saham (Y) Harga saham di tentukan besarannya dengan nilai buku perusahaan di dapat dengan mengurangkan total asset perusahaan terhadap hutang dan saham preferen, kemudian dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Tabel 4.2 Variabel Penelitian

No

1

2

3

Variabel

ROA

Definisi Operasional Rasio antara Net Income After Tax terhadap asset secara keseluruhan akan menunjukkan ukuran produktivitas aktiva dalam memberikan pengembalian kepada penamam modal

DER

Rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total shareholders’ equity yang dimiliki perusahaan

BVS

Rasio untuk mengukur nilai shareholders’ equity atas setiap lembar saham

4

Beta Saham

5

Harga Saham

Beta sebagai pengukur risiko yang berasal dari hubungan antara tingkat keuntungan suatu saham dengan pasar Merupakan harga saham harian emiten pada saat sesi penutupan.


Skala Pengukuran

Rasio

Rasio

Rasio

Rasio

Rasio

Harga

Saham

Pada

4.4 Lokasi dan Waktu Penelitian Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan manufaktur yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan waktu penelitian dalam penelitian ini periode tahun 2003-2006.

4.5 Prosedur Pengambilan Data Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan dan harga saham harian untuk periode tahun 2003 sampai dengan tahun 2006, data yang digunakan merupakan gabungan data antara perusahaan (cross section) dan antar waktu (time series), yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory tahun 2007, www.e-bursa.com, dan database yang diperlukan dari berbagai sumber.

4.6 Model dan Teknik Analisa Data Untuk keperluan penelitian ini penulis menggunakan faktor yang berkaitan dengan earnings, dan risiko ( risiko sistematik ), dengan menggunakan model : Harga saham P0 = f { ROA, DER, BVS, RISK } Model ini dianalisis dengan analisa regresi yang menggunakan persamaan kuadrat terkecil (least square regression analysis), sehingga model yang akan dipakai adalah sebagai berikut : P0 = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e


Harga

Saham

Pada

Dimana : P0

adalah perkiraan harga saham

a

adalah konstanta

b1 – b4 adalah koefisien regresi untuk masing-masing variabel X1

adalah Variabel Return On Assets

X2

adalah Variabel Debt to Equity Ratio

X3

adalah Variabel Book Value per Share

X4

adalah Variabel RISK, risiko sistematik yang akan diwakili oleh beta

e

adalah Variabel pengganggu

4.7 Pengujian Asumsi Klasik Sebelum melakukan analisis dengan menggunakan model yang disampaikan di atas, maka sesuai dengan syarat metode Ordinay Least Square (OLS), terlebih dahulu akan dilakukan pengujian asumsi klasik yang akan meliputi pengujian normalitas, autokorelasi, multikolinieritas dan heteroskedastisitas.

4.7.1

Uji Normalitas Pengujian normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel bebas dan terikat mempunyai distribusi normal atau tidak.

Jika terjadi

penyimpangan terhadap asumsi distribusi normalitas, maka masih tetap menghasilkan penduga koefisien regresi yang linier, tidak berbias dan terbaik. Untuk dapat dianalisis data harus berdistribusi normal atau mendekati normal. Normalitas dari distribusi data dalam penelitian ini menggunakan Normal P-P Plot of Regression


Harga

Saham

Pada

Standardized Residual.. Jika residual berasal dari distribusi normal, maka nilai-nilai sebaran data akan terletak di sekitar garis lurus (Santoso, 2006).

4.7.2

Uji Autokorelasi Pengujian ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah pada variabel penggangu

yang saling berurutan terjadi serial korelasi. Apabila data penelitian mengandung autokorelasi, maka parameter yang diestimasi akan bias dan variannya tidak minimum. Untuk mengetahuinya adanya gejala autokorelasi adalah dengan melihat nilai Durbin-Watson. Asumsi penggunaan analisis DW ini jika digunakan untuk autokorelasi tingkat pertama dan model regresi yang ada mempunyai intercept (constant) serta tidak terdapat variabel lagi. Pengambilan keputusan bila menggunakan uji DW adalah sebagai berikut (Ghozali, 2005): a.

Nilai DW terletak diantara du dan 4-du maka autokorelasi sama dengan nol, dan dapat diartikan tidak ada autokorelasi du < DW < 4-du.

b.

Nilai DW terletak di bawah lower boud (dl), maka akan mempunyai koefisien korelasi lebih besar dari nol dan memiliki autokorelasi positif.

c.

Nilai DW > (4-dl), maka koefisien korelasi kurang dari nol, sehingga memiliki autokorelasi negatif.

d.

Nilai DW terletak diantara batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau terletak antara (4-du) dan (4-dl) sehingga hasilnya tidak dapat disimpulkan.


Harga

Saham

Pada

4.7.3

Uji Multikolinieritas Adapun yang dimaksud dengan multikolinieritas adalah keadaan dimana satu

atau lebih variabel bebas dapat dinyatakan sebagai kombinasi linier dari variabel bebas lainnya. Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Pada model regresi yang baik tidak terjadi korelasi antara variabel bebas. Jika nilai korelasi diantara variabel bebas adalah satu maka: (a) koefisien untuk nilai-nilai regresi tidak dapat diperkirakan (b) nilai standard error dari setiap koefisien regresi menjadi nilai yang tak terhingga (Arief, 2006) Cara mengetahui adanya gejala multikolinearitas adalah dengan menggunakan metode Varian Inflation Factor (VIF). Adapun kriteria yang digunakan dalam pengujian metode VIF ini adalah jika VIFj > 10 terjadi multikolinearitas yang tinggi antara variabel independen dengan variabel independen lainnya (Hakim, 2004: 301).

4.7.4

Uji Heteroskedastisitas Uji ini dimaksudkan untuk melihat setiap variabel yang dibatasi oleh nilai

tertentu dari variabel bebas konstan, atau sama untuk seluruh observasi. Dalam penelitian ini untuk menguji heterokedastisitas menggunakan metode Grafik Plot, yaitu melihat sebaran dari data. Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membuat pola tertentu yang teratur, maka mengindikasikan telah terjadi heterokedastisitas.


Harga

Saham

Pada

4.8 Pengujian Model Setelah pengujian asumsi klasik dilakukan dan diuji kebenarannya, maka dalam analisis juga akan dilakukan uji model (goodness of fit) dengan data yang ada sehingga diyakini bentuk persamaan/model yang pasti. Dari persamaan dengan model tersebut akan dapat dihitung R2 atau coefficient of determination yang menunjukkan persentase dari variasi variabel harga saham yang mampu dijelaskan oleh model. Selanjutnya, dengan membandingkan besarnya nilai R2 untuk masing-masing variabel rasio keuangan dapat diketahui faktor terpenting atau dominan yang menentukan pengaruhnya kepada harga saham.

4.9 Pengujian Hipotesis Nilai-nilai koefisien regresi dalam persamaan regresi merupakan hasil perhitungan berdasarkan sampel yang terpilih. Oleh karena itu, dilakukan pengujian dengan menggunakan model regresi linier sederhana untuk mengetahui pengaruh secara parsial antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Variabel bebas dikatakan berpengaruh terhadap variabel terikat bisa dilihat dari probabilitas variabel bebas dibandingkan dengan tingkat kesalahannya (α). Jika probabilitas variabel bebas lebih besar dari tingkat kesalahannya (α) maka variabel bebas tidak berpengaruh, tetapi jika probabilitas variabel bebas lebih kecil dari tingkat kesalahannya (α) maka variabel bebas tersebut berpengaruh terhadap varibel terikat.


Harga

Saham

Pada

Adapun hipotesis yang digunakan adalah sebagai berikut: H i : β i ≠ 0 , artinya variabel bebas Xi (ROA, DER, BVS dan Beta saham) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur i

= 1.2.3.4

Dengan menggunakan taraf nyata (α ) 5%, maka kriteria pengujian adalah: Jika t-sig < α : 0,05, maka Hi diterima Jika t-sig > α : 0,05, maka Hi ditolak Pengujian dengan menggunakan model regresi linier berganda dimaksudkan untuk mengetahui pengaruh secara bersama-sama antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Adapun hipotesis yang digunakan adalah sebagai berikut:

H 5 : β 5 ≠ 0 , artinya ROA, DER, BVS dan beta saham secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham perusahaan di pasar modal untuk kelompok industri manufaktur Dengan menggunakan taraf nyata (α ) 5%, maka kriteria pengujian adalah: Jika F-Sig < α: 0,05, maka H5 diterima Jika F-Sig > α: 0,05 , maka H5 ditolak


Harga

Saham

Pada

BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

5.1. Hasil Penelitian

Pada penelitian ini, dari jumlah populasi perusahaan manufaktur sebanyak 164 perusahaan, yang terpilih menjadi sampel adalah sebanyak 32 perusahaan. Perusahaan-perusahaan yang terpilih karena memenuhi kriteria sampel, yaitu (1) listing di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2003-2006, (2) melaporkan laporan keuangan pada tahun pengamatan, (3) konsisten memperoleh laba dan kewajiban selama masa pengamatan. Nama-nama perusahaan yang terpilih menjadi sampel terdapat pada lampiran 1.

5.1.1.Statistik Deskriptif

Penelitian ini mengamati satu variabel terikat (dependent variable) yaitu variabel Harga Saham (Y) dan empat variabel bebas (independent variable) yaitu variabel ROA (X1), variabel DER (X2), variabel BVS (X3), dan variabel beta (X4). Informasi semua variabel diambil berdasarkan laporan keuangan kwartal selama tahun 2003 sampai dengan tahun 2006. Penjelasan data melalui deskripsi variabel ini diharapkan memberikan gambaran awal tentang masalah yang diteliti. Analisa deskripsi semua variabel baik variabel bebas maupun variabel terikat adalah sebagai berikut:


Harga

Saham

Pada

1. Variabel Return On Assets/ ROA (X1) Tabel 5.1 Descriptive Statistics ROA N

Minimum

Maximum

32

-,07

,45

,1146

,11785

32

-,04

,36

,1145

,08414

32

-,03

,34

,1079

,07565

32

-,03

,32

,0947

,07473

32

-,09

,43

,0863

,11170

32

-,07

,36

,0874

,08432

32

-,09

,34

,0841

,08970

32

-,21

,38

,0715

,09976

triwulan I tahun 2005

32

-,11

,49

,0927

,12763

triwulan II tahun 2005

32

-,28

,41

,0678

,13178

triwulan III tahun 2005

32

-,23

,42

,0732

,11894

triwulan IV tahun 2005

32

-1,44

,40

,0345

,28993


32

-,71

,47

,0677

,18198


32

-,64

,41

,0614

,16736


32

-,49

,41

,0624

,14126


32

-,15

,36

,0984

,09899

Valid N (listwise)

32

triwulan I tahun 2003 triwulan II tahun 2003 triwulan III tahun 2003 triwulan IV tahun 2003 triwulan I tahun 2004 triwulan II tahun 2004 triwulan III tahun 2004 triwulan IV tahun 2004

Mean

Std. Deviation

Sumber: Lampiran 7

Dari hasil olahan data pada tabel 5.1 dapat disimpulkan bahwa rata-rata ROA terbesar ada pada triwulan I tahun 2003 yaitu 0,1146, hal ini berarti pada triwulan I tahun 2003 kondisi rata-rata laba perusahaan sampel dibandingkan aset mencapai nilai terbaik. Nilai standar deviasi yang terbesar adalah pada triwulan IV tahun 2005 dengan nilai sebesar 0,2899, hal ini berarti pada triwulan IV tahun 2005 nilai ROA semua perusahaan sampel paling bervariasi dengan nilai terbesar 0,4010 dan yang terkecil -1,440. Kondisi ini sekaligus menunjukkan bahwa kondisi ROA perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara laba dan asetnya tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara laba dan asetnya negatif dan sangat rendah. Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

2.

