TECHNICKÁ ANALÝZA NA AKCIOVÝCH, MĚNOVÝCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH Jitka Veselá, Martin Oliva
Tato publikace byla zpracována na Metropolitní univerzitě Praha v rámci výzkumného záměru Výzkum mezinárodních ekonomických vztahů (34-10), který je financován z institucionální podpory MŠMT ČR na dlouhodobý koncepční rozvoj výzkumné organizace.
Recenzenti: Ing. et. Ing. Rostislav Plíva, Patria Finance doc. Ing. Petr Dvořák, PhD., VŠE v Praze
Vydání knihy bylo schváleno vědeckou radou nakladatelství.
Všechna práva vyhrazena. Žádná část této knihy nesmí být reprodukována žádnou formou, elektronickým, optickým, audio, mechanickým či jiným způsobem, včetně systémů na ukládání a vyhledávání informací, bez písemného souhlasu vydavatele. Neoprávněné užití této knihy bude trestně stíháno.
Technická analýza na akciových, měnových a komoditních trzích Jitka Veselá, Martin Oliva Vydalo nakladatelství Ekopress, s. r. o. K Mostu 124, Praha 4 1. vydání – 2015 Odpovědná redaktorka Iva Kapcová Sazba Ekopress, s. r. o. Obálka Karel Novák Tisk Tiskárny Havlíčkův Brod, a. s. www.ekopress.cz
© doc. Ing. Jitka Veselá, PhD. MBA, 2015 © Ing. Martin Oliva, 2015 © Ekopress, s. r. o., 2015 ISBN 978-80-87865-22-4
5
Obsah 1 Principy a východiska technické analýzy. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 1.1 Vymezení, teze a předpoklady fungování technické analýzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 1.2 Kritika technické analýzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1.3 Technická versus fundamentální analýza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 1.4 Technická analýza versus hypotéza efektivních trhů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 1.5 Historie technické analýzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 1.6 Význam trendu v technické analýze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 1.7 Dowova teorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 1.8 Sentiment, síla trhu, tok peněz a tržní cykly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 2 Charting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 2.1 Grafy v technické analýze a jejich vypovídací schopnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 2.1.1 Line Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 2.1.2 Bar Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 2.1.3 Point and Figure Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 2.1.4 Japanese Candlestick Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 2.1.5 Equivolume a Candlevolume Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 2.1.6 Kagi Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 2.1.7 Renko Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 2.1.8 Three Line Break Chart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 2.2 Standardizované formace a vzory v technické analýze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 2.3 Trendová analýza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 2.3.1 Trendové linie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 2.3.2 Hranice podpory a odporu (Support a Resistance Levels) . . . . . . . . . . . . . . . 86 2.3.3 Donchianův kanál (Donchian Channel). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90 2.4 Pokročilé grafické metody technické analýzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 2.4.1 Gannova analýza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 2.4.2 Fibonacciho studie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94 2.4.3 Teorie Elliotových vln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 3 Indikátory technické analýzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 3.1 Trendové indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 3.1.1 Klouzavé průměry . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 3.1.2 MACD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 3.1.3 Obálky (Envelope) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122 3.1.4 Bollingerovy pásy (Bollinger Bands) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 3.1.5 Parabolic SAR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
6 TECHNICKÁ ANALÝZA NA AKCIOVÝCH, MĚNOVÝCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH
3.2
3.3
3.4
3.5
3.1.6 TRIX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128 3.1.7 Vertical Horizontal Filter (VHF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 Cenové indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 3.2.1 Momentum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 3.2.2 Price Rate of Change (Price ROC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 3.2.3 Index relativní síly (RSI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 3.2.4 Stochastik (Stochastic Oscillator) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 3.2.5 Williams %R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 3.2.6 Average True Range (ATR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152 3.2.7 Commodity Channel Index (CCI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154 3.2.8 Aroon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157 3.2.9 Average Movement Directional Index (ADX) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 Objemové indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 3.3.1 Volume Rate of Change (Volume ROC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 3.3.2 Money Flow Index (MFI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 3.3.3 On Balance Volume (OBV) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169 3.3.4 Price and Volume Trend (PVT) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172 3.3.5 Volume Accumulation/Distribution (VA/D) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174 3.3.6 Negative Volume Index (NVI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177 3.3.7 Positive Volume Index (PVI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 Sentiment indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 3.4.1 Barron´s Confidence Index (BCI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 3.4.2 Stock Mutual Funds Cash/Assets Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187 3.4.3 Odd-lot indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188 3.4.4 Short sales indikátory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 3.4.5 Put/Call Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197 3.4.6 Bull/Bear Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Indikátory šíře a výkonnosti trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 3.5.1 Advance/Dechne Line (A/D Line). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 3.5.2 McClellanův oscilátor a sumační index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205 3.5.3 TRIN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208 3.5.4 Absolute Breadth Index (ABI). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211 3.5.5 Breadth Thrust (BT). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212 3.5.6 STIX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