Debt to Equity Ratio/ DER (X2) Tabel 5.2 Descriptive Statistics DER N

triwulan I tahun 2003 triwulan II tahun 2003 triwulan III tahun 2003 triwulan IV tahun 2003 triwulan I tahun 2004 triwulan II tahun 2004 triwulan III tahun 2004 triwulan IV tahun 2004 triwulan I tahun 2005 triwulan II tahun 2005 triwulan III tahun 2005 triwulan IV tahun 2005 triwulan I tahun 2006 triwulan II tahun 2006 triwulan III tahun 2006 triwulan IV tahun 2006 Valid N (listwise)

32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32

Minimum

Maximum

-3,08 -3,42 -3,15 -3,36 -2,75 -2,87 -2,81 -2,65 -2,58 -2,33 -2,33 -21,85 -60,53 -30,03 -15,99 -21,85

8,56 6,40 6,39 6,59 5,58 5,09 7,56 10,96 11,21 39,37 27,75 5,88 6,63 9,02 16,12 5,88

Mean 1,3694 1,2144 1,1894 1,1338 1,0809 1,0219 1,0866 1,3278 1,3531 2,6103 2,0172 ,2763 -1,2775 -,1713 ,4881 ,2322

Std. Deviation 2,12383 1,71912 1,74164 1,77750 1,61230 1,42956 1,71297 2,49037 2,62052 7,68861 5,36510 4,27812 10,96995 5,82420 4,26888 4,26734

Sumber: Lampiran 8

Dari hasil olahan data pada tabel 5.2 dapat disimpukan bahwa rata-rata DER terbesar ada pada triwulan II tahun 2005 yaitu 2,6103, hal ini berarti pada triwulan II tahun 2005 kondisi rata-rata ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar dalam bentuk hutang perusahaan sampel paling besar. Nilai standar deviasi yang terbesar adalah pada triwulan I tahun 2006 dengan nilai standar deviasi sebesar 10,970. hal ini berarti bahwa pada

triwulan I tahun 2006 nilai DER semua

perusahaan sampel paling bervariasi dengan nilai terbesar 6,6340 dan yang terkecil -60,533. Kondisi ini sekaligus menunjukkan bahwa kondisi DER perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara hutang dan


Harga

Saham

Pada

modal tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara hutang dan modal negatif dan sangat rendah.

3.

Book Value perShare/BVS (X3). Tabel 5.3 Descriptive Statistics BVS N


32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32

Minimum -4238,42 -3580,09 -3975,35 -4212,42 -4737,84 -4331,53 -4433,57 -4581,45 -4941,45 -5810,49 -5708,75 -6044,36 -6376,65 -6700,19 -5865,46 -5035,87

Maximum 28878,62 26530,53 27859,90 27317,23 30872,21 34296,82 29045,43 30627,32 22069,32 23097,87 25026,79 26932,42 28379,10 28468,30 28468,30 21339,71

Mean 4194,0100 3980,2647 4219,5859 4336,1784 4497,2028 4484,1500 4534,5313 4584,3234 3970,6981 4050,5644 4157,7656 4174,9769 4354,1006 4265,2828 4549,2716 4290,1941

Std. Deviation 6569,54137 6065,03119 6465,83609 6587,40614 7177,96628 7474,08423 7072,52572 7396,89493 6006,37312 6200,28466 6399,13038 6736,76371 7052,45052 7021,28537 7256,81017 6452,59252

Sumber: Lampiran 9

Dari hasil olahan data pada tabel 5.3 dapat disimpukan bahwa rata-rata BVS terbesar ada pada triwulan IV tahun 2004 yaitu 4584,3234, hal ini berarti pada triwulan IV tahun 2004 kondisi rata-rata nilai modal sendiri dibandingkan jumlah saham mencapai nilai terbaik. Nilai standar deviasi yang terbesar adalah pada triwulan II tahun 2004 dengan nilai standar deviasi sebesar 7474,08423, hal ini berarti bahwa pada triwulan II tahun 2004 nilai BVS semua perusahaan sampel paling bervariasi dengan nilai terbesar 34296,82 dan yang terkecil -4331,53. Kondisi ini


Harga

Saham

Pada

sekaligus menunjukkan bahwa kondisi BVS perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara modal sendiri dan jumlah sahamnya tinggi dan positif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang rasio antara modal sendiri dan jumlah sahamnya negatif dan sangat rendah.

4.

Beta Saham (X4) Tabel 5.4 Descriptive Statistics Beta Saham N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation


32

-1,55

2,26

,2250

,74097


32

-,96

,45

-,0388

,19511


32

-,41

1,17

,0981

,32661


32

-11,39

8,99

-,2341

2,99741


32

-28,10

7,32

-,8797

5,31271


32

-2,34

7,01

,2031

1,36634


32

-,05

,37

,0228

,08271


32

-17,70

1,03

-1,1156

4,08614


32

-5,86

,83

-,1728

1,08093


32

-,68

5,05

,1016

,92122


32

-1,81

1,35

-,0369

,62115


32

-2,81

5,00

,2369

1,34978


32

-3,77

1,32

-,0834

,78619


32

-5,75

17,64

,1206

3,57610


32

-3,42

15,99

,1981

3,18994


32

-,33

,45

,0191

,15788

Valid N (listwise)

32

Sumber: Lampiran 10

Dari hasil olahan data pada tabel 5.4 dapat disimpukan bahwa rata-rata Beta saham terbesar ada pada triwulan I tahun 2003 yaitu 0,225, hal ini berarti pada triwulan I tahun 2003 kondisi rata-rata risiko saham perusahaan sampel paling besar.


Harga

Saham

Pada

Nilai standar deviasi yang terbesar adalah pada triwulan I tahun 2004 dengan nilai standar deviasi sebesar 5,31271. Hal ini berarti bahwa pada triwulan I tahun 2004 nilai Beta saham semua perusahaan sampel paling bervariasi dengan nilai terbesar 7,32 dan yang terkecil -28,10. Kondisi ini sekaligus menunjukkan bahwa kondisi Beta saham perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang Beta sahamnya tinggi dan negatif cukup jauh dengan rata-rata jarak antara perusahaan yang Beta saham positif dan sangat rendah.

5.

Harga Saham (Y) Tabel 5.5 Descriptive Statistics Harga Saham N


32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32

Minimum

Maximum

115 85 85 75 130 150 135 120 95 95 115 130 145 105 100 130

45000 38000 37500 40000 42650 52400 47800 45300 40000 41500 43800 50200 52000 52500 63000 50200

Mean 5346,84 4742,25 4988,81 4872,16 5278,47 5751,44 5746,78 5939,91 5925,00 5960,31 6545,63 7126,03 7625,31 7284,06 8331,25 7130,72

Std. Deviation 9952,807 8122,359 8085,491 8626,755 9058,429 10640,128 9964,398 10382,858 9791,999 9702,487 10532,986 11655,730 12594,213 12076,319 14609,792 11654,947

Sumber: Lampiran 11

Dari hasil olahan data pada tabel 5.5 dapat disimpukan bahwa rata-rata harga saham terbesar ada pada triwulan III tahun 2006 yaitu Rp. 8.331,25, hal ini berarti Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

pada triwulan III tahun 2006 kondisi rata-rata transaksi saham perusahaan sampel harganya paling besar. Nilai standar deviasi yang terbesar adalah juga pada triwulan III tahun 2006 dengan nilai standar deviasi sebesar Rp. 14.609,79. Hal ini berarti bahwa pada Triwulan III tahun 2004 nilai harga saham semua perusahaan sampel paling bervariasi dengan harga saham terbesar Rp. 63.000,00 yaitu saham PT. Aqua Golden Missisipi Tbk dan yang terkecil Rp. 100,00 yaitu saham PT. Eratex Djaja. Kondisi ini sekaligus menunjukkan bahwa kondisi harga saham perusahaan sampel sangat berfluktuasi, rata-rata jarak antara perusahaan yang harga saham tinggi cukup jauh dengan rata-rata jarak dengan perusahaan yang harga saham sangat rendah.

5.1.2.Pengujian Asumsi Klasik

Untuk menghasilkan suatu analisis data yang akurat, suatu persamaan regresi sebaiknya memenuhi semua asumsi klasik. Asumsi-asumsi klasik yang harus dipenuhi antara lain terbebas dari normalitas, autokorelasi, multikolinieritas dan heteroskedastisitas.

1.

Uji Normalitas

Uji ini dilakukan untuk menunjukkan simetris tidaknya distribusi data. Uji normalitas akan dideteksi melalui analisa grafis yang dihasilkan melalui perhitungan regresi dengan SPSS.


Harga

Saham

Pada

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Dependent Variable: X51 1.0

Expected Cum Prob

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0 0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Observed Cum Prob

Gambar 5.1 Normalitas P-P Plot

Dasar pengambilan keputusan (Santoso, 2006) yaitu : a.

Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

b.

Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. Pada penelitian ini uji normalitas hanya akan dideteksi melalui analisis grafik

normal P-Plot yang dihasilkan melalui perhitungan regresi dengan SPSS. Adapun hasil pengujian normalitas dapat dilihat pada gambar 5.1. Dari gambar normalitas P-P Plot pada gambar 5.1, terlihat bahwa penyebaran data terjadi di sekitar garis diagonal dan mengikuti garis diagonal, dengan demikian distribusi data memenuhi asumsi normalitas. Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

2.