4 Backtesting a optimalizace automatických obchodních systémů . . . . . . . . . . . . . . . 217 4.1 Praktické postupy a nástrahy backtestingu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 4.2 Metriky pro hodnocení výkonnosti automatických obchodních systémů . . . . . . . . 221 4.3 Praktické postupy a nástrahy optimalizace. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224 4.4 Praktický příklad backtestingu a optimalizace obchodního systému . . . . . . . . . . . . 228 4.4.1 Pravidla obchodního systému . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228 4.4.2 Výchozí situace pro backtesting a optimalizaci. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Őbsah 7
4.4.3 Výsledky backtestingu a optimalizace. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 4.4.4 Hodnocení výkonnosti obchodního systému a návrhy na jeho možná vylepšení . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234 Seznam literatury . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 Rejstřík. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241 Summary . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
9
Předmluva Je nesporné, že od poslední velké finanční krize na přelomu let 2008–2009 došlo v oblasti fungování globálních finančních trhů k několika podstatným změnám. Ta první, která však prostupuje celou společností, je masivní digitalizace našeho života. Pro finanční trhy je tento aspekt obzvlášť významný. Poprvé v historii se totiž i drobnému investorovi dostávají do ruky analytické a obchodní nástroje, které byly ještě donedávna dostupné pouze bankám a profesionálním spekulantům. Finanční trhy se tak stávají výrazně demokratičtějšími. Druhým faktorem, s nímž je v současném investičním světě nutné počítat, je výrazné zkrácení investičního horizontu. Technologie, mobilní obchodní platformy a snadno dostupná data o cenách jednotlivých obchodovatelných instrumentů vedou k tomu, že investoři začali preferovat krátkodobé spekulativní strategie před dlouhodobým a – přiznejme si – také relativně nezábavným budováním robustních a diverzifikovaných portfolií. Nástup internetových aplikací, umožňujících takřka komukoliv spekulovat s měnami (často navíc s finanční pákou převyšující 1:500) tento trend jenom umocnil. Je logické, že investoři v takovém tržním prostředí vyhledávají a do budoucna budou vyhledávat nástroje a techniky, které jim umožní nasytit jejich touhu po krátkodobé spekulaci. Zdá se tak, že věčná válka mezi zastánci fundamentální a technické analýzy získává, minimálně ve střednědobém horizontu, jasného favorita a technická analýza zažívá zejména mezi drobnými investory a spekulanty renesanci. Současně je však třeba objektivně přiznat, že tento často až nekritický obdiv k možnostem technické analýzy metastázuje do situace, kdy nadšení přebije reálné znalosti této metody. V takovém okamžiku se vám do ruky dostává kniha, která se může směle chlubit několika nej. Tím prvním je složení autorského týmu, který tvoří vysokoškolská pedagožka a zkušená autorka v oblasti finančních a kapitálových trhů, společně s aktivním obchodníkem na akciových, měnových a komoditních trzích. Tato kombinace zaručuje, že informace obsažené v knize jsou po faktické stránce naprosto komplexní, současně však nepostrádají praktický aspekt a lze je proto pro vlastní obchodování na finančních trzích využít takřka okamžitě. Druhým nej je fakt, že publikace podobného rozsahu a hloubky na českém trhu a v českém jazyce dlouhou dobu chyběla. Volně dostupných informací na téma technické analýzy je v kyberprostoru relativně dost, trpí však nezřídka tendencí autorů preferovat jen několik metod, které se pro toho kterého autora historicky ukázaly jako nejvhodnější a ignorují pak celou šíři možností, které technická analýza nabízí. Tato publikace si naopak vzala za cíl představit technickou analýzu v celém jejím spektru a nevyhýbá se proto žádné oblasti, která je pro pochopení této problematiky relevantní. Třetím nej této knihy je její načasování. Čím dál tím větší část společnosti si začíná uvědomovat, že investování, správa vlastních finančních prostředků a pohyb na finančních trzích jsou činnosti, které není třeba přenechávat za všech okolností finančním profesionálům. Technologie dokázaly přiblížit finanční trhy každému z nás, na druhou stranu nás však nezbavily
10 TECHNICKÁ ANALÝZA NA AKCIOVÝCH, MĚNOVÝCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH
nutnosti pečlivě prostudovat jejich zákonitosti, fungování, nástrahy, příležitosti a rizika. Zajímá-li vás oblast technické analýzy a možnosti, které vám na finančních trzích otevírá, nemohli jste si vybrat lepší a aktuálnější zdroj informací. Krása technické analýzy spočívá v tom, že její nástrojový aparát pokrývá všechny objektivně pozorovatelné veličiny, které se na finančních trzích objevují – trendy, ceny, objemy či sentiment investorů. Kniha proto v obdivuhodném detailu popisuje jak nejčastěji používané indikátory technické analýzy, tak indikátory exotičtější, které jsou aplikovatelné jenom okrajově či jen na některé typy finančních aktiv. V oblasti grafických formací doporučím vaší pozornosti vyčerpávající přehled japonských svíčkových grafů, který vám pomůže lépe pochopit tuto téměř 300 let starou metodu a pokud to s aplikací technické analýzy opravdu myslíte vážně, nesmíte vynechat ani závěrečnou část o zpětném testování (backtesting), obchodních strategiích a automatických obchodních systémech. Přeji vám, aby byla vaše cesta do tajů technické analýzy plná zajímavých odhalení, překvapivých informací a přesto nic neztratila na praktické využitelnosti získaných znalostí a dovedností. Autoři udělali v tomto ohledu maximum možného, teď už je to jen a jen na vás.
V Praze, 17. 8. 2015 Petr Žabža Patria Finance