Uji Autokorelasi

Pada penelitian ini, uji autokorelasi dilakukan dengan nilai Durbin Watson. Cara mendeteksi apakah model yang digunakan mengalami gejala autokorelasi adalah dengan melihat nilai statistik Durbin Watson. Hasil dari nilai Durbin Watson dapat dilihat pada tabel 5.6 berikut ini: Tabel 5.6 Uji Autokorelasi

Model

R

R Square

Adjusted R Square

Durbin-Watson

1

,825(a) ,680 ,678 a Predictors: (Constant), ROA, DER,BVS,BETA b Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Lampiran 12

2,020

Dari tabel di atas, dapat dilihat bahwa nilai Durbin Watson 2.020 dan dapat dibaca dari tabel statistik Durbin Watson dengan α 0.05 dl dan du (1.592 dan 1.758), dan nilai dari 4-dl dan 4-du (2.242 dan 2.408). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa nilai du < DW < 4-du atau 1.758 < 2.020 < 2.408, yang artinya tidak terjadi autokelasi. Selanjutnya dapat dilihat pada gambar 5.2 dibawah ini:

Tidak autokorela si Daerah

Daerah

ketidakpas tian

ketidakpas tian

Autokorela si positif

Autokorela si negatif

dl = 1 .592

du = 1 .758

DW = 2 .020

4 − du = 2 . 242

4 − dl = 2 . 4084


Harga

Saham

Pada

Gambar 5.2 Kurva Uji Autokorelasi 3.

Uji Multikolinearinitas Tabel 5.7 Uji Multikolinearitas Collinearity Statistics

Model

Tolerance 1

VIF

(Constant) ROA

,944

1,059

DER

,934

1,071

BVS

,960

1,041

BETA

,996

1,004

a Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Lampiran 12

Uji ini dilakukan untuk menunjukkan ada tidaknya korelasi yang besar diantara variable bebas. Hasil pengujian multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 5.7 di atas. Dari tabel diatas, terlihat bahwa variabel bebas yaitu : ROA, DER, BVS dan BETA, mempunyai angka Variance Inflaction Factor (VIF) dibawah angka 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa regresi yang dipakai tidak terdapat permasalahan multikolinearitas. 4.

Uji Heterokedastisitas

Uji ini dilakukan untuk menunjukkan penyebaran varians gangguan. Heteroskedastisitas terjadi bila varians residu berbeda dari satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Deteksi dapat dilakukan dengan menggunakan uji metode grafis yaitu dengan melihat ada tidaknya pola tertentu yang tergambar pada scatterplot. Pedoman pengambilan keputusan yaitu: Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

a. Jika ada pola tertentu maka terjadi heterokedastisitas. b. Jika tidak ada pola tertentu maka tidak terjadi heterokedastisitas.

Scatterplot

Dependent Variable: Harga Saham

Regression Studentized Residual

3

2

1

0

-1

-2

-3

-4 -3

-2

-1

0

1

2

Regression Standardized Predicted Value

Gambar 5.3 Output Heterokedastisitas

Hasil pengujian heterokedastisitas dalam penelitian ini menggunakan program SPSS dengan cara mengamati pola yang terdapat pada scatter plot, yang hasilnya dapat dilihat pada gambar 5.3. Pada gambar di atas dapat terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak, tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas, serta tersebar baik di atas maupun Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

dibawah angka nol pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak dipakai. 5.1.3.Pengujian Hipotesis 1.

Pengujian Secara Parsial

Alat uji secara parsial adalah uji - t, yang digunakan untuk mengetahui apakah variabel-variabel bebas masing-masing berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat. Pengaruh variabel–variabel bebas tersebut dapat dilihat pada tabel berikut ini: Model

Tabel 5.8 Regresi ROA terhadap Harga Saham Unstandardized Coefficients t B

1

(Constant) ROA

11445,189 2016,752

Sig.

Std. Error 1223,650 433,672

9,353 4,650

,000 ,000

a Dependent Variable: HARGA SAHAM Sumber : Lampiran 12

Pengujian parsial antara variabel ROA (X1) terhadap Harga Saham (Y). Dari tabel 5.8 di atas, diperoleh hasil signifikan t pengaruh variabel ROA (X1) sebesar 0.000, dimana signifikan t lebih kecil dari α = 0,05. Hal tersebut berarti bahwa Hi diterima dan dapat disimpulkan bahwa ROA secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Model

Tabel 5.9 Regresi DER terhadap Harga Saham Unstandardized Coefficients t B

1

(Constant) DER

6571,267 -8,595

Sig.

Std. Error 498,903 346,166

-2,412

,000 ,016

a Dependent Variable: HARGA SAHAM Sumber : Lampiran 12 Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

Pengujian parsial antara variabel DER (X2) terhadap harga saham (Y). Dari tabel 5.9 di atas, diperoleh hasil signifikan t pengaruh variabel DER (X2) sebesar 0.016, dimana signifikan t lebih kecil dari α = 0,05. Hal tersebut berarti bahwa Hi diterima dan dapat disimpulkan bahwa DER secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Model

Tabel 5.10 Regresi BVS terhadap Harga Saham Unstandardized Coefficients t B

1

(Constant) BVS

Sig.

Std. Error 800,150 1,163

399,198 ,050

2,004 23,084

,046 ,682


Pengujian parsial antara variabel BVS (X3) terhadap harga saham (Y). Dari tabel 5.10 di atas, diperoleh hasil signifikan t pengaruh variabel BVS (X3) sebesar 0,682, dimana signifikan t lebih besar dari α = 0,05. Hal tersebut berarti bahwa Hi ditolak dan dapat disimpulkan bahwa BVS secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Model

Tabel 5.11 Regresi Beta terhadap Harga Saham Unstandardized Coefficients t B

1

(Constant) BETA

6270,850 -258,561

Sig.

Std. Error 525,789 587,741

11,927 -,440

,000 ,006


Pengujian parsial antara variabel Beta (X4) terhadap Harga Saham (Y). Dari tabel 5.11 di atas, diperoleh hasil signifikan t pengaruh variabel Beta (X4) sebesar Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

Harga

Saham

Pada

0.006, dimana signifikan t lebih kecil dari α = 0,05. Hal tersebut berarti bahwa Hi diterima dan dapat disimpulkan bahwa Beta secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

2.

Pengujian Secara Simultan.

Alat uji secara bersama-sama adalah uji F, yang digunakan untuk mengetahui apakah variabel-variabel bebas secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat. Berdasarkan output regresi pada lampiran output SPSS, maka dapat dilakukan uji statistik secara bersama-sama untuk mengetahui variabel ROA (X1), variabel

DER (X2), variabel BVS (X3), dan variabel BETA (X4),

mempengaruhi harga saham. Pengaruh variabel- variabel bebas tersebut dapat dilihat pada tabel berikut ini : Tabel 5.12 Hasil Regresi Uji F

Model Mean Square F Regression 223,422 266,717 Residual ,838 Total a Predictors: (Constant), ROA, DER, BVS, BETA b Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Lampiran 12

1

Dari tabel 5.12. diperoleh nilai Fhitung

Sig. ,000(a)

sebesar 266,717

sedangkan nilai

signifikan F-nya adalah sebesar 0,000, yang artinya bahwa nilai signifikan F lebih kecil dari α = 0,05. Hal ini memberikan arti bahwa variabel ROA (X1), variabel DER (X2), variabel BVS (X3), variabel beta (X4) secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Dengan demikian hipotesis yang


Harga

Saham

Pada

menyatakan bahwa variabel ROA (X1), variabel DER (X2), variabel BVS (X3), variabel beta (X4) bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham diterima. Sedangkan besarnya koefisien determinasi (R2)

hipotesis dapat diketahui

dengan melihat tabel 5.13. Tabel 5.13 Nilai R Square Hipotesis 5 Model 1

R ,825(a)

R Square ,680

Adjusted R Square ,678

Std. Error of the Estimate ,91525

a Predictors: (Constant), ROA, DER, BVS, BETA b Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Lampiran 12

Nilai R square (R2) atau nilai koefisien determinasi digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat. Nilai R2 berada diantara nol dan satu. Jika nilai R2 kecil berarti kemampuan variabel bebas dalam menjelaskan variasi variabel terikat sangat terbatas. Jika nilai R2 mendekati satu, artinya variabel bebas memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel bebas. Berdasarkan tabel 5.13 di atas dapat dilihat bahwa nilai R square

adalah sebesar 0.680. Hal ini menunjukkan bahwa dari

variabel-variabel bebas yang terdiri dari variabel ROA (X1), variabel

DER (X2),

variabel BVS (X3), variabel Beta (X4), menunjukkan kemampuan variasi menjelaskan 68% terhadap variabel harga saham. Sedangkan sisanya 32% merupakan pengaruh dari variabel-variabel lain yang tidak diikutsertakan dalam analisis ini.


Harga

Saham

Pada

3.

Analisa Persamaan Regresi Tabel 5.14 Unstandardized Coefficients Unstandardized Coefficients Model B 1

(Constant) 17,501 ROA 13,451 DER -8,594 BVS 37,109 BETA -1,466 a Dependent Variable: HARGA SAHAM Sumber : Lampiran 12

Std. Error 2090,691 362,663 -346,422 225,086 233,481

Berdasarkan tabel 5.14 di atas, maka model analisis regresi berganda antara variabel X terhadap Y dapat diformulasikan dalam model persamaan sebagai berikut : Y = 17,501 + 13,451 X1 – 8,594 X2– 1,466 X4 Dari hasil persamaan regresi berganda tersebut, masing-masing variabel bebas dapat diinterprestasikan pengaruhnya terhadapa harga saham sebagai berikut : 1.

ROA (X1) memiliki koefisien bertanda positif sebesar 13,451, hal tersebut berarti apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap (tidak berubah), maka perubahan ROA sebesar 1% akan meningkatkan harga saham sebesar 13,451%.

2.

DER (X2) memiliki koefisien bertanda negatif sebesar -8,594, hal tersebut berarti apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap (tidak berubah), maka perubahan DER sebesar 1% akan menurunkan harga saham sebesar 8,594%.

3.

BETA (X4) memiliki koefisien bertanda negatif sebesar 1,466, hal tersebut berarti apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap (tidak berubah),


Harga

Saham

Pada

5.2. Pembahasan 5.2.1.Pengaruh ROA Terhadap Harga Saham

Berdasar hasil perhitungan regresi linier sederhana diatas,

menunjukkan

bahwa selama periode pengamatan (2003 – 2006) variabel ROA berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada hipotesis yang pertama (H1) menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga saham, terbukti. signifikansi

Hal ini ditunjukkan dengan besarnya

t (sig.t) sebesar 0,000 dimana signifikansi ini lebih kecil dari level

signifikansi yang digunakan (0,05). Hasil ini mengindikasikan bahwa ROA menjadi pertimbangan oleh investor dalam melakukan investasi transaksi saham, sehingga para pemegang saham penting untuk mempertimbangkan ROA ketika pemegang saham tersebut mengharapkan besarnya capital gain yang akan diperoleh dalam transaksi saham. Hasil ini juga selaras dengan teori Ang (1997) dimana semakin tinggi ROA menunjukkan bahwa perusahaan semakin efektif dalam memanfaatkan aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Dengan demikian, semakin tinggi ROA, kinerja perusahaan semakin efektif. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik


Harga

Saham

Pada

perusahaan menjadikan perusahaan tersebut makin diminati investor, karena tingkat kembalian akan semakin besar. Hasil penelitiaan ini sesuai dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000), Prasetyo (2000) dimana ROA secara parsial mempengaruhi harga saham.

5.2.2.Pengaruh DER Terhadap Harga Saham


menunjukkan

bahwa selama periode pengamatan (2003 – 2006) variabel DER berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada hipotesis yang kedua (H2) menyatakan bahwa DER berpengaruh terhadap harga saham, terbukti. Hal ini ditunjukkan dengan besarnya signifikansi t (sig.t) sebesar 0,016 dimana signifikansi ini lebih kecil dari level signifikansi yang digunakan (0,05). Hasil ini mengindikasikan bahwa DER mempunyai hubungan terbalik dengan harga saham, dimana semakin kecil nilai rasio DER berarti nilai kewajiban yang ditanggung oleh emiten kepada kreditor semakin kecil sehingga membuat minat investor dalam melakukan investasi transaksi saham semakin tinggi, Hasil ini juga selaras dengan teori Ang (1997) dimana semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar sehingga beban perusahaan juga semakin berat. Tentunya hal ini akan


Harga

Saham

Pada

mengurangi hak pemegang saham (dalam bentuk dividen). Tingginya DER selanjutnya akan mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan tertentu, karena investor pasti lebih tertarik pada saham yang tidak menanggung terlalu banyak beban utang. Dengan kata lain, DER berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dimana DER secara parsial mempengaruhi harga saham.

5.2.3.Pengaruh BVS Terhadap Harga Saham


menunjukkan

bahwa selama periode pengamatan (2003 – 2006) variabel BVS tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan bahwa BVS signifikan berpengaruh terhadap harga saham, tidak terbukti. Hal ini ditunjukkan dengan besarnya signifikansi t (sig.t) sebesar 0,682 dimana signifikansi ini jauh lebih besar dari level signifikansi yang digunakan (0,05). Hasil ini mengindikasikan bahwa BVS pada periode pengamatan tidak berpengaruh terhadap harga saham, dimana investor pada periode ini mengesampingkan rasio untuk mengukur nilai shareholders’ equity atas setiap lembar saham.


Harga

Saham

Pada

Hasil ini bertentangan dengan teori Ang (1997) dimana semakin besar rasio BVS, maka saham tersebut akan semakin menarik bagi investor sehingga harga saham akan meningkat. Dengan demikian, BVS tidak mempengaruhi harga saham Hasil penelitian ini juga bertolak belakang dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000), Prasetyo dan Harahap (2006) dimana hasil penelitiannya menemukan BVS secara parsial berpengaruh terhadap harga saham. Perbedaan ini disebabkan adanya perbedaan periode penelitian serta jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini.

5.2.4.Pengaruh Beta Saham Terhadap Harga Saham


menunjukkan

bahwa selama periode pengamatan (2003 – 2006) variabel Beta saham berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada hipotesis keempat (H4) yang menyatakan bahwa Beta saham signifikan berpengaruh terhadap harga saham, terbukti. Hasil ini ditunjukkan dengan besarnya signifikansi t (sig.t) sebesar 0,006 dimana signifikansi ini lebih kecil dari level signifikansi yang digunakan (0,05). Hasil ini mengindikasikan bahwa beta saham mempunyai hubungan terbalik dengan harga saham, dimana semakin kecil nilai rasio beta saham berarti nilai risiko dari suatu jenis saham


Harga

Saham

Pada

dibandingkan dengan risiko pasar semakin kecil sehingga membuat minat investor dalam melakukan investasi transaksi saham semakin tinggi, Hasil ini juga selaras dengan teori Husnan (2001) dimana beta saham Hal ini menunjukkan bahwa tingkat keuntungan suatu saham berkorelasi dengan perubahan pasar. Jika perubahan pasar dinyatakan sebagai tingkat keuntungan indeks pasar, maka tingkat keuntungan suatu saham individual dinyatakan dalam konsep model indeks tunggal. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000), Prasetyo dan Harahap (2006) dimana beta saham secara parsial mempengaruhi harga saham.

5.2.5.Pengaruh ROA, DER, BVS dan Beta saham Terhadap Harga Saham

Berdasar hasil perhitungan regresi linier berganda diatas,

menunjukkan

bahwa selama periode pengamatan (2003 – 2006) ROA, DER, BVS dan Beta saham berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada hipotesis kelima (H5) yang menyatakan bahwa ROA, DER, BVS dan Beta saham berpengaruh terhadap harga saham, terbukti. Hasil ini ditunjukkan dengan besarnya koefisien regresi ROA sebesar 13,451, koefisien regresi DER sebesar -8,594, koefisien regresi BVS sebesar 37,109 dan koefisien regresi Beta saham sebesar -1,4666 dengan signifikansi yang digunakan 0,05. Hasil


Harga

Saham

Pada

penelitian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000), dimana ROA, DER, BVS dan Beta saham secara bersamasama mempengaruhi harga saham.


Harga

Saham

Pada

BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN

6.1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis penelitian yang telah diuraikan sebelumnya maka dapat disimpulkan hal-hal sebagai berikut: 1.

Pengujian parsial antara variabel ROA (X1) terhadap Harga Saham (Y). Diperoleh hasil penelitian diketahui bahwa ROA secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. Hasil penelitiaan ini sesuai dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000); Suhairy Hapcin (2006); Darma (1999); Utami Santoso (1998) dimana ROA secara parsial mempengaruhi harga saham.

2.

Pengujian parsial antara variabel DER (X2) terhadap Harga Saham (Y). Diperoleh hasil penelitian diketahui bahwa DER secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga saham. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000), Darma (1999) dan Suhairy Hapcin (2006) dimana DER secara parsial mempengaruhi harga saham. Namun hasil penelitian ini bertentangan (tidak sesuai) dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Harahap (2006) dimana DER secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham.


Harga

Saham

Pada

3.

Pengujian parsial antara variabel BVS (X3) terhadap Harga Saham (Y). Diperoleh hasil penelitian diketahui bahwa BVS secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini bertolak belakang dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dimana hasil penelitiannya menemukan BVS secara parsial berpengaruh terhadap harga saham.

4.

Pengujian parsial antara variabel Beta (X4) terhadap Harga Saham (Y). Diperoleh penelitian diketahui bahwa BETA secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dimana Beta Saham secara parsial mempengaruhi harga saham.

5.

Harga saham industri Manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia dipengaruhi secara bersama-sama oleh empat variabel bebas (ROA, DER, BVS, dan Beta yang diajukan dalam penelitian. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian Natarsyah(2000) dimana ROA, DER, BVS dan Beta Saham secara simultan berpengaruh terhadap harga saham.

6.2. Keterbatasan

Peneliti menyadari bahwa masih banyak terdapat beberapa kelemahan yang ada dalam penelitian ini, yaitu: 1.

Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan periode penelitian tahun 2003 sampai


Harga

Saham

Pada

dengan tahun 2006. Selain itu hasil penelitian ini belum dapat digeneralisir untuk jenis industri lain. 2.

Faktor teknikal dalam penelitian ini hanya terbatas pada satu variabel, yaitu Beta saham, sehingga hasil penelitian ini kurang dapat dijadikan pedoman investor dalam mengevaluasi pasar. Hal ini disebabkan, sekarang ini investor lebih tertarik mengevaluasi faktor teknikal dibandingkan faktor fundamental.

6.3. Saran

Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan peneliti, maka masih perlu dilakukan penyempurnaan terhadap penelitian ini. Saran tersebut adalah sebagai berikut: 1.

Untuk peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan sampel jenis seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dan periode penelitian lebih panjang agar mendapatkan hasil yang lebih digeneralisir.

2.

Untuk peneliti selanjutnya dapat menambah jenis variabel, baik variabel faktor fundamental dan faktor teknikal, sehingga lebih dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi.


Harga

Saham

Pada

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robbert. 1997. Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia. Mediasoft Indonesia. Arief, Sritua. 2006. Metodologi Penelitian Ekonomi. Penerbit Universitas Indonesia Press. Jakarta. Arifin, Zaenal. 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal. Penerbit Ekonosia. Yogyakarta. Asyik, Nur Fadjrih. 1999. “Tambahan Kandungan Informasi Rasio Arus Kas”. JRAI, Vol. 2, No. 2, Juli: 230-250. Bodie, Zvi, Kane and Marcus, Alan J. 2006. Investments. Sixth Edition. Mc Graw. Hill International Edition. Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Terjemahan oleh Dodo Suharto dan Herman Wibowo. Edisi Kedelapan. Buku Satu. Penerbit Erlangga. Jakarta Darma, Jufri. 1999. “Pengaruh Analisa Laporan Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di BEJ”. Tesis Sekolah Pascasarjana Universitas Padjadjaran – Tidak dipublikasikan. Ghozali, Imam. 2005. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan Penerbit Univesitas Diponegoro. Semarang. Hakim, Abdul. 2004. Statistik Deskriptif Untuk Ekonomi dan Bisnis. Cetak Kedua. Penerbit Ekonosia. Yogyakarta. Harahap, Zulkifli. 2006. “Pengaruh Beberapa faktor Fundamental dan Teknikal terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur di BEJ”. Tesis Sekolah Pascasarjana USU – Tidak dipublikasikan. Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. UPP AMP YKPN. Yogyakarta. Ikatan Akuntan Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat. Jakarta


Harga

Saham

Pada

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. Metodologi Penelitian Bisnis. Edisi Pertama, BPFE. Yogyakarta. Jogiyanto, H.M. 1998. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Penerbit BPFE Universitas Gajah Mada, Yogyakarta. Natarsyah, Syahib. 2000. “Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham: Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go-Public di Pasar Modal Indonesia”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. 15, No. 3: pp. 294-312. Prasetyo, Teguh. 2000. “Analisa Rasio Keuangan dan Nilai Kapitalisasi Pasar sebagai Prediksi Harga Saham di BEJ pada periode Bullish dan Bearish”. Simposium Nasional Akuntansi III. IAI-Kompartemen Akuntan Pendidik. Agustus: pp.652-695. Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Penerbit Erlangga. Jakarta Santoso, Singgih. 2006. SPSS (Statistical Product and Service Solutions). Penerbit PT Elex Media Komputindo Gramedia. Jakarta. Suhairy, Hapcin. 2006. “Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Leverage Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di BEJ”. Tesis Sekolah Pascasarjana USU – Tidak dipublikasikan. Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keempat. UPP AMP YKPN: Yogyakarta. Triyono dan Jogiyanto. 2000. “Hubungan Kandungan Informasi Arus Kas, Komponen Arus Kas dan Laba Akuntansi dengan Harga atau Return Saham”. JRAI, Vol. 3, No. 1, Januari: 54-68. Utami, Wiwik dan Suharmadi. 1998. "Pengaruh Informasi Penghasilan Perusahaan terhadap Harga Saham di BEJ". JRAI, Vol. 1, No. 2, Juli: 255 – 268. Warsidi. 1999. “Evaluasi Kegunaan Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Perubahan Di Masa Yang Akan Datang”. Jurnal Akuntansi Manajemen dan Ekonomi, vol 2, no. 1, 2000.


Harga

Saham

Pada

LAMPIRAN


Harga

Saham

Pada

Lampiran 1. PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG KONSISTEN MEMPEROLEH LABA DAN MEMILIKI KEWAJIBAN No.

Kode Emiten

Nama Emiten

1

ADES

PT Ades Alfindo Putrasetia Tbk.

2

AQUA

PT Agua Golden Mississippi Tbk.

3

ASII

4

ACAP

PT Astra International Tbk. PT Andhi Chandra Automotive Products Tbk.

5

BATI

PT BAT Indonesia Tbk

6

BATA

PT. Sepatu Bata Tbk.

7

BTON

PT Betonjaya Manuggal Tbk

8

CTBN

PT Citra Tubindo Tbk

9

DPNS

PT Duta Pertiwi Tbk

10

DLTA

PT Delta Jakarta Tbk

11

DYNA

PT Dynaplast Tbk

12

EKAD

PT Ekadharma Tape Industries Tbk

13

ERTX

PT Eratex Djaja Tbk.

14

GDYR

PT Goodyear Indonesia Tbk.

15

GGRM

PT Gudang Garam Tbk

16 17

INCO INDF

PT International Nickel Indonesia PT Indofood Sukses Makmur Tbk

18

IGAR

PT Kageo Igar Jaya Tbk. (d/h. PT Igar Jaya Tbk)

19 20

MLBI KAEF

PT. Multi Bintang Indonesia Tbk. PT Kimia Farma (Persero) Tbk

21

HDTX

PT Panasia Indosyntec Tbk.

22

SMSM

PT Selamat Sempurna Tbk.

23

STTP

PT Siantar Top Tbk

24

SCCO

PT SUCACO Tbk.

25

SAIP

PT Surabaya Agung Industri Pulp & Paper

26

TBMS

PT Tembaga Mulia Semanan Tbk

27

TSPC

PT Tempo Scan Pacific Tbk


Harga

Saham

Pada

28

TKIM

PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk.

29

UNVR

PT Unilever Indonesia Tbk.

30

UNTX

PT Unitex Tbk.

31

TCID

PT. Mandom Indonesia Tbk.

32

ULTJ

PT. Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk.


Harga

Saham

Pada

LAMPIRAN 2: Data Perhitungan Return On Asset Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 RASIO KEUANGAN No

Return On Asset (ROA)

KODE 2003 Tri 1

Tri 2

2004 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2005 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2006 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

1

ADES

-0,019

0,036

0,024

0,036

-0,058

0,129

0,082

0,018

-0,088

-0,202

-0,228

-1,440

-0,706

-0,637

-0,490

0,079

2

ASII

0,166

0,163

0,139

0,139

0,119

0,121

0,187

0,121

0,172

0,141

0,144

0,138

0,144

0,134

0,125

0,180

3

AQUA

0,147

0,128

0,125

0,121

0,118

0,112

0,140

0,119

0,130

0,138

0,142

0,137

0,108

0,098

0,066

0,070

4

ACAP

0,098

0,108

0,114

0,084

0,090

0,100

0,103

0,095

0,096

0,120

0,117

0,141

0,133

0,124

0,132

0,263

5

BATI

0,157

0,150

0,160

0,170

0,127

0,093

0,090

0,076

0,028

0,037

0,022

-0,025

0,079

0,060

0,070

-0,149

6

BTON

0,446

0,226

0,181

0,095

-0,053

-0,073

-0,044

0,005

0,182

0,092

0,126

0,081

0,126

0,089

0,074

0,140

7

BATA

0,145

0,119

0,160

0,230

0,074

0,079

0,106

0,155

0,040

0,056

0,083

0,134

0,010

0,029

0,063

0,011

8

CTBN

0,029

0,029

0,031

0,019

0,022

0,015

0,021

0,022

-0,030

0,011

0,010

0,021

0,081

0,078

0,085

0,089

9

DLTA

0,010

0,060

0,098

0,118

0,079

0,057

0,076

0,096

0,078

0,077

0,099

0,110

0,115

0,105

0,111

0,057

10

DYNA

0,089

0,106

0,116

0,089

0,065

0,092

0,093

0,071

0,046

0,052

0,054

0,048

0,021

0,022

0,018

0,118

11

DPNS

0,054

0,081

0,056

0,076

0,039

0,037

0,035

0,027

0,023

0,035

0,036

0,013

0,021

0,018

0,014

0,040

12

EKAD

0,138

0,149

0,132

0,107

0,150

0,101

0,096

0,071

0,118

0,091

0,090

0,071

0,070

0,092

0,094

0,141

13

ERTX

0,066

0,031

0,007

0,010

-0,022

0,019

-0,015

-0,213

0,004

-0,093

-0,051

-0,084

-0,073

-0,053

-0,075

0,026

14

GDYR

0,056

0,047

0,052

0,043

0,065

0,057

0,063

0,038

0,054

0,090

0,077

0,057

0,056

0,038

0,018

0,063

15

GGRM

0,162

0,157

0,138

0,135

0,126

0,118

0,115

0,106

0,120

0,106

0,099

0,087

0,101

0,103

0,096

0,209

16

INDF

0,092

0,084

0,059

0,053

0,053

0,040

0,040

0,039

0,030

0,015

0,023

0,024

0,031

0,002

0,004

-0,002

17

IGAR

0,075

0,101

0,108

0,078

0,175

0,141

0,084

0,068

0,088

0,079

0,070

0,091

0,086

0,070

0,058

0,177

18

INCO

0,005

0,021

0,027

0,025

0,028

0,026

0,019

0,122

0,216

0,180

0,075

0,176

0,138

0,191

0,179

-0,014

19

KAEF

0,046

0,026

0,035

0,034

0,059

0,063

0,054

0,031

0,068

0,070

0,062

0,066

0,028

0,031

0,058

0,082

20

TCID

-0,072

0,178

0,178

0,163

0,295

0,209

0,190

0,162

0,340

0,263

0,235

0,175

0,237

0,291

0,192

0,055

21

HDTX

0,015

0,056

0,034

0,025

-0,040

-0,002

-0,091

-0,100

-0,112

-0,149

-0,071

-0,084

-0,075

-0,097

-0,118

0,040

22

MLBI

0,140

0,158

0,190

0,179

0,221

0,177

0,222

0,187

0,159

0,140

0,154

0,155

0,217

0,163

0,177

0,034

23

TKIM

-0,028

-0,039

-0,032

-0,030

-0,002

-0,014

-0,022

-0,025

0,008

0,011

0,005

0,088

0,046

0,030

0,027

0,251

24

SMSM

0,093

0,091

0,091

0,069

0,096

0,082

0,092

0,076

0,076

0,089

0,087

0,088

0,097

0,100

0,150

0,194

25

SAIP

0,182

0,245

0,104

0,058

-0,088

0,055

0,020

0,085

0,103

-0,277

-0,170

-0,172

-0,178

-0,175

-0,100

0,359

26

STTP

0,136

0,093

0,124

0,064

0,018

0,040

0,049

0,062

0,049

0,053

0,055

0,060

0,030

0,010

0,021

0,080

27

SCCO

0,136

0,093

0,124

0,064

0,024

0,034

0,020

0,027

-0,104

0,001

-0,027

-0,055

0,152

0,105

0,063

0,005

28

TBMS

0,388

0,273

0,226

0,217

0,293

0,251

0,253

0,253

0,337

0,298

0,265

0,286

0,290

0,257

0,217

0,095

29

TSPC

0,219

0,205

0,200

0,174

0,201

0,194

0,184

0,051

0,206

0,185

0,173

0,152

0,187

0,151

0,149

0,230

30

UNVR

0,394

0,358

0,340

0,316

0,428

0,359

0,343

0,380

0,490

0,405

0,415

0,401

0,470

0,409

0,411

0,019

31

UNTX

0,088

0,113

0,080

0,049

0,053

0,080

0,081

0,057

0,033

0,053

0,168

0,162

0,118

0,122

0,102

0,118

32

ULTJ

0,014

0,018

0,031

0,019

0,005

0,005

0,005

0,007

0,007

0,003

0,004

0,003

0,006

0,005

0,005

0,089

Destri Rusi Widiasari : Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, 2009 USU Repository © 2008

LAMPIRAN 3: Data Perhitungan Debt to Equity Ratio Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006

RASIO KEUANGAN No

Debt to Equity Ratio (DER)

KODE 2003 Tri 1

Tri 2

2004 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2005 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2006 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

1

ADES

1,66

1,42

1,47

1,38

1,54

1,06

1,06

1,13

1,17

0,22

0,37

4,89

-6,60

-5,91

-4,60

0,50

2

ASII

5,54

4,03

3,41

2,66

1,97

1,78

1,48

1,19

1,06

1,49

1,23

1,18

1,15

1,26

1,22

0,19

3

AQUA

1,93

1,80

1,72

1,44

1,36

1,45

0,90

0,91

1,32

0,95

0,89

0,87

0,83

0,85

0,85

0,29

4

ACAP

0,14

0,18

0,16

0,16

0,16

0,20

0,20

0,20

0,22

0,28

0,39

0,26

0,28

0,29

0,26

1,34

5

BATI

0,73

0,94

0,94

0,71

0,54

0,69

0,65

0,54

0,56

0,67

0,67

0,73

0,60

0,75

0,56

1,58

6

BTON

0,25

0,34

0,10

0,15

0,11

0,02

0,04

0,07

0,15

0,15

0,25

0,25

0,26

0,12

0,21

0,18

7

BATA

0,45

0,84

0,52

0,41

0,44

0,57

0,54

0,47

0,53

0,75

0,66

0,50

0,61

0,86

0,82

-21,85

8

CTBN

0,15

0,23

0,20

0,24

0,28

0,25

0,31

0,31

0,17

0,32

0,20

0,19

0,33

0,41

0,46

0,54

9

DLTA

0,27

0,26

0,28

0,28

0,22

0,25

0,23

0,22

0,18

0,24

0,25

0,29

0,29

0,30

0,31

0,69

10

DYNA

0,82

0,61

0,60

0,57

0,64

0,59

0,68

0,94

1,07

1,15

1,34

1,34

1,36

1,47

1,60

2,50

11

DPNS

1,91

1,73

1,67

1,31

1,18

1,15

1,16

1,12

1,10

1,16

1,16

1,58

1,44

1,42

1,63

0,60

12

EKAD

0,29

0,30

0,24

0,20

0,23

0,21

0,19

0,22

0,28

0,20

0,23

0,18

0,35

0,45

0,21

0,40

13

ERTX

4,40

4,08

4,58

4,65

5,07

3,61

4,02

10,96

11,21

39,37

27,75

-21,85

-60,53

-30,03

-15,99

0,44

14

GDYR

0,49

0,55

0,44

0,43

0,41

0,41

0,35

0,40

0,40

0,55

0,50

0,54

0,57

0,61

0,65

0,19

15

GGRM

0,46

0,58

0,71

0,59

0,50

0,53

0,64

0,58

0,53

0,61

0,72

0,69

0,59

0,69

0,76

5,88

16

INDF

2,32

2,34

2,68

2,93

2,70

2,79

2,61

2,58

2,49

2,84

2,81

2,50

2,28

2,25

2,33

1,11

17

IGAR

1,25

1,14

1,11

0,81

0,76

0,67

0,70

0,55

0,44

0,55

0,89

0,60

0,67

0,67

0,61

2,50

18

INCO

0,61

0,62

0,57

0,58

0,70

0,71

0,66

0,67

0,46

0,48

0,42

0,40

0,44

0,32

0,26

0,71

19

KAEF

0,41

0,48

0,52

0,53

0,29

0,36

0,49

0,81

0,39

0,39

0,43

0,44

0,33

0,41

0,54

-2,25

20

TCID

0,53

0,47

0,37

0,17

0,19

0,29

0,28

0,13

0,26

0,26

0,22

0,19

0,26

0,30

0,26

0,48

21

HDTX

8,56

6,40

6,39

6,59

5,58

5,09

7,56

8,76

9,77

21,27

14,35

5,88

6,63

9,02

16,12

1,77

22

MLBI

0,55

1,12

0,68

0,68

0,65

0,95

0,66

0,80

0,77

0,75

1,02

1,11

0,89

1,42

1,09

0,30

23

TKIM

3,55

3,70

3,84

3,92

3,74

3,82

4,15

4,06

4,13

4,06

4,16

2,50

2,41

2,40

2,32

0,10

24

SMSM

0,60

0,60

0,53

0,50

0,51

0,60

0,57

0,60

0,55

0,65

0,70

0,71

0,72

0,54

0,48

0,52

25

SAIP

-3,08

-3,42

-3,15

-3,36

-2,75

-2,87

-2,81

-2,65

-2,58

-2,33

-2,33

-2,25

-2,17

-2,12

-2,62

0,20

26

STTP

0,63

0,53

0,53

0,75

0,79

0,85

1,19

0,68

0,64

0,59

0,66

0,48

0,47

0,42

0,36

0,28

27

SCCO

0,98

0,77

0,76

0,69

0,67

0,78

0,99

1,14

1,09

1,48

1,60

1,77

1,71

1,71

1,48

0,60

28

TBMS

0,18

0,18

0,17

0,16

0,19

0,24

0,23

0,26

0,27

0,32

0,25

0,30

0,29

0,33

0,38

1,67

29

TSPC

0,23

0,34

0,24

0,22

0,21

0,33

0,20

0,20

0,20

0,26

0,20

0,20

0,19

0,32

0,21

0,24

30

UNVR

0,56

0,68

0,51

0,52

0,61

0,85

0,65

0,63

0,65

1,07

0,61

0,59

0,58

0,93

0,60

4,58

31

UNTX

5,59

4,10

4,35

4,47

4,11

3,47

3,19

3,01

2,82

2,07

1,29

1,17

1,35

1,52

1,71

0,44

32

ULTJ

0,86

0,92

0,92

0,94

0,99

1,00

1,00

1,00

1,00

0,71

0,66

0,61

0,54

0,54

0,54

0,71


LAMPIRAN 4: Data Perhitungan Book Value perShare Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006

RASIO KEUANGAN No

Book Value per Share (BVS)

KODE 2003

2004

2005

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2006 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

1

ADES

1032,96

1093,99

1125,36

1143,12

1102,47

1316,10

1305,75

1187,42

575,26

986,13

897,32

116,73

-16,99

-206,81

-361,50

753,15

2

ASII

1473,03

1906,53

2197,87

2491,71

2166,11

2402,58

2839,22

2893,79

3203,01

3372,78

3742,60

4072,06

4447,39

4554,54

4915,10

3111,89

3

AQUA

13918,78

14267,61

15799,10

16772,31

18000,52

18428,23

19896,05

20570,87

22069,32

23097,87

25026,79

26932,42

28379,10

28468,30

28468,30

21339,71

4

ACAP

155,69

142,37

147,87

148,03

151,98

144,74

149,98

153,47

158,10

139,14

146,30

143,68

150,03

156,18

140,57

148,54

5

BATI

6555,85

5917,97

6171,06

6129,32

6449,62

6228,49

6456,62

6336,67

6408,12

6542,33

6514,42

6061,27

6273,03

6442,39

6649,24

6342,43

6

BTON

128,25

127,09

126,72

121,04

119,30

116,71

117,01

121,64

128,30

123,13

132,12

128,13

133,43

134,83

137,36

126,34

7

BATA

11506,86

10565,43

11492,18

11473,09

11788,11

11005,20

11768,93

12186,98

12375,56

12184,08

12917,82

13434,09

13485,24

12826,16

13648,29

12177,20

8

CTBN

7354,79

6498,85

6788,60

6670,39

6704,22

6022,30

6232,51

6279,59

6228,63

7013,06

6541,57

6773,85

7078,88

7224,09

7988,77

6760,01

9

DLTA

16079,75

16245,06

17248,16

18427,60

18883,87

18688,29

19371,37

20409,93

20825,91

20863,63

21670,67

22067,81

22916,90

23316,29

24372,79

20092,54

10

DYNA

875,39

1056,41

1039,71

1053,29

1069,63

1137,55

1130,51

1183,34

1185,43

1251,13

1216,82

1254,96

1273,90

1292,98

1252,29

1151,56

11

DPNS

949,19

1026,79

1030,09

1113,94

1139,13

1162,49

1163,73

1164,47

1179,53

1212,07

1239,18

1207,77

1224,90

1237,50

1126,30

1145,14

12

EKAD

1085,68

1046,77

1072,91

1086,06

1133,00

1081,96

1111,65

222,66

231,35

224,89

231,79

239,40

247,49

239,23

246,53

633,42

13

ERTX

771,63

771,66

712,68

743,92

721,00

785,20

698,52

243,94

247,70

82,20

118,85

-13,84

-49,13

-99,79

-216,04

367,90

14

GDYR

7134,67

6955,54

6897,80

6995,25

6887,79

7104,48

7233,81

6978,91

6746,26

6709,49

6879,81

6758,43

6446,61

6425,90

6560,32

6847,67

15

GGRM

4527,15

4523,84

4815,31

5046,39

5297,52

5220,74

5528,63

5701,86

5974,43

5903,82

6191,22

6332,27

6598,21

6388,72

6675,68

5648,39

16

INDF

412,56

409,79

403,72

390,28

410,37

403,36

418,67

433,52

446,74

418,07

436,04

450,65

468,51

444,17

447,86

426,29

17

IGAR

104,92

114,65

120,58

116,16

127,07

134,99

130,82

131,18

136,34

169,21

142,76

152,34

157,41

161,80

159,15

137,29

18

INCO

28878,62

26530,53

27859,90

27317,23

30872,21

34296,82

29045,43

30627,32

7960,26

8998,97

9529,78

10049,64

9825,41

10951,49

13203,77

20396,49

19

KAEF

134,32

117,83

120,36

121,95

132,53

133,81

136,40

135,84

139,14

139,50

142,27

146,67

145,71

147,38

149,33

136,20

20

TCID

1652,09

1809,76

1924,54

1945,33

2133,02

2074,67

2197,36

2195,94

2458,70

2434,73

2585,78

2549,55

2755,98

2686,16

2869,84

2284,90

21

HDTX

381,45

464,62

454,11

469,59

473,95

502,52

335,21

412,26

257,38

126,25

184,54

117,83

103,10

79,42

46,90

293,94

22

MLBI

14648,44

11275,13

12351,84

13428,62

13740,31

11356,19

12999,61

12733,60

13695,16

14514,43

12246,18

12547,32

13983,86

11695,06

13015,05

12948,72

23

TKIM

3477,52

2974,67

3005,46

3525,68

2986,08

2695,71

2589,35

2654,22

2679,79

3038,36

2936,56

4200,10

4572,49

4623,20

4995,18

3396,96

24

SMSM

1329,73

1288,34

1339,16

1340,29

279,29

256,99

270,93

275,15

284,51

261,35

273,49

264,24

291,14

302,74

322,48

558,65

25

SAIP

-4238,42

-3580,09

-3975,35

-4212,42

-4737,84

-4331,53

-4433,57

-4581,45

-4941,45

-5810,49

-5708,75

-6044,36

-6376,65

-6700,19

-5865,46

-5035,87

26

STTP

192,76

195,60

211,92

205,59

207,22

213,50

223,71

229,39

234,12

239,46

237,32

242,72

245,45

244,42

247,94

224,74

27

SCCO

997,92

1081,35

1145,53

1237,40

1249,85

1276,51

1223,90

1261,18

1195,27

1227,24

1163,59

1062,57

1185,66

1239,56

1430,08

1198,51

28

TBMS

6425,59

6307,22

6603,38

6662,63

7296,49

6711,09

7379,74

7120,67

7974,43

7121,73

7602,41

6875,96

7587,37

6601,64

7058,09

7021,89

29

TSPC

3002,57

2838,83

3042,76

3163,50

3378,86

3153,69

3309,21

3547,13

3547,13

3541,03

3686,39

3805,21

4042,05

3802,63

3935,07

3453,07

30

UNVR

2382,53

2381,85

2715,29

2647,11

2716,61

2615,12

3042,74

2746,60

2724,81

2397,02

2832,52

301,01

296,13

266,45

318,01

2025,59

31

UNTX

611,09

744,77

762,82

710,28

756,47

879,78

961,10

946,14

538,15

815,81

1010,21

1088,37

1177,50

1261,03

1357,40

908,06

32

ULTJ

264,96

267,71

275,31

273,03

273,73

274,52

270,10

194,12

194,95

279,64

280,13

280,41

281,11

281,58

282,00

264,89


LAMPIRAN 5: Data Perhitungan Beta Saham Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006

RESIKO SISTEMATIS No

BETA

KODE 2003 Tri 1

Tri 2

2004

Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2005

Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

2006 Tri 3

Tri 4

Tri 1

Tri 2

Tri 3

Tri 4

1

ADES

0,14

-0,06

-0,06

0,21

-0,14

0,04

-0,01

-0,05

-0,07

0,05

-0,03

0,03

0,01

-0,49

-0,08

2

ASII

0,41

-0,01

0,03

0,05

-0,05

-0,11

-0,01

-0,15

-0,15

-0,02

-0,08

-0,06

-0,09

-0,06

-0,10

-0,33 0,15

3

AQUA

2,26

-0,02

0,11

-0,24

7,32

0,11

-0,01

0,15

-0,10

-0,08

-0,06

-2,81

0,07

0,76

-0,18

-0,08

4

ACAP

0,21

-0,03

0,07

-0,22

0,22

-0,12

0,02

-0,08

0,34

-0,53

0,44

0,52

0,25

-5,75

-1,31

-0,06

5

BATI

-1,55

-0,03

0,12

-1,16

0,83

0,36

-0,01

0,02

-0,03

-0,08

-0,11

-0,08

-0,08

-0,51

-0,56

0,28

6

BTON

0,11

-0,02

0,05

0,05

-0,16

0,04

0,00

0,10

-0,12

0,10

-0,13

-0,18

-0,07

-0,44

-0,65

0,00

7

BATA

0,23

0,09

-0,33

0,02

0,00

0,00

0,03

-17,70

-0,37

0,11

-0,12

-0,22

-0,20

-0,77

-1,74

-0,03

8

CTBN

0,21

-0,03

0,15

0,05

-0,15

-0,18

0,00

0,00

0,06

-0,10

0,17

0,05

0,02

0,08

0,28

0,13

9

DLTA

0,35

0,45

-0,08

-0,19

-0,23

-0,10

0,01

-0,02

0,02

0,02

-0,07

0,05

0,70

-0,08

-0,05

0,19

10

DYNA

0,32

-0,16

-0,06

-0,10

-0,14

0,16

-0,01

-15,36

0,03

0,01

-0,05

0,32

0,05

-0,68

0,22

0,15

11

DPNS

0,04

-0,01

0,28

-0,28

2,06

0,20

-0,01

-0,06

-0,05

-0,01

0,07

0,42

-0,30

-0,16

-0,15

-0,10

12

EKAD

0,43

-0,11

0,00

0,00

-0,03

-0,14

0,01

0,02

-0,01

-0,02

0,20

-0,20

-0,03

-0,06

-0,15

0,02

13

ERTX

0,14

-0,08

-0,03

-0,09

-0,16

-0,18

0,01

-0,02

-0,05

0,02

-0,02

-0,07

-0,09

-0,07

-0,84

0,01

14

GDYR

1,59

-0,02

0,13

0,81

-0,97

0,74

-0,03

0,04

-0,09

-0,03

-0,02

-0,02

-0,06

-0,10

-0,19

-0,01

15

GGRM

-1,08

-0,03

0,19

0,54

-0,07

-0,07

0,02

-0,02

0,06

0,05

-0,14

0,13

0,03

0,34

-0,14

-0,02

16

INDF

0,12

-0,01

0,15

-0,10

-0,08

-0,03

0,01

-0,03

-0,10

-0,21

-0,05

0,07

0,02

-0,09

-0,05

0,02

17

IGAR

0,05

-0,01

0,06

0,17

-0,04

-0,03

-0,01

0,29

-0,06

-0,01

0,06

0,04

0,02

-0,17

-0,10

-0,03

18

INCO

0,15

-0,06

1,17

1,82

-28,10

0,49

-0,03

1,03

-0,09

-0,04

1,35

0,31

0,11

0,33

0,59

0,05

19

KAEF

0,02

0,00

0,07

-3,15

-0,33

-0,27

-0,03

0,05

-0,03

-0,13

-0,98

4,08

0,18

0,77

-1,14

-0,01

20

TCID

0,20

-0,01

0,04

1,11

-2,36

-0,16

0,02

0,05

0,26

0,02

-0,06

-0,10

-0,48

0,95

0,99

-0,02

21

HDTX

1,67

-0,96

0,38

-6,84

-4,65

-0,90

0,25

-0,20

0,83

0,26

-1,71

5,00

1,32

-4,69

15,99

-0,03

22

MLBI

1,37

-0,01

0,05

-0,27

0,35

0,18

-0,01

0,02

-0,03

-0,14

0,98

0,53

-0,10

-0,09

-0,10

-0,03

23

TKIM

0,07

-0,11

-0,11

0,66

1,13

0,31

0,07

-0,17

0,25

0,07

-0,52

0,36

0,20

17,64

-1,23

-0,02

24

SMSM

0,74

0,00

-0,01

-0,04

0,08

-0,10

-0,04

0,06

-0,03

-0,02

0,05

0,10

0,22

-1,27

-1,81

0,09

25

SAIP

0,08

-0,04

-0,21

-0,75

-0,82

-0,23

0,08

-0,17

-0,86

-0,35

1,12

2,14

-3,77

-3,58

-3,42

-0,03

26

STTP

-0,42

0,05

-0,41

-0,54

0,90

0,52

-0,05

0,16

-5,86

5,05

0,14

0,12

-0,13

-0,20

-1,31

0,45

27

SCCO

0,29

0,08

-0,11

8,99

-0,68

7,01

0,03

-0,07

-0,33

-0,05

0,17

-0,29

-0,06

-0,13

-0,21

-0,16

28

TBMS

-0,94

0,06

1,15

1,06

1,07

1,31

0,07

-0,10

0,33

0,13

-0,19

-1,25

0,41

-1,09

5,44

-0,01

29

TSPC

0,22

-0,01

0,04

-11,39

0,99

0,45

-0,04

-0,03

0,02

0,02

-0,13

-0,17

0,25

-0,25

-0,29

-0,11

30

UNVR

0,11

-0,03

0,43

0,54

-4,19

-2,34

0,37

-1,06

0,83

-0,68

-1,81

-0,82

-1,39

0,59

0,76

0,42

31

UNTX

-0,39

0,00

-0,03

0,04

-0,07

-0,06

0,01

-0,01

0,01

0,04

0,10

-0,69

-0,06

-0,10

-0,31

-0,20

32

ULTJ

0,05

-0,11

-0,09

1,75

0,32

-0,40

0,02

-2,39

-0,14

-0,20

0,25

0,27

0,38

3,23

-1,82

-0,07


Lampiran 6: Data Rata-rata Harga Saham Perusahaan Manufaktur Periode 2003-2006 No

KODE

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

ADES ASII AQUA ACAP BATI BTON BATA CTBN DLTA DYNA DPNS EKAD ERTX GDYR GGRM INDF IGAR INCO KAEF TCID HDTX MLBI TKIM SMSM SAIP STTP

2003 Tr 1 1.161 4.250 45.000 343 10.150 125 11.500 4.500 9.500 1.100 450 750 400 5.300 10.550 1.075 115 7.500 350 2.100 1.000 36.500 145 250 2.500 135

27 28 29 30 31 32

SCCO TBMS TSPC UNVR UNTX ULTJ

1.000 3.050 5.450 3.250 1.250 350

Tr 2 1.206 2.675 38.000 321 8.900 120 12.750 4.850 10.000 1.125 425 750 425 4.500 8.950 750 85 7.750 310 1.375 1.450 27.000 170 750 2.750 140

Tr 3 949 3.150 37.500 368 8.950 150 13.550 4.400 8.550 875 425 8.525 250 4.350 8.300 600 85 8.110 340 1.500 1.350 27.500 175 900 2.825 140

1.100 3.200 3.725 3.250 2.500 450

1.050 3.400 4.125 3.250 3.500 500

Tr 4 659 2.500 40.000 455 9.150 125 13.250 4.200 8.200 850 455 975 200 4.100 7.400 600 75 8.400 375 1.610 1.510 30.000 175 1.500 2.975 145

2004 Tr 1 611 3.575 42.650 495 9.000 130 15.240 4.750 9.000 1.025 480 1.050 200 4.000 10.200 850 135 8.710 450 1.750 1.575 30.000 170 1.910 3.250 145

Tr 2 821 4.525 52.400 465 9.300 190 14.500 3.900 8.300 1.350 550 1.000 180 4.000 11.250 725 155 9.350 510 1.700 1.650 33.000 175 2.100 3.300 150

1.000 3.550 4.575 3.250 3.100 550

1.000 3.600 4.925 3.275 4.210 550

1.000 3.700 5.500 3.275 4.500 525

RATA-RATA HARGA SAHAM 2005 Tr 3 Tr 4 Tr 1 985 1.076 1.075 5.000 5.350 5.500 47.800 45.300 40.000 487 476 475 8.100 9.100 8.350 190 200 200 14.750 15.000 15.000 4.250 4.100 3.950 9.400 8.700 10.500 1.375 1.400 1.775 560 525 425 1.100 1.550 1.425 220 210 175 3.750 4.000 4.000 13.600 12.900 13.700 825 800 725 135 120 95 9.500 9.700 9.250 550 650 650 1.800 2.100 2.500 1.125 1.275 1.050 32.000 40.000 40.000 185 190 200 2.200 2.500 2.300 3.425 3.450 3.450 150 155 160 1.060 3.900 5.900 3.275 5.750 550

1.050 3.900 5.350 3.275 5.100 575

1.020 3.975 7.000 3.300 6.800 575

Tr 2 967 6.850 38.000 478 8.200 190 14.300 4.125 9.300 1.425 525 1.650 95 4.725 13.000 675 115 9.900 675 2.400 925 41.500 195 2.750 3.500 165

Tr 3 1.307 9.600 43.800 468 9.000 200 15.250 3.450 10.000 1.550 550 1.800 125 8.500 13.550 800 115 10.500 710 2.850 875 42.500 195 2.500 3.510 155

Tr 4 2.550 10.500 50.200 473 7.900 190 15.000 3.510 14.250 1.775 600 1.800 130 8.050 16.100 1.160 165 11.750 750 2.850 650 45.000 205 2.750 3.550 170

2006 Tr 1 1.950 12.700 50.500 460 7.900 210 15.500 3.650 20.100 1.660 675 2.500 150 9.000 12.650 1.110 145 12.100 750 2.910 625 52.000 205 2.900 3.600 200

Tr 2 1.390 9.750 52.500 445 7.500 220 15.500 3.700 22.000 1.490 650 2.350 120 7.850 10.900 730 105 13.400 775 3.050 575 44.500 205 3.000 3.625 210

Tr 3 1.500 10.200 63.000 440 7.500 240 15.750 3.750 36.000 1.150 750 2.650 100 8.000 11.650 910 105 14.200 820 3.110 485 50.000 210 3.150 3.680 225

Tr 4 2.650 10.550 50.200 473 7.900 190 15.000 3.510 14.250 1.775 600 1.800 130 8.050 16.100 1.160 165 11.750 750 2.850 650 45.000 205 2.750 3.550 170

1.100 3.900 6.950 3.350 8.210 590

1.100 4.100 7.600 3.425 8.800 575

1.030 4.250 7.500 3.425 9.200 600

1.150 4.300 7.100 3.450 11.250 610

1.050 4.250 6.000 3.625 11.000 625

1.100 4.200 5.650 3.675 11.750 650

1.030 4.250 7.500 3.425 9.200 600


75

LAMPIRAN 7: Descriptive Statistics Return On Assets (ROA)

N

Minimum

Maximum

Mean


32

-,07

,45

,1146

,11785


32

-,04

,36

,1145

,08414


32

-,03

,34

,1079

,07565


32

-,03

,32

,0947

,07473


32

-,09

,43

,0863

,11170


32

-,07

,36

,0874

,08432


32

-,09

,34

,0841

,08970


32

-,21

,38

,0715

,09976


32

-,11

,49

,0927

,12763


32

-,28

,41

,0678

,13178


32

-,23

,42

,0732

,11894


32

-1,44

,40

,0345

,28993


32

-,71

,47

,0677

,18198


32

-,64

,41

,0614

,16736


32

-,49

,41

,0624

,14126


32

-,15

,36

,0984

,09899

Valid N (listwise)

32


Std. Deviation

Harga

Saham

Pada

76

LAMPIRAN 8 : Descriptive Statistics Debt To Equity Ratio (DER)

N

Minimum

Maximum

Mean


32

-3,08

8,56

1,3694

2,12383


32

-3,42

6,40

1,2144

1,71912


32

-3,15

6,39

1,1894

1,74164


32

-3,36

6,59

1,1338

1,77750


32

-2,75

5,58

1,0809

1,61230


32

-2,87

5,09

1,0219

1,42956


32

-2,81

7,56

1,0866

1,71297


32

-2,65

10,96

1,3278

2,49037


32

-2,58

11,21

1,3531

2,62052


32

-2,33

39,37

2,6103

7,68861


32

-2,33

27,75

2,0172

5,36510


32

-21,85

5,88

,2763

4,27812


32

-60,53

6,63

-1,2775

10,96995


32

-30,03

9,02

-,1713

5,82420


32

-15,99

16,12

,4881

4,26888


32

-21,85

5,88

,2322

4,26734

Valid N (listwise)

32


Std. Deviation

Harga

Saham

Pada

77

LAMPIRAN 9 :Descriptive Statistics Book Value perShare (BVS)

Std. Deviation

N

Minimum

Maximum

Mean


32

-4238,42

28878,62

4194,0100

6569,54137


32

-3580,09

26530,53

3980,2647

6065,03119


32

-3975,35

27859,90

4219,5859

6465,83609


32

-4212,42

27317,23

4336,1784

6587,40614


32

-4737,84

30872,21

4497,2028

7177,96628


32

-4331,53

34296,82

4484,1500

7474,08423


32

-4433,57

29045,43

4534,5313

7072,52572


32

-4581,45

30627,32

4584,3234

7396,89493


32

-4941,45

22069,32

3970,6981

6006,37312


32

-5810,49

23097,87

4050,5644

6200,28466


32

-5708,75

25026,79

4157,7656

6399,13038


32

-6044,36

26932,42

4174,9769

6736,76371


32

-6376,65

28379,10

4354,1006

7052,45052


32

-6700,19

28468,30

4265,2828

7021,28537


32

-5865,46

28468,30

4549,2716

7256,81017


32

-5035,87

21339,71

4290,1941

6452,59252

Valid N (listwise)

32


Harga

Saham

Pada

78

LAMPIRAN 10 : Descriptive Statistics Beta Saham

Std. Deviation

N

Minimum

Maximum

Mean


32

-1,55

2,26

,2250

,74097


32

-,96

,45

-,0388

,19511


32

-,41

1,17

,0981

,32661


32

-11,39

8,99

-,2341

2,99741


32

-28,10

7,32

-,8797

5,31271


32

-2,34

7,01

,2031

1,36634


32

-,05

,37

,0228

,08271


32

-17,70

1,03

-1,1156

4,08614


32

-5,86

,83

-,1728

1,08093


32

-,68

5,05

,1016

,92122


32

-1,81

1,35

-,0369

,62115


32

-2,81

5,00

,2369

1,34978


32

-3,77

1,32

-,0834

,78619


32

-5,75

17,64

,1206

3,57610


32

-3,42

15,99

,1981

3,18994


32

-,33

,45

,0191

,15788

Valid N (listwise)

32


Harga

Saham

Pada

80

LAMPIRAN 11 : Descriptive Statistics Harga Saham

Std. Deviation

N

Minimum

Maximum

Mean


32

115

45000

5346,84

9952,807


32

85

38000

4742,25

8122,359


32

85

37500

4988,81

8085,491


32

75

40000

4872,16

8626,755


32

130

42650

5278,47

9058,429


32

150

52400

5751,44

10640,128


32

135

47800

5746,78

9964,398


32

120

45300

5939,91

10382,858


32

95

40000

5925,00

9791,999


32

95

41500

5960,31

9702,487


32

115

43800

6545,63

10532,986


32

130

50200

7126,03

11655,730


32

145

52000

7625,31

12594,213


32

105

52500

7284,06

12076,319


32

100

63000

8331,25

14609,792


32

130

50200

7130,72

11654,947

Valid N (listwise)

32


Harga

Saham

Pada

80

Lampiran 12: Pengujian Model regresi Regresi ROA, DER, BVS, Beta terhadap Harga saham

Variables Entered/Removed(b)

Model 1

Variables Entered

Variables Removed

ROA, DER,BVS, BETA(a)

Method .

Enter

a All requested variables entered. b Dependent Variable: Harga Saham

Model Summary(b)

Model 1

R ,825(a)

R Square

Adjusted R Square

,680

Std. Error of the Estimate

,678

Durbin-Watson

,91525

2,020

a Predictors: (Constant), ROA, DER,BVS,BETA b Dependent Variable: Harga Saham

ANOVA(b)

Model 1

Sum of Squares

df

Mean Square

Regression

893,688

4

223,422

Residual

419,676

501

,838

1313,364

505

Total

F

Sig.

266,717

,000(a)

a Predictors: (Constant), ROA, DER,BVS,BETA b Dependent Variable: Harga Saham


Harga

Saham

Pada

81

Coefficients(a)

Model 1 (Constant)

Unstandardized Coefficients Std. Error B 17,501

Standardized Coefficients Beta

Correlations t

20,691

Sig.

8,456

,000

Zero-order

Partial

Collinearity Statistics Part

Tolerance

VIF

ROA

13,451

3,663

,139

3,845

,000

,200

,169

,135

,944

1,059

DER

-8,594

-3,422

-,088

-2,412

,016

-,041

,107

,085

,934

1,071

BVS

37,109

2,086

,594

16,545

,068

,597

,594

,582

,960

1,041

BETA

-1,466

-2,481

-,030

-,841

,005

,000

-,038

-,030

,996

1,004

a Dependent Variable: HARGA SAHAM

Collinearity Diagnostics(a)

Variance Proportions Model 1

Dimension 1

Eigenvalue

Condition Index

(Constant)

ROA

3,596

1,000

,00

,01

DER ,01

BVS ,00

BETA ,02

2

,956

1,940

,00

,00

,91

,00

,00

3

,324

3,333

,00

,04

,00

,01

,93

4

,105

5,848

,02

,75

,09

,15

,01

5

,020

13,427

,97

,20

,00

,84

,04

a Dependent Variable: Harga Saham


Harga

Saham

Pada

82

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Dependent Variable: Harga Saham 1.0

Expected Cum Prob

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0 0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Observed Cum Prob

Histogram


60

Frequency

50

40

30

20

10 Mean = 7.43E-16 Std. Dev. = 0.996 N = 506

0 -4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Regression Standardized Residual


Harga

Saham

Pada

83

Scatterplot


Regression Studentized Residual

3

2

1

0

-1

-2

-3

-4 -3

-2

-1

0

1

2

Regression Standardized Predicted Value


Harga

Saham

Pada

84

Regresi ROA terhadap Harga Saham

Coefficients(a)

Model

1

Unstandardized Coefficients B

Std. Error

(Constant)

11445,189

1223,650

ROA

2016,752

433,672

Standardized Coefficients

t

Sig.

9,353

,000

,202

4,650

,000


t

Sig.

Beta


Regresi DER terhadap Harga Saham

Coefficients(a)

Model


1

(Constant) DER

Std. Error

6571,267

498,903

-8,595

346,166

Beta

-,096

13,171

,000

-2,412

,016



Harga

Saham

Pada

85

Regresi BVS terhadap Harga Saham Coefficients(a)

Model


1

(Constant)

Std. Error

t

Sig.

Beta

800,150

399,198

1,163

,050

BVS


,715

2,004

,046

23,084

,682


Regresi Beta Terhadap Harga Saham Coefficients(a)

Model


1

Std. Error

(Constant)

6270,850

525,789

BETA

-258,561

587,741


t

Sig.

Beta 11,927

,000

-,440

,006

-,019



Harga

Saham

Pada

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS

Recommend Documents